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Anlagefonds schweizerischen Rechts der Art «Übrige Fonds für traditionelle Anlagen» AMG Substanzwerte Schweiz Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020
AMG Substanzwerte Schweiz
Inhalt
3 Fakten und Zahlen
Träger des Fonds
Fondsmerkmale
Kennzahlen
4–5 Bericht des Portfoliomanagers
6 – 11 Halbjahresrechnung
Vermögensrechnung
Erfolgsrechnung
Aufstellung der Vermögenswerte
Abgeschlossene Geschäfte während des Berichtszeitraumes
(Soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen)
12 – 13 Erläuterungen zum Halbjahresbericht
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 2 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Fakten und Zahlen
Träger des Fonds
Verwaltungsrat der Fondsleitung Portfoliomanager
Natalie Flatz, Präsidentin AMG Fondsverwaltung AG
Bruno Schranz, Vizepräsident Bahnhofstrasse 29
Hans Stamm CH-6300 Zug
Geschäftsführung der Fondsleitung Vertriebsträger
Dominik Rutishauser Der Portfoliomanager
Ferdinand Buholzer
Prüfgesellschaft
Fondsleitung PricewaterhouseCoopers AG
LLB Swiss Investment AG Birchstrasse 160
Claridenstrasse 20 CH-8050 Zürich
CH-8002 Zürich
Telefon +41 58 523 96 70
Telefax +41 58 523 96 71
Depotbank
Bank J. Safra Sarasin AG
Elisabethenstrasse 62
CH-4002 Basel
Telefon +41 61 277 77 77
Telefax +41 61 272 02 05
Fondsmerkmale
AMG Substanzwerte Schweiz investiert hauptsächlich in Effekten von Die Fondsleitung darf vorübergehend 100% des Fondsvermögens in
Unternehmen mit Sitz in der Schweiz oder mit überwiegenden wirt- liquiden Mitteln halten, zur Absicherung von Marktrisiken kann die
schaftlichen Aktivitäten in der Schweiz. Fondsleitung bis maximal 30% des Fondsvermögens Short-Positionen
Die Anlagen werden nach folgenden Aspekten ausgewählt: (Aktien und/oder Futures) eingehen.
◆ Substanzstarke und solide Schweizer Gesellschaft
◆ Langfristiger Anlagehorizont
◆ Fundamentalanalyse (gesunde Bilanzen, attraktive Bewertung nahe
vom Buchwert)
◆ Leistungsausweis des Managements
Kennzahlen
30. 6. 2020 31. 12. 2019 31. 12. 2018
Nettofondsvermögen in Mio. CHF 269.46 360.23 444.76
Ausstehende Anteile Klasse A 175 321 207 118 273 946
Inventarwert pro Anteil Klasse A in CHF 1 536.97 1 739.26 1 623.53
Performance Klasse A -8.89% 9.78% -15.21%
TER Klasse A 1.17% 1.18% 1.17%
TER inkl. Performance Fee Klasse A 1.17% 1.18% 1.17%
PTR 1.15 1.89 1.26
Transaktionskosten in CHF ¹ 236 767 405 260 506 840
¹ Der Fonds trägt sämtliche aus der Verwaltung des Vermögens erwachsenden Nebenkosten für den An- und Verkauf der Anlagen.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und
Kosten unberücksichtigt. Der Fonds verzichtet gemäss Fondsvertrag auf einen Benchmark-Vergleich.
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 3 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Bericht des Portfoliomanagers
Rückblick auch im 2020 gut. Negative und positive Effekte der Krise halten sich
Die vergangenen sechs Monate waren von unerwarteten, heftigen Tur- etwa die Waage. Es dürfte ein Jahr mit Nullwachstum resultieren. An-
bulenzen geprägt. Die Gründe kennen wir zur Genüge. In vielen Ländern lageverluste sind so gut wie keine zu beklagen. Insbesondere auch keine
tobt die Viruswelle noch auf dem Hoch. Dies verhindert, dass man zum Währungsverluste. Wir rechnen für 2020 mit einem Ergebnis auf Vor-
normalen Leben zurückkehren kann. Die Gefahr besteht, dass das glo- jahreshöhe von rund 130 Mio. Vor Bildung von stillen Reserven dürf-
bale Wirtschaftssystem nachhaltig geschädigt wird. Zum Beispiel wür- ten es gar rund 170 Mio. sein. Das ergibt ein günstiges KGV von 7 – 8x.
den die Finanzhäuser schwer unter Kreditausfällen leiden. Viele Bereiche Der effektive Buchwert dürfte doppelt so hoch sein wie der Kurs heute.
der Wirtschaft laufen dagegen ganz normal. Diese sind die Stütze des Das Geschäft ist von hoher Kontinuität geprägt, die Risiken sind auf die
Systems. In der Schweiz haben wir das Glück, dass die drei mit Abstand Schweiz beschränkt und stark diversifiziert. Die Aktie ist unser Favorit
wertvollsten Unternehmen zu dieser Kategorie zählen. Sie machen rund und entsprechend im Portefeuille auch die grösste Position. Wir bleiben
die Hälfte der gesamten Börsenkapitalisierung aus und stützen damit ihr treu.
die Wirtschaft und auch den Aktienmarkt entscheidend. Die Effizienz Cosmo Pharmaceuticals und Cassiopea: Wir sind gespannt auf die Umsätze
der Schweizer Hilfsprogramme hilft den stark Betroffenen natürlich der im Vorjahr zugelassenen Produkte für das 1. Halbjahr. Der Cashflow
ebenso. Zudem sind sich die Unternehmen wegen des starken Frankens reicht voraussichtlich gut für die Entwicklungskosten der Studien und
gewohnt, sich immer wieder zur Decke strecken zu müssen. Zulassungsverfahren. Positiv ist sicher die Entwicklung von Anwendun-
Für uns entscheidend ist, wie stark die globale Wirtschaft tatsächlich gen der Künstlichen Intelligenz zur Unterstützung des Arztes bei der
durch die «Verfügungen zum Stillstand» in Mitleidenschaft gezogen Darmspiegelung, aber auch die anstehenden Zulassungen eines neu-
wird. Es ist nicht absehbar, wie gross der Schaden für die nächsten Jah- artigen Betäubungsmittels sowie der Aknesalbe von Tochter Cassiopea
re sein könnte. Die Börse meint – ausgedrückt durch die rasante Kurs- werden Cosmo bedeutend weiterbringen. Wir meinen, die Geduld zahlt
erholung – er werde klein bleiben. Doch es gibt auch deutliche Zeichen, sich in den nächsten Monaten aus.
dass z.B. die Investitionstätigkeit stark reduziert sein wird. Die Kurse von IVF Hartmann: Die mehrjährige Investitionsphase sollte sich ab nächs-
Unternehmen der Investitionsgüterbranche befinden sich noch im Kel- tem Jahr auszahlen. Die neuen Bestell- und Logistikprogramme bringen
ler. Und der Tourismus ist bis auf weiteres tot geschrieben. IVF in eine ausgezeichnete Ausgangslage. Die Firma wird für einige Jahre
Unser Fonds hatte einen schweren Stand, weil die Jungfraubahnen und einen Vorsprung auf die Konkurrenz haben und kann die Kunden noch
die MCH Gruppe zusätzlich zur Baisse voll vom Stillstand getroffen wur- enger an sich binden. Im laufenden Jahr konnte IVF sicher von der gros-
den. Dies war kaum kalkulierbar. Dagegen haben einige Titel auch stark sen Nachfrage nach Desinfektionsmittel profitieren, dafür wurde weni-
profitiert. BKW, Also und Cosmo liegen dieses Jahr im Plus. In den ver- ger operiert. Die Effekte gleichen sich wohl etwa aus. Der schwächere
gangenen Wochen hat sich das Anlagegefäss recht gut erholt und liegt Euro hilft kurzfristig die Margen auszuweiten. Wir erwarten 2020 gute
nun für das erste Halbjahr bei -8.9%. Resultate im Rahmen des Vorjahres und markante Verbesserungen ab
2021.
Ausblick BKW: Die Absicherung der Strompreise für die eigene Produktion zahlt
Die Welt wird nach und nach zum gewohnten Leben zurückkehren. sich im 2020 voll aus und wird noch bis ins 2022 positiv wirken. Zurzeit
Der wirtschaftliche Rückschlag wird bedeutend sein, doch erwarten wird für weitere Absicherungen auf steigende Preise gewartet. In den
wir auch, dass die Welt im 2021 zu normalem Wachstum zurückkehren nächsten Jahren gehen in Europa bedeutende Produktionskapazitäten
wird. Die Ausgangsbasis dürfte global um die 5% tiefer als im Vorjahr lie- vom Netz, so dass ab 2023 eine Angebotslücke entstehen dürfte. Die
gen. Die Investitionen werden erst ab Mitte 2021 wieder anziehen. Aussichten bleiben daher ausgezeichnet. Auch im übrigen Geschäft ist
Die Gegebenheiten waren für die einzelnen Firmen kaum je so unter- die BKW erfolgreich unterwegs. Einzig die Wertschwankungen im Ent-
schiedlich in einer Krise. Doch wir erwarten im Fonds insbesondere für sorgungsfonds für Mühleberg sorgen für eine gewisse Volatilität des Er-
die grössten Positionen ein erfreuliches zweites Halbjahr. Das liegt auch gebnisses. Operativ ist für BKW ein Rekordresultat in Sicht. Die Bewer-
daran, dass sich die Erholung der Kurse von Nebenwerten jeweils zeitlich tung ist günstig und die Dividende hat Spielraum nach oben.
verzögert und stark von den Resultaten getrieben wird. Gerade letzte- Holdigaz: Wir erwarten für das per Ende März abgeschlossene Geschäfts-
res wird den Kursen unserer Positionen Auftrieb geben, da von Vaudoise jahr trotz des milden Winters ein ansprechendes Ergebnis, da höhere Ab-
Versicherung, IVF Hartmann, Cham, BKW, Holdigaz, Vifor und Arbonia satzpreise mit tieferen Gestehungspreisen zusammenfielen. Die Firma
gute Zahlen erwartet werden dürfen. Alle sind nicht virussensitiv. Von steht für hohe Kontinuität auf allen Ebenen und ist ausgezeichnet und
unseren Stammplatzhaltern Cosmo und Cassiopea werden weitere sehr unternehmerisch geführt. Die Bewertung liegt bei günstigen 10x
günstige Zulassungsentscheide erwartet, nachdem bereits vor kurzem Gewinn.
die sehr positive Nachricht kam, dass in Europa MethylenBlue vom Gre- Cham: Das grosse Immobilienprojekt in Cham startet nach der Erteilung
mium zur Zulassung empfohlen wird. der Baubewilligung durch. Die Lage ist einzigartig und die Firma geniesst
von allen Seiten Unterstützung zur Realisierung. Die Preise sind in der
Positionen Region stabil auf hohem Niveau, da die Nachfrage unverändert hoch
Vaudoise Versicherung: Das Versicherungsgeschäft läuft für die Vaudoise ist. Die Tatsache, dass nun die Baubewilligungen vorliegen führt natur-
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 4 von 13AMG Substanzwerte Schweiz Bericht des Portfoliomanagers gemäss zu einer bedeutenden Aufwertung des Grundbesitzes von rund lität in schwierigeren Zeiten wieder mehr Aufmerksamkeit erhalten. Wir 170'000 Quadratmeter. Cham wird uns noch viele Jahre Freude bereiten. werden deshalb dem Konzept und der Strategie treu bleiben. Die Bewertung der Aktie ist sehr günstig. Vifor: Als Pharmatitel ist Vifor im Geschäft kaum den Schwankungen Wir danken unseren geschätzten Investoren und Interessierten herzlich anderer Branchen ausgesetzt. Die Marktdurchdringung mit den Eisen- für das uns entgegengebrachte Vertrauen. präparaten rund um den Globus wird fortgeführt. Ziel ist jedes Jahr zwei Länder hinzuzufügen. Das Marktpotential ist noch riesig. Der Kurs der AMG Fondsverwaltung AG Aktie hat in der Krise grössere Schwankung erlitten, weil sich ein Gross- aktionär verspekuliert hat und liquidieren musste. Dieser Block drückt immer noch auf den Kurs, entsprechend günstig ist dieser heute noch. Die Gesellschaft hat die letzten 25 Jahre stetig und verlässlich geliefert. Ein Muss für jedes Portefeuille. Jungfraubahnen: Der Tourismus im Berner Oberland dürfte sich ab Okto- ber wieder langsam erholen. 2020 wird ein verlorenes Jahr werden, abge- sehen davon, dass die neue Bahn in den Eigergletscher im Dezember er- öffnet wird. Die neuen Bahnen machen die Männlichen-Jungfrauregion endlich zu einem valablen Skigebiet. Die Erschliessung ist ideal und die Wartezeiten werden Geschichte sein. Dies dürfte im Winter eine grosse Gästeschar bringen. Die Gesellschaft kann die Krise problemlos verkraf- ten, da sie zuvor schuldenfrei war. Die Substanz ist nicht gefährdet. 2021 sollte wieder ein mehr oder weniger normales Jahr werden und auf dem heutigen Aktienkurs eine Bewertung von nicht mehr als 10x ergeben. Arbonia: Die Baustellen wurden in Europa trotz Virus grossenteils offen gehalten. Deshalb dürfte das Geschäft mit Fenster und Türen wenig ge- litten haben. Bereits letztes Jahr hat die Firma zudem deutlich steigende Margen in Aussicht gestellt. Das Halbjahresresultat sollte also überzeu- gend ausfallen. Wir sind gespannt! Die Bewertung ist unter 10 Franken sehr tief. Der Wohnungsbau dürfte trotz Krise weiter Rückenwind ha- ben, da sich in den meisten Ländern Europas die historisch tiefen Zins- niveaus auch in den kommenden fünf Jahren günstig auf die Bautätig- keit auswirken werden. Die Aktie handelt auch deutlich unter Buchwert. Bossard: Die Nachfrage ist bei Bossard zyklisch, was das Ergebnis be- stimmt belastet. Doch ist der Aktienkurs heute noch auf so tiefem Level, dass wir die Aktie für sehr attraktiv halten. Die Firma wird davon pro- fitieren, dass ihre Kunden vermehrt wieder in Europa produzieren und dazu ihre Produktion auch automatisieren werden. Ein ausgezeichnetes Management gewährleistet souveränes Manövrieren durch den Sturm. Die Bewertung für ein normalisiertes 2021 ist günstig. ALSO: Der Logistikkonzern war bestens positioniert für eine solche Kri- se und profitierte stark vom Einrichten der Homeoffices. Der Aktien- kurs hat dementsprechend einen Höhenflug absolviert, so dass wir die Position laufend abbauen konnten. Wie sich die grosse Nachfrage im Resultat niederschlägt werden wir mit den bestimmt sehr guten Halb- jahreszahlen erfahren. Die Aufbauarbeit der vergangenen Jahre hat sich für ALSO jedenfalls voll ausbezahlt. Die Bewertung war schon günstiger, doch hat das Geschäftsmodell in der digitalen Welt eine vielversprechen- de Zukunft. Fazit Nach vier Jahren, in denen Substanzwerte weniger gefragt waren als Wachstumstitel, erwarten wir, dass die Substanzwerte dank ihrer Stabi- Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 5 von 13
AMG Substanzwerte Schweiz
Vermögensrechnung
30. 6. 2020 31. 12. 2019
CHF CHF
Bankguthaben auf Sicht 29 453 230 8 562 034
Debitoren 1 344 768 834 884
Aktien 279 752 015 387 184 284
Gesamtfondsvermögen 310 550 013 396 581 202
Aktien leer verkauft -41 063 607 -36 315 055
Verbindlichkeiten -23 145 -34 784
Nettofondsvermögen 269 463 261 360 231 363
Anzahl Anteile im Umlauf (Klasse A) Anteilscheine Anteilscheine
Stand am Beginn der Berichtsperiode 207 118 273 946
Ausgegebene Anteile 8 965 21 669
Zurückgenommene Anteile -40 762 -88 497
Stand am Ende der Berichtsperiode 175 321 207 118
Inventarwert eines Anteils Klasse A in CHF
30. 6. 2020 1 536.97
Veränderung des Nettofondsvermögens CHF
Nettofondsvermögen am Beginn der Berichtsperiode 360 231 363
Ausschüttung Ertrag -1 156 855
Ausschüttung Kapitalgewinn -6 555 510
Saldo aus Anteilscheinverkehr -48 707 957
Gesamterfolg der Berichtsperiode -34 347 780
Nettofondsvermögen am Ende der Berichtsperiode 269 463 261
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 6 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Erfolgsrechnung
1. 1. – 30. 6. 2020 1. 1. – 31. 12. 2019
CHF CHF
Ertrag Bankguthaben 206 –
Ertrag Aktien 4 100 877 7 752 881
Einkauf in laufende Erträge bei Ausgabe von Anteilscheinen -26 851 89 761
Total Erträge 4 074 232 7 842 642
abzüglich:
Negativzinsen auf Habensaldo 86 535 56 606
Aufwand aus Securities Lending und Borrowing 78 360 259 892
Bezahlte Dividenden auf leer verkaufte Aktien 1 746 467 945 206
Revisionsaufwand 5 784 11 672
Reglementarische Vergütungen an Fondsleitung (1.08%) 1 658 507 4 527 511
Reglementarische Vergütungen an Depotbank (0.05%) 74 096 203 519
Sonstiger Aufwand 4 853 15 219
Ausrichtung laufende Erträge bei der Rücknahme von Anteilscheinen -70 927 597 018
Total Aufwand 3 583 675 6 616 643
Nettoertrag 490 557 1 225 999
Realisierte Kapitalgewinne und -verluste aus Anlagen 8 503 069 6 710 212
Realisierter Erfolg 8 993 626 7 936 211
Nicht realisierte Kapitalgewinne und -verluste -43 341 406 29 877 053
Gesamterfolg -34 347 780 37 813 264
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 7 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Aufstellung der Vermögenswerte per 30. Juni 2020
Bestand (in % des
1‘000 resp. Stück) Kurs per Verkehrswert Gesamtfonds-
Titel Währung per 30. 6. 2020 Käufe Verkäufe 30. 6. 2020 CHF vermögens
Effekten
Aktien (an einer Börse gehandelt) 246 379 184 79.34
ALSO NA CHF 36 792 49 673 233.000 8 572 536 2.76
Arbonia NA CHF 1 108 201 130 000 294 103 9.770 10 827 124 3.49
BKW NA CHF 222 000 74 377 85.000 18 870 000 6.08
Bossard Holding NA CHF 75 000 18 470 25 467 144.800 10 860 000 3.50
Bque Cantonale de Genève NA CHF 25 830 22 087 182.500 4 713 975 1.52
Cassiopea NA CHF 361 932 25 251 40.500 14 658 246 4.72
COSMO Pharmaceuticals NA CHF 369 779 64 006 86.700 32 059 839 10.32
Groupe Minoteries NA CHF 25 008 342.000 8 552 736 2.75
Helvetia NA CHF 60 000 60 000 88.350 5 301 000 1.71
IVF Hartmann Holding NA CHF 180 613 10 065 153.000 27 633 789 8.90
Jungfraubahn NA CHF 101 003 4 805 1 848 123.200 12 443 570 4.01
MCH Group NA CHF 588 000 18.000 10 584 000 3.41
PLAZZA -A- NA CHF 39 750 9 806 275.000 10 931 250 3.52
TX Group NA CHF 143 600 4 088 1 000 70.300 10 095 080 3.25
Vaudoise Assurances NA CHF 73 913 258 15 414 444.000 32 817 372 10.57
Vetropack Reg. -A- CHF 89 997 98 100 8 103 52.400 4 715 843 1.52
Vifor Pharma NA CHF 107 000 6 000 20 000 142.550 15 252 850 4.91
Villars NA CHF 10 331 55 19 725.000 7 489 975 2.41
Aktien (an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt) 33 372 831 10.75
Cham Group NA CHF 40 947 10 442 410.000 16 788 270 5.41
Holdigaz NA CHF 87 749 189.000 16 584 561 5.34
Total Anlagen 279 752 015 90.08
Flüssige Mittel und übrige Aktiven 30 797 998 9.92
Gesamtfondsvermögen 310 550 013 100.00
Verbindlichkeiten -23 145 -0.01
Effekten short
Aktien (an einer Börse gehandelt) -41 063 607 -13.22
ABB NA CHF -338 819 591 181 930 000 21.330 -7 227 009 -2.33
Adecco Group NA CHF -145 148 124 852 270 000 44.460 -6 453 280 -2.08
CS Group NA CHF -759 560 1 345 440 1 295 000 9.798 -7 442 169 -2.40
LafargeHolcim NA CHF -160 031 64 969 225 000 41.510 -6 642 887 -2.14
SGS NA CHF -2 777 1 103 3 880 2 315.000 -6 428 755 -2.07
UBS Group NA CHF -629 941 1 306 059 1 201 000 10.905 -6 869 507 -2.21
Total Effekten short -41 063 607 -13.22
Total Nettofondsvermögen 269 463 261
Allfällige Differenzen bei den prozentualen Gewichtungen sind auf Rundungen zurückzuführen.
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 8 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Aufstellung der Vermögenswerte per 30. Juni 2020
Vermögensstruktur
Aufteilung Verkehrswert % Anteil am
Aktien nach Branchen (netto long/short) CHF Gesamtfondsvermögen
Finanzwesen 39 451 922 12.70
Gesundheitswesen 89 604 724 28.85
Grundstoffe 16 788 270 5.41
Industrie -5 307 931 -1.71
Technologie 8 572 536 2.76
Verbraucherservice 34 744 467 11.19
Verbrauchsgüter 19 379 860 6.24
Versorger 35 454 561 11.42
Total 238 688 409 76.86
Anlagen nach Bewertungskategorien
Die folgende Tabelle zeigt die Bewertungs-Hierarchie der Anlagen. Die Bewertung der Anlagen entspricht dabei dem Preis, der in einer geordneten
Transaktion unter Marktteilnehmern zum Bewertungszeitpunkt beim Verkauf einer Anlage erzielt werden würde.
Bewertung
bewertet zu Kursen, die bewertet aufgrund von bewertet aufgrund von nicht
an einem aktiven Markt am Markt beobachtbaren beobachtbaren Parametern
Anlageart Betrag Total bezahlt werden Parametern (Bewertungsmodelle)
Aktien 238 688 409 205 315 578 33 372 831 ¹ –
Obligationen – – – –
Anteile anderer kollektiver Kapitalanlagen – – – –
Derivate – – – –
Futures 2 0.00 0.00 – –
Total 238 688 409 205 315 578 33 372 831 –
¹ Folgende Anlagen gehören in diese Kategorie: Holdigaz NA, Cham Group NA
² Der Kurserfolg der Futures wird täglich über das Margin-Konto ausgeglichen. Aus diesem Grund werden die Futures nicht bewertet und entsprechend mit Null ausgewiesen.
Allfällige Differenzen bei den prozentualen Gewichtungen sind auf Rundungen zurückzuführen.
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 9 von 13AMG Substanzwerte Schweiz Abgeschlossene Geschäfte während des Berichtszeitraumes (Soweit sie nicht mehr in der Vermögensaufstellung erscheinen) Währung Titel Käufe Verkäufe Effekten Aktien CHF Autoneum NA 57 250 CHF BFW Liegenschaften NA 448 786 CHF Cie Fin Richemont NA 145 000 145 000 CHF Dufry NA 35 000 35 000 CHF Givaudan NA 2 000 CHF Swatch Group NA 137 500 CHF Swiss Prime Site NA 90 000 42 000 CHF The Swatch Group I 20 000 CHF Vetropack I 144 2 496 CHF Zurich Insurance Group NA 68 100 54 800 Bezugsrechte CHF Cassiopea Anrechte 17.06.2020 336 681 336 681 Derivate Kontrakte: CHF Future SMI 19.06.2020 1 370 1 370 CHF Future SMI 20.03.2020 1 155 1 155 CHF Future SMM 19.06.2020 300 300 Käufe und Verkäufe umfassen die Transaktionen: Käufe, Verkäufe, Ausübung von Bezugs- und Optionsrechten, Konversionen, Namensänderungen, Titelaufteilungen, Überträge, Umtausch zwischen Gesellschaften, Gratistitel, Reversesplits, Stock- und Wahldividenden, Ausgang infolge Verfall, Auslosungen und Rückzahlungen. Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 10 von 13
AMG Substanzwerte Schweiz
Derivate unter Anwendung des Commitment-Ansatzes II
Gesamtengagement aus Derivaten
betragsmässig in CHF in % des Nettofondsvermögens
brutto 5 398 800 2.00
netto – 0.00
Futures
Anzahl Titel
220 SMIM 18.09.2020
Identität der Vertragspartner bei OTC Derivat-Geschäften:
Devisentermingeschäfte: Bank J. Safra Sarasin AG, Basel (Depotbank).
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 11 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Erläuterungen zum Halbjahresbericht vom 30. Juni 2020
1. Fonds-Performance 5. Bankguthaben werden mit ihrem Forderungsbetrag plus aufgelaufe-
Der Fonds verzichtet gemäss Fondsvertrag auf einen Benchmark-Ver- ne Zinsen bewertet. Bei wesentlichen Änderungen der Marktbedin-
gleich. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufen- gungen oder der Bonität wird die Bewertungsgrundlage für Bankgut-
de oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die haben auf Zeit den neuen Verhältnissen angepasst.
bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen 6. Der Nettoinventarwert eines Anteils einer Klasse ergibt sich aus der
und Kosten unberücksichtigt. der betreffenden Anteilsklasse am Verkehrswert des Fondsvermö-
gens zukommenden Quote, vermindert um allfällige Verbindlichkei-
2. Soft commission agreements ten des Anlagefonds, die der betreffenden Anteilsklasse zugeteilt sind,
Für die Periode 1. Januar bis 30. Juni 2020 wurden keine «soft commis- dividiert durch die Anzahl der im Umlauf befindlichen Anteile der ent-
sion agreements» im Namen von LLB Swiss Investment AG getätigt und sprechenden Klasse. Es wird auf 1 Rappen gerundet.
keine soft commissions erhalten. 7. Die Quoten am Verkehrswert des Nettofondsvermögens (Fondsver-
mögen abzüglich der Verbindlichkeiten), welche den jeweiligen An-
3. Grundsätze für die Bewertung sowie Berechnung des teilsklassen zuzurechnen sind, werden erstmals bei der Erstausgabe
Nettoinventarwertes mehrerer Anteilsklassen (wenn diese gleichzeitig erfolgt) oder der
Die Bewertung erfolgt gemäss § 17 des Fondsvertrags. Erstausgabe einer weiteren Anteilsklasse auf der Basis der dem Fonds
§ 17 Berechnung des Nettoinventarwerts für jede Anteilsklasse zufliessenden Betreffnisse bestimmt. Die Quote
1. Der Nettoinventarwert des Anlagefonds und der Anteil der einzelnen wird bei folgenden Ereignissen jeweils neu berechnet:
Klassen (Quoten) wird zum Verkehrswert auf Ende des Rechnungs- a) bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen;
jahres sowie für jeden Tag, an dem Anteile ausgegeben oder zurück- b) auf den Stichtag von Ausschüttungen, sofern (i) solche Ausschüt-
genommen werden, in Fondswährung berechnet. An Tagen, an wel- tungen nur auf einzelnen Anteilsklassen (Ausschüttungsklassen)
chen die Börsen der Hauptanlageländer des Anlagefonds geschlossen anfallen oder sofern (ii) die Ausschüttungen der verschiedenen
sind (z. B. Banken- und Börsenfeiertage), findet keine Berechnung des Anteilsklassen in Prozenten ihres jeweiligen Nettoinventarwertes
Fondsvermögens statt. unterschiedlich ausfallen oder sofern (iii) auf den Ausschüttungen
2. Kotierte oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenste- der verschiedenen Anteilsklassen in Prozenten der Ausschüttung
henden Markt gehandelte Anlagen sind mit den am Hauptmarkt be- unterschiedliche Kommissions- oder Kostenbelastungen anfallen;
zahlten aktuellen Kursen zu bewerten. Andere Anlagen oder Anlagen, c) bei der Inventarwertberechnung, im Rahmen der Zuweisung von
für die keine aktuellen Kurse verfügbar sind, sind mit dem Preis zu Verbindlichkeiten (einschliesslich der fälligen oder aufgelaufenen
bewerten, der bei sorgfältigem Verkauf im Zeitpunkt der Schätzung Kosten und Kommissionen) an die verschiedenen Anteilsklassen,
wahrscheinlich erzielt würde. Die Fondsleitung wendet in diesem Fall sofern die Verbindlichkeiten der verschiedenen Anteilsklassen in
zur Ermittlung des Verkehrswertes angemessene und in der Praxis an- Prozenten ihres jeweiligen Nettoinventarwertes unterschiedlich
erkannte Bewertungsmodelle und -grundsätze an. ausfallen, namentlich, wenn (i) für die verschiedenen Anteilsklas-
3. Offene kollektive Kapitalanlagen werden mit ihrem Rücknahme- sen unterschiedliche Kommissionssätze zur Anwendung gelangen
preis bzw. Nettoinventarwert bewertet. Werden sie regelmässig an oder wenn (ii) klassenspezifische Kostenbelastungen erfolgen;
einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen d) bei der Inventarwertberechnung, im Rahmen der Zuweisung von
stehenden Markt gehandelt, so kann die Fondsleitung diese gemäss Erträgen oder Kapitalerträgen an die verschiedenen Anteilsklassen,
Ziff. 2 bewerten. sofern die Erträge oder Kapitalerträge aus Transaktionen anfallen,
4. Der Wert von Geldmarktinstrumenten, welche nicht an einer Börse die nur im Interesse einer Anteilsklasse oder im Interesse mehrerer
oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offen stehenden Anteilsklassen, nicht jedoch proportional zu deren Quote am Net-
Markt gehandelt werden, wird wie folgt bestimmt: Der Bewertungs- tofondsvermögen, getätigt wurden.
preis solcher Anlagen wird, ausgehend von Nettoerwerbspreis, unter
Konstanthaltung der daraus berechneten Anlagerendite, sukzessiv 4. Performance Fee Berechnung AMG Substanzwerte Schweiz
dem Rückzahlungspreis angeglichen. Bei wesentlichen Änderungen (aus § 20 des Fondsvertrages zu Vergütungen und Nebenkosten zulasten des
der Marktbedingungen wird die Bewertungsgrundlage der einzelnen Fondsvermögens).
Anlagen der neuen Marktrendite angepasst. Dabei wird bei fehlen- Die Fondsleitung stellt zu Lasten des Anlagefonds eine Gewinnbeteili-
dem aktuellem Marktpreis in der Regel auf die Bewertung von Geld- gung (Performance Fee) in Rechnung. Die Performance Fee wird gemäss
marktinstrumenten mit gleichen Merkmalen (Qualität und Sitz des den Angaben in der folgenden Tabelle berechnet.
Emittenten, Ausgabewährung, Laufzeit) abgestellt.
Performance Fee 8% pro Jahr Eine erfolgsabhängige Gebühr in Höhe von 8% pro Jahr wird auf die arithme-
tische Differenz zwischen der kumulierten Fonds-Rendite und kumulierten
Hurdle Rate im Betrachtungszeitraum berechnet.
Ungeprüfter Halbjahresbericht per 30. Juni 2020 12 von 13AMG Substanzwerte Schweiz
Erläuterungen zum Halbjahresbericht vom 30. Juni 2020
Betrachtungszeitraum Jährlich Den Betrachtungszeitraum für die Berechnung der erfolgsabhängigen Ge-
bühr bildet jeweils das Rechnungsjahr des Fonds.
Performanceberechnungsintervall Täglich Die Basis der erfolgsabhängigen Gebühr bildet die tägliche Rendite des Net-
toinventarwertes pro Anteil. Es wird keine Rendite an bewertungsfreien Ta-
gen (Sonn- und Feiertagen) berechnet.
Kosten- und Gebührenbehandlung Netto Die erfolgsabhängige Gebühr wird auf den Nettoinventarwert pro Anteil nach
Abzug aller Kosten und Gebühren aber vor Abzug der bis zum Berechnungs-
zeitpunkt abgegrenzten erfolgsabhängigen Gebühr berechnet.
Anteilsbasis Anteilsgebühr High Watermark Die erfolgsabhängige Gebühr pro Anteil wird mit Hilfe der aktuell gültigen
High Watermark berechnet.
Gesamtgebühr Durchschnittlich ausstehende Der Gesamtbetrag der abzugrenzenden erfolgsabhängigen Gebühr wird mit
Fondsanteile Hilfe der durchschnittlich ausstehenden Fondsanteile seit Beginn des Rech-
nungsjahres berechnet.
«High Watermark»-Prinzip Ja Der Nettoinventarwert pro Anteil muss einen neuen Höchststand seit dem
Lancierungsdatums des Fonds erreicht haben, damit eine erfolgsabhängige
Gebühr abgrenzt bzw. ausgeschüttet werden kann.
«High Water- Performance Fee Nach Ausschüttung Die High Watermark eines neuen Rechnungsjahres wird nur dann angepasst,
mark»-Reset- wenn es zu einer Ausschüttung einer erfolgsabhängigen Gebühr am Ende des
Intervall abgelaufenen Rechnungsjahres gekommen ist.
Fondserträge Bei der Ausschüttung von Erträgen oder Kapitalgewinnen an die Investoren,
wird die High Watermark um den Ausschüttung korrigiert.
«Hurdle Rate»-Prinzip 2% pro Rechnungsjahr Die Fonds-Rendite muss eine Mindestrendite von 2% pro Rechnungsjahr
(pro-rata temporis) erzielen, damit eine erfolgsabhängige Gebühr abge-
grenzt bzw. ausgeschüttet werden kann.
Abgrenzungsintervall Bewertungstag Die Abgrenzung der erfolgsabhängigen Gebühr erfolgt an jedem Bewer-
tungstag und kann in Abhängigkeit der Entwicklung des Nettoinventarwer-
tes erhöht und teilweise oder vollständig wieder aufgelöst werden.
Ausschüttungsintervall Jährlich Die Ausschüttung einer erfolgsabhängigen Gebühr erfolgt am Ende des
Rechnungsjahres.
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