Börsen-Zeitung SPEZIAL - MITTELSTANDSFINANZIERUNG - Verlagsbeilage zur Börsen-Zeitung I 6. April 2022 I Nr. 67
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Börsen-Zeitung SPEZIAL
Verlagsbeilage zur Börsen-Zeitung I 6. April 2022 I Nr. 67
MITTELSTANDSFINANZIERUNG
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„Ich liebe es, Metall und meiner Firma
eine besondere Form zu geben.“
Fördern, was NRW bewegt.
Melanie Baum, Geschäftsführerin Baum Zerspanungstechnik,
fertigt anspruchsvolle Dreh- und Frästeile nach Kundenwunsch –
mit zufriedenen Mitarbeitern und modernen Maschinen. Die nötige
Finanzierung ermöglichte ihr die NRW.BANK.
Die ganze Geschichte unter: nrwbank.de/baum
06.04.22 Börsen-Zeitung Spezial2210x297 Signet Nachhaltigkeit..indd 1
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Inhalt
4 ESG-Kriterien
bringen Unternehmen in Zugzwang
Von Maik Mittelberg | TARGOBANK
6 Schnell, einfach,
digital
Von Nadine Methner | ING Deutschland
7 Wertschöpfungskette
neu denken
Von Georg Hansjürgens | Deutsche Leasing
8 Es geht
auch anders
Von Christian Futterlieb | VR Equitypartner
10 Private Equity
stärkt den Mittelstand
Von Michael Stölting | NRW.BANK
Impressum
Redaktion: Martin Winkler
Anzeigen: Bernd Bernhardt (verantwortlich)
Technik: Tom Maier
Gestaltung und typografische Umsetzung: Julia Geist
Fotos: Adobe Stock
© elizaliv
© Nuthawut
Druck: Westdeutsche Verlags- und Druckerei GmbH,
Kurhessenstraße 4–6, 64546 Mörfelden-Walldorf
Verlag Börsen-Zeitung in der Herausgebergemeinschaft
WERTPAPIER-MITTEILUNGEN Keppler, Lehmann GmbH & Co. KG,
Düsseldorfer Straße 16, 60329 Frankfurt am Main
Tel.: 069/27 32-0
Anzeigen Tel.: 069/27 32-115, Fax: 069/23 37 02
Vertrieb Fax: 069/23 41 73
Geschäftsführung:
Mirjam Pütz (Vorsitzende), Axel Harms, Torsten Ulrich
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4 Verlagsbeilage 6. April 2022
ESG-Kriterien
bringen Unternehmen in Zugzwang
Banken spielen eine zentrale Rolle beim Wandel der Wirtschaft zu mehr Nachhaltigkeit
Maik Mittelberg
Chief Risk Officer Firmenkunden
bei der TARGOBANK
N icht erst seit der Fridays-for-
Future-Bewegung ist klar: Die
Menschheit muss etwas gegen den
mals eine europaweit einheitliche
Nachhaltigkeitsdefinition. In aller
Kürze zusammengefasst bedeutet
mission werden jährlich mehr als
350 Mrd. Euro für die Umgestal-
tung der europäischen Wirtschaft
Klimawandel und die fortschrei- die Taxonomie, dass Produkte und in Richtung Klimaschutz benötigt.
tende Zerstörung der Umwelt tun. Dienstleistungen bestimmte Krite- Hinzu kommen weitere 125 Mrd.
Wirtschaftsunternehmen kommt rien erfüllen müssen, um als nach- Euro pro Jahr zur Finanzierung des
dabei eine zentrale Rolle zu, da vie- haltig gelten zu können. So müs- digitalen Wandels – ein Effizienz-
le von ihnen für einen erheblichen sen sie eines von sechs definierten treiber und ein weiterer wichtiger
Teil der klimaschädlichen Emissio- Umweltzielen unterstützen – etwa Baustein für mehr Klimaschutz.
nen verantwortlich sind. Klimaschutz oder Wandel zu einer
Kreislaufwirtschaft – und dabei Diese Zahlen verdeutlichen ein-
Ein Umschwenken findet über alle keinem der übrigen Ziele entgegen drücklich: Der Umschwung wird
Branchen hinweg bereits statt: Mit stehen. Ähnliche Kriterien für Sozi- nur mit tatkräftiger Unterstützung
ESG-Kriterien
einer im Jahr 2019 in Kraft getre- ales und Governance fehlen noch, aus dem Bankensektor funktionie-
tenen Transparenzverordnung der sind aber bereits in Arbeit. werden in allen ren. Schon heute spielt dieser eine
EU wurden etwa Finanzdienstleis- zentrale Rolle bei der Finanzierung
ter dazu verpflichtet, Auskunft da- Der verstärkte Fokus der Gesetz-
Wirtschafts von nachhaltigeren Technologien
rüber zu geben, in welchem Maß geber auf Nachhaltigkeit und die bereichen und Produktionsprozessen. Künf-
ihre Produkte nachhaltig sind und komplexeren Auskunftspflichten tig wird es aber nicht mehr nur um
den sogenannten ESG-Kriterien von Finanzdienstleistern haben wichtige die Finanzierung von Vorhaben
entsprechen. Der international ver- Auswirkungen auf alle Wirtschafts- Faktoren bei gehen, die eindeutig grün sind.
wendete Begriffsdreiklang „ESG“ zweige: Mit einer geänderten Ri- Es wird vielmehr darum gehen,
steht dabei für „Environmental, siko-Rentabilitäts-Abwägung der Kreditent die komplette Transformation der
Social, Governance“ und hat sich Kapitalgeber müssen auch Wirt- Wirtschaft zu mehr Nachhaltigkeit
etabliert für die Aspekte und Maß- schaftsunternehmen entsprechend
scheidungen auf jedem Schritt des Weges zu un-
nahmen, die die Umwelt betreffen reagieren. Noch drohen zwar kei- terstützen.
(Environmental), aber auch Sozi- ne Bußgelder, dennoch werden
ales (Social) und (gute) Unterneh- ESG‑Kriterien in allen Wirtschafts- Dies ist eine komplexe, durch-
mensführung (Governance). bereichen zu zunehmend wichtigen aus auch mit Risiken behaftete
Faktoren bei Kreditentscheidungen Aufgabe. Während die gesamtwirt-
Aber was ist nun nachhaltig und durch Banken und damit auch bei schaftlichen Investitionen in mehr
wie lässt sich das messen und aus- Investitionsentscheidungen durch Nachhaltigkeit in Summe ein Motor
weisen? Zumindest in Bezug auf Unternehmen. für die Gesamtwirtschaft sein kön-
das E, also die Umweltverträg- nen, so können sie auf individueller
lichkeit von Produkten und Pro- Auf die Unternehmen kommt damit Unternehmensebene zu veritablen
zessen, etabliert die sogenannte ein gewaltiger Investitionsbedarf Liquiditätskrisen führen – etwa
EU-Taxonomieverordnung hier erst- zu: Nach Schätzungen der EU‑Kom- dann, wenn zusätzlicher hoher Li-
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quiditätsbedarf zur Umstrukturie- gleiten. Ein zentraler Bestandteil talbindung tätigen möchten, bietet
rung eines Betriebs anfällt. Diese dieser Anstrengungen ist es, zu sich zudem Leasing als liquiditäts-
Gefahr ist umso präsenter, als nach erörtern, wie sich ein ausgewoge- schonende Finanzierungsvariante
zwei Jahren Corona-Pandemie und ner Finanzierungsmix organisieren an. Leasing-Objekte haben keine
dem Krieg in der Ukraine mit all Eine mehr lässt. Auswirkung auf die Bilanz eines
seinen Folgen die Rücklagenpolster säulige Finan Unternehmens und die Leasing-
einiger Unternehmen belastet sind. Grundsätzlich lässt sich dazu fest- Raten bieten eine größtmögliche
zierung sorgt stellen, dass gerade aufgrund der Planungssicherheit auf der Kosten-
Trotz aller Komplexität: An einer verschiedenen Einflussfaktoren seite.
für ein Plus an
Investition in mehr Nachhaltigkeit eine mehrsäulige Finanzierung in
führt für Unternehmen schon al- Stabilität und der Regel für ein Plus an Stabili- Mit anderen Worten: Leasing und
lein aus Wettbewerbsgründen kein tät und Sicherheit sorgt und dabei Factoring schonen die Bilanzkenn-
Weg vorbei. Für Banken heißt das, Sicherheit hilft, die Liquiditätsplanung des zahlen der Unternehmen und kön-
dass sie mit Blick auf ihre Firmen- Unternehmens entsprechend zu nen dabei helfen, Investitionen
kunden mit Weitsicht agieren und managen. flexibel, auf dem neusten Stand der
zweierlei sicherstellen müssen: Bei Technik und ggf. steueroptimiert
der Vergabe von Unternehmens- Neben klassischen Investitionskre- zu finanzieren. Sie sind damit ge-
krediten und beim Management diten kann Factoring eine dieser rade in der vorab beschriebenen
des Kundenportfolios gilt es, die Säulen sein, da dieses – im Gegen- Situation – sprich bei erhöhtem
ESG‑Kriterien im Blick zu haben. satz zu den konventionellen Ange- Investitionsdruck durch Nachhal-
Für die individuelle Kundensitu- boten der Hausbank – nicht primär tigkeitsanforderungen und ge-
ation müssen Banken zudem um- auf die Bonität des Kreditnehmers, samtwirtschaftlichen Herausfor-
fassende Lösungen aufzeigen und sondern auf die Werthaltigkeit der derungen – wichtige Bestandteile
Unternehmen auf dem Weg der Forderung setzt. Für Unterneh- einer ausgewogenen Unterneh-
nachhaltigen Transformation be- men, die Investitionen ohne Kapi- mensfinanzierung.
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6 Verlagsbeilage 6. April 2022
Schnell, einfach,
digital
Die Zukunft der Kreditvergabe für kleine und mittlere Unternehmen hat bereits begonnen
Nadine Methner
Head of Business Banking
bei ING Deutschland
D ie Corona-Pandemie hat auch
viele kleine und mittlere Unter-
nehmen in Deutschland nachhaltig
plett digitaler Prozess von der Iden-
titätsfeststellung bis zur Transaktion
heute Standard. Warum soll das nicht
allem im Onlinehandel genutzt. Ko-
operationen zwischen auf den ersten
Blick vielleicht ungleichen Partnern
verändert. Betriebsabläufe mussten auch bei der Unternehmensfinan- spielen hier eine große Rolle. Ein
zum Teil neu organisiert und auf das zierung funktionieren? Zeit ist für Beispiel: 2020 ist die ING eine Part-
Homeoffice ausgerichtet werden, die meisten Unternehmer und insbe- nerschaft mit dem Onlinehändler
Kunden konnten nicht mehr direkt sondere KMU ein knappes Gut. 81 % Amazon in Deutschland eingegan-
Neue
bedient werden. Die Unternehmen der Mittelständler in Deutschland gen. Berechtigte Händler können
haben die Herausforderung ange- Geschäfts haben weniger als fünf Beschäftigte, mit wenigen Klicks direkt in ihrer
nommen: Neue Absatzkanäle wurden da bleiben häufig wenig Kapazität gewohnten Umgebung einen Kredit-
erschlossen, veränderte Angebote
modelle und Ressourcen für den aufwän- antrag stellen und so eine Finanzie-
geschaffen und alternative Erlösmo- erfordern mehr digen, zeitintensiven Antrags- und rung entsprechend ihrer Bedürfnisse
delle entwickelt. Vor allem in Sachen Vergabeprozess bei Krediten. Eine erhalten.
Digitalisierung war die Pandemie Flexibilität naheliegende Lösung stellen digitale
ein wertvoller Katalysator. Die Un- bei Kreditlinien Anbieter dar. Bei diesen werden die Die deutsche Wirtschaft steht auch
ternehmen haben vielfach bewiesen, notwendigen Unterlagen online ein- weiterhin vor großen Herausforde-
dass sie auf unvorhergesehene Ent- gereicht. Eine Kreditentscheidung rungen. Um diesen zu begegnen,
wicklungen reagieren können, eine erfolgt dann, statt klassisch nach sind flexible Finanzierungsmöglich-
Fähigkeit, die auch hinsichtlich mög- mehreren Werktagen, meist deutlich keiten nötig. Hier stößt das klassi-
licher längerfristiger Auswirkungen schneller. Das schafft umgehend Pla- sche KMU-Banking in der analogen
des Ukraine-Kriegs weiterhin gefragt nungssicherheit und in letzter Konse- Welt an seine Grenzen. Wer auf der
sein wird. Neben der eigenen Kreati- quenz womöglich Wettbewerbsvor- anderen Seite auch in Zukunft in
vität und Resilienz ist eine schnelle, teile für das Unternehmen. der Mittelstandsfinanzierung er-
flexible und vor allem unkomplizierte folgreich sein will, muss heute über
Finanzierung für die Unternehmen Daneben erfordern neue Geschäfts- den Tellerrand hinausschauen und
zur Umsetzung ihrer neuen Lösungen modelle, zum Beispiel aus der Circu- rechtzeitig die Weichen stellen. Das
essenziell. lar oder der Sharing Economy, mehr gilt besonders für die Erschließung
Flexibilität bei Kreditlinien. Passende neuer Vertriebskanäle wie auch für
In diesem Zusammenhang ändert sich Angebote werden künftig viel stärker die Zusammenarbeit mit womöglich
mehr und mehr auch die grundsätz auf den Kontext der Finanzierung branchenfremden Kooperations-
liche Erwartungshaltung von Unter- abstellen müssen. Darin liegt der partnern. Fest steht: Die Kreditver-
nehmen an Finanzierungsleistungen. Charme von Embedded-Finance-Lö- gabe der Zukunft ist offen für zusätz-
Privatanleger kennen und schätzen sungen. Hier werden Finanzdienst- liche Services und muss gleichzeitig
schon lange einen kundenfreund leistungen direkt in Angeboten und so eingängig und reibungslos sein,
lichen, digitalen Zugang zu Giro- und Prozessen bankfremder Anbieter in- dass sich Unternehmer auf das kon-
Sparkonten sowie zum Wertpapier tegriert und angeboten. Eine solche zentrieren können, was wirklich
depot. In diesem Bereich ist ein kom- nahtlose Einbettung wird heute vor zählt: ihr Kerngeschäft.
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Verlagsbeilage 6. April 2022 7
Wertschöpfungskette
neu denken
Reshoring ist bereits Realität
Georg Hansjürgens
Mitglied des Vorstands
der Deutschen Leasing
H andelskonflikte, pandemiebe-
dingte Ausfälle und nun der
Krieg in der Ukraine, der in erster
wieder in die europäische Nachbar-
schaft oder nach Deutschland zu-
rückholen oder noch mehr globali-
rung und einen ausgeprägten Trend
hin zur Lokalisierung. Manchmal ist
die Ansiedlung der Produktion vor
Linie viel Leid über die Menschen sieren und smart diversifizieren? Der Ort oder wenigstens in der Nähe auch
und auch große Unsicherheit für die freie Handel auf Basis verlässlicher politisch gewollt. Ein Beispiel dafür
Wirtschaft bringt: Angesichts solcher internationaler Beziehungen ist am ist eine hiesige Batterieherstellung,
Herausforderungen verstärkt sich der besten geeignet, für Sicherheit, Wohl- die in der EU stark gefördert wird,
laufende Trend zum Re- oder Near stand und Frieden zu sorgen. Deshalb ein anderes die Fertigung von Com-
shoring. Leasing und Factoring hel- liegt die Zukunft in offenen Märkten, puterchips, die in Europa mit Milliar-
fen dabei, die nötigen Investitionen auch wenn dabei heute präziser als denhilfen ebenfalls wieder gestärkt
in Deutschland und seinen Nachbar- zuvor Risiken und Potenziale sowie wird. Andere Branchen wie beispiels-
ländern zu stemmen. Kosten und Nutzen gegeneinander weise die Textilhersteller passen sich
abgewogen werden müssen. Anders mit einer Rückholung der Produktion
Kein Sonnenblumenöl in den Re- als früher helfen heute digitale Tools einem Markt an, der eine Schnellig-
galen, lange Lieferzeiten für Autos und flexible Nutzungsmodelle dabei, keit und Flexibilität fordert, die mit
und starke Preissteigerungen am Wertschöpfungsketten effizienter Fabriken in China und langen Trans-
Bau: Was Verbraucher im Alltag ge- und damit resilienter zu machen. So Umfangreiche portwegen nicht zu machen sind.
rade erleben, hat seine Gründe in lassen sich nicht nur Kosten sparen Investitionen
der engmaschig vernetzten Wirt- und flexibilisieren, sondern es lässt In vielen Fällen sind umfangreiche
schaftswelt. Deutschen Autobauern sich auch das Leistungsspektrum der sind nötig, um Investitionen nötig, um Produktions-
fehlen asiatische Computerchips eigenen Produktion erweitern. oder Logistikstandorte aufzubauen.
Produktions-
oder Kabelbäume für Bordnetze aus Das gilt für Investitionen in Gebäude
der Ukraine, heimisches Holz geht Reshoring ist bereits Realität, Abhän- oder Logistik ebenso wie für Ausrüstung und Ma-
an besser zahlende Kunden im Aus- gigkeiten müssen reduziert werden. schinen, insbesondere in Automa-
land. Für die Verbraucher mögen Der Trend dazu ist zwar schon seit standorte tisierungstechnik, um die höheren
solche Unterbrechungen ärgerlich Längerem zu beobachten, hat sich aufzubauen Lohnkosten in Europa auszugleichen.
sein, Konzerne wie Mittelständler aber in jüngerer Zeit verstärkt und Für die Finanzierung bieten sich
stellen sie vor große Herausforderun- wird mit dem Ukraine-Konflikt eine Asset-Finance-Lösungen an. Vorteile
gen. Bei Unternehmen ist neben dem wesentliche Beschleunigung erfah- wie geschonte Liquidität, flexible Ver-
kurzfristigen Handeln langfristige ren. Auch die ständig steigende Zahl träge und die Möglichkeit, die Tech-
strategische Neuplanung angesagt. bilateraler Handelsverträge macht nik regelmäßig zu erneuern, passen
Kurzfristig, um aktuell für Ersatz zu globales Wirtschaften nicht einfa- besonders gut zu einer Zeit, in der
sorgen, langfristig, um sich von den cher. Seit den frühen 1990er Jahren gleich mehrere Faktoren Veränderun-
heute unsicher gewordenen Quellen ist ihre Zahl von 37 auf zuletzt 354 gen anschieben. Mit ihrer Liquiditäts-
morgen unabhängig zu machen. Aber aktive Vereinbarungen gestiegen. sicherung und dem Schutz vor Forde-
wie reagieren: die Produktion von der Insgesamt beobachten wir einen rungsausfällen ist auch Factoring ein
nach Asien verlängerten Werkbank deutlichen Rückgang der Globalisie- Mittel, Investitionen zu sichern.
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Es geht
auch anders
Minderheitsbeteiligungen und Mezzanine als Alternative zu klassischem Private Equity
Christian Futterlieb
Geschäftsführer
bei VR Equitypartner
S chon seit einigen Jahren fasst das
Schlagwort „VUCA“ (Volatility,
Uncertainty, Complexity und Ambi-
hoch: Der Unternehmer musste fast
immer die Kontrolle über sein Haus
abgeben. Der neue Mehrheitseigner
Maschine. Da die Konditionen für
Mezzanine zudem mit dem richti-
gen Partner sehr flexibel vereinbart
guity) zusammen, in welch ungewis- brachte meist eigenes Management werden können, bleibt Spielraum für
sen, volatilen Zeiten wir leben. Dabei ins Haus, das fortan die Entscheidun- Unerwartetes. Beispielsweise muss
bezog sich das Schlagwort vor allem gen gemeinsam mit dem Finanzinves- nicht die gesamte Summe schon zu
auf die Wucht der Digitalisierung, die tor traf. Für den Unternehmer blieb Beginn abgerufen werden; es kön-
eingeführte Geschäftsmodelle und höchstens eine weitgehend passive nen Zinszahlen flexibel definiert
Traditionsunternehmen in kurzer Minderheitsrolle oder der komplette oder auch die Option zur vorzeitigen
Zeit obsolet machen konnte. Doch zu- Rückzug aus dem vormals eigenen Tilgung eingeräumt werden – damit
letzt hat die Ungewissheit exponen- Unternehmen. Für viele Unterneh- es optimal zur geplanten Investition
tiell zugenommen – Pandemie und mer ist das eine rote Linie. Doch es passt, die vielleicht erst in einigen
Ukraine-Krieg haben viele Gewiss- gibt auch für Unternehmer, die sich Jahren Kapitalzuflüsse erzielen wird.
heiten umgeworfen. Und auch wenn (noch) nicht vorstellen können, das
die Auswirkungen des Klimawandels Heft des Handelns aus der Hand zu Ein weiteres Plus von Mezzanine:
und die Rückkehr der Inflation bei geben – oder die mittel- bis langfristig Als nachrangige Finanzierer müssen
diesen Schlagzeilen in den Hinter- eine familieninterne Nachfolge an- sich Mezzanine-Geber auch in der
grund geraten, sind sie nicht weniger streben – Lösungen: Mezzanine oder Krise zurückhalten und dürfen laut
relevant. Kurzum: Um das eigene Un- eine Minderheitsbeteiligung durch
Mit Mezzanine HGB-Vorgabe nicht Katalysator einer
ternehmen durch diese Ungewisshei- einen Finanzinvestor. können Zins- Insolvenz werden. Wenn die Banken
ten zu führen, braucht es unterneh- ihre Linie gekappt haben, bleibt der
merischen Mut und Geschick. Und Beide Optionen haben einen doppel- zahlen flexi- Mezzanine-Finanzierer weiter fest
eine belastbare Finanzierungsbasis. ten Vorteil: Der Unternehmer bleibt bel definiert an Bord. Darum hängt – irrtümlich –
Herr (oder im Fall der Unternehme- Mezzanine auch noch immer der Ruf
Auch wenn nach einer aktuellen, re- rin: Dame) im Haus, zugleich ge- werden als „letzter Finanzierungsstrohhalm“
präsentativen Umfrage von VR Equi- winnt er frisches Kapital und muss an. Doch nicht zuletzt aus eigener
typartner noch immer zu vielen über einen Zeitraum von sechs bis Erfahrung sei dem klar widerspro-
Mittelständlern der Begriff „Private sieben Jahren nicht tilgen. Mezza- chen: Mezzanine ist ein ideales
Equity“ nicht geläufig ist, hat sich Pri- nine ist als Hybrid von Eigen- und Finanzierungsinstrument für künfti-
vate Equity in den vergangenen zwei Fremdkapital besonders für Finanzie- ges Wachstum.
Jahrzehnten als eine wichtige Finan- rungen gedacht, die bei klassischer
zierungskomponente etabliert. Wo Fremdfinanzierung an Grenzen sto- Natürlich hat das deutlich höhere
klassische Bankenfinanzierung nicht ßen: Unternehmerische Investitio- Risiko des Nachrangdarlehensge-
mehr ausreichte, eröffnete die Eigen- nen wie Auslandsexpansion, Zukäufe bers bei Mezzanine seinen Preis, der
kapitalspritze wertvolle neue Finanz- oder eine digitale Transformation Zins liegt über dem für klassisches
spielräume. Doch der Preis der meist lassen nicht so einfach eine Cashflow- Bankenfremdkapital. Doch in der
angelsächsischen Investoren war Rechnung zu wie die neue Halle oder Gesamtkalkulation relativiert sich
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das rasch: Weil in vielen Fällen bei Eine typische Konstellation dafür monats- oder auch nur jahresgenau
entsprechender Strukturierung Mez- ist der Gesellschafterwechsel: Von zu planen sind, sollte auch der Eigen
zanine bilanziell als Eigenkapital ursprünglich drei Gründern möchte kapitalinvestor die notwendige Fle-
verbucht wird, gewinnt das Unter- einer aussteigen; die beiden anderen xibilität mitbringen. Sonst droht
nehmen neuen Fremdkapitalspiel- Mitgründer wollen an Bord bleiben. der Finanzinvestor am Ende seiner
raum. Banken, die aufgrund eines Zugleich soll aber auch das eigene Fondslaufzeit einen verfrühten Ver-
unzureichenden Ratings oder einer Vermögen nicht weiter allein im Un- kaufsdruck aufzubauen, der letztlich
zu geringen Eigenkapitalausstattung ternehmen gebündelt sein – darum aber allen Beteiligten (einschließlich
keine weiteren Kredite zur Verfügung ist ein neuer Gesellschafter von dem Unternehmen selbst) schadet.
gestellt haben, gewinnen durch fri- außen herzlich willkommen. Eine Fonds, die nicht an die typischen
sches Mezzanine (und oft dank des andere, besonders im Mittelstand
engen „Haltekorridore“ ihrer Fonds-
durch das Mezzanine besseren Ra- beliebte, allerdings noch immer viel laufzeit gebunden sind, bringen die
tings) wieder Vertrauen. Gleiches gilt zu wenig bekannte Konstellation be- notwendige Ruhe mit, Entwicklun-
auch für weitere mögliche Finanzie- steht im Teilverkauf des Unterneh- gen bis zur Reife umzusetzen. Noch
rungspartner wie beispielsweise Lie- mens. Das Charmante daran: Der besser kann es sein, wenn der In-
feranten mit bislang engen Zahlungs- Für manchen Unternehmer kann einen erheblichen vestor überhaupt keinen Fonds im
zielen. Darum ist Mezzanine bereits Unternehmer Teil seines Unternehmenswerts re- Rücken hat, sondern beispielsweise
dann sinnvoll, wenn die erwartete alisieren und gleichzeitig über die noch langfristiger orientierte Mittel
Rendite der Investition über ihren Ge- ist Mezzanine Reinvestition eines Teils seiner Erlöse aus der eigenen Haus- oder Familien
samtfinanzierungskosten liegt. Denn in eine konservativ finanzierte Er- bilanz einbringen kann.
der erste Schritt
wie erwähnt: Ohne Mezzanine wer- werbergesellschaft eine maßgebliche
den viele Wachstumspläne gar nicht Richtung Beteiligung beibehalten. So können So lassen sich mit dem gewünschten
erst zu realisieren sein. z. B. bei einemunverschuldeten Un- Maß an unternehmerischer Unab-
Eigenkapital- ternehmen 75 % des Wertes realisiert hängigkeit mit der angemessenen
Für manchen Unternehmer ist Mez- geber werden und über die Reinvestition Sorgfalt die Veränderungen umset-
zanine der erste Schritt Richtung in eine im konservativen Verhältnis zen, die dem Unternehmen für die
Eigenkapitalgeber. Das Mezzanine EK zu FK von eins zu eins finanzierte Zukunft eine Perspektive geben.
hat neue Entwicklungsmöglichkei- Struktur weiterhin mehr als 50 % der Denn – auch das zeigt die aktuelle
ten eröffnet, mit einer Eigenkapital Anteile gehalten werden. Mit Unter- Umfrage – nichts ist Unternehmern
spritze würden diese noch einmal stützung eines transaktionserfahre- in der Zusammenarbeit mit Finanz
erweitert werden. Der große Vor- nen Steuerberaters kann dies für den investoren wichtiger als die Freiheit
teil: Der F
inanzinvestor kann neue reinvestierten Anteil auch steueropti- im operativen Geschäft. Allerdings
Impulse ins Unternehmen geben. mal über den künftigen Beteiligungs- ist nicht nur die Höhe der Gesell-
Tatsächlich suchen immer mehr zeitraum strukturiert werden. schafteranteile eines Finanzinves-
Mittelständler ganz gezielt einen tors (bzw. Mezzanine-Gebers) ein
Finanzinvestor als Partner, weil sie Mit dem passenden Partner, der Er- Maß für die weitere Gestaltungs-
den nächsten notwendigen Entwick- fahrung mit Minderheitsanteilen hat kraft des Unternehmers. Finanzin-
lungsschritt für ihr Unternehmen und diese oft genug erfolgreich be- vestoren, die sowohl Mezzanine als
zwar erkannt haben, aber ihnen dazu gleitet hat, bietet die Minderheit ge- auch Minderheits- und Mehrheits-
das notwendige Know-how fehlt. rade für Familienunternehmen viele direktbeteiligungen anbieten, sind
64 % der Mittelstandsentscheider sa- Vorteile. Beispielsweise kann das Un- es auch als Mehrheitsgesellschafter
gen laut VR‑Equitypartner-Umfrage, ternehmen in Ruhe auf die endgültige gewohnt, operative Zurückhaltung
dass Private Equity einen positiven Nachfolge vorbereitet werden – oder zu üben. Sie konzentrieren sich ganz
Einfluss auf ihr Unternehmen hatte. auf die Zeit, wenn der Junior oder die bewusst auf die gemeinsamen stra-
Finanzinvestoren können wegen Tochter qualifiziert und bereit ist, die tegischen Weichenstellungen und
ihrer zahlreichen Erfahrungen mit
Rolle des Seniors zu übernehmen. bringen ihr umfangreiches Netzwerk
anderen Portfoliounternehmen vor Gemeinsam mit dem Finanzinvestor und Know-how nur ein, wenn alle
allem bei so strategischen Schritten werden die wichtigsten Entwick- Beteiligten dies als sinnvoll erach-
wie Zukäufen, einer Optimierung von lungen vorangetrieben und entspre- ten. Dabei zeigt sich in der gemein-
Geschäftsmodell und Produktport chend der Wert des Unternehmens samen Zusammenarbeit: Wenn das
folio, der digitalen Transformation gesteigert. Durch den Teilverkauf be- gegenseitige Vertrauen vorhanden
und auch dem Schritt Richtung Nach- steht die finanzielle Sicherheit, ent- ist, wird eine engere Einbindung
haltigkeit helfen. Denn viele Unter- weder nach der Haltezeit des Finanz des neuen Gesellschafters auch in
nehmen stehen vor diesen Heraus- investors Anteile zurückzukaufen operative Wachstumsthemen von
forderungen – und gerade Erfahrung oder ganz anders zu investieren und mittelständischen Unternehmern
aus erster Hand hilft hier, Fehler zu damit noch einmal für eine andere als Vorteil für alle gesehen. Denn
vermeiden. Weil aber die meisten Un- Form der Familien- und Ruhestands- am Ende geht es allen darum, das
ternehmer (noch) nicht bereit sind, absicherung zu sorgen. Unternehmen für die Chancen und
ihre Mehrheit abzugeben, bietet sich Herausforderungen der Zukunft fit
eine Minderheitsbeteiligung durch Weil – wie auch beim Mezzanine – zu machen. In einer echten Partner-
einen Finanzinvestor an. komplexe Entwicklungen selten schaft auf Augenhöhe.
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Private Equity
stärkt den Mittelstand
Nur mit Investitionen ist die digitale und nachhaltige Transformation zu stemmen
Michael Stölting
Mitglied des Vorstands
bei der NRW.BANK
T rotz solider Eigenkapitallage
fehlt vielen Unternehmen aktu-
ell das Kapital für anstehende Inves-
passungen bei Geschäftsmodellen
und starkes Wachstum im digitalen
Vertrieb, was Umsatzeinbrüche ab-
Denn eines haben die Pandemiejah-
re gezeigt: Wer frühzeitig digital
unterwegs war, ist auch besser ge-
titionen. Dabei machen gerade jetzt dämpfte. wappnet gegen Krisenzeiten. Digital
die zunehmende Digitalisierung aufgestellte Unternehmen agieren
und der Klimawandel Transforma- Zwei Jahre lang lag der unter- effizienter, ihre Stückkosten sin-
tionen im eigenen Unternehmen nehmerische Fokus bei fast allen ken und die Wettbewerbsfähigkeit
erforderlich. Wer jetzt diese Zwil- Unternehmen auf Liquidität und steigt. Denn moderne, digital ge-
lingstransformation mit aller Kraft Tagesgeschäft. Deshalb wurden in steuerte Anlagen sind schneller, ver-
angeht, wird mittel- oder langfristig der Coronazeit viele Investitionen brauchen weniger Energie, nutzen
an Boden gegenüber seinen Wettbe- Investitionen in gestrichen, gestoppt oder zumin- Rohstoffe effizienter und verringern
werbern gewinnen. Stagnation ist Nachhaltigkeit dest gebremst. Nie zuvor wurden so Abfälle, Verschnitt und Ausschuss.
Rückschritt – auch in puncto Inves- viele Pläne nicht umgesetzt, belegt Hier vermählen sich Digitalisierung
titionen. sind zwar ein das KfW-Mittelstandspanel. Allein und Nachhaltigkeit. Die Qualität der
im Jahr 2020 wurden 61 Mrd. Euro Produkte steigt ebenso wie die Ser-
Kostenblock,
Keine Frage – mit den Problemen in ursprüngliche geplante Investitio- vicequalität und damit die Kunden-
den globalen Lieferketten sind die lohnen sich nen nicht getätigt. Für 2021 ist die zufriedenheit.
operativen und perspektivischen Größenordnung ähnlich. Wenn in-
Herausforderungen enorm. Hinzu aber vestiert wurde, dann waren es kei- Investitionen in Nachhaltigkeit sind
kommen der Krieg in der Ukraine ne Großprojekte, sondern kleinere zwar ein Kostenblock für das eigene
und die Sanktionen gegen Russland, Vorhaben zur Krisenanpassung. Unternehmen, aber lohnen sich –
die die Konjunkturerwartungen ein- Drei Viertel aller aufgenommenen und das auch für die gesamte Wirt-
brechen ließen. Das Stimmungsba- Investitionskredite lagen unter schaft. So wird durch den mit dem
rometer des Zentrums für Europäi- 50 000 Euro. Die Neuinvestitionen Ukraine-Krieg ausgelösten Preis-
sche Wirtschaftsforschung (ZEW) sanken um 7 %. schock im Energiesektor überdeut-
in Mannheim sank im März so stark lich, dass stromsparend aufgestellte
wie noch nie. Auch die aktuelle Be- Gerade kleinere und mittelgroße Betriebe damit deutlich besser zu-
wertung der Konjunkturlage trübt Unternehmen griffen in den vergan- rechtkamen. Eine Mitte März veröf-
sich ein. genen Jahren fürs Tagesgeschäft auf fentlichte Analyse des Instituts für
Finanzmittel zurück, die eigentlich Arbeitsmarkt- und Berufsforschung
Trotzdem ist die Ausgangslage nicht für Investitionen eingeplant waren. (IAB) ermittelte, dass durch die von
schlecht. Das Gros der deutschen Doch nun ist der Blick nach vorn der Bundesregierung geplanten stei-
Mittelständler ist vergleichsweise gefragt. Nach all diesen Jahren der genden Investitionen in Maßnah-
glimpflich durch die Pandemie- ausgedehnten Nichtinvestition sind men zum Klimaschutz das deutsche
zeit gekommen, wie das KfW Mit- Mittelständler gut beraten, die an- Bruttoinlandsprodukt bis zum Jahr
telstandspanel 2021 belegt. Ihre visierten Investitionen endlich zu 2030 um rund 1,2 % höher liegen
Flexibilität ermöglichte rasche An- tätigen. wird. Ab 2025 werden dadurch etwa
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400 000 zusätzliche Arbeitsplätze benötigen sie hohe Summen – nicht Nordrhein-Westfalen auf Rang 4
entstehen, ist die Prognose. nur für den Kaufpreis, sondern auch hinter Berlin, Bayern und Baden-
für Investitionen. Denn scheidende Württemberg, wie die aktuelle
Nun müssen die fälligen Nachholin- Unternehmer schieben dahinge- Auswertung für 2021 des Bundes-
vestitionen nur noch getätigt wer- hende Entscheidungen häufig auf verbands deutscher Kapitalbeteili-
den. Ebenso wie für Wachstumsin- ihre Nachfolger ab, sodass diese mit gungsgesellschaften ergibt.
vestitionen sind dazu zumeist hohe einemInvestitionsstau starten.
Summen erforderlich. Mit finanzi- Deshalb engagiert sich die NRW.
ellen Bordmitteln und Fremdkapi- Private-Equity-Fonds stellen Mittel- BANK seit vielen Jahren nicht nur
tal sind diese oft nicht zu stemmen. ständlern Beteiligungskapital zur direkt im Mittelstand, sondern auch
Hier kann Eigenkapital die Lösung Verfügung. Sie fördern gezielt aus- mit Investments in Private-Equity-
sein. Förderbanken unterstützen da- sichtsreiche Unternehmen finanzi- Fonds, die auch den kleineren bis
bei mit passenden Finanzierungen ell, unterstützen mit Netzwerk und mittelgroßen Mittelstand adressie-
in Form von Beteiligungskapital. Beratung und versetzen die Mit- ren. Das Engagement einer staat-
telständler so in die Lage, erklärte lichen Förderbank wirkt dabei wie
Dem Softwareunternehmen B-Next Entwicklungs- und Wachstumsziele ein Signal und mobilisiert zusätzli-
aus Herford gab eine Millionen-För- zu erreichen. Dabei unterscheiden che Investorengruppen und -gelder.
derung der NRW.BANK die Finanz- sich die PE-Fonds in ihrem Fokus Jeder Euro Förderkapital hebelt
basis, um heute zu den weltweit füh- auf unterschiedliche Branchen, Re- mehr als fünfmal so viel private
renden Anbietern von spezialisierter gionen und Lebenszyklusphasen. Investitionen.
Compliance-Software zu gehören. Viele zielen dabei auf den Erwerb
B-Next stand vor sechs Jahren vor großer Mittelstandsunternehmen Der deutsche Auch zur globalen Erfolgsgeschichte
der Entscheidung, entweder gewal- oder abgespaltener Teilbereiche von Beteiligungs- des Tech-Start-ups Egoditor trug
tig zu investieren und weltweit zu Konzernen. eine Eigenkapitalbeteiligung der
expandieren – oder früher oder spä- markt ist in NRW.BANK indirekt bei. Ab 2009
ter vom Markt gedrängt zu werden. Im Segment der Private-Equity- schufen die beiden Gründer einen
Relation zur
1 Mill. Euro Mezzaninekapital, eine Fonds mit Fokus auf kleine und mit- QR‑Code-Generator. 2019 über-
spezielle Form von Eigenkapital, gab telgroße Unternehmen (KMU) ist Wirtschafts- nahm der Private-Equity-Fonds
den Wachstumsschub. Damit konnte das Kapitalangebot deutlich gerin- FLEX Capital, an dem die NRW.
B-Next rasch die Produktentwick- ger. Institutionelle Investoren und kraft noch BANK beteiligt ist, die Mehrheit der
lung vorantreiben, beispielsweise Dachfonds haben häufig Vorgaben immer unter- Firmenanteile. Das ermöglichte die
künstliche Intelligenz integrieren für Mindestinvestments, die hier Skalierung des Geschäftsmodells
sowie den globalen Vertrieb aus eine Investition verhindern. Des- entwickelt und die weltweite Expansion. Heute
bauen. So schuf diese Form der stil- halb ist das Fundraising für Small- nutzen mehr als zehn Millionen pri-
len Beteiligung zukunftsfähige Ar- und Mid-Cap-Fonds in den letzten vate User die kostenlosen QR-Codes
beitsplätze in Nordrhein-Westfalen. Jahren trotz im allgemeinen hoher „Made in Bielefeld“. Globale Marken
verfügbarer Liquidität anspruchs- bieten per Abonnement Zusatzser-
Beteiligungskapital hilft aber auch voll und häufig langwierig. vices wie das Erstellen benutzerde-
bei einer weiteren großen Heraus- finierter QR-Codes und detailliertes
forderung von unternehmergeführ- Generell ist der deutsche Beteili- Scan-Tracking an. Ende 2021 kaufte
ten Mittelständlern: Für viele steht gungsmarkt in Relation zur Wirt- das aufgrund seines URL-Ver-
in den nächsten Jahren der Genera- schaftskraft noch immer unter- kürzers bekannte US-Unternehmen
tionenwechsel an. Das Institut für entwickelt, obwohl sich in den Bitly Egoditor für einen dreistelligen
Mittelstandsforschung (IfM) Bonn vergangenen Jahren und Jahrzehn- Millionenbetrag und übernahm das
schätzt die Zahl der Unternehmens- ten einiges getan hat. Im innerdeut- inzwischen auf rund 50 Mitarbeiter
übergaben im Fünf-Jahres-Zeitraum schen Vergleich der Bundesländer angewachsene Team.
2022 bis 2026 auf etwa 190 000. mit Blick auf die Investitionsvo-
Doch da viele Unternehmerfami lumina in Private Equity liegt Diese Beispiele beweisen: Förder-
lien in den eigenen Reihen aus banken sind wertvolle und zuver-
den unterschiedlichsten lässige Partner des Mittelstands.
Gründen keinen Nachfol- Mit ihren breiten Förder- und Fi-
ger finden, sind famili- nanzierungsangeboten so
enfremde Übernehmer wie intensiver Beratung
gefragt. Oft sind die Ge- unterstützen sie Mittel-
schäftsführer für eine ständler dabei, ihre Position
Übernahme per MBO im weltweiten Wettbewerb zu
bereit, aber auch exter- behaupten und auszubauen.
ne Manager liebäugeln Das stärkt den Wirtschafts-
mit einem Management standort, sorgt für zukunftsfä-
Buy-in. Um eine Über- hige Arbeitsplätze und trägt
nahme zu stemmen, zur Lebensqualität bei.
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