Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten - MAI 2020 - AKTIENMÄRKTE
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MAI 2020 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten FRANKLIN TEMPLETON THINKSTM AKTIENMÄRKTE
Einleitung
China sorgte in letzter Zeit wegen des Umgangs mit dem COVID-19-Virus
und der politischen Spannungen und Handelskonflikte mit dem Westen
häufig für Schlagzeilen. Aus unserer Sicht bietet China nach wie vor Wachs-
tumschancen für Anleger. Der chinesische Markt für A-Aktien erreichte
Anfang März ein Zwölfmonatshoch und zählte damit zu den Aktienmärkten
mit der besten Wertentwicklung weltweit. Unser Emerging Markets Team
stand im Januar kurz davor, neue Gedanken zu China zu veröffentlichen,
als Peking den Lockdown der Wirtschaft verkündete, um die COVID-19-In-
fektionskurve abzuflachen. Uns erreichten Bilder von geschlossenen
Fabriken, Büros, Restaurants und Läden, und dies bald nicht mehr nur aus
China, sondern aus der ganzen Welt. Inzwischen wird Chinas Wirtschaft
wieder hochgefahren, aber im Normalzustand ist sie noch nicht. Unter-
nehmen wie Foxconn, das iPhones für Apple montiert, arbeiten durch den
Einbruch der weltweiten Nachfrage noch nicht wieder mit voller Beleg-
schaft. Die Aktivität im Einzelhandel bessert sich insgesamt, aber die
Verbraucher kaufen immer noch wenige zyklische Konsumgüter und die
weiterhin vorhandene Angst vor Infektionen beschleunigt die Verlagerung
auf Online-Einkäufe und Lieferdienste. Dennoch sind die makroökono-
mischen Themen und die Unternehmen, die im Januar Gegenstand der
Analysen unserer Schwellenländerexperten waren, nach wie vor relevant
für Anleger, die aktuell nach Wachstumschancen suchen. Wir gehen davon
aus, dass die kurzfristigen Geschäftsaussichten für die von uns herausge-
stellten Unternehmen besser geworden sind. Es bleibt abzuwarten, ob die
Handelsspannungen Unternehmen wie Apple schließlich dazu veranlassen
werden, Lieferketten aus China abzuziehen. Diese aktualisierte Erörterung
bietet einen Ausblick auf eine wirtschaftliche Erholung nach COVID-19.
Stephen Dover, CFA
Head of Equities
Franklin Templeton
2 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten
Rege Innovationstätigkeit
Nach der weltweiten COVID-19-Rezession bleiben die langfristigen Aussichten
Chinas aus unserer Sicht intakt. Chinas Fähigkeit zur Innovation (nicht nur zur
Replikation), etwa im Bereich der künstlicher Intelligenz und im E-Commerce,
bedeutet für Aktienanleger erhebliche langfristige Chancen.
Von unserer Warte in China aus beginnen wir unsere Analyse von chinesi-
schen Unternehmen mit einer Top-Down-Betrachtung der Industriepolitik
Pekings, die systembedingte Risiken wie auch profitablen Rückenwind bringen
kann. „Made in China 2025“ ist ein Beispiel: 2015 wurden für dieses
Programm 2,08 Billionen RMB¥ bzw. 282 Milliarden USD bereitgestellt, um die
Umstellung auf eine neue chinesische Wirtschaft zu beschleunigen, die auf selbst
entwickelte Technologien und Chinas wachsende Mittelschicht setzt.
Um die verschiedenen Aspekte unserer Aktienanalyse mit Leben zu erfüllen, haben
unsere Analysten in Shanghai und Hongkong drei beispielhafte Unternehmen für
ihre Darstellung ausgewählt – jedes von ihnen steht für ein Makro-Anlagethema,
das unsere Aktienstrategien in China beeinflusst.
Drei wichtige Fakten
• China hat seine verarbeitende • Die chinesischen Verbraucher sind • Chinas Innovationskraft im Bereich
Industrie von der Billigproduktion die zweitgrößte Verbrauchergruppe High Tech ist eine Erklärung für
auf High-Tech-Exporte umgestellt weltweit und immer mehr von das beeindruckende Wachstum
– und braucht dafür flexible und ihnen tendieren zu hochwerti- des größten Technologie-Startups:
gut ausgebildete Arbeitskräfte. geren Premiummarken, darunter ByteDance. Wir investieren in chine-
Luxshare Precision steht aus unserer auch heimische Marken wie Three sische Technologiefirmen, die direkt
Sicht für eine positive Folge der Squirrels. Die Fähigkeit dieses mit ByteDance konkurrieren (das
chinesischen Investitionen in die Unternehmens, eine alltägliche Ware Unternehmen selbst ist nicht
wissenschaftliche und technische wie Nüsse zu einer gefragten Marke börsennotiert). Daher legen wir Wert
Bildung. Die Produktion von Apples für Millennials zu machen, bietet darauf, seine schnelle Entwicklung
technisch komplexen AirPods neue Einblicke in den Trend der genau zu beobachten.
wurde Anfang März vollständig „Premiumisierung“, der sich in China Seine Fähigkeit, mithilfe von
wieder aufgenommen. vollzieht. Während des Lockdowns in Algorithmen Verbraucher welt-
China explodierten die Online-Käufe weit anzusprechen, zeigt, wie
und der Umsatz von Three Squirrels „Internet Plus“-Strategien mithilfe
stieg im ersten Quartal 2020 um von Big-Data-Analysen die
fast 25 %. Werbeeinnahmen über das mobile
Internet steigern können.
Die Beliebtheit der Apps von
ByteDance steigt weltweit
rasant und im April kündigte
das Unternehmen 10 000 geplante
Neueinstellungen an.
Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten 3
Investitionen in die Wissenschaft
Ein Eckpfeiler von Chinas neuer Montage große Hürden überwunden China eröffnete. Innerhalb von zehn
Wirtschaft ist die Zahl und die werden. AirPods sind hoch komplex: Jahren verinnerlichte sie die
Qualifikation ihrer Arbeitskräfte. Durch Mehrere Hundert winzige elektrische Geschäftsphilosophie und die
Investitionen in die Ausbildung von Komponenten müssen in einem Arbeitsweise dieses Unternehmens und
Wissenschaftlern und Ingenieuren an Prozess, der an Gehirnchirurgie erinnert, wurde schließlich zur höchstrangigen
Eliteschulen wie der Peking University sorgfältig zusammengesetzt werden. Mitarbeiterin von Foxconn in der
sind Chinas moderne Arbeitskräfte die Glücklicherweise sind technische Volksrepublik China.
beste Voraussetzung für Innovationen. Herausforderungen nach der zentralen
China stellt inzwischen jedes Jahr Managementphilosophie von Luxshare Luxshares Fähigkeit, ständig effizienter
1,65 Millionen grundständige Abschlüsse überhaupt kein Problem. Wenn neue zu werden und die Kosten zu senken,
in Natur- und Ingenieurwissenschaften Schwierigkeiten auftauchen heißt es: blieb von Apple nicht unbemerkt.
aus – vier Mal so viele wie 2 000 und „We simply make it happen“ (使命必达). Luxshare ist nicht nur der einzige
doppelt so viele wie in den USA und Zur Steigerung der Effizienz ermutigt Hersteller der neuen geräuschunterdrü-
der EU.1 Und laut dem National Science Luxshare seine Führungskräfte, ständig ckenden AirPods Pro, sondern wird auch
Board überstiegen Chinas Investitionen mit neuen Montageprozessen zu experi- Apples neuestes technologisches Juwel
in Wissenschaft und Technik 2019 mentieren, auch wenn neue Konzepte produzieren: die Apple Watch 6.
die der USA.2 manchmal scheitern. Die Nachfrage nach den AirPods
wird auf 90 Millionen Headsets in
Aus unserer Sicht war Chinas Förderung Aus unserer Sicht ist Luxshares diesem Jahr prognostiziert (gegenüber
der Bildung und Forschung Engagement für ein ständiges 60 Millionen 2019) und die Umsätze
entscheidend für den Wandel von einem Nachjustieren der Produktionsprozesse von Luxshare dürften davon profitieren.3
Exporteur billiger Waren wie Textilien ein zentrales Element für den anhal-
und Schuhen zu einem Anbieter tenden Erfolg und die Firmengründerin Die AirPods-Produktion von Luxshare
hochwertiger Exportgüter wie Wang Lai Chen eine wichtige ging zwar im Februar wegen der
Biopharmazeutika und Elektronik. Fürsprecherin dieser Arbeitskultur. Lockdown-Maßnahmen in China um
Abbildung 1 zeigt, dass China Sie hat diese Haltung von Anfang an 20 % zurück, aber schon Anfang März
inzwischen bei hochwertigen aufgebaut. Ihre Laufbahn begann 1988 kündigte das Unternehmen die vollstän-
Exportgütern einen höheren Anteil am als Fabrikarbeiterin bei dem taiwanesi- dige Wiederaufnahme des Betriebs an
Weltmarkt hat als Länder wie die USA, schen Unternehmen Foxconn, das einen und plant, 2020 48 Millionen AirPods
Deutschland und Japan. Produktionsstandort in der Volksrepublik herzustellen.4 Für die Sicherheit der
Von unserer Warte in Shanghai halten CHINA EXPORTIERT MEHR HOCHWERTIGE GÜTER
wir Luxshare Precision für eines der Abbildung 1: Prozentualer Anteil der weltweiten Exporte mit hohem Mehrwert
besten Beispiele dafür, wie China sich Stand: August 2019
entlang der Export-Wertschöpfungskette
% Exporte
nach oben arbeitet. 20 %
Der Elektronikhersteller wurde 2004 in
18 %
Shenzen gegründet. Anfangs konzent-
16 %
rierte sich Luxshare auf die Montage
von grundlegendem Computerzubehör 14 %
wie Kabeln und Netzladegeräten, unter 12 %
anderem für den iMac. Als sich neue 10 %
schnurlose Technologien immer mehr 8%
durchsetzten, baute Luxshare sein 6%
Know-how aus und stellte komplexere
4%
schnurlose Ladegeräte her. 2017 kamen
2%
Apples schnurlose AirPods mit ihrem
aufwändigen Design hinzu. 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
Als Apple seine Ingenieure erstmals zu China Deutschland USA Japan Korea
Luxshare entsandte, um die Produktion Quellen: Intracen, Stand August 2019. Zu den Exporten mit hoher Wertschöpfung gehören: elektrische Anlage und Geräte
der AirPods anzuleiten, mussten in der und Teile davon, Tonaufzeichnungs- und Wiedergabegeräte, Fernseher, Maschinen, mechanische Geräte, Kernreaktoren,
Heizkessel; deren Zubehörteile, optische, fotografische, kinematografische, Mess-, Prüf-, Präzisions-, medizinische oder
chirurgische Geräte, Kunststoffe und Kunststoffartikel, nicht schienengebundene Fahrzeuge sowie deren Ersatz- und
Zubehörteile, Flugzeuge und Raumfahrzeuge und Teile davon. Weitere Informationen zum Datenanbieter finden Sie auf
www.franklintempletondatasources.com. Indizes werden nicht gemanagt und es ist nicht möglich, direkt in einen
Index zu investieren.
4 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten
Arbeitnehmer stellt Luxshare seine Wichtig ist an dieser Stelle: Dass Hersteller Schwierigkeiten, den vollen
eigenen COVID-19-Gesichtsmasken her, Luxshare seine Produktionskapazitäten Betrieb ohne
misst jeden Morgen die Temperatur der wieder voll auslasten konnte, ist nicht Produktionsunterbrechungen wieder
Mitarbeiter, bevor diese das allein das Verdienst des Unternehmens aufzunehmen. Angesichts der gut ausge-
Firmengelände betreten, und hat seine selbst. Ohne die schnelle Bereitstellung bildeten chinesischen Arbeitskräfte und
Fließbänder so umgestellt, dass sie den
landesweiter COVID-19-Tests, die digitale der innovativen Führungspraxis von
landesweiten Abstandsregeln der
Nachverfolgung und zielgerichtete Luxshare halten wir das Unternehmen
Volksrepublik China entsprechen.
Quarantänemaßnahmen durch die chine- für einen herausragenden Akteur in
sische Regierung hätte selbst der beste Chinas Elektronikbranche.
Lust auf Premium-Erlebnisse
Für Unternehmen auf der ganzen Welt CHINAS VERBRAUCHER KAUFEN HOCHWERTIGER EIN
ist Chinas New Economy besonders Abbildung 2: Prozentsatz der Verbraucher, die 2019 hochwertiger bzw. geringwertiger
wegen der großen Zahl digital versierter einkaufen wollten
Stand: 2018
Verbraucher attraktiv. Die Zahlen sind
10 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 %
beeindruckend – Chinas Mittelschicht
Kosmetik
könnte bis 2022 auf über 550 Millionen
Spirituosen
Menschen anwachsen.5 Gleichzeitig
Wein
entstehen durch die immer stärkere
Reis
Beteiligung von Frauen am Arbeitsmarkt
Haarpflege
mehr Doppelverdienerhaushalte, die
Milchprodukte
Lust auf neue Premium-Marken, gesün-
Frischwaren
dere Lebensmittel und
Abgefülltes Wasser
umweltfreundliche Produkte haben.
Bier
Tiefkühl-Fertiggerichte
Während in der Vergangenheit ausländi-
Salzige abgepackte Snacks
sche Marken einen größeren Anteil an
Saft
den Premium-Umsätzen in China
Kekse
ausmachten (Importwaren wurden als
Kohlensäurehaltige Getränke
hochwertiger angesehen), zeigen nun
zahlreiche neue einheimische Marken Absicht, geringwertiger einzukaufen Absicht, hochwertiger einzukaufen
eine dynamische Entwicklung. Seit
Quelle: McKinsey Consumer Sentiment Survey; Analyse des McKinsey Global Institute.
2016 konnten neue chinesische Marken
ihren Marktanteil um 15 % steigern – Ein gutes Beispiel dafür, wie chinesi- Gründer Liaoyuan Zhang begann mit
ausländische Marken den ihren nur um sche Unternehmen Marktanteile einem wenig kapitalintensiven digitalen
9 %.6 Erreicht haben die Unternehmen gewinnen, ist Three Squirrels. Die Geschäftsmodell – ein weiteres typi-
das vor allem durch eine Anpassung Erfolgsgeschichte der Firma, die online sches Merkmal der neuen chinesischen
ihrer Produkte an den lokalen Nüsse und Snacks anbietet, wird inzwi- Wirtschaft. Das Unternehmen verkaufte
Geschmack und die Nutzung der fort- schen weltweit an Business Schools hochwertige Nüsse direkt und online an
schrittlichen chinesischen gelehrt. Three Squirrels wurde 2012 als Verbraucher – ohne eigene
E-Commerce-Technologien und Online- Startup von fünf Personen gegründet Produktionsstandorte oder Nussfarmen.
Plattformen. Um in China erfolgreich zu und ist inzwischen eine der wichtigsten Stattdessen konzentrierte sich Three
sein, müssen ausländische 10 Marken in China, neben Squirrels auf den Online-Kundenservice
Unternehmen ihre Produkte stärker auf Technologiegiganten wie Alibaba und und die Lieferung (die inzwischen inner-
die besonderen Vorlieben und kultu- Huawei.7 Dies zeigt: das Unternehmen halb von zwei Tagen oder sogar am
rellen Eigenheiten der Chinesen ist sehr viel besser darin, die chinesi- selben Tag möglich ist) und organisierte
zuschneiden – sonst werden sie weiter schen Millennial-Verbraucher zu derweil im Hintergrund die
Marktanteile verlieren. verstehen, als die meisten globalen Lieferketteninfrastruktur.
Nahrungsmittelkonzerne.
Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten 5
Die Nüsse trafen einen Nerv bei den das letzte Schriftzeichen für Mit Beginn der Ausgangssperren wegen
Verbrauchern, die nach einer gesunden „Eichhörnchen“).8 COVID-19 explodierten in China die
Proteinquelle suchten – Liaoyuan Online-Umsätze mit Lebensmitteln, und
Zhangs kapitalschonendes Modell war Vor Kurzem begann Three Squirrels die Verbraucher aus der Mittelschicht
rentabel. Um den Umsatz weiter zu stei- mit dem Aufbau von über 70 griffen häufiger zu Snacks, da sie plötz-
gern, nutzte das Unternehmen die Ladengeschäften (den so genannten lich von zu Hause aus arbeiteten. Three
Affinität der chinesischen Millennials zu „Feeding Stores“) in kleineren Städten, Squirrels gewährte Online-Rabatte, um
niedlichen Tieren und setzte drei wo das Online-Shopping weniger seinen Marktanteil zu steigern, und die
Comic-Eichhörnchen (Englisch: verbreitet ist. Außer Snacks können die Umsätze stiegen im ersten Quartal um
„Squirrels“) als Maskottchen ein. Offline-Kunden auch Merchandising- 20–25 %. Damit übertraf das
Artikel kaufen, die online nicht erhältlich Unternehmen viele Wettbewerber. Die
Das Markenerlebnis geht für sind, wie z. B. Smartphone-Hüllen, Gewinnmargen gingen allerdings stark
Three Squirrels mittlerweile über eine Schultaschen, Kissen und Plüschtiere zurück. Neben den Werbeausgaben
anspruchsvolle Verpackung und animierte von Three Squirrels. Das Ziel dieser stiegen die Kosten für „kontaktlose
Werbespots hinaus: Inzwischen inter- Strategie ist nicht unbedingt eine Lieferungen“ in China stark an, da die
agieren die Mitarbeiter des Steigerung der Gewinne – der Offline- Logistikbranche sich mit der Anpassung
Unternehmens mit den Online-Kunden Umsatz beträgt im Durchschnitt an die neuen Lockdown-Prozesse,
auch auf digitalen Plattformen wie 8 Millionen RMB¥ oder 1,1 Millionen Abstandsregeln und die rekordverdächtige
WeChat. Liaoyuan Zhang nennt sich USD pro Standort – vielmehr geht es um Nachfrage schwer tat. Trotzdem bleibt
selbst beispielsweise „鼠老爹“ die Steigerung der Markenwahrnehmung Three Squirrels aus unserer Sicht ein
(Chinesisch: „Papa Eichhörnchen“) und die Sammlung von zusätzlichen führende Akteur im Online-Einzelhandel
und die Benutzernamen der Mitarbeiter Kundendaten, mit deren Hilfe das mit Lebensmitteln und zeigt, wie wichtig
beginnen mit dem chinesischen Unternehmen auf der Höhe der es ist, Marken an die chinesische
Schriftzeichen „鼠“ (im Chinesischen Millennial-Trends bleiben will.9 Verbraucherkultur anzupassen.
Heimische Innovationen
Vor zwanzig Jahren waren Chinas CHINA BEI PATENTEN FÜHREND Die Idee zu ByteDance hatte Zhang
Fabriken sehr gut darin, ausländische Abbildung 3: Prozentsatz der Yiming (張一鳴), ein Unternehmer der
Produkte nachzubauen. Nur wenige „Patentfamilien“ nach Land oder Millennial-Generation mit einem
Region 2018
schienen jedoch in der Lage, eigene Masterabschluss in Software-Engineering
Stand: 2019
Produkte oder Dienstleistungen auf der Nankai Universität in Tianjin.
Weltniveau zu entwickeln. Um die USA Ursprünglich wollte Zhang Yiming mit
6,8 %
Innovationskraft im Inland zu stärken, EU ByteDance Algorithmen des maschi-
betrieb Bejing eine strategische 7,2 % nellen Lernens nutzen, um den Nutzern
Industriepolitik, die darauf abzielte, des mobilen Internets maßgeschneiderte
China in High-Tech-Sektoren an die Südkorea Streaminginhalte zu senden. Viele der
12,0 % China
Spitze zu katapultieren. Dank umfang- 847 Millionen mobilen Internetnutzer
49,4 %
reicher öffentlicher Investitionen ist in China finden Suchmaschinen wie
China nun weltweit führend in Japan
Baidu umständlich.13 Mit Algorithmen
Bereichen wie der 5G-Infrastruktur und 17,5 % könnte ByteDance die Verbraucher
patentiert laufend eigene bahnbre- durch das Versenden individuell zusam-
chende Innovationen: Fast die Hälfte mengestellter Inhalte an sich binden
(49 %) der weltweit angemeldeten – so die Idee. Je mehr Zeit die Nutzer
Patente entfällt mittlerweile auf mit ByteDance-Apps verbrächten, desto
Quelle: NCSES, Sonderaufstellungen (2019) PATSTAT,
Erfindungen aus China (siehe Abb. 3).10 Europäisches Patentamt. Kennzahlen 2020: Innovation. mehr Werbeeinnahmen könnten gene-
Januar 2020. riert werden.
Bei den Social-Media-Apps bietet
ByteDance (ein nicht börsennotiertes kurze Videos und Musikstreaming Zhang Yimings ursprüngliches Konzept
Tech-Startup) aus Sicht unseres Teams erleben einen echten Boom.11 Während gefiel einer US-amerikanischen Venture-
eines der besten Beispiele für den andere Firmen im Zuge der COVID-19- Capital-Firma, die Zhang 2012 die
Erfolg chinesischer Innovationen außer- Rezession Stellen streichen, kündigte Seed-Finanzierung zum Start von
halb Chinas. Das Unternehmen wurde ByteDance im April an, 10 000 neue Toutiao bereitstellte – einer App, die
kürzlich auf einen Wert zwischen Stellen zu schaffen, und geht davon Nachrichten zusammenfasst.
90 Milliarden und 100 Milliarden USD aus, bis zum Jahresende weltweit In nur zwei Jahren hatte Zhang Yiming
geschätzt. Seine Apps für Nachrichten, 100 000 Mitarbeitern zu zählen (gegen-
über 62 000 im Jahr 2019).12
6 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewertenüber 13 Millionen Zuschauer am Tag TIKTOKS SCHNELLER AUFSTIEG ZU 1 MILLIARDE NUTZERN
und sicherte sich eine neue Abbildung 4: Monatlich aktive Nutzer seit Produkteinführung (Millionen)
Stand: 8. November 2019
Kapitalspritze in Höhe von
1,45 Milliarden RMB¥ (204 Millionen Nutzer (Millionen)
USD) von weiteren ausländischen 2 500
Facebook
Investoren, darunter Sequoia Capital.
Wieder zwei Jahre später, im Jahr 2016, 2 000
brachte Zhang Yiming eine
Videostreaming-App namens Douyin in
1 500
China auf den Markt, kurz darauf das WhatsApp
internationale Pendant TikTok (2017). WeChat
1 000
TikTok
Instagram
Global denken, lokal handeln
Um TikToks kometenhaften Aufstieg 500 Snapchat
außerhalb Chinas zu verstehen, muss man
Twitter
wissen, wie sein Vorsprung zustanden
kam. 2017 erwarb ByteDance die 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Playback-App Musical.ly (gegründet in Jahre nach Einführung
China) und damit 200 Millionen Nutzer
Quelle: Financial Times Research. 8. November 2019.
weltweit sowie eine große Fangemeinde in
den Vereinigten Staaten.14 Nach der
Integration raffinierter Technologien zum und in China WeChat (Tencent) hinter Yeshi Xiaoge – übersetzt bedeutet sein
Editieren von Videos und der ausgeklü- sich zu lassen (siehe Abb. 4). Name in etwa „Bruder, der in der
gelten Algorithmen von ByteDance (die Wildnis kocht“. Er gewann mit seinen
dazu beitragen, dass TikTok süchtig Doch während TikTok eine globale Kochvideos für die ländliche Küche
macht) nahmen die Videos von TikTok Sensation ist, entfällt ein Großteil der zunächst viele Follower auf Douyin,
eine virale Entwicklung. Gewinne von ByteDance noch immer füllte dann seine eigene Rindfleischsauce
auf die Apps in China, wie Douyin, das ab und verkaufte sie online.18
Eine treibende Kraft hinter dem sich zu einer offener kommerzialisierten
Wachstum von TikTok ist aus unserer Version von TikTok entwickelt hat. Wenn ByteDance ist nicht börsennotiert und
Sicht seine Anpassungsfähigkeit – das chinesische Millennials sich Douyin- veröffentlicht daher keine
Konzept der App schert nicht alle Videos ansehen, können sie Umsatzzahlen. Dennoch können wir
Kulturen über einen Kamm. Wenn ein beispielsweise die in den Videos bestätigen, dass ByteDance in der
TikTok-Video viral geht, sind damit gezeigten Produkte mit wenigen Klicks ersten Jahreshälfte 2019 23 % der
bestimmte kulturelle Faktoren verbunden erwerben oder virtuelle Touren durch die chinesischen Umsätze für digitale
(Region, Geschlecht, Alter, lokale Läden einer Stadt unternehmen und Werbung einnahm (50 Milliarden RMB¥
Popkultur), die sich je nach Region und dann virtuelle Gutscheine sammeln, um oder 7 Milliarden USD).19 Darüber
Land unterscheiden. Die TikTok-Nutzer in sie später bei einem persönlichen hinaus gaben einige der privaten
den USA sind beispielsweise eher jünger Besuch einzulösen. Investoren von ByteDance an, dass der
(43 % sind 16–24 Jahre alt), weiblich Umsatz im vergangenen Jahr bei
und bevorzugen fröhliche Slapstick- Inzwischen nutzen Chinesische 104–140 Milliarden RMB¥ bzw.
Inhalte. In Indien ist der typische Konsumgütermarken das Douyin zur krea- 15–20 Milliarden USD gelegen habe –
TikTok-Nutzer hingegen größtenteils tiven Werbung für ihre Produkte. das ist mehr als die Umsätze von Uber,
männlich, während die App in Südkorea So brachte die chinesische Snap-Chat und Twitter zusammen.20
bevorzugt von Frauen Mitte 40 genutzt Kosmetikmarke PROYA im vergangenen Da wir in chinesische Technologiefirmen
wird.15 In China ist auf Douyin die Jahr eine digitale Kampagne für ihre investieren, die im direkten Wettbewerb
Wissensvermittlung, z. B. Kochvideos und Maske „Bubble Spa“ heraus. Sie inves- mit ByteDance stehen, müssen wir über
Fremdsprachenunterricht, sehr beliebt tierte in 200 Mikro-Influencer mit vielen die schnelle Entwicklung des
und die Nutzer sind etwas älter (60 % Followern auf Douyin, um den Absatz zu Unternehmens auf dem Laufenden
sind zwischen 25 und 44 Jahren alt).16 steigern. Die Douyin-Kampagne ging viral, bleiben. Wir sind der Meinung, dass
PROYA verkaufte innerhalb eines Monats ByteDance das Werbepotenzial von
Dank der kulturellen 1 Million Packungen der Wellness-Maske TikTok nutzen und in all seinen
Anpassungsfähigkeit von TikTok und der und erzielte in einem Zeitraum von drei Apps technisch ausgereifte
ByteDance-Algorithmen hat die App mit Monaten einen Umsatz von 300 Millionen Werbelösungen anbieten könnte.
1 Milliarde aktiver Nutzer in Rekordzeit RMB¥. 17 Auch bei Einzelunternehmern, So würde es seine Umsätze und
Twitter und Snapchat überholt und steht die von zu Hause aus arbeiten, ist Douyin Gewinne noch weiter steigern.
kurz davor, auch Instagram (Facebook) beliebt. Da ist z. B. der rustikale Koch
Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten 7Anhaltender Aufwärtstrend China war das erste Land, in dem Mittelschicht und setzen ihr Know-how kommt, dass die Verbraucherbasis COVID-19 auftrat, und es ist das erste voll und ganz für die Erfüllung dieser uneinheitlich strukturiert ist – Städte Land, das sich wieder von den Bedürfnisse ein. Heimische und ländliche Regionen befinden sich in Ausgangssperren verabschiedet hat. Unternehmen wie Three Squirrels unterschiedlichen Phasen der wirt- Die makroökonomischen Themen, die müssen für ihren Erfolg über traditio- schaftlichen Entwicklung und weisen unsere Aktienstrategien für China im nelle Geschäftsmodelle hinausgehen unterschiedliche Ausgabenmuster auf. vergangenen Jahr geprägt haben, und ihre Marken ganz auf die spezielle Doch durch den Vormarsch der bleiben bestehen. Dabei handelt es sich Kultur und die besonderen Trends in Technologie, insbesondere die um positive Faktoren, die die Gewinne China zuschneiden. Die Dynamik des Verbreitung von Apps und mobilen und die Ertragskraft der Unternehmen Konsumgütermarkts in China ist aus Technologien, verringert sich diese Kluft steigern können. Aus unserer Sicht sind unserer Sicht nicht zu unterschätzen – in großen Schritten in ganz China. viele chinesische Unternehmen erfolg- dieser Markt ist in den vergangenen Nach COVID-19 müssen Investoren reich, indem sie verbraucherorientierte 20 Jahren mit halsbrecherischer diese Dynamik verstehen, um die Innovationen mit fortschrittlichen Geschwindigkeit gewachsen. besten lokalen und globalen Technologien entwickeln. Sie orientieren Angesichts der steigenden Einkommen Anlagechancen zu finden. sich stark an den Bedürfnissen einer sind wir der Ansicht, dass sich dieser wachsenden, ausgabefreudigen Aufwärtstrend fortsetzen kann. Hinzu Fußnoten1. Quelle: National Science Board, „Rapid Rise of China’s STEM Workforce Charted by National Science Board Report,” 31. Januar 2018. 2. Quelle: Philips, J. „The State of U.S. Science and Engineering 2020”. National Science Board. 15. Januar 2020. 3. Quelle: Wuerthele, M. „Third generation AirPods expected in 2021, new AirPods Pro in 2022”, Apple Insider, 23. April 2020. 4. Quelle: Ho, A. „AirPods Producer Luxshare Gains More Than 6 % as Operations in China Resume”, Investing.com, 10. März 2020. 5. Quelle: McKinsey, 2019. Dass sich Prognosen, Schätzungen oder Hochrechnungen als richtig erweisen, kann nicht zugesichert werden. 6. Quelle: B. Lannes, D. Deng, M. Kou, und J. Yu. „Premium Products, Small Brands and New Retail”, Bain & Company, 20. Juni 2019. 7. Quelle: China People’s Media Network und Baidu. November 2019. 8. Quelle: Dauxe Consulting. „How the Chinese brand Three Squirrels uses Meng Culture to become No.1”, 27. November 2018. 9. Quelle: Liang S. „Chinese Consumers are Nuts for Three Squirrels”, Equal Ocean, 2. April 2019. 10. Quelle: Decker, S. „China Erodes U.S. Dominance in Tech With an Avalanche of Patents”, Bloomberg, 10. Mai 2019. 11. Quelle: The Economist. „ByteDance is going from strength to strength”, 18. April 2020. 12. Quelle: McMorrow, R. „ByteDance looks to hire 10,000 thanks to TikTok boom”, Financial Times, 15. April 2020. 13. Quelle: China Internet Network Information Center. 30. Juni 2019. 14. Quelle: Schneider, M. „Musical.ly Acquired By Chinese Startup for $800 Million”, Billboard, 10. November 2017. 15. Quelle: Yokota, S. „A Look at TikTok Overtaking the World in 2019”, App Ape Lab, 23. Januar 2020. 16. Quelle: Douyin Data Report. ByteDance, Januar 2020. 17. Quelle: Chen. TELEFON: „2020 China Digital Marketing Trend”, WalktheChat, 29. Dezember 2019. 18. Quelle: Tolentino, J. „How TikTok Holds Our Attention“, The New Yorker, 23. September 2019. 19. Handley, L. „TikTok’s owner ByteDance just beat Tencent and Baidu in digital ad revenue“, CNBC, 19. November 2019. 20. Quelle: The Economist. „ByteDance is going from strength to strength”, 18. April 2020. 8 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten
Franklin Templeton Thinks: Equity Markets stellt die allgemeinen Ansichten unserer
Aktienanlageteams zu Industrie- und Schwellenländern, zu verschiedenen Sektoren und
zu einzelnen Unternehmen heraus. Jede vierteljährliche Ausgabe enthält neue Erkenntnisse,
die unsere Analysten und Portfoliomanager in das aktive Wertpapier-Research einbringen,
wobei Risiken und Chancen aus Growth- und Value-Perspektive untersucht werden.
Autoren
Stephen H. Dover, CFA Manraj S. Sekhon, CFA Michael Lai, CFA Vivian Chen Xushan Tony Sun
Head of Equities Chief Investment Officer Portfoliomanager Senior Research Analyst Research Analyst
Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton Franklin Templeton
Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity Emerging Markets Equity
Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten 9Hinweise 10 Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten
WELCHE RISIKEN BESTEHEN?
Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des Anlagekapitals.Aktienkurse
schwanken mitunter rasch und heftig. Das kann an Faktoren liegen, die einzelne Unternehmen, Branchen oder
Sektoren betreffen, oder an den allgemeinen Marktbedingungen. Anlagen im Ausland sind mit besonderen Risiken
verbunden, z. B. mit Währungsschwankungen, wirtschaftlicher Instabilität und politischen Entwicklungen. Bei Anlagen
in Schwellenländern sind diese Risiken noch ausgeprägter. Hinzu kommen Risiken, die mit der geringeren Größe und
Liquidität dieser Märkte zusammenhängen. Investitionen in schnell wachsende Branchen wie den Technologiesektor
(der erfahrungsgemäß eine hohe Volatilität aufweist) können aufgrund der schnellen Produktentwicklung und -verän-
derung insbesondere kurzfristig mit größeren Kursschwankungen einhergehen. Außerdem können sich die Vorschriften
ändern, die für wissenschaftliche oder technologische Pionierunternehmen sowie für die Zulassung neuer Arzneimittel
und medizinischer Instrumente gelten. Die Unternehmen und Fallstudien im vorliegenden Dokument dienen ledig-
lich der Veranschaulichung. Die erwähnten Anlagen werden derzeit nicht unbedingt in den von Franklin Templeton
Investments empfohlenen Portfolios gehalten. Die dargestellten Einschätzungen sollen lediglich einen Einblick in
den Prozess der Wertpapieranalyse gewähren. Die bereitgestellten Informationen stellen weder eine Empfehlung noch
eine individuelle Anlageberatung in Bezug auf bestimmte Wertpapiere, Strategien oder Anlageprodukte dar und sind
kein Hinweis auf Handelsabsichten eines durch Franklin Templeton verwalteten Portfolios. Die vorliegenden Informa-
tionen stellen keine vollständige Analyse aller wesentlichen Tatsachen hinsichtlich einer Branche, eines Wertpapiers
oder einer Anlage dar und sind nicht als Anlageempfehlung anzusehen. Sie sollen vielmehr Einblick in das Vorgehen
bei der Portfolioauswahl und in den Research-Prozess gewähren. Die Daten und Fakten stammen aus Quellen, die als
zuverlässig betrachtet werden, wurden jedoch nicht unabhängig auf Vollständigkeit oder Richtigkeit überprüft. Die hier
beschriebenen Ansichten sind nicht als Anlageberatung oder als Angebot für ein bestimmtes Wertpapier zu verstehen.
Geldanlage in China: Erholung bei Konsumgütern und Technologiewerten 11WICHTIGE HINWEISE Das vorliegende Material dient ausschließlich der allgemeinen Information. Es ist weder als individuelle Anlagebera- tung noch als Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, Verkauf oder Halten eines Wertpapiers oder zur Übernahme einer Anlagestrategie zu verstehen. Es stellt keine juristische oder steuerrechtliche Beratung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen sind die des Anlageverwalters. Kommentare, Ansichten und Analysen entsprechen dem Datum der Veröffentlichung und können sich ohne Ankündigung ändern. Die vorliegenden Informationen stellen keine vollständige Analyse aller wesentlichen Fakten in Bezug auf ein Land, eine Region oder einen Markt dar. Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Verlusts des Anlagekapitals. Bei der Erstellung des vorliegenden Materials wurden möglicherweise Daten Dritter genutzt. 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