Das spektakuläre Comeback von Yahoo - Die Aktie im Höhenflug
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Pflichtblatt der Börsen Düsseldorf
Stuttgart · hamburg · berlin · München
№ 50 · Sonntag, 14. Dezember 2014
Marissa Mayer
Das
spektakuläre
Comeback
von Yahoo
Die Aktie
im Höhenflug
BMW Diess DAX Ölmarkt
Warum muss Wechsel Merck, BASF Preisdruck
Reithofer zu VW und Fresenius macht Exxon
gehen? überrascht sind Gewinner zu schaffen
Inhalt
Die erfolgreichsten
DAX-Aktien des Jahres
20 Merck
Frese
nius
SF
BA
10
Marissa Mayer
Yahoo-Comeback
AKTIEN & MÄRKTE
Tops und Flops, Zahl der Woche,
Termine der Woche������������������������������������������������������������������������� 4
36 STOXX Europe 600
Travel & Leisure-Index
Schliekers Börsenmonat ������������������������������������������������������������� 5
FONDS
Märkte im Überblick��������������������������������������������������������������������� 6
Kopf der Woche: Herbert Diess,
Zitat der Woche ���������������������������������������������������������������������������������� 7 Fonds der Woche:
Pro & Contra ����������������������������������������������������������������������������������������� 8 Bantleon Family & Friends ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 34
Markt im Fokus Fonds-News ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 35
EUR/USD: Auf dem Weg zur Parität? ���������������������� 9
ZERTIFIKATE
Yahoo-Comeback ���������������������������������������������������������������������������10
Aktie der Woche: BMW���������������������������������������������������������14
Zertifikate-Idee: Zertifikat auf den
UNTERNEHMEN STOXX Europe 600 Travel & Leisure-Index �������������������������������������������������������������������������������������36
Zertifikate-News ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 37
Unternehemen der Woche:
ExxonMobil ������������������������������������������������������������������������������������������16 ROHSTOFFE
Kolumne: Dr. Ulrich Stephan ������������������������������������������19
Die erfolgreichsten DAX-Aktien des Jahres������20 Rohstoff der Woche: Stahl������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 38
Unternehemen der Woche: Rohstoffanalysen: Gold, Aluminium,
SGL Carbon�����������������������������������������������������������������������������������������24 Brent-Öl, Zucker��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 39
Unternehmens-News ������������������������������������������������������������������26
LEBENSART
TRADING
Produkt der Woche:
Gut gerüstet für die Zukunft: Softing����������������������30 Patek Philippe Supercomplication �������������������������������������������������������������������������������������������������������40
Trading-News��������������������������������������������������������������������������������������32
Benzin-Zertifikate ��������������������������������������������������������������������������33 Impressum���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 42
02 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
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AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Tops und Flops der Woche
Zahl der Woche
tops
1,5
Southwest Airlines: Allen davongeflogen
Keine Fluggesellschaft befördert in den USA mehr US-Bürger als der Billigflieger South
west Airlines (WKN: 862837). Und auch Investoren fliegen voll auf das Unternehmen
ab. Der Aktienkurs hat sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt. Mit einer Performance
von rund 107 Prozent ist das Papier aktuell der beste Wert im S&P 500. Der Konzern
überzeugt mit seiner Geschäftsentwicklung. Im dritten Quartal hatte er Rekordgewinne
gemeldet und profitierte neben steigenden Umsätzen von geringeren Treibstoffkosten.
Prozent
ist der gesteigerte Erwartung des
Microsoft: Umbau macht Fortschritte Münchner ifo-Instituts für das Wirt-
Das Allzeithoch des weltweit größten Softwarekonzerns (WKN: 870747) wurde im De- schaftswachstum in Deutschland im
zember 1999 mit beinahe 54 US-Dollar markiert. Nun fehlt nicht mehr allzu viel, bis kommenden Jahr. Sinkende Ölpreise
zum Rekord. Der Aktienkurs kletterte im bisherigen Jahresverlauf 2014 kräftig und ge-
und der eher schwache Euro würden,
hört damit zu den stärksten Werten im Dow Jones. Die Investoren honorieren offenbar
so das Institut, die negativen Auswir-
die Fortschritte beim Konzernumbau. Microsoft setzt verstärkt auf Cloud-Dienste, seine
Spielekonsole und das Mobilgeschäft, um die Abhängigkeit vom klassischen Software- kungen des Mindestlohnes, der 2015 in
Geschäft zu verringern. Kraft tritt, überkompensieren.
Dialog Semiconductor: Boom bei mobilen Geräten
Der Halbleiterspezialist entwickelt energieeffiziente, elektronische Bausteine, die vor allem
in mobilen Geräten wie Smartphones und Tablets eingesetzt werden. Der aktuelle Boom
in diesem Bereich sorgt derzeit für prächtig laufende Geschäfte. Sowohl im dritten Quar- TERMINE der Woche
tal als auch in den ersten neun Monaten 2014 kletterten Umsatz und Profite rasant. Der
wirtschaftliche Erfolg spiegelt sich in der Kursentwicklung wider. Dialog Semiconductor 16.12. 02:45 China HSBC Einkaufs-
(WKN: 927200) ist 2014 bis dato der mit Abstand beste Wert im TecDAX. managerindex
verarb. G.
Flops (1. Veröff.) Dez
Bilfinger: Preis seit April halbiert 16.12. 10:00 EWU Markit Einkaufs-
Die Aktie des Bau- und Dienstleistungskonzerns (WKN: 590900) war noch zu Jahres-
managerindizes
beginn auf Rekordfahrt. Anfang April erreichte sie mit 93,05 Euro ihren Höhepunkt.
Seither wird der Kurs mit der Abrissbirne bearbeitet. Ausgehend vom Rekord hat er sich (1. Veröff.) Dez
mehr als halbiert. Die Geschäfte des MDAX-Wertes laufen nicht rund. Vor allem in der 16.12. 11:00 DE ZEW, Index
Kraftwerkssparte. Der Konzern senkte daher mehrmals die Jahresprognosen. Mit einer
Konjunkturer-
verstärkten Internationalisierung und einem intelligenteren Service will er sich nun aus
der Krise arbeiten. wartungen
Dezember
SGL Group: Kursschwund fortgesetzt
17.12. 20:00 USA Fed, Zinsbe-
Beim Kohlenstoffspezialisten setzte sich 2014 der Kursschwund der vergangenen Jahre
fort. Die Geschäfte laufen seit geraumer Zeit schlecht. Zudem hatte sich die Finanzlage schluss der Rats-
verschlechtert. Die SGL Group (WKN: 723530) vollzog daher im Oktober eine Kapi- sitzung 16./17.12.
talerhöhung. Mit ihr sollen Sanierung und Konzernumbau beschleunigt werden. Ende
18.12. 10:30 DE ifo Geschäfts-
Oktober notierte der Preis so niedrig wie seit November 2005 nicht mehr. Zwar hat er
sich seither etwas erholt. Im Verlauf 2014 liegt der Kurs aber immer noch mehr als 53 klimaindex
Prozent hinten. Dezember
18.12. 16:00 USA Philadelphia
3D Systems: Kurs gedrittelt
Die Aktie von 3D Systems gehörte 2012 und 2013 zu den Lieblingen an der Börse. In Fed Survey
der Kursrallye schwang die Hoffnung auf dicke Geschäfte mit. Schließlich ist das Unter- Dezember
nehmen in dem als äußerst viel versprechenden geltenden Bereich der 3D-Drucktechnik
tätig. Inzwischen ist Ernüchterung bei den Anlegern eingekehrt. Seit dem Allzeithoch im 19.12. - - Großer Ver-
Januar dieses Jahres ist die Aktie auf Talfahrt. Der Kurs hat sich in etwa gedrittelt. Die fallstag an den
eingepreisten überzogenen Zukunftserwartungen wurden merklich abgebaut. Terminbörsen
04 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Kolummne Schliekers Woche
Der Sparer
und die Verlustangst
Das hätte man sich sparen können: Zum Beispiel, Geld auf Kon- muss aber eine doppelte Spekulation auf-
ten einzuzahlen und auf dessen Verzinsung zu warten. 2013, 2014… gehen: Die auf den Aktienmarkt und die
und vermutlich auch 2015. Schon früher hieß es, aufgepasst! – mit auf die Währung. Das erscheint den meis-
Geldanlage ist nicht zu spaßen, denn Inflation nagt am Ertrag, ten Analysten derzeit wahrscheinlich. Den
Bankgebühren knabbern mit, und Steuereintreiber warten gleich Hoffnungen auf die USA liegt momentan
um die Ecke, jede Freude bereit zu trüben, sollte die denn aufkom- aber auch ein gutes Stück Psychologie zu-
men. Wer all das umschifft hatte, war Besitzer des Übriggebliebe- grunde: In der Rohstoffversorgung macht
nen sowie eines wohligen Gefühls. Nichts von alledem gilt noch. das Land gewaltige Sprünge in Richtung
Reinhard Schlieker Negativzinsen, die kennt man schon, die waren genau genommen Autarkie, was Abhängigkeiten von eher
ZDF Wirtschafts für einfache Anlageformen wie Sparbücher der Standard – nach unbeliebten Ländern verringert, allerdings
korrespondent Inflation. Nur optisch machte der Eintrag ins Büchlein etwas her. geopolitisches Risikopotential enthält: Vom
Der kluge Mensch baute auf Staatsanleihen, die warfen etwas ab, eher unbedeutenden Venezuela bis zum eher
Festgeld und Bundesschatzbriefe gab es und auch noch Rentenfonds, bedeutenderen Russland macht man sich
sicher und gerecht. In diesen Zeiten ist es kaum möglich, bei ver- derzeit keine Freunde, von den arabischen
gleichbarer Risikoarmut nicht auch gleich selbst ganz arm zu werden. Staaten mit Öl ganz zu schweigen. Bei der
Der Anleger heute muss sich nicht um inverse Zinsstrukturen sor- Analyse von Anlagemöglichkeiten sollten
gen, denn es gibt offenbar gar keine Zinsstruktur mehr. Die Ban- solche Verschiebungen der politischen Tek-
ken erwarten 2015 und darüber hinaus ähnliche Nullzinsen wie bis- tonik nicht vergessen werden. Wie werden
her. Rendite gibt es nicht mehr ohne deutlicheres Risiko, und das die USA mit den gewonnenen Handlungs-
liegt den Deutschen nicht so. 600.000 Aktionäre sind 2013/2014 spielräumen umgehen? Wohlstandsmeh-
irgendwie verloren gegangen, sie hatten genug von Finanz- und rend oder konfliktträchtig? Angesichts des
Schuldenkrisen, und der Neue Markt, den mancher gern wieder- schwachen Wachstums in Europa und einer
beleben würde, ist auch längst nicht vergessen in einer deutschen zunehmend umstrittenen Politik der EZB
Gedankenwelt, in der Dreißigjährige förmlich nacherleben können, drängen sich also die entfernteren Anla-
wie es in der Wirtschaftskrise 1929 und dann 1948 so zuging. Das gemöglichkeiten geradezu auf. Vielleicht
Gestern stirbt nie. Jedenfalls bleiben auch unter den gegenwärti- wird dies alles zu einem Anstoß, auch die in
gen Umständen durchaus Wege aus der Misere, wenn man bereit Deutschland kaum meßbare Aktienkultur
ist, eine vernünftige Risikomischung einzugehen. Die Renditen ein Stück voranzubringen. Die Suche nach
ausländischer Staatsanleihen sind durchaus wahrnehmbar, und es Rendite könnte bei längerer Nullzinsphase
müssen keine aus gefährdeten Ländern sein: Schwellenländeranlei- sogar eher phlegmatische Duldernaturen
hen werfen über sechs Prozent ab, allerdings ist das Währungsrisiko auf die Palme bringen, wo immer die auch
gleich mit dabei. Was mit einer eigenen Anlage abgesichert werden stehen mag.
kann, dann bleiben dennoch Renditen von um die vier Prozent, je
nach Land und Währung. Ein Strafzins, wie er hierzulande auf
Bargeldbesitz erhoben werden könnte, ist das jedenfalls nicht. Zum Was denken Sie über
Jahreswechsel gilt für viele: Das Land der unbegrenzten Möglich- dieses Thema?
keiten ist uns wieder voraus, diesmal bei der Bewältigung der Krise.
Ablesbar nicht nur am steigenden Dollarkurs, sondern auch an den Schreiben Sie gerne direkt an den Autor
Unternehmenszahlen. Beides arbeitet für den europäischen Anle- Reinhard Schlieker unter
ger. Blue Chips an den amerikanischen Börsen sind eigentlich nie schlieker@boerse-am-sonntag.de
billig, manchmal aber preiswert. Damit Kurse und Erlöse steigen,
05 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Märkte im Überblick
usa Deutschland Europa
DAX wieder unter Fette
Schritt zurück
10.000er-Marke Minuszeichen
Nach sieben Wochen mit Zuwächsen Die massive Euro-Schwäche scheint wei- Nanu, die Eurokrise ist wohl doch noch
machten Dow Jones und S&P 500 jüngst terhin Wirkung zu zeigen. Zumindest bei nicht überwunden, wie es die Europries-
einen großen Schritt zurück. Die längst den deutschen Exporten. Das Volumen der ter immer und immer wieder predigen.
fällige Korrektur hat begonnen. Offen ist, ausgeführten Güter erreichte im Oktober Für Unruhe sorgte wieder einmal Grie-
wie umfangreich sie ausfällt. Jüngst ein- abermals einen Rekord. Für die deutschen chenland. Diese Helenen! Immer für eine
mal mehr auffällig war die Schwäche der Exporteure, von denen sich viele, vor allem Überraschung gut. Die Regierung zog die
Ölwerte. Der Dow Jones U.S. Oil & Gas in den großen Leitindizes tummeln, war für Februar 2015 geplante Präsidentenwahl
Index, der die größten US-Vertreter ent- das sicherlich eine positive Nachricht. Da- auf Dezember vor. Sollten nicht genügend
hält, ist seit dem Junihoch um mehr als ein von war am deutschen Aktienmarkt in der Abgeordnete der Opposition für den Regie-
Viertel gesunken. Trotz oder gerade wegen vergangenen Woche jedoch nichts zu spü- rungskandidaten stimmen drohen Neuwah-
des anhaltenden Ausverkaufs gibt es in- ren. Die Kursbarometer sanken deutlich. len. Mit dem Linksbündnis Syriza könnte
zwischen aber Stimmen, die angesichts der Vor allem bei den großen Werten rappelte dabei eine Partei gewinnen, die den Wir-
deutlich niedrigeren Kurse Einstiegsgele- es mächtig. Der MDAX fiel um 4,7 Pro- retten-den-Euro-um-jeden-Preis-Verfechtern
genheiten sehen. Schuld für die fortgesetzte zent. Er drehte damit kurz vor Erreichen nicht gerade in den Kram passen dürfte. Die
Talfahrt der Branche sind die weiterhin seines im Juni markierten Allzeithochs daraus resultierende Unsicherheit war auch
einbrechenden Ölpreise. Das sorgt nicht wieder nach unten ab. Der Richtungs- an den Finanzmärkten deutlich zu spüren.
nur für die Annahme rückläufiger Ergeb- wechsel an der Hürde ist erst ein Zeichen Griechische Aktien gerieten mächtig unter
nisse. Einige Firmen sind zudem stark ver- für Schwäche. Ähnlich verhält es sich beim Druck. Der Athex General brach um fast 21
schuldet, sodass die Furcht vor Zahlungs- DAX. Er gab jüngst um 4,9 Prozent nach Prozent ein. Er setzte damit seine ohnehin
ausfällen steigt. Ein Knall in diesem Sektor und fiel wieder deutlich unter die 10.000er- seit März auszumachende Abwärtsbewe-
hat, aufgrund des riesigen Volumens, der Marke. Offenbar war den Bullen nach der gung äußerst dynamisch fort. Weiterhin dy-
von den Ölfirmen ausgegebenen Schuldpa- rasanten Rallye seit Oktober, und wie im namisch ging es auch in Russland zu. Zwar
piere, das Zeug, das globale Finanzgefüge Fall des DAX erreichten noch nie da ge- erhöhte die Notenbank abermals den Leit-
zu erschüttern. Aber nicht nur deshalb wesenen Höhen, nun doch etwas mulmig zins, der Rubel setzte jedoch seinen Ritt auf
schrillen die Alarmglocken. Die dynamisch geworden. Außerdem gab es die passenden der Abwertungswelle fort. Gleitzeitig geht
fallenden Ölpreise werden auch vermehrt Argumente, um erst einmal etwas aus dem das Gemetzel am russischen Aktienmarkt
als Zeichen für eine tief greifende weltweite Risiko zu gehen, wie die plötzlich wieder weiter. Der Leitindex RTS erlitt jüngst aber-
Konjunkturschwäche gewertet und schü- aufkeimenden US-Zinsängste, der Ein- mals kräftige Verluste. Seit dem Zwischen-
ren zudem Deflationsängste. Spannend ist bruch am chinesischen Aktienmarkt oder hoch im Juni brach das Kursbarometer da-
daher, wie sich die US-Notenbank nächste die Furcht vor einem Wiederaufflammen mit um 45 Prozent ein. Dicke Minuszeichen
Woche zur wirtschaftlichen Lage in den der Eurokrise (Stichwort: Griechenland). prägten in der vergangenen Woche auch an
USA äußert und ob sie bei ihrer Sitzung, Aber lag es wirklich daran? Oder waren an- den übrigen europäischen Aktienmärkten
wie jüngst spekuliert, bereits die Weichen gesichts des großen Verfallstages nächsten das Bild. Der EURO STOXX 50 sank um
in Richtung Zinswende stellt? Freitag andere Mächte am Werk? 6,4 Prozent.
S&P 500 Stand: 12.12.2014 DAX Stand: 12.12.2014 EURO STOXX 50 Stand: 12.12.2014
06 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Kopf der Woche
Zitat der Woche
Das ist nicht teuer,
das bezahlt der Staat.
VW verpflichtet Margen-Retter Der französische Staatspräsident François
Hollande zu den enormen Kosten der von
denselben Ressorts. Diess verdiente im
ihm betriebenen staatlichen Subventionie-
Jahr 2013 bei BMW 4,08 Millionen Euro,
rung von Arbeitsplätzen. Diese Äußerung
und der finanzielle Aufstieg könnte nun
lässt zugleich das Vertrauen der Anleger in
ein guter Grund sein, seiner Geburtsstadt
München Lebewohl zu sagen und sich in die französische Wirtschaftspolitik weiter
Wolfsburg niederzulassen. sinken, denn die Staatsquote in Frank-
Dort sind die Erwartungen nun groß. reich dürfte sich noch weiter erhöhen.
Gleich mit Amtsantritt wird er den Vorsitz
der Marke Volkswagen Pkw von Martin
Winterkorn übernehmen, die seit Jahren
Aphorismus der Woche
unter einer viel zu schlechten Gewinn-
marge leidet. Winterkorn wird lediglich
den Vorsitz des Konzernvorstands behal- Nothing ventured,
ten. „Mit Herbert Diess haben wir eine
herausragende Persönlichkeit und einen
nothing gained.
Wechselt von BMW zu VW: Herbert Diess der fähigsten Köpfe der Automobilbran- Benjamin Franklin, 1706 – 1790, dem
che für uns gewinnen können", erklärte er US-amerikanischen Politiker, Naturwis-
jüngst. So einen wie Diess kann braucht senschaftler, Erfinder und Schriftsteller
Ein guter Stratege hat immer mehrere Ei- VW offensichtlich. Auch der Aktienkurs zugeschrieben. 1979 wurde das Wort
sen im Feuer. Herbert Diess ist so einer. des DAX-Konzerns kam in diesem Jahr von Alan Parsons in „A turn of a friendly
Eigentlich hätte sich der 56-Jährige gut mit Minus neun Prozent unter die Räder. card” zu musikalischen Ehren gebracht.
vorstellen können, ab dem kommenden Mit Diess soll sich dies im kommenden
Jahr die Bayerischen Motorenwerke zu Jahr ändern.
leiten. Doch daraus wird nichts. Der bis-
herige BMW-Entwicklungschef, seit 2007
bei den Münchenern mit Vorstandsepau-
letten dekoriert, wechselt mit Wirkung
zum 1. Oktober 2015 zu Volkswagen in
den Vorstand.
Diess wird gefürchtet und bewundert.
Als jemand, der knallhart verhandelt, die
Preise drückt und sich in Details bestens
auskennt. Der studierte Maschinenbauer
wurde 1987 promoviert und war bis 1989
wissenschaftlicher Mitarbeiter am Institut
für Werkzeugmaschinen und Betriebswis-
senschaften. Von 1989 bis 1996 arbeitete
Diess bei Bosch in Stuttgart und Treto
(Spanien). Seit 1996 ist er bei BMW; dort
leitete er unter anderem die Prozessbera-
tung Produktion und Entwicklung, die
Werke in Birmingham und Oxford sowie
das Geschäftsfeld BMW Motorrad.
Der Wechsel nach Wolfsburg dürfte sich
für Diess auch finanziell lohnen. Volks-
wagen-Vorstände verdienen gut 50 Pro-
zent mehr als ihre BMW-Kollegen aus
07 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Pro & Contra
Kommt der
Aktiencrash?
Es ist angerichtet Der Crash muss warten
Positive Investmentstimmung, aussichtsrei- Eigentlich müsste der Crash schon da
che Gewinne und steigende Aktienkurse sein, doch wo ist er? Zum einen spre-
– das klingt nach guten Investitionsbedin- chen emotionale Faktoren gegen ei-
gungen! Und doch sind dies die Faktoren, nen Crash. Von Börseneuphorie und
die einen idealen Nährboden für ein hefti- einer "Hausfrauenhausse" kann man
ges Gewitter an den Aktienmärkten bilden. beim besten Willen nicht sprechen.
Allein der Auslöser fehlt noch. Ganz im Gegenteil, die Anleger sind
Seit Ausbruch der Finanzkrise kennen vorsichtig und investieren nur dosiert
die Aktienkurse nur den Weg nach in den Aktienmarkt. Trotz Negativ-
Susanne Woda Frank Wieser
oben. In Hinblick auf die Gewinnent- zinsen steigen die Aktienkurse nicht.
Portfoliomanagerin der Geschäftsführer der
GVS Financial Solutions wicklung der Konzerne sind gestiegene Packenius, Mademann &
Für eine Aktiencrash fehlt außerdem
GmbH, Dreieich Kurse gerechtfertigt, doch der gleich- Partner GmbH, Düsseldorf eine zu optimistische Bewertung.
zeitige Anstieg der Bewertungen hat die Der DAX hat jüngst auf schwache
Märkte aufgeblasen. Das Kurs-Gewinn- Unternehmenszahlen reagiert und
Verhältnis für den amerikanischen Aktienindex S&P 500 liegt mit sank zwischenzeitlich deutlich auf unter 9.000 Punkte. Auf Jah-
beachtlichen 17 über dem historischen Durchschnitt. Das heißt, resbasis gesehen haben die Anleger quasi keinen Gewinn. Das
Investoren sind bereit, 17 Jahre auf ihr Return on Investment zu Kurs-Gewinn-Verhältnis des DAX liegt aktuell bei etwa 12
warten – wohlgemerkt auf einem stark gestiegenen Gewinnniveau. -unmittelbar vor Crashzeiten war es doppelt so hoch. Das Wirt-
Viele Experten rechtfertigen die vergleichsweise hohen Bewertun- schaftswachstum wird zwar schwächer, aber wir erwarten keine
gen mit der stetigen Geldflut der Notenbanken. Angesichts der Jagd Rezession. Der stark gesunkene Ölpreis ist zudem das beste welt-
nach Rendite mag dies kurzfristig richtig sein, langfristig ist und weite Konjunkturprogramm, das es geben kann.
bleibt der einzige Gradmesser für den Wert eines Unternehmens Eher zu erwarten wäre ein Rentencrash, der die Aktienbörsen
dessen Gewinn. Neben hohen Bewertungen bergen auch die ge- mitzieht. Eine ähnliche Konstellation hatten wir Anfang der
steckten Erwartungen Enttäuschungspotenzial. Risiken haben nur Neunziger Jahre, als Anleger heftige Verluste in Anleihen hin-
noch die Wenigsten auf dem Kurszettel. Wie hoch die Zuversicht ist, nehmen mussten. Das verhindert allerdings die Notenbankpoli-
vermag wohl am besten der Goldpreis widerzuspiegeln, der seit zwei tik der EZB. Mario Draghi möchte die Bilanzsumme kontinu-
Jahren ein Tief nach dem anderen markiert. ierlich erhöhen - um weitere unglaubliche 40 Prozent! Sicherlich
Ob ein Stimmungsumschwung unmittelbar bevorsteht bzw. wann eine ungesunde Entwicklung, wobei die Zinsen niedrig bleiben.
und in welcher Form dieser eintritt, kann wohl kein Experte vor- Vielleicht ist die Frage nach dem anstehenden Crash auch einfa-
hersehen. Gründe zur Vorsicht aber gibt es genug: politische Un- cher zu beantworten. Traditionell steht jede langjährige Hausse
sicherheiten in der Ukraine und dem Nahen Osten, die weiter auf zwei Beinen. Zuerst kommen umfangreiche Zinssenkun-
voranschreitende Verschuldung der Industriestaaten und fallende gen zur Stimulierung der Wirtschaft und dann, nach einer
Ölpreise - um nur einige zu nennen. Die größte Gefahr geht von Übergangsphase, ein sich selbst tragender breiter Wirtschafts-
der unbekannten Komponente aus, die überraschend eine Neube- aufschwung. Sehr wahrscheinlich sind wir jetzt in genau die-
wertung der Rahmenbedingungen erforderlich machen kann. Vor ser Übergangsphase, die diesmal etwas länger als die üblichen
diesem Hintergrund sei an Warren Buffets Erkenntnis „Seid gierig, sechs bis zwölf Monate dauert. Somit folgt die bisherige Hausse
wenn andere ängstlich sind und seid ängstlich, wenn andere gierig im Wesentlichen den traditionellen Mustern und der Crash
sind“ erinnert. muss warten.
08 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Markt im Fokus
EUR/USD:
Auf dem Weg zur Parität?
„Nur eine schwache Währung ist eine gute Währung.“ Diese äußerst angreifbare These
scheint sich zu verfestigen. Auch weil weltweit Notenbanken und Politiker ständig die
Mär von den Vorzügen einer schwachen Währung predigen und dabei einen Kampf um
die schwächste führen. Das geht auch am Euro nicht spurlos vorbei.
Im Vorfeld der Euro-Einführung gab es wurde im Oktober 2000 mit 0,82 US-Dol- zu einer Abwärtsspirale, auch angeheizt
Sorgen vor einer weichen Einheitswährung. lar markiert. Es folgte eine mehrjährige sig- durch den weltweiten Abwertungswettlauf.
Sie bestätigten sich zunächst. Nachdem der nifikante Aufwertung, die im Juli 2008 mit Viele Notenbanken verfolgten die Strategie
Euro 1999 als Buchgeld gestartet war, wer- 1,60 US-Dollar ihren Höhepunkt fand. Die einer extrem lockeren Geldpolitik. Daran
tete er deutlich ab. Der Wechselkurs EUR/ globale Wirtschaftsflaute sowie die Schul- hat sich bis heute kaum etwas geändert. Im
USD fiel deutlich unter die Parität. Das Tief den- und Eurokrise führten dann jedoch Gegenteil, wie das Beispiel der EZB zeigt.
Nachdem der Euro vom Zwischentief im
Juli 2012 bis Mai 2014 auf beinahe 1,40
Euro in US-Dollar Stand: 12.12.2014 US-Dollar kletterte, schrillten wieder die
Alarmglocken bei den Verfechtern einer
schwachen Währung.
Die offensichtlichen Gründe einer Ab-
wertung liegen auf der Hand. Durch
den Kaufkraftverlust sinkt die nominale
Schuldenlast. Darum scheint es tatsäch-
lich zu gehen. Offiziell ist allerorten von
Exportförderung die Rede, die Konjunk-
tur soll in Schwung gebracht werden. Die
EZB ließ sich hier nicht lange bitten. Sie
prügelt immer stärker auf den Euro ein
und schreckt dabei auch vor gefährlichen
Dingen wie dem Ankauf von zumindest
zweifelhaft besicherten Wertpapieren
nicht zurück. Die Strategie zeigt Wirkung.
Seit Mai ist der Euro im Sturzflug. Und
Indizes Stand: 12.12.2014
eine Änderung der Geldpolitik ist nicht
Index 12.12.2014 % Vorwoche 52weekHigh % 52week in Sicht. Vielmehr steht eine Ausweitung
Dow Jones 17280,83 -3,78% 17991,19 +9,79% der Ankaufprogramme zu befürchten. Das
S&P 500 2002,33 -3,52% 2079,47 +12,78%
könnte den Wechselkurs EUR/USD wei-
NASDAQ 4653,60 -2,66% 4810,86 +16,39%
terhin belasten. Zuletzt war bereits immer
DAX 9594,73 -4,88% 10093,03 +6,41%
MDAX 16374,36 -4,71% 17203,85 +2,98% häufiger von einem möglichen Rutsch bis
TecDAX 1331,47 -3,48% 1384,89 +19,41% zur Parität die Rede. Vor allem dann, wenn
SDAX 6972,11 -2,93% 7572,66 +4,37% es 2015 zu einer deutlichen Straffung der
EUROSTX 50 3067,32 -6,41% 3325,50 +4,75% US-Geldpolitik kommt. Eine solche ist je-
Nikkei 225 17371,58 -3,06% 18030,83 +13,23% doch keinesfalls sicher. Der Euro könnte
Hang Seng 23249,20 -3,14% 25362,98 +0,13%
daher auch für eine Überraschung gut sein.
09 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4
AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Comeback
10 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Die Google-Deserteurin
Marissa Ann Mayer wurde am 30. Mai
1975 in Wisconsin geboren und studierte
an der Stanford University Informatik.
Sie macht
Ihre Karriere begann sie in der Schweiz
beim Research Lab der Großbank UBS.
Bei Google wurde sie bereits Anfang 1999
Yahoo
als erste Technikerin eingestellt und lei-
tete anfangs das für die Webserver ver-
antwortliche Team. Sie wurde mit dem
Aufstieg des Suchmaschinen-Konzerns
zu dessen erfolgreichster Vorzeige-Mana-
gerin. Mayer wurde schließlich für alle
neuen Produkte von Google zuständig,
zum neuen
so dass die Los Angeles Times attestierte,
wohl kein anderer Mensch habe so viel
Einfluss darauf, wie Menschen das Inter-
net erleben. 2008 wurde sie vom Wirt-
Börsenstar
schaftsmagazin Fortune erstmals – und
damals als jüngste – zu den 50 mächtigs-
ten Frauen weltweit gezählt. Das Illinois
Institute of Technology verlieh ihr 2009
die Ehrendoktorwürde im Fachgebiet
Programmierung.
Spektakulär war ihr Wechsel zum schärfs- Marissa Mayer kam von Google und beschert nun dem schärfsten
ten Konkurrenten. Am 16. Juli 2012 Google-Konkurrenten ein erstaunliches Comeback. Nicht nur dass
wurde Mayer zur Vorsitzenden der Ge- Firefox künftig Yahoo als Standard-Suchmaschine anbietet, lässt die
schäftsführung von Yahoo ernannt. Sie Aktie massiv steigen.
begann sofort nach Amtsantritt ein ra-
dikales Sanierungsprogramm für Yahoo. Google? Was ist das? Was heute unvorstellbar erscheint, ist für die Zukunft plötzlich
So gab sie im Februar 2013 bekannt, denkbar geworden. Denn wenn das, was Firefox macht, Geschichte schreiben sollte,
man erwarte von allen Mitarbeitern im könnte die Marktmacht von Google bald gebrochen werden. Einer der wichtigsten
Home-Office, dass sie bis Juni zurück Browser der Welt wechselt plötzlich die Seiten. Die Mozilla Corporation, Gründerin
ins Büro kommen: „Bei Yahoo zu sein, und Herstellerin von Mozilla Firefox (kurz: Firefox) hat in den USA eine Partnerschaft
das ist nicht nur ein Job, den man von mit Yahoo geschlossen. Künftig ist bei Firefox die Yahoo-Suchmaschine Standard –
Tag zu Tag erledigt. Es geht um eine Zu- und nicht mehr Google.
sammenarbeit, die nur in unseren Büros Den neuen Yahoo-Deal hatten die wenigsten auf der Rechnung. Denn die Allianz zwi-
möglich ist.“ Wem das nicht passe, der schen Google und Mozilla besteht schon seit Jahren. Wer Firefox auf seinem Rechner
solle gehen. Ihr Gehalt im ersten halben installierte, hatte zugleich Google als Standard-Suchmaschine auf dem Schirm. Für die
Jahr bei Yahoo betrug fast 37 Millionen Exklusiv-Vermarktung kassierte der Software-Entwickler aus San Francisco dreistellige
US-Dollar. Ihr Privatvermögen wird auf Millionensummen im Jahr.
300 Millionen Dollar geschätzt. Mayer,
die nach einer mehrjährigen Beziehung Ein Etappensieg gegen Google
mit Google-Gründer Larry Page den In- Mozilla hat den ausgelaufenen Vertrag mit Google nicht mehr verlängert. Stattdessen
vestmentbanker Zachary Bogue heiratete, arbeitet die Stiftung in den USA jetzt mit Yahoo zusammen. Auch wenn es für die
brachte Anfang Oktober 2012 ihr erstes PC-Nutzer nicht schwer ist, die Standard-Suchmaschine seines Browsers in Eigen-
Kind, einen Jungen, zur Welt. regie zu wechseln: Für Yahoo könnte der kleine Firefox-Schritt ein großer Schritt
11 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Comeback
werden, die Marktmacht der großen Kon- „Public Face“ bei Google. 1999 startete
kurrenten endlich zu brechen. Der neue sie dort ihre Karriere als 20. Google-Mit-
Die Beteiligung an Alibaba Vertrag läuft fünf Jahre. arbeiterin. Sie bestimmte das Design der
ließ den Nettogewinn von Yahoo kommt in den Vereinigten Staaten Google-Hauptseite. An der Gestaltung
297 Millionen auf auf einen Marktanteil von rund zehn Pro- von Google News, Gmail und des sozialen
6,8 Milliarden schnellen. zent bei den Suchanfragen. Der Marktan- Netzwerkes Orkut wirkte sie maßgeblich
teil von Firefox beträgt 14 Prozent. In einem mit. Später war Mayer Produktmanage-
Interview mit der Nachrichtenagentur Reuters sagte Yahoo-Chefin rin für die Google-Suchprodukte und
Marissa Mayer, sie gehe von einem Wachstum für Yahoo durch die hatte den Rang eines Vice President inne.
Kooperation mit Firefox aus. Das Vorhaben soll bis Dezember un- Die von Newsweek als „Zarin für Pro-
gesetzt werden. Was Yahoo dafür bezahlt, ist (noch) nicht bekannt. duktstarts“ bezeichnete Mayer war damit
für alle neuen Produkte von Google zu-
Marissa Mayer als „Doppelagentin“ ständig, so dass die Los Angeles Times ihr
Pikant ist, dass ausgerechnet Marissa Mayer Google nun die bescheinigte, kein anderer Mensch habe
Show stiehlt. Die gelernte Informatikerin ist seit 2012 Vorstands- so viel Einfluss darauf, wie Menschen das
vorsitzende bei Yahoo. Davor galt die fotogene Amerikanerin als Internet erleben.
12 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4AKTIEN & MÄRKTE UNTERNEHMEN Trading FONDS ZERTIFIKATE Rohstoffe Lebensart
Comeback
Yahoo ist, seitdem Mayer das Ruder hat, und den Titel als „Kauf“ sieht. Dass Yahoo so schnell wieder
übernommen hat, eine erstaunliche Er- so einen Coup wie mit ihrer Alibaba-Beteiligung landet, ist eher
folgsstory, denn der Internetkonzern unwahrscheinlich. Für Kursfantasie sorgen aber in jedem Fall die
stand vor ihrem Amtsantritt mit dem Milliardengewinne, mit denen das Unternehmen weiter expandie-
Rücken zur Wand. Sie baut den Kon- ren kann. Wenn also Yahoo demnächst wieder auf größere Ein-
zern rasch und konsequent um, und kaufstour an der Börse gehen sollte, könnte dies für viele Anleger
nun häufen sich die Erfolgsmeldungen. ein guter Grund sein, sich neue Yahoo-Papiere ins Depot zu legen.
Ein Highlight ist dabei das erfolgreiche Dies spricht durchaus für das Aufwärtspotenzial der Aktie.
Börsendebüt des Onlinehändlers Ali-
baba, von der auch die Aktie von Yahoo Wenn Investmentprofis investieren
maßgeblich profitierte. Yahoo ist derzeit Auch Großinvestor und Börsenlegende George Soros, dessen
noch mit rund 15 Prozent an Alibaba be- Fonds im dritten Quartal Yahoo-Aktien im Wert von rund 206
teiligt und fährt im Kielwasser der sen- Millionen Dollar kaufte, wird seine Gründe haben, auf Yahoo
sationellen Entwicklung des chinesischen zu setzen. Das Gleiche gilt für den Finanzinvestor Starboard
E-Commerce-Giganten. Value, der sich jüngst 7,7 Millionen Yahoo-Anteile sicherte, wo-
durch Starboard Va-
lue eine Beteiligung
von 0,8 Prozent an
Yahoo hält. Vor gut
zwei Monaten hatte
der Finanzinvestor
eine Fusion zwischen
AOL und Yahoo ins
Spiel gebracht. In
dem Brief, der an
Yahoo-Aktien sind ein „Kauf“ Yahoo gerichtet war, verwies der Starboard Value auf mögliche
Die Beteiligung an der chinesischen Such- Synergieeffekte im Wert von einer Milliarde US-Dollar durch eine
maschine Alibaba ließ den Nettogewinn Fusion mit Yahoo und AOL.
des schwächelnden Internet-Pioniers im Für Yahoo jedenfalls ist der Firefox-Deal ein Husarenstück. Und
dritten Quartal auf 6,8 Milliarden (Vor- zugleich die Chance, weltweit nennenswerte Marktanteile zu er-
jahr: 297 Millionen) Dollar nach oben obern. Eigentlich müsste es heißen „wieder zu erobern“. Wir erin-
schnellen. Der Erfolg konnte die Anleger nern uns: Yahoo wurde 1994 gegründet und war zu Beginn der
nicht kalt lassen: Mitte Oktober notierte Internet-Ära, Mitte der 90er-Jahre, die Suchmaschine aller Such-
die Yahoo-Aktie bei 38 Dollar. Einen maschinen. Google ging erst ein paar Jahre später, 1998, an den
Monat später stand sie bei 51 Dollar – ein Start. Vielleicht sagen jüngere Internet-Nutzer heute: „Yahoo? Was
Kursanstieg um rund 35 Prozent. Und be- ist das?“ Aber das werden sie wohl nicht mehr lang tun.
denkt man, dass das Papier vor zwei Jahren
gerade mal 19 Dollar wert war, lässt sich
Unternehmenstermine
der Erfolg von Marias Mayer erahnen
Datum Uhrzeit Name Ereignis
Für Anleger stellt sich nun die Frage, wie
15.12.2014 - Oracle Halbjahresbericht 2014/15
es künftig weiter geht. Die Analysten von
16.12.2014 - METRO AG Ergebnisbericht 2013/14
Oppenheimer & Co. stuften zuletzt das 17.12.2014 - FedEx Corp. Halbjahresbericht 2014/15
Papier mit „Kaufen“ ein und hoben das 17.12.2014 - General Mills Halbjahresbericht 2014/15
Kursziel von 49 auf 61 Dollar an. Das im 18.12.2014 - Nike Inc. Halbjahresbericht 2014/15
Prinzip Gleiche gilt für die Analyse der In- 18.12.2014 - Accenture Ergebnisbericht Q1 2014/15
vestmentbank FBR Capital, die das Kursziel 18.12.2014 - ConAgra Foods Halbjahresbericht 2014/15
19.12.2014 - Analytik Jena AG Ergebnisbericht 2013/14
für Yahoo von 50 auf 60 USD angehoben
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Aktie der Woche
Foto: BMW Group
BMW:
Neuer Chef – bewährter Erfolgskurs?
Paukenschlag bei BMW! Der Vorstandsvorsitzende Norbert Reithofer gibt seinen Posten auf und wechselt
im Mai nächsten Jahres in den Aufsichtsrat des Münchner Automobilherstellers. Sein knapp zehn Jahre
jüngerer Nachfolger Harald Krüger läutet rechtzeitig den Generationswechsel an der Spitze des Konzerns
ein. BMW will sich durch diesen geordneten Übergang unnötige Spekulationen und Unruhe ersparen.
Wer will schon gehen, wenn es gerade am und macht damit auf dem Höhepunkt seiner Karriere Platz für einen
Schönsten ist? Niemand verlässt direkt nach Jüngeren. Fragen nach seinem Rückzug und einem Nachfolger, die
dem Jawort die Kirche, kaum einer geht an wohl spätestens bei der Hauptversammlung im Mai aufgekommen wä-
Silvester um kurz nach Mitternacht ins Bett, ren, erspart Reithofer durch seinen cleveren Schachzug sich und seinem
und nur allzu selten lässt sich ein Fußballer Konzern. Damit bleibt eine lästige Personaldebatte verbunden mit Un-
sofort auswechseln, wenn er in der 10. Mi- ruhen und Spekulationen, die den Münchnern höchstwahrscheinlich
nute ein Tor geschossen hat. Anders sieht es hätten schaden können, aus.
bei BWM-Chef Norbert Reithofer aus. Er Man habe einen „langfristigen Generationswechsel" eingeleitet, der
gibt seinen Abgang von der Spitze just im Kontinuität mit der „Gestaltungskraft der jüngeren Generation" ver-
besten Jahr der Konzerngeschichte bekannt, binde, sagt der stellvertretende Vorsitzende des Aufsichtsrats, Stefan
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Aktie der Woche
Quandt. „Die Automobilindustrie befindet führen wird. Während in Europa die Lage schwierig bleibt, können
sich weiter im Umbruch. Wer die Mobilität sich in China und weiteren Wachstumsmärkten immer mehr Men-
von morgen mitgestalten will, muss immer schen immer teurere Autos leisten. Das Risiko in den neuen, stetig
wieder aufs Neue überzeugende Antworten wachsenden Märkten von anderen Premium-Anbietern überholt zu
auf künftige Herausforderungen entwi- werden, ist dabei enorm groß. Die Konkurrenten Audi und Merce-
ckeln. Die BMW des haben beide das Ziel, bis zum Ende die-
Group soll auch in ses Jahrzehnts BMW als Branchenprimus
Zukunft ihre Füh- Unsere neuen Modelle abzulösen.
rungsrolle im Pre- kommen wie unser gesam- Allerdings steht BMW derzeit herausragend
miumsegment der tes Produktportfolio bei den gut da. Reithofer hinterlässt seinem Nachfol-
Automobilindustrie Kunden hervorragend an. ger ein wahrhaft gut bestelltes Haus. „Herr
behalten. Dazu ist es Reithofer hat in seiner Zeit als Vorstands-
notwendig, die Ver- vorsitzender das Unternehmen auf ein neues
antwortung für die Weiterentwicklung des Erfolgsniveau gehoben, dessen Spitzenposition im Premiumsegment
Unternehmens rechtzeitig an nachfolgende weiter ausgebaut und zugleich strategisch auf die Zukunft vorbereitet
Generationen zu übergeben“, begründet Auf- – diese Leistungen verdienen unsere höchste Anerkennung“, würdigt
sichtsratschef Joachim Milberg den Schritt. Milberg die Verdienste des scheidenden Vorstandsvorsitzenden. Seit
Der 71-Jährige Milberg wird seinen Posten 2010 steigen die Absatzzahlen und Gewinne stetig. Aktuell läuft es
räumen, damit Reithofer neuer Aufsichtsrats- besonders in Fernost wie geschmiert: 57.825 Fahrzeuge der Marken
chef werden kann. In zwei Jahren wird BWM BMW und MINI konnten im November 2014 in Asien verkauft wer-
also mit neuer Mannschaft die Feierlichkeiten den. Insgesamt brachte BMW im vergangen Monat mit 188.342 Fahr-
rund um den 100. Geburtstag begehen. Die- zeugen 7, 6 Prozent mehr Wagen an den Kunden als im Vorjahresmo-
ser soll allen voran dazu dienen, nach vorne nat. Damit blicken die Münchner auf den erfolgreichsten November
zu blicken. Von den Planern des Jubiläums- der Firmengeschichte zurück. „Unsere neuen Modelle kommen wie
jahres hieß es zuletzt, bei der Gelegenheit die unser gesamtes Produktportfolio bei den Kunden hervorragend an“,
Zukunft der Mobilität betonen, statt nur in freut sich Vorstandsmitglied Ian Robertso. In den ersten elf Monaten
die Vergangenheit zu schauen. Durch den zusammen kommt die BMW Group auf ein Verkaufsvolumen von
Führungs-und Generationswechsel werden 1.902.699 Einheiten und liegt damit 7,1 Prozent über dem Vorjah-
die Münchner dieses Vorhaben glaubhaft re- reszeitraum. Die Marke von zwei Millionen Einheiten ist also kaum
präsentieren können. noch zu verfehlen. In der bayerischen Landeshauptstadt kann man sich
Auf den aktuellen Produktionschef und desi- somit nach 2011,2012 und 2013 auch dieses Jahr auf einen neuen Re-
gnierte Konzernchef Harald Krüger warten kord freuen. Umso gespannter darf man sein, ob sich diese Erfolgsstory
in den kommenden Jahren wichtige Mo- auch im kommenden Jahr unter Krüger fortsetzen wird. WIM
dellentscheidungen, um die Spitzenposition
von BMW als weltweit führenden Premium- BMW
Anbieter verteidigen oder gar ausbauen zu
können. Eine Schlüsselrolle könnte dabei
den elektrischen i-Fahrzeugen zukommen.
Zwar sorgt BWM mit dieser innovativen
Produktlinie für viel Aufmerksamkeit und
Zukunftsphantasie. Doch der Konzern muss
noch nachweisen, dass sich damit auch tat-
sächlich Geld verdienen lässt. Interessant wird
zudem zu beobachten sein, wie der seit 2008
im BMW-Vorstand sitzende Maschinenbau-
Ingenieur Krüger seinen Konzern durch den
derzeitigen Umbruch der Automobilbranche
15 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4UNTERNEHMEN Trading Fonds ZERTIFIKATE rohstoffe Lebensart AKTIEN & MÄRKTE
Unternehmen der Woche
Verdrängungswettbewerb
auf dem Ölmarkt
Fallende Ölpreise sind für einen Ölmulti wie ExxonMobil ein Graus. Doch der Weltkonzern und auch der
US-Mitbewerber Chevron konnten bisher dem Trend trotzen. Die OPEC möchte die mächtige Konkurrenz
durch einen bewusst herbeigeführten Ölpreisverfall ausschalten.
Dank einer breit aufgestellten Produktpa- nicht zu begrenzen, befindet sich der Ölpreis weiter im freien Fall.
lette war Exxon – im Gegensatz zu seinen Und das setzt die amerikanische Fracking-Industrie nun schwer un-
europäischen Konkurrenten! – bislang einer ter Druck.
der Gewinner des schon lange anhaltenden Seit Mitte Juni bereits hält die Lage an: die Ölpreise am Weltmarkt
Preisverfalls beim Rohöl. Durch die Ent- befinden sich nahezu im freien Fall. Um satte 30 Prozent sind sie
scheidung der OPEC, die Fördermenge in diesem Zeitraum gesunken. Damit ist der Preis mit derzeit rund
16 BÖRSE am Sonntag · 50 | 201 4UNTERNEHMEN Trading Fonds ZERTIFIKATE rohstoffe Lebensart AKTIEN & MÄRKTE
69 Euro pro Barrel (159 Liter) für die US-Sorte WTI und rund 72 oder auch Petronas. Die Vereinigung setzt sich für eine Förderung
Euro für die Nordseesorte Brent (Stand 28. November) auf dem von Flüssiggas in British Columbia ein. Insbesondere für die Eu-
niedrigsten Stand seit dem Jahr 2010. Insbesondere der Preis des ropäische Union könnte in Anbetracht der derzeitigen Abhängig-
Brent Rohöls ist ein wichtiger Indikator für die Märkte. Grund für keit von Russland das Angebot für Flüssiggas immer attraktiver
die auf den ersten Blick überraschende Entwicklung ist einerseits werden. Ein lukratives Zukunftsprojekt also, mit dem Exxon die
eine durch die wärmeren Monate und durch die Wirtschaftsflaute Weichen für die nächsten Jahre stellt.
gefallene Nachfrage. Andererseits eine gesteigerte Produktion bei-
spielsweise durch die Wiederinbetriebnahme von Ölfeldern und Sanktionen kosten Exxon Milliarden
Häfen in Libyen, der Erschließung und Förderung von Ölsanden Selbstverständlich ging die Entwicklung des Rohölpreises aber auch
in Kanada und der neuen Fracking-Methode in Amerika. an Exxon nicht spurlos vorbei. So musste der Konzern Umsatz-
Doch was den Autofahrer freut ist für die Ölkonzerne ein Hor- einbußen von 4,3 Prozent hinnehmen. Der Umsatz fiel damit von
rorszenario. So musste beispielsweise der norwegische Energieko- 112,4 Milliarden Dollar auf nur noch 107,5 Milliarden Dollar. Den-
nzern Statoil einen Verlust von 580 Millionen Euro im vergan- noch ist das Ergebnis für die Exxon-Verantwortlichen zufrieden-
genen Quartal hinnehmen. Ausschlaggebend waren neben dem stellend. Analysten hatten den Umsatz im Vorfeld als weit geringer
niedrigen Ölpreis auch eine Reihe von Abschreibungen, nachdem eingeschätzt. Zu schaffen macht Exxon aber auch die politisch an-
Projekte niedriger bewertet werden mussten als zunächst gedacht. gespannte Lage zwischen dem Westen und Russland. So musste das
Um Kosten zu senken, hat Statoil sich bereits dazu entschieden Unternehmen aufgrund der Sanktionen der USA ein gemeinsames
verschiedene Anteile wieder zu verkaufen oder Projekte wie das Jointventure mit dem russischen Ölkonzern Rosneft auf Eis legen.
Ölsand-Vorhaben in Alberta zunächst auf Eis zu legen. Dem briti- In der Arktis hatte man gerade erst ein Vorkommen erschlossen, in
schen Konkurrenten BP geht es nur wenig besser. Ihm macht vor dem Milliarden Barrel Rohöl vermutet werden. Ziel der Sanktionen
allem der Verfall des Rubels zu schaffen, da der Konzern rund ein ist es unter anderem, die russischen Energiekonzerne unter Druck zu
Fünftel des russischen Energieriesen Rosneft hält. setzen. Diese sind auf auf westliches Know-How angewiesen, wenn
es um die Förderung an schwer erreichbaren Standorten geht.
Starkes Raffinerie-Geschäft Für den Ölriesen ist die Entwicklung dennoch bitter. Denn Exxon
Nicht so hingegen die Konkurrenz aus Amerika. Chevron sowie hatte bereits viel Geld in das gemeinsame Projekt investiert. Im Aus-
insbesondere ExxonMobil trotzten bisher dem Trend. Wie der tausch gegen 33 Prozent der Anteile an dem Projekt in der Karasee
Weltmarktführer bekannt gab, konnte der Kon- hatte Exxon einen Großteil der Kosten der
zern seinen Quartalsgewinn im Vergleich zum Bohrarbeiten im Wert von rund 2,5 Milliar-
Vorjahreszeitrum um rund drei Prozent auf 8,07 den Euro übernommen. Dennoch kündigte
Milliarden Dollar (6,4 Milliarden Euro) steigern.
Die Vereinigung setzt der Konzern auf Druck der US-Regierung
Gegenüber der Konkurrenz aus Europa konnte
sich für eine Förderung an, sich von dem Projekt zurückziehen zu
der Konzern, zu dem auch die Esso-Tankstellen
von Flüssiggas in British wollen. Rosneft-Chef Igor Setschin bekräf-
gehören, damit seine Stellung als Branchenprimus
Columbia ein. tigte im russischen Staatsfernsehen aller-
sogar noch ausbauen. Ausschlaggebend für diese dings, dass man auch ohne Exxon an dem
Entwicklung ist ein gutes Raffinerie- und Chemie- Projekt festhalten wolle. Zudem könne Ex-
geschäft. Denn anders als bei der reinen Ölförderung ist der Ölpreis xon nach einem Ende der Sanktionen gerne wieder in das Projekt
in diesen Geschäftsbereichen ein Kostenfaktor. Die fallenden Preise einsteigen, hieß es von dem russischen Ölkonzern. Bei Exxon selbst
kommen dem Ölgiganten hier also entgegen. Zudem wird die Ent- scheint man hingegen nicht auf eine schnelle Entspannung der Lage
wicklung auch von der gestiegenen Binnennachfrage in der Heimat zu setzen. Für die Ölplattform West Alpha, die eigentlich 2015 wie-
gestützt. der in die russische Arktis zurückkehren sollte, sucht man nun nach
Hier zahlt es sich aus, dass Exxon nicht nur Rohöl fördert, sondern alternativen Standorten in Norwegen.
auch weite Teile der Weiterproduktion und damit der Wertschöp-
fungskette unter Kontrolle hat. Dementsprechend möchte sich der OPEC lässt Ölpreis wissentlich abstürzen
Konzern in Zukunft noch breiter aufstellen. Wie jüngst bekannt Dramatisch für Staaten und Unternehmen ist derzeit allerdings in
wurde, ist ExxonMobil jetzt das siebte Mitglied in der „B.C. LNG erster Linie der fallende Ölpreis. Neben Russland leiden auch Staa-
Alliance“. Andere Mitglieder sind unter anderem Shell, Chevron ten wie Venezuela unter der Ölkrise. Sie hatten mit weitaus höheren
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Unternehmen der Woche
Ölpreis leiden. Denn spätestens ab einem Preis von 60 Dollar pro
Fass würde sich die Methode, Öl und Gas aus tief gelegenen Ge-
steinsformationen zu pressen, laut Expertenmeinung nicht mehr
rechnen. Für die aufsteigende Fracking-Industrie könnte das ver-
heerende Folgen haben. Sie finanziert sich überwiegend durch
hochriskante High-Yield-Anleihen. Sollten diese nun aufgrund
des Preisverfalls beim Öl ausfallen, droht ein ähnliches Szenario
wie zu Beginn der Finanzkrise. Viele vermuten allerdings ein po-
litisches Kalkül hinter der Entscheidung von Saudi Arabien.
Geht die neue Technologie unter, sind die Scheichs wie-
der der größte Erdöl-Exporteur der Welt. Außerdem
werden Staaten wie Russland und Iran durch die
ausbleibenden Einnahmen nachhaltig
geschwächt.
Nach dem Bekanntwerden der OPEC
Entscheidung reagierten die Märkte
nervös und der Ölpreis rutsche am
Morgen ins Minus. Mit knapp
sechs Prozent fuhren beide Öl-
sorten am Freitag hohe Tages-
verluste ein. Das schwarze Gold
befindet sich damit im Abwärts-
trend und zudem in der über-
verkauften Zone. Würde sich der
Einnahmen gerechnet als sie jetzt verbuchen Markt für die Fracking-Methode durch den niedrigen Ölpreis als
können. Im Gegensatz zu Russland hat Ve- unrentabel herausstellen, würde allerdings auch die derzeitige Über-
nezuela aber einen entscheidenden Vorteil: produktion eingedämmt. Damit würde sich der Ölpreis langfristig
Es ist Mitglied der OPEC und damit des auch wieder auf einem höheren Niveau einpendeln. RS
wichtigsten Öl-Kartells auf der Welt. Ve-
hement trat der südamerikanische Staat Anzeige
für eine Deckelung der Fördermenge ein,
sodass der Ölpreis langfristig wieder steigt. wikifolio der Woche
Derzeit liegt das Förderziel bei rund 30 Effizienzlinien
170
Millionen Barrel pro Tag, wird allerdings
regelmäßig übertroffen. Doch Saudi- 156
Trader Matthias Rosin handelt im
Arabien blockierte eine Deckelung bei 142 Rahmen seines langfristig orien-
tierten wikifolios „Effizienzlinien“
der jüngsten Versammlung der OPEC in 128
ausschließlich Aktien, großteils
deutsche Werte. Ziel ist, entspre-
Wien. Der Staat auf der arabischen Halb- chend der klassischen Portfolio-
114 Theorie, bei gleichbleibender
insel kontrolliert knapp ein Drittel des Öls Rendite das Risiko im Portfolio
100
das in den OPEC Staaten gefördert wird. Q3 Q4 2013 Q1 Q2 Q3 Q4 2014 Q1 Q2 Q3 Q4
zu minimieren. Dies soll einerseits
durch entsprechende Aktienaus-
Gegen den Widerstand der einflussreichen
+64,76%
wahl aber auch durch relativ strikte
Beschränkungen hinsichtlich der
Scheichs läuft in der OPEC also gar nichts. Performance seit Aug 2012 Gewichtung einzelner Werte im
15,30%
wikifolio passieren.
Doch die Entscheidung, die Fördermenge
nicht zu begrenzen, hat schwerwiegende Größter Verlust (bisher)
Folgen für den Markt. Experten befürch- Summe Investitionen € 8.568,67
ten nun ein Abstürzen des Kurses. Ne-
wikifolio Financial Technologies AG, Berggasse 31, 1090 Wien, Österreich, und Agrippinawerft 22,
ben Staaten wie Russland und Venezuela 50678 Köln, Deutschland. Jedes Investment in Wertpapiere und andere Anlageformen ist mit di-
versen Risiken behaftet. Es wird ausdrücklich auf die Risikofaktoren in den jeweiligen Endgültigen
Bedingungen und dem Basisprospekt nebst Nachträgen der Lang & Schwarz Aktiengesellschaft auf www.wikifolio.com
würde wohl vor allem die amerikanische www.wikifolio.com und www.ls-tc.de hingewiesen. Die Performance der jeweiligen wikifolio Index-
zertifikate bezieht sich auf eine vergangene Wertentwicklung. Von dieser kann nicht auf die künftige
Gemeinsam besser investieren.
Wertentwicklung geschlossen werden. Stand: 09.12.2014
Fracking-Industrie unter dem niedrigeren
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Kolumne
Aktien Europa:
Einstieg mit Perspektive
Geht es um das langfristige Kurspotenzial einer Aktie, geht es in erster Linie um die Bewertung und damit
auch um die Gewinnerwartung des Unternehmens. Sie sind das Salz in der Suppe für Anleger. An den eu-
ropäischen Aktienmärkten ging es in dieser Beziehung zuletzt eher fad zu: Starteten die Analysten noch mit
einigen Hoffnungen ins Jahr 2014, mussten sie ihre Prognosen Monat für Monat nach unten korrigieren – ne-
gative Gewinnrevisionen waren in den vergangenen vier Jahren die Regel.
Nun aber könnte ein Ende dieses negativen der irische Aktienmarkt auch aufgrund seiner geringen Markt-
Trends bevorstehen. Hinweise darauf gibt kapitalisierung kaum investierbar. Italienische Aktien verfügen
zum Beispiel der globale Einkaufsmana- dagegen derzeit nur über begrenztes Potenzial: Die Produktivität
gerindex (PMI): Nach unseren Analysen und Wettbewerbsfähigkeit der italienischen Wirtschaft leiden da-
deutete in der Vergangenheit ein PMI-Wert runter, dass kaum strukturelle Fortschritte erzielt werden.Ähn-
ab 54 auf einen Wechsel von Abwärts- zu lich wie Italien hat auch Frankreich mit der im Inland geringen
Aufwärtsrevisionen der Gewinnerwartun- Akzeptanz seiner Reformpläne zu kämpfen. Schon die zaghaften
gen europäischer Unternehmen hin. Im Versuche der Regierung treffen derzeit auf massive Widerstände
September überschritt der PMI nun mit ei- der Gewerkschaften.
nem Wert von 54,9 Punkten erstmals seit Spanien hingegen scheint seine Hausaufgaben gemacht zu haben:
dem zweiten Quartal 2010 wieder diese Die starke Exportorientierung der spanischen Wirtschaft sowie
Dr. Ulrich Stephan
Schwelle. Für die Weltwirtschaft bedeutet die Initiierung und Umsetzung struktureller Reformen haben das
Chefanlagestratege
für Privat- und Firmen- das: Wachstumsraten um 4,0 Prozent er- einstige Krisenland konjunkturell stabilisiert. Der schwache Euro
kunden der scheinen wieder möglich. In diesem Um- könnte diesen Trend unterstützen. Die deutsche Wirtschaft leidet
Deutschen Bank feld könnten sich die Gewinnerwartungen aufgrund ihrer engen Handelsbeziehungen mit Osteuropa aktuell
der europäischen Unternehmen auch lang- zwar besonders stark unter dem schwelenden Ukraine-Konflikt.
fristig aufwärts entwickeln – zumal die Die sinkenden Auftrags- und Produktionsdaten aus dem Spätsom-
von uns erwartete weitere Schwächung des mer sollten aber lediglich saisonal bedingt sein und dürften sich
Euro exportorientierte Unternehmen aus schon kurzfristig wieder erholen. Zudem wird der deutsche Leit-
der Eurozone bereits mittelfristig zusätzlich index derzeit mit einem Bewertungsabschlag zum europäischen
stärken könnte. Euro Stoxx 50 gehandelt, was die Attraktivität deutscher Aktien
Interessante Anlagemöglichkeiten am eu- in meinen Augen unterstreicht.
ropäischen Aktienmarkt zu finden ist al- Anleger sollten ihren Anlagefokus daher vorrangig auf die Akti-
lerdings nicht ganz einfach. Denn die vier enmärkte in Deutschland und Spanien legen – beiden Ländern
größten Volkswirtschaften der Eurozone schreibe ich aufgrund ihres hohen globalen Umsatzanteils ein in-
– Deutschland, Frankreich, Italien und teressantes Anlagepotenzial zu. Der deutsche Aktienmarkt dürfte
Spanien – stellen allein knapp 90 Prozent aufgrund seiner konjunktursensiblen Ausrichtung von einer an-
der Marktkapitalisierung des europäischen ziehenden Weltwirtschaft in besonderem Maße profitieren. Mit
Aktienindex Euro Stoxx 50. Irland zum einem Engagement im spanischen Aktienmarkt erhalten Anleger
Beispiel kann zwar Fortschritte bei der zudem die Chance, an den positiven Effekten der voranschreiten-
Krisenbewältigung vorweisen, doch ist den Strukturreformen zu partizipieren.
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