Ergänzung des BMF-Schreibens zum Investmentsteuergesetz - Wichtige Klarstellungen zur "Spezialfondsfähigkeit" von Be- teiligungen an geschlossenen ...
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25. Januar 2021
Ergänzung des BMF-Schreibens Supplement to the German Fed-
zum Investmentsteuergesetz – eral Ministry of Finance Circular
Wichtige Klarstellungen zur (BMF-Schreiben) on the German
„Spezialfondsfähigkeit“ von Be- Investment Tax Act (Investment-
teiligungen an geschlossenen steuergesetz) – Important Clarifi-
Fonds cations on the Permissibility of
Investments in Closed-End
Funds for German Special
Funds (Spezialfonds)
Das Bundesministerium der Finanzen (BMF) Last week, the German Federal Ministry of Fi-
hat in der letzten Woche die lange erwartete nance published the long-awaited supple-
Ergänzung des Anwendungsschreibens ment to the letter on the application of the
zum Investmentsteuergesetz vom 21. Mai German Investment Tax Act (Investment-
2019 veröffentlicht. Diese ursprüngliche Fas- steuergesetz) dated 21 May 2019. This origi-
sung (vgl. unsere Mandanteninformation vom nal version (please see our client information
19. Juni 2019) hatte Ausführungen zu den dated 19 June 2019) did not address so-
sog. Spezial-Investmentfonds ausgelassen. called special investment funds (Spezial-In-
Bereits im Dezember 2019 und im Juni 2020 vestmentfonds). Drafts of a supplement were
waren Entwürfe des nun veröffentlichen BMF- issued in December 2019 and in June 2020.
Schreibens bekannt geworden. Bisher hatte Until now, the German tax administration had
sich die Finanzverwaltung zu wichtigen As- not made final statements on important as-
pekten der Erwerbbarkeit von Beteiligungen pects of the eligibility for acquisition of invest-
an geschlossenen Alternativen Investment- ments in closed-ended alternative investment
fonds nach dem seit 2018 geltenden refor- funds under the reformed German Investment
mierten Investmentsteuergesetz nicht ab- Tax Law (Investmentsteuergesetz) that has
schließend geäußert. been in force since 2018.
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ZUSAMMENFASSUNG SUMMARY
Das Schreiben enthält einige wichtige Klar- The supplement contains certain important
stellungen, lässt aber teilweise auch Fragen clarifications, although it also leaves questi-
offen: ons open:
Ein Erwerb von Anteilen an geschlos- Acquiring interests in closed-ended
senen Fonds als Wertpapiere ist für funds as securities remains generally
einen Spezial-Investmentfonds grund- permissible for a special investment
sätzlich weiterhin zulässig. fund (Spezial-Investmentfonds).
Beteiligungen an geschlossenen Investments in closed-ended funds
Fonds, die als Wertpapiere einzuord- that are classified as securities are not
nen sind, unterliegen keiner steuerli- counted towards the limitation of 20%
chen Begrenzung auf 20 % des Wer- of the value of the special investment
tes des Spezial-Investmentfonds. fund (Spezial-Investmentfonds) for in-
vestment tax purposes.
Der Anteil an einer direkt oder über Investments in unlisted corporations,
eine Personengesellschaft gehalte- whether held directly or via a part-
nen, nicht börsennotierten Kapitalge- nership, must represent less than 10%
sellschaft darf 10 % deren Kapitals of the respective corporation. The
nicht erreichen. Offen lässt das supplement leaves open the question
Schreiben die Frage, ob diese 10 %- of whether this 10% limit also applies
Grenze auch in Bezug auf Anteile an in respect of investments in a closed-
einem geschlossenen Fonds in der ended fund organized as a corpora-
Rechtsform einer Kapitalgesellschaft tion.
gilt.
Hinsichtlich der Erwerbbarkeit von Be- Uncertainty continues to exist in other
teiligungen an Personengesellschaf- respects in relation to the eligibility for
ten und ihrer Anrechnung auf die 20 acquisition of investments in part-
%-Grenze bleiben teilweise weiterhin nerships and their application towards
Unklarheiten. the 20% limit.
Die in dem Schreiben u.a. adressierten As- Certain aspects addressed in the supplement
pekte sind für Spezialfonds relevant, die für are relevant for special funds (Spezialfonds)
deutsche steuerliche Zwecke als Spezial-In- structured as special investment funds (Spe-
vestmentfonds konzipiert sind und die in der zial-Investmentfonds) for German tax pur-
Folge dem semitransparenten Besteuerungs- poses and thus subject to the semi-transpar-
regime nach Kapitel 3 des Investmentsteuer- ent tax regime under chapter 3 of the German
gesetzes unterliegen. Spezialfonds werden Investment Tax Law (Investmentsteuerge-
für die Kapitalanlagen vieler deutscher institu- setz). Special funds (Spezialfonds) are uti-
tioneller Investoren verwendet, und zwar zu- lized for the capital investments of many Ger-
nehmend auch für Beteiligungen an ge- man institutional investors, including increas-
schlossenen Fonds. ingly for investments in closed-ended funds.
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Der steuerliche Status als Spezial-Invest- The tax treatment as a special investment
mentfonds hängt von der Einhaltung be- fund (Spezial-Investmentfonds) is condi-
stimmter Produktanforderungen ab, die auch tioned on compliance with certain product re-
die Anlagebedingungen und -tätigkeit des quirements that also relate to the investment
Spezial-Investmentfonds betreffen. Dieser restrictions and activities of the special invest-
kommt eine hohe praktische Bedeutung zu, ment fund (Spezial-Investmentfonds). Com-
weil bestimmte Verstöße gegen die Anforde- pliance is critical in practice, since certain vi-
rungen einen irreversiblen Verlust des Steu- olations of the requirements can result in an
erstatus zur Folge haben können. irreversible loss of the tax treatment.
Nachstehend fassen wir einige wesentliche Below we summarize certain key aspects of
Aspekte des Schreibens zusammen: the supplement:
Erfreulich ist, dass das Schreiben be- It is good news that the supplement
stätigt, dass Beteiligungen an ge- confirms that investments in closed-
schlossenen Fonds, auch wenn ended funds, including funds classi-
diese als Investmentfonds einzuord- fied as investment funds (Investment-
nen sind, für investmentsteuerliche fonds), can be deemed securities
Zwecke als Wertpapiere qualifizier- for German investment tax purpo-
bar sind und damit grundsätzlich als ses and can thus can qualify as so-
erwerbbare Vermögensgegenstände called “eligible assets” for a special in-
eines Spezial-Investmentfonds in vestment fund (Spezial-Investment-
Frage kommen. Dies betrifft geschlos- fonds). This applies for closed-ended
sene Fonds, die als Kapitalgesell- funds structured as corporations or
schaften oder Sondervermögen struk- contractual-type funds (Sondervermö-
turiert sind. Ein im Dezember 2019 be- gen). A draft circular issued in Decem-
kannt gewordener Entwurf des nun ber 2019 had prohibited the acquisi-
veröffentlichen Entwurfs hatte den Er- tion of interests in closed-ended funds
werb von Anteilen an geschlossenen structured as corporations or special
Fonds in der Form von Kapitalgesell- assets (Sondervermögen). This would
schaften oder Sondervermögen noch have had an effect in particular on nu-
ausgeschlossen. Dies betraf insbe- merous Luxembourg fund-of-fund
sondere zahlreiche Luxemburger structures and feeder fund structures
Dach- und Feeder-Strukturen, die dort organized under various Luxembourg
in unterschiedlichen aufsichtsrechtli- regulatory regimes as, among others,
chen Rahmen z.B. als fonds de com- a fonds de commun de placement
mun de placement (FCP), société (FCP), société anonyme (SA) or
anonyme (SA) oder société comman- société commandite par actions
dite par actions (SCA) strukturiert (SCA). It has now been clarified that
sind. Nunmehr ist geklärt, dass diese these fund interests can be eligible as-
Fondsanteile – wie bereits zuvor für sets not only for investment supervi-
investmentaufsichtsrechtliche Zwecke sory purposes, but also for investment
– auch für investmentsteuerliche Zwe- tax purposes as well.
cke erwerbbare Vermögensgegen-
stände sein können.
Neu ist eine Klarstellung, wonach als A new clarification states that inter-
Wertpapiere qualifizierende Anteile ests classified as securities are not
nicht auf die 20%-Obergrenze anzu- applied towards the 20% upper
rechnen sind; diese Obergrenze be- limit, which limits investments of a
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grenzt Investitionen eines Spezial-In- special investment fund (Spezial-In-
vestmentfonds in nicht notierte Anteile vestmentfonds) in unlisted shares to
auf 20 % des Wertes des Spezial-In- 20% of the value of such fund. This
vestmentfonds. Relevant kann dies für can become relevant for special in-
Spezial-Investmentfonds werden, bei vestment funds (Spezial-Invest-
denen eine entsprechende 20 %- mentfonds) not otherwise subject to a
Grenze nicht bereits aus regulatori- corresponding 20% limit for supervi-
schen Gründen gilt, wie dies z.B. bei sory reasons, for example in the case
den häufig verwendeten offenen inlän- of the frequently employed open-
dischen Spezial-AIF mit festen Anla- ended domestic special AIFs (Spezial-
gebedingungen (§ 284 KAGB) der Fall AIF) with fixed investment restrictions
ist. Für entsprechende ausländische (§ 284 KAGB [Kapitalanlagege-
Spezialfonds bzw. z.B. allgemeine of- setzbuch, German Investment Code]).
fene inländische Spezial-AIF (§ 282 For similar foreign special funds (Spe-
KAGB) kann sich hieraus ein größerer zialfonds) or general open-ended do-
Handlungsspielraum für Engage- mestic special AIFs (Spezial-AIF) (§
ments im Bereich der alternativen In- 282 KAGB), the result may be greater
vestments ergeben, sofern dem nicht flexibility to pursue opportunities in the
andere investorenseitig zu beach- alternative investment space to the
tende Aspekte entgegenstehen (z.B. extent consistent with applicable in-
im Hinblick auf Konsolidierungsfragen vestor-side considerations (e.g. in re-
oder versicherungsaufsichtsrechtliche spect of consolidation questions or re-
Vorgaben). quirements under insurance supervi-
sory legislation).
Keine ausdrückliche Privilegierung By contrast, the supplement does not
sieht das Schreiben hingegen bei Be- provide for an express privileging of
teiligungen an geschlossenen Invest- investments acquired as “securities” in
mentfonds in der Rechtsform einer closed-ended investment funds (In-
Kapitalgesellschaft, die als „Wertpa- vestmentfonds) organized as a corpo-
piere“ erworben werden, für Zwecke ration in respect of the 10% limit, ac-
der emittentenbezogenen Höchstbe- cording to which the investment in
teiligungsgrenze von 10 % für Be- a corporation must represent less
teiligungen an Kapitalgesellschaf- than 10% of the corporation’s capi-
ten vor; diese Grenze schreibt vor, tal. Certain open-ended investment
dass die Beteiligung unter 10% des funds organized as a corporation are
Kapitals der Kapitalgesellschaft reprä- expressly excluded from the scope of
sentieren muss. Bestimmte offene In- the 10% limit, but this is not the case
vestmentfonds in der Rechtsform ei- for closed-ended investment funds in-
ner Kapitalgesellschaft werden zwar vested in as “securities”. It is unclear
ausdrücklich aus dem Anwendungs- whether this relates to an oversight in
bereich der 10 %-Grenze ausgenom- the Circular.
men, nicht aber geschlossene Invest-
mentfonds, die als „Wertpapiere“ er-
worben werden. Unklar ist, ob dies
eine versehentliche Lücke im Schrei-
ben ist.
Die Reichweite der Benennung von The reach of the inclusion of invest-
Beteiligungen an gewerblichen Per- ments in trading partnerships as
sonengesellschaften als für die sog.
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„Schmutzgrenze“ relevante (d.h. among the assets relevant (i.e., gen-
grundsätzlich unzulässige) Vermö- erally impermissible) for the so-called
gensgegenstände bleibt unklar. Nach “contamination threshold” (Schmutz-
unserem Verständnis schließt das Ge- grenze) remains unclear. Our under-
setz den Erwerb von Beteiligungen an standing is that the law does not rule
geschlossenen originär oder kraft sog. out investments in investments in
Infektion gewerblichen AIF-Personen- closed-ended AIF partnerships that
gesellschaften nicht aus, sofern diese are trading either intrinsically or via so-
als erwerbbare Kataloggegenstände called “infection” to the extent that
(insb. Wertpapiere) qualifizieren. Das such investments can be classified
aufgrund eines ausdrücklichen ge- within the catalogue of eligible invest-
setzlichen Verweises auch für das In- ments (in particular securities). The
vestmentsteuergesetz maßgebliche supervisory law for undertakings for
Aufsichtsrecht für Organismen für ge- collective investment in transferable
meinsame Anlagen in Wertpapieren securities (UCITS), which also gov-
(OGAW) lässt eine Qualifikation von erns under the German Investment
Beteiligungen an geschlossenen Tax Law (Investmentsteuergesetz) via
Fonds (auch in der Rechtsform einer an express statutory reference, per-
Personengesellschaft) als Wertpa- mits classifying investments in closed-
piere unter den in der sog. Eligible As- ended funds (including those orga-
sets-Richtlinie normierten Vorausset- nized as a partnership) as securities
zungen zu. Anteile an gewerblichen pursuant to conditions codified in the
AIF-Personengesellschaften dürften Eligible Assets Directive. For invest-
für investmentsteuerliche Zwecke ment tax purposes, interests in trading
nicht mehr auf die Anleger-bezogene AIF partnerships may no longer apply
20 %-Wertgrenze anzurechnen sein, towards the investor-oriented 20%
d.h. auch dann (insb. als Wertpapier) value limit, and may thus remain eligi-
erwerbbar sein, wenn sie mehr als 20 ble (in particular as securities), if they
% des Wertes des Spezial-Invest- comprise over 20% of the value of the
mentfonds ausmachen. Nur für Alt- special investment fund (Spezial-In-
Fälle, in denen Anteile an gewerbli- vestmentfonds). The supplement only
chen AIF-Personengesellschaften be- provides for counting towards the 20%
reits vor dem 28. November 2013 als limit in “old cases” in which interests in
sog. Unternehmensbeteiligungen er- trading AIF partnerships were ac-
worben wurden, sieht das Schreiben quired prior to 28 November 2013 as
eine Anrechnung auf die 20 %-Grenze so-called company participations (Un-
vor. ternehmensbeteiligungen).
Für Beteiligungen an vermögens- In respect of investments in non-
verwaltenden Personengesell- trading partnerships (including if
schaften (auch wenn diese AIFs sind) they qualify as AIFs), the supplement
sieht das BMF-Schreiben vor, dass requires a look-through to the assets
eine Durchschau auf die von der Per- held by such partnerships. This also
sonengesellschaft gehaltenen Vermö- applies for partnerships that do not
gensgegenstände erforderlich sei. have trading operations themselves
Dies soll auch für nicht gewerblich tä- (gewerblich tätig), but which are im-
tige, aber gewerblich geprägte Perso- printed as trading (gewerblich
nengesellschaften gelten. Das Kon- geprägt). The concept of the look-
zept der Durchschau steht im Gegen- through is in opposition to the supervi-
satz zu der aufsichtsrechtlichen Quali- sory-law classification of investments
in partnerships as an asset. Given the
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fikation von Beteiligungen an Perso- fact that the product requirements ap-
nengesellschaften als Vermögensge- plicable to special investment funds
genstand. Im Hinblick darauf, dass die (Spezial-Investmentfonds) are materi-
für Spezial-Investmentfonds gelten- ally driven by supervisory law, this op-
den Produktanforderungen maßgeb- position generates difficulties in prac-
lich vom Aufsichtsrecht geprägt sind, tice. In our opinion, a look-through
bereitet dieser Widerspruch in der should not be required if an interest in
Praxis Schwierigkeiten. Unseres Er- a partnership is eligible as a security.
achtens sollte eine Durchschau ent-
behrlich sein, falls der Anteil an der
Personengesellschaft als Wertpapier
erwerbbar ist.
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