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Frankreich Wahrnehmung und Wahrheit im Spannungsfeld von Politik und Privatwirtschaft Investment & more Kongress - Oktober 2016
„Leben wie GoB in Frankreich...“
Bildbegleitung: UNESCO
Französisches Weltkulturerbe
2
Die Wahrnehmung Frankreichs in Deutschland
Terroris(sche Bedrohung
Na(onalis(sche Tendenzen
Reformunwillige Führung
Soziale Unruhen
Piton de la Fournaise
3
Prioritäten im Vergleich
Val de Loire - Chambord
4
Steht dem Staat das Wasser schon bis zum Hals?
Staatsverschuldung liegt bei 98% des BIP (2016)
Im internationalen Vergleich steht Frankreich besser da
als z.B. die USA (Staatsverschuldung 2016: 107,5%)
Die Staatsschulden im Vergleich zum BIP konnten
zuletzt gesenkt werden.
Anvisierte Neuverschuldung für 2017 erstmals seit 3
Jahren wieder bei 3,0%
Le Mont Saint-Michel
Quelle: oecd 5
Soziale Unruhen
Richtig ist:
Widerstand gegen Arbeitsmarktreform im Frühjahr
Proteste gegen die Regierung
Aber:
Starker Zusammenhalt in der französischen Bevölkerung
seit den Anschlägen auf Charlie Hebdo, etc.
Hohe Sicherheitsvorkehrungen z.B. während der EM
2016 machen öffentliche Plätze sicher
Carcassonne
6
Wird die nächste Präsidentin rechtsradikal?
Denkzettel für die Regierung beim 1. Regionalwahlgang 2015
Avignon - Palais des papes
Quelle: Welt.de 7
Nationalistische Tendenzen
Marine Le Pen gewinnt keine Region im 2. Wahlgang
Avignon - Palais des papes
Quelle: Welt.de 8
Populisten weltweit auf dem Vormarsch?
Wahlkalender der kommenden 14 Monate
September Russland Parlamentswahlen
November USA Präsidentschaftswahlen
2016
Frankreich Präsidentschaftskandidatur
Dezember Italien Verfassungsreferendum
März Niederlanden Parlamentswahlen
April Frankreich Präsidentschaftswahlen
Mai Serbien Parlamentswahlen
2017
September Deutschland Bundestagswahl
Norwegen Parlamentswahlen
Oktober Tschechien Parlamentswahlen
Wichtige Volkswirtschaften Europa‘s stehen vor der Wahl
Orange - Théâtre antique
Quelle: Rouvier Associés, eigene Recherche 9
Weitere wichtige Fakten zu Frankreich seit 2008
o 65 Millionen Einwohner
o Fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt mit BIP 2,2Billionen €
o Lebenserwartung > 82 Jahre und damit Spitze weltweit (USA: 78)
o Fertilitätsrate > 2,3 und damit Spitze im Westen
Verschuldung der Haushalte Entwicklung Nettoeinkommen
UK
UK D F
USA
D F
USA
Bordeaux - Port de la Lune
Quelle: oecd.orgWachstum in Europa?
Euro-Zone: Starker Anstieg der Firmenkreditnachfrage
EuroZone Deutschland
Frankreich Spanien
Italien Rest der EuroZone
Entwicklung der Kreditnachfrage in Mrd. Euro seit 2008
Bassin minier du Nord-Pas de Calais
Quelle: Thomson Reuters Datastream, Les cahiers verts de l’économie 11Französische Unternehmen
1. Frankreichs Top-Unternehmen international
anerkannt und verzahnt. Starkes Branding.
2. Bewertungen heute sehr attraktiv
Le château de Versailles
Quelle: Infinancials.com 31.08.2016 12Französische Banken – Ein exotisches Investment?
Der letzte EZB-Stresstest hat die Unterschiede offiziell zu Tage gefördert
Die Zweigeteilte Bankenwelt
Les lagons de Nouvelle Calédonie - Île d’Ouvéa
Artikel aus dem Handelsblatt vom 4. August 2016Bank ist nicht gleich Bank in Europa
Der Sektor wurde abgestraft, doch die Unterschiede sind groß
Market Cap KGV Dividenden-
Company P/Book
Mio. € NTM rendite
BNP Paribas SA 60.628 7,81 5,93 0,61
The Royal Bank of
Scotland Gro... 29.067 13,41 0,00 0,41
Societe Generale S.A. 27.246 7,22 6,68 0,41
Peer Median 24.341 8,10 5,93 0,41
Quelle: infinancials.com 23.08.2016
Credit Agricole 24.341 8,10 6,60 0,43
Deutsche Bank AG 18.688 10,68 1,44 0,26
UniCredit S.p.A. 13.710 5,10 7,10 0,24
Commerzbank AG 8.132 8,36 4,05 0,24
Beffroi de Bailleul Dunkerque Bergues
Quelle: infinancials.com / factset / 31.08.2016Internationale Marktführer
Le cirque de Gavarnie
Quelle: infinancials.com / factset / 31.08.2016 15Internationale Marktführer Notre-Dame-de-l’Assomp1on Clermont-Ferrand Quelle: infinancials.com / factset / 31.08.2016 16
Quality & Value Investing
ERFAHRUNG UNSERES TEAMS
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34
Berufserfahrung insgesamt
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Berufserfahrung bei Rouvier
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1
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G. Rouvier M. de Roüalle J.B. Chaumet T. Du Pavillon Michel Legros G. Brisset O. Delooz E. de Saint Leger M. Goueffon N. Marinov
Fund Management* Audit Luxury Audit Equity Sales Fund Management Audit Investment Investment Research
Banking Banking Analyst
*Vorherig ArbeitsbereichTitel mit hohem intrinsischem Potenzial bevorzugt
Qualitätsunternehmen sind robust und rentabel
Titel mit ROE > 10%
Alpha = 136% Markt mit ROE ≈ 7%
Alpha = 59%
Alpha = 47%
Alpha = 15%
Quelle: Rouvier Associés
Intrinsisches
Tempo
Rentabilität, Gewinn-Wachstum und Aktienperformance
19Systematische Nutzung des Markt Tempos
Markt Tempo
AkOenkurs
Überbewertung:
Markt Tempo < 0
(Konsolidierungsrisiko)
Unterbewertung:
Markt Tempo > 0
(AufwertungspotenOal)
Quelle: Rouvier Associés
20Systematische Nutzung beider Komponenten
Das Investment Tempo steuert die Kaufentscheidungen
AkOenkurs
Fairer Wert
Investment Tempo
immer mind. > 14 % bei Kauf
Kauf (= 20% Unterbewertung zum long term FW)
Quelle: Rouvier Associés
21French biased Stock Picking: Rouvier Valeurs
11%
1% Frankreich
12% Europa
42%
Nordamerika
Asien
Cash
34%
Cévennes - Corniches de la Jonte
22French biased Stock Picking: Rouvier Patrimoine
Cash
Equi(es 1%
20%
Governme
nt Bonds
53%
Corporate
Bonds 26%
Les calanques de Piana
23Fazit
1. Die Lage in Frankreich stellt sich heute besser da, als von hiesigen
Medien häufig berichtet. Insbesondere in Bezug auf Unternehmen.
2. Führende französische Unternehmen weisen heute eine attraktive
Unterbewertung auf, bei zeitgleich verbesserter Ergebnislage im
internationalen Vergleich.
3. Die inneren Werte sind seit 14 Monaten gestiegen, die Aktienkurse
jedoch gesunken. Das Investment Tempo liegt deutlich oberhalb 10% p.a.
4. Dies gilt allerdings auch für andere internationale Konzerne und erlaubt
uns als unabhängige Stock-Picker die besten Unternehmen gemäß
unserer Quality & Value Kriterien zu finden.
24Investor Relations Kontakt: Kontakt: Rouvier Associés Rouvier Associés Patrick Linden Eliana Xhani Poppelsdorfer Allee 110 Poppelsdorfer Allee 110 53115 BONN 53115 BONN Tel: +49 228 965 90 50 Tel: +49 228 965 90 50 Email: pl@rouvier.de Email: ex@rouvier.de Web: www.rouvier.de Web: www.rouvier.de
Schlussbestimmung Diese Unterlage hat keinen Vertragscharakter. Die gegebenen Informationen stammen aus den besten in unserem Besitz befindlichen Quellen. Die Bezugnahme auf notierte Titel geschieht informationshalber und stellt auf keinen Fall eine Anlageberatung dar. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind nicht richtungsweisend für künftige Wertentwicklungen und nicht konstant im Zeitablauf. Die steuerliche Behandlung der Anlage in OGAW-Anteilen oder - Aktien hängt letztendlich von der Situation des jeweiligen Anlegers ab. Es wird deshalb empfohlen, seinen Steuerberater hinzuzuziehen. Falls Sie mehr über die vorgestellten Fonds wissen möchten, beziehen Sie sich bitte auf den vereinfachten Verkaufsprospekt, den Sie bei der Verwaltungsgesellschaft unter der Tel.-Nr. +49(0)228 965 90 50 anfordern können. Oder nehmen Sie Kontakt mit den Vertretern unserer Gesellschaft auf. Alle in dieser Präsentation beschriebenen Fonds sind in Luxemburg zugelassen. Rouvier Valeurs, Rouvier Europe, Rouvier Evolution und Rouvier Patrimoine sind Teilfonds der SICAV Rouvier in Luxemburg. Neben Frankreich sind die Teilfonds auch zum Vertrieb in Belgien, Deutschland, der Schweiz und Luxemburg zugelassen.
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