Ideas ROHSTOFFE: DIE ANLAGEKLASSE DER STUNDE - für die Schweiz | www.ideas-magazin.ch
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ideas Ausgabe 105 | Juni 2021 | Werbung Ihr Magazin für strukturierte Produkte für die Schweiz | www.ideas-magazin.ch ROHSTOFFE: DIE ANLAGEKLASSE DER STUNDE
INHALT 22
ideas 105 | Juni 2021 | CH
AKTUELLES
Neue Basiswerte auf Swiss DOTS und
28
der Berner Börse4
Bleiben Sie informiert: Alle wichtigen Ereignisse
an der Börse auf nur einer Webseite 5
ideas-news: Nichts mehr verpassen 33
TITELTHEMA
Rohstoffe: Die Anlageklasse der Stunde 6
TECHNISCHE ANALYSE
EURO STOXX 50: Relative Stärke im
europäischen Vergleich 14 38
Nasdaq: Mittel- und langfristig überkaufte
technische Lage 16
Technische Analyse verstehen: Grundannahmen
der Technischen Analyse, Teil 5 18
WISSEN
Was ist eigentlich das Rho?20
ANALYSEN
Branchen: Richemont vs. Swatch – Die Zeit läuft 22
Aktienstrategie: Eurozone – Währungsunion ZEITGEIST
setzt zum Konter an 28 NFT: Eine echte Revolution 38
Währungen: Norwegische Krone – weiter stark 34
SERVICE
AKTIONEN UND TERMINE Impressum5
Webinar: Das 1 x 1 der Rohstoffinvestments 31 Broschüren zum Download40
Termine Juni 202132 Kontakt/Disclaimer41
2 ideas 105 | Juni 2021 | CH
EDITORIAL
Investieren ist so angesagt wie selten zuvor
DOMINIQUE BÖHLER
Head of Public Distribution Switzerland,
Société Générale
Liebe Leserinnen und Leser,
die Geschäftsmeldungen und Zahlen von Banken, die hauptsäch- All dies untermauert natürlich auch die oben beschriebenen
lich Services im Onlinehandel anbieten, sind für uns als wichtiger Beobachtungen. Dennoch habe ich in den vergangenen 18 Mona-
Dienstleister im Umfeld von Anlageprodukten natürlich von gros- ten festgestellt, dass sich die Diskussionen hauptsächlich um
sem Interesse. Einige engagierte Journalisten haben auch schon Aktien und Kryptowährungen drehten. Ein anderes, vormals
über diese Veröffentlichungen berichtet, sodass Sie vielleicht hier heisses Thema erhielt dagegen nicht mehr die Aufmerksamkeit,
und da auch schon auf die publizierten Zahlen gestossen sind. die es eigentlich verdient hätte: Rohstoffe. Damit will ich nicht
sagen, dass dieses Thema ganz verschwunden ist, aber ich glaube,
Schon allein die blosse Anzahl von neuen Kontoeröffnungen, die wir vergessen manchmal, in welchem Ausmass uns Rohstoffe im
diese Dienstleister in den vergangenen 1,5 Jahren verzeichnen täglichen Leben begleiten. Daher haben wir uns entschlossen, den
konnten, ist schlichtweg beeindruckend. Dafür gibt es wahr- Leitartikel der aktuellen ideas-Ausgabe den Rohstoffen zu widmen.
scheinlich viele Gründe, einige spekulieren, dass ein Teil des Runs
vielleicht ausgelöst ist durch die Pandemie, andere führen das Übrigens möchte ich, bevor ich Ihnen nach einem eher herbst-
Engagement auf das allgemeine Interesse an Kryptowährungen lichen Frühjahr eine gute Lektüre und eine angenehme Vorsom-
zurück. Auch wenn meine Beobachtungen in diesem Zusammen- merzeit wünsche, Sie noch auf unseren ständig optimierten und
hang möglicherweise voreingenommen sind, so scheint es weiterentwickelten Internetauftritt aufmerksam machen. Sie
doch, dass das Thema Investieren heute in der Öffentlichkeit müssen nun für aktuelle Informationen nicht mehr nur auf Ihr
viel präsenter ist als früher. monatliches ideas-Magazin warten, sondern finden auch zwi-
schen den einzelnen Ausgaben immer aktuelle Berichte in unse-
Kürzlich gab es dazu auch einen interessanten Artikel in der rer News-Leiste auf der Website. Schauen Sie doch einfach mal
»NZZ am Sonntag«, warum es immer wichtiger werde, dass sich vorbei, für uns ist es ein schneller und effizienter Weg, Sie mit
Privatpersonen mit dem Thema Geldanlage auseinandersetzen wichtigen Marktnachrichten zu versorgen. Und Sie verpassen
und dass diejenigen, die tatsächlich ihr eigenes Portfolio ver keine neue Entwicklung.
walten, genauso erfolgreich seien wie professionelle Vermögens-
verwalter – oder sogar besser aufgrund der geringeren Kosten. Ich freue mich darauf, Ihnen schon bald wieder schreiben und
eine neue ideas-Ausgabe präsentieren zu dürfen. Bis dahin
wünsche ich Ihnen alles Gute und bleiben Sie gesund.
Dominique Böhler
ideas 105 | Juni 2021 | CH 3
AKTUELLES IM ÜBERBLICK
AKTUELLES IM
ÜBERBLICK
NEUE BASISWERTE AUF SWISS DOTS UND DER BERNER BÖRSE
Société Générale bietet neben einer grossen Vielfalt an Warrants, • QuantumScape ist ein US-Unternehmen, das im Bereich der
Faktor-Zertifikaten und Mini-Futures (Unlimited Turbo-Options- Batterieforschung tätig ist. Das Unternehmen kam im November
scheine) eine äusserst umfangreiche Auswahl an Basiswerten auf 2020 mittels SPAC (Special Purpose Acquisition Company) an
Swiss DOTS und der Berner Börse (BX) an. So wurden jüngst Turbos die Börse.
auf folgende Unternehmen lanciert: • Riot Blockchain ist ein US-Unternehmen, das sich auf das Mining
von Bitcoin spezialisiert hat.
• Coinbase ist Betreiberin einer Handelsplattform für Kryptowäh- • Roblox ist eine Plattform, auf der Nutzer eigene Computerspiele
rungen. Coinbase ging im April 2021 mittels eines Direktlistings an erstellen und mit anderen spielen können. Das US-Unternehmen
die Börse. kam Anfang März 2021 mittels eines Direktlistings an die New Yorker
• Coursera ist ein US-Unternehmen, das sich auf das Anbieten von Börse.
Online-Weiterbildungskursen spezialisiert hat. • ServiceNow aus den USA ist Anbieterin von Cloud-Computing-
• Deliveroo ist ein Online-Lieferdienst, der seine Kunden mit Dienstleistungen.
Gerichten von verschiedenen Partner-Restaurants beliefert. • Square ist ein Finanzdienstleistungs- und Mobile-Payment-Anbieter
• HelloFresh ist ein deutsches Unternehmen und bietet »Koch mit Sitz in San Francisco.
boxen« an. Das sind Pakete mit vorbereiteten Zutaten und einem
Rezept, die im Abonnement erhältlich sind.
• Norwegian Cruise Line ist Anbieterin von Kreuzfahrten. Im Eine Übersicht aller Produkte finden Sie auf unserer Webseite unter
Zuge der Covid-19-Pandemie wurde der Geschäftsverlauf des folgendem Link:
Unternehmens hart getroffen. Zuletzt konnte sich der Aktien-
kurs erholen. @ www.sg-zertifikate.ch
4 ideas 105 | Juni 2021 | CH
AKTUELLES IM ÜBERBLICK | IMPRESSUM
IMPRESSUM
Herausgeber
Société Générale
Corporate & Investment Banking
Talacker 50
8001 Zürich, Schweiz
E-Mail info@sg-zertifikate.ch
Telefon 0800 117711 (kostenfrei)
Verantwortlich (Redaktion und Koordination)
Andreas Stocker
Redaktionsteam dieser Ausgabe
BLEIBEN SIE INFORMIERT! Dominique Böhler, Ralf Fayad, Marc Pribram, Andreas Stocker,
Commerzbank Research
Unter www.sg-zertifikate.ch/ideas-news erhalten Sie börsentäglich
die wichtigsten Nachrichten sowie aktuelle Chartanalysen und Redaktionsschluss
ausführliche Fundamentalanalysen zu Indizes, Aktien, Rohstoffen 1. Juni 2021
und Währungen. Egal ob zum SMI, DAX, Gold, Öl oder auch zu Ein-
zelaktien wie Facebook oder VW, hier erhalten Sie alle wichtigen Umsetzung, Druck und Design
Ereignisse an der Börse auf nur einer Webseite und das auch unter- ACM Unternehmensgruppe
wegs über ein Smartphone oder Tablet. Mehr dazu finden Sie auf Ostring 13
Seite 33. Informieren Sie sich schon jetzt unter: 65205 Wiesbaden, Deutschland
www.acmedien.de
@ www.sg-zertifikate.ch/ideas-news Grafische Leitung: J. Dreizehnter-Ringer
Bildnachweis
Adobe Stock (Titel, Seite 7, 9, 11, 19, 21, 22/23/26, 24/27,
32, 35/36, 39), iStock (Seite 4/5, 29, 31, 33, 40/41)
ISSN 1663-8662
ideas erscheint als Service-Magazin des Bereichs
Corporate & Investment Banking der Société Générale
achtmal im Jahr.
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TITELTHEMA ROHSTOFFE
ROHSTOFFE:
DIE ANLAGEKLASSE
DER STUNDE
Einen »V«-förmigen Rebound zeichnete in dieser Zeit auch der
Rohstoffmarkt als Ganzes. Der mit dem gesamten Warenspektrum
bestückte Bloomberg Commodity Index konnte auf diese Weise
ANDREAS STOCKER
eine mehrjährige Seitwärtsbewegung nach oben auslösen (siehe
Derivatives Public Distribution,
Société Générale Grafik 1). In den ersten fünf Monaten 2021 setzte sich die viel
beachtete Benchmark sogar an die Spitze des globalen Anlagen
rankings. Mit einem Plus von rund einem Fünftel hängte der Roh-
stoffindex selbst die haussierende Wall Street deutlich ab (siehe
Egal ob Öl, Kupfer oder Kaffee: Quer durch die Segmente Grafik 2 auf Seite 8).
haben sich Rohstoffe in den vergangenen Monaten markant
verteuert. Mitunter ist bereits von einem neuen Superzyklus
die Rede. Neben der Konjunkturerholung nach dem Corona-
Tief gelten Megatrends wie die Elektromobilität und eine Grafik 1: Das Ende der Lethargie
Bloomberg Commodity TR Index
damit einhergehende Verknappung verschiedener Waren als
Treiber der Rally. US-Dollar
210
200
Im Norden Chiles lagert Material, das momentan quer durch die
190
Weltwirtschaft heiss begehrt ist. In Mine »Escondida« liegen 1,4 Mil-
180
lionen Tonnen Kupfer. Damit gilt das von den Rohstoffriesen BHP
170
Billiton und Rio Tinto zusammen mit einer japanischen Gesellschaft
160
in der Atacama-Wüste betriebene Bergwerk als das weltweit grösste
150
Vorkommen an dem roten Metall. Kupfer steht exemplarisch für den 140
von verschiedenen Faktoren angetriebenen Boom der Rohstoff- 130
märkte. Als im Februar/März 2020 die Coronapandemie immer 120
Mai 19 Aug 19 Nov 19 Feb 20 Mai 20 Aug 20 Nov 20 Feb 21 Mai 21
mehr Länder erfasste, stürzte das wichtigste Industriemetall auf
ein Mehrjahrestief ab. Wenig später startete die Notierung ein impo- Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
santes Comeback – mehr dazu später.
6 ideas 105 | Juni 2021 | CH
TITELTHEMA ROHSTOFFE
“
ls im Februar/März 2020 die Coronapandemie
A
immer mehr Länder erfasste, stürzte das
wichtigste Industriemetall, Kupfer, auf ein
Mehrjahrestief ab. Wenig später startete die
”
Notierung ein imposantes Comeback.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 7
TITELTHEMA ROHSTOFFE
Wobei sich der Preisaufschwung bei Öl & Co. mehr und mehr als Der Rebound des wichtigsten Energieträgers steht im direkten
Bremsklotz für die Anlageklasse Aktien entpuppt: Mit der Rohstoff- Zusammenhang mit drastischen Produktionskürzungen. Vor allem
rally hat sich das Inflationsgespenst zurückgemeldet. Es verbreitet die in der Gruppe der OPEC+ zusammengeschlossenen Förder
den Schrecken, wonach sich die Notenbanken wegen der Gefahr länder traten auf die Bremse, als sich die globalen Öllager immer
mehr füllten. Laut Zahlen der U.S. Energy Information Administra-
“
tion (EIA) blieb die Nachfrage bereits im ersten Quartal 2020 um
it der Rohstoffrally hat sich das
M durchschnittlich 5,25 Millionen Barrel pro Tag hinter dem Angebot
”
Inflationsgespenst zurückgemeldet. zurück. In den darauffolgenden drei Monaten landeten täglich sogar
7,6 Millionen Fass in den Lagertanks. Grafik 4 zeigt, wie sich das Bild
anschliessend gedreht hat. Stimmt die EIA-Prognose, erlebt der
zu stark steigender Preise von der ultralockeren Geldpolitik verab- Markt von April bis Juni 2021 bereits das vierte Quartal nacheinan-
schieden könnten. Zum Ausdruck kommen derartige Gedanken- der einen Lagerabbau.
spiele einerseits in einem unruhigeren Aktienmarkt. Gleichzeitig
sind die Renditen an den Obligationenmärkten gestiegen respektive
“
die Kurse der festverzinslichen Wertpapiere gefallen.
or allem die in der Gruppe der OPEC+
V
Ölmarkt: Zurück im Gleichgewicht zusammengeschlossenen Förderländer traten
Verbraucher bekommen den Preisauftrieb insbesondere an der auf die Bremse, als sich die globalen Öllager
”
Zapfsäule und bei der Heizungsabrechnung zu spüren. Mit der
immer mehr füllten.
Wende am globalen Ölmarkt sind die Energiekosten deutlich gestie-
gen. Die Coronapandemie hatte in diesem Segment historische
Verwerfungen ausgelöst. Während der Preis für ein Fass der Nord-
seegattung Brent im April 2020 auf das tiefste Niveau seit der Jahr- Mehr Mobilität, mehr Spritverbrauch
tausendwende abgerutscht war, notierte das US-Pendant Western Im Mai haben die OPEC+ damit begonnen, ihre Produktionskürzun-
Texas Intermediate (WTI) zwischenzeitlich sogar im negativen gen sukzessive zurückzunehmen. Commerzbank-Analyst Fritsch
Bereich. »Dies scheint heute wie aus einer anderen Welt«, meint geht dennoch davon aus, dass sich das im vergangenen Jahr auf-
Carsten Fritsch, Analyst bei Commerzbank Commodity Research. gestaute Überangebot weiter abbaut. Im zweiten Semester hält er
1 Barrel Brent-Öl kostet mittlerweile wieder annähernd 70 US-Dollar sogar ein Angebotsdefizit für möglich. Der Experte begründete diese
(siehe Grafik 3). Einschätzung mit einer deutlich höheren Dynamik bei der Nach-
Grafik 2: Eine klare Hackordnung Grafik 3: Ein kräftiger Rebound
Performancevergleich 2021 Brent-Rohöl
Prozent US-Dollar je Barrel
25 80
20
20 70
15 60
11
10 9 50
7
5 40
0 30
–5 –3 20
–5
–10 10
Rohstoffe Aktien Aktien Aktien Unternehmens- US-Staats- Jan 20 Mrz 20 Mai 20 Jul 20 Sep 20 Nov 20 Jan 21 Mrz 21 Mai 21
USA global Schweiz anleihen anleihen
global
Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters
Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
8 ideas 105 | Juni 2021 | CH
TITELTHEMA ROHSTOFFE
frage. Im vierten Quartal könnte sich der tägliche Verbrauch zum Allerdings kennt der Analyst auch Unwägbarkeiten, sowohl auf der
ersten Mal seit Anfang 2020 der runden Marke von 100 Millionen Angebots- als auch der Nachfrageseite. Neben dem Verhalten der
Barrel annähern. »Ausschlaggebend für diese Entwicklung ist der OPEC+ und der US-Schieferölindustrie spielt der Iran bei den Pro-
erwartete Impffortschritt in nahezu allen wichtigen Ölverbrauchs- duktionsaussichten eine wichtige Rolle. Das Regime in Teheran
ländern, der eine schrittweise Aufhebung der Mobilitätsbeschrän- hofft auf ein baldiges Ende der US-Sanktionen. Carsten Fritsch hält
kungen erlauben sollte«, erklärt Carsten Fritsch. Er verweist darauf, allerdings eine rasche Einigung in den Atomverhandlungen für
dass der Benzinverbrauch in den USA schon Mitte April auf das kaum vorstellbar.
höchste Niveau seit dem Höhepunkt der letztjährigen Sommer
fahrsaison gestiegen ist.
“ eim Ölverbrauch trüben die verschärfte
B
Corona-Lage in Indien und Japan sowie die damit
”
einhergehenden regionalen Lockdowns das Bild.
Grafik 4: Wieder im Gleichgewicht
Ölmarkt
Mio. Barrel pro Tag
Beim Ölverbrauch trüben die verschärfte Corona-Lage in Indien und
105 9
Produktion, links Japan sowie die damit einhergehenden regionalen Lockdowns das
100 Bild. »Dies dürfte nicht spurlos an der Ölnachfrage in diesen Ländern
6
Verbrauch, links vorübergehen«, meint Fritsch.
95
Lagerveränderung, rechts Prognosezeitraum 3 Vor dem Hintergrund des gebremsten Verbrauchs in Indien und
90
der Produktionsausweitung der OPEC+ erwartet Commerzbank
0 Commodity Research während der Sommermonate einen Ölpreis-
85
rückgang bis 65 US-Dollar. Sofern sich die Versorgungslage im
80 –3
weiteren Verlauf wie erwartet anspannt, trauen die Analysten der
2017 2018 2019 2020 2021 2022
Brent-Notierung per Ende des Jahres einen erneuten Anstieg auf
70 US-Dollar je Barrel zu. »Das sind 10 US-Dollar mehr als in unserer
Stand: Mai 2021; Quelle: U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook
bisherigen Prognose«, erklärte Carsten Fritsch Anfang Mai.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 9
TITELTHEMA ROHSTOFFE
Kupfer: Strukturelle Nachfragetreiber In der Herzkammer der Megatrends
Eine zentrale Rolle spielt das Verhältnis von Angebot und Nach- Neben der Konjunkturerholung sprechen strukturelle Treiber für
frage auch für die Aussichten der Industriemetalle. Bei Kupfer, dem diese Prognose. Eigenschaften wie die hervorragende elektrische
bereits erwähnten wichtigsten Vertreter dieser Rohstoffgattung, hat und thermische Leitfähigkeit oder die besondere Korrosionsbestän-
sich ausgerechnet im Coronajahr 2020 der chronische Versorgungs- digkeit sorgen dafür, dass Kupfer über traditionelle Einsatzfelder
engpass verschärft. Laut Zahlen der International Copper Study wie Bau und Elektronik hinaus heiss begehrt ist. Unverzichtbar ist
Group (ICSG) hinkte die Produktion dem Bedarf um mehr als das Industriemetall bei der E-Mobilität. »Elektrofahrzeuge enthalten
600.000 Tonnen hinterher (siehe Grafik 5). Damit hielt die 2010 rund viermal so viel Kupfer wie konventionelle Autos«, stellt die
gestartete Serie von Angebotsdefiziten an. ICSG fest. In Motorwicklungen und Kabeln kommt der Rohstoff
genauso vor wie in Batterien oder der Ladeinfrastruktur. Unabding-
Für den verschärften Mangel ist China allein verantwortlich. Der bar ist das rote Metall auch im Bereich regenerativer Energie – egal,
ICSG zufolge ist die augenscheinliche Nachfrage im Reich der Mitte ob Windkraft- oder Fotovoltaikanlagen.
2020 um 13 Prozent gestiegen. Damit hat das grösste Schwellen-
“
land den coronabedingt stark rückläufigen Bedarf in anderen wich
tigen Abnehmerregionen überkompensiert. Für den Weltmarkt I n Motorwicklungen und Kabeln kommt
berichtet die Branchenorganisation daher für das vergangene Jahr
Kupfer genauso vor wie in Batterien oder der
”
einen Nachfrageanstieg von 2,5 Prozent.
Ladeinfrastruktur.
Neben dem frühen Ende der Coronapandemie und einem damit
einhergehenden Wirtschaftsaufschwung dürfte der Preisverfall
Peking zu Kupferkäufen motiviert haben. Im ersten Quartal 2020 Gleichwohl sieht die ICSG bis auf Weiteres keinen Engpass mehr.
war der an der COMEX kotierte Terminkontrakt auf das rote Metall Nach knapp 80.000 Tonnen im laufenden Jahr soll der weltweite
um annähernd ein Viertel eingebrochen. Offenbar liegen im Reich Überschuss 2022 sogar auf 109.000 Tonnen zunehmen. Nachdem
der Mitte nun noch viele Kupferwalzen und -drähte auf Halde. »Es Corona den Bergbau noch zu teilweisen Betriebsunterbrechungen
wird antizipiert, dass Chinas raffinierte Importe unter dem Rekord- gezwungen hatte, könnte die Minenproduktion jetzt verstärkt in die
niveau von 2020 liegen«, erklärt die ICSG mit Blick auf das laufende Gänge kommen. Den Experten zufolge nehmen 2021/2022 wichtige
Jahr. Während der Bedarf beim wichtigsten Abnehmer schrumpfen Projekte im Kongo, Peru, Chile und Russland den Betrieb auf. In
soll, geht die Gruppe für die restliche Welt von einem Nachfrage- Stein ist der Ausblick allerdings nicht gemeisselt. »Der ICSG ist
wachstum von 7 Prozent aus. bewusst, dass die globalen Marktbilanzen aufgrund verschiedener
Grafik 5: Entspannung erwartet Grafik 6: Ein »heisses Eisen«
Kupferangebot und -nachfrage weltweit Kupfer-Future
Mio. Tonnen US-Dollar je Pfund
26,5 5,0
26,0 25,9 4,5
25,8
Angebot Nachfrage
25,5 4,0
25,2
25,1
25,0
25,0 3,5
24,5
24,5 24,4 24,4 3,0
24,1
24,0
24,0 2,5
23,5 2,0
2018 2019 2020 2021e 2022e Mai 20 Jul 20 Sep 20 Nov 20 Jan 21 Mrz 21 Mai 21
Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters
Stand: Mai 2021; Quelle: International Copper Study Group; e = erwartet Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
10 ideas 105 | Juni 2021 | CHTITELTHEMA ROHSTOFFE
Faktoren von den Projektionen abweichen können«, erklärt die Obwohl für die Robusta-Bohne eine ordentliche Ernte erwartet
Organisation. Einfluss könnte insbesondere die Unsicherheit in wird, dürfte Brasiliens Kaffeeproduktion insgesamt gegenüber der
Bezug auf die Dauer der Covid-19-Pandemie nehmen. Rekordmenge von 69 Millionen Sack in der vergangenen Saison
deutlich sinken. »Aus anderen Ländern ist ebenfalls nicht mit mehr
So richtig überzeugt scheinen die Märkte von der jüngsten Projek- Ware zu rechnen«, stellt Michaela Helbing-Kuhl, Analystin für Soft
tion nicht zu sein. Obwohl die Marktforscher Anfang Mai eine deut- Commodities bei der Commerzbank, fest.
liche Entspannung der Versorgungslage in Aussicht gestellt hatten,
ging die Rally beim Kupferpreis zunächst weiter (siehe Grafik 6). Obwohl die Kaffeenachfrage unter den Schliessungen in der Gastro-
Nach Ansicht der Commerzbank-Rohstoffexperten ist der Markt nomie leidet, könnte der Weltmarkt in der Periode 2021/2022 unter-
überhitzt, da sich die Notierung zumindest teilweise von den versorgt sein. Damit würde eine Serie von sechs Jahren mit teils
Fundamentaldaten entkoppelt hat. »Wir erwarten nach dem Ende deutlichen Überschüssen zu Ende gehen. Diese Perspektive hat den
der nachfragestarken Zeit eine spürbare Preiskorrektur im dritten Kaffeepreis zuletzt angeschoben. Arabica erreichte den höchsten
Quartal«, lautet ihre Einschätzung. Stand seit gut vier Jahren (siehe Grafik 7). »Auch die kurzfristig orien-
tierten Marktteilnehmer rechnen wieder vermehrt mit weiterem
Agrarrohstoffe: Kaffee wird teurer Preisauftrieb«, erklärt Helbing-Kuhl. Sie verweist in diesem Zusam-
Heiss her ging es zuletzt auch bei den landwirtschaftlichen Erzeug- menhang auf die spekulativen Netto-Long-Positionen.
nissen. Auf Basis der 12-Monats-Performance führt Mais die Rally in
diesem Sektor mit einem Kursverdoppler an. Anfang Mai kletterte
das Süssgetreide auf das höchste Niveau seit annähernd acht Jah-
ren, ehe der nächstfällige Terminkontrakt deutlich nachgab. Als ein
Auslöser der Korrektur gelten die jüngsten Prognosen des US-Land- Grafik 7: Frisch aufgebrüht
Kaffee Arabica
wirtschaftsministeriums. Die USDA sieht an den internationalen
US-Dollar je Pfund
Getreidemärkten für die Saison 2021/2022 eine weniger stark ange-
1,8
spannte Situation als von den meisten Beobachtern erwartet. In 1,7
den USA könnte die Maisernte mit 381 Millionen Tonnen nur knapp 1,6
hinter dem Rekordertrag aus der Periode 2016/2017 zurückbleiben. 1,5
1,4
Während die Landwirte vielerorts gerade die Maisaussaat beenden, 1,3
1,2
läuft in Brasilien die Kaffeeernte an. Vor dieser wichtigen Zeit kamen
1,1
aus dem grössten Anbauland der beliebten Bohne wenig erbauliche
1,0
Nachrichten. Der Commodity-Broker Marex Spectron rechnet mit
0,9
einer deutlich rückläufigen Erntemenge für die Kaffeesorte Arabica. 0,8
Mai 16 Nov 16 Mai 17 Nov 17 Mai 18 Nov 18 Mai 19 Nov 19 Mai 20 Nov 20 Mai 21
Konkret soll der Ertrag in Brasilien 32,8 Millionen Sack erreichen.
Laut der staatlichen Prognosebehörde Conab haben die Bauern im Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
vergangenen Jahr rekordhohe 49 Millionen Sack eingefahren.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 11TITELTHEMA ROHSTOFFE
Edelmetalle: Gold glänzt wieder Zurück zu den Fundamentaldaten
Dagegen nahmen die Wetten auf steigende Kurse bei Gold bis vor Interessant sieht auch das Chartbild von Silber aus (siehe Grafik 9).
kurzem sukzessive ab. Die Spekulanten reagierten damit auf den Die Nummer 2 bei den Edelmetallen nimmt gerade einen weiteren
Preisrückgang beim wichtigsten Edelmetall. Nachdem die Feinunze Anlauf in Richtung des horizontalen Widerstands bei 29 US-Dollar.
im August 2020 erstmals mehr als 2.000 US-Dollar gekostet hatte, An dieser Barriere ist Silber zuletzt Anfang Februar abgeprallt.
gab sie gegenüber dem historischen Top um bis zu knapp ein Fünf- Damals war das Metall zwischenzeitlich in den Sog der »Reddit-
tel nach. Der Verlauf in den vergangenen Monaten lässt die Herzen Rally« geraten. Dabei trommelten Trader auf der gleichnamigen
von Charttechnikern und Tradern höherschlagen: Zunächst bildet Plattform für das Edelmetall. Nachdem hier wieder Ruhe einge-
Gold im Bereich von 1.680 US-Dollar einen doppelten Boden aus. kehrt ist, bestimmten die Fundamentaldaten das Geschehen.
Ausgehend von dieser Formation drehte die Notiz nach oben und Das Silver Institute rechnet für 2021 mit einer deutlich steigenden
setzte zum Sprung über den Abwärtstrend an (siehe Grafik 8). Nachfrage. Neben der Industrie soll vor allem der Schmucksektor
beherzt zugreifen. Da auch die Produktion deutlich zunimmt,
“
wäre das Angebot eigentlich umfangreich genug. Doch dem Insti-
F undamental scheint auch und gerade tut zufolge soll die Investmentnachfrage auf einem überdurch-
schnittlichen Niveau verharren, weshalb der Markt als Ganzes
das Inflationsgespenst das Interesse an der
”
angespannt bleibt.
Krisenwährung Gold neu zu entfachen.
Gleiches gilt für Platin. Zwar erwartet das World Platinum Invest-
ment Council nach dem Einbruch im vergangenen Jahr für 2021
Fundamental scheint auch und gerade das Inflationsgespenst das eine deutlich erhöhte Minenförderung. »Das reicht allerdings nicht
Interesse an der Krisenwährung neu zu entfachen. Dafür spricht aus, das dritte Angebotsdefizit in Folge zu verhindern«, meint
die Entwicklung bei den physisch hinterlegten ETFs. Über Monate Carsten Fritsch. Dafür ist der Industriebedarf an Platin viel zu hoch.
hinweg nahmen deren Bestände ab. Doch Mitte Mai verzeichneten Allein die Autoindustrie – Platin ist ein wichtiger Rohstoff für Kataly
die von Bloomberg erfassten Gold-ETFs an sechs aufeinanderfolgen- satoren – soll die Nachfrage im laufenden Jahr um 24 Prozent
den Tagen Mittelzuflüsse – eine solche Serie gab es seit Anfang des steigern. In anderen Industriebereichen rechnen die Marktforscher
Jahres nicht mehr. »Der Stimmungsumschwung bei den Anlegern mit einer Zunahme um ein Viertel. »Damit würde sogar jeweils das
und das Momentum spricht für eine Fortsetzung des Goldpreisan- Niveau von 2019, also vor dem coronabedingten Rückgang, über-
stiegs«, kommentiert Commerzbank-Analyst Carsten Fritsch die Lage. troffen«, stellt der Commerzbank-Experte fest.
Grafik 8: Mustergültige Kehrtwende Grafik 9: Ein neuer Anlauf
Gold Silber
US-Dollar je Feinunze US-Dollar je Feinunze
2.100 30
28
2.000
26
1.900
24
22
1.800
20
1.700
18
1.600 16
Mai 20 Jul 20 Sep 20 Nov 20 Jan 21 Mrz 21 Mai 21 Mai 20 Jul 20 Sep 20 Nov 20 Jan 21 Mrz 21 Mai 21
Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters Stand: Mai 2021; Quelle: Reuters
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
12 ideas 105 | Juni 2021 | CHTITELTHEMA ROHSTOFFE
ANLAGEIDEE: AUSGEWÄHLTE HEBELPRODUKTE AUF ROHSTOFFE
BEST Turbo-Optionsscheine
Valor Basiswert Typ Hebel Strike Stoppschwelle Handelsplatz
59786070 Brent Call 5,5 57,05 USD 57,05 USD Swiss DOTS, BX Swiss
111073669 Brent Call 8,4 61,52 USD 61,52 USD Swiss DOTS, BX Swiss
48675331 Brent Put 5,0 83,04 USD 83,04 USD Swiss DOTS, BX Swiss
48675326 Brent Put 7,9 78,06 USD 78,06 USD Swiss DOTS, BX Swiss
49020956 Gold Call 5,5 1.530,91 USD 1.530,91 USD Swiss DOTS, BX Swiss
53900016 Gold Call 8,5 1.670,15 USD 1.670,15 USD Swiss DOTS, BX Swiss
52041872 Gold Put 5,6 2.226,31 USD 2.226,31 USD Swiss DOTS, BX Swiss
49319422 Gold Put 10,1 2.076,66 USD 2.076,66 USD Swiss DOTS, BX Swiss
55925889 Silber Call 5,0 22,23 USD 22,23 USD Swiss DOTS, BX Swiss
55926066 Silber Put 4,35 33,81 USD 33,81 USD Swiss DOTS, BX Swiss
Warrants
Valor Basiswert Typ Hebel Strike Laufzeit Handelsplatz
57089725 Gold Call 10,3 1.750,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
57088677 Gold Call 19,9 1.900,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
56955159 Gold Put 18,5 1.900,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
57089731 Gold Put 33,8 1.800,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
56955169 Silber Call 9,0 27,50 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
56955172 Silber Call 10,9 29,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
56955178 Silber Put 7,1 29,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
56955176 Silber Put 8,5 28,00 USD 17.12.2021 Swiss DOTS, BX Swiss
Faktor-Zertifikate
Valor Basiswert Strategie Hebel Laufzeit Handelsplatz
56192041 Brent Long 6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56192044 Brent Short –6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56192046 Brent Long 12 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
58529892 Brent Short –12 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56462560 Kaffee Long 6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56462569 Kaffee Short –6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56462562 Kaffee Long 8 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
56462566 Kaffee Short –8 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
58529733 Kupfer Long 6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
58529730 Kupfer Short –6 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
58529879 Platin Long 4 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
58529880 Platin Short –4 Open End Swiss DOTS, BX Swiss
Stand: 28. Mai 2021; Quelle: Société Générale
Die hier präsentierten Anlageideen berücksichtigen weder Ihre finanziellen Verhältnisse noch Ihre Anlageziele oder Kenntnisse und Erfahrungen. Sie stellen keine individuelle Anlageempfehlung
dar. Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt lediglich in Kurzform. Die massgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.ch zur Verfügung.
Mehr Produkte auf eine Vielzahl von Basiswerten finden Sie unter www.sg-zertifikate.ch.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 13TECHNISCHE ANALYSE EURO STOXX 50
EURO STOXX 50: RELATIVE
STÄRKE IM EUROPÄISCHEN
INDEXVERGLEICH
Dies spiegelt wider, dass der EURO STOXX 50 bisher eine langfristige
Relative Schwäche im internationalen Indexvergleich hatte, die ein
ACHIM MATZKE Ergebnis der Index-Zusammensetzung, aber auch einer überdurch-
schnittlichen jährlichen (Brutto-)Dividenden-Rendite war.
Leiter Technische Analyse und
Index Research, Commerzbank
Der laufende Haussezyklus wird durch einen zentralen moderaten
Haussezyklustrend (derzeit bei 2.770 Punkten) begrenzt, der
jedoch auf die momentane technische Lage nur einen geringen
Der EURO STOXX 50, ein Kursindex, befindet sich aus langfristiger Einfluss hat. Nachdem der EURO STOXX 50 2015 ein Kurshoch um
technischer Sicht seit März 2009 (Start: 1.765,5 Punkte) in einem 3.836 Punkte erreicht hatte, machte der Haussezyklus eine Pause
nicht beendeten technischen Haussezyklus. Zuletzt hat der Index in Form einer Seitwärtspendelbewegung unterhalb der Wider-
neue Hausse-Tops um 4.043,21 Punkte (im Mai 2021) erreicht, standszone von 3.836 bis 3.867 Punkte. Trotz des Kursrutsches auf
woraus sich ein Kurszugewinn von »nur« etwa 129,0 Prozent ergibt. 2.302 Punkte im Rahmen der Corona-Baisse (Februar/März 2020)
EURO STOXX 50
Punkte
4.200
4.000 K
3.836 Pkt. 3.867 Pkt.
3.800
3.678 Pkt.
3.700 Pkt.
3.600 TP
K
3.400
K
3.200
V
200-Tage-Linie
3.000
V
2.910 Pkt. 2.921 Pkt.
2.800
2.600 2.670 Pkt.
Ausverkauf
2.400
2.303 Pkt.
2.200
2016 2017 2018 2019 2020 2021
K = Kaufsignal; V = Verkaufssignal; TP = Take-Profit-Signal
Stand: 21. Mai 2021; Quelle: Refinitiv, Commerzbank. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
14 ideas 105 | Juni 2021 | CHTECHNISCHE ANALYSE EURO STOXX 50
ANLAGEIDEE:
HEBELPRODUKTE AUF DEN EURO STOXX 50
Unlimited Turbo-Zertifikat Call Mit einem Unlimited Turbo-Zertifikat (Bull,
Valor 57943677 steigende Notierungen) auf den EURO
Laufzeit Open End STOXX 50 können Anleger gehebelt an der
Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
Entwicklung des Basiswerts partizipieren.
Unlimited Turbos zeichnen sich durch ihre
Briefkurs Produkt 11,27 CHF
Volatilitätsneutralität sowie die endlose
Hebel 3,9
Laufzeit aus. Das Produkt verfällt beim
Subtyp Call
Erreichen der Stoppschwelle. Das Instru-
hatte diese Seitwärtspendelbewegung aus Strike 3.036,83
ment ist börsentäglich auf Swiss DOTS
übergeordneter technischer Sicht einen Stoppschwelle 3.099,75 (ein Angebot der Swissquote Bank) von
trendbestätigenden Charakter nach oben. Kurs Basiswert 4.064,40 8.00 bis 22.00 Uhr sowie an der BX Swiss
Ab März 2020 startete der EURO STOXX 50 Bezugsverhältnis 100:1 von 9.00 bis 17.30 Uhr handelbar.
zunächst ein »V«-Recovery bis an die
200-Tage-Linie. Nach einer trendbestätigen-
den Flaggenkonsolidierung bildete sich ein
mittelfristiger Haussetrend (Trendlinie zur-
zeit um 3.700 Punkten) heraus. Dieser Trend
führte den Index im März 2021 zunächst in Faktor-Zertifikat Long Mit dem Faktor-Zertifikat 8 x Long bzw.
die sechsjährige gestaffelte Widerstands- Valor 55694371 8x Short auf den EURO STOXX 50 können
zone von 3.837 bis 3.867 Punkte. Laufzeit Open End Anleger gehebelt an der Entwicklung des
Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
Index partizipieren. Bezogen auf die tägliche
Derzeit arbeitet der Index mit dem Rücken- prozentuale Wertentwicklung bedeutet das:
Briefkurs Produkt 78,02 CHF
wind einer mittelfristigen Relativen Stärke Steigt der Basiswert, steigt der Wert des
Hebel 8
im europäischen Indexvergleich an einem Zertifikats um den jeweiligen Faktor (Hebel)
Subtyp Long
»Major Buy Signal« (nachhaltiger Sprung und umgekehrt. Das Instrument ist börsen-
über diese Widerstandszone). Solange die- täglich auf Swiss DOTS (ein Angebot der
ses Kaufsignal – auch vor dem Hintergrund Swissquote Bank) von 8.00 bis 22.00 Uhr
der laufenden Dividendensaison – noch nicht Faktor-Zertifikat Short sowie an der BX Swiss von 9.00 bis 17.30 Uhr
in bestätigter technischer Form vorliegt, bleibt Valor 55694376 handelbar.
es zunächst bei der technischen Kursziel- Laufzeit Open End
zone von 4.100 bis 4.200 Punkten für 2021. Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
Briefkurs Produkt 1,25 CHF
Aus kurzfristiger technischer Sicht liegt im Hebel –8
Index – nach der Rally der Vorwochen– eine
Subtyp Short
kurzfristig überkaufte Struktur vor, sodass
zunächst eine Ausweitung der momentanen
Konsolidierung um 4.000 Punkte sinnvoll
wäre.
Stand: 28. Mai 2021; Quelle: Société Générale
Die hier präsentierten Anlageideen berücksichtigen weder Ihre finanziellen Verhältnisse noch Ihre Anlageziele oder Kennt-
nisse und Erfahrungen. Sie stellen keine individuelle Anlageempfehlung dar. Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt
lediglich in Kurzform. Die massgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.ch zur Verfügung.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 15TECHNISCHE ANALYSE NASDAQ
NASDAQ: MITTEL- UND
LANGFRISTIG ÜBERKAUFTE
TECHNISCHE LAGE
und 2020 (als Folge der Coronapandemie und der Outperformance
der FAANGs [steht für Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google])
PETRA VON KERSSENBROCK stark gestiegen und hat im historischen Vergleich zurzeit eine
»sportliche« Bewertung erreicht. Vor dem Hintergrund steigender
Technische Analyse und
Index Research, Commerzbank (US-)Long-Bond-Renditen kämpft der Index jetzt mit Take-Profits
bei vielen Einzeltiteln und Switches in »Re-Opening-Gewinner«.
Aus langfristiger technischer Sicht befindet sich der Index seit März
Der Nasdaq Composite Index, ein Kursindex mit zurzeit 3.269 Titeln, 2009, ausgehend von 1.265 Punkten, in einem technischen Hausse-
startete am 5. Februar 1971 bei 100,0 Punkten. Nachdem zuletzt der zyklus. Hierbei wurde mit dem neuen Allzeithoch bei 14.212 Punk-
»50. Geburtstag« gefeiert wurde, bleibt festzuhalten, dass es sich ten (Ende April 2021) bisher ein Haussezyklus-Gewinn von ca.
aufgrund der langfristigen Relativen Stärke im (US-)Indexvergleich 1.023 Prozent erreicht. Einerseits ist dieser Haussezyklus nicht
um eine Erfolgsgeschichte handelt. Der Index war besonders 2019 beendet, andererseits signalisiert die mittel- und langfristig über-
Nasdaq
Punkte
15.000
14.212 Pkt.
14.000
Slowdown
13.000
K
12.100 Pkt.
12.000
11.000
10.000 9.838 Pkt. 10.520 Pkt.
9.000
8.133 Pkt. K
8.000
TP V K
7.000 7.292 Pkt.
6.631 Pkt.
6.000
200-Tage-Linie
6.190 Pkt.
5.232 Pkt. K
Haussetrends
5.000
4.000
4.210 Pkt.
2016 2017 2018 2019 2020 2021
K = Kaufsignal; V = Verkaufssignal; TP = Take-Profit-Signal
Stand: 21. Mai 2021; Quelle: Refinitiv, Commerzbank. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
16 ideas 105 | Juni 2021 | CHTECHNISCHE ANALYSE NASDAQ
ANLAGEIDEE:
HEBELPRODUKTE AUF DEN NASDAQ 100
Unlimited Turbo-Zertifikat Call Mit einem Unlimited Turbo-Zertifikat (Bull,
Valor 56438480 steigende Notierungen) auf den Nasdaq 100
Laufzeit Open End können Anleger gehebelt an der Entwick-
Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
lung des Basiswerts partizipieren. Unlimited
Turbos zeichnen sich durch ihre Volatilitäts-
Briefkurs Produkt 27,56 CHF
neutralität sowie die endlose Laufzeit aus.
Hebel 4,5
Das Produkt verfällt beim Erreichen der
Subtyp Call
Stoppschwelle. Das Instrument ist börsen-
kaufte technische Lage einen Slowdown. Strike 10.660,46
täglich auf Swiss DOTS (ein Angebot der
Aus mittelfristiger technischer Sicht star- Stoppschwelle 10.931,35 Swissquote Bank) von 8.00 bis 22.00 Uhr
tete der Index nach dem Corona-Sell-Off Kurs Basiswert 13.715,20 sowie an der BX Swiss von 9.00 bis 17.30 Uhr
auf 6.631 Punkte im März 2020 eine neue Bezugsverhältnis 100:1 handelbar.
Hausse, wobei zuerst ein sehr ausgeprägtes
»V«-Recovery den Index im September 2020
auf 12.074 Punkte führte. Unterhalb davon
bildete sich eine Konsolidierung in Form
eines technischen Dreiecks heraus. Das
neue Kaufsignal von Ende November 2020 Faktor-Zertifikat Long Mit dem Faktor-Zertifikat 10x Long bzw. 8x
führte den Nasdaq bis auf die Allzeithochs Valor 56191962 Short auf den Nasdaq 100 können Anleger
um 14.212 Punkte (April 2021). Hierdurch Laufzeit Open End gehebelt an der Entwicklung des Index
war der Index bereits bis in das technische Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
partizipieren. Bezogen auf die tägliche
Jahresziel für 2021 (14.000 bis 14.500 Punkte) prozentuale Wertentwicklung bedeutet
Briefkurs Produkt 22,27 CHF
hineingelaufen. das: Steigt der Basiswert, steigt der Wert des
Hebel 10
Zertifikats um den jeweiligen Faktor (Hebel)
Subtyp Long
Aufgrund der überkauften Lage hat der und umgekehrt. Das Instrument ist börsen-
Index den kurzfristigen Aufwärtstrend mit täglich auf Swiss DOTS (ein Angebot der
einem Take-Profit-Signal in eine Konsoli Swissquote Bank) von 8.00 bis 22.00 Uhr
dierung verlassen, sodass das technische Faktor-Zertifikat Short sowie an der BX Swiss von 9.00 bis 17.30 Uhr
Jahresziel für 2021 zunächst unverändert Valor 56191965 handelbar.
bleibt. Innerhalb dieser Konsolidierung Laufzeit Open End
konnte der Nasdaq den ersten kurzfristigen Handelsplatz Swiss DOTS, BX Swiss
Abwärtsschub bis auf 12.397 Punkte (Unter- Briefkurs Produkt 0,59 CHF
stützung) zwar wieder verlassen, jedoch Hebel –8
deuten sich jetzt eine Ausweitung der Kon-
Subtyp Short
solidierung in Form einer Trading-Range
zwischen der gestaffelten Unterstützungs-
zone von 12.400 bis 12.900 Punkten und der
Widerstandszone ab 14.000 Punkten mit
erhöhter Volatilität sowie eine kurzfristige
Relative Schwäche an.
Stand: 28. Mai 2021; Quelle: Société Générale
Die hier präsentierten Anlageideen berücksichtigen weder Ihre finanziellen Verhältnisse noch Ihre Anlageziele oder Kennt-
nisse und Erfahrungen. Sie stellen keine individuelle Anlageempfehlung dar. Die Darstellung der genannten Produkte erfolgt
lediglich in Kurzform. Die massgeblichen Produktinformationen stehen im Internet unter www.sg-zertifikate.ch zur Verfügung.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 17TECHNISCHE ANALYSE VERSTEHEN GLEITENDE DURCHSCHNITTE
GRUNDANNAHMEN DER
TECHNISCHEN ANALYSE, TEIL 5:
GLEITENDE DURCHSCHNITTE
linear abnimmt bis zum ältesten Schlusskurs. Beim exponentiellen
gleitenden Durchschnitt (Exponential Moving Average – EMA) fliesst
RALF FAYAD
immer die gesamte vorhandene Schlusskurs-Datenreihe in die
Berechnung ein. Die eingestellte Periodenlänge dient lediglich
Freier Technischer Analyst (CFTe),
Autor des ideasdaily-Newsletters der Ermittlung des Gewichtungsfaktors. Auch beim EMA wird dem
aktuelleren Kurs ein höheres Gewicht beigemessen als dem jeweils
älteren. Der EMA wird bevorzugt im Bereich der Indikatorenberech-
nung (Beispiel: MACD) sowie bei automatisierten Handelssystemen
Als Klassiker unter den charttechnischen Indikatoren gilt der verwendet, während der SMA bei der visuellen (diskretionären)
gleitende Durchschnitt (GD bzw. Moving Average). Dies liegt vor Analyse der Favorit unter den Technischen Analysten ist. Häufig
allem an seiner Vielseitigkeit. Anleger und Investoren können verwendete Periodenlängen in allen Zeitebenen und allen Arten
diesen von Technischen Analysten am häufigsten benutzten von gleitenden Durchschnitten sind 20, 50, 100 und 200. Im Tages-
Indikator auf sehr unterschiedliche Art und Weise für ihre Zwecke chart geniesst der GD 200 ganz besondere Aufmerksamkeit unter
fruchtbar machen. Daneben ist er selbst die Basis für eine Viel- den Investoren, da er für den langfristigen Markttrend steht. Im
zahl anderer Indikatoren sowie Grundlage oder sogar aus- Bereich des Wochencharts findet auch häufig der GD 40 Anwen-
schliesslicher Bestandteil von kompletten Handelssystemen. dung, da er dem GD 200 im Tageschart entspricht.
Konstruktion Trendindikation
Es existieren verschiedene Möglichkeiten, einen gleitenden Durch- Aufgrund der Eigenschaft des gleitenden Durchschnitts, den Kurs
schnitt zu berechnen. Am meisten verbreitet ist der arithmetische verlauf zu glätten, erhält der Anleger einen besseren visuellen
bzw. einfache gleitende Durchschnitt (Simple Moving Average – SMA). Eindruck davon, in welche Richtung der untersuchte Wert im ent-
Hier werden einfach alle Schlusskurse eines betrachteten Zeitraums sprechenden Zeitrahmen (Periodenlänge) tendiert. Der hierdurch
addiert und anschliessend durch die Anzahl der Schlusskurse divi- generierte indikatorentechnische Trendbegriff ist allerdings sorg
diert. Damit besitzt jeder einzelne Schlusskurs den gleichen Einfluss fältig von der klassischen Trendbestimmung durch die Abfolge von
auf das Ergebnis. Durch die auf diese Weise berechnete Durchschnitts- Hochs und Tiefs in der Preiskurve zu unterscheiden. In der prakti-
linie erfolgt eine Glättung des Kursverlaufs. Die Durchschnittslinie ist schen Konsequenz ergeben sich dennoch kaum Unterschiede.
deswegen gleitend, weil mit jedem neu hinzukommenden Kurs in Steigt der GD an, wird ein Aufwärtstrend indiziert, fällt der GD, wird
der Zeitreihe der älteste Kurs in der Berechnung wegfällt. Manche auf einen Abwärtstrend hingewiesen. Bewegt sich der GD über
Technische Analysten bevorzugen nicht den einfachen gleitenden einen längeren Zeitraum seitwärts, kann von einem Seitwärtstrend
Durchschnitt, sondern einen sogenannten gewichteten gleitenden ausgegangen werden. Die Steilheit des GD signalisiert die Trend
Durchschnitt. Dieser misst den jüngeren Kursen im Betrachtungs- dynamik. Für den Anleger dient der GD als Filter. Solange er steigt,
zeitraum ein höheres Gewicht bei als den älteren. Hierdurch reagiert sind Long-Positionierungen zu bevorzugen. Fällt er, haben Short-
die Durchschnittslinie schneller auf eine Richtungsänderung in der Positionierungen eine grössere Aussicht auf Erfolg. Das Konzept
Preiskurve, verliert damit jedoch auch einen Teil ihrer Glättungs- trendkonformen Handelns wird auf diese Weise einfach umsetzbar.
eigenschaft. Diese Gewichtung kann mathematisch auf verschie-
dene Arten herbeigeführt werden. Beim linear gewichteten gleiten- Unterstützung und Widerstand
den Durchschnitt (Weighted Moving Average – WMA) werden die Eine weitere wichtige Eigenschaft von gleitenden Durchschnitten
näheren Schlusskurse mit einem höheren Gewichtungsfaktor multi- ist, dass sie potenzielle Unterstützungen und Widerstände zeigen.
pliziert als die ferneren Schlusskurse, wobei der Gewichtungsfaktor Insofern stellen sie praktisch eine Art gebeugte Trendlinie dar. Das
18 ideas 105 | Juni 2021 | CHTECHNISCHE ANALYSE VERSTEHEN GLEITENDE DURCHSCHNITTE
Prinzip der wechselnden Polarität findet entsprechend ebenfalls der kürzerfristige GD liefert durch das Kreuzen mit dem längerfris
Anwendung, das heisst: Fungierte der GD zuvor als Widerstand, tigen GD die Einstiegssignale. Steigende Notierungen werden signa-
mutiert er nach dessen Überwindung zur Unterstützung. Welche lisiert, wenn der kürzerfristige GD den längerfristigen GD von unten
konkreten Periodenlängen in diesem Sinne am besten funktionie- nach oben schneidet (»Golden Cross«). Fallende Notierungen wer-
ren, kann nicht für alle Märkte einheitlich beantwortet werden und den angezeigt, wenn der kürzerfristige GD unter den längerfristigen
ist damit offen für eingehendere Untersuchungen durch Backtests. fällt (»Death Cross«).
Jedoch stellen erfahrungsgemäss die oben genannten Perioden
längen (20, 50, 100 und 200) eine gute Ausgangsbasis dar. Eine Opti- Abstand und Marktbreite
mierung der Periodenlängen bietet sich mit Blick auf den damit Zwar ist der GD seinem Wesen nach ein klassischer Trendfolge
verbundenen Aufwand nur dann an, wenn der Anleger lediglich indikator, da er mit einer gewissen Verzögerung dem Trend folgt.
eine begrenzte Anzahl an Märkten genauer beobachtet. Doch lässt er sich auch zur Anzeige eines überkauften oder über
verkauften Marktzustands verwenden, was tendenziell der Anwen-
Kreuzungen dungsbereich von Oszillatoren wäre. Hierzu kann beispielsweise
Eine beliebte Anwendungsmöglichkeit von gleitenden Durchschnit- der prozentuale Abstand des Kurses zu einem bestimmten gleiten-
ten ist die Erzeugung von Handelssignalen durch Kreuzungen. den Durchschnitt gemessen und als Indikator verwendet werden.
Diese Kreuzungen können sich entweder – bei Verwendung ledig- Ferner kann ein GD zur Konstruktion eines Marktbreiteindikators
lich eines gleitenden Durchschnitts – dadurch ergeben, dass die genutzt werden, indem man beispielsweise misst, wie viele Aktien
Preiskurve den GD per Schlusskurs über- oder unterschreitet. Dabei innerhalb eines Index oberhalb eines bestimmten GD notieren.
sollte zur Verbesserung der Signalqualität jedoch beachtet werden, Markiert dann der Index beispielsweise ein neues Allzeithoch,
dass der GD zugleich eine Steigung in Richtung des Signals auf- während nur eine geringe Anzahl der darin enthaltenen Titel
weist. Oder man verwendet die Kreuzung eines kürzer- und eines oberhalb der 200-Tage-Linie notiert, so kann auf eine ungesunde
längerfristigen GD als Signal (Double-Crossover-Methode). Der Marktbreite geschlossen werden, was den Gesamtmarkt anfällig
längerfristige GD definiert dabei den übergeordneten Trend und für eine Trendumkehr macht.
US-Dollar Indexpunkte
150 16.000
SMA 200
200-Tage-Linie SMA SMA 50
140 200-Tage-Linie WMA 15.000
Death Cross
200-Tage-Linie EMA Death Cross
130 14.000
120 13.000
Death Cross
110 12.000
100 11.000
90 10.000
Golden Cross Golden Cross
80 9.000
Golden Cross
70 8.000
2017 2018 2019 2020 2021 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Stand: Mai 2021, Quelle: tradesignalonline Stand: Mai 2021; Quelle: tradesignalonline
Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung. Frühere Wertentwicklungen sind kein Indikator für die künftige Wertentwicklung.
ideas 105 | Juni 2021 | CH 19WISSEN DAS RHO
WAS IST EIGENTLICH
DAS RHO?
Das Rho ist die erste partielle Ableitung der Black-Scholes-Options-
preisformel nach dem Zins. Für Call Warrants ist das Rho positiv,
für Put Warrants negativ. Dieser Zusammenhang lässt sich intuitiv
DERIVATETEAM SOCIETE GENERALE über das Auszahlungsprofil eines Warrants erklären.
info@sg-zertifikate.ch
Falls der Basiswertkurs über dem Basispreis liegt, erhält der Inhaber
eines Call Warrants am Laufzeitende eine Auszahlung, die der Diffe-
renz zwischen dem Basiswertkurs und dem Basispreis entspricht.
Die Kennzahl Rho ist der letzte griechische Buchstabe, der im ideas- Der heutige Warrantpreis spiegelt die zukünftige Erwartung für die
Magazin vorgestellt wird. Viele Privatanleger sind dieser Kennzahl Basiswertentwicklung wider und kann als die diskontierte Erwar-
noch nicht begegnet, da sie nicht so gebräuchlich ist wie das Delta, tung der zukünftigen Auszahlung betrachtet werden. Da der Kurs
Vega oder Theta. Das Rho misst den Einfluss der Zinsveränderung des Basiswerts am Laufzeitende heute nicht bekannt ist, wird der
auf den Warrantpreis. Der Zinssatz wird in Prozent angegeben. erwartete Kurs herangezogen. In der Praxis wird dafür der Termin-
Somit sagt das Rho aus, wie stark sich der Wert des Warrants ändert, kurs des Basiswerts, der sogenannte Forwardkurs, betrachtet. Der
wenn sich der risikofreie Zinssatz am Markt um 1 Prozentpunkt Forwardkurs einer Aktie oder eines Index (angenommen, es werden
(100 Basispunkte) ändert (ceteris paribus, alle anderen Parameter keine Dividenden gezahlt) errechnet sich als der aufgezinste heutige
bleiben unverändert). Aktien- bzw. Indexkurs:
Forward (Aktie) = Aktie x erT
Je höher der Zinssatz, umso höher ist der Forwardkurs. Der abge-
zinste Forwardkurs entspricht wiederum dem heutigen Aktienkurs.
Rho
0,25
r = risikoloser Zins
Rho 6 Monate Restlaufzeit
0,20 e = eulersche Zahl
T = Restlaufzeit des Warrants
0,15
Rho 3 Monate Restlaufzeit Die zweite Komponente, die die erwartete Call-Auszahlung beein-
0,10
flusst, ist der Basispreis, dessen heutiger Wert sich wie folgt ermittelt:
0,05 Rho 1 Monat Restlaufzeit
Basispreis x e–rT
0
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95
Basispreis
Je höher der Zinssatz, umso geringer ist der abgezinste Basispreis.
Die erwartete Call-Auszahlung kann so als Differenz zwischen
Quelle: Société Générale
dem Basiswertkurs und dem abgezinsten (erwarteten) Basispreis
20 ideas 105 | Juni 2021 | CHWISSEN DAS RHO
betrachtet werden. Tatsächlich lässt sich einfach beweisen (darauf 0,25 Prozentpunkte (diese Grössenveränderung ist eher am Markt
wird hier verzichtet), dass der Call-Preis heute mindestens der üblich) würde den Warrantpreis entsprechend um 2,4 Cent verrin-
Differenz zwischen dem Basiswertkurs und dem erwarteten Basis- gern (–0,25 x 0,095 = –0,024).
preis entspricht:
Die Grafik zeigt die Abhängigkeit des Rho vom Basispreis für Calls
c ≥ Aktie – Strike x e–rT auf die ABC-Aktien mit jeweils drei verschiedenen Laufzeiten und
bei einem Basiswertkurs von 84 Euro. Das Call-Rho fällt generell bei
Jetzt wird der positive Zinseinfluss auf den Call-Preis deutlich. Je einem steigenden Basispreis. Weiterhin gilt: Je länger die Laufzeit
höher der Zins, umso höher ist die erwartete Call-Auszahlung und des Warrants, desto höher ist bei einem gegebenen Aktienkurs das
umgekehrt. Rho. Am Laufzeitende ist sein Einfluss praktisch vernachlässigbar.
Der negative Zinseinfluss auf den Put-Preis ergibt sich durch das Das Rho hat in der Praxis die geringste Bedeutung von allen »Griechen«.
umgekehrte Auszahlungsprofil eines Put Warrants. Die erwartete Zum einen werden auf dem Terminmarkt meistens am und aus
Auszahlung eines Put Warrants kann als die Differenz zwischen dem Geld notierende Warrants gehandelt, das heisst diejenigen mit
dem abgezinsten Basispreis und Basiswertkurs am Laufzeitende geringerem Rho. Somit ist der Zinseinfluss nicht so stark ausgeprägt.
betrachtet werden. Der heutige Put-Preis ist tatsächlich jederzeit Zum anderen kann der Rho-Einfluss über das Vega gesteuert wer-
mindestens so hoch wie die genannte Differenz, das heisst: den, denn das Rho ist positiv korreliert mit der Volatilitätskennzahl
Vega. Je geringer der Vega-Einfluss, umso geringer wird auch der
p ≥ Basispreis x e–rT – Aktie Rho-Einfluss. Dennoch soll insbesondere in volatilen Marktphasen
das Rho nicht ganz ausser Acht gelassen werden, vor allem, wenn
Daraus lässt sich der Zinseinfluss interpretieren: Je höher der Zins, von den Notenbanken eine Änderung der Zinspolitik erwartet wird.
umso geringer ist die erwartete Auszahlung und somit der Put-Preis.
Ein Beispiel: Ein Call auf die ABC-Aktie mit einer Laufzeit von drei
Sie haben Interesse an unserer Wissensreihe?
Monaten und einem Basispreis von 85,00 Euro (Kurs ABC-Aktie:
84 Euro) kostet 5,56 Euro. Der 3-Monats-Zins liegt bei 0,682 Prozent
p.a. Daraus ergibt sich ein Rho von 0,095. Falls sich der Referenz- Alle bisherigen Themen finden Sie unter:
zins um 1 Prozentpunkt auf 1,682 Prozent p.a. erhöht, steigt der https://www.ideas-magazin.ch/informationen/wissen
Call-Preis ceteris paribus um 9,5 Cent. Eine Zinsreduzierung um
ideas 105 | Juni 2021 | CH 21ANALYSEN BRANCHEN
RICHEMONT VS.
SWATCH –
DIE ZEIT LÄUFT
DOMINIQUE BÖHLER
Head of Public Distribution Switzerland,
Société Générale
Die beiden heimischen Luxuskonzerne Richemont und zu und bescherte dem Typ Platz 3 im Luxusuhren-Ranking. Aller-
Swatch sind von der Coronakrise unterschiedlich stark in dings ist die Herstellung der gefragten Zeitmesser nicht die einzige
Mitleidenschaft gezogen worden. Was den Blick in die Kernkompetenz von Swatch; der Konzern produziert auch zahl
Zukunft angeht, sind beide vorsichtig optimistisch. Wir wer- reiche Komponenten wie Uhrwerke, Schaltkreise und Batterien.
fen einen genauen Blick auf die Konzerne und analysieren Letztlich ist nicht nur die komplette Schweizer Uhrenindustrie mit
ihre Wachstumschancen. Swatch verbunden, sondern auch weltweit sind Hersteller auf das
in Biel ansässige Unternehmen angewiesen.
Eine Uhr ist längst nicht mehr nur ein Schmuckstück, das das
“
Handgelenk ziert. Bis zu siebenstellige Preise erzielt so mancher
Chronograf und dient damit längst als Geldanlage. Auch an der is zu siebenstellige Preise erzielt so
B
Börse nimmt das Interesse an den Zeitmessern zu: Das deutsche mancher Chronograf und dient damit längst
Luxusuhren-Onlineportal Chrono24 bereitet derzeit ebenso den
als Geldanlage. Auch an der Börse nimmt das
”
Börsengang vor wie der Schweizer Händler Chronext. Dies wiede-
rum rückt Richemont in den Fokus, der mit seiner Tochter Watch
Interesse an den Zeitmessern zu.
finder in Konkurrenz zu dem Duo steht.
Die Welt der »Haute Horlogerie« wird im Wesentlichen von zwei Branchenprimus mit Problemen
Unternehmen geprägt: Richemont und Swatch. Mit seinen 18 Mar- Doch trotz der umfangreichen Marktpräsenz sowie der jahrzehnte-
ken von Flik Flak über Omega bis hin zu Breguet deckt zweitge langen Erfahrung verliefen die vergangenen Jahre etwas holprig.
nannter Weltmarktführer das gesamte Preisspektrum ab. Dass die Zuerst sorgte der zunehmende Wettbewerb durch neue Player wie
Modelle gefragt sind, zeigt sich auch am Gebrauchtmarkt. 2020 Apple für Bremsspuren in der Geschäftsentwicklung, anschliessend
nahm der Wert der »Omega Seamaster Diver 300 M« um 21 Prozent drückte das Coronavirus dem Uhrenhersteller seinen Stempel auf.
22 ideas 105 | Juni 2021 | CHSie können auch lesen
