#12 all about investment products - Payoff.ch
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
all ab out investment product s #12
Dezember 2019
16. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
BIL L ION EN- IN T E R V IE W | S. 11
Stefan Weber, öffentlicher Vertrieb, CS
ZINSH A MMER L E A R NIN G C U R V E | S. 18
BEDROHT ANLEGER Ausser Spesen nichts gewesen
2 ED I TO R I A L
The same procedure
as every year, James!
IMPRESSUM
Serge Nussbaumer H E R AU S G E B E R I N
Chefredaktor payoff
Derivative Partners AG
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30
www.derivativepartners.com
Das Jahr neigt sich wieder dem Ende zu, die Bücher in der Finanz-
C H E F R E DA K T I O N
industrie werden langsam geschlossen und Lucy erstrahlt wie- Serge Nussbaumer
serge.nussbaumer@derivativepartners.com
der an der Bahnhofstrasse. Die richtige Zeit der Analysten ihren
Outlook für das 2020 bekannt zu geben. Die Zinsen bleiben tief R E DA K T I O N S L E I T U N G
Dieter Haas
und Aktien sind der Renditebringer. Im Detail dann zeigen sich dieter.haas@derivativepartners.com
die etwas grösseren Unterschiede. Spannend dabei, niemand
AU T O R E N T E A M
bringt Strukturierte Produkte als sinnvolle Umsetzungsidee ins Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Martin Raab
redaktion@payoff.ch
Spiel. Kein Deep-Barrier oder Low-Strike als defensive Aktien-
strategie. Hingegen sind Buzz-Words wie Anlage- oder Rendi- ANZEIGEN
Sibylle Walther
tenotstand sehr in Mode. Der Durchdringungsquote hilft dies sibylle.walther@derivativepartners.com
leider nicht. Diese verharrt weiterhin bei rund 3%. Gefordert D E S I G N U N D L AYO U T
sind wir alle, denn die Zinsen werden noch das eine oder andere Chantal Gioia
chantal.gioia@derivativepartners.com
Jahr auf diesem Niveau bleiben und die Wachstumsraten der
Aktien sind auch nicht in Stein gemeisselt. DRUCK
Triner AG
Schmiedgasse 7
6431 Schwyz
Im Namen des gesamten payoff-Teams wünschen wir Ihnen
jetzt schon fröhliche Weihnachten und einen guten Rutsch in ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
info@payoff.ch
ein neues erfolgreiches Anlagejahr.
E R S C H E I N U N G S W E I S E/A B O
payoff erscheint 12-mal jährlich
Wir wünschen Ihnen eine inspirierende Lektüre. 1-Jahres-Abo Druckausgabe: CHF 129.–
Online-Abo (per E-Mail): kostenlos
Herzliche Grüsse AU F L A G E
Wird in gedruckter Form und als E-Mail
an über 20'000 Anleger verschickt
BILDRECHTE
www.derivativepartners.com
R I S IKO H I N W E I S/
DISCL AIMER
P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten
Informationen und Ansichten, einschliesslich
@payoff_ch «sendet» täglich auf Twitter. Informationen und Ansichten von Dritten, wird
keine Gewähr geleistet, weder ausdrücklich
noch implizit. Ihre Tochtergesellschaften un-
ternehmen alle zumutbaren Schritte, um die
Zuverlässigkeit der präsentierten Informatio-
nen zu gewährleisten, doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser, die aufgrund
der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
nen begründen keinerlei Haftungsansprüche.
Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Dezember 2019
ENTER
«PRIVILEGED INVESTING»
with François Bloch
Der exklusive Club für aktive Trader und spekulativ orientierte Anleger.
LAUFEND NEUE MÖGLICHKEIT DES MONATLICHER TEILNAHME AN
TRADING-IDEEN INDIVIDUELLEN WEBCAST LIVE TRADER-EVENTS
AUSTAUSCHS
www.thetradingroom.club
4 INHALT
11 FO CUS
5 Billionen-Zinshammer bedroht Anleger
INTE RVIE W
11 Stefan Weber, öffentlicher Vertrieb
bei der Credit Suisse
ADVE R TORIAL
13 Mit ETFs passgenauin
Bond-Märkteinvestieren
PRODUC T NE WS
15 Wachstumsbranche par excellence
16 Positive Aussichten bei Ethereum
17 FinTechs machen Anleger reich
IN T E RV IE W
LE ARNING CURVE
21 18 Ausser Spesen nichts gewesen
BLO CKCHAIN RE P OR T
21 Zinsen und Kryptowährungen
TR ADING DE SK
24 Payoff Market Making Index
25 Top 10 Basiswerte und
10 Most-Traded Products
26 Statistiken
SHOR T CUT S
27 Ich kaufe jetzt...
28 Aufgefallen
28 Hot News
B LO C KC H A IN R E P O R T
www.payoff.ch | Dezember 2019
magraphics – stock.adobe.com
5 FOCUS
FO CUS Billionen-Zinshammer
bedroht Anleger
I
m November 1911 begann in einem Det-
roiter Hinterhof ein Schweizer Rennfah-
rer namens Louis Chevrolet und seine
Kollegen ein Start-Up namens «The Chevrolet
Die radikale Notenbank-Politik sorgt Motor Car Company». Die Gründer waren sich
wohl nicht bewusst eine der bekanntesten
für einen akuten Renditenotstand bei Automarken der Welt zu erschaffen. Ebenso
Obligationen. Null- und Negativzinsen wenig hätten sie es für möglich gehalten, dass
Unternehmensobligationen von Autoherstel-
bedrohen Privatanleger und institutionelle lern weniger als 10% Zinsen im Jahr kosten
Investoren. Langsam formiert sich Wider- würden – die damals üblichen Sätze – oder
stand gegen die Zinsdrücker. Droht ein man Anleihen mit 90 Jahre Laufzeit als priva-
tes Unternehmen am Markt platzieren könnte.
toxischer Cocktail am Bond-Markt? Eine US-Staatsanleihe rentierte im Winter 1911
I Martin Raab bei rund 4% p.a. — es herrschte eine leichte
Deflation im US-Dollar. In der Schweiz lag im
gleichen Jahr der CHF-Lombardsatz bei 4.50%
p.a. — Geld hatte noch einen wirklichen Wert.
www.payoff.ch | Dezember 2019
6 FOCUS
Heftiger Vandalismus der Notenbanken GR AFIK 1: RISIKOFREIE RENDITEN IM SINKFLUG
Die Realitäten haben sich stark geändert. Nach
der dritten Senkung in diesem Jahr durch die 3.5
3
US-Notenbank FED, ist das Leitzins-Niveau im
2.5
US-Dollar bei 1.50% bis 1.75% p.a. angekom- 2
men. Schweizer Franken und Euroanlagen tau- 1.5
gen nur noch für Suizid-Investoren: Seit dem 1
0.5
Winter 2008 hat die Europäische Zentralbank
0
(EZB) die Zinsen von damals 4.6% im EUR-3M- -0.5
LIBOR auf inzwischen -0.50% («Einlagensatz») -1
defacto eliminiert. Nostalgiker ist, wer sich an -1.5
8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov. 8. Nov.
den CHF-3M-LIBOR im Dezember 2007 erin- 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
nert. Dieser rentierte bei 2.74%, und befindet 10-jährige US-Staatsanleihen (Rendite p.a.) 10-jährige Bundesrepublik Deutschland (Rendite p.a.)
sich inzwischen ebenfalls in negativem Ter- 10-jährige Schweizer Eidgenossenschaft (Rendite p.a.)
rain. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) Quelle: Infront
hat seit Ausbruch der Finanzkrise eine pre-
käre «Dauer-Baustelle»: den Schweizer Fran- Ägide von FED-Präsident Ben Bernanke zu Prominenter Widerstand formiert sich
ken schwächen. Spätestens seit endgültiger «Helicopter Money» und einer historisch ein- Inzwischen opponieren aber immer mehr
Aufgabe des Euro-Mindestkurses wächst die maligen Zinssenkungswelle im US-Dollar. Die- Experten gegen die höchst problematischen
SNB-Bilanz hochtourig und scheinbar unauf- ser Ansatz ist in der Theorie absolut korrekt. Auswirkungen des Zinskahlschlags. Haupt-
haltsam. Nach zuletzt verfügbaren Zahlen sitzt Doch ein Negativzins, wie er in der Eurozone sorge trifft aktuell insbesondere den Euro,
die SNB auf einem Devisenberg in Höhe von herrscht, bzw. das Zinsniveau von 1.50% im aber auch zu einem gewissem Grad den
CHF 797 Milliarden. Im Vergleich zum Winter US-Dollar, würde bedeuten, dass in der Real- Schweizer Franken. So geiselte jüngst der
2010 ist das ein Anstieg von +398%. Die Lage wirtschaft absolute Rezession, höchste Arbeits- CEO von Goldman Sachs, David Solomon, in
droht zunehmend unkontrollierbar zu werden. losigkeit und totaler Konsumstau herrscht. Bloomberg-TV unverhohlen «Negativzinsen
Das weltweite Volumen ausstehender Obliga- als geldpolitisches Experiment, dass ihm
tionen mit negativen Renditen hat mit USD 16 «Die einzige Quelle Sorge bereitet». Herbert J. Scheidt, Präsident
Billionen vor wenigen Wochen einen neuen der Schweizerischen Bankiervereinigung,
Höchststand erreicht. «Es ist nicht länger für positive Wertentwick- sieht aufgrund «andauernder Negativzinsen
absurd, sich über negative Renditen selbst in lungen im Bond-Portfolio massive strukturelle Schäden». Noch drasti-
US-Staatsanleihen Gedanken zu machen», ora- scher formulieren es deutsche Geldexperten.
sind Kursgewinne.»
kelte jüngst Joachim Fels, Chefökonom beim Der ehemalige Chefökonom der EZB, Jürgen
amerikanischen Vermögensverwalter PIMCO. Stark, ist sich sicher: «Die EZB ist längst
Auch für Privatkunden wird die Luft dünner. Alle drei Faktoren treffen weder für die Euro- selbst zu einem Risiko für die Finanzsta-
Bei UBS, Credit Suisse und auch bei Privatban- zone noch für die Vereinigten Staaten zu. Noch bilität geworden». Christian Sewing, CEO
ken sind Negativzinsen für Kontovermögen schlimmer: Die EZB und die FED haben ihr Pul- der Deutschen Bank, glaubt schlicht, «dass
in Schweizer Franken und Euro inzwischen ver weitgehendst verschossen. Kommt es in der Negativzinsen das Finanzsystem auf lange
nüchterne Realität. Grossen Aufschrei gab es Eurozone oder den USA nun in 2020 tatsäch- Sicht ruinieren». Keine einfache Mission für
jüngst in Deutschland: 13 regionale Genossen- lich zu einem Wirtschaftsabschwung, greift die neue EZB-Präsidentin Christine Lagarde.
schaftsbanken belasten – teilweise bereits ab das Hausrezept Zinssenkung nun nicht mehr Auch in der Zentralbank selbst entbrennen
EUR 100'000 Kontoguthaben – jetzt unge- wirklich. US-Präsident Donald Trump – der vermehrt bittere Grabenkämpfe zwischen
bremst Negativzinsen. Die untrügliche Wahr- aktiv alles Erdenkliche unternimmt, um geldpolitischen Falken und Tauben. Gleiches
nehmung: Zinsen werden flächendeckend die Aktienbörsen am Laufen zu halten – hat gilt für die FED in Washington. Cheflenker
abgeschafft. vor wenigen Tagen der FED explizit Negativ- Powell muss stark bleiben, um die US-Noten-
zinsen als Option empfohlen. Das politische bank nicht komplett aus den Angeln zu heben.
Ausser Rand und Band Washington steht seit wenigen Tagen schon
Einige EU-Zentralbanker («Draghi & Friends») wegen des Impeachments Kopf, jetzt auch God Save the Bundesbank
und Wissenschaftler argumentieren, dass die noch US-Staatsanleihen, die am Ende weni- Besonders pikant ist die derzeitige Situation
radikale Absenkung der Zinsen die Wirtschaft ger zurückbezahlen als bei Emission? Alex- des Forderungs-Verbindlichkeits-Mechanis-
der Eurozone stütze und das Wachstum dort ander Hamilton, der erste Finanzminister der mus des Eurosystems. Die zu Null- bzw. Negativ-
beflügle. Gleiches Dogma führte unter der Nation, würde sich im Grabe umdrehen. zinsen von der EZB gewährten langfristigen
www.payoff.ch | Dezember 2019
7 FOCUS
GR AFIK 2: HISTORISCHES RENDITETIEF
Hilferufe aus dem Investment Office
BEI CORPOR ATE BONDS
Gar nicht perfekt funktioniert derweil die Mis-
7 sion «Rendite erwirtschaften» für Pensions-
6
kassen, Versorgungseinrichtungen und Obli-
gationenanleger. Von Monat zu Monat wird
5
die Lage prekärer: Durch sehr tiefen Coupons
4 oder negativ laufende Renditen, ergeben sich
irrational tiefe Erträge aus dem teilweise
3
gesetzlich vorgeschriebenen Obligationentopf
2 und eine Erosion von Leistungsversprechen.
1
Treasurer und Anlageverwalter rufen beim
Anblick von neu emittierten Bonds regelrecht
0
um Hilfe – die «Yields» sind völlig im Keller.
14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov. 14. Nov.
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Risiko wird nicht mehr adequat entschädigt.
Quelle: Infront Die einzige Quelle für positive Wertentwick-
GR AFIK 3: KL ARES SIGNAL: «Es scheint, Zinsen
TARGET- SALDEN IM VERGLEICH
werden flächendeckend
1200
1000
abgeschafft.»
800
600 lungen im Bond-Portfolio kommt von Kurs-
Guthaben
400 gewinnen. Auf inzwischen schizophrene
200 Niveaus sind die Kurse der ultralanglaufen-
0 den Bonds geklettert - verursacht durch die
-200 Zinssenkungen der letzten zwei Jahre. Die
Verbindlichkeiten
-400 95-jährige Staatsanleihe Mexikos in EUR
-600 notiert beispielsweise bei 110% (3.56% p.a.
11. Jan. 5. Jan. 11. Jan. 5. Jan. 11. Jan. 5. Jan. 11. Jan. 5. Jan. 11. Jan. 5. Jan. Rendite), der 91-jährige Corporate Bond von
2014 2015 2015 2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019
Engie S.A. hat 192.5% erreicht (2.93%). Auf-
Bundesbank (DE) Banco d'Espana (ES) Banca d'Italia (IT) merksamen Beobachtern dämmert: Sollte
Bank of Ireland (IRE) Banque de France (FR) auch nur der Hauch eines Zinserhöhungs-
Quelle: Bloomberg zyklus einsetzen, sind schlagartig sämtliche
Bond-Portfolios, insbesondere die mit länger
Kreditprogramme erlauben es Banken, nahezu dite an das Eurosystem finanziert. Der grösste laufenden Bonds, dramatisch unter Wasser.
alle Qualitätsskalen an Ausleihungen zu sehr Kreditgeber in der Eurozone ist heute mit EUR
niedrigen Zinsen zu vergeben und dadurch 837 Milliarden die Deutsche Bundesbank, Höllenjobs und das Bond-Portfolio
abfliessende Einlagen bei der EZB einfach zu wenn auch mit leicht abnehmender Tendenz Auch die Fristentransformation, sprich der
refinanzieren. Grenzüberschreitende Über- (siehe Grafik). Massiv auf der Verbindlichkeits- Ausgleich zwischen Anlagegelder und Auslei-
weisungen werden in der Eurozone über das seite stechen u. a. Spanien und Italien hervor. hungen durch Banken, ist ernsthaft bedroht.
«Target2»-System der EZB abgewickelt. Das TARGET2-Forderungen der Bundesbank sind Besonders Regional-, Genossenschafts- und
Problem dabei ist: Nationale Zentralbanken gänzlich unbesichert und unverzinst. Manch Kantonalbanken sind momentan dabei ihre
können dauerhaft keine Gegenfinanzierung ein Beobachter fragt sich: Konstrukt mit wichtigste Ertragsquelle – Zinsprovisionen
oder Kapitalimporte stattfinden lassen. Dünn Zukunft oder doch ein Kartenhaus? Bundes- – zu verlieren. Verzweifelte Versuche das
kapitalisierte Banken können daher auch an bankvorstand Burkhard Balz, ein umtriebiger Hypothekarvolumen auszuweiten, um so
bonitätsschwache Unternehmen aus Eurolän- CDU-Politiker, trommelte vor dem Finanzaus- die Zinserträge zu stabilisieren, sind keine
dern mit wiederum wackligen Staatsfinanzen schuss des Deutschen Bundestags vehement Zukunftsstrategie. Auch in der globalen Ver-
sehr günstig Kredite vergeben. Das Risiko für Entwarnung: «Eine Besicherung von TAR- sicherungswirtschaft ist die Lage vermehrt
wird auf die Zentralbank abgewälzt, die den GET2-Salden ist nicht notwendig, das System problematisch. So ist die Solvenz-Quote des
Abfluss von Einlagen über Target2 durch Kre- funktioniert perfekt». Versicherungsriesen Allianz von Juli bis
www.payoff.ch | Dezember 2019
8 FOCUS
September 2019 von 213% auf 202% abge-
Der Zinshammer und seine schmolzen. Die Spuren des Zinshammers sind
unübersehbar. Nicht weniger bedrohlich für
Praxis-Auswirkungen Portfolio-Manager ist der massive Eingriff
der EZB in den Obligationen-Markt. Seit März
2015 kauft die EZB in grossem Stil Staatsan-
Für institutionelle Investoren, wie Pensions- Smarte Alternativen zur Deckung dieser leihen aller Eurozone-Länder. In der Spitze im
kassen und Fonds, unabhängige Vermö- Lücke lassen sich nicht so einfach aus dem Volumen von bis zu EUR 80 Milliarden – pro
gensverwalter, Family Offices aber auch Hut zaubern. Im Falle von Zinserhöhungen Monat! In direkter Folge brachen die Renditen
Privatanleger stellen die drastisch abge- drohen – je Laufzeit der gehaltenen Bonds drastisch ein, egal wie gut oder schlecht die
schmolzenen Rendite-Levels eine reale – zur bestehenden Ertragslücke noch zusätz- Rating-Qualitäten waren. Parallel wirbelt die
Gefahr dar. Am konkreten Beispiel eines lich Kursverluste auf breiter Front. Nur mit EZB seit Juni 2016 auch bei Unternehmens-
Investment-Grade Bond Portfolios wird deut- aktiver Bewirtschaftung, strikt moderate anleihen von Emittenten aus der Eurozone
lich, was der «Zinshammer» in der Praxis für Laufzeiten für Bestandsbonds und Buy-and- den Markt durcheinander. Anders als beim
Auswirkungen hat. Bei einem 830 Millionen Sell von Neuemissionen kann man mit der Staatsanleihenkauf, der zur Vermeidung von
Bond-Portfolio fehlen inzwischen pro Jahr Situation halbwegs umgehen. Zusätzlich offenkundiger Staatsfinanzierung über den
(!) rund 21 Millionen Erträge. Im Versiche- helfen Swaps und Optionen für individuelle Sekundärmarkt erfolgt, kann die EZB die
rungs- und Vorsorgebereich zeichnen sich Absicherungsstrategien (Credit Events als Corporate Bonds auch direkt vom jeweiligen
schon jetzt drastische Auswirkungen ab. auch Zinsänderungen). Emittenten kaufen bzw. zeichnen. Doch auch
in anderen Währungen sind die Renditen auf
rekordtief. Die Risikoprämien kleben bleiähn-
TA B E L L E 1: P O R T F O L I O : I N V E S T M E N T- G R A D E B O N D S
(50 % E U R , 4 0 % U S D, 10 % C H F ) lich am Boden.
Anlagejahr Versorgungs-deckungs- Renditelevel p.a. Laufende Erträge Ertragslücke
stock Obligationen (konsolidiert) (ausschüttungsfähig)
Frische Ideen im Portfolio-Design gefragt
2019 830'000'000 2.4 19'920'000.00 -20'680'000.00
Aus Sicht von Anleger und Vermögensverwal-
2016 820'000'000 3.3 27'060'000.00 -13'540'000.00
tern bleibt inzwischen nur noch eine Alternative:
2013 800'000'000 3.8 30'400'000.00 -10'200'000.00 aktive Perlensuche für das Portfolio – sowohl
2010 720'000'000 4 28'800'000.00 -11'800'000.00 bei Obligationen als auch bei Aktien. «Frü-
2007 700'000'000 5.8 40'600'000.00 - her freuten wir uns beim Zufluss von neuen
Kundengeldern. Heute ist es ein total müh-
Quelle: Infront, Derivative Partners
samer Kraftakt vernünftige Renditen hin-
Anzeige
Jetzt
Seminare Swiss Derivative Institute – Competence through Knowledge
buchen!
Wissen, das Rendite bringt.
Ideale Fortbildung für Kundenberater,
IAMs sowie Bankfach- und Führungskräfte.
www.swissderivativeinstitute.ch
SDI_inserat_186x80_DE.indd 1 29.04.19 10:16
www.payoff.ch | Dezember 2019
9 FOCUS
zubekommen und die Kunden bei Laune zu Rendite), einer der grössten Mobilfunk- und Flows oder geopolitischen Herausforderungen.
halten», sagt ein Zuger Vermögensverwalter Interprovider des Landes, oder der nieder- Egal ob Corporate Bond oder Staatsanleihe:
bei einem Branchentreffen. Wer keinen Regu- ländische Fallen Angel ABN Amro (8.38% Die Risiken werden inzwischen nur noch sehr
larien unterliegt, ist gut beraten die Bonds zu Div. Rendite). Blackstone Mortgage Trust (7% selten adäquat entschädigt. Wenn Staatsan-
reduzieren und stattdessen auf dividenden- Div. Rendite), und Apollo Commercial Real leihen wie die Republik Armenien gerade
starke Aktien, gepaart mit Optionsstrategien Estate Finance (10% Div. Rendite) sind spe- noch 2.9% Rendite pro Jahr abwerfen, ist das
zu setzen. Ebenfalls vielversprechend ist es zialisierte Hypothekar-Finanzierer, die gut ein klares Indiz für totale Verrücktheit im
die Sektorrotation aktiv zu spielen und als Ele- leben solange die Zinsen in den USA nicht Bondmarkt. Wer die richtige Portfolio-Grösse
ment für Diversifikation einzusetzen. So wird in negative Terrains fallen, und ein Katapult hat, überlegt sich zunehmend via Private Debt,
Technologie auch die nächsten Jahre – trotz sofern die USD-Zinsen irgendwann mal wie- Private Equity oder direkte Ausleihungen
derzeit teilweise hoher Bewertungen – ein der etwas ansteigen. Renditeknaller ist die die Renditen zu peppen. Optisch verlockend
Wachstumssegment bleiben. Fokussierte US-Tankstellenkette Sunoco (10%), welche sind derzeit Bonds von Emittenten aus China.
Exchange Traded Funds (ETFs) wie der Global eine hochrentable Wette auf eine rezessions- Renditen von 8% bis 15% im USD-Dollar, wie
X Internet of Things ETF (ISIN: US37954Y7803; freie US-Wirtschaft ist. Doch Vorsicht: Über- beispielsweise bei Guangxi Financial Invest-
Ticker SNSR), Amundi STOXX Global Artificial raschende Dividendenstreichungen sind nicht ment (eine Art staatliche Investmentagentur
Intelligence ETF (ISIN: LU1861132840) oder ausgeschlossen. Beispiele wie Kraft-Heinz oder in der einstigen Boom-Provinz Guangxi im
Bluestar Israel Tech ETF (ISIN: US26924G8704, Nielsen Holdings zeigen, dass der Verwal- Süden Chinas) täuschen aber über die neue
Ticker ITEQ) sind als zeitgenössische Beimi- tungsrat mit einem Federstrich Aktien von Realität hinweg, dass Peking nicht mehr um
schung empfehlenswert. «Dividendenadel» zu lausigen Renditen degra- jeden Preis insolvente Regionalregierungen
dieren kann. Anleger, die sich Renditeoptimie- bei Konkursen unter die Arme greift. Eine
«Dividend Darlings» für den Gabentisch rungsprodukte (Barrier Reverse Convertibles ähnliche Erfahrung musste auch General
Zusätzlich sind nachhaltig dividendenstarke - BRCs) insbesondere bei Kursausschlägen in Motors, der heutige Mutterkonzern der Chev-
Aktien und Renditeoptimierungsprodukte favorisierten Einzeltiteln (hohe Prämien) struk- rolet Motor Car Company, machen. Der grösste
wichtig, um die gewünschten Zielrenditen zu turieren lassen, profitieren so von überdurch- Automobilkonzern Nordamerikas wurde im
erreichen. Für interessierte Anleger könnten schnittlich hohen Coupons. Die Barrieren Juni 2009 nicht vom amerikanischen Staat
derzeit grosskapitalisierte Titel mit stabilen sollten jedoch in der Region von 55-60% liegen. gerettet, sondern musste Insolvenzantrag
Cash-Flows wie Swisscom (4.3% Div. Ren- Bei konservativen Aktien mag eine Ausnahme beim Konkursgericht in Detroit einreichen.
dite) Swiss Re (5.4% Div. Rendite), E.ON (5.2% von bis zu 70% gestattet sein. Viele Emittenten Inmitten der Finanzkrise implodierte jede
Div. Rendite), AT&T (5.2% Div. Rendite), Royal bieten auch Woche für Woche BRCs «aus dem Chance eine Refinanzierung zu bezahlbaren
Dutch Shell «B-Shares» (6.3% Div. Rendite), Regal» an, welche oftmals die ein oder andere Konditionen zu bekommen. Die historisch
oder auch die charttechnisch gerade hoch Perle enthalten. Selbst in Schweizer Franken höchste Schuldenlast, die damals je von
spannenden Aktien von Total S.A. (5.5% Div. lässt sich so noch etwas verdienen. einem Unternehmen getragen wurde, USD 89
Rendite), und ING Groep (6.4% Div. Rendite). Milliarden, sorgte für die fatale Vollbremsung.
Spezialitäten für eher risikobewusste Inves- Optisch verlockend, real riskant Die italienischen Staatschulden belaufen sich
toren, aber nicht weniger spannend, sind u. a. Bewusst ausfiltern sollten Anleger derzeit Obli- derzeit auf EUR 2.3 Billionen. Wehe, wenn da
Telefónica Deutschland Holding (9.6% Div. gationen von Schuldnern mit instabilen Cash- jemand an der Zinsschraube dreht.
1 2 3 4 5 6 TA B E L L E 2: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2 3 4 5 6
Symbol
1 2
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale 13.11.2019
ISIN
1 AUSGEWOGEN
2 23 4 5
1 6 Amundi STOXX Amundi Asset Laufzeit: Open End 56.80 EUR
LU1861132840
Global Artificial Management ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
43271325
Intelligence ETF (n.v.) Management Fee: 0.35% SIX Swiss Exchange
1 2
AGGRESSIV ZKB Callable Laufzeit: 10.09.2020 102.25 CHF
CH0473224779 ENI / Royal Dutch
(AAA) Barrier Reverse Coupon: 7.75% Handelsplatz:
Z90TZZ Shell / Total
Convertible Barriere: 69% SIX Swiss Exchange
AGGRESSIV Callable Laufzeit: 15.11.2021 CHF
CH0498820932 ING Groep, Société Cornèr Bank
Barrier Reverse Coupon: 7.00% Handelsplatz:
49882093 Générale, Swiss Re AG (A)
Convertible Barriere:50% SIX Swiss Exchange
* von der Anfangsfixierung
www.payoff.ch | Dezember 2019
ENDLICH
KLARE
SICHT
AUF IHR
STRUKI-
PORTFOLIO
Mit dem
Lifecycle Management / Alerting Service
von Derivative Partners
Kontaktieren Sie uns jetzt!
info@derivativepartners.com
+41 43 305 05 30Stefan Weber ist seit 2012 bei der Credit Suisse und verant-
wortet den öffentlichen Vertrieb von Strukturierten Produkten
innerhalb der Schweiz. Der studierte Betriebsökonom und Finanz-
analyst war zuvor bei der Clariden Leu in der Strukturierung von
derivativen Anlageprodukten tätig.
INTE RVIE W
«Systematische Options-
verkaufsstrategien können
wir nun auch für Privat-
kunden anbieten.»
Stefan Weber, Public Distribution Structured Products bei der Credit Suisse
über das aktuelle Tiefzinsumfeld, alternative Anlagemöglichkeiten für private und
institutionelle Investoren sowie einen Themenausblick für 2020. I Serge Nussbaumer
Wie sieht Ihr Haus die globale Zinsent- Zentralbank (EZB). Sollte es bei den primär auf den Wechselkurs fokussiert,
wicklung? Werden wir in der Schweiz grossen Notenbanken zu einer erneuten um einer allfälligen starken Frankenauf-
bis zum Frühling nochmals tiefere Zin- Zinssenkung kommen, so könnte sich wertung mit Interventionen im FX-Markt
sen sehen? die Schweizerische Nationalbank (SNB) zu begegnen.
Global erwarten wir, dass das Tiefzins- gezwungen sehen, ebenfalls die Zinsen
umfeld vorerst anhalten dürfte. Erst in nochmals zu senken. Allerdings erwar- Wie kommt die Schweiz raus aus den
diesem Jahr haben einige Notenbanken ten wir, dass sowohl die EZB als auch die Minuszinsen? Was muss passieren?
die Zinsen weiter gesenkt, so z. B. die US SNB vorerst die Zinsen auf dem aktuel- Die wichtigste Voraussetzung ist, dass
Federal Reserve oder die Europäische len Niveau belassen und sich die SNB eine Zinsanhebung nicht zu einer massi-
www.payoff.ch | Dezember 201912 I N T ER V I E W
ven Aufwertung des Schweizer Frankens Call-Writing, zu Beginn vor allem insti- in USD möglich, ansonsten müssten zu
führt. Eine Schwächephase des Frankens tutionellen Kunden vorbehalten waren, grosse Abstriche bei der Höhe des Kapital-
könnte es daher der SNB erlauben, die können wir dies unterdessen auch unse- schutzes in Kauf genommen werden.
Zinsen unabhängig von anderen Noten- ren Privatkunden praktisch ohne Mini-
banken anzuheben, so wie es z. B. die muminvestment anbieten. Gefragt bleiben Welche Themen stehen bis Ende 2020
skandinavischen Zentralbanken gemacht für institutionelle Kunden auch Reverse auf der Agenda?
haben. Da es aber derzeit nicht nach einer Convertibles auf Zinsen (z. B. den USD- Nach der jüngsten Lancierung der ersten «Blue
Abschwächung des Schweizer Frankens 3M-LIBOR). Daneben sehen wir ein hohes Economy Low Carbon Note» in Zusammenar-
aussieht, wird die SNB vermutlich erst Interesse an sogenannten «Bond Repacks». beit mit der Weltbank, möchten wir 2020 diese
dann eine Zinsanhebung durchführen, Diese Notes werden über ein Special Pur- Zusammenarbeit weiter ausbauen. Die Welt-
wenn dies die EZB ebenfalls vollzieht, pose Vehicle (SPV) emittiert und können bank konnte in diesem Fall das Nominal in Pro-
damit das Zinsniveau in der Schweiz nicht praktisch jedes Auszahlungsprofil mit dem jekte mit Bezug zur Blue Economy investieren,
höher liegt als in der Eurozone. gewünschten Kreditrisiko verknüpfen. d. h. in die Verbesserung der Gesundheit
unserer Ozeane. Gleichzeitig kann der
Auf dem Sparkonto gibt es aktuell Ihre 2019 lancierten SMI, Euro Stoxx Investor per Verfall an einem Nachhaltig-
keinen Zins, Obligationen sind nur 50 und S&P 500 Income Maximizer keitsindex von iSTOXX partizipieren, welcher
sehr bedingt eine Option und Aktien stiessen auf eine rege Nachfrage. Was den Fokus auf Unternehmen mit niedrigen
werden als eher «toppisch» betrach- sind deren Vorteile bzw. Nachteile? CO2-Emissionen legt. Die Anleger sind dabei
tet. Gibt es Alternativen für Privat- Mit den Income-Maximizer-Zertifikaten dem Kreditrisiko der Weltbank (AAA-Rating)
kunden? Was empfehlen Sie in dieser partizipieren Anleger an der Entwicklung ausgesetzt.
Situation? der Aktienmärkte und profitieren gleich-
Wir raten zur Diversifikation im Fixed zeitig von quartalsweisen Ausschüttungen Was wird sich beim Angebot auf
Income und im Aktienbereich. Während aus der Call-Writing-Strategie. Simulati- Produktebene oder Märkte ändern?
bei Obligationen beispielsweise eine teil- onsberechnungen haben gezeigt, dass in Die Nachhaltigkeit wird bei Konsumenten
weise Umschichtung in High-Yield-Anlei- Phasen mit negativer Aktienmarktent- und Anlegern weiter an Bedeutung gewin-
hen höherer Bonität (BB-Rating) angestrebt wicklung sowie bei seitwärts tendierenden nen. Neben Privatinvestoren achten zuneh-
werden kann, verfügen auf Aktienseite Märkten dank der Prämieneinnahmen eine mend auch institutionelle Investoren, wie
Schwellenländertitel über Aufholpotenzial. Outperformance erzielt werden konnte, beispielsweise Pensionskassen, bei ihren
Mittels Einsatz von Strukturierten Produk- während bei stark steigenden Märkten Anlageentscheidungen auf ESG-Kriterien
ein Teil des Upsides aufgegeben wird. Die (Umwelt, Soziales und Unternehmensfüh-
Zertifikate verfügen über keinen Kapital- rung). Neben dem Trend zur Nachhaltigkeit
schutz, somit ist der Investor dem Kursri- steht die Suche nach Rendite im Vordergrund.
«Wir möchten im 2020
siko der Aktienmärkte ausgesetzt. Wir möchten deshalb den weiteren Ausbau
die Zusammenarbeit mit unserer systematischen Optionsstrategien für
der Weltbank bezüglich Ihre jüngsten Angebote drehen private und institutionelle Kunden forcieren.
sich um die Themen Nachhaltigkeit
der Lancierung von nach- (u. a. AEZYCS) und Cybersicherheit. Welches ist Ihr persönlicher Favorit
haltigen Anlageprodukten Weshalb wählten sie im Falle der nach- für 2020 unter den Strukturierten Pro-
weiter ausbauen.» haltigen Produkte die Produkt-katego- dukten Ihres Hauses?
rie Kapitalschutz in USD? In der Annahme, dass das Aktienumfeld
Bezüglich nachhaltiger Anlageprodukte positiv gestimmt bleibt, ist mein persönli-
ten kann dabei das Risiko-Rendite-Profil haben wir uns in einem ersten Schritt cher Favorit das SMI Income-Maximizer-
individuell optimiert werden. Neben bewusst für kapitalgeschützte Produkte Zertifikat in CHF. Wer bei negativen
den klassischen Anlagen ziehen wir für entschieden um die Struktur möglichst Marktentwicklungen besser abgesichert
CHF-Portfolios ebenfalls alternative Anla- verständlich zu gestalten. Als Basiswert sein möchte und dafür auf Ausschüt-
gen wie Private-Equity-Fonds in Betracht. verwenden wir CS-exklusive Nachhaltig- tungen verzichten kann, für den könnte
keitsindizes von Thomson Reuters und unsere Enhanced Collar Strategie auf den
… wie sieht es für institutionelle iSTOXX, die ab einigen Jahren Laufzeit eine SMI das richtige Produkt sein, der Gewin-
Anleger aus? Partizipation von über 100% ermöglichen. ner eines Swiss Derivative Awards 2019.
Während systematische Optionsverkaufs- Bei der Währung ist aufgrund des aktuel-
strategien, wie zum Beispiel das Put- oder len Zinsumfeldes nur eine Strukturierung Herzlichen Dank!
www.payoff.ch | Dezember 201913 ADVERTORIAL
Mit ETFs passgenau
in Bond-Märkte
investieren
Die Chancen sind gut, dass der Kreditzyklus anhält
und Bond-ETFs weiter im Anlegerfokus stehen.
Amundi verfügt als führendes Bond-Haus über die
Ressourcen und den Marktzugang, um Anlegern die
besten Preise und eine hohe Liquidität zu bieten.
2019 war ein Obligationen-ETF-Jahr. In die Spreads seit Jahresbeginn um rund 40
Europa investierten Anleger seit Jahres- Basispunkte zusammengelaufen sind, ver-
beginn mehr als doppelt so viele Neugel- sprechen europäische Unternehmensobli-
der in Bond- als in Aktien-ETFs.1 Diverse gationen eines der attraktivsten Segmente
Anzeichen sprechen dafür, dass Bond-ETFs im Euro-Bond-Universum zu bleiben.3 Mit
auch 2020 einen Blick wert sein sollten. Die Blick auf die Wiederaufnahme des EZB-An-
Investmentstrategen von Amundi erwarten leihekaufprogramms, einem begrenzten
Marco Strohmeier, Head in ihrem zentralen Szenario, dass sich die Angebot an neuen risikoreicheren Invest-
of ETF, Indexing & Smart Wirtschaft zwar abschwächt, die Gefahr ment-Grade-Anleihen und dank guter
Beta Sales Schweiz einer Rezession jedoch in den Hintergrund Umsatz- und Gewinnzahlen sowie soli-
rückt. Die weltweit lockere Zentralbank- der Bilanzen europäischer Unternehmen
politik, die sich anbahnende Teillösung im besteht weiteres Potenzial für sinkende
Handelsstreit zwischen den USA und China Spreads und eine gute Wertentwicklung
und die US-Wahl sind nur einige Argumente europäischer Corporates.
dafür. Allerdings wird der Weg für Investo-
ren wahrscheinlich nicht linear sein. Fallen Äusserst günstiges Engagement
die Fiskalausgaben weniger hoch aus oder in Euro- und US-Corporates
handeln die Notenbanken restriktiver als ETFs ermöglichen auch im Bond-Markt
erwartet, kann dies zu höheren Schwan- ein einfaches, transparentes und kosten-
kungen führen. Zudem sollten sich Anleger effizientes Engagement. Mit der Lancierung
darauf konzentrieren, ihr Portfolio an den von Amundi Prime ETF, einer extrem güns-
Trend einer rückläufigen Globalisierung tigen ETF-Palette, hat Amundi kürzlich einen
anzupassen und sich auf höhere Liquidi- wichtigen Meilenstein gesetzt. Die laufen-
tätsrisiken einstellen.2 den Kosten der neuen Aktien- und Obligati-
onen-ETFs betragen nur 0.05% pro Jahr.4 Mit
Immer weniger Rendite-Oasen Amundi Prime ETFs auf Euro und US Corpora-
Im Tauziehen zwischen schwächeren tes können sich Anleger diversifiziert in 2'500
Makro- und guten Fundamentaldaten soll- Euro- sowie in 5'800 US-Unternehmensan-
ten sowohl US-amerikanische und vor allem leihen engagieren. Die ETFs bieten Anlegern
europäische Unternehmensanleihen Rendi- Zugang zum gesamten Markt für Invest-
techancen bieten. In einem Umfeld, in dem ment-Grade-Unternehmensanleihen. Alle
mehr als 70% der europäischen Core-Staats- Prime ETFs sind physisch replizierend und
anleihen negativ rentieren, wird die Suche bilden die Indizes des etablierten Indexanbie-
nach Renditen zentral bleiben. Auch wenn ters Solactive5 ab. Die Indexmethode ist stark
www.payoff.ch | Dezember 201914 ADVERTORIAL
FAC T BOX
Chart 1: ETF-Mittelzuflüsse in Europa nach Anlageklassen Chart 2: Renditeverteilung europäischer Bond-Klassen:
2019 war ein Bond-ETF Jahr Immer mehr Anleihen rentieren negativ
Milliarden EUR %
50 100
90
40
80
30 70
60
20 50
40
10 30
20
0
10
-10 0
31. Dez. 31. Jan. 28. Feb. 31. Mrz. 30. Apr. 31. Mai. 30. Jun. 31. Jul. 31. Aug. 30. Sep. 31. Okt. Core- Quasi- Covered Peripherie Corporates Italien BBB High
2018 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2019 Staatsobl. Staatsobl. Bonds ex Italien IG ex BBB Yield
Aktien Obligationen Rohstoffe Andere negativ 0% - 0.5% 0.5% - 1.0% 1.0% - 1.5% 1.5% - 2.0% >2%
Quelle: Amundi ETF Flow Report, Stand 31. Oktober 2019 Quelle: Bloomberg/Amundi, Stand: 20.11.2019
an die der etablierten Bond-Indizes6 angelehnt, Unternehmensanleiheindex-Know-how von wie Amundi über eine spezifische Handels- und
weshalb das Anlageuniversum sowie wichtige Bloomberg und Barclays mit dem ESG-Rese- Management-Plattform sowie die erforderlichen
Kennzahlen annähernd identisch sind. arch von MSCI. Auf diese Weise kann man Ressourcen und den Marktzugang verfügen.
in Unternehmensanleihen mit einem Invest- Amundi ist als grösster europäischer Asset-
Anleger wünschen auch bei Bonds ment-Grade-Rating aus Europa und den USA Manager seit jeher ein Bond-Haus, wobei rund
mehr Nachhaltigkeit investieren. Die ESG-Bondindizes enthalten 60 Prozent des gesamten Anlagevolumens auf
Ein zentrales Thema ist für viele Anleger keine Emittenten mit kontroversen Aktivitäten, Anleihen entfallen. Auch bei den Handelsak-
derzeit die Integration von ESG-Kriterien wie Hersteller von zivilen Schusswaffen und tivitäten liegt Amundi mit mehr als 200.000
in ihre Portfolios. Argumente, sich damit konventionellen Waffen, Glücksspielbetreiber Anleihetransaktionen und einem Handels-
zu beschäftigen, gibt es viele: die Berück- sowie Firmen aus den Bereichen Gentechnik, volumen von 600 Milliarden Euro pro Jahr in
sichtigung eigener Wertvorstellungen, die Kernkraft, Tabak, Alkohol, Kraftwerkskohle der Spitzengruppe.7 Als grosser Player verfügt
Nutzung von Anlagechancen, die zum Bei- und Pornografie. Mit einem Amundi ETF auf Amundi über eine überdurchschnittliche Preis-
spiel mit der Energiewende einhergehen, die den Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate setzungsmacht, um Anlegern die besten Preise
Überzeugung, dass die Aktien nachhaltig ESG BB+ Sustainability SRI 0-3 Year Index und eine hohe Liquidität zu bieten.
gemanagter Unternehmen ein besseres Risi- können Anleger darüber hinaus in Unter-
ko-Rendite-Profil aufweisen sowie strengere nehmensanleihen aus Europa mit kürzeren
rechtliche Rahmenbedingungen. Laufzeiten und einem Investment-Grade-Ra-
ting investieren. Ausgeschlossen werden auch QUELLEN
Je mehr sich Investoren für die Berücksichti- hier die genannten kontroversen Aktivitäten. 1
Quelle: Amundi ETF Flow Report Oktober 2019.
gung von ESG-Kriterien interessieren, desto Ergänzend müssen alle Emittenten ein MSCI- 2
Quelle: Amundi Investment Outlook 2020
mehr rücken auch ESG-ETFs in den Fokus. ESG-Rating von mindestens «BB» aufweisen. 3
Quelle Amundi, per 20.11.2020
Anders als vielfach angenommen, sind Indexin- Interessant ist dieser ETF daher für Investoren 4
Laufende Kosten, jährlich. Die laufenden Kosten
vestments und verantwortliches Anlegen kein mit höheren ESG-Standards, die eine mögliche entsprechen bei den Amundi ETFs der Total
Expense Ratio. Die laufenden Kosten werden bei
Widerspruch. So hat MSCI seinen grossen Zinswende im Auge behalten möchten und den Amundi ETFs im Jahresverlauf aus dem Fonds
ESG-Datendienst für die Entwicklung entspre- eine Alternative zu Geldmarktfonds suchen. abgeführt. Bis zum ersten Jahresabschluss werden
die laufenden Kosten geschätzt. Dabei werden die
chender Indizes genutzt, die Amundi nicht nur Trotz der Ausschlüsse ist der Tracking-Error gesamten jährlichen Kosten für das Management
und den Betrieb (einschliesslich aller Steuern), die
als Benchmarks für nachhaltige Aktien- son- gegenüber den Referenzbenchmarks niedrig. einem Fonds belastet werden, mit dem Wert des
dern auch für Bond-ETFs verwendet. Der Wechsel zu den ESG-ETFs beeinflusst Vermögens dieses Fonds verglichen. Beim Handel
von ETFs können Transaktionskosten und Kommis-
daher kaum die relevanten Eckdaten und eig- sionen anfallen.
Amundi bietet zwei ESG-Unternehmensanlei- net sich folglich auch als Basisinvestment. 5
Weitere Informationen zum Indexanbieter finden
Sie unter www.solactive.com.
he-ETFs an, die den Bloomberg Barclays MSCI
6
Beispielsweise Barclays-Bond-Indizes
US Corporate SRI Index und den Bloomberg Amundi verfügt als grosses Bond-Haus
7
Quelle: Amundi per Ende Oktober 2019
Barclays MSCI Euro Corporate SRI Index über die erforderlichen Ressourcen
abbilden. Diese Benchmarks verbinden das Weltweit gibt es nur wenige ETF-Anbieter, die
www.payoff.ch | Dezember 201915 PRODUCT NEWS
I S P Y – E T F VO N L &G AU F
CYBER SECURIT Y INDE X
Partizipation
Wachstumsbranche par excellence 1 2 3 4 5 6
Preis/Leistung: Sehr gut
Sicherheit ist ein zentraler Bestandteil im Internet. Kein Wunder, 1 2
glänzen doch Unternehmen dieser Branche mit einer überdurchschnitt-
lichen Performance, wie der ETF ISPY eindrücklich demonstriert.
Dieter Haas Chancen/Risiko: Mittel
Seit dem Start des Internets spielt Sicherheit und ausreichend liquid ist. Aktuell befinden Details: www.payoff.ch
eine wichtige Rolle. Unternehmen, die sich dar- sich 49 Titel im Index. Auf die zehn grössten
auf spezialisiert haben, glänzen mit überdurch- Titel entfällt in der Regel ein Gewicht von gut
schnittlichen Wachstumsraten. Die meisten einem Viertel. Durch eine Kappung bei 4% wird
Gesellschaften sind dabei amerikanischer Pro- verhindert, dass es zu allzu grossen Einzelge- Symbol ISPY
ISIN IE00BYPLS672
venienz. Viele sind den Investoren eher unbe- wichtungen kommt. Ende Oktober waren die
kannt und zählen nicht zu den ganz grossen grössten Positionen im Index mit Anteilen von Produkttyp Exchange Traded Fund
Börsenschwergewichten. Thematische Indizes 4%, 3.3% und 3.1% die Sophos Group, ein briti- Basiswert ISE Cyber Security
wie der ISE Cyber Security Index, auf dem der sches Unternehmen, das Sicherheitssoftware NTR Index
vorgestellte ETF basiert, erfüllen daher eine entwickelt, OneSpan, ein US-Unternehmen für
Emittent Legal & General
wertvolle Aufgabe. Sie ermöglichen eine breit Cyber-Sicherheitstechnologien und Trend Micro Rating -
diversifizierte, kostengünstige Anlagemöglich- ein japanischer Anbieter von Lösungen für die
Ausstattung
keit in einer nach wie vor ziemlich fragmen- Daten- und Cyber-Sicherheit. Währungsmässig Laufzeit Open-end
tierten Marktnische. Der Erfolg spricht Bände, dominiert der USD mit rund 79%. Mgt. Fee p.a. 0.75%
Erster Handelstag 11.01.2016
wie die Kursentwicklung seit der Liberierung Replikation Physisch
an SIX Swiss Exchange zeigt. Er schlug den Umsetzung der Thematik via ETF
Kennzahlen
Schweizer Gesamtmarktindex SPI seit 2018 Mit dem ETF ISPY (https://fundcentres.lgim.
Ø Spread 0.42%
um Längen (siehe Grafik). com/ch/qualified/fund-centre/ETF/Cyber-Se- Spread Availability 100%
curity#Portfolio), der seit Januar 2016 an SIX
Kurs
«Der Cyber Security Index Swiss Exchange kotiert ist, können Anleger Brief (19.11.2019) CHF 16.33
schlägt den Schweizer diversifiziert an dieser wachstumsstarken Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Thematik partizipieren. Der passive ETF hat
Gesamtmarktindex SPI zum Ziel, die Wertentwicklung des ISE Cyber %(CHF)
seit 2018 um Längen.» 50
Quelle: Infront
Security Index Net Total Return nachzubilden. 40
Der physisch replizierende, in CHF gehandelte 30
Breit diversifizierter Basiswert ETF verrechnet eine jährliche Verwaltungsge- 20
Der dem ETF zugrundeliegende Index besteht bühr von 0.75% was wir als eher hoch erachten. 10
0
aus Unternehmen, die an verschiedenen Börsen Nichtsdestotrotz zählt ISPY zu den spannends-
-10
rund um die Welt gehandelt werden und einen ten thematischen ETFs, die hierzulande gelistet -20
wesentlichen Teil ihrer Umsätze im Bereich der sind. Aktuelle Risiken sind nebst der Fonds- Jan. Apr. Jul. Okt. Jan. Apr. Jul. Okt.
2018 2018 2018 2018 2019 2019 2019 2019
Cyper-Sicherheit erzielen. Die Branche wird währung USD eine sich weiter abschwächende ETF auf ISE Cyber Security ETF (ISPY)
dabei in die folgenden zwei Teilsektoren einge- Weltkonjunktur. Das zöge auch eine temporäre Swiss Performance Index (SPI)
teilt: (1) Infrastrukturanbieter, die Hardware Verlangsamung im IT-Bereich nach sich von der
und Software entwickeln, um Daten, Websites auch die Cyber Security Marktnische betroffen
payoff-Einschätzung
und Netzwerke vor unbefugten internen und wäre. Auf einer Skala von 1 bis 7 wird der ETF
externen Zugriffen zu schützen und (2) Dienst- mit einem Risiko von 6 eingestuft. Für Neuen-
+ Megatrend
leistungsanbieter, die Beratungs- und Cyber- gagement als Depotergänzung empfiehlt sich
+ Fokussierte Marktnische
Sicherheitsdienstleistungen erbringen. Ein bei allfälligen Käufen derzeit ein schrittweises
Unternehmen wird nur in den Index aufgenom- Vorgehen. Langfristig betrachtet, dürfte ISPY – Wechselkursrisiken USD/CHF
men, wenn es die ausreichende Grösse aufweist seinen Besitzern viel Freude bereiten.
www.payoff.ch | Dezember 201916 PRODUCT NEWS
Z X E T H V – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT D E R
B A N K VO N TO B E L AU F E T H E R E U M ( U S D)
1 2Partizipation
3 4 5 6
Positive Aussichten bei Ethereum
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Die Chancen stehen sehr gut, dass die zweitgrösste Krypto-Währung
Ethereum bald zum Kurssprung ansetzt. Mit dem Tracker-Zertifikat
ZXETHV können Anleger daran partizipieren.
Jürgen Kob Chancen/Risiko: Hoch
Bei der Marktkapitalisierung liegt Bitcoin mit auch massive Auswirkungen auf Bereiche wie Details: www.payoff.ch
USD 160 Milliarden klar vor Ethereum mit Energie, Gesundheitswesen, Immobilien und
USD 20 Milliarden, aber das könnte sich u. a. sogar Regierungen (z. B. Wahlen) haben.
dank Microsoft schon bald ändern. Diese
haben im November mitgeteilt, dass sie die Elegante Anlagemöglichkeit Symbol ZXETHV
Valor 47140662
Plattform «Azure Blockchain Tokens» lancie- Bei all den positiven Voraussetzungen ist es für
ren, die es Firmen ermöglicht, eigene Tokens krypto-affine Anleger fast ein Muss, sich jetzt Produkttyp Tracker-Zertifikat
ganz einfach selbst zu kreieren — und zwar noch rechtzeitig für einen langfristigen Kursan- Basiswert Ethereum (USD)
auf der Ethereum-Blockchain. Erste grosse stieg zu positionieren. Die Bank Vontobel hat
Unternehmen wie General Electric haben dazu im Mai dieses Jahres das Tracker-Zertifikat Emittent Bank Vontobel
Rating (Moody’s) Aa3
sich bereits beworben, um darauf schon bald ZXETHV auf Ethereum auf den Markt gebracht.
ihren eigenen Token zu entwerfen. So wie Das in USD emittierte Papier besitzt keine End- Ausstattung
Laufzeit Open-end
man Benzin für das Auto benötigt, braucht fälligkeit. Ebenso wurde auf eine Währungsab- Mgt. Fee 1.50%
man Ether, um Anwendungen auf der Ethere- sicherung verzichtet. Allerdings stellt die Bank Erster Handelstag 15.05.2019
Ausgabekurs USD 16.90
um-Blockchain auszuführen. Dieser treibt die Vontobel mit ihrem Aa3 Rating (Moody’s) für
sogenannten «Smart Contracts» an, generiert den Anleger ein absolut überschaubares Aus- Kennzahlen
Ø Spread 0.80%
Token während ICOs (Initial Coin Offerings) fallrisiko dar. Als Referenzgrundlage dienen die
Spread Availability 99.84%
oder leistet Zahlungen. Ein weiterer Treibstoff, Krypto-Börsen CoinBase, Kraken und Bitstamp.
der die Ether-Rakete zum Zünden bringen Der Anleger partizipiert beim Tracker-Zertifikat Kurs
Brief (19.11.2019) USD 18.50
ZXETHV zu 100% an der Ethereum-Kursent- Handelsplatz SIX Swiss Exchange
«Microsoft könnte Ethe- wicklung. Dafür berechnet die Bank Vontobel
1.50% pro Jahr. Mit einem Kauf von Ether über
reum zu einem massiven
eine Krypto-Wallet könnte man sich diese Kos- % (USD)
Kursanstieg verhelfen.» ten zwar sparen, allerdings ist es für die meisten
40
Quelle: Infront
30
Investoren deutlich bequemer, einfach ein Zerti- 20
könnte, könnte «DeFi» sein. Mit «Decentralized fikat ins bestehende Wertpapierdepot zu kaufen. 10
0
Finance» ist es möglich, dezentrale Finanzap- Das Verlustrisiko von Krypto-währungen in der -10
plikationen zu kreieren, die schneller, zuverläs- eigenen Wallet ist ebenfalls nicht zu unterschät- -20
-30
siger und deutlich günstiger sind als heutige zen. Ist der Private Key weg, ist grundsätzlich -40
Finanzdienstleister. Das könnte die etablierte auch das Vermögen für immer verloren. Im -50
Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov.
Finanzindustrie in ernste Schwierigkeiten Gegensatz dazu sind die Anteile des Tracker-Zer- 2019 2019 2019 2019 2019 2019
bringen, denn diese wären zukünftig schlicht tifikat ZXETHV sicher im Depot verwahrt und Tracker-Zertifikat auf Ether (ZXETHV)
überflüssig. Der Hauptanteil der DeFi-Projekte können so dem Investor mittel- bis langfristig
läuft auf der Ethereum-Blockchain. Somit riesige Gewinnchancen bieten.
payoff-Einschätzung
steigt auch die Menge an Ethereum, welche
die Applikationen am Laufen halten. Aktuell Noch scheint es für Anleger günstig, sich ein
+ Enorme Gewinnchancen
beläuft sich der Wert auf USD 650 Millionen – paar Anteile des Ethereum-Zertifikates ins
+ Ohne Endfälligkeit
Tendenz massiv steigend. Ethereum hat nicht Depot zu legen, denn der Ether-Zug könnte
nur das Potenzial, die Finanzwelt — wie wir sie schon bald abgefahren sein und mit voller – Überdurchschnittliches Risiko
kennen — völlig umzukrempeln, sondern wird Geschwindigkeit Richtung Norden rasen.
www.payoff.ch | Dezember 201917 PRODUCT NEWS
FIN T E – U B S T R AC K E R - Z E R T I F I K AT AU F S O L AC T I V E
F I N T E C H TOTA L R E T U R N I N D E X (C H F )
1 2Partizipation
3 4 5 6
FinTechs machen Anleger reich
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Ein Investment in die richtigen FinTechs ermöglicht Anlegern eine
Outperformance von über 20% p.a. gegenüber dem MSCI World. Am
bequemsten gelingt das mit dem Tracker-Zertifikat FINTE der UBS.
Jürgen Kob Chancen/Risiko: Hoch
«Die Bankenindustrie wird sich in den kom- Kursentwicklung von FINTE beispielsweise Details: www.payoff.ch
menden 10 Jahren stärker verändern, als den MSCI World Index um über 80%. Das ent-
sie es in den vergangenen 100 Jahren getan spricht eindrucksvollen 20% pro Jahr. Der Index
hat – forciert durch das Aufkommen disrupti- umfasst die 20 grössten FinTech-Gesellschaften,
ver Geschäftsmodelle von FinTech-Start-ups», wobei diese eine minimale Marktkapitalisie- Symbol FINTE
Valor 27774734
das prognostiziert Johannes Höhener, Head of rung von USD 250 Millionen und ein durch-
FinTech bei Swisscom Digital Business. Laut schnittliches tägliches Handelsvolumen von Produkttyp Tracker-Zertifikat
dem Institut für Finanzdienstleistungen, IFZ, mindestens USD 1 Million aufweisen müssen. Basiswert Solactive FinTech Total
zählte allein die Schweiz Ende letzten Jahres Anschliessend wird in die 20 grössten Aktien Return Index (CHF)
356 FinTech-Unternehmen, was einer Wachs- gleichgewichtet investiert. Aktuell befinden
Emittent UBS AG
tumsrate von 62% gegenüber dem Vorjahr ent- sich Gesellschaften wie Simcorp, Adyen, Black Rating A+ (S&P)
spricht. Gemäss deren Definition umschreibt Knight oder Ingenico im Index. Die US-Vorrei-
Ausstattung
FinTech «Softwarelösungen für innovative digi- terrolle macht sich auch in der Gesamtgewich- Laufzeit Open-end
tale Produkte, Dienstleistungen und Prozesse in tung bemerkbar: Rund zwei Drittel der Firmen Mgt. Fee 0.75%
Erster Handelstag 01.07.2015
der Finanzbranche». FinTech-Lösungen verbes- stammen aus den USA, gefolgt von Europa mit Ausgabekurs CHF 100
sern, ergänzen oder ersetzen bereits bestehende 20% und Japan mit rund 6%. Der Index wird
Kennzahlen
Finanzdienstleistungen. Den meisten Anlegern zweimal jährlich angepasst. Dividendenzah-
Ø Spread 1.01%
sind Namen wie N26, Revolut, TransferWise lungen werden dem Zertifikat gutgeschrieben. Spread Availability 96.68%
ein Begriff oder sie nutzen heute bereits selbst Für diese Tätigkeit berechnet die UBS den Anle-
Kurs
deren Dienstleistungen. gern eine Management-Fee von fairen 0.75% Brief (21.10.2019) CHF 213.90
Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Mitte 2019 gab es weltweit 48 FinTech-Einhörner
«FinTechs krempeln % (CHF)
mit einen Gesamtvolumen von USD 187 Milliar- 120
die gesamte Finanz-
Quelle: Infront
den. Allein dieses Jahr entstanden 7 neue «Uni- 100
corns» (Marktkapitalisierung < USD 1 Milliarde). branche um.» 80
60
Laut der KPMG-Studie «The Pulse of FinTech
40
im Jahr. Der Investor erspart sich mit dem
2019» beliefen sich die globalen FinTech-Inves-
20
endlos laufenden Tracker-Zertifikat FINTE
titionen im ersten Halbjahr auf USD 37.9 Milli- 0
arden — Tendenz stark steigend. Allein für dendie zeitaufwendige Suche nach potenziellen -20
FinTech-Bereich «Crowdfunding» prognostiziert FinTech-Perlen. Auf eine Währungsabsiche- Aug.
2015
Aug.
2016
Aug.
2017
Aug.
2018
Aug.
2019
PriceWaterhouseCoopers für den Vorreiter USA rung, Quanto, wurde verzichtet, was Schweizer Tracker-Zertifikat auf Solactive FinTech TR
ein Wachstum von USD 150 Milliarden. Investoren aufgrund des hohen USD-Anteils Index (FINTE)
SPI
stets im Hinterkopf behalten sollten. Ein COSI-
payoff-Einschätzung
Der frühe Vogel fängt den Wurm Schutz wurde ebenfalls nicht eingebaut, was
Bereits 2015 haben die Spezialisten der UBS bei einem A+ Rating (S&P) der UBS jedoch
+ Wachstumsbranche
diesen Megatrend erkannt und das Tracker-Zer- ein überschaubares Anlegerrisiko darstellt.
+ Niedrige Kosten
tifikat FINTE auf den Solactive FinTech Total Mittel- bis langfristig orientierte Anleger, die
Return Index ins Leben gerufen. Die bisherige an das riesige Potenzial im Bereich Financial – Währungsrisiko
Wertentwicklung ist äusserst beeindruckend. Technology glauben, können mit dem UBS Zer-
Seit der Lancierung im Juli 2015 übertraf die tifikat mehr Dampf ins eigene Depot bringen.
www.payoff.ch | Dezember 2019nynke – stock.adobe.com
LE ARNING CURVE
A
llen Unkenrufen zum Trotz hält sich
der US-Dollar in den vergangenen
Ausser Spesen
Jahren erstaunlich stabil. Der von
etlichen Schwarzsehern vorhergesagte
Crash ist bislang ausgeblieben. Auch wenn
nichts gewesen der Greenback, wie alle Papierwährungen,
längerfristig an akuter Schwindsucht leidet.
Relativ zum Schweizer Franken hält sich
Eine langfristige Absicherung bestehender Positionen mit der US-Dollar 2012 in einer engen Band-
Hebelprodukten oder eine währungsgesicherte Partizipation breite fast so wie in Zeiten fixer Wechsel-
kurse. Das spüren vor allem Anleger, die
an der Kursentwicklung von Basiswerten ist eine kostspie- die US-Valuta konstant absichern oder auf
lige Angelegenheit, die nur selten lohnt. I Dieter Haas CHF-währungsgesicherte Instrumente
zurückgreifen wie die zwei folgenden Bei-
spiele drastisch vor Augen führen.
www.payoff.ch | Dezember 201919 LEARNING CURVE
«Hohe Finanzierungskosten GR AFIK 1: PERFORMANCE USD/CHF v s . GOLD, GOLD
ETF UNGEHEDGT UND CHF - GEHEDGT
bei Hebelpapieren.» %
40
Gold-ETF mit und ohne 30
Währungsabsicherung
Bei etlichen ETFs bieten Emittenten gehedgte 20
und ungehegte Tranchen an, besonders oft 10
bei den zumeist in USD gehandelten Roh-
0
stoffen. Das erwies sich in den vergange-
nen Jahren, milde ausgedrückt, als wenig -10
lukrativ. Verglichen mit dem Stand vom
-20
Anfang 2015 notiert aktuell der US-Dollar
Jan. 2015 Jan. 2016 Jan. 2017 Jan. 2018 Jan. 2019
zum Schweizer Franken praktisch auf dem-
USD/CHF GOLD Gold-ETF-ungehedgt Gold-ETF-CHF-gehedgt
selben Niveau. In derselben Zeitspanne stieg
Quelle: Infront
Gold um rund 25%, der ungehedgte Gold-ETF
(Grafik 1) wegen der anfallenden Kosten um
gut 21% und der CHF-gehedgte Gold-ETF um GR AFIK 2: ENT WICKLUNG DES OVERNIGHT LIBOR
VERSCHIEDENER INDUSTRIEL ÄNDER SEIT 2015
magere 5%. Die Währungsabsicherung kos- %
tete aufgrund der Zinsdifferenz zwischen 3.0
dem US-Dollar und dem Schweizer Franken 2.5
im Schnitt 3.4% pro Jahr.
2.0
1.5
Die Crux bei Währungsabsicherung liegt in
den unterschiedlichen Zinssätzen der einzel- 1.0
nen Länder. Durch die bis Dezember 2018 ste- 0.5
tig gestiegenen Leitzinsen in den USA hat sich
0.0
die Differenz zu vielen Währungen bis Juli
-0.5
2019 stetig vergrössert — das kostet. Gleich-
zeitig stärkte dies den US-Dollar bzw. verhin- -1.0
derte, dass er in eine Abwärtsspirale geriet. -1.5
Jan. 2015 Jul. 2015 Jan. 2016 Jul. 2016 Jan. 2017 Jul. 2017 Jan. 2018 Jul. 2018 Jan. 2019 Jul. 2019
Gegenüber dem Schweizer Franken stieg CHF LIBOR OVERNIGHT USD LIBOR OVERNIGHT EUR LIBOR OVERNIGHT
die Differenz des Overnight LIBOR von 2015 GBP LIBOR OVERNIGHT JPY LIBOR OVERNIGHT
bis Juli 2019 um über 3%. Richtig los ging es Quelle: Infront
Mitte Januar 2015 nach der Aufhebung der
EUR/CHF-Untergrenze durch die SNB. Die Hohe Finanzierungskosten der Zinsdifferenzkosten verringert sich der täg-
drei Leitzinssenkungen — im Anschluss an bei Knock-Outs und Mini Futures lich angepasste Knock-Out Level bei den auf-
die Sitzungen des Federal Open Market Com- Noch krasser schlagen die Kosten einer geführten USD/CHF-Hebelprodukten aktuell
mittee der US-Notenbank vom 30./31. Juli, Währungsabsicherung bei der Abstimmung um 5.3% (ZKB) bis 6% (BNP). Die beträchtliche
vom 17./18. September und vom 29./30. Okto- bestehender US-Positionen mit Knock-out Put Kostendifferenz ist auf die unterschiedlich ver-
ber — haben den Aufwärtstrend inzwischen Warrants oder Short Mini Futures auf den USD/ anschlagten Margen (u. a. Bonität) der einzelnen
gebrochen, da die SNB angesichts der Negati- CHF zu Buche. Hier kommt nämlich neben den Emittenten zurückzuführen. Es lohnt sich somit,
vzinsen nicht mehr voll mitziehen kann. Die Zinsdifferenzkosten noch eine von den Emitten- bei Hebelprodukten die Finanzierungskosten
bisherige Verringerung der Zinsdifferenz ten erhobene Finanzierungsmarge hinzu. Deren und Margen zu vergleichen.
zeigte bislang noch keine negativen Aus- Höhe ist flexibel. Gemäss den Termsheets der
wirkungen auf den USD/CHF-Wechselkurs. in der Tabelle 1 aufgeführten Emittenten, die Für relativ schwankungsarme Basiswerte, wie
Diese dürften wohl erst etwa ab Spätsommer hierzulande Knock-Outs oder Mini Futures auf Währungen, sind die Finanzierungskosten ein
2020 sichtbar werden, sofern die US-Noten- USD/CHF anbieten, liegt die maximal mögliche zentrales Kriterium über Erfolg oder Misser-
bank in den kommenden Monaten gezwun- zwischen 5% und 25%. Derzeit wird dem Anleger folg einer Absicherung oder einer Spekulation
gen wird, zur Stimulierung der Konjunktur somit eine Emittentenmarge in der Höhe von auf eine Kursveränderung. Sie reduzieren im
ihren Leitzins gegen 0% zu senken. 3% bis 3.75% in Rechnung gestellt. Inklusive Falle von Knock-Out Put Warrants oder Short
www.payoff.ch | Dezember 2019Sie können auch lesen
