Künstliche Intelligenz oder: die Evolution des Denkens - Titelthema Seite 7 - Vontobel
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Das Vontobel-Magazin für strukturierte Produkte
September/Oktober 2017 – Ausgabe Schweiz
Titelthema Seite 7
des Denkens
oder: die Evolution
Künstliche Intelligenz
derinews
2 derinews – Inhalt
14
Experteninterview
4
Märkte
Aktuelle Entwicklungen auf
dem Weltmarkt
«KI verändert keine
Wertschöpfungs 7
7
Titelthema
ketten, sondern opti- Künstliche Intelligenz oder:
miert Prozesse» die Evolution des Denkens
12
Titelthema Experteninterview
«Jeder Gewinner profitiert auf
Künstliche Intelligenz seine Weise»
oder: die Evolution
des Denkens 13
Wussten Sie, dass …
14
Experteninterview
Squirro ist ein Zürcher Jungunternehmen,
das wertlose Daten in wirkungsvoll nutzbare
«Wir stellen relevante Erkenntnisse
Erkenntnisse verwandelt. Ein Gespräch den richtigen Mitarbeitern punkt
mit Dorian Selz, dem CEO und Mitgründer.
genau zur Verfügung»
16
18
Themenrückblick
Automobilzulieferer profitieren von
KI wird bald in nahezu all unseren Elektro- und Hybridfahrzeugen
Lebensbereichen Anwendung finden;
die Dynamik ist stark.
Mit künstlicher Intelligenz zu neuen Anlageidee 17
Dimensionen. Eine KI hat beim Schweizer Aktien
Bildmotiv dieser Ausgabe eine dritte Trends einfangen, Logitechs Geschäftsmodell ist solide
Dimension erschaffen. Sie hat
dabei selbstständig entschieden,
wenn sie beginnen und die Strategieumsetzung ausge
zeichnet
wie die Projektionsfläche des
ursprünglich zweidimensionalen
Bildes «geformt» werden sollte. 18
Anlageidee
Trends einfangen, wenn sie beginnen
20
Know-how
«Bitcoin Cash» – was Anleger
wissen müssen
22
Aktuelles
Vontobel tritt United Nations
Global Compact bei
23
Hinweise
Editorial – derinews 3
Künstliche Intelligenz – nur ein Erfolgs
rezept aus Science-Fiction-Filmen?
Ein Trugschluss. Für uns unsichtbar,
hält sie längst Einzug in viele
Lebensbereiche.
N
ur bemerken wir es meist nicht. In so gut wie allen
Branchen werden selbstlernende Algorithmen dabei
immer relevanter. Wie denkende Maschinen mensch
liches Leben weiter prägen? Darüber gibt es geteilte
Meinungen. Eines scheint jedoch sicher: Der Einsatz von KI
wird nicht nur uns, sondern auch der globalen Wirtschaft von
immensem Nutzen sein. Womit dies zusammenhängt und
auf welche Sektoren man derzeit achten sollte, erfahren Sie
im Titelthema sowie in den Experteninterviews ab Seite 7.
«Künstliche Intelligenz» definiert einen Megatrend, der unseren
Alltag langfristig prägen wird. Weil einige solcher Tendenzen die
Kursentwicklungen von Aktien beeinflussen können, rückt thema
tisches Investieren generell ins Visier vieler Anleger. Ab Seite 18
lesen Sie, welche Idee hinter den Themeninvestments steht und
weshalb sich ein Blick auf drei weitere Technologiesegmente
lohnt.
Auch in dieser Ausgabe berichten wir über Neuigkeiten bei
Bitcoin: Die aufstrebende Kryptowährung wurde aufgespalten.
Was vor allem Anleger des ersten Bitcoin-Zertifikats wissen soll
ten, ist der Rubrik «Know-how» auf Seite 20 zu entnehmen.
Viel Spass bei der Lektüre sowie ein erfolgreiches Investieren!
Freundliche Grüsse
Feedback
Senden Sie uns bitte Ihr
Feedback per E-Mail an
derinews@vontobel.ch.
Sandra Chattopadhyay
Chefredakteurin «derinews»
4 derinews – Märkte
Aktuelle Entwicklungen
auf dem Weltmarkt
Der Franken schwächelt gegenüber dem Euro.
In den USA bestimmen geopolitische Spannungen
das Geschehen. Und sind die Anleihekäufe
der EZB überhaupt rechtens? Währungsentwicklung
CHF / EUR / USD 2
Der Schweizer Franken hat im lau
fenden Jahr gegenüber dem Euro
um gut 6 % abgegeben. Seit Ende
Juli pendelt das Währungspaar
EUR/CHF meist zwischen 1.14 und
1.15, parallel zur EUR / USD-Ent
wicklung. Der Franken konnte nicht
nachhaltig von der anziehenden
Risikoaversion der Anleger im Zuge
Schweiz1 geopolitischer Spannungen profitie
Der Schweizer Markt (SPI®) setzte Bewertungsseite. In der Berichtssai ren. Nach einem kurzen Abtauchen
seinen Seitwärtstrend in der Beob son zum 1H17 / 2Q17 konnten die in Richtung 1.13 driftete das Cross
achtungsperiode fort, wobei insbe Unternehmen des SMI® mit weni zurück in die erwähnte Handels
sondere Anfang August neue gen Ausnahmen nicht überzeugen; spanne. Nach starken Gewinnen des
Höchststände erzielt wurden. im breiteren Markt wiesen viele Währungspaars EUR / USD in Rich
Danach traten wieder deutliche Small und Mid Caps eine sehr gute tung 1.19 kam es zuletzt zu einer
Abgaben aufgrund von Spannungen Wachstumsdynamik auf, die jedoch kleinen Korrektur. Der Dollar erzielte
zwischen den USA und Nordkorea oft zu höheren Kosten und Investiti dank starker US-Konjunkturdaten
auf. Positive dämpfende Faktoren onen führte. Wir empfehlen einen (Arbeitsmarkt, Empire Manufactu
halten sich im Gleichgewicht: 1. die Mix aus defensiven Werten (Nestlé, ring Index August) zwischenzeitlich
gute fundamentale Ausgangslage Roche, Geberit, Sunrise, Partners Auftrieb. Die jüngste Euro-Aufwer
Europas, die von Makroindikatoren Group), kombiniert mit Namen, die tung über die Marke von 1.17 war
bestätigt wird; 2. der erstarkte Euro, ein zyklisches Element aufweisen vor allem spekulativ getrieben; Wet
der das Gewinnwachstum von (LafargeHolcim, Richemont, Sika, ten auf den Euro gingen auf. Viele
Unternehmen beschränken dürfte; Georg Fischer, Clariant). Marktteilnehmer sind offenbar der
und 3. geplante Zinserhöhungen in Ansicht, dass die EZB den Peak ihrer
den USA. Laut unserem Grundsze lockeren Geldpolitik erreicht bzw.
nario dürfte die Seitwärtstendenz schon überschritten hat. Höhere
vorerst anhalten, weil viele Makro Leitzinsen sind zwar noch kein
indikatoren einen hohen Level Thema, doch das in Aussicht
erreicht haben und in Einzelfällen gestellte «Tapering» in der Eurozone
sogar Überhitzungstendenzen zu hat im Verbund mit dem womöglich
beobachten sind. Nebst existieren flacher verlaufenden Zinserhö
den politischen Unsicherheitsfakto hungskurs in den USA den Euro
ren (USA, Korea, Italien) bestehen gegenüber dem Dollar beflügelt.
auch Herausforderungen auf der
Swiss Market Index (SMI®) Zinsen 3-Monats-LIBOR CHF – Währungen EUR / CHF – USD / CHF
Indexpunkte Absolute Werte (in CHF)
5 y CHF Swap Absolute Werte (in CHF)
10’000 0.2 1.0 1.5 1.4
0.0 1.4
9’000 1.3
– 0.2 0.5
1.3
8’000 – 0.4 1.2
0.0 1.2
7’000 – 0.6 1.1
1.1
– 0.8 – 0.5
6’000 1.0 1.0
– 1.0
5’000 – 1.2 – 1.0 0.9 0.9
August 2012 August 2017 August 2012 August 2017 August 2012 August 2017
3-Monats-LIBOR CHF 5 y CHF Swap EUR / CHF USD / CHF
¹ Beitrag von Vontobel Research Investment Banking | ² Beitrag von GodmodeTrader (godmode-trader.de) | 3
Beitrag von Vontobel Research Asset Management
Märkte – derinews 5
USA 2
Vor allem geopolitische Faktoren
haben das Geschehen an den Akti Emerging Markets3
enmärkten bestimmt: Zunehmende Die Konjunkturdaten der letzten
Spannungen zwischen den USA und Europa 2 Monate sprechen dafür, dass wir
Nordkorea sorgten für reichlich uns erstmals seit 2010 wieder in
Was wird aus den Anleihekäufen der
Zulauf bei den als «sicherer Hafen» einer synchronen globalen Konjunk
EZB? Verfassungsrichter zweifeln an
geltenden Anlagen (Edelmetalle turerholung befinden. Exportabhän
der Rechtskonformität des laufen
oder einzelne Währungen). Risiko gige Volkswirtschaften in Asien oder
des EZB-Kaufprogramms. Dürfen
papiere wie Aktien hatten es schwer; Osteuropa profitieren von dieser
Notenbanken so viele Staatsanlei
allerdings hielten sich die Verkäufe Entwicklung. Das Vertrauen der
hen kaufen? Richter befürchten,
in Grenzen. Die Käufer hingegen Schwellenländerinvestoren dürfte in
dass die EZB Euroländern dadurch
schlugen prompt zurück: Sobald ein den kommenden Monaten nicht nur
einen unzulässigen direkten Kredit
Abflachen der Spannungen ersicht von soliden Konjunkturdaten, son
gewährt. Das Kaufprogramm könnte
lich wurde, kamen die Aktionäre dern auch von den gesunkenen
zudem nicht vom Mandat gedeckt
zurück an den Handelstisch. Vonsei (externen) Risiken unterstützt wer
sein, dem die EZB unterliegt. Zur
ten der Fed gab es wenig Neues. den. Erstens spricht der fortgeschrit
Klärung wurde der Europäische
Nach schwachen Inflationsdaten tene Zinserhöhungszyklus in den
Gerichtshof (EuGH) eingeschaltet.
dürfte man sich mit weiteren Zins USA dafür, dass wir den US-Dollar-
Bis es zu einer Entscheidung kommt,
anhebungen nun zurückhalten. Laut Höhepunkt Ende 2016 gesehen
gehen die Käufe erst mal weiter. Ein
dem Protokoll zur jüngsten Sitzung haben. Zweitens dürften Rohstoffe
niedrigeres Ankaufsvolumen ist
im Juli hält die Mehrheit der Fed- aufgrund globaler synchroner Kon
angesichts der nachhaltigen kon
Vertreter an der Einschätzung fest, junkturerholung die Tiefstpreise
junkturellen Erholung im Euroraum
dass eine Zunahme des Preisdruckes hinter sich gelassen haben. Auch
durchaus denkbar. Im zweiten
angesichts der guten Arbeitsmarkt haben die Risiken aus dem US-Pro
Quartal legte die Euro-Wirtschaft
verfassung nur eine Frage der Zeit tektionismus stark abgenommen.
preis- und saisonbereinigt um 0.6 %
sei. Der Blick auf die Fed Funds Geopolitische Risiken hingegen –
im Vergleich zum Vorquartal zu. Die
Futures verrät, dass eine Zinserhö insbesondere die auf der nordkorea
Jahresrate kletterte auf 2.1 % und
hung bis zum Dezember dieses Jah nischen Halbinsel – bleiben aller
damit auf den höchsten Wert seit
res nur noch mit einer Wahrschein dings bestehen, wobei die Hoffnung
Anfang 2011. Das Urteil aus Karls
lichkeit von 36 % eingepreist wird; auf rationales Verhalten aller Par
ruhe könnte zwar erst fallen, wenn
Anfang Juli waren es noch über teien eine Eskalation unwahrschein
die EZB ihre Käufe deutlich reduziert
50 %. Dessen ungeachtet dürfte die lich erscheinen lässt. In diesem
oder sogar beendet hat. Jedoch
Fed im September mit einer Reduk Umfeld spricht vieles weiterhin für
könnte das Verfassungsgericht der
tion der im Zuge der Finanzkrise auf die Jagd der Investoren nach Ren
EZB damit einen engeren Hand
geblähten Bilanzsumme beginnen. dite – unter anderem bei Schwellen
lungsrahmen für die Zukunft setzen.
Zuletzt hatte sich Fed-Chef Dudley länderlokalwährungsanleihen, aber
dafür ausgesprochen, den Schritt an auch bei Aktien.
der nächsten Sitzung einzuleiten.
Dow Jones Industrial Average EURO STOXX 50® MSCI® Emerging Markets Index
Indexpunkte Indexpunkte Indexpunkte
24’000 4000 1200
22’000 1100
3500
20’000
1000
18’000 3000
900
16’000 2500
800
14’000
2000 700
12’000
10’000 1500 600
August 2012 August 2017 August 2012 August 2017 August 2012 August 2017
Quelle: Bloomberg; Stand am 15.08.2017.
Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Titelthema – derinews 7
Künstliche Intelligenz oder:
die Evolution des Denkens
sich nun die Anzeichen für den lang ersehnten
Produkte und Dienstleistungen
Durchbruch: Ein Facebook-Algorithmus erkennt
werden «intelligenter» – dank digitale Bilder und kommuniziert Informationen
der Anreicherung mit künstlicher in Audioform. Ein Supercomputer von IBM
Intelligenz. Sie wird bald in namens Watson schlägt nicht nur Champions
der Fernsehquizshow «Jeopardy!». Das Multi
nahezu all unseren Lebensberei- talent diagnostiziert auch Krebs treffsicherer als
chen Anwendung finden; Ärzte. Am letzten World Economic Forum
die Dynamik ist stark. Davon (WEF) in Davos erklärte IBM-Chefin Rometty,
dass Watson zu 100 % identifiziere, was Ärzte
könnten Investoren profitieren. diagnostizierten. In 30 % der Fälle übertrafen
seine Behandlungsempfehlungen sogar die der
Mediziner. Ebenfalls ein Indiz für den potenziell
positiven Ausblick: Immer mehr Investoren täti
«KI wird massive
gen Finanzierungen und Akquisitionen inner
technologische Expansion halb des Segmentes. Laut dem Datendienst
und kulturellen leister CB Insights haben 2016 alleine
Wandel hervorrufen.» Venture-Capital-Investoren über fünf Milliarden
US-Dollar in Unternehmen investiert, die sich in
Masayoshi Son, Gründer, Chairman,
CEO von Japans SoftBank
irgendeiner Form mit KI befassen – ein Plus von
(fiercewireless.com, 27.02.2017) 61 % gegenüber dem Vorjahr.
Nichts von dem ist übernatürlich
Der 2016 verstorbene Marvin Minsky hatte die
W
ar es 1997 ein gerechter Kampf, wissenschaftliche Disziplin «künstliche Intelli
als der Schachcomputer Deep genz» (KI) im Jahr 1956 erschaffen. In einem
Blue gegen den Weltmeister Artikel der «Zeit» wurde das Credo des aner
Kasparow gewann? IBM hatte kannten Pioniers in Erinnerung gerufen: «Nichts
Hard- und Software nach der ersten Partie auf von dem, was das menschliche Gehirn leistet,
gerüstet. Ohne diese menschliche Hilfe hätte es ist in irgendeiner Weise übernatürlich. Deshalb
Deep Blue nicht geschafft, klagten Kritiker. Die muss es möglich sein, diese Leistungen auch
Frage, die sich stellte, war: Kann eine Maschine Maschinen beizubringen.» Die Entwicklung des
zu «echtem Denken» überhaupt imstande sein? KI-Segmentes zog sich jedoch über mehrere
Heute – zwanzig Jahre nach Kasparows Nieder Jahrzehnte hin und durchlief ernüchternde Pha
lage – scheinen wir dem ein grosses Stück näher sen des Stillstandes. In den 50er-Jahren behaup
gekommen zu sein. tete der Ökonom Herbert Simon, Computer
würden innerhalb von zehn Jahren Menschen
Watson, das Multitalent beim Schach schlagen; gedauert hat es vierzig
Für viele verkörpert KI die Vision einer fernen Jahre. Drei Wellen der Entwicklung liessen im
Zukunft, die uns in Science-Fiction-Filmen be- Zeitablauf hohe Erwartungen aufkeimen – und
Mit künstlicher Intelligenz gegnet. Dabei bemerken wir oft nicht, wie mündeten wieder in Ernüchterung. Weshalb
zu neuen Dimensionen.
sie bereits zahlreiche unserer Lebensbereiche sollte sich also ausgerechnet jetzt ein «Tsunami»
Eine KI hat für dieses Bild
eine dritte Dimension dominiert. Zum Beispiel nutzen wir die unsicht in Bezug auf die Entwicklung des Segmentes auf
erschaffen. Sie hat dabei bare KI über Smartphones, Suchmaschinen, bauen? Die Meinung vieler Experten: Weil Com
selbstständig entschieden, bei Online-Einkäufen oder in sozialen Medien. puter heute viel stärker dazu imstande seien,
wie die Projektionsfläche
Zwar wurden der zeitliche Rahmen und die Ver Daten zu «verstehen», und es dank fortschrei
«geformt» werden
sollte. Das Magazincover breitungsgeschwindigkeit in den letzten Jahr tender Digitalisierung, Big Data und Co. auch
präsentiert das Ergebnis. zehnten wiederholt unterschätzt, doch häufen immer mehr Daten gibt, die es zu verstehen gilt.8 derinews – Titelthema
Google, der KI-Spezialist schlechthin ken. KI sei daher auch nicht so bedrohlich, wie
Elf der fünfundfünfzig wichtigsten Unterneh viele sagen. Wird es zu Arbeitsplatzverlusten
menszukäufe entfielen 2016 auf Google (heute: kommen? In einigen traditionellen Berufen
Alphabet), dem Spezialisten für KI-Program bestimmt. Doch eröffnen sie gleichzeitig auch
mierung schlechthin. Laut einem Artikel der neue Chancen: Was bereits digitalisiert wurde,
Analyseplattform seekingalpha.com (27.07.2017) wird nun «kognifiziert». Die Digitalisierung der
positioniert sich der Internetgigant zum Beispiel industriellen Fertigung (Industrie 4.0) hat
bei der Bilderkennung, der Suche und bei Video gezeigt, welche Vorteile – zum Beispiel die Stär
empfehlungen. Digitale Sprachassistenten seien kung des heimischen (Hochlohn-)Standortes –
«Langfristig laut Unternehmensvertretern ebenfalls als damit verbunden sind. Unternehmen könnten
werden wir potenziell neuer Wachstumsbereich identifiziert. KI nicht nur für intelligentere Fertigungspro
Sie hätten das Potenzial, sich zu einer neuen zesse nutzen, sondern damit auch die Qualität
uns von einer Computing-Plattform zu entwickeln. Vor allem ihrer Produkte steigern. Ein gutes Beispiel, wie
‹Mobile-first›- Millenials zeigen ein grosses Interesse am soge sich traditionelle Produkte mit KI «aufwerten»
hin zu einer nannten Voice-Markt, der gemäss eMarketer lassen, sind selbstfahrende Autos. Sie zeigen in
2017 um 130 % wachsen dürfte. besonderem Masse, welcher Paradigmenwech
‹AI-first›-Welt Zwar hat sich das KI-Segment in den letzten sel für Nutzer und die Gesellschaft erreicht wer
entwickeln.» Jahren stark entwickelt, was insbesondere Fort den dürfte. Um als Unternehmen vom Segment
schritten in Wahrnehmung und Kognition zu «Autonomes Fahren» zu profitieren, muss man
Sundar Pichai, CEO
Google Inc. (CB Insights
verdanken ist. Das bisher Erreichte dürfte kein Autobauer sein. Delphi Automotive will
Webinar, 28.06.2016) jedoch bald wieder «Schnee von gestern» sein. gemäss Detroit Free Press (06.04.2017) in
Grafik 1 veranschaulicht die potenziell anstei die Technologie selbstfahrender Vehikel inves
gende Umsatzentwicklung bei KI-Unterneh tieren, um sich eine führende Marktposition im
mensanwendungen. Das sogenannte «Deep Segment zu ergattern. Dazu ist der weltweit
Learning», Optimierungsmethoden für neuro führende Zulieferer der Branche sogar eine
nale Netze zur Verbesserung von Vorhersage Partnerschaft mit Intel eingegangen, der ja ein
analysetechniken, Diagnostik und Empfehlun Chiphersteller ist.
gen, fungiere laut Expertenmeinungen als der Was für Produkte gilt, trifft auch auf Dienst
technologische Zünder zur Verbreitungsbe leistungen zu – zum Beispiel auf die der Finanz
schleunigung, weil es einen stabilen Lernerfolg branche. Der Direktor des Business Develop
ermögliche. «Bis vor Kurzem existierte ‹Deep ment Banking & Insurance des führenden
Learning› nur in der Theorie. Dann begannen Softwareherstellers SAP formuliert es auf der
Teams auf der ganzen Welt, Grafikprozessoren Unternehmenswebseite so: «Daten gehören
von NVIDIA einzusetzen. Facebook, Alphabet, heute zu den wichtigsten Unternehmenswerten.
IBM und Microsoft verwenden NVIDIAs Chips Hinter maschinellem Lernen verbergen sich
bei ihrer KI-Forschung», kommuniziert der füh komplexe mathematische Algorithmen, die aus
rende Hersteller von Grafik- und Medienkom Daten Wissen generieren. Warum sollten also
munikationsprozessoren auf seiner Internetseite. nicht auch Banken und Versicherungen KI ein
Die Welt der grafischen Datenverarbeitung setzen?» Sie tun es. Aktiv sind sie innerhalb
wurde tatsächlich 1999 zum Leben erweckt, als ihres noch jungen «Fintech»-Segmentes, zu
NVIDIA die Grafikprozessoren (GPU) erfand. dem auch die digitale Vermögensverwaltung
Heute profitiert der äusserst erfolgreiche Hard zählt. Einer ihrer aussichtsreichen Vorreiter ist
warehersteller von gleich mehreren sich gegen BlackRock. Der grösste Fondsanbieter der Welt
seitig unterstützenden Trends: der Spieleindus ist dabei, sich ein ganzes Portfolio aus digitalen
trie, dem autonomen Fahren und der KI. Plattformen für die künftige Anlage- und Bera
tungswelt zusammenzustellen. Das Ziel: eine
KI sorgt für Wirtschaftswachstum höhere Qualität der Vermögensverwaltung und
KI wird der globalen Ökonomie bis 2030 wei mehr Kundennähe.
tere 15.7 Billionen US-Dollar bescheren – das
sind zusätzliche 14 % –, prophezeien PwC in Das Wettrüsten hat begonnen –
ihrer Studie «What’s the real value of AI for und der Gewinner bekommt alles
your business and how can you capitalise?» Apropos Plattformen. Ihr Siegeszug dürfte dank
(Juni 2017). Das übersteige Indiens und Chinas des Einsatzes von KI auch in nächster Zeit nicht
gemeinsamen wirtschaftlichen Output. PwCs abreissen. Doch gilt auch: Über Erfolg oder Nie
Schlussfolgerung: Mensch und Maschine kön derlage entscheidet eine intelligente Strategie.
nen zusammen genommen einfach mehr bewir Amazon gilt als Paradebeispiel für ein UnternehTitelthema – derinews 9
men, das Plattformstrategien – und KI – zu nut Dies auch, weil digitale Plattformen beson
zen weiss. Amazons persönlicher Digitalassistent ders stark durch das Prinzip «The winner takes
Alexa profitiert zum Beispiel von KI-Algorithmen. it all» geprägt sind. KI-Technologien könnten «So wie Elekt-
Er wird kostenfrei angeboten, um das Plattform einstige Verlierer schnell wieder zu Gewinnern rizität vor 100
geschäft weiter voranzutreiben. Eine clevere machen, viele etablierte Platzhirsche vertreiben
Strategie, mit der der Internet-Allrounder KI und neue Geschäftsmodelle erschaffen. KI ver
Jahren fast
sichtbar – und zu Geld macht. Amazons Maschi leiht vor allem Plattformen die Macht, sich alles verändert
nenalgorithmen dienen letztlich der kostenpflich in neuen Geschäftsfeldern zu positionieren. hat, kann ich
tigen Amazon-Prime-Mitgliedschaft. Alleine die Baidu hat stark in Bild- und Spracherkennung,
USA zählten im März 2017 laut Consumer Intel natürliche Sprachverarbeitung, Robotik und Big
mir heute kaum
ligence Research Partners 80 Millionen Prime- Data investiert, was ihm nun einen lukrativen einen Sektor
Mitglieder; im Juni des Vorjahres waren es noch Zugang zum Wachstumsmarkt «Autonomes vorstellen,
58 Millionen. Der Verkaufserlös des exklusiven Fahren» verschaffen könnte. Vonseiten der Poli
Amazon Prime belief sich Ende Juni 2017 auf 2.41 tik dürfte den chinesischen Playern des Seg
den KI nicht
Milliarden US-Dollar. Zweifellos hat diese starke mentes ohnehin nichts mehr im Wege stehen: verwandelt.»
Entwicklungsdynamik des Prime-Segmentes zum Die Volksrepublik China erachtet KI nun offiziell
Andrew Ng, ehemaliger
Aufwärtstrieb der Amazon-Aktie beigetragen. als bedeutenden Wirtschaftsfaktor. Im Juli 2017 Forschungsdirektor bei
Auch in geografischer Hinsicht kommt dank hat die Zentralregierung angekündigt, 150 Milli Baidu (CB Insights Webinar,
28.06.2016)
erfolgreicher Plattformkonzepte seitens chinesi arden US-Dollar in das Segment zu investieren –
scher Internetgiganten immer mehr Dynamik um bis 2030 zum Weltmarktführer aufzusteigen.
auf. Wie ihre amerikanischen Rivalen bieten
Alibaba und Co. Handelsplattformen, Chat- Billionenmarkt «künstliche Intelligenz»
Systeme, soziale Netzwerke und Suchmaschinen Weil KI andere Technologietrends nochmals ver
an. Experten interessieren sich immer stärker für stärkt und in sämtlichen Branchen – bei grossen
die aufstrebenden chinesischen Unternehmen, wie kleinen Unternehmen – Anwendung finden
deren Marktwerte in die Höhe schnellen. Der kann, besteht nicht nur grosses Potenzial für die
ehemalige Stanford-Professor Andrew Ng zählt Verbesserung von Produkten und Dienstleistun
dazu: Zunächst hatte er das Forschungsprojekt gen. Wie auch Geschäftsprozesse und Wert
«Google Brain» aufgebaut, dann war er bis schöpfungsketten revolutioniert werden können,
vor wenigen Monaten Forschungsdirektor des zeigt sich zudem im schnellen Erfolg des Cloud-
als «chinesischer Google» geltenden Baidu. Ali Computing-Führers Salesforce. Ein Anbieter von
baba, Baidu und Tencent – Letzterem gehört «Software as a Service» und «Platform as a Ser
der berühmte Chatdienst «WeChat» –, sie alle vice», der sich auf Kundenbeziehungsmanage
konzentrieren sich auf die weitere Entwicklung ment (CRM) für Unternehmen jeder Grösse
ihrer KI-Fähigkeiten und könnten schnell wei spezialisiert hat. Mit der Zurverfügungstellung
tere Marktanteile an sich reissen. eines «sozialen Frontoffice» revolutioniert Sales
Grafik 1: Umsatzprognose zu KI-Unternehmensanwendungen weltweit
Umsatz in Millionen US-Dollar
35’000
31’236.92
30’000
25’000 23’886.76
20’000
17’284.19
15’000
11’840.54
10’000
7’714.17
4’806.3
5'000
2’867.54
841.13 1’622.4
357.89
0
2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
Quelle: Tractica (Artificial Intelligence for Enterprise Applications); September 2016.10 derinews – Titelthema
force die Verkaufsstrategie, die interne Zusam- doch gerade zu einem ernst zu nehmenden
menarbeit sowie die Innovationstätigkeit seiner Wachstumsmotor für unterschiedlichste Unter-
Kunden. Sicherlich sind mit solch schnell wach- nehmensbranchen und einem Billionenmarkt.
senden Trends auch Risiken verbunden. «Sein Die Dynamik des Zukunftsthemas ist stark
Verständnis von KI ist begrenzt», zitierten Medien und könnte daher auch im Kontext eines Anlage-
jüngst Elon Musk, der als Protagonist für die portfolios an Bedeutung gewinnen. Dies nicht
Etablierung von allgemeingültigen klaren «Leit- nur aufgrund von interessanten Renditechancen,
planken» beim KI-Einsatz gilt. Kritisiert wurde sondern auch aus Diversifikationsgründen eines
kein Geringerer als Facebook-Gründer Mark klassischen Anlageportfolios, das sich vorwiegend
Zuckerberg, der zuvor von einer Panik mache aus Kerninvestments zusammensetzt. Für Anle-
gesprochen hatte. Doch die Ansichten des Tesla- ger könnte daher eine Portfolioergänzung durch
Chefs erscheinen verständlich. Entwickelt sich KI ein KI-Investment – z. B. den Solactive Artificial
Grafik 2: Indexkonzept des Solactive Artificial Intelligence Performance-Index
Halbjährliche
Anpassungen
Auswahlpool
Unternehmen mit
wesentlichen Umsät-
zen in den folgenden
Software Hardware Big Data KI-Sektoren:
– Software-Plattformen
– Hardware-Plattformen
– «Big Data» Indexkomitee
– Applikationen Entsprechend der wirt-
KI-Applikationen schaftlichen Bedeutung
wird jeweils die Anzahl
Aktien pro relevantem
Sektor bestimmt.
Liquiditätsfilter für die Aktien Gewichtung: mind.
2 – 5 bzw. 5 – 10 Aktien
pro relevantem Sektor
Marktkapitalisierung ≥ 750 Mio. Euro
Durchschnittliches tägliches Handelsvolumen ≥ 1 Mio. Euro
5 Kriterien für Punkteverteilung:
Finale
1. Free Cashflow des Indexzusammensetzung:
letzten Geschäftsjahres Sortierung
nach Punktzahl 14 – 20 Aktien
2. Umsatzwachstum der letzten 5 Geschäftsjahre
3. Forschungs- / Entwicklungsausgaben des (absteigend)
letzten Geschäftsjahres
4. Gewinnmarge des letzten Geschäftsjahres
5. Cashbestand des letzten Geschäftsjahres
Zuweisung von Punktzahlen pro Aktie anhand der 5 Kriterien:
je höher der Wert des Kriteriums, desto mehr Punkte.
Quelle: Solactive. Nähere Informationen siehe Indexleitfaden unter solactive.com. Illustration: Vontobel.Titelthema – derinews 11
Intelligence Performance-Index – interessant Auswahlkriterien. Massgeblich sind die Affinität
sein. Dieses neuartige Barometer bezieht die des Geschäftsmodells zu KI sowie harte Finanz-
gesamte Wertschöpfungskette des Themas «KI» kennzahlen, die es zu erfüllen gilt. In Betracht
ein. Die 14 bis 20 interessanten Indexmitglieder gezogen werden schliesslich die finanziell stärks-
entstammen den KI-Subsektoren Hardware- ten Werte, die der Indexberater Thomas Rappold
Plattformen, Software-Plattformen, Applikatio- anhand einer Rangliste selektiert und halbjähr-
nen und «Big Data» (für weitere Details siehe lich anpasst. Berechnet und angepasst wird der
Indexleitfaden unter solactive.com). Grafik 2 KI-Index halbjährlich durch den Indexanbieter
zeigt das Indexkonzept mit den wesentlichen Solactive.
Startzusammensetzung des gleichgewichteten
Solactive Artificial Intelligence Performance-Index
Unternehmen Branche Land
Alibaba Ltd Allg. Wareneinzelhändler USA
Alphabet Inc. Internetsuchseiten / Software USA
Amazon.com Inc. Allg. Wareneinzelhändler USA
Baidu Inc. Internetsuchseiten / Software USA
BlackRock Inc. Anlageprodukt-Management USA
Boeing Co. Flugzeugfertigung USA
Delphi Automotive Plc Auto-Innenausstattung / -Sicherheit / -Elektronik USA
Facebook Inc. Kommunikation / «Collaboration Content Sites» USA
Intel Corp. Mikroprozessor (MPU) / Halbleiter USA
Microsoft Corp. Allgemein- & Misch-Software USA
Netflix Inc. Mediendownload & Streaming / Digital-Content-Seiten USA
NVIDIA Corp. Video & Multimedia / Halbleiter USA
Qualcomm Inc. Kommunikation / Halbleiter USA
Salesforce.com Inc. Diverse Kundenbeziehungs-Software (CRM) USA
SAP SE Allg. Unternehmens-Management-Software Deutschland
SoftBank Corp. Drahtlosservices für Asien (ohne China) Japan
Splunk Inc. «Business Intelligence»-Software USA
Tableau Software Inc. «Business Intelligence»-Software USA
Tencent Holdings Ltd Multi-Home- & Büro-Software Hongkong
Workday Inc. Unternehmensressourcenplanungs-Software USA
Quellen: Solactive, Thomas Rappold (Investmentberater des Solactive Artificial Intelligence Performance-Index)
Produkteckdaten VONCERT Open End auf den Artificial Intelligence Performance-Index Weitere Produkt
Basiswert Solactive Artificial Intelligence Performance-Index informationen
Valor / Symbol 3773 7246 / ZSLAJV 3773 7247 / ZSLAIV Termsheets mit
Emissionspreis CHF 101.50 USD 101.50 den rechtlich ver
(inkl. CHF 1.50 Ausgabeaufschlag) (inkl. USD 1.50 Ausgabeaufschlag) bindlichen Angaben
Spot-Referenzpreis USD 100.00 (Indexstand)
unter derinet.ch.
Anfangsfixierung / Liberierung 18.09.2017 / 25.09.2017
Managementgebühr 1.2 % p. a.
Laufzeit Open End
Zeichnungsfrist Bis zum 15.09.2017 (16.00 Uhr MEZ)
CHF USD
Emittentin/Garantin: Vontobel Financial Products Ltd, DIFC Dubai/Vontobel Holding AG, Zürich (Moody’s A3).
SVSP-Bezeichnung: Tracker-Zertifikat (1300). Kotierung: SIX Swiss Exchange. Indexprovider: Solactive AG.
Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23.12 derinews – Experteninterview
«Jeder Gewinner profitiert
auf seine Weise»
Ein Gespräch mit Thomas Rappold, Buchautor, Experte für Technologieinvestments
und Indexberater.
Verändert künstliche Intelligenz (KI) Welche Unternehmenssektoren sind zurzeit
unser Leben? interessant?
Auch wenn es zunächst nach etwas «Magi Von Interesse ist die gesamte Wertschöpfungs
schem» klingt, nutzen wir sie wie selbstver kette, also grosse, dominierende Plattform
ständlich. Zum Beispiel über die Google-Suche, betreiber, die ihren Endkunden und Entwicklern
Sprachassistenten wie Siri von Apple oder auch Anwendungen zur Verfügung stellen. Relevant
intelligente Fahrerassistenzsysteme. sind auch Player der Big-Data-Analytik sowie
Thomas Rappold, Hardware- und Chiphersteller. Für spannend
Investment Advisor, Wodurch wird das Potenzial getrieben? halten wir zudem Unternehmen, die KI erfolg
Unternehmer und
Durch das explosionsartige Wachstum digita reich in ihr Geschäftsmodell integrieren.
Buchautor («Silicon
Valley Investing») ler Daten (Stichwort: Big Data) und die ständig
Bereits mit 14 Jahren steigende Rechenleistung. Um die Stärke des Was haben digitale Marktplätze beziehungs-
erlernte er Programmier Trends zu verdeutlichen: Rund 98 % der heute weise Plattformen mit KI zu tun?
sprachen im Selbststu
auf der Erde verfügbaren Daten wurden in den Die grossen Marktplatzbetreiber wie Amazon,
dium auf dem Commo
dore C64. Als einer der letzten 24 Monaten erzeugt. Alibaba oder Netflix verfügen über immense
frühesten Absolventen Mengen an qualitativ hochwertigen Kunden
des europaweit ersten Weshalb sollte KI gerade jetzt Fahrt daten. Bereits seit mehr als 15 Jahren setzt
Studienganges Medienin
aufnehmen? Amazon erfolgreich seine Empfehlungsalgorith
formatik trug er später
durch seine Mitarbeit in Bereits in den Sechzigerjahren formulierte men ein. Mit Alexa wird jetzt eine Art «elektro
der Strategiegruppe Intel-Gründer Moore sein bis heute gültiges nischer Butler» angeboten.
Internet bei Allianz SE Gesetz, das lautet: Die Rechenleistung ver
massgeblich zur Entwick
doppelt sich alle 18 Monate. Wichtige Algo Die Gewinner werden KI intelligent in ihr
lung bahnbrechender
neuer Finanzportale für rithmen – die Grundlage für «Artificial Geschäftsmodell integrieren? Wie muss man
Privat- und Geschäfts Intelligence» – wurden schliesslich auch in den sich das vorstellen?
kunden bei. Seit über letzten Jahrzehnten weiterentwickelt. Die Es gilt, digitale Daten so aufzubereiten, dass
zehn Jahren ist Rappold
Geschwindigkeit von Mikroprozessoren sowie KI-Algorithmen angewendet werden können.
erfolgreicher Geschäfts
führer einer Internet- die Architektur von Hochgeschwindigkeits Ein Maschinenbauunternehmen zum Beispiel
Beratungs- und Beteili rechnern in Form von Cloud-Computing könnte somit früh erkennen, welche Maschinen
gungsgesellschaft und machen heute vielfältige Dienste wie Sprach- wann und wie gewartet werden müssen.
Gründer zahlreicher
oder Gesichtserkennung möglich. Frühzeitig
Internet-Start-ups. Mehr
über Thomas Rappold haben amerikanische und auch chinesische Was spricht derzeit für Alphabet,
unter silicon-valley.de. Technologiegiganten wie Facebook, Google, NVIDIA und BlackRock?
Amazon, Alibaba, Tencent und Baidu erkannt, Jeder profitiert auf seine Weise. Alphabet ist
dass KI für ihr künftiges Geschäft essenziell die führende Software- und NVIDIA die führende
sein wird. All diese Player gehören übrigens Hardwareplattform. Bei BlackRock wiederum
auch zu den grossen Financiers von Forschung handelt es sich um eine der führenden Anwen
und Entwicklung und tätigen Übernahmen derplattformen in der Finanzindustrie.
von KI-Start-ups. Seit 2012 flossen 14.9 Milli
arden Dollar in rund 2200 Unternehmens
transaktionen.Wussten Sie, dass . . . – derinews 13
Wussten Sie, dass . . .
Das Gebiet «künstliche Intelligenz» (KI) befasst sich mit der Automatisierung
intelligenten Verhaltens. Aus diesen künstlichen neuronalen Netzen sind bereits
etliche verblüffende Anwendungen hervorgegangen.
. . . die Firma Westinghouse in Ohio bereits Spielzüge wie beim Schach vorausberechnen.
auf der Weltausstellung 1939 in New York Jedes Jahr treten beim RoboCup, einer Art WM
den Roboter «Elektro» vorstellte, der spre- im Roboterfussball, Maschinen verschiedener
chen, zählen und Zigaretten rauchen konnte? Forschungsteams gegeneinander an.
Seither waren humanoide Roboter immer wie
der ein grosses Thema in den Medien – etwa . . . kürzlich erstmals ein Computerpro-
1980 der Wabot am Klavier, 2005 der Trompete gramm ein Drehbuch für einen Kurzfilm «Kein Mensch,
spielende Toyota Walking Partner Robot oder verfasst hat – nachdem es mit etlichen
sondern der
2013 Roboy, der dem menschlichen Körper Science-Fiction-Drehbüchern gefüttert
nachempfunden ist. worden war? IBM-Algorith-
Der Künstler und Informatiker Ross Goodwin mus Watson
. . . der von der Universität Zürich entwi- und Regisseur Oscar Sharp haben für das hat den Trai-
ckelte Roboy sich nicht nur wie ein Mensch Projekt einen Algorithmus geschrieben, der die
bewegen und Fragen beantworten, sondern Funktionsweise des Gehirns nachahmt. Sie lies-
ler von ‹Das
auch Emotionen zeigen kann? sen das Programm – das sich selber den Namen Morgan Pro-
Es ist den Forschern zwar nicht gelungen, Robo Benjamin gab – etliche Filmskripte lesen und jekt› erstellt.»
ter mit Gefühlen auszustatten – doch haben befahlen ihm dann, aus den gesammelten
diese gelernt, die Gefühle von Menschen zu Daten ein neues Drehbuch zu kreieren.
erkennen und zu deuten.
. . . 20th Century Fox Ende August 2016
. . . Marvin Minsky, einer der führenden einen Trailer zum Film «Das Morgan
Köpfe im KI-Bereich, 1970 erklärte, dass es Projekt» präsentiert hat, der von einem
in drei bis acht Jahren Maschinen mit der Computerprogramm gefertigt wurde?
durchschnittlichen Intelligenz von Menschen Der Algorithmus Watson, der von IBM ent
geben werde, die Shakespeare lesen würden? wickelt wurde, hat insgesamt 100 Trailer von
Heute, fast 50 Jahre später, geht es Experten Horrorfilmen analysiert, um den 60 Sekunden
jedoch weniger darum, möglichst menschen langen Werbefilm anzufertigen.
gleiche Roboter zu erschaffen, sondern intelli
gente Maschinen zu entwickeln, die wie Men . . . eine japanische Versicherung im Januar
schen arbeiten und reagieren. 2017 mehr als 30 Mitarbeiter durch die
Watson-Plattform ersetzt hat?
. . . im Basketball Wurfroboter entwickelt Das Programm, das über Softwaremodule zur
wurden, die mit einer Genauigkeit von 99 % Erstellung von Hypothesen, ihrer Analyse und
den Menschen weit übertreffen? Bewertung verfügt, soll Namen und Daten der
Die Wurfmaschine ist zudem lernfähig: Sie Versicherten sowie deren medizinische Vorge
schaut sich vom Menschen bestimmte Wurf schichte prüfen und Verletzungen bewerten.
techniken ab und führt diese dann mit so hoher
Präzision aus, dass sogar Profis verblüfft sind. . . . Watson in Pilotstudien dafür eingesetzt
wurde vorherzusagen, welche Arzneistoffe
. . . weltweit mehr als 300 Forscherteams bei bestimmten Krankheiten wirksam sein
daran tüfteln, Fussball spielende Roboter könnten?
zu konstruieren, die autonom über das Das Programm soll zudem künftig Rechtsan
Spielfeld navigieren und Tore schiessen? wälte bei der rechtlichen Recherche in juristi
Die miteinander vernetzten Akteure sollen mit schen Datenbanken entlasten.
hilfe von KI Spielsituationen antizipieren und14 derinews – Experteninterview
«Wir stellen relevante Erkenntnisse
den richtigen Mitarbeitern punktgenau
zur Verfügung»
Squirro ist ein Zürcher Jungunternehmen, in das Salesforce
jüngst strategisch investiert hat. Ein Gespräch mit Dr. Dorian Selz,
dem CEO und Mitgründer.
Verändert KI Wertschöpfungsketten beiter unverzüglich. Brookson konnte die
Dr. Dorian Selz, von Unternehmen? Abwanderungsquote nach kurzer Zeit deutlich
Mitbegründer und CEO
In ihrer heutigen Form verändert KI keine senken und die Kundenzufriedenheit signifi
von Squirro
Davor hat Dorian Selz die Wertschöpfungsketten, sondern optimiert Pro kant steigern.
Schweizer Suchplattform zessschritte. Für die «Commercial Real
local.ch gegründet. Er Estate»-Abteilung einer grossen europäischen Wie steht es um die Kreativität und die
machte sie innerhalb von
Bank überwacht unsere KI-Plattform Squirro wichtige emotionale Komponente?
vier Jahren zum Markt
führer. Zuvor war er Part zum Beispiel die Immobilienmärkte. Dabei KI in ihrer heutigen Form kann keinen Men
ner und Chief Operating erkennt sie automatisch neue Opportunitäten schen ersetzen. Gerade emotionale Elemente
Officer (COO) bei für Geschäftsabschlüsse bei Hypothekar der Sprache, das sogenannte Sentiment, kön
Namics, der grössten
krediten. Die meisten dieser Leads hat die Bank nen Computer bis heute nur unzulänglich ana
E-Business-Beratung in
der Schweiz und in ohne den Einsatz von KI zuvor selbst nicht lysieren. Ein Text kann positiv beginnen und
Deutschland. Promoviert erkannt; es waren verpasste Marktchancen. negativ enden. Was also ist der Sentiment-
hatte er an der Universi Squirro bewirkte eine erhebliche Ertragssteige Score des Textes? Computer verstehen nach
tät St. Gallen. Zudem hält
rung. Mittelfristig jedoch wird KI Wertschöp wie vor nur null und eins. Was KI leisten kann,
er einen Master der Wirt
schaftswissenschaften fungsketten auch vollständig zerlegen können, ist jedoch die Unterstützung des Kundendiens
der Universität Genf. so wie das Internet die Musikindustrie kom tes, wie der Brookson-Fall eindrücklich zeigt.
plett umgekrempelt hat. Die Kombination aus
KI-getriebener Automatisierung und menschli Welche weiteren Anwendungsfelder
cher Intuition wird viele Branchen tiefgreifend profitieren von KI?
verändern. «Software eats the world», lautet ein Sprich
wort. Demnach erfasst die Digitalisierung
Inwiefern steigert Ihre Software die jeden Teil unserer Wirtschaft und Gesellschaft
Qualität der Kundenbetreuung? und wir stehen erst am Anfang. Firmen, die
Ein Beispiel: Brookson ist eine mittelständische jetzt handeln, können sich erhebliche Vorteile
Treuhandfirma in Grossbritannien. Ihr Kunden bei der Marktbearbeitung verschaffen. KI wird
stamm: vorwiegend Selbstständige und Branchen wie das Gesundheitswesen (z. B. bei
Kleinstfirmen, die sich keine teuren Buchhalter der Bildanalyse zur Früherkennung von Krebs
leisten können. So erfolgt die Kundenkommu oder beim Transport), das autonome Fahren,
nikation vorwiegend über E-Mail und Telefon. Finanzdienstleistungen (Robo-Advisor) und
Zunächst setzte Brookson unsere Software sogar den Staat (E-Government) komplett ver
nur ein, um zu verstehen, welche Themen die ändern. Wir stehen an einem Wendepunkt wie
Kunden beschäftigen. Dazu analysierte Squirro damals beim Übergang von der Postkutsche
wöchentlich über 30’000 E-Mails und Anrufe zum Auto.
und zeigte automatisch Trends auf (z. B.
Schwierigkeiten bei der Anpassung an die Was ist im Kundenbeziehungsmanagement
jüngste Mehrwertsteuerregel). Dann hat man noch denkbar?
damit begonnen, Kundeninteraktionen über Der Kunde wird immer im Zentrum stehen.
die gesamte Betreuung hinweg zu analysieren. Ich unterscheide transaktions- («High Volume,
Jede E-Mail und jeder Anruf werden nun auto Low Touch») und beziehungsorientierte
matisch auf die Qualität der Kundenbeziehung Modelle («Low Volume, High Touch»). Erstere
hin untersucht. Fällt der festgestellte Wert sind oft preissensitiv und werden künftig viel
unter ein gewisses Mass, reagieren die Mitar automatisierter und über Self-Services vonstatExperteninterview – derinews 15
Über Squirro
Squirro bietet die führende Cloud-Platt
form Cognitive Insights für die umfas
sende Analyse unstrukturierter Daten.
Auf Basis proprietärer Technologien
im Bereich der künstlichen Intelligenz ver
wandelt Squirros «Cognitive Insights
Engine» wertlose Daten in wirkungsvoll
nutzbare Erkenntnisse. Squirro arbeitet
mit globalen Organisationen und Unter
nehmen zusammen, vorwiegend in
den Branchen «Finanzdienstleistungen»,
«Versicherungen», «Telekommunikation»
und «Produzierendes Gewerbe». Kunden
sind etwa Brookson, Evalueserve, Inve
stec, Helvetia Insurance, Swiss Re oder
Wells Fargo. Gegründet im Jahr 2012
ist Squirro heute mit Standorten in Zürich,
München, Barcelona, London und New
York vertreten.
Dorian Selz verwandelt mit Squirro wertlose Daten in wirkungsvoll nutzbare Erkenntnisse.
tengehen. Bei beziehungsorientierten Model genau den richtigen Mitarbeitern zur Ver
len, zu denen die private Anlageberatung fügung gestellt werden. Genau das macht
zählt, wird die persönliche Beziehung weiter Squirro und exakt dies ist für Salesforce
an Bedeutung gewinnen. KI kann diese Bezie nutzenstiftend.
hungspflege sinnvoll unterstützen – aber nicht
ersetzen. Die Assistenz kann über automati Können Sie sich vorstellen, einmal komplett
sierte Benachrichtigungen und Investitions übernommen zu werden?
empfehlungen funktionieren. Kurz- bis mittel Eine international erfolgreiche Software-Firma
fristig wird dies zu einer Verlagerung von Jobs in der Schweiz aufzubauen, ist sehr schwierig.
führen: Repetitive Arbeiten werden automati Die Hindernisse für Schweizer Start-ups: Es ist
siert und neue Arbeitsinhalte geschaffen. kaum Risikokapital für das Software-Segment
Natürlich vor allem im IT-Bereich, aber auch vorhanden. Auch gibt es keine lokalen «Cham
bei Dienstleistungen. Jede technologische pions» für sogenannte «Exit-Plays» (lukrative
Revolution hat diese Veränderung bewirkt. Komplettverkaufsstrategien). Die kalte Logik
der Software-Industrie, deren Vertriebskosten
Salesforce, ein führender Spezialist typischerweise im Geschäftskundenbereich
für Kundenbeziehungsmanagement, hoch sind, ist folglich: Früher oder später
hat strategisch in Sie investiert. kommt es zur Übernahme. Auch für uns ist
Was macht Squirro so interessant? dieses Szenario realistischer als die langfristige
Die Vision von Benioff, CEO Salesforce, Unabhängigkeit. Ob mir dies gefällt oder
besteht darin, ein «System of Insight» zu nicht, spielt keine Rolle. Eine Übernahme muss
erschaffen. Salesforce will nicht nur als Ablage auch nicht immer schlecht sein. So ist Google
für Kundendaten fungieren. Vielmehr soll Maps im Wesentlichen aus Endoxon entstan
die komplette Kundenkommunikation aktiv den, einer Luzerner Firma. Oder nehmen
steuerbar werden. Dazu benötigt Salesforce wir Adobe, heute Marktführer bei Content-
Informationen aus verschiedenen Quellen, Management-Software für Grossfirmen:
z. B. dem ERP (Warenwirtschaftssystem), der Der Kern des Erfolgs fusst auf der Übernahme
E-Mail-Korrespondenz, dem Kunden-Support von Day, einer ehemaligen Basler Software-
oder von anderen Marktteilnehmern. Diese Schmiede. Beide Unternehmen haben nach
Daten müssen intelligent mit Salesforce ver der Übernahme ihre Schweizer Standorte
knüpft und die relevanten Erkenntnisse punkt deutlich ausgebaut.16 derinews – Themenrückblick
Automobilzulieferer profitieren von Elektro-
und Hybridfahrzeugen
Der Solactive Smart Cars Performance-Index reflektiert das gute Abschneiden vieler
Autozulieferer. Der noch junge Nachhaltigkeitsindex liegt nur wenig hinter der
Entwicklung seiner Benchmark zurück. Die Ölstrategie erweist sich als weiter sinnvoll.
Performance
Kurs am 15.07.2017– Performance
Valor Symbol Basiswert Verfall Währung 15.08.2017 15.08.2017 seit Lancierung*
1014 0821 VZOIC Vontobel Oil-Strategy Index Open End CHF 94.35 0.3 % – 7.0 %
1014 0822 VZOIE Vontobel Oil-Strategy Index Open End EUR 125.3 – 2.9 % 23.4 %
1014 0823 VZOIU Vontobel Oil-Strategy Index Open End USD 109.4 – 0.4 % 7.8 %
2417 3656 VZSCC Solactive Smart Cars Perf.-Index Open End CHF 168.5 2.0 % 66.0 %
2417 3657 VZSCE Solactive Smart Cars Perf.-Index Open End EUR 161.5 – 1.2 % 59.1 %
3666 7914 ZSLSVV Solactive Global Sustainability Leaders Perf.-Index Open End CHF 102.7 0.4 % 1.2 %
Panagiotis Spiliopoulos, 3666 8916 ZSLSEV Solactive Global Sustainability Leaders Perf.-Index Open End EUR 99.15 – 2.9 % – 2.3 %
Head of Research, 3666 7913 ZSLSUV Solactive Global Sustainability Leaders Perf.-Index Open End USD 101.7 – 0.6 % 0.2 %
Vontobel Investment Hinweis: Produkt- und Risikohinweise siehe Seite 23 bei VONCERT. * Stand: 15.08.2017
Banking
Das Vontobel Aktien
Research betreut welt «
Smarte Autos» Es schliesst hingegen Unternehmen aus, die
weit die wichtigsten Zum Segment «Automobilkonnektivität» zählen innerhalb kontroverser Geschäftsfelder tätig
Investoren und ist in
Automobilzulieferer und Technologien. Letztere sind und mit fragwürdigen Geschäftspraktiken
den entscheidenden
Finanzzentren präsent. dienen dem Zweck, die Kommunikation inner- operieren. Mit einer Performance seit Lancie
Rund 120 Schweizer und ausserhalb des Fahrzeuges zu erweitern rung von – 0.6 %* liegt der Index nur unwesent
Unternehmen deckt das und/oder zu optimieren. Bereits heute überneh lich hinter dem MSCI® World (+ 1.3 %* in CHF)
Research ab. Mit einem
men und unterstützen Fahrerassistenzsysteme zurück, was insbesondere an den enttäuschen
sehr breiten Know-how
im Bereich der kleinen wesentliche Aktionen (Spurhaltehelfer, Fahrdy den Kursentwicklungen von Valmet, Tieto,
und mittelgrossen Unter namik- und Hinderniswarnsysteme sowie intel Smurfit Kappa und Ericsson liegt.
nehmen können Kunden ligente Seitenwind-, Fern- und Fahrlichtassis
wünsche rasch und
kompetent umgesetzt
tenten). In die gleiche Rubrik fallen auch «
Vontobel-Ölstrategie»
werden. Infotainmentsysteme. Die Performance von Der Ölpreis – ein guter Indikator für den
+ 18.4 %* seit Jahresbeginn (MSCI® World in Zustand der Weltwirtschaft. Während sich die
CHF: + 10.7 %*) widerspiegelt das gute Wachstumsraten in der Eurozone und den USA
Abschneiden vieler Automobilzulieferer. Sie trotz adverser Trends langsam erholen, haben
profitierten vom Boom bei Elektro- und Hybrid aufstrebende Märkte an Wachstumsdynamik
fahrzeugen sowie der guten Nachfrage in den eingebüsst. Lediglich China zeigt als wichtigste
wichtigen Absatzmärkten China und Europa. Komponente eine unstete Entwicklung. Auf der
Dies trotz langsameren Wachstums in den USA, Angebotsseite besteht trotz Produktionsreduk
was jedoch ausreichend in den Bewertungen tion namhafter OPEC-Mitglieder wie Saudi-
reflektiert sein sollte. Arabien genügend und rasch verfügbare Kapa
zität von US-Seite (Shale Oil), um die Nachfrage
«Global Sustainability Leaders» ty zu bedienen. In diesem Umfeld ohne klare
Der Index ermöglicht Anlegern, verantwor Anzeichen für einen Trendausbruch aus den
tungsbewusst und nachhaltig zu investieren. Im existierenden Handelsbändern (46 – 58 US-Dol
Unterschied zu konventionellen Investitionen lar seit Jahresbeginn) erscheint die Investition in
werden neben den klassischen Rendite-, Risiko- den Strategie-Index «Anlagen in Ölaktien und
und Liquiditätsaspekten auch ökologische und Futures wechseln sich nach gewissen Regeln ab»
sozial-gesellschaftliche Kriterien und die Unter sinnvoller als jene in den Basiswert (Perfor
nehmensführung in die Bewertung einbezogen. mance seit Jahresbeginn: – 9.3 %* vs. Brent
Das Barometer reflektiert Aktienentwicklungen – 11.4 %*).
von Unternehmen, die in Bezug auf Umwelt,
Soziales und Unternehmensführung zu den bes
ten ihrer Branche (Best-in-Class-Ansatz) zählen. * Stand am 15.08.2017Schweizer Aktien – derinews 17
Logitechs Geschäftsmodell ist solide
und die Strategieumsetzung ausgezeichnet
Richemont profitiert von einer erfreulichen Trendwende und Oerlikons
neue Führungsmannschaft will den Bereich «Oberflächentechnologien» ausbauen.
Richemont Oerlikon Logitech
Auf das volle Jahr 2016/17 gerech Die Aktie befindet sich mit + 36 %* Der Titel hat in den letzten zwölf
net (von März rückwirkend; seit Jahresanfang im Aufwärtstrend. Monaten mit einer Performance von
FY16/17) verzeichnete Richemont Unter dem Einfluss der neuen Füh 58 %* brilliert und seit der Füh
noch einen organischen Umsatz rungsmannschaft soll die Marktfüh rungsübernahme am 01.01.2013
rückgang von – 4 %*, konnte jedoch rerschaft im Bereich Oberflächen gar 378 %* zugelegt. Dies ist das
im zweiten Halbjahr wieder mit technologien weiter ausgebaut wer Resultat der erfolgreichen Transfor
positiven Wachstumsraten (+ 4 %) den. Ambitiöse Pläne gibt es vor mation von einem Technologieun
aufwarten. Der Rückgang war v. a. allem in dem sich neu entwickelnden ternehmen für PC-Peripheriegeräte
auf die Uhren (41 % des Umsatzes) «Additive Manufacturing»-Markt, hin zu einem Designunternehmen
zurückzuführen, die Schmuckkate der ein massgebender Akteur zu für Produkte, die auf cloudbasierte
gorie wies im FY16 /17 (+ 7 %*) posi werden scheint. Oerlikon investiert Anwendungen ausgerichtet sind. Dazu
tive Wachstumsraten vor. Nachdem dazu 300 Millionen Franken in zählen Streaming-Musikdienste, die
die Vorzeichen der Uhrenexport Material- und Fertigungstechnolo dem Erfolg der UE-Boom-Produkte
zahlen bis April 2017 negativ ausge gien und Akquisitionen bis 2021 zugrunde liegen, sowie Online-
fallen waren, kam es im Mai und und ist bereits diverse Partnerschaf Spiele, die die Nachfrage für Spiel
Juni zur Trendwende. Die Richtung ten eingegangen, unter anderem peripheriegeräte antreiben. Oder
dürfte sich im zweiten Halbjahr fort mit GE Additive. Andere Geschäfts «Video Conferencing»: Es hat das
setzen. Einerseits besteht ein deutli bereiche, «Drive Systems» und Kamerageschäft neu beflügelt.
ches Wachstum in China, anderer «Manmade Fiber», entwickeln sich Logitech hat Dutzende von Design-
seits profitiert Europa von Touristen nach schwierigen Zeiten positiv. Awards gewonnen und verfolgt
vor allem aus China. Im Schmuckbe Drive Systems steht zum Verkauf an. heute eine Multi-Brand-Strategie.
reich dürften die Marken Cartier Wir erkennen in einer Sum-of-the- Geschäfts- und Finanzmodell sind
und Van Cleef & Arpels weiter Parts-Bewertung deutliches Auf solide, die Strategieumsetzung aus
wachsen. Damit verbunden: eine wärtspotenzial. gezeichnet.
hohe Marge im FY16 / 17: 28.4 %.
Kursentwicklung 90 15 42
Absoluter Wert in CHF 85 14 37
80 13 32
75
12 27
70
11 22
65
10 17
60
55 9 12
50 8 7
August 2016 August 2017 August 2016 August 2017 August 2016 August 2017
Barriere bei CHF 59.93 Barriere bei CHF 11.20 Barriere bei CHF 25.55
Quelle: Bloomberg; Stand am 15.08.2017. Frühere Wertentwicklungen und Simulationen sind keine verlässlichen Indikatoren für die künftige Wertentwicklung.
Steuern und allfällige Gebühren wirken sich negativ auf die Rendite aus.
Defender VONTI auf Compagnie Defender VONTI auf Defender VONTI auf
Produkteckdaten Produktname Financière Richemont SA Produktname OC Oerlikon Corp. AG Produktname Logitech International SA
Valor 3720 9778 Valor 3773 7437 Valor 3720 9793
Ausübungspreis CHF 79.90 Ausübungspreis CHF 13.80 Ausübungspreis CHF 36.50
Barriere CHF 59.93 Barriere CHF 11.04 Barriere CHF 25.55
Anfangs- / 21.07.2017 / Anfangs- / 18.08.2017 / Anfangs- / 21.07.2017 /
Schlussfixierung 17.08.2018 Schlussfixierung 21.09.2018 Schlussfixierung 17.08.2018
Coupon 5.75% (5.36%) Coupon 5.00 % (4.58 %) Coupon 5.50% (5.13%)
Briefkurs** 100.00% Briefkurs** 100% Briefkurs** 95.80%
Hinweis: Produktrisiken siehe Seite 23. * Stand am 17.08.2017 ** Stand am 18.08.2017Sie können auch lesen
