Emerging Markets Hausse reloaded - #10 - Payoff.ch
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
all about investment products #10
Oktober 2016
13. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
Emerging Markets
Hausse reloaded
Interview Thomas Schaffner, Portfoliomanager Emerging Markets Asien bei der Bank Vontobel
Learning Curve Update: Benchmarks für Anlageprodukte
2 EDITORIAL
HERAUSGEBERIN
Derivative Partners AG
Renditestarke Exotik lockt wieder
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30 Sie galten bis vor wenigen Jahren als Garant für Überrenditen
www.derivativepartners.com und volle Auditorien: Emerging Markets. Egal ob Aktieninvest-
CHEFREDAKTION
ments in Mexico, Marokko oder der Mongolei – die Risikoprä-
Martin Raab mien waren üppig, die Inflows ebenfalls. Zweistellige Renditen
martin.raab@derivativepartners.com die Normalität. Mitte 2015 war die Party im grossen Stil vor-
REDAKTIONSLEITUNG
bei. Drastische Kursverwerfungen sorgten für eine panikar-
Dieter Haas tige Anlegerflucht aus allem, was aus exotischen Anlagezielen
dieter.haas@derivativepartners.com stammt.
AUTORENTEAM Martin Raab
Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Marius Müller Nun deutet sich eine Trendwende an: Aktuelle Umfragen
unter Geldverwaltern und die jüngsten Geldflüsse sprechen Chefredaktor payoff
redaktion@payoff.ch
für eine Renaissance der aufstrebenden Volkswirtschaften.
ANZEIGEN
Isabelle Tschugmall Die US-Notenbank dürfte ihre Leitzinsen geringer als noch
isabelle.tschugmall@derivativepartners.com letztes Jahr erwartet anheben. Das hilft den Währungen der
Schwellenländer. Ebenfalls wichtiger Faktor: China kauft wie-
DESIGN UND LAYOUT
Anna Martens
der in grossem Stil Rohstoffe und investiert quer bevorzugt in
anna.martens@derivativepartners.com exotische Abbauländer in Asien und Afrika. So ist das Poten-
zial für Gewinnwachstum in den Schwellenländern zweifellos
DRUCK
Stämpfli AG erheblich grösser als in den Industriestaaten. Wie nun konkret
Leutschenbachstrasse 95 profitiert werden kann, zeigt unser Focus-Artikel.
8050 Zürich
ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN Darüber hinaus ist diese Ausgabe wieder randvoll mit aller-
www.payoff.ch/abo hand wissenswerten Inhalten und aktuellen Marktanalysen.
Im Namen des gesamten Teams wünsche ich Ihnen eine inspi-
ERSCHEINUNGSWEISE/ABO
payoff erscheint 12-mal jährlich rierende Lektüre.
1-Jahres-Abo Druckausgabe: CHF 129.–
Online-Abo (per E-Mail): kostenlos Herzliche Grüsse
AUFLAGE
Wird in gedruckter Form und als E-Mail
an über 22'000 Anleger verschickt
RISIKOHINWEIS/DISCLAIMER
Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten
Informationen und Ansichten, einschliesslich
Informationen und Ansichten von Dritten, wird
keine Gewähr geleistet, weder ausdrücklich noch
PS: Verpassen Sie das Investors Panel am 03.11. in Zürich
implizit. Ihre Tochtergesellschaften unternehmen
alle zumutbaren Schritte, um die Zuverlässigkeit zum Thema «Yield is king – Die besten Income-Strategien»
der präsentierten Informationen zu gewährlei- nicht – jetzt auf www.investors-panel.ch gleich Plätze sichern.
sten, doch machen sie keinerlei Zusagen über die
Korrektheit, Zuverlässigkeit oder Vollständigkeit
der enthaltenen Informationen und Ansichten.
Leser, die aufgrund der in diesem Magazin veröf-
fentlichten Inhalte Anlageentscheide fällen, han-
deln auf eigene Gefahr. Die hier veröffentlichten
Informationen begründen keinerlei Haftungsan-
sprüche. Eine Haftung für eventuelle Vermögens-
schäden, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlä-
gen oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Oktober 2016
Mehr Auswahl.
Mehr Möglichkeiten.
Über 90 ComStage ETFs. Über 700 Faktor-Zertifikate. Über 45’000 Hebelprodukte
comstage-etf.ch faktor-zertifikate.ch bei swissDOTS.
swissquote.ch/swissdots
Besondere Vorteile: Besondere Vorteile: Besondere Vorteile:
• Niedrige Pauschalgebühr • Konstanter Hebel auf tägliche • Handelszeiten durchgehend
• Börsliche und ausserbörsliche Performance von 8 – 22 Uhr
Handelbarkeit • Kein Knock-Out • Günstiger Preis von
• Geringe Abweichung von der • Kein fixes Laufzeitende (Open End) 9 CHF/USD/EUR pro Trade
Indexentwicklung • Kein Volatilitätseinfluss • Preisstellung mit drei
• Berücksichtigung von Dividenden Nachkommastellen
auch bei Kursindizes • Klare und vorteilhafte
Mistrading-Regeln
Inhalt
FOCUS
5 Emerging Markets - Hausse reloaded
18 Digitale Navigationshilfe für ETF-Anleger
INTERVIEW
10 Thomas Schaffner,
Portfoliomanager Emerging Markets
Bank Vontobel
PRODUCT NEWS
12 Nominalanlagen mit Teuerungsschutz
13 30 Gründe(r) für ein Investment
14 Eierlegende Wollmilchsau
LEARNING CURVE
15 Update: Benchmarks für Anlageprodukte
10
ADVERTORIAL
21 «BRC Best Picks - die Suche nach den
besten Basiswerten»
TRADING DESK
Rating Watch Banken 24
Rating Watch Länder 25
Payoff Market Making Index 26
Top-10 Basiswerte 27
Top-10 Most Traded Products 28
MUSTERPORTFOLIO
dp Rohstoff Portfolio 30
dp ETF Portfolio 31
DP Struki Portfolio Weltaktien 32
SHORT CUTS
Career-Board 34
Event 34
Best of Month 35
Ich kaufe jetzt... 35
Aufgefallen
Hot News
36
36
15
www.shutterstock.com
5
Focus
EMERGING MARKETS - HAUSSE RELOADED
Die Aktienmärkte der Schwellenländer erzielten im laufenden Jahr mehrheitlich höhere
Erträge als diejenigen der Industrieländer. Wir trennen die Spreu vom Weizen der an der
SIX kotierten ETPs und wagen einen Blick in die Zukunft. I Dieter Haas
www.payoff.ch | Oktober 2016
6 FOCUS
D
ie Globalisierung ist Wasser auf bereits 10% der weltweiten Börsenkapita- Stark divergierende Entwicklungen
die Mühlen der Schwellenmärkte. lisierung ausmachen. Das unterstreicht Im Unterschied zu den in der Regel sehr
Ihre Wachstumspotenziale liegen die seither stark gestiegene Bedeutung der synchron verlaufenden westlichen Aktien-
deutlich über denen der Industrieländer. aufstrebenden Volkswirtschaften. Wie die märkte weisen die viel volatileren Emerging
Das schlug sich in diesem Jahrtausend aktuelle Vermögensaufteilung zeigt, wird Markets grosse Unterschiede auf, und zwar
auch an den Börsen nieder. So erzielte der die Benchmark klar dominiert von den sowohl was deren Börsenentwicklung anbe-
MSCI Emerging Markets Index zwischen asiatischen Ländern. Sie belegen gewichts- trifft als auch bezüglich ihrer Wechselkurs-
März 2003 und Dezember 2007, angeführt mässig aktuell die vier ersten Plätze. Mitte entwicklung. Das zeigt alleine schon die
von China, eine massive Outperformance September 2016 belief sich ihr Anteil auf diesjährige Performancerangliste in Lokal-
im Vergleich zum Weltaktienindex. In der währung bzw. in CHF. Performancemässig
Finanzkrise 2008 ging es jedoch fast wieder führt, in CHF gemessen, bis dato Brasilien
zurück auf Feld eins. Nach einer markanten «Der MSCI Emerging die Rangliste der im MSCI Emerging Mar-
Erholung zwischen März 2009 bis Ende Juni Markets Index gilt allge- kets Index vertretenen Länder an. Die Som-
2011 tendierten die Schwellenländermärkte mein als die Benchmark mer-Olympiade hat trotz der erheblichen
anschliessend bis Ende April 2015 entgegen politischen Unsicherheiten mit Sicherheit
dem allgemeinen Trend seitwärts. Sinkende
für die aufstrebenden ihr Scherflein zur guten Entwicklung bei-
Rohstoffpreise und Ängste einer harten Volkswirtschaften.» getragen. Nebst einer zweistelligen Perfor-
Landung Chinas führten danach zu einem mance der Börse profitierten Anleger der
heftigen Taucher. Im laufenden Jahr hat sich rund 62%. Südafrika und Ägypten sind die Referenzwährung CHF auch von der Auf-
das Blatt gewendet, nicht zuletzt dank stei- beiden Vertreter des schwarzen Kontinents, wertung des Reals. Ohne Berücksichtigung
gender Rohstoffpreise. Ob dies ein Vorbote Amerika wird repräsentiert durch Brasilien, dieser Komponente wäre Peru der bishe-
eines allgemeinen Revivals ist oder lediglich Chile, Kolumbien, Mexiko und Peru. Für rige Überflieger gewesen. Wegen der ein-
ein temporäres Aufatmen, bleibt, zumindest Europa zählen Tschechien, Griechenland, getretenen Kursschwäche des Sols belegte
kurzfristig betrachtet, eine offene Frage. Auf Ungarn, Polen und Russland als investier- das Land der Inkas per Mitte September
mittlere bis längere Frist spricht jedoch nach bare Emerging Markets und aus dem mittle- nur den zweiten Platz. Die europäischen
wie vor einiges für eine Fortsetzung der lang- ren Osten fanden die Türkei, Katar und die Schwellenmärkte tummelten sich 2016
fristigen Überrendite. Vereinigten Arabischen Emirate Aufnahme mit Ausnahme Russlands und Ungarns
in den Index. im hinteren Ranglistenteil. Dass Griechen-
Mittelzuflüsse in Emerging Markets
Das wiedererwachte Interesse an den
Schwellenländern lässt sich auch mit den
GEWINNER/VERLIERER EMERGING MARKETS 2016 (IN CHF BIS 19.09.2016)
ETF-Kapitalflüssen belegen. Laut Amundi
waren Emerging Markets im europäischen
Brasilien
ETF-Markt sowohl auf der Aktien- als auch Peru
auf der Anleiheseite im August weiter stark Thailand
Kolumbien
gefragt. Im letzten Sommermonat flossen Russland
EUR 1,2 Mrd. und seit Jahresbeginn EUR Indonesien
Ungarn
4,5 Mrd. in ETFs auf Schwellenländerak- Südafrika
tien. Bei ETFs auf EMMA-Bonds betrugen Taiwan
Chile
die Zuflüsse im August EUR 807 Mio. und
Ägypten
seit Anfang 2016 EUR 5.5 Mrd. In den USA Philippinen
zeigte sich ein ähnliches Kaufverhalten. Südkorea
Malaysien
Türkei
Der Gradmesser für Aktien-ETFs Indien
China
Als Richtgrösse für die Performance gilt für Mexiko
breit diversifizierte Anlagevehikel der MSCI Polen
Tschechien
Emerging Markets Index. Das Börsenbaro- Griechenland
meter wurde 1988 lanciert und enthielt zu
% -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70
Beginn zehn Länder, die weniger als 1% der
Performance in CHF Performance in Lokalwährung
globalen Börsenkapitalisierung abdeckten.
Heute umfasst der Index 23 Länder, die Quelle: Bloomberg
www.payoff.ch | Oktober 2016
7 FOCUS
land das Schlusslicht bildet, dürfte für die zu rechnen. Das hilft naturgemäss den
meisten Anleger keine Überraschung sein. aufstrebenden Volkswirtschaften. Mehr MSCI EMMA VS. MSCI WORLD
Die alleine 2016 sichtbaren Divergenzen als zwei Drittel der Emerging Markets
% (USD)
unter den Indexmitgliedern weisen auf müssen Rohstoffe importieren. Stabile 250
200
die erheblichen Risiken für Anleger hin, Energiepreise entlasten den Konsumenten
150
die einem Länder Stock Picking huldigen. in diesen Ländern und wirken sich als 100
Wer in seinem Portfolio einen Fokus auf Katalysator aus für eine angestrebte Kon- 50
die Schwellenländer legen möchte, der ist junkturerholung. Drittens kommen bislang 0
-50
gut beraten, auf breit diversifizierte Indizes ermutigende Signale aus China. Deren
-100
zurückzugreifen. Wirtschaftsdaten lagen 2016 zumeist Jan Jan Jan Jan Jan
2000 2004 2008 2012 2016
über den Erwartungen. Dank der hohen
Bekannte und weniger bekannte Blue inländischen Ersparnisse und der einge- MSCI Daily TR Net Emerging Markets
Chips tretenen Abschwächung des Yuan sollte MSCI Daily TR Net World
Unter den grössten Einzeltiteln des MSCI sich die gegenwärtige Kreditexpansion Quelle: Bloomberg
Emerging Markets Index finden sich einige fortsetzen. An der Börse haben die posi-
der Allgemeinheit inzwischen bekannte tiven Daten in den vergangenen Wochen
Namen wie Samsung oder Alibaba. Andere bereits zu einer Trendwende geführt. Das
dürften bestenfalls Insidern geläufig sein. Potenzial für Gewinnwachstum ist in den
Basierend auf den aktuellen Konsens-Schät- Schwellenländern zweifellos erheblich
KURSENTWICKLUNG EMPFEHLUNGEN
grösser als in den Industriestaaten. Im
Unterschied zu diesen liegen gegenwärtig % (CHF)
«Laut Amundi flossen im 40
sowohl die Kurs-Gewinn-Verhältnisse als
europäischen ETF-Markt auch die Kurs-Buchwert-Verhältnisse in den
30
im August EUR 1,2 Mrd. Emerging Markets unter ihren historischen
20
10
und seit Jahresbeginn Mittelwerten.
0
EUR 4,5 Mrd. in ETFs auf …und zu beachtende Risiken
-10
Schwellenländeraktien.» Risiko Nummer eins wäre eine erneute
-20
Jan Mrz Mai Jul Sep
Wirtschaftsabschwächung Chinas. Das 2016 2016 2016 2016 2016
zungen der von Bloomberg erfassten Finanz- hätte negative Auswirkungen sowohl für PEHH ETF auf FTSE RAFI Emerging Markets Index
analytiker wiesen am Stichtag alle Aktien die Schwellenländer als auch global. Zu SEDY ETF auf Dow Jones Emerging Markets Select Div.
NDUEEGF MSCI Daily TF Net Emerging Markets
der Top-10-Unternehmen auf zwölf Monate beachten gilt es die Teuerungsentwicklung VFEM ETF auf FTSE Emerging Markets Index
ein positives Kurspotenzial auf. Die höch- in den USA. Zöge sie stärker als erwartet NDDUWI MSCI Daily World Net TR Index
sten Erwartungen hegen die Prognostiker an, müsste die US-Notenbank wider Erwar- Quelle: Bloomberg
bei China Mobile, dem nach Kundenanzahl ten ihre Leitzinsen kräftiger erhöhen und
weltgrössten Mobilfunkanbieter. dadurch den Zinssenkungsspielraum in
den Emerging Markets begrenzen. Eine
Gründe für Neuengagements in Gefahrenquelle bilden die aufgetürmten
Emerging Markets… Schulden in einigen Schwellenländern
Für eine Fortsetzung der relativen Über- wie bspw. China. Fehlt der politische Wille, TOP ETFS 2016 YTD (IN CHF)
rendite lassen sich drei Gründe anführen: diese über strukturelle Reformen anzuge-
Erstens deuten die jüngsten Wirtschafts- hen, könnte sich der laufende Erholungs-
PEHH 27.4
daten aus den USA auf eine Abschwächung prozess als kurzlebig erweisen.
der dortigen Konjunktur hin. Somit dürfte SEDY 19.7
die US-Notenbank ihre Leitzinsen wohl Erfolgreiche ETFs im 2016 DEM 19.3
nur noch wenig anheben. Dadurch wird Im Unterschied zu den bekannten Börsen- DGSE 18.3
der Aufwertungsdruck des USD sukzes- barometern SMI, DAX oder S&P 500 erweist EMDV 18.1
sive nachlassen, was den Währungen der sich laut Thomas Merz, Executive Director
BRIC 16.5
Schwellenländer vermehrt Auftrieb geben und Leiter UBS ETFs Europe, die Umsetzung
dürfte. Zweitens ist mittel- bis längerfristig von Angeboten auf Schwellenländer als
mit einer Stabilisierung der Rohstoffpreise wesentlich komplexer. Hier träten bei der Quelle: Bloomberg I Stand: 19.09.2016
www.payoff.ch | Oktober 2016
8 FOCUS
Replikation grosse Differenzen unter den
PORTFOLIOALLOKATION ISHARES MSCI EMMA ETF
Anbietern auf, was zu grossen Unterschie-
den sowohl auf der Ertrags- als auch der 30
Kostenseite führen kann. Bis dato erzielte
im laufenden Jahr unter den in der Schweiz 25
kotierten ETPs der ETF PEHH auf den FTSE
20
RAFI Emerging Markets Index in CHF die
beste Performance. Der Basiswert umfasst 15
350 Titel mit den höchsten fundamentalen
10
RAFI- (Research Affiliates Fundamental
Index) Werten aus dem FTSE Emerging All 5
Cap Index. Zum Kranz der fundamentalen
0
Faktoren zählen Elemente wie Dividende,
en
ien
ien
len
iko
a
ea
ile
ina
st
n
an
ien
d
d
i
frik
rke
ilie
an
lan
Re
frei verfügbarer Cash Flow, Umsatz und
pin
Ch
or
iw
es
ex
ys
Po
Ch
Ind
as
da
ail
Tü
dk
ss
Ta
ala
on
M
ilip
Th
Br
Sü
Ru
Sü
Ind
M
Ph
Buchwert. Die im Quervergleich etwas auf-
wendigere Selektion schlägt sich in einer Quelle: Bloomberg I Stand: 19.09.2016
jährlichen Gesamtkostenquote von 0,65%
nieder. Eine überdurchschnittliche Rendite
erwirtschaftete 2016 auch der ETF SEDY
auf den Dow Jones Emerging Markets Select auf den UBS BRIC Country Rotator. Es einer Seitwärtsbewegung zu viele Signale
Dividend Index. Er setzt auf das Thema konzentriert sich ausschliesslich auf die (http://keyinvest-ch.ubs.com/marktueber-
Dividende. Der Basiswert umfasst die 100 vier wichtigen Schwellenländer Brasilien, sicht/ubs-deri-risk-indikator). Das führt dazu,
Schwellenländeraktien mit den höchsten Russland, China und Indien. Über einen dass RADEM einige Aufwärtsphasen ver-
Werten. Die Gewichtung im Index erfolgt ausgeklügelten Selektionsprozess wer- passte und dadurch seit der Lancierung am
dabei aufgrund der erwarteten Rendite. Für den die Gewichtungen halbjährlich ange- 29. April 2013 eine deutliche Minderrendite
die jährliche Berechnung der Benchmark passt. Der aussichtsreichste Markt wird im Vergleich zum MSCI Emerging Markets
verrechnet der Anbieter eine Gesamtko- jeweils mit 40%, der vermutlich zweitbeste Index aufweist.
stenquote von 0,65%. Ebenfalls auf das mit 30%, die Nummer 3 mit 20% und das
Kriterium Dividende stellt der ETF DEM Abschliessende Bemerkungen
auf den WisdomTree Emerging Markets Anlagen in Emerging Markets sind langfri-
Equity Income Index ab. Es handelt sich «Unter den in der Schweiz stig ein Muss und sollten in keinem diver-
beim Basiswert um einen fundamental kotierten ETPs wies im sifizierten Depot fehlen. Aktuell können
gewichteten Index, der Unternehmen mit sich Investoren mit Neuengagements Zeit
laufenden Jahr der ETF
der höchsten Dividendenrendite aus dem lassen. Im Markt herrscht grosse Unsi-
WisdomTree Emerging Markets Dividend PEHH auf den FTSE RAFI cherheit über die zukünftige Politik der
Index berücksichtigt. Seine Gesamtkosten- Emerging Markets Index US-Notenbank und über den Ausgang der
quote liegt mit 0,46% unter denjenigen von die beste Performance in US-Präsidentschaftswahlen vom 8. Novem-
PEHH und SEDY. ber, beides zentrale Faktoren in der Beur-
CHF auf.» teilung der Finanzmärkte. Im Falle eines
Wenig bzw. teure Tracker-Zertifikate Sieges von Donald Trump würde die Ner-
Bei den endlos laufenden Tracker-Zertifi- erwartete Schlusslicht mit 10% gewichtet. vosität im Markt andauern, bis Klarheit
katen, die breit diversifiziert auf Schwel- Enttäuschend verlief bis dato das mit vie- herrscht, wie der von ihm eingeschlagene
lenländer abzielen, sticht im laufenden Jahr len Vorschusslorbeeren gestartete Tracker- Weg aussieht. Ungewisse Perspektiven
EMMARO auf den ZKB Emerging Markets Zertifikat RADEM auf den UBS GEM RADA waren und sind Gift für die Finanzmärkte.
Rohstoffaktien Basket hervor. Sein Handi- Strategie Index. Der Basiswert sollte regel- Sie bieten allerdings mutigen Investoren in
cap ist der hohe Preis, der ein Engagement basiert nur dann im Markt investiert sein, der Regel die Gelegenheit zu vorteilhaften
für Privatanleger praktisch verunmög- wenn die Ampeln auf Grün stehen. Der Kon- Einstiegskursen. Diese sollten sie im Laufe
licht. Er eignet sich daher nur für institu- junktiv deutet es an, dies gelang in der Ver- des vierten Quartals nutzen, um sich in den
tionelle Anleger oder für Einzelpersonen gangenheit nur bedingt. Der dem Zertifikat Emerging Markets mit den von uns empfoh-
mit einem grossen Portefeuille. Bezahlbar zugrunde liegende Risikoindikator reagiert lenen ETFs in ausreichendem Ausmasse zu
ist hingegen das Tracker-Zertifikat BRICR äusserst empfindlich und liefert speziell in positionieren. Sie werden es nicht bereuen.
www.payoff.ch | Oktober 2016
9 FOCUS
Top-10 MSCI Emerging Markets Index
∆-YTD-
Basiswert Ticker Währung 19.09.16 CHF PE-Next Year Div-Next Year 12M-Ziel Potenzial
TENCENT HOLDINGS LTD 700 HKD 209.4 28.2 29.4 0.3 232.0 10.8
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD 005930 KRW 1'558'000.0 32.5 9.3 1.6 1'813'094.6 16.4
TAIWAN SEMICONDUCTOR MANUFAC 2330 TWD 182.5 29.8 13.6 3.5 187.6 2.8
ALIBABA GROUP HOLDING-SP ADR BABA USD 104.6 13.9 24.9 0.0 110.7 5.8
CHINA MOBILE LTD 941 HKD 95.4 8.4 14.0 2.8 113.3 18.8
NASPERS LTD-N SHS NPN ZAr 244'864.0 19.8 29.7 0.3 284'830.8 16.3
CHINA CONSTRUCTION BANK-H 939 HKD 5.9 12.6 5.6 5.2 6.9 17.0
BAIDU INC - SPON ADR BIDU USD 185.0 -10.7 28.5 0.0 181.6 -1.9
IND & COMM BK OF CHINA-H 1398 HKD 4.9 9.3 5.5 5.3 5.7 16.5
HON HAI PRECISION INDUSTRY 2317 TWD 80.4 10.6 10.0 4.1 80.1 -0.4
Quelle: Bloomberg
PAYOFF PRODUKT-EMPFEHLUNGEN
1 2 3 4 5 6
Anlegertyp Symbol Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale Kurswert
Risikoklasse Valor Rating (S&P) 20.09.2016
1 2
1 2 3 4 5 6 Laufzeit Open-end
AUSGEWOGEN USD 7.31
PEHH FTSE RAFI Emerging Invesco ETF (Exchange Partizipation 100 %
Handelsplatz:
3'567'338 Markets Index Traded Fund) TER 0,65%
SIX
Replikation physisch
1 2
1 2 3 4 5 6 Laufzeit Open-end
AUSGEWOGEN CHF 49.16
VFEM FTSE Emerging Vanguard ETF (Exchange Partizipation 100%
Handelsplatz:
18'575'472 Markets Index Traded Fund) TER 0,25%
SIX
Replikation physisch
1 2
Dow Jones Emer- Laufzeit Open-end
AUSGEWOGEN CHF 18.86
IEDY ging Markets Select iShares ETF (Exchange Partizipation 100%
Handelsplatz:
14'423'164 Dividend Traded Fund) TER 0,65%
SIX
Replikation physisch
Aktuelle Kurse auf www.payoff.ch
Anzeige
Sie möchten diversifizieren? Vanguard bietet mit passiv
und aktiv verwalteten ETFs und Fonds eine ganze
Palette von Obligationen an.
Vanguard ist die richtige Wahl: dank unseren erfahrenen
Diversifizierung Experten für globale Obligationen, einem disziplinierten
Anlageansatz, unserer Grösse und unseren
kostengünstigen Produkten.
von Obligationen
Wenn Sie auf der Suche nach kostengünstigen
Obligationen sind, dann sind Sie bei Vanguard
genau richtig. Erfahren Sie noch heute mehr.
(Vanguard, der kostengünstige Anbieter) vanguard.ch
044 220 13 00
Der Wert der Investitionen und die daraus resultierenden
Erträge können steigen oder fallen, und Investoren
können Verluste auf ihrer Investition erleiden.
Dieses Dokument ist professionellen Anlegern vorbehalten und darf nicht an Privatanleger weitergegeben werden, die sich auch nicht auf dieses Dokument verlassen dürfen.
Herausgegeben von Vanguard Investments Switzerland GmbH. © 2016 Vanguard Investments Switzer- land GmbH. Alle Rechte vorbehalten. VISG-2016-09-02-1310.
VAN11916 75x186 FixedInc_DerPar.indd 1 28/09/2016 18:03
www.payoff.ch | Oktober 2016
10 Interview «Wir konzentrieren uns auf führende Unternehmen mit hoher Rendite und fairer Bewertung.» Thomas Schaffner, Portfoliomanager Emerging Markets Asien (ex Japan und China) bei der Bank Vontobel, zur Wechselkursentwicklung der Schwellenländer, den Schwerpunk- ten des hauseigenen Sustainable Emerging Market Leaders Fonds, den Aussichten Chinas sowie allfälligen Risiken. I Dieter Haas www.payoff.ch | Oktober 2016
11 INTERVIEW
Thomas Schaffner stiess 2009 als Analyst für Aktien Asien zum Vontobel Global Equities-Team.
Seit 2011 ist er Portfoliomanager des Vontobel Fund - mtx Sustainable Asian Leaders (ex Japan) und MTX SUST. EM.MARKETS LEADERS
des Vontobel Fund - mtx China Leaders. Ausserdem ist er Co-Portfoliomanager des Vontobel Fund
USD
– mtx Sustainable Emerging Markets Leaders. Zuvor arbeitete Thomas Schaffner 2006 bis 2009 130
als Investment Analyst Asien (ohne Japan) bei Lombard Odier in Hongkong und unterstützte die 120
110
Anlagestrategie der Bank. Von 1998 bis 2005 war er Portfoliomanager bei Credit Suisse und einem
100
unabhängigen Vermögensverwalter in Basel, bei dem er einen Rohstoff-Fonds gründete und erfolg- 90
reich verwaltete. Thomas Schaffner hält einen MBA mit Spezialisierung in China Business der Hong 80
70
Kong University of Science & Technology und einen Bachelor of Science in Accounting & Finance der
60
Fachhochschule Basel. Er ist CFA Charterholder. Aug Aug Aug Aug Aug Aug
2011 2012 2013 2014 2015 2016
LU0571085686 mtx Sustainable Emerging Markets Leaders
NDUEEGF MSCI Daily TR Net Emerging Markets
Herr Schaffner, welches waren im lau- nologie und Finanzen gegenüber der Bench-
Quelle: Bloomberg
fenden Jahr die positiven und welches mark übergewichtet. Aus geografischer
die negativen Überraschungen unter Sicht sind wir in China übergewichtet und
den Währungen der Schwellenländer? ausserdem stark in Indien und Taiwan
Seit Ende Januar zeigen Schwellenländer engagiert. auf die Identifizierung branchenführender
eine deutlich positive Wertentwicklung. Unternehmen mit starker Wettbewerbspo-
Dies gilt insbesondere für die Hochzinswäh- Der Fonds ist derzeit in China sition und hoher Rentabilität, die mit einem
rungen und Brasilien im Speziellen. Negativ stark übergewichtet. Was sind Abschlag auf ihren inneren Wert gehandelt
haben Mexiko und China überrascht, wobei die Gründe und wie sehen Sie die werden. Unsere Anlagestrategie basiert auf
die chinesische Abschwächung gegenüber zukünftige Entwicklung des Aktien- den vier Säulen Return on Invested Capital
dem US-Dollar eine notwendige Mass- marktes, auch im Zusammenhang (ROIC), Innerer Wert, Branchenposition und
nahme der chinesischen Behörden gewesen mit einer potenziellen Index-Auf- Environment, Social and Governance (ESG).
ist. Schliesslich macht es im Umfeld einer nahme in das MSCI-Universum? Unser Portfolioaufbau erfolgt auf Basis
konjunkturellen Abschwächung keinen Wir konzentrieren uns auf führende Unter- einer reinen Bottom-up-Aktienauswahl,
Sinn, die eigene Währung an den starken nehmen mit hoher Rendite und fairer wobei die Portfolios in hohem Masse kon-
Dollar zu koppeln. Bewertung. China hat einen breiten Markt, zentriert sind.
und die Rentabilität ausgewählter Unter-
Bei welchen Währungen/FX-Paaren nehmen ist gut, wenn man traditionelle Im laufenden Jahr haben sich die
gibt es in den nächsten sechs Mona- Industriewerte und die Rohstoffsektoren Schwellenländer besser entwickelt
ten Potenzial für Wertzuwächse? ausser Acht lässt. In China findet man gut als der Weltaktienindex. Welche
Rohstoffwährungen wie der Russische geführte private Unternehmen. Zudem sind Erwartungen haben Sie für 2017?
Rubel dürften weiterhin Potenzial haben. die Bewertungen recht günstig. Der lokale Nach dem Brexit waren die Aussichten
Hinzu kommt, dass die russische Wirt- Markt für A-Aktien bietet im Vergleich zum für die globale Wirtschaft gedämpft. Eine
schaft langsam wieder aus der tiefen chinesischen Segment in Hongkong eine schwächere globale Wirtschaft wäre
Rezession herausfindet. Für Mexiko dürfte grössere Zahl von Unternehmen, wodurch sicher negativ für Schwellenmärkte. Das
auch unser optimistischer Ausblick für die sich die Anzahl der chinesischen Unterneh- direkte Engagement in Grossbritannien ist
US-Konjunktur sprechen, schliesslich sind men erhöht, in die man investieren kann. aber für die meisten Länder begrenzt. Die
beide Volkswirtschaften eng miteinander potenziellen negativen Folgen eines Brexit
verzahnt. Wie sieht die aktuelle Sektordiver- haben Anleger dazu bewogen, sich wieder
sifikation des Fonds im Vergleich Schwellenmärkten zuzuwenden, die auf
Bekannter Aktienfonds Ihres zur Benchmark MSCI Emerging relativer Basis attraktiver erscheinen.
Hauses ist der Vontobel Fund Markets Equity TR Index aus?
– mtx Sustainable Emerging Mar- Wir sind derzeit in den Sektoren Informati- Welches sind aktuell die
ket Leaders. Wo setzt der aktive onstechnologie und Finanzen gegenüber der grössten Risiken?
Schwellenländerfonds derzeit die Benchmark übergewichtet. Aus unserer Sicht sind unerwartete poli-
ländermässigen Schwerpunkte? tische Entwicklungen das grösste Risiko
Unsere Länder- und Branchenallokationen Können Sie die gewählte Strategie für die Schwellenmärkte.
resultieren aus der Aktienauswahl. Derzeit Ihres Fonds etwas verdeutlichen?
sind wir in den Sektoren Informationstech- Unsere Anlagestrategie konzentriert sich Herzlichen Dank!
www.payoff.ch | Oktober 201612 PRODUCT NEWS
XG7G – ETF der Deutschen Bank auf iBoxx Global Inflation-Linked Index
Partizipation
NOMINALANLAGEN MIT TEUERUNGSSCHUTZ
Die Notenbanken versuchen alles, um die Inflation anzuheizen.
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
Auch wenn bislang der Erfolg ausgeblieben ist, sollten Anleger
sich vorsehen. Eine gute Wahl für dieses Szenario ist der an
der SIX kotierte Indexfonds XG7G.
Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel
De De De
ch ch ch
s: w w w.p ayo f f. s: w w w.p ayo f f.
t a il t a il
s: w w w.p ayo f f.
Dieter Haas t a il
Ungeachtet der weit geöffneten Geldschleu- Neugewichtungstag für eine Aufnahme in
sen der Notenbanken verharrt die Inflation den Index in Betracht zu kommen, müssen
auf niedrigem Niveau. Gleichzeitig steigt die Anleihen entweder von einem Emittenten Payoff Factbox
globale Verschuldung munter an. Vor die- mit einem hohen Kreditrating (Investment-
sem Hintergrund lässt der Mitte August ge- Grade-Rating) einer der führenden Kreditra- Symbol XG7G
äusserte Vorschlag von John Williams, dem tingagenturen begeben werden oder selbst Valor 19204552
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
Präsidenten der Fed-Niederlassung in San über ein solches Kreditrating verfügen und Produkttyp ETF
Francisco, aufhorchen. Er schlägt den Wäh- sie müssen am betreffenden Neugewich-
Basiswert iBoxx Global Infla-
rungshütern vor, ihr Inflationsziel von den tungstag eine Restlaufzeit von mindestens
tion-Linked TR
gegenwärtigen 2% nach oben zu korrigieren. einem Jahr haben. Der Index wird auf Basis CHF-Hedged Index
Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht
Die Idee wird wohl bald ihren Niederschlag der Gesamtrendite (Total Return) berech-
Emittent Deutsche Bank
in der Geldpolitik finden,
D ezumal inzwischen De
ch
De
t a il
s w w.p ayo f f.
ch t a il
s: w w w.p ayo f f. Rating (S&P)t a il - f.c h
s: w w w .p a y o f
der Handlungsspielraum der: wNotenbanken
«Die Rahmenbedingungen Ausstattung
rund um den Globus zur Bekämpfung
zukünftiger Krisen stark geschrumpft ist. für XG7G könnten kaum Erstkotierung SIX 05.01.2012
Basiswährung CHF
Wer als Anleger auf Nominalwertanlagen besser sein.» TER p.a. 0,25%
setzt, der ist daher gut beraten, auf Pro- Replikation Synthetisch
dukte mit einem eingebauten Teuerungs- net, was bedeutet, dass Beträge in Höhe Kennzahlen
schutz zu setzen. Der seit November 2011 der Zinszahlungen wieder im Index ange- Ø Spread 0,57%
an der SIX kotierte ETF XG7G auf den iBoxx legt werden. Ländermässig dominiert die Spread Availability 100,00%
Global Inflation-Linked Index ist ein solches USA vor Grossbritannien und Frankreich, Kurs
Vehikel. Dank dem CHF-Hedge müssen sich währungsmässig entfallen auf den US-Dol- Brief (03.10.2016) CHF 112.55
Anleger der Referenzwährung CHF keine lar, das Britische Pfund und den Euro die Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Sorgen machen über allfällige Wechsel- grössten Gewichte. CHF
120
kursfluktuationen. Ein weiterer Trumpf im 116
Ärmel des ETF. Performance und Ausblick
Quelle: Bloomberg
112
Nach einer Hausse in 2014 und einer Kor- 108
104
Indexmethodik rektur in 2015 befindet sich der ETF im lau-
100
Der Basiswert des ETF bildet die Wert- fenden Jahr wieder im Aufwärtsgang und 96
entwicklung von bestimmten inflations- eilt von Rekord zu Rekord. Anfang April Jan
2013
Jan
2014
Jan
2015
Jan
2016
gebundenen handelbaren Schuldtiteln wurde erstmals eine Dividende von CHF
XG7G ETF auf iBoxx Inflation-Linked
(Anleihen) ab, die von Regierungen oder 4.34 ausbezahlt, weshalb sich die Kurs- und CHF Hedged TR Index
quasi-staatlichen Emittenten begeben oder Performanceentwicklung seither unterschei-
garantiert werden. Zu den quasi-staatlichen den. Für die kommenden Monate spricht
payoff-Einschätzung
Emittenten können lokale Regierungen, von einiges für eine Fortsetzung der positiven
Regierungen garantierte Emittenten, staatli- Entwicklung. Es darf erwartet werden, dass
che Banken und/oder supranationale Emit- die Notenbanken alles daransetzen werden, Globale Anleihen mit Inflationsschutz
tenten gehören. Die Zusammensetzung um aus der Deflationsspirale herauszukom- CHF-Hedge
wird nach einer vorbestimmten Methode men. Die Rahmenbedingungen für XG7G Synthetische Replikationsmethode
neu gewichtet. Um an einem monatlichen könnten kaum besser sein.
www.payoff.ch | Oktober 201613 PRODUCT NEWS
FOUNDC – Tracker-Zertifikat auf den Solactive Founder-run Companies Index
Partizipation
30 GRÜNDE(R) FÜR EIN INVESTMENT
Google und Amazon – zwei Beispiele für den langfristigen
Preis/Leistung: Schwach
Erfolg
Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
gründergeführter Unternehmen. Mit dem FOUNDC – Tracker-
Zertifikat der BNP Paribas ist es möglich, als Anleger von dieser
Investmentidee zu profitieren.
Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel
De De De
ch ch ch
s: w w w.p ayo f f. s: w w w.p ayo f f.
t a il t a il
s: w w w.p ayo f f.
t a il
Jürgen Kob
Die meisten Anleger interessieren sich bei men und im September 2015 den Solactive
ihren Kaufentscheidungen eher für die Bör- Founder-run Companies Index aufgelegt. Er
Payoff Factbox
senkursentwicklungen der Gesellschaften notiert in USD und bildet Aktien von Unter-
als für deren Eigentümerstruktur. Dabei nehmen ab, die von ihren Gründern geführt
sind es häufig die gründergeführten Unter- werden. Er setzt sich anfänglich aus 30 Symbol FOUNDC
nehmen, die eine deutliche Outperformance gleichgewichteten Aktien unterschiedlicher Valor 29162416
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
gegenüber Firmen mit einem angestellten Sektoren zusammen. Der Stimmrechtsan- Produkttyp Tracker-Zertifikat
CEO an den Tag legen. Aber warum ist das teil der Gründer darf 50% nicht übersteigen.
Basiswert Solactive Founders-
so? Was unterscheidet einen Gründer-CEO
run Companies Index
von einem angestellten CEO? Ein Unterneh- «Die jährliche Outperfor-
Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht
mensgründer denkt in der Regel langfristig Emittent BNP Paribas
und nachhaltig. Das höhere
De Wachstumc h ist mance vonDe 8% sprichth klar Rating (S&P)
De
A
t a il
s: w w w.p ayo f f.
c t a il .c h
s: w w w.p ayo f f.
t a il
yo f f
ihm wichtiger als ein kurzfristiger Profit. für einen Kauf.» Ausstattung : w w w.p a
s
Laufzeit Open-end
Angestellte CEOs sind eher daran interes-
Partizipation 1:1
siert, ihren Job gut zu erfüllen und sind So wird gewährleistet, dass der Gründer Quanto Nein
häufig schnell wieder verschwunden. Ein zwar einen sehr hohen Einfluss behält, ohne COSI Nein
Gründer sieht seine Arbeit nicht als «Job». Er vollständig entgegen Aktionärsinteressen Mngt. Fee (p.a.) 1,00%
will sich ein Lebenswerk erschaffen, indem zu handeln. Die Free Float-Marktkapitali- Kennzahlen
er eine neue Dienstleistung oder ein neues sierung muss mindestens USD 1 Mrd. betra- Ø Spread 0,98%
Spread Availability 100,00%
Produkt auf den Markt bringt, was – im Ide- gen. Anhand dieser Kriterien wird der Index
alfall – die Welt komplett verändert. Beste jährlich neu ermittelt und gewichtet. Mit Kurs
Beispiele sind Jeff Bezos von Amazon, Elon dem Tracker-Zertifikat FOUNDC der BNP Brief (03.10.2016) CHF 111.70
Handelsplatz SIX STP
Musk von Tesla oder Steve Jobs von Apple. Paribas kann der Anleger seit einem Jahr in
Alle diese Gründer hatten bahnbrechende diese spannende Idee investieren. Das end- % (CHF)
25
Visionen und waren deshalb bereit, grössere los laufende Zertifikat wurde in CHF aufge- 20
Quelle: Bloomberg
Risiken einzugehen als ein angestellter CEO. legt. Im Index finden sich weitere Titel wie 15
10
Sehr häufig zahlt sich das erhöhte Risiko in bspw. BlackRock, Facebook, Netflix, Soft- 5
0
Form von steigenden Gewinnen und Akti- bank oder – als einziger Schweizer Wert – -5
-10
enkursen aus. Diese Outperformance im Actelion. Zu erwähnen bleibt, dass 75% der -15
Vergleich zu nicht gründergeführten Unter- Titel in USD notieren. Auf eine Währungs- Okt
2015
Dez
2015
Feb
2016
Apr
2016
Jun
2016
Aug
2016
nehmen lässt sich nachweisen. Eine Studie absicherung wurde bei FOUNDC verzichtet.
FOUNDC Tracker-Zertifikat auf
der State Ohio University errechnete für Dem Anleger sollte das erhöhte und einsei- Solactive founder-run Companies Index
einen Betrachtungszeitraum von zehn Jah- tige Währungsrisiko bewusst sein. Wer sich NDDUWI MSCI Daily Net TR World
ren eine jährliche Outperformance von 8,3%. davon nicht abschrecken lässt, die Vorteile
payoff-Einschätzung
und die Outperformance des Investments
Themenbasierter Basiswert erkennt und dem Investment genügend Zeit
Aber welche weiteren Firmen werden heute gibt, sollte nicht zögern, einige Anteile des Jährliche Outperformance
vom Gründer-CEO geleitet? Diese Arbeit Tracker-Zertifikats in sein Depot zu legen. Open-end
Währungsrisiko
haben die Experten des Indexanbieters
Solactive und der BNP Paribas übernom-
www.payoff.ch | Oktober 201614 PRODUCT NEWSChancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel Chancen/Risiko: Mittel
De h De h De h
c c
SOLVZU – Lock-In tZertifikat
a il s :
w w w.p ayo f der UBS auf den K Switzerland
f.c t a il
s: w w w.p ayo f f. Low Volatility Indexa il s: w w w.p ayo f f.
t
ip
EIERLEGENDE WOLLMILCHSAU Partiz ation
Das UBS Zertifikat SOLVZU setzt auf einen dynamischen Basket von 20
Preis/Leistung: Schwach Preis/Leistung: Gut Preis/Leistung: Sehr gut
schwankungsarmen Schweizer Aktien. Das Backtesting ab Januar 2006
glänzt mit einer eindrücklichen Überrendite zum SMI Performanceindex.
Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht Chancen/Risiko: Erhöht
Dieter Haas
D D h De
et a h c et a c ch
Lange Zeit galt in Finanzkreisen
il s: w die o f f. t a il
s: w w w.p ayo f f.
w w.p ayDevise:
o f f. ten, die schwankungsärmsten w w.p ayerhalten das
il s : w
Hohes Risiko gleich hoher Ertrag und höchste Gewicht. Durch eine Maximalge-
umgekehrt. Wie uns die Vergangenheit wichtung von zehn Prozent wird eine aus-
lehrt, entspricht diese auf den ersten Blick reichende Diversifikation sichergestellt. Payoff Factbox
einleuchtende Maxime nicht der Realität. Aktuell weisen die beiden Immobilienaktien
Es sind im Gegenteil die oft als langweilig PSP Swiss Property und Swiss Prime Site
Symbol SOLVZU
titulierten Aktien, die auf lange Sicht bes- die geringste Volatilität unter den 20 im Bas- Valor 31038093
ser abschneiden als die volatilen. Letztere ket befindlichen Titeln auf. Das im Vorfeld
Produkttyp Tracker-Zertifikat
besitzen zwar oft das gewisse Etwas, was der Lancierung durchgeführte Backtesting
sie für viele Anleger attraktiv macht. Im All- brachte, wie bereits erwähnt, erfreuliche Basiswert K Switzerland Low
Volatility Index
gemeinen gelingt es aber nur wenigen, ihr Ergebnisse. Für interessierte Anleger ist
überdurchschnittliches Risiko in bare Münze jedoch die reale Entwicklung seit der Emis- Emittent UBS
zu verwandeln. Im Gegensatz zum Märchen sion das Zünglein an der Waage. Dank der Rating (S&P) A
vom Hasen und dem Igel, bei dem es dem Ausstattung
langsamen Igel nur mit einer List gelingt, «In der Ruhe liegt die Laufzeit 24.04.2023
den Hasen zu schlagen, geht es beim Ver- Ratio 1:1
gleich der schwankungsarmen Aktien Kraft. Und auch die Ausgabekurs CHF 211.91
Mngt Fee (p.a.) 1,00%
mit den schwankungsfreudigen alles mit stabilen Renditen.»
Kennzahlen
rechten Dingen zu. Der von der UBS in ein
Ø Spread 1,00%
Index-Konzept gegossene Ansatz überzeugt üblichen Sommerflaute erzielte SOLVZU Spread Availability 100,00%
vor allem in schwächeren Börsenphasen. Da seit der Liberierung am 22. April 2016 per
Kurs
läuft der K Switzerland Low Volatility Index 22. August bereits eine Überrendite von rund
Brief (03.10.2016) CHF 222.10
zur Hochform auf und zeigt sich dem breiten 1,6%. Der Ansatz, der auf einer im Novem- Handelsplatz SIX STP
Markt klar überlegen.Seit 2006 übertrifft ber 2015 veröffentlichen Smart-Beta Studie
% (CHF)
die jährliche Rendite des Basiswertes des im der Cass Business School basiert, scheint 140
120
April 2016 emittierten Tracker-Zertifikates sich somit auch in der rauen Wirklichkeit zu 100
Quelle: Bloomberg
80
SOLVZU den SMI Performanceindex um bewähren. Für die kommenden Monate sollte 60
40
mehr als das Doppelte, und das notabene sich der Trend der relativen Höherbewertung 20
0
bei einem wesentlich tie-feren Risiko. Daraus fortsetzen, zumal das Kurssteigerungspoten- -20
-40
errechnet sich eine klar positive Sharp Ratio. zial am heimischen Aktienmarkt bis in den -60
Jan Jan Jan Jan Jan Jan
Die Finanzkennzahl betrachtet die Überren- Spätherbst eher begrenzt sein dürfte. In 2006 2008 2010 2012 2014 2016
dite einer Geldanlage in Abhängigkeit zum einem solchen Umfeld lohnt sich das Ein- K Switzerland Low Volatility NTR Index
SMIC Swiss Market Index
eingegangenen Risiko. gehen erhöhter Risiken in der Regel nicht.
SOLVZU Tracker-Zertifikat auf
Längerfristig betrachtet muss allerdings mit K Switzerland Low Volatility Index
Vorgehensweise der Selektion einer Abschwächung der Zusatzperformance
Aus den 300 kapitalisierungsstärksten gerechnet werden. Der Emittent schliesst payoff-Einschätzung
Aktien der Schweiz selektiert der Indexpro- seine Erläuterungen im Produktflyer mit
vider Solactive monatlich die 20 Titel mit der den Worten: «In der Ruhe liegt die Kraft». Outperformance zum SMI TR Index
Keine geringere Volatilität
geringsten Kursschwankung über die letzten Wir können uns diesem Leitspruch voll und
als der Gesamtmarkt
90 Tage. Die Gewichtung erfolgt anschlies- ganz anschliessen. Back-to-the-Mean Risiko
send auf inverser Basis. Mit anderen Wor-
www.payoff.ch | Oktober 201615 www.shutterstock.com Learning Curve UPDATE: BENCHMARKS FÜR ANLAGEPRODUKTE Die SIX Structured Products Strategieindizes auf den SMI ermöglichen Anlegern einen transparenten Vergleich der drei wichtigsten Kategorien Partizipation, Kapitalschutz und Renditeoptimierung. I Dieter Haas www.payoff.ch | Oktober 2016
16 LEARNING CURVE
E «Ende August wurden
nde August wurden an der SIX schied zum SIX Structured Products Yield
Structured Products Exchange 522 Enhancement Index ebenfalls auf einzelne
Kapitalschutzprodukte, 1'891 Parti- Produkttypen. Das Indexuniversum umfasst
an der SIX Structured
zipationsprodukte und 8'598 Renditeopti- bei den Zertifikateindizes mit 20 Produkten Products Exchange 522
mierungsprodukte gehandelt. Eine enorme doppelt so viele wie es üblicherweise bei den Kapitalschutzprodukte,
Produktvielfalt, die es Anlegern nicht ein- SIX Strategieindizes der Fall ist.
1'891 Partizipationspro-
fach macht, das geeignete Produkt herauszu-
filtern. Um hier Abhilfe zu schaffen, lancierte Leitfaden des SIX Strategieindizes dukte und 8'598 Rendi-
Derivative Partners 2009 repräsentative Die Erstellung der drei Indizes erfolgt nach teoptimierungsprodukte
Benchmarks bezogen auf den Swiss Market bestimmten Regeln und Kriterien. Sie wer- gehandelt.»
Index, dem hierzulande beliebtesten Basis- den einmalig festgelegt und widerspiegeln
wert für Zertifikate, für die drei wichtigsten die grundlegende Anlageidee der entspre-
Kategorien der Anlageprodukte (Kapital- chenden Produktkategorie. Als Basisuni- Produktes bezeichnet. Der dp Fair Value Gap
schutz, Partizipation und Renditeoptimie- versum dienen alle an der SIX Structured misst hierbei den prozentualen Abstand vom
rung). Pro Strategie wurde per 27. Februar Products Exchange gehandelten Struktu- theoretischen Wert zum aktuell gestellten
2009 ein repräsentativer Benchmark lanciert rierten Produkte, die den SVSP-Kategorien Kurs des Emittenten. Berücksichtigt für die
mit einem Startkurs von 1'000 und dem Ziel Partizipation, Renditeoptimierung und Kapi- Selektion des Index werden Produkte mit
einer einfachen Replikation und einer Ver- talschutz angehören. In einem ersten Schritt den besten gestellten Preisen.
gleichsmöglichkeit ähnlicher Produkte. werden für die drei Strategien Produkte
ausgewählt, welche typisch für die jeweilige Auswahlverfahren für den Index
Deutsches Pendant Kategorie sind. Die Definition erfolgt dabei Die Auswahl der typischen und optimalen
Ein Vorläufer der SIX-Strategieindizes sind nach den folgenden Faktoren: Produkte unterliegt bestimmten Regeln,
die mittlerweile von EDG berechneten, auf welche zwingend eingehalten werden, unter
• Restlaufzeit
dem EURO STOXX 50 basierenden vier Zer- anderem:
• Moneyness
tifikateindizes (Kapitalschutz, Aktien-anlei- • Weitere produktspezifische Kriterien • Als Basiswert ist der SMI definiert
hen = Renditeoptimierung, Discount und • Der Strategieindex besteht aus maximal
Bonus). Ihre Entwicklung wird monatlich In einem zweiten Schritt werden die opti- zehn und minimal fünf Produkten
vom Deutschen Derivate Verband in einem malen Produkte für den jeweiligen Index • Falls nicht genügend Produkte auf den
Index-Report veröffentlicht (www.derivate- selektiert. Dies geschieht mittels Einbezug SMI zur Verfügung stehen, sind Pro-
verband.de/DEU/Transparenz/IndexReports). der Liquiditätskennzahl und des Fair Value dukte auf den Euro STOXX 50 zugelassen
Sie wurden bereits 2006 ins Leben gerufen Gaps. Beide Kennzahlen werden von Deriva- • Es müssen mindestens drei Emittenten
und durchlebten daher im Unterschied zu tive Partners (dp) berechnet. im Index vertreten sein
den SIX Strategieindizes die Finanzkrise • Produkte ohne dp Liquiditätsrating und
2008. Daher steht der Kapitalschutz-Index im Liquiditätskennzahl und Fair Value dp Fair Value Gap werden nicht berück-
Gap sichtigt
Die Schweizer Börse für Strukturierte Pro- • Die Zusammensetzung der drei Indizes
«Die Erstellung der SIX- dukte veröffentlicht seit 2009 die Qualitäts- wird periodisch überprüft
Structured Products Stra- merkmale QQM (Quotes Quality Metrics). • Die selektierten Produkte werden alle
tegieindizes erfolgt nach Diese beobachten für jedes kotierte Struk- gleich gewichtet
turierte Produkt den durchschnittlichen
bestimmten Regeln und Spread, das durchschnittlich gestellte Volu- Die detaillierte Beschreibung der Auswahl-
Kriterien.» men, die Verfügbarkeit der Kurse (Quotes) regeln, die aktuelle Indexzusammenfas-
und die jeweiligen Tagesschlusskurse. Basie- sung sowie die historischen Schlusskurse
Langfrist-Vergleich wesentlich besser da als rend auf diesen QQMs berechnet dp eine seit dem Startkurs am 27. Februar 2009
der SIX Structured Products Capital Protec- Liquiditätskennzahl. Sie besteht aus der finden interessierte Anleger im Reglement
tion Index. Im Vergleich zum SIX Structured Verfügbarkeit der Quotes, dem maximalen der Benchmarks auf der Webseite von SIX
Products Partizipation Index werden die Spread und dem Volumen der Geldkurse und Swiss Exchange (www.six-swiss-exchange.
Partizipationsprodukte in Deutschland nur gibt Auskunft über die Qualität des Market com/indices/data_centre/customer/ssp_stra-
über die Bonus-Produkte abgebildet. In der Making des Emittenten für ein Struktu- tegy_de.html).
Kategorie der Renditeoptimierung setzt EDG riertes Produkt. Als Fair Value Gap wird
mit Discount und Aktienanleihen im Unter- der theoretische Wert eines Strukturierten
www.payoff.ch | Oktober 201617 LEARNING CURVE
SSPY VS. BENCHMARK SSPC VS. BENCHMARK SSPP VS. BENCHMARK
Punkte Punkte Punkte
1'800 1'500 2'400
1'700 2'200
1'400
1'600 2'000
1'500 1'300 1'800
1'400
1'200 1'600
1'300
1'400
1'200 1'100
1'100 1'200
1'000
1'000 1'000
900 900 800
Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb Feb
2009 2011 2013 2015 2009 2011 2013 2015 2009 2011 2013 2015
60% SMI / 40% SZGATR Referenzindex SSPY SZGATR Referenzindex SSPP SIX Structured Products Participation Index
SSPY SIX Structured Products Yield Enhancement Index SSPC SIX Structured Products Capital Protection Index SMI Swiss Market Index
Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg Quelle: Bloomberg
SIX Structured Products Yield Enhan- SIX Structured Products Capital Pro- SIX Structure Products Participation
cement Index – SSPY tection Index – SSPC Index – SSPP
Aus der Kategorie der Renditeoptimierungs- Aus der Kategorie der Kapitalschutzprodukte Der SSPP repliziert das Segment der Partizi-
produkte werden vier Produkttypen ausge- werden zwei Produkttypen ausgewählt für pationsprodukte, die sich durch eine direkte
wählt, um den Yield Enhancement Index zu die Zusammenstellung des Capital Protection Teilnahme an der Wertentwicklung des SMI
erstellen: Index: auszeichnen. Von den Partizipationspro-
dukten werden vier Produkttypen ausge-
• Discount-Zertifikate • Kapitalschutz mit Partizipation
wählt, um den Index zu erstellen:
• Barrier-Discount-Zertifikate • Wandel-Zertifikate
• Reverse Convertibles (RC) • Tracker-Zertifikate
• Barrier Reverse Convertibles (BRC) Strukturierte Produkte dieser Kategorie
• Bonus-Zertifikate
zeichnen sich durch den Schutz des inves- • Outperformance-Zertifikate
Bei den ausgewählten Produkten werden tierten Kapitals aus und erinnern in ihrem • Bonus-Outperformance-Zertifikate
ausschliesslich sog. clean bewertete Pro- Risikoverhalten an Obligationen. Daher
dukte berücksichtigt. Der Marchzins wird wird der SSPC mit dem Total Return Index Als Vergleichsmassstab für den SSPP dient
dazu für die Berechnung des Index einbe- aller Schweizer Obligationen von Bloom- der Kursindex des SMI. Aktuell setzt sich der
rechnet. Um den Renditeoptimierungsindex berg (Bloomberg Code: SZGATR) verglichen. SSPP aus neun Bonus-Zertifikaten von vier
mit einem adäquaten Benchmark verglei- Aktuell setzt sich der SSPC aus zehn Kapital- Emittenten zusammen.
chen zu können, wurde ein neuer, fiktiver schutzprodukten mit Partizipation (EFHRL,
Index zusammengestellt. Dieser besteht aus EFIEJ, EFI YG, V USMM, NPA A A A,
einem Aktienanteil von 60% SMI Index und PROSMI, NPABDB, NPABGY, USMABV
einem Obligationenanteil von 40% eines Total und USMACV) von vier Emittenten zusam-
Return Index aller Schweizer Obligationen men.
von Bloomberg (Bloomberg Code: SZGATR).
Die gewählte Zusammensetzung entspricht Zugängliche Informationen
der Struktur von Renditeoptimierungspro- Unter www.six-structured-products.com/de/tools/six-structured-products-indizes finden
dukten. Aktuell setzt sich der SSPY aus sechs Interessenten historische Schlusskurse der drei SIX Structured Products Strategie-Indizes
BRCs und einem RC von vier Emittenten sowie die aktuelle Zusammensetzung.
zusammen.
www.payoff.ch | Oktober 201618 FOCUS
Rasche Sortierung nach individuellen Parametern
In Kürze 25 Börsenplätze verfügbar!
DIGITALE NAVIGATIONSHILFE FÜR ETF-ANLEGER
Die Zahl börsengelisteter Indexfonds – kurz ETFs – wächst rasant. Anlegern und Beratern
fällt es zunehmend schwer, aus dem grossen Angebot das richtige Produkt zu selektieren.
Mit dem neuen ETF Finder schafft «payoff.ch» Klarheit. I Marius Müller
E «Bei der Entwicklung des
mittenten haben allein im vergange- gung. Nachdem diese beiden Selektionen hin-
nen Jahr weltweit rund 500 neue ETFs sichtlich Anlageschwerpunkt vorgenommen
auf den Markt gebracht.1) Obgleich
neuen ETF Finders ha- worden sind, reduziert sich das Spektrum
Anleger eigentlich von der grösseren Aus- ben wir uns in die Rolle der infrage kommenden Produkte bereits
wahl profitieren sollten, scheinen sie von des Nutzers versetzt, um deutlich. Anschliessend kann die Resul-
der Vielfalt an Produkten und Informationen tatliste mittels zusätzlicher Filter weiter
eher überwältigt. Dies zeigt auch der im letz-
diesem ein Tool mit dem verkürzt werden. Wie bei den ersten beiden
ten Jahr von Derivative Partners erstmalig grösstmöglichen Nutzen Möglichkeiten zur Einschränkung der Such-
durchgeführte «ETP Investor Satisfaction an die Hand geben zu resultate hat man sich bei der Auswahl der
Survey», wonach 39% aller Teilnehmenden Selektionsmöglichkeiten in die Situation des
können.»
bei der Frage nach dem grössten Nachteil Nutzers versetzt, um diesem mit dem neuen
von ETFs das «zu grosse und unübersicht- Tool einen maximalen Mehrwert zu bieten.
liche Produktangebot» nennen.2) entschieden hat, bleibt eine Fülle von Anla- Da dem Markennamen des Emittenten beim
gemöglichkeiten bestehen. In einem näch- Erwerb von ETFs der höchste Stellenwert
Anlageklasse und regionale Ausrich- sten Schritt gilt es, mögliche Produkte nach beigemessen wird, findet sich in der zweiten
tung wegweisend einem geografischen Anlageschwerpunkt Sektion des ETF Finders eine entsprechende
Der Weg zum richtigen Produkt beginnt mit einzuschränken. Hierbei stehen die üblichen Möglichkeit, den präferierten Produktean-
der Frage nach der Anlageklasse. Auch wenn regionalen Anlageziele Europa, USA, Asien/ bieter zu selektieren.3) Aufgrund zunehmend
man sich für eine Anlage in z.B. Aktien-ETFs Pazifik sowie Emerging Markets zur Verfü- volatilerer Wechselkurse rückt auch die
www.payoff.ch | Oktober 201619 FOCUS
Handelswährung der jeweiligen Produkte Gesamtkostenquote (TER), Fondsgrösse (ver- Wertvolles Tool zur Selektion
verstärkt in den Vordergrund. Möchte man waltetes Vermögen) sowie Performance und Derivative Partners kommt damit dem
sich keinerlei Währungsrisiken aussetzen, ein eigens für ETFs von Derivative Partners gesteigerten Informationsbedürfnis einer
kann man das Produkt-Repertoire zum konzipiertes und berechnetes Produktera- breiten Interessensgruppe deutlich entgegen.
Beispiel auf in Schweizer Franken notierte ting. Je nachdem, welchem Kriterium grös- Der neue ETF Finder unterstützt Investoren
Produkte reduzieren. Bestehen potenzielle sere Bedeutung zugemessen wird, können und Berater, die Produktvielfalt rund um
Einschränkungen hinsichtlich des Markt- die Ergebnisse beliebig sortiert werden. ETFs strukturiert zu analysieren und die für
zuganges, kann diesen mittels der Auswahl Die Detailansicht enthält weitere hilfreiche die persönlichen Anlageziele adäquaten Pro-
von Börsenplätzen entsprechend Rech- Informationen, die den Entscheidungspro- dukte zu identifizieren. Er reiht sich somit
nung getragen werden. Für die steuerliche zess unterstützen können. So sollte zum Bei- nahtlos in das leistungsfähige Tool-Set für
Handhabung von Kursgewinnen und Aus- spiel auch die Differenz zwischen An- und Anleger ein.
schüttungen ist das Domizil des jeweiligen Verkaufskurs (Spread) mit ins Kalkül einbe-
Fonds ausschlaggebend. Der Nutzer kann zogen werden, ebenso die Art und Weise, wie
auch diesbezüglich seine Präferenzen in die der dem Produkt zugrunde liegende Index
Suche mit einfliessen lassen. vom ETF-Emittenten repliziert wird. Apropos
Index – auch dieser ist in der Detailansicht
Das Wichtigste auf einen Blick hinterlegt und kann bei Interesse genauer
Die jeweiligen Filterkriterien spiegeln sich studiert werden. Das breite Informationsan- Testen Sie jetzt den neuen
unmittelbar in der Resultatliste wider. Der gebot rund um ETFs wird abgerundet von ETF-Finder auf:
User erkennt darin auf den ersten Blick einem Chart, welcher den historischen Kurs- www.payoff.ch/products/etf
weitere wesentliche Produktkriterien wie verlauf des Produktes abbildet.
Anzeige
Bild: shutterstock/Andrew Krasovitckii
DIE THEMEN U. A.
KONFERENZ » Outlook 2017: Wohin bewegen sich die Märkte?
Wo finden sich noch Auswege aus dem Anlagenotstand?
» Alternative Investmentansätze: Reality Check –
OPPORTUNITIES 2017 Was ist zu erwarten?
» Stock Picking: Gibt es noch attraktiv bewertete, solide Aktien?
AUSWEGE AUS DEM » Null- und Negativzinswelt: Wo ist noch Rendite zu finden?
ANLAGENOTSTAND DIE REFERIERENDEN U. A.
Christophe Bernard, Chefstratege Vontobel
Edward Chancellor, Financial Historian, Journalist
8. November 2016 and Investment Strategist
Mark Haefele, Global Chief Investment Officer
Zurich Development Center, Zürich UBS Wealth Management
Michael Strobaek, Global Chief Investment Officer und
Leiter Asset Management Schweiz Credit Suisse
Felix W. Zulauf, Inhaber Zulauf Asset Management AG
Konzeption und Organisation:
Forum Executive AG
Weitere Informationen und Anmeldemöglichkeit:
www.forum-executive.ch/opportunities
PREMIUM PARTNER PARTNER KOOPERATIONSPARTNER
FE_Opportunities_Payoff-AZ_186x110_1-5.indd 1 15.09.16 10:53
www.payoff.ch | Oktober 2016Sie können auch lesen
