INVESTOR 3. QUARTAL 2021 - Inflation? Keine Panik! WWZ AG - mehr als Energie - Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
INVE S TO R
3. QUARTAL 2021
ANLAGEPOLITIK
Inflation? Keine Panik!
SCHWERPUNKT
WWZ AG – mehr als Energie
Im Dienste Ihres Vermögens. Seit 1868.
Inhalt
3 Editorial
Anlagepolitik
4 Finanzmärkte & Konjunktur
7 Trends & Prognosen
9 Anlagestrategie
10 Portfolio-Strukturen
12 Technische Analyse – Aktien im Fokus
Schwerpunkt
14 WWZ AG
Diese Publikation dient ausschliesslich Informationszwecken. Sie stellt keine Offerte oder Aufforderung von Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG oder in ihrem Auftrag zum Kauf
oder Verkauf von Wertpapieren oder mit ihnen verbundenen Finanzinstrumenten oder zur Beteiligung an einer bestimmten Handelsstrategie in irgendeiner Rechtsordnung dar. Die
Äusserungen und Kommentare, inklusive jene in Bezug auf die Anlagestrategie, widerspiegeln die derzeitigen Ansichten der Verfasser. • Anlagen in den in dieser Publikation erwähnten
Anlagekategorien sind unter Umständen nicht für alle Empfänger geeignet. Sie stellen keine persönliche Empfehlung für einen bestimmten Anleger dar. Bevor ein Anleger ein Geschäft
abschliesst, sollte er prüfen, ob sich das betreffende Geschäft angesichts seiner persönlichen Umstände und Ziele für ihn eignet. • Für die in dieser Publikation enthaltenen Infor
mationen wird keine Zusicherung bezüglich ihrer Richtigkeit oder Vollständigkeit abgegeben. Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG lehnt jegliche Haftung für Verluste infolge
der Verwendung dieser Publikation ab. • Jede in dieser Publikation erwähnte Anlageklasse ist mit Risiken behaftet. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein verlässlicher Indi
kator für deren zukünftige Entwicklung. Performance-Prognosen sind keine verlässlichen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse • Diese Publikation darf nur in Ländern vertrieben wer
den, in denen der Vertrieb rechtlich erlaubt ist. Die hierin enthaltenen Informationen sind nicht für Personen aus Rechtsordnungen bestimmt, die solche Publikationen untersagen.
EDITORIAL
Dr. Duri Prader Christian Lienhardt
CEO / Managing Partner VR-Präsident
Geschätzte Leserinnen und Leser zu positiven Gewinnüberraschungen führen könnte. Ab
Seite 4 erfahren Sie mehr zu unserer Einschätzung der
Inflationsängste, Geldentwertung, globale Mindest konjunkturellen Entwicklung.
steuersätze oder das Auslaufen der Anleihenkäufe Die Finanzmärkte haben angesichts ihrer Entwick
durch die Zentralbanken sind alles Beispiele einer lan lung zwar ein optimistisches Szenario eingepreist,
gen Liste von Befürchtungen, welche die Anleger quä aber dennoch ist weiteres Aufwärtspotenzial vorhan
len. Sie ängstigen sich, dass an den Aktienmärkten eine den. Erst wenn die Investoren ihre Ängste ausblenden,
Luftblase implodiert, wenn die Politik und die Zentral wird die Luft dünner. Die echte Gefahr lauert bekannt
banken die Unterstützung reduzieren, welche sie wäh lich in der Euphorie. In dieser finalen Phase des Mark
rend der Pandemie hochgefahren haben. tes sind wir aber aus unserer Sicht noch nicht ange
Daher stellt sich die Frage, ob es Zeit ist, Aktien zu langt. In nächster Zeit gilt es daher, nicht nur die
verkaufen. Wir glauben nicht. Bullenmärkte werden im Gefahren im Blick zu behalten, sondern eben auch das
mer begleitet von Sorgen und Ängsten – «bull markets Ausbleiben solcher Vorbehalte (Euphorie!) kritisch zu
climb the wall of worry». Diese Börsenweisheit be hinterfragen. Das ist keine einfache Aufgabe. Auf
schreibt aufs Treffendste, was sich zurzeit an den Fi Seite 9 erfahren Sie mehr über unsere Einschätzung
nanzmärkten abspielt. Trotz vieler Bedenken oder mit der Finanzmärkte.
anderen Worten – dank zahlreicher Sorgen – steigen Im Schwerpunktartikel stellt sich die WWZ AG vor.
die Aktienkurse weiter. Die Wurzeln der WWZ reichen bis in das Jahr 1872 zu
Es sind die kritischen Blicke und Zweifel der Anle rück. Aus dem lokalen Wasserversorger hat sich mit
ger, die dafür sorgen, dass die Bewertungen bisher den Jahren eine dynamische Energie- und Telekom
nicht übertrieben hoch sind. So lange dem so ist, wird gruppe entwickelt. Ab Seite 14 stellt Ihnen der CFO der
eine Überhitzung vermieden und die Hausse kann in WWZ AG, Andreas Ronchetti Salomon, sein Unterneh
eine Verlängerung gehen. Korrekturen sind zweifels men im Detail vor.
ohne jederzeit möglich, aber wir sehen keinen über Haben Sie individuelle Fragen zu den angesproche
zeugenden Anlass, warum im kommenden Quartal die nen oder weiteren Themen? Melden Sie sich bei uns. Wir
Aktienindizes ihren grundsätzlichen Aufwärtstrend stehen Ihnen gerne mit Rat und Tat zur Verfügung.
verlassen sollten. Wir wünschen Ihnen eine angeregte Lektüre, viel
Bleiben Sie dabei, lassen Sie sich nicht verunsi Erfreuliches und bleiben Sie gesund.
chern und verfolgen Sie unbeirrt Ihre Strategie weiter.
Denn die Wirtschaft entwickelt sich in den wichtigsten Zürich, 25. Juni 2021
Regionen erfreulich. Wir erwarten sogar eine Wachs
tumsbeschleunigung im 2. Halbjahr 2021, die wiederum
3
Anlagepolitik
FINANZMÄRKTE & KONJUNKTUR
Inflation? Keine Panik!
Peter Helbling
Chief Investment Officer
Überraschend starke Erholung entschlossen eingriffen, sobald Spannungen im Finanz
Die Finanzmärkte haben vorweggenommen, dass sich system aufflackerten. Viele Anleger kennen keine andere
Wirtschaft und Gesellschaft relativ schnell vom Corona- Welt und erachten es als normal, dass die Finanzmärkte
virus erholen werden. Tatsächlich ist die Impfquote in vie nie für längere Zeit korrigieren. Inflation scheint ein theo
len Ländern auf einem Niveau angelangt, das grosse Öff retisches Konzept vergangener Tage. Die wenigsten
nungsschritte zulässt. Die Chancen stehen gut, dass wir Marktteilnehmer haben praktische Erfahrung mit steigen
Corona zu den Akten legen und uns neuen Herausforde den Zinsen, da diese seit 1981 abwärts tendieren.
rungen zuwenden können. Nicht erstaunlich herrscht Einigkeit, dass die teil
weise starken Preissteigerungen vollständig auf von der
Drohen steigende Leitzinsen? Pandemie verursachte Ungleichgewichte zurückzufüh
Die Konjunkturdaten und die Gewinnausweise der Unter ren und daher temporärer Natur sind. Deshalb haben die
nehmen waren in den vergangenen Monaten sehr stark. Aktienmärkte bisher auch kaum auf die Inflationszahlen
Die Nachfrage nach Rohstoffen, Halbleitern, Erdöl, usw. reagiert. Sollte sich der Konsens täuschen und der Infla
ist so schnell gestiegen, dass das Angebot nicht mithalten tionsanstieg wider Erwarten doch nachhaltig sein, wer
konnte. Der US-Privatkonsum stieg im April um rekordver den viele Investoren auf dem falschen Fuss erwischt. Die
dächtige 33 % gegenüber dem Vorjahr. Klar versucht der Volatilität wird sprunghaft steigen. Bestätigt sich hinge
Handel, dies durch Preiserhöhungen auszunutzen. Das gen, dass ein grosser Teil des Inflationsanstiegs tempo
führte im Mai in den USA zu einer Inflationsrate von 5.0 %, rärer Natur ist, werden sich zinssensitive Anlagen wenig
im Vergleich zur tiefen Vorjahresbasis. bewegen.
Haben die Zentralbanken nun ihre Ziele erreicht? Be
ginnt nun das Ende der lockeren Geldpolitik? Nein! Inflation? Keine Panik!
Von drei Bedingungen, die erfüllt sein müssen, be Die jüngsten Inflationszahlen haben überschossen und
vor das FED die monetäre Unterstützung für Märkte und werden wieder sinken. Vor dem Hintergrund unseres
Wirtschaft reduziert, ist bisher nur eine erfüllt, nämlich positiven Wirtschaftsszenarios ist es jedoch wahr
das Überschiessen der Inflation über 2 %. Der Arbeits scheinlich, dass die Inflation im Zielbereich des FED
markt hingegen hat sich noch nicht vollständig erholt (um 2 %) bleibt.
(2. Bedingung) und es ist auch noch unklar, ob die Infla In einer erweiterten Betrachtung des wirtschaftli
tion nachhaltig über 2 % bleiben wird (3. Bedingung). chen Umfelds zeigt sich zudem, dass das Bankensys
tem so gut kapitalisiert und überwacht ist wie nie zu
Ein neues Kapitel der Geldpolitik bricht an vor, dass der Konsument finanziell so stabil dasteht wie
Eine Straffung der Geldpolitik und steigende Zinsen dro selten zuvor und dass die Hypothekarnehmer wie auch
hen am Horizont. In den letzten 12 Jahren ist es zur Selbst die Unternehmen sich günstig und langfristig umge
verständlichkeit geworden, dass die Zentralbanken immer schuldet haben. Verschlechtert haben sich hingegen
4
Anlagepolitik
FINANZMÄRKTE & KONJUNKTUR
die Staatshaushalte, insbesondere in Europa, aber überkompensiert wird. Der «Long-Covid» vieler Unter
auch in China und in den USA. nehmen wird sich in steigenden Margen und hoher ope
Insofern gibt es wenig triftige Gründe, die Geldpoli rationeller Effizienz manifestieren. In der Krise hat der
tik im «Notfall-Krisenmodus» zu belassen. Der Ver Fokus auf das nackte Überleben dazu geführt, dass die
dacht, dass die klammen Staatshaushalte direkt aus Kostenbasis auf das Notwendigste reduziert wurde.
der Notenpresse finanziert werden, wäre naheliegend Steigende Umsätze werden nun überproportionale Ge
und das Vertrauen in Fiat-Geld würde weiter untergra winnsteigerungen zur Folge haben.
ben. Gewinner eines solchen Szenarios könnten regie
rungsunabhängige Kryptowährungen, Gold und Aktien In der Euphorie droht die Korrektur
sein. Wenn wir davon ausgehen, dass sich die Zentral Trotz rekordhoher Aktienindizes und ansehnlichem Wert
banken regelkonform verhalten, dürfte im Verlauf des zuwachs in den Portfolios sind die Anleger nicht eupho
nächsten Jahres die wöchentliche Liquiditätsspritze risch. Im Gegenteil – es wird krampfhaft nach einem
kontinuierlich von USD 120 Mrd. auf Null reduziert wer Grund für die nächste Korrektur gesucht.
den. Im Jahr 2023 könnte die erste Zinserhöhung not Ein Grund könnten die Diskussionen um globale
wendig werden. Mindeststeuern für Unternehmen von 15 %, die teilweise
Im Umkehrschluss heisst das aber, dass noch wäh Aufhebung der trumpschen Steuersenkungen und die
rend mindestens fünf Quartalen Zentralbankengeld in Diskussion über eine föderalistische Umsatzsteuer sein.
die Märkte eingeschossen wird und dass es noch min Analysten schätzen den negativen Einfluss jedoch auf
destens sechs Quartale dauern wird, bevor die US-Leit nur rund 5 % des Gewinnwachstums. Zudem zeigen his
zinsen erstmals angehoben werden. Das europäische torische Daten, dass Steuererhöhungen an den Aktien
Umfeld benötigt wahrscheinlich noch länger grosszü märkten kaum nachhaltige Spuren hinterlassen.
gige Unterstützung seitens der Geldpolitik der EZB und Diese und weitere Sorgen plagen die Anleger. Je
die SNB wird sich nicht vor der EZB bewegen. doch wird die Luft an den Märkten erst dünner, wenn die
Investoren ihre Ängste ausblenden und in euphorische
Unternehmensgewinne und Bewertungen Stimmung verfallen. In dieser finalen Phase des Marktes
Der allgemeine Fokus liegt aktuell stark auf der Geldpo sind wir noch nicht angelangt. Deshalb gilt es, in den
litik und deren potenziellen Folgen. Viel interessanter nächsten Monaten die Gefahren und Risiken im Blick zu
sind jedoch die Ursachen für die Inflationssorgen, näm behalten, dabei aber die positive fundamentale Entwick
lich die starke wirtschaftliche Erholung nach der Krise lung nicht aus den Augen zu verlieren.
und die Signale, welche auf eine Wachstumsbeschleu
nigung in den nächsten Quartalen hindeuten. Entschei Fazit
dend ist letztendlich die Gewinnentwicklung der Unter Die Weltwirtschaft befindet sich in einem zyklischen Auf
nehmen. Die Erwartungslücke der Gewinne war im schwung, der noch mehrere Quartale anhalten wird. Zin
1. Quartal so gross wie seit mindestens 20 Jahren nicht sen und Inflation haben sich von den Tiefst gelöst und wer
mehr. Entsprechend mussten die Gewinnschätzungen den moderat steigen. Das leicht höhere Zinsniveau dürfte
stark angehoben werden, was im Gegenzug die Bewer aber auf absehbare Zeit das Wachstum nicht abwürgen.
tung der Aktienmärkte signifikant reduziert hat. Beim Steigende Unternehmensgewinne und mindestens sechs
US-Leitindex S&P 500 ist die Bewertung seit dem weitere Quartale mit ultralockerer Geldpolitik sind positiv
Höchst Ende 2020 um 17 % auf 22.5x (KGV) gesunken, für Aktien. In einem fortgeschrittenen Börsenzyklus kön
in Europa um 26 % auf 17.5x und in der Schweiz um nen Korrekturen eintreten. Es gibt aber vorderhand keine
11.5 % auf 21x. Das ist typisch für die der Hoffnungs zwingenden Gründe, wieso der stabile Aufwärtstrend der
phase folgende Wachstumsphase, in der sich die Akti Aktienmärkte abreissen sollte.
enmärkte zurzeit befinden. Die Bewertungen gehen
tendenziell zurück, was jedoch durch Gewinnwachstum
5
Patrick Oberholzer zum Thema: «Zinsängste erhöhen die Risiken für extrem hoch bewertete Unternehmen.»
Anlagepolitik
TRENDS & PROGNOSEN
Liquidität
• Liquidität erhöht den Handlungsspielraum. Geldmärkte (3 Mt.) 21.06.2021 3 Monate 12 Monate
• Liquidität rentiert jedoch nicht und sollte investiert werden. CHF – 0.75 è è
EUR – 0.55 è è
GBP 0.08 è è
Unsere Empfehlung:
USD 0.13 è è
• Liquidität tief halten. JPY – 0.08 è è
Obligationen
• Die Obligationenrendite kompensiert nicht einmal die Inflation Obligationenmärkte (10 J.) 21.06.2021 3 Monate 12 Monate
(negative Realzinsen). CHF – 0.21 ì ì
EUR (Deutschland) – 0.20 ì ì
• Durations-, Liquiditäts- und Ausfallrisiken werden nicht abgegolten.
GBP 0.75 ì ì
• Restlaufzeit kurz halten.
USD 1.44 ì ì
• Wir erwarten im Prognosehorizont keinen markanten Zinsanstieg. JPY 0.06 ì ì
Unsere Empfehlung:
• Starke Untergewichtung der Obligationen.
Aktien
• Es gibt keine guten Alternativen zu Aktien. Aktienmärkte 21.06.2021 3 Monate 12 Monate
• Die Wirtschaft wird erfreulich stark wachsen. SPI 15 310 è ì
Euro Stoxx 50 4 083 è ì
• Die Gewinnschätzungen steigen deutlich an.
Nasdaq 100 14 050 è ì
• Die Bewertungen sind gesunken.
S&P 500 4 166 è ì
• Es darf eine weitere leichte Kontraktion der Bewertung (KGV) Topix 1 899 è ì
erwartet werden. MSCI Emerging Markets 1 361 è ì
• Es gibt keine zwingenden Gründe, wieso der stabile Aufwärtstrend MSCI World 2 997 è ì
abreissen sollte.
Unsere Empfehlung:
• Starke Übergewichtung der Aktienquote.
Alternative Anlagen
• Gold stabilisiert das Portfolio in unruhigen Zeiten. Nicht-traditionelle Märkte 21.06.2021 3 Monate 12 Monate
• Immobilienanlagen bieten eine Rendite von rund 2 %. Gold 1 764 è ì
Immobilien 510 ì ì
• Kryptowährungen zeigen hohe Kursschwankungen, haben aber
Bitcoin 34 575 ì ì
auch enormes Wertsteigerungspotenzial.
Ether 2 125 ì ì
• Ether und Bitcoin verbessern die Rendite-Risiko-Charakteristika
eines Portfolios.
• Der Bitcoin hat ein limitiertes Angebot, was langfristig den Wert erhöht.
Unsere Empfehlung:
• Gold und Kryptowährungen gehören als Beimischung in jedes Portfolio.
• Mit Immobilienanlagen einen Teil der Obligationen ersetzen.
7
Patrick Oberholzer zum Thema: «Kryptowährungen sind wie Achterbahn fahren: Augen zu und durch.»
Anlagepolitik
ANLAGESTRATEGIE
Festverzinsliche Anlagen meiden Gebühr hat dazu geführt, dass der Gold ETF nur noch
Die Diskussion um eine neue Ära der Zins- und Geldpolitik 30 Gramm Gold anstelle der ursprünglichen Feinunze
hat gezeigt, dass keine Panik angebracht ist, obwohl das (31.1 Gramm) repräsentiert.
Regime fallender Zinsen und wachsender Stimuli auslau Kryptowährungen sind für viele Menschen immer
fen wird. Denn die Zinsen werden in absehbarer Zeit nicht noch ein undurchschaubares Konstrukt, welches keinen
stark steigen und die Finanzmärkte weniger stark beein messbaren Nutzen hat. Wir sind entschieden anderer Mei
trächtigen, als einige Markteilnehmer befürchten. Fest nung. Das Problem ist die technische Komplexität, die nur
verzinsliche Instrumente werden dem Anleger bestenfalls wenige durchschauen. Das ist aber auch gar nicht nötig.
die beim Kauf versprochene Rendite auf Verfall liefern. Wichtig ist zu verstehen, dass Kryptowährungen durch an
Nach Abzug von Kosten und Inflation wird diese sogar ne dere Faktoren getrieben werden als Aktien und deshalb
gativ sein. Aktien hingegen können sich auch bei steigen diversifizierende Eigenschaften aufweisen. Die massive
den Zinsen sehr gut entwickeln, so lange die Gewinne Korrektur von rund 50 % hat die Preise von Bitcoin und
über Erwarten steigen. Die Prognosen für das Gewinn Ether auf Niveaus gesenkt, die geradezu einladen, Ver
wachstum von Schweizer und US-Unternehmen liegen säumtes nachzuholen und die beiden wichtigsten Kryp
bei 10 % – 12 % im nächsten Jahr und bei 8 % – 11 % im towährungen dem Portfolio beizumischen.
Jahr 2023. Das ist nicht zu viel, um übertroffen zu werden,
sollte aber reichen, um den Bewertungsdruck zu kompen Aktien sind die attraktivste Kapitalanlage
sieren. Aufgrund des erwarteten Gewinnanstiegs sind Aktien nicht
mehr so teuer und nur einzelne Sektoren sind zinssensitiv,
Wie diversifizieren ohne Obligationen? solange die Zinsen nicht zur Gefahr für das Wirtschafts
Diversifizieren mit Anlagen, die auch als Einzelanlage at wachstum werden. Im Rahmen unseres optimistischen
traktive Risiko-Rendite-Charakteristika aufweisen, ist Hauptszenarios setzen wir auf zyklische Unternehmen, die
das Ziel der Portfoliokonstruktion. Wir erachten drei An vom Aufschwung überproportional profitieren, deren Ak
lageklassen als attraktive Beimischung zu einem Aktien tien nicht zu hoch bewertet sind, die ein gutes Management
portfolio: Gold, Kryptowährungen und Immobilien im Di haben und eine solide Bilanz aufweisen. Angesichts der ho
rektbesitz. hen Unsicherheit im Zeitplan für die geldpolitische Norma
Geldschwemme, Inflationsängste, Tiefzinsumfeld lisierung gibt es jedoch viel Raum für Überraschungen, was
und negative Realrenditen sind allesamt positive Kata wiederum zu grösseren Schwankungen an den Börsen füh
lysatoren für Gold. Das Edelmetall steht für langfristi ren könnte. Wir warten nicht, bis der Aktienmarkt von der
gen Werterhalt, Sicherheit und Diversifikation. Leider rauen See überrascht wird, sondern reduzieren die Aktien
verbindet man die Goldförderung auch mit Umweltschä- marktrisiken schrittweise, indem die Titelauswahl etwas
den, ausbeuterischen Arbeitsbedingungen und bewaff defensiver ausgerichtet wird. So haben wir z.B. das Ge
neten Konflikten. In unseren Vermögensverwaltungs wicht des US-Pharmasektors erhöht.
mandaten haben wir dieses Dilemma gelöst. Wir haben
für unsere Mandatskunden den von Raiffeisen verwalte Fazit
ten ETF auf Gold (Feinunze, USD) in physisches ESG- Wir erachten eine sinnvolle Mischung aus Aktien, Gold,
Gold (Gramm, CHF) umgetauscht. Bei diesen Goldbar Kryptowährungen und Immobilien als optimale Portfo
ren kann der Weg von der Mine bis an die Rämistrasse 23 liostruktur. Bis Obligationen wieder eine akzeptable
lückenlos nachvollzogen werden. Den Preisaufschlag Rendite abwerfen, dürfte es noch Jahre dauern. Wir emp
dieser «grünen» Goldbarren von rund CHF 150 je kg fehlen weiterhin eine möglichst hohe Aktienquote, be
hat Lienhardt & Partner für bestehende VV-Kunden stehend aus zyklischen Titeln und zusätzlichen defensi
übernommen. Zudem entfällt die jährliche Gebühr von ven Elementen. Oftmals ist die letzte Phase eines
0.4 %, welche die Fondsgesellschaft bisher aus den hin Börsenzyklus diejenige mit den höchsten Renditen. Blei
terlegten Goldbeständen finanziert hat. Die jährliche ben Sie investiert. Wir bleiben dran.
9
Anlagepolitik
PORTFOLIO-STRUKTUREN
REFERENZWÄHRUNG CHF – 3.QUARTAL 2021
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Konservativ Übergewicht1 Untergewicht1
Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
Immobilien 1.0 % kategorien
5.0 %
Edelmetalle Liquidität 1.0 1.0
6.0 %
Obligationen 48.0 9.0 57.0
Aktien 17.0 3.0 6.0 5.0 31.0
Obligationen
Edelmetalle 6.0 6.0
57.0 %
Immobilien 5.0 5.0
Aktien
31.0 % Total 71.0 3.0 12.0 14.0 100.0
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Ausgewogen
Kryptowährungen
2.0 % Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
Liquidität
Immobilien 0.5 % kategorien
5.0 %
Edelmetalle Liquidität 0.5 0.5
5.5 %
Obligationen 17.5 8.0 25.5
Obligationen Aktien 35.0 8.0 11.5 7.0 61.5
25.5 % Edelmetalle 5.5 5.5
Immobilien 5.0 5.0
Kryptowährungen 2.0 2.0
Total 58.0 8.0 19.0 15.0 100.0
Aktien
61.5 %
Taktische Asset Allocation in Prozenten – Aktien
Kryptowährungen
2.0 % Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
0.5 % kategorien
Liquidität 0.5 0.5
Aktien 54.5 8.0 25.0 10.0 97.5
Kryptowährungen 2.0 2.0
Total 55.0 8.0 27.0 10.0 100.0
Aktien
97.5 %
1
Veränderungen Die farblich gekennzeichneten Veränderungen der Anlagestruktur
sind taktischer Natur.
Veränderungen aus Konsistenzgründen werden nicht angezeigt.
10FÜR HÖCHSTEN WOHNKOMFORT GESCHAFFEN
Repräsentative Eigentumswohnungen an
urbaner Lage mitten in Zürich
Die Liegenschaft Gold liegt im Zürcher Kreis 3 im ruhigen und exklusiven Wohnquartier Wiedikon an den unteren Hängen
des Uetlibergs. Die markante, klare Architektursprache setzt die Eigentumswohnungen effektvoll in Szene. Weitläufige
Wohnlandschaften mit raumhohen Fenstern, hochwertiger Ausstattung und ausgesuchter Materialisierung lassen keine
Wünsche offen.
2.5-Zimmer-Wohnungen, Wohnflächen: 64 m2, 69 m2, 70 m2
3.5-Zimmer-Wohnungen, Wohnflächen: 101 m2, 102 m2
4.5-Zimmer-Wohnungen, Wohnflächen: 125 m2, 130 m2, 132 m2
4.5-Zimmer-Attikawohnung, Wohnfläche: 145 m2
Susanne Weiss und Siro Roesch freuen sich, Ihnen Ihren Wohntraum vorzustellen.
Lienhardt & Partner
Privatbank Zürich AG Tel. +41 44 268 62 62
Rämistrasse 23 vermarktung@lienhardt.ch
CH-8024 Zürich www.lienhardt.ch
11Anlagepolitik
TECHNISCHE ANALYSE – AKTIEN IM FOKUS
Roche 400
380
Roche ist einer der weltweit führenden Pharmakonzerne 360
in der biomedizinischen Krebstherapie und in der Diag 340
nostik. Nach dem Erreichen des Höchstkurses von 320
CHF 356.50 im Mai 2020 tendierte der Genussschein von 300
Roche ein Jahr lang abwärts. Halt gab jeweils die Unter 280
10
stützung bei CHF 300, die nie nachhaltig nach unten 0
durchbrochen wurde. Dieser Kursbereich bildete letzt – 10
jan feb mar apr may jun jul aug sep oct nov dec jan feb mar apr may jun
lich das Fundament für die kraftvolle Aufwärtsbewe 2020 2021
gung im Juni. Nach einer Konsolidierung erwarten wir ei
nen Angriff auf den Höchstkurs, einen Ausbruch nach
oben und anschliessend einen Kursanstieg in Richtung
CHF 400.
Anheuser-Busch InBev 100
Die Krise ist vorbei. Es geht bei AB InBev (grösste Brau 90
80
ereigruppe der Welt) aufgrund der Aussicht auf Wie
70
dereröffnung der globalen Wirtschaft, sowohl operativ 60
als auch kursmässig eindeutig aufwärts. Der mittelfris 50
40
tige Aufwärtstrend wurde kürzlich mit einem neuen 30
52-Wochenhoch bestätigt. Die Handelsvolumen waren 20
0
– 20
jüngst eher überdurchschnittlich, was die Rallydyna – 40
mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun sep dec mar jun
mik bestätigt. Zum Preisniveau, welches vor der Co 2018 2019 2020 2021
rona-Zeit erreicht wurde, besteht immer noch ein Po
tenzial von rund 15 %.
Aptiv 160
Der zweitgrösste Autozulieferer, der bis 2030 klimaneu 140
tral produzieren will, wächst stark mit Komponenten für 120
100
E-Autos. Die von Aptiv entwickelten autonomen Fahr
80
systeme der Stufe 4 (ohne Chauffeur) sind bereits in Hy
60
undai Robotaxis für Lyft in Las Vegas auf der Strasse.
40
Der Aktienkurs hat über fünf Jahre stagniert. Im Rahmen
20
der starken Erholung konnte der Kurs im Herbst ausbre 0
chen und kürzlich ein neues Höchst markieren. Die Aktie – 20
– 40
konsolidiert seither zwischen USD 140 – 160, wo sich 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
eine neue starke Unterstützung gebildet hat. Der posi
tive Ausblick wird den Titel über USD 160 treiben, wo er
den begonnenen Aufwärtstrend weiterführen dürfte.
Aktienkurs Momentum-Indikator
Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
12SICHT UND FREIRAUM AN DER LÄGERN
Einzigartige Eigentumswohnungen in
Dielsdorf mit eigenem Garten
In einem ruhigen und gepflegten Wohnquartier an privilegierter Hanglage – mit der Natur direkt vor der Haustür – entsteht
dieses aussergewöhnliche Bauprojekt. Die Grundrisse punkten mit klaren Linien und eleganter Schlichtheit. Sie sind
perfekt auf effiziente und ergonomische tägliche Abläufe ausgerichtet und bieten so höchsten Wohn- und Lebenskomfort.
Ein lichtdurchfluteter Wohnbereich bildet das Herzstück jeder Wohnung und gibt den Weg frei zu den grosszügigen,
privaten Aussenbereichen.
5.5-Zimmer-Gartenwohnung, EG, Wohnfläche: 150 m2, Aussenfläche: 30 m2, Garten: ca. 345 m2, Verkaufspreis: CHF 1’420’000.–
5.5-Zimmer-Wohnung, OG mit Sitzplatz, Wohnfläche: 150 m2, Aussenfläche: 39 m2, Garten: ca. 46 m2, Verkaufspreis: CHF 1’380’000.–
Susanne Weiss und Siro Roesch freuen sich, Ihnen diesen Wohntraum vorzustellen.
Lienhardt & Partner
Privatbank Zürich AG Tel. +41 44 268 62 62
Rämistrasse 23 vermarktung@lienhardt.ch
CH-8024 Zürich www.lienhardt.ch
13Schwerpunkt
WWZ AG
Eine Aktie mit mehr als Energie
Andreas Ronchetti Salomon
CFO der WWZ Gruppe
WWZ ist ein Querverbundunternehmen, das die Bevölke Ihnen bietet WWZ Lösungen, um sich zu rentablen Ei
rung und Wirtschaft im Kanton Zug und teilweise weit da genverbrauchsgemeinschaften zusammenzuschliessen
rüber hinaus mit Energie, Telekommunikation, Elektromo und selbst als Energieversorger auftreten zu können.
bilität und Wasser versorgt. Die Gruppe beschäftigt über Solche dezentralen Versorgungskonzepte sind ein Bau
470 Mitarbeitende und hat ihren Hauptsitz in Zug. Die Hol stein der Energielandschaft von morgen.
ding WWZ AG (bis 2016 Wasserwerke Zug AG) ist im Besitz Den Grossteil des regionalen Strombedarfs aber be
von rund 4 600 mehrheitlich privaten Aktionärinnen und schafft WWZ am freien Markt.
Aktionären. Rund 30 % des Aktienkapitals hält die öffent
liche Hand. Von Kabel-TV zum Glasfaserkabelnetz
In den frühen 70ern begann WWZ mit dem Aufbau des TV-
Die Anfänge Kabelnetzes und rüstete es in den 90er-Jahren als landes
Die Geschichte der Zuger Wasserversorgung reicht ins weiter «first mover» fürs World Wide Web auf. Im Laufe der
Jahr 1872 zurück. Die Aktiengesellschaft Wasserwerke Jahre kamen weitere digitale Dienste dazu, ebenso Netz
Zug wurde 1892 auf private Initiative gegründet. Nebst übernahmen. Heute bietet WWZ ein digitales Komplettpa
Reservoiren und Wasserleitungen entstand damals ket inklusive Mobiltelefonie – als grösstes regionales Tele
auch das erste Elektrizitätskraftwerk im idyllischen komunternehmen der Zentralschweiz und Hauptaktionärin
Lorzentobel. Der Strom wurde über Freileitungen nach des schweizweit führenden Kabelnetzverbunds Quickline.
Zug transportiert, Gewerbe und Industrie siedelten in Rückgrat dieses Geschäftsbereichs ist das Glasfa
die Nähe der Kunden und Transportachsen um, und die serkabelnetz. 95 % des WWZ-Telekomnetzes bestehen
Karten bezüglich der Entwicklung im Kanton waren neu aus Glasfaser, die letzten Meter zu den Liegenschaften
gemischt. sind leistungsstarke Koaxialkabel. WWZ verfolgt eine
Netzausbaustrategie, die Stadt und Land gleichbehan
Strom heute delt: Heute kann an jedem Anschluss mit 1 Gbit/s ge
Die «Zentrale 1» produziert noch heute regionalen Lorzen surft werden.
strom. Seit den Anfängen hat WWZ weitere Zentralen ge
baut, andere übernommen – heute betreibt das Unterneh Energie + Telekom = smart
men sieben Kleinwasserkraftwerke, die pro Jahr über Die Rolle von WWZ verschiebt sich zusehends hin zum
30 Mio. kWh Strom produzieren. Energie- und Datenoptimierer, zum Service Provider. Bei
Während die Kleinwasserkraft in der Region ausge spiel Smartmeter: Zurzeit ersetzt WWZ sämtliche der
schöpft ist, bietet die Photovoltaik (PV) heute grosses 70 000 Zähler in ihrem Netz durch Smartmeter, die viertel
Potenzial. Sie ist eine Säule der Energiestrategie 2050 stündlich ausgelesen werden. Kunden erhalten mehr
und WWZ fördert den Ausbau in der Region. Nebst über Transparenz über ihren Verbrauch, vor allem aber lassen
20 eigenen PV-Anlagen gilt der Fokus Drittproduzenten. sich erst mit solchen Echtzeitdaten die dezentralen Ener
14Schwerpunkt
WWZ AG
gieflüsse von morgen steuern und so die Stabilität des Investitionen in Wachstumsfelder
Stromnetzes gewährleisten. Als Telekomproviderin ist WWZ längst in einem sehr dy
Energie und Kommunikation konvergieren aber auch namischen Markt unterwegs, andere Geschäftsbereiche
andernorts in der WWZ-Welt: Seien es Smart-City-Pro agieren noch in einem regulierten Umfeld. Die geplante
jekte, aber auch bei Ladelösungen für E-Autos, die über Liberalisierung des Strommarktes, die Energiestrategie
das Installieren von Stromtankstellen hinausgehen. 2050, aber auch das geplante Gasversorgungsgesetz
bringen jedoch Veränderungen mit sich. Deshalb inves
E-Mobility aus dem Innovationslabor tiert WWZ beträchtlich in Wachstumsfelder: Das Wärme
2018 entwickelte das WWZ-Innovationsteam eine smarte geschäft, die Telekominfrastrukturen und die Elektro
Systemlösung für die Elektrifizierung von Parkplätzen in mobilität.
Mehrfamilien- und Gewerbeliegenschaften – von der Ins Ebenfalls hat sich das Unternehmen als Partner für
tallation der Ladepunkte über die intelligente Vernetzung umfassende Areallösungen positioniert, bei denen
und Steuerung der Ladeströme (Lastmanagement) bis hin sich WWZ verantwortlich zeichnet für die Entwicklung
zur verursachergerechten Verrechnung. Mit solchen Ange und die Umsetzung von Multi-Energie-Optimierungen
boten will WWZ die Einstiegshürden für E-Mobility-Inter (Gesamtenergiekonzepte) sowie für die Erbringung von
essierte senken – und tut dies mit Erfolg: 2020 betrieb Energie-, Wasser-, Telekom- und weitere Dienstleistun
WWZ 365 Ladestationen, beinahe doppelt so viele als gen aus einer Hand.
noch im Vorjahr – ein eindrucksvoller Indikator dafür, dass Die starke Eigenkapitalbasis von über 85 % erlaubt
E-Mobilität in der Region Fuss fasst. es dabei, Investitionsstrategien, unternehmerische Fle
xibilität und visionäre Initiative optimal zusammenspie
Wärme- und Kälteenergie aus der Region len zu lassen, um auch in Zukunft für die Kundinnen und
In den 90ern schloss WWZ die Region Zug an das Erdgas Kunden Nutzen zu stiften – ganz im Sinne der Gründer
netz an. Als Prozessenergie ist Gas für die Industrie wei väter.
terhin unverzichtbar, als Heizenergie wird es aber lang Eine wesentliche Rolle kommt hier dem Tochterun
sam abgelöst. Die Weichen in Richtung Energiezukunft ternehmen allthisfuture AG zu, das sich für WWZ mit
sind aber längst gestellt: Mit Wärmeverbünden, die auf er Zukunftsthemen befasst und die Innovationspipeline
neuerbarer regionaler Energie basieren. Vor Kurzem erst speist.
feierte der WWZ-Holzwärmeverbund in Menzingen sein
10-jähriges Bestehen. Ungleich grössere Dimensionen ha WWZ Aktie wird ausserbörslich gehandelt
ben aber die jüngsten Vorhaben. Erworben werden kann die Aktie beispielsweise über die
Der Wärme- und Kälteverbund Circulago ist ein Pro ausserbörsliche Handelsplattform der Lienhardt & Part
jekt, das weit über die Kantonsgrenzen auf Interesse ner Privatbank (ISIN: CH1102090151, Valor: 110209015).
stösst. WWZ hat diesen Frühling eine erste Quartierzen
trale in der Stadt Zug in Betrieb genommen, weitere sind Und Corona?
in Bau und in Planung. Im Endausbau wird Circulago Als privates Querverbundunternehmen mit Grundversor
weite Teile der Stadt Zug mit Energie aus dem Zugersee gungsauftrag ist WWZ in vielen Bereichen systemrele
versorgen und jährlich 25 000 Tonnen CO2 einsparen. vant. Dank konsequenter Umsetzung der verschiedenen
Weiter westlich baut WWZ den Wärmeverbund Ennet Schutzmassnahmen (Split-Teams, Homeoffice, usw.)
see und leistet auch damit einen nachhaltigen Beitrag zur wurde auch während des Lockdowns im Frühling 2020 die
regionalen Energiezukunft. Die Idee: CO2-freie Abwärme Versorgung mit Energie, Telekommunikation und Wasser
von der Kehrichtverbrennungsanlage Renergia (LU) nach rund um die Uhr zuverlässig gewährleistet. Wie die Co
Rotkreuz und weiter bis an die Zuger Stadtgrenze zu trans rona-Krise den weiteren Geschäftsgang beeinflussen
portieren und zu verteilen. Im Endausbau wird der Ver wird, bleibt aber ungewiss.
bund rund 12 000 Tonnen CO2 pro Jahr einsparen.
15Lienhardt & Partner Tel. +41 44 268 61 61 Managing Partners Privatbank Zürich AG info@lienhardt.ch Dr. Duri Prader Rämistrasse 23 www.lienhardt.ch Dr. Markus Graf Postfach, CH-8024 Zürich
Sie können auch lesen
