Plattformen mit grossem Potenzial - Bitcoin & Co. Währungen auf der Blockchain: So gelingt der Einstieg 2, 8 - Fastly
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NZZ am Sonntag 19. September 2021
Anlageprodukte
####BILDCREDIT
Plattformen mit
grossem Potenzial
Bitcoin & Co. Digitale Finanzen
Währungen auf der Kryptotechnologie wird
Blockchain: So gelingt die Wirtschaft langfristig
der Einstieg 2, 8 verändern 52 Anlageprodukte NZZ am Sonntag 19. September 2021
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Eintauchen in die Welt
der Kryptos
D
ie Sache fing damit an, dass fragen füllen eine weitere Seite in mei- Dafür muss ich mich beim «Google Aut-
Wie ein digitaler mein Nachbar, halb so alt wie nem handschriftlich geführten (!) Notiz- hentificator» registrieren. Auf Binance
ich, eher nebenbei im Treppen- buch, das stets griffbereit neben dem bekomme ich automatisch eine Wallet
Immigrant zu seiner haus erzählte, dass er jetzt auf Rechner liegt. zugewiesen, meine dritte, die aber wie-
«Coinbase» sei und dort Bitcoin und Mit der Kreditkarte schicke ich hartes, derum keine private Wallet ist. Und so er-
Wallets kommt, Ether gekauft habe. Eine Stunde später echtes Geld in meine Coinbase-Wallet, Nach einer Stunde ist öffne ich auch dieses Mal eine weitere
sitze ich, Ökonom und Dozent für Volks- das dort als «FIAT-Währung» bezeichnet mir langweilig und mir private Wallet. Die die Auswahl fällt
Token versenkt wirtschaftslehre, vor dem Laptop und
halte meine ID in die Kamera. Ein paar
wird, und fülle meine Wallet mit Kleinst-
mengen aller möglichen Coins. Diese tra-
wird klar, dass ich mit leicht, denn Binance hat den Entwickler
Trustwallet gekauft und offeriert dessen
Coinbase vor allem
und auf einer Passwörter später bin auch ich auf Coin-
base authentifiziert und stolzer Besitzer
gen Namen wie «Litecoin», «Cosmos»
oder «DAI». Zumindest mit dem DAI handeln kann, aber
private Wallets seither als Hausmarke.
Die zunächst wichtigste Anlaufstelle
«Wachstumsfarm» meiner ersten «Wallet». So heissen Konti
in der Welt der kryptischen Begriffe.
kann nichts schief gehen, der soll an den
US-Dollar gekoppelt sein. In Echtzeit
nicht experimentieren. auf der Binance-Seite, die es dankens-
werter Weise auch auf Deutsch gibt, wird
landet, die mit Aber Vorsicht, Wallet ist nicht gleich
Wallet, das lerne ich bald. Denn ein Wal-
sehe ich, wie sich der Wert der Coins ver-
ändert, bis acht Stellen hinter dem
die «Academy». «Do your own research!»,
heisst es dort. Oder anders: Du bist auf
let bei Coinbase ist zwar an meine Identi- Komma tauschen die Ziffern vor meinen dich allein gestellt auf deiner Reise.
Renditen von 100 tät gekoppelt, aber ich besitze keinen pri- Augen blinkend die Plätze.
Sieben Prozent Zins pro Woche
vaten Schlüssel und das widerspricht Nach einer Stunde ist mir langweilig
Prozent lockt. Ein dem allerersten Grundsatz in der Welt
der Kryptos: «Not your keys, not your
und mir wird klar, dass ich mit Coinbase
vor allem handeln kann, aber nicht expe-
Die beginnt beim Menüpunkt «Earn»,
verdienen. Flugs werde ich zu einer
Erfahrungsbericht, money». Ohne eigenen Schlüssel gehört
dir nichts.
rimentieren. Zudem lerne ich, dass Mün-
zen nur im Kontext ihrer Blockchain
Bank, denn ich kann dort Coins verlei-
hen. Wer 100 Tether eine Woche lang an
aufgezeichnet Handschriftliche Passwörter
funktionieren. Coinbase basiert auf der
Kryptowährung Etherum und ist nicht
Binance verleiht, erhält dafür stolzen 7%
Zinsen. Aber noch habe ich keine Tether.
von Sandra Also muss eine private Wallet her und
das Drama nimmt seinen Lauf. Soll es
gerade günstig, was die Gebühren an-
geht. Der «Gaspreis», die Transaktions-
Also klicke ich auf «Krypto kaufen» und
drei Klicks und eine Secure-Authentifi-
Willmeroth eine kalte Wallet sein, der Porsche unter
den Wallets, die sicherste Lösung auf
kosten, ist happig. Die Suche nach güns-
tigeren Alternativen führt mich zur welt-
zierung mit der Visa-Karte später ist auch
meine Wallet auf Binance mit 116 USDT
einer externen Hardware? Oder eine Wal- weit grössten Kryptobörse, «Binance». gefüllt. Erst danach realisiere ich, dass
let als Browsererweiterung? Noch weiss Sie basiert auf einer «Smart Chain» Binance seinen eigenen Coin, den BNB
ich nicht, was das ist. Ich entscheide ich basiert und soll besser und schneller sein hat, mit dem die Transaktionen deutlich
mich für eine Softwarelösung und, weil als die von Bitcoin und Etherum. günstiger werden.
mir der Name so gut gefällt, lade ich mir Also wieder den Ausweis in die Ich klicke mich weiter durch die Seite
eine «Atomic-Wallet» auf den PC. Der Kamera halten und schon ist mein zwei- zum Reiter «Staking». Hierbei gebe ich
Schlüssel, Passwörter und Sicherheits- tes Konto bei einer Kryptobörse eröffnet. meine Münzen in die Hand von irgend-
Impressum: Chefredaktion: Jonas Projer, Redaktion: David Strohm, Gestaltung: Hanspeter Hösli, Bildredaktion: Kirsten Behrendt, Verlag: NZZ am Sonntag, Postfach, 8021 Zürich3
Zu dieser Beilage
Einblick in die
Grafik Zukunft und
Höhe eine Warnung
81mm
einem wichtigen Typen im Netzwerk, und all den zigtausend gutverdienenden Hände weg von Anlageprodukten, die
häufig als Validator bezeichnet, sind das Berater, Händlern und Mittelsmännern man nicht versteht. Diesen Hinweis
die Leute, welche die Transaktionen den Kampf angesagt haben. muss man machen bei komplexen
auch wirklich bearbeiten. Für ihre Arbeit Nun wird es kompliziert. Nach weite- Finanzangeboten aller Art. Ganz
erhalten sie den Coin als Belohnung. Und ren 10 Schritten drücke ich auf «Enter» besonders gilt dies auch für das noch
dafür, dass ich diesen Leuten meine Offen ist nur, wohin und erstmal passiert gar nichts. Drei ver- junge Feld der Kryptowährungen und
Coins gebe, bekomme ich nicht nur eine die Reise geht: ganz schiedene Apps sind gleichzeitig offen. digitalen Vermögenswerte, das sich
Verzinsung, sondern auch noch einen
Bruchteil genau dieser Coin ausgezahlt.
nach oben oder in Ich suche meine Wallets ab und frage
mich, ob die letzte Transaktion gelungen
langsam aber stetig entwickelt. Die
einen sind begeistert von den Möglich-
Staking lohnt sich also bei den Coins, von den Keller und ins ist, oder ob ich auf «Refresh» drücken keiten, die sich bieten. Andere schau-
denen ich mehr haben möchte. Vergessen. Aufregend sollte. Es dauert. Doch dann sehe ich dert es angesichts des Verlustrisikos
Klingt alles noch relativ sicher. Dann endlich erscheint auf der Pfannkuchen-
entdecke ich «Yield Farms», Rendite-
ist es allemal. Börse mein «Cake»-Guthaben.
und der hohen Wertschwankungen,
die Bitcoin & Co. immer wieder erleben.
farmen, und die Börse PancakeSwap, die Fortan belohnt mich das System, dass Verstehen kann man die Materie
grösste Decentralized Exchange (DEX) im
Einstieg in die Materie ich anderen meine Liquidität zur Ver- aber nur, wenn man sich mit ihr ausein-
Binance-Universum. Schon der Name fügung stelle, und ich partizipiere an ge- andersetzt, die Hintergründe kennen-
tönt gut, denke ich mir. Dennoch suche wissen Gebühreneinnahmen der Händ-
ich weiter und entdecke «beefy.Finance»
Erfahrungen eines ler. Allerdings tauchen auch Warnungen
lernt und weiss, was sich hinter all den
neuen Begriffen versteckt.
(BiFi), ein sogenannter «Yield-Optimi- erfahrenen Neulings von Verlust auf, der sich einstellen kann, Mit dieser Beilage laden wir Sie ein,
zer» oder auch «Growth Farm» genannt, wenn eine der Währungen sehr starke zu schnuppern, sich umzusehen und zu
die auf mehreren Blockchains säht und Wertveränderung erfährt. Ich vertage erfahren, wo die«Kryptos» ihren Sinn
erntet und ich will sofort wissen, wie ich Die in diesem Text geschilderten dieses Problem auf später, denn erst er- und Zweck entfalten. Es ist ein Einblick
an die Rendite von 113% komme, von der Erfahrungen basieren auf einem scheint die Einladung: «Gib mir deinen in die Zukunft des Zahlungsverkehrs
hier die Rede ist. Mir schwirrt der Kopf Bericht von Nils Otter, Professor für Token, dafür zahle ich dir 102% im Jahr und der Finanzanlagen. Ob sich daraus
von all den seltsamen Begriffen. Volkswirtschaftslehre an der Hoch- oder 0,19% pro Tag». Wer könnte da für mutige Privatanleger konkrete
Nun muss ich zwei Währungen mit- schule für Wirtschaft und Recht Berlin. widerstehen? Seither sehe zu, wie der Anlageoptionen ergeben, sollten Sie
einander koppeln und begeben mich in Der promovierte Ökonom schildert Wert meines eigenen Tokens täglich ein mit einem kundigen Berater bespre-
einen Liquiditätspool (LP). Also kaufe ich seinen Weg in die neuen digitalen wenig steigt. chen. Erste Publikumsfonds sind
auf Binance den Coin namens «Cake» Anlagewelten. Aufgezeichnet und Trotz allem bin ich mir bewusst, dass bereits auf dem Markt, eine eigene
und schicke ihn an meine Trust Wallet. bearbeitet hat es unsere Autorin, die all die verlockenden Renditen eintreffen «Wallet» ist schnell angelegt. Vorsicht
Die wird zum Glück fast überall in der Wirtschaftsjournalistin Sandra können oder auch nicht. Klar ist, in der und Neugierde schaden bei diesem
Welt des Decentralized Finance (DeFi) Willmeroth. Beide arbeiten derzeit noch jungen Welt der dezentralen Finan- Thema jedenfalls nicht. David Strohm
genannt, akzeptiert. Denn da bin ich nun gemeinsam an einem Fachbuch zu zen wird kein Coin auf dem anderen blei-
gelandet. Inmitten der jungen Wilden, Grundlagen und Möglichkeiten von ben. Offen ist nur, wohin die Reise geht:
die den etablierten Finanzsystemen mit Decentralized Finance. (zzs.) ganz nach oben oder in den Keller und
seinen Notenbanken, Geschäftsbanken ins Vergessen. Aufregend ist es allemal.
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Anlageprodukte 5
Der neue Hype
heisst «DeFi»
In der Welt des Decentralized Finance (DeFi) ist jeder seine eigene Bank, kann hohe
Renditen erzielen, ist aber auch für Misserfolg selbst verantwortlich. Noch bewegt
dies sich alles unterhalb des Radars der Regulierung. Von Sandra Willmeroth
D
ie Musik spielt schon lange sich auf einer Lending-Plattform Assets Contracts Finanzprotokolle erstellt wer- und Unternehmer darüber, wie man
nicht mehr nur bei der für 3% zu leihen und mit 6% einem ande- den, die kein Vertrauen gegenüber einer eigentlich diese neuen Protokolle be-
Kryptowährung Bitcoin. ren wieder zu verleihen. zentralen Partei voraussetzen. Die Idee zeichnen sollte, die da im Entstehen
Der neuste Schrei, den die Denn zunächst einmal passiert im De- ist, dass eine neutrale Infrastruktur ohne waren und sie einigten sich auf Decentra-
Blockchain-Technologie Fi nichts anderes, als dass klassische Sonderprivilegien oder systemrelevante lized Finance, kurz DeFi, auch weil die
ermöglicht, heisst Decen- Finanzdienstleistungen repliziert wer- Knoten geschaffen wird – so zumindest «Smart Contracts» Abkürzung ein wenig nach dem engli-
tralized Finance, kurz DeFi. Ein Begriff, den: Geld leihen und verleihen, anlegen die Theorie», sagt Professor Schär. schaffen eine höhere schen Verb «defy» klingt, was so viel
der für unzählige und völlig verschie-
dene Anwendungen steht, die komplett
und sparen. Nur braucht es dafür keine
herkömmliche Bank mehr. Der Nutzer Knowhow erforderlich Transparenz und heisst, wie «trotzen, sich widersetzen».
Bisher funktioniert das Prinzip des
dezentral sind. «DeFi bietet spannende wird zu seiner eigenen Bank. Es gibt auch Allerdings zeigt sich hier auch ein Nach- Vertragssicherheit bei Widersetzens. Im DeFi-Bereich läuft
Möglichkeiten und hat das Potenzial, keine Bank mehr, die als Marketmaker teil des DeFi: Es ist keiner mehr da, der niedrigeren alles noch unterhalb des Radars der Auf-
eine wirklich offene, transparente und die notwendige Liquidität zur Verfügung einen in Sachen Geldanlage berät oder sicht. Doch könnte sich das schnell
unveränderliche Finanzinfrastruktur zu stellt – das übernimmt die Gemeinschaft die Transaktionen für ihn durchführt.
Transaktionskosten. ändern, denn jüngst hat die SEC einen
schaffen», sagt Dr. Fabian Schär, Profes- über einen gemeinsam gespeisten Liqui- «Informiere dich selbst» heisst es denn Blockchain-Analysedienst mit der Über-
sor und Leiter des Center for Innovative ditätspool. Für den Anwender bieten sol- auch überall. DeFi steht zwar jedem wachung von DeFi beauftragt und ist be-
Finance an der Universität Basel. che Prozesse nicht nur zusätzliche Inves- offen, aber ist alles andere als trivial. Die reit, dafür jährlich 125 000 $ zu zahlen,
Mit DeFi wird ein Ökosystem von un- titionsmöglichkeiten, der Wegfall der Einarbeitung in eine Welt, die auf einer bei einer Laufzeit von fünf Jahren. Kurz
zähligen, miteinander interagierenden, Kosten für die zuvor, im klassischen neuen Technologie basiert, erfordert zuvor hatte SEC-Chef Gary Gensler die
dezentralen Finanzapplikationen be- Finanzsystem zwischengeschalteten Zeit. Zwar bieten alle grösseren Börsen DeFi-Branche dazu aufgefordert, sich bei
schrieben, das hochgradig interoperabel Institutionen und Intermediäre, ermög- und Plattformen solches Wissen gratis an der Börsenaufsicht zu registrieren.
ist. Nutzer können unabhängig von Her- licht auch die höhere Renditen. und spezialisierte Informationsseiten im
kunft, Alter oder Vermögen von überall «Letztlich können über eine öffent- Internet helfen weiter, ebenso freund- Aufsicht soll genau hinschauen
auf der Welt an diesem System teil- liche Blockchain und sogenannte Smart liche Mitstreiter in den jeweiligen Foren. «Alle Regulierungsbehörden haben das
nehmen. Gerade für die Bevölkerung in Aber letztlich entscheidet jeder allein Thema jetzt auf dem Radar», weiss Pro-
Entwicklungs- und Schwellenländern, und trägt dafür die volle Verantwortung. fessor Fabian Schär, der das Thema
wo das Markt-und Finanzsystem nicht Aber dies bei nahezu absoluter Trans- jüngst auch für die US-Notenbank Fed
gut ausgebaut oder gar korrupt ist, kann parenz und Sicherheit. Dafür sorgt der aufbereitet hat. «Wir brauchen aber keine
DeFi eine Chance für Gründer und Unter- «Smart Contract», ein sich selbst durch- neue Regulierung. Man muss nur genau
nehmen sein, um an Kredite und Anlage- setzender Vertrag und das Rückgrat aller hinschauen und zwischen echter Dezen-
möglichkeiten zu gelangen. So wird da- Protokolle und Anwendungen. Sind tralisierung und dem Dezentralisierungs-
mit derzeit in El Salvador experimentiert.
Der Präsident des Landes, Nayib Bukele, Grafik nicht alle darin festgehaltenen Bedin-
gungen erfüllt, kommt eine Transaktion
Theater unterscheiden», sagt er.
Bei echter DeFi sei gar keine zusätz-
will Bitcoin zu einem offiziellen Zah-
lungsmittel machen. Höhe nicht zustande. Erst wenn alle Vorausset-
zungen erfüllt sind, wird sie durch-
liche Regulierung nötig, weil nicht betro-
gen werden kann. Und bei allen, die nur
Im DeFi bleiben die Anwender unter
einem Pseudonym, die Technologie bil-
det die Basis für das Vertrauen in die
78mm geführt und ist ab dann auch unverän-
derbar. Somit schaffen Smart Contracts
eine höhere Transparenz und Vertragssi-
so tun als seien sie dezentral, müsse nur
so lange gegraben werden, bis die Abhän-
gigkeiten von einer Zentrale zutage kom-
Transaktionen. Man muss keinen Aus- cherheit bei niedrigeren Transaktions- men und dann greife die normale Regu-
weis zücken, um auf den dezentralen kosten, Schriftliche Verträge werden lierung ist Schär überzeugt. Langfristig
Börsenplattformen (DEX für Decentral überflüssig. sieht er daher nur zwei Wege: Akteure im
Exchange) wie Uniswap, Sushiswap oder DeFi ist somit auch ein Gegenentwurf DeFi sind entweder komplett dezentral
QuickSwap mit seiner privaten Wallet zum klassischen zentralisierten Finanz- oder komplett konform. «Die Zwischen-
Kryptoassets zu tauschen. Oder um auf marktsystem mit seinen Notenbanken, welt, die im Moment existiert, wird ver-
einer der unzähligen Renditefarmen sein Geschäftsbanken und Intermediären und schwinden. Langfristig wird sich jedes
Geld im Rahmen eines Liquiditätspools Dependenzen. Das steckt bereits im Protokoll für eine Seite entscheiden müs-
für Renditen zwischen 7% und 100% an- Namen: In einem Telegram-Chat disku- sen», sagt der Leiter des Center for Inno-
zulegen (abgerechnet wird täglich). Oder tierten 2018 einige Ethereum-Entwickler vative Finance in Basel.6 Anlageprodukte NZZ am Sonntag 19. September 2021
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Von Coins und Tokens
Zwei Begriffe werden im Alltag des Kryptohandels oft synonym verwendet. Doch die
Grenze zwischen «Coin» und «Token» ist unscharf. Für Investoren lohnt es sich, sie
auseinander zu halten. Denn die Risiken sind nicht dieselben. Von Fredy Hämmerli
C
oin oder Token? Diese Frage verfügen. Sie hängen sich vielmehr einer lers Beeple, die im März dieses Jahres für räumen oder ihnen Videomitschnitte
interessiert Anleger, wenn bestehenden Blockchain an und verwen- 69 Mio. Dollar versteigert wurde. Es ist von Spielen exklusiv zur Verfügung stel-
sie mit Kryptowährungen den deren Dienste. Und: Anlagetoken damit das drittteuerste Kunstwerk eines len. Laut Branchendienst «FanTokenS-
spekulieren. Sie setzen dar- sind in der Regel mit einem tatsächlichen noch lebenden Künstlers überhaupt. Irri- tats.com» sind inzwischen über 20 sol-
auf, dass der Bitcoin sich Wert hinterlegt. Das kann eine reale tierend ist, dass von dieser Bilddatei im cher Token handelbar. Ob es sich nur um
besser entwickelt als der Währung (meist der Dollar) sein, wie Internet unzählige identische Kopien Nur mit Token wurde eine Geschäftemacherei oder ein echtes
Ethereum und der Dogecoin – oder um- beim Tether, beim USD Coin oder beim herum schwirren. Doch nur eine ist die ein erstes Gebäude an Bedürfnis der Sportfans handelt, muss
gekehrt. Dass sich diese Kryptowährun-
gen grundsätzlich unterscheiden, inter-
Binance USD. Jeder dieser Token ist eins
zu eins mit einem Dollar hinterlegt – oder
«echte». Sie ist eindeutig und weitge-
hend fälschungssicher in einer Block-
der Bahnhofstrasse in sich weisen.
Mit Risiken sind Token und Coins auf
essiert sie weniger. Zu Unrecht. Denn das sollte es zumindest sein. chain verankert und damit handelbar. Zürich gehandelt, zum jeden Fall behaftet. So stellte sich heraus,
Risikoprofil ändert sich je nach Art der «Anlage-Token» können aber jede Art
Memoiren und Tweets mit Token
Preis von 130 Mio. Fr.! dass der Tether keineswegs zu 100 Pro-
Kryptowährung. von Wert repräsentieren, egal ob Aktie, zent mit Dollar hinterlegt ist, wie be-
Im engeren Sinn dürften nur Einheiten Pixel eines Kunstwerks oder Anteil an Ob sich allerdings in absehbarer Zeit je- hauptet wurde. Rund ein Drittel war in
als Coin (Münzen) bezeichnet werden, einer Weinsammlung. Berühmtes Bei- mand findet, der dafür mehr bezahlt, ist Geldmarktpapiere angelegt. Die New
die analog zum Bitcoin aufgebaut sind spiel für solche NFT (Non-Fungible offen. Aber vielleicht ist das ja auch gar Yorker Generalstaatsanwaltschaft hat
und auf derselben Technologie beruhen. Token, etwa als «nicht austauschbare nicht die Absicht des aktuellen Besitzers Tether wegen des Schwindels zu einer
Entscheidend ist, dass die Krypto- Werteinheit» übersetzbar) ist die Bild- oder der aktuellen Besitzerin. Vielmehr Millionenstrafe verurteilt.
währung über ein unabhängiges Netz- datei des amerikanischen Digitalkünst- könnte sie oder er das digitale Werk auch Noch härter traf es den Titanium-
werk verfügt, also eine eigene Blockchain in Millionen von Pixel aufteilen und die Token. Auch er ist ein sogenannter
mit «Minern» (Schürfer) und «Nodes» einzelnen Pixel verhökern. So geschehen «Stable-Coin», der mit einer Notenbank-
(dezentrale Knotenpunkte). Zu Gattung beispielsweise mit Picassos Bild «Fillette währung hinterlegt ist und vor allem als
der Coins zählen etwa Cardano, Polkadot au béret», das die Schweizer Sygnum Wechselwährung genutzt wird. Als be-
oder Solana. Da es sich um direkte Alter- Bank in 4000 Token aufgeschlüsselt hat. kannt wurde, dass beim Titanium die
nativen zum Bitcoin handelt, werden sie Der Wert des integralen Bildes wird auf Deckung fehlte, kam es zum «Run»: Der
auch als «Altcoins» bezeichnet.
Tabelle rund 4 Millionen Franken geschätzt.
Tim Berners-Lee, der als Erfinder des
Titanium fiel innert Stunden von rund
60 Dollar ins Bodenlose und ist heute
Höhe
Ethereum mit Smart Contracts World Wide Web gilt, versteigerte seine praktisch nichts mehr wert.
Auch der Ether gilt als Coin. Sein Netz- Memoiren als NFT für 5,4 Mio. Dollar,
werk, Ethereum, bietet aber mehr als
eine blosse Währungseinheit. Es ermög-
licht auch, Befehle auszuführen, sobald
99mm Twitter-Gründer Jack Dorsey holte für
seinen ersten Tweet 2,9 Mio. Dollar. Ers-
te Firmen vergeben Mitarbeiteraktien als
10 000 Währungen im Umlauf
Aber auch wer nichts Falsches behaup-
tet, ist keineswegs vor dem Untergang
die entsprechende Anzahl Ether über- NFT. Die Sygnum-Bank hat kürzlich eine gefeit. Die allermeisten der gut 10 000
wiesen wurde. Solche «Smart Contracts» Flasche «Château Latour» tokenisiert Kryptowährungen, die heute irgendwo
können Programme sein, aber auch eine und will nun ganze Weinsammlungen gehandelt werden, fristen ein Dasein in
automatisierte Lieferung auslösen. Zu- auf diesem Weg einer breiten Anleger- der Bedeutungslosigkeit. Und selbst
dem ist seine sogenannte Layer-2- schaft öffnen. Über die Schweizer Platt- grosse Zahlungstoken wie Ether, Dogeco-
Lösung für Drittnutzer deutlich kosten- form «Brickmark DSent» werden mittler- in oder Ripple könnten eines Tages durch
günstiger. Vor allem in deutschen Foren weile ganze Immobilien in digitalisierter dezentrale Token aus dem Finanzbereich
hat sich eingebürgert, dass solche Coins Form angeboten. Nur mit Token wurde attackiert werden. Oder sie verschwin-
als «Nutzungs-Token» bezeichnet wer- beispielsweise ein erstes Gebäude an der den gleich ganz. Dieses Schicksal könnte
den. Auch die Finma und die Steuer- Zürcher Bahnhofstrasse gehandelt, zum ihnen dann drohen, wenn international
behörden nutzen diesen Begriff. Preis von 130 Mio. Fr.! dominierende Währungen wie Dollar,
Das stiftet allerdings mehr Verwir- Selbst Fussballclubs versuchen, über Euro oder Yen in Digitalform vorliegen,
rung, als dass es zur Klärung beiträgt. Token neue Einnahmequellen zu er- wie es die Kryptospezialistin und Fonds-
Denn streng genommen beschränkt sich schliessen. So haben etwa Manchester beraterin Désirée Velleuer befürchtet.
der Begriff «Token» auf Kryptowährun- City, AC Milan und die Glasgow Rangers Wie schnell das gehen könnte, zeigt
gen, die über keine eigene Blockchain, sogenannte «Fan-Token» ausgegeben, China, das eine digitale Version seiner
keine Miner und keine eigenen Nodes die den Besitzern gewisse Vorrechte ein- Währung angekündigt hat.NZZ am Sonntag 19. September 2021
Anlageprodukte 7
Das Wesen von Bitcoin
bleibt umstritten
Auch 12 Jahre nach seiner Erfindung gehen die Meinungen über Bitcoin auseinander.
Für die einen ist es eine solide Form von Geld. Für andere ist es eine Blase – Spielgeld,
Werkzeug für Kriminelle und zudem schädlich für die Umwelt. Von Pascal Hügli
D
en Bitcoin einzuordnen
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fällt deshalb so schwer,
weil es sich um ein sponta-
nes, emergentes Phäno-
men handelt. 2009 war die
bekannteste aller Krypto- Schon der Erfinder
währungen von einer bis heute unbe- hatte das Basisgeld vor
kannten Person, die sich das Pseudonym
Satoshi Nakamoto gab, im Internet lan-
Augen. Bitcoin war für
ciert worden – mit einem überzeugenden ihn ein elektronisches
Grundsatzpapier. Seither ist das Projekt Bargeldsystem.
organisch gewachsen. Anders als bei
einer Firma mit CEO und Verwaltungsrat,
gibt bei Bitcoin niemand die Marschrich-
tung vor. Vielmehr handelt es sich um ein laubt einen endgültiges Abschluss, das
Art Open-Source-Internetprotokoll, das heisst, eine Transaktion ist nach der Aus-
von einer mittlerweile global agierenden führung final abgewickelt und dokumen-
Community vorangetrieben wird. tiert. Die Bitcoin-Blockchain dient dabei
Dieses Protokoll ermöglicht das Sen- als Infrastruktur. Sie kann dereinst
den und Empfangen einer Einheit, der höhere dezentrale Zahlungsnetzwerke,
Bitcoin-Einheit. Dank kryptografischer wie das bereits existierende Lightning-
Garantien und einer ausgereifter Anreiz- Netzwerk, ermöglichen.
struktur kann diese Bitcoin-Einheit nicht
willkürlich kopiert und somit auch nicht Bitcoin bietet alle Vorteile
doppelt ausgegeben werden. Eine ein- Bei diesem Netzwerk handelt es sich um
zelne Bitcoin-Einheit ist zwar bis auf die ein Zusatzprotokoll, das technologisch
achte Kommastelle teilbar, doch ist das auf dem Bitcoin-Basis-Protokoll fusst
Gesamtangebot von Bitcoin auf 21 Mio. und schnelle, kostengünstigere und effi-
Einheiten beschränkt. Es soll also nie zienter Zahlungen erlaubt. Wie die Bit-
mehr als diese 21 Mio. Bitcoin geben. Es coin-Blockchain selbst, hat niemand die
ist vor allem dieser Aspekt, der immer alleinige Kontrolle über das Lightning-
mehr Menschen den Bitcoin (und mit Netzwerk; es handelt sich ebenfalls um
ihm auch andere Kryptowärhungen) als Open-Source-Code, der von mehreren
langfristig geeignetes Wertaufbewah- Unternehmen transparent implemen-
rungsmittel entdecken lässt. tiert wird. Wie im 19. Jahrhundert das
Gold könnte Bitcoin somit Basisgeld und
Basisgeld für Zahlungsnetzwerk damit ein geeignetes Abwicklungsinstru-
Gegenwärtig sind ungefähr 18,8 Mio. Bit- ment für die Internetökonomie der Zu-
coin-Einheiten bereits geschaffen und kunft werden. Gold verlor seine Rele-
durch das Bitcoin-Protokoll freigesetzt vanz im internationalen Geldverkehr als
worden. Die restlichen 2,2 Mio. Einhei- Basisgeld, weil es über kein inhärentes
ten sollen nach einer im Code festgeleg- Zahlungsnetzwerk verfügt. Effiziente
ten Sequenz mittels «Mining» über die Zahlungssystemen wie PayPal und Visa
kommenden 120 Jahre emittiert werden. hingegen fehlt das inhärente Basisgeld.
Dieser Akt des kontinuierlichen Schür- Sie sind deshalb auf Hilfswährungen wie
fens sowie die virtuell simulierte Knapp- den Dollar angewiesen.
heit schaffen eine Nähe zu Edelmetallen Bitcoin bietet hier eine Synthese und
und lässt einige Beobachter Bitcoin daher vereint die Vorteile aus beiden Welten.
mit Gold vergleichen. Ein Basisgeld, das gleichzeitig nahtlos
Einigen Sachkundigen geht der Ver- für den ist Bitcoin sicherlich kein Geld. Wenn Bitcoin aktuell von einigen Ver- dezentrale Zahlungsnetzwerke für inter-
gleich mit Gold allerdings zu wenig weit Hält man es allerdings grundsätzlich für fechtern als Geld taxiert wird, dann nationale Transaktionen erlauben soll.
– sie erachten Bitcoin als digitales Geld. möglich, dass Geld auch abseits staat- stimmt das insofern, als dass Bitcoin eine Nicht zuletzt deshalb wird Bitcoin von
Andere Experten halten diese Bezeich- licher Verordnung entstehen kann, so neue Art von Basisgeld für die digitale manchen Verfechtern auch als Super-
nung für völlig falsch. In ihren Argumen- könnte Bitcoin durchaus als Geld be- Welt und neue Zahlungsnetzwerke dar- Gold betrachtet.
ten berufen sie sich auf den Umstand, trachtet werden. stellt. Schon Nakamoto hatte dieses digi- Satoshi Nakamoto, der Erfinder des
dass Bitcoin bislang kaum irgendwo als Denn auch Gold hat sich historisch tale Basisgeld vor Augen, als er Bitcoin als Bitcoins, ist derweil Milliardär geworden.
allgemein akzeptiertes Zahlungsmittel durch einen spontanen Prozess zu etwas ein elektronisches Bargeldsystem (elec- Das zeigt das offene Blockchain-Proto-
hat Fuss fassen können. Geldähnlichem gemausert, ehe es im tronic cash system) beschrieb – eine koll. Nach den jüngsten Kurssprüngen
Die unterschiedlichen Schlüsse dar- Verlauf des 19. Jahrhundert zu inter- kleine, aber feine Nuance, die von vielen des Bitcoins dürfte er zu den reichsten
über, ob Bitcoin Geld ist oder nicht, sind nationalem Basisgeld wurde. Das gelbe noch immer übersehen wird. Menschen der Welt gehören. Seine Iden-
letztlich auf unterschiedliche Verständ- Edelmetall diente als Fundament für na- Mit dem Hinweis auf das Bargeld tität hält er weiterhin geheim, in der
nisse von Geld zurückzuführen. Wer tionale Währungen, bevor der Goldstan- wollte Nakamoto vor allem eines ver- Tech-Szene wird das Programmiergenie
Geld als rechtlichen Akt des Staates sieht, dard dann im August 1971 zu Ende ging. deutlichen: Eine Bitcoin-Transaktion er- als stiller Held gefeiert.
Neue Anwendungen auf der Blockchain
Kunterbunte Schon tummeln sich
Mit Bitcoin wurde der erste funktionie- die als selbst-ausführender Software- leren Transaktionen. Doch jede dieser
rende Anwendungsfall einer dezentrali- code alle möglichen Befehle ausführen, alternativen Plattformen führt wiederum
sierten Blockchain Realität. Die Techno-
etliche schwarze sofern bestimmte Parameter erfüllt sind. ein Ökosystem und macht die Krypto-
Welt der logie erweist sich heute für den direkten
Werteaustausch als unentbehrlich.
Schafe auf der Weide.
In Fachkreisen werden
Möglich wurde dadurch eine weitere
Innovation: Die Welt der dezentralisier-
welt noch komplizierter und unüber-
sichtlicher macht.
Kryptos
Seit den Anfängen von Bitcoin wurde ten Finanzen, abgekürzt DeFi (siehe Bei- Haben alle diese Coins ihre Berechti-
dessen spezifische Ausgestaltung einer diese auch «Shitcoins» trag auf Seite x). Finanzapplikationen gung? Wohl kaum. Langfristig dürfte der
Blockchain für als zu wenig dynamisch genannt. wie dezentralisierte Handelsbörsen, de- Markt für eine Konsolidierung sorgen.
erachtet. Bitcoin ermöglicht die dezen- zentralisierte Kreditprotokolle oder eine Ein neues Kryptoprojekt lässt sich heute
trale Sicherung von Werten sowie das Ab- dezentralisierte Vermögensverwaltung schnell erschaffen, ein solches zu lancie-
wickeln von Transaktionen ohne Gegen- können so auf einer Blockchain imple- ren kostet, ausser für Werbeaufwendun-
partei. Dabei setzte die Bitcoin-Block- mentiert werden. gen, fast nichts.
chain auf Einfachheit und priorisierte Ethereum ist darum heute der popu- Darum aufgepasst Schon tummeln
Sicherheit, um Fehlerquellen möglichst lärste «Alt-Coin», ein Begriff, der Alterna- sich etliche schwarze Schafe auf der Wei-
tief zu halten. Doch es fehlt ihr an Flexi- tiven zu Bitcoin beschreibt. Heute gibt es de. In Fachkreisen werden diese auch
bilität, an ausgereifter Programmierbar- zahlreiche weitere Smart-Contract- «Shitcoins» genannt. Langfristig wird
keit für sogenannte Smart Contracts. Blockchains, die vor allem Ethereum den sich am Markt wohl nur durchsetzen,
Genau dies kann Ethereum. Mittels Rang abzulaufen versuchen. Sie werben was einen echten Nutzen stiftet und
Smart Contracts lassen sich auf dort be- mit besserer Benutzernutzer-Freund- Netzwerkeffekte auslöst.
liebige Anwendungen programmieren, lichkeit, tieferen Gebühren oder schnel- Pascal Hügli8 Anlageprodukte NZZ am Sonntag 19. September 2021
###BILDCREDIT
Der Hype um
Bitcoin & Co. ist
nach wie vor im
Gang. Lohnt sich
der Einstieg in
die volatilen
Kryptowährungen
jetzt noch? Von
Daniel Jungen
Riskanter Sprung auf
den fahrenden Zug
T
o crypto or not to crypto?» Meinungen auseinander. Wer jetzt noch Inflation, mehr Privatsphäre, Schutz vor-
Die Frage stellen sich inter- einsteigt, um auf das schnelle Geld zu Beschlagnahmung durch Dritte und die
essierte Anleger immer wie- spekulieren, tut das mit erhöhtem Risiko. Möglichkeit, digitale Vermögenswerte
der. Wie bei anderen Anlage- In Kryptokreisen werden langfristig exklusiv zu besitzen. Nicht alle Krypto-
trends auch, stellt sich den orientierte Investoren gemeinhin als währungen erfüllen diese Kriterien bis-
später hinzugekommenen ‘Hodler’ bezeichnet. Der Begriff geht auf Man sollte sich nicht her in gleicher Weise.
Investoren die Frage: Lohnt sich ein Ein- einen Versprecher zurück und ist vom blind in den Markt
Breite Palette im Angebot
stieg jetzt noch oder ist der Zug bereits
abgefahren? Das ist bei Kryptowerten
englischen Wort ‘to hold’ abgeleitet, was
‘halten’ bedeutet. Die Hodler sind der
einkaufen und nur Einige haben bewusst einen Schwer-
nicht anders. Immer wieder standen Bit- festen Überzeugung, dass Krypto- einsteigen, wenn man punkt gewählt, um unterschiedliche An-
coin und Ethereum mit immer neuen währungen langfristig einen zentralen das Produkt versteht. wendungsfälle abdecken zu können. Da-
Höchstständen im Scheinwerferlicht. In Platz in unserer Wirtschaft einnehmen. durch entstand eine breite Palette an
diesem Frühjahr machten sie erneut Ihre Überzeugung beruhen auf den Kryptowährungen und -projekten mit
Höchstkursen von sich reden. Doch noch Vorteilen, welche sie Kryptowerten zu- heterogenen technischen Funktions-
auf jeden Höhenflug folgte die Ernüchte- schreiben. Dazu gehören der Schutz vor weisen und psychologischen Anreizen.
rung mit einem weiteren Kursturz. Sollten sich die These der Hodler be-
In der Vergangenheit hat sich der wahrheiten und Kryptowerte eines Tages
Kryptomarkt, der im Wesentlichen vom eine ähnlich breite Akzeptanz erfahren
Bitcoin abhängt, stets in Zyklen bewegt. wie das Internet in den letzten 30 Jahren,
Als Anfang diesen Jahres der Bitcoin- dann stehen wir noch am Anfang der
Kurs förmlich explodierte, läutete dies Adoptionsphase. Aber, und diese War-
eine Hausse für alle Kryptowerte ein.
Kurzfristig orientierten Anlegern stellt Grafik nung sei hier angebracht: Nicht jede
Kryptowährung wird erfolgreich sein.
sich die Frage, wo wir uns im aktuellen
Zyklus befinden und wie lange der Auf- Höhe Man sollte sich also nicht blind in den
Markt einkaufen und nur einsteigen,
schwung anhalten wird? Sicher ist, dass
wir uns nicht mehr am Anfang befinden. 78mm wenn man das Produkt wirklich versteht.
Ähnlich wie während der Dotcom-Bla-
se, in der viele hochgelobte, milliarden-
Steigbügel für höhere Kurse? schwere Firmen wenige Jahre nach
Nach den starken Preisanstiegen im ihrem Börsengang die Tore schliessen
Frühjahr und den heftigen Kurskorrektu- mussten, so werden auch viele der neuen
ren während der Sommermonate haben Kryptowährungen und -projekte wieder
sich die Kryptomärkte im August wieder in der Bedeutungslosigkeit verschwin-
erholt und befinden sich nahe der Früh- den. Doch Kryptowerte, welche tatsäch-
lings-Höchststände. Ob die momentane lich einen Mehrwert schaffen und sich
Erholung Steigbügel für noch höhere durchzusetzen vermögen, dürften ein
Kurse oder aber das letzte Aufbäumen immenses Wachstumspotenzial in sich
vor dem nächsten grossen Abschwung tragen. Darum wähle weise, an welche
ist, darüber gehen unter Analysten die man sich bindet.NZZ am Sonntag 19. September 2021
Anlageprodukte 9
Anlagezertifikate
als Brücke
vielen Bereichen nachhaltig verändern
Wer sich nicht mit Wallets und Coins
###BILDCREDIT
könnte», sagt Heiko Geiger, Leiter des
europäischen Zertifikategeschäftes für
plagen will, kann mittels Zertifikaten an
Illustration
Privatanleger bei Vontobel. Das Kunden-
interesse am Vontobel Tracker-Zertifikat
den neuen digitalen Anlageklassen
Breite 113mm
auf den Solactive Blockchain Index ist
seit Lancierung im August 2018 hoch.
partizipieren. Das allerdings hat seinen Die Rendite beläuft sich seither auf
Preis. Von Sandra Willmeroth Höhe 47,53 %, bei einer Indexgebühr von
1,20% jährlich. Wer will kann auch einen
85mm
Tracker auf FinTechs zeichnen und als
neustes Produkt hat Vontobel einen Tra-
cker auf Krypto-Mining Unternehmen
A
am Start. «Wir spüren seit etwa drei Jah-
nstatt direkt eine der mittler- ren die stetig wachsende Nachfrage nach
weile unzähligen Krypto- Investitionsmöglichkeiten in die Block-
währungen zu kaufen, gibt es chain-Technologien, und das sowohl von
für Anleger einen einfacheren, Privatkunden als auch seitens institutio-
wenn auch deutlich teureren Umweg, neller Investoren», sagt Geiger.
und zwar über den Erwerb eines entspre- Dritter Anbieter ist 21 Shares, die im
chenden Zertifkates nehmen. In der Jahr 2018 das Zertifkat «HODL» an die
Schweiz sind vor allem drei Anbieter mit Schweizer Börse brachten. Der Name
unterschiedlichen Produkten aktiv. steht in der Szene für Kryptoanleger, die
Das ausgefallenste Produkt hat die in ihre Münzen halten – egal wie stark der
Zug ansässige Wagnis-Finanziererin «CV Kurs schwankt. Das hat sich bisher ge-
VC» gemeinsam mit der MRB Vermögens- lohnt. Heute liegt der Bitcoin-Kurs wie-
verwaltungs AG auf den Markt gebracht, fen müssen, aufwendig ist: Olaf Hanne- an, eines auf die acht grössten Krypto- der bei fast 50.000 $.
allerdings nur für qualifizierte Investoren mann, Co-Gründer der CV VC, macht kei- währungen und eines auf ausgewählte Die ebenfalls im «Crypto Valley» Zug
und damit nicht für private Kleinanleger. nen Hehl daraus, dass durchschnittlich Projekte aus dem DeFi-Bereich, die auf ansässige 21 Shares hat mittlerweile 15
Ein Actively Managed Certificate (AMC) 50 bis 70% der Startups nicht überleben der Cryptobörse Kraken notiert sind. verschiedene Exchanged Traded Pro-
auf junge Startups, die neue Anwendun- werden, was jedoch für solche Firmen Zweiter Anbieter ist die Bank Von- dukts (ETP) im Handel an der Schweizer
gen auf der Blockchain entwickeln. üblich sei. Die Gebühren des Zertifikates tobel, die mit ihren Strukturierten Pro- Börse. Darunter sind solche, die sich auf
Das Risiko des Investments ist natur- sind entsprechend hoch. Sie werden mit dukten eine breite Themenwelt abbilden eine einzige Kryptowährung beziehen,
gemäss hoch, die Chancen sind es auch. dem aufwendigen Research gerecht- und sich kaum einen Trend entgehen und andere, die eine Auswahl von
Auch wenn der Auswahlprozess, den die fertigt. Dazu bietet CV VC gemeinsam mit lässt. «Die Blockchain-Technologie ist ein Kryptowährungen abbilden oder sogar
in Frage kommenden Startups durchlau- ihren Partnern auch eines auf den Bitcoin Megatrend, weil sie die Gesellschaft in einen ganzen Index.NZZ am Sonntag 19. September 2021
Anlageprodukte 11
###BILDCREDIT
Aufgereihte Blöcke,
in Ketten gelegt
Alle Welt redet davon, manche Anleger reiben sich die Hände. Die Blockchain-
Technologie hat nicht nur dem Bitcoin zum Durchbruch verholfen. Doch was ist
das eigentlich, eine Blockchain? Von Daniel Jungen
S
tark vereinfacht kann man die währung gehören. So entsteht eine His- Einmal auf der Blockchain abgelegte werkteilnehmer stets auf aktuellem
Blockchain, übersetzt also ei- torie der Transaktionen, die sich stets Daten können daher kaum mehr ge- Stand sind, und setzen die geltenden Re-
eine Kette von Blöcken, als nachverfolgen lässt. ändert oder gelöscht werden und sind geln durch.
eine Datenbank bezeichnen, Bitcoin, Ethereum und anderen allezeit für jedermann einsehbar. Dieser Doch wer bestimmt in einem dezen-
die das Speichern von Infor- Kryptowerte basieren auf sogenannt de- Umstand verhindert auch, dass Krypto- tralisierten Netzwerk ohne zentrale Kon-
mation erlaubt. Von anderen zentralisierten Blockchains. Diese wer- währungen doppelt ausgegeben werden Sobald ein Block die trollinstanz, welche Blöcke an die Block-
gängigen Datenbanktypen unterscheidet den nicht von einzelnen Entitäten ver- können. Wird etwa ein Bitcoin an einen maximale Speicher- chain angehängt werden? Um zu verhin-
sich die Blockchain in der Weise, wie
digitale Informationen aller Art gespei-
waltet, sondern alle Netzwerk-Benutzer
haben gemeinsam die Kontrolle über die
neuen Besitzer gesandt, so wird diese
Transaktion im nächsten Block auf der
kapazität erreicht hat, dern, dass unkoordiniert Blöcke angefügt
werden und verschiedene Versionen
chert werden. Blockchain. Jeder Nutzer hat eine Kopie Blockchain abgespeichert und alle Netz- wird er an die Kette einer Blockchain entstehen (sog. Forks),
Wie der Name schon sagt, geschieht der aktuellen Blockchain auf seinem werkteilnehmer darüber informiert. Ver- angehängt und es braucht es deshalb einen Arbeitsnach-
dies in Blöcken, in denen die Daten abge- Computer abgespeichert. Daher wissen sucht nun ein Betrüger, den gleichen Bit- weis (Proof-of-Work). Nur derjenige
füllt werden. Sobald ein Block seine ma- alle Netzwerkteilnehmer jederzeit, wem coin nochmals auszugeben, so wissen die
beginnt von vorne. «Miner», welcher diesen erbringt, darf
ximale Speicherkapazität erreicht hat, welche Einheiten der jeweiligen Krypto- anderen, dass dieser Bitcoin bereits den den nächsten Block anhängen und kriegt
wird er an die Blockchain angehängt und währung gehören. Besitzer gewechselt hat, worauf sie die dafür eine Belohnung. Miner heissen
der Prozess beginnt mit dem nächsten Weil so weltweit Tausende identische regelwidrige Transaktion ablehnen. Teilnehmer, welche die Rechenleistung
Block von vorne. Dieser Ablauf ermög- Kopien einer Blockchain existieren, ist ihres Computers dem Netzwerk dafür zur
licht das Speichern von Daten in einer diese beinahe unveränderlich. Versucht Aufgaben der Netzwerkknoten Verfügung stellen.
streng chronologischen Reihenfolge. ein Nutzer im Nachhinein, bereits ange- Damit die Koordination zwischen den
Der häufigste Verwendungszweck ist, hängte Blöcke zu modifizieren, bemer- weltweit verteilten Netzwerkteilneh- Dezentrale Datenbank als
wie bei Kryptowerten üblich, darüber ken dies andere Netzwerkteilnehmer un- mern funktionieren kann und alle stets Der Arbeitsnachweis besteht darin, eine
Buch zu führen, wem zu welchem Zeit- verzüglich, da die veränderte Blockchain über die identische Kopie verfügen, be- mathematische Zahl (sog. Nonce) zu fin-
punkt wie viele Einheiten einer Krypto- von ihrer eigenen Kopie abweicht. dienen sich Blockchains eines Mechanis- den. Eine passende Analogie ist das Su-
mus zur Konsensfindung. Dieser wird chen einer Nadel im Heuhaufen. Wer die
durch die Netzwerkknoten (sog. Full No- Zahl gefunden hat, darf den nächsten
des) sichergestellt, welche gleichzeitig Block anhängen und kriegt die Blockbe-
auch für den Datenfluss innerhalb des lohnung. Da der Arbeitsnachweis teil
Netzwerks sorgen. Die dezentralisierte eines mathematischen-kryptografischen
Struktur der Blockchain erlaubt es allen, Prozesses ist, kann dessen Gültigkeit von
Grafik Grafik einen solchen Netzwerkknoten zu betrei-
ben. Dafür sind lediglich das Installieren
den restlichen Teilnehmern einfach
überprüft werden. Dieser Prozess zur
Höhe Höhe und Betreiben eines Computerprogram-
mes nötig.
Sicherung der Blockchain ist sehr ener-
gieaufwändig, weshalb mittlerweile
74mm 74mm Um mit der Blockchain kommunizie-
ren zu können, ist denn auch das Betrei-
ben eines Netzwerkknotens zwingend
auch andere Konsensmechanismen ent-
wickelt wurden, zum Beispiel das «Proof-
of-Stake».
erforderlich – oder aber man leitet seine Die Kombination dieser Elemente er-
Daten über den Netzwerkknoten eines möglicht das Betreiben unveränderbaren
Dritten an die Blockchain weiter. Diese Datenbank, welche eine geeignete
Knoten überprüfen die Gültigkeit der Grundlage für Geldwerte darstellt. Letzt-
Transaktionen, bevor diese auf der lich ist eine Kryptowährung basierend
Blockchain gespeichert werden. So wer- auf einer Blockchain ein ausgeklügeltes
den ungültige und betrügerische Trans- Anreizsystem zwischen Minern, Netz-
kationen herausgefiltert. Ebenfalls stel- werkknoten und den Haltern der Wäh-
len die Knoten die Kommunikation rung, dessen wechselseitigen Kräfte sich
untereinander sicher, so dass alle Netz- im Gleichgewicht halten.12 Anlageprodukte NZZ am Sonntag 19. September 2021
###BILDCREDIT
Digitalbörse Schweiz ist
einen Schritt weiter
D
er im Juli dieses Jahres erstmals abschiedet, mit dem zehn weitere Ge- generiert. «Es ist ein wichtiger Meilen-
Die Schweiz könnte erschienene «Swiss Digital setze punktuell angepasst weden konn- stein, um die Digitalisierung der Kapital-
Asset & Wealth Management ten. Am 1. August dieses Jahres sind das märkte in den Mainstream zu bringen,
in der neuen Report» ist Bestandsaufnahme «Bundesgesetz zur Anpassung des Bun- aber es ist erst der Anfang», sagt Thomas
und Pulsmesser einer rasant wachsen- desrechts an Entwicklungen der Technik Zeeb, Leiter Exchanges bei SIX. Man
Anlagewelt die Nase den Branche. Deren Epizentrum liegt im verteilter elektronischer Register» sowie Jetzt hat die Finma werde weiter in den Aufbau des digitalen
Kanton Zug. Im dortigen «Crypto-Valley» die zugehörige Verordnung in Kraft ge- endlich grünes Licht finanziellen Ökosystems investieren, um
vorne haben. Doch hat sich ein «institutionelles und regu-
liertes Ökosystem für digitale Anlagen
treten. Damit werden innovative DLT-
Handelssysteme ermöglicht und die
für die Digitalbörse ein globales Liquiditätsnetz für digitale
Vermögenswerte zu schaffen, so Zeeb.
SDX gegeben. Bisher
der Handelsplatz entwickelt, das international wegwei-
send ist», schreibt Alexander Brunner,
Rechtssicherheit im Konkursfall erhöht.
Das Einzige, woran es in diesem vor- hat das Projekt nur
Derweil sind andere Akteure schon
weiter. Die Stuttgarter Börse hat mit der
SDX liess lange auf Autor des Reports. Seiner Meinung nach
war 2021 ein Wendepunkt in der Ent-
bildlichen Ökosystem bisher noch man-
gelt, ist ein eigener, regulierter Handels-
Kosten generiert. BSDEX einen regulierten Handelsplatz
für digitale Vermögenswerte bereits in
sich warten. Von wicklung der Digitalen Anlageklasse.
Inzwischen kommt niemand mehr an
platz für digitale Assets. Das entspre-
chende Projekt namens SDX lief bei der
Betrieb. Und im Mai dieses Jahres hatte
der Schweizer Blockchain-Pionier Taurus
dem Thema vorbei. Die Anfragen kleiner Schweizer Börse SWX schon seit drei Jah- von der Finma die Lizenz als Wertpapier-
Sandra Willmeroth und grosser Investoren häufen sich. «Wir ren. «Der Prototyp ist seit September haus erhalten. Damit ist die Taurus Digi-
haben dank einer fortschrittlichen und 2019 verfügbar und wird von verschiede- tal eXchange «TDX» des im Jahr 2018 ge-
weitsichtigen Gesetzgebung mit dem nen Banken getestet, die mit uns zusam- gründeten Genfer Startups weltweit der
DLT-Gesetz beste Voraussetzungen ge- menarbeiten. Seit dem vierten Quartal erste unabhängige, regulierte Marktplatz
schaffen, um die Krypto welt mit der 2020 ist die Plattform eigentlich produk- für Vermögenswerte deren Rechte auf
klassischen Anlagewelt zusammen zu tiv», sagt Mediensprecher Julian Chan. einem Token in der Blockchain gesichert
bringen», sagt Brunner. Vor gut einer Woche, am 10 Septem- sind. Auf Taurus können Investoren,
Das Parlament hatte im September ber, hat endlich die Finanzmarktaufsicht Banken und Emittenten tokenisierte Fir-
2020 das sogenannte «Distributed-Led- Finma für die SDX grünes Licht gegeben. menanteile, Immobilien, Kunst und an-
ger-Technology-Mantelgesetz (DLT)-ver- Bisher hatte das Projekt vor allem Kosten dere Vermögenswerte handeln.
Absicherung für die Wallet
Erste Anbieter stellen Zeichen dafür, dass der Trend von Dauer mausern könnte. Letztlich würde es auch Gegen den Verlust maligen Lösung des Risikotransfers» und
sein wird. So gesehen sind die Policen, die Akzeptanz in breiteren Bevölke- einem «Meilenstein» bei der Versiche-
Versicherungslösungen die zwei grosse Versicherungskonzerne, rungsschichten erhöhen.
der Wallet oder rung von digitalen Vermögensklassen.
gegen den Diebstahl jüngst gesprochen haben, eine Art Ritter- Der Rückversicherer Munich Re bietet seines persönlichen Wer ganz sichergehen will, investiert
digitaler Vermögenswerte
schlag für die Kryptowelt.
Eine Versicherungslösung für mobile
derweil dem Fintech-Startup «Curv»
einen neuen Versicherungsschutz auf
Schlüssels, den Key, bis 100 $ in eine persönliche Wallet auf
einem externen Medium (Cold Wallet).
Krypto-Wallets des Anbieters Hoyos hat ihre Krypto-Wallets an für den Fall eines gibt es bis heute noch Im Gegensatz zu den gängigen Online-
vor. Das soll Vertrauen bei der Industrieversicherer AXA XL ent- Diebstahls an. Institutionen und Organi- keinerlei Absicherung. Varianten wird die Cold Wallet lokal auf
institutionellen Investoren wickelt. Hoyos verpflichtet sich nun im sationen können bei Curv ihre Einlagen einem USB-Stick gesichert. Es gibt ver-
Falle eines Hacks, seinen Nutzern im daher nun bis 50 Mio. $ absichern. Auch schiedene Produkte, wie beispielsweise
schaffen. Schadenfall bis zu 1 Mio. $ zu zahlen und Curv erhofft sich mit dieser Police das Ledger oder Trezor, die ausschliesslich
hofft, mit dieser Absicherung neue Kun- Vertrauen skeptischer institutioneller für diese Aufbewahrung gedacht sind.
Wenn Erst- und Rückversicherer einen den anzuziehen. Hector Hoyos, CEO der Investoren zu gewinnen. Auch wenn es Doch Vorsicht: Gegen den Verlust der
neuen Trend entdecken und für neu- Firma, ist der Meinung, dass sich die eher selten sei, dass die Curv-Wallets von Wallet oder seines persönlichen Schlüs-
artige Risiken erstmals Versicherungs- Lösung zu einem Standard in Bezug auf Dieben gehackt werden können, sprach sels (Key) gibt es noch keinerlei Absiche-
schutz gewähren, ist das ein eindeutiges die Sicherheit digitaler Vermögenswerte Curv-Chef Itay Malinger von einer «ein- rung. Sandra WillmerothNZZ am Sonntag 19. September 2021
Anlageprodukte 13
Bitcoins Energieverbrauch ist
auch eine Frage der Perspektive
Bitcoins Energieverbrauch ist enorm und sorgt für Kritik. Eine Brancheninitiative
setzt sich für Veränderungen beim Schürfen ein und strebt bis zum Jahr 2040 das
Netto-Null-Ziel bei CO2-Emissionen an. V
on Pascal Hügli
A
ls der Bitcoin-Preis im Dezem- schen rund 100 Mio. Nutzer, knapp
ber 2017 erstmals auf die neunmal so viele, wie Belgien Einwohner
20 000-US-Dollarmark zusteu- hat. Für all sie schafft Bitcoin einen
erte, wurde davor gewarnt, Mehrwert – als sicheres Wertaufbewah-
dass das Mining für die Kryptowährung
voraussichtlich im Jahr 2020 die gesamte
rungsmittel mit Inflationsschutz oder als
eine Art Super-Gold. Ob russische Oppo- Grafik Es gibt Dinge, die
Energieproduktion unseres Planeten be-
anspruchen würde. Heute, im Spät-
sitionelle, nigerianische Geschäftsleute
oder der Computernerd im Tessin: Sie al- Höhe deutlich mehr Energie
verbrauchen, aber
sommer 2021, wissen wir: Dieser Warn-
ruf war mächtig übertrieben.
Debatten rund um Energieverbrauch
le profitieren von Bitcoins Existenz als
sichere Übertragungsform von Werten.
Es gibt also gute Gründe, Energie für
78mm weniger Kritik auf
sich ziehen.
werden heute emotional geführt. Dass Bitcoin aufzuwenden. Wie aber steht es
Bitcoin mit heute über 91 TWh mehr um dessen Energiemix? Studien lassen
Energie als ganz Belgien verbraucht, hört vermuten, dass der Anteil erneuerbarer gende Verträge aushandeln, die bei der
sich erst einmal beunruhigend an. Ver- Energien irgendwo zwischen einem und besseren Amortisation der Produktion
gleicht man die Zahl aber mit dem welt- drei Viertel liegen muss. Und der Anteil von erneuerbarer Energie helfen. Zu-
weiten Energiekonsum von derzeit steigt, weil die Gestehungskosten sin- gleich holen energieeffiziente neuere
175 000 TWh, relativiert sich der Ver- ken. Allerdings haben Miner Anreize, Kryptowährungen und andere Block-
gleich. Bitcoin steht für gerade einmal nach günstigen (und eher dreckigen) chain-Anwendungen auf.
0,05 % des globalen Energieverbrauchs. Energiequellen zu suchen. Mit dem Crypto Climate Accord hat
Und es gibt Dinge, die mehr Energie Bitcoin-Mining kann helfen Überkapa- sich eine weltweit aktive Initiative gebil-
verbrauchen, aber weniger Kritik auf sich zitäten bei erneuerbaren Energiequellen det, die dafür sorgen will, dass Krypto-
ziehen. Alle Wäschetrockner in den USA zu monetarisieren. Dies ist aufgrund der währungen und Blockchain-Projekte
etwa (Faktor: 1,6x) oder die globale Zink- Unbeständigkeit von Wind-, Solar- oder umweltverträglich werden. Würde zum
produktion (2,8x)..In Bitcoins sehen Wasserkraftanlagen notwendig, um das Beispiel nur noch ein einzelner Rechner
noch immer sehen viele Menschen kei- schwankende Angebot kompensieren zu die Aufgabe übernehmen, Transaktionen
nen Sinn, weshalb für sie die dafür ver- können. Als flexible, ortsunabhängige zu verifizieren, liesse sich der Energie-
wendete Energie eine Verschwendung Energieabnehmer lassen sich mit Bitco- verbrauch um bis zu 99% senken. Doch
darstellt. Doch die Währung hat inzwi- in-Minern für beide Seiten gewinnbrin- das ist noch Zukunftsmusik.Sie können auch lesen
