Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung
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Praxisleitfaden zur Förderung
klimafreundlicher Finanzierung
Der Weg zu einem zukunftsfähigen Finanzsektor in Deutschland
Ein Ergebnis der
AG „Finanzbranche und Klimaschutz“
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Inhaltsverzeichnis Abbildungsverzeichnis ........................................................................ 3 Zum Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ .............................. 4 Vorwort ............................................................................................. 5 1. Einleitung .................................................................................. 6 2. Regulatorische Entwicklungen zu Sustainable Finance .............. 12 3. Modul 1: Bewertung von Klimarisiken ....................................... 20 4. Modul 2: Berücksichtigung von Klimarisiken im Investitionsprozess .......................................................................... 27 5. Modul 3: Finanzierung klimafreundlicher Investitionen ............. 35 6. Modul 4: Nachhaltigkeitsstrategie und Governance ................... 46 7. Modul 5: Berichterstattung und Transparenz ............................ 52 Glossar ............................................................................................ 58 Impressum ...................................................................................... 61 2
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Abbildungsverzeichnis Abbildung 1: Übersicht über die im Aktionsplan angekündigten Maßnahmen und Umsetzungsschritte ........................................................................................... 16 Abbildung 2: Chronologische Übersicht wesentlicher regulatorischer Initiativen ......... 19 Abbildung 3: Klimabezogene Risiken und Chancen und ihre Auswirkungen ............... 21 Abbildung 4: Möglicher Organisationsaufbau für einen Ausschuss für Klimarisikoüberwachung (Climate Risk Oversight Committee) ................................. 49 Abbildung 5: TCFD-Empfehlungen ....................................................................... 53 Abbildung 6: Hauptmerkmale der TCFD-Empfehlungen – Verein für Umweltmanagement und Nachhaltigkeit in Finanzinstituten e. V. ............................ 54 Abbildung 7: Klimaberichterstattung – Umsetzung der TCFD-Anforderungen bei DAX- 30-Unternehmen – EY Global Climate Barometer Report 2019 ................................ 55 Abbildung 8: Übersicht zur Integration klimabezogener Informationen in die Lageberichterstattung........................................................................................ 56 3
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Zum Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Effektiver und erfolgreicher Klimaschutz kann erst dann gelingen, wenn unterschiedliche Unternehmen aller Wirtschaftsbereiche langfristig zusammenarbeiten. Aus diesem Grund startete das Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und nukleare Sicherheit (BMU) im Juni 2017 das Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“. Der Dialogprozess resultiert aus dem Aktionsprogramm Klimaschutz 2020 der Bundesregierung. Ziel ist es, die deutsche Wirtschaft zum Zweck des Klimaschutzes breit zu vernetzen und die beschleunigte Umsetzung konkreter Maßnahmen zur Treibhausgasminderung in der Wirtschaft zu befördern Es sollten konkrete Klimaschutzmaßnahmen in Unternehmen angestoßen werden, um so den Klimaschutz in der deutschen Wirtschaft voranzutreiben und wichtige Beiträge zu den Klimaschutzzielen zu leisten. Durch eine möglichst breite Beteiligung der Wirtschaft wurde hierbei eine Vielzahl von Unternehmensperspektiven berücksichtigt und einbezogen. Über die gesamte Laufzeit waren ca. 100 deutsche Unternehmen und etwa 250 angemeldete TeilnehmerInnen im Dialogforum aktiv. Ein weiteres Ziel war es, ein gemeinsames Verständnis davon zu erlangen, wo es Zielkonflikte gibt und was nötig ist, um Klimaschutz konkret in Unternehmen umzusetzen. Zudem wurden effektive Ansätze, die bereits zuvor in Unternehmen entstanden sind, weiter- bzw. kollaborative Ansätze neu entwickelt. Der wesentliche Unterschied zu anderen Formaten liegt vor allem darin, dass nicht die Unternehmen oder Verbände unter sich blieben, sondern das BMU (das für Gesetzgebungen im Bereich Klimaschutz zuständig ist) und dessen MitarbeiterInnen an dem Dialogforum teilnahmen und damit in einen direkten Dialog mit den Unternehmen traten. Zur Konzeption, zur inhaltlichen Begleitung und zur Durchführung des Forums hat das BMU EY (vormals Ernst & Young), das Wuppertal Institut für Klima, Umwelt und Energie und das Ecologic Institut beauftragt. Begleitet wurde das Dialogforum von einem Steering Committee, das von VertreterInnen aus Unternehmen, Politik und Wissenschaft repräsentiert wurde. 4
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Vorwort Die Hauptintention des Dialogforums „Wirtschaft macht Klimaschutz“ war es, ein gemeinsames Verständnis über Zielkonflikte und Lösungsmöglichkeiten zu erlangen, um Klimaschutzmaßnahmen konkret in Unternehmen einzubetten. Für die AG „Finanzbranche und Klimaschutz“ war die breite Beteiligung von Vorreiterunternehmen der deutschen Finanz- und Realwirtschaft im Bereich Klimaschutz ausschlaggebend, um deren Erfahrungen im Dialog zusammenzubringen, den wertvollen interdisziplinären Austausch zu fördern und somit die Brücke zwischen beiden Wirtschaftsbereichen zu schlagen. Die Arbeitsgruppe hat sich in den vergangenen 24 Monaten intensiv mit den aktuellen Bewertungsmethoden klimafreundlicher Investitionen beschäftigt und sich mit der Bewertung von Klimarisiken und den damit einhergehenden Geschäftschancen auseinandergesetzt. Dem voran ging die Annahme, dass die Finanzbranche beim Klimaschutz einen gewichtigen Hebel hat. Nicht selten wird gesagt, dass Finanzinstitute in der Rolle des Intermediärs – Beraters und Kreditgebers – als Motor für klimaschonende Technologien und Innovation gelten. Umso wertvoller war es, dass die AG „Finanzbranche und Klimaschutz“ als Schnittstelle zwischen Finanz- und Realwirtschaft neue Perspektiven in den Dialog zu Nachhaltigkeit am Finanzmarkt gebracht hat. Der vorliegende Praxisleitfaden zu klimafreundlicher Finanzierung ist das Ergebnis dieses Dialogs. Er bietet Inspiration, wie die Transformation zu einer CO2-armen Wirtschaft gelingen kann, und gibt konkrete Best-Practice-Beispiele aus der Finanz- und Realwirtschaft. Hierbei konsolidiert und beschreibt der Leitfaden globale Nachhaltigkeitsherausforderungen, befasst sich mit der Nachfrageseite von nachhaltigen Produkten und setzt sich mit den zunehmenden Anforderungen von Regierungsbehörden auseinander. Das hauptsächliche Ziel der AG war es, Handlungsoptionen für Unternehmen der Real- und Finanzwirtschaft zum Ausbau klimafreundlicher Investitionen aufzuzeigen. Zusätzlich sollte der politische Dialog angestoßen werden. Die Kooperation und der Wissensaustausch zwischen Real- und Finanzwirtschaft war hierbei ein wahrer Mehrwert und essenziell. Unterschiedliche Perspektiven einnehmen und Verständnisse schaffen bedeutet, den Blick für künftige Herausforderungen rund um den Klimaschutz zu schärfen. Zugleich ist deutlich geworden, dass der Kampf gegen den Klimawandel allein nicht gelöst werden kann und Dialogformate ungemein wichtig sind, um neue Wege und Lösungen gemeinsam zu erarbeiten. 5
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
1. Einleitung
Schäden durch extreme Wetterereignisse, „stranded assets“, Reputationsrisiken: Der
fortschreitende Klimawandel stellt die globale Wirtschaft vor große Herausforderungen – und ist
zugleich eine Chance für eine Investitions- und Innovationsoffensive. Zum einen muss bis Mitte
des Jahrhunderts die Transformation zu einer klimaneutralen Wirtschaft abgeschlossen sein, um
die Ziele des Pariser Klimaabkommens erreichen zu können, zum anderen kommt es auch bei
einer globalen Erwärmung von 1,5–2 °C zu erheblichen Klimaveränderungen, an die sich die
Wirtschaft anpassen muss.
Die Transformation zu einer resilienten und klimaneutralen Wirtschaft wird erhebliche
Investitionen erfordern, kann Unternehmen aber auch Chancen eröffnen, um mit neuen
Technologien und neuen Geschäftsmodellen an einem Zukunftsmarkt für klimafreundliche
Lösungen teilzuhaben. Der Finanzwirtschaft kommt eine Schlüsselrolle zu, um die nötigen
Finanzmittel für die Transformation zu mobilisieren und Finanzströme in die richtigen Bahnen zu
lenken: weg aus Investitionen in eine an fossile Brennstoffe gekoppelte Wirtschaft, hin zu
erneuerbaren Energien, Energieeffizienz und anderen Technologien, die mit einem
klimafreundlichen und resilienten Entwicklungspfad vereinbar sind. Hierzu gehören sowohl
öffentliche als auch private Finanzflüsse. Gleichzeitig muss der Umbau in der Realwirtschaft selbst
erfolgen: Dort entstehen die Innovationen für klimafreundliche Technologien und
Geschäftsmodelle, und dort werden die Investitionen getätigt, um klimafreundliche Innovationen
zur Marktreife zu bringen. Der Umbau der Wirtschaft erfordert eine entsprechende
Zahlungsbereitschaft beim Endkonsumenten für nachhaltige Produkte, da – insbesondere während
des Umbaus der Industrie – höhere Entstehungskosten von etablierten Produkten aus heutiger
Sicht wahrscheinlich sind.
Was bedeutet die Transformation zu einer klimaneutralen Wirtschaft für die
Finanzwirtschaft?
Die Transformation birgt neben Chancen jedoch auch Risiken. Gerade Klimarisiken werden
zunehmend mit finanziellen Risiken assoziiert und somit zu einem wichtigen Kriterium im
unternehmerischen Handeln und für Investitionsentscheidungen.
• Zu den Klimarisiken zählen zum einen die physischen Klimarisiken – drohende physische
Schäden durch den fortschreitenden Klimawandel. Dies umfasst sowohl direkte Schäden
an Anlagegütern, von Sturm- und Überschwemmungsschäden bis hin zu Ernteausfällen,
als auch indirekte Schäden, etwa Einnahmeausfälle, wenn Lieferketten unterbrochen
werden oder Kunden ausfallen.
• Zum anderen gibt es die sogenannten Transitionsrisiken, die aus der Transformation zur
kohlenstoffarmen Wirtschaftsweise entstehen. Durch die Transformation selbst können
sich Unternehmenswerte und Wertschöpfungsketten radikal verändern. Dies betrifft vor
allem die (fossilen) Ressourcen selbst, aber auch die zugehörige Infrastruktur,
Technologien, Know-how/Patente, Geschäftsmodelle etc., die in der ein oder anderen Form
mit der Extraktion, Verarbeitung oder Verbrennung fossiler Rohstoffe verbunden sind. Ein
6Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Aspekt dieses Transitionsrisikos sind Veränderungen von regulatorischen
Rahmenbedingungen, etwa durch steigende CO 2-Preise. Auch diese können zu
Wertverlusten führen und etablierte Technologien und Geschäftsmodelle infrage stellen.
Sind Klimarisiken derzeit vor allem noch eine Frage der Bewertung und Berichterstattung, so
werden sie zunehmend in die strategischen und planerischen Tätigkeiten von Unternehmen
integriert. Somit werden Klimarisiken für den Finanzsektor und das Versicherungswesen materiell.
Die Bewertung von Klimarisiken hat in der jüngeren Vergangenheit an Bedeutung gewonnen.
Angetrieben wurde dieser Prozess vor allem von der Task Force on Climate-related Financial
Disclosures (TCFD), einer privatwirtschaftlichen Initiative unter Leitung von Michael Bloomberg,
die ihre Wurzel im Financial Stability Board der G20 hat. Die Unternehmen, die in der TCFD
vertreten sind, legten im Juni 2017 ihre Empfehlungen vor, wie Klimarisiken in der finanziellen
Berichterstattung von Unternehmen zu bewerten seien. Mehr als 930 Unternehmen weltweit haben
sich seither zu den Empfehlungen der TCFD bekannt. Weitere Initiativen gibt es unter anderem
auf nationalstaatlicher Ebene. Hier wäre insbesondere Frankreich zu nennen, das mit dem
Artikel 173 des französischen Energiewendegesetzes Unternehmen verpflichtet hat, über ihre
Klimarisiken zu berichten. Auch andere EU-Länder unternehmen seit längerem Schritte, den
Finanzsektor dazu zu bringen, Klimarisiken systematisch zu bewerten und in die
Entscheidungsfindung einzubeziehen und den Finanzsektor so zum Treiber der Dekarbonisierung
zu machen.
Durch den Aktionsplan für nachhaltige Finanzen der EU-Kommission wurde die Diskussion über
politische Rahmenbedingungen für Nachhaltigkeit am Finanzmarkt auf europäischer Ebene
deutlich intensiviert und konkretisiert. Die Debatte über die Auswahl und Ausgestaltung der
Maßnahmen findet auf EU-, aber auch auf nationaler Ebene statt. Die Offenlegungspflichten für
Finanzinstitute beispielsweise zu Klimarisiken und Stresstests soll auch
Investitionsentscheidungen beeinflussen. Weil die regulatorischen Prozesse noch im Gange sind,
ist es zu früh, um die direkte Materialität für die Finanzwirtschaft abschätzen zu können. Jedoch
werden mit der Taxonomie und den Low-Carbon Indices der EU und mit den ersten legislativen
Schritten zur Umsetzung der Offenlegungspflichten erste Weichen gestellt.1 In Deutschland soll
der Sustainable-Finance-Beirat, der im Juni 2019 erstmals zusammentrat, die Debatte zum EU-
Prozess auf nationaler Ebene spiegeln und die Umsetzung der dort beschlossenen Schritte
begleiten.2 Zudem veröffentlichte die BaFin ein Merkblatt zum Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken.3
Beides sind Anzeichen, dass auch in Deutschland das Thema Sustainable Finance von
regulatorischer Seite ergänzend zur geplanten EU-Regulierung angegangen wird.
1
„Proposal for a Regulation of the European Parliament and of the Council amending Regulation (EU) 2016/1011 on low
carbon benchmarks and positive carbon impact benchmarks”, Europäische Kommission (Mai 2018),
https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/ALL/?uri=CELEX%3A52018PC0355, aufgerufen am 20.01.2020
2
„Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung gibt sich umfangreiches Arbeitsprogramm“,
https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Themen/Internationales_Finanzmarkt/Finanzmarktpol
itik/Arbeitsprogramm-Sustainable-Finance.html, aufgerufen am 20.01.2020
3
„Merkblatt zum Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken”, Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Dezember 2019),
https://www.bafin.de/SharedDocs/Downloads/DE/Merkblatt/dl_mb_Nachhaltigkeitsrisiken.pdf;jsessionid=3374A 3FB6D8BDF
99FB046AFC592DFD4B.2_cid372?__blob=publicationFile&v=9, aufgerufen am 28.01.2020
7Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“ Warum müssen Finanzströme umgelenkt werden? Über alle Sektoren hinweg stellt sich die Herausforderung, die Wirtschaft – einschließlich der bestehenden Infrastruktur – im Laufe der nächsten drei Jahrzehnte auf treibhausgasneutralen Betrieb umzustellen. In der Energiewirtschaft ist dieser Prozess mit am weitesten vorangeschritten. Hier sind die technischen Lösungen – die Umstellung auf erneuerbare Energien, die Einsparung von Energie und der Ausstieg aus fossilen Energieträgern – weitgehend bekannt und akzeptiert. Aber auch der Verkehrssektor muss sich grundlegend ändern, um klimafreundliche Mobilität zu gewährleisten. In der Industrie gilt es, sämtliche Potenziale durch Energieeffizienz, Umstellung auf erneuerbare Energien, Elektrifizierung und Kreislaufwirtschaft zu nutzen – in vielen Fällen beinhaltet dies auch eine Änderung der Produktionsabläufe. Schließlich betrifft die Transformation auch den Gebäudesektor (in erster Linie durch eine drastische Senkung des Energieverbrauchs und durch erneuerbare Wärme) und die Landwirtschaft. Der Umbau der Wirtschaft zu einer treibhausgasneutralen Wirtschaftsweise erfordert erhebliche Investitionen. Der Finanzmarkt ist grundsätzlich bereit und in der Lage, das Kapital für die Transformation zu mobilisieren. Allerdings stockt, wie oft in Transformationsprozessen, die Vermittlung von Angebot und Nachfrage: Aufgrund vielfältiger Risiken auf Unternehmerseite (technologisch, regulatorisch, gesellschaftlich) korreliert das Risiko- und Renditeprofil der nötigen Klimaschutzinvestitionen nicht mit der Risikobereitschaft des Finanzmarktes. Daher bedarf es nicht zuletzt mehr Initiative der Politik und eines klaren Regulierungsrahmens, um die Klimafinanzierungslücke zu schließen und Investitionen in Klimaschutz im notwendigen Umfang zu mobilisieren. Wie wurde der Leitfaden erstellt? Die Arbeitsgruppe „Finanzbranche und Klimaschutz“ des Projekts „Wirtschaft macht Klimaschutz“ hat diesen Leitfaden in sieben Sitzungen entwickelt. Die ersten Sitzungen dienten dem Ideenaustausch der Mitglieder, die weiteren Sitzungen der Entwicklung des Leitfadens. Einige Mitglieder der Arbeitsgruppe haben einzelne Module verfasst und lieferten zudem konkrete Best- Practice-Beispiele und Erfahrungsberichte. Dieser Leitfaden stellt in sechs Modulen dar, wie sowohl Finanzdienstleister als auch Unternehmen der Realwirtschaft Klimaschutzaspekte in ihre Finanzierung integrieren können. Jedes der Module kann einzeln im Unternehmen als Ideengeber und Umsetzungsratgeber verwendet werden, wobei das Modul 1 („Bewertung von Klimarisiken“) Grundlage für alle weiteren Module ist. Wie ist der Leitfaden strukturiert? Die Module des Leitfadens betrachten einzelne Aspekte im Bereich klimafreundliches Finanzwesen. Für einige dieser Aspekte gibt es schon eine Vielzahl von Konzepten und Initiativen, die hier aufgegriffen werden und als Grundlage für ein verstärktes Engagement der Finanz- und Realwirtschaft dienen. 8
Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Die einzelnen Module sind anhand der folgenden Leitfragen strukturiert:
• Was ist die Herausforderung?
Jedes Modul wurde ausgewählt, weil es aus Sicht der AG-TeilnehmerInnen eine relevante
Herausforderung aufgreift, vor denen Unternehmen der Finanz- und Realwirtschaft stehen.
Dies können äußere Veränderungen und Einflüsse sein wie beispielsweise die
Auswirkungen des Klimawandels oder regulatorische Veränderungen, aber auch interne
Herausforderungen wie die Umstellung von Produktionsprozessen. Die Herausforderungen
variieren in ihrem Ausmaß je nach Sektor und Branche.
• Warum ist das Modul für mein Unternehmen wichtig?
Für jedes Unternehmen ist es wichtig, Klimaaspekte zu integrieren. Je nachdem, in
welchem Sektor oder in welcher Branche das Unternehmen tätig ist, kann sich auch die
Relevanz verändern. Jedoch sind alle Module so aufbereitet, dass sie für alle Sektoren und
Branchen anwendbar sind. Die Praxisbeispiele illustrieren dies noch vertieft.
• Welche Ansätze gibt es bereits?
Dieser Leitfaden baut auf der Arbeit anderer Initiativen und Organisationen auf. Deshalb
wird in jedem Modul auf weitere Literatur und bereits existierende Ansätze verwiesen.
Standardisierung ist ein oft diskutiertes Thema, daher ist der Leitfaden kein neuer Ansatz,
sondern baut auf bereits existierenden Ansätzen auf und konkretisiert die Umsetzung im
deutschen Kontext.
• Wie kann ich den richtigen Ansatz für mein Unternehmen wählen?
Jedes Modul beschreibt, wie man Umsetzungsmaßnahmen im eigenen Unternehmen
starten kann. Dies wird durch Praxisbeispiele unterstützt.
• Praxisbeispiele von Mitgliedern der Arbeitsgruppe
Die Praxisbeispiele sind von Mitgliedern der Arbeitsgruppe und aus einem weiteren Kreis
engagierter Unternehmen zusammengetragen worden. Sie illustrieren die Umsetzung des
jeweiligen Moduls in einem spezifischen Sektorenkontext und veranschaulichen so, wie die
generellen Anleitungen im Leitfaden angewandt werden können.
Was soll mit den Modulen erreicht werden?
Die Module dienen mehreren Zielsetzungen. Zunächst soll in den Unternehmen der Realwirtschaft
und der Finanzbranche eine Sensibilisierung bezüglich der Thematik „Nachhaltigkeit im
Finanzwesen“ vermittelt werden. In Deutschland sind „grüne“ Finanzprodukte noch eine Nische,
die weniger als 3 % des gesamten Finanzmarktes ausmacht.4 Für eine Transformation muss das
Thema aus der Nische in den Mainstream wachsen. Auch stehen mit dem Vorstoß der EU und dem
Aktionsplan „Sustainable Finance“ neue Regulierungen an. Einige deutsche Unternehmen bringen
sich bereits aktiv in den Prozess ein, insgesamt benötigen viele Unternehmen jedoch weiteres
Hintergrundwissen. Der Leitfaden gibt einen Überblick über den aktuellen Stand der verschiedenen
4
„Der Markt für nachhaltige Finanzanlagen: eine Bestandsaufnahme“, Deutsche Bundesbank (Oktober 2019),
https://www.bundesbank.de/resource/blob/811956/d85bc0de1703eacffcfddd4794e6e3e0/mL/2019-10-nachhaltige-
finanzanlage-data.pdf, aufgerufen am 29.01.2020
9Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Prozesse und bietet die Möglichkeit, diese in den Unternehmen zu antizipieren und sich auf
anstehende Veränderungen einzustellen.
Auf internationaler Ebene gibt es allgemeinen Handlungsbedarf. Nicht nur der EU-Aktionsplan,
sondern auch eine Initiative von Zentralbanken, das Network for Greening the Financial System
(NGFS)5, und seit 2019 auch die BaFin6, beschäftigen sich mit der Einbindung klimabedingter
Risiken in den Finanzmarkt. Vorhergehende Initiativen wie die TCFD und der Artikel 173 des
französischen Energiewendegesetzes oder die Forderung der Prudential Regulatory Authority in
Großbritannien zur Transparenz im Hinblick auf das Klimarisikomanagement bei Banken bilden
neue Maßstäbe. Dieser Leitfaden zeigt nicht nur den Handlungsbedarf auf, sondern demonstriert
auch konkrete Handlungsoptionen, die sich für Unternehmen der Finanz- und Realwirtschaft
ergeben, und zeigt anhand von Beispielen, wie dies in Unternehmen ausgestaltet werden kann.
Aber der Leitfaden lässt auch genügend Handlungsspielraum für jedes Unternehmen, den
passenden Ansatz zu finden, ohne zu starre Vorgaben festzulegen.
Neben den beschriebenen unmittelbaren Zielen sollte der Leitfaden auch dazu beitragen,
gemeinsame Regeln, Verfahren und Bewertungsmaßstäbe zu etablieren, auch um die
Kompatibilität der Ansätze zu erhalten.
An wen richtet sich der Leitfaden?
Der Leitfaden richtet sich an deutsche Unternehmen der Finanz- und Realwirtschaft. Beide
Unternehmensgruppen, Finanz- und Realwirtschaft, wirken zusammen an der Transformation des
Finanzsektors, beispielsweise um Angebot und Nachfrage für neue Technologien oder
Infrastrukturinvestitionen zusammenzubringen.
Akteure der Finanzwirtschaft
Die Finanzwirtschaft wird mit dem Leitfaden angesprochen und zum Handeln aufgefordert.
Wichtige Themengebiete für die Finanzwirtschaft sind u. a. die Bewertung von Klimarisiken,
Prozesse der Investitionsentscheidungen und Finanzprodukte.
• Asset-Manager und Asset-Owner
Die Anlagestrategien von Asset-Managern und Asset-Ownern sind meist nicht explizit auf
klimafreundliche Investitionen ausgelegt. Zwar werden im Risikomanagement zum Teil
verschiedene Faktoren integriert, für eine umfassendere Bewertung und Integration von
Klimarisiken fehlen in den Organisationen jedoch oft noch das Know-how und die Prozesse. Dieser
Leitfaden soll Handlungsoptionen aufzeigen, Klimarisiken zu bewerten und diese in
Investitionsentscheidungen zu berücksichtigen.
5
„A call for action – Climate Change as a source of financial risk”, Network for Greening the Financial System (April 2019),
https://www.banque-france.fr/sites/default/files/media/2019/04/17/ngfs_first_comprehensive_report_-_17042019_0.pdf,
aufgerufen am 29.01.2020
6
„Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung gibt sich umfangreiches Arbeitsprogramm“, Bundesministerium der
Finanzen (Juni 2019),
https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Standardartikel/Themen/Internationales_Finanzmarkt/Finanzmarktpol
itik/Arbeitsprogramm-Sustainable-Finance.html, aufgerufen am 29.01.2020
10Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
• Banken
Banken haben eine doppelte Rolle, zum einen als Anleger von Fremdkapital (beispielsweise als
Asset-Manager), zum anderen als Kapitalgeber (beispielsweise durch Kredite und
Projektfinanzierung). Auch hier spielen Klimarisiken bisher nur selten eine Rolle. Zwar gibt es
einige Banken, die in bestimmten Geschäftsbereichen klimafreundliche Investitionen tätigen oder
auch strategische Entscheidungen treffen (beispielsweise die Beendigung der Finanzierung neuer
Kohleenergieprojekte), eine konzernübergreifende Berücksichtigung von Klimarisiken kann jedoch
meist nicht verzeichnet werden.
• Versicherungen
Versicherungen haben im Gegensatz zu anderen Finanzmarktakteuren oft eine deutlich
langfristigere Ausrichtung, insbesondere Rückversicherungen. In den verschiedenen Bereichen, in
denen Versicherungen tätig sind, müssen Klimarisiken berücksichtigt werden, um langfristig
planen zu können. Dies gilt sowohl für die Festlegung von Prämien als auch in der Versicherung
von Projekten. Klimafolgen und Transitionsrisiken können gravierende Auswirkungen auf die
Produktpalette von Versicherungen haben.
Akteure der Realwirtschaft
Alle Unternehmen in Deutschland müssen sich an den Klimawandel und den daraus folgenden
Auswirkungen anpassen. Das bedeutet, dass Unternehmen Produktion, Gebäude und
Energieversorgung zukunftsfähig gestalten müssen. Dafür brauchen sie
Finanzierungsmöglichkeiten. Daher beschränkt sich dieser Leitfaden nicht nur auf die Sicht der
Finanzbranche, sondern auch auf die Sicht der Realwirtschaft, um die Finanzierung
klimafreundlicher Investitionen voranzutreiben.
Mit dem Leitfaden werden Unternehmen aus allen Sektoren angesprochen: produzierendes
Gewerbe, Gebäudewirtschaft, Energiewirtschaft, Konzerne, Mittelstand und Start-ups. Vor allem
die Themen Berichterstattung und Transparenz sind für die Realwirtschaft wichtig.
MitarbeiterInnen in Unternehmen der Finanz- und Realwirtschaft
Ein wichtiger Schritt bei der Umsetzung der Module des Leitfadens ist die Sensibilisierung und
Motivation der MitarbeiterInnen. Dies fördert die Akzeptanz im Unternehmen. Alle Abteilungen im
Unternehmen können in diesen Prozess einbezogen werden. Natürlich liegt der Fokus auf der
Strategie- und der Finanzabteilung wie auch auf dem Risiko- und dem
Nachhaltigkeitsmanagement, aber je nach Sektor und Branche spielen auch die Produktion,
Vertrieb und F&E eine äußerst wichtige Rolle.
11Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
2. Regulatorische Entwicklungen zu
Sustainable Finance
Das Potenzial des Finanzmarktes, die Transformation hin zu einer klimaneutralen Wirtschaft
voranzutreiben, ist in den letzten Jahren immer stärker erkannt worden. In Folge hat sich der
regulatorische Druck auf den Sektor in Richtung Klimaschutz und Nachhaltigkeit stetig erhöht,
auch durch eine Vielzahl von Initiativen auf EU- und nationaler Ebene. Der folgende Abschnitt fasst
einige wesentliche regulatorische Entwicklungen zusammen.
Der EU-Aktionsplan „Financing Sustainable Growth“
Die Europäische Union steht vor enormen Herausforderungen, um die Verpflichtungen, die sich
aus dem Pariser Klimaabkommen ergeben, zu erfüllen. Hierzu bedarf es unter anderem erheblicher
zusätzlicher Investitionen der Realwirtschaft in Energieeffizienz und Klimaschutz. Die Europäische
Kommission schätzt, dass hierfür jährlich etwa 180 Mrd. Euro zusätzlicher Investitionen benötigt
werden. Um diese Lücke zu schließen, hat sie daher im März 2018 ihren Aktionsplan für
nachhaltiges Wachstum veröffentlicht. Der Aktionsplan verfolgt drei Ziele:
1. Neuorientierung der Kapitalflüsse in Richtung nachhaltiger Investitionen, um ein
nachhaltiges und integratives Wachstum zu erreichen
2. Bewältigung der finanziellen Risiken, die sich aus Klimawandel, Umweltzerstörung und
sozialen Problemen ergeben
3. Förderung der Transparenz und Langfristigkeit in der Finanz- und Wirtschaftstätigkeit
Zur Unterstützung der EU-Kommission bei der Umsetzung des zehn Maßnahmen umfassenden
Aktionsplans wurde die sogenannte Technical Expert Group on Sustainable Finance (TEG)
bestehend aus VertreterInnen der Finanz- und Realwirtschaft, der Wissenschaft, öffentlicher
Institutionen und der Zivilgesellschaft eingerichtet. Diese sollen Empfehlungen für die
Kernbereiche des Aktionsplans wie die EU-Taxonomie7, Standards für Green Bonds und
nachhaltige Referenzwerte (Low Carbon Benchmarks)8 und die Transparenzanforderungen
detaillierter ausarbeiten.9 Im Folgenden ist der aktuelle Stand dieser Bestandteile des Aktionsplans
zusammengefasst:
a) EU-Taxonomie
Die Taxonomie soll dem Finanzsektor ein einheitliches Klassifikationssystem zu „nachhaltigen“
bzw. „grünen“ Aktivitäten liefern, die den Anlegern eine klare Differenzierung von Finanzprodukten
ermöglicht. Gemäß der Taxonomie kann eine Wirtschaftstätigkeit dann als „nachhaltig“ betrachtet
7
„Taxonomy Technical Report”, EU Technical Expert Group on Sustainable Finance (Juni 2019),
https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/business_economy_euro/banking_and_finance/documents/190618-sustainable-
finance-teg-report-taxonomy_en.pdf, aufgerufen am 16.12.2019
8
„Report on Benchmarks”, EU Technical Expert Group on Sustainable Finance (Juni 2019),
https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/business_economy_euro/banking_and_finance/documents/190618-sustainable-
finance-teg-report-climate-benchmarks-and-disclosures_en.pdf, aufgerufen am 16.12.2019
9
„Green Finance”, Europäische Kommission, https://ec.europa.eu/info/business-economy-euro/banking-and-
finance/sustainable-finance_en, aufgerufen am 18.12.2019
12Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
werden, wenn sie wesentlich zur Verwirklichung eines oder mehrerer der folgenden sechs
Umweltziele beiträgt:
• Klimaschutz
• Anpassung an den Klimawandel
• nachhaltige Nutzung und Schutz von Wasser- und Meeresressourcen
• Übergang zu einer Kreislaufwirtschaft, Abfallvermeidung und Recycling
• Vermeidung und Verminderung der Umweltverschmutzung
• Schutz gesunder Ökosysteme
Darüber hinaus darf die Wirtschaftstätigkeit keines der anderen Umweltziele erheblich
beeinträchtigen oder gegen soziale Mindeststandards verstoßen („Do no significant harm“-Prinzip).
Der Geltungsbereich der Taxonomie umfasst eine Bandbreite an gängigen Finanzprodukten,10 die
in der EU gehandelt werden, und betrifft Asset-Manager und Anleger sowie Versicherungen und
Banken. Nach Angaben der TEG soll die Taxonomie mit der Verordnung über die Offenlegung von
Informationen über nachhaltige Investitionen und Nachhaltigkeitsrisiken sowie der Änderung der
Richtlinie (EU) 2016/2341 in Einklang gebracht werden. Somit hätte die Taxonomie auch direkte
Auswirkungen auf Berichtsanforderungen von Unternehmen in der Realwirtschaft.
Auf dem Weg zu einem ganzheitlichen ESG-Klassifikationssystems hat die TEG im ersten Schritt
im Juni 2019 einen umfassenden Taxonomie-Bericht vorgelegt, der sektorenspezifische Kriterien
für „grüne Aktivitäten“ enthält.11 Im Dezember 2019 wurden die Trilog-Verhandlungen zwischen
Europäischem Parlament, Europarat und Europäischer Kommission zum Verordnungsentwurf zur
Taxonomie abgeschlossen. Der finale Report soll im März 2020 veröffentlicht werden. Im ersten
Halbjahr 2020 sind Konsultationen zu künftigen delegierten Rechtsakten geplant, die z. B. die
technischen Screening-Kriterien spezifizieren sollen. Wann die Taxonomie tatsächlich zur
Anwendung kommt, ist noch offen. Die oben genannten Umweltbereiche sollen Schritt für Schritt
ausgearbeitet werden.12 Der delegierte Rechtsakt zu den ersten beiden Bereichen („Klimaschutz“
und „Anpassung an den Klimawandel“) wird von der Kommission voraussichtlich am 31. Dezember
2020 angenommen und soll ab 31. Dezember 2021 in Kraft treten. Die übrigen vier
Umweltbereiche sollen dann am 31. Dezember 2021 verabschiedet werden und ein Jahr später,
am 31. Dezember 2022, zur Anwendung kommen. Noch ist nicht endgültig entschieden, inwiefern
die Einhaltung der taxonomiebezogenen Angaben auf europäischer oder nationaler Ebene
überwacht werden soll und welche Instanzen dafür zuständig sein sollen.
10
Darunter fallen UCITS-Fonds, AIFs, Portfolio-Management und versicherungsbasierte Investmentprodukte
11
„Taxonomy Technical Report”, EU Technical Expert Group on Sustainable Finance (Juni 2019),
https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/business_economy_euro/banking_and_finance/documents/190618-sustainable-
finance-teg-report-taxonomy_en.pdf, aufgerufen am 16.12.2019
12
Wann die Taxonomie um soziale und governancebezogene Aspekte erweitert wird, steht bislang nicht fest.
13Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
b) Nachhaltige Referenzwerte (Low Carbon Benchmarks)
Ein weiterer Kernbestandteil des Aktionsplans betrifft die Definition einer Methodik zum Erstellen
nachhaltiger Referenzwerte, sog. Low Carbon Benchmarks. Diese sollen die Vergleichbarkeit von
Finanzprodukten im Hinblick auf ihre Klimawirkungen ermöglichen und einem möglichen
Greenwashing von Produkten vorbeugen. Die TEG hat zwei Typen von Benchmarks vorgeschlagen:
• EU Climate Transition Benchmark (EU CTB): Die EU CTB ist für einen breiten
Anwendermarkt gedacht, d. h. für institutionelle Anleger wie Pensionsfonds, (Rück-)
Versicherungen und Unternehmen, die einen wesentlichen Teil ihres Vermögens gegen
verschiedene Übergangsrisiken („transition risks“) im Zusammenhang mit dem
Klimawandel und dem Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft schützen wollen.
• EU Paris-Aligned Benchmark (EU PAB): Hauptanwender der EU PAB sind institutionelle
Investoren, die dem Klimawandel mehr Dringlichkeit zumessen als CTB-Investoren und
die ihre Investitionen so ausrichten wollen, dass sie mit einem ambitionierterenPraxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
• auf Produktebene: Angaben, wie das Ziel einer nachhaltigen Investition sichergestellt
wird, Beschreibung der Wirkungen von Investitionen anhand aussagekräftiger
Nachhaltigkeitsindikatoren
Hinsichtlich der Definition des Begriffs „Nachhaltigkeit“ bestehen Unterschiede zwischen der
Taxonomie und der Offenlegungsverordnung. Während die Taxonomie sich (bislang) stark auf den
ökologischen Bereich beschränkt und dafür detaillierte Indikatoren und Schwellenwerte definiert,
werden in der Offenlegungsverordnung alle ESG-Aspekte gleichwertig genannt, ohne spezifische
Indikatoren näher zu bestimmen. Als „nachhaltige Investitionen“ werden folgende Arten von
Investitionen definiert:
• ökologisch nachhaltige Investitionen im Sinne der oben genannten Taxonomie-Verordnung
• Investitionen zur Erreichung eines sozialen Ziels
• Investitionen in Unternehmen mit guten Governance-Praktiken
Die Offenlegungsverordnung (EU 2019/2088) wurde im Dezember 2019 verabschiedet und im
Amtsblatt der Europäischen Union veröffentlicht.15 Sämtliche Offenlegungspflichten werden noch
im Hinblick auf delegierte Verordnungen präzisiert und voraussichtlich im März 2021 zur
Anwendung kommen.
Aus den verstärkten Transparenzanforderungen der Finanzwirtschaft ergibt sich ein höherer Bedarf
an klimarelevanten Daten und Indikatoren der Realwirtschaft, den diese erfüllen muss. Die
Anpassungen der Offenlegungsverordnung stehen damit auch im Zusammenhang mit allgemeinen
Transparenzanforderungen im Rahmen der EU Non-Financial Reporting Directive. Die EU-
Kommission hat im Juni 2019 neue Leitlinien für die Angabe klimabezogener Informationen
veröffentlicht („Non-binding guidelines on non-financial reporting“16). Sie ergänzen die
bestehenden Richtlinien zur nichtfinanziellen Berichterstattung im Zusammenhang mit der CSR-
Richtlinie, vor allem in Bezug auf die Umsetzungen der Empfehlungen der TCFD.
Weitere regulatorische Initiativen im Bereich Finanzmarktregulierung und
-aufsicht
Zusätzlich zum EU-Aktionsplan wird auf EU-Ebene eine Reihe regulatorischer Initiativen entwickelt,
mit dem Ziel, den Finanzmarkt in Richtung Nachhaltigkeit umzugestalten:
a) Aktionsplan nachhaltige Finanzen der EBA
Die Europäische Bankenaufsichtsbehörde (EBA) veröffentlichte im Dezember 2019 ihren
Aktionsplan für nachhaltige Finanzen.17 Dieser sieht im ersten Schritt eine Verankerung von ESG-
Kriterien in der Strategie und im Risikomanagement der Banken vor. Darüber hinaus umfasst er
15
„Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor“,
Europäische Union (Dezember 2019), https://eur-lex.europa.eu/legal-
content/DE/TXT/PDF/?uri=CELEX:32019R2088&from=DE, aufgerufen am 29.01.2020
16
„Leitlinien für die Berichterstattung über nichtfinanzielle Informationen (Methode zur Berichterstattung über
nichtfinanzielle Informationen) (2017/C 215/01)”, Europäische Kommission (Juni 2019), https://eur-lex.europa.eu/legal-
content/EN/TXT/?uri=CELEX:52017XC0705(01), aufgerufen am 28.01.2020
17
„EBA Action Plan on Sustainable Finance”, European Banking Authority (Dezember 2019), https://eba.europa.eu/eba-
pushes-early-action-sustainable-finance, aufgerufen am 29.01.2020
15Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
die Aufnahme nachhaltiger Aspekte in aufsichtsrechtlichen Überprüfungs- und
Bewertungsprozesse (SREP) sowie Klimastresstests.
b) Änderung der Delegierten Verordnung (EU) 2017/565 (MiFID II) sowie der
Delegierten Verordnung (EU) 2017/2359 (IDD)
Durch die Änderung der delegierten Verordnungen sollen Wertpapierfirmen, Wertpapiervermittler
und Versicherungsvermittler verpflichtet werden, bei der Anlageberatung ESG-Faktoren
einzubeziehen. Die finalen Entwürfe wurden bereits von der EU-Kommission veröffentlicht. Die
Annahme der delegierten Rechtsakte ist hier jedoch von der Verabschiedung der neuen
Regelungen über die Verordnung zur Offenlegung abhängig.
Folgende weitere Initiativen sind zu erwarten:
• Vorschlag zur Einbeziehung von Nachhaltigkeitsrisiken in Basel IV
• Berücksichtigung der Rolle der europäischen Aufsichtsbehörden (ESAs) bei der
Untersuchung und Entwicklung von Standards für die Bewertung von CO 2- und anderen
umweltbezogenen Risiken sowie deren Offenlegung und Einbeziehung in den bankinternen
Risikobewertungsprozess; diese Standards sollen bei der bevorstehenden Überarbeitung
der Verordnungen zur Einrichtung der europäischen Aufsichtsbehörden berücksichtigt
werden
• bevorzugte Behandlung öffentlicher Investitionen im Zusammenhang mit ESG-Zielen
• Vorschlag zur Förderung und Vermarktung einer europäischen öffentlichen Emission von
Green Bonds durch europäische Institutionen wie die EIB
• Vorschlag zur Überarbeitung der Bestimmungen über Ratingagenturen
Abbildung und Verknüpfung der EU Aktionsplan Ziele (blau = in der Umsetzung)
Adressaten
Dienstleistungs- Institutionelle
Unternehmen anbieter (Rating Investoren, Investitions-
& Projekte Banken Haushalte
Agenturen, Anlagenverwalter, berater
Datenanbieter) Versicherungen
1 9 6 2 Erstellung von
EU Nachhaltige Nachhaltigkeit in der Offenlegung ESG in Ratings und
Standards und
Taxonomie und Rechnungslegung Marktforschung
Labels
3 5
Maßnahmen
Investitionen in Nachhaltige
nachhaltige Projekte Benchmarks
4
Integration von Nachhaltigkeit in die
8 7 Anlageberatung
Nachhaltigkeit in aufsichtsrechtlichen Pflichten
Anforderungen institutioneller Anleger
10
Förderung von nachhaltiger Unternehmensführung
1 2 3
Ziele
Neuausrichtung der Nachhaltigkeit in das Förderung von
Kapitalflüsse hin zu Risikomanagement Transparenz und
nachhaltigen Investitionen einfließen lassen Langfristigkeit
Abbildung 1: Übersicht über die im Aktionsplan angekündigten Maßnahmen und
Umsetzungsschritte
16Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Aktuelle regulatorische Entwicklungen in Deutschland
Der Impuls durch den EU-Aktionsplan hat auch in Deutschland die regulatorische Dynamik zum
Thema Sustainable Finance beschleunigt, auf ministerieller Ebene wie auch durch die
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin):
a) BaFin-Merkblatt zum Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken
Die BaFin hat im Dezember 2019 ein Merkblatt zum Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken18
veröffentlicht.
Ziel: Ziel des Merkblattes ist es, der Finanzindustrie eine praxisnahe Orientierung (Good-Practice-
Ansätze) anzubieten, wie sie Nachhaltigkeitsrisiken unter Berücksichtigung des
Proportionalitätsprinzips unternehmensindividuell berücksichtigen kann. Mit dem Merkblatt
unterstützt die BaFin darüber hinaus das grundsätzliche Bestreben der Europäischen Kommission,
den Markt für nachhaltige Geldanlagen zu fördern.
Adressaten: Der Adressatenkreis erstreckt sich auf alle von der BaFin beaufsichtigten
Unternehmen, vor allem auf Kreditinstitute, Versicherungsunternehmen und Pensionsfonds,
Kapitalverwaltungsgesellschaften und Finanzdienstleistungsinstitute, jeweils mit Sitz im Inland,
einschließlich ihrer Zweigniederlassungen im Ausland.
Regulatorischer Charakter: Laut BaFin sollen das Merkblatt verbindliche gesetzliche oder
aufsichtliche Vorgaben im Hinblick auf Nachhaltigkeitsrisiken weder abschwächen noch erweitern.
Es handelt sich insofern um eine Handreichung zur Erläuterung bestehender Regulierung, nicht
um eine eigenständige regulatorische Vorgabe.
Anwendungsbereich/Inhalte: Nachhaltigkeitsrisiken im Sinne des Merkblattes umfassen
Ereignisse aus den Bereichen Umwelt, Soziales oder Unternehmensführung (ESG), deren Eintreten
tatsächlich oder potenziell erhebliche negative Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und
Ertragslage sowie auf die Reputation eines Unternehmens haben kann. Die BaFin betont dabei,
dass so verstandene „Nachhaltigkeitsrisiken“ keine separate Risikoart darstellen, sondern als
Teilaspekt bereits bestehender Risikoarten gesehen werden sollten.
Für die Integration von Nachhaltigkeitsrisiken ist ein ganzheitlicher Ansatz notwendig. Dieser muss
die Anpassung der Geschäfts- und Risikostrategie, die Einbettung in die Geschäftsorganisation und
das eigentliche Risikomanagement umfassen und reicht von organisatorischen und personellen
Maßnahmen (z. B. Qualifikation und Bereitstellung von Ressourcen mit Know-how im Bereich
Nachhaltigkeit) bis hin zu prozessualen und methodischen Anpassungen (z. B. Aufnahme von
Nachhaltigkeitsaspekten in die Risikobewertungsprozesse). Dazu gibt die BaFin konkrete Beispiele,
wie ESG-Risiken in bestehenden Risikoklassen auftreten und welche Tools den entsprechenden
Risikomanagementprozess unterstützen können.
18
„Merkblatt zum Umgang mit Nachhaltigkeitsrisiken”, Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Dezember 2019),
https://www.bafin.de/SharedDocs/Downloads/DE/Merkblatt/dl_mb_Nachhaltigkeitsrisiken.pdf;jsessionid=3374A3FB6D8BDF
99FB046AFC592DFD4B.2_cid372?__blob=publicationFile&v=9, aufgerufen am 28.01.2020
17Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Ausblick: Nachhaltigkeitsrisiken lassen sich nicht ausreichend über herkömmliche Risikomodelle
abbilden, da beispielsweise historische Daten fehlen. Der mehrfache Verweis auf die
Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk) zeigt, dass es sich bei dem Merkblatt
nicht um ein unverbindliches Dokument handelt. Die BaFin unterstreicht vielmehr ihre Absicht,
Nachhaltigkeit in der Finanzbranche zu einem aufsichtsrechtlichen Schwerpunktthema zu machen.
Dies zeigt sich auch in ihrer Veröffentlichung zu Aufsichtsschwerpunkten, in der sie das Thema
Nachhaltigkeitsrisiken als Schwerpunkt im Jahr 2020 aufgeführt hat.19
b) Sustainable-Finance-Strategie der Bundesregierung
Das Bundesministerium der Finanzen (BMF) entwickelt gemeinsam mit dem Bundesministerium
für Umwelt, Naturschutz und nukleare Sicherheit (BMU) und dem Bundesministerium für
Wirtschaft und Energie (BMWi) eine Sustainable-Finance-Strategie für Deutschland. Zur
Erarbeitung der Strategie wurde der Sustainable-Finance-Beirat mit 38 VertreterInnen aus
Wirtschaft, Zivilgesellschaft und Wissenschaft eingesetzt.
Wichtigstes Ziel des Beirats ist es, die Bundesregierung bei der Erarbeitung einer nationalen
Sustainable-Finance-Strategie zu beraten und konkrete Handlungsempfehlungen für den nötigen
Transformationsprozess in Real- und Finanzwirtschaft zu entwickeln, um Deutschland zum
führenden Standort für Sustainable Finance zu machen.
Im Oktober 2019 fand hierzu der dritte Sustainable-Finance-Gipfel in Deutschland statt, in dem
erste Entwürfe für eine Strategie in Form eines Thesenpapiers veröffentlicht wurden.20 Vier
Arbeitsgruppen erarbeiteten einzelne Thesen und Umsetzungsfelder zu folgenden
Themengebieten:
• Sustainable-Finance-Strategie und Kommunikation
• Finanzmarktstabilität und Risikomanagement
• Offenlegung und Transparenz
• Endkunden (Retail und institutionell)
Generell ist festzuhalten, dass Investoren auf EU-, aber auch auf nationaler Ebene zunehmend
verpflichtet werden, klimabezogene Informationen zu veröffentlichen. Damit steigen, sowohl
mittelbar als auch unmittelbar, die Anforderungen für Unternehmen der Realwirtschaft, diese
Informationen bereitstellen zu können.
19
„Aufsichtsschwerpunkte 2020“, Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht,
https://www.bafin.de/SharedDocs/Downloads/DE/Broschuere/dl_Aufsichtsschwerpunkte2020.pdf?__blob=publicationFile&v
=3, aufgerufen am 29.01.2020
20
„Der Sustainable Finance-Beirat der Bundesregierung – Selbstverständnis, Ambition und Zielsetzung”, Bundesministerium
der Finanzen (Oktober 2019), https://gsfc-germany.com/wp-content/uploads/2019/10/Sustainable-Finance-
Beirat_Thesen_final_DE.pdf, aufgerufen am 19.12.2019
18Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Übersicht zum Zeitplan und Stand der verschiedenen regulatorischen Initiativen
Q2 2019 September Dezember 2019
Implementierung der 2019 Verordnung zur
Elemente des EIOPA EU Taxonomie
Aktionsplans basierend veröffentlicht 2021 und 2022
2015 C OP 21 auf TEG-Report
Klimaabkommen Stellungnahme Vollständige
März 2018 Juli 2018 zu Nachhaltigkeit Dezember Umsetzung des
Paris EU Aktionsplan TEG nimmt ihre im Rahmen von 2019 Aktionsplans
Arbeit auf Solvency II BaFin Merkblatt
Juli 2019 Schrittweise
Jan 2018 Mai 2018 Leitlinien zur Q3 2019 Dezember Ausweitung des
Abschlussbericht Gesetzesvorschlag Mai 2019 Veröffentlichung EU-Ecolabel 2019 Aktionsplans auf
der HLEG EU Aktionsplan ESMA klimarelevanter EBA Aktionsplan die Kriterien
veröffentlicht Informationen nachhaltige “Soziales” und
Technische (NFRD Direktive Finanzen “Governance”
Empfehlungen zu 2016/2341)
nachhaltigem
Finanzwesen
Abbildung 2: Chronologische Übersicht wesentlicher regulatorischer Initiativen
Regulatorische Regulatorische Initiative Stand
Ebene
EU Action Plan Taxonomieverordnung Trilog-Einigung;
Anwendbarkeit: voraussichtlich 2020–2022
Referenzwerteverordnung Trilog-Einigung;
(Low Carbon Benchmarks) Veröffentlichung im Amtsblatt anstehend;
Anwendbarkeit: ab 30. April 2020 für
Benchmark-Administratoren
Offenlegungsverordnung Trilog-Einigung;
Anwendbarkeit: voraussichtlich ab März
2021
Green-Bond-Standard Green-Bond-Standard Bericht im Juni 2019
(GBS) veröffentlicht; nächste Schritte liegen in der
Verknüpfung des GBS mit der Taxonomie
Weitere ESMA (MiFID II, UCITS, Bestreben, die ESMA-Nachhaltigkeitsrisiken
regulatorische AIFMD etc.) und -faktoren in die einzelnen Richtlinien zu
EU-Initiativen integrieren; die finalen Entwürfe dazu
wurden von der EU-Kommission bereits
veröffentlicht
EIOPA (Solvency II, IDD, Stellungnahmen zur Integration von
IORP2) Nachhaltigkeit in Solvency II wurden von
der EIOPA 2019 eingereicht; als wesentliche
zusätzliche Maßnahme, um Nachhaltigkeit
angemessener zu integrieren, sieht die
EIOPA vor allem die Durchführung
entsprechender Stresstests und
Szenarioanalysen
EBA (Sustainable Finance Ziel für 2020 ist die Verfassung eines
Plan) Diskussionspapiers zur Einbeziehung der
ESG-Faktoren in das Risikomanagement und
die Risikoüberwachung
Deutschland BaFin-Merkblatt Merkblatt zum Umgang mit
Nachhaltigkeitsrisiken, im Dezember 2019
veröffentlicht
Sustainable-Finance- Thesenpapier veröffentlicht; der Beirat soll
Strategie bis zum Ende der laufenden Legislatur
arbeiten, die planmäßig im Oktober 2021
abläuft; Veröffentlichung des
Zwischenberichts voraussichtlich im März
2020
19Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
3. Modul 1: Bewertung von Klimarisiken
Der Klimawandel birgt signifikante Risiken für den deutschen, europäischen und globalen
Finanzmarkt. Daher müssen Finanzunternehmen Klimarisiken erkennen und in ihren
Investitionsentscheidungen berücksichtigen. Die Transformation zu einer klimaneutralen
Wirtschaft verändert Gewinnerwartungen für die Realwirtschaft. Dies erhöht die Unsicherheiten im
Finanzsektor und erfordert Anpassungen von Bewertungsmodellen, eröffnet aber auch neue
Chancen. Es ist daher unternehmerisch geboten, Klimarisiken in das Risikomanagement von
Finanzakteuren zu integrieren.
Die Diskussion zur Bedeutung von Klimarisiken für die Finanzwirtschaft hat in den letzten Jahren
weltweit erheblich an Bedeutung gewonnen, sowohl auf Regulierungsseite als auch
investorenseitig. Einen großen Anteil daran hatte die Task Force on Climate-related Financial
Disclosure (TCFD). Die Bedeutung des Klimawandels für die Stabilität des Wirtschafts- und
Finanzsystems hat bereits im Jahr 2015 den Vorsitzenden des Financial Stability Board (FSB) und
des Gouverneurs der Bank of England, Mark Carney, dazu bewogen, eine Task Force aus
VertreterInnen der Wirtschaft einzusetzen, um Empfehlungen für die Berücksichtigung von
Klimarisiken und Chancen im Offenlegungsrahmen zu erarbeiten. Die TCFD ist ein
Zusammenschluss von Akteuren aus der Finanzbranche, der Handlungsempfehlungen für die
Identifizierung und Bewertung von Klimarisiken entwickelt hat. Im Vordergrund steht die
Berichterstattung von Unternehmen. Unternehmen sollen die unternehmensinterne Steuerung, die
Strategie, die Risiken sowie Daten und Ziele in Bezug auf Klimawandelresilienz und
Emissionsreduktionen veröffentlichen. Ziel ist eine globale, einheitliche Berichterstattung zu
Klimarisiken.
Was ist die Herausforderung?
Welche Klimarisiken gibt es? Gemäß der TCFD lassen sich drei Arten von Klimarisiken
unterscheiden.
1. Physische Risiken entstehen durch veränderte und extremere Wetterbedingungen wie
Dürren und Überflutungen und durch Folgen langfristiger Veränderungen des Klimas wie
den Meeresspiegelanstieg.
2. Transitionsrisiken sind die Risiken, die durch den Umbau zu einer klimaneutralen
Wirtschaft entstehen, also durch Veränderungen in der Regulierung, von Technologien,
Geschäftsmodellen und Markt- und Wettbewerbsstrukturen, sowie Reputationsverluste
des Unternehmens.
3. Haftungsrisiken können durch Erwartungen und Forderungen von Stakeholdern entstehen.
20Praxisleitfaden zur Förderung klimafreundlicher Finanzierung Dialogforum „Wirtschaft macht Klimaschutz“
Transitionsrisiken Chancen
Politisch und rechtlich Ressourceneffizienz
Risiken Chancen
Technologie Energieeffizienz
Markt Produkte / DL
Reputation Strategische Planung Märkte
Risiko Management
Physische Risiken Resilienz
Akut
Chronisch
Finanzielle Auswirkungen
Umsätze Assets, liabilities
GuV Cashflow- Bilanz
Rechnung
Ausgaben Capital, financing
Abbildung 3: Klimabezogene Risiken und Chancen und ihre Auswirkungen21
Komplexität der Klimarisiken: Viele Klimarisiken sind branchenübergreifend und können sich
auf weitere Bereiche des Unternehmens auswirken: Upstream- und Downstream-Lieferketten,
Infrastruktur, Regulierung, gesellschaftliche Reputation, Akzeptanz und viele weitere Bereiche.
Zudem gibt es konkrete branchenspezifische Risiken. Daher ist es nötig, zunächst die wichtigsten
Risiken in der jeweiligen Branche, auch in Verbindung mit anderen Branchen, zu erkennen, und in
der Folge diese Risiken sowie die Verkettung verschiedener Klimarisiken abzuschätzen.
Unklarheit über Transitionspfade: Welcher Pfad beim Umbau zu einer klimaneutralen
Wirtschaft beschritten wird, wirkt sich auf die Marktentwicklung und somit auch auf die Bewertung
von Unternehmen und Ressourcen aus. Jedoch herrschen in vielen Ländern noch erhebliche
Unklarheiten über die einzuschlagende Richtung, die Geschwindigkeit der Transformation in den
verschiedenen Branchen und die Technologien, die dabei zur Anwendung kommen sollen. 22 Dies
erhöht die Transitionsrisiken für Unternehmen der Finanz- und Realwirtschaft, da ihre
Investitionen als sog. „stranded assets“ enden können, wenn die Unternehmen die
Transformationsdynamik falsch einschätzen.
Methoden zu Risikobewertung: Risikomanagement ist Teil des unternehmerischen Handelns,
jedoch gibt es keinen allgemeingültigen Standard. Die Methodik der Risikobewertung ist oft
spezifisch auf das Unternehmen zugeschnitten. Klimafolgen spielen dabei bislang selten eine
prominente Rolle. Zwar geben Unternehmen an, dass Naturkatastrophen und das Klima zu den
wichtigsten Risiken für sie zählen, jedoch haben nur wenige Unternehmen der Finanz- und
Realwirtschaft strukturierte Prozesse, um Klimarisiken zu identifizieren, zu bewerten und in das
21
„Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures”, Task Force on Climate-related Financial
Disclosures (Juni 2017), www.bit.ly/TCFDRecommendations, aufgerufen am 03.02.2020, eigene Darstellung
22
„Klimapfade für Deutschland“, Deutsche Energieagentur: dena-Leitstudie Integrierte Energiewende (Juli 2018),
https://www.dena.de/fileadmin/dena/Dokumente/Pdf/9261_dena-Leitstudie_Integrierte_Energiewende_lang.pdf, aufgerufen
am 27.11.2019
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