Sonderfaktoren tragen Konjunktur - Impulse von Ölpreis und Wechselkurs - Jahresbeginn 2015
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Sonderfaktoren tragen Konjunktur – Impulse von Ölpreis und Wechselkurs Ergebnisse der DIHK-Konjunkturumfrage bei den Industrie- und Handelskammern Jahresbeginn 2015
2 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 Mit der aktuellen Auswertung „Sonderfaktoren tragen Konjunktur - Impulse von Ölpreis und Wechselkurs“ präsentiert der DIHK die Ergebnisse seiner aktuellen Konjunkturumfrage bei den Industrie- und Handels- kammern (IHKs) in Deutschland. Die Umfrage wurde erstmals im Herbst 1977 durchgeführt (bis Frühsom- mer 2013 unter dem Titel „Wirtschaftslage und Erwartungen“). Seit dem Jahr 2000 findet sie dreimal, bis dahin zweimal pro Jahr statt. Grundlage für die DIHK-Ergebnisse sind Befragungen der Unternehmen durch insgesamt 80 IHKs. Diese befragen jeweils eine repräsentative Auswahl von Mitgliedsunternehmen. Zu Jahresbeginn 2015 haben sie wiederum mehr als 27.000 Antworten ausgewertet. Die regionalen Auswertungen der IHKs können Sie auch im Internet unter www.dihk.de/konjunktur abrufen. Die Antworten verteilen sich auf die Industrie (29 Prozent), die Bauwirtschaft (sieben Prozent), den Handel (23 Prozent) und die Dienstleistungen (41 Prozent). Ein besonderes Merkmal der DIHK-Umfrage ist die Unterscheidung der Unternehmenseinschätzungen nach Regionen. Dabei werden dem Norden die Bundesländer Bremen, Hamburg, Niedersachsen und Schleswig-Holstein, dem Westen die Bundesländer Hessen, Nordrhein-Westfalen, Rheinland-Pfalz und das Saarland, dem Osten Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt und Thü- ringen sowie dem Süden die Bundesländer Baden-Württemberg und Bayern zugerechnet. Die Umfrage hat von Mitte Dezember 2014 bis Mitte Januar 2015 stattgefunden. Deutscher Industrie- und Handelskammertag e. V. (DIHK) Bereich Wirtschaftspolitik, Mittelstand, Innovation – Berlin 2015
DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 3
Inhalt
Konjunktur in Deutschland auf einen Blick 04
Geschäftslage 06
Geschäftserwartungen 12
• DIHK-Konjunkturklimaindikator 22
Exporterwartungen 24
• Entwicklung einzelner Zielregionen 32
Investitionsabsichten 36
Beschäftigungsabsichten 46
Konjunktur in den Regionen 54
• Norden 55
• Osten 58
• Süden 61
• Westen 64
IHK-Konjunkturumfragen 67
Anhang 68
• Fragebogen 69
• Zeitreihen der DIHK-Umfragen 70
Impressum 76
4 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015
Deutschlands
Konjunktur auf einen Blick
Jahresbeginn 2015
Geschäftslage
(Anteile in %) D
ie Wirtschaftslage hellt
sich gegenüber dem
Herbst 2014 leicht auf. Der
deutliche Rückgang der Öl-
41
gut preise entlastet Verbraucher
und Unternehmen. Befürch-
befriedigend 50
tungen weiter eskalierender
globaler Krisen haben sich
9
schlecht bisher nicht bestätigt. Die
Auslandsnachfrage erhält
zusätzlichen Schub von der
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 guten US-Konjunktur, aber
auch vom schwächeren Euro.
Infolgedessen bewertet die Industrie ihre Geschäftslage zumindest etwas besser. Auch unter den Großhändlern, den Unter-
nehmensdienstleistern und den Verkehrsunternehmen hellt sich die Stimmung wieder auf.
Geschäftserwartungen
(Anteile in %) D ie Unternehmen blicken
zu Jahresbeginn etwas
zuversichtlicher auf die kom-
menden Monate. Vor allem
22
besser die Industrie gewinnt wieder
an Optimismus. Sie profitiert
gleich 63 von den gesunkenen Öl-
bleibend
preisen und den besseren Ab-
15 satzperspektiven. Das schlägt
schlechter sich auch in steigenden Er-
wartungen von industrie-
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 nahen Handels- und Dienst-
leistungsbranchen nieder. Die
Bauwirtschaft erwartet gute Geschäfte, wenn auch ohne weitere Zuwächse. Einer stärkeren konjunkturellen Verbesserung stehen
allerdings zunehmende strukturelle Hindernisse entgegen. Das Geschäftsrisiko „Wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen“ steigt
wieder auf seinen Höchststand.
DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 5
Exporterwartungen
(Anteile in %) Nach einem spürbaren
Dämpfer im Herbst 2014
ziehen die Exporterwartun-
gen der Industrie wieder
höher 30
leicht an. Der Euro schwä-
chelt insbesondere gegen-
gleich
57 über dem Dollar weiter und
bleibend
begünstigt Ausfuhren in
13 Drittstaaten. Zudem schafft
geringer
die Halbierung des Ölpreises
Kaufkraft in wichtigen euro-
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 päischen und ostasiatischen
Abnehmerländern. Einen bes-
seren Ausblick der deutschen Exportwirtschaft verhindern die Sorgen über die Entwicklung in Russland, aber auch die noch
immer bescheidene Investitionsneigung unserer Hauptabnehmerländer in der Eurozone.
Investitionsabsichten
(Anteile in %) D ie leichte Verbesserung
der Stimmung führt auch
zu einem vorsichtigen An-
stieg der Investitionsabsich-
höher 26
ten. Ein wirklicher Durch-
bruch bleibt weiter aus. Die
gleich
57 Investitionsabsichten holen
bleibend
den Einbruch aus der zwei-
geringer 17 ten Hälfte des letzten Jahres
nicht wieder auf. Die Indus-
trie weitet ihre Anschaf-
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
fungspläne etwas stärker als
der Durchschnitt aus, bleibt
aber ebenfalls hinter dem ersten Halbjahr 2014 zurück. Die Investitionsmotive sind weitgehend unverändert. Von Finanzierungs-
schwierigkeiten berichtet weiterhin nur ein kleiner Anteil der Unternehmen, so dass eine unzureichende Kreditvergabe nicht die
Ursache für die Schwäche der Investitionserholung ist.
Beschäftigungsabsichten
(Anteile in %)
Die Unternehmen bleiben
beim Personalaufbau zu-
rückhaltend. Expansiver zeigt
sich nur die Industrie. Weitere
höher 17 Impulse vom Dienstleistungs-
sektor als traditionellem Be-
gleich
69 schäftigungsmotor sind hin-
bleibend
gegen derzeit nicht absehbar.
14 Im Gegensatz zu allen ande-
geringer ren Regionen verschlechtern
sich die Beschäftigungs-
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 absichten der Unternehmen
im Osten. Hier sind besonders
viele Unternehmen vom Mindestlohn betroffen. Insgesamt rückt das Geschäftsrisiko steigender Arbeitskosten wieder stärker in
den Fokus der Unternehmen und erreicht den höchsten Stand seit Befragungsbeginn 2010. Trotz steigender Löhne hält sich das
Geschäftsrisiko Fachkräftemangel auf hohem Niveau.
Geschäftslage
DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 – Geschäftslage 7
Zurück auf dem Aufwärtspfad
Die Wirtschaftslage hellt sich gegenüber dem Herbst 2014 leicht auf. Der deutliche
Rückgang der Ölpreise entlastet Verbraucher und Unternehmen. Befürchtungen wei-
ter eskalierender globaler Krisen haben sich bisher nicht bestätigt. Die Auslandsnach-
frage erhält zusätzlichen Schub von der guten US-Konjunktur, aber auch vom schwä-
cheren Euro. Infolgedessen bewertet die Industrie ihre Geschäftslage zumindest etwas
besser. Auch unter den Großhändlern, den Unternehmensdienstleistern und den Ver-
kehrsunternehmen hellt sich die Stimmung wieder auf. Die Eintrübung in der Bau-
wirtschaft ist zu Jahresbeginn witterungsbedingt nicht ungewöhnlich. Nicht weiter
verbessern sich die Lageeinschätzungen der konsumnahen Dienstleister und Einzel-
händler, nachdem sie sich bereits zuvor als bemerkenswert robust erwiesen hatten.
Für konjunkturelle Stabilität sorgen die erfreuliche Beschäftigungsentwicklung und
die spürbar steigenden Realeinkommen.
Leichte Erholung, wenige Die Lagebewertungen der Unternehmen verbessern sich nach der Schwächephase
unzufrieden vom Sommer 2014 allmählich wieder. Immerhin 41 Prozent der Unternehmen schät-
zen ihre geschäftliche Situation derzeit als „gut“ ein – ein Punkt mehr als im Herbst.
Da der Anteil der „schlechten“ Lageurteile weiterhin bei lediglich neun Prozent ver-
harrt, steigt der resultierende Antwortsaldo um einen Punkt von 31 auf 32 Punkte
(verbleibender Anteil 50 Prozent „befriedigend“). Der Anteil der „schlechten“ Lagebe-
urteilungen bleibt damit seit einem Jahr auf seinem Rekordtief.
UnverhoffteU Ölpreisrück- Aufatmen lassen die gesunkenen Kosten für Mineralöl viele Unternehmen; nur noch
gang entlastet 27 Prozent der Unternehmen nennen die Energie- und Rohstoffpreise zu Jahresbeginn
2015 als Geschäftsrisiko. Eine spürbare Entspannung hatte sich bereits in der Vorum-
frage angedeutet - im Herbst war dieses Geschäftsrisiko von 44 auf 38 Prozent ge-
sunken. Nicht absehbar war allerdings damals die Halbierung des Ölpreises innerhalb
nur weniger Monate. Kostenseitig entlastet das vor allem Betriebe in der Industrie
und im Verkehrssektor. Verbraucher spüren kurzfristig beim Besuch der Tankstelle,
dass zusätzlicher Spielraum für andere Ausgaben entsteht und damit die Kaufkraft
steigt. Insgesamt hat der Ölpreisrückgang vor allem angebotsseitige Gründe. Zu ei-
nem kleineren Teil dürfte auch ein schwächeres Nachfragewachstum ursächlich sein.
Darauf deutet der leichte Rückgang der Preise bei anderen Rohstoffen hin. Zum einen
Geschäftslage der Unternehmen (in Prozent, Saldo in Punkten)
gut befriedigend schlecht Saldo
Jahresbeginn 2013 38 51 11 27
Frühsommer 2013 32 53 15 17
Herbst 2013 38 51 11 27
Jahresbeginn 2014 41 50 9 32
Frühsommer 2014 42 49 9 33
Herbst 2014 40 51 9 31
Jahresbeginn 2015 41 50 9 32
8 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 – Geschäftslage
Geschäftslage der Unternehmen - Angaben in Punkten
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
Saldo Langjähriger Durchschnitt = 8
-40
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
erholt sich die globale Konjunktur langsamer als erwartet. Zum anderen überrascht es 2015
nach jahrelang hohen Preisen und entsprechenden Effizienzanstrengungen nicht,
wenn die Weltwirtschaft weniger energieintensiv wächst.
Skepsis bewahrheitet sich Gemessen am Ausmaß dieser Entlastung für die Volkswirtschaft fällt die nur leichte
Lageverbesserung etwas enttäuschend aus – zumal auch der relativ schwache Euro
und die weiterhin günstige Finanzierungssituation momentan grundsätzlich gute
konjunkturelle Rahmenbedingungen bieten. Vor allem die Entwicklung der Investitio-
nen ist einmal mehr hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Strukturelle Risiken wie
der anhaltende Fachkräftemangel, der Anstieg der Arbeitskosten und die wirtschafts-
politischen Rahmenbedingungen haben aus Sicht der Unternehmen zuletzt spürbar
zugenommen.
Exportgeprägte Insgesamt verbessert sich die Lagebewertung in der Industrie überdurchschnittlich
Industrieerholung … stark. Der Lagesaldo steigt um zwei auf 30 Punkte und erreicht damit fast wieder das
Vorjahresniveau (31 Punkte). Die binnenorientierten Industriebetriebe bewerten ihre
Lage gegenüber Herbst unverändert, die Exportbetriebe hingegen etwas besser (Sal-
doanstieg um zwei Punkte). Kräftig legen vor allem die USA zu. In der Eurozone
wächst mittlerweile neben dem Export allmählich auch wieder die Binnenwirtschaft.
Gerade Spanien, Portugal und Irland berappeln sich zusehends. Die Nachfrage aus
Großbritannien und Polen ist rege. Die Schwellenländer entwickeln sich mittlerweile
DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 – Geschäftslage 9
unter dem Strich ebenfalls wieder besser. Das alles gleicht die Einbrüche im Russ-
landgeschäft mehr als aus.
… auch dank Zwar hat Deutschland zuletzt kostenseitig an Wettbewerbsfähigkeit verloren, insbe-
Wechselkurs … sondere bei den Arbeitsentgelten. Doch erleichtert der schwächere Euro-Wechselkurs
derzeit vielen Exporteuren das Auslandsgeschäft; zugleich verlieren Anbieter aus
Drittstaaten in der Eurozone an preislicher Wettbewerbsfähigkeit gegenüber einhei-
mischen Unternehmen. Allerdings werden importierte Vorleistungen teurer. Der Preis-
rückgang bei Rohstoffen und insbesondere beim Öl fällt daher in Euro spürbar schwä-
cher aus als in Dollar.
… stärkt Investitionsgü- Gerade das Investitionsgütersegment erholt sich wieder (Saldoanstieg um vier auf 35
terhersteller Punkte; Vorjahr: 37 Punkte). Darin kommt weniger eine Belebung der Inlandsinvesti-
tionen zum Ausdruck als vielmehr die gestiegene Auslandsnachfrage – diese Haupt-
gruppe ist besonders exportorientiert. So verbessern sich die Lageeinschätzungen
insbesondere im Sonstigen Fahrzeugbau (Saldoanstieg von 27 auf 49 Punkte), bei den
Elektrogeräteherstellern (Saldoanstieg von 33 auf 43 Punkte) und im Werkzeugma-
schinenbau (Saldoanstieg von 32 auf 50 Punkte).
Erdölverarbeitende Auch in der Vorleistungsgüterindustrie zeigen sich vor allem exportstarke Branchen
Vorleister profitieren besser gestimmt, die zudem vom Ölpreiseinbruch profitieren. So bewerten Chemie-
(Saldoanstieg von 33 auf 36 Punkte), Gummi-/Kunststoff- (Saldoanstieg von 32 auf
34 Punkte) und Textilhersteller (Saldoanstieg von 26 auf 28 Punkte) ihre Lage zu Jah-
resbeginn besser als im Herbst 2014. Dagegen stehen die Metallerzeuger (Saldorück-
gang von 22 auf neun Punkte) und die Holzindustrie (Saldorückgang von zehn auf
fünf Punkte) unter dem Strich schlechter da. Alles in allem bleibt der Lagesaldo in der
Hauptgruppe der Grundstoffproduzenten unverändert (27 Punkte).
Konsumgüter überall Im Ge- und Verbrauchsgütersegment verbessert sich die Lageeinschätzung der Be-
gefragt triebe spürbar. Der Antwortsaldo steigt um vier auf 27 Punkte. Vor allem Hersteller
von Nahrungsmitteln sowie insbesondere von Schmuck, Musikinstrumenten, Sportge-
räten oder Spielwaren zeigen sich zufriedener als im Herbst (Saldoanstieg von 28 auf
31 bzw. von 31 auf 37 Punkte). Die Aufhellung dürfte sowohl export- als auch bin-
nengetrieben sein. Diese Hauptgruppe ist zwar vergleichsweise wenig exportorien-
tiert, allerdings sind die Waren relativ preissensibel, so dass der günstige Wechselkurs
Geschäftslage der Unternehmen (Saldo in Punkten)
Industrie Bau Handel Dienstleister Gesamt
Jahresbeginn 2013 22 29 19 31 27
Frühsommer 2013 15 21 3 22 17
Herbst 2013 23 43 15 30 27
Jahresbeginn 2014 31 41 22 35 32
Frühsommer 2014 35 37 27 34 33
Herbst 2014 28 39 18 35 31
Jahresbeginn 2015 30 34 18 37 32
10 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 – Geschäftslage
Geschäftslage nach Wirtschaftszweigen (Saldo in Punkten)
Industrie Baugewerbe Handel Dienstleistungen Alle Branchen
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
den Absatz außerhalb der Eurozone beflügelt. Der Inlandskonsum erhält weiterhin
Auftrieb von der steigenden Beschäftigung, den hohen Reallohnzuwächsen und den
expansiven Sozialtransfers. Dabei entfaltet der Ölpreisrückgang noch nicht einmal
seine volle Wirkung in den Verbraucherbudgets. Beispielsweise spüren Mieter die
Entlastung beim Heizöl noch nicht.
Industriebelebung zieht Mit der lebhafteren Konjunktur im Produzierenden Gewerbe entwickeln sich auch die
Kreise Geschäfte etlicher unternehmensnaher Dienstleistungs- und Handelssparten besser.
Im Großhandel steigt der Antwortsaldo ebenso um zwei Punkte wie bei den unter-
nehmensbezogenen Dienstleistern (neue Salden: 22 bzw. 41 Punkte). Bei den F&E-
Dienstleistern klettert der Lagesaldo um zehn auf 46 Punkte, in der IT-Sparte um fünf
auf 46 Punkte, bei den Messe-, Ausstellungs- und Kongressveranstaltern um 17 auf
49 Punkte. Die Lagebewertung der Wirtschaftsprüfer sowie Rechts- und Steuerberater
erreicht sogar einen neuen Rekordwert (59 nach zuvor 56 Punkten). Im Verkehrssek-
tor verbessern sich die Lageeinschätzungen ebenfalls, per saldo von 19 auf 21 Punkte.
Vor allem Schiffs- und Landverkehr zeigen sich in besserer Stimmung (Saldoverbesse-
rung um neun bzw. um drei auf 13 bzw. auf 19 Punkte). Im Luftverkehr trüben sich
die Lageurteile hingegen ein (Saldorückgang um zwei auf zehn Punkte). Die Entlas-
tung bei den Treibstoffkosten macht sich bislang nicht zuletzt deswegen noch nicht
so stark bemerkbar, weil sich viele Unternehmen bei der Beschaffung längerfristig
binden, um Preisschwankungen abzufedern.DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 – Geschäftslage 11
Baukonjunktureintrübung Die Bauwirtschaft macht zwar auch 2015 zu Beginn des Jahres Abstriche bei der
vor allem saisonal Bewertung ihrer aktuellen Geschäftslage, allerdings kaum stärker als saisonal üblich
und ausgehend von hohem Niveau. Der Antwortsaldo liegt nun mit 34 Punkten fünf
Punkte unter dem Vorumfragewert. Im langfristigen Vergleich ist das immer noch
bemerkenswert gut - im Schnitt seit 2003 beträgt der Lagesaldo lediglich acht Punk-
te. Zwar lag der Saldo im Vorjahr sieben Punkte höher, der Winter 2013/2014 war
allerdings ungewöhnlich mild. In der Immobilienwirtschaft steigt der Saldo der Lage-
bewertungen sogar ausgehend von einem bisherigen Rekordwert (50 Punkte) weiter
auf 53 Punkte. Architektur- und Ingenieurbüros zeigen sich ebenfalls guter Stimmung
(Saldoanstieg um zwei auf 47 Punkte). Jenseits witterungsbedingter Schwankungen
profitiert der Wohnungsbau nach wie vor von Einkommens- und Bevölkerungszu-
wächsen sowie Niedrigzinsen, auch wenn weitere Zuwächse auf Dauer schwieriger
werden. Hingegen haben Wirtschafts- und öffentlicher Bau noch Luft nach oben.
Konsumboom vor allem So gut wie in keiner bisherigen Umfrage bewerten derzeit Gastronomen sowie sonsti-
bei Dienstleistern ge personenbezogene Dienstleister wie Saunen, Solarien, Wäschereien oder Frisörsa-
lons ihre aktuelle Geschäftslage (Saldoanstieg von 27 auf 32 bzw. von 29 auf 40
Punkte). Die hohe Konsumnachfrage überlagert bislang die Kostensteigerungen insbe-
sondere bei den Löhnen – die Erhöhung der Arbeitskosten ist in diesen Sparten mitt-
lerweile mit Abstand größtes Geschäftsrisiko (68 bzw. 59 Prozent). Auch bei den Un-
ternehmen der Freizeitwirtschaft wie Konzertveranstalter, Theater oder Fitnessclubs
hellen sich die Lageeinschätzungen weiter auf. Der neue Saldo beläuft sich auf 35
Punkte (Vorumfrage: 27 Punkte). In den meisten Konsumbranchen verbessert sich die
Beurteilung der aktuellen Geschäfte jedoch ausgehend von bereits hohem Niveau
nicht weiter. Bei den Reisevermittlern trübt sich die Lagebewertung unter dem Strich
sogar etwas ein (Saldorückgang von 32 auf 31 Punkte). Im Einzelhandel erreicht der
Lagesaldo nach dem Weihnachtsgeschäft mit 17 Punkten sowohl den Vorumfrage-
als auch den Vorjahreswert nicht mehr (jeweils 19 Punkte). Der KFZ-Handel bleibt
trotz leichter Aufhellung im Branchenvergleich weit zurück (neuer Saldo: sechs nach
zuvor fünf Punkten).
Energiewirtschaft ächzt Getrübt wird die alles in allem gute Lagebewertung weiter Teile der Wirtschaft von
der Einschätzung der Energieversorger. Anders als in allen anderen Wirtschaftszwei-
gen laufen die Geschäfte dieser Sparte mittlerweile merklich schlechter als im Durch-
schnitt der letzten Jahre (22 gegenüber 38 Punkte; Vorumfrage: 27 Punkte). Vor allem
Unternehmen mit mehr als 200 Beschäftigten zeigen sich deutlich weniger zufrieden.
In der gesamten Branche bilden die wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen das
mit Abstand größte Risiko (79 Prozent). Dies ist mit Blick auf politische Vorhaben
insbesondere im Stromsektor nicht verwunderlich. So plant die Bundesregierung z.B.
Kohlekraftwerke aus Klimaschutzgründen aus dem Markt herauszunehmen.002 DIHK-Konjunkturumfrage Frühsommer 2013
GeschäftserwartungenDIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen 13
Stimmung hellt leicht auf
Die Unternehmen blicken zu Jahresbeginn etwas zuversichtlicher auf die kommen-
den Monate. Vor allem die Industrie gewinnt wieder an Optimismus. Sie profitiert
von den gesunkenen Ölpreisen und den besseren Absatzperspektiven. Das schlägt
sich auch in steigenden Erwartungen von industrienahen Handels- und Dienstleis-
tungsbranchen nieder. Die Bauwirtschaft erwartet gute Geschäfte, wenn auch
ohne weitere Zuwächse. Einer stärkeren konjunkturellen Verbesserung stehen al-
lerdings zunehmende strukturelle Hindernisse entgegen. Das Geschäftsrisiko „Wirt-
schaftspolitische Rahmenbedingungen“ steigt wieder auf seinen Höchststand.
Es bleibt gemächlich Der Saldo der Geschäftserwartungen verbessert sich in der Gesamtwirtschaft ge-
genüber der Vorumfrage vom Herbst 2014 nur leicht. 22 Prozent erwarten bessere
Geschäfte, 15 Prozent allerdings schlechtere. Der resultierende Antwortsaldo liegt
bei sieben Punkten (Vorumfrage: sechs Punkte). Die Wirtschaft bleibt damit wei-
terhin merklich skeptischer als zu Vorjahresbeginn (Saldo: 17 Punkte). Der Anteil
der Betriebe, die gleichbleibende Geschäfte erwarten, bleibt mit 63 Prozent bemer-
kenswert hoch. Nur im Herbst 2014 hatte er noch etwas höher gelegen (64 Pro-
zent; Schnitt seit 1991: 53 Prozent).
Verbesserung vor allem bei In der Risikowahrnehmung zeigt sich lediglich bei den Kosten für Energie und Roh-
Energie-, Rohstoff- und stoffe eine deutliche Entspannung. Vor allem dank der günstigen Ölpreise rutscht
Kapitalkosten der Risikoanteil weiter von 38 auf 27 Prozent. Im Vorjahr war es mit 47 Prozent
sogar noch das größte Geschäftsrisiko. Das Nachfragerisiko Inland hält sich unver-
ändert bei 48 Prozent, bei der Auslandsnachfrage sinkt es in der Exportindustrie
zumindest um zwei Punkte auf 45 Prozent – eine echte Belebung sieht freilich
anders aus. Auftrieb erhält die Konjunktur nicht nur vom unverhofft niedrigen
Ölpreis, sondern auch vom günstigen Wechselkurs sowie von den weiterhin ausge-
sprochen niedrigen Zinsen.
Exportindustrie profitiert am Sowohl die günstigen Energie- und Rohstoffpreise als auch die etwas besseren
meisten Exportaussichten kommen vor allem dem Verarbeitenden Gewerbe zugute. Dem-
entsprechend verbessern sich die Geschäftserwartungen vor allem in der Industrie
– der Saldo steigt um immerhin vier auf elf Punkte. Seit dem Herbst bieten vor
Geschäftserwartungen der Unternehmen (in Prozent, Saldo in Punkten)
Besser gleich bleibend schlechter Saldo
Jahresbeginn 2013 20 62 18 2
Frühsommer 2013 25 59 16 9
Herbst 2013 24 63 13 11
Jahresbeginn 2014 28 61 11 17
Frühsommer 2014 29 60 11 18
Herbst 2014 21 64 15 6
Jahresbeginn 2015 22 63 15 714 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen
Geschäftserwartungen der Unternehmen - Angaben in Punkten
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
Saldo Langjähriger Durchschnitt = 4
-50
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
allem die Länder bessere Absatzperspektiven, in denen die gesunkenen Preise für Öl, 2015
aber auch für weitere industrielle und agrarische Rohstoffe Kaufkraft schaffen.
Dazu zählen Europa, weite Teile Asiens und auch die USA – und damit die wichtigs-
ten Absatzmärkte deutscher Exporteure. Gerade die exportstarken Investitionsgü-
terherstellern stechen hervor, vor allem der Werkzeugmaschinenbau (Saldoanstieg
um 13 auf 19 Punkte) und die Hersteller von Metallerzeugnissen (Saldoanstieg um
sieben auf zehn Punkte), außerdem die ebenfalls besonders auslandsaktive Chemie-
branche (Saldoanstieg um zwölf auf 20 Punkte). Eine bessere Industriekonjunktur
hilft auch den Unternehmensdienstleistern und dem Großhandel. Dort steigen die
Erwartungssalden um jeweils vier auf acht Punkte. Im gesamten Handel bessern sie
sich freilich nur leicht (von drei auf vier Punkte). Im Dienstleistungssektor insge-
samt stagnieren sie sogar (sieben Punkte).
Strukturelle Risiken Die drei Sonderfaktoren Ölpreis, Euro-Abwertung und Niedrigzinsen überdecken
unübersehbar … bislang strukturelle Risiken, die in den letzten Jahre merklich zugenommen haben:
• Das Geschäftsrisiko „Wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen“ steigt auf
seinen Höchststand von 45 Prozent. Das gilt mittlerweile nicht nur für Wirt-
schaftszweige, in denen dieses Risiko traditionell dominiert, sondern auch
für die Industrie (44 Prozent; Vorumfrage 42 Prozent; Schnitt seit 2010: 36
Prozent). Selbst während des Höhepunkts der Euro-Staatsschuldenkrise
2011/12 machten sich die Industriebetriebe weniger Sorgen um die wirt-DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen 15
schaftspolitischen Rahmenbedingungen. Das deutet darauf hin, dass die
schleichende Verschlechterung der Standortbedingungen ursächlich für die
hohe Risikoeinschätzung ist – diese macht sich für die Industrie im interna-
tionalen Wettbewerb besonders deutlich bemerkbar.
• Am stärksten steigen zu Jahresbeginn 2015 die Sorgen um höhere „Arbeits-
kosten“. Sie klettern von 38 auf 42 Prozent – ein neuer Höchststand. Gerade
im Osten verschärft sich die Situation. Dort sieht mittlerweile über die Hälf-
te der Unternehmen bei der Lohnentwicklung ein Geschäftsrisiko (52 Pro-
zent; Vorumfrage: 46 Prozent). In den neuen Ländern ist dieses Risiko inzwi-
schen klarer Spitzenreiter. Hier wirkt der seit Jahresanfang geltende einheit-
liche gesetzliche Mindestlohn am breitesten.
• Das Risiko „Fachkräftemangel“ bleibt mit 38 Prozent auf dem Rekordniveau
der Vorumfrage – im Verlauf der letzten fünf Jahre hat es sich mehr als ver-
doppelt (Jahresbeginn 2010: 16 Prozent). Obwohl die spürbar steigenden
Löhne zusätzliche Arbeitskräfte mobilisieren, verfestigt sich das Risiko auf
hohem Niveau. Das Problem löst sich also nicht allein durch steigende Löh-
ne. Diese bremsen auf Dauer vielmehr den Expansionsdrang der Unterneh-
men.
Besonders problematisch am Anstieg dieser Risiken ist, dass sie die Investitions-
und Beschäftigungsabsichten der Unternehmen spürbar prägen. Damit haben sie
das Zeug, jenseits kurzfristiger konjunktureller Aufs und Abs das langfristige
Wachstumspotenzial in Mitleidenschaft zu ziehen.
… und die Summe macht Insgesamt zeigt diese Gemengelage verschiedener Geschäftsrisiken eine kontinuier-
das Gift lich wachsende Unzufriedenheit der Wirtschaft mit der heimischen Politik. Die
Bundesregierung hat bereits etliche teure und bürokratische Belastungen einge-
führt, vor allem bei der Rente, in der Steuerpolitik und auf dem Arbeitsmarkt. Dort
stehen überdies weitere Regulierungen an, die die Flexibilität einschränken. Auch
bei der Eigenerzeugung von Strom drohen künftig Zusatzlasten.
Wo sehen Sie die größten Risiken bei der wirtschaftlichen Entwicklung
Ihres Unternehmens in den kommenden 12 Monaten?
Mehrfachantworten möglich; in Prozent; *Angaben der exportierenden Industrieunternehmen
Jahres- Frühsom- Herbst Jahres- Frühsom- Herbst Jahres-
beginn mer 2013 beginn mer 2014 beginn
2013 2013 2014 2014 2015
Inlandsnachfrage 51 51 48 45 44 48 48
Auslandsnachfrage* 42 41 40 35 36 47 45
Finanzierung 14 14 14 14 13 12 12
Arbeitskosten 35 38 37 41 41 38 42
Fachkräftemangel 32 32 36 37 38 38 38
Wechselkurs* 11 11 11 12 14 11 18
Energie- und Rohstoffpreise 51 49 49 47 44 38 27
Wirtschaftspolitische
41 40 41 41 41 43 45
Rahmenbedingungen16 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen
Risiken der wirtschaftlichen Entwicklung (in Prozent)
Finanzierung Arbeitskosten
Fachkräftemangel Wechselkurs*
Energie- und Rohstoffpreise Wirtschaftspolitische Rahmenbedingungen
60
50
40
30
20
10
* Exportindustrie; JB = Jahresbeginn, FS = Frühsommer, HB = Herbst
0
JB HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB
2010 2010 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2015
Sonderfaktor Nr. 1: Um die Entwicklung der Energie- und Rohstoffpreise machen sich momentan nur
Ölpreiseinbruch … wenig Unternehmen Sorgen, vor allem dank der aktuell günstigen Rohölnotierun-
gen. Insgesamt nimmt der Anteil dieses Geschäftsrisikos „Energie- und Rohstoff-
preise“ um elf Punkte auf 27 Prozent ab. Im Jahresvergleich sind es sogar 20 Punk-
te weniger. Bemerkbar machen dürfte sich hier derzeit auch die Verschnaufpause
bei der Strompreisentwicklung – ein Entlastungselement, das allerdings im Zuge
der Investitionen in den Netzausbau ab 2016 wieder an Bedeutung verliert.
… lässt Verkehrsgewerbe Der günstige Ölpreis entlastet zwar gerade die Verkehrsunternehmen spürbar, al-
zumindest durchatmen … lerdings reicht dies nicht für eine Stabilisierung ihrer Geschäftserwartungen. Der
Erwartungssaldo sinkt weiter von minus drei auf minus fünf Punkte (Vorjahr: zehn
Punkte). Der Anteil des traditionell größten Risikos „Energie- und Rohstoffpreise“
sinkt von 53 auf 34 Prozent (nunmehr nur noch Platz fünf auf der Risiko-Liste).
Wie in der Gesamtwirtschaft wachsen auch hier die Sorgen um die Arbeitskosten
(53 nach zuvor 49 Prozent) und die wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen
(45 nach zuvor 43 Prozent), das Risiko Fachkräftemangel nennen 49 Prozent nach
48 Prozent im Herbst. Zudem nehmen die Sorgen um Rückschläge bei der Inlands-
nachfrage anders als in der Gesamtwirtschaft zu (37 nach zuvor 35 Prozent). Wäh-
rend der Luftverkehr eine Erwartungsverbesserung um per saldo 20 Punkte meldet,
geht es bei der Taxibranche zehn Punkte nach unten auf den niedrigsten SaldoDIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen 17
Risiken der wirtschaftlichen Entwicklung (in Prozent)
Inlandsnachfrage Auslandsnachfrage*
70
60
50
40
30
* Exportindustrie; JB = Jahresbeginn, FS = Frühsommer, HB = Herbst
20
JB HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB
2010 2010 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2015
aller Branchen (minus 41 Punkte). Ausschlaggebend dürfte hier in erster Linie die
Entwicklung der Arbeitskosten sein. Dieses Risiko nennen 82 Prozent aller Taxiun-
ternehmen, gleichfalls der Spitzenwert über alle Wirtschaftsbereiche hinweg.
… und nutzt vor allem den Der Ölpreisrückgang schlägt sich vor allem bei den traditionell energieintensiven
Vorleistern Vorleistungsgüterproduzenten nieder. Die Risikonennung sinkt von 59 auf 45
Punkte, der Erwartungssaldo steigt um sechs auf elf Punkte. Besonders deutlich
fallen die Erwartungsverbesserungen im Textilgewerbe (Saldoanstieg von null auf
zwölf Punkte, Risikorückgang von 65 auf 52 Prozent), in der Gummi- und Kunst-
stoffindustrie (Saldoanstieg von fünf auf 15 Punkte, Risikorückgang von 68 auf 50
Prozent) sowie in der Sparte „Glas, Keramik, Steineverarbeitung“ (Saldoanstieg von
minus sechs auf zwei Punkte, Risikorückgang von 65 auf 44 Prozent) aus.
Hoffnung auf mehr Da die Entwicklung dieser Hauptgruppe aufgrund ihrer Positionierung im Konjunk-
turzyklus auch als Frühindikator für den weiteren Verlauf der Wirtschaftsdynamik
dienen kann, dürfte der Ölpreisrückgang sukzessive auch auf späteren Wertschöp-
fungsstufen ankommen und positive Wirkung entfalten. Zudem entspannen sich
die Sorgen um die In- und Auslandsnachfrage in der Hauptgruppe der Vorleister
(um drei auf 53 bzw. um zwei auf 40 Prozent). Dies zusammengenommen spricht
für eine Festigung des leichten Aufschwungs.18 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen
Zeitarbeit unter Druck Die Geschäftserwartungen der häufig ebenfalls konjunkturell vorlaufenden Arbeit-
nehmerüberlassung deuten ebenfalls ein Anziehen der Konjunktur an. Der Saldo
verbessert sich zur Vorumfrage um vier auf fünf Punkte. Das ist zwar noch immer
deutlich schlechter als der Schnitt seit 2003 (22 Punkte; der Erwartungssaldo der
Gesamtwirtschaft liegt nur einen Punkt unter seinem Schnitt seit 2003). Allerdings
stehen gerade die Zeitarbeitsagenturen unter zunehmendem wirtschaftspoliti-
schem Druck. Deutlich steigt das Risiko „Wirtschaftspolitische Rahmenbedingun-
gen“ (um zehn auf 67 Prozent), und auch Fachkräftemangel sowie die Entwicklung
der Arbeitskosten machen der Branche zu schaffen (73 bzw. 51 Prozent). Die Sor-
gen um die Inlandsnachfrage bleiben trotz eines Anstiegs von 33 auf 39 Prozent im
Branchenvergleich unterdurchschnittlich gering (Gesamtwirtschaft: 48 Prozent;
überwiegend unternehmensbezogene Dienste insgesamt: 51 Prozent).
Steilvorlagen für Konsum … Der private Konsum ist aktuell die Stütze der heimischen Konjunktur, vor allem
dank der Beschäftigungszuwächse. Auch spürbare Lohnsteigerungen und höhere
Sozialleistungen lassen die Kaufkraft steigen, während ihre Bremswirkung bei der
Beschäftigung erst allmählich sichtbar werden. Teilweise fließen die Einkommens-
zuwächse zwar auch weiterhin in den Wohnungsbau statt in andere Güter und
Dienstleistungen. Dank der niedrigen Inflationsrate sind die Perspektiven beim
privaten Verbrauch aber weiterhin günstig. Vor allem Treibstoff und auch Lebens-
mittel sind derzeit bemerkenswert günstig. Ein Gutteil des Preisrückgangs entlastet
die Verbraucher zudem erst mit zeitlicher Verzögerung, insbesondere bei den Heiz-
kosten von Mietern.
… helfen vor allem Unter dem Strich überwiegen somit vorerst die positiven Faktoren. Leicht verbes-
Produzenten … sert zeigen sich die Geschäftserwartungen der Produzenten von Ge- und Ver-
brauchsgütern (Saldoanstieg von acht auf neun Punkte), wenn auch schwächer als
in den stärker exportorientierten anderen Hauptgruppen (Vorleister: Anstieg um
sechs auf elf Punkte; Investitionsgüter: Anstieg um fünf auf 14 Punkte). Zugleich
lassen die Sorgen um Rückschläge bei der Inlandsnachfrage nach (von 55 auf 52
Prozent). Auch Reisebüros (Saldoanstieg um neun auf 16 Punkte) und Unterneh-
men der Freizeitwirtschaft wie Konzertveranstalter, Theater oder Fitnessclubs (Sal-
doanstieg um elf auf 16 Punkte) fassen Zuversicht. Insgesamt zeigen sich die
überwiegend personennahen Dienstleister allerdings kaum optimistischer als im
Herbst 2014 (Saldoanstieg um einen auf 13 Punkte).
Geschäftserwartungen der Unternehmen (Saldo in Punkten)
Industrie Bau Handel Dienstleister Gesamt
Jahresbeginn 2013 2 -5 -1 3 2
Frühsommer 2013 10 11 5 9 9
Herbst 2013 14 1 9 11 11
Jahresbeginn 2014 24 7 15 16 17
Frühsommer 2014 22 13 18 16 18
Herbst 2014 7 -2 3 7 6
Jahresbeginn 2015 11 -1 4 7 7DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen 19
Geschäftserwartungen nach Wirtschaftszweigen (Saldo in Punkten)
Industrie Baugewerbe Handel Dienstleistungen Alle Branchen
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30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
… mit getrübtem 2015
Im KFZ-Handel halten sich die Erwartungen für bessere und schlechtere Geschäfts-
Branchenbild erwartungen trotz leichter Aufhellung lediglich die Waage (Saldo bei null Punkten;
Vorumfrage: minus drei Punkte). Einige Konsumsparten sind mittlerweile sogar
skeptischer. So trübt sich im Einzelhandel die Stimmung nach dem Weihnachtsge-
schäft ein (Saldorückgang um fünf auf minus einen Punkt). Auch in der Gastrono-
mie (Saldorückgang um sieben auf einen Punkt) und bei sonstigen Personendiens-
ten wie Wäschereien, Frisörsalons, Saunen und Solarien (Saldorückgang um vier
auf acht Punkte) schwindet der Optimismus. Bemerkenswert ist, dass bei ihnen
zugleich die Sorgen um die Inlandsnachfrage sogar abnehmen (um zwei auf 20
bzw. einen Punkt auf 40 Prozent). Hingegen nehmen in diesen Branchen die Sor-
gen um zu stark steigende Arbeitskosten zu: in der Gastronomie von 62 auf 68
Prozent und bei den sonstigen Personendiensten von 52 auf 59 Prozent. Dort sind
sie mittlerweile jeweils mit Abstand größtes Geschäftsrisiko. Auch im Einzel- und
im KFZ-Handel sorgen sich mehr Betriebe um höhere Arbeitskosten (Anstieg von
42 auf 46 bzw. von 45 auf 47 Prozent). Alle diese Branchen sind unmittelbar von
der Einführung des gesetzlichen Mindestlohns betroffen – gerade im Osten. Insge-
samt deuten die Erwartungen, Risikoeinschätzungen und Planungen in diesen
Branchen auf eine durchwachsene Geschäftsentwicklung und auf deutlich ge-
bremste Einstellungspläne hin.20 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen
Sonderfaktor Nr. 2: Der aktuelle Wechselkurs hilft der Konjunkturentwicklung unter dem Strich eben-
Wechselkurs falls, vor allem exportorientierten Unternehmen. Doch auch binnenorientierte
Branchen können profitieren, beispielsweise die Tourismuswirtschaft oder Unter-
nehmen, deren Importkonkurrenten ihre Waren hierzulande teurer anbieten müs-
sen.
Abwertung aber Zugleich jedoch verteuern sich Importe aus Fremdwährungsgebieten. Der aktuelle
zweischneidiges Schwert Preisvorteil auf der Rohstoffseite kann daher nicht nur durch anziehende Notie-
rungen wieder aufgezehrt werden, sondern auch durch eine weitere Abwärtsbewe-
gung des Euro. Die jüngste EZB-Entscheidung zum „Quantitative Easing“, dem
großangelegten Aufkaufprogramm von Staatsanleihen, hat das Niedrigzinsumfeld
weiter verfestigt. Infolgedessen zögern auch andere Zentralbanken den Ausstieg
aus der expansiven Geldpolitik hinaus. Die Abwertungen von Euro und Yen nimmt
beispielweise den Druck von der US-Zentralbank, mit der eigentlich für die erste
Jahreshälfte erwarteten Zinswende Ernst zu machen. Daher bleibt abzuwarten, wie
lange die Vorteile des schwachen Euros überwiegen. Insgesamt überrascht daher
allenfalls auf den ersten Blick, dass das Wechselkursrisiko an Bedeutung gewinnt
(Anstieg in der Exportindustrie um sieben Punkte auf 18 Prozent). Stellt man
Wechselkursentwicklung und Risikonennung gegenüber (siehe Grafik), wird sicht-
bar, dass für die Einschätzung der Unternehmen zunächst weniger das Niveau der
Währungsnotierungen ausschlaggebend ist als das Ausmaß der Kursschwankun-
gen. Damit dürfte die heftige Abwärtsbewegung des Euro am aktuellen Rand als
Ursache der Risikowahrnehmung verantwortlich sein.
Euro-Dollar-Kurs und Konjunkturrisiko Wechselkurs
1,50 20
Euro/Dollar-Wechselkurs
(Monatsdurchschnitt, Quelle EZB)
1,45
Risiko Wechselkurs in Prozent (DIHK-Umfrage)
Risiko Wechselkurs
(exportorientierte Industrie) 18
1,40
Euro/Dollar-Wechselkurs
1,35
16
1,30
14
1,25
1,20
12
1,15
1,10 10
01.2010
04.2010
07.2010
10.2010
01.2011
04.2011
07.2011
10.2011
01.2012
04.2012
07.2012
10.2012
01.2013
04.2013
07.2013
10.2013
01.2014
04.2014
07.2014
10.2014
01.2015DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen 21
Sonderfaktor Nr. 3: Niedrig- Das Finanzierungsrisiko bleibt aus Sicht der Unternehmen auf dem Rekordtief vom
zinsen fördern Bau-Boom … Herbst (zwölf Prozent). Wirklich treibende Kraft entfalten die Niedrigzinsen wei-
terhin nur bei der Bautätigkeit. Neben den komfortablen Finanzierungsbedingun-
gen bieten hier zudem die nach wie vor spürbar wachsenden Einkommen ein güns-
tiges Umfeld. Infolgedessen nimmt der Erwartungssaldo beim Bau zwar auch zu
Jahresbeginn 2015 zu (Saldoverbesserung um einen auf minus einen Punkt). Saiso-
nal wäre freilich eine deutlichere Verbesserung zu erwarten gewesen. Größtes
Geschäftsrisiko der Bauwirtschaft bleibt der Fachkräftemangel (54 Prozent; Herbst
53 Prozent). Die florierende Wohnungsbaukonjunktur kommt vor allem dem Hoch-
bau zugute, dessen Erwartungen per saldo um drei Punkte steigen. Hingegen ent-
täuscht der Tiefbau mit einer merklichen Saldoverschlechterung um neun auf mi-
nus acht Punkte. Auch im Jahresvergleich fällt die Erwartungseintrübung größer
aus als im Hochbau (Saldorückgang um 15 bzw. um sieben Punkte). Zugleich stei-
gen in dieser Sparte die Sorgen um die Inlandsnachfrage weiter spürbar auf 57
Prozent (Vorumfrage: 53 Prozent; Vorjahr: 45 Prozent). Angekündigte zusätzliche
Investitionen der öffentlichen Hand lassen sich jedenfalls aus den Geschäftserwar-
tungen dieser stark von der Straßenbautätigkeit geprägten Branchen nicht ablesen.
… halten Finanzsektor auf Das Kreditgewerbe sieht sich durch die äußerst niedrigen Zinsen sowie durch die
Trab … immer engere Regulierung wachsenden Herausforderungen ausgesetzt. Die Risi-
koeinschätzung der Banken wird stärker als jede andere Branche von einem einzel-
nen Risiko geprägt. Der Anteil der „wirtschaftspolitischen Rahmenbedingungen“
liegt mit 81 Prozent mehr als doppelt so hoch wie das zweitgrößte Geschäftsrisiko
(Inlandsnachfrage, 36 Prozent). Der Erwartungssaldo sackt um sechs auf minus 22
Punkte, Tiefstwert im Branchenvergleich (abgesehen vom Taxigewerbe). In dem
Maße, wie alte, noch besser verzinste Anlagen auslaufen, werden die Belastungen
der Niedrigzinsen immer stärker in den Geschäftsergebnissen sichtbar. Die Spar-
kassen zeigen sich so pessimistisch wie nie zuvor (Saldo: minus 32 Punkte). Auch
aus Sicht der Versicherungswirtschaft ist die Wirtschaftspolitik das dominierende
Geschäftsrisiko (77 Prozent). Zu Jahresbeginn stabilisieren sich die Erwartungen
zumindest gegenüber dem Herbst 2014 (aktueller Saldo: 17 nach zuvor 16 Punk-
ten). Im Vergleich zum Vorjahr und zum Schnitt der letzten Jahre hat der Optimis-
mus aber deutlich nachgelassen (39 bzw. 28 Punkte). Auch in anderen Branchen
sind die Niedrigzinsen für viele Unternehmen ein ernstes Problem, weil sich die für
die Pensionsverpflichtungen nötigen Zinsen nicht realisieren lassen. Das zwingt sie,
erheblich mehr Mittel für den Aufbau höherer Pensionsrückstellungen einzusetzen.
Gerade für Unternehmen, die nach HGB bilanzieren, wird das volle Ausmaß dieses
Effekts wegen des nachlaufenden Rechnungszinses erst nach und nach sichtbar.
… reichen aber nicht für Die Geschäftserwartungen der Anbieter von Kapitalgütern machen Hoffnung auf
Investitionsaufschwung eine allmähliche Investitionsbelebung hierzulande. Sie hellen sich spürbar auf, per
saldo um fünf auf 14 Punkte. Ein echter Aufschwung ist freilich nicht absehbar.
Neben der Entlastung bei den Energie- und Rohstoffkosten (Risikorückgang um
acht auf 24 Prozent) ist die Stimmungsverbesserung vor allem von der Auslands-
nachfrage getrieben (Risikorückgang um drei auf 49 Prozent), während sich die
Sorgen um die Inlandsnachfrage nur leicht entspannen (Risikorückgang um einen
auf 49 Punkte). Im binnenorientierten Investitionsgüterleasing trübt sich die Stim-
mung sogar weiter ein (Saldorückgang um drei auf nur noch einen Punkt).22 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Geschäftserwartungen
DIHK-Konjunkturklimaindikator
Stimmung fängt sich Der DIHK-Konjunkturklimaindikator weist zumindest wieder leicht aufwärts. So-
wohl Lage als auch Erwartungen verbessern sich gegenüber Herbst 2014 etwas,
dementsprechend dreht auch der Klimaindikator als geometrisches Mittel der bei-
den Größen wieder nach oben. Die deutliche Eintrübung des Vorjahres kann er aber
noch nicht wettmachen. Der Aufwärtspfad dürfte daher vorerst flach bleiben. Zu-
sätzlichen Auftrieb bringen die deutliche Entlastung beim Ölpreis und weiterhin
auch der schwache Euro. Dem entgegen stehen aber weiterhin etliche geopoliti-
sche Risiken und wirtschaftspolitische Belastungen hierzulande.
DIHK-Konjunkturklimaindikator
140
Jahresbeginn 2015:
Konjunkturklimaindikator 118,8
130
Durchschnittswert = 105
120
110
100
90
80
70
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015003 DIHK-Konjunkturumfrage Frühsommer 2013 Exporterwartungen
DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Exporterwartungen 25
Ausfuhren leicht erholt
Nach einem spürbaren Dämpfer im Herbst 2014 ziehen die Exporterwartungen
der Industrie wieder leicht an. Der Euro hat insbesondere gegenüber dem Dollar
weiter nachgegeben, was Ausfuhren in Drittstaaten begünstigt. Zudem schafft
die Halbierung des Ölpreises Kaufkraft in wichtigen europäischen und ostasiati-
schen Abnehmerländern. Erstaunlich robust zeigt sich die Wirtschaft in den USA.
Einen besseren Ausblick der deutschen Exportwirtschaft verhindern die Sorgen
über die Entwicklung in Russland, aber auch die noch immer bescheidene Inves-
titionsneigung der Hauptabnehmerländer in der Eurozone. China bemüht sich
weiterhin um gesünderes Wachstum nach den überschäumenden, stark investiti-
onsgetriebenen Zuwächsen vergangener Jahre. Dies geht mit einem geringeren
Anstieg deutscher Exporte einher; möglich sind sogar größere Turbulenzen.
Trendumkehr vollzogen Nach zwei merklichen Verschlechterungen hellen sich die Exporterwartungen der
Industriebetriebe nun wieder auf. Der neue Saldo von 17 Punkten (30 Prozent
der Betriebe erwarten bessere, 13 Prozent schlechtere Exporte) liegt zumindest
zwei Punkte über dem Herbst-Wert 2014. Vor einem Jahr waren die Betriebe
allerdings noch wesentlich optimistischer als am Anfang dieses Jahres. Damals
lag der Exportsaldo bei 30 Punkten. Auch den langjährigen Schnitt (seit 1992)
von 21 Punkten erreicht der aktuelle Antwortsaldo noch nicht – im Unterschied
zu den anderen abgefragten Unternehmenseinschätzungen. Das spricht dafür,
dass die Exportzuwächse 2015 nicht an die hohen durchschnittlichen Raten der
letzten 20 Jahre von sechs Prozent heranreichen werden.
Nur vorsichtiger Optimismus Der Export kann seine Rolle als Lokomotive der wirtschaftlichen Entwicklung in
Deutschland derzeit nur begrenzt wahrnehmen. In diese Richtung deutet auch,
dass sich das Risiko von Rückschlägen bei der Auslandsnachfrage aus Sicht der
Industriebetriebe nur langsam entspannt. Nach wie vor sieht fast jedes zweite
exportierende Industrieunternehmen in der Entwicklung der Auslandsnachfrage
ein Risiko für die eigenen Geschäfte (45 Prozent, Herbst: 47 Prozent). Sorgen
über Konflikte und Krisen in etlichen Weltregionen drohen weiterhin das Aus-
landsgeschäft spürbar zu beeinträchtigen. Die Aussichten auf Frieden im Osten
der Ukraine scheinen derzeit gering. Zudem befinden sich noch immer etliche
Exporterwartungen der Industrieunternehmen (in Prozent, Saldo in Punkten)
höher gleich bleibend geringer Saldo
Jahresbeginn 2013 30 56 14 16
Frühsommer 2013 30 57 13 17
Herbst 2013 32 59 9 23
Jahresbeginn 2014 37 56 7 30
Frühsommer 2014 34 57 9 25
Herbst 2014 30 55 15 15
Jahresbeginn 2015 30 57 13 1726 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Exporterwartungen
Exporterwartungen der Industrieunternehmen - Angaben in Punkten
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
Saldo Langjähriger Durchschnitt = 21
-40
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Länder in einer Konsolidierungsphase, in der sie Verschuldung abbauen und ei- 2015
nen strukturellen Wandel bewältigen müssen. Gerade in vielen Eurozonenlän-
dern erholen sich die Investitionen nur langsam. Immerhin konnten die deut-
schen Ausfuhren nach China – trotz einer Verlangsamung des Wirtschaftswachs-
tums auf ein 24-Jahrestief – im vergangenen Jahr um über zehn Prozent zule-
gen. Das lässt die Exporteure auch für dieses Jahr hoffen. Zudem stützt der nied-
rige Ölpreis die Exportaussichten, denn er schafft auf den meisten wichtigen
Auslandsmärkten Kaufkraft. Die relativ stark steigenden Lohnstückkosten haben
zuletzt zwar die Wettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft verschlechtert.
Allerdings überwiegt derzeit noch der entlastende Effekt des schwachen Euro.DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Exporterwartungen 27
Exporterwartungen der Industrie (Saldo in Punkten)
und Risiken der wirtschaftlichen Entwicklung (in Prozent)
Exporterwartungen Risiko Auslandsnachfrage (Exportindustrie)
Risiko Wechselkurs (Exportindustrie)
50
40
30
20
10
JB = Jahresbeginn, FS = Frühsommer, HB = Herbst
0
JB HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB FS HB JB
2010 2010 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2015
Wechselkursrisiko Der etwa im Vergleich zum Dollar stark rückläufige Euro geht sogar mit einem
zieht sogar an Anstieg des Wechselkursrisikos einher. Nachdem im Herbst 2014 nur elf Prozent
der Exportbetriebe Wechselkurssorgen hatten, sind es nun 18 Prozent. Mehrere
Faktoren können dies erklären:
• Die hohen Kursausschläge beim Euro erschweren den Unternehmen eine
langfristige Planung im internationalen Geschäft. Phasen starker Reakti-
onen des Wechselkurses gehen in der Regel mit einer hohen Risikoein-
schätzung einher, eine stabile Entwicklung des Euro hingegen mit einem
geringen Risikoanteil. Auch Absicherungsgeschäfte, mit denen viele Un-
ternehmen Schwankungen abfedern, werden teurer.
• Gegenüber einigen wichtigen Weltwährungen hat der Euro zudem deut-
lich weniger an Wert verloren. Dies gilt insbesondere für den Yen – zwar
ist der Anteil des Japan-Geschäfts für die meisten Exporteure gering,
doch konkurrieren deutsche Anbieter auf vielen Märkten gerade mit ja-
panischen Wettbewerben.
• Die expansive Geldpolitik in etlichen Ländern hat Zentralbanken in weite-
ren Ländern bewogen, ihrerseits die Leitzinsen zu senken oder länger
niedrig zu halten. Dadurch verhindern sie eine stärkere Aufwertung der
eigenen Währung.28 DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Exporterwartungen
• Ohnehin kennzeichnet deutsche Ausfuhren eine eher relativ geringe Prei-
selastizität. Ein starker Euro kann ihnen daher weniger anhaben als ihren
Wettbewerbern. Umgekehrt steigt die Nachfrage bei einem schwächeren
Euro allerdings weniger stark.
• Importierte Vorleistungen verteuern sich für die Industrieunternehmen.
• Zudem besteht die Gefahr, dass ein niedriger Wechselkurs vorübergehend
eine Illusion der Wettbewerbsfähigkeit erzeugt. Das kann dazu führen,
die heimischen Standortfaktoren zu vernachlässigen.
Hinzu kommt, dass eine schwache Währung zumeist einer schwächeren Wirt-
schaft entspricht. So steht dem kräftigen Wachstum der US-amerikanischen
Konjunktur eine stagnierende Wirtschaft der Eurozone gegenüber. Insofern spie-
gelt der Wechselkurs auch die Perspektiven der Industriebetriebe in den Eurozo-
nenländern wider.
Niedriger Ölpreis fördert Der Ölpreis hat sich im letzten halben Jahr nahezu halbiert. Unter dem Strich
Export … profitieren die deutschen Exporteure davon nicht nur kosten- sondern auch ab-
satzseitig. Hiesige Industriebetriebe führen Erzeugnisse zum Großteil in Länder
aus, denen niedrige Rohstoffpreise zu Gute kommen. Gerade in der Eurozone als
größtem Markt entsteht Spielraum für Konsum und Investitionen – und damit
auch für den Kauf von Produkten „Made in Germany“. Weitere bedeutende Ge-
winner dieser Entwicklung sind die USA, China, Indien und die Türkei – ebenfalls
wichtige Abnehmer hiesiger Produkte.
… auch trotz geringerem Die Förderunternehmen, verbundene Wirtschaftszweige sowie vielfach die
„Petro-Dollar-Recycling“ Staatshaushalte ölfördernder Länder hingegen machen Verluste. Dadurch dürfte
in diesen Ländern die Importnachfrage abflauen – weniger Petro-Dollar werden
recycelt. Doch spielen diese Länder eine kleinere Rolle für den deutschen Export.
Zudem verfügen Erdöl exportierende Länder wie Saudi Arabien und die Vereinig-
ten Arabischen Emirate mit ihren Staatsfonds über die Möglichkeit, längere Pha-
sen niedriger Ölpreise zu überstehen. Investitionsprogramme können dadurch
fortgeführt werden, auch wenn die Einnahmen für den Staatshaushalt drastisch
sinken. Ohnehin entlasten die niedrigen Kraftstoffkosten die Verbraucher auch in
Förderstaaten wie Brasilien, Norwegen und einer Reihe arabischer und afrikani-
scher Länder.
Russlandgeschäft im freien Hart trifft der Ölpreisverfall Russland. Hinzu kommen die von der EU und den
Fall … USA verhängten Sanktionen. Zudem ist der Abfluss von Kapital ungebremst und
wird durch die jüngsten Herabstufungen durch mehrere Ratingagenturen weiter
verstärkt. Höhere Leitzinsen konnten die Rubelschwäche nicht beheben, bremsen
aber die Investitionstätigkeit merklich. Das alles lässt zusammen mit den unge-
lösten strukturellen Hindernissen die russische Wirtschaft im laufenden Jahr in
die Rezession rutschen. Dementsprechend ist auch in diesem Jahr ein zweistelli-
ger Rückgang der Russland-Verkäufe zu befürchten.DIHK-Konjunkturumfrage Jahresbeginn 2015 - Exporterwartungen 29
… Geopolitik bereitet weiterhin Die Sorgen um einen neuen Kalten Krieg treiben die deutsche Exportwirtschaft
Sorgen um. Die Aussichten auf eine Reduzierung der Sanktionen gegenüber Russland
sind begrenzt. Jüngst ist der Konflikt sogar wieder eskaliert. Die politische Insta-
bilität in weiten Teilen des Nahen Ostens und noch immer auch die Ebolakrise in
Westafrika verfestigen das Bild einer unsicheren weltwirtschaftlichen Konjunk-
tur. Auch von politischer Seite ist vorerst wenig Rückendeckung zu erwarten:
Die Verhandlungen über das transatlantische Freihandelsabkommen TTIP gestal-
ten sich nach wie vor sehr schwierig.
Vorleister holen auf Die Vorleister erholen sich stärker als die Gesamtindustrie vom deutlichen Rück-
gang der Vorumfrage (Saldoanstieg um vier Punkte gegenüber der Vorumfrage,
gegenüber Vorjahr dennoch Rückgang um 14 Punkte). Der Saldo liegt mit 16
Punkten allerdings weiterhin knapp unter dem Durchschnitt der Gesamtindustrie
(17 Punkte). Gerade die zuletzt arg gebeutelten Unternehmen aus der Gummi-
und Kunststoffindustrie wie auch die Betriebe der Sparte „Glas, Keramik, Steine-
verarbeitung“ holen kräftig auf (Saldoverbesserung von zehn auf 20 Punkte bzw.
von einem auf zehn Punkte). Noch deutlicher zeigt sich die Erholung in der
Chemischen Industrie: Mit einem Exportsaldo von 33 macht sie den Verlust der
Vorumfrage komplett wett. Die Zuversicht bei den Vorleistern lässt auf bessere
Geschäfte auch bei nachgelagerten Branchen hoffen.
Investitionsgüterproduzenten Ebenfalls um vier Punkte ziehen die Erwartungen für den Export bei den Herstel-
fassen Zuversicht lern von Investitionsgütern an. Mit 19 Punkten liegen sie nun wieder über dem
Industriedurchschnitt. Spürbar verbessern sich die Exporterwartungen im Ma-
schinenbau. Der Saldo von 18 nach zwölf Punkten im Herbst 2014 reicht aber
längst noch nicht an den Vorjahreswert heran (31 Punkte). Alles in allem bleibt
ein hohes Maß an Skepsis, wie sich die Investitionsneigung der Eurozonenländer
entwickelt. Auch der Fortgang des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine
treibt gerade den Investitionsgüterherstellern Sorgenfalten auf die Stirn. Ein
Lichtblick sind hingegen die USA, wo die Re-Industrialisierung gerade deutschen
Ausrüstern zugutekommt. Auch Ölförderländer bleiben auf der Karte des Ma-
schinenbaus. Gerade Saudi-Arabien und die Vereinigten Arabischen Emirate
verfügen über enorme finanzielle Rücklagen, mit denen sie die Diversifizierung
ihrer Ökonomien weiterführen können.
Exporterwartungen der Industrieunternehmen (Saldo in Punkten)
Vorleistungsgüter- Investitionsgüter- Ge- und Verbrauchs-
Industrie
produzenten produzenten güterproduzenten
Jahresbeginn 2013 12 17 25 16
Frühsommer 2013 14 20 20 17
Herbst 2013 20 28 25 23
Jahresbeginn 2014 30 32 29 30
Frühsommer 2014 24 27 27 25
Herbst 2014 12 15 22 15
Jahresbeginn 2015 16 19 18 17Sie können auch lesen
