Vontobel Fund - European Equity - Anlagekommentar 4. Quartal 2020
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Vontobel Fund –
European Equity
Anlagekommentar 4. Quartal 2020
Quality Growth Boutique
Asset Management
Zugelassen für institutionelle Anleger in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT, SE,
SG (professionelle Anleger).
4 Marktrückblick
Donny Kranson, CFA
Executive Director
Portfolio Manager
21 Jahre in der Branche
13 Jahre bei Vontobel
5 Ausblick
Markus Hansen
Director
Portfolio Manager
26 Jahre in der Branche
4 Jahre bei Vontobel
11 Referenzmaterial
Igor Krutov
3 Executive Director
Hauptpunkte & Performance Director of Research
26 Jahre in der Branche
4 18 Jahre bei Vontobel
Marktrückblick
5
Ausblick
7
Performancetreiber
9
Portfolioanpassungen
10
Portfoliodaten
11
Referenzmaterial
3/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Hauptpunkte
– Europäischen Aktie legten im vierten Quartal kräftig zu. Zu sicher hergestellt und verteilt werden konnten und sie mit
verdanken war dies hauptsächlich den positiven Meldungen Online-Angeboten neue Kunden gewannen. Allerdings müssen
über COVID-19-Impfstoffe und dem Brexit-Abkommen. Der diese Unternehmen ein anhaltend positives Markenerlebnis für
Vontobel Fund – European Equity blieb während des Quartals die Verbraucher sicherstellen, um sie zu binden.
hinter dem MSCI Europe Index zurück, übertraf ihn jedoch im
Gesamtjahr. – In Europa haben schnell wachsende und globale
Unternehmen ihren Sitz, etwa das Online-Gaming-Unternehmen
– Die Untergewichtung des Fonds in Finanzwerten und die Flutter Entertainment sowie die Basiskonsumgüter-Riesen
Titelauswahl bei Industriewerten sorgten für die grössten Unilever und Nestlé1.
Abstriche bei der relativen Performance. Zum Teil konnte dies
durch unsere Titelauswahl im Gesundheitssektor ausgeglichen – Nach einem stark von der COVID-19-Pandemie geprägten
werden, da wir performanceschwache Pharmatitel mieden, Jahr wird die Unsicherheit andauern. Zinsänderungen und
sowie durch die Übergewichtung zyklischer Konsumgüter. politische Disruption könnten Märkte und Unternehmen in
Unruhe versetzen. Zu Beginn des Jahres 2021 setzen wir
– Die Märkte preisen das Ende der Pandemie ein, auch wenn jedoch konsequent weiter auf Bottom-up-Research, um stabile,
die steigenden Infektionsraten und die erneuten Lockdowns die hochwertige Wachstumsunternehmen zu günstigen Kursen zu
Unternehmen vor Herausforderungen stellen. Während die finden.
Regierungen und Zentralbanken die Volkswirtschaften weiterhin
unterstützen dürften, rechnen wir damit, dass das – Zudem ist ungewiss, wie sich die Wirtschaft von der
Gewinnwachstum hochwertiger Unternehmen ein wichtiger COVID-19-Pandemie erholen wird. Daher suchen wir nach
Treiber für zukünftige Renditen sein wird. Unternehmen, die widerstandsfähig gegenüber
makroökonomischen Verwerfungen sind. Unser Ziel ist es,
– Einigen grossen europäische attraktive Renditen zu erwirtschaften und gleichzeitig weniger
Basiskonsumgüterunternehmen gelang eine erfolgreiche Risiken einzugehen, um die Anlageziele unserer Kunden auf
Navigation durch die Pandemie, indem sie ihre Lieferketten so sichere Weise zu verwirklichen.
anpassten, dass die Waren
Fondsmerkmale Nettorenditen im rollierenden 12-Monatszeitraum (in %) in Euro
Anteilsklasse Vontobel Fund – European Equity I 01.01.2020– 01.01.2019– 01.01.2018– 01.01.2017– 01.01.2016–
ZEITRAUM
31.12.2020 31.12.2019 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016
Referenzindex MSCI Europe Index TR net
Währung EUR Vontobel Fund –
4.63 28.57 -12.60 11.09 -3.07
European Equity I
Auflegung 03.04.2007
MSCI Europe Index
-3.32 26.05 -10.57 10.24 2.58
Berichtsperiode 03.04.2007–31.12.2020 TR net
Performance (in %) zum vierten Quartal 2020 (I-Anteilsklasse) in Euro
40%
28.57% 26.05%
30%
20%
10.80% 8.76%
10% 6.13% 4.63% 5.54% 2.91% 4.83% 4.27% 6.29% 4.94% 2.80%
0%
-10% -3.32%
QTD YTD 2019 3 years p.a. 5 years p.a. 10 years p.a. Since Inception
Fund Reference Index
Die vergangene Performance stellt keinen Indikator für die zukünftige Performance dar. Die Performancedaten berücksichtigen keine Kommissionen
und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallen. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder
fallen. Quelle & Copyright: Vontobel Asset Management.
1
Die vollständige Liste der Top-Ten-Positionen finden Sie auf Seite 10.
4/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Marktrückblick
Europäische Aktien legten infolge der positiven Ergebnisse bei Bewegungsfreiheit von Personen und des Geschäftsverkehrs
den Impfstoffstudien und dem Brexit-Abkommen im vierten sowie in vielen Ländern zur Schliessung ihrer Grenzen nach
Quartal kräftig zu. Konjunkturempfindliche Sektoren wie Grossbritannien. Der MSCI Europe schloss das Jahr trotz einer
Energie, Finanzen und zyklische Konsumgüter profitierten am Rendite von 10.80% im vierten Quartal (in Euro) im negativen
stärksten, nachdem die Studiendaten über Impfstoffe gegen Bereich, belastet durch den Rückgang von 17.86% im
COVID-19 Hoffnung auf eine Rückkehr der wirtschaftlichen Vereinigten Königreich.
Aktivität zur Normalität machten. Einzig der Gesundheitssektor
blieb in negativem Terrain, während Basiskonsumgüter positive Globale Märkte VIERTES
Performance (in %) per 31. Dezember 2020 QUARTAL 1 JAHR
Renditen verzeichneten, mit dem Index jedoch insgesamt nicht
MSCI All Country World Index 9.91 6.65
mithalten konnten.
MSCI All Country World ex U.S. Index 12.14 1.51
Nach einem turbulenten Oktober, als steigende COVID-19- MSCI EAFE (Europa, Australasien, Fernost) 11.22 -1.09
Infektionen neuerliche Einschränkungen für Menschen und
MSCI Europe Index 10.80 -3.32
Unternehmen auslösten, weckte Anfang November die
MSCI Japan Index 10.47 5.03
Nachricht, dass sich Impfstoffe von Pfizer/BioNTech und
Moderna als höchst wirksam erwiesen hatten, die Hoffnung auf MSCI All Country Asia Pacific ex Japan Index 14.19 12.33
eine Rückkehr zur Normalität in 2021. MSCI Emerging Markets Index 14.72 8.54
S&P 500 Index 7.48 8.62
Im weiteren Verlauf des Quartals drückten jedoch zunehmende
Sorgen über die Möglichkeit eines ungeordneten Brexits auf die Quelle: FactSet, MSCI, S&P
Angaben in Euro.
Stimmung. Die Verhandlungen liefen bis kurz vor Ablauf der
Frist, bis sich die EU und Grossbritannien schliesslich am MSCI Europe Index VIERTES
Heiligabend auf ein Handelsabkommen einigten. Nur wenige Sektorperformance (%) per 31. Dezember 2020 QUARTAL 1 JAHR
Tage später schloss die EU ein Investitionsabkommen mit Energie 27.09 -33.95
China, um einen besseren gegenseitigen Marktzugang für Finanzwerte 22.91 -15.64
Unternehmen zu gewähren. Sie riskierte damit jedoch höhere Zyklische Konsumgüter 19.29 6.48
Spannungen mit der neuen Biden-Regierung in den USA, die Immobilien 14.43 -11.59
ihren Wunsch nach einem abgestimmten Vorgehen für die
Grundstoffe 12.97 9.41
Verhandlungen mit Peking signalisiert hatte.
Industriewerte 12.47 3.70
Die europaweite Zunahme von COVID-19-Fällen dämpfte Versorger 11.39 11.73
ebenfalls die Performance, weil sich viele Länder gezwungen Kommunikationsdienste 10.93 -13.51
sahen, Unternehmensaktivitäten einzuschränken. Anfang IT 7.72 14.48
Dezember war Grossbritannien das erste Land, in dem der Basiskonsumgüter 1.41 -3.51
Impfstoff von Pfizer eingesetzt wurde. Nur wenige Wochen Gesundheitswesen -2.05 -1.90
später jedoch führte die Entdeckung eines leichter
Quelle: FactSet, MSCI
übertragbaren Virusstamms zu stärkeren Einschränkungen der Angaben in Euro.
5/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Ausblick
Wachsende Zahl hochwertiger – Jeder grosse Abschwung ist einzigartig. Wir sind jedoch
der Auffassung, dass Anleger mit einem Portfolio von
Wachstumsunternehmen Unternehmen mit gesunden Bilanzen und nachvollziehbaren
– Während die zweite Welle von COVID und weitere Geschäftsmodellen, die zu vernünftigen Bewertungen gehandelt
Lockdowns die Unternehmen vor Herausforderungen stellen, werden, weniger Turbulenzen erleben. Hochwertige
preisen die Märkte das Ende der Pandemie ein. Regierungen Wachstumsunternehmen können nach unserer Einschätzung
und Zentralbanken verfügen über Instrumente zur Bekämpfung eine solide Kumulierung der Erträge im Zyklusverlauf bieten.
wirtschaftlicher Probleme durch Konjunkturprogramme und
niedrige Zinssätze. Langfristig rechnen wir jedoch damit, dass – Nach einem stark von der COVID-19-Pandemie geprägten
das Gewinnwachstum bei hochwertigen Unternehmen ein Jahr wird die Unsicherheit andauern. Zinsänderungen und
wichtiger Treiber für Renditen sein dürfte. politische Disruption könnten Märkte und Unternehmen in
Unruhe versetzen. Zu Beginn des Jahres 2021 setzen wir
– Viele attraktive schnell wachsende und globale jedoch konsequent weiter auf Bottom-up-Research, um stabile,
Unternehmen haben ihren Sitz in Europa, etwa das Online- hochwertige Wachstumsunternehmen zu günstigen Kursen zu
Gaming-Unternehmen Flutter Entertainment sowie die finden.
Basiskonsumgüter-Riesen Unilever und Nestlé1.
– Zudem ist ungewiss, wie sich die Wirtschaft von der
– Grosse europäische Basiskonsumgüterunternehmen COVID-19-Pandemie erholen wird. Daher suchen wir nach
konnten erfolgreich mit der Pandemie umgehen, indem sie ihre Unternehmen, die widerstandsfähig gegenüber
Lieferketten so steuerten, dass sie ihre Waren sicher herstellen makroökonomischen Verwerfungen sind. Unser Ziel ist es,
und verteilen konnten, und viele verfügten bereits über die attraktive Renditen zu erwirtschaften und gleichzeitig weniger
Infrastruktur für Online-Handel. Auch etablierte Marken Risiken einzugehen, um die Anlageziele unserer Kunden auf
profitierten während der Pandemie, da weniger mit neuen sichere Weise zu verwirklichen.
Produkten experimentiert wurde. Allerdings müssen diese
Unternehmen ein anhaltend positives Produkterlebnis für die
Verbraucher sicherstellen, um sie zu binden. Freundliche Grüsse
Das Portfolio-Management-Team der Europa Equity Strategy
– Bei den zyklischen Konsumgütern waren Reiseanbieter
Donny Kranson und Markus Hansen
und Reisebüros getroffen, die Nachfrage nach Luxusgüter indes
erholte sich mit dem Ende der Lockdowns.
1
Die vollständige Liste der Top-Ten-Positionen finden Sie auf Seite 10.
6/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
«Es ist ungewiss, wie sich die
Wirtschaft von der COVID-19-
Pandemie erholen wird. Wir
suchen daher nach Unternehmen,
die sich gegenüber
Konjunkturverwerfungen als
widerstandsfähig erweisen.»
Portfoliomanager Donny Kranson analysiert, wie konsumentenorientierte
Unternehmen mit der Pandemie umgehen und untersucht langfristige
Konsumtrends.
Den vollständigen Ausblick für das
erste Quartal 2021 können Sie hier
anhören.1
Donny Kranson Cheryl Gedvila
Portfolio Manager Client Portfolio Manager
1
https://am.vontobel.com/de/insights/2021-european-equity-outlook-an-expanding-set-of-quality-growth-companies
7/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Performancetreiber1
Unser Vontobel European Equity Fund erzielte positive
Attribution
absolute Renditen, blieb jedoch hinter dem MSCI Europe Index
Sektor
zurück, der im vierten Quartal von einer starken Performance
Vontobel Fund – European Equity ggü. MSCI Europe Index
zyklischer Werte getrieben wurde.
1.50
Die Untergewichtung des Fonds in Finanzwerten und die 1.00
Titelauswahl bei Industriewerten sorgten für die grössten 0.50
Abstriche bei der relativen Performance. Dies konnte teilweise 0.00
durch unsere Titelauswahl im Gesundheitssektor ausgeglichen
-0.50
werden, da wir performanceschwache Pharmatitel mieden, und
-1.00
durch die Übergewichtung der zyklischen Konsumgüter.
-1.50
-2.00
Die Titelauswahl bei Industriewerten wirkte sich negativ aus,
-2.50
weil viele unserer Unternehmen, die seit Jahresbeginn eine
Real Estate
Industrials
Financials
Health Care
Discretionary
Energy
Communication
Materials
Technology
Utilities
Consumer
Information
Consumer
Staples
Outperformance erzielt hatten, im vierten Quartal etwas von
Services
ihrer relativen Performance abgaben. Wolters Kluwer, ein in
den Niederlanden notierter Marktführer bei Informations- und
Softwarelösungen für professionelle Dienstleistungen, gab für
das Wachstum im vierten Quartal eine konservative Prognose
aus, nachdem die Zahlen in den ersten neun Monaten 2020 die Total Effect
Erwartungen übertroffen hatten. Rentokil, Weltmarktführer für
Schädlingsbekämpfung und Hygiene und Nr. 1 in
Grossbritannien und Europa, meldete ein Umsatzwachstum Land
von 9.8%, da Hygiene- und Desinfektionsservices von einer
Vontobel Fund – European Equity ggü. MSCI Europe Index
Zunahme der COVID-bezogenen Reinigung profitierten. Die
Aktie hat sich seit Jahresbeginn angesichts des Modells für
0.50
wiederkehrende Umsätze gut entwickelt, was durch eine
kurzfristige Beschleunigung der Nachfrage nach
0.00
Desinfektionsservices betont wurde. Während des Quartals kam
es jedoch zu Abverkäufen, weil der Markt davon ausgeht, dass -0.50
ein Teil dieser zusätzlichen Umsätze abnehmen wird, sobald
sich die Pandemie in der zweiten Jahreshälfte 2021 -1.00
abschwächt.
-1.50
Die Titelauswahl im Bereich Informationstechnologie wirkte sich
vor allem aufgrund unserer Position im deutschen -2.00
Switzerland
Portugal
Finland
Ireland
Germany
United Kingdom
Belgium
Netherlands
Spain
Softwarekonzern SAP, der im vierten Quartal seine France
Gewinnprognose senkte, negativ aus. Die Warnung wurde vom
Management nicht gut angezeigt und kam für viele Anleger
überraschend. SAP machte für die schwachen Zahlen drei
Faktoren verantwortlich: die schwache Lizenznachfrage Total Effect
aufgrund von COVID, negative Währungseffekte und eine
höhere Nachfrage nach Umstellungen auf Cloud/Software-as-a- Quelle: FactSet, MSCI
Service (SaaS). Der Wandel vom Lizenz- zum Servicemodell Attribution für das Quartal zum 31. Dezember 2020.
Basierend auf der kumulativen Bruttoperformance (Euro) des Vontobel Fund –
verbessert langfristig die Umsatztransparenz; kurz- bis European Equity. Die Bruttorenditen sind vor Abzug von Managementgebühren,
anderen anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von ausländischen
mittelfristig können, wie im Fall SAP, Vorabinvestitionen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten dargestellt. Die Rendite des
erforderlich sein. Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr reduziert werden.
Länder-Attribution basierend auf den fünf besten/schlechtesten Ländern nach
Gesamtauswirkung.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für
zukünftige Ergebnisse.
Gesamtauswirkung: der Nettoeffekt der Auswirkungen von Allokation und Selektion. Die
geometrische Gesamtauswirkung eines Sektors oder Landes in einem Einzelzeitraum
wird berechnet, indem man eins plus die Allokationsauswirkung (AE/100 + 1) mit eins
plus der Selektionsauswirkung (SE/100 + 1) multipliziert, vom Ergebnis eins abzieht und
es dann mit 100 multipliziert.
1
Die vollständige Liste der fünf stärksten und schwächsten Einzeltitel finden Sie am Ende dieses Kommentars.
8/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel Die positive Aktienauswahl war gestreut und beschränkte sich Erholung der wirtschaftlichen Aktivitäten ebenso profitieren nicht auf einen oder zwei spezifische Sektoren. Einen der dürfte wie von einer möglichen Zunahme der Bauaktivitäten und höchsten Beiträge leistete Flutter Entertainment. Das Infrastrukturausgaben. CTS Eventim ist die Nr. 1 unter den Unternehmen meldete e weiteres starkes Quartal mit einem Live-Unterhaltungsdienstleistern in Europa und Marktführer in Umsatzwachstum von 27%, welches das Halbjahreswachstum einer Reihe der grössten europäischen Länder. CTS ist in zwei von 21% noch übertraf. Widerstandsfähige Online-Anbieter von Segmenten tätig: Live-Unterhaltung und Ticketverkauf. Das Sportwetten und Gaming treiben das Wachstum weiter voran Unternehmen litt im gesamten Jahr 2020 unter den und wir denken, dass das Unternehmen gut positioniert ist, um Auswirkungen der Pandemie, was Gelegenheit zum Kauf der von einer weiteren Öffnung globaler Märkte zu profitieren. Bei Aktien zu einem attraktiven Kurs gab. Nach der Zulassung der den Industriewerten verzeichnete Ashtead, ein in COVID-Impfstoffe Ende des Jahres, stiegen die CTS-Aktien Grossbritannien ansässiger Verleiher von Baumaschinen, der angesichts der Erwartung, dass Live-Konzerte und Unterhaltung den Grossteil seines Umsatzes in den USA erzielt, im vierten irgendwann im Jahr 2021 wieder aufgenommen werden Quartal ein kräftiges Wachstum. Das Unternehmen erlebte könnten. während der Pandemie einen moderaten Rückgang, behauptete sich jedoch gut und verfügt weiter über eine solide Bilanz. Für die Zukunft gehen wir davon aus, dass Ashtead von einer
9/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Portfolioanpassungen1
In diesem Quartal gingen wir eine Position im portugiesischen Allokation
Versorgungskonzern Energias de Portugal SA ein. Das Sektor
vertikal integrierte Versorgungsunternehmen ist der grösste
Stromerzeuger, -verteiler und -lieferant in Portugal und der Industrials 21.6%
drittgrösste auf der iberischen Halbinsel. Das Unternehmen Consumer Staples 19.9%
engagiert sich dort stark in erneuerbaren Energien,
Consumer Discretionary 15.9%
schwerpunktmässig in der Stromerzeugung durch Wind-, Solar-
und Wasserkraft. Es hält zudem eine bedeutende Mehrheit an Health Care 13.5%
dem in Spanien ansässigen Unternehmen EDP Renováveis, Information Technology 10.3%
das Windenergieanlagen entwickelt und betreibt und weltweit in Financials 6.6%
elf Märkten vertreten ist, sowie einen Anteil von 51% an der
Materials 5.0%
privat geführten Tochtergesellschaft EDP Brazil.
Communication Services 3.6%
Im Industriesektor erwarben wir das britische Experian, die Utilities 1.7%
grösste Wirtschaftsauskunftei der Welt, die ausserdem Cash & Cash Equivalents 2.0%
Analysesoftware und -services anbietet. In den meisten Märkten
bildet diese Branche ein Oligopol mit sehr hohen
Eintrittsbarrieren. Wir sind der Auffassung, dass die bereinigte
EBITDA-Marge von 35 % die Attraktivität des Unternehmens
reflektiert. Seine Kapitalintensität ist gering, was zu einem
hohen ROE und einer hohen freien Cashflow Conversion führt.
Das Unternehmen dürfte sich in Rezessionen als
widerstandsfähig erweisen, weil die zusätzliche Land
Kreditüberwachung den Rückgang der Kreditauskunftsanfragen
France 20.8%
für die Kreditvergabe teilweise ausgleichen dürfte.
United Kingdom 19.4%
Wir veräusserten im Berichtsquartal unsere Positionen im Switzerland 12.8%
Basiskonsumgüterkonzern Reckitt Benckiser, im
United States 12.8%
schwedischen Finanzunternehmen Svenska Handelsbanken
und im spanischen Bankinter, um Kapital in Netherlands 9.9%
vielversprechendere kurzfristige Anlagegelegenheiten Spain 6.7%
umzuschichten. Aufgrund der Bewertung lösten wir die Germany 5.3%
Positionen in den Luxusunternehmen Hermès und Brunello
Belgium 4.7%
Cucinelli auf.
Ireland 2.9%
. Portugal 1.7%
Italy 1.0%
Cash & Cash Equivalents 2.0%
Sektor- und Länderallokationen per 31. Dezember 2020 auf Basis des Vontobel Fund – European Equity.
1
Bei den angegebenen Käufen handelt es sich um die Erwerbspositionen des Vontobel Fund – European Equity, die für die Berichtsperiode grösser sind als
50 Basispunkte. Bei den angegebenen Verkäufen
handelt es durchweg um Titel, die im Vontobel Fund – European Equity in der Berichtsperiode vollständig liquidiert wurden. Es sind unter Umständen nicht alle
für Beratungskunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben.10/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Portfoliodaten
TOP-10-POSITIONEN1 Die 5 stärksten Einzeltitel1 (3 Monate)
BEITRAG
IN % DES Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
SEKTOR LAND PORTFOLIOS SEKTOR (IN %) (IN %)
Zyklische
Nestlé S.A. Basiskonsumgüter Schweiz 4.8 Flutter Entertainment Plc 2.80 0.62
Konsumgüter
Unilever PLC Basiskonsumgüter Grossbritannien 4.3 Ashtead Group plc Industriewerte 2.34 0.53
Accenture plc IT USA 4.0 Safran SA Industriewerte 1.75 0.48
London Stock
Finanzwerte Grossbritannien 3.4 Accenture plc IT 3.91 0.43
Exchange Group plc
LVMH Moet Hennessy Zyklische
Teleperformance SA Industriewerte Frankreich 3.2 1.71 0.43
Louis Vuitton SE Konsumgüter
Medtronic Public
Gesundheitswesen USA 3.0
Limited Company
Flutter Entertainment Zyklische Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (3 Monate)
Irland 2.9 BEITRAG
Plc Konsumgüter
Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
Alcon, Inc. Gesundheitswesen Schweiz 2.8 SEKTOR (IN %) (IN %)
SAP SE IT 2.51 -1.02
Grifols, S.A. Gesundheitswesen Spanien 2.7
Wolters Kluwer NV Industriewerte Niederlande 2.6 Nestlé S.A. Basiskonsumgüter 4.95 -0.27
Gesamt 33.7 DCC Plc Industriewerte 1.21 -0.23
Experian PLC Industriewerte 1.24 -0.13
Merkmale Wolters Kluwer NV Industriewerte 2.75 -0.13
VONTOBEL
EUROPEAN1 MSCI EUROPE
Marktkapitalisierung (Mrd. USD), Die 5 stärksten Einzeltitel1 (1 Jahr)
67.9 68.8 BEITRAG
gewichteter Durchschnitt
Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
KGV – 12-Monats-Prognose,
SEKTOR (IN %) (IN %)
gewichteter harmonischer 27.0 16.8
Durchschnitt Adyen NV IT 1.21 1.57
Dividendenrendite (in %) 1.5 2.6 Zyklische
Flutter Entertainment Plc 2.41 1.30
Historisches EPS-Wachstum Konsumgüter
9.4 8.7
über 5 Jahre (in %) Cellnex Telecom SA Kommunikationsdienste 2.80 1.13
EK-Rendite, gewichteter
20.0 15.4
Durchschnitt (in %) Ashtead Group plc Industriewerte 1.99 0.91
Sika AG Rohstoffe 2.38 0.89
Risikostatistik (5 Jahre)
VONTOBEL
EUROPEAN2 MSCI EUROPE Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (1 Jahr)
Annualisiertes Alpha 1.5 – BEITRAG
Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
SEKTOR (IN %) (IN %)
Beta 0.8 1.0
Safran SA Industriewerte 1.83 -1.38
Sharpe Ratio 0.5 0.4
VINCI SA Industriewerte 1.78 -1.06
Annualisierte Standardabweichung 12.0 14.3
Grifols, S.A. Gesundheitswesen 2.96 -1.01
Zyklische
Booking Holdings Inc. 1.88 -0.88
Konsumgüter
Amadeus IT Group SA IT 1.20 -0.72
Portfoliodaten per 31. Dezember 2020
Quelle: FactSet. Alle Renditen werden in Euro angegeben.
1
Auf Basis des Vontobel Fund – European Equity. Es sind nicht alle für Kunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben. Der
Leser sollte nicht davon ausgehen, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird. Angaben zu den Merkmalen in Euro. Für weitere
Informationen zur Berechnungsmethode oder eine vollständige Liste der Beteiligungen, die zur Gesamtperformance im Berichtszeitraum beigetragen haben,
wenden Sie sich bitte an einen Vertreter von Vontobel unter ClientServices@vontobel.com.
2
Basierend auf der Bruttoperformance (Euro) des Vontobel Fund – European Equity. Die Bruttorenditen des Fonds sind vor Abzug von Managementgebühren,
anderen anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von ausländischen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten dargestellt. Die Rendite des
Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr reduziert werden.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.11/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – European Equity / Q4 2020 Vontobel
Referenzmaterial
Viewpoints Papers Über uns
Überladene Bewertungen elektrisieren Teslas Kurs1
Die «Quality Growth»-Boutique von Vontobel Asset
Vorgesorgt? Wo ist Ihr Schirm?2
Management ist der in New York ansässige globale Investment-
Globale Erwärmung und «Klimazombies» 3 Management-Bereich, der sich ausschliesslich mit der
Verwaltung globaler und regionaler Long-only-Aktienportfolios
Wie wir bei Quality Growth das Thema Nachhaltigkeit angehen4
befasst. Um eine Outperformance gegenüber dem
Laufen Sie nicht blind der Benchmark hinterher 5 Vergleichsindex bei geringerem Risiko über einen gesamten
Marktzyklus hinweg zu erzielen, investieren wir in qualitativ
hochwertige Wachstumsunternehmen. Unser Ziel ist nicht
Abonnieren Sie unseren Podcast Equity einzigartig – was uns von unseren Wettbewerbern
Research at Work, den Sie auf Ihrem unterscheidet, ist die Ausführung. Ein Expertenteam wendet den
bevorzugten Player anhören können: gleichen Ansatz auf all unsere globalen Aktienprodukte an.
Vontobel Asset Management ist ein globaler Multi-Boutique-
Vermögensverwalter mit Schweizer Wurzeln und Anlageteams
in Zürich, New York und London. Vontobel Asset Management
ist eines der drei Geschäftsfelder der Vontobel Holding AG.
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4
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5
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Investment Risks1
– Der Teilfonds investiert in Aktien von Unternehmen und der Wert dieser Aktien kann von Veränderungen im Unternehmen, in seiner Branche oder in seinem
Wirtschaftsumfeld negativ beeinflusst werden. Aktien können schnell an Wert verlieren und beinhalten in der Regel höhere Risiken als Anleihen und
Geldmarktinstrumente.
1
Die aufgeführten Chancen und Risiken betreffen die aktuelle Anlagestrategie des Fonds und nicht unbedingt das aktuelle Portfolio. Vorbehaltlich Änderungen,
die ohne Vorankündigung vorgenommen werden können, nur der aktuelle Verkaufsprospekt oder ein vergleichbares Fondsdokument ist rechtsverbindlich.
Rechtlicher Hinweis
Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in folgenden Ländern produziert:AT,CH,DE,ES,FI,FR,GB,IT,LI,LU,NL,NO,PT,SE,SG(professional
investors). Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile
des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am
Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen
Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie
eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der
Richtlinie 2014/65/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen
festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich
schwanken und unter Umständen sind – abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten – operative und aufsichtsrechtliche
Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren
Kursschwankungen unterliegen. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten
lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Die Rendite des Fonds kann infolge von
Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert des im Fonds angelegten Kapitals kann steigen oder fallen. Für die vollständige oder teilweise
Rückzahlung des angelegten Kapitals gibt es keine Garantie. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des
Fonds in 11-13 Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Vertreterin in der Schweiz: Vontobel Fonds
Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank Vontobel AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in Deutschland: B.
Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, 60311 Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein: Liechtensteinische Landesbank AG, Städtle 44, FL-9490
Vaduz, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A- 1010 Wien. Weitere Informationen zu dem Fonds
finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den Jahres- und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen («KIID»). Sie können diese
Dokumente auch auf unserer Website unter vontobel.com/am herunterladen. Bitte beachten Sie, dass gewisse Subfunds nur für qualifizierte Investoren in
Andorra oder Portugal erhältlich sind. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. Das KIID ist in Norwegisch erhältlich. Der Fonds
und seine Subfonds sind gemäss Artikel 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht («Wet op het financiële toezicht») im Register der
niederländischen Finanzmarktaufsicht (Netherland’s Authority for the Financial Markets) erfasst. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien
konsultieren Sie das Modulo di Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Vontobel Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, 20123 Miland,
Telefon: 0263673444, e-mail clientrelation@vontobel.it. The KIID is available in French. The fund is authorized to the commercialization in France since 09-JAN-
04. Refer for more information on the funds to the Document d’Information Cle´ pour l’Investisseur (DICI). In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch
die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von
Vontobel Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E-28046 Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es
erhältlich. Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number 466625 registriert. Diese
Informationen wurden von Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S
3DN, genehmigt. Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen
und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der
Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Vontobel Asset Management SA,
Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von unserer Website vontobel.com/am heruntergeladen werden. Der
Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of
Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten
Konditionenangeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Der Fonds ist von der Securities and Futures
Commission von Hongkong nicht zugelassen. Er kann nur Anlegern angeboten werden, die gemäss der «Securities and Futures Ordinance» von Hongkong als
professionelle Anleger gelten. Der Inhalt dieses Dokuments wurde nicht von einer Aufsichtsbehörde in Hongkong geprüft. Ihnen wird daher empfohlen, Vorsicht
walten zu lassen und im Falle von Zweifeln hinsichtlich des Inhalts dieses Dokuments unabhängigen professionellen Rat einzuholen. Diese Informationen
wurden von Vontobel Asset Management Asia Pacific Ltd. mit eingetragenem Sitz in 1901 Gloucester Tower, The Landmark 15 Queen’s Road Central, Hong
Kong. MSCI Daten sind ausschliesslich für den internen Gebrauch bestimmt und dürfen weder weiterverteilt noch im Zusammenhang mit einer Offerte von
Wertpapieren, Finanzprodukten oder Indizes verwendet werden. Weder MSCI noch irgendwelche Drittparteien, welche beim Zusammentragen, Berechnen oder
Erstellen von MSCI Daten (die „MSCI-Parteien“) beteiligt waren, leisten ausdrückliche oder implizierte Gewähr betreffend solche Daten (oder betreffend das
durch den Gebrauch solcher Daten erhaltene Resultat). Weiter lehnen die MSCI-Parteien hiermit, was solche Daten anbelangt, ausdrücklich alle Gewähr
betreffend Echtheit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck, ab. Ohne Vorangehendes zu beschränken, haften sämtliche
MSCI-Parteien in keinem Fall für direkte, indirekte, Straf- oder Folgeschäden oder jegliche andere Schäden (inkl. entgangener Gewinn) selbst wenn die
Möglichkeit solcher Schäden angekündigt wurde. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die «Richtlinien zur Sicherstellung
der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar ist. Vontobel Asset Management AG,
ihre Konzerngesellschaften und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten
Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend
erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienstleistungen
erbracht haben. Obwohl Vontobel Asset Management AG («Vontobel») der Meinung ist, dass die hierin enthaltenen Angaben auf verlässlichen Quellen beruhen,
kann Vontobel keinerlei Gewährleistung für die Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen
übernehmen. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche
Zustimmung von Vontobel weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, veröffentlich
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ebensolcher ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser.
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