Vontobel Fund - US Equity - Anlagekommentar 3. Quartal 2020
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1/Vontobel
Vontobel Fund –
US Equity
Anlagekommentar 3. Quartal 2020
Quality Growth Boutique
Asset Management
Nur für institutionelle Kunden in: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PT, SE, SG
(professionelle Anleger).
2/Vontobel
Matthew Benkendorf
CIO Quality Growth
Portfolio Manager
23 Jahre in der Branche
21 Jahre bei Vontobel
4 Marktrückblick
Edwin Walczak
Managing Director
5 Ausblick
Portfolio Manager
42 Jahre in der Branche
32 Jahre bei Vontobel
Chul Chang, CFA
Executive Director
10 Referenzmaterial
Portfolio Manager
20 Jahre in der Branche
11 Jahre bei Vontobel
3
Hauptpunkte & Performance
4
Igor Krutov
Marktrückblick
Executive Director
Director of Research
5 26 Jahre in der Branche
Ausblick 18 Jahre bei Vontobel
7
Performancetreiber
8
Portfolioanpassungen
9
Portfoliodaten
10
Referenzmaterial
3/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Hauptpunkte
– Der US-Aktienmarkt setzte im dritten Quartal aufgrund der – Seit Jahresbeginn hat sich der Technologiesektor unter den
Wiederöffnung der Wirtschaft, der weiterhin unterstützenden Sektoren im S&P 500 Index am besten entwickelt. Während die
Geldpolitik und der beschleunigten Jagd nach Impfstoffen gegen Bewertungen zahlreicher IT-Aktien angezogen haben, sind die Titel
COVID-19 seinen Aufwärtstrend fort. Der Vontobel Fund – US in unserem Portfolio angemessen bewertet und stellen attraktive
Equity übertraf den Vergleichsindex, der für dieses Jahr wieder in Unternehmensbeteiligungen dar.
den positiven Bereich stieg.
– Die hart von der Pandemie getroffenen Branchen hingegen
– Der Verzicht des Fonds auf ein Engagement im Energiesektor müssen sich erst noch erholen. Wir halten einige Titel in Sektoren,
leistete den grössten positiven Beitrag zu den relativen Renditen. die vom Markt abgestraft wurden. Doch wir ermitteln zuerst die
Die Titelauswahl im Gesundheitssektor wirkte sich ebenfalls positiv Qualität, bevor wir beurteilen, welche qualitativ hochwertigen Titel
auf die Performance aus, ebenso wie die Titelauswahl und unsere zu attraktiven Bewertungen notieren.
Untergewichtung in Finanzwerten. Die Titelauswahl in den
Bereichen IT und Kommunikationsdienste hingegen belastete die
relative Performance.
Fondsmerkmale Nettorenditen im rollierenden 12-Monatszeitraum (in %)
Anteilsklasse Vontobel Fund – US Equity I
01.10.2019– 01.10.2018– 01.10.2017– 01.10.2016– 01.10.2015–
ZEITRAUM
Referenzindex S&P 500 Index TR 30.09.2020 30.09.2019 30.09.2018 30.09.2017 30.09.2016
Währung US-Dollar Vontobel Fund – US
12.39 10.43 17.69 20.91 13.51
Auflegung Equity I
16.03.2007
Berichtsperiode 16.03.2007–30.09.2020 S&P 500 Index TR 15.15 4.25 17.91 18.61 15.43
Performance (in %) zum dritten Quartal 2020 (I-Anteilsklasse)
35% 31.49%
30.60%
30%
25%
20% 14.52%
15.15% 13.46% 14.92% 14.15%
13.74%
15% 12.39% 12.28% 9.28%
9.87% 8.93%
10% 8.86%
5.21% 5.57%
5%
0%
QTD YTD 2019 1 year 3 years p.a. 5 years p.a. 10 years p.a. Since Inception
Fonds Referenzindex
Die vergangene Performance stellt keinen Indikator für die zukünftige Performance dar. Die Performancedaten berücksichtigen keine Kommissionen
und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallen. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder
fallen. Quelle & Copyright: Vontobel Asset Management.
4/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Marktrückblick
US-Aktien setzten ihren Aufwärtstrend im dritten Quartal fort und betroffene Patienten trugen ebenfalls zu niedrigen
schüttelten die Kursrückgänge von Anfang September ab. Zehn von Sterblichkeitsraten bei und lassen darauf hoffen, dass
elf Sektoren im S&P 500 Index erzielten positive Renditen, Beschränkungen weiterhin lokal begrenzt werden, um die negativen
angeführt von den Sektoren zyklische Konsumgüter und Auswirkungen auf die Wirtschaft zu minimieren.
Grundstoffe.
Globale Märkte DRITTES
Performance (in %) per 30. September 2020 QUARTAL 1 JAHR
Nach umfangreichen geld- und fiskalpolitischen Massnahmen
stärkte die Aussicht auf langfristige Unterstützung durch die Politik MSCI All Country World Index 8.13 10.44
das Marktvertrauen. Das Versprechen der US-Notenbank Fed, MSCI All Country World ex U.S. Index 6.25 3.00
höhere Inflationsniveaus zu tolerieren, festigte die Erwartungen, MSCI EAFE (Europa, Australasien, 4.80 0.49
dass die Zinssätze über einen längeren Zeitraum bei oder nahe null Fernost)
MSCI Europe Index 4.51 -0.79
verharren werden.
MSCI Japan Index 6.94 6.91
Die schwindende Angst vor höheren Zinsen ging mit einer MSCI All Country Asia Pacific ex Japan 9.45 13.59
deutlichen und schnellen Erholung von Unternehmen durch die Index Emerging Markets Index
MSCI 9.56 10.54
Wiederöffnung der Wirtschaft einher. Laut Daten von FactSet
S&P 500 Index 8.93 15.15
übertrafen 84% der Unternehmen im S&P 500 Index die Prognosen
Quelle: FactSet, MSCI, S&P
zum Gewinn je Aktie für das zweite Quartal. Angaben in US-Dollar.
Auf politischer Ebene verschärften sich die Spannungen zwischen S&P 500 Index
DRITTES
den USA und China, da das Weisse Haus aufgrund von Bedenken Sektorperformance (in %) per 30. September 2020
QUARTAL 1 JAHR
hinsichtlich der Datensicherheit hart gegen chinesische Apps und Zyklische Konsumgüter 15.06 28.89
Technologieunternehmen vorging. Daraufhin bemühte sich
Grundstoffe 13.31 12.19
ByteDance, der TikTok-Mutterkonzern mit Sitz in Peking, um einen
Industriewerte 12.48 1.32
Deal, der es ihm ermöglichen würde, sein Angebot weiterhin in den
USA bereitzustellen. Kurzzeitig wurde dafür Oracle als Partner in IT 11.95 47.23
Erwägung gezogen. Der kontroverse US-Wahlkampf sorgte im Basiskonsumgüter 10.38 7.79
Inland und im Ausland für weitere Unsicherheit und Anleger Kommunikationsdienste 8.94 18.37
befürchten bei einem strittigen Wahlausgang einen Anstieg der Versorger 6.14 -4.97
Volatilität.
Gesundheitswesen 5.87 20.11
Während COVID-19 durch den Anstieg der Infektionszahlen Finanzwerte 4.45 -11.87
weiterhin einen langen Schatten wirft, reagierten die Märkte Immobilien 1.92 -7.28
optimistisch auf Anzeichen für Fortschritte im Kampf gegen das Energie -19.72 -45.24
Virus. Die Entwicklung von Impfstoffen nahm Fahrt auf, da Quelle: FactSet, S&P
verschiedene Produkte für Tests am Menschen zugelassen wurden Angaben in US-Dollar.
und vielversprechende Ergebnisse geliefert haben. Medikamente für
5/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Ausblick
Mit Bottom-up-Aktienauswahl erfolgreich Portfolio angemessen bewertet und stellen attraktive
Unternehmensbeteiligungen dar.
durch die makroökonomische – Als Bottom-up-Anleger stützen wir unsere
Unsicherheit Anlageentscheidungen nicht auf das Ergebnis der anstehenden US-
Präsidentschaftswahl. Die Auswirkungen eines Sieges von Biden
– Die anziehende Konjunktur hat beim Übergang vom Sommer in auf die Innenpolitik sind angesichts seiner vagen Positionierung
den Herbst wieder nachgelassen. Zudem hat die Wiedereröffnung während des Wahlkampfs und der Ungewissheit, welche Partei die
der Geschäfte zu einem Anstieg der COVID-19-Infektionen geführt. Mehrheit im Senat hätte, noch immer unklar. Und einige
Die USA versuchen nun, eine Balance zwischen der wirtschaftlichen Streitpunkte, wie die aussenpolitische Strategie mit Blick auf China,
Aktivität und dem Infektionsgeschehen zu finden. werden sich unabhängig vom Wahlausgang kaum ändern.
– Die fünf wichtigsten Aktien im S&P 500 – Apple, Microsoft, – Die hart von der Pandemie getroffenen Branchen müssen sich
Amazon, Google und Facebook – machen mittlerweile 22 % des erst noch erholen. Wir halten einige Titel in Sektoren, die vom Markt
Index aus. Dieser Konzentrationsgrad erinnert an das Jahr 2000. abgestraft wurden. Doch wir ermitteln zuerst die Qualität, bevor wir
Einige Stimmen halten die Marktkapitalisierung dieser Unternehmen beurteilen, welche qualitativ hochwertigen Titel zu attraktiven
angesichts ihrer robusten Erträge und Cashflows für gerechtfertigt, Bewertungen notieren.
während andere starke Marktübertreibungen erkennen. Seit
Jahresbeginn hat sich der Technologiesektor unter den Sektoren im Freundliche Grüsse
S&P 500 Index am besten entwickelt. Während die Bewertungen
zahlreicher IT-Aktien angezogen haben, sind die Titel in unserem Das Portfoliomanagementteam der US Equity Strategy
Matthew Benkendorf, Ed Walczak und Chul Chang
6/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
«Während die Bewertungen
zahlreicher IT-Aktien angezogen
haben, sind die Titel in unserem
Portfolio angemessen bewertet
und stellen attraktive
Unternehmensbeteiligungen dar.»
Matthew Benkendorf analysiert den Tech-Sektor, Bewertungen und die
anstehenden Wahlen.
Den vollständigen Ausblick für
das vierte Quartal 2020 können
Sie hier anhören.1
Matthew Benkendorf Grant Bughman
CIO Quality Growth, Client Portfolio Manager
Portfoliomanager
1
https://am.vontobel.com/de/insights/2020-4q-us-equity-outlook
7/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Performancetreiber1
Der Vontobel US Equity Fund erzielte im dritten Quartal starke Barbeständen von 146.6 Milliarden US-Dollar abschloss,
absolute Renditen und übertraf den S&P 500 Index. betrachtete der Markt seine Anlagen als positives Signal dafür, dass
das Unternehmen sein Kapital in dem Bestreben, die langfristigen
Konjunkturempfindliche Sektoren, wie etwa zyklische Konsumgüter, Ergebnisse zu verbessern, weiterhin opportunistisch einsetzen wird.
Grundstoffe und Industrie, entwickelten sich mit dem Anziehen der
Wirtschaftstätigkeit im Zuge der Lockerung der Corona-Lockdowns Unsere Übergewichtung und Auswahl von Basiskonsumgütertiteln
positiv. Der IT-Sektor setzte seine starke Performance ebenfalls fort. trug ebenfalls zur Performance bei. Das Unternehmen Casey’s
Der Energiesektor war der einzige Sektor, der im Quartal negative General Stores, das rund 2’200 Tankstellen und Convenience
Renditen verzeichnete, während sich zinssensible Sektoren wie Stores vor allem im Mittleren Westen sowie seine C-Stores der
Immobilien und Finanzwerte schwach entwickelten. Dieser Trend Marke «Casey’s» betreibt, erholte sich deutlich, da sich die Trends
spiegelt das Niedrigzinsumfeld und die Ungewissheit über im Monatsvergleich verbesserten und seine Hauptkette Marktanteile
Kreditausfälle wider. gewann. Die Beschränkungen in Bezug auf die Öffnungszeiten und
Produktangebote aufgrund von Corona (die rund 10% seiner
Sowohl die Titelauswahl als auch die Sektorallokation leisteten im Ladengeschäfte betreffen) dürften im vierten Quartal aufgehoben
Quartal einen positiven Beitrag zu den relativen Renditen. Der werden. Casey’s behauptet sich in der strukturell wachsenden
Verzicht des Fonds auf ein Engagement im Energiesektor Convenience-Store-Branche durch kontinuierlichen Zuwachs.
unterstützte die relativen Renditen, da der Sektor im Laufe des
Quartals um nahezu 20% zurückging. Darüber hinaus wirkte sich Auf der anderen Seite war die Titelauswahl im IT-Sektor die grösste
unsere Untergewichtung in den performanceschwachen Sektoren Belastung für die relativen Renditen, insbesondere wegen der
Immobilien und Versorgung positiv auf die Renditen aus. starken Performance von nicht in unserem Portfolio enthaltenen
Aktien.
Die Titelauswahl im Gesundheitssektor leistete einen positiven
Beitrag zur relativen Performance, da sich unsere Positionen in Attribution
Herstellern medizinischer Geräte von ihrer relativen Sektor
Underperformance zu Jahresbeginn erholten. Intuitive Surgical, Vontobel Fund – US Equity ggü. S&P 500 Index
ein Marktführer im Bereich der minimalinvasiven Roboterchirurgie,
entwickelte sich positiv, nachdem das Unternehmen dank der 1.00
schneller als erwartet verlaufenden Erholung von seinem Tiefstand
im April Ergebnisse über den Konsenserwartungen erzielt hatte. 0.50
Das Unternehmen meldete, dass China, Japan und Korea in der
zweiten Junihälfte im Vergleich zum Vorjahr ein «gutes Wachstum»
0.00
verzeichneten und die USA wieder rund 90% ihrer normalisierten
Run Rate erreichten. Die Performance in Europa variierte. Während
-0.50
sich Deutschland positiv entwickelte, verzeichneten Frankreich,
Grossbritannien und Italien einen Rückgang. Das Management
stellte in einigen Regionen einen Neuanstieg der COVID-19- -1.00
IT
Gesundheit
Versorger
Energie
Industrie
Def. Konsum
Finanzwerte
Immobilien
Zykl. Konsum
Grundstoffe
Kommunikation
Infektionen fest und stufte den Juli als eher «wechselhaft» ein.
Aufgrund der schwindenden Wettbewerbsrisiken und einer schneller
als erwartet verlaufenden Erholung des Geschäfts zog die Aktie
kräftig an.
Die Untergewichtung des Fonds in Finanzwerten unterstützte in
Verbindung mit der guten Titelauswahl im Sektor die relativen
Renditen. Unsere Position in Berkshire Hathaway erholte sich Total Effect
deutlich von ihrem Tiefstand im früheren Jahresverlauf. Der Quelle: FactSet, S&P
Mischkonzern hält ein Engagement in zyklischen Unternehmen, Attribution für Quartal zum 30. September 2020.
Basierend auf der kumulativen Bruttoperformance (USD) des Vontobel Fund
beispielsweise in der Eisenbahngesellschaft BNSF, die von der
– US Equity. Die Bruttorenditen sind vor Abzug von Managementgebühren,
Verbesserung der Lage in den USA profitierten. Das Unternehmen anderen anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von
zeigte zudem eine stärkere Bereitschaft, Barmittel einzusetzen. ausländischen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten
Neben dem Rückkauf eigener Anteile übernahm Berkshire nahezu dargestellt. Die Rendite des Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr
reduziert werden. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein
das gesamte Geschäftsfeld der Erdgasbeförderung und - verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
speicherung von Dominion Energy und erwarb eine Beteiligung von Gesamtauswirkung: der Nettoeffekt der Auswirkungen von Allokation und
5% an jedem der fünf führenden japanischen Handelsunternehmen Selektion. Die geometrische Gesamtauswirkung eines Sektors oder Landes
in einem Einzelzeitraum wird berechnet, indem man eins plus die
(Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui und Sumitomo). Da Berkshire
Allokationsauswirkung (AE/100 + 1) mit eins plus der Selektionsauswirkung
das mit dem Juni endende Quartal mit einer Rekordsumme an (SE/100 + 1) multipliziert, vom Ergebnis eins abzieht und es dann mit 100
multipliziert.
1
Die vollständige Liste der fünf stärksten und schwächsten Einzeltitel finden Sie am Ende dieses Kommentars.
8/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Die Titelauswahl im Sektor Kommunikationsdienste belastete die Teradyne erzielte am Anfang des Quartals sehr starke Ergebnisse,
Performance durch unsere Position im Videospielentwickler gestützt durch eine starke Nachfrage nach Halbleitertests. Das
Electronic Arts, der einen Teil seiner starken Performance seit (wenn auch kleinere) Segment der Industrieautomatisierung
Jahresbeginn trotz solider Ergebnisse einbüsste. EA, dem unter verzeichnete jedoch schwache Absatzzahlen und das Management
anderem FIFA, Madden und Apex Legends gehören und das zudem rechnet auch in den kommenden Quartalen nicht mit
Umsätze durch Live Gaming erzielt, meldete starke Zahlen für sein Wachstum. Nach einer starken Erholung vom Tiefstand im ersten
erstes Geschäftsquartal (per Ende Juni). So konnte es die Quartal dürfte sich im restlichen Jahresverlauf eine Abschwächung
Prognosen und allgemeinen Schätzungen mühelos übertreffen und zeigen, die vor allem auf die verhaltene Prognose für «System-on-
die Nettobuchungsprognosen für das Jahr anheben. Im a-Chip (SoC)»-Tests zurückzuführen ist. Das anhaltende
Berichtsquartal stiegen die Nettobuchungen im Vergleich zum
Wachstum bei den Arbeits- und Datenspeichertests wird die
Vorjahr um 78% und lagen 32% über den Erwartungen. Die
Auswirkung auf die Ergebnisse des zweiten Halbjahres nicht
operativen Cashflows haben sich mehr als verdoppelt und seine
gänzlich kompensieren. Unserer Einschätzung nach ist Teradyne
Gaming-Franchises konnten viele neue Spieler gewinnen. Allerdings
weiterhin gut aufgestellt, um vom anhaltenden Bedarf an Chiptests
war die Reaktion des Marktes verglichen mit den starken
zu profitieren, insbesondere vor dem Hintergrund der
Ergebnissen eher verhalten. Dies ist möglicherweise auf die
zunehmenden Komplexität der Chips sowie anderer Katalysatoren,
schwache Forward Guidance zurückzuführen, da das FIFA-Release
die das Wachstum unterstützen. Dazu zählen die Einführung neuer
auf das dritte Quartal verschoben wurde und Live-Sport mit
Marktverwerfungen zu kämpfen hatte. Dennoch war es aus Produkte, die den sich weiterentwickelnden Technologiestandards
finanzieller Sicht ein starkes Quartal für EA und unsere These für gerecht werden, die 5G-Einführung, fortschrittliches Memory
das Unternehmen bleibt intakt. Packaging und die Erholung des Segments der
Industrieautomatisierung.
Absolut gesehen stellten das Finanzunternehmen M&T Bank und
das IT-Unternehmen Teradyne die grösste Belastung dar. Die M&T
Bank blieb wegen der anhaltenden Unsicherheit über mögliche Allokation
Kreditverluste in den kommenden Quartalen unter Druck. Die M&T Sektor IT 24.6%
Bank ist eine Geschäfts- und Privatkundenbank, die in mehreren
Gesundheitswesen 18.3%
Bundesstanden im Nordosten der USA tätig ist. Sie erzielte unter
den US-Banken eine der beständigsten und höchsten Renditen. Ihr Def. Konsum 17.0%
konservatives Kredit-Underwriting war lange Zeit ein Markenzeichen Zykl. Konsum 16.2%
der Bank und äusserte sich in unterdurchschnittlichen
Kommunikation 10.5%
Ausbuchungen über mehrere Kreditzyklen. Darüber hinaus hat das
Finanzen 7.0%
Unternehmen unserer Ansicht nach dank seiner geringen
Finanzierungskosten, seines grossen Anteils am lokalen Markt und Industrie 3.6%
strengen Ausgabenkontrollen eine höhere Rentabilität sowie Grundstoffe 1.7%
branchenführende Effizienzkennzahlen erzielt.
Barmittel & Geldmarktpapiere 1.1%
Portfolioanpassungen1
Im IT-Sektor kauften wir Titel von Teradyne, einem Hersteller von Wir lösten unsere Positionen im Grundstoffunternehmen
Ausrüstung für Halbleitertests. Dank seiner jahrzehntelangen Ecolab Inc und im Finanzunternehmen Air Lease
Forschung und Erfahrung ist das Unternehmen mit einem Corporation auf, um Kapital in vielversprechendere
marktbeherrschenden Anteil im Bereich der Halbleitertests sowie Anlagegelegenheiten umzuschichten.
Kompetenzen im Bereich der Systemtests und drahtlosen Tests
führend am Markt für Automatic Test Equipment (ATE). Sowohl die
steigende Komplexität der Halbleiterchips als auch die
Auswirkungen auf den Herstellungsprozess unterstützen das
nachhaltige Wachstum am ATE-Markt und wir glauben, dass
Teradyne nach Jahren der Konsolidierung der Branche attraktiv
positioniert ist. Dank seiner Übernahme von Universal Robots im
Jahr 2015 ist Teradyne Marktführer bei kollaborativen Robotern.
Dies stellt einen zwar kleinen, aber wichtigen Beitrag zum
Wachstumsprofil des Unternehmens dar.
Sektorallokationen per 30. September 2020 auf Basis des Vontobel Fund – US Equity.
Bei den angegebenen Käufen handelt es sich um die Erwerbspositionen, die im Vontobel Fund – US Equity für die Berichtsperiode mehr als 50 Basispunkte
ausmachen. Bei den angegebenen Verkäufen handelt es sich um alle Titel, die im Vontobel Fund – US Equity in der Berichtsperiode vollständig liquidiert
wurden. Es sind unter Umständen nicht alle für Beratungskunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben.
9/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Portfoliodaten
TOP-10-POSITIONEN1 Die 5 stärksten Einzeltitel1 (3 Monate)
BEITRAG
IN % DES Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
SEKTOR LAND PORTFOLIOS SEKTOR (IN %) (IN %)
Microsoft Zyklische
IT USA 6.4 Amazon.com, Inc. 5.01 0.80
Corporation Konsumgüter
Amazon.com, Inc. Zyklische Konsumgüter USA 5.3 Berkshire Hathaway
Finanzwerte 3.99 0.69
Inc.
Berkshire Hathaway Mastercard
Finanzwerte USA 4.3 IT 3.91 0.58
Inc. Incorporated
Mondelez Gesundheitswes
Basiskonsumgüter USA 3.9 Intuitive Surgical, Inc. 1.97 0.46
International, Inc. en
UnitedHealth Group Mondelez International, Basiskonsumgüt
Gesundheitswesen USA 3.8 3.46 0.43
Incorporated Inc. er
Johnson & Johnson Gesundheitswesen USA 3.8
Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (3 Monate)
Alphabet Inc. Kommunikationsdienste USA 3.8 Ø BEITRAG
GEWICHTUN ZUR RENDITE
Mastercard SEKTOR G (IN %) (IN %)
IT USA 3.5
Incorporated
M&T Bank Corporation Finanzwerte 0.93 -0.10
Visa Inc. IT USA 3.4
Alimentation Teradyne, Inc. IT 0.81 -0.09
Basiskonsumgüter Kanada 3.1
Couche-Tard Inc. Keysight Technologies,
IT 1.97 -0.04
Gesamt 41.2 Inc.
Ecolab Inc. Grundstoffe 0.44 -0.01
Merkmale Becton, Dickinson and
Gesundheitswesen 2.37 -0.01
Company
1
VONTOBEL US S&P 500
Marktkapitalisierung (Mrd. USD), Die 5 stärksten Einzeltitel1 (1 Jahr)
367.5 453.0 BEITRAG
gewichteter Durchschnitt
Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
KGV – 12-Monats-Prognose, SEKTOR (IN %) (IN %)
gewichteter harmonischer 24.9 21.3
Zyklische
Durchschnitt Amazon.com, Inc. 4.59 3.58
Konsumgüter
1.0 1.8 Microsoft
Dividendenrendite (in %) IT 5.25 2.78
Corporation
Historisches EPS-Wachstum 20.4 18.9
über 5 Jahre (in %) PayPal Holdings, Inc. IT 1.96 1.99
EK-Rendite, gewichteter 28.1 25.8 Adobe Incorporated IT 2.46 1.90
Durchschnitt (in %)
UnitedHealth Group
Gesundheitswesen 3.75 1.84
Incorporated
Risikostatistik (5 Jahre)
Die 5 schwächsten Einzeltitel1 (1 Jahr)
VONTOBEL US2 S&P 500 BEITRAG
Annualisiertes Alpha 1.9 – Ø GEWICHTUNG ZUR RENDITE
SEKTOR (IN %) (IN %)
Beta 0.9 1.0 Constellation Brands,
Basiskonsumgüter 1.35 -1.52
Inc.
Sharpe Ratio 1.0 0.9 Wells Fargo &
Finanzwerte 1.30 -1.48
Company
Annualisierte Anheuser-Busch
13.9 14.9 Basiskonsumgüter 2.37 -1.04
Standardabweichung InBev SA/NV
M&T Bank
Finanzwerte 1.06 -0.63
Corporation
PNC Financial
Finanzwerte 0.68 -0.57
Services Group, Inc.
Portfoliodaten per 30. September 2020.
Quelle: FactSet. Alle Renditen sind in US-Dollar angegeben.
1
Basierend auf dem Vontobel Fund – US Equity. Es sind nicht alle für Kunden erworbenen, veräusserten oder empfohlenen Wertpapiere beschrieben. Der
Leser sollte nicht davon ausgehen, dass eine Anlage in diesen Wertpapieren rentabel war oder sein wird. Für weitere Informationen zur Berechnungsmethode
oder eine vollständige Liste der Beteiligungen, die zur Gesamtperformance im Berichtszeitraum beigetragen haben, wenden Sie sich bitte an einen Vertreter von
Vontobel unter ClientServices@vontobel.com.
2
Basierend auf der Bruttoperformance des Vontobel Fund – US Equity. Die Bruttorenditen des Fonds sind vor Abzug von Managementgebühren, anderen
anlagespezifischen Gebühren sowie nach Abzug von ausländischen Quellensteuern, Courtagen und Transaktionskosten dargestellt.
Die Rendite des Anlegers muss um die Anlageberatungsgebühr reduziert werden.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse.
10/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Referenzmaterial
Whitepaper1 Über uns
Das vermeintliche Geheimrezept der Portfoliokonstruktion
Die «Quality Growth»-Boutique von Vontobel Asset Management ist
Viewpoints2 der in New York ansässige globale Investment-Management-
ESG: Active Stewardship at the Quality Growth Boutique Bereich, der sich ausschliesslich mit der Verwaltung globaler und
Blog3 regionaler Long-only-Aktienportfolios befasst. Um eine
US Gets Political on ESG and Proxy Voting Outperformance gegenüber dem Vergleichsindex bei geringerem
Risiko über einen gesamten Marktzyklus hinweg zu erzielen,
investieren wir in qualitativ hochwertige Wachstumsunternehmen.
Unser Ziel ist nicht einzigartig – was uns von unseren
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Wettbewerbern unterscheidet, ist die Ausführung. Ein Expertenteam
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Vontobel Asset Management ist ein globaler Multi-Boutique-
Vermögensverwalter mit Schweizer Wurzeln und Anlageteams in
Zürich, New York und London. Vontobel Asset Management ist
eines der drei Geschäftsfelder der Vontobel Holding AG.
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1
https://am.vontobel.com/de/insights/the-not-so-secret-sauce-of-portfolio-construction
2
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3
https://am.vontobel.com/de/insights/us-gets-political-on-esg-and-proxy-voting)11/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel
Chancen1
– «Quality-Growth»-Anlagestil mit dem Ziel des Kapitalerhalts
– Investiert vor allem in Wertpapiere von Unternehmen, die über ein relativ hohes langfristiges Ertragswachstum und eine überdurchschnittliche Rentabilität
verfügen
– Breite Diversifikation über zahlreiche Wertpapiere hinweg
– Mögliche zusätzliche Erträge durch Analyse einzelner Wertpapiere und aktives Management
– Erträge aus dem investierten Kapital möglich
– Einsatz von Derivaten zu Sicherungszwecken kann die Performance des Teilfonds steigern und die Rendite verbessern
– Kurssteigerungen von Anlagen aufgrund von Markt-, Branchen- und Unternehmensentwicklungen möglich
Risiken
– Anlagestil kann zu stärker konzentrierten Positionen in einzelnen Unternehmen oder Branchen führen
– Begrenzte Teilhabe am Potenzial einzelner Titel
– Erfolg der Analyse einzelner Wertpapiere und des aktiven Managements kann nicht garantiert werden
– Es kann nicht garantiert werden, dass der Investor das angelegte Kapital zurückerhält
– Einsatz von Derivaten kann Risiken im Zusammenhang mit Liquidität, Verschuldung und Kreditschwankungen sowie Illiquidität und Volatilität bergen
– Kursschwankungen von Anlagen aufgrund von Markt- oder Branchenveränderungen oder im Zusammenhang mit dem Emittenten möglich
1
Die aufgeführten Chancen und Risiken betreffen die aktuelle Anlagestrategie des Fonds und nicht unbedingt das aktuelle Portfolio. Vorbehaltlich Änderungen,
die ohne Vorankündigung vorgenommen werden können, nur der aktuelle Verkaufsprospekt oder ein vergleichbares Fondsdokument ist rechtsverbindlich.
Rechtlicher Hinweis
Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in folgenden Ländern produziert: AT, CH, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI LU, LU, NL, SE, SG
(professional investors) Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des
Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen
von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document
(«KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und
Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle
Kunden», wie in der Richtlinie 2004/39/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer
Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse
erheblich schwanken und unter Umständen sind --- abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten --- operative und aufsichtsrechtliche
Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren
Kursschwankungen unterliegen. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten
bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlageuniversum kann Aktien aus den Ländern
enthalten, deren Börsenplätze (noch) nicht den Anforderungen geregelter Kapitalmärkte, die regelmäßig geöffnet, anerkannt und der Öffentlichkeit zugänglich
sind, entsprechen. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in 11-13 Boulevard de la Foire, L-
1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG,
Graben 21, A- 1010 Wien, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, 60311 Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein:
Bank Vontobel (Liechtenstein) AG, Pflugstrasse 20, FL9490 Vaduz. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den
Jahres-und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen ("KIID"). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter
vontobel.com/am herunterladen. In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen
Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von Vontobel Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la
Castellana, 95, Planta 18, E-28046 Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es erhältlich. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in
Französisch erhältlich. Der fonds ist zur Vermarktung zugelassen in Frankreich seit dem 09.01.2004 Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds
sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number 466625 registriert. Diese Mitteilung ist nur für Empfänger bestimmt, die geeignete
Gegenparteien ("eligible counterparties") oder professionelle Anleger ("professional clients") gemäss der Definition im Glossar zum «Handbook of Rules and
Guidance» der britischen Financial Conduct Authority sind. Eine in dieser Mitteilung erwähnte Anlage oder Dienstleistung steht nur den genannten Personen zur
Verfügung und wird nur mit diesen Personen vereinbart. Anderen Personen, die diese Mitteilung erhalten, wird empfohlen, sich nicht auf diese Mitteilung zu
stützen oder nicht aufgrund dieser Mitteilung zu handeln. Diese Informationen wurden von Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, mit
eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der
Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert.
Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der Vontobel Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich.
Das KIID ist in Englisch von Vontobel Asset Management SA, Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von
unserer Website vontobel.com/am heruntergeladen werden. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien konsultieren Sie das Modulo di
Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Vontobel Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, 20123 Miland, Telefon: 0263673444, e-mail
clientrelation@vontobel.it., Vertreterin in der Schweiz: Vontobel Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank Vontobel
AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich Das KIID ist in Norwegisch erhältlich. Diese Mitteilung dient nur Informationen von institutionellen Anlegern (die nach den
Gesetzen der Republik Peru qualifiziert sind) und stellt weder ein Angebot von Finanzdienstleistungen noch eine Empfehlung oder ein Angebot zum Kauf oder
Verkauf von Anteilen an einem Finanzinstrument dar. Die Aktien des Fonds wurden und werden nicht mit dem Securities Market Public Register («Registro
Público del Mercado de Valores»), das von der peruanischen Oberaufsicht für den Wertpapiermarkt («Superintendencia del Mercado de Valores», SMV)
Vontobel Asset Management
Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich
Telefon +41 58 283 71 50
Telefax +41 58 283 71 5112/12 Anlagekommentar / Vontobel Fund – US Equity / Q3 2020 Vontobel gehalten wird, registriert. Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. In Chile dürfen die Gelder nicht öffentlich angeboten werden, weder als eine Einrichtung von Vontobel noch unter Eintragung bei der chilenischen Aufsichtsbehörde («Superintendencia de Valores y Seguros») gemäss dem Securiteis Act Nr. 18.045 Das Angebot der in dieser Aufmachung genannten Instrumente unterliegt der allgemeinen Regel Nr. 336, die von der Überwachung der Wertpapiere und Versicherungen von Chile (Superintendencia de Valores y Seguros) («SVS») erteilt wurde. MSCI Daten sind ausschliesslich für den internen Gebrauch bestimmt und dürfen weder weiterverteilt noch im Zusammenhang mit einer Offerte von Wertpapieren, Finanzprodukten oder Indizes verwendet werden. Weder MSCI noch irgendwelche Drittparteien, welche beim Zusammentragen, Berechnen oder Erstellen von MSCI Daten (die „MSCI-Parteien“) beteiligt waren, leisten ausdrückliche oder implizierte Gewähr betreffend solche Daten (oder betreffend das durch den Gebrauch solcher Daten erhaltene Resultat). Weiter lehnen die MSCI-Parteien hiermit, was solche Daten anbelangt, ausdrücklich alle Gewähr betreffend Echtheit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit oder Eignung für einen bestimmten Zweck, ab. Ohne Vorangehendes zu beschränken, haften sämtliche MSCI-Parteien in keinem Fall für direkte, indirekte, Straf- oder Folgeschäden oder jegliche andere Schäden (inkl. entgangener Gewinn) selbst wenn die Möglichkeit solcher Schäden angekündigt wurde.Gegenstand dieses Angebots sind Wertpapiere, die weder beim Wertpapierregister (Registro de Valores) des SVS, noch beim ausländischen Wertpapierregister (Registro de Valores Extranjeros) des SVS registriert sind; daher unterliegen diese Wertpapiere nicht der Aufsicht des SVS. Da die Wertpapiere nicht in Chile registriert sind, besteht keine Verpflichtung des Emittenten, öffentlich verfügbare Informationen über die Wertpapiere in Chile zu stellen. Die Wertpapiere dürfen in Chile nicht öffentlich angeboten werden, es sei denn, sie sind mit dem betreffenden Wertpapierregister des SVS registriert. Bitte beachten Sie, dass bestimmte Teilfonds ausschliesslich qualifizierten Anlegern zur Verfügung stehen. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von Vontobel Asset Management AG («Vontobel») weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, veröffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden. Vontobel entbindet sich, soweit gemäss dem geltenden Recht möglich, von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, die sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder deren Fehlen ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser Informationen oder allfälliger Probleme mit diesen Informationen wegen Fahrlässigkeit, Vertragsbruch oder Gesetzesverstössen gegen uns gelten gemacht werden könnten, beschränken sich nach unserem Ermessen und soweit gesetzlich zulässig auf die erneute Bereitstellung dieser Informationen beziehungsweise eines Teils davon beziehungsweise auf die Zahlung eines dem Aufwand für die Beschaffung dieser Informationen oder eines Teils davon entsprechenden Geldbetrages. Weder dieses Dokument noch Kopien davon dürfen in Ländern zur Verfügung gestellt oder Personen in solchen Ländern zugänglich gemacht werden, wo dies aufgrund der geltenden Gesetze verboten ist. Personen, denen dieses Dokument zur Verfügung gestellt wird, sind verpflichtet, sich über solche Einschränkungen kundig zu machen und die lokalen Gesetze zu befolgen. Insbesondere darf dieses Dokument weder US- Personen zur Verfügung gestellt oder diesen ausgehändigt noch in den USA verbreitet werden. Vontobel Asset Management Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich Telefon +41 58 283 71 50 Telefax +41 58 283 71 51
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