INVESTOR 1. QUARTAL 2022 - Der Nullzinskapitalismus lässt Spargelder schmelzen Baustoffe der Zukunft - Lienhardt & Partner Privatbank ...
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INVE S TO R
1. QUARTAL 2022
ANLAGEPOLITIK
Der Nullzinskapitalismus
lässt Spargelder schmelzen
SCHWERPUNKT
Baustoffe der Zukunft
Im Dienste Ihres Vermögens. Seit 1868.
Inhalt
3 Editorial
Anlagepolitik
4 Finanzmärkte & Konjunktur
7 Trends & Prognosen
9 Anlagestrategie
10 Taktische Asset Allocation
12 Technische Analyse – Aktien im Fokus
Schwerpunkt
14 Baustoffe der Zukunft
Bei dieser Publikation handelt es sich um eine Marketingmitteilung (Werbung). Die Publikation dient ausschliesslich Ihrer Information und stellt kein Angebot, keine Offerte
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dukten und auch keine Aufforderung zum Abschluss irgendeines Rechtsgeschäftes dar. Namentlich stellt sie keine Anlageberatung dar, trägt keinen individuellen Anlagezielen
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gung ändern. Obwohl die Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG alle zumutbare Sorgfalt darauf verwendet hat, dass die übermittelten Informationen korrekt und aktuell sind
und dass für alle Angaben zuverlässige externe Quellen benutzt wurden, gewährt die Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG weder explizit noch implizit Zusicherungen, Ge-
währleistungen oder Garantien irgendwelcher Art für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der präsentierten Informationen. Die Lienhardt & Partner Privatbank Zürich
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dieser Publikation sollten sich zudem bewusst sein, dass Kurse sowohl steigen als auch fallen können und dass eine positive Performance in der Vergangenheit keine Garan-
tie für eine positive Performance in der Zukunft ist. Ausserdem unterliegen Anlagen in Fremdwährungen Devisenschwankungen. Anlagen in dieser Publikation sind unter Um-
ständen nicht für alle Empfänger geeignet. Bevor Sie basierend auf diesen Informationen eine Anlageentscheidung treffen oder bei Bedarf von näheren Informationen, empfeh-
len wir Ihnen die Kontaktaufnahme mit einer Kundenberaterin oder einem Kundenberater der Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG. Weitere Unterlagen zu den erwähnten
Finanzinstrumenten in dieser Publikation (bspw. Basisinformationsblatt, Prospekt) können Sie bei Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG beziehen. Auf unserer Homepage
(www.lienhardt.ch/information_anlagegeschaeft) finden Sie zudem unsere detaillierten Informationen zum Anlagegeschäft von Lienhardt und Partner Privatbank Zürich AG.
EDITORIAL
Dr. Duri Prader Christian Lienhardt
CEO / Managing Partner VR-Präsident
Geschätzte Leserinnen und Leser ten angepasst, indem wir physisches ESG-Gold – gela-
gert in unserem Tresor – und Kryptoassets beigemischt
Die vergangenen Wochen haben uns vor Augen geführt, haben.
dass Corona noch längst nicht aus unserem Alltag ver- In unserem Schwerpunktthema ab Seite 14 erklärt
schwunden ist. Während die Finanzmärkte gelernt ha- Holcim Schweiz, als Teil der weltweit agierenden Holcim-
ben, mit der Pandemie umzugehen, wird das gesell- Gruppe, wie innovative und nachhaltige Baulösungen
schaftliche Zusammenleben laufend auf die Probe die Zukunft prägen werden. Im Zentrum steht dabei die
gestellt und die allgemeine Stimmung hat sich einge- Verbindung von Ökologie und Ökonomie. Auf dem Weg
trübt. Gerade deshalb wollen wir mit Optimismus ins zur Klimaneutralität resp. zu «Net-Zero» setzt das Unter-
neue Jahr starten. nehmen auf die Reduktion der direkten und indirekten
Die hohen Inflationserwartungen erachten wir in un- Emissionen, die Förderung der Kreislaufwirtschaft und
serem Hauptszenario als übertrieben. Sobald Restriktio- innovative Produktlösungen. Baustoffe der Zukunft
nen im Zusammenhang mit Corona die globale Wirt- müssen eine lange Lebensdauer haben, in der Region
schaft nicht mehr behindern, werden Lieferengpässe produziert werden, rezyklierbar sein und eine tiefe CO2-
verschwinden. Dies sollte sich dämpfend auf den Preis- Bilanz aufweisen, damit dem Klimaschutz und der Res-
anstieg auswirken. Das ausserordentlich hohe Wirt- sourcenknappheit wirkungsvoll begegnet werden kann.
schaftswachstum wird sich im Jahr 2022 wieder verlang- Die Aktien von Holcim sind günstig bewertet und
samen und auf das Niveau von vor Corona sinken, was bieten eine hohe Dividendenrendite. Gegenwärtig be-
immer noch sehr ansprechend ist. rücksichtigen jedoch Banken und Investoren bei ihrer
Bis die Wirtschaft wieder reibungslos funktioniert, Anlageauswahl Nachhaltigkeitsaspekte als wichtiges
kann es etwas länger dauern als ursprünglich erwartet. Entscheidungskriterium und schrecken daher oft vor ei-
Aber Corona verliert für die Finanzmärkte, trotz Mutatio- nem Engagement in Holcim Aktien zurück. Aus unserer
nen, mit zunehmender Dauer an Schrecken und damit Sicht geschieht dies zu Unrecht, wie der Schwerpunkt
auch an negativem Überraschungspotenzial. Das ist un- artikel ab Seite 14 aufzeigt.
sere gute Nachricht fürs neue Jahr. Entsprechend positiv Für Ihre Treue im vergangenen Jahr bedanken wir
ist unser Ausblick. Lesen Sie mehr dazu ab Seite 4. uns, wünschen Ihnen frohe Festtage sowie viele Mo-
Warum in Zeiten finanzieller Repression und Nullzin- mente der Freude, des Glücks und der inneren Zufrie-
sen der Anleger gegenüber dem Sparer im Vorteil ist, denheit.
diskutieren wir ab Seite 5.
Wir zeigen Ihnen auch auf, wie man sich gegen die Zürich, 13. Dezember 2021
schleichende Enteignung im aktuellen Umfeld schützen
kann. Unsere Aktienportfolios wurden den Gegebenhei-
3
Anlagepolitik
FINANZMÄRKTE & KONJUNKTUR
Finanzielle Repression bei Nullzinsen drängt Sparer
und Investoren zu höheren Portfoliorisiken.
Peter Helbling
Chief Investment Officer
Fulminante Rückkehr der Nachfrage als in den USA oder in Deutschland mit 5.2 %. Es ist die
Im Jahr 2021 waren Corona und die Rückkehr der Infla- Kombination vieler Faktoren, welche die Büchse der Pan-
tion zwei dominierende Themen. Der Umgang mit der dora geöffnet hat. Die Pandemie hat das Angebot und
Pandemie hat den gesellschaftlichen Zusammenhalt arg die Nachfrage nach Gütern aus dem Gleichgewicht ge-
strapaziert, an den Finanzmärkten aber für relativ wenig bracht, die Digitalisierung beschleunigt und den «stay-
Unruhe gesorgt. Der Fokus der Finanzmärkte lag eher auf at-home»-Trend geboren. Der gleichzeitig stattfindende
den steigenden Inflationsraten und den überraschend Umbruch der Autoindustrie verschärfte insbesondere
stark wachsenden Unternehmensgewinnen. Diese stie- die Halbleiterknappheit. Gestörte Logistikketten waren
gen im Jahr 2021 in den USA von einer tiefen Basis aus ein entscheidendes Puzzleteil, welches zu diesem star-
um über 50 % und in Europa um über 70 %. Zudem hat ken Inflationsschub geführt hat. Da solche Inflations
sich im Jahresverlauf gezeigt, dass sich die mittelfristi- raten Anfang der 1980er Jahre letztmals beobachtet
gen Aussichten laufend verbessert hatten. wurden, ist die Verunsicherung vieler Marktteilnehmer
Eine so schnelle und fulminante Rückkehr der Nach- gross. Die Dekomposition der Inflation in ihre Bestand-
frage wurde nicht erwartet. Entsprechend erfreulich war teile zeigt aber klar, dass ein Teil temporär ist und sich
die Entwicklung der Finanzmärkte. In Schweizer Franken wieder zurückbilden wird. Es ist jedoch unklar, wie gross
gewannen der SPI 20.9 %, der EuroStoxx50 16.4 %, der der nachhaltige Teil ist und wie schnell die temporären
Bitcoin 70 % und der Ether sogar 455 %. Die Perfor- Treiber verschwinden werden.
mance von Schweizer Immobilienfonds erscheint dage-
gen mit 4.5 % eher bescheiden, während Anlagen in Zaghafte geldpolitische Antwort
Schweizer Unternehmensanleihen – 0.6 % und in Gold Die Geldpolitik hat, zumindest in den USA, auf die Ent-
– 1.4 % einbüssten (Daten per 13.12.2021). wicklungen reagiert und mit der Beendigung der Anlei-
henkäufe den ersten Schritt in Richtung einer weniger lo-
Kapazitätsengpässe treiben Inflation ckeren Geldpolitik angekündigt. Als nächstes werden im
Die Zentralbanken haben seit der Finanzkrise 2008/2009 Verlauf von 2022 erste Zinserhöhungen erwartet. Die De-
die Risiken eines deflationären Umfelds bekämpft, indem tails der geldpolitischen Straffung sind – obwohl viel dis-
alle geldpolitischen Register gezogen wurden. Die rele- kutiert – mittelfristig weder entscheidend noch prognos-
vante Kerninflation (ohne Energie und Lebensmittel) blieb tizierbar. Entscheidend ist, auf welchem Niveau die
jedoch hartnäckig unter den angestrebten 2 %. Zinsen in ein oder zwei Jahren notieren werden. Und das
Was die Notenbanken mit ihren Gelddruckmaschi- dürfte tiefer liegen als viele Ökonomen befürchten, weil
nen nicht geschafft haben, hat die Pandemie innert Jah- die Globalisierung, die Digitalisierung, die Automatisie-
resfrist hingekriegt. Die Inflation ist 2021 in den USA auf rung, die Kapitalkonzentration und weitere Faktoren zu
6.8 % und die Kerninflation auf 4.9 % gestiegen. In der einem Überangebot von Kapital geführt haben. Das hat
Schweiz stieg die Inflation auf 1.5 %, deutlich weniger den Gleichgewichtszins, bei dem die Wirtschaft weder
4
Anlagepolitik
FINANZMÄRKTE & KONJUNKTUR
stimuliert noch gebremst wird, im Vergleich zu früher Nullzinskapitalismus
deutlich reduziert. Das FED geht indessen davon aus, Finanzielle Repression kann bei jedem Zinsniveau vor-
dass die Kerninflation im Jahresverlauf von aktuell 4.9 % kommen. Bei einem Zinsniveau von nahe Null kommen
wieder unter 3.0 % sinken wird, was seit der Einführung zusätzlich institutionelle Anleger, welche eine nominelle
des durchschnittlichen Inflationsziels (AIT – average Mindestrendite aus regulatorischer oder operativer Not-
inflation target) im Zielbereich liegt. Die Europäische wendigkeit erreichen müssen, in Bedrängnis. Der «Null-
Zentralbank verspürt weiterhin keinen Druck, die Geld- zinskapitalismus» reduziert die Möglichkeiten von at-
politik zu straffen. Insofern schliesst sich Pandoras traktiven Kapitalanlagen. Wer eine positive Rendite
Büchse ausnahmsweise von selbst. erzielen will, muss anlegen statt sparen. Deshalb wird
der Trend zu höheren Aktienquoten und der Kapitalzu-
Moderates Wachstum bei tiefen fluss in die Aktienmärkte anhalten.
Realzinsen Diese Reallokation von Kapital dürfte erst durch ein
Die Fundamentaldaten zeigen, dass sich die Wirtschaft deutlich höheres Zinsniveau ausgebremst werden.
in einer guten Verfassung befindet. Insbesondere Unter-
nehmensinvestitionen und der Immobilienmarkt werden Fazit – gute Ausgangslage für Aktien
weiterhin für eine positive Dynamik sorgen. Ein breit abgestützter Aufschwung hat zu überraschend
Zudem sind die Lager entlang der Wertschöpfungs- positiven Ergebnissen geführt. Trotzdem bleibt die
kette so leer wie selten zuvor und müssen wieder ge- Grundstimmung der Anleger von Vorsicht und Skepsis
füllt werden, was in den nächsten Monaten zu positiven geprägt. In unserem Hauptszenario gehen wir davon
Wachstumsüberraschungen führen könnte. Im Jahres- aus, dass sich die Hausse fortsetzen wird. Sachwerte
verlauf wird sich das Wirtschaftswachstum jedoch auf wie Aktien, Immobilien und Gold werden weiterhin vom
einem Niveau, wie es vor Corona üblich war, normalisie- Aufschwung und vom Anlagenotstand profitieren.
ren. Mit anderen Worten erwarten wir moderates Anlegern, die mit grossen Kursschwankungen umge-
Wachstum bei tiefen respektive regional sogar negati- hen können, bieten sich zudem Investitionen in Krypto
ven Realzinsen. assets an. Diese neue Anlagekategorie hat bei hoher
Volatilität weiterhin viel Kurspotenzial. Obwohl Bitcoin &
Finanzielle Repression Co. in aller Munde sind, kann nur bei wenigen Banken di-
Ein dauerhaftes Umfeld mit moderatem Wachstum und rekt in Kryptoassets investiert werden. Bei der Lienhardt
Inflationsraten, die über dem Nominalzins liegen, nennt & Partner Privatbank ist dies möglich.
sich finanzielle Repression. Die negativen Realzinsen be-
wirken eine schleichende Umverteilung von den Sparern
Realzinsen in der Schweiz liegen bei – 2.0 %
zu den Kreditnehmern. Man muss sich vor Augen führen, 1.50
dass bei einem Realzins von – 3% Spargelder innert bloss 1.00
24 Jahren die Hälfte ihrer Kaufkraft verlieren. Das erfreut 0.50
Finanzminister, Hypothekarnehmer und sonstige Schuld- 0.00
ner, deren Kredite real ebenfalls um 50 % schrumpfen. – 0.5195
Der nüchtern kalkulierende Homo Oeconomicus ver- – 1.00
sucht aber, seine Kaufkraft zu erhalten und zu vermeh- – 1.50
ren, indem er in Sachwerte wie Immobilien, Gold, Aktien – 2.0195
2017 2018 2019 2020 2021
oder Kryptoassets investiert und darüber hinaus viel-
leicht sogar noch Schulden aufnimmt. Deshalb ist anzu- Rendite Schweizer Staatsanleihe für 5J. Realzinsen Inflation
nehmen, dass die Portfoliorisiken weiter erhöht werden Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
und Kapital von Nominalwerten – wie Obligationen – in
Realwerte – wie Aktien – fliessen wird.
5
Patrick Oberholzer zum Thema: «Leere Lager infolge gestörter Lieferketten.»
Anlagepolitik
TRENDS & PROGNOSEN
Liquidität
• Liquidität erhöht den Handlungsspielraum in unsicheren Zeiten. Geldmärkte (3 Mt.) 07.12.2021 3 Monate 12 Monate
• Weil Liquidität jedoch eine negative Realrendite abwirft, CHF – 0.78 è ì
EUR – 0.60 è ì
sollte diese meistens tief gehalten werden.
GBP 0.09 ì ì
USD 0.19 è ì
Unsere Empfehlung: JPY – 0.07 è è
• Liquidität tief halten.
Obligationen
• Die Obligationenrendite kompensiert nicht einmal die Inflation. Obligationenmärkte (10 J.) 07.12.2021 3 Monate 12 Monate
• Durations-, Liquiditäts- und Ausfallrisiken werden nicht abgegolten. CHF – 0.30 ì ì
EUR (Deutschland) – 0.39 ì ì
• Restlaufzeit kurz halten.
GBP 0.74 ì ì
• Wir erwarten im Prognosehorizont keinen markanten Zinsanstieg.
USD 1.43 ì ì
JPY 0.06 è ì
Unsere Empfehlung:
• Tiefe Obligationenquote mit kurzer Restlaufzeit.
Aktien
• Es gibt keine attraktiven Alternativen zu Aktien. Aktienmärkte 07.12.2021 3 Monate 12 Monate
• Die Wirtschaft wird weiterhin über dem langfristigen Potenzial wachsen. SPI 15 782 ì ì
Euro Stoxx 50 4 137 ì ì
• Das Gewinnwachstum wird sich im kommenden Jahr normalisieren,
Nasdaq 100 15 846 ì ì
weil der Basiseffekt wegfällt.
S&P 500 4 592 ì ì
• Es gibt keine zwingenden Gründe, wieso der stabile Aufwärtstrend Topix 1 990 ì ì
abreissen sollte. MSCI Emerging Markets 1 214 ì ì
• Korrekturen sind nicht der Beginn einer Baisse, sondern Einstiegschancen. MSCI World 3 086 ì ì
Unsere Empfehlung:
• Hohe Gewichtung der Aktienquote.
Alternative Anlagen
• Gold stabilisiert das Portfolio in unruhigen Zeiten. Die erwartete Nicht-traditionelle Märkte 07.12.2021 3 Monate 12 Monate
Dollarstärke und steigende Realzinsen begrenzen jedoch kurzfristig Gold 1 781 è ì
Immobilien 503 ì ì
das Kurspotenzial.
Bitcoin 49 014 ì ì
• Immobilienanlagen bieten eine Rendite von rund 2 %.
Ether 4 179 ì ì
• Bitcoin und Ether verbessern die Rendite-Risiko-Charakteristika
eines Portfolios.
• Kryptoassets sind sehr volatil, verfügen aber über ein enormes
Wertsteigerungspotenzial.
Unsere Empfehlung:
• Gold und Kryptoassets gehören als Beimischung in jedes Portfolio.
• Mit Immobilienanlagen einen Teil der Obligationen ersetzen.
7
Patrick Oberholzer zum Thema: «Im Nullzinskapitalismus schmelzen Spargelder dahin.»
Anlagepolitik
ANLAGESTRATEGIE
Kommt die grosse Zinswende? Markttreiber
Seit Jahren wird sie angekündigt und von vielen mit ge- Die grosse Unbekannte bleibt die Pandemie. Niemand
mischten Gefühlen erwartet – die grosse Zinswende. Je- weiss, ob die Impfung nachhaltig wirkt oder ob es gross-
doch ist sie bisher nicht eingetreten. Im Gegenteil: Die flächige Lockdowns geben wird. Es ist jedoch höchst-
Realzinsen sind so tief gefallen wie nie zuvor, auf – 2.0 % wahrscheinlich, dass der Überraschungseffekt einer ne-
in der Schweiz und auf – 6.2 % in den USA. Vieles spricht gativen Entwicklung klein sein wird. Entsprechend ist
dafür, dass sich das Umfeld auch im neuen Jahr nicht sig- eine bescheidene Reaktion der Finanzmärkte auf neue
nifikant verändern wird. Wir erwarten bloss einen mode- Einschränkungen zu erwarten. Aufgrund der eher ver-
raten Zinsanstieg, was ein entscheidendes Puzzleteil ist, haltenen Stimmung an den Finanzmärkten würde eine
damit sich das Bild für Wirtschaft und Aktienmärkte wei- positive Entwicklung – z.B. ein gut wirkendes Medika-
terhin konstruktiv präsentiert. ment – den Markt stärker bewegen.
Fokus auf Realwerte Regionale Präferenzen
Finanzielle Repression begleitet von Nullzinskapitalis- Aktien von Schweizer Unternehmen mit solider Bilanz,
mus ist ein wahrscheinliches Szenario für die kommen- Preissetzungsmacht und guten Produkten bilden seit je-
den Jahre. Unsere Portfolios sind seit einiger Zeit auf ein her den Kern unserer Portfolios. US-Aktien sind der
solches Szenario ausgerichtet. Nominalwerte, sprich Li- zweite Portfolioschwerpunkt. Die USA bieten eine Unter-
quidität und Obligationen, haben wir so wenig wie mög- nehmensvielfalt wie kein anderes Land und dabei
lich. Realwerte hingegen – wie Aktien oder Immobilien denken wir nicht nur an den Technologiesektor.
– halten wir nahe der Maximalquote. Da die Aktien- Europa ist günstig bewertet, insbesondere relativ zu
markthausse bereits fortgeschritten ist, sind jedoch den USA und der Schweiz, weshalb viele Strategen Eu-
auch die Korrekturrisiken gestiegen. Auf der Suche nach ropa grosses Potenzial beimessen. Das mag im besten
Realwerten, welche ein Aktienportfolio diversifizieren, Fall zutreffen. Jedoch sind die strukturellen, politischen
haben sich Gold und Kryptoassets als beste Beimi- und währungsbedingten Risiken hoch und Investitionen
schung herauskristallisiert. im Euroraum deshalb nicht in unserem Fokus. Da im ak-
tuellen Umfeld die Bewertung eine untergeordnete Rolle
Diversifikation eines Aktienportfolios spielt, bevorzugen wir klar Schweizer und US-Aktien.
Durch geschickte Auswahl der einzelnen Aktien kann Selbst die ebenfalls günstig bewerteten chinesischen
man das titelspezifische Risiko reduzieren. Das Markt Aktien würden wir europäischen Aktien vorziehen.
risiko bleibt hingegen bestehen. Auch wenn wir über-
zeugt sind, dass unser positive Ausblick eine hohe Ein- Positionierung
trittswahrscheinlichkeit aufweist, besteht das Risiko Eine Korrektur der Aktienmärkte kann jederzeit eintre-
unerwarteter Entwicklungen. Wir werden deshalb unsere ten, eine anhaltende Börsenbaisse ist jedoch vorerst un-
Aktienmandate (Aktien Global und Aktien Schweiz) dem wahrscheinlich. Die grössten sichtbaren Risiken sind
Umfeld anpassen. Neu diversifizieren wir die Aktienman- stark steigende Zinsen und eine weitere Verlangsamung
date mit rund 5 % Gold und 2 % Kryptoassets. der chinesischen Wirtschaft.
In den ausgewogenen Mandaten haben wir diese Das Umfeld mit steigenden Gewinnschätzungen, ne-
Diversifikation bereits im ersten Quartal vorgenommen, gativen Realzinsen, verhaltener Stimmung und beschei-
was den Portfolios tatsächlich einen Performancevorteil denen Erwartungen spricht für Aktien und weitere Sach-
verschafft hat. werte. Gold halten wir als Absicherung, Kryptoassets zur
Weil die Aktienmandate nicht mehr ausschliesslich Diversifikation und wegen des grossen Kurspotenzials.
in Aktien investieren, werden sie in «Fokus Aktien Glo-
bal» und «Fokus Aktien Schweiz» umbenennt.
9
Anlagepolitik
TAKTISCHE ASSET ALLOCATION
IN DER VERMÖGENSVERWALTUNG – 1.QUARTAL 2022
Ausgewogen attraktivste Anlagekategorie
Gold
5.5 % Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
Kryptoassets 0.5 % kategorien
2.0 % Liquidität 0.5 0.5
Immobilien
5.0 % Obligationen 18.0 8.0 26.0
Aktien 35.0 8.0 11.0 7.0 61.0
Obligationen
Immobilien 5.0 5.0
26.0 %
Kryptoassets 2.0 2.0
Gold 5.5 5.5
Total 64.0 8.0 13.0 15.0 100.0
Aktien
61.0 %
Fokus Aktien Global
Gold
5.0 % Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
Kryptoassets 0.5 % kategorien
2.0 % Liquidität 0.5 0.5
Aktien 52.5 8.0 25.0 7.0 92.5
Kryptoassets 2.0 2.0
Gold 5.0 5.0
Total 58.0 8.0 27.0 7.0 100.0
Aktien
92.5 %
Fokus Aktien Schweiz
Gold
5.0 % Liquidität Anlage- CHF EUR USD EM TOTAL
Kryptoassets 2.0 % kategorien
2.0 % Liquidität 2.0 2.0
Aktien 91.0 91.0
Kryptoassets 2.0 2.0
Gold 5.0 5.0
Total 98.0 0.0 2.0 0.0 100.0
Aktien
91.0 %
10IM IMMOBILIENSEKTOR ZU HAUSE
Die Vermarktung und Bewirtschaftung von Immobilien zählen zu den
Kernkompetenzen unserer Bank. Setzen Sie auf das Know-how und die
persönliche Beratung unserer Immobilienabteilung.
Was Sie von uns erwarten dürfen:
• Verkauf von Wohnimmobilien
• Vermarktung und Verkauf von Neubauprojekten, Gewerbeimmobilien, Siro Roesch
Anlageimmobilien und Grundstücken Leiter
Immobilienvermarktung
• Erstvermietung von Neubauprojekten
• Bewirtschaftung Ihrer Immobilie
• Marktwertbeurteilung Ihrer Wohn- oder Anlageimmobilie
• Suche und Vermittlung von Grundstücken und Immobilien
• Finanzierung Ihrer Immobilie Susanne Weiss
Immobilienvermarktung
• Bauherrentreuhand
Susanne Weiss, Siro Roesch und Thomas Trösch freuen sich, Thomas Trösch
Leiter
für Sie da zu sein. Immobilienbewirtschaftung
Lienhardt & Partner
Privatbank Zürich AG Tel. +41 44 268 62 62
Rämistrasse 23 vermarktung@lienhardt.ch
CH-8024 Zürich www.lienhardt.ch
11Anlagepolitik
TECHNISCHE ANALYSE – AKTIEN IM FOKUS
Sika
400
Sika ist ein global führender Anbieter von Baustoffen
350
(u.a. Beton, Mörtel, Klebstoffe, Industriebodenbeläge,
schalldämmende Materialien) und damit verbundene 300
Dienstleistungen. Mitte November ist die Aktie auf ein 250
neues Allzeithöchst von CHF 370 vorgestossen, worauf 200
eine rund dreiwöchige Konsolidierungsphase folgte. Im 150
Dezember hat die Aktie das bisherige Allzeithoch über-
troffen und damit erneut ein Kaufsignal generiert. Der 10
0
Aufwärtstrend wird sich fortsetzen und die Aktie zu- – 10
– 20
mar jun sep dec mar jun sep dec
nächst über die Marke von CHF 400 hieven. Mittelfristig 2020 2021
besteht weiteres Aufwärtspotenzial bis CHF 500.
Linde
350
Linde ist der grösste Hersteller von Industriegasen für
die zyklische Chemie, Metallbearbeitung und Elektronik 300
sowie für die nicht-zyklischen Gesundheits- und Nah- 250
rungsmittelbereiche. Unter einem langfristigen techni-
200
schen Gesichtspunkt ist Linde ein Marathonläufer. Aus
150
mittelfristiger Sicht konnte der Aktienpreis im Oktober
seine dreimonatige Konsolidierung um EUR 260 nach 10
0
– 10
oben verlassen und bis auf EUR 300 vorstossen. Im Mo- – 20
mar jun sep dec mar jun sep dec
ment wird dieser Anstieg konsolidiert, um neue Energie 2020 2021
für den Sprung über EUR 300 zu tanken. Wir erwarten
eine Fortsetzung des Aufwärtstrends dieser Aktie, so-
lange sich die Wirtschaft so erfreulich entwickelt.
Lowe's
Lowe's ist der kleinere der beiden US-Baumärkte, ver- 250
gleichbar mit Hornbach. Der boomende Immobilienmarkt
200
und der «stay-at-home»-Trend wird vorerst anhalten. Erst
deutlich höhere Zinsen würden den Immobilienmarkt un- 150
ter Druck bringen. Lowe's Umsatz- und Gewinnzahlen 100
übertreffen die Erwartungen meistens, was den sehr lan-
gen und gesunden Aufwärtstrend erklärt. In den regel 20
0
mässig eintretenden Konsolidierungsphasen wird der – 20
mar jun sep dec mar jun sep dec
vorgängige Anstieg jeweils verdaut und gefestigt. Der ak- 2020 2021
tuelle Anstieg zeigt keine Ermüdungserscheinungen,
weshalb wir eine Fortsetzung des Aufwärtstrends erwar-
Aktienkurs Momentum-Indikator
ten, bevor die nächste Konsolidierungsphase eintritt.
Quelle: Bloomberg / Lienhardt & Partner Privatbank Zürich AG
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13Schwerpunkt
HOLCIM SCHWEIZ
Innovation und Wissenschaft führen die Baubranche
zum Netto-Null-Ziel.
Julia Tarczali
Corporate Communications & Public Affairs Holcim (Schweiz) AG
Als Unternehmen können wir nur erfolgreich sein, wenn nungsprozess der Zementproduktion. Im Jahr 2020 verwer-
wir uns den aktuellen Herausforderungen wie Klima- tete Holcim bei der Klinkerproduktion anstelle von primär
wandel und Ressourcenknappheit stellen und Ökologie fossilen Brennstoffen wie Kohle rund 150 000 Tonnen
und Ökonomie verbinden. Als einer der führenden Anbie- brennbare, industrielle Abfälle wie etwa Plastikabfälle oder
ter von innovativen und nachhaltigen Baulösungen macht Klärschlamm. So konnten jährlich mehr als 145 000 Tonnen
sich die Holcim Gruppe für nachhaltiges Bauen stark und CO2 eingespart werden. «Der Anteil an alternativen Brenn-
legt die ersten Netto-Null-Ziele der Branche für 2050 fest, stoffen soll stetig erhöht werden», so Wögerbauer. Holcim
die von der Science Based Targets Initiative (SBTi) vali- testet auf dem Abfallmarkt deshalb laufend zusätzliche
diert wurden. Holcim Schweiz unterstützt die Nachhaltig- ökologische Verwertungsmöglichkeiten.
keitsstrategie der Holcim Gruppe mit innovativen Lösun-
gen und zeigt auf, wie heute und in Zukunft gebaut wird.
Nachhaltig Bauen in der Schweiz
Holcim Schweiz nimmt innerhalb der Holcim Gruppe in
den Bereichen Nachhaltigkeit und Innovation eine Vorrei-
terrolle ein. «Damit wir unsere Nachhaltigkeitsziele bis
2030 und darüber hinaus erreichen, müssen wir alle Hebel
in Bewegung setzen, über traditionelle Strukturen hinaus-
denken und mit Partnern Innovationen vorantreiben», so
Clemens Wögerbauer, Head Commercial & Sustainability Wo immer möglich setzt Holcim Abfall- und Reststoffe als alternative Roh- und
und Mitglied der Geschäftsleitung von Holcim Schweiz. Brennstoffe ein, um CO2-Emissionen zu reduzieren. Wiederverwertet werden
Kunststoffe aus der Industrie, Klärschlamm, Altreifen usw.
Auf dem Weg zu «Net-Zero» setzt Holcim Schweiz auf die
Reduktion der direkten und indirekten Emissionen, die
Förderung der Kreislaufwirtschaft und innovative Pro- Nachhaltige Logistik
duktlösungen. Weiteres Potenzial zur CO2-Reduktion sieht Holcim in der
Logistik. Sie setzt auf den Schienenverkehr und hat als
Klärschlamm und Plastikabfälle erster Baustoffhersteller in der Schweiz vollelektrische
zur CO2-Reduktion Fahrmischer im Einsatz. Aktuell testet Holcim Schweiz ge-
Im Rahmen ihrer Dekarbonisierungs-Roadmap treibt meinsam mit Volvo Autonomous Solutions den Einsatz
Holcim Schweiz Innovationen zur CO2-Reduktion entlang von autonomen elektrischen Dumpern in einem Kalkstein-
der ganzen Wertschöpfungskette voran. Ein grosser Ef- bruch. «Für uns bedeutet dieses Projekt einen weiteren
fekt zur CO2-Reduktion ergibt sich beispielsweise durch Schritt zur Verwirklichung unserer Nachhaltigkeitsziele:
den Einsatz von alternativen Brennstoffen beim Verbren- Um einen Beitrag an eine nachhaltig gebaute Zukunft zu
14Schwerpunkt
HOLCIM SCHWEIZ
leisten, investieren wir laufend in Massnahmen zur Re- gebauten Gebäuden enthält. «Die Nutzung von Misch-
duktion unseres ökologischen Fussabdrucks und suchen granulat ermöglicht eine Verringerung des Klinkergehalts
nach Lösungen, die sowohl innovativ als auch nachhaltig im Zement und damit eine CO2-Reduktion von 10 % im
sind», so Simon Kronenberg, CEO von Holcim Schweiz und Vergleich zu einem bereits optimierten Schweizer Mas-
Italien. senzement», erklärt Cathleen Hoffmann, Produktingen
ieurin bei Holcim Schweiz. Aus Susteno produziert
Vollständig recycelt: Wie aus Bauabfällen Holcim die nachhaltigen Evopact-Betone, die für alle An-
hochwertige Baustoffe entstehen wendungen im Hochbau und im Tiefbau eingesetzt wer-
Um dem Klimaschutz und der Ressourcenknappheit wir- den können. Dabei werden die Primärressourcen Kies
kungsvoll zu begegnen, müssen Baustoffe der Zukunft und Sand durch rezyklierte Gesteinskörnung ersetzt. Das
eine lange Lebensdauer haben, in der Region produziert Forschungsgebäude NEST (Next Evolution Sustainable
werden, rezyklierbar sein und eine tiefe CO2-Bilanz auf- Building Technologies) der Forschungsinstitute Empa
weisen. Beispiel dafür ist die Sanierung des Arosertun- und Eawag besteht beispielsweise vollständig aus dem
nels. Das belastete Material und verunreinigte Bauabfälle CO2-reduzierten Beton EvopactPLUS und verbindet so in-
wurden per Bahn und LKW ins Zementwerk Untervaz novative Bauweisen mit Nachhaltigkeit. Mit ihrem aktu-
transportiert und dienten dort als alternatives Rohmate- ellen Leuchtturmprojekt «Bridge to the Future» – «die
rial. Der damit hergestellte Zement wurde schliesslich Brücke der Zukunft» – realisierte Holcim Schweiz in en-
wieder im Arosertunnel verbaut – der Kreislauf geschlos- ger Zusammenarbeit mit der ZHAW und der CPC AG sogar
sen sowie natürliche Ressourcen und Deponieraum ge- eines der ersten Bauwerke weltweit mit dem klinker-
spart. Um das Baustoffrecycling weiter voranzutreiben, freien Zement «Locarbo».
baut Holcim schweizweit Aufbereitungsanlagen wie bei-
spielsweise die Recycling-Anlage ARGE EvoREC in Ober-
dorf oder das Recycling Center Ostschweiz (RCO) in
Zuzwil. Sie verwerten Beton- und Mischabbruch und
verarbeiten ihn zu ressourcenschonenden Produkten.
Aus Beton- und Mischabbruch werden in Aufbereitungsanlagen hochwertige neue Das Forschungsgebäude NEST besteht vollständig aus dem CO2-reduzierten Beton
Baustoffe für den lokalen Markt produziert. EvopactPLUS, mit dem ressourcenschonenden Zement Susteno als Grundlage.
Ressourcenschonende Zemente Schon heute liegt die Recyclingquote von Beton bei
und Betone über 80 %. «Damit das Potenzial ressourcenschonender
Hauptaugenmerk legt Holcim zurzeit auf die kontinuierli- Baustoffe vollständig und breitenwirksam genutzt werden
che Weiterentwicklung von ressourcenschonenden Ze- kann, optimieren wir die Produkte laufend weiter», so
menten und Betonen. Der Zement Susteno ist der erste Hoffmann. Kunden werden zudem bereits in der Planungs-
ressourcenschonende Zement in Europa, der als Zumahl- phase unterstützt, insbesondere bei der Wahl des optima-
stoff hochwertig aufbereitetes Mischgranulat aus rück- len Betonmaterials.
15Lienhardt & Partner Tel. +41 44 268 61 61 Managing Partners Privatbank Zürich AG info@lienhardt.ch Dr. Duri Prader Rämistrasse 23 www.lienhardt.ch Dr. Markus Graf Postfach, CH-8024 Zürich
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