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Willkommen zur ACATIS Value Added
Multimediakonferenz
„Totale Entkopplung von Realwirtschaft und
Aktienkursen. Was machen wir in unseren
Mischfonds?“
Stefan Riße und Johannes Hesche
8. Juli 2020
Stefan Riße Johannes Hesche
Referent Referent
0
Inhalt
■ Konjunktur und Aktienmarkt – Totale Entkopplung
■ Fiskalpolitik – Regierungen kreieren Hoffnung auf die große
Konjunkturerholung.
■ Geldpolitik – Notenbanken stützen Aktienmärkte enorm,
wie auch jüngste Studie (Flows & Liquity) belegt.
■ Sentiment und Flows – Spekulationsmanie inmitten der
Coronakrise.
■ Update zum ACATIS GANÉ Value Event, ACATIS Fair
Value Modulor Vermögensverwaltungsfonds und ACATIS
Datini Valueflex.
1
Konjunktur und Aktienmarkt -
Noch nie haben sich Realwirtschaft und
Aktienkurse so gegensätzlich entwickelt
wie zuletzt – entsteht da eine gigantische
Blase?
2
Weltwirtschaft wird laut Weltbank dieses Jahr
um 5,2 Prozent schrumpfen
Globales BIP Historie und Prognose jeweils Veränderung in % zum Vorjahr
3
Quelle: Weltbank
Verbraucher verlieren Zuversicht,
Aktienanleger in Rekordlaune
Verbrauchervertrauen vs. S&P 500 Index in Punkten
4
Quelle: A Rhodes, H Flaaten B Guidet, FT
Industrie ebenfalls mit starkem Abfall
LKW Frachtaufkommen in den USA vs. S&P 500 jeweils in Punkten
5
Quelle: US Bureau of Transportation Statistics (BTS)
Aktienkurse und Unternehmensgewinne
klaffen auseinander wie nie
S&P 500 Marktkapitalisierung vs. US-Unternehmensgewinne in Mrd. US-Dollar
6
Quelle: Bloomberg, BEA, Piper Sandler
Fiskalpolitik –
Regierungen kreieren Hoffnung auf die große
Konjunkturerholung
7
Historisch beispiellose Konjunkturprogramme
weltweit als Antwort auf COVID 19
Konjunkturpakete als Antwort auf die Coronakrise vs. der Finanzkrise in % zum BIP
Finanzkrise 2009 Coronakrise 2020
Quelle: McKinsey & Company
8
Nur auf den ersten Blick macht Deutschland
am meisten
Fiskalpakete von Schwellenländern und Industrieländern im Vergleich in % zum BIP
9
Quelle: BofA Global Investment Strategy, BISDer Preis der Konjunkturrettung ist eine
Rekordneuverschuldung
Staatsneuverschuldung G4-Länder + China in % zum BIP
10
Quelle: Haver Analytics, CEIC, IMF, Morgan Stanley ReserachGeldpolitik –
Notenbanken stützen Aktienmärkte enorm, wie
auch die jüngste Studie (Flows & Liquity) belegt
11Liquidität ist in Mengen vorhanden
Geldmenge M1 in den USA,Veränderung in % zum Vorjahr
12
Quelle: BloombergUS-Notenbankbilanz ist seit der
Coronakrise explodiert
Bilanzsumme der Federal Reserve in Milliarden Euro
7500
6500
5500
4500
3500
2500
1500
500
01/08 01/10 01/12 01/14 01/16 01/18 01/20
FED Balance Sheet All Assets
13
Quelle: BloombergIst zuletzt aber gesunken
Bilanzsumme der Federal Reserve in Milliarden Euro
14
Quelle: BloombergSentiment und Flows –
Spekulationsmanie inmitten der Coronakrise
15Die Gier ist zurück!
Nasdaq 100 Put/Call-Ratio
16
Quelle: JC O‘Hara, MKM PartnersPrivatanleger treiben vor allem die Tech-Werte
S&P Future Positionierung vs. Robinhood Plattform User
17
Quelle: Goldman SachsDie großen Tech-Werte treiben den S&P 500
Performance Facebook, Amazon, Apple, Microsoft, Alphabet vs. S&P 500 vs. restliche 495 Unternehmen YTD in %
18
Quelle: Goldman SachsAktienrückkäufe werden 2020 nicht der
Treiber sein
Ankündigung von Aktienrückkäufe in den USA YTD 2020 in Mrd. US-Dollar
19
Quelle: Reuters Eikon, Bloomberg, J.P. MorganFondsmanager sind auch nur Herdentiere
Barbestände internationaler Fondsmanager in %
20
Quelle: BofA Global Investment Strategy, FMSFazit Kapitalmarktausblick
■ Aktienrisiken steigen aufgrund von spekulativen Auswüchsen
und der Gefahr einer zweiten Infektionswelle.
■ Auswirkungen der massiven geld- und fiskalpolitischen
Unterstützung abzuschätzen, bleibt schwierig.
■ Sich von Aktien gänzlich zu verabschieden, wäre vor dem
Hintergrund historisch einmaliger Stützungsmaßnahmen zu
gefährlich.
21Drei ACATIS-Mischfonds im Vergleich
22Drei ACATIS-Mischfonds im Vergleich
Performance seit Strategieänderung des ACATIS Fair Value Modulor Vermögensverwaltungsfonds
Zeitraum 01.05.2012 bis 30.06.2020
350
ACATIS Datini Valueflex
Fonds
300
+328%
250 ACATIS GANÉ Value Event
Fonds
+75%
200
ACATIS Fair Value Modulor
Vermögensverwaltungsfonds
150 +56%
100
50
0
23Drei ACATIS-Mischfonds im Vergleich
Performance seit Jahresbeginn
Zeitraum 31.12.2019 bis 30.06.2020
120
ACATIS Datini Valueflex
Fonds
+8,7%
110
ACATIS Fair Value Modulor
Vermögensverwaltungsfonds
100 +6,2%
ACATIS GANÉ Value Event
Fonds
90 +3,0%
80
70
60
01.01.2020 01.02.2020 01.03.2020 01.04.2020 01.05.2020 01.06.2020
24Der ACATIS Datini Valueflex Fonds
25Wertentwicklung des ACATIS Datini Valueflex
Zeitraum 22.12.2008 (Auflage) bis 30.06.2020
600
500
400
300
200
100
0
12..2008 06.2020
Zeitraum 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Rendite pro 42% 16% -22% 26% 34% 17% 2% 20 % 43% -23% 28% 9%
Kalenderjahr
Volatilität pro 16,2% 8,2% 19,5% 9,7% 21,8% 8,8% 12,2% 20,8% 40,3% 30,5% 17,9% 31,0%
Kalenderjahr
Rendite seit Auflage 401% Volatilität p.a. seit Auflage 14,6% Beta z. MSCI World seit Auflage -
Rendite seit Auflage p.a. 15,0% Sharpe Ratio seit Auflage 1,0 Fondsvolumen in Mio. EUR 292,6
Daten per 01.07.2020, Angaben beziehen sich auf Anteilklasse EUR dist 26ACATIS Datini Valueflex Fonds: Beispiele I
Menschliches Technologie / Idee Portfolio Investments
Bedürfnis
Verknapptes Ölangebot wird auf wieder anziehende Kauf WTI Crude Oil (Wisdom Tree)
Energie
Nachfrage treffen. (März 2020), Frontline (Tanker) (Apr. 2020)
Gentechnische Analysen setzen sich durch, auch in der Kauf von Illumina, Evogene, Intrexon/
Ernährung Precigen, Twist Bioscience (Aug., Okt. 2017)
Landwirtschaft.
Aufbau einer Bitcoin-Tracker Position
Geld und Sicherheit Kryptowährungen, Blockchain
(Oktober 2016)
Gesundheit I Neuartiges Grippemedikament in Japan zugelassen Shionogi (Feb. 2018)
BioNTech (Oktober 2019), CanSino (April
Gesundheit II Entwicklung eines neuen Impfstoffs 2020), Ono Pharmaceutics (März 2020)
Kauf von Malin und Nabriva (Juli 2017).
Gesundheit III Nobelpreisträger berichten über neuartige Antibiotika.
Graphik-Computer, Quantencomputer Kauf der Nvidia Aktie (April 2016),
Kommunikation
Künstliche Intelligenz
Die schnellen Grafikkarten von Nvidia stecken in den Kauf der Nvidia Aktie (April 2016).
Mobilität I Anwendungen der künstlichen Intelligenz und des Zusätzlich Kauf von Infineon (Jan. 2017).
autonomen Fahrens.
Optionen auf Tesla (Kauf von Verkauf-
Tesla geht das Geld aus, das könnte zu einem Kurssturz
Mobilität II Option Jan. 2018 – Verkauf der Position im
führen.
März 2020)
27ACATIS Datini Valueflex Fonds: Beispiele II
Idee Portfolio Investments
Wir erwarten eine Annäherung von Trump und Kauf der russischen Supermarktkette
Politik I
Putin. Magnit (Jan. 2017)
Die Ukraine wird nicht pleite gehen. Kauf einer Ukraine-Staatsanleihe in
Politik II
Euro (2014)
Die europäischen Wahlen werden zu einer Long/ Short Staatsanleihen (Juni 2017).
Politik III
Ausweitung der Zinsdifferenzen führen.
Der italienische Markt für faule Kredite kommt in Kauf von Cerved und Banca Ifis (April
Politik IV Bewegung. 2017).
Kreditausfallraten werden deutlich steigen. Kauf des DB iTraxx Crossover 5Y
Politik V
short Zertifikats (März 2020)
28Der ACATIS Fair Value Modulor
Vermögensverwaltungsfonds
29Wertentwicklung des ACATIS Fair Value
Modulor VV-Fonds
Zeitraum 01.05.2012 (Fondsumstellung) bis 30.06.2020
165
155
145
135
125
115
105
95
85
05.2012 06.2020
Zeitraum 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 YTD
Rendite pro Kalenderjahr 6,4% 6,9% 10,8% 3,9% 6,2% 8,6% -13,2% 22,9% 6,9%
Volatilität pro Kalenderjahr 5,7% 5,1% 5,5% 8,7% 9,7% 5,9% 7,3% 8,3% 12,9%
Rendite seit Umstellung 70,7% Rendite 5 Jahre 25,2% Volatilität seit Umstellung 7,9%
Rendite seit 05.2012 p.a. 5,7% Rendite 5 Jahre p.a. 4,6% Fondsvolumen in Mio. EUR 139,4
Daten per 30.06.2020, Angaben beziehen sich auf Anteilklasse I) 30ACATIS Fair Value - Der Nachhaltigkeitsprozess
ESG- und SDG-Kriterien werden integriert
7100 Titel Ausschluss
im ACATIS Ausschluss nein 5% Toleranz nein Positiver ja ja Fair Value
Fair Value
0% Toleranz Anteil am ESG-Score Universum
Research 3100 Titel
Welt Gesamtumsatz
600 300 2200* 900
Beispiele Beispiele Beispiele Beispiele
• Fracking • Alkoholproduktion • Umwelt (Performance) • Armut beenden
• Kraftwerkskohle • Allgemeine Rüstung • Klimaschutz • Ernährungssicherheit und
• Erdöl aus Teersanden und • Atomenergie • Wasser nachhaltige Landwirtschaft
Ölschiefer • Glücksspiel • Produktverantwortung • Chancengerechte und
• Embryonale • Pornographie • Richtlinien gegen hochwertige Bildung
Stammzellenforschung • Tabakproduktion Korruption • Geschlechtergleichstellung
• Grüne Gentechnik • ESG-Risiko-Management • Zugang zu bezahlbarer
• Missbräuchliche Kinderarbeit • Gesundheit und und sauberer Energie
• Korruption, Bilanzfälschung Sicherheit • Maßnahmen zur
• Strategische Rüstung, Waffen • Gleichberechtigung Bekämpfung des
und Komponenten • Beitrag zur Lösung von Klimawandels
• Verletzung der Umweltproblemen • Ozeane, Meere und
Menschenrechte • Kundenbeziehung Meeresressourcen erhalten
• Aus dem norwegischen
Staatsfonds ausgeschlossene
Unternehmen
* Titel ohne brauchbare ESG-Daten werden ausgeschlossen Stand 01.2020
31Verantwortungsvoll: Der Fair Value-
Anlageprozess
Fair Value
ACATIS Fair Value Investment AG ACATIS Investment KVG mbH
Titel mit Breite
Nachhaltigkeits- Diversifizierung
Universum 3.100 20 nach
Bewertung u. Einzelanalyse rating
21.000 Aktien qualifizierte
Valuescore Auswahl von Risikoadjustierte
> 100 Mio. Aktien und Investition
selektierte 1-3 Aktien Gewichtung
Market Cap. Emittenten und Anleihen Nachhaltigkeits-
Aktien und Beirat:
94 Staaten 31 Staaten Anleihen Aktive
Titel mit imug-
Kurzrating Absicherung
Universum Fair Value Investment Investment Investment
ACATIS Nachhaltigkeitsfilter Team Team Team
Investment
Research:
imug Vigeo Eiris
Stand 01.2020 32ACATIS Fair Value Modulor
Vermögensverwaltungsfonds, die 5 größten
Positionen
Firma Technologie/ Idee Wertentwicklung
seit Jahresanfang
Deutscher Hersteller von Bioreaktoren für die Pharma-
Sartorius AG und Lebensmittelindustrie. Eine krisensichere, + 47%
patentierte und gut geschützte Technologie.
Eigentümer und Betreiber von nachhaltigen
Brookfield
Stromkraftwerken. Die Zukunft gehört der sauberen + 7%
Renewable Partners
Energie.
Dänisches Biotechnologieunternehmen mit extrem
Genmab + 46%
spannender Pipeline und starken Wachstumsraten.
Pionier in der Herstellung von Grafikprozessoren.
Nvidia Nvidia bringt „die Schaufeln“ für das Heben des + 54%
Datenschatzes.
Regeneron hat mit Eylea eine echtes Blockbuster
Regeneron Medikament und eine vielversprechende Pipeline an + 66%
Biopharmaceutika.
Vor der Corona Krise und auch im Moment haben wir
Absicherungen das Portfolio durch Put-Optionen gegen starken
Kursverfall teilabgesichert. 33Der ACATIS GANÉ Value Event Fonds
34Wertentwicklung des ACATIS GANÉ
Value Event
Zeitraum 22.12.2008 (Auflage) bis 30.06.2020
350
300
250
200
150
100
50
0
12.2008 06.2020
ACATIS Gané Value Event Fonds MSCI World EUR 50% + Eonia TR EUR 50%
Zeitraum 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Rendite pro 31,5% 17,6% 1,9% 13,2% 8,4% 7,4% 6,5% 2,5% 8,9% -0,4% 18,3% 3,0%
Kalenderjahr
Volatilität pro 9,1% 8,0% 9,9% 5,7% 5,1% 5,5% 8,7% 9,7% 5,9% 7,6% 7,8% 30,1%
Kalenderjahr
Rendite seit Auflage 188,4% Volatilität seit Auflage p.a. 8,9% Beta z. MSCI World seit Auflage 0,50
Rendite seit Auflage p.a. 9,7% Sharpe Ratio seit Auflage 1,1 Fondsvolumen in Mio. EUR 4.178 35Investmentprozess
Portfolio-Baustein
Wertpapier-Kategorie
Aktien und Anleihen
Art des Events
Kapital, Eigentümer, Operativ
Themenauswahl
Risikomanagement Portfolio
Diversifikation über verschiedene:
Volatilität
Wertpapier-Kategorien
Arten von Events
Laufzeiten der Events
Kapitalisierungen der Titel
+ deutlich niedriger als
Aktienmarkt
Korrelation
Kasse: strategische Komponente 0,3-0,6 Beta zum
Titelauswahl Aktienmarkt
Kein Klassischer Portfolioansatz
No-Loss-Mentalität bei Titelauswahl Value-Event-Analyse
Business, Management, Valuation, Event
Entstehung von Ideen
Eigene Datenbanken & Research, Medien, Netzwerke
Einzelfall-Analyse
36ACATIS GANÉ Value Event Fonds, die
5 größten Positionen
Firma Technologie / Idee Wertentwicklung
seit Jahresanfang
Führender, Cloudbasierter Anbieter für Websites und
Wix.com Webshops. Krisenprofiteur mit gut skalierbarem + 87%
Geschäftsmodell.
Langfristiger, ausgeprägter Digitalisierungsgewinner.
Amazon.com Inc. Durch die Corona Krise verstärken sich alle dies + 55%
Faktoren.
Struktureller Gewinner durch mehr Digitalisierung.
Microsoft Getrieben durch das Cloudgeschäft, die Corona Krise + 30%
und den Trend zu dezentralem Arbeiten.
Vom Hardwarekonzern zur Plattform.
Apple Zusatzdienstleistungen für die Apple Plattform machen + 25%
das Unternehmen noch profitabler als bisher.
Unter Buffets Ägide wurde ein Unternehmen
geschaffen, das langfristig gute Renditen erwirtschaftet
Berkshire Hathaway und das bei gestreutem Risiko. Zusätzlich kauft das - 22%
Management bei einem Kurs Buchwertverhältnis von
1,2 eigene Aktien zurück.
37Nächste ACATIS Value Added MMK mit
Stefan Riße und Johannes Hesche
6. August 2020
11:00 Uhr
38Kontakt – Ihre Ansprechpartner
Oliver Schäfer
ACATIS Investment
KVG mbH
Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-60
Email: schaefer@acatis.de
Mitglied der erweiterten
Geschäftsleitung, Vertrieb
Vera Fülöp Michael Niefer
ACATIS Investment ACATIS Investment
KVG mbH KVG mbH
Deutschland Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-36 Tel: +49-69-97 58 37-57
Email: fueloep@acatis.de Email: niefer@acatis.de
Institutional Sales Institutional Sales
Deutschland Deutschland
Eva Sonnenschein Petra Weise
ACATIS Investment ACATIS Service GmbH
KVG mbH Schweiz
Deutschland Tel: +41-71-886 45-51
Tel: +49-69-97 58 37-19 Email: weise@acatis.ch
Email: Institutional Sales Schweiz
sonnenschein@acatis.de
Institutional Sales
Deutschland
39Kontaktdaten
■ ACATIS
Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH
Deutschland
■ Adresse
■ mainBuilding
■ Taunusanlage 18
■ D-60325 Frankfurt
■ Tel: +49-69-97 58 37-77
■ Fax: +49-69-97 58 37-99
■ Webseite: www.acatis.de
■ ACATIS
Service GmbH
Schweiz
■ Adresse
■ Güetli 166
■ CH-9428 Walzenhausen
■ Tel: +41-71-886 45-51
40Disclaimer
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Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden.
■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt,
Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die
Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt
reguliert.
41Die genannten ACATIS Fonds im Überblick
Anlage- Anlage- Laufende
Fondsname ISIN Währung
kategorie schwerpunkt Kosten
ACATIS Datini Valueflex
DE000A1H72F1 Mischfonds Global EUR 1,65%
Fonds B*
ACATIS Fair Value
Modulor Global/
LU0278152516 Mischfonds EUR 1,98%
Vermögensverwaltungs- Nachhaltig
fonds A*
ACATIS GANÉ Value
DE000A0X7541 Mischfonds Global EUR 1,79%
Event Fonds A*
* weitere Anteilklassen sind verfügbar
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