#02 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment pro duct s
#02
Februar 2022
19. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
SKANDINAVIEN – I N T E R V I E W | Seite 10
ESG ist eine wichtige Säule
HEISSE AKTIEN AUS L E A R N I N G C U R V E | Seite 17
DEM KÜHLEN NORDEN Schweizer ETF-Markt
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Serge Nussbaumer
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auf die Skandinavischen Märkte geworfen? Ich meine dabei www.derivativepartners.com
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als Beispiele, sondern die Gesamtmärkte im Detail verfolgt hat. Serge Nussbaumer
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Falls ja, herzlichen Glückwunsch. An mir sind die Märkte etwas
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www.payoff.ch | Februar 2022
4 INHALT
10
FO C US
5 Skandinavien – heisse Aktien aus dem kühlen Norden
INTE RVIE W
10 ESG ist eine wichtige Säule
20 AMCs erfreuen sich grosser Beliebtheit
PRODUC T NE WS
14 Digitalisierungs-ETF mit satter Performance
15 Internet und elektronischer Handel in Emerging Markets
16 Outperformance im Taschenformat
I N T E RV I E W
LE AR NIN G C URVE
17 17 Schweizer ETF-Markt
BLO C KC HAIN RE P OR T
22 Web3: Für ein neues Internet
TR ADING DE SK
24 TOP-10 Basiswerte und 10 Most-Traded Products
25 Statistiken
26 Payoff Market Making Index
SHOR T C UT S
27 Aufgefallen
27 Hot News
L E A R N I N G C U RV E
www.payoff.ch | Februar 2022
FO C US
Skandinavien – heisse Aktien
aus dem kühlen Norden
Nordeuropa ist in vielen Depots nur marginal oder gar nicht vertreten,
dabei hat Skandinavien, allen voran Dänemark, eine Vielzahl höchst
attraktiver Unternehmen mit langfristig überzeugenden Performance-
Ausweisen. I Dieter Haas
S
kandinavien war in der griechisch-rö- MSCI Nordic Countries (www.msci.com/ messen an der Börsenkapitalisierung immer
mischen Antike als Scandza bekannt. documents/10199/6bd9ad54-61be-4bdf-af- noch drittgewichtigste Wert im OBX-25, ver-
Der Begriff Skandinavien ist etymo- cd-7465994bcb95) entwickelte sich im neuen passte die technische Entwicklung und wur-
logisch verwandt mit Schonen (Scandia) Jahrtausend weit spektakulärer als der Welt de von den Anlegern ab November 2007 gna-
und dem Ort Skanör. Scadinauia ist der äl- aktienindex (siehe Grafik 1). Den Vogel ab- denlos abgestraft.
teste lateinische Name für Schonen. Da- geschossen hat dabei der dänische Aktien-
mit bezeichneten die Römer alles, was markt, gefolgt von Norwegen. Unterdurch- Gute Perspektiven
nördlich von Germanien lag. Heute deckt schnittlich verlief einzig Finnland. Dessen Die Danske Bank hat vor kurzem ihre Prog
der Begriff die Länder Dänemark, Norwe- schwache Performance lag vor allem an der nosen für das Wirtschaftswachstum in den
gen, Schweden und Finnland ab. Die Bör- Aktie des Telekommunikationsunterneh- nordischen Ländern für das kommende Jahr
se dieser Region, abgedeckt durch den mens Nokia. Der einstige Highflyer und, ge- gesenkt, da Engpässe in der Lieferkette und
GR AFIK 1: VERGLEICH DER AK TIENMÄRK TE NORDEUROPAS
Arbeitskräftemangel den Aufschwung in % (USD) MIT DEM WELTAK TIENINDE X
der Region behindern könnten. Die Bank 1'200
geht davon aus, dass diese Einschränkun- 1'100
1'000
gen nachlassen werden, wenn sich die welt- 900
weite Nachfrage wieder auf Dienstleistun- 800
700
gen verlagert, aber dieser Prozess habe sich 600
durch die Omikron-Variante von Covid-19 500
400
weiter verzögert. Des Weiteren stellt die
300
Danske Bank fest, dass die starke Nachfrage 200
im In- und Ausland das Wachstum der nor- 100
0
dischen Volkswirtschaften ankurbelt, und -100
glaubt, dass die Expansion nur geringfügig
Jan. Jan. Jan. Jan. Jan. Jan.
gebremst wird, wenn die Regierungen neue 2000 2004 2008 2012 2016 2020
Beschränkungen auferlegen, um den durch MSCI World NTR Index MSCI Nordic NTR Index MSCI Sweden NTR Index
Omikron ausgelösten Anstieg der Covid-Fälle MSCI Denmark NTR Index MSCI Finland TR Index MSCI Norway NTR Index
einzudämmen. Für Dänemark sieht Danske Quelle: Infront
für 2021 ein BIP-Wachstum von 3.8%. 2023
GR AFIK 2: GESAMTRENDITE DER TITEL DES OMX- 30 SCHWEDEN DER
wird ein Wachstum von 1.7% erwartet. Der LETZ TEN 3 MONATE (BIS 21.1.2022)
angespannte Arbeitsmarkt wird in den kom-
Boliden 20.2
menden Jahren ein beherrschendes Thema ABB Ltd 19.3
SCA B 14.5
sein, da ein ausgeprägter Aufschwung die Autoliv SDB
Sandvik
12.3
11.5
Atlas Copco A 7.6
verfügbaren Ressourcen nahezu erschöpft Tele2 B 7.6
Volvo B 7.3
hat und die Löhne voraussichtlich steigen Atlas Copco B
Hennes & Mauritz B
7.2
6.4
werden. Ähnliches Potential sieht das Fi- Telia Company
Skanska B
5.9
5.3
ASSA ABLOY B 4.3
nanzinstitut für Schweden. Hier wird für Investor B 4.1
AstraZeneca 3.7
2022 ein BIP-Wachstum von 3.0% erwartet Electrolux B
Essity B
1.2
0.4
und im Jahr 2023 ein solches von 2.2%. Neue Swedbank A
Ericsson B
0.3
0.2
Sv. Handelsbanken A -1.3
Covid-Beschränkungen, anhaltende Proble- SKF B -2.1
Nordea Bank Abp -2.5
me in der Lieferkette und rekordhohe Strom- Alfa Laval
SEB A -7.8
-4.2
Swedish Match
preise könnten kurzfristig für Gegenwind Hexagon B -11.1
-8.0
Kinnevik B -16.3
sorgen. Für Norwegen lauten die Prognosen Evolution -17.4
Getinge B -18.4
für das BIP-Wachstum auf 3.8% im laufenden Securitas B -21.9
-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25
Jahr und 2.0% für 2023. Für Finnland prog-
Quelle: Infront
nostiziert Danske ein Wachstum von 2.8% im
laufenden Jahr. GR AFIK 3: GESAMTRENDITE DER TITEL DES OMX-20 DÄNEMARK DER
LETZ TEN 3 MONATE (BIS 21.1.2022)
Schweden A.P. Møller - Mærsk B 28.1
Chr. Hansen Holding 11.5
Das flächenmässig grösste Land Skandina-
Danske Bank 10.5
viens vor Norwegen, Finnland und Däne- Novozymes B 5.6
Tryg 5.5
mark weist auch die höchste Marktkapitali- Carlsberg B 4.3
sierung auf vor Dänemark und den beiden Royal UNIBREW 0.0
Demant -2.8
fast gleich grossen Ländern Finnland und GN Store Nord -4.8
Norwegen. Im Blue Chip Börsenbarometer ISS -5.4
Novo Nordisk B -5.5
OMX-30 dominierte am 21. Januar die Ak- Coloplast B -6.9
DSV -12.3
tie des Pharmaunternehmens Astra Zeneca
Rockwool Int. B -13.3
mit einem Gewicht von 22.8% vor derjeni- Pandora -13.7
Ørsted -20.1
gen des Industrieunternehmens Atlas Copco SimCorp -20.4
mit 6.6% und der Nordea Bank mit 5.7%. Die Genmab -24.1
Ambu -28.0
Performance-Rangliste wurde über die letz- Vestas Wind Systems -35.2
ten drei Monate gerechnet, da ab Ende Okto- -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40
ber ein globaler Bruch in der Struktur einge- Quelle: Infront
www.payoff.ch | Februar 2022
FOCUS 7
GR AFIK 4: GESAMTRENDITE DER TITEL DES OMX-25 FINNL AND DER
treten ist im Vergleich zur Phase zwischen
LETZ TEN 3 MONATE (BIS 21.1.2022)
März 2020 und Oktober 2021. In der genann-
Metso Outotec Oyj 19.9
ten Zeitspanne führte bis zum Stichtag die Stora Enso Oyj R 16.6
Outokumpu Oyj 15.8
nach wie vor günstig bewertete Aktie von Wärtsilä Oyj Abp 14.8
UPM-Kymmene Oyj 13.6
Boliden, ein Bergbauunternehmen, das Feld Metsä Board Oyj B 10.4
Kojamo Oyj
an, gefolgt von ABB, die uns Schweizern ja KONE Oyj 2.3
4.2
wohlbekannt ist. Valmet Oyj
Nokian Renkaat Oyj
2.0
1.7
Kemira Oyj 1.7
Telia Company 1.5
Dänemark Elisa Oyj
Cargotec Oyj -1.6
0.7
Auch in Dänemark gibt es, ähnlich wie in Konecranes Oyj*
Nokia Oyj
-1.9
-2.0
Schweden, ein Indexschwergewicht. Es han- Orion Oyj B
Huhtamäki Oyj
-2.8
-3.6
delt sich um den weltweit führenden Diabe- TietoEVRY Oyj
Sampo Oyj A
-4.8
-5.4
tes Spezialisten Novo Nordisk. Der Titel deck- Nordea Bank Abp
Fortum Oyj -8.7
-6.1
te am 21. Januar gut ein Drittel des OMX-20 Kesko Oyj B
Neste Oyj -17.2
-9.4
ab, gefolgt von der Aktie des Transport- und Qt Group Oyj -43.0
Logistikunternehmens DSV mit 9.6% und Quelle: Infront
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
Orsted, dem Weltmarktführer im Bereich GR AFIK 5: GESAMTRENDITE DER TITEL DES OBX NORWEGEN DER
Offshore-Windenergie mit 9.2%. Performan- LETZ TEN 3 MONATE (BIS 21.1.2022)
ce-mässig ging die Krone über drei Monate TGS ASA 26.4
allerdings an die Aktie von Moller Maersk, ORKLA
NORSK HYDRO 8.7
11.5
einer in den Bereichen Logistik und Trans- YARA INTERNATIONAL
GJENSIDIGE FORSIKRING
7.2
6.9
port tätigen Unternehmensgruppe. EQUINOR
TELENOR 4.8
6.5
STOREBRAND 2.7
DNB BANK ASA 2.4
Finnland DNO
0.0
2.1
AKER BP
Das finnische Blue Chip Börsenbarometer BAKKAFROST 0.0
0.0
BW LPG
OMX-25 wird dominiert von den drei Titeln ENTRA 0.0
0.0
SCATEC ASA
Nordea Bank (14.0%), dem Mineralölunter- AKER -0.6
TOMRA SYSTEMS -3.0
nehmen Neste (11.2%) und Nokia (9,9%). In BW OFFSHORE LIMITED -5.3
SALMAR -7.8
der Performance-Rangliste der letzten drei LERØY SEAFOOD GROUP -8.2
SUBSEA 7 -12.3
Monate schwang Metso Outotec vor Stora MOWI -14.8
NEL -22.9
Enso, Outokumpu und Wärtsilä oben aus. FRONTLINE -26.2
SCHIBSTED SER. A -37.5
Metso Outotec ist durch den Zusammen-
-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30
schluss von Metso Minerals und Outotec am Quelle: Infront
30. Juni 2020 entstanden. Es handelt sich GR AFIK 6: KURSENT WICKLUNG DER EMPFEHLUNGEN
um einen führenden Anbieter nachhaltiger % (EUR) (BIS 21.01.2022)
Technologien, Gesamtlösungen und Dienst- 100
leistungen für die weltweite Mineralienauf- 80
bereitungs-, Zuschlagstoff- und Metallver-
60
edelungsindustrie. Er belegte 2021 in der
Global 100-Liste der nachhaltigsten Unter- 40
nehmen der Welt den 8. Platz. Stora Enso ist
20
das zweitgrösste Forstunternehmen der Welt
sowie einer der grössten Papier und Verpa- 0
ckungshersteller, Outokumpu ein bedeuten- -20
der Hersteller von rostfreiem Stahl. Bei Wärt-
-40
silä handelt es sich um einen global führen-
den Anbieter von intelligenten Technologien Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan.
2016 2016 2017 2017 2018 2018 2019 2019 2020 2020 2021 2021 2022
und ganzheitlichen Lösungen über die ge-
samte Produktlebensdauer für die Schiff- MSCI Nordic ETF (XDN0) Tracker-Zertifikat auf OBX 20 (KFXDK)
fahrts- und Energiemärkte. MSCI Sweden ETF (EWD) MSCI Nordic ETF (CN1)
Quelle: Infront
www.payoff.ch | Februar 2022
8 FOCUS
Norwegen ETF XDN0 eine physisch gedeckte Anlage heitssektor mit 37.5% (stand 21. Januar 2022)
Equinor, ein Öl- und Gaskonzern, war am 21. in skandinavische Aktien offeriert, wird an erster Stelle, gefolgt von Industrie mit
Januar mit 32.2% das Indexschwergewicht bei CN1 auf die weniger beliebte syntheti- 27.7% und dem Finanzsektor mit 11%. Für
im OBX, gefolgt von den Aktien der Danske sche Replikation zurückgegriffen. Für An- die Bewirtschaftung und Titelselektion wer-
Bank (13.1%) und dem Telekommunikations- leger, die auf den Aktienmarkt Dänemark den vom Management jährliche Kosten von
unternehmen Telenor mit rund 8%. Bei den setzen möchten, bietet das von BNP Paribas fairen 0.53% berechnet. Wer diversifiziert
Anlegern verzeichnete in den letzten drei bereits im Jahr 2007 emittierte Tracker-Zer- an der Kursentwicklung des grössten Ak-
Monaten TGS die beste Performance. Das tifikat KFXDK eine auf dem OBX 20 basie- tienmarktes Schwedens teilhaben möchte,
Unternehmen ist ein Anbieter von geophysi- rende Anlage. Eine Alternative ist der in den der muss ebenfalls über den grossen Teich
kalischen Daten, Software und Dienstleistun- USA gehandelte ETF EDEN von iShares. Er schauen. Der ETF EWD von iShares ist an
gen. Die zweitplatzierte Orkla ist ein führen- basiert auf dem MSCI Denmark IMI 25/50 der NYSE Arca gehandelt und folgt dem
der Anbieter von Markenkonsumgütern für MSCI Sweden 25/50 Index. Auf die Watch-
die Bereiche Lebensmittel, Ausser-Haus-Ver- «Die Auswahl, der hierzu- liste nehmen sollten Anleger ferner das Tra-
pflegung, Fachhandel, Apotheken und Bäcke- cker-Zertifikat NORSBZ der ZKB. Es setzt
reien. Bei der drittplatzierten Norsk Hydro
lande offerierten Index- vom 7. Juli 2021 bis 30. Juni auf einen Nordic
handelt es sich um einen bedeutenden Alu- lösungen ist alles andere Rising Stars Basket. Das Timing war rück-
miniumproduzenten. als üppig. » blickend suboptimal, da die gehäuft vertre-
tenen Wachstumstitel sich seit Ende Oktober
Anlageempfehlungen Index. Er umfasst aktuell 49 der wichtigsten etwas schwer tun. Ebenfalls noch keine Bäu-
Die Auswahl, der hierzulande offerierten In- kotierten dänischen Unternehmen. Die ma- me ausgerissen hat das im September 2018
dexlösungen ist alles andere als üppig. Mit ximale Positionsgrösse eines Einzeltitels darf lancierte Tracker-Zertifikat FISHTQ auf die
den ETFs CN1 von Amundi und XDN0 der 25% nicht überschreiten, wodurch das Index- Norwegische Fischerei. Es umfasst ein kon-
Deutschen Bank befinden sich zwei Angebo- schwergewicht Novo Nordisk mit knapp 21% zentriertes Portfolio von Aktien aus der nor-
te im Tableau von SIX Swiss Exchange. Bei- deutlich geringer gewichtet ist als im OBX wegischen Lachsfischereiindustrie. Wer auf
de basieren auf dem Basiswert MSCI Nordic 20. Alle weiteren Titel haben eine Gewich- Einzeltitel setzen möchte, der sollte im lau-
Countries Index. Er besteht aus Aktien ho- tung von weniger als 10%. Das kommt einer fenden Jahr auf Unternehmen mit einem Be-
her und mittlerer Kapitalisierung, die etwa ausgewogeneren Diversifikation zugute. Bei zug zu Rohstoffen setzen, wie beispielsweise
85% des Marktes abdecken. Während der der Branchengewichtung steht der Gesund- Boliden oder Norsk Hydro.
1 2 3 4 5 6 TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
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1 2 3 4 5 6
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KFXDK OMX-Copenhagen Laufzeit: Open End
BNP Tracker-Zertfifikat Handelsplatz:
CH0023872895 20 Index Partizipation: 100%
SIX Swiss Exchange
1 2
1 2 3 4 5 6
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 42.38
EWD MSCI Sweden iShares /
ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
US4642867562 25/50 Index BlackRock
Management Fee: 0.54% NYSE Arca
1 2
1 2 3 4 5 6
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End EUR 561.00
CN1 MSCI Nordic
Amundi ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
LU1681044647 Countries TR Index
Management Fee: 0.25% SIX Swiss Exchange
1 2
AUSGEWOGEN Xtrackers Laufzeit: Open End CHF 48.30
XDN0 MSCI Nordic
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10 INTERVIEW
Knut Hellandsvik ist seit 2018 bei DNB Asset Manage-
ment tätig und als Head of Equity für den gesamten
Aktienbereich verantwortlich. Zuvor war Knut sieben
Jahre als Co-Head of Global Cash Equities in den Nor-
dics bei JP Morgan, zwei Jahre als Head of International
Distribution bei First Securities/Swedbank und acht
Jahre als Führungskraft bei Morgan Stanley tätig. Er hat
einen MBA von Stanford und einen MSc von der Whar-
INTE RVIE W ton School der University of Pennsylvania. Er spricht
fliessend Englisch und Norwegisch.
ESG ist eine wichtige Säule
I Serge Nussbaumer
Herr Hellandsvik DNB Asset Manage- ren spiegelt sich bereits seit den 1980er Jah- satz. Darüber hinaus möchte ich unser brei-
ment gehört zu den führenden Ver- ren in den Anlageentscheidungen wider. tes Produktangebot mit verschiedenen regio-
mögensverwaltern in der nordischen nalen Fonds sowie Sektor- und Themenfonds
Region. Können Sie ihr Unternehmen Es ist erklärtes Ziel, auch den internationa- hervorheben.
in knappen Worten beschreiben? len Kunden erstklassige Fonds- und Invest-
Wir sind die Vermögensverwaltungssparte mentlösungen in den Kernkompetenzen an- Unser Heimatmarkt Skandinavien verfügt
des grössten norwegischen Finanzdienstleis- zubieten. über viele Weltmarktführer und unsere Kun-
ters DNB und verwalten rund EUR 90 Mil- den können mit Hilfe von Strategien wie Nor-
liarden in den Bereichen Anleihen, Aktien, Welches würden Sie als ihre Stärken dic Equities oder Nordic Fixed Income von
Multi-Asset und Private Equity. bezeichnen? unserer Nähe zum Norden und unserer lang-
DNB AM sieht sich selbst als kleine, aber jährigen Expertise profitieren.
DNB AM ist somit Teil der börsennotierten spezialisierte, wachsende norwegische «Al-
DNB ASA Group, welche sich zu 34% im Be- pha-Boutique», die sowohl mit ETF-Anbietern Wie sehen die wirtschaftlichen Per-
sitz des norwegischen Staates befindet. Die als auch mit globalen Fondshäusern konkur- spektiven für 2022 in den Nordic
DNB ASA Group ist der grösste norwegische rieren kann. Wir haben eine lange und gu- Countries aus?
und einer der erfolgreichsten skandinavi- te Erfolgsbilanz bei der Betreuung globaler Wir sehen immer noch ein über dem Trend
schen Finanzdienstleister. Sektorenfonds wie Technologie, Health Care liegendes Wirtschaftswachstum in der nor-
(Gesundheitswesen) und erneuerbare Ener- dischen Region, da wir glauben, dass dies
Das ausgeprägte ESG-Bewusstsein der nordi- gien. Wir haben bereits 1989 mit ESG-Inves- das Jahr sein wird, in dem wir die Pandemie
schen Volkswirtschaften im Allgemeinen so- titionen begonnen, und ESG ist seither eine hinter uns lassen. Auch wenn die staatlichen
wie von DNB Asset Management im Besonde- wichtige Säule in unserem Investmentan- Subventionen sich reduzieren und die Zins-
www.payoff.ch | Februar 2022I N T ER V I E W 11
sätze voraussichtlich weiter steigen werden, Schifffahrt und Finanzwerte zugutekommt. fristigen Aussichten für den Sektor der er-
halten wir das volkswirtschaftliche Umfeld Diese Sektoren sind alle an der Osloer Bör- neuerbaren Energien und für unseren DNB
mit einem Beschäftigungsanstieg und einem se überrepräsentiert. Darüber hinaus sind Fund Renewable Energy betrifft, da dieser
gesunden Wachstum der Unternehmensge- viele Lachszuchtunternehmen vertreten, die Sektor in den nächsten Jahrzehnten massi-
winne und -bilanzen für günstig. von der Wiedereröffnung nach der Pandemie ve Investitionen anziehen wird, um die ehr-
profitieren und sich ebenfalls gut entwickeln geizigen Klimaziele zu erreichen. Wir verfü-
Was sind aus ihrer Sicht die grössten dürften. gen über 30 Jahre Anlageerfahrung im Be-
Risiken für die Finanzmärkte Nord reich der erneuerbaren Energien weltweit.
europas im laufenden Jahr? Wie sieht die Sektorstruktur des nor- Auch für den DNB Fund - Nordic Small Cap,
Das vielleicht offensichtlichste Risiko ist wegischen Aktienmarktes aus? der in kleine und mittelgrosse Unternehmen
eine neue und gefährlichere Variante des Wir haben vor allem drei Bereiche, die den in der nordischen Region investiert, bin ich
COVID-Virus, die zu neuen Lockdowns und norwegischen Aktienmarkt zur Zeit ausma- optimistisch. Dieses Universum hat erwiese-
damit zur Dämpfung des Wirtschaftswachs- chen: Das sind die Bereiche Energie, Trans- nermassen langfristig überdurchschnittliche
tums führen kann. Ausserdem verfolgen wir port und Versorger. Renditen erzielt und spiegelt das Innovations-
genau die Inflationsentwicklung, die sich zur und Wachstumsniveau in der Region wider.
Zeit auf einem hohen Niveau befindet. Hier Welche drei Titel aus Norwegen sollten Schliesslich möchte ich noch den DNB Fund
schauen wir, was die Zentralbanken machen, Anleger in einem breit diversifizierten - Disruptive Opportunities hervorheben, der
um die Inflation im Griff zu behalten, gleich- Aktienportfolio halten und warum? sich auf fünf spannende Anlagethemen kon-
zeitig aber nicht das Wirtschaftswachstum Wir mögen Salmar als best-in-class Lachs- zentriert: Digitalisierung, urbane Mobilität,
abzubremsen. Es ist klar, dass die geopoliti- zuchtunternehmen, das von der Wiedereröff- maschinelle Revolution, Demografie und
schen Spannungen derzeit hoch sind – insbe- nung profitiert (Restaurants und Hotels sind grüner Wandel.
sondere die Situation zwischen Russland und grosse Käufer). Wir schätzen Aker BP als rei-
der Ukraine. Andererseits zeigt die Geschich- nes Öl- und Gasunternehmen, das von den Können Sie unseren Lesern den Fokus
te, dass das grösste Risiko dasjenige ist, wor- anhaltend hohen Ölpreisen profitiert, und und die Strategie des Fonds näher
an noch gar nicht gedacht wurde. wir mögen die norwegische Low-Cost-Air- erläutern?
line Norwegian. Das Unternehmen hat vor Eine der grössten Herausforderungen unse-
Der dänische Aktienmarkt ist seit der kurzem eine finanzielle Umstrukturierung rer Zeit ist die umwelt- und klimaschonen-
Jahrtausendwende der mit Abstand durchlaufen und wird von der Wiedereröff- de Deckung des steigenden Energiebedarfs.
beste Skandinaviens. Woran liegt das? nung und dem Aufschwung des Reisever-
Der dänische Aktienmarkt hat sich in den kehrs stark profitieren. Unter aktuellen Rahmenbedingungen durch-
letzten zehn Jahren besonders gut entwickelt, laufen Technologien für eine saubere Um-
da die sinkenden Zinssätze der Qualität und Mit welcher Wechselkursentwick- welt ebenso wie der Sektor selbst eine rasan-
den Unternehmen mit strukturellem Wachs- lung der norwegischen Krone rechnet te Entwicklung. Diese Dynamik bringt so-
tum nützen. Der Index ist relativ eng gefasst, DNB im laufenden Jahr? wohl Gewinner als auch Verlierer hervor, die
und es gibt strukturelle Gewinner wie Ves- Was die Einschätzung der wirtschaftlichen durch eine gezielte Analyse identifiziert und
tas, Orsted, DSV und Novo Nordisk, die die Entwicklung sowie der volatilen Inflations- im Anlageprozess berücksichtigt werden.
Renditen antreiben. Das nach Marktkapita- aussichten betrifft, sehen wir in 2022 wei- Der Übergang von der linearen Wirtschaft
lisierung grösste skandinavische Unterneh- tere Zinserhöhungen. Aktuell gesehen ist zur Kreislaufwirtschaft bedarf grosser An-
men, Novo Nordisk, legte allein im letzten es jedoch aus unserer Sicht nicht notwen- strengungen sowie technischer Innovationen
Jahr um satte 72% zu. dig, das geplante Tempo zu erhöhen. Der von und bietet attraktive Anlagemöglichkeiten.
den Strompreisen ausgehende Inflationssti-
Wie beurteilen Sie die Perspektiven mulus ist vorübergehend. Die Leitzinsen in Das Hauptziel des Fonds besteht somit in der
des norwegischen Aktienmarktes im Norwegen haben abgesehen von einem Auf- Erzielung eines langfristigen Kapitalzuwach-
laufenden Jahr relativ zum Weltakti- wertungseffekt der NOK nur geringe Auswir- ses durch Investitionen in sogenannte «sus-
enindex? kungen auf die Inflation von Importgütern. tainable enablers», also Unternehmen die ei-
Wir glauben, dass sich der norwegische Ak- nen nachhaltig positiven Effekt auf die Um-
tienmarkt im Vergleich zum Weltaktienin- Welcher Fonds aus der Palette von welt haben.
dex gut entwickeln wird, da wir an ein DNB ist aus Ihrer Sicht für längerfri-
starkes Wirtschaftswachstum und höhere stig orientierte Anleger der attrak- Vielen Dank!
Zinssätze glauben, was typischerweise zy- tivste DNB Fund Renewable Energy?
klischen Sektoren wie Energie, Werkstoffe, Ich bin sehr zuversichtlich, was die lang-
www.payoff.ch | Februar 202212 ADVERTORIAL
Für ein paar Dividenden
Decrements mehr…
I Philipp Schmid, Senior Product Manager, Index Services, SIX
Obwohl die Notenbanken zumindest rheto- den aufspalten. Der Price Return eines Akti- ersichtlich wie die Returns zwischen SMI
risch restriktiver werden, befinden wir uns enindex ist somit der Total Return des Index PR und SMI TR bis ungefähr zum vierzigs-
nach wie vor in einem Umfeld mit sehr tiefer abzüglich des Returns aus Dividenden. Der ten Handelstag identisch verlaufen (türkis,
Verzinsung. Berücksichtigt man noch die In- Decrement Index verhält sich damit nicht Grafik 2).
flation, ist die Realverzinsung in den meis- viel anders als ein Price Return Index.
ten Zinsmärkten weiterhin stark negativ. Danach trennen sich diese bedingt durch die
Return Decrement Index =
Die Nachfrage nach Strukturierten Produk- Total Return Underlying Index – Decrement anfallenden Ausschüttungen. Dieses sprung-
ten mit attraktivem Coupon dürfte daher wei- («synthetische» Dividende) hafte Muster bleibt bis zum neunzigsten Han-
terhin hoch bleiben. Einer zunehmenden Be- delstag bestehen. Die Decrement Indizes
liebtheit erfreuten sich zuletzt Strukturierte Anhand Grafik 1 wird ersichtlich, dass die (Grafik 2) belasten diese Dividenden sehr
Produkte, bei welchen Dividend-Decrement Terminologie der «synthetischen» Dividende viel konstanter. Während die Dividenden zu
Indizes als Underlying verwendet werden. nicht so weit hergeholt ist. Es wird deutlich, Beginn des Jahres noch nicht bekannt sind,
wie der SMI PR (dunkelblau), welcher die Di- kann die Return-Differenz zwischen SMI
Was sind Dividend-Decrement Indizes? videnden nicht berücksichtigt, zwischen den TR und SMI PR folglich nicht im Voraus be-
Bei diesem Indextyp wird der Total Return Decrements «mäandert» und schlussendlich stimmt werden. Mit Decrement Indizes lässt
eines Aktienindexes mit einem fixen, im Vo- über diese Periode zwischen dem 3.0% und sich diese von Beginn an festlegen. Im Jahr
raus festgelegten Betrag, dem Decrement be- dem 4.0% Decrement zu liegen kommt. Damit 2020 hätte diese Differenz in etwa dem 3.5%
lastet. In diesem Zusammenhang bezeichnet wird auch klar, dass die Decrement Indizes Decrement entsprochen
man das Decrement oft auch als synthetische mit dem Price Return des zugrunde liegen-
Dividende. Der abgezogene Betrag kann als den Index verglichen werden müssen. Attraktives Underlying für Struktu-
Performance-Reduktion erfolgen und das rierte Produkte
Decrement wird dann als fixer Prozentsatz Die Unternehmen im Index schütten die Di- Dividenden haben einen sehr starken Ein-
definiert. In diesem Zusammenhang spricht vidende nach der Berichterstattungssaison fluss auf Aktien- und Aktienindexderivate
man von Percent Decrements. Erfolgt der ab- im Q1 aus. Am Beispiel von 2020 wird gut und werden häufig mit stetigen Renditen mo-
gezogene Betrag hingegen in Form von zuvor
festgelegten Indexpunkten spricht man von
GR AFIK 1: PERCENT DECREMENTS AUF SMI TR IM
Point Decrements. Punkte VERGLEICH ZU SMI TR UND SMI PR (2019 – 2021)
18'000
Der tägliche Return des zugrunde liegen- 17'000
den Index wird um das Decrement reduziert
16'000
an den neuen Index weitergegeben. Selbst-
15'000
verständlich weist dabei der Index mit dem
14'000
höchsten Decrement die tiefste Performance
13'000
aus und umgekehrt.
12'000
«Synthetische» Dividende 11'000
Das Decrement wird häufig auch als «syn- 10'000
thetische» Dividende und der entsprechen- 9'000
de Index auch als «synthetischer» Dividen- Dez. Mrz. Jun. Sep. Dez. Mrz. Jun. Sep. Dez. Mrz. Jun. Sep. Dez.
denindex bezeichnet. Grundsätzlich lässt 2018 2019 2019 2019 2019 2020 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2021
sich der Total Return eines Aktienindex in Pct_Decr_3.0 Pct_Decr_4.0
einen Price Return und einen Return durch SMI_PR_r SMI_TR_r
die realisierten und reinvestierten Dividen-
Quelle: SIX
www.payoff.ch | Februar 2022A DV ER TO R I A L 13
delliert. Es wird deutlich, dass die Dividen- serer Sicht Anreize bieten, dass sich das An- lanciert. Speziell erwähnenswert ist dabei,
den in der Realität nicht so stetig anfallen. gebot an Strukturierten Produkten mit be- dass die Indexbasis für alle Indizes auf den
Im Gegenteil, nach der Pandemie von 2020 schränkter Partizipation auf den SMI erwei- Schlussstand des SMI PR (CH0009980894)
und der damit verbundenen politischen Dis- tert. Durch diese Innovation ergeben sich in vom 30. Dezember 2021 gelegt wurde und
kussionen eines «Dividenden-Verbotes» sind Zukunft neue Möglichkeiten für Investoren damit einen direkten Vergleich mit dem SMI
auch extremere Szenarien vorstellbar. ihr Aktienmarktrisiko gezielt auszuwählen. PR ermöglichen. Die Historie wurde bis zum
30. Dezember 2010 zurückgerechnet. Weite-
Decrement Indizes ermöglichen die Volatili- Insgesamt hat die SIX sechs Percent Decrement re Decrement Indizes sind für das Jahr 2022
tät der Dividendenausschüttungen zu glätten Indizes und sechs Point Decrement Indizes geplant.
und explizit im Voraus einen Dividenden-Re-
turn zu fixieren. Dies ist vor allem für den GR AFIK 2: DECREMENT INDICES IM UND SMI PR IM
Emittenten von Strukturierten Produkten VERGLEICH ZU SMI TR (IM JAHR 2020)
mit langer Laufzeit sehr interessant. Differenz im Return (bp)
0
Aufgrund des anhaltenden Tiefzinsumfeldes -50
und der Dividendenunsicherheit dürften sich -100
die Decrement Indizes als Underlying für -150
Strukturierte Produkte etablieren, weil die -200
Dividendenunsicherheit als adverser «Trig- -250
ger-Event» besser gesteuert werden kann.
-300
Daraus ergeben sich neue Produktmöglich-
-350
keiten, welche mehr Auswahl und attrakti-
-400
vere Coupons für die Investoren bereithalten.
-450
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 220 240
SIX Decrement Indizes
Mit den neuen SMI Decrement Indizes bie- Diff SMI TR PR 2020 Diff TR Decr 3.5pct
tet SIX neue Indexkonzepte, welche aus un- Diff TR Decr 3.0pct Diff TR Decr 4.0pct
Quelle: SIX
TABELLE 1: VERFÜGBARE INDICES
Decrement Bezeichnung ISIN Unterliegender TR Index Basis
2.50 Percent SMI TR Decrement 2.50% CH1151583031 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
3.00 Percent SMI TR Decrement 3.00% CH1151583056 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
3.50 Percent SMI TR Decrement 3.50% CH1151583049 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
4.00 Percent SMI TR Decrement 4.00% CH1151583064 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
4.50 Percent SMI TR Decrement 4.50% CH1151583072 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
5.00 Percent SMI TR Decrement 5.00% CH1151583080 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
320 Points SMI TR Decrement 320 Points CH1154162064 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
390 Points SMI TR Decrement 390 Points CH1154162072 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
450 Points SMI TR Decrement 450 Points CH1154162080 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
520 Points SMI TR Decrement 520 Points CH1154162098 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
580 Points SMI TR Decrement 580 Points CH1154162106 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
640 Points SMI TR Decrement 640 Points CH1154162114 SMI TR (CH0000222130) 12875.66
Quelle: SIX
www.payoff.ch | Februar 202214 PRODUCT NEWS
D G T L – I S H A R E S D I G I TA L I S AT I O N U C I T S E T F U S D
1 2Partizipation
3 4 5 6
Digitalisierungs-ETF mit
satter Performance
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Ob Onlinebanking oder -shopping. Wir leben in einer immer digitalisierteren
Welt – Tendenz stark steigend. Um diesen Megatrend nicht zu verpassen,
Chancen/Risiko: Hoch
lohnt sich ein Blick auf den ETF DGTL von iShares.
Details: www.payoff.ch
Jürgen Kob
Für die meisten gehören Onlinebanking iShares Digitalisation in USD. Investoren
oder Onlineshopping inzwischen zur tägli-
der ersten Stunde können sich bis heute
chen Routine. Aber nicht nur diese beiden
über eine Kursverdoppelung freuen und Symbol DGTL
ISIN 33305573
Beispiele haben in den letzten Jahren eine
die Kursparty scheint noch lange nicht
starke Digitalisierung durchlaufen, auchvorbei zu sein. Der Index umfasst aktuell Produkttyp ETF
andere Bereiche wie Unterhaltung (Net- beachtliche 208 Titel, deren Schwerpunkt
Basiswert iSTOXX FactSet
flix & Co), Bildung (z. B. Udemy) oder Kom-
auf «digital geprägten Dienstleistungen» Digitalisation Index
munikation (WhatsApp etc.) finden heute liegt. Dies bedeutet, dass mindestens 50%
Emittent iShares
mehr und mehr auf digitaler Ebene statt.des Jahresumsatzes aus Sektoren stam- Rating (S&P) –
men muss, die mit dem Thema «Digitali-
Die globale Covid-Situation hat diese Pro-
Ausstattung
zesse nochmals massiv befeuert, sodass es
sierung» verbunden sind. Darunter fallen Laufzeit Open End
heute kaum mehr einen Bereich gibt, in etwa Soziale Medien, Instant Messengers, Mgt. Fee 0.40%
dem die Automatisierung bzw. Digitalisie-
Cloud Computing, Entertainment, FinTech, Erster Handelstag 08.09.2016
Ausgabekurs USD 4.88
rung nicht Einzug gehalten hat. So hat sich
Cyber Security, Internet-Shopping oder di-
beispielsweise das globale mobile Daten-gitale Zahlungsabwicklungen. Bekannte Kennzahlen
Ø Spread 0.50%
volumen von 2016 bis 2021 versechsfacht.Grössen sind unter anderem: Netflix, Mas- Spread Availability 100%
Noch eindrucksvoller ist die Zahl der Ein-
tercard, UPS, Meta, Amazon, Ebay. Als ein-
Kurs
nahmen von Cloud-Anbietern: +1'000% in zige Schweizer Aktie ist hier Temenos zu Brief (31.01.2022) USD 8.69
den letzten 10 Jahren. Aber es sind auchnennen, wobei die Gewichtung lediglich Handelsplatz SIX Swiss Exchange
völlig neue Geschäftsbereiche entstanden:
0.68% beträgt. Die grössten Positionen lie-
% (USD)
So sind heute Logistik-Firmen zu Daten- gen bei unter 2%. Bei der Ländergewich-
70
anbietern mutiert oder Autokonzerne, dietung liegen die USA mit 64% klar an der
Quelle: Avaloq
60
50
heute mehr in Software investieren als in
Spitze, gefolgt von Japan mit 5% und Aus- 40
Antriebssysteme. Auch kommen immer tralien mit 4%. Eine länderübergreifende 30
20
mehr Gesellschaften zu der Erkenntnis, Diversifikation ist damit nicht gegeben. 10
0
dass einer der wertvollsten «Rohstoffe» der
Ebenso erfolgt lediglich ein jährliches Re- -10
-20
heutigen Zeit – Daten – nur genutzt werden
balancing, welches allerdings bei der ge- -30
-40
kann, wenn die Prozesse voll durchdigita-
ringen Einzelgewichtung der Indextitel we-
Jan. Jul. Jan. Jul. Jan.
lisiert sind. Ebenso besteht die einmalige
niger ins Gewicht fällt. Dafür berechnen 2020 2020 2021 2021 2022
Möglichkeit, durch Digitalisierung die Kos-
die Profis von iShares für das Management ETF auf iSTOXX FactSet Digitalisation Index (DGTL)
ten zu senken und damit die Rentabilitätlediglich faire 0.40% im Jahr. Alle Anleger, MSCI World
zu erhöhen, ohne neue Märkte (kostenin- die langfristig an eine weitere starke Ent-
payoff-Einschätzung
tensiv) erschliessen zu müssen. wicklung im Bereich der globalen Digita-
lisierung glauben und noch keine Anteile
+ Megatrend
Bereits 2016 wurden die Experten von des ETF DGTL – iShares Digitalisation im
+ Ohne Endfälligkeit
Blackrock / iShares auf diese spannende Depot haben, ist es fast ein Muss, sich mit
Investmentmöglichkeit aufmerksam und einem Kauf an diesem Megatrend zu en- – hohes US-Exposure
lancierten im September den ETF DGTL – gagieren.
www.payoff.ch | Februar 2022PRODUCT NEWS 15
E M Q Q – E T F VO N H A N E T F A U F E M E R G I N G
MARKETS INTERNET & ECOMMERCE
1 2Partizipation
3 4 5 6
Internet und elektronischer
Handel in Emerging Markets
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Die Aktienwelt ist längst global. Auch ausserhalb der Märkte USA
und Europa finden sich vielversprechende Themen und Unterneh-
men. Es lohnt, über den Tellerrand hinauszuschauen. Chancen/Risiko: Hoch
Details: www.payoff.ch
Dieter Haas
Die Schwellenländer bieten aufgrund ih- zung und den Internetzugang mehr Raum
rer jungen Bevölkerung und ihrer wach- für Wachstum haben, da sich ihre Volks- Symbol EMQQ
Valor IE00BFYN8Y92
senden Verbraucherschicht weiterhin ein wirtschaften durch E-Commerce auf die
enormes Potenzial. Ihre Fähigkeit, tradi Konsummodelle des 21. Jahrhunderts um- Produkttyp ETF
tionelle Konsummodelle zu überholen, stellen. Basiswert Emerging Markets &
wird weitgehend durch das Zusammen- Ecommerce Index
treffen des aufkeimenden Konsumverhal- Katalysator Pandemie
Emittent HANetf
tens der Schwellenländer, der Smartpho- Die Pandemie und die begleitenden sozial Rating (S&P) -
nes und des Internets begünstigt. McKin- distanzierenden Massnahmen, haben den
Ausstattung
sey & Company bezeichnete diese digitale Megatrend internetbezogener Praktiken in Laufzeit Open End
Revolution sogar als «die grösste Wachs- den Bereichen Handel, Lernen und Frei- Partizipation 100%
Erster Handelstag 02.06.2020
tumschance in der Geschichte des Kapi- zeitaktivitäten massiv beschleunigt. Vie- Mgt. Fee p.a. 1.87%
talismus». Heute leben fast 90% der Welt- le der vorwiegend in den USA, Hongkong,
bevölkerung unter 30 Jahren in Schwel- Südkorea und Taiwan gelisteten Titel Kennzahlen
Ø Spread 0.87%
len- und Entwicklungsländern. Bis 2030 dürften einem breiten Publikum kaum be- Spread Availability 100%
wird die globale Mittelschicht auf 5,5 Mil- kannt sein. Ab dem Frühjahr 2021 hat es
Kurs
liarden Menschen anschwellen, wobei der sich gezeigt, dass die Bäume nicht in den Brief (21.01.2022) USD 11.74
Konsum in den Schwellenländern USD 30 Himmel wachsen und jeder Höhenflug Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Billionen ausmacht – fast die Hälfte des auch einmal zu Ende geht. Das eröffnet
% (USD)
weltweiten Gesamtverbrauchs. mittlerweile günstige Einstiegsmöglich-
220
Quelle: Avaloq
keiten. Für langfristig orientierte Anleger 200
180
Ein modifizierter Ansatz dürfte der ETF EMQQ in den kommenden 160
140
Der ETF EMQQ bietet ein gezieltes Engage- Jahren ein überdurchschnittlich rentieren- 120
100
ment in ein globales Thema mit über 80 des Anlagevehikel mit Bezug zu den Emer- 80
60
E-Commerce-Unternehmen aus Schwellen- ging Markets darstellen. Der Megatrend 40
20
ländern unter Verwendung einer modifi- hat noch längst nicht das Ende der Fah- 0
-20
-40
zierten, an die Marktkapitalisierung an- nenstange erreicht. Der ETF EMQQ, der Nov. Mai Nov. Mai Nov. Mai Nov.
gepassten Gewichtungsmethode, wobei seit Juni 2020 auch an SIX Swiss Exchan- 2018 2019 2019 2020 2020 2021 2021
der grösste Anteil auf eine Gewichtung ge gehandelt wird, zählt zu den attraktivs- ETF auf Emerging Markets Internet & Ecommerce
Index (EMQQ)
von 8% begrenzt ist. Dies soll verhindern, ten passiven Anlagen mit dem Fokus auf
MSCI World
dass ein einzelnes Unternehmen einen zu Schwellenländer. Da die Weltbörsen der-
grossen Einfluss auf den ETF ausübt. Da zeit jedoch etwas angeschlagen sind we-
payoff-Einschätzung
ein beträchtlicher Anteil der Beteiligun- gen der von der US- Notenbank beschlos-
gen ihre Einnahmen ausserhalb Chinas senen Drosselung der Geldzufuhr, sollten
+ Megatrend
erzielt, versucht EMQQ auch, die Anle- Anleger bei einem Neuengagement in den
ger für das künftige Wachstum in Fron- ETF schrittweise vorgehen. – Währungsrisiko USD/CHF
tier- und Schwellenländern zu positionie-
ren, die in Bezug auf die Smartphone-Nut-
www.payoff.ch | Februar 202216 PRODUCT NEWS
B Q N R C H – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT VO N R A I F F E I S E N AU F
R E G I O N A L E N A K T I E N B A S K E T M I T T E L L A N D U N D O B E R WA L L I S
1 2Partizipation
3 4 5 6
Outperformance im Taschenformat
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Stark fokussierte Strategien bergen im Vergleich zu Gesamtmarktindizes
Gefahren. Im Erfolgsfall lassen sich aber durchaus sehenswerte Resultate
erzielen wie das Beispiel des Tracker-Zertifikates BQNRCH zeigt.
Dieter Haas
Chancen/Risiko: Hoch
Bei regionalen Auswahlen rümpfen viele tienbaskets können somit einem Aktienport- Details: www.payoff.ch
Investoren die Nase. Wieso sollte eine Regi- folio durchaus eine zusätzliche Rendite er-
on X die besseren Resultate liefern als ein wirtschaften. Da alle Zertifikate gleichzeitig
Index, der Unternehmen aus allen Gebie- mit CHF 1'000 ins Rennen geschickt wurden, Symbol BQNRCH
Valor CH0344116048
ten eines Landes umfasst? Zudem erscheint lassen sie sich zudem sehr gut vergleichen
die Schweiz für solche Ansätze alles ande- (https://structuredproducts.raiffeisen.ch/sear- Produkttyp Tracker-Zertifikat
re als prädestiniert. Da gäbe es in anderen ch/?q=regionale%20aktienbasket). Basiswert Regionaler
Staaten grössere Unterschiede, die für diese Aktienbasket
Strategie geeigneter wären. Es gibt bei uns Klein aber fein Mittelland und
Oberwallis
auch keine Hot Spots wie einst das Silicon Die einzelnen Aktienbaskets sind sehr fokus-
Valley in den USA. Nichtsdestotrotz hat sich siert und enthalten nur wenige Titel (Mini- Emittent Raiffeisen
Rating (Moody's) A3
Raiffeisen eine Reihe regionaler Ansätze mum 5, Maximum 50). Beim Zertifikat Mit-
verbrieft und sie in aktiv verwalteten Zerti- telland und Oberwallis waren es gemäss Ausstattung
Laufzeit Open End
fikaten dem Publikum zugänglich gemacht. dem Factsheet Q3 2021 deren sieben (ALSO, Partizipation 100%
Die regionalen, endlos laufenden Aktienbas- Comet, Galenica, Lonza, Swatch, Swisscom Erster Handelstag 03.03.2017
kets setzen dabei auf regional bekannte und und Ypsomed). Sektormässig entfielen dabei Mgt. Fee p.a. 0.82%
verankerte Unternehmen, welche auch glo- 29.67% auf Technologie, 26.01% auf Medizin- Kennzahlen
bal erfolgreich sind. Schweizer Firmen, die technik, 16.46% auf Pharma/Biotech, 14.53% Ø Spread 0.80%
Spread Availability 100%
durch ihre Innovationskraft ihr volles Po- auf Telekommunikation und 11.58% auf Ge-
tential auch im aktuell schwierigen Wirt- brauchs- und Luxusgüter. Der Index «Regi- Kurs
Brief (21.01.2022) CHF 1804.68
schaftsumfeld entfalten können. Die Bank onaler Aktienbasket Mittelland und Ober- Handelsplatz SIX Swiss Exchange
emittierte im März 2017 sechs solcher Regi- wallis» investiert in Unternehmen, die ei- % (USD)
onen-Baskets: Zentralschweiz (BQIRCH), Ost- nen klaren Bezug zur Region Mittelland und 120
110
schweiz und Graubünden (BQPRCH), Zürich Oberwallis haben. Sie werden periodisch 100
90
Quelle: Avaloq
80
und Schaffhausen (BQRRCH), Nordwest- vom Index Sponsor Raiffeisen Schweiz In- 70
60
schweiz (BQORCH), Westschweiz (BQQRCH) vestment Office überprüft und gegebenen- 50
40
und Mittelland und Oberwallis (BQNRCH). falls ausgetauscht. Die Gleichgewichtung 30
20
Als Basler war mir klar, dass die Nordwest- der Aktien wird jährlich wiederhergestellt. 10
0
schweiz mit ihrer starken Pharmaindustrie Die aktuelle Auswahl erzielte im abgelaufe- -10
-20
seit der Lancierung die beste Performance nen Jahr durchwegs positive Renditen. Dass Mrz. Mrz. Mrz. Mrz. Mrz.
2017 2018 2019 2020 2021
an den Tag legen würde. Überraschender eine derart enge Auswahl mit dem Gesamt-
Tracker-Zertifikat Regionaler Aktienbasket
war bis zum Stichtag Mitte Januar der zwei- marktindex mithalten kann, allerdings bei Mittelland und Oberwallis (BQNRCH)
te Platz der Zentralschweiz, gefolgt vom Bas- zwischenzeitlich recht beträchtlichen Abwei- SPI
ket auf das Mittelland und Oberwallis und chungen nach unten aber auch nach oben, ist
payoff-Einschätzung
dem Basket auf Ostschweiz und Graubün- erstaunlich und spricht für die Macher des An-
den. Diese vier Zertifikate übertrafen bis an- lageproduktes. Trotz des Lobes müssen sich An-
+ Möglichkeit zur Erzielung
hin die Performance des Gesamtmarktindex leger des Risikos einer fokussierten Auswahl
einer Überrendite
SPI. Deutlich hinter dem SPI rangierten die bewusst sein. Das kann dazu führen, dass die
Tracker-Zertifikate auf Zürich und Schaff- Performance wie im Jahr 2019 deutlich hinter – Grössere Schwankungen im Vergleich
zum SPI
hausen sowie die Westschweiz. Lokale Ak- derjenigen des Gesamtmarktes bleiben kann.
www.payoff.ch | Februar 2022LEARNING CURVE 17
LE ARNING CURVE
Schweizer ETF-Markt
Die börsengehandelten Indexfonds sind anzahlmässig
weiterhin eine Erfolgsgeschichte trotz der
zuletzt, entgegen dem allgemeinen Börsentrend,
rückläufigen Umsatzentwicklung. I Dieter Haas
S
IX Swiss Exchange führte im Jahr leichter handelbar. Das grosse Plus ist aber siswerten auf Rohstoffe und ETFs mit Basis-
2020 als eine der ersten europäischen der klare Fokus auf einen spezifischen Basis- werten auf Anleihen.
Börsen ein Segment für börsengehan- wert. Während der Anleger bei aktiven Anla-
delte Indexfonds (ETFs) ein. Heute bietet sie gefonds nie genau weiss, wie er positioniert Sowohl umsatz- als auch anzahlmässig sind
– gemeinsam mit Emittenten und Market Ma- ist, ob der Fondsmanager allenfalls Markt- aktienbezogene ETFs klar dominierend. Ende
kers – Anlegern eine der grössten Auswahl- Timing betreibt oder nicht. Bei den ETFs ist 2021 entfielen 78.08% auf diese Anlageklas-
möglichkeiten an ETFs. Das breit gefächerte die Sachlage klar, da sie sich an einem Index se. Den grössten Anteil machen ETFs auf Ak-
Angebot von 27 Emittenten aus dem In- und orientieren und versuchen, diesen möglichst tien entwickelter Märkte aus, gefolgt von In-
Ausland deckt ein weites Spektrum ab. Ende perfekt abzubilden. Wie klassische Anlage- dexfonds auf Rohstoffe, Aktien auf Themen,
2021 konnten Anleger in 1'651 ETFs investie- fonds unterstehen auch ETFs dem Bundesge- Aktien auf Schwellenländer, Anleihen und
ren. Der Aufwärtstrend bei der Anzahl ge- setz über kollektive Kapitalanlagen. Investo- Aktien auf Stile/Strategien. Auf Quartalsba-
handelter ETFs hat sich auch im abgelaufe- ren müssen somit keine Abstriche eingehen sis betrachtet (siehe Grafik 4) fällt auf, dass
nen Jahr fortgesetzt, während die Umsätze in Bezug auf die Sicherheit. das 1 Quartal in der Regel mit überdurch-
zum zweiten Mal in Folge zurückgingen. Die schnittlichen und das 3 Quartal mit unter-
Mehrheit der Neuzugänge entfiel erneut auf «Exchange Traded Funds durchschnittlichen Umsätzen aufwartet. Das
ETFs mit Bezug zu nachhaltigen Basiswerten. gewinnen somit auch in Jahr 2021 hielt sich an das übliche Saison-
muster. In den ersten neun Monaten standen
Exchange Traded Funds gewinnen somit unserem Land immer zyklische Titel im Allgemeinen und Techno-
auch in unserem Land immer mehr Anhän- mehr Anhänger.» logiewerte im Speziellen im Fokus der Anle-
ger. Sie weisen gegenüber aktiv verwalteten ger. Ab November holten nebst den unverän-
Fonds zahlreiche Vorteile auf. So sind sie we- Unterteilung nach Kategorien dert gefragten Technologiewerten vor allem
sentlich günstiger. Ihre jährlichen Gebühren Seit Anfang 2016 werden die Umsätze der defensive Qualitätsaktien aus den Bereichen
liegen teilweise bis 2% oder mehr unter den- auf SIX Swiss Exchange gehandelten ETFs Nahrungsmittel und Gesundheit die Kastani-
jenigen der klassischen Anlagefonds. ETFs nach Kategorien aufgeschlüsselt. Mit Ab- en aus dem Feuer. Seit dem 2. Quartal 2019
werden zudem wie Aktien oder Obligatio- stand der stärkste Zuspruch entfällt auf ak- haben sich die ETFs auf Rohstoffe umsatz-
nen an der Börse gehandelt. Sie sind daher tienbezogene ETFs, gefolgt von ETFs mit Ba- mässig an den ETFs an Anleihen vorbeige-
www.payoff.ch | Februar 202218 LEARNING CURVE
GR AFIK 1: UMSATZENT WICKLUNG UND ANZ AHL ETF
schoben. Dieser Trend hat sich im abgelaufe-
nen Jahr weiter verstärkt. Mrd. CHF Anzahl ETFs
140 1'800
UBS weiterhin Marktleader 120
1'600
Der ETF-Markt an SIX Swiss Exchange wird 1'400
100
durch die drei Anbieter UBS, BlackRock 1'200
80 1'000
(iShares) und Lyxor dominiert. Mit einem An-
800
teil von 38.4% lag die Schweizer Grossbank 60
600
klar an der Ranglistenspitze, gefolgt von 40
400
iShares mit 22.1% und Lyxor mit 20.2%. Die 20 200
viertplatzierte ZKB erreichte Ende 2021 mit 0 0
ihren ETFs einen Anteil von 5.68% und auf 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021
die übrigen 23 Emittenten entfielen 13.76%.
Umsatz an SIX Anzahl ETFs - rechte Skala
Tops und Flops im Jahr 2021 Quelle: SIX Swiss Exchange
Eine Rangliste nach der Gesamt-Performan-
ce in CHF der besten Basiswerte für das Jahr GR AFIK 2: ANZ AHL UND UMSATZ PRO K ATEGORIE
2021 zeigte ein ganz anderes Bild als im Jahr
2020. Der im Vorjahr arg gebeutelte Energie- Anzahl ETF Ende 2021 nach Kategorien Umsatzanteile 2021der wichtigsten
ETF-Kategorien
sektor setzte seine Erholung fort und über- 12
raschte damit viele Anleger. Die beste Perfor-
91 7.7%
mance unter den an SIX Swiss Exchange ge- 128 8.4%
442
listeten ETFs wies der ETF OILUSA auf. Nach 8.4%
237
fünf weiteren ETFs mit Bezug zum Energie- 44.5%
sektor folgte der ETF SMHV des Anbieters 15.2%
VanEck auf den MVIS US Listed Semiconduc- 268 383
15.3%
tor 10% Capped Index. Halbleiter, das Herz-
stück der technologischen Revolution, waren
fast das ganze Jahr knapp aufgrund von Lo- Aktien Entwickelte Märkte Aktien Themen Aktien Schwellenländer Rest
gistikproblemen im Zusammenhang mit der Anleihen Aktien Stile / Strategien Rohstoffe
Pandemie. Das führte zu happigen Preisauf-
schlägen und klingelnden Kassen der Pro- Quelle: SIX Swiss Exchange
duzenten. Gesucht waren auch die Themen
Private Equity (IPRV), Energie-Infrastruktur GR AFIK 3: ETF - QUARTALSUMSÄTZE DER
(MLPI), Rohstoffe allgemein (CRB) und der EINZELNEN ANL AGEKL ASSEN
US-Immobilienmarkt (IUSP). Mrd. CHF Anzahl
Abschlüsse
«Das zeigt, dass auch ein 55 550'000
Modethema nicht vor 45 450'000
Rückschlägen gefeit ist.» 35 350'000
25 250'000
Am Ende der Rangliste figurierten mit
15 150'000
LYDSD (-34.6%) und LYSSL (-34.6%) die bei-
den zweifach gehebelten Short ETFs auf 5 50'000
den DAX respektive den SMI. Schwach ten-
dierten Themenfonds wie LERN (-50.9%) -5 -50'000
oder EMQQ (-38.3%) mit einem stark asia- 2017 2018 2019 2020 2021
tisch geprägten Fokus und ETFs auf chine- Aktien Rohstoffe Anleihen Rest Anzahl Abschlüsse
sische Aktienindizes wie HSTE (-30.5%) oder
LYASI (-22.9%). Kein Blumentopf zu gewin- Quelle: SIX Swiss Exchange
www.payoff.ch | Februar 2022LEARNING CURVE 19
GR AFIK 4: ENT WICKLUNG DER MARK TANTEILE AN SIX SWISS
nen war mit dem ETF HTRY (-21.0%) auf MS-
E XCHANGE DER VIER GRÖSSTEN ANBIETER
CI Turkey. Nach dem Höhenflug im Jahr 2020
%
figurierte ferner INRG mit einer Jahres-Per-
70
formance von minus 22.1% ganz weit unten.
60
Der passive Fonds strebt die Nachbildung
50
der Wertentwicklung eines Index an, der
40
aus 30 der grössten Unternehmen weltweit
30
besteht, die im Sektor der sauberen Energie
20
tätig sind. Das zeigt, dass auch ein Modethe-
10
ma nicht vor Rückschlägen gefeit ist.
0
Gewinner der ersten Wochen 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Die ersten Wochen eines Jahres geben oft
UBS ETF Lyxor Rest
einen wertvollen Fingerzeig auf das gesam- iShares ZKB ETFs
te Jahr. Bis zum 21. Januar belegten diverse
ETFs auf den Energiesektor die ersten Plätze Quelle: SIX Swiss Exchange
in der Performance-Rangliste. Sie profitier-
GR AFIK 5: BESTE ETFS IM JAHR 2021
ten vom Anstieg des Rohölpreises in den ers-
ten Wochen des neuen Jahres. Rohöl der Sor- OILUSA 69.4
ten West Texas Intermediate und Brent nä- OILCHA 61.4
XLES 59.5
hern sich schrittweise der Marke von USD IUES 59.0
100 per Barrel. Es gibt bereits Wetten von SXLE 57.9
XUEN 55.9
SMHV 49.9
«Sie profitierten vom IPRV 47.0
MRIC 46.9
Anstieg des Rohölpreises MLPI
CRB
46.9
46.7
in den ersten Wochen des IUSP
XBCU
46.4
45.6
neuen Jahres.» WNRG
WENS
45.4
44.7
LYNRGW 44.3
Anlegern im Derivatemarkt auf USD 200 per CWEUSD 43.6
XUFN 42.8
Barrel im laufenden Jahr. Nach drei Wochen CWEE 42.7
wiesen, in CHF umgerechnet, von den an SIX LYLVE 42.2
Swiss Exchange kotierten ETFs CWEE und Quelle: Infront
0 10 20 30 40 50 60 70 80
CWEUSD von Amundi auf den MSCI World
Energy Index den stärksten Kursanstieg auf, GR AFIK 6: BESTE ETFS IM JAHR 2022
gefolgt von den ETFs MLPI, XUEN, XLES (31.12.2021-21.01.2022)
und MLPS. Hoch im Kurs standen ferner CWEE 15.8
CWEUSD 15.7
auch andere Rohstoffektoren wie Indust- 13.0
MLPI
riemetalle und Agrargüter sowie ETFs auf XUEN 12.8
XLES 12.6
Schwellenländer mit einem gewichtigen An- MLPS 12.2
teil an Rohstoffproduzenten wie Saudi-Ara- WNRG 11.6
LYOIL 11.4
bien, Südafrika oder Lateinamerika. Ein Co- OILG 11.3
meback feierte der im Vorjahr verschmähte LYNRGW 11.3
IUES 11.1
zweifach gehebelte Short ETF LYSSL. Ein Le- SXLE 11.1
benszeichen sendeten ferner chinesische Ak- WENS 10.7
LBRES 10.5
tien aus, allen voran LYASC von Lyxor auf MSAU 10.1
den Hang Seng China Enterprises Net Total MLPD 9.8
HZAR 9.4
Return Index. OILCHA 9.3
STNX 9.1
LYASC 9.1
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
Quelle: Infront
www.payoff.ch | Februar 202220 INTERVIEW
Philippe Eschmann startete seine berufliche Lauf-
bahn 2008 als Graduate Trainee bei UBS Investment
Bank und leitet heute das Team «Swiss Financial
Intermediaries» im Bereich Structured & Solutions
Distribution. Seit 2011 war er am Aufbau des Teams für
den Vertrieb von Aktienderivaten mit Fokus Banken &
Vermögensverwalter beteiligt - dies Zürich und London
basiert. Zuvor arbeitete er zwei Jahre innerhalb des Ver-
triebsteams und war zuständig für Institutionelle Kun-
den (Versicherungen, Pensionskassen, Asset Manager,
Corporates).
Er studierte an der Universität St. Gallen sowie an
der University of Hong Kong und hält den Abschluss
M.A. HSG mit Schwerpunkt Banking & Finance. Er ist
INTE RVIE W Autor des Buches «Chancen und Grenzen von Multip-
les zur Unternehmensbewertung».
AMCs erfreuen sich
grosser Beliebtheit
I Serge Nussbaumer
Herr Eschmann, was ist das Beson- sentlicher Treiber des nachhaltigen Erfolgs Und wo liegen die Vorteile für den
dere der digitalen anlageklassen- von UBS im Bereich der aktiv gemanagten Investor, respektive Anleger?
übergreifenden Plattform UBS Neo? Zertifikate. AMC's bieten nicht nur die Möglichkeit, ope-
UBS AMC NEO ist eine webbasierte Platt- rationell effizienter zu werden und/oder ei-
form und ermöglicht einem Portfolio Advi- Speziell kommt hinzu, dass neben einem nen «Track Record» auf herkömmlichen Ak-
sor spezifische Anlagestrategien, über den für branchenverhältnisse signifikanten Er- tien-Toplisten aufzubauen – sondern auch das
gesamten Lebenszyklus der jeweiligen Lö- fahrungswert, UBS als Universalbank nicht gezielte Partizipieren an bestimmten Sekto-
sung hinweg, effizient umzusetzen und zu lediglich als Emittent auftritt. Vielmehr hat ren, Themen, Regionen oder anderen spezifi-
überwachen. UBS bedingt durch ihre weiteren Geschäfts- sche Opportunitäten. Entsprechend erfreuen
felder im In- und Ausland die Verantwortung sich AMC's grosser Beliebtheit unter Investo-
Trotz eines gewissen «First Mover»-Status im und Expertise, bspw. wichtige regulatorische ren, ebenfalls Dank der Möglichkeit des zeit-
Bereich der Actively Managed Certificates oder sonstige Neuerungen in der Industrie zu nahen Aufsetzens von AMC's, sowie deren
(AMCs), bleibt UBS stets bestrebt, die Platt- antizipieren und pro-aktiv anzugehen. Dies Kostenstruktur.
form weiter auszubauen, um den Mehrwert ist als durchaus komplementär hinsichtlich
für Portfolio Advisors sowie Investoren kon- der Rolle als Emittentin zu bewerten und hat Welches sind die wichtigsten Voraus-
tinuierlich zu steigern. positive Spill-Over Effekte auf die UBS AMC setzungen, die eine leistungsfähige
NEO Platform sowie auf unsere Kundenbasis, Plattform für Outsourcing-Lösungen
Diese stetige Verbesserung bei zeitgleicher welche vielfach vor denselben branchenspe- bereitstellen sollte?
Zuverlässigkeit und Stabilität ist u.a. ein we- zifischen Herausforderungen steht. Es gibt eine Vielzahl an Parametern, welche
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