#07 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment pro duct s
#07
Juli 2021
18. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
L E A R N I N G C U R V E | Seite 13
TOURISMUS – Goldminenindizes – Viele Wege
führen nach Rom
RÜCKKEHR ZUR B LO C KC H A I N R E P O R T | Seite 18
NORMALITÄT Bitcoin für Banker: Bitcoin richtig verstehen
2 INHALT
Der Sommer
kann bleiben
Serge Nussbaumer
Chefredaktor payoff
IMPRESSUM
HER AUSGEBERIN
Derivative Partners AG
Diese Aussage bezieht sich nicht nur auf das Achtelfinale der Allmendstrasse 140, 8027 Zürich
Telefon 043 305 05 30
Schweiz gegen Weltmeister Frankreich an der EURO 2020, son- www.derivativepartners.com
dern auch für die Tourismusbranche. Die Swiss holt ihre Flug-
CHEFREDAK TION
zeuge aus der Wüste zurück und die Lufthansa will die ganz Serge Nussbaumer
serge.nussbaumer@derivativepartners.com
grossen Flieger für Flüge innerhalb Europas einsetzen. Nur zwei
Zeichen, dass ein grosses Stückchen Normalität wieder Einzug REDAK TIONSLEITUNG
Dieter Haas
hält. Doch ein bisschen Drama in der Schweiz. Ob es sich lohnt, dieter.haas@derivativepartners.com
jetzt schon einen natürlichen Hedge Ihrer Ferienkosten aufzu- AUTORENTE AM
setzen und wo die Perlen liegen, zeigen wir Ihnen sehr gerne. Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Martin Raab
redaktion@payoff.ch
Der Baltic Dry Index ist wieder in aller Munde. Die Blockade des ANZEIGEN
Sibylle Walther
Suezkanals und die massive Überlastung der Häfen in China, sibylle.walther@derivativepartners.com
haben den BDI wieder verstärkt in den Fokus gerückt. Schauen D E S I G N U N D L AY O U T
Sie sich dazu unsere neue Rubrik «Hit des Monats» unbedingt an. Claudia Rohr
claudia.rohr@derivativepartners.com
Vielleicht haben Sie das Trommeln aus Brüssel bereits vernom- ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
info@payoff.ch
men. Unser Mann vor Ort hat die Details.
E R S C H E I N U N G S W E I S E /A B O
payoff erscheint 12-mal jährlich
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18'000 Anleger verschickt
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ternehmen alle zumutbaren Schritte, um die
Zuverlässigkeit der präsentierten Informatio-
nen zu gewährleisten, doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser, die aufgrund
der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
nen begründen keinerlei Haftungsansprüche.
Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Juli 2021
ED I TO R I A L 3
13 4
FO C US
Tourismus – Hoffnung auf Rückkehr zur Normalität
INTE RVIE W
8 AMC Access360 ist eine intuitive,
digitale und webbasierte Plattform
17 Die Transaktion ist Teil unserer langfristigen Strategie
HIT DE S MONAT S
9 Thema: Schifffahrt
PRODUC T NE WS
10 Ab geht die Post
11 Vegan – Fleischlos zum Milliardenmarkt
12 Aktiengewinne gepaart mit regelmässigen Erträgen
L E A R N I N G C U RV E LE AR NIN G C URVE
13 Goldminenindizes – Viele Wege führen nach Rom
18 BLO C KC HAIN RE P OR T
18 Bitcoin richtig verstehen
ADVE R TORIAL
20 Market Making
INSIDE BRÜS SE L
22 Trommeln im Brüssler Dschungel
TR ADING DE SK
23 Payoff Market Making Index
24 TOP-10 Basiswerte und
10 Most-Traded Products
25 Statistiken
B LO C KC H A I N R E P O R T SHOR T C UT S
26 Ich kaufe jetzt...
27 Aufgefallen
27 Hot News
www.payoff.ch | Juli 2021
4 FOCUS
FO C US
Tourismus – Hoffnung auf
Rückkehr zur Normalität
Die Branche zählte zu den von der Pandemie am mei-
sten gebeutelten. In den vergangenen Wochen mehren
sich die Anzeichen einer sukzessiven Erholung, auch
wenn der Weg zurück ein langer sein wird. I Dieter Haas
Reisen und Tourismus als Kategorie ist ei- der und vieles mehr behindern einen globa- scheidungen sollen vollständig von der ob-
ne der weltweit grössten Wirtschaftssekto- len Aufschwung. Trotz Impfpass ist derzeit jektiven Analyse und den Empfehlungen
ren. Sie trägt gut 10% zum globalen Bruttoin- noch so einiges in der Schwebe und dürfte von Experten der öffentlichen Gesundheit
landprodukt bei. Nach dem starken Einbruch dazu führen, dass auch in diesem Sommer und der Medizin geleitet werden. Die Grup-
im vergangenen Jahr sind die Erwartungen viele im eigenen Land Ferien machen wer- pen werden vom COVID Response Team des
mittlerweile wieder gross. Die Fortschritte den, zumal auch einige beliebte Destinatio-
bei den COVID-19-Impfungen, sinkende Fall- nen wie die USA sich trotz fortgeschrittener «Reisen und Tourismus
zahlen in vielen Ländern und stetige Locke- Impfung ihrer Bevölkerung schwertun mit als Kategorie trägt gut
rungen der bisherigen Einschränkungen bil- einer Öffnung. So hat die Biden-Administra-
den eine solide Basis für eine stete Erholung tion erst vor kurzem Experten-Arbeitsgrup- 10% zum globalen Brutto-
in den kommenden Monaten. Die Hoffnung pen mit Kanada, Mexiko, der Europäischen inlandprodukt bei.»
wird gestützt durch jüngste Daten, die dar- Union und dem Vereinigten Königreich gebil-
auf hindeuten, dass die Reisenachfrage wie- det, um festzustellen, wie man nach 15 Mo- Weissen Hauses und dem Nationalen Sicher-
der anzieht. Es verwundert daher nicht, dass naten Einschränkungen auf Grund der Pan- heitsrat geleitet und schliessen die Centers
ETFs, die Reise- und Freizeitaktien abbilden, demie sicheres Reisen wieder starten kann. for Disease Control (CDC) und andere Agen-
seit Monaten stark ansteigen. Es steckt mo- Es ist aber nicht damit zu rechnen, dass die turen ein. Bis zu einer Rückkehr zur unbe-
mentan aber einiges an Hoffnung in den Regierung schnell handeln wird, um die An- schränkten globalen Reisefreiheit wie vor
Kursen. Die Realität ist noch längst nicht so, ordnungen aufzuheben, die Menschen aus ei- der Pandemie dürfte es noch einige Zeit dau-
wie sie einmal war. Teils notwendige PCR- nem Grossteil der Welt von der Einreise in ern. Vor dem Jahr 2023 ist damit wohl nicht
Tests, oft unklare Regelungen in Ferienlän- die Vereinigten Staaten abhalten. Alle Ent- zu rechnen. Vor diesem Hintergrund erstaunt
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FOCUS 5
GR AFIK 1: TOURISMUSINDIZES VS. MSCI WORLD
es doch sehr, wie gut sich zuletzt Tourismusin-
% (USD)
dizes entwickelt haben (siehe Grafik 1).
500
Sektorindizes 400
Die Heterogenität des Bereichs Tourismus
300
macht es schwierig, die Kategorie anlage-
technisch als Ganzes zu erfassen. Es gibt 200
somit nicht die Benchmark, wie in vielen
100
anderen Sektoren. Am einfachsten fassbar
wird sie mit Hilfe der Einteilung der Indus- 0
try Classification Benchmark (ICB). Gemäss -100
deren Klassifikation zählt der Bereich zur
Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov. Nov.
Branche Verbraucherservice (5000). Diese 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
umfasst die drei Supersektoren Einzelhan-
MSCI World NTR Index STOXX Europe 600 Travel & Leisure TR Index (SXTR)
del, Medien sowie Reisen und Freizeit. Von
Dynamic Leisure & Entertainment Intellidex Index (DZLTR) U.S. Global Jets Index (JETSX)
den ausnahmslos in den USA kotierten ETFs
setzen einige auf spezifische Segmente wie Quelle: Infront
die Luftfahrt oder Regionen. Als global mit Invesco Dynamic Leisure and Enter- Technologieunternehmen messen soll, die
einem Fokus auf die USA können der Dyna- tainment ETF PEJ daran arbeiten, eine neue Ära der globalen
mic Leisure & Entertainment Intellidex Index Dieser Fonds bildet den Dynamic Leisure Reise- und Tourismusbranche einzuleiten.
sowie der von der Technologiebörse Nasdaq and Entertainment Intellidex Index ab und Dies ist der erste ETF, der Anlegern direkten
kreierte Nasdaq Global Travel & Leisure In- hält einen kleinen Basket von 31 Aktien. Zugang zu der technologieorientierten glo-
dex angesehen werden. Letzterer bietet mit Die Intellidex-Methode der NYSE dient der balen Reise- und Tourismusbranche bietet.
124 Titeln den breitesten Querschnitt. Im objektiven Identifizierung derjenigen Aktien Er berechnet den Anlegern 75 Basispunkte
laufenden Jahr sind die Aktien einiger sei- innerhalb eines bestimmten Marktsegments, an jährlichen Gebühren. Am 18. Juni hielt
ner Exponenten regelrecht durch die Decke die das grösste Potenzial für Kapitalzuwachs der Fonds 34 Aktien in seinem Korb, wobei
gegangen. Allen voran AMC Entertainment haben. Die Indizes versuchen über die tra- Reisebuchungs- und -reservierungsunter-
Holdings. Das Unternehmen ist wie zuvor Ga- ditionellen Messungen hinauszugehen und nehmen 51.9% des Vermögens ausmachen,
mestop ins Visier der Kleinanleger geraten. die Fundamentaldaten zu berücksichtigen, gefolgt von 18.5% in Reiseberatungsunter-
Dank einer konzentrierten Aktion konnten die gesunde Unternehmen und Wachstum nehmen, 16.3% Anteil an Reisepreisver-
diese zweimal (Ende Januar und Ende Mai antreiben. Die Methodik bewertet die Un- gleichsfirmen und 13.0% an Mitfahrgelegen-
– siehe Grafik 3) einen sogenannten Short ternehmen vierteljährlich, basierend auf ei- heiten. AWAY hat ein Vermögen von USD
Squeeze herbeiführen und die Titel in un- ner Vielzahl von Faktoren, die in fünf grosse 408 Millionen angehäuft. Die Gewichtungen
geahnte Höhen katapultieren, obwohl das Kategorien (Superfaktoren) gruppiert sind: der einzelnen Titel liegen relativ nahe beiei-
Unternehmen aus fundamentaler Sicht alles Preis-Momentum, Ertrags-Momentum, Quali- nander. Keine Aktie kommt auf einen An-
andere als solide ist. Das sieht bei den nach- tät, Management Action und Wert. Mit Blick teil von über 5%. Von der aktuellen Auswahl
folgenden Gewinnern wesentlich besser aus. auf die Branche nahmen Ende März Kasi- hat im laufenden Jahr die Aktie von AirTrip
nos und Glücksspiele vor Hotels und Restau- performance-mässig den Vogel abgeschos-
Diese erstaunliche Entwicklung, angesichts rants den grössten Anteil ein. Der ETF hat sen. Das japanische Unternehmen beschäf-
der nach wie vor in Teilen der Welt grassie- ein Vermögen von USD 1.6 Milliarden. Inves- tigt sich mit der Bereitstellung von Online-
renden Pandemie, hat bereits kurz nach dem co erhebt für PEJ jährliche Gebühren in Hö- Reisebüros und der Entwicklung von Infor-
Taucher der Börse im Februar/März des vori- he von 63 Basispunkten. Die Gewichtung der mationstechnologie.
gen Jahres eingesetzt (siehe Grafik 3). Es ver- Titel ist ziemlich gleichmässig. Keiner der Ti-
wundert dabei wenig, dass die besten, gemes- tel kommt auf mehr als rund 5%. Im laufen- U.S. Global Jets ETF JETS
sen an der Gesamtrendite der letzten zwölf den Jahr verzeichnete die Aktie des schwedi- Dieser Fonds bietet ein Engagement in der
Monate, vor allem aus dem lokalen Entertain- schen Spieleproduzenten Neogames bislang globalen Airline-Industrie, einschliesslich
ment Business kommen. Dieses Geschäft pro- die höchste Gesamtrendite. Fluggesellschaften und Herstellern aus al-
fitierte vom Wegfall anderer Reisemöglich- ler Welt, indem er den U.S. Global Jets Index
keiten und der Grenzschliessungen und kam ETFMG Travel Tech ETF AWAY abbildet. Am 18. Juni hielt das Produkt insge-
ziemlich ungeschoren durch die schwierigen Der ETF AWAY bildet den Prime Travel Tech- samt 47 Wertpapiere. Es berechnet den Anle-
Zeiten. nology Index ab, der die Performance von gern 60 Basispunkte an jährlichen Gebühren.
www.payoff.ch | Juli 2021
6 FOCUS
GR AFIK 2: GESAMTRENDITE DER TOP -20 IN LOK ALWÄHRUNG DES NAS -
Der Fonds hatte am 18. Juni ein Vermögen
DAQ GLOBAL TR AVEL & LEISURE INDE X IM JAHR 2021 (BIS 18.06.)
von USD 3.8 Milliarden angesammelt. Mit
einem Anteil von 9.9% war Delta Airline die AMC ENTERTAINMENT HOLDINGS INC 2.759.5
GOLDEN ENTMT INC 119.7
Aktie mit dem höchsten Gewicht im Index. AVIS BUDGET GROUP INC 116.8
CENTURY CASINOS MANAGEMENT INC 111.0
Bis zum Stichtag wies im laufenden Jahr die RESTAURANT GROUP PLC ORD 28 1/8P 88.1
mexikanische Controladora Vuela Compañia POTBELLY CORPORATION 85.2
CRESCENT POINT ENERGY CORP 80.5
de Aviación die beste Kursentwicklung auf. SCIENTIFIC GAMES CORP 74.4
CINEPLEX INC. 72.5
SEAWORLD ENTERTAINMENT INC 65.8
Unausgewogene Europäer MARCUS CORP 58.6
RED ROCK RESORTS INC 57.6
Das Angebot an SIX Swiss Exchange um- Sun International Ltd 57.1
fasst lediglich die beiden ETFs SXTPEX und RED ROBIN GOURMET BURGERS INC 56.0
City Lodge Hotels Ltd 55.6
TRVD von iShares beziehungsweise Lyxor. HERC HOLDINGS INC 54.3
NOODLES & CO
Beide basieren auf dem Stoxx Europe 600 HAWAIIAN HOLDINGS INC
51.4
51.4
Travel & Leisure Index. Dieser vermoch- DINEEQUITY INC 48.2
BIGLARI HOLDINGS INC 47.9
te im langfristigen Vergleich nicht mit den
0 500 1'000 1'500 2'000 2'500 3'000
Benchmarks, der in den USA kotierten ETFs
Quelle: Infront
mithalten (siehe Grafik 1). Nachteilig ist be- GR AFIK 3: TOP - PERFORMER DES NASDAQ GLOBAL TR AVEL &
sonders die auf wenige Titel fokussierte Tite- LEISURE INDE X DER LETZ TEN 12 MONATE (BIS 18.06.)
lauswahl. So dominierten im europäischen % (LW)
1'400
«Die Heterogenität des 1'200
Bereichs Tourismus macht 1'000
800
es schwierig, die Katego- 600
rie anlagetechnisch als 400
Ganzes zu erfassen.» 200
0
-200
Sektorindex am 18. Juni mit der schwedi-
schen Evolution Gaming (19.6%), der irischen Jul. Okt. Jan. Apr.
2020 2020 2021 2021
Flutter Entertainment (15.1%) und der briti-
schen Entain (9.9%) mit einem Gesamtanteil CAESARS ENTERTAINMENT SCIENTIFIC GAMES GOLDEN ENTMT
von 4.6% drei Unternehmen des Sportwetten- AMC ENTERTAINMENT HERC HOLDINGS
und Glücksspielbereichs. Wegen dieser sehr Quelle: Infront
speziellen Zusammensetzung sind die beiden GR AFIK 4: GESAMTRENDITE IN USD DER TOP -20
ETFs suboptimal, um mit ihnen auf eine regi- IM JAHR 2021 DES ETF PEJ (BIS 18.06.)
onale Erholung der europäischen Tourismu-
NEOGAMES S A 78.7
sindustrie zu setzen. SCIENTIFIC GAMES CORP 74.4
AMC NETWORKS INC 71.8
LIONS GATE ENTERTAINMENT CORP 67.1
Magere Schweizer Auswahl EVERI HOLDINGS INC 56.0
CHEESECAKE FACTORY 39.6
SIX Swiss Exchange veröffentlicht mit dem BOYD GAMING CORP 35.9
SPI ICB Supersector 5700 Travel & Leisure BLOOMIN BRANDS INC 31.7
FOX CORPORATION 29.9
einen Sektorindex Reisen und Freizeit. Er EXPEDIA GROUP INC 23.1
WORLD WRESTLING ENTERTAINMENT INC 20.8
umfasst allerdings lediglich fünf Titel (Jung- QURATE RETAIL INC 16.9
fraubahn, lastminute.com, Highlight Event TEXAS ROADHOUSE INC 15.8
YUM CHINA HOLDINGS INC 15.7
and Entertainment, Titlis Bergbahn und As- CHOICE HOTELS INTERNATIONAL INC 11.8
9.6
mallworld). In punkto Grösse und Bedeutung US FOODS HOLDING CORP
9.2
CRACKER BARREL OLD COUNTRY STORE
können nur die beiden ersten empfohlen wer- MCDONALD'S CORPORATION 8.3
VIACOMCBS INC 7.6
den. Gut läuft es derzeit vor allem bei last- YUM BRANDS INC 6.6
minute.com. Das Unternehmen startete mit 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90
guter Cash-Position und tieferer Kostenbasis Quelle: Infront
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FOCUS 7
in das Jahr 2021 und ist bereit für die erwar- GR AFIK 5: BESTE KURSENT WICKLUNG IM JAHR 2021 DER TOP -20
DES ETF AWA X IN LOK ALWÄHRUNG (BIS 18.06.)
tete Erholung. Die Anleger teilen diese An-
AirTrip Corp 131.3
sicht, wie sich am kontinuierlich steigenden Adventure Inc 74.7
Aktienkurs ablesen lässt. Im Segment der VELTRA Corporation 63.1
Open Door Inc 62.0
Strukturierten Produkte findet sich kein Hanatour Service, Inc. 55.2
TRIVAGO N V SPON ADS EACH REP ORD SHS CL A 43.8
Tracker-Zertifikat. Der Sektor ist aktuell ein 40.3
TRIPADVISOR INC
weisser Fleck in der Landschaft. Lotte Tour Development Co., Ltd. 39.0
TUNIU CORP ADS EA REPR 3 ORD SHS CL A 35.8
TONGCHENG-ELONG 32.8
Starkes Momentum der Empfehlungen CVC Brasil Operadora e Agencia de Viagens SA 30.7
ACCESSO TECHNOLOGY GROUP PLC ORD 1P 26.4
Da die Börse bekanntlich Erwartungen han- LVJI TECH 26.1
EXPEDIA GROUP INC 23.1
delt, erstaunt die seit Monaten überdurch- Temairazu Inc 19.1
schnittliche Entwicklung von ETFs auf den LYFT INC 19.0
SABRE CORP 14.2
Bereich Reisen und Tourismus nur zum Teil. TRIP COM GROUP LTD SPON ADS EACH REP 1 ORD SHS 9.3
Die Mehrrenditen von PEJ und AWAY ver- AMADEUS IT GROUP, S.A. 5.3
DESPEGAR COM CORP 5.0
danken die beiden ETFs ihrer breiten Ab- AIRBNB INC 3.8
deckung. Erstaunlicher ist diese bei JETS, 0 20 40 60 80 100 120 140
Quelle: Infront
auch wenn es jüngst verstärkt Anzeichen
einer immer kräftiger werdenden Erholung
gibt. Für die kommenden Monate dürfte das GR AFIK 6: BESTE KURSENT WICKLUNG IM JAHR 2021 DES ETF
JETS IN LOK ALWÄHRUNG (BIS 18.06.)
Momentum anhalten, zumal viele Länder der CONTROLADORA VUELA CIA DE AVIACION SPON ADR REPR 10 CPOS USD0.00 47.8
Welt ihre COVID-19-Lockerungen ausbauen AMERICAN AIRLINES GROUP INC 42.1
MESA AIR GROUP INC 37.4
und die steigenden globalen Impfquoten da- SPIRIT AIRLINES INC 35.1
rauf hoffen lassen, dass es keine oder höchs- UNITED AIRLINES HOLDINGS INC 27.1
Japan Airlines Co.,Ltd. 24.7
tens eine sehr abgeschwächte vierte Welle GENERAL DYNAMICS CORP 24.6
AZUL SA SPON ADR EACH REP 3 PFD SHS 24.1
geben wird. Nimmt man die Dauer der Spa- CELEBI HAVA SERVISI A.S. 23.0
nischen Grippe als Blaupause, dann müsste AIR CANADA 21.9
ALASKA AIR GROUP INC 21.3
spätestens im kommenden Jahr der Spuk vo- JETBLUE AIRWAYS CORPORATION 19.7
rüber sein. Der Tourismusindustrie würde ANA Holdings Inc 19.1
SOUTHWEST AIRLINES CO 18.2
das natürlich zupass kommen, dito Anlage- SIA 18.0
SKYWEST INC 13.0
vehikeln auf den Sektor. Der Trend dürfte TURK HAVA YOLLARI A.O. 12.4
somit weiterhin nach oben zeigen. Das Ende CHINA SOUTH AIR 12.3
DELTA AIR LINES INC 12.3
der Fahnenstange ist noch nicht in Sicht. GPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE SAB ADS EACH REPR 10 SER'B' SHS NPV 10.2
0 10 20 30 40 50 60 70
Quelle: Infront
1 2 3 4 5 6
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
1 2 3 4 5 6 ISIN 18.06.2021
ERHÖHT Laufzeit: Open End USD 30.05
AWAY Prime Travel
ETFMG ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 US26924G7714 Technology Index
Management Fee: 0.75% NYSE Arca
1 2 3 4 5 6
ERHÖHT Laufzeit: Open End USD 25.24
JETS U.S. Global Jets Index
U.S.Global ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 US26922A8421 (JETSX)
Management Fee: 0.60% NYSE Arca
ERHÖHT Dynamic Leisure & Laufzeit: Open End USD 50.69
PEJ
Entertainment Invesco ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
US46137V7203
Intellidex℠Index Management Fee: 0.69% NYSE Arca
www.payoff.ch | Juli 2021
8 INTERVIEW
INTE RVIE W
AMC Access360 ist eine
intuitive, digitale
und webbasierte Plattform
I Serge Nussbaumer
Herr Bochicchio, Sie haben vor kurzem mentmanagern ermöglicht, innerhalb eines fahrung im Angebot von aktiv verwalteten
die Onlineplattform Access360 aufge- einzigen Portals auf alle wichtigen Informa- Zertifikaten, die auf einem sehr breiten Uni-
schaltet. Wie läuft der Prozess bei der tionen zu ihrem/ihren Zertifikat(en) zuzu- versum von in Frage kommenden Instrumen-
BCV ab von der Idee bis zur Lancierung greifen. AMC Access360 bietet Investment- ten und Strategien basieren. Bislang hat die
eines aktiv verwalteten Portfolios? managern die Möglichkeit, ihre Rebalancing- BCV mehr als 300 AMC-Produkte mit einem
Der Prozess ist recht einfach und schnell. Anweisungen schnell und kosteneffizient zu Nominalwert von weit über CHF 2 Milliar-
Alles beginnt mit einem umfassenden Ge- verwalten. den aufgelegt.
spräch mit dem Investment Manager über
seine geplante Strategie: Die zugrunde liegen- Welche Dienstleist un gen bietet Was sind die Pluspunkte der BCV
den Anlageklassen und die Anlagerichtlini- Access360 seinen Nutzern? gegenüber der Konkurrenz?
en werden zusammen mit den Vertriebsan- Mit AMC Access360 profitieren Investment Das zentrale Wertversprechen der BCV kann
forderungen besprochen. Dann werden alle Manager von einem zentralisierten, intuitiven in vier Säulen zusammengefasst werden:
Anlageparameter in einem Termsheet for- und sicheren Zugang zu ihren AMCs. Sie haben 1. Preisqualität: Unser Geschäftsmodell ba-
malisiert, das Produkt wird aufgelegt und die Möglichkeit, die Performance mit verschie- siert größtenteils auf einer offenen Architek-
der Zugang zu unserer AMC Access360 On- denen Kennzahlen und historischen Daten zu tur, so dass wir jederzeit die besten Preise
line-Plattform wird kostenlos gewährt. Der überprüfen, individuelle Performance-Berich- für unsere Kunden ermitteln können.
gesamte Prozess dauert in der Regel, je nach te zu erstellen und ihre AMCs eigenständig 2. Qualität der Kundenbetreuung: Die
Komplexität, ein paar Tage bis ein paar Wo- zu verwalten. Das Senden von Rebalancing- BCV setzt viel Energie darauf, den besten
chen. Daher ist die Nutzung von AMC sehr Aufträgen war noch nie so einfach, schnell und Service über den gesamten Lebenszyklus
interessant für Investment Manager, die ihre sicher. AMC Access360 wird sich weiterentwi- der Produkte zu bieten. In dieser Hinsicht
Anlagestrategie schnell und kosteneffizient ckeln und zusätzliche Funktionen werden im ist die BCV sehr stolz darauf, von der Bran-
vermarkten wollen. Laufe der Zeit eingebaut. che mehrfach für die Qualität ihrer Dienst-
leistungen ausgezeichnet worden zu sein
Was sind in Kurzform die Eckpunkte Benötigen Kunden das quantitative (Top-Service-Preis bei den Swiss Derivative
der von ihnen entwickelten Online- Tool BCV Select360 zur Erstellung Awards).
plattform? eines AMCs? 3. Bonität: Die BCV profitiert von einem
AMC Access360 ist eine intuitive, digita- Beide Tools können separat oder ergänzend AA-Rating von S&P mit stabilem Ausblick,
le und webbasierte Plattform, die es Invest genutzt werden. AMC Select360 ist ein Tool, das zu den Top-Ratings auf dem Schweizer
das Anlageverwaltern bei der Zusammenstel- Markt gehört, und außerdem zählt die BCV
lung ihres Anlageportfolios hilft, indem es derzeit zu den 25 sichersten Banken der
auf rein systematische und quantitative Wei- Welt.
se Wertpapiere identifiziert, die bestimmte, 4. Verpflichtung: Die BCV ist seit 1999 auf
von den Managern selbst ausgewählte Fak- dem Schweizer Markt für strukturierte Pro-
toren am besten erfüllen. dukte tätig, was das Engagement der BCV in
diesem Geschäft und ihre Fähigkeit zeigt, zahl-
Wie hoch ist derzeit das von der BCV reiche Konjunkturzyklen erfolgreich zu durch-
verwaltete AMC-Volumen von exter- laufen. Ich denke, dass nicht alle heute aktiven
Vincenzo Bochicchio
Head of Trading and Development - Structured nen Vermögensverwaltern? Emittenten eine so lange Präsenz und ein sol-
Products, Banque Cantonale Vaudoise Die BCV profitiert von ihrer langjährigen Er- ches Engagement vorweisen können.
www.payoff.ch | Juli 2021
H I T D ES M O N AT S 9
HIT DES MONATS
Thema: Schifffahrt
Die Schifffahrt ist ein wichtiger Bestandteil der Global-
wirtschaft und ein integrierter Teil des Warenhandels.
Rohöl, Eisenerz und Kohle sind die drei grössten Waren-
gruppen, die weltweit verschifft werden. China domi-
niert auf der Nachfrageseite. I Serge Nussbaumer
Der Engpass in der Schifffahrt bleibt akut. Anlageempfehlung wärtstrend des, mit einer jährlichen Kosten-
Da der Wettlauf nach der Pandemie um den Mit dem am 22. März 2018 lancierten, in den quote von 3.32%, sehr teuren ETFs dürfte an-
Transport von Waren einen Mangel an Con- USA kotierten, ETF BDRY können Anleger halten. Erst wenn sich eine dauerhafte Ent-
tainern verursachte, der durch die Blockade erstmals von Steigerungen der Fracht-Fu- spannung in der Schifffahrt abzuzeichnen
des Suezkanals im März zusätzlich angeheizt tures profitieren. Die Kursentwicklung des beginnt, wird seine Erfolgsgeschichte ein
wurde und sich wegen des jüngsten Covid- Baltic Dry Index und des Breakwave Dry Ende haben.
Ausbruchs in China wieder verschärfte, dürf- Futures Index sind hoch korreliert. Der Auf-
ten die Frachtraten hoch bleiben. Derzeit ex- GR AFIKEN 1, 2 UND 3
plodieren die Capesize-Prämien, da die Fu-
tures-Händler unvermindert auf eine baldi- Übersicht: Schiffe und Grössen Kursentwicklung des Baltic Dry
ge starke Erholung des Spotmarktes setzen.
Deutliche Unterstützung für Capesize (siehe Index seit 1985
Grafik 1) kommt aus den Sub-Cape-Segmen-
ten, wo die Raten auf einem Zehnjahreshoch
verharren. Das ist ein wichtiger Faktor bei
der Einschätzung der zukünftigen Richtung
der Spotraten für grosse Schiffe. Der Kataly-
sator für eine Trendwende bei den Capesize
Raten sind die brasilianischen Eisenerz
exporte. Historisch gesehen, steigen die bra-
silianischen Eisenerzexporte in der zweiten
Kursentwicklung des ETF BDRY seit seiner Lancierung
Jahreshälfte an. Seit Jahresbeginn sind die
brasilianischen Eisenerzexporte um etwa
10 Millionen Tonnen gestiegen, während für
das gesamte Jahr ein Plus von etwa 25-30
Millionen Tonnen erwartet wird. Die Volati-
lität in der Fracht dürfte allerdings zuneh-
men. Obwohl die Auslastung immer noch
weit unter dem Rekordniveau der 2000er
Jahre liegt, bewegt sie sich in Richtung neuer
Höchststände und steuert auf neue Mehrjah-
reshöchststände zu, die das Potenzial haben,
die Frachtraten deutlich höher zu treiben. Ein
Blick in die Vergangenheit zeigt, dass der Bal-
tic Dry Index (BDI) vor der Finanzkrise schon
weit höhere Niveaus erreicht hatte. Quelle: ETFMG, Infront, Swissquote
www.payoff.ch | Juli 2021
10 PRODUCT NEWS
I S AG – E T F VO N I S H A R E S A U F AG R I B U S I N E S S
Ab geht die Post 1 2Partizipation
3 4 5 6
Aktien von Unternehmen, die sich auf die Produktion von Agrargütern 1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
spezialisiert haben, zählen seit einigen Monaten zu den Überfliegern an der
Börse. Höchste Zeit, um sich am Trend via dem ETF ISAG zu beteiligen.
Dieter Haas
Während eines Grossteils der Menschheits- rie sein könnte. Dank der Hoffnung auf eine Chancen/Risiko: Hoch
geschichte war die Ernährungssicherheit ein baldige Überwindung von Covid-19 und der Details: www.payoff.ch
entscheidender Faktor für den Aufstieg und damit verbundenen konjunkturellen Erho-
Fall von Zivilisationen. Der Wendepunkt für lung der Weltwirtschaft sowie Impulse, u. a.
den landwirtschaftlichen Fortschritt war in den USA durch den neuen Präsidenten, ha-
der Zweite Weltkrieg: In den Jahren des ben vielen Agraraktien bereits Rückenwind Symbol ISAG
ISIN 42980975
Konflikts starben mehr Menschen an Hun- verliehen. Dass es sich nicht um eine Eintags-
ger als durch Kampfhandlungen, was sich fliege handelt, zeigen die seit Wochen steigen- Produkttyp ETF
als wertvolle Lektion für die Menschheit er- den Preise etlicher Agrargüter. Historisch be-
Basiswert S&P Commodity
wies. Als sich die Welt nach dem Krieg ver- trachtet befinden sich diese aber nach wie Producers Agribusiness
änderte, wurde die Nahrungsmittelprodukti- vor auf einem sehr preiswerten Niveau. Der Index
on schnell industrialisiert – zuerst mit Mas- Bruch des langjährigen Abwärtstrends An- Emittent iShares
sentierhaltung, Düngemitteln und Pestiziden, fang 2021 lässt eine Fortsetzung der Avan- Rating (S&P) –
später mit gentechnisch veränderten Nutz- cen erwarten. Ausstattung
pflanzen, digitaler Landwirtschaft, pflanzli- Erster Handelstag 02.05.2013
chen Proteinen, vertikaler Landwirtschaft Global diversifizierter Warenkorb Handelswährung CHF
TER p.a. 0.55%
und Wasserentsalzung. Wie ein Grossteil der Interessierten Anlegern bietet der auch an Replikation physisch
Weltwirtschaft ist auch die Agrarindustrie BX Swiss gehandelte ETF ISAG von iSha-
Kennzahlen
von COVID-19 betroffen, was zu Entlassun- res eine optimale Beteiligungsmöglichkeit Ø Spread 1.48%
gen und Arbeitsniederlegungen, Export- und an diesem attraktiven Sektor. Am 18 Juni Spread Availability 100%
Importbeschränkungen und, in den ersten umfasste der Indexfonds 74 Titel. Mit 51.5% Kurs
Monaten der Krise, zu massiven Mengen an bzw. 9.5% hatten US-amerikanische respek- Brief (21.06.2021) CHF 41.872
Handelsplatz BX Swiss
Nahrungsmitteln und Ernten führte, die zu tive japanische Unternehmen den grössten
Dumpingpreisen verkauft wurden, da Land- Anteil im ETF. Die Schweizer Fahne wurde % (USD)
wirte, die vom Verkauf an Restaurants ab- durch Barry Callebaut vertreten. Alle drei 130
120
Quelle: Avaloq
110
hängig waren, keinen Endabnehmer mehr der grössten Einzelwerte (Deere, Archer Da- 100
90
hatten. Inzwischen hat sich der Agrarsek- niels und Nutrien), die am Stichtag zusam- 80
70
tor jedoch vom Absturz Anfang 2020 längst men rund 26% der Gewichtung abdeckten, 60
50
wieder erholt. Vom neuen US-Präsidenten Joe glänzten seit Jahresbeginn mit zweistelli- 40
30
Biden erhofft sich die Branche neue, für die gen Kursavancen in Lokalwährung. Rund 20
10
Landwirte vorteilhafte Handelsabkommen. 10% der aktuell im ETF befindlichen Aktien 0
-10
Ein Plan von Biden ist die Einführung einer erzielten in den letzten zwölf Monaten drei- Sep. Sep. Sep. Sep. Sep.
2011 2013 2015 2017 2019
kohlenstoffarmen Produktionswirtschaft im stellige Kursgewinne, allen voran Sunopta, ETF Agribusiness (ISAG)
ländlichen Amerika, bei der landwirtschaft- ein kanadischer Hersteller von Milch und
liche Nebenprodukte wie Maisbrühe und Milchprodukten aus Hafer, Soja und Hanf
payoff-Einschätzung
Dung zur Herstellung von Produkten wie sowie Darling Ingredients, ein US-amerika-
Chemikalien und anderen Materialien ver- nisches Unternehmen, welches auf globaler
+ Überdurchschnittliche Performance
wendet werden. Ferner möchte er die Ver- Basis nachhaltige, natürliche Inhaltsstoffe
wendung von Biokraftstoffen wie Ethanol aus essbaren und nicht essbaren Bio-Nähr- – Wechselkursrisiko USD/CHF
fördern, was ein Segen für die Agrarindust- stoffen entwickelt und produziert.
www.payoff.ch | Juli 2021PRODUCT NEWS 11
V E G AT Q – T R AC K E R Z E R T I F I K AT A U F
S W I S S Q U OT E V E G E TA R I A N I N D E X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Vegan – Fleischlos zum
Milliardenmarkt
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Früher noch belächelt, beeinflussen Vegetarier und Veganer heute
den Nahrungsmittelmarkt immer mehr. Ein nachhaltiger Milliar-
denmarkt entsteht. Zeit, sich diesen lukrativen Trend ins Depot zu Chancen/Risiko: Hoch
Details: www.payoff.ch
holen. Jürgen Kob
Es ist noch nicht so lange her, da galten Vege- tarische/vegane Nahrungsmittel bis 2026
tarier und Veganer als eine seltsame Spezies auf rund USD 25 Milliarden wächst. Gesund-
grün angehauchter Körneresser. Inzwischen heitsbewusste Verbraucher wird das freuen. Symbol VEGATQ
Valor 48928091
ist allerdings die nachhaltige Lebensweise Aber auch Investoren können sich vom Er-
rund um den Fleischkonsum in der Gesell- folg eine fleischlose Scheibe abschneiden. Produkttyp Tracker-Zertifikat
schaft angekommen. Einst mussten sich Kon-
Basiswert Swissquote Vegetarian
sumenten, die auf Fleisch verzichten wollten, Partizipation am Megatrend Index
mit kleinen Spezialläden und wenig Aus- Am einfachsten gelingt das mit dem Tra-
Emittent Leonteq Securities
wahl zufriedengeben. Heute finden sich im- cker-Zertifikat VEGATQ von Leonteq Securi- Rating (Fitch) BBB-
mer mehr vegane und vegetarische Produk- ties, mit dem Anleger einfach am Megatrend
Ausstattung
te in den Regalen von Coop, Migros und Co. partizipieren können. Als Underlying dient Laufzeit Open End
Selbst McDonalds, Burger King oder KFC bie- der Swissquote Vegetarian Index in USD. Im Erster Handelstag 25.09.2019
ten inzwischen fleischlose Alternativen an. Index befinden sich nachhaltige (ESG) Ge- Ausgabepreis USD 100
Mgt. Fee p.a. 0.75%
sellschaften, die sich primär auf die Herstel-
Die Gründe sind klar: Der Trend zur fleischlo- lung und den Vertrieb pflanzlicher Produkte Kennzahlen
Ø Spread 1.00%
sen oder -reduzierten Ernährung ist ein Mil- konzentrieren. So finden sich im Index aktu- Spread Availability 100%
liardengeschäft. Gemäss Studien sind Vega- ell Firmen wie Beyond Meat, Danone, Mon-
Kurs
ner bereit, bis zu 50% mehr für Produkte zu delez oder Kellogg. Von den 18 Mitgliedern Brief (21.06.2021) USD 115.11
bezahlen; Vegetarier legen immerhin noch kommt mit Danone (Frankreich) allerdings Handelsplatz SIX Swiss Exchange
30% mehr Geld auf die Ladentheke. Zudem lediglich eines nicht aus den USA. Speziell
% (USD)
sind die Unternehmermargen bei vegetari- das hohe USD-Exposure sollte der Investor
Quelle: Avaloq
60
schen Produkten deutlich höher. Der Anteil daher stets im Hinterkopf behalten. Ein Re- 50
40
der Menschen, die sich fleischlos beziehungs- balancing erfolgt grundsätzlich vierteljähr- 30
weise -arm ernähren, wächst stetig. Am Bei- lich. Für die aktive Betreuung berechnet das 20
10
spiel Schweiz sind aktuell rund 6% Vegeta- Management eine jährliche Fee von fairen 0
-10
rier und 2.6% Veganer. Am eindrucksvolls- 0.75%. Den Investoren des Tracker-Zertifika- -20
ten zeigt sich der Anteil bei den «Flexitari- tes VEGATQ empfehlen die Leonteq-Exper- -30
-40
ern». Über 20% der Schweizer Bevölkerung ten eine Haltedauer von mindestens fünf Jah- Sep. Dez. Mrz. Jun. Sep. Dez. Mrz. Jun.
2019 2019 2020 2020 2020 2019 2020 2020
ernährt sich überwiegend vegetarisch, gönnt ren. Für kurzfristige Trades eignet sich das
Tracker-Zertifikat auf Swissquote
sich aber zu besonderen Anlässen auch mal Produkt somit nicht. Für mittel- bis langfris- Vegetarian Index (VEGATQ)
ein gutes Stück Fleisch. Somit essen rund tig orientierte Investoren ist es hingegen ei- MSCI World NTR Index
30% der Schweizerinnen und Schweizer sel- ne äusserst interessante Möglichkeit, ihr De-
payoff-Einschätzung
ten beziehungsweise gar kein Fleisch. Ten- pot weiter zu diversifizieren und an einem
denz stark steigend. Auch weltweit. So ruft Megatrend der nächsten Jahrzehnte zu profi-
+ Wachstumsbranche
etwa in China die neue Ernährungsrichtlinie tieren. Die Fleischliebhaber können sich mit
+ Ohne Endfälligkeit
der Regierung die 1.3 Milliarden Einwohner der Outperformance häufiger ein teures und
dazu auf, ihren Fleischkonsum zu halbieren. gutes Steak extra gönnen. – Währungsrisiko
Experten schätzen, dass der Markt für vege-
www.payoff.ch | Juli 202112 PRODUCT NEWS
C S C H C S – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT VO N C R E D I T S U I S S E
A U F C S S W C A L L OV E R W R I T I N G S E R I E S A T R I N D E X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Aktiengewinne gepaart Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
mit regelmässigen Erträgen
Für konservative Anleger auf der Suche nach Renditen sind die Income-
Maximizer-Zertifikate von Credit Suisse eine feine Sache. Mit dem Tracker- Chancen/Risiko: Hoch
Zertifikat CSCHCS haben sie so etwas wie die eierlegende Wollmilchsau. Details: www.payoff.ch
Dieter Haas
Der Schweizer Aktienmarkt gilt im interna- Das Konzept im Detail
tionalen Vergleich als defensiv. Das liegt da- Das CS Income-Maximizer-Zertifikat CSCHCS Symbol CSCHCS
ISIN CH0475762867
ran, dass im Index Aktien von Branchen wie verknüpft die Investition in den CS SMI Futu-
Nahrungsmittel und Gesundheit dominieren, res Index mit einem systematischen Call Wri- Produkttyp Tracker-Zertifikat
deren Geschäftsgang weniger stark von Kon- ting Options Overlay . Es basiert auf dem Credit
Basiswert CS SW Call Overwriting
junktureinflüssen abhängig ist wie andere Suisse SW Call Overwriting Series A TR Index. Series A TR Index
Sektoren. Dieser Umstand zeigte sich deutlich An jedem Handelstag wird beim Basiswert ei-
Emittent Credit SuisseRating
im vergangenen Jahr. Zwischen Mitte Februar ne Call-Option mit einem Ausübungspreis von Rating (S&P) A+
und Spätsommer 2020 zählte die Schweizer 103% (Call Writing) und einer Laufzeit von 15
Ausstattung
Börse zu denjenigen, die am wenigsten durch Geschäftstagen im Wert von 1/15 des SMI ver- Laufzeit Open End
die Pandemie in Mitleidenschaft gerieten. kauft. Call Writing ist bekanntlich eine effi- Erster Handelstag 15.06.2020
Die mit Covid-19 einhergehende Unsicherheit ziente Strategie zur Generierung zusätzlicher Partizipation 100%
Mgt. Fee p.a. 0.15%
führte gleichzeitig zu einer höheren Volatili- Erträge. Unser «The Week»-Kolumnist Fran-
tät an den Aktienmärkten. Ein solches Szena- cois Bloch setzt diese Strategie des Öfteren bei Kennzahlen
Ø Spread 0.45%
rium war für eine Schreiber-Strategie nahezu seinen Empfehlungen ein. Das Risiko des Ver- Spread Availability 100%
perfekt. Diese kann aber in allen Marktpha- kaufs von Call-Optionen beschränkt sich auf ei-
Kurs
sen punkten, auch wenn das Erzielen eines ne nur eingeschränkte Aufwärtspartizipation Brief (21.06.2021) CHF 110.58
Mehrwertes nicht immer gleich einfach ist. an der Performance des Basiswertes. Die durch Handelsplatz SIX Swiss Exchange
Am schwierigsten sind abrupte Trendwech- die systematische Call-Writing-Strategie gene- % (CHF)
sel. Wer heute eine regelmässige Rendite er- rierten Prämien bieten einen Puffer gegen ne- 25
halten möchte, der steht vor einem schwie- gative Markt-Performance zu Kosten einer ge- 20
Quelle: Avaloq
15
rigen Unterfangen. CHF-Obligationen bieten ringeren Aufwärtspartizipation, wodurch sich
10
höchstens noch kümmerliche Coupons. Anle- jedoch im Vergleich zu einer Direktinvestition 5
ger sind daher gezwungen, auf defensive Akti- das Risiko/Rendite-Profil insgesamt verbessert. 0
en mit einer regelmässigen Dividende zurück- Das Tracker-Zertifikat bietet seinen Inhabern -5
zugreifen, wollen sie mehr als nur Brosamen dabei eine regelmässige, im Voraus festgelegte -10
Aug. Okt. Dez. Feb. Apr. Jun.
an Ausschüttungen erhalten. Allerdings müs- und steuereffiziente Ertragsquelle von 1.5% pro 2020 2020 2020 2021 2021 2021
sen sie dabei ein erhöhtes Risiko eingehen, da Quartal. Eine von Zeit zu Zeit leicht überdurch- Tracker-Zertifikat Solactive Electronic
Gaming(GGDRCH)
Aktien bekanntlich höheren Schwankungen schnittliche Volatilität eröffnet Chancen zur Ge- Swiss Performance Index (SPI)
ausgesetzt sind als Obligationen. Mit der, bei nerierung zusätzlicher Erträge. Wie eingangs
den CS Income-Maximizer-Zertifikaten einge- bereits erwähnt, übertrifft eine solche Strate-
payoff-Einschätzung
setzten, Strategie ist dem Emittenten ein sinn- gie diejenige des zugrunde liegenden Aktienin-
voller Wurf gelungen, der renditeorientierte dex, sofern Phasen drastischer Kurssteigerun-
+ Regelmässige Ausschüttungen
Anleger dank seiner quartalsweise vorgenom- gen ausbleiben. In den kommenden Wochen ist
menen Ausschüttung trotz der Verknüpfung ein abrupter Absturz eher unwahrscheinlich, – Anfällig auf abrupte Trendwechsel
mit dem Schweizer Aktienmarkt ansprechen zumal sich die Börsen in den Sommermonaten
müsste. in der Regel von ihrer ruhigen Seite zeigen.
www.payoff.ch | Juli 2021LEARNING CURVE 13
LE ARNING CURVE
Goldminenindizes –
Viele Wege führen
nach Rom
Wer diversifiziert auf Goldminenproduzenten setzen
möchte, hat die Qual der Wahl. Die zugrunde
liegenden Basiswerte ähneln sich oft, sowohl in der
Auswahl als auch in der Kursentwicklung. I Dieter Haas
www.payoff.ch | Juli 202114 LEARNING CURVE
GR AFIK 1: KURSVERGLEICHE VON GOLDMINENINDIZES
Es spielt auf kurze Sicht bei der Wahl ent-
sprechender ETFs keine entscheidende Rolle % (USD)
auf welchen Basiswert ein Investor setzt. Mit- 200
tel- und längerfristig zeigen sich allerdings 160
Unterschiede. So bieten ETFs auf Small und 120
Mid Caps im Allgemeinen ein etwas grösse-
80
res Kursgewinnpotenzial. Sie sind aber auch
40
«Gold und Silber sind nach 0
-40
wie vor der ultimative Infla- -80
tionsschutz.» Mrz. Mrz. Mrz. Mrz. Mrz. Mrz. Mrz.
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
anfälliger in Zeiten von Kursschwächen. Al- NYSE Arca Gold Miners Index (GTR) NYSE Arca Junior Gold BUGS Index Sprott Zacks Gold Miners Index (TR)
len gemeinsam ist ihre starke Abhängigkeit PHLX Gold/Silver Sector Total Return NYSE Arca Gold BUGS Index
von der Entwicklung des Gold- und Silber- MSCI ACWI SELECT GOLD MINERS Sprott Zacks Junior Gold Miners Index
IMI(Net Index)
preises. Nur wenn bei den Edelmetallen die Quelle: Infront
Post abgeht, wie beispielsweise nach dem GR AFIK 2: KURSVERGLEICH DER GRÖSSTEN
Covid-19-Taucher im vergangenen Frühjahr, GOLD -/SILBER- PRODUZENTEN
% (USD)
kommen Goldminenaktien in Fahrt. Dabei 250
übertreffen ihre Wertsteigerungen in der Re- 225
gel diejenige der beiden Edelmetalle. Bei der 200
175
Einschätzung der Chancen spielen positive
150
Erwartungen für die Gold- und Silberpreise 125
die entscheidende Rolle. 100
75
50
Günstige Rahmenbedingungen 25
Die US-Notenbank und das US-Finanzminis- 0
terium drucken und geben Geld aus als gäbe -25
es kein Morgen, was die Preise in der gesam- Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz.
2019 2019 2020 2020 2021
ten US-Wirtschaft in die Höhe treibt. Gold
Newmont Mining (NEM) Barrick Gold (GOLD)
und Silber sind nach wie vor der ultimative
Wheaton Precious Metals (WPM) Pan American Silver (PAAS)
Inflationsschutz. Im Vergleich zur stark stei-
genden Geldmenge liegt das jährliche Ange- Quelle: Infront
botswachstum durch die Förderung bei den GR AFIK 3: GOLD MINERS ETF (GDX) – GESAMTRENDITE
Edelmetallen deutlich tiefer. Diese wach- 2021 IN LOK ALWÄHRUNG DER TOP -20 (BIS 18.06.)
sende Diskrepanz spricht für eine Fortset- ENDEAVOUR SILVER CORP 29.24
zung der Aufwärtsbewegung. Als Kataly- HECLA MINING CO 19.41
FIRST MAJESTIC SILVER CORP. COMMON 17.42
sator könnte sich der US-Dollar entpuppen. FRANCO NEVADA CORP 16.42
Die stetig zunehmende Verschuldung in den WESDOME GOLD MINES LTD. 13.65
ZIJIN MINING 14.04
USA nimmt langsam bedrohliche Formen an SANDSTORM GOLD LTD 12.61
und unter der neuen Regierung, die das Geld K92 MINING INC 9.99
OSISKO GOLD ROYALTIES LTD 8.41
mit beiden Händen ausgibt, ist kein Ende in NEWMONT CORPORATION 7.56
GOLDROAD FPO 6.58
Sicht. Es muss daher in absehbarer Zeit mit PERSEUS FPO 3.46
einer prononcierten Schwäche des Green- ROYAL GOLD INC 3.35
RAMELIUS FPO 2.67
back gerechnet werden, was den Edelmetal- WHEATON PRECIOUS METALS CORP 2.80
len starken Rückenwind verleihen würde. NEWCREST FPO 1.85
GOLD FIELDS LTD SPON ADR EACH REPR 1 ORD ZAR0.50 LVL II 2.01
Von der Zinsseite gibt es ebenfalls positive ENDEAVOUR MINING PLC 1.30
Signale. Zwar könnten wegen der zunehmen- OCEANAGOLD CORPORATION -2.85
KIRKLAND LAKE GOLD -3.09
den Teuerung die langen Sätze etwas steigen.
-5 0 5 10 15 20 25 30 35
Es ist aber bis auf Weiteres nicht zu befürch- Quelle: Infront
www.payoff.ch | Juli 2021LEARNING CURVE 15
ten, dass die US-Notenbank deshalb in den GR AFIK 4: GOLD JUNIOR MINERS ETF (GDXJ) – KURSENT WICK-
LUNG 2021 IN % IN LOK ALWÄHRUNG DER TOP -20 (BIS 18.06.)
kommenden Monaten ihre Leitzinsen anhe-
ben wird. Unter dem Strich dürften daher die SKEENA RESOURCES LIMITED 321.22
Realzinsen in den USA immer stärker in den NEW FOUND GOLD CORP 181.33
SULLIDEN MINING CAPITAL INC 64.29
negativen Bereich abrutschen, was für Gold VICTORIA GOLD CORP 53.40
MCEWEN MINING INC 44.44
und Silber schon fast paradiesische Zustän- GATOS SILVER INC 43.33
de wären. ENDEAVOUR SILVER CORP 29.24
ROXGOLD INC 25.47
KOZA ALTIN ISLETMELERI A.S. 23.37
Goldminen stehen vor einer Neube- DEGREY FPO 23.15
HECLA MINING CO 19.08
wertung PT Merdeka Copper Gold Tbk 18.11
FIRST MAJESTIC SILVER CORP. COMMON 17.39
Ein Eintreten der kurz skizzierten Rahmen- MARATHON GOLD CORPORATION 14.88
bedingungen würde den Goldminenunter- WESDOME GOLD MINES LTD. 13.65
DISCOVERY SILVER CORP 12.76
nehmen kräftigen Rückenwind verleihen. SANDSTORM GOLD LTD 12.61
Diese haben in den vergangenen Jahren aus ARGONAUT GOLD INC. 11.68
K92 MINING INC 9.99
ihren Fehlern gelernt und sich fit getrimmt. SILVERMINE FPO 8.70
Die aktuell sehr vorteilhafte Bewertung und 0 50 100 150 200 250 300 350
Quelle: Infront
starke Fundamentaldaten sprechen mittel-
bis längerfristig für deutlich höhere Aktien-
kurse der meisten Titel des Sektors. Die gro-
GR AFIK 5: MSCI GLOBAL SILVER AND METALS MINING ETF (SLVP) –
ssen Produzenten weisen zurzeit fast durch-
KURSENT WICKLUNG IM JAHR 2021 IN % IN LOK ALWÄHRUNG (BIS 18.06.)
«Die vorteilhafte Bewertung VICTORIA GOLD CORP 53.4
spricht für deutlich höhere ENDEAVOUR SILVER CORP.
HECLA MINING CO 19.1
26.0
Aktienkurse der Goldminen- ASAHI Holdings,Inc.
FIRST MAJESTIC SILVER CORP. COMMON
17.8
17.4
produzenten.» NEWMONT CORPORATION
MAG SILVER CORP.
5.7
5.3
WHEATON PRECIOUS METALS CORP 2.1
wegs Kurs-Gewinn-Verhältnisse für das lau- LUNDIN GOLD INC 0.8
fende Jahr im niedrigen 10er- oder teils so- POLYMETAL INTERNATIONAL PLC ORD NPV -5.7
gar im einstelligen Bereich auf. Nach einer -10 0 10 20 30 40 50 60
Quelle: Infront
längeren Korrektur von August 2020 bis En-
de Februar 2021 zeigte der Trend seit März
wieder nach oben, auch wenn es nach der
GR AFIK 6: KURSVERGLEICH DER ETFS GDX , GDXJ
Fed-Sitzung im Juni zu einem Dämpfer ge- UND SLVP SEIT ANFANG MÄR Z 2019
kommen ist. Die bisherige Entwicklung liegt % (USD)
noch weit hinter den üblichen Kurssteigerun- 120
gen zurück. In der Vergangenheit kam es in 100
Aufwärtsphasen im Schnitt innerhalb von
80
rund acht Monaten zu einer Verdoppelung
60
des Ausgangsniveaus.
40
Der Platzhirsch
20
Der auch an SIX Swiss Exchange gehandelte
0
VanEck Vectors Gold Miners ETF (GDX) ist
die führende Benchmark und das Handelsve- -20
hikel des Sektors. Er umfasst momentan 52 -40
Titel. Die grossen Goldbergbauunternehmen
Mrz. Sep. Mrz. Sep. Mrz.
des GDX meldeten im 1 Quartal steigende 2019 2019 2020 2020 2021
buchhalterische Gewinne, da ihre Gewinn-
GDX GDXJ SLVP
margen bei einem durchschnittlichen Gold-
preis von USD 1'793 im Vergleich zu nur USD Quelle: Infront
www.payoff.ch | Juli 202116 LEARNING CURVE
1'067 durchschnittlichen All-in Sustaining sources und New Found Gold. Die Aktie von Die grössten zehn Positionen kamen auf rund
Costs für den Abbau dieses Metalls enorm Skeena profitierte von der Entdeckung hoch- 65%. Performance-mässig schnitt im laufen-
waren. Dominiert wird der ETF gewichts- gradiger Mineralisierung im Abbaugebiet Es- den Jahr Victoria Gold bislang am besten ab.
mässig von Newmont Mining und Barrick kay Creek (Britisch-Kolumbien) und diejenige Das Minenunternehmen ist nach eigenen An-
Gold, die am 18. Juni zusammen 27.4% auf von New Found Gold von einer signifikan- gaben der führende Goldproduzent und Ent-
die Waagschale brachten. Die Top-10 deckten ten Goldentdeckung in Neufundland, einem wickler im Yukon Gebiet. Nach der im Juni
bereits gut 63% des ETF ab. In punkto Perfor- neuen Hotspot für Explorationsunternehmen. 2020 erfolgten Produktionsaufnahme der
mance schnitten im laufenden Jahr bis dato grössten Goldmine im Yukon will Victoria
Für Silber Freaks Gold den Ausstoss bis 2023 auf 250'000 Un-
«Der ETF GDXJ ist mit 93 Etliche Experten sehen in den kommenden zen pro Jahr steigern.
Monaten für Silber ein weitaus grösseres Po-
Positionen wesentlich brei-
tenzial als für Gold. Das weisse Metall ist al- Unsere Anlageempfehlungen
ter diversifiziert als die lerdings wesentlich schwankungsfreudiger Aus der Fülle der Angebote zählen die drei
ETFs GDX und SLVP.» und eine Anlage kostet daher mehr Nerven. von uns besonders hervorgehobenen ETFs
Gut schlug sich in der Vergangenheit jeweils GDX, GDXJ und SLVP zu den aussichts-
kleinere Produzenten mit Fokus auf Silber, der ETF SLVP. Er ist zwar kein reiner Silber- reichsten Kandidaten des Sektors. Der Blue
wie Endeavour Silver, Hecla Mining oder minen-ETF. Der Silberanteil der für die Aus- Chip ETF GDX eignet sich auch für vorsich-
First Majestic Silver, am besten ab. Bei den wahl berücksichtigten 29 Titel liegt aller- tigere Anleger, während die beiden ande-
grossen überzeugten vorab Newmont Mining dings deutlich über demjenigen der meisten ren sich vor allem für risikofreudigere eig-
und Franco Nevada. Edelmetall-ETFs. Dominiert wird der ETF von nen. Diese besitzen, mittel- bis längerfristig
betrachtet, wohl ein etwas grösseres Kur-
Der kleine Bruder «Aus der Fülle der Ange- spotential. Sie unterliegen jedoch stärkeren
Wesentlich breiter diversifiziert als der GDX bote zählen die drei von Schwankungen.
ist der ebenfalls von VanEck auch an SIX
Swiss Exchange angebotene Gold Junior Mi- uns besonders hervorge-
ners Index GDXJ. Er umfasst aktuell 93 Po- hobenen ETFs GDX, GDXJ
sitionen. Die beiden Schwergewichte Gold
und SLVP zu den aussichts-
Fields und Pan American Silver vereinig-
ten Mitte Juni knapp 13% auf sich. Die Top10 reichsten Kandidaten des
deckten gut 39% des Gesamtgewichtes ab. Im Sektors.»
laufenden Jahr gab es bislang mehr Kursver-
lierer als Gewinner. Den Vogel abgeschossen Pan American Silver und Hecla Mining, die
haben in den ersten 28 Wochen Skeena Re- am 18. Juni zusammen gut 23% abdeckten.
1 2 3 4 5 6
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
1 2 3 4 5 6 ISIN 18.06.2021
ERHÖHT NYSE Arca Gold Laufzeit: Open End CHF 34.17
GDX
Miners Index VanEck ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 IE00BQQP9F84
(GDMNTR) Management Fee: 0.53% SIX Swiss Exchange
1 2 3 4 5 6
ERHÖHT MVIS Global Junior Laufzeit: Open End CHF 39.19
GDXJ
Gold Miners Index VanEck ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 IE00BQQP9G91
(TR) (MVGDXJTR) Management Fee: 0.55% SIX Swiss Exchange
MSCI ACWI Select
ERHÖHT Laufzeit: Open End USD 15.51
SLVP Silver Miners iShares /
ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
US4642863272 Investable Market Blackrock
Management Fee: 0.39% NYSE Arca
Index
www.payoff.ch | Juli 2021INTERVIEW 17
INTE RVIE W
Die Transaktion ist Teil
unserer langfristigen Strategie
Serge Nussbaumer
Sehr geehrter Herr Vangelisti, Valeur ist strukturierten Produkten und auch viele Die langfristige Investition in eine unabhän-
zwar schon einige Jahre am Markt, aber Mitarbeiter besitzen eine langjährige ausge- gige Software Firma, welche uns zukünftig
sicher einigen Lesern noch nicht bekannt. wiesene Erfahrung in diesem Bereich. Der mit ihrer Technologie in allen unseren Ak-
Können Sie uns kurz etwas zu Valeur und Handel mit unterschiedlichen Instrumenten tivitäten unterstützen und operative Verein-
den angebotenen Services sagen? inklusive Strukturierter Produkte auf sämt- fachungen mit sich bringen wird, sehen wir
Wir sind eine unabhängige Gruppe mit ei- liche Anlageklassen war für Valeur bereits als klaren Gewinn für uns wie auch für un-
ner ausgewiesenen und langjährigen Exper- seit Beginn ein Bestandteil ihrer Tätigkeit. sere Kunden.
tise in den Bereichen Asset Management, Die lange Erfahrung in der Strukturierung,
Beratung, Handel, Strukturierung von An- Optimierung und Umsetzung der jeweils Wie möchten Sie sich dabei von den
lagelösungen und Investmentfonds als auch bestmöglichen Anlagelösung für eine spe- Konkurrenzangeboten abgrenzen?
Immobiliendienstleistungen. Valeur wurde zifische Situation oder Markteinschätzung Wir wissen, dass es auf dem Markt un-
2010 von mir mitgegründet und ist inzwi- hilft uns dabei, Kunden ihrerseits bei der terschiedliche Lösungsansätze für unter-
schen in Europa mit Niederlassungen in der Auswahl und Implementierung einer Anla- schiedliche Problemstellungen und Bedürf-
Schweiz, Grossbritannien und Luxemburg gestrategie oder spezifischer Anlagelösungen nisse gibt. Wir möchten unseren Kunden ei-
vertreten. Die umfangreiche Erfahrung un- zu unterstützen. Der Schritt, unseren Service ne ganzheitliche Betreuung und die entspre-
seres Teams erlaubt es uns, individuelle An- weiter zu digitalisieren und zumindest einen chenden Instrumente und Tools dazu bieten
lagestrategien und -produkte mit einem deut- ersten Teil davon in eine transparente und können. Die digitale Plattform ist hierbei ein
lichen Mehrwert zu entwickeln. Dabei kön- skalierbare Plattform zu führen, ist Teil un- Informationskanal, welcher es den Kunden
nen wir uns auf jeweils spezifische Kompe- serer Wachstumsstrategie. erleichtern soll, in einem komplexen und oft
tenz in unterschiedlichen Anlageklassen und unübersichtlichen Markt Transparenz zu fin-
Strategien stützen. Die Übernahme von LinkedTrade ist den und von unserer langjährigen Erfahrung
ein grosser Schritt für Valeur. Wie kam in verschiedenen Bereichen der Finanzmärk-
Ihr Fokus liegt bislang also auf dem es zum Deal? te profitieren zu können.
Asset Management. Was waren die Die Übernahme der LinkedTrade Plattform bie-
Gründe, dass Sie sich nun zunehmend tet uns die Möglichkeit, das Angebot gegenüber Der kundenorientierte Ansatz von Linked
auch auf das Geschäft mit Struktu- unseren Kunden weiterzuentwickeln, indem Trade erlaubt Anlegern, in massgeschneider-
rierten Produkten konzentrieren? wir die grosse Innovationskraft und die tech- te Anlagelösungen verschiedener Anlage-
Valeur verfügt über 10 Jahre Erfahrung und nologische Expertise der Plattform nutzen. Da- klassen investieren zu können. LinkedTrade
Track Record in der Verwaltung von Portfo- mit erzielen wir eine deutlich höhere Effizienz, verwendet modernste Technologie und Arti-
lios über verschiedene Anlageklassen hin- geringere operative Risiken sowie erweiterte ficial Intelligence, um Nutzern eine persona-
weg. Ich selbst arbeite bereits seit 1996 mit Vertriebskanäle für alle unsere Dienstleistun- lisierte und jederzeit verfügbare Plattform zu
gen. LinkedTrade bleibt dabei weiterhin unab- bieten. Damit wird die Plattform rasch zum
hängig, während Valeur als starker Partner in zuverlässigen Assistenten, welchen wir sel-
die Weiterentwicklung der Plattform investiert. ber auch in unserem eigenen Asset Manage-
ment von der Ideengenerierung bis zum Mo-
Welche Ziele verfolgen Sie mit der nitoring und Risikomanagement einsetzen.
erworbenen Multi Issuer Plattform?
Valeur hat seit ihrer Gründung ein kontinu- Die persönliche Betreuung liegt aber auch
ierliches Wachstum erreicht. Die Transaktion weiterhin im Zentrum unserer Kommunika-
ist Teil unserer langfristigen Strategie, im Zu- tion. Die digitale Schnittstelle erlaubt es aber,
Lorenzo Vangelisti ge der raschen digitalen Transformation, in gewisse Teile davon zu vereinfachen.
Partner, CEO und Mitbegründer der Valeur Group Innovation und Technologie zu investieren.
www.payoff.ch | Juli 202118 INTERVIEW
BLO C KC HAIN
RE P OR T
Bitcoin für Banker:
Bitcoin richtig verstehen
Pascal Hügli
Wie wir in einem früheren Artikel gesehen len: Das Bitcoin-Netzwerk ist ein weltweit nanzinstitution diese «Sprache» nicht, ist sie
haben, ist Bitcoin vieles zugleich. Bitcoin verteiltes Geflecht an Tausenden von Com- nicht Teil des traditionellen Finanzsystems.
zeigt eine Mehrfaltigkeit. Als Vergleich mag putern, die gegenseitig und rund um die Uhr
die göttliche Dreifaltigkeit dienen, nach der miteinander kommunizieren. Als gemein- Im gegenwärtigen Finanzsystem ist der Zen-
der christliche Gott drei verschiedene Perso- same durch das Bitcoin-Protokoll definierte tralisierungsgrad vergleichsweise höher als
nen in einem Wesen verkörpert. Dieser Ver- Sprache sprechen alle diese Computer «Bit- im Bitcoin-Netzwerk. Wie in der Realität im-
gleich zur Theologie offenbart die Komplexi- coin». Untereinander kommunizieren sie al- mer wieder geschehen, können einzelne Ban-
tät Bitcoins. Erst eine nuancierte Differenzie- so Werte oder eben Bitcoin, das Asset, das ken ausgeschlossen oder zensuriert werden.
rung in die verschiedenen Erscheinungen die Werteinheit des Netzwerkes darstellt. Als Im Gegensatz dazu können Computer, die
Bitcoins lässt uns denn auch das Phänomen Basisgeld dieses Netzwerkes fungiert Bitcoin, Teil des Bitcoin-Netzwerkes sind, von nie-
richtig verstehen. das Asset, auf der öffentlichen BitcoinBlock- mandem eigenmächtig ausgesperrt werden.
chain, die als dessen globale Settlement-Inf- Auch wird das Basisgeld nicht von einer zen-
Bitcoin, das Asset, ist eine neue Art Basisgeld rastruktur dient. tralen Entität auf der Basis einer fluktuie-
– genauer das Basisgeld des Bitcoin-Netzwer- renden Geldpolitik ausgeben. Emittiert wird
kes. Als solches basiert Bitcoin, das Asset, In unserem gegenwärtigen Finanzsystem Bitcoin, das Asset, durch eine Vielzahl kon-
auf einer neuen globalen Settlement-Infra- sind die Dinge ähnlich aufgebaut. So exis- kurrierender Miner, die einem, durch das Bit-
struktur, die von unserem derzeitigen Fi- tiert ebenfalls ein Basisgeld wie zum Bei- coin-Protokoll vorgegebenen, Emissionsplan
nanzsystem vollkommen unabhängig ist spiel der US-Dollar, der Euro oder der Schwei- folgen müssen.
und operiert. Diese globale Settlement-Infra- zer Franken. Dieses wird durch die jeweili-
struktur wiederum ist die öffentliche Bitcoin- ge Zentralbank ausgeben, welche als Settle- Das Blockchain-Trilemma
Blockchain. ment-Infrastruktur für dessen Abwicklung Diesem dezentraleren Ansatz verdankt Bit-
sorgt. Als Netzwerkteilnehmer des gegen- coin seine dezentralisierte globale Settle-
Bitcoins viele Seiten wärtigen Finanzsystems sind es die Banken, ment-Infrastruktur, die öffentliche Bitcoin-
Für diejenigen, die wir an dieser Stelle be- welche das Geld untereinander transferieren Blockchain. Damit das Netzwerk und das
reits abgehängt haben, wollen wir die be- und so für Wertaustausch sorgen. Sie alle Asset möglichst dezentral gehalten werden
nannte Mehrfaltigkeit nochmals wiederho- sprechen dieselbe «Sprache». Spricht eine Fi- können, muss auch die öffentliche Block-
www.payoff.ch | Juli 2021Sie können auch lesen
