#03 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment pro duct s
#03
März 2021
18. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
I N T E R V I E W | Seite 10
INDIREKTE Pascal Hügli, Chief Research für den
Vermögensverwalter Schlossberg & Co
PARTIZIPATION L E A R N I N G C U R V E | Seite 15
AM KRYPTO-BOOM Energie-Comeback
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den gelisteten Strukturierten Produkten auf Bitcoin sagenhafte www.derivativepartners.com
CHF 768 Mio. Der gesamte Turnover bei zwei Emittenten und
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rund 92% davon bei drei Tracker-Zertifikaten. Diese Umsatz- Serge Nussbaumer
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zahlen widerspiegeln sich dann auch im Market Share, bei dem
es im Februar einen Wechsel an der Spitze gab. Was sich die REDAK TIONSLEITUNG
Dieter Haas
Bundesliga seit langem wünscht, ist der Vontobel im Markt der dieter.haas@derivativepartners.com
Strukturierten Produkte gelungen. AUTORENTE AM
Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Martin Raab
redaktion@payoff.ch
Gegen Ende des letzten Jahres kam in der Redaktion die Idee
eines Blockchain Baskets auf. Was als reine persönliche Tra- ANZEIGEN
Sibylle Walther
ding-Idee begann, wurde im Dezember zu einer öffentlich sibylle.walther@derivativepartners.com
zugänglichen Idee auf payoff.ch und jetzt auch für alle die es D E S I G N U N D L AY O U T
dazumal verpasst haben, nun auch im Magazine. Betrachtet Claudia Rohr
claudia.rohr@derivativepartners.com
man die Kursverläufe der einzelnen Positionen, werden Erinne-
rungen an die Dotcom-Blase von 1999 / 2000 wach. Der Einsatz ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
info@payoff.ch
der verschiedenen Notenbanken und all die Jung-Trader sagen
E R S C H E I N U N G S W E I S E /A B O
was anderes. Wir werden das Thema «Bubbles» demnächst auf- payoff erscheint 12-mal jährlich
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P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: ternehmen alle zumutbaren Schritte, um die
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@payoff_ch «sendet» täglich auf Twitter. nen zu gewährleisten, doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser, die aufgrund
der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
nen begründen keinerlei Haftungsansprüche.
Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | März 2021
4 INHALT
FO C US
5 Indirekte Partizipation
am Krypto-Boom
10 INTE RVIE W
10 «Wert und damit auch die Vorstellung einer realen
Wertgrundlage ist stets subjektiv begründet.»
20 «Die Nachfrage für die neuen ESG Indizes ist gross.»
24 «Anlegern einen sicheren, transparenten und
kosteneffizienten Zugang ermöglichen.»
PRODUC T NE WS
12 Emerging Markets im Aufwind
13 TEZOS auf dem Weg zu neuen Höchstständen
14 «Hard Assets» sind gefragt
LE AR NIN G C URVE
15 Energie–Comeback
I N T E RV I E W BLO C KC HAIN RE P OR T
22 «Die Antwort ist so verblüffend wie einfach:
15 digitale Knappheit.»
TR ADING DE SK
19 Payoff Market Making Index
26 TOP-10 Basiswerte und
10 Most-Traded Products
27 Statistiken
SHOR T C UT S
28 Ich kaufe jetzt...
29 Aufgefallen
29 Hot News
L E A R N I N G C U RV E
www.payoff.ch | März 2021
FOCUS 5
FO C US
Indirekte Partizipation
am Krypto-Boom
Während der Hausse der Bitcoin-Preise im Jahr 2017 waren
kaum Krypto-Mining-Unternehmen an der Börse notiert.
Dieses Mal ist die Situation anders, was es erlaubt, mit
Aktien indirekt an der Hausse zu partizipieren. I Dieter Haas
D
ie seit Monaten steigenden Krypto
anlagen haben auch die Aktien-
kurse für Mining-Unternehmen
angehoben. Diese erzielten teils noch weit
spektakulärere Kursgewinne. So stiegen
die in den USA gelisteten Marathon
Patent Group und Riot Blockchain allein
in diesem Jahr bis zum 19. Februar um
414.46% beziehungsweise 419.84%. Ähnlich
wie Minenwerte auf Industrie- oder Edelme-
talle reagieren sie im Vergleich zu ihrem
Basiswert überproportional. Ein höherer
Preis bedeutet grössere Gewinnmargen für
diese Unternehmen. Konnte in der Anfangs-
phase jeder Bitcoin schürfen, wird das
Mining-Ökosystem der Kryptowährung
inzwischen längst von industriellen
www.payoff.ch | März 2021
GR AFIK 1: RIOT BLOCKCHAIN UND
Group Penny Stocks. Seitdem hat sich
% (USD) MAR ATHON PATENT GROUP VS. BITCOIN FUTURE
Bitcoin als Absicherung gegen makroöko-
8'000
nomische Instabilität herauskristallisiert,
7'000
und institutionelle Investoren sind auf
6'000
den Plan getreten. Nach dem Tiefpunkt am
5'000 13. März 2020 hat sich die Kryptowährung,
4'000 auch dank der am 11. Mai 2020 erfolgten
3'000 dritten Halbierung, sukzessive verteuert.
2'000 Das liess die Aktienkurse von Riot Block-
1'000 chain und Marathon Patent Group förmlich
0
explodieren, mit Kurszunahmen bis zum 19.
–1'000
Februar 2021 von 9907% respektive 7272%!
Vor diesem Hintergrund überrascht es nicht,
31. Dez. 31. Mrz. 30. Jun. 30. Sep. 31. Dez.
2019 2019 2019 2019 2020 dass die Unternehmen bei ihren letzten
Gewinnmitteilungen weitere Investitionen
Riot Blockchain (RIOT) Marathon Patent Group (MARA) Bitcoin Future
in Mining-Ausrüstung und die Ausweitung
Quelle: Infront ihrer Aktivitäten ankündigten. Eine aktuelle
von Elwood durchgeführte Studie (https://
GR AFIK 2: GR AYSCALE , BITCOIN GROUP, SQUARE elwoodam.com/wp-content/uploads/2021/02/
UND MICROSTR ATEGY VS. BITCOIN
Cryptocurrency-Miners-Capacity-Analysis.
% (LW) pdf) gibt einen guten Einblick in diese The-
2'500 matik. Die Kehrseite der bestehenden Preis-
dynamik für Bitcoin-Mining-Unternehmen
2'000
ist, dass die Bewertungen abstürzen, wenn
1'500 der Bitcoin-Preis einbricht. Die enge Kopp-
lung zwischen dem Bitcoin-Preis und den
1'000
Aktienbewertungen von Krypto-Mining-Fir-
men kann zudem nicht über schlechte Finan-
500
zergebnisse oder ein schlechtes Management
0 hinwegtäuschen. So verkauften Investoren
die Aktien von Canaan im 4. Quartal 2020
–500
trotz steigender Bitcoin-Preise, nachdem
Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. Jul. Jan. das Unternehmen vierteljährliche Verluste
2017 2018 2018 2019 2019 2020 2020 2021
und Bestandsabschreibungen gemeldet
Bitcoin (XBTUSD) Bitcoin Group (ADE) Grayscale (GBTC) MicroStrategy (MSTR) Square (SQ) hatte. Da die Zahl aller möglichen Bitcoins
Quelle: Infront bei 21 Millionen liegt, wovon am 19. Februar
Unternehmen dominiert. Das liegt vor in grossen Mengen kaufen und in grossem «MicroStrategy war
allem an den beträchtlichen Kosten für Massstab arbeiten, um Stromkosten zu
Ausrüstung und Strom, die mit dieser sparen. Bei steigenden Kursen ist das
das erste Unternehmen,
Aktivität verbunden sind. Der Schwierig- Gegenteil der Fall, dann geht im wahrsten das ab Spätsommer 2020
keitsgrad des Algorithmus, der für die Sinn des Wortes die Post ab. sein Finanzvermögen
Vergabe von Bitcoin verwendet wird, vari-
iert mit der Zeit und treibt den Stromver- Rückblick sukzessive in Bitcoin
brauch ebenfalls in die Höhe. Unterhalb Nach der Rekordjagd im Jahr 2017 ging es konvertierte.»
einer bestimmten Preisschwelle wird das mit den Krypto-Mining-Unternehmen län-
Bitcoin-Mining für einzelne Miner und gere Zeit talwärts. Im März letzten Jahres, bereits 88.73% geschürft wurden, sind die
kleine Mining-Farmen in mageren Zeiten als der Ausbruch der Covid-19-Pandemie Krypto-Mining-Unternehmen zunehmend
der Kryptowährung zu einem unhaltbaren zu einem kurzen aber heftigen Rück- gezwungen, auf alternative Einnahme-
Betrieb. Um zu überleben müssen sie ihre schlag an den Weltbörsen führte, waren quellen auszuweichen, um ihre Gewinne
Fixkosten senken, indem sie Ausrüstung Riot Blockchain und Marathon Patent aufrechtzuerhalten.
www.payoff.ch | März 2021
FOCUS 7
GR AFIK 3: KURSENT WICKLUNG DER AUSGEWÄHLTEN
Unternehmen im Brennpunkt
BITCOIN - BASKET-TITEL IN CHF (11.12.20 –19.02.21)
Während der letzte Anstieg der Kryp-
towährung im Jahr 2017 vor allem von
MARATHON PATENT GROUP INC 817.3%
Retail-Anlegern angetrieben wurde,
sind es im aktuellen Boom die Instituti- RIOT BLOCKCHAIN INC 729.4%
onellen Anleger. Als Pionier erwies sich HUT 8 MINING CORP 648.1%
MicroStrategy und sein CEO Micheal
HIVE BLOCKCHAIN TECHNOLOGIES LTD 433.1%
J. Saylor. Sie waren die ersten, die im
BIT DIGITAL INC
Spätsommer 2020 ihr Finanzvermögen 255.8%
sukzessive in Bitcoin konvertierten. Der MICROSTRATEGY 239.4%
CEO wandelte sich dabei vom Saulus zum
GRAYSCALE BITCOIN TRUST BTC 177.2%
Paulus. So twitterte er am 19. Dezember
GALAXY DIGITAL HOLDINGS LTD 173.8%
2013: «Bitcoin days are numbered. It seems
like just a matter of time before it suffers SQUARE INC 28.6%
the same fate as online gambling». Am 6. BITCOIN GROUP SE O.N. 15.9%
Februar 2021 zwitscherte er: «For billions
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900
of people, Bitcoin represents hope.» Nach Quelle: Infront
MicroStrategy sind mittlerweile weitere
Unternehmen und auch erste Pensionskas-
sen auf den Bitcoin-Zug aufgesprungen. So GR AFIK 4: GEWICHTUNG DES BITCOIN
AK TIEN BASKET AM 19.02.2021
hat Square, ein an der Nasdaq gelistetes
2.9% 2.6%
Finanzdienstleistungs- und Mobile-Pay-
6.0%
ment-Unternehmen, seine Investitionen 20.2%
Marathon Patent Group
in Bitcoin ebenfalls aufgestockt und dies 6.1% Riot Blockchain
damit begründet, dass die Kryptowäh- Hut 8 Mining
rung ein Instrument für wirtschaftliches Hive Blockchain
Empowerment sei und einen Weg für die 7.5% Bit Digital
Welt biete, an einem globalen Währungs- Microstrategy
system teilzunehmen, was mit dem Zweck Grayscale
des Unternehmens übereinstimme. Ein 8.4% 18.2% Galaxy Digital
weiteres Unternehmen, das seit längerem Square
auf Bitcoin setzt, ist Galaxy Digital Hol- Bitcoin Group
dings. Es ist ein börsennotiertes Unterneh- 11.7%
men, das eine institutionelle Infrastruktur
für Kryptowährungen schaffen will, vom 16.5%
Investmentbanking bis zur Vermögensver- Quelle: SIX Swiss Exchange
waltung. Die kanadische Hut 8 Mining
und andere klassische Bitcoin Miner
nennen mittlerweile eine beträchtliche gab Tesla in der zweiten Februarwoche towährung den Stempel der Legitimität als
Menge an Bitcoin ihr Eigen. Die meisten bekannt, USD 1.5 Milliarden in Bitcoin neue Anlageklasse zu verleihen.Eine von
börsennotierten Unternehmen, die bislang investiert zu haben und erwägt, die Kryp- www.bitcointreasuries.org regelmässig
Bitcoin in ihrer Bilanz halten, befinden towährung inskünftig auch als Bezahlform aufdatierte Tabelle zeigt, welche Unter-
sich in den USA oder Kanada. Oft ist es zu akzeptieren. Das war für viele der Rit- nehmen in grösserem Ausmass in Bitcoin
dabei die Führungsebene, insbesondere terschlag und trieb Bitcoin auf ein neues investiert sind.
bei den Gründern und/oder CEOs, die den Allzeithoch. Nach Elon Musk und Tesla
Impuls geben. Sobald sie durch verschie- dürften in den kommenden Wochen wei- Ein weisser Fleck in der Landschaft
dene Anwendungsfälle überzeugt sind, tere Unternehmen Bitcoin als Bestandteil der Strukturierten Produkte
neigen ihre Unternehmen dazu, sich auch ihres Finanzvermögens berücksichtigen. Die Emittenten Strukturierter Produkte in
mit Bitcoin zu beschäftigen. Jüngstes Bei- Ein endgültiger Durchbruch für Bitcoin der Schweiz sind innovativ und lancieren
spiel ist Elon Musk, u. a. CEO von Tesla. wäre wohl, wenn eine der sechs grössten regelmässig attraktive Themen-Zertifikate.
Nach diversen positiven Tweets zu Bitcoin, US-Banken beschliessen sollte, der Kryp- Vor diesem Hintergrund erstaunt es, dass
www.payoff.ch | März 2021
8 FOCUS
GR AFIK 5: PERFORMANCE DES BITCOIN AK TIEN
noch niemand auf die Idee gekommen ist,
BASKET IM JAHR 2021 (BIS 19.02.2021)
einen Basket auf Bitcoin-Aktien ins Ren-
nen zu schicken. Dabei gibt es inzwischen
genügend Kandidaten, mit denen sich
ein attraktiver Warenkorb konstruieren
liesse. Vom Höhenflug der Kryptowäh-
rung profitieren Bitcoin Miners wie Riot
Blockchain, Argo Blockchain, Hut 8
Mining, Hive Blockchain oder Mara-
thon Patent Group. Alle fünf befinden
sich im Aufwärtstrend. Vom Boom erfasst
wird auch die deutsche Kryptobörse Bit-
coin Group. Zu den Gewinnern zählen
des Weiteren Firmen, die seit Jahren auf
digitale Währungen bauen, wie Grayscale,
Galaxy Digital, DigitalX oder Bit Digi-
tal. Seit Spätsommer 2020 haben auch
börsenkotierte Unternehmen Bitcoin für
ihre Finanzanlagen entdeckt wie der
Softwarehersteller Microstrategy, das
Quelle: Infront
Finanzdienstleistungs- und Mobile Pay-
ment-Unternehmen Square oder Tesla. GR AFIK 6: KURSENT WICKLUNG BITCOIN NACH
DEN HALVINGS 2012, 2016 UND 2020
Ihre Zahl wird sich im Jahr 2021 weiter
erhöhen. Das Angebotsspektrum erwei-
tern werden wohl auch diverse, teils
bereits angekündigte IPOs.
Beispiel eines Bitcoin-Aktien-Basket
Investoren können sich ihr eigenes Block-
chain-Portfolio zusammenzimmern, indem
sie quasi aus der Not eine Tugend machen.
Das ist relativ einfach. Damit das Risiko
in einem erträglichen Rahmen bleibt, emp-
fiehlt sich ein Minimum von zehn Titeln.
In der auf www.payoff.ch am 15. Dezem-
ber publizierten Trader’s Idea haben wir
ihnen mit Stichtag per 11. Dezember
folgenden zu Beginn gleichgewichteten
Basket empfohlen: Riot Blockchain, Hut
8 Mining, Hive Blockchain, Bitcoin Group, Quelle: Plan B@100trillionUSD
Grayscale, Galaxy Digital, DigitalX, Bit
Digital, Microstrategy und Square.
weiterhin lohnen, zumal Bitcoin das Ende Das wird zu einer sukzessiven Entwertung
Die bisherige Entwicklung des Basket war der Fahnenstange noch nicht erreicht der Papiergeldwährungen (USD, ...) füh-
fulminant. Er schlug die Benchmark, den hat. Die fortgesetzte Schuldenorgie der ren, während knappe Güter wertmässig
MSCI Weltaktienindex, um Längen (siehe Regierungen zur Bekämpfung der wirt- zulegen. Gemäss den beiden Stock-to-Mar-
Grafik 5). Alle Titel erzielten seit dem Final schaftlichen Folgen von Covid-19 und die ket-Modellen des in der Szene bekannten
Fixing am 11. Dezember zwei- bis dreistel- unvermindert expansive Geldpolitik der Analysten Plan B müsste Bitcoin im Ver-
lige Kursgewinne. Ein Start in den kom- Notenbanken dürften dazu führen, dass lauf dieses Jahres in den sechsstelligen
menden Tagen mit den seit Beginn stark ab Frühjahr erste negative Tendenzen bei Kursbereich vorstossen. Bis dato verläuft
verschobenen Gewichtungen dürfte sich der Inflation sichtbar werden. die Kursentwicklung nach der dritten Hal-
www.payoff.ch | März 2021
FOCUS 9
GR AFIK 7: KURSENT WICKLUNG DER
bierung zwischen der der ersten und der
EMPFEHLUNGEN
zweiten Halbierung. Danach müsste es % (USD)
700
«Gemäss den Stock-to- 600
Market-Modellen von 500
Plan B müsste Bitcoin im 400
Verlaufe dieses Jahres in 300
den sechsstelligen Kurs- 200
100
bereich vorstossen.»
0
Bitcoin im Zeitraum April bis September –100
gelingen, die Marke von USD 100'000 zu 31. Dez. 31. Mrz. 30. Jun. 30. Sep. 31. Dez.
erreichen. Die Party bei den mit Kryptoan- 2019 2019 2019 2019 2020
lagen verbundenen Aktien ist somit noch ETF auf Elwood Blockchain Global Equity Index (BCHE) ETF auf Amplify Transformational Data Sharing (BLOK)
nicht zu Ende. Bis Spätsommer besteht Tracker-Zertifikatauf Bitcoin (UBTCTQ)
noch Luft nach oben.
Quelle: Infront
Alternative Empfehlungen
Wegen des Fehlens Str uktur ier ter
Produkte auf Bitcoin-Aktien können für den überraschenden Entscheid ist ferner der breiter gefasste und auf den
sich kurzfristig orientierte Anleger, die nannte die Bank die seit Ende 2019 Themenkreis Blockchain bezogene, an
keinen eigenen Basket kreieren möchten, geltenden Eigenmittelanforderungen für SIX Swiss Exchange kotierte ETF BCHE
an Tracker-Zertifikate auf Bitcoin wie Schweizer Emittenten im Krypto-Bereich, von Invesco auf den Elwood Blockchain
UBTCTQ von Leonteq Securities oder ETPs die dazu geführt hätten, dass man das Global Equity Index. In Frage kommt auch
wie BTCW von WisdomTree halten. Das Bitcoin-Zertifikat nicht mehr ökonomisch der in den USA gehandelte ETF BLOK von
regelmässig zu den Anlageprodukten mit sinnvoll bewirtschaften kann. Wegen der Amplify auf den Amplify Transformational
den monatlich höchsten Volumen zählende zunehmenden Knappheit erachten wir Data Sharing Index. (https://amplifyetfs.
ZXBTAV der Bank Vontobel wird leider für längerfristig orientierte Anleger eine com/ Data/Sites/6/media/docs/ BLOK-
zum 12. März gekündigt und durch zwei Direktinvestition in die Kryptowährung presentation-12-2020.pdf)
neue Produkte ersetzt. Als Begründung als die beste Alternative. Eine gute Wahl
1 2 3 4 5 6
TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
1 2 3 4 5 6 ISIN 19.02.2021
ERHÖHT Laufzeit: Open End USD 5'430.00
UBTCTQ Leonteq Tracker-
Bitcoin Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 CH0481487988 Securities Zertifikat
Managementgebühr: 1.50% p.a. SIX Swiss Exchange
1 2 3 4 5 6
ERHÖHT Laufzeit: Open End USD 121.80
BCHE Elwood Blockchain
Invesco ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
1 2 IE00BGBN6P67 Global Equity Index
Managementgebühr: 0.65% p.a. SIX Swiss Exchange
ERHÖHT Amplify Laufzeit: Open End USD 52.67
BLOK
Transformational Amplify ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
US75605A7028
Data Sharing Managementgebühr: 0.70% p.a. NYSE Arca
www.payoff.ch | März 2021
10 INTERVIEW
Pascal Hügli ist Chief Research für den Vermögensver-
walter Schlossberg&Co. In seiner Funktion studiert er die
Finanzmärkte, um dann mit seinem Team möglichst genau
ermitteln zu können, wie es Kunden und Anleger vor der
beispiellosen Geldschwemme unserer Zeit zu schützen
gilt. Nebenbei engagiert er sich als Moderator, Debattierer
und Dozent an der HWZ. In seinem Wirken ist er stets darin
bestrebt, die reale Welt möglichst vorbehaltlos zu verste-
hen und zu deuten. Diese Absicht hat ihn Ende 2014 auch
an Bitcoin herangeführt. Noch während seiner Universitäts-
zeit begann er sich intensiv mit dem Thema zu beschäftigen.
Im August 2019 publizierte er dann mit zwei weiteren Auto-
ren das Buch: Ignorieren auf eigene Gefahr – die dezentrale
Welt von Bitcoin und Blockchain.
INTE RVIE W
«Wert und damit auch die
Vorstellung einer realen
Wertgrundlage ist stets
subjektiv begründet. »
Herr Hügli, wie erklären Sie jemanden Was erachten Sie als die wichtigsten Wo sehen derzeit die grössten Schwä-
mit einfachen Worten, um was es sich Stärken von Bitcoin? chen von Bitcoin?
bei Bitcoin handelt? Bitcoin ist letztlich Programmcode und Die Komplexität von Bitcoin ist enorm.
Es handelt sich um den Versuch, eine neue somit inhärent vertrauensminimierend. Das schafft nicht bloss ein Restrisiko aus
Grundinfrastruktur für ein alternatives, Gewiss setzt Bitcoin auch Vertrauen technologischer Sicht, sondern macht auch
globales Finanzsystem zu bauen. Als sol- voraus und zwar in seinem zugrunde die Akzeptanz überaus schwierig. Dazu
ches ist Bitcoin Basisgeld- und Zahlungs- liegenden Protokoll-Code. Aufgrund der kommt, dass sich bei Bitcoin aufgrund
system zugleich, das als mehrschichtiges Dezentralität ist der Spielraum für poli- seiner Dezentralität eine Skalierung unge-
Internet-Protokoll funktioniert. Schreiben tische Einflussnahme auf die Geldpolitik mein schwieriger gestaltet. Transaktions-
die Medien heute gemeinhin über Bitcoin, Bitcoins sowie Zensur von Transaktionen durchsatz und -geschwindigkeit müssen
wird dabei meistens «bloss» dessen grund- allerdings stark eingeschränkt. Diese gesteigert werden, ohne dabei die Dezen-
legendes Abwicklungssystem beschrieben, Reduzierung von menschlichem Einfluss tralität arg einzuschränken. Das ist eine
das mit dem Zentralbanken-TARGET-Sys- und institutionalisierter Willkür halte immerwährende Herausforderung, die
tem zu vergleichen ist. Als Internet des Gel- ich für Bitcoins Alleinstellungsmerk- kontinuierlicher Lösungen bedarf. Dass
des ist Bitcoin allerdings multifunktional. mal. Dieses steht in starkem Kontrast zur Bitcoin heute gleichwohl derart populär
Dinge wie Visa und andere Zahlungsnetz- Geldpolitik innerhalb der traditionellen ist, obschon «er» für gewisse Anwendungs-
werke, sind eben erst im Aufbau. Welt. fälle technologisch überhaupt noch nicht
www.payoff.ch | März 2021I N T ER V I E W 11
so weit ist, werte ich eher als Weckruf um Bitcoin bietet nicht nur Zuflucht vor Welchen Weg sollten interessierte Per-
für das traditionelle Finanzsystem. Kapi- dem anhaltenden Geldtsunami, sondern sonen wählen, die Bitcoin als Bestand-
talverkehrskontrollen, Anlagenotstand, hat das Potenzial, eine offenere, prüffä- teil ihrer Geldtransaktionen und/oder
Negativzinsen oder Überregulierung ver- higere und transparentere Finanzwelt ihres Finanzvermögens nützen wollen?
anlassen geradezu dazu, in die Bitcoin-Welt zu schaffen. Bei Schlossberg&Co haben Um ein Verständnis der Materie kommt man
abzuwandern. wir Bitcoin schon seit 2013 als festen nicht umhin. Erst dann erkennt man näm-
Bestandteil in unser einzigartiges Offe- lich auch die Vorzüge von Bitcoin, worauf
Was entgegnen Sie Kritikern von Bit- ring gebaut, welches unseren Kunden die Neugier und das Interesse stetig wie von
coin und anderen Kryptoanlagen, die erlaubt von der Politik des billigen Gel- allein wachsen werden – so viel kann ich
sagen, dass es sich bei ihnen um eine des zu profitieren. aus eigener Erfahrung bestätigen (lacht). Am
virtuelle, digitale Sache handelt, die sinnvollsten ist es aber wohl, wenn man sich
überhaupt nicht greif- oder fassbar Bitcoin wird seit dem Spätsommer als Neuling an einen vertrauenswürdigen
ist, und daher einer realen Wert- 2020 zunehmend von Unternehmen Kryptofinanzdienstleister wendet und über
grundlage entbehren oder, anders (Microstrategy, …) und institutionellen diesen erste Kryptoanlagen tätigt.
ausgedrückt, während im Schwei- Anlegern entdeckt. Was hat zu dieser
zer Franken «Schweiz» steckt, steckt Verbreitung der Nachfrage geführt? Welche Anlageformen in Blockchain
hinter Bitcoin: nichts? In vielerlei Fällen ist es auch hier die und Kryptoanlagen sind Ihre drei per-
Wert und damit auch die Vorstellung Erkenntnis, die eigenen Unternehmens- sönlichen Favoriten?
einer realen Wertgrundlage ist stets reserven nicht länger in einer stetig infla- Für mich zählt klar Bitcoin zum Favoriten.
subjektiv begründet. Wert liegt nun ein- tionierenden Fiatwährung zu halten. In Wie hoffentlich augenscheinlich geworden
mal im Auge des Betrachters. Dass der unsicheren Zeiten wie den unsrigen schei- ist, sehe ich darin ein riesiges Finanzsystem
Schweizer Franken einen Wert hat, speist nen verschiedene Unternehmen die Reali- 2.0, das etliche Funktionalitäten bieten wird.
sich somit aus der Tatsache, wonach tät eines möglichen Bitcoin-Standard, unter Aufgrund seiner digitalen Knappheit sehe ich
genügend Menschen dessen rechtlich-in- dem Bitcoin zu einem global anerkannten Krypto-Assets als ideales Reserve-Asset für
stitutionell-politischen Unterbau von Reserveasset ist, nicht mehr für völlig diese neue Welt, weshalb es mir aus Investi-
Wirtschaft, Staat und Nationalbank für verrückt zu halten. Während Bitcoin als tionsüberlegungen am meisten einleuchtet.
funktional halten. Im Falle von Bitcoin Inflationsschutz gesehen wird, rührt die Andere Dinge, allen voran Ethereum und der
ist dieser Unterbau durch eine weltweite Faszination allerdings auch von der gewal- DeFi-Bereich, sind äusserst spannend. Aus
Internet- Community gegeben, deren tigen Brain-Power hinter Bitcoin her und Investitionsperspektive erscheint mir dieser
Institutionen durch ein krypto-ökono- dessen enormen Innovationspotenzials. Teil allerdings noch wesentlich risikoreicher.
misches Netzwerk aufrechterhalten wer- Bitcoin ist letztlich eine asymmetrische
den. Ein globaler Netzwerk-Staat eben, Wette auf eine bessere Zukunft. In welcher Preisspanne (min/max) wird
der von mehr und mehr Menschen als sich Bitcoin im Jahr 2021 entwickeln?
reale Wertgrundlage betrachtet wird. Können Verbote, wie sie aktuell Indien Bedauerlicherweise habe auch ich keine
ins Auge fasst, oder die Einführung Glaskugel. So scheint mir die Welt viel zu
Unsere Wirtschaft hängt immer mehr digitaler Währungen die Entwicklung komplex, als dass ich konkrete Preisziele
am Tropf der Notenbanken, die mit von Bitcoin und anderen Kryptoanla- abgeben könnte. Die Neugier, das Interesse,
ihrer Geldschöpfung das Ganze am gen nachhaltig bremsen oder obsolet die Nachfrage – allesamt sind sie derzeit
Laufen halten. Kann nach Ihrer Mei- werden lassen? ungebrochen. Es ist also davon auszuge-
nung die Blockchain-Technologie, auf Wohl kaum. Bitcoins Eigenschaften las- hen, dass der Preis von Bitcoin Ende Jahr
der die Kryptoanlagen basieren, eine sen sich nicht ohne Weiteres kopieren. um einiges höher sein dürfte als heute.
Lösung der gegenwärtigen Misere Verbote dürften die Akzeptanz kurzfristig Mit Schlossberg&Co schalten wir Emotio-
sein, in der die Welt steckt? hemmen, mittel- bis langfristig wohl aber nen aufgrund gut trainierter Algorithmen
In der Tat. Wenn ich auch kein Verteuf- eher befeuern. Wer verbietet, signalisiert ohnehin aus. Unsere Kunden profitieren,
ler der gegenwärtigen Finanzordnung Ohnmacht. Das fördert Vertrauensverlust wenn die Kurse weiter ansteigen, jedoch
bin, so beunruhigen mich die immer und treibt die Menschen nach und nach in haben wir auch Mechanismen eingebaut,
offensichtlicher werdenden wirtschaft- die Alternativen. Verbote sind auch kaum welche Schutz bieten, wenn sich die Sach-
lichen, aber auch sozialen und kulturel- praktikabel. Aufgrund seiner Dezentrali- lage ändern sollte und die Kurse in die
len Auswirkungen unserer beispiellos tät funktioniert Bitcoin wie ein Seestern. andere Richtung gehen.
expansiven Geldschöpfung. Das von mir Wird ein Arm abgetrennt, wächst bereits
angedeutete neue Finanzsystem rund der nächste nach. Vielen Dank!
www.payoff.ch | März 202112 PRODUCT NEWS
P E H H – E T F VO N I N V E S C O A U F D E N
F TSE R AFI EMERGING MARKETS NTR INDE X
1 2Partizipation
3 4 5 6
Emerging Markets im Aufwind
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Die Aktienmärkte der Schwellenländer besitzen, längerfristig betrachtet,
das höhere Gewinnpotential als diejenigen der Industrieländer. Mit dem ETF
PEHH können Anleger breit diversifiziert an diesem Trend teilhaben.
Dieter Haas
Chancen/Risiko: Hoch
Gemäss den Schätzungen des Internationalen ergreifen konnten. Dieses gesündere Umfeld Details: www.payoff.ch
Währungsfonds hat die Weltwirtschaft im für die Schwellenmärkte könnte in Verbindung
laufenden Jahr das Potenzial, sich vollständig mit der globalen wirtschaftlichen Erholung und
zu erholen. Nach einem Rückgang von 4.4% im dem schwächeren Dollar die Performance von
Jahr 2020 rechnet das IWF für das Jahr 2021 Schwellenmarktaktien im neuen Zyklus ankur- Symbol PEHH
ISIN IE00B23D9570
mit einem Wachstum von +5.2%. Vorausset- beln.
zung dafür ist eine Fortsetzung der expansiven Produkttyp ETF
Geld- und Finanzpolitik in Verbindung mit einer Ein ausgeklügeltes Konzept
Basiswert FTSE RAFI Emerging
Impfstoffeinführung. Diese Faktoren dürften zu Der Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF Markets NTR Index
einem starken Anstieg des Wirtschafts- und Ein- hat das Ziel, die Wertentwicklung (abzüglich
Emittent Invesco
kommenswachstums führen. Dabei dürften die laufender Gebühren) des FTSE RAFI Emerging Rating (Fitch) –
USA den Staffelstab der globalen Wachstums- Markets Net Total Return Index in USD nach-
Ausstattung
führerschaft an die Emerging Markets abgeben. zubilden. Der ETF hält, sofern dies praktikabel Laufzeit Open End
Diese sind nach wie vor vergleichsweise preis- ist, alle Aktien des Index in ihrer jeweiligen Erster Handelstag 03.05.20210
wert. In der Vergangenheit haben sich Aktien Gewichtung. Der Basiswert des ETF gehört der Mgt. Fee p.a. 0.49%
Replikation physisch
aus Schwellenländern im ersten Jahr einer FTSE Research Affiliates Fundamental Index
wirtschaftlichen Erholung in der Regel besser (RAFI) Series an. Sie gewichtet Indexbestand- Kennzahlen
Ø Spread 0.30%
entwickelt als Aktien aus den Industrieländern. teile nach spezifischen Fundamentalfaktoren Spread Availability 100%
Die meisten grossen Schwellenländer kamen in und nicht nach Marktkapitalisierung. Daher
Kurs
diese Rezession mit weniger fiskalischen und beruht die Gewichtung der Bestandteile bei der Brief (19.02.2021) USD 9.735
monetären Ungleichgewichten im Vergleich zu Überprüfung nicht auf Kursbewertungen nach Handelsplatz SIX Swiss Exchange
den beiden vorangegangenen Rezessionen, mit Marktkriterien. Die Überprüfung der FTSE RAFI
überschaubareren Schulden und Defiziten und Index-Serie und die Berechnung der Fundament- % (USD)
100
in einigen Fällen sogar mit Handelsüberschüssen. algewichtung eines Unternehmens werden unter
Quelle: Avaloq
80
Verwendung der folgenden Faktoren aus dem
«Aktien aus Schwellenlän- Jahresbericht des Unternehmens durchgeführt:
60
40
Umsatz (Durchschnitt der letzten fünf Jahre),
dern entwickeln sich im 20
Geldfluss (Durchschnitt der letzten fünf Jahre), 0
ersten Jahr einer wirtschaft- Buchwert (zum Prüfungsdatum) und Dividende –20
lichen Erholung in der Regel (durchschnittliche Dividendenausschüttung Jun.
2016
Jun.
2017
Jun.
2018
Jun.
2019
Jun.
2020
insgesamt in den letzten fünf Jahren). Der Index
besser als Aktien aus den wird nach unterschiedlichen Fundamentalfakto-
ETF auf MSCI World Materials (WMAT)
MSCI World NTR Index
Industrieländern.» ren gewichtet. Das Portfolio folgt der jährlichen
Überprüfung des Index (im März jeden Jahres).
payoff-Einschätzung
Darüber hinaus handelten die Zentralbanken Geographisch betrachtet, dominieren im ETF die
rasch, um die finanziellen Belastungen auf den Aktienmärkte China und Taiwan. Sie vereinigten
+ überdurchschnittliches Wachstums-
globalen Märkten zu mildern, so dass die politi- am 16. Februar 53.5% auf sich, gefolgt von Indien,
potenzial der Schwellenländer
schen Entscheidungsträger in den Schwellenlän- Brasilien und Russland mit zusammen 27.3%. Die
dern ohne Sorge um eine sich abschwächende grösste Einzelposition war am Stichtag Taiwan – Wechselkursrisiko USD/CHF
Währung rasch Stimulierungsmassnahmen Semiconductor mit 6.63%.
www.payoff.ch | März 2021PRODUCT NEWS 13
A X T Z – E T P VO N 21S H A R E S A U F T E ZO S
1 2Partizipation
3 4 5 6
TEZOS auf dem Weg zu
neuen Höchstständen
Preis/Leistung:
1 2 Sehr gut
Tezos startete 2014 fulminant und fiel anschliessend lange mit
negativen News auf. Sieben Jahre später stehen die Chancen
Chancen/Risiko: Hoch
auf neue Höchststände so gut wie noch nie. Mit dem ETP AXTZ Details: www.payoff.ch
von 21Shares kann man 1:1 daran partizipieren.
Jürgen Kob
Alles begann 2014 mit der Gründung der ten. Somit wäre der Weg endlich frei für eine Symbol AXTZ
Valor 49150748
Tezos Foundation in Zug. Durch das erfolgrei- nachhaltige Kursrally, die eine Kursvervielfa-
che «Initial Coin Offering» (ICO) wurden 2017 chung wieder realistisch werden lässt. Produkttyp Exchange Traded
beeindruckende USD 230 Millionen in die Product
Stiftungskasse gespült. Es war damit einer Partizipationsmöglichkeiten Basiswert TEZOS
der erfolgreichsten ICOs eines Altcoins. Strei- Für Anleger, die sich diese äusserst interes-
Emittent 21Shares
tigkeiten zwischen Stiftung und gegründeter sante Chance nicht entgehen lassen wollen, Rating –
Gesellschaft überschatteten anschliessend bietet sich entweder der Tezos-Direktkauf
Ausstattung
leider lange die interessante Idee, die hinter in die eigene Wallet an oder das ETP (Exch- Laufzeit Open End
Tezos als innovative Plattform für «Smart ange Traded Product) AXTZ auf Tezos vom Mgt. Fee p.a. 2.50%
Contracts» steht. Ziel ist, sich als ebenbürti- Schweizer Anbieter 21Shares. Das Produkt Erster Handelstag 05.11.2019
Ausgabekurs USD
ger Konkurrent zu Ethereum zu positionieren. wurde in USD aufgelegt und besitzt keine
Tezos soll dabei die «demokratischste Kryp- Endfälligkeit. Das ermöglicht Investoren eine Kennzahlen
Ø Spread 0.9013%
towährung» auf dem Markt werden. Durch mittel- bis langfristige Strategieausrichtung, Spread Availability 99.84%
einen besonderen Konsens-Mechanismus ohne sich um eine Wiederanlage kümmern
Kurs
und die dezentrale Organisation sollen so zu müssen. Der Investor partizipiert dabei 1:1 Brief (22.02.2021) USD 64.56
«Hardforks» vermieden werden. Seit eini- an der Wertentwicklung von Tezos. Für das Handelsplatz SIX Swiss Exchange
ger Zeit macht Tezos wieder mit positiven Management wird eine Gebühr von 2.5% pro
Schlagzeilen auf sich aufmerksam. So nutzte Jahr berechnet. Verwaltet werden die Token % (USD)
beispielsweise die Stadt Wetzikon die App auf der eigenen Plattform namens Onyx. Zur
Quelle: Avaloq
300
275
«ecoo», um insgesamt CHF 250'000 über die Verwahrung der Token setzt 21Shares eine 250
225
Blockchain von Tezos an ihre Bewohner zu Verwahr-Lösung von Coinbase ein. Das ETP 200
175
150
verteilen. Ebenso dient die Tezos-Blockchain wurde im November 2019 aufgelegt und 125
100
als Grundlage für ein Projekt der französi- bescherte den Anlegern der ersten Stunde 75
50
schen Zentralbank. Diese prüft den Einsatz bereits einen Gewinn von mehr als 400%. Für 25
0
einer Central Bank Digital Currency (CBDC) Neueinsteiger könnte es sich lohnen auf den –25
Jan. Jan. Jan. Jan. Jan. Jan.
und nutzt dafür Tezos. Zusammenfassend Zug aufzuspringen. 21Shares stuft das ETP 2016 2017 2018 2019 2020 2021
lässt sich sagen, dass sich aufgrund tech- übrigens in deren höchste Risikoklasse ein. ETF auf S&P Commodity Producers Gold Index (IAUP)
nischer Fortschritte und Innovationen die Wer dennoch genügend Nerven und einen MSCI World NTR Index
Zahl der Community-Mitglieder und Partner- langen Zeithorizont hat, und sich dem hohen
payoff-Einschätzung
schaften äusserst positiv entwickelt hat. Dies Risiko und der Volatilität bewusst ist, kann
führte zu einem steigenden Handelsvolumen sich jetzt auf alle Fälle ein paar Anteile ins
+ enorme Kurschancen
und höheren Kursen. Aktuell schickt sich eigene Depot legen. Aktuell stehen die Chan-
+ ohne Endfälligkeit
der Tezos-Preis an – nach zwischenzeitlichen cen besser denn je, mit einem Engagement
Kursverlusten von minus 93% – sein bisheri- das eingesetzte Kapital verzigfachen zu kön- – sehr hohes Risiko
ges Hoch vom Mai 2018 wieder zu überschrei- nen.
www.payoff.ch | März 202114 PRODUCT NEWS
P S TA3V – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT D E R B A N K VO N TO B E L
AU F G O L D U N D M E TA L M I N E R S P O R T F O L I O
1 2Partizipation
3 4 5 6
«Hard Assets» sind gefragt
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Auf lange Sicht sind Edelmetalle die ewigen sicheren Häfen, in denen
Anleger Schutz vor Inflation und Konjunktureinbrüchen suchen. Das Tra-
cker-Zertifikat PSTA3V gehört daher in jedes breit diversifizierte Depot.
Dieter Haas
Chancen/Risiko: Hoch
Das vergangene Jahr war wie gemalt für die zelne Werte, sondern auf einen ganzen Waren- Details: www.payoff.ch
sicheren Häfen. Der globale Ausbruch von korb qualitativ erstklassiger Unternehmen zu
Covid-19 im Frühjahr sorgte für einen kurzen, setzen.
aber heftigen Kurseinbruch an den Aktien-
märkten. Gold und die Beteiligungspapiere «Die Rahmenbedingungen Symbol PSTA3V
ISIN CH0341837885
von Goldproduzenten vermochten sich dieser für eine Fortsetzung der
Entwicklung nicht gänzlich zu entziehen. Sie Produkttyp Tracker-Zertifikat
erholten sich jedoch sehr rasch und weitaus
Hausse bei knappen Gütern
Basiswert Gold and Metal Miners
kräftiger als die Gesamtmärkte. Das lag vor wie Gold sind ideal.» Referenz-Portfolio
allem an den wegen Covid 19 eingeleiteten
Emittent Bank Vontobel
Massnahmen von Seiten der Notenbanken und Ideales Anlagevehikel Rating (Moody's) Aa3
der Regierungen. Die einen setzen immer mehr Das bereits Ende Dezember 2016 liberierte, end-
Ausstattung
auf eine Inflationierung und äussern dies, wie los laufende Tracker-Zertifikat PSTA3V, ein The- Laufzeit Open End
beispielsweise die US-Notenbank im Spätsom- men-Zertifikat der Swissquote, welches von der Partizipation 100%
mer 2020, auch explizit. Die anderen versuchten Bank Vontobel emittiert wurde, eignet sich bes- Erster Handelstag 29.12.2016
Mgt. Fee p.a. 1.50%
und versuchen die negativen Auswirkungen tens für eine diversifizierte Investition in Gold-
der Pandemie auf die Wirtschaft durch mas- minen-Blue Chips. Es ist stark fokussiert und Kennzahlen
Ø Spread 1.98%
sive Impulsprogramme zu lindern. Das führt umfasst lediglich zwölf Titel (www.swissquote. Spread Availability 95.02%
zu einem weiteren Anstieg der Schulden. Die ch/investment_themes/IThemeDetail.acti-
Kurs
Rahmenbedingungen für eine Fortsetzung der on?id=28af6fa6-3620-4548-af4b-159e415f2063). Brief (19.02.2021) USD 141.60
Hausse bei knappen Gütern wie Gold könnten Das ist, mit wenigen Ausnahmen, nach wie vor Handelsplatz SIX Swiss Exchange
somit kaum besser sein, zumal sich die Zinsen die «Crème de la Crème» der Branche. Diese sind
nach wie vor auf einem historischen Tiefstand im Vergleich zu den klein- und mittelgrossen % (USD)
400
befinden. Anleger, die auf Gold oder Goldminen Unternehmen des Sektors etwas schwankungs-
Quelle: Avaloq
350
setzen, dürften dies auch in den kommenden ärmer und weniger anfällig auf titelspezifische 300
250
Wochen und Monaten nicht bereuen. Damit sich Probleme. Das Zertifikat eignet sich daher 200
150
das Ganze in barer Münze auszahlt, benötigen optimal für Anleger, die einen Fuss im Bereich 100
50
Investoren jedoch einen langfristigen Anlageho- der Edelmetalle haben möchten. Die jährliche 0
rizont oder ein optimales Timing. Während sich Managementgebühr von 1.50% ist für eine der- –50
Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jan.
der Goldpreis vergleichsweise stetig entwickelt, art fokussierte Auswahl zwar eher hoch, aber 2020 2020 2020 2020 2020 2020 2021
reagieren die Aktien von Goldproduzenten in Anbetracht des längerfristigen Kursgewinn- Tracker-Zertifikat auf Swissquote Bitcoin
Active 2.0 Index (XBTATQ)
sehr viel stärker, und zwar sowohl nach oben potenzials vertretbar. Wegen der beträchtli- Bitcoin Future
als auch nach unten. Diese Sensibilität lässt chen Volatilität der Goldminenaktien empfiehlt
sich exemplarisch aus den Kursbewegungen sich bei Neuengagements ein schrittweises
payoff-Einschätzung
seit Anfang 2020 graphisch nachweisen (siehe Vorgehen, es sei denn, sie haben ein goldenes
Grafik). Das hängt damit zusammen, dass die Timing-Händchen.
+ Inflationsschutz
Aktien von Goldminenproduzenten in der Regel
mit einem Faktor von rund 2 auf die Bewegun- – Wechselkursrisiko USD/CHF
gen des Goldpreises reagieren. Wegen der hohen
Volatilität ist es ferner vorteilhaft, nicht auf ein-
www.payoff.ch | März 2021LEARNING CURVE 15
LE ARNING CURVE
Energie-Comeback
Der Sektor Energie war im vergangenen Jahr
lange Zeit nicht gefragt. Getrieben von der Hoffnung
auf eine Belebung der Weltwirtschaft dank der
Covid-19-Impfstoffe befindet er sich seit dem
4. Quartal 2020 auf dem Weg zurück. I Dieter Haas
www.payoff.ch | März 202116 LEARNING CURVE
GR AFIK 1: KURSENT WICKLUNG DER TOP20 DES ETF
Der beispiellose Rückgang der Ölnachfrage
IOGP IM JAHR 2021 (LOK ALWÄHRUNG IN % BIS 19.02.)
im letzten Jahr, insbesondere im 2 Quartal,
liess den Markt im Angebot förmlich ertrin- MATADOR RESOURCES COMPANY 58.37
ken. Als Folge dieser pandemie-beding- MAGNOLIA OIL & GAS CORPORATION 43.40
PDC ENERGY INC 39.75
ten Entwicklung rauften sich die OPEC+ CNOOC Limited 38.02
Mitglieder im April 2020 zusammen und TOURMALINE OIL CORP 38.00
INPEX CORPORATION 36.15
einigten sich auf historische Produktions- DIAMONDBACK ENERGY INC 35.48
CIMAREX ENERGY CO 34.10
kürzungen. Die Gruppe beschloss eine Kür-
PRAIRIESKY ROYALTY LTD 22.20
zung um 9.7 Millionen Barrel pro Tag im Japan Petroleum Exploration Co., Ltd. 20.79
PAREX RESOURCES INC 19.52
Mai und Juni, was allerdings im Laufe des HESS CORPORATION 19.42
Jahres gelockert wurde. Die ursprüngliche Lundin Energy 16.60
CDN NATURAL RES 14.35
Vereinbarung sah vor, im Januar 2021 die PAO NOVATEK GDR (EACH REPR 10 ORD) 'REG S' 13.16
Kürzungen weiter auf 5.8 Millionen Barrel KOSMOS ENERGY LTD (NA) 10.29
OIL SEARCH FPO 10T 9.16
pro Tag zu reduzieren, was bis April 2021 SANTOS FPO 8.77
umgesetztwerden soll und dann bis April WOODSIDE FPO 5.54
0 10 20 30 40 50 60 70 80
2022 in Kraft bleiben sollte. Da jedoch die
Quelle: Infront
Nachfrageerholung im Jahr 2020 länger
dauerte als ursprünglich erwartet, gepaart GR AFIK 2: KURSENT WICKLUNG DER TOP20 DES ETF
mit einem Anstieg des libyschen Angebots, SXLE IM JAHR 2021 (USD IN % BIS 19.02.)
war die Gruppe gezwungen, diesen Plan zu
OCCIDENTAL PETROLEUM CORP 46.38
überdenken, da das Risiko bestand, dass HOLLYFRONTIER CORPORATION 41.59
eine zu starke Lockerung zu Beginn des MARATHON OIL CORPORATION 40.09
DIAMONDBACK ENERGY INC 35.43
Jahres 2021 den Markt wieder in den Über- DEVON ENERGY CORP 31.06
28.38
schuss treiben könnte. MARATHON PETROLEUM CORP
EXXON MOBIL CORPORATION 27.27
APACHE CORP 27.20
VALERO ENERGY CORP 25.27
OPEC+ will Kürzungen fortsetzen 22.93
EOG RESOURCES INC
Stattdessen wird die OPEC+ die Produk- CONOCOPHILLIPS 21.06
SCHLUMBERGER LIMITED 20.41
tion weniger stark drosseln als ursprüng- HESS CORPORATION 19.42
lich geplant. Ab Januar 2021 hat man das ONEOK INC 18.85
PIONEER NATURAL RESOURCES CO 18.22
Niveau der Kürzungen auf 7.2 Millionen PHILLIPS 66 17.99
Barrel pro Tag festgesetzt. Danach wird CABOT OIL & GAS CORP 14.44
CHEVRON CORPORATION 13.53
die OPEC+ den Markt auf monatlicher WILLIAMS COMPANIES INC 13.13
Basis bewerten und entscheiden, ob sie 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55
Quelle: Infront
«Stattdessen wird die OPEC+ GR AFIK 3: KURSENT WICKLUNG DER TOP20 DES ETF
die Produktion weniger OIH IM JAHR 2021 (LOK ALWÄHRUNG IN % BIS 19.02.)
stark drosseln als ursprüng- RPC INC 58.4
TRANSOCEAN LIMITED 50.9
lich geplant.» NABORS INDUSTRIES LTD
U S SILICA HLDGS INC
50.2
49.5
DMC GLOBAL INC 48.9
die Produktion weiter drosseln wird. Die- SELECT ENERGY SERVICES INC 45.8
OIL STATES INTERNATIONAL INC 33.6
ser Ansatz schafft eine höhere Unsicher- CORE LABORATORIES NV 32.4
heit und besitzt das Potenzial für eine PROPETRO HOLDING CORP 28.3
OCEANEERING INTERNATIONAL INC 25.1
erhöhte Volatilität in den ersten Monaten PATTERSON UTI ENERGY INC 24.9
des Jahres 2021. Durch die Anfang Jahr SCHLUMBERGER LIMITED 21.0
FRANKS INTERNATIONAL NV 16.1
von Saudi-Arabien ankündigten zusätzli- NEXTIER OILFIELD SOLUTIONS INC 15.9
chen freiwilligen Kürzungen von 1 Million HELMERICH & PAYNE INC 15.5
HELIX ENERGY SOLUTIONS GROUP INC 15.5
Barrel pro Tag im Februar und März ist es DRIL QUIP INC 14.8
unwahrscheinlich, dass der Markt im 1. CACTUS INC 14.5
BAKER HUGHES COMPANY 13.2
Quartal 2021 zu einem Überschuss zurück- 0 10 20 30 40 50 60 70 80
kehrt. Vorausgesetzt, die Weltwirtschaft Quelle: Infront
www.payoff.ch | März 2021LEARNING CURVE 17
erholt sich von der Pandemie, dürfte die Biontech zusammen mit dem US-Partner erkennt auch kaum nennenswerte Per-
Nachfrage nach dem schwarzen Gold suk- Pfizer entwickelte Corona-Impfstoff nach formance-Unterschiede. Einzig der in den
zessive steigen und zu einem Abbau der bisherigen Ergebnissen zu über 90 Prozent
vorhandenen Lagerbestände führen. Aus wirksam sei, kam es an den Weltbörsen zu «Trotz der Hausse der ver-
heutiger Sicht darf man davon ausgehen, einer markanten strukturellen Verschie-
dass sich die Verknappung am Ölmarkt im bung von den defensiven Sektoren zu den gangenen Wochen befinden
Laufe des Jahres 2021 fortsetzt, was einen zyklischen Branchen, zu denen auch die sich etliche Werte aber
weiteren Aufwärtstrend für die Ölpreise Energiewerte zählen. Letztere hatten sich
erwarten lässt. zwar vereinzelt bereits ab März etwas
nach wie vor am Beginn der
berappelt. Richtig Zug kam aber erst mit Trendwende.»
Strukturelle Verschiebungen an der der eingangs erwähnten Impfstoffmel-
Börse dung. Die Top-20 der erwähnten ETFs ver- USA kotierte OIH auf Aktien von US-Ölser-
In der schwierigen Zeit der letzten Monate zeichneten seither fast unisono zweistellige viceunternehmen ist schwankungsfreudi-
setzten Anleger vorzugsweise auf Wachs- Gewinne und starteten auch sehr dyna- ger und reagiert meist etwas stärker auf
tumstitel. Ihre Kurse haben aber mitt- misch ins neue Jahr (siehe Grafiken 1-3). Preisänderungen des Rohöls. Unter den 20
lerweile in vielen Fällen luftige Höhen Titeln des ETFs findet sich im Übrigen mit
erreicht und sind oft sehr teuer. Der Zug Europäer besitzen Nachholpotenzial der Aktie des Ölplattform-Betreibers Tran-
ist hier schon länger abgefahren. Wer Trotz der Hausse der vergangenen Wochen socean ein einst zwischen April 2010 und
jetzt noch aufspringt, der muss daher sehr befinden sich etliche Werte aber nach wie März 2016 auch an SIX Swiss Exchange
selektiv vorgehen. Ganz anders sieht die vor am Beginn der Trendwende. Das gilt kotierter Wert.
Lage in werthaltigen Branchen aus wie speziell für die europäischen Schwerge-
dem Finanzsektor oder dem im vergange- wichte. Diese sind erst jüngst in Schwung Hierzulande kotierte Anlageprodukte
nen Jahr arg gebeutelten Energiebereich. gekommen (siehe Grafik 4). Sie notieren Es gibt nicht allzu viele an SIX Swiss Exch-
Diese Sektoren sind mittlerweile in vielen noch häufig nahe ihrem Buchwert. Dank ange kotierte Partizipationsprodukte auf
Portfolios untervertreten. Dabei besitzen anziehender Energiepreise darf in den den Energiesektor. Ein Urgestein sind die
etliche ihrer Protagonisten beträchtliche kommenden Monaten mit einer steigenden in USD, EUR und CHF gehandelten Tra-
Buchwerte und sind auch gemessen an Gewinnentwicklung gerechnet werden. cker-Zertifikate der Bank Vontobel auf
den erwarteten zukünftigen Gewinnen Zudem glänzen die Blue Chips in der Regel den VT Oil-Strategy Index. Er bildet die Ent-
äusserst preiswert. Anleger auf der Suche mit hohen Dividendenrenditen. wicklung einer alternierenden Strategie
nach Börsenschnäppchen tun daher gut zwischen Anlagen entweder in Öl-Futures
daran, sich in diesen Sektoren umzusehen. Die Energie-ETFs hinken der Weltakti- oder in einen Aktienkorb aus dem Ölsektor
Im Bereich der an SIX Swiss Exchange enentwicklung seit Anfang 2020 noch ab. Seit seiner Liberierung entwickelt sich
kotierten ETFs gibt es einige ETFs auf den deutlich hinterher (siehe Grafik 5). Man das Anlageprodukt, verglichen mit dem in
Energiesektor wie IOGP auf den S&P Com-
modity Producers Oil and Gas Exploration GR AFIK 4: KURSENT WICKLUNG DER TITEL DES ETF
& Production Index , WNRG auf den MSCI STNX IM JAHR 2021 (CHF IN % BIS 19.02.)
World Energy 35/20 Capped Index , SXLE
auf den S&P Energy Select Sector Daily REPSOL 21.0%
Capped 25/20 Index oder STNX auf den OMV 18.6%
MSCI Europe Energy 35/20 Capped Index. LUNDIN ENERGY 17.3%
Nur in den USA kotiert ist der ETF OIH ROYAL DUTCH SHELL 'A' 11.8%
auf den MVIS US Listed Oil Services 25 BP 10.9%
Index. Sie unterscheiden sich zwar in ihrer ROYAL DUTCH SHELL 'B' 10.5%
geographischen Ausrichtung, ihrer Zusam- TENARIS 9.1%
GALP ENERGIA 9.0%
mensetzung und den gewählten Basiswer-
EQUINOR 7.5%
ten. Allen gemeinsam ist jedoch ihre hohe
ENI 7.2%
Korrelation zu den Energiepreisen.
TOTAL 5.2%
VOPAK -4.5%
Atemberaubende Kurserholung
NESTE OYI -4.7%
Seit der am 9. November über den Ticker
–10 –5 0 5 10 15 20 25 30
gelaufenen Meldung, wonach der von Quelle: Infront
www.payoff.ch | März 202118 LEARNING CURVE
GR AFIK 5: KURSENT WICKLUNG DER ETFS IOGP,
USD notierenden VZOIU, mehr oder weni-
WNRG, SXLE UND OIH VS. MSCI WORLD
ger parallel zum Rohölpreis (siehe Grafik
% (USD)
6). Ein weiteres, ebenfalls schon lange libe-
60
riertes Tracker-Zertifikat ist das in EUR
40
gehandelte ETBAS auf den STOXX Europe
Basic Resources Net Return Index der UBS. 20
Es befindet sich nach einem jahrelangen 0
Seitwärtstrend seit November 2020 im
–20
Höhenflug und eilt von einem Allzeithoch
zum nächsten. –40
–60
Abschliessende Bemerkungen
–80
Energieaktien sind seit dem 9. November
2020 in der Gunst der Anleger deutlich Okt. Feb. Jun. Okt. Feb.
2019 2020 2020 2020 2021
gestiegen. Dank ihrer hohen Substanz,
meist überdurchschnittlicher Dividenden- MSCI World NTR Index IOGP WNRG SXLE OIH
renditen und der Aussicht auf steigende Quelle: Infront
Energiepreise in den kommenden Monaten, GR AFIK 6: TR ACKER-ZERTIFIK AT VZOIU VS.
eignen sich die erwähnten ETFs und Anla- BRENT FUTURE UND MSCI WORLD
geprodukte – speziell für konservative % (USD)
350
Anleger – nach wie vor als eine attraktive
Beimischung in ein diversifiziertes Port- 300
folio. 250
200
150
100
50
0
–50
–100
Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai Mai
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
MSCI World NTR Index Tracker-Zertifikat auf VT Oil Strategy Index (VZOIU) Brent Future
Quelle: Infront
1 2 3 4 5 6 TA B E L L E 1: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
Symbol Kurs
Anlegertyp / Risikoklasse Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
1 2 ISIN 23.12.2020
1 2 3 4 5 6
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 109.70
VZOIU
VT Oil-Strategy Index Vontobel Tracker-Zertifikat Partizipation: 100% Handelsplatz:
CH0101408232
Managementgebühr: 1.20% p.a. SIX Swiss Exchange
1 2
1 2 3 4 5 6 S&P Commodity
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 12.99
IOGP Producers Oil and
iShares ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
IE00B6R51Z18 Gas Exploration &
Managementgebühr: 0.55% p.a. SIX Swiss Exchange
Production Index
1 2
AUSGEWOGEN State Street Laufzeit: Open End USD 12.99
WNRG MSCI World
Global ETF Partizipation: 100% Handelsplatz:
IE00BYTRR863 Energy Index
Adivsors Managementgebühr: 0.30% p.a. SIX Swiss Exchange
www.payoff.ch | März 2021T R A D I N G D ES K 19
Die Market-Making-Qualitäten lagen am Stichtag sowohl bei den
Anlageprodukten als auch bei den Hebelprodukten leicht unter
ihrem Stand von vor vier Wochen.
Dieter Haas
Seit September 2020 bewegten sich sowohl die PMMI-Werte bei führte, gab es nur geringe Veränderungen. Der Gesamtwert verrin-
den Anlageprodukten als auch diejenigen bei den Hebelprodukten gerte sich in der Berichtsperiode von 95.10 auf 94.87.
in einem engen, insgesamt erfreulich hohen Rahmen. Mit dazu
beigetragen hat dabei die seit Monaten mit geringen Ausschlägen Bei den Anlageprodukten verminderte sich der durchschnittli-
verlaufende positive Kursentwicklung an den Aktienmärkten. che PMMI-Wert aller Emittenten in den vergangenen vier Wochen
minimal von 95.78 auf 95.71. An der Ranglistenspitze gab es kaum
Bei den Hebelprodukten verteidigte die Zürcher Kantonalbank die Veränderung. Die Luzerner Kantonalbank führte am Freitag, dem
vor zwei Monaten von der Bank Bär übernommene Tabellenführung. 19. Februar, unverändert die Tabelle an vor der Zürcher Kantonal-
Dahinter folgten unverändert die Bank Bär, BNP Paribas und die bank und der Bank Julius Bär. Die stärksten Schwankungen beim
Bank Vontobel. Alle vier wiesen erneut PMMI-Werte oberhalb des PMMI-Wert gingen wiederum auf das Konto der UBS. Der Ausrei-
Durchschnitts auf. Société Générale belegte unverändert Rang 6. sser am 12. Februar war dabei wie üblich die Folge einer temporär
Abgesehen vom 15. Februar, als die verringerte Verfügbarkeit der niedrigen Quote der Verfügbarkeit.
Quoten für einen kurzen Taucher des PMMI-Wertes bei der UBS
PMMI FÜR HEBELPRODUK TE DER SECHS GRÖSSTEN P M M I F Ü R A N L AG E P R O D U K T E D E R N E U N G R Ö S S T E N
E M I T T E N T E N VO M 01.0 9. 2020 B I S 18 .02 . 2021 E M I T T E N T E N VO M 01.0 9. 2020 B I S 18 .02 . 2021
% %
100 100
95 95
90 90
85 85
80 80
75 75
70 70
65 65
60 60
1. Sep. 20. Sep. 29. Okt. 27. Nov. 30. Dez. 1. Feb. 1. Sep. 20. Sep. 29. Okt. 27. Nov. 30. Dez. 1. Feb.
2020 2020 2020 2020 2020 2021 2020 2020 2020 2020 2020 2021
Bank Julius Bär BNP Paribas Zürcher Kantonalbank Bank Julius Bär Leonteq Securities ZKB Raiffeisen Credit Suisse
Bank Vontobel UBS Société Générale (Commerzbank) Bank Vontobel Luzerner Kantonalbank AG UBS Banque Cantonale Vaudoise
PMMI - DURCHSCHNIT TSWERTE DER HEBELPRODUK TE P M M I - D U R C H S C H N I T T S W E R T E D E R A N L AG E P R O D U K T E
VO M 19.01. 2021 B I S 19.02 . 2021 VO M 19.01. 2021 B I S 19.02 . 2021
Anzahl Anzahl
Produkte Erfüllungsgrad* Produkte Erfüllungsgrad*
Luzerner Kantonalbank AG 127
Zürcher Kantonalbank 1'310
Zürcher Kantonalbank 1'602
Bank Julius Bär 3'386 Bank Julius Bär 1'361
Raiffeisen 1'753
BNP Paribas 1'102
Cornèr Bank 234
Bank Vontobel 6'995 Leonteq Securities 2'261
Banque Cantonale Vaudoise 190
UBS 7'301
Bank Vontobel 4'328
Société Générale 644 EFG International 652
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 Credit Suisse 952
UBS 2'288
BNP Paribas 100
Société Générale 57
50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100
* PMMI-Werte über 80 Punkten gelten als genügend, Werte unter 80 Punkten
sind ungenügend. Die Bonität des jeweiligen Emittenten wird nicht berücksichtigt.
Quelle aller Grafiken: Derivative Partners
www.payoff.ch | März 2021Sie können auch lesen
