DER HAC - PFADFINDERBRIEF - Ausgabe Nr. 1/23 4. Januar 2023
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DER HAC -
PFADFINDERBRIEF
Ausgabe Nr. 1/23
4. Januar 2023
INHALTSVERZEICHNIS
o
INHALT SIE HABEN FRAGEN ODER FEEDBACK?
info@hac.de
Zusammenfassung ___________________________________ 2 (+49 40) 611 848 0
Pfadfinder-Matrix ___________________________________ 6
S&P Global 1.200 Sektoren ___________________________________ 7
Panik-Indikatoren ___________________________________ 18
USA ___________________________________ 21
Japan, China & Emerging Markets ___________________________________ 25
Europa ___________________________________ 26
Deutschland, Österreich, Schweiz (DACH) ___________________________________ 28
Rentenmärkte ___________________________________ 30
Devisenmärkte ___________________________________ 33
Edelmetalle ___________________________________ 39
Rohstoffe ___________________________________ 41
Die hier im Pfadfinder-Brief zur Analyse der
Disclaimer/Impressum ___________________________________ 43
Marktrisiken angewandte Strategie wurde
von der Vereinigung Technischer Analysten
Deutschlands e.V. mit dem VTAD-Award
2009 und unsere Arbeit zur Aktienselektion
mit dem VTAD-Award 2019 ausgezeichnet.
Autor: Daniel Haase © HAC Finanzmedien GmbH
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
VON DER UNIPOLAREN ZUR MULTIPOLAREN WELTORDNUNG
KRÄFTEVERHÄLTNISSE IN DER WELTWIRTSCHAFT VERSCHIEBEN SICH – MEHR CHANCEN IN ASIEN, MEHR RISIKEN IN USA/EUROPA
«Nicht das, was wir nicht wissen,
bringt uns in Schwierigkeiten, sondern jenes,
was wir sicher wissen,
obwohl es einfach nicht stimmt.»
Mark Twain (1835-1910), amerikanischer Schriftsteller und Spekulant
«Wie bist du bankrottgegangen?»
«Auf zweierlei Weise. Erst schleichend und dann plötzlich.»
Dialog zwischen Bill Gorton und Mike Campbell im
Roman «Fiesta» von Ernest Hemingway
Sehr geehrte Leserinnen und Leser,
in den Verträgen von Bretton-Woods (1944) sicherten die USA ausländischen Zentralbanken
das Recht zu, ihre US-Dollarbestände jederzeit und in unbegrenzter Höhe bei der Federal
Reserve - im Verhältnis von 35 Dollar je Unze – in Gold einlösen zu können. Jederzeit endete
am 15. August 1971, als Präsident Nixon dieses Versprechen einseitig brach. Er sprach damals
keineswegs von Zahlungsverweigerung oder gar Insolvenz, sondern nur davon, „das
Goldfenster zu schließen“ (ein früher „Habeck“). Klarer formulierte es der damalige US-
Finanzminister John Connally, der seinen, vorab nicht eingeweihten, europäischen Kollegen
unverblümt erklärte: „Der US-Dollar ist unsere Währung, aber er ist euer Problem.“
Dem Ende der Goldbindung folgte ein inflationäres Jahrzehnt, in dem sich die Kaufkraft des Abb. 1 zeigt, wie sich die Anteile an der Weltwirtschaft seit der Jahrtausendwende verändert haben.
Dollars praktisch halbierte. Dennoch blieb Amerika unangefochten und mit großem Abstand Während sich die BIP westlichen G7-Länder (USA, Japan, Deutschland, Großbritannien, Frankreich,
die wichtigste Industrienation der Welt und der Dollar konnte bis heute ebenso Italien und Kanada) seit 2000 in US-Dollar nominal verdoppelt haben, verneunfachten sich die BIP der
unangefochten seine Position als wichtigste Währung sowohl im Welthandel als auch im sogenannten BRICS-Staaten Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika. China kommt sogar auf den
Faktor 14. Die übrigen Volkswirtschaften der Welt konnten ihr BIP nominal in US-Dollar etwa
internationalen Finanzsystem halten. Wer bspw. Öl kaufen wollte, musste in US-Dollar
verdreifachen und ihren Anteil am globalen BIP in etwa halten.
bezahlen, so dass alle ölimportierenden Volkswirtschaften genötigt waren, jederzeit
ausreichende Dollar-Reserven vorzuhalten. Im vergangenen Jahr wechselte auch Europa von Quellen: Internationaler Währungsfonds, wikipedia.com, Berechnungen: HAC, Stand: Dezember 2022
preiswerter in Euro bezahlbarer Energie aus Russland auf nunmehr deutlich teurere, in US-
Dollar zu bezahlende Energie aus den USA, Katar usw. Seit geraumer Zeit setzt die US-
Regierung den Dollar zunehmend als politische Waffe ein, indem sie einseitig jeden Dollar-
Benutzer dem US-Recht unterstellt und im Zweifel mit empfindlichen Sanktionen bedroht.
Doch was sind die ungewollten Konsequenzen dieser Sanktionen?
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 3
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
Die US-Sanktionen beispielsweise gegen Russland, Venezuela und den Iran (die drei Länder
stehen für ein Drittel der weltweiten Ölreserven und über 40% der globalen
Erdgasreserven) sorgen dafür, dass China erhebliche Mengen Energie aus eben diesen
Ländern mit großem Rabatt auf den Weltmarktpreis beziehen und obendrein in Yuan statt
in Dollar bezahlen kann. Kein Wunder, dass der weltgrößte Chemiekonzern BASF seine
Produktionskapazitäten in Europa drosseln und in China ausbauen möchte. Gleichzeitig
steigern die US-Sanktionen für viele Länder den Anreiz, ihre Abhängigkeit vom Dollar (und
der US-Regierung) sowohl bei ihren Devisenreserven als auch bei ihren Finanz- und
Handelstransaktionen zu überdenken.
Im Dezember fand in der saudischen Hauptstadt Rijad der erste Gipfel zwischen dem
Golfkooperationsrat und seinem inzwischen wichtigsten Handelspartner China statt.
Präsident Xi Jinping bot den versammelten, arabischen Staats- und Regierungschefs
langfristige Energiekooperationen an, die neben umfangreichen Investitionen in den
Ausbau ihrer Industrien auch die vollständige Abwicklung all ihrer Öl- und Gasgeschäfte in
Yuan (statt in Dollar) über die Börse in Shanghai beinhaltet. China werde, so Xi, die nötige
technische und finanzielle Infrastruktur „innerhalb der nächsten drei bis fünf Jahre“ (!)
fertigstellen. Woran China, Russland, Indien und diverse OPEC-Staaten arbeiten ist nichts
weniger als das Endes Petro-Dollars (und der Start des Petro-Yuan). Der Dollar wäre zwar
weiterhin die Währung der USA aber nicht mehr länger das Problem der übrigen Länder. Abb. 2: Im STIFTUNGSFONDS ist die Gewichtung von Aktien aus Nordamerika (USA/Kanada) deutlich geringer
Zusätzlich: In wenigen Jahren könnte das Motto vieler, heutiger Schwellenländer lauten: als beispielsweise in dem nach Marktkapitalisierung gewichteten MSCI World Index (USA 69% + Kanada 3% =
„Unsere Rohstoffe, euer Problem.“ 72%). Dies ist keine diskretionäre Entscheidung des HAC-Fondsmanagements, da wir keine regionale
Gewichtung vorgeben, sondern global nach guten Qualitätsunternehmen unabhängig von ihrem Standort
Auf ein Ende des „imperialen Privilegs“ des US-Dollars ist Amerika denkbar schlecht suchen. Vielmehr ist die regionale Gewichtung das Ergebnis unseres streng regelbasierten
vorbereitet. US-Aktien sind teuer und in den globalen Portfolios übergewichtet, der Dollar Aktienauswahlprozesses, der uns zunehmend häufiger zu Qualitätsunternehmen im asiatisch-pazifischen
Raum (z.B. aus Japan, Hongkong, Australien, Singapur) führte und vice versa seltener nach Amerika. Im
ist hoch bewertet und sowohl die US-Regierung als auch die US-Konsumenten sind zur
schwierigen Börsenjahr 2022 schnitt der STIFTUNGSFONDS damit rund 2% besser ab als der FWW®
Finanzierung ihrer Ausgaben auf erhebliche ausländische Kapitalzuflüsse angewiesen. Für Sektordurchschnitt Mischfonds flexibel Welt. Über 5 Jahre beträgt der Vorsprung inzwischen 18%. (s. Link).
Europa und Amerika beinhalten die o.g. Entwicklungen auf mittlere Sicht signifikante,
Quellen: fondsweb.de, HAC VermögensManagement AG, Stand: Januar 2023
zusätzliche Versorgungs- und Inflationsrisiken. Als Investor sollte man daher die Risiken von
Euro- und US-Dollar-Staatsanleihen neu kalkulieren. An Aktien führt m.E. in diesem
Jahrzehnt kein Weg vorbei. Dass wir bei der Suche nach Qualitätsunternehmen immer
häufiger im asiatisch-pazifischen Raum und in rohstoffproduzierenden Ländern (und
ANKÜNDIGUNG:
seltener in Amerika und Europa) fündig werden, zeigt, dass die Finanzmärkte
möglicherweise bereits begonnen haben, diese Entwicklungen einzupreisen. DER NÄCHSTE PFADFINDER-BRIEF IST FÜR
Herzlichen Grüße und allen Lesern ein frohes, neues Börsenjahr! FREITAG, DEN 3. FEBRUAR 2023 GEPLANT.
Ihr Daniel Haase
VORSTAND DER HAC VERMÖGENSMANAGEMENT AG
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 4
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
HAC QUANT STIFTUNGSFONDS
MEHR RENDITE, SYSTEMATISCH WENIGER RISIKO
Im HAC Quant STIFTUNGSFONDS flexibel global setzen wir den Schwerpunkt auf
ein regelbasiert (quantitativ) zusammengesetztes, benchmarkunabhängiges, weit
über hundert erstklassige, internationale Qualitätsaktien umfassendes Portfolio.
Das Risiko-Management dieses Portfolios erfolgt mit Hilfe der hier im Pfadfinder-
Brief vorgestellten Daten und -Analysen. Link zu tagesaktuellen Fondsdaten
AUSSCHÜTTUNGSSTARK & MEHRFACH AUSGZEICHNET
Wir streben kontinuierlich steigende Ausschüttungen an. In der Anteilsklasse I
beträgt die 2022er-Ausschüttung 91,00 EUR je Fondsanteil (Vorjahr 90,18 EUR).
Die Ausschüttungsrendite beträgt 3,1%. Bezogen auf den anfänglichen
Fondspreis (2.500,- EUR) lag die Rendite bereits bei 3,6%.
Sowohl der Aktienauswahlprozess (VTAD Award 2019) als auch das Pfadfinder-
System zur aktiven Risikosteuerung (VTAD Award 2009) wurden von der
Vereinigung Technischer Analysten Deutschlands prämiert. Die Strategie des HAC
Quant STIFTUNGSFONDS flexibel global wurde sowohl von Morningstar als auch Abb. 5a: STIFTUNGSFONDS (WKN: A143AN) seit Auflage am 30.12.15
FWW-FundStars mehrfach mit dem bestmöglichen Rating von fünf Sternen
ausgezeichnet. 2021 folgte die Auszeichnung mit Fondsnote 1 der Zeitschrift
€uro, 2022 der Boutiquen-Award und die Aufnahme in die Top 5 von über 300
global anlegenden, flexiblen Mischfonds durch „DAS INVESTMENT“.
Zwei Module zum Erfolg:
QUALITÄTS-AKTIEN
- Regelbasierte Auswahl von Aktien mit besonderer Qualität und
Krisenresistenz, sogenannte Marathon-Aktien.
- HAC-Kriterien sind u.a.: geringe Volatilität, vorteilhaftes Momentum, solide
Fundamentaldaten, gute Dividenden sowie angemessene ESG-Ratings.
PFADFINDER-SYSTEM
- Das Pfadfinder-System analysiert börsentäglich kurz- und mittelfristige
Trends von weltweit inzwischen über 10.000 Aktien aus 65 Sektoren.
- Wir nutzen unsere Marktstrukturdaten sowohl trendfolgend – um erhöhte
Risikophasen zu identifizieren – als auch antizyklisch – um den Beginn einer
Erholung frühzeitig zu erkennen.
- Signalisiert das Pfadfinder-System erhöhte Risiken, sichern wir das Abb. 5b: Im 5-Jahres-Vergleich zu über 3.200 Mischfonds weist der STIFTUNGSFONDS gegenüber
99,7% aller Fonds bessere Kennzahlen beim Risiko (max. Drawdown) und/oder der Rendite auf. Kein
Aktienportfolio unverzüglich über Futures & Optionen umfassend ab.
ETF-Mix aus globalen Aktien & deutschen Staatsanleihen erreichte diese Kennzahlen-Kombination.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 5
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
PFADFINDER TRENDSIGNALE WELTWEIT
Quote Aufwärtstrends Quote Aufwärtstrends bei Quote Aufwärtstrends
bei großen Aktien mittelgroßen Aktien bei kleinen Aktien
(MCAP > 10 Mrd. USD) (MCAP zw. 1-10 Mrd. USD) (MCAP < 1 Mrd. USD)
30.12.22 39,0% 37,6% 36,6%
30.11.22 35,2% 37,2% 36,1%
+3,8% +0,4% +0,5%
Anfang Dezember schrieb ich, dass unsere kurzfristigen Trendstrukturdaten „eine leichte
Überhitzung und damit die Möglichkeit einer Verschnaufpause anzeigen“. Aus der
„Verschnaufpause“ wurde dann eine Korrektur (im US-Markt sogar eine kräftige), in der in wenigen
Wochen die kurzfristigen Überhitzungssignale vollständig abgebaut wurden. Auf der mittelfristigen
Ebene kam es zu weiteren Verbesserungen, so dass die Chancen für einen erfreulichen Start ins
neue Jahr aus Trendsicht recht gut stehen. Gleichwohl sind unsere Signale nur leicht positiv, d.h.
sollte sich das Marktumfeld entgegen der aktuellen Erwartungen verschlechtern, ständen
risikoreduzierende Maßnahmen relativ zügig wieder auf dem Plan.
Abb. 6a: Pfadfinder-Matrix seit Januar 2007 (Monatswerte, jeweils zum 1. Handelstag eines Monats)
Abb. 6b: Pfadfinder-Matrix ab 2020 (Monatswerte, jeweils am ersten Handelstag eines Monats sowie tagesaktueller Wert in der untersten Zeile)
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 6
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S&P GLOBAL 1200 INKL. SEKTOREN (S. 7-17)
Im Dezember gab der S&P Global 1200 nochmal 4,3% (in Euro sogar: 7,8%) nach. Insbesondere die
von großen US-Aktien dominierten Sektoren Kommunikation (Alphabet -13%), zyklischer Konsum
(Tesla -37%, Amazon -13%) und Technologie (Apple -12%, NVIDIA -15%) standen auch in den
Schlusswochen des Jahres erheblich unter Druck. Der Vorteil: Die noch vor einem Monat
diagnostizierte Überhitzung (s. Abb. 7a: kurzfristige Trendlinie Ende November noch im „roten
Bereich“) ist nahezu vollständig abgebaut, ohne dass die mittelfristigen Trendstrukturdaten
gelitten haben. Bleibt es dabei, bestehen gute Chancen auf einen erfreulichen Start ins neue
Börsenjahr. Die bekannten, globalen Aktienindizes dürften zwar weiterhin darunter leiden, dass
die erwähnten teuren US-Aktien in ihnen hoch gewichtet sind, doch für Stockpicker brechen
bessere Zeiten an: 89% aller Aktien aus dem Bereich Luftfahrt & Verteidigung erzielten im 4.
Quartal 22 überdurchschnittliche Performance, bei Industrieprodukten (86%), Minenaktien (76%)
und Versicherungen (76%) sieht es ebenfalls ansprechend gut aus. Bei Telekommunikation (30%),
Software (30%), Immobilienaktien (27%) und Technologie-Services (23%) konnten nur wenige Titel
überzeugen.
Abb. 7a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Abb. 7b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 7c: Performance defensiver (blau) Sektoren vs. offensiver (rot) und mittlerer (grau) im S&P Global 1200
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 7ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 8a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 8d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 8b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 8c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 8
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 9a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 9d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 9b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 9c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 – langfristig. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 9
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 10a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 10d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 10b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 10c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 – langfristig. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 10
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 11a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 11d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 11b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 11c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 – langfristig. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 11
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 12a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 12d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 12b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Sektor-Aktien wieder. Abb. 12c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 12
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 13a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 13d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 13b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 13c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 13
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 14a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 14d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 14b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 14c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 14
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 15a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 15d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 15b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 15c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 15
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 16a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 16d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 16b: Die Trendlinie gibt den-Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 16c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 16
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 17a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 17d: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - mittelfristig Abb. 17b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien im Sektor wieder. Abb. 17c: relativer Trend Sektor / S&P Global 1200 - langfristig Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 17
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
PANIK-INDIKATOREN (VOLATILITÄT & UMSÄTZE)
VDAX- S&P 500 Nasdaq Russell
VIX VXN RVX VSTOXX
NEW ETF Ums. ETF Ums. ETF Ums.
30.12.22 21,67 27,60 25,07 20,89 20,57 25,67 12,23 3,90
30.12.21 17,33 21,38 23,93 19,27 17,70 26,35 9,55 5,26
+25% +29% +5% +8% +16% -3% +28% -26%
Gemessen daran, dass die US-Indizes im Dezember um 6% (S&P 500) bis 9% (Nasdaq 100) gefallen
sind, nahmen die in den Volatilitätsindizes ablesbaren Sorgen der Anleger nur minimal zu. Das gilt
auch für das gesamte Jahr 2022. Obwohl der Nasdaq Composite über 33% einbrach, der S&P 500
20% und der Russell 2000 zum Jahresende 22% im Minus notiert, befinden sich die Vola-Indizes auf
Niveaus, die im Kontext der zurückliegenden drei Jahre eine gewisse Sorglosigkeit signalisieren.
Erst im langfristigen Bild (s. Abb. 18b) wird deutlich, dass das aktuelle Vola-Niveau eher dem
Mittelfeld zwischen Panik und Sorglosigkeit entspricht. Damit lässt sich aktuell aus diesen Daten
kein klares Bild „Pro“ oder „Contra“ Aktien ableiten.
Abb. 18a: Der VIX misst die implizite Volatilität im S&P 500 für die kommenden 30 Tage.
Abb. 18b: langfristige Version VIX (invers) vs. S&P 500 Abb. 18c: Umsätze im größten börsengehandelten Indexfonds auf den S&P 500.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 18ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 19a: Der VXN misst die implizite Volatilität im Nasdaq 100 für die kommenden 30 Tage. Abb. 19d: Der RVX misst die implizite Volatilität im Russell 2000 für die kommenden 30 Tage. Abb. 19b: Umsätze im größten börsengehandelten Indexfonds auf den Nasdaq 100 Abb. 19c: Umsätze im größten börsengehandelten Indexfonds auf den Russell 2000 Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 19
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 20a: Der VDAX-New misst die implizite Volatilität im DAX für die kommenden 30 Tage Abb. 20d: Der VSTOXX misst die implizite Volatilität im EURO STOXX 50 für die kommenden 30 Tage. Abb. 20b: Zeigt die relative implizite Volatilität des VDAX über 90 vs. 30 Tage. Abb. 20c: Der VSMI misst die implizite Volatilität im SMI für die kommenden 30 Tage. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 20
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
USA
S&P 500 Nasdaq Composite Russell 2000
30.12.22 3.840 3.587 € 10.466 9.777 € 1.761 1.645 €
30.12.21 4.779 4.223 € 15.742 13.912 € 2.249 1.987 €
-19,7% -15,1% -33,5% -29,7% -21,7% -17,2%
Zum Abschluss eines schwachen Jahres rutschten US-Aktien im Dezember nochmals kräftig nach
unten: Der S&P 500 verlor 5,9% (in Euro sogar: 9,3%), der Nasdaq Composite brach um 8,7% (in
Euro: -12,1%) und der Russell 2000 um 6,6% (in Euro: -10,0%) ein. Unsere US-Aktien im
STIFTUNGSFONDS gaben in US-Dollar nur 0,3% nach (in Euro: -4,1%). Während sich der S&P 500
zumindest in der Nähe seiner 100-Tage-Linie halten konnte, ging es für den Technologieaktien
dominierten Nasdaq Composite in Richtung unteres Bollinger-Band. Immerhin: Die leichten
Überhitzungssignale vom November sind komplett abgebaut, ohne dass es zu einer Wende bei den
sich sukzessiv verbessernden, mittelfristigen Trends kam. Damit bestehen nunmehr Chancen auf
einen erfreulichen Start ins neue Jahr.
Abb. 21a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Abb. 21b: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 21c: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 21ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 22a: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 22d: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 22b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 22c: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 22
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS
Nikkei 225 TOPIX HSCEI CSI 300 MSCI Emerging Markets
30.12.22 26.095 1.892 13,48 € 6.705 3.872 $956 893 €
30.12.21 28.792 1.992 15,29 € 8.096 4.922 $1.223 1.081 €
-9,4% -5,1% -11,8% -17,2% -21,3% -21,8% -17,3%
Japans Aktienmarkt konnte sich 2022 relativ gut halten, in Yen waren die Verluste einstellig, in Euro
mit -12% im TOPIX moderat. Unsere japanischen Aktien im STIFTUNGSFONDS hielten sich im Mittel
etwas besser als der Markt (in Yen: -3,2%, in Euro: -9,9%). Das galt auch für die Emerging Market –
Positionen im Fonds (3% besser als der Index). Wenn die Vermutung, dass sich die Finanzwelt in
den kommenden Jahren sukzessive vom US-Dollar abwendet, wahr werden sollte, dann könnte
Japans Aktienmarkt in gewisser Weise das positive Spiegelbild zum US-Markt sein: Der Yen
erscheint mir signifikant unterbewertet, der TOPIX ist preiswert und in den Depots internationaler
Investoren dürfte Japan (anders als bei uns) unterrepräsentiert sein. Im Frühjahr erhält Japans
Zentralbank zudem einen neuen Chef, der die Zinspolitik in Japan „normalisieren“ könnte.
Abb. 23a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Abb. 23b: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 23c: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 23ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 24a: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 24d: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 24b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 24c: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 24
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
EUROPA
STOXX 600 Large 200 Mid 200 Small 200 EURO STOXX 50 EURO STOXX
30.12.22 424,89 436,95 461,46 297,32 3.793,62 409,97
30.12.21 488,71 487,68 588,51 400,70 4.306,07 479,56
-13,1% -10,4% -21,6% -25,8% -11,9% -14,5%
Für europäische Mid- und Small-Caps war 2022 ein Jahr heftiger Verluste. Nur bei den großen,
europäischen Unternehmen blieben die Verluste im Rahmen. Der Grund: Gewinne bei den
schwergewichtigen Energie- (Stoxx 600 Oil & Gas: +24%) und Rohstoffaktien (Basic Resources:
+4,0%) sowie geringe Änderungen bei ebenfalls schwergewichtigen Versicherungen (Sektorindex:
+0,3%) und Banken (-4,6%). Europäische Technologieaktien (-28%), Einzelhändler (-33%) und
Immobilienaktien (-40%) standen hingegen erheblich unter Druck, ihr Gewicht in den Indizes ist
jedoch überschaubar. Die Rücksetzer im Dezember haben die Überhitzungssignale aus dem
November vollkommen abgebaut, ohne die mittelfristigen Trends ins Negative zu drehen und ohne
die Indizes unter ihre 100-Tage-Linien zu drücken. Fazit: Die Chancen auf einen erfreulichen Start
ins neue Jahr sind aus markttechnischer Sicht vorhanden.
Abb. 25a: Der Kurzfristtrend gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Abb. 25b: Der Kurzfristtrend gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 25c: Der Kurzfristtrend gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 25ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 26a: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 26d: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 26b: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 26c: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 26
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
DEUTSCHLAND, ÖSTERREICH, SCHWEIZ
DAX MDAX SDAX TecDAX SMI SMIM ATX
30.12.22 13.924 25.118 11.926 2.935 10.729 2.477 3.126
30.12.21 15.885 35.123 16.415 3.918 12.876 3.438 3.861
-12,3% -28,5% -27,3% -25,1% -16,7% -28,0% -19,0%
Von den 160 deutschen Indexaktien lagen zum Jahresende 101 mit mehr als 20% im Minus.
Insofern verzerrt das Jahresergebnis des DAX das strukturelle Bild am deutschen Aktienmarkt
etwas. Erst beim Blick auf MDAX und SDAX offenbart sich der massive Abverkauf deutscher Aktien
im zurückliegenden Jahr. Immerhin: im vierten Quartal verbesserten sich die mittelfristigen
Marktstrukturdaten und die noch vor einem Monat diagnostizierte, kurzfristige Überhitzung ist mit
den Rücksetzern im Dezember nunmehr weitgehend abgebaut. In den letzten Handelstagen im
Dezember verbesserten sich die Kurzfristtrends sogar wieder, so dass durchaus Chancen auf einen
erfreulichen Start ins neue Jahr bestehen. Angesichts des nach wie vor eher trostlosen politischen
Umfelds in Deutschland erscheint es mir wichtig darauf hinzuweisen, dass Deutschland und
deutsche Aktien nicht gleichgesetzt werden sollten. Viele Unternehmen reagieren auf das sich
Abb. 27a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
hierzulande verschlechternde Umfeld (BASF z.B. verlagert seine Produktion nach China).
Abb. 27b: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 27c: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 27ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 28a: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 28d: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 28b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 28c: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 28
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
RENTENMÄRKTE
Renditen (10j) US JP UK CH DE IT REXP 10J UST 7-10y UST 20+y HY USD
30.12.22 3,87 0,42 3,67 1,62 2,57 4,72 559 175 100 297
30.12.21 1,51 0,07 0,98 -0,13 -0,18 1,17 674 210 148 332
+2,37 +0,35 +2,70 +1,75 +2,75 +3,54 -17,0% -16,3% -32,7% -10,7%
Für US-Staatsanleihen war 2022 das Jahr mit den höchsten Kursverlusten in der rund 100jährigen
Statistik hierzu. Doch trotz des Zinsanstiegs: nach Abzug der Inflation sind die Zinsen noch tiefer als
vor einem Jahr. Aufgrund von Basiseffekten dürfte sich ein erheblicher Teil der Inflation in 2023
zurückbilden, doch positive Realzinsen bleiben angesichts der hohen Gesamtverschuldung der
großen Volkswirtschaften extrem unwahrscheinlich. Lehrreich für Investoren war die Panik am
britischen Rentenmarkt (s. Abb. 31c) - parallel zur Panik im Pfund: Die Märkte fangen an, die
Solidität selbst großer, westlicher Währungs- & Rentenmärkte in Frage zu stellen. Gut möglich, dass
ähnliche Paniken dereinst auch andere nur scheinbar sichere Häfen wie Deutschland/die Eurozone
oder das Zentrum der heutigen Finanzwelt, den US-Dollar und den US-Rentenmarkt ereilen.
Abb. 29a: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5-, 10- und 30jährige US-Staatsanleihen.
Abb. 29b: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5-, 10- und 30jährige Staatsanleihen Deutschlands. Abb. 29c: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5-, 10- und 30jährige Staatsanleihen Japans.
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 29ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 30a: Der HRI enthält mehrere High-Yield (Hochzins)-Rentenfonds (gleichgewichtet). Abb. 30d: Der SRI enthält mehrere Schwellenländer-Rentenfonds (gleichgewichtet). Abb. 30b: Der HRI enthält mehrere High-Yield (Hochzins)-Rentenfonds (gleichgewichtet). Abb. 30c: Der SRI enthält mehrere Schwellenländer-Rentenfonds (gleichgewichtet). Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 30
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 31a: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5- und 10jährige Staatsanleihen Italiens. Abb. 31d: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5-, 10- und 30jährige Staatsanleihen der Schweiz. Abb. 31b: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 10jährige südeuropäische-Staatsanleihen. Abb. 31c: Zeigt die Entwicklung der Renditen für 2-, 5-, 10- und 30jährige Staatsanleihen Großbritanniens. Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 31
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
DEVISENMÄRKTE
USD-Idx EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP USD/JPY USD/CNY USD/AUD BTC/USD
30.12.22 103,52 1,0705 0,9896 0,8853 131,12 6,90 1,4678 16.579
30.12.21 95,97 1,1315 1,0346 0,8390 115,18 6,37 1,3789 47.298
+7,9% -5,4% -4,4% +5,5% +13,8% +8,2% +6,4% -64,9%
USD in SGD KRW RUB BRL TRY MXN ZAR CAD NZD NOK
30.12.22 1,3395 1.266 74,29 5,28 18,71 19,50 17,04 1,3554 1,5748 9,80
30.12.21 1,3527 1.189 74,63 5,57 13,25 20,55 15,96 1,2782 1,4644 8,81
-1,0% +6,4% -0,4% -5,2% +41,2% -5,1% +6,8% +6,0% +7,5% +11,3%
Anfang Oktober wies ich auf die im historischen Kontext hohe Bewertung des US-Dollar hin (s. Seite
2 / Abb. 4 hier: Link). Seither hat der Dollar gegenüber dem Singapur-Dollar 7%, gegenüber dem
koreanischen Won 12% und gegenüber Euro und Yen jeweils rund 9% eingebüßt. Auf kurze Sicht
mag die Bewegung etwas heftig und damit möglicherweise korrekturbedürftig sein. Auf mittlere
und lange Sicht spricht m.E. viel für dafür, dass dem US-Dollar nicht nur der Rückenwind der letzten
Jahre abflaut sondern mit erheblichem Gegenwind zu rechnen ist. Rückenwind wäre hingegen für
Abb. 32a: US-Dollar-Index (58% Euro, 14% Yen, 12% Pfund, 9% Kan-Dollar, je 4% SEK, CHF)
viele Emerging Markets – Währungen zu erwarten.
Abb. 32b: Wechselkurs des Euro in US-Dollar Abb. 32c: Wechselkurs Bitcoin in US-Dollar
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 32ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 33a: Wechselkurs Euro in japanischen Yen Abb. 33d: Wechselkurs des Yen in US-Dollar Abb. 33b: Wechselkurs Euro in Schweizer Franken Abb. 33c: Wechselkurs US-Dollar in Schweizer Franken Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 33
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 34a: Wechselkurs US-Dollar in Britischen Pfund (invers) Abb. 34d: Wechselkurs Euro in britischen Pfund (invers) Abb. 34b: Wechselkurs US-Dollars in Norwegischen Kronen (invers) Abb. 34c: Wechselkurs US-Dollar in Schwedischen Kronen (invers) Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 34
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 35a: Wechselkurs US-Dollar in chinesischen Yuan bzw. Renminbi (invers dargestellt) Abb. 35d: Wechselkurs US-Dollar in Singapur-Dollar (invers) Abb. 35b: Wechselkurs US-Dollar in Thailändischen Baht (invers) Abb. 35c: Wechselkurs US-Dollars in südkoreanischen Won (invers) Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 35
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 36a: Wechselkurs US-Dollar in Brasilianischen Real (invers) Abb. 36d: Wechselkurs US-Dollar in Russischen Rubel (invers) Abb. 36b: Wechselkurs US-Dollar in (neuen) Mexikanischen Pesos (invers) Abb. 36c: Wechselkurs US-Dollars in Südafrikanischen Rand (invers) Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 36
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 37a: Wechselkurs australische Dollar in US-Dollar (invers) Abb. 37d: Wechselkurs australische Dollar in japanischen Yen (invers) Abb. 37b: Wechselkurs US-Dollar in kanadischen Dollar (invers) Abb. 37c: Wechselkurs US-Dollars in neuseeländischen Dollar (invers) Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 37
ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE
EDELMETALLE & MINENAKTIEN
Gold in USD EUR Xetra (1g) CHF HUI Silber
30.12.22 1.824 1.704 54,80 1.688 $230 $23,95
30.12.21 1.814 1.603 51,16 1.658 $257 $23,03
+0,6% +6,3% +7,1% +1,8% -10,7% +4,0%
In traditionellen Mischfondsstrategien werden Staatsanleihen beigemischt, um das Aktienrisiko zu
senken. Bei der Erfüllung dieser Aufgabe sind Staatsanleihen 2022 grandios gescheitert – Gold
nicht. Unser antizyklisches Vorgehen – leichte Reduzierung der Goldquote in der Übertreibung bei
Ausbruch des Ukrainekriegs und sukzessives Aufstocken in die Kursschwäche ab Jahresmitte hat
diesen positiven Effekt noch etwas verstärkt. Aktuell halten wir 11,7% Gold im STIFTUNGSFONDS,
was nah am Maximum unseres selbstgesteckten Rahmens (8% bis 12%) liegt. Dies spiegelt unsere
Annahme, dass das aktuelle Chance-Risiko-Verhältnis für Gold eher positiv sein dürfte.
Abb. 38a: Der HAC-Terminbörsenindikator basiert auf Positionen verschiedener Händlergruppen.
Abb. 38b: Der HAC-Terminbörsenindikator basiert auf Positionen verschiedener Händlergruppen. Abb. 38c: Eine Unze Gold in Unzen Silber gepreist (inverse Darstellung)
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 38ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 39a: Die Trendlinie gibt den Anteil kurzfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 39d: Feinunze (31,1g – 999er Gold) in US-Dollar Abb. 39b: Die Trendlinie gibt den Anteil mittelfristiger Aufwärtstrends unter allen Aktien wieder. Abb. 39c: XETRA-Gold (Auslieferungsanspruch, Gegenwert von einem Gramm Gold). Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 39
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S&P GSCI ROHSTOFFINDIZES
Industrie-
GSCI Gesamt Agrar Energie Edelmet. OPEC Öl Kupfer
metalle
30.12.22 610 559 611 1.676 2.078 81,14 8.365
30.12.21 568 502 438 1.814 2.069 78,33 9.724
+7,4% +11,4% +39,6% -7,6% +0,4% +3,6% -14,0%
Das Jahr 2022 war an den Rohstoffmärkten geprägt durch die Verwerfung aufgrund des Ukraine-
Kriegs und der mit ihm verbundenen EU/US-Sanktionen gegen Russland, einen der größten, globalen
Rohstoffproduzenten. Im zweiten Halbjahr beruhigte sich die Lage, allerdings dürfte es verfrüht sein,
von einer generellen Trendwende hin zu tieferen Preisen auszugehen. Mit dem Ende der Zero-Covid-
Politik in China dürfte der für viele Rohstoffe wichtigste Konsument 2023 wieder auf die Märkte
zurückkehren. Zusätzlich: Obwohl die Preise stark gestiegen sind, zeichnet sich kein
Investitionsboom am Horizont ab (auch „dank ESG“). Solange dieser aber auf sich warten lässt,
sollten Preisrückgänge als temporäre Angelegenheit angesehen werden. Wir vermuten, dass
Rohstoffpreise (in US-Dollar & Euro) in dieser Dekade noch einen weiten Weg vor sich haben.
Abb. 40a: Goldman Sachs Commodity Index (GSCI)
Abb. 40b: Nordseeöl der Marke Brent in US-Dollar je Fass (159 Liter). Abb. 40c: Kupfer in US-Dollar je Tonne
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 40ZUSAMMENFASSUNG PFADFINDER-MATRIX GLOBALE SEKTOREN PANIK-INDIKATOREN USA JAPAN, CHINA & EMERGING MARKETS EUROPA D-A-CH RENTEN DEVISEN EDELMETALLE ROHSTOFFE Abb. 41a: S&P GSCI Energie (WTI, Brent, Diesel, Heizöl, Benzin, Erdgas) Abb. 41d: S&P GSCI Industriemetalle (Kupfer, Aluminium, Nickel, Zink, Blei) Abb. 41b: S&P GSCI Agrargüter (Mais, Weizen, Zucker, Soja, Baumwolle, Kaffee, Kakao) Abb. 41c: S&P GSCI Edelmetalle (Gold, Silber) Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 41
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Erscheinungsweise: 17 Ausgaben in 2022, ab 2023 monatlich
Haftungsausschluss & Impressum #01/2023 42Sie können auch lesen
