Die richtigen Trading-Strategien für Hebelprodukte - Referenten: Heiko Weyand & MetinSimsek
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Die richtigen Trading-Strategien für Hebelprodukte Referenten: Heiko Weyand & Metin Simsek Invest Messe Stuttgart 11. – 13. April 2008
Agenda
HSBC Trinkaus | 3
Überblick | 6
Turbo-Optionsscheine | 8
Mini Future Zertifikate | 12
Praxistipps | 17
www.hsbc-zertifikate.de |2Kurzvorstellung
HSBC Trinkaus & Burkhardt AG
Anteilseigner Netzwerk
HSBC Holdings (78,6%)
Landesbank BW (20,3%) • Hamburg
Free float (1,1%)
• Berlin
• Berlin
• Düsseldorf
Fakten • Frankfurt
• Luxembourg
§ Rating: Fitch AA (Ausblick stabil)
§ Emittierte Produkte 2007: 23.044 • Stuttgart
• Baden Baden
• München
§ Mitarbeiter: ca. 1.737
§ Bilanzsumme: 21 Mrd. EUR
Stand: 31. Dezember 2007
www.hsbc-zertifikate.de |3Kurzvorstellung
HSBC-Gruppe
Marktkapitalisierung (free float) in Mrd $
§ Hauptsitz in London Citibank 246,9
§ Weltweit 312.000 Mitarbeiter
Bank of America 227,3
HSBC 202,5
JP Morgan 171,5
in 83 Ländern und Territorien Mitsubishi Tokyo 132,7
UBS 124,8
§ Marktwert: 182,4 Mrd. US-Dollar RBS
Wells Fargo
124,2
117,2
(31. Januar 2008) Barclays
ING Group
94,9
94,1
§ Bilanzsumme: 1.861 Mrd. US-Dollar
0 100 200 300
Quelle: Bloomberg, 28. Februar 2007
§ Eigenmittelquote: 13,2 % Gewinn vor Steuern 2006: 22,086 Mrd $
§ Rating: 7, 0 0 0
6 ,9 74
§ Fitch: AA
5, 18 2
4 ,6 6 8
5, 0 0 0
3 , 52 7
§ S&P: AA- 3 ,0 0 0
1, 73 5
§ Moodys: Aa2 1, 0 0 0
Eur o p a Ho ng ko ng A si e n- N o r d a me r i ka Süd amer i ka
Stand: 30. September 2007 P az i f i k
www.hsbc-zertifikate.de |4Kurzvorstellung
Emissionstätigkeit
Neuemissionen der Zertifikate und Optionsscheine
§ 1989 emittierte HSBC Trinkaus & 25000 23044
Burkhardt den ersten Covered
Warrant und 1995 das erste 20000
Discountzertifikat in Deutschland 14700
15000
§ Seit 25. Februar 2008 gibt es X- 11304
®
Turbos auf den DAX 10000 9354
§ Derzeit über 20.000 Produkte 5000
4605
handelbar 955
1573
299 335 465 791
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
www.hsbc-zertifikate.de |5Hebelprodukte
Überblick
Hebelprodukte
Hebelprodukte
Knock-Out-Produkte
Knock-Out-Produkte Standard-Optionsscheine
Standard-Optionsscheine
§ Turbo-Optionsscheine
§ Mini Future Zertifikate
§ Smart-Mini Future Zertifikate
§ (Endlos-Turbo-Optionsscheine)
www.hsbc-zertifikate.de |6Knock-Out-Produkte
Turbo Calls: Ein Zahlenbeispiel
§ DAX® steigt von 6.900 auf 7.000 Punkte (+ 1,45 %)
§ Ein Turbo Call-Optionsschein mit Basiskurs bei 6.240 und einer Bezugsmenge von
0,01 kostet bei einem DAX®-Stand von 6.900 Punkten annahmegemäß 6,90 EUR
§ Dieser Turbo Call kostet bei einem DAX®-Stand von 7.000 Punkten 7,90 EUR, wenn
das Aufgeld gleich bleibt
§ Der DAX®-Performance von 1,45 % steht eine Performance des Turbo-Calls von
14,5% gegenüber.
§ Die absolute Bewegung wurde 1:1 nachvollzogen (0,01 EUR pro 1 DAX®-Punkt),
während die prozentuale Bewegung vervielfacht wurde (à Hebelwirkung !)
*Aufgeld soll hier unberücksichtigt bleiben
www.hsbc-zertifikate.de |7Knock-Out-Produkte
Aufgeld eines Turbo Calls
EUR Aufgeld
100
Innerer Wert
80 Basiskurs
60
40
Kredit
20
0
Aktie Turbo
à Der Basiskurs entspricht dem Kredit, den die Emittentin bereitstellt.
à Durch diesen Kredit ermöglicht die Emittentin dem Anleger die Hebelwirkung.
www.hsbc-zertifikate.de |8Knock-Out-Produkte
Aufgeld eines Turbo Calls – die Komponenten
§ Aufgeld = Finanzierungskosten + Aufschlag für das „Gap-Risiko“
§ Finanzierungskosten à Anfallende Kreditzinsen für die Laufzeit des Papiers
§ Finanzierungskosten bauen sich kontinuierlich über die Laufzeit ab
§ Das Gap-Risiko bleibt während der Laufzeit i.d.R. konstant.
www.hsbc-zertifikate.de |9Knock-Out-Produkte
Mini Future Zertifikate
§ Folgende Charakteristika haben Mini Future Zertifikate mit Turbos gemeinsam:
§ 1:1 Partizipation an der Kursentwicklung des Basiswertes
§ Kein Volatilitätseinfluss (gilt auch für Schwellennähe)
§ Im Gegensatz zu Turbos bieten Mini Future Zertifikate:
§ Eine transparentere Preisbildung (Mini Future Zertifikate notieren i.d.R. zum Inneren Wert)
§ Einen vorgeschalteten Schwellenkurs als eine Art Stop-Loss
§ In der Regel die Rückzahlung eines Restbetrages bei Berührung des Schwellenkurses
§ Theoretisch unbegrenzte Laufzeit
§ Allerdings aufgrund der Konstruktion konservativere Hebel
www.hsbc-zertifikate.de | 10Knock-Out-Produkte
Funktionsweise: Finanzierungskosten eines Mini Futures (Long)
Schwellenkurs
Aktienkurs
100
Innerer Innerer
99,9 Wert Wert
99,8
Basiskurs
99,7
Kredit Kredit
0
Aktie Mini Future Mini Future
Heute Morgen
www.hsbc-zertifikate.de | 11Überblick Hebelprodukte
Knock-Out & Optionsscheine im Vergleich
Turbos (Smart) Mini Futures Standard-
Optionsscheine
Delta 1 (Call) bzw. –1 (Put) 1 (Call) bzw. –1 (Put) 0 bis 1 (Call)
0 bis –1 (Put)
Verfall Laufzeitende oder Open End oder vorzeitiger Laufzeitende
vorzeitiger Knock-Out Knock-Out
Volatilität zu vernachlässigen zu vernachlässigen Wesentlicher Einfluss
auf Chancen / Risiken
Zeitwert & Kontinuierlicher Abbau der Verrechnung der Nicht kontinuierlich,
Finanzierungskosten Finanzierungskosten durch mehrere
Finanzierungs- tägliche Anpassung des Einflussfaktoren
kosten Basiskurses
Vorteile -Sehr hohe Hebel möglich -Potentielle Rückzahlung bei -Hohe Hebel möglich
Schwellenereignis
-transparente Preisbildung -Kein KO-Ereignis
- i.d.R. transparente
Notierung zum inneren Wert -Endgültiger Total-
verlust nur bei Fälligkeit
Nachteile -Totalverlust bei KO -vergleichsweise kleinere Zahlreiche
Hebel Einflussfaktoren
-Keine Partizipation bei
späterer Kurserholung -kein garantierter Restwert
www.hsbc-zertifikate.de | 12Stopp-Strategien aus der Technischen Analyse
Ausgangspunkt:
§ Trendmärkte bestehen häufig sehr viel länger als sich das die meisten
Anleger vorstellen können
„Märkte können viel länger irrational sein
als man selber Geld hat.“ (J. M. Keynes)
Hintergrund:
Stopp-Strategien anhand technischer Kriterien sollen zu mehr Disziplin zwingen
§ um Gewinne laufen zu lassen
§ an etablierten Trends festzuhalten und diese
§ bis zum Ende auszureizen
www.hsbc-zertifikate.de | 13Drei Methoden – Stopps auf Basis …
1. des jüngsten zyklischen Tiefs
2. des tiefsten Tiefs der letzten x Tage
3. der Average True Range
www.hsbc-zertifikate.de | 141. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs
Vorgehensweise:
§ „initial stopp“ = wichtiger zyklischer Tiefpunkt
§ bei jedem höheren markanten Verlaufstief wird der Stopp entsprechend nachgezogen
Hintergrund:
Dow-Theorie:
§ intakter Aufwärtstrend, wenn es bei einem Underlying zu einer Folge
steigender Hoch- und Tiefpunkte kommt
§ Trendverläufe kippen, wenn das vorangegangene Korrekturtief unterschritten wird
www.hsbc-zertifikate.de | 151. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs
Idealtypischer Chartverlauf mit entsprechenden Stopp-Marken
§ „Initial Stopp“ definiert das maximale Verlustrisiko
§ bei steigenden Kursen wird der Stopp Loss bei einem neuen Verlaufshoch im
Sinne eines „Trailing Stopps“ auf höher gelegene Verlaufstiefs angepasst
Kurs
Stopp 3
Stopp 2
Stopp 1
Zeit
www.hsbc-zertifikate.de | 161. Stopps auf Basis des jüngsten zyklischen Tiefs
www.hsbc-zertifikate.de | 172. Stopps auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten x Zeiteinheiten
Vorgehensweise:
§ „Initial stopp“ = tiefstes Tief der letzten x Zeiteinheiten (maximales Verlustrisiko)
Hintergrund:
§ gute Trades bewegen sich von Beginn an in die „richtige“ Richtung
Zeitraum:
§ je länger die Periode gewählt wird, desto eher bewegt sich der Anleger weg vom
kurzfristigen Trading hin zu mittelfristig ausgelegtem Positionstrading
§ für kurzfristig orientierte Trader 3 Tage,
für mittelfristig agierende Positionstrader bis zu 20 Tage
www.hsbc-zertifikate.de | 182. Stopps auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten x Zeiteinheiten
gezogener
Stopp
Long-Einstieg
§ Gold mit Stopp auf Basis des tiefsten Tiefs der letzten 3 Wochen
www.hsbc-zertifikate.de | 193. Stopps auf Basis der Average True Range (ATR)
Die drei Kursspannen:
§ D1 = Differenz von heutigem Höchst- und Tiefstkurs
§ D2 = Differenz zwischen dem heutigen Hoch und dem
D2
Schlusskurs der vorangegangenen Zeiteinheit
D1
- Aufwärtsgap wird berücksichtigt
- Tiefstkurs der aktuellen Zeiteinheit liegt über dem
Höchstkurs der letzten Zeiteinheit
D3
§ D3 = Differenz aus dem Schlusskurs der vorange-
gangenen Zeiteinheit und dem aktuellen Tiefstkurs
- Abwärtsgap wird berücksichtigt
www.hsbc-zertifikate.de | 203. Stopps auf Basis der Average True Range (ATR)
Vorgehensweise:
§ True Range = Max [High(t)-Low(t), High(t)-Close(t-1), Close(t-1)-Low(t)]
= Maximum der drei angegebenen Kursspannen
§ ATR = Gleitender Durchschnitt der True Range
§ Stopplevel = Jüngster Schlusskurs – ATR
Hintergrund:
§ beginnende Trends gehen mit größer werdenden Handelsspannen einher
§ rückläufige ATR-Werte indizieren eine nachlassende Trenddynamik
§ verlässt der Kurs die Average True Range wird davon ausgegangen,
dass ein neuer Trend beginnt
www.hsbc-zertifikate.de | 21Praxistipps
1a) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Turbo-Optionsscheinen
Beispiel:
Bei einem DAX® -Stand von 7.000 Punkten notiert ein Turbo-Call mit einem Basiskurs
bei 6.300 Punkten bei 7,26 EUR. Nun soll ein Stop-Loss ausgelöst werden, wenn der
DAX® die (durch eines der beschriebenen Konzepte errechnete) Marke von 6.700
berührt. Wo sollte man ungefähr die Stop-Loss-Marke ansetzen ?
Zur Erinnerung: Die Zinsen werden mit abnehmender Restlaufzeit abgebaut, der
GAP-Aufschlag wird i.d.R. gleich bleiben
Indikativer Stop-Loss-Kurs: (nicht auf den Cent genau)
(6.700 – 6.300) x 0,01 + (7,26 – (7.000 – 6.300) x 0,01) = 4,26 EUR
Neuer innerer Wert Altes Aufgeld
4,00 EUR 0,26 EUR
www.hsbc-zertifikate.de | 22Praxistipps
1b) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Mini Future Zertifikaten
Beispiel:
Bei einem DAX®-Stand von 6.800 Punkten notiert ein Mini Future Zertifikat mit einem
aktuellen Basiskurs von 6.000 Punkten und einem aktuellen Schwellenkurs von 6.090
Punkten bei 8,00 EUR (Innerer Wert !). Nun soll ein eigener Stop-Loss bei einem
DAX®-Stand von 6.600 Punkten ausgelöst werden. Wo sollte man ungefähr die Stop-
Loss-Marke ansetzen ?
Problem: Der Basiskurs und der Schwellenkurs werden börsentäglich angepasst. Da
der zukünftige Zeitpunkt einer evtl. Berührung der 6.600er-Marke nicht bekannt ist, kann
man den relevanten Geldkurs nicht im Voraus exakt berechnen.
www.hsbc-zertifikate.de | 23Praxistipps
1b) Ermittlung von Stop-Loss Kursen bei Mini Future Zertifikaten
Heute würde das Mini Future bei einem DAX®-Stand von 6.600 Punkten ca. 6,00 EUR
kosten (Innerer Wert). Der Basiskurs und der Schwellenkurs bspw. in 30 Tagen lassen
sich auf www.hsbc-tip.de mit dem Szenariorechner simulieren:
Neuer Basiskurs in 30 Tagen: ca. 6.032 Punkte
§ Neuer indikativer Geldkurs in 30 Tagen bei einem DAX®-Stand von 6.600 Punkten:
§ (7.600 – 7.034) x 0,01 = 5,66 EUR
Tipp:
à Im Zweifel den höheren Geldkurs (6,00 EUR) als Stop Loss wählen.
www.hsbc-zertifikate.de | 24Praxistipps
2) Richtiges Verhalten bei aggressiven Positionen über Nacht
Grundsätzlich kann ein Knock-out-Ereignis nur während der offiziellen
Handelszeiten des Basiswertes eintreten !
Dies sind z. B. :
§ Für den DAX® und alle deutschen Aktien à 9:00 – 17:30 Uhr (zzgl. Schlussauktion)
§ Für Euro-BUND-Future à 08:00 – 22:00 Uhr
§ Für amerikanische Indizes und Aktien à 15:30 – 22:00 Uhr (MEZ)
§ Für Rohöl-Future-Kontrakte, Edelmetalle und Währungen à nahezu rund um die Uhr !
www.hsbc-zertifikate.de | 25Praxistipps
2) Richtiges Verhalten bei aggressiven Positionen über Nacht
§ Knock-out-Produkte von HSBC Trinkaus & Burkhardt grundsätzlich bis 22:00 Uhr
handelbar (Ausnahme: KO-Produkte auf österreichische Aktien à bis 17:28 Uhr)
§ “Knock-out-Zeiten“ auf ausländische Aktien und Indizes etc. können teilweise oder
ganz außerhalb der Handelszeiten unserer Produkte liegen !
§ Ein Stop Loss hilft nicht, wenn die Produkte nicht gehandelt werden !
Tipp:
à Um böse Überraschungen zu vermeiden, aggressive Positionen VOR 22 Uhr
überdenken !
à Auch Produkte auf inländische Basiswerte im Auge behalten !
www.hsbc-zertifikate.de | 26Praxistipps
3) Behandlung von Dividenden bei Hebelprodukten
Je nach Hebelproduktart werden Dividenden unterschiedlich behandelt:
§ Mini Future Zertifikate
Bei HSBC Trinkaus & Burkhardt werden die Basiskurse der Mini Future Zertifikate bei
der Long-Variante um 90% der Bruttodividende am Zahltag der Dividende (Ex-Tag)
herabgesetzt. Bei der Short-Variante um 100% der Bruttodividende. Entsprechend
verringern sich auch die Schwellenkurse.
Der Inhaber eines Long-Zertifikates erleidet am Ex-Tag folglich einen Kursverlust
aufgrund der Dividendenzahlung in Höhe von:
Bruttodividende x 0,1 x Bezugsmenge
Der Inhaber eines Short-Zertifikates hat durch eine Dividendenzahlung weder Vor-
noch Nachteile.
www.hsbc-zertifikate.de | 27Praxistipps
3) Behandlung von Dividenden bei Hebelprodukten II
§ Turbo-Optionsscheine
Bei Turbo-Optionsscheinen, in deren Laufzeit ein Dividendentermin des Basiswertes
fällt, wird die Dividende eingepreist (Europäische Ausübung). Dies führt bei einem
Turbo-Call zu einem verringerten Kurs, bei einem Turbo-Put zu einem erhöhten Kurs.
Die Höhe, mit der die Dividende eingepreist wird, hängt von der Knock-out-
Wahrscheinlichkeit ab. Grundsätzlich gilt: je wahrscheinlicher es ist, dass der Turbo-
Optionsschein nicht vor der oder durch die Dividendenzahlung ausgeknockt wird,
desto stärker wird die Dividende eingepreist.
Eine Anpassung des Basiskurses aufgrund der Dividendenzahlung findet nicht statt.
Wichtig: Der Dividendenabschlag in der Aktie kann dazu führen, dass der Turbo-
Optionsschein ausgeknockt wird!
www.hsbc-zertifikate.de | 28Praxistipps
4) Kapitalmaßnahmen im Basiswert am Beispiel Aktiensplit
Inhaber von Hebelprodukten auf Aktien haben grundsätzlich Anspruch darauf, bei
Kapitalmaßnahmen der Aktiengesellschaft genauso gestellt zu werden wie der
entsprechende Aktionär.
Dies soll am Beispiel eines Aktiensplitts im Verhältnis 1:3 verdeutlicht werden.
Kurs des Basiswertes vor dem Splitt: 30 Euro, Basiskurs des Mini Future Zertifikates 24
Euro, Schwellenkurs 26,40 Euro, Geldkurs 6 Euro.
§ Durch den Aktiensplitt verringert sich theoretisch der Preis der Aktie auf 10 Euro. Der
Aktionär erhält für jede alte Aktie zwei zusätzliche Aktien. Zusammen ergeben die drei
Aktien wieder den alten Gegenwert von 30 Euro. Der Aktionär hat somit durch die
Kapitalmaßnahme keinen finanziellen Schaden erlitten.
www.hsbc-zertifikate.de | 29Praxistipps
4) Kapitalmaßnahmen im Basiswert am Beispiel Aktiensplitt II
§ Das Mini Future Zertifikat wäre durch den Kursrückgang der Aktien eigentlich
ausgeknockt. Der Basiskurs des Mini Future Zertifikates wird aber entsprechend des
Aktiensplitts auf 24 ÷ 3 = 8 Euro herabgesetzt. Der Schwellenkurs wird analog zum
Briefkurs auf 8 x 1,1 = 8,80 Euro angepasst. Das Bezugsverhältnis des Zertifikates wird
auf 3 erhöht.
Der Geldkurs eines Mini Future Zertifikates beträgt also weiterhin (10 – 8) x 3 = 6 Euro.
§ Eine Anpassung des Basiskurses und der Bezugsmenge würde bei Turbo-
Optionsscheinen und Standard-Optionsscheinen analog stattfinden.
www.hsbc-zertifikate.de | 30Wie können Sie sich informieren?
Daily Trading www.hsbc-zertifikate.de
Monatsmagazin
Gratis-Bücher
www.hsbc-zertifikate.de | 31Wie können Sie sich informieren?
Herzlichen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
Heiko Weyand Metin Simsek
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HSBC Trinkaus & Burkhardt AG HSBC Trinkaus & Burkhardt AG
Königsallee 21/23, D-40212 Düsseldorf Königsallee 21/23, D-40212 Düsseldorf
Tel: +49 211 910-3445 Tel: +49 211 910-3944
Fax: +49 211 910-1936 Fax: +49 211 910-1936
E-Mail: heiko.weyand@hsbctrinkaus.de E-Mail: metin.simsek@hsbctrinkaus.de
www.hsbc-zertifikate.de | 32Disclaimer
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Wertpapierprospektgesetz erstellte und gebilligte Basisprospekt sowie die entsprechenden Endgültigen Bedingungen, die die für diese
Wertpapiere allein maßgeblichen vollständigen Emissionsbedingungen enthalten, werden zur kostenlosen Ausgabe bei der HSBC
Trinkaus & Burkhardt AG, Marketing Retail Products, Königsallee 21/23, 40212 Düsseldorf, bereitgehalten und sind unter www.hsbc-
tip.de einsehbar und/oder in elektronischer Form abrufbar.
Verkaufsbeschränkungen:
Die Emittentin wird mit Ausnahme der Veröffentlichung und Hinterlegung des Verkaufsprospektes in Deutschland keinerlei Maßnahmen
ergreifen, um das öffentliche Angebot der Wertpapiere oder ihren Besitz oder den Vertrieb von Angebotsunterlagen in Bezug auf die
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Wertpapiere dürfen innerhalb eines Landes oder mit Ausgangspunkt in einem Land nur angeboten, verkauft oder geliefert werden, wenn
dies gemäß der anwendbaren Gesetze und anderer Rechtsvorschriften des betreffenden Landes zulässig ist und der Emittentin daraus
keinerlei Verpflichtungen entstehen.
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