Engage FRÜHJAHR 2021 ENGAGEMENTBERICHT - Morgan Stanley
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Engage FRÜHJAHR 2021 ENGAGEMENTBERICHT International Equity Team GLOBAL FRANCHISE/BRANDS | GLOBAL QUALITY | GLOBAL SUSTAIN | INTERNATIONAL EQUITY
1– ENGAGEMENT IST UNSER WETTBEWERBSVORTEIL 2 – DER WETTLAUF (BZW. MARATHON) ZUM NETTO-NULL-ZIEL 3 – NACHHALTIGE CHEMIE 4 – DER ZUSAMMENHANG VON BÄUMEN UND TASCHENTÜCHERN 5 – LEKTION GELERNT 6 – EIN KONTROLLTERMIN 7 – TRANSPARENZ 8 – ÜBERBLICK ÜBER DIE STIMMRECHTSAUSÜBUNG
Engagement ist unser 110
MAL STIMMTEN WIR GEGEN
Wettbewerbsvorteil
DIE EMPFEHLUNG DER
206
ENGAGEMENTS BEI
GESCHÄFTSFÜHRUNG
ESG-THEMEN1,2
1246
BESCHLÜSSE, ÜBER DIE
Nachhaltigkeit ist neben der Erzielung von attraktiven Renditen WIR IM RAHMEN UNSERER
STRATEGIEN ABSTIMMTEN
ein wichtiger Faktor, den wir in unseren Anlageprozessen
berücksichtigen. Wir sind davon überzeugt, dass Unternehmen
mit langfristig hohen und nachhaltigen Kapitalrenditen eine
Outperformance erzielen können. Die Bewertung von ESG-Chancen FÄLLE, IN DENEN WIR DEN
78
und Risiken sind ein essentieller Bestandteil unserer Analyse EMPFEHLUNGEN VON ISS
NICHT ZUSTIMMTEN
der Renditen im Hinblick auf Langfristigkeit und Nachhaltigkeit.
Dabei spielen aktive Engagements eine zentrale Rolle in unserem
Anlageprozess.
Seit über 20 Jahren besprechen wir Nachhaltigkeits- und Governance-Themen direkt mit
Unternehmen. Wir sind der Meinung, dass Engagements ein Marathon und kein Sprint sind. Uns
ist bewusst, dass der Dialog mit Unternehmen Jahre in Anspruch nehmen und mitunter zahlreiche
Gespräche erfordern kann. Dementsprechend steht unsere Politik des Engagements im Einklang
mit unserem langfristigen Anlageansatz.
Im dritten und vierten Quartal des Jahres 2020 haben wir mit
vielen Unternehmen zu einer Reihe von Themen gesprochen. ABB. 2
Zu den Gesprächsthemen zählten u.a. Dekarbonisierung,
Themen, die wir während der Engagements
Biodiversität, Mitarbeiterwohlergehen, Vorstandsvergütung und
die Kreislaufwirtschaft. Insbesondere konzentrierten wir uns auf behandelt haben, Gesamtjahr 20202,3
die Dekarbonisierungsstrategien der Unternehmen, darunter die Die folgenden Abbildungen zeigen eine Übersicht der
ESG-Gespräche, nach Themen sortiert.
Reduzierung von Kohlenstoffemissionen, sowie den Einsatz von
erneuerbaren Energien. Im Jahr 2020 führten wir 370 Gespräche
mit Geschäftsführungen, wovon 206 Gespräche ESG-Themen Umwelt
beinhalteten. 80 ● Dekarbonisierung 64
● Kreislaufwirtschaſt 20
ABB. 1
● Biodiversität/ 19
Anzahl der Engagements, in denen wir 40 Ökologische Auswirkungen
ESG-Themen diskutierten ● Physische Auswirkungen 5
des Klimawandels
120 0
116
80 96 ● Vielfältiges und 17
84 Social
integratives
18 Arbeitsumfeld
40 ● Datenschutz 15
● Produktqualität und 15
0 9 -sicherheit
Soziales Umwelt Governance ● Wohlergehen der 12
Mitarbeiter
● Lieferketten 7
Aufgrund unseres ganzheitlichen Ansatzes bei Engagements 0 ● Lohngerechtigkeit 2
sprechen wir typischerweise über mehrere Themen pro Meeting. innerhalb des
Unternehmens
Soziale Themen wurden in 116 (56%) unserer ESG-Gespräche Governance
diskutiert, Umweltthemen in 96 (47%) und Governance in 84 ● Vorstands- und 27
30 Managervergütung
(41%). ● Struktur und 14
Zusammensetzung des
Wir bevorzugen Einzelgespräche mit Führungskräften, da wir 15 Vorstands
glauben so am effektivsten Veränderungen erreichen zu können. ● Nachhaltigkeits- 5
Aufgrund der Abstandsregeln, bedingt durch die Covid-19- governance und
0 -kontrollen
Pandemie, fanden diese Gespräche per Video statt.
1
Das International Equity Team definiert Engagements als Interaktionen mit Führungskräften oder nicht-geschäftsführenden Vorstandsmitgliedern.
2
Die Angaben basieren auf dem zwölfmonatigen Zeitraum zum 31. Dezember 2020.
3
Die Gesamtzahl der ESG-Themen ist höher als die Gesamtzahl der ESG-Meetings, da in einem Meeting gegebenenfalls mehrere Themen diskutiert werden.
ENGAGE
Der Wettlauf (bzw.
BEZAHLBARE UND INDUSTRIE, NACHHALTIGE/R
SAUBERE ENERGIE INNOVATION UND KONSUM
INFRASTRUKTUR UND PRODUKTION
Marathon) zum
MAßNAHMEN LEBEN
ZUM KLIMASCHUTZ AN LAND
Netto-Null-Ziel
(Global Quality, Global Sustain, International Equity)
Ambitionierte Ziele zur Dekarbonisierung: Viele Unternehmen
DEKARBONISIERUNG
streben einen 100%igen Einsatz erneuerbarer Energien an,
eine Netto-Null-Kohlenstoffemission oder sogar eine positive
Klimabilanz (d.h. mehr Treibhausgase zu beseitigen als
auszustoßen). Auch wenn dies lobenswert ist, wird sich erst noch
herausstellen, ob diese Ziele auch wirklich erreicht werden. Durch KREISLAUFWIRTSCHAFT
unsere Engagements versuchen wir zu verstehen, ob unsere
Portfoliounternehmen einen realistischen Beitrag zum Erreichen
dieser Ziele leisten.
Eines unserer europäischen Portfoliounternehmen Die durch eigene Produktion verursachten
aus dem Verbrauchsgüter- und Industriesektor Emissionen (Scope 1) sowie der Energieerwerb
hat sich zum Ziel gesetzt, Scope 1- und (Scope 2) liegen im Rahmen der eigenen BIODIVERSITÄT/
Scope 2-Emissionen bis 2030 um 75% zu Kontrolle und sind somit Konsequenz der
“
ÖKOLOGISCHE
reduzieren. Des Weiteren beabsichtigen sie die eigenen Planungen und Anstrengungen. AUSWIRKUNGEN
Energieversorgung zu 100% aus erneuerbaren Um Scope 3-Emissionen (Emissionen in
Quellen zu beziehen und bis 2040 klimapositiv der Liefer- und Wertschöpfungskette)
zu sein. Das Unternehmen hat sein vorheriges zu reduzieren, ist es zudem wichtig, dass
Ziel erreicht, Scope 1- und Scope 2-Emissionen das Unternehmen innovative Produkte
von 2010 bis 2020 um 30% zu senken herstellt, die zur Nachhaltigkeit ihrer
(gemessen pro Tonne an Produkten). Kunden beitragen. Ziel ist es, die bereits
Wir begrüßen
erzielten Scope 3-Reduktionen von 43,5 den Erfolg des
Das Unternehmen setzt auf lokale grüne Mio. Tonnen CO2 bis 2025 auf 100 Mio.
Energieerzeugung, den Direktkauf von Tonnen zu senken. Beispiele der ergriffenen
Unternehmens,
erneuerbarer Energie für seine Anlagen und Maßnahmen beinhalten Veränderungen in welches sein für
neuartige virtuelle Stromabnahmeverträge. Diese der Industrieabteilung sowie energiesparende
Verträge ermöglichen es, erneuerbare Energie aus Gebäudefassaden zur Reduzierung von
2020 angestrebtes
anderen Regionen zu erwerben um so Standorte Wärmeverlusten. Des Weiteren wurden 10-Jahresziel zur
zu versorgen, die nicht über ausreichende spezielle Dachbeschichtungen entwickelt, die im
Kapizitäten an erneuerbarer Energie verfügen. Vergleich zu konventionellen Beschichtungen
Emissionsreduktion
Auf diese Weise tragen sie zum Ausbau neuer 87% mehr Sonnenlicht reflektieren und erreicht hat. Zudem
regenerativer Stromerzeugungskapazitäten bei. damit den Energieaufwand von Klimaanlagen
reduzieren. Außerdem wurden zahlreiche
haben wir das
Von einer Governance-Perspektive werden
die CO2-Planungsstrategie und der damit Lösungen erabeitet, die Gewichtsreduktionen neue Ziel für 2030
bei Fahrzeugen ermöglichen. Im Bauwesen
verbundene Entscheidungsprozess vom
haben sie es aufgrund ihrer Entwicklungen
besprochen, welches
Sustainability Council des Unternehmens geführt,
der dem Vorstand berichtet. Die Planung erfolgt im Bereich des Klebstoffs ermöglicht, Beton vorsieht, 100% der
mit Kreuzlagenholz zu ersetzen, wodurch
auf Länderbasis, da alle Standorte andere
sowohl der Energieverbrauch als auch die CO2-
Energieversorgung
Ausgangspunkte und Möglichkeiten haben.
Emissionen reduziert wurden. aus erneuerbarer
Energie zu beziehen
und Scope
3-Emissionen zu
reduzieren. Die
Unternehmenspläne
zur Erreichung des
Ziels fanden wir
überzeugend und
wir werden die
Fortschritte weiter
überwachen.
2 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY
FRÜHJAHR 2021
INDUSTRIE, NACHHALTIGE/R
INNOVATION UND KONSUM
INFRASTRUKTUR
UND PRODUKTION
Nachhaltige Chemie
MAßNAHMEN LEBEN
ZUM KLIMASCHUTZ AN LAND
(Global Franchise/Brands, Global Quality, Global Sustain,
International Equity)
Gemeinsam mit einem britischen Gesundheits-, Hygiene-
BIODIVERSITÄT/
und Ernährungsunternehmen diskutierten wir, wie grüne ÖKOLOGISCHE
AUSWIRKUNGEN
bzw. nachhaltige Chemie zur Entwicklung von weniger
umweltschädlichen Produkten beitragen kann.
Aufgrund der erhöhten Nachfrage nach und Zulieferern fördert. Des Weiteren
ökologischen Inhaltsstoffen, sicheren führt das Global Safety Assurance Team
“
Produkten und Umweltfreundlichkeit wird Sicherheitsbewertungen aller Inhaltsstoffe und DEKARBONISIERUNG
bei der Produktion und Verpackung immer Produkte entlang des Produktlebenszyklus durch.
weniger auf Kohlenwasserstoff gesetzt. Vor Das Unternehmen ist sich bewusst,dass
dem Hintergrund dieser Entwicklung hat Kundenpräferenzen für natürliche, ökologische
grüne Chemie echtes Zukunftspotenzial. Inhaltsstoffe von Produkt zu Produkt
Innovative Entwicklungen und Designs können unterschiedlich sein können. In den Fällen, Dieses Engagement
den Energieverbrauch senken, die negativen
Auswirkungen von natürlichen Ressourcen
in denen die Wirksamkeit eines Produkts für zeigte die
die Nachfrage ausschlaggebend ist, haben
und Abfällen reduzieren und mehr Recycling natürliche Inhaltsstoffe weniger Priorität,
überzeugenden
ermöglichen. wie z.B. bei antibakteriellen Produkten und Chancen des
In diesem Zusammenhang hat der Reinigungsmitteln. Hier liegt der Fokus weiterhin Unternehmens auf,
Exekutivausschuss für Inhaltsstoffe des auf der Transparenz bezüglich der Inhaltsstoffe um mit grüner Chemie
und Kennzeichnungen. Der Trend geht jedoch in
Unternehmens eine funktionsübergreifende
die Richtung, natürliche Produkte und erhöhte
gefragte Produkte
Taskforce ins Leben gerufen, die innovative
und sichere Inhaltsstoffe ermittelt und Wirksamkeit zu kombinieren. Darauf fokussieren zu entwickeln und
die Zusammenarbeit mit Industriegruppen sich auch die Innovationen des Unternehmens. das Ansehen des
Unternehmens
im Hinblick auf
Umweltfreundlichkeit
zu steigern. Darüber
hinaus begrüßen
wir die optimierten
unternehmerischen
Maßnahmen zur
Beschaffung von
Inhaltsstoffen und zur
Produktsicherheit.
Der Inhalt dieser Publikation wurde nicht mit den Vereinten Nationen abgestimmt und spiegelt weder die Ansichten der Vereinten
Nationen, noch ihrer Beamten oder Mitgliedstaaten wider. Nähere Informationen finden Sie auf der Website der Vereinten Nationen zu den
Zielen für nachhaltige Entwicklung unter https://www.un.org/sustainabledevelopment/sustainable-development-goals.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 3
ENGAGE
Der Zusammenhang NACHHALTIGE/R
KONSUM
UND PRODUKTION
LEBEN
AN LAND
von Bäumen und
Taschentüchern
(Global Franchise / Brands, Global Quality, Global Sustain) BIODIVERSITÄT/
ÖKOLOGISCHE
Eines unserer Portfoliounternehmen ist einer der größten Hersteller AUSWIRKUNGEN
von Taschentüchern und Küchenpapier in Nordamerika. In einem
ausführlichen Gespräch befragten wir die Geschäftsleitung, ob
Frischfasern (die von den meisten Herstellern verwendet werden)
nicht durch recycelte Fasern ersetzt werden könnten. Außerdem
“
KREISLAUFWIRTSCHAFT
diskutierten wir deren Ansatz zu nachhaltiger Forstwirtschaft.
Obwohl recycelte Fasern bei Verpackungen Im Diskurs mit dem Unternehmen war es uns
umweltfreundlicher sind, sind diese nach Ansicht des darüberhinaus wichtig zu erfahren, ob es Zulieferer
Unternehmens aufgrund nachlassender Faserqualität gibt, welche die Standards nicht erfüllen. Tatsächlich
nicht für hochwertige, absorbierende Taschentücher
geeignet. Dies führt zu einer geringeren
gab es einen Vorfall. Das Unternehmen reagierte,
indem es den Einkauf bei diesem Lieferanten
Zwar begrüßen wir
Verbraucherakzeptanz. Aus diesem Grund, so das um 50% reduzierte und mit den relevanten die schrittweisen
Unternehmen, verwenden alle hochwertigen Marken Ansprechpartnern in Kontakt trat, um das Problem
in Nordamerika Frischfasern für ihre Taschentücher. zu beheben.
Fortschritte, zu
Längerfristig wünschen wir uns, dass Initiativen In Kanada, der Hauptbezugsquelle von Frischfasern
denen sich das
des Unternehmens die Verbraucherakzeptanz von für das Unternehmen, haben Bäume eine Unternehmen
recycelten Fasern in Nordamerika genauer prüfen, da Lebenserwartung von durchschnittlich 125 Jahren.
das Material großes Potenzial hat und beispielsweise Geerntete Bäume sind über 90 Jahre alt, das heißt
nach unserem
in Europa weiter verbreitet ist. es werden nur alte Bäume verwendet. Dennoch Engagement
hat dies zur Folge, dass wichtige Ressourcen zur
Auch wenn das Unternehmen keinen Wald CO2 Aufbereitung mit dem Fällen der Bäume verpflichtet
besitzt oder betreibt, ist es aufgrund seiner
Beschaffungspraktiken dennoch dafür verantwortlich,
verloren gehen. Das Unternehmen stellt sicher, hat. Dennoch
dass kein Zellstoff aus Wäldern mit hohem
die Nachhaltigkeit der Ressourcen sicherzustellen. Erhaltungswert (HCV) gewonnen wird und zielt stimmten wir dem
Im Rahmen ihrer Überprüfung analysieren sie die
Herkunft der Frischfasern, ermöglichen Transparenz
darauf ab, dass 75 % des Materials aus FSC-
zertifizierten Quellen stammen. Beim FSC handelt
Aktionärsantrag
über ihre Beschaffungsquellen und tragen zu es sich um den strengsten Nachhaltigkeitsstandard zu, der vom
einer angemessenen Waldbewirtschaftung bei. Es für die Forstwirtschaft. Die Bestrebungen des
werden unabhängige externe Überprüfungssysteme Unternehmens in dem Bereich, FSC-zertifizierte
Unternehmen
eingesetzt, und das Unternehmen arbeitet mit
Interessenverbänden zusammen, um die Biodiversität
Anteile zu erhöhen und Frischfasern zu reduzieren, eine erhöhte
sind zu begrüßen und werden weiterhin genau
der Wälder zu schützen. beobachtet. Offenlegung zur
Abholzung und
zu angestrebten
Gegenmaßnahmen
des Unternehmens
forderte.
4 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY
FRÜHJAHR 2021
Lektion gelernt
(Global Franchise/Brands, Global Quality, Global Sustain,
International Equity)
Das Investmentteam bezieht seit vielen Jahren die
Vorstandsvergütung in die Bewertungen mit ein und spricht VORSTANDSVERGÜTUNG
“
mit Unternehmen, um bessere Vergütungspraktiken
anzustoßen. Wir sind der Ansicht, dass richtige
Kennzahlen und Strukturen essentiell für die Erzielung
von Rendite sind, da es der obersten Management-Ebene
dabei hilft, Kurzsichtigkeit zu vermeiden und Anreize für Unserer Meinung
zukunftsgerichtete Investitionen zu schaffen. nach können
Wir stehen seit Langem mit einem unserer deutlich, dass wir diesen Vorschlag stark zielgerichtete
britischen Basiskonsumgüterunternehmen ablehnen. Wir argumentierten, dass ein und konstruktive
zum Thema „Incentivierung“ im Gespräch. ROIC-Performanceziel für die Kapitaldisziplin
Im vergangenen Jahr waren wir kritisch entscheidend ist und die Geschäftsleitung Diskussionen mit
gegenüber der bekanntgegebenen Absicht des dazu anhält, das Kapital der Anteilseigner zu Unternehmen
Unternehmens, den ROIC (Return on invested hohen Renditen anzulegen.
capital, bzw. Rendite auf das investierte eine erfreuliche
Ferner halten wir den TSR für eine schwache
Kapital) – eine von uns bevorzugte Kennzahl Kennzahl, weil die Geschäftsleitung den TSR Wirkung zeigen.
– aus der Liste seiner Leistungskennzahlen
(KPIs) zu entfernen und ihn durch den TSR
nicht direkt beeinflussen kann. Besser wäre Anfang dieses
es, bei Anreizen für die Geschäftsleitung
(Total Shareholder Return, bzw. Aktienrendite) an betriebliche Kennzahlen anzuknüpfen, Jahres freuten wir
zu ersetzen. die aussagekräftige Prognosen für die uns zu hören, dass
In unserem letzten Gespräch mit dem Leiter Zukunft erlauben, beeinflussbar sind und der
des Vergütungsausschusses machten wir Aktienkursentwicklung förderlich. das Unternehmen
beschlossen hat,
ROIC als eine der
Hauptkennziffern
beizubehalten. Als
Grund nannte es
den Widerstand der
Anteilseigner gegen
die vorgeschlagene
Abschaffung.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 5
ENGAGE
Ein Kontrolltermin
GESCHLECHTER-
GLEICHHEIT
(Global Franchise / Brands, Global Quality, Global Sustain)
Wir setzten einen langfristigen Diskurs mit einem unserer
Gesundheitsunternehmen aus den USA fort. Die Themen PRODUKTQUALITÄT
beinhalteten Produktsicherheit, Vielfalt und Inklusion sowie
UND
PRODUKTSICHERHEIT
Unternehmensführung
Vor einigen Jahren kam es bei diesem würden. In diesem Engagement konzentrierten
Unternehmen zu überdurchschnittlich vielen wir uns auf die Bestimmung konkreter
Produktrückrufen - seitdem haben wir das Maßnahmen, um die Ziele zur Vielfalt und VIELFALT UND
Unternehmen bei seinen Bemühungen zur Inklusion zu erreichen. Um z.B. die Vielfalt der INKLUSION
Verbesserung der Produktsicherheit überwacht Mitarbeiter und die Repräsentation von Frauen
und dies in Gesprächen thematisiert. Im Anschluss und Minderheiten zu verbessern, benötigt das
an eine Umstrukturierung der Sicherheitsfunktion Unternehmen einen vielfältigen Kandidatenpool
hat das Unternehmen die Ausgaben und im Bewerbungsverfahren. Allerdings
die Mitarbeiterzahl weiter erhöht, sowie veröffentlicht das Unternehmen keine Daten zum STRUKTUR UND
“
automatisierte und visuelle Produktinspektionen geschlechtsspezifischen Lohnunterschied seiner ZUSAMMENSETZUNG
verbessert. Dies führte gegenüber dem Jahr 2015 globalen Mitarbeiterschaft. Wir haben uns für eine DES VORSTANDS
zu einem Rückgang von 82% bei der Anzahl solche Veröffentlichung ausgesprochen.
produktbezogener Warnberichte, die bei der US-
Arznei- und Lebensmittelbehörde FDA eingereicht Anfang letzten Jahres haben wir gegen den
wurden. Trotz seiner Fortschritte räumt das Vorsitzenden des Prüfungsausschusses
gestimmt, nachdem wir uns erneut besorgt
Unternehmen ein, noch nicht branchenführend zu
über die Feststellung geäußert hatten, dass
In Folgetreffen zur
sein. In puncto Sicherheit will es das Unternehmen Produktsicherheit
in das oberste Quartil der Vergleichsgruppe der Verwaltungsrat nicht über ausreichende
schaffen. Finanzkontrollen verfüge. In unserem Diskurs verdeutlichte
haben wir die Schritte betrachtet, die das sich, dass das
Des Weiteren prüften wir die Maßnahmen Unternehmen bereits unternommen hat, um die
des Unternehmens zu den Themen Vielfalt Aufsicht zu verbessern. Zum Beispiel regelmäßige
Unternehmen
und Inklusion. Das Unternehmen informierte Überprüfungen von Finanz- und Treasury- konkrete Fortschritte
uns, dass seine Ziele für die kommenden Funktionen, um Kontrollen zu verbessern erzielt hat. Trotz
fünf Jahre in seinem Bericht zur sozialen und Informationsflüsse an den Vorstand zu dieser Entwicklungen
Unternehmensverantwortung veröffentlicht automatisieren.
ist dem Unternehmen
bewusst, dass es noch
mehr leisten muss, um
in diesem Aspekt als
branchenführend zu
gelten. Die erzielten
Fortschritte rund um
Vielfalt und Inklusion
sind begrüßenswert,
sowie Verbesserungen
im Bereich der
Finanzkontrollen. Wir
werden diese Bereiche
in zukünftigen
Gesprächen weiter
thematisieren und
verfolgen.
6 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY
FRÜHJAHR 2021
Transparenz
HOCHWERTIGE MENSCHENWÜRDIGE NACHHALTIGE/R
BILDUNG ARBEIT UND WIRTS- KONSUM
CHAFTSWACHSTUM UND PRODUKTION
(Global Franchise/Brands, Global Quality, International Equity)
Wir stehen seit über einem Jahr mit einem unserer globalen
Basiskonsumgüterunternehmen im Dialog zum Thema WOHLERGEHEN DER
Kinderarbeit in deren landwirtschaftlicher Lieferkette - und MITARBEITER
sehen hier erfreuliche Fortschritte.
Kinderarbeit entlang von Lieferketten verglichen wir dessen Berichterstattung und
ist ein komplexes Thema, zumal die Strategie zur Beseitigung von Kinderarbeit,
Hersteller von Konsumgütern oft keinerlei mit denen des direkten Wettbewerbs. Bei
Einblicke in vorgeschaltete Ebenen der unserem Portfoliounternehmen fanden wir
Wertschöpfungskette erhalten, bzw. keine ein geringeres Maß an Transparenz vor,
“
SUPPLY CHAIN
direkte Kontrolle über die bestehenden sowie begrenzte direkte Zusammenarbeit mit MANAGEMENT
Praktiken haben. Die Lage wird noch weiter unabhängigen Drittparteien (wie z.B. Prüfer von
verschärft durch den Mangel an sozialer Lieferketten und Menschenrechts-NGOs). Wir
Infrastruktur in vielen Schwellenländern gaben konstruktives Feedback, um verbesserte
mit niedrigeren Einkommen. Diese Länder Praktiken zu fördern.
produzieren einen erheblichen Teil der Damit ist das Problem
Das Unternehmen nahm das Feedback
Agrargüter, die in den Alltagsprodukten von bereitwillig entgegen. Kurz nach unserem noch lange nicht
multinationalen Konzernen verarbeitet werden. letzten Gespräch veröffentlichte das gelöst. Kontinuierliches
Unternehmen seinen ersten Bericht zu
Wir sind der Auffassung, dass der
Menschenrechten. Unter anderem legte
Engagement in Bezug
Schwerpunkt des Unternehmens darin liegen
sollte, die Arbeitsbedingungen im Rahmen dieser Bericht Fälle von Kinderarbeit auf Kinderarbeit
ihrer Lieferkette zu überwachen und die
in Landwirtschaftsbetrieben offen sowie unser Fokus
und fasste die Ergebnisse der ersten
Ergebnisse öffentlich zugänglich zu machen.
Menschenrechtsprüfungen auf Länderebene auf optimierte
Dies wiederum sollte Korrekturmaßnahmen
ermöglichen und zu besser aufgeklärten
zusammen, welche von unabhängigen Experten Kontrollmechanismen
durchgeführt wurden. Das Unternehmen legte
Shareholdern führen.
außerdem einige seiner Korrekturmaßnahmen
haben unserer
Als wir uns zum ersten Mal mit dem dar, welche es infolge der aufgedeckten Meinung nach beim
Unternehmen zu diesem Thema beschäftigten, Probleme erarbeitet hat. Unternehmen zu
größerer Transparenz
und zu Initiativen
im Bereich des
Stakeholderen-
gagements
beigetragen. Dies ist
ein wichtiger Schritt
für das Unternehmen,
um Kinderarbeit in
seiner Lieferkette zu
bekämpfen.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 7ENGAGE
Überblick über die
Stimmrechtsausübung
Die Stimmrechtsausübung auf Hauptversammlungen ist ein wichtiger Bestandteil unserer Kommunikation
mit Portfoliounternehmen. Wir lagern die Stimmrechtsvertretung nicht aus. Unser Investmentteam übt
Stimmrechtsvertretungen umsichtig und sorgfältig sowie im besten Interesse unserer Kunden aus. Dies
erfolgt im Einklang mit dem Ziel, die langfristigen Renditen maximieren zu können.
Die Stimmrechtsvertretung bezieht sich in erster Linie auf Portfoliounternehmen entsprechend bewerten. Jedes Element
Governance-Themen wie Incentivierung der Geschäftsleitung des Plans erhält eine positive oder negative Bewertung, und diese
und die Ernennung von Vorstandsmitgliedern. Bei sozialen und Bewertungen münden in einer Gesamtbewertung des Unternehmens.
Umweltthemen entscheiden wir auf Einzelfallbasis, indem wir die Die folgende Tabelle zeigt den Prozentsatz der Stimmen für und
im Antrag genannten Probleme im Hinblick auf deren Relevanz gegen vom Management vertretene „Say-on-Pay“-Vorschläge, über
und voraussichtliche Auswirkungen analysieren. Im Allgemeinen die das Team im Zeitraum von 2014 bis 2020 abstimmte.
unterstützen wir Anträge, deren Umsetzung Transparenz,
Offenlegungen und bessere Geschäftspraktiken zur Folge haben.
Während des Jahres 2020 stimmten wir auf 89 Versammlungen über ABB. 5
mehr als 1200 Anträge ab. Insgesamt stimmten wir in 9% der Fälle
gegen die Geschäftsleitung. Abstimmungen über „Say-on-Pay“-Vorschläge zur
Führungskräftevergütung 2014–2020
ABB. 3 11% 12% 17% 22% 13% 24% 28%
Überblick über die Stimmrechtsvertretung
(12 Monate bis zum 31. Dezember 2020)
Anzahl der Versammlungen, auf denen abgestimmt wurde 89 89% 88% 83% 78%
87%
76% 72%
Gesamtzahl der Vorschläge, über die abgestimmt wurde 1246
% der Abstimmungen gegen die Geschäftsleitung 9% 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
% der Versammlungen, in denen wir mit mindestens einer Abstimmungen für (%) Abstimmungen gegen (%)
Stimme gegen die Geschäftsleitung stimmten 64%
Quelle: ISS Proxy Exchange; MSIM Quelle: ISS Proxy Exchange; MSIM
Die häufigsten Gründe, gegen die Geschäftsleitung zu stimmen, Unser Team stimmte in den zwölf Monaten bis zum 31. Dezember
hingen mit der Vergütung, Vorstandsstruktur und Kapitalstruktur 2020 über 154 „Say-on-Pay“-Vorschläge ab. 28% der Stimmen
zusammen. fielen dabei gegen die Geschäftsleitung aus. Die Gründe, warum das
Team gegen „Say-on-Pay“-Vorschläge stimmte, beinhalteten eine
ABB. 4 übermäßige Vergütungshöhe, eine unzureichende Gewichtung der
leistungsabhängigen Vergütung, subjektive oder nicht offengelegte
% Abstimmungen gegen die Geschäftsleitung nach Thema4
Managementziele, und Leistungsanreize, die unserer Ansicht nach
nicht auf die Aktionäre abgestimmt waren.
● Gehaltsunabhängige Incentivierung 36%
●
●
Vorstand
ESG-Vorschläge der Anteilseigner
15%
15%
Stimmrechtsvertretungspolitik
● Kapitalstruktur 13% MSIM übt seine Stimmrechtsvertretungen umsichtig und sorgfältig
● Gegen Übernahmen 11% und im besten Interesse unserer Kunden aus, wobei „Kunden“ auch
● Routine/Geschäſt 5% die Begünstigten und Teilnehmer von Kundenvorsorgeplänen
● Sonstige Vorschläge der Anteilseigner 4%
● Sonstige
umfassen. In diesem Zusammenhang verwaltet der „Subadvisor“
3%
Vermögenswerte im Einklang mit dem Ziel, die langfristigen
Anlagerenditen zu maximieren. MSIM beauftragt Research-Anbieter
Pay X-Ray damit, Probleme der Stimmrechtsvertretung zu analysieren und
diesbezügliche Abstimmungsempfehlungen abzugeben. Während
Bei Pay X-Ray handelt es sich um das Morgan Stanley Bewertungs-
wir uns der Empfehlungen eines oder mehrerer Research-
Tool, mit dem sich die Vergütungspläne von Unternehmen besser
vergleichen lassen, Teamdiskussionen vereinfacht werden und Anbieter bewusst sind, stellt dies keinerlei Verpflichtung dar
unsere Stimmabgabe auf fundierte Weise erfolgen kann. Dank dieses diesen Empfehlungen zu folgen. Die Anlageteams üben alle
rationalisierten Bewertungssystems können wir gute und schlechte Stimmrechtsvertretungen auf Grundlage der Stimmrechtsausübungs-
Verhaltensweisen einordnen und die Vergütungspläne unserer richtlinien von MSIM im besten Interesse jedes Kunden aus.
4
Als prozentualer Anteil der Gesamtstimmen gegen die Geschäftsleitung
8 MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT | ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITYFRÜHJAHR 2021
Bei der UN PRI-Jahresbewertung 2020 erhielt MSIM die Bewertung A, mit einem A+ für Strategie und
Unternehmensführung. Im Bereich börsennotierter Aktien wurde MSIM in den Kategorien Integration
von ESG-Faktoren und Aktive Eigentümerschaft ebenfalls mit der Top-Note A+ bewertet, wobei letztere
Kategorie schon im zweiten Jahr in Folge die Bestnote erhielt. Dies zeigt, dass dem Unternehmen
langfristige Verantwortung ein wichtiges Anliegen ist. MSIM erhielt in allen PRI-Berichtsmodulen die
Bewertung A oder A+ – sowohl für die globalen Investmentmanager als auch für jene in Nordamerika.
Risiko-Überlegungen
Es besteht keine Garantie, dass ein Portfolio sein Anlageziel erreichen wird. Fragen oder Kommentare?
Portfolios sind Marktrisiken ausgesetzt, d.h. es besteht die Möglichkeit, dass der Bitte kontaktieren Sie:
Marktwert der Wertpapiere im Portfolio zurückgeht. Marktwerte können sich täglich
ändern aufgrund wirtschaftlicher und anderer Ereignisse (z.B. Naturkatastrophen,
VLADIMIR DEMINE
Gesundheitskrisen, Terrorismus, Konflikte und soziale Unruhen), welche sich auf
Märkte, Länder, Unternehmen oder Regierungen auswirken. Der Zeitpunkt, die Dauer Head of ESG Research,
International Equity Team
und mögliche negative Auswirkungen (z.B. Portfolio-Liquidität) von Ereignissen Vladimir.Demine@
lassen sich nur schwer vorhersehen. Anleger können deshalb durch die Anlage in morganstanley.com
diese Strategie Verluste verzeichnen. Anleger sollten beachten, dass diese Strategie
bestimmten zusätzlichen Risiken ausgesetzt sein kann. Veränderungen der globalen
Konjunktur, der Verbraucherausgaben, des Wettbewerbs, der demografischen
Entwicklung, der Verbrauchernachfrage, der gesetzlichen Regelungen und der
Wirtschaftsbedingungen können sich negativ auf globale Franchise-Unternehmen
auswirken und das Portfolio stärker beeinträchtigen als bei einer Investition des
Portfolios in eine größere Vielfalt von Unternehmen. Allgemein gesprochen ist
der Aktienkurs auch von unternehmensspezifischen Aktivitäten abhängig. Anlagen
im Ausland sind mit besonderen Risiken verbunden. Dazu zählen politische und
wirtschaftliche Risiken sowie Währungs- und Marktrisiken. Wertpapiere von Small-
Cap-Unternehmen weisen besondere Risiken wie begrenzte Produktlinien, Märkte
und Finanzressourcen auf. Darüber hinaus sind sie einer stärkeren Marktvolatilität
ausgesetzt als die Wertpapiere größerer, etablierter Unternehmen. Die Risiken
einer Anlage in Schwellenländern übersteigen jene Risiken, die mit Investitionen in
anderen Industrieländern einhergehen. Nicht diversifizierte Portfolios investieren
oftmals in eine beschränkte Anzahl von Emittenten. Aus diesem Grund können
Veränderungen der finanziellen Situation und des Marktwerts einzelner Emittenten
zu einer höheren Volatilität führen. ESG-Strategien, die Impact-Investing- und/oder
ESG-Faktoren (Environmental, Social and Governance) berücksichtigen, können dazu
führen, dass die relative Anlageperformance von anderen Strategien oder breiten
Marktbenchmarks abweicht. Dies hängt davon ab, ob der Markt solche Sektoren
oder Anlagen aktuell bevorzugt. Daher ist nicht gewährleistet, dass ESG-Strategien
zu einer günstigeren Anlageperformance führen werden.
ACTIVE FUNDAMENTAL EQUITY | MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT 9WEITERGABE: Dieses Material ist ausschließlich für Personen in Ländern im Zusammenhang mit Vermögensverwaltungsmandaten und
bestimmt, in denen die Verteilung bzw. Verfügbarkeit des Materials den Anlageverwaltungsverträgen mit Morgan Stanley Investment Management
jeweils geltenden Gesetzen nicht zuwiderläuft, und wird daher nur an (Japan) Co., Ltd („MSIMJ“) zur Verfügung gestellt. Dieses Dokument
diese Personen verteilt. dient nicht als Empfehlung oder Aufforderung für Transaktionen oder
Irland: Morgan Stanley Investment Management (Ireland) Limited. dazu, bestimmte Finanzinstrumente anzubieten. Im Rahmen eines
Eingetragener Geschäftssitz: The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s, Vermögensverwaltungsmandats definiert der Kunde grundlegende Richtlinien
Quay, Dublin 2, Irland. Registriert in Irland unter der Unternehmensnummer für die Verwaltung der Vermögenswerte und erteilt MSIMJ den Auftrag,
616662. Beaufsichtigt durch die Central Bank of Ireland. Großbritannien: alle Anlageentscheidungen auf der Grundlage einer Analyse des Wertes
Morgan Stanley Investment Management Limited wurde von der Financial usw. der Wertpapiere zu treffen, und MSIMJ nimmt diesen Auftrag an.
Conduct Authority zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Eingetragen Der Kunde überträgt MSIMJ die für die Durchführung von Kapitalanlagen
in England. Registernummer: 1981121. Eingetragener Geschäftssitz: 25 Cabot erforderlichen Befugnisse. MSIMJ übt diese Befugnisse auf der Grundlage von
Square, Canary Wharf, London E14 4QA. Dubai: Morgan Stanley Investment Anlageentscheidungen von MSIMJ aus, und der Kunde wird keine einzelnen
Management Limited (Representative Office, Unit Precinct 3-7th Floor-Unit Anweisungen erteilen. Alle Anlagegewinne und -verluste entfallen auf den
701 and 702, Level 7, Gate Precinct Building 3, Dubai International Financial Kunden; das Kapital ist nicht garantiert. Anlegern wird geraten, die Anlageziele
Centre, Dubai, 506501, Vereinigte Arabische Emirate. Telefon: +97 (0) 14 und die Art der Risiken abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.
709 7158). Deutschland: Morgan Stanley Investment Management Limited, Bei Vermögensverwaltungsmandaten und Anlageverwaltungsverträgen fällt
Niederlassung Deutschland, Große Gallusstraße 18, 60312 Frankfurt am Main, eine Anlageberatungsgebühr an, die wie folgt berechnet wird: Der Wert des
Deutschland (Gattung: Zweigniederlassung (FDI) gem. § 53b KWG). Italien: vertraglich vereinbarten Vermögens wird mit einem bestimmten Satz (max.
Morgan Stanley Investment Management Limited, Niederlassung Mailand 2,20% p. a. (inkl. Steuern)) multipliziert und das Ergebnis ins Verhältnis zur
(Sede Secondaria di Milano) ist eine Zweigniederlassung von Morgan Stanley Vertragslaufzeit gesetzt. Bei einigen Strategien kann zusätzlich zu der oben
Investment Management Limited ist eine in Großbritannien eingetragene genannten Gebühr eine Erfolgsgebühr anfallen.
Gesellschaft, die von der Financial Conduct Authority (FCA) zugelassen WICHTIGE INFORMATIONEN
wurde und unter deren Aufsicht steht. Der eingetragene Geschäftssitz EMEA: Dieses Marketing-Dokument wird herausgegeben von Morgan Stanley
lautet: 25 Cabot Square, Canary Wharf, London, E14 4QA. Morgan Stanley Investment Management Limited („MSIM“). MSIM wurde von der Financial
Investment Management Limited, Niederlassung Mailand (Sede Secondaria Conduct Authority zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. Registriert in
di Milano) mit eingetragenem Geschäftssitz in Palazzo Serbelloni, Corso England unter der Nr. 1981121. Eingetragener Geschäftssitz: 25 Cabot Square,
Venezia 16, 20121 Mailand, Italien, ist in Italien mit der Unternehmens- Canary Wharf, London E14 4QA.
und Umsatzsteuernummer 08829360968 registriert. Niederlande:
Morgan Stanley Investment Management, Rembrandt Tower, 11th Floor Es gibt keine Garantie dafür, dass eine Anlagestrategie unter allen
Amstelplein 1 1096HA, Niederlande. Telefon: +31 (0) 20-462-1300. Morgan Marktbedingungen funktioniert. Anleger sollten ihre Fähigkeit zu langfristigen
Stanley Investment Management ist eine Zweigniederlassung von Morgan Investitionen beurteilen, insbesondere in Zeiten eines Marktabschwungs.
Stanley Investment Management Limited. Morgan Stanley Investment Anleger sollten vor der Investition die entsprechenden Angebotsunterlagen
Management Limited wurde von der britischen Financial Conduct Authority der Strategie/des Produkts lesen. Die Strategie wird in jedem der
zugelassen und unterliegt deren Aufsicht.Schweiz: Morgan Stanley & Co. Anlageinstrumente unterschiedlich ausgeführt.
International plc, London, Niederlassung Zürich, ist von der Eidgenössischen Ein gesondert verwaltetes Konto eignet sich unter Umständen nicht für
Finanzmarktaufsicht („FINMA“) zugelassen und unterliegt deren Aufsicht. jeden Anleger. Konten, die gemäß der Strategie gesondert verwaltet
Eingetragen im Handelsregister Zürich unter der Nummer CHE-115.415.770. werden, enthalten eine Reihe von Wertpapieren und bilden nicht
Eingetragener Geschäftssitz: Beethovenstrasse 33, 8002 Zürich, Schweiz, notwendigerweise die Wertentwicklung eines Index ab. Anlegern wird
Telefon +41 (0) 44 588 1000. Fax: +41(0) 44 588 1074. geraten, die Anlageziele, Risiken und Gebühren der Strategie sorgfältig
USA: Ein gesondert verwaltetes Konto eignet sich unter Umständen nicht für abzuwägen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen.
jeden Anleger. Konten, die gemäß der Strategie gesondert verwaltet werden,
enthalten eine Reihe von Wertpapieren und bilden nicht notwendigerweise Bei diesem Material handelt es sich um eine allgemeine Mitteilung, die nicht
die Wertentwicklung eines Index ab. Anlegern wird geraten, die Anlageziele, neutral ist. Es wurde ausschließlich zu Informations- und Aufklärungszwecken
Risiken und Gebühren der Strategie sorgfältig abzuwägen, bevor sie eine erstellt und stellt kein Angebot bzw. keine Empfehlung zum Kauf oder
Anlageentscheidung treffen. Es ist ein Mindestanlagevolumen erforderlich. Verkauf eines bestimmten Wertpapiers oder zur Verfolgung einer bestimmten
Wichtige Informationen über den Investmentmanager sind dem Formular Anlagestrategie dar. Die hierin enthaltenen Informationen wurden nicht auf der
ADV, Teil 2 zu entnehmen. Grundlage der individuellen Situation eines einzelnen Anlegers erstellt und
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Setzen Sie sich bitte gründlich mit den Anlagezielen und -risiken sowie
den Kosten und Gebühren der Fonds auseinander, bevor Sie eine Rechts- oder aufsichtsrechtliche Beratung interpretiert werden. Zu diesem
Anlageentscheidung treffen. Diese und weitere Informationen über die Zweck sollten Anleger vor Anlageentscheidungen eine unabhängige Rechts-
Fonds sind im jeweiligen Verkaufsprospekt enthalten. Sie können den und Finanzberatung in Anspruch nehmen, die auch eine Beratung in Bezug auf
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