Sector Compass Vorsprung im Renditerennen
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Sector Q1/
Compass 2020
Vorsprung im 03 Zusammenfassung
Renditerennen06 Wertentwicklung der
einzelnen Sektoren
und ETF-Mittelflüsse
09 Mittelflüsse und Positionierung
institutioneller Anleger
13 Sektor-Picks
Energie (weltweit, USA)
Finanzen (weltweit, USA, Europa)
Rohstoffe (Europa)
Kommunikationsdienste (Europa)
22 Anlageideen
mit Sektor-ETFs umsetzen3 Zusammenfassung 6 Wertentwicklung der einzelnen Sektoren und ETF-Mittelflüsse 9 Mittelflüsse und Positionierung institutioneller Anleger 13 Sektor-Picks 14 Energie (USA, weltweit) 16 Finanzen (USA, Europa, weltweit) 18 Rohstoffe (Europa) 20 Kommunikationsdienste (Europa) 22 Anlageideen mit Sektor-ETFs umsetzen 23 Wichtige Kennzahlen 25 Produktpalette SPDR ETFs Sector Compass Q1/2020 2
Zusammenfassung Eine Zusammenfassung der Marktaktivitäten in den letzten drei Monaten und ein Ausblick auf das nächste Quartal. Sector Compass Q1/2020 3
Das zyklische Rennen beginnt! Nach einer kräftigen Hausse der Aktienmärkte 2019 sollten sich Anleger nun Gedanken über die künftigen Markttreiber machen und sich so positionieren, dass sie Chancen bestmöglich ausnutzen können. Wer die Renditestreuung zwischen den Sektoren ausnutzt, kann unter Umständen auch in einem Umfeld mit geringeren Renditen Alpha generieren. Im vierten Quartal schnitten die eher zyklischen Sektoren überdurchschnittlich gut ab, da das Vertrauen in den Konjunkturausblick zunahm und eine Lösung im langwährenden Handelskonflikt zwischen den USA und China näher rückte. Die Anleger reagierten mit einem Ausbau ihrer Beteiligungen in den konjunk- tursensitiveren Bereichen, allen voran im Sektor der Nicht-Basiskonsumgüter. Ein wesentlicher Unterschied zwischen den Kapitalströmen der institutionellen und der ETF-Anleger waren die Nettozuflüsse in die ETFs im Sektor Finanzen. Marktthemen für 2020 1. Vorsprung durch zyklische Werte. Nach Ansicht von State Street Global Advisors wird das weltweite Wachstum die Erwartungen 2020 erfüllen oder übertreffen. Zu Jahresbeginn dürfte die überdurchschnittlich gute Entwicklung konjunktursensitiver Aktien anhalten, doch im weiteren Jahresverlauf – wenn die Volatilität im Vorfeld der US-Präsi- dentschaftswahlen wieder zunimmt – könnte es für diese Titel schwieriger werden. Die Erholung im Infrastrukturbereich könnte angesichts des stärkeren Unternehmensvertrauens anhalten, nachdem die Lagerbestände in den letzten zwölf Monaten deutlich abgebaut wurden. Davon würden insbesondere Hersteller von Investitionsgütern und Rohstoffliefe- ranten profitieren. 2. Erneuerbare Energien legen einen starken Start hin. Energie ist ein neues Thema. Ende 2019 nahmen mehrere Faktoren eine für den Sektor vorteilhafte Wendung: das Ergebnis der jüngsten Sitzung der OPEC+, der relativ erfolgrei- che Börsengang von Saudi Aramco und der bessere Ausblick auf die Weltwirtschaft. Die institutionellen Anleger haben daraufhin begonnen, untergewichtete Positionen durch Käufe auszubauen. Ein besserer Ausblick spiegelt sich in den starken Erwartungen an das Ertragswachstum 2020 wider, aber noch nicht in den Bewertungen im Energiesektor. 3. Die Geldpolitik übergibt an die Fiskalpolitik. Es könnte ein ruhiges Jahr für die Geldpolitik werden, da derzeit keine der großen Zentralbanken Veränderungen plant. Von den letzten Maßnahmen der Federal Reserve erhofft man sich eine hinreichende Stabilisierung des Wachstums, der Arbeitslosigkeit und der Inflation in den USA auf einem akzeptablen Niveau. Allerdings dürfte sich die Fiskalpolitik wieder der Stärkung des Wirtschaftswachstums zuwenden. Davon dürften zwar vermutlich keine bestimmten Einzelsektoren profitieren, zyklische Werte aber eher als Staatsanleihen. Sector Compass Q1/2020 4
4. China will im Rennen bleiben. Drei aktuelle Nachrichten verheißen für das chinesische BIP-Wachstum ein
besseres Jahr: der Phase-1-Deal zwischen den USA und China, die Senkung des Mindestreserve-Pflichtsatzes
der Chinesischen Volksbank und der Einkaufsmanagerindex der Industrie, der im Dezember über 50 blieb. Die
Wirtschaftsdaten könnten in den nächsten Monaten weitere positive Signale abgeben, wobei sich eine niedrige
Ausgangslage aus dem Vorjahr positiv auswirkt. Dieses Thema ist allgemein positiv für Aktien und könnte somit
mehrere Sektoren unterstützen. Auch hat das chinesische Wachstum in den letzten Jahrzehnten Konsum-
und Industriesektoren weltweit bereichert. Des Weiteren haben Betreiber von Schwermetallminen aus dem
Rohstoffsektor in der Vergangenheit relativ stark mit dem chinesischen Wachstum korreliert.
5. Ein Wettkampf um Value? Ob sich der Ansturm auf Value-Titel aus dem September 2019 wiederholen wird,
ist unklar. Ausgelöst wurde die Rotation durch einen Aufschwung im Citi Economic Surprise Indicator, angeheizt
dann von den extremen Bewertungen der Value-Aktien sowie der starken Nachfrage nach Anleihen mit langer
Laufzeit und Aktien mit niedriger Volatilität. Damit das Value-Thema auch künftig von Bedeutung bleibt, bedarf es
einer erneuten Beschleunigung des Konjunkturzyklus, eines Anstiegs der Inflation und einer weiteren Versteilung
der Zinsstrukturkurve. Doch auch ohne diese Voraussetzungen ist eine Rückkehr zum Mittelwert möglich und
wir schlagen seit Ende des dritten Quartals 2019 vor, dass Anleger ihre Untergewichtung in Value-Titeln als
Risikomaßnahme zurückfahren könnten. Zu den Sektoren, die nach verschiedenen Bewertungsmaßstäben
interessant erscheinen, zählen unter anderem Finanzen und Energie.
6. Hürden, die genommen werden müssen. Der Informationstechnologiesektor könnte sich auch in Zukunft als
produktives langfristiges Investment erweisen, derzeit jedoch erscheint sein Gewinnwachstum nicht attraktiv und
teure Assets könnten dieses Jahr eine Gegenreaktion erfahren. Mit global gestreuten Lieferketten und Verbrauchern
ist dieser Sektor der große Gewinner der Globalisierung und könnte daher im Sog von Handelskonflikten
Rückschläge erleiden.
Sektor-Picks in diesem Quartal
Auf Sicht der nächsten drei Monate untersuchen wir, welche Sektoren von einer Kombination aus Top-down-
und Bottom-up-Faktoren profitieren könnten. Makroökonomische Indikatoren sind eine wichtige Quelle unseres
Research, ebenso wie Gesamterträge und Bewertungskennzahlen. Außerdem betrachten wir die Mittelflüsse und
die Positionierung der Anleger. Vor allem aber bewerten wir die wahrscheinlichen Einflussfaktoren der jeweiligen
Sektoren im Verhältnis zu den oben genannten Themen während des Prognosezeitraums.
Weltweit USA Europa
Energie
Finanzen
Rohstoffe
Kommunikationsdienste
Sector Compass Q1/2020 5Wertentwicklung der einzelnen Sektoren und ETF-Mittelflüsse Die regionale Wertentwicklung verdeutlicht die Divergenz zwischen den besten und schwächsten Sektoren. Die Mittelzuflüsse in Sektor-ETFs verteilen sich auf US- und europäische Produkte und belaufen sich auf ein verwaltetes Vermögen von mehr als 500 Milliarden US-Dollar.* * Quelle: Morningstar – Stand: 31. Dezember 2019. Sector Compass Q1/2020 6
Wertentwicklung der einzelnen Sektoren
Angesichts der Hoffnungen auf ein Handelsabkommen zwischen den USA und China, größerer Sicherheit hinsichtlich
des Brexit und einer Verbesserung der Wirtschaftsprognosen war der Markt im vierten Quartal 2019 risikofreudiger.
Die Aktienmärkte erreichten Höchststände und die eher zyklischen Sektoren entwickelten sich überdurchschnittlich gut.
Das europäische Gesundheitswesen profitierte zum Jahresanfang vom Appetit der Anleger auf Qualität und defensive
Wachstumstitel, obwohl das US-amerikanische Pendant unter dem Einfluss der Politik zu leiden hatte. Das US-Gesund-
heitswesen entwickelte sich im vierten Quartal überdurchschnittlich gut: Der Markt berücksichtigte, dass Reformen im
Gesundheitswesen angesichts des Amtsenthebungsverfahrens wohl auf unbestimmte Zeit verschoben sind.
Der Immobiliensektor hinkte aufgrund des sich verändernden Zinsumfeldes weltweit hinterher, entwickelte sich in
Europa aber vergleichsweise gut. Im Energiesektor sorgte ein höherer Rohölpreis für eine gewisse Erleichterung; den-
noch beendete die Branche das Jahr 2019 letztlich als Sektor mit der schlechtesten Wertentwicklung. Dagegen war der
Sektor der Informationstechnologie über den größten Teil des Jahres dank des langfristigen nachhaltigen Wachstums in
allen Regionen führend.
Sektoren weltweit Sektoren in den USA Sektoren in Europa
Q4 (%) Gesamtjahr 2019 (%) Q4 (%) Gesamtjahr 2019 (%) Q4 (%) Gesamtjahr 2019 (%)
Informations- 14,0 47,6 Informations- Informations- 14,3 49,6 Informations- Industrieun- 9,2 37,6 Informations-
technologie technologie technologie technologie ternehmen technologie
Gesundheits- 13,7 27,8 Industrieun- Gesundheits- 14,2 31,2 Finanzen Immobilien 9,0 35,1 Industrieun-
wesen ternehmen wesen ternehmen
Finanzen 8,8 27,7 MSCI Finanzen 10,3 31,0 Kommunika- Informations- 9,0 33,0 Nicht-Basis-
World NR tionsdienste technologie konsumgüter
Rohstoffe 8,6 27,4 Kommunika- S&P 500 NR 8,9 30,7 S&P 500 NR Rohstoffe 8,9 31,8 Gesundheits-
tionsdienste wesen
Kommunika- 8,6 28,6 Industrieun-
MSCI World 8,6 26,6 Nicht-Basis- Nicht-Basis- 8,4 29,8 Versorger
tionsdienste ternehmen
NR konsumgüter konsumgüter
Rohstoffe 6,1 28,1 Nicht-Basis-
Kommunika- 7,9 25,5 Finanzen Finanzen 8,3 26,4 Rohstoffe
konsumgüter
tionsdienste
Industrieun- 5,4 27,8 Immo- Gesund- 7,2 26,1 MSCI
Industrieun- 7,4 23,3 Rohstoffe
ternehmen bilien heitswesen Europe NR
ternehmen
Energie 5,3 26,6 Basiskon- MSCI Europe 5,7 25,3 Basiskon-
Nicht-Basis- 6,8 23,2 Gesundheits-
sumgüter NR sumgüter
konsumgüter wesen
Nicht-Basis- 4,2 25,1 Versorger Versorger 3,5 23,5 Immo-
Energie 5,0 23,0 Immo-
konsumgüter bilien
bilien
Basiskon- 3,2 23,6 Rohstoffe Energie 0,0 22,3 Finanzen
Basiskon- 2,6 22,8 Basiskon-
sumgüter
sumgüter sumgüter
Basiskon- -1,0 8,7 Energie
Versorger 0,5 20,2 Gesundheits-
Versorger 2,0 22,5 Versorger sumgüter
wesen
Kommunika- -1,7 4,7 Kommunika-
Immobilien 1,2 11,4 Energie Immobilien -0,8 10,8 Energie
tionsdienste tionsdienste
Quellen: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P. – Stand: 31. Dezember 2019. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie
für künftige Ergebnisse. Den oben gezeigten Grafiken liegen folgende Index-Universen zugrunde: MSCI World, S&P Select Sectors und MSCI Europe.
Indexerträge verstehen sich ohne Verwaltungsgebühren, weitere Kosten und Gebühren. Die Wertentwicklung eines Index kann nicht als Anhaltspunkt
für die Wertentwicklung eines bestimmten Fonds dienen.
* Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem bestimmten Sektor oder in einem darin enthaltenen Wertpapier.
Sector Compass Q1/2020 7Mittelflüsse der Sektor-ETFs
Zu Beginn des Jahres 2019 gingen die Anleger Sektor-Risiken nur vorsichtig ein, sodass es zu Nettorückflüssen
aus Sektor-ETFs kam. Erst im Mai und Juni begannen die Anleger, Sektoren gezielter zu nutzen, um sich ihrer
Einschätzungen zum Handelskrieg entsprechend zu positionieren. Dabei orientierten sie sich oft am Verhältnis
zwischen inländischem und ausländischem Engagement. Seitdem verzeichnen europäische ETFs stärkere Zuflüsse.
Die Mittelflüsse in US-amerikanische ETFs sind weiterhin uneinheitlich, vor allem bei den ETFs auf Finanzen und das
Gesundheitswesen.
Vermehrt investiert wird in Immobilien-ETFs (bestehend aus Beteiligungen an REITs und Immobiliengesellschaften),
wohl nicht zuletzt dank der recht attraktiven Rendite und des alternativen Charakters des Sektors (trotz seiner
schwächeren Entwicklung).
Die Beliebtheit von ETFs auf den Finanzsektor (einschließlich der Banken-ETFs) erfuhr als Reaktion auf die Bodenbil-
dung der Anleiherenditen und die Versteilung sowohl der US-amerikanischen als auch der europäischen Zinsstruktur-
kurven eine merkliche Trendwende. Allerdings profitierten europäische Fonds von einem Vertrauensbonus: Nunmehr
werden nicht nur US-Finanztitel, sondern auch europäische Banken und Finanzdienstleister bevorzugt.
US-ETFs (Mio. USD) Europäische ETFs (Mio. USD)
Q4/2019 Gesamtjahr 2019 Q4/2019 Gesamtjahr 2019
Kommunikationsdienste 231 3.642 1 887
Nicht-Basiskonsumgüter -567 -1.179 87 314
Basiskonsumgüter -1.103 2.137 -362 337
Energie 2.907 -3.493 -79 -477
Finanzen 426 -8.531 1.136 -1.429
Gesundheitswesen 296 -4.608 409 317
Industrieunternehmen 627 -1.906 449 754
Rohstoffe 374 -3.307 -117 331
Immobilien 1.162 6.300 666 1.360
Informationstechnologie 2.770 4.126 440 -342
Versorger -759 2.613 207 239
Quellen: Bloomberg Finance L.P., State Street Global Advisors – Stand: 31. Dezember 2019. Die Mittelflüsse entsprechen dem Stand zum angegebenen
Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell angesehen werden.
Methodik Wir sammeln und erfassen Mittelflüsse aller ETFs auf Sektoren und Industriezweige, die von Emittenten mit Sitz in den USA und Europa
begeben wurden. Stand Dezember 2019 wurden rund 350 ETFs mit einem verwalteten Vermögen von über 450 Milliarden US-Dollar in US-Fonds
sowie 350 ETFs mit einem verwalteten Vermögen von mehr als 45 Milliarden US-Dollar in europäischen Fonds erfasst. Die Mittelflüsse berücksichtigen
ETFs, die in alle Regionen investieren (USA, Europa und weltweit). Sie errechnen sich aus dem Nettowert der Käufe abzüglich der Verkäufe. Die beiden
höchsten Mittelflüsse eines Beobachtungszeitraums sind jeweils grün markiert, die geringsten rot.
Sector Compass Q1/2020 8Mittelflüsse und Positionierung institutioneller Anleger Die Richtung der Mittelflüsse und relative Positionierung der institutionellen Anleger, basierend auf einem in Aktien angelegten Vermögen von 18,2 Billionen US-Dollar.* * Quelle: State Street – Stand: 30. September 2019. Sector Compass Q1/2020 9
Weltweit
Unsere Daten zu den Mittelzu- bzw. -rückflüssen bei Aktien gewinnen wir aus den verwalteten Beständen tausender
institutioneller Anleger. Ihnen ist zu entnehmen, dass der Kursanstieg 2019 nur eine geringe Teilnahme verzeichnete
und die Anleihekäufe vorzugsweise im späteren Jahresverlauf getätigt wurden. Die Aktienkäufe zogen im November
und Dezember an und die Muster vollzogen einen Wandel, da zwei wesentliche Unsicherheitsfaktoren am Markt – der
Brexit und der Handelskrieg zwischen den USA und China – einer Lösung näher kamen.
Die Mittelflüsse zeigten im vierten Quartal eine Konjunktursensitivität, die Aktien aus dem Sektor der Basiskonsum-
güter begünstigte (z. B. Einzelhandel, Freizeitanbieter und Automobilhersteller). Die anhaltende Stärke des US-Kon-
sumsektors, die sich in einem hohen Beschäftigungsgrad und Vertrauen zeigt, ist ein wichtiger Faktor für die Beliebt-
heit dieses Sektors. Auch die Sektoren Energie, Industrie und Rohstoffe profitieren von diesem Trend.
Immobilieninvestitionen sind interessant. In REITs und andere Immobilienaktien waren über einen Großteil des
Jahres 2019 hohe Mittelflüsse zu beobachten; verantwortlich dafür war die Nachfrage nach qualitativ hochwertigen
Erträgen und das vergleichsweise geringe Risiko der Anlage. Im Oktober und November ließen die Mittelflüsse nach
und die Anleger verlagerten sich auf zinssensitive Bereiche, z. B. Finanzen. Allerdings traten im Dezember trotz einer
nachlassenden Kursentwicklung neue aktive Mittelflüsse auf. Zum Jahresende schienen die Anleger im Vergleich zu
ihren Benchmarks im Immobilienbereich eher untergewichtet.
Anteile Marktkapitalisierung (BP)
Mittelflüsse und
-0,2 0,0 0,2
Bestände
Aktive Mittelflüsse im Nicht-Basiskonsumg.
letzten Quartal und Energie
relative Bestände ggü. Industrieunternehmen
den letzten 5 Jahren Rohstoffe
Gesundheitswesen
Finanzen
Bestände (untere Skala)
Informationstechn.
Mittelflüsse der letzten Kommunikations-
3 Monate (obere Skala) dienste
Immobilien
Versorger
Basis-Konsumgüter
Prozent
Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
angesehen werden. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem bestimmten
Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die genannten
Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Entwicklung der aktiven 0,20 Aktive Mittelflüsse (Anteile Marktkapitalisierung (BP))
Mittelflüsse
0,15
Trends der Mittelflüsse
0,10
im letzten Quartal
0,05
Energie 0,00
Rohstoffe -0,05
Industrieunternehmen -0,10
Nicht-Basiskonsumgüter -0,15
Basiskonsumgüter -0,20
Ende Sep Nov Ende Dez
Gesundheitswesen 2019 2019 2019
Finanzen
Informationstechnologie Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
Kommunikationsdienste angesehen werden. Den oben gezeigten Grafiken liegen folgende Index-Universen zugrunde: MSCI ACWI,
Versorger MSCI US und MSCI Europe. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem
bestimmten Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die
Immobilien genannten Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Sector Compass Q1/2020 10USA
Bei den US-Aktien waren im vergangenen Jahr im Sektor Energie volatile Mittelflüsse zu verzeichnen. Bei der Rallye
der Value-Titel Ende August und in den September hinein entwickelten sie sich stark positiv und schienen Ende
des vierten Quartals als Reaktion auf einen festeren Ölpreis erneut anzuziehen. Auf Fünfjahressicht sind Anleger im
Sektor Energie stark untergewichtet, sodass dieser Trend viel Potenzial haben könnte. Weitere Informationen zum
Energiesektor finden Sie in den SPDR Sektor-Picks auf Seite 14.
Die Mittelflüsse im Immobiliensektor waren 2019 stark, was das Spannungsverhältnis zwischen recht attraktiven
Erträgen und Sorgen über steigende Zinsen reflektierte. Im vierten Quartal aber war dieser Zustand wieder
weniger ausgeprägt. Dennoch gab es während des vierten Quartals 2019 auch positive Mittelzuflüsse in die
Versorgungsunternehmen, wodurch sich die Übergewichtung der Position verstärkte.
Von aktiven Nettomittelabflüssen waren die Kommunikationsdienste betroffen, da die Investoren nach hohen
Kursgewinnen Gewinne mitnahmen. Im Gegensatz zum Verhalten der ETF-Anleger waren bei den US-Finanzaktien
relative Mittelabflüsse zu beobachten (einschließlich Banken, Versicherungen und diversifizierte Finanzdienstleister).
Mittelflüsse und Anteile Marktkapitalisierung (BP)
Bestände -0,2 0,0 0,2
Allokationsflüsse im
Energie
letzten Quartal und
Versorger
relative Bestände
Nicht-Basiskonsumg.
ggü. den letzten 5 Jahren
Industrieunternehmen
Gesundheitswesen
Bestände (untere Skala)
Rohstoffe
Mittelflüsse der letzten
3 Monate (obere Skala) Informationstechn.
Finanzen
Basis-Konsumgüter
Immobilien
Kommunikations-
dienste
0 25 50 75 100
Prozent
Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
angesehen werden. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem bestimmten
Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die genannten
Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Entwicklung der aktiven 0,3 Aktive Mittelflüsse (Anteile Marktkapitalisierung (BP))
Mittelflüsse 0,2
Trends der Mittelflüsse
im letzten Quartal 0,1
0,0
Energie
-0,1
Rohstoffe
Industrieunternehmen -0,2
Nicht-Basiskonsumgüter
-0,3
Basiskonsumgüter Ende Sep Nov Ende Dez
Gesundheitswesen 2019 2019 2019
Finanzen
Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
Informationstechnologie dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
Kommunikationsdienste angesehen werden. Den oben gezeigten Grafiken liegen folgende Index-Universen zugrunde: MSCI ACWI,
MSCI US und MSCI Europe. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem
Versorger bestimmten Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die
Immobilien genannten Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Sector Compass Q1/2020 11Europa
Die Trends der Mittelflüsse in europäischen Aktien lagen im vierten Quartal insbesondere bei Zuflüssen in
zyklische Werte, zulasten der defensiveren Bereiche, was durch einen größeren Risikoappetit zu erklären ist.
Die verhältnismäßig größten Zuflüsse verzeichnete der Rohstoffsektor, ein SPDR Sektor-Pick im bevorstehenden
Quartal (siehe Seite 18). Die Chemie- und Bergbauunternehmen in diesem Sektor könnten vom anziehenden globalen
Wachstum profitieren, aus dem sich eine höhere Nachfrage nach Rohstoffen ergibt.
Vielleicht auch in der Hoffnung einer Brexit-Lösung und Bodenbildung des Wirtschaftsvertrauens im Euro
raum bauten die Anleger ihr Engagement im Nicht-Basiskonsumgütersektor auf Kosten der defensiveren
Basiskonsumgüter aus, wodurch sich auch die Nachfrage nach nicht lebensnotwendigen Gütern wie Autos und
Reisen erhöhte. Auf einer relativen Fünfjahressicht sind Anleger in den Basiskonsumgütern jetzt stark untergewichtet.
Das Gesundheitswesen verzeichnete im vierten Quartal aufgrund der untergewichteten Positionierung der Anleger,
die die Qualität und das Ertragswachstum der großen Pharmaunternehmen honorierten, Nettozuflüsse.
Mittelflüsse und Anteile Marktkapitalisierung (BP)
Bestände -0,2 0,0 0,2
Allokationsflüsse im
Rohstoffe
letzten Quartal und
Nicht-Basiskonsumg.
relative Bestände
Gesundheitswesen
ggü. den letzten 5 Jahren
Informationstechn.
Immobilien
Bestände (untere Skala)
Versorger
Mittelflüsse der letzten
3 Monate (obere Skala) Finanzen
Kommunikations-
dienste
Energie
Industrie-
unternehmen
Basis-Konsumgüter
0 25 50 75 100
Prozent
Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
angesehen werden. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem bestimmten
Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die genannten
Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Entwicklung der aktiven 0,3 Aktive Mittelflüsse (Anteile Marktkapitalisierung (BP))
Mittelflüsse
0,2
Trends der Mittelflüsse
im letzten Quartal 0,1
0,0
Energie
Rohstoffe -0,1
Industrieunternehmen -0,2
Nicht-Basiskonsumgüter
-0,3
Basiskonsumgüter Ende Sep Nov Ende Dez
Gesundheitswesen 2019 2019 2019
Finanzen
Informationstechnologie Quelle: State Street Global Markets. Daten mit Stand 31. Dezember 2019. Die Sektor-Mittelflüsse entsprechen
dem Stand zum angegebenen Datum, unterliegen Änderungen und sollten danach nicht mehr als aktuell
Kommunikationsdienste angesehen werden. Den oben gezeigten Grafiken liegen folgende Index-Universen zugrunde: MSCI ACWI,
Versorger MSCI US und MSCI Europe. Bei dieser Information handelt es sich um keine Empfehlung zur Anlage in einem
bestimmten Sektor oder zum Kauf bzw. Verkauf eines der genannten Wertpapiere. Es ist nicht bekannt, ob die
Immobilien genannten Sektoren bzw. Wertpapiere in der Zukunft profitabel sein werden.
Sector Compass Q1/2020 12Sektor-Picks Die Ideen für das kommende Quartal basieren auf makroökonomischen Indikatoren, kumulierten Ertragsniveaus, Bewertungskennzahlen, Mittelflüssen, Beständen und möglichen Einflussfaktoren der jeweiligen Sektoren. Sector Compass Q1/2020 13
Energie Weltweit USA Europa
Nicht nur ein Nahost-Hedge
Mit den erneuerbaren Energien ins neue Jahr
Unser erster neuer Sektor-Pick 2020 ist angesichts der zunehmenden Sorgen um Klima, Schadstoffemissionen und
Nachhaltigkeit nicht frei von Risiken und Herausforderungen. Auch müssen wir uns auf die Einhaltung der Fördermen-
gen der OPEC und die Disziplin der großen Öllieferanten verlassen. Dennoch sprechen der bessere Ausblick für den
Ölpreis, die stärkeren Fundamentaldaten der Unternehmen und attraktive Bewertungen für den Energiesektor.
Veränderungen bei Angebot und Nachfrage stützen Ölpreis
Im Dezember fand in Wien die siebte Sitzung der OPEC+ (OPEC-Länder mit Verbündeten) statt, auf der eine Drosse-
lung der angestrebten Fördermenge um weitere 500.000 Barrel täglich beschlossen wurde. Deshalb und angesichts
des langsameren Wachstums der US-Schieferölproduktion sehen wir das Angebot in der Ölpreisgleichung positiver.
Dabei sind auch der jüngste US-Luftangriff gegen den Iran und anschließende Vergeltungsmaßnahmen berücksich-
tigt, durch die das geopolitische Risiko in der wichtigsten Rohölregion steigt und die Versorgung zu unterbrechen
droht. Die nachfolgende Grafik veranschaulicht den Einfluss des Angebots auf die Ölpreisdynamik.
Auf der Nachfrageseite ermutigen uns bessere Wirtschaftsprognosen und eine mögliche Lösung des Handelskrie-
ges zwischen den USA und China, die den Welthandel, die Nachfrage aus Speditionswesen und Industrie sowie den
Bedarf an Rohstoffen für chemische Produkte wiederbeleben könnten. China, ein wichtiger Einflussfaktor für die
globale Öl- und Gasnachfrage, dürfte die Elektrifizierung im Rahmen von Urbanisierungs- und Wachstumsprogram-
men weiter vorantreiben.
100 Prozent
Aufschlüsselung der
Ölpreisdynamik
50
Nachfrage
0
Angebot
Rohölpreis Brent (USD/Barrel) 50-
Rest
100-
150-
Jan Sep Apr Dez Aug Apr Dez
2010 2011 2013 2014 2016 2018 2019
Quellen: State Street Global Markets, New York Federal Reserve – Stand: 30. Dezember 2019. Die Grafik zeigt die
wöchentliche Preisveränderung der Rohölsorte Brent und gleicht stets der Veränderung durch Nachfragefaktoren
plus der Veränderung durch Angebotsfaktoren plus einem Rest (der nicht durch die Summe der geschätzten
Angebots- und Nachfragefaktoren erklärt werden kann).
Sector Compass Q1/2020 14Unternehmensverhalten verbessert sich Um von hohen Ölpreisen zu profitieren, müssen Explorations- und Förderunternehmen bei ihren Kapazitätsanpas- sungen diszipliniert bleiben. Historisch gesehen haben viele Unternehmen grenzwertige Investitionen verfolgt und damit Shareholder Value zerstört. Die jüngsten Anlegerkäufe (siehe Seite 11) werden vor dem Hintergrund eines gestiegenen Vertrauens in das unternehmerische Handeln getätigt. Die Gewinnprognosen für den Energiesektor sind im Sektorenvergleich derzeit am besten, wobei zu beachten ist, dass die Branche im vergangenen Jahr am stärksten herabgestuft wurde. Marktthemen nutzen Ein besserer Ausblick spiegelt sich in den starken Erwartungen an das Ertragswachstum 2020 wider, aber noch nicht in den Bewertungen im Energiesektor. Gemessen an Kurs-Gewinn-, Kurs-Buch- und Kurs-Umsatz-Verhältnis galt dieser über Jahre als Value-Sektor, und auch für seine hohe Rendite ist er bekannt. Auf dem aktuellen Niveau erscheint der Sektor langfristig absolut und relativ gesehen unterbewertet. Energie gilt als risikobehafteter Sektor und seine Wertentwicklung korrelierte in den letzten Jahren stark mit Zinsen, Inflation und den Ölpreisen. Upstream- und Downstream-Unternehmen können weltweit von ähnlichen Trends profitieren. Der US- und der weltweite Sektor (nach Marktkapitalisierung 54 % des Engagements in den USA) sind deshalb unsere Sektor-Picks Energie, weil institutionelle Investoren hier untergewichtet und einige Kennzahlen auf relativer Basis attraktiver sind. Passende SPDR ETFs SPDR MSCI World Energy UCITS ETF SPDR S&P U.S. Energy Select Sector UCITS ETF SPDR MSCI World Energy UCITS ETF — Top-5-Positionen: Exxon Mobil (13,2 %), Chevron (10,0 %), TOTAL (6,0 %), BP (5,9 %), Royal Dutch Shell (5,7 %). SPDR S&P U.S. Energy Select Sector UCITS ETF — Top-5-Positionen: Exxon Mobil (22,3 %), Chevron (18,3 %), ConocoPhillips (6,6 %), EOG Resources (4,8 %), Schlumberger (4,5 %). Sector Compass Q1/2020 15
Finanzen Weltweit USA Europa Noch immer Value zu finden Europa zählt jetzt auch zum Pick In der zweiten Hälfte des vergangenen Jahres hatten wir angesichts der besseren Bankbilanzen und vor dem Hintergrund der Deregulierung Anlagechancen im US-Finanzsektor gesehen, die sich positiv auf den Shareholder Value auswirkten. Das niedrige Niveau der Auslandsgewinne war während des Handelskrieges erfrischend und das Gewinnwachstum sowohl angemessen als auch nicht von starken Herabstufungen betroffen. Die Bewegung der Zinsstrukturkurve und der Zinsaussichten war das Sahnehäubchen. Wir glauben unverändert an das langfristige Interesse an Bankenrestrukturierung und eine stärkere Kapitalisierung. Diese Faktoren dürften dem Sektor auch im Jahr 2020 helfen. Wir erweitern den Sektor-Pick auf europäische und weltweite Finanzwerte (bestehend aus 50 % USA, 8 % Kanada, 6 % Japan, der Großteil der verbleibenden Marktkapitalisierung liegt in europäischen Ländern). Anleger haben in den letzten Wochen Sektor-ETFs auf europäische Finanztitel gekauft, worin sich die Hoffnung auf ein besseres Geschäftsklima und mehr Sicherheit im Brexit-Prozess widerspiegelt. Dies wiederum könnte sich in einem besseren Kreditwachstum niederschlagen. Europäische Banken haben noch immer Probleme – sind aber günstig Während der US-Finanzsektor inzwischen die Bewertungen aus der globalen Finanzkrise hinter sich gelassen hat, wird der europäische Sektor zu weniger als der Hälfte des Bewertungsniveaus von 2007 gehandelt (wenn auch nicht so extrem auf Total-Return-Basis). Darin spiegelt sich das für die europäischen Banken schwierigere Umfeld wider, das Herausforderungen wie strukturelle Fragen des Euroraums und die Ungewissheit des Brexit bereithält. Der Finanzsektor ist eng mit makroökonomischen Faktoren verknüpft, was ihn für Anleger interessant macht, die in diesem Jahr auf eine europäische Konjunkturerholung setzen wollen. Über alle Sektoren hinweg weisen Finanzwerte einen der höchsten Korrelationsgrade zwischen Wertentwicklung und Einkaufsmanagerindizes auf. Auch hat der Sektor die höchste Sensitivität gegenüber den Anleiherenditen, die ohne eine weitere geldpolitische Lockerung weiter steigen könnten. Der Sektor scheint preisgünstig und hat auf Sicht der letzten zehn Jahre bei Kurs-Gewinn- und Kurs-Buch-Verhältnis sowie der Dividendenrendite nahezu Tiefststände erreicht. Doch es gibt noch viel zu tun. Die Rentabilität der europäischen Banken ist deutlich geringer als die ihrer US-amerika- nischen Konkurrenten. So dürften die Ergebnisse 2019 aufgrund eines geringeren Zinsüberschusses und geringerer Gebühren stark rückläufig sein. Sector Compass Q1/2020 16
Auch europäische Versicherer könnten Entlastung vertragen
Die Versicherungen, auf die etwa 33 % des europäischen Sektors entfallen, haben sich stabiler entwickelt als die
Banken. Auch die Lebensversicherer waren durch niedrige Zinsen gezwungen, Garantien für Sparprodukte zu kürzen,
um ihre Anlagespreads trotz niedrigerer Renditen aufrechtzuerhalten. Dadurch veränderte sich ihr Geschäftsmix
hin zum Vertrieb von geschützten und fondsgebundenen Produkten, bei denen der Versicherungsnehmer das
Anlagerisiko trägt. Die Renditen haben sich im vergangenen Jahr aufgrund der guten strategischen Umsetzung
großer Versicherer etwas verbessert.
Passende SPDR ETFs
Europäische 0,9
Finanzwerte –
KBV vs. breiterer Markt 0,8
Relatives KBV 0,7
Durchschnittliches relatives
KBV
0,6
Aktuelles relatives KBV
0,5
Jan Sep Mai Dez Aug Apr Dez
2010 2011 2013 2014 2016 2018 2019
Europäische 0,8
Finanzwerte –
0,7
KGV vs. breiterer Markt
0,6
Relatives KGV
Durchschnittliches relatives 0,5
KGV
Aktuelles relatives KGV 0,4
0,3
Jan Sep Mai Dez Aug Apr Dez
2010 2011 2013 2014 2016 2018 2019
Quellen: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P. – Stand: 6. Januar 2020. Das KGV ist ein
interpoliertes einjähriges rollierendes KGV auf Basis von Schätzungen von Bloomberg Best. Die europäischen
Finanztitel werden durch den MSCI Europe Financials NTR Index abgebildet, globale Aktien durch den MSCI AC
World Daily NTR Index.
SPDR MSCI World Financials UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Financials Select Sector UCITS ETF
SPDR MSCI Europe Financials UCITS ETF
SPDR MSCI World Financials UCITS ETF — Top-5-Positionen: JPMorgan Chase & Co. (6,2 %), Bank of America (4,4 %), Berkshire Hathaway (4,3 %),
Wells Fargo & Co (3,2 %), Citigroup (2,6 %).
SPDR S&P U.S. Financials Select Sector UCITS ETF — Top-5-Positionen: Berkshire Hathaway (12,8 %), JPMorgan Chase & Co. (12,3 %), Bank of
America (8,1 %), Wells Fargo & Co (5,9 %), Citigroup (5,0 %).
SPDR MSCI Europe Financials UCITS ETF — Top-5-Positionen: HSBC Holdings (9,2 %), Allianz (6,1 %), Banco Santander (4,1 %), BNP Paribas (3,9 %),
Zurich Insurance (3,7 %).
Sector Compass Q1/2020 17Rohstoffe Weltweit USA Europa
Weltweiter Rückenwind hilft
europäischem Sektor
Zyklische Werte mit Risiken
Die Einschätzung für den Rohstoffsektor (wie auch bei breiteren Risikowerten) hat sich in Erwartung eines
Phase-1-Deals und angesichts der Hoffnung, dass die Fiskalpolitik in einigen der größten Volkswirtschaften das
Wirtschaftswachstum ankurbeln wird, verbessert. Die besseren Wachstumsprognosen der Weltwirtschaft dürften
das Unternehmensvertrauen stärken und zu einer höheren Nachfrage nach den wichtigsten Industriemetallen
(wie Eisenerz, Kupfer und Aluminium), Stahl und Industriegasen führen.
Anleger können sich über den Rohstoffsektor in diesen spätzyklischen Produkten positionieren. Obwohl dieser
Sektor von globalen Faktoren abhängig ist, gibt es viele große Anbieter mit Sitz in Europa. So sind die vier größten
Werte im europäischen Index weltweit führend: BASF (Hersteller einer breiten Palette von Chemikalien, Materialien
und Kunststoffen), Air Liquide (Hersteller von Industriegasen), Rio Tinto (wichtigste Produkte sind Eisenerz und
Aluminium) und BHP Billiton (Kupfer und Eisenerz).
Behälter & Verpackungen
Papier- & Forstprodukte 1,3 %
Industriezweige
5,6 %
im Index
Baustoffe
10,1 %
Chemikalien
50,9 %
Metalle & Bergbau
32,1 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P. – Stand: 31. Dezember 2019. Die Merkmale entsprechen dem angegebenen
Datum und sollten danach nicht mehr als aktuell angesehen werden.
Sector Compass Q1/2020 18China verliert nicht an Bedeutung China ist im Rohstoffsektor nach wie vor ein wichtiger Akteur – sowohl hinsichtlich der Nachfrage als auch des Angebots. Der Druck der Regierung auf ein anhaltendes Wirtschaftswachstum von 6-6,5 % impliziert ein hohes Maß an fiskalpolitischen Anreizen und Zinssenkungen. Die Nachfrage im Baugewerbe dürfte in den kommenden Monaten dank der starken Dynamik bei den Neubauten in der zweiten Jahreshälfte 2019 und Infrastrukturinvestitionen robust bleiben. Diese Aspekte würden sich alle auf die Erzeugnisse der Rohstoffunternehmen stützen. Außerdem konzentriert sich die Zentrale Wirtschaftsarbeitskonferenz Chinas nach wie vor auf den Umweltschutz. In den letzten Jahren hat die Gruppe zur Bekämpfung von Umweltverschmutzung mit ihrer Politik die chinesischen Minenbetreiber dazu gezwungen, die Produktion zu stoppen oder einzuschränken. Die Einschnitte dürften nicht so empfindlich ausfallen wie 2018, doch das verminderte Angebot könnte der Rohstoffpreisbildung zuträglich sein. Einfluss der Rohstoffpreise Kupfer sticht als einer der am genauesten beobachteten Rohstoffe in diesem Sektor hervor. Angeschoben von der chinesischen Nachfrage, die fast die Hälfte des weltweiten Kupferbedarfs ausmacht, erreichte das Metall Anfang 2018 einen Rekordpreis – benötigt wird Kupfer in allem, von Autos bis hin zu Elektronik. Im letzten Jahr fiel die Preisbildung schwächer aus, doch der vorläufige Frieden zwischen den USA und China hat die Bedenken zur Nachfrage gelindert. Gleichzeitig deuten mögliche Produktionskürzungen der chinesischen Schmelzhütten auf eine Verknappung des Angebots hin und die von der London Metal Exchange beobachteten Lagerbestände sind auf dem niedrigsten Stand seit neun Monaten. Mit seiner Sensitivität gegenüber den Rohstoffpreisen zeigt der Rohstoffsektor neben anderen zyklischen Werten eine positive Korrelation mit der Inflation und den Zinssätzen (Zahlen siehe Seite 24). Wie bei den Energieunterneh- men ist Kapitaldisziplin auch weiterhin erforderlich, damit die Preiserhöhungen bei den Aktionären ankommen. Angesichts der internationalen Lieferkette hängt die Entwicklung des Sektors nicht so stark von den Einkaufsmanagerindizes des Euroraums ab, die nur mit Mühe wieder anziehen (anders als in den USA). Wegen des Aktienmix, der größeren Partizipation an Bergbauerträgen und des besseren Value ziehen wir den europäischen Rohstoffsektor dem US-Pendant vor. Passende SPDR ETFs SPDR MSCI Europe Materials UCITS ETF SPDR MSCI Europe Materials UCITS ETF — Top-5-Positionen: BASF (10,0 %), Rio Tinto (9,7 %), Air Liquide (9,7 %), BHP Group (7,3 %), Glencore (5,0 %). Sector Compass Q1/2020 19
Kommunikationsdienste Weltweit USA Europa 5G ist in der Leitung Liegen die Spitzeninvestitionen hinter uns? Im letzten Quartal war dieser Sektor-Pick kein Erfolg. Wir glauben aber, dass die Kombination aus dem Potenzial der 5G-Dienste und die aktuelle Bewertung die europäischen Kommunikationsdienste nach wie vor relativ attraktiv machen. Gegenüber dem MSCI Europe schnitt der Sektor im vierten Quartal 2019 schlechter ab, obwohl die Ergebnisse des dritten Quartals die Konsensschätzungen weitgehend übertroffen hatten und mehr Anleger an Value-Aktien interessiert waren. Der Sektor wurde in den letzten Jahren vielfach belastet: durch rückläufige Erträge, einen intensiven Wettbewerb, der auf die Margen drückt, sowie umfangreichen Investitionsbedarf. Die Anleger sind nach wie vor in Sorge über die hohen Investitionen der Telekommunikationsbranche für den Ausbau der 5G-Infrastruktur und die Kosten für den Erwerb von 5G-Frequenzlizenzen. Einige Analysten sind jedoch der Ansicht, dass die Spitzenkosten für Glasfaser bereits überstanden sind. Auch hinsichtlich der Frequenzauktionen haben wir bessere Nachrichten gelesen, da einige der teuersten Frequenzen schon versteigert sind. Ein Teil der Investitionsausgaben könnte möglicherweise auch durch die Monetisierung von Funkmasten und eine gemeinsame Nutzung von 5G-Netzen ausgeglichen werden, sofern die zuständigen Behörden ihre Genehmigung dafür erteilen. Chancenreich – Vorfreude auf 5G Die 5G-Mobilfunktechnologie für digitale Telefonnetze ist vielseitig nutzbar und sorgt für mehr Zuverlässigkeit, geringe Latenz, höhere Geschwindigkeit, Mobilität und Verbindungssicherheit. Möglich würden durch diese Verbesserungen unter anderem: • ein viel größeres Internet der Dinge – Millionen Geräte werden verbunden; • eine missionskritische Steuerung – für die sichere Nutzung von Schlüsselanwendungen in autonomen Fahrzeugen, Stromnetzen, im Luftverkehr und in medizinischen Leistungen; • mobile Breitbanddienste – für eine höhere Benutzerfreundlichkeit. Wesentliche Chancen auf zusätzliche Umsatzerlöse werden nur dann realisiert, wenn 5G-fähige Endgeräte verbreitet sind und nicht nur in einigen wenigen Gebieten Netzabdeckung gewährleistet ist. Doch der größere Umfang der Möglichkeiten könnte den Anlegern zu einem Sinneswandel verhelfen: 5G ist für die Telekommunikationsunternehmen kein Kostenfaktor, sondern eine Chance. Sector Compass Q1/2020 20
Alle vier Jahre wieder: Entspannung in der Werbebranche
Medienunternehmen (einschließlich Werbung, Verlagswesen sowie Fernseh- und Rundfunkübertragung) machen
nach Marktkapitalisierung etwa ein Drittel des Sektors Kommunikationsdienste aus. Sie sind eher konjunktursen-
sitiv und haben daher unter den wirtschaftlichen Unsicherheiten im vergangenen Jahr gelitten. Der günstigere
wirtschaftliche Hintergrund und alle vier Jahre stattfindende Ereignisse, einschließlich der Olympischen Spiele und der
US-Präsidentschaftswahlen, könnten im Jahr 2020 für Wachstum sorgen.
1,5
Europäische Kommuni-
kationsdienste –
KGV vs. breiterer Markt 1,3
Relatives KGV 1,1
Durchschnittliches relatives
KGV
0,9
Aktuelles relatives KGV
0,7
Jan Sep Mai Dez Aug Apr Dez
2010 2011 2013 2014 2016 2018 2019
Europäische Kommuni-
1,0
kationsdienste –
KBV vs. breiterer Markt 0,9
Relatives KBV 0,8
Durchschnittliches relatives
KBV 0,7
Aktuelles relatives KBV
0,6
0,5
Jan Sep Mai Dez Aug Apr Dez
2010 2011 2013 2014 2016 2018 2019
Quellen: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance L.P. – Stand: 31. Dezember 2019. Das KGV ist ein
interpoliertes einjähriges rollierendes KGV auf Basis von Schätzungen von Bloomberg Best. Die Grafik vergleicht
die relativen Kennzahlen des MSCI Europe Communication Services mit globalen Aktien, abgebildet durch den
MSCI AC World Daily NTR Index.
Passende SPDR ETFs
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF — Top-5-Positionen: Deutsche Telekom (13,2 %),
Vodafone Group (12,5 %), Telefónica (7,9 %), Orange (7,1 %), Vivendi (5,9 %).
Sector Compass Q1/2020 21Anlageideen mit Sektor- ETFs umsetzen Wichtige Kennzahlen und weitere Informationen zu den SPDR UCITS ETFs, die diese Indizes nachbilden. Sector Compass Q1/2020 22
Wichtige Kennzahlen
Fundamentale Wachstumsprognosen & Bewertungen
Geschätztes 3M-Veränderung Rollieren- Rollie- Relatives Relatives ROE FK/ 12M-
Wachstum der Wachstum- des KGV** rendes CAPE CAPE (%) EK Div.-Rendite
Gewinn je sprognose zum relatives (10 J.) (%) (%)***
Aktie, 2 Jahre Gewinn je Aktie, KBV**
(% p.a.)* 1 Jahr (%)
Indizes MSCI World Sector
MSCI World Index 6,93 -1,60 16,7 — — — 12,1 136 2,32
Kommunikationsdienste 8,26 -2,93 17,7 1,11 1,41 1,38 11,5 101 1,78
Nicht-Basiskonsumgüter 6,72 -3,45 17,8 1,23 1,09 1,14 13,4 121 1,74
Basiskonsumgüter 7,85 0,13 19,2 1,60 1,07 1,13 20,9 100 2,72
Energie 1,46 -7,62 15,0 0,60 0,45 0,61 8,9 59 4,44
Finanzen 6,48 -0,93 11,9 0,50 0,67 0,59 9,3 229 3,27
Gesundheitswesen 12,89 0,57 17,1 1,58 1,27 1,06 27,6 83 1,81
Industrieunternehmen 7,40 -2,98 16,7 1,20 1,07 1,09 14,4 104 2,08
Rohstoffe -1,15 -6,43 16,3 0,77 0,84 1,00 10,1 56 2,86
Immobilien 3,66 2,86 24,5 0,71 1,23 1,23 5,9 78 3,36
Informationstechnologie 8,33 1,25 20,7 2,43 1,41 1,27 39,0 69 1,26
Versorger 5,53 0,37 17,8 0,77 0,97 0,93 10,9 138 3,50
Indizes S&P Select Sector
S&P 500 Index 9,00 -0,75 18,0 — — — 19,3 117 1,83
Kommunikationsdienste 12,02 -2,70 18,6 0,94 1,33 1,51 16,2 91 0,98
Nicht-Basiskonsumgüter 10,29 -2,82 20,2 2,00 1,25 1,13 24,6 233 1,40
Basiskonsumgüter 6,34 1,12 19,9 1,52 0,85 0,93 29,4 124 2,64
Energie 0,56 -8,86 17,5 0,47 0,42 0,71 6,8 49 3,79
Finanzen 9,19 -0,73 13,3 0,44 0,62 0,54 11,5 152 2,00
Gesundheitswesen 13,33 0,94 16,1 1,17 1,06 0,99 26,8 92 1,64
Industrieunternehmen 11,44 -3,49 16,8 1,36 0,93 0,98 19,7 145 1,87
Rohstoffe 4,19 -3,11 18,3 0,72 0,86 1,04 8,6 65 2,05
Immobilien 2,07 9,52 40,4 1,17 1,68 1,72 8,9 124 3,07
Informationstechnologie 8,35 2,00 20,4 2,97 1,06 1,05 42,8 80 1,29
Versorger 8,37 3,71 18,6 0,91 1,68 1,72 11,0 139 3,21
Indizes MSCI Europe Sector
MSCI Europe Index 7,57 -1,27 14,6 — — — 9,9 174 3,53
Kommunikationsdienste 5,19 -2,80 13,8 0,89 0,76 0,88 6,3 157 4,63
Nicht-Basiskonsumgüter 3,97 -4,02 14,3 0,97 1,09 1,52 13,2 114 2,69
Basiskonsumgüter 12,84 1,25 17,9 1,76 1,21 1,41 17,1 94 2,99
Energie 3,84 -6,70 11,4 0,70 0,61 0,68 9,7 61 5,86
Finanzen 5,66 -0,25 10,4 0,51 0,73 0,61 9,2 302 5,02
Gesundheitswesen 14,31 1,71 17,1 2,10 1,24 1,20 38,8 74 2,71
Industrieunternehmen 12,15 0,60 17,2 1,70 1,45 1,46 17,8 113 2,55
Rohstoffe -2,26 -6,35 15,3 1,02 1,04 1,16 8,9 56 3,76
Immobilien 2,19 -0,02 18,0 0,55 1,04 1,16 7,2 78 4,32
Informationstechnologie 18,34 -1,38 21,3 2,18 3,62 3,24 10,5 54 1,22
Versorger 11,08 2,09 15,2 0,97 0,89 0,70 11,0 132 4,56
Quellen: State Street Global Advisors, FactSet, Bloomberg Finance L.P., Morningstar – Stand: 31. Dezember 2019. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige
Ergebnisse.
* Als zweijähriger Durchschnitt der Konsensprognosen zum bereinigten Gewinn je Aktie laut Schätzungen von Bloomberg Best.
** Die Schätzungen beziehen sich auf einen 12-Monats-Zeitraum.
*** Misst den gewichteten Durchschnitt der Bruttodividendenrendite des relevanten Index und der Aktien-Basiswerte des jeweiligen ETF.
Sector Compass Q1/2020 23Wichtige Kennzahlen (Fortsetzung)
Makro-Sensitivitäten**** Risikokennzahlen*****
Rendite 10-j. US- Rohölpreis Sorte Inflation (5-Jahresrate Beta Volatilität Korrelation
Staatsanleihen Brent auf Sicht von 5 Jahren) (36 Monate) (36 Monate) (%) (36 Monate)
(36 Monate) (36 Monate) (36 Monate)
Indizes MSCI World Sector
MSCI World Index 0,07 0,25 0,55 1,00 11,29 —
Kommunikationsdienste 0,05 0,18 0,54 0,79 11,77 0,78
Nicht-Basiskonsumgüter 0,07 0,29 0,67 1,07 13,04 0,96
Basiskonsumgüter 0,00 0,11 0,23 0,59 9,49 0,72
Energie 0,14 0,53 0,88 1,17 17,74 0,77
Finanzen 0,13 0,26 0,75 1,09 14,10 0,90
Gesundheitswesen 0,04 0,08 0,42 0,82 11,81 0,81
Industrieunternehmen 0,08 0,27 0,63 1,15 13,88 0,97
Rohstoffe 0,07 0,31 0,62 1,06 14,04 0,88
Immobilien -0,04 0,09 0,19 0,51 9,86 0,60
Informationstechnologie 0,07 0,35 0,51 1,15 15,48 0,87
Versorger -0,03 0,04 -0,02 0,31 9,28 0,38
Indizes S&P Select Sector
S&P 500 Index 0,07 0,25 0,56 1,00 12,10 —
Kommunikationsdienste 0,07 0,34 0,69 0,97 15,14 0,79
Nicht-Basiskonsumgüter 0,06 0,30 0,70 1,07 14,45 0,92
Basiskonsumgüter 0,01 0,10 0,28 0,62 11,44 0,67
Energie 0,16 0,58 1,05 1,24 20,55 0,75
Finanzen 0,14 0,26 0,73 1,09 15,70 0,87
Gesundheitswesen 0,05 0,06 0,47 0,82 12,94 0,79
Industrieunternehmen 0,09 0,27 0,68 1,20 16,17 0,93
Rohstoffe 0,07 0,22 0,56 1,00 13,87 0,90
Immobilien -0,06 0,07 0,11 0,45 11,38 0,49
Informationstechnologie 0,07 0,36 0,51 1,09 15,34 0,89
Versorger -0,04 0,02 -0,07 0,22 10,01 0,27
Indizes MSCI Europe Sector
MSCI Europe Index 0,07 0,24 0,51 1,00 11,93 —
Kommunikationsdienste 0,04 -0,04 0,25 0,75 14,72 0,63
Nicht-Basiskonsumgüter 0,10 0,34 0,69 1,17 15,35 0,94
Basiskonsumgüter -0,02 0,12 0,17 0,61 10,36 0,72
Energie 0,13 0,46 0,57 0,95 15,71 0,74
Finanzen 0,16 0,27 0,86 1,28 17,41 0,90
Gesundheitswesen 0,00 0,07 0,20 0,69 11,35 0,75
Industrieunternehmen 0,08 0,28 0,59 1,14 14,81 0,94
Rohstoffe 0,10 0,40 0,66 1,11 15,67 0,87
Immobilien 0,00 0,22 0,35 0,71 13,99 0,62
Informationstechnologie 0,08 0,34 0,48 1,06 15,04 0,87
Versorger -0,03 0,05 0,01 0,66 13,30 0,61
Quellen: State Street Global Advisors, FactSet, Bloomberg Finance L.P., Morningstar – Stand: 31. Dezember 2019. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige
Ergebnisse.
**** Sensitivität ist das Beta einer makroökonomischen Variable – wie der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen, des Rohölpreises der Sorte Brent oder der 5-Jahres-Inflationsrate auf Sicht
von 5 Jahren.
***** Beta und Volatilität basieren auf den Indexerträgen. Die Korrelation ist der 36-monatige Korrelationskoeffizient zum Referenzindex.
Sector Compass Q1/2020 24SPDR – das Sektor-Powerhouse
Erfahrenes Management Physische Replikation Kosteneffiziente Verwaltung®
Mit beinahe 170 Milliarden US-Dollar SPDR ist einer der wenigen Anbieter World/Europe
in globalen Sektor-ETFs gehört SPDR mit einem umfassenden Angebot UCITS Sektor-ETFs: 0,30 %
ETFs zu den führenden Anbietern welt- physisch replizierter Sektor-ETFs US UCITS Sektor-ETFs: 0,15 %
weit.1 Die Erfolgsbilanz in der Verwaltung und bietet sowohl Welt-, US- als auch
von Sektor-ETFs reicht zurück bis 1998. europäische Sektor-ETFs an.
SPDR ETF-Daten ISIN TER Euro- LSE Xetra Borsa SIX Mexiko Netto-Mit- Netto-Mit- Verwal-
(%) next Italiana BMV telflüsse telflüsse tetes
von SPDR, 2019 Vermögen
3 Monate von SPDR von SPDR
(Mio. USD) (Mio. USD) (Mio. USD)
Fonds weltweite Sektoren
SPDR MSCI World Communication Services UCITS ETF IE00BYTRRG40 0,30 WTEL WTEL — — WTEL WTELN 47 54 64
SPDR MSCI World Consumer Discretionary UCITS ETF IE00BYTRR640 0,30 WCOD WCOD — — WCOD CDISN -5 -9 21
SPDR MSCI World Consumer Staples UCITS ETF IE00BYTRR756 0,30 WCOS WCOS — — WCOS — -6 -19 43
SPDR MSCI World Energy UCITS ETF IE00BYTRR863 0,30 WNRG WNRG — — WNRG WNRGN -40 2 258
SPDR MSCI World Financials UCITS ETF IE00BYTRR970 0,30 WFIN WFIN — — WFIN WFINN -13 -72 124
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF IE00BYTRRB94 0,30 WHEA WHEA — — WHEA — 190 209 329
SPDR MSCI World Industrials UCITS ETF IE00BYTRRC02 0,30 WIND WNDU — — WIND — 10 2 46
SPDR MSCI World Materials UCITS ETF IE00BYTRRF33 0,30 WMAT WMAT — — WMAT WMATN 0 0 16
SPDR Dow Jones Global Real Estate UCITS ETF IE00B8GF1M35 0,40 — GLRE SPYJ GLRE GBRE — 47 280 938
SPDR MSCI World Technology UCITS ETF IE00BYTRRD19 0,30 WTCH WTEC — — WTEC WTECN 5 5 194
SPDR MSCI World Utilities UCITS ETF IE00BYTRRH56 0,30 WUTI WUTI — — WUTI — -30 5 20
Fonds US-Sektoren
SPDR S&P U.S. Communication Services Select IE00BFWFPX50 0,15 — SXLC ZPDK SXLC SXLC SXLCN 3 110 212
Sector UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Consumer Discretionary Select IE00BWBXM278 0,15 — SXLY ZPDD SXLY SXLY SXLYN 26 37 119
Sector UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Consumer Staples Select Sector IE00BWBXM385 0,15 — SXLP ZPDS SXLP SXLP SXLPN -3 2 155
UCITS ETF
SPDR S&P U.S. Energy Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM492 0,15 — SXLE ZPDE SXLE SXLE SXLEN -4 -69 131
SPDR S&P U.S. Financials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM500 0,15 — SXLF ZPDF SXLF SXLF SXLFN 6 99 597
SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM617 0,15 — SXLV ZPDH SXLV SXLV SXLVN -27 9 172
SPDR S&P U.S. Industrials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM724 0,15 — SXLI ZPDI SXLI SXLI SXLIN 18 10 73
SPDR S&P U.S. Materials Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM831 0,15 — SXLB ZPDM SXLB SXLB SXLBN 1 5 12
SPDR S&P U.S. Technology Select Sector UCITS ETF IE00BWBXM948 0,15 — SXLK ZPDT SXLK SXLK SXLKN 3 126 229
SPDR S&P U.S. Utilities Select Sector UCITS ETF IE00BWBXMB69 0,15 — SXLU ZPDU SXLU SXLU SXLUN 0 5 28
Fonds europäische Sektoren
SPDR MSCI Europe Communication Services UCITS ETF IE00BKWQ0N82 0,30 STT TELE SPYT STTX STTX TELEN -10 -9 9
SPDR MSCI Europe Consumer Discretionary UCITS ETF IE00BKWQ0C77 0,30 STR CDIS SPYR STRX STRX — -40 49 170
SPDR MSCI Europe Consumer Staples UCITS ETF IE00BKWQ0D84 0,30 STS CSTP SPYC STSX STSX CSTPN -107 361 523
SPDR MSCI Europe Energy UCITS ETF IE00BKWQ0F09 0,30 STN ENGY SPYN STNX STNX ENGYN 31 39 354
SPDR MSCI Europe Financials UCITS ETF IE00BKWQ0G16 0,30 STZ FNCL SPYZ STZX STZX FNCLN 3 -254 732
SPDR MSCI Europe Health Care UCITS ETF IE00BKWQ0H23 0,30 STW HLTH SPYH STWX STWX HLTHN 2 285 379
SPDR MSCI Europe Industrials UCITS ETF IE00BKWQ0J47 0,30 STQ NDUS SPYQ STQX STQX NDUSN 310 303 320
SPDR MSCI Europe Materials UCITS ETF IE00BKWQ0L68 0,30 STP MTRL SPYP STPX STPX MTRLN 0 6 16
SPDR FTSE EPRA Europe ex UK Real Estate UCITS ETF IE00BSJCQV56 0,30 0,00 EURE ZPRP EURE EURE — 4 7 87
SPDR MSCI Europe Technology UCITS ETF IE00BKWQ0K51 0,30 STK ITEC SPYK STKX STKX ITECN 9 9 29
SPDR MSCI Europe Utilities UCITS ETF IE00BKWQ0P07 0,30 STU UTIL SPYU STUX STUX UTILN 19 11 34
1 Quellen: Bloomberg Finance L.P., State Street Global Advisors – Stand: 31. Dezember 2019.
* Durch den häufigen Handel mit ETFs können sich Provisionen und andere Transaktionskosten summieren. Dadurch können Ersparnisse aufgrund niedriger Gebühren oder Kosten aufgezehrt werden.
Sector Compass Q1/2020 25Standardisierte Wertentwicklung (%)
1M 3M 6M Seit 1J 3J 5J 10 J Seit Auflegung
Jahres- Auflegung
beginn
Sektoren weltweit (Erträge in USD, %)
SPDR MSCI World Communication Services UCITS ETF* 1,96 7,87 9,28 27,20 27,20 6,70 5,46 6,75 7,35 31.12.2008
MSCI World Communication Services Index 1,96 7,90 9,37 27,39 27,39 6,65 5,61 7,17 7,75
SPDR MSCI World Consumer Discretionary UCITS ETF* 2,99 6,80 7,07 26,52 26,52 13,92 9,85 12,82 17,11 28.02.2009
MSCI World Consumer Discretionary Index 2,97 6,82 7,10 26,57 26,57 13,95 9,99 13,14 17,31
SPDR MSCI World Consumer Staples UCITS ETF* 2,15 2,61 6,70 22,86 22,86 8,98 6,86 9,47 12,26 28.02.2009
MSCI World Consumer Staples Index 2,13 2,58 6,70 22,80 22,80 8,92 6,91 9,69 12,47
SPDR MSCI World Energy UCITS ETF* 5,34 4,77 -1,22 11,37 11,37 -0,44 -0,79 1,19 3,61 31.01.2009
MSCI World Energy Index 5,35 4,99 -1,07 11,45 11,45 -0,52 -0,77 1,38 3,80
SPDR MSCI World Financials UCITS ETF* 3,02 8,73 8,97 25,53 25,53 8,54 6,75 6,98 13,34 28.02.2009
MSCI World Financials Index 3,02 8,76 9,06 25,51 25,51 8,56 6,81 7,25 13,28
SPDR MSCI World Health Care UCITS ETF* 3,40 13,66 12,25 23,34 23,34 14,81 8,38 12,07 14,61 28.02.2009
MSCI Health Care Index 3,41 13,70 12,28 23,24 23,24 14,83 8,50 12,29 14,82
SPDR MSCI World Industrials UCITS ETF* 1,00 7,37 6,60 27,71 27,71 10,96 8,47 9,83 14,18 28.02.2009
MSCI World Industrials Index 1,00 7,36 6,63 27,77 27,77 11,00 8,62 10,17 14,55
SPDR MSCI World Materials UCITS ETF* 4,08 8,56 4,99 23,18 23,18 9,68 6,39 3,52 9,37 28.02.2009
MSCI World Materials Index 4,12 8,65 5,11 23,35 23,35 9,74 6,52 3,83 9,74
SPDR Dow Jones Global Real Estate UCITS ETF 0,09 1,12 5,96 20,78 20,78 6,45 4,58 0,00 6,51 24.10.2012
Dow Jones Global Select Real Estate Securities Index 0,14 1,24 6,18 21,10 21,10 6,77 4,92 8,82 6,90
SPDR MSCI World Technology UCITS ETF* 4,15 13,94 16,48 47,39 47,39 25,53 18,11 15,20 19,55 28.02.2009
MSCI World Information Technology Index 4,16 13,98 16,55 47,55 47,55 25,73 18,33 15,52 19,83
SPDR MSCI World Utilities UCITS ETF* 3,89 2,05 8,62 22,64 22,64 12,56 6,85 5,42 7,49 28.02.2009
MSCI World Utilities Index 3,89 2,05 8,63 22,53 22,53 12,41 7,04 5,93 7,91
US-Sektoren (Erträge in USD, %)
SPDR S&P U.S. Communication Services Select Sector UCITS ETF 2,39 8,61 9,51 30,86 30,86 — — — 8,35 15.08.2018
S&P Communication Services Select Sector Daily
2,40 8,63 9,53 30,87 30,87 — — — 8,31
Capped 25/20 Index
SPDR S&P U.S. Consumer Discretionary Select Sector UCITS ETF 2,81 4,22 5,73 28,21 28,21 16,86 — — 12,66 07.07.2015
S&P Consumer Discretionary Select Sector Daily
2,81 4,20 5,70 28,16 28,16 16,75 — — 12,57
Capped 25/20 Index
SPDR S&P U.S. Consumer Staples Select Sector UCITS ETF 2,42 3,30 9,72 26,96 26,96 9,35 — — 8,19 07.07.2015
S&P Consumer Staples Select Sector Daily Capped 2,40 3,23 9,57 26,62 26,62 9,02 — — 7,88
25/20 Index
SPDR S&P U.S. Energy Select Sector UCITS ETF 6,29 6,21 -1,11 11,49 11,49 -3,63 — — -1,37 07.07.2015
S&P Energy Select Sector Daily Capped 25/20 Index 6,26 5,56 -1,33 11,04 11,04 -3,95 — — -1,70
SPDR S&P U.S. Financials Select Sector UCITS ETF 2,64 10,31 12,41 31,42 31,42 11,48 — — 11,86 07.07.2015
S&P Financials Select Sector Daily Capped 25/20 Index 2,63 10,28 12,31 31,23 31,23 11,32 — — 11,75
SPDR S&P U.S. Health Care Select Sector UCITS ETF 3,55 14,22 11,55 20,28 20,28 15,69 — — 8,63 07.07.2015
S&P Health Care Select Sector Daily Capped 25/20 Index 3,54 14,23 11,50 20,18 20,18 15,58 — — 8,50
SPDR S&P U.S. Industrials Select Sector UCITS ETF -0,09 5,39 6,30 28,64 28,64 11,23 — — 11,32 07.07.2015
S&P Industrials Select Sector Daily Capped 25/20 Index -0,09 5,37 6,26 28,60 28,60 11,11 — — 11,16
SPDR S&P U.S. Materials Select Sector UCITS ETF 2,99 6,24 6,01 23,94 23,94 9,17 — — 7,56 07.07.2015
S&P Materials Select Sector Daily Capped 25/20 Index 2,97 6,19 5,90 23,71 23,71 8,90 — — 7,32
SPDR S&P U.S. Technology Select Sector UCITS ETF 4,45 14,26 17,97 49,62 49,62 25,32 — — 20,85 07.07.2015
S&P Technology Select Sector Daily Capped 25/20 Index 4,47 14,28 17,97 49,61 49,61 25,27 — — 20,78
SPDR S&P U.S. Utilities Select Sector UCITS ETF 3,36 0,58 9,75 25,40 25,40 13,03 — — 12,39 07.07.2015
S&P Utilities Select Sector Daily Capped 25/20 Index 3,35 0,51 9,61 25,10 25,10 12,67 — — 12,03
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