Green & Sustainable Finance (3. Jg.) - 12,50 EUR April 2022 - BondGuide
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12,50 EUR • April 2022
In Kooperation mit
Green & Sustainable
Finance (3. Jg.)
powered by
Ausgewählte Transaktionen
aus dem Jahr 2021.
Covered Bonds und Pfandbriefe
Caisse Française de Bawag PSH UOB OP Mortgage Bank
Financement Local
500.000.000 € 500.000.000 € 750.000.000 € 750.000.000 €
0,500 % 0,01 % 0,1 % 0,05 %
Covered Bond Green Covered Bond Covered Bond Green Covered Bond
10.2021–10.2046 09.2021–09.2029 05.2021–05.2029 03.2021–03.2031
Joint Lead Joint Lead Joint Lead Joint Lead
Deutsche Bundesländer
Brandenburg Nordrhein-Westfalen Sachsen-Anhalt Niedersachsen
700.000.000 € 2.500.000.000 € 500.000.000 € TAP 1.000.000.000 €
0,6 % 0,500 % 0,5 % 0,01 %
Landesschatzanweisung Landesschatzanweisung Landesschatzanweisung Landesschatzanweisung
10.2021–10.2051 09.2021–09.2052 03.2021–03.2051 02.2021–08.2030
Joint Lead Joint Lead Joint Lead Joint Lead
Regionen außerhalb Deutschlands
Wallonie Wallonie Stadt Paris Brussels-Capital Region
500.000.000 € 700.000.000 € 35.000.000 € 80.000.000 €
1,25 % 0,05 % 0,921 % 0,65 %
Senior Unsecured Senior Unsecured Senior Unsecured Senior Unsecured
Dual-Tranche Dual-Tranche 08.2021–05.2053 02.2021–02.2061
03.2021–06.2071 03.2021–06.2037 Sole Lead Sole Lead
Joint Lead Joint Lead
Mit ihren über zwei Jahrhunderten Erfahrung gehört die
NORD/LB zu den Spitzenreitern, was den diversifizierten
Zugang zu Finanzierungsquellen und die Position auf dem
boomenden heimischen Kapitalmarkt angeht.
Die NORD/LB hat die Kombination aus Privat- und spezialisier-
ter Geschäftsbank als erfolgreiches Geschäftsmodell für
die deutschen Landesbanken etabliert. So konnte sie einen
stetig wachsenden Anteil hochklassiger Covered-Bonds-
Emittenten aus der ganzen Welt dabei unterstützen, auf dem
größten Kapitalmarkt Kontinentaleuropas für festverzins-
liche Wertpapiere Fuß zu fassen.
www.nordlb.de
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 3
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
EDITORIAL
Michael Fuchs,
stellv. Chefredakteur
Next Level ESG
Nachhaltiges und grünes Investieren ist In diesem Kontext sei ferner zu überle des ohnehin schon inflationär bemühten
längst keine Nische mehr: Vielen Anle gen, dass sich die Transformation ganzer und bisweilen kreativ ausgelegten ESG-
gern vor allem der jungen Generation Industrien und Wirtschaften hin zu einer Begriffs ist insofern kontraproduktiv und
kommt es heutzutage nicht mehr nur auf dekarbonisierten, klimaneutrale(re)n Gesell öffnet Greentalkern und Greenwashern
absolute Rendite an, sondern sie hinter schaft mitnichten über Nacht vollzieht. nur weiterhin Tür und Tor.
fragen bisweilen ihr Investment – aus Natürlich wurden Trends verschlafen, an
Überzeugung wollen sie mit ihren Erspar fängliche Pionierpositionen verspielt oder In diesen turbulenten Zeiten gilt es nach
nissen etwas bewegen. Gleichwohl haben an alteingesessenen Strukturen krampf wie vor, einen klaren Pfad zu weisen,
auch Unternehmen erkannt, dass sie Nach artig festgehalten – Schumpeter lässt grü Transparenz aller Akteure zu fordern,
haltigkeit und ESG-Kriterien zwingend in ßen! Nichtsdestoweniger ist diese Realität Bürokratie abzubauen sowie Prozesse zu
ihre Anlage- und Unternehmensstrategie nun einmal Ausgangspunkt. Zur Transfor entkomplexisieren. Die unlängst in Kraft
integrieren müssen, wollen sie auch in mation wird demnach auch entscheidend getretene EU-Taxonomie als wichtiges
Zukunft (am Kapitalmarkt) reüssieren. sein, die konventionelle oder braune Indus Regelwerk ist hierbei ein erster Schritt
trie mitabzuholen und in den Prozess zu auf dem Weg zu einem einheitlichen
Indes zwingen uns nicht nur die Ereig integrieren – ein Fakt, den auch die Bewe ESG-Standard. Derart bedeutende Regel
nisse der jüngeren Vergangenheit, beim gung rund um Fridays for Future bei allem werke müssen jedoch frei von realitäts
Thema ESG allmählich genauer hinzu nötigen Respekt und Idealismus verinner fernem Idealismus, nationalstaatlichem
schauen und tiefer in die Materie einzu lichen muss. Klein-Klein oder sonstigen Animositäten
steigen, wenn wir den Transformations sein, wollen wir deren Inhalt nicht ad ab
prozess hin zu einer nachhaltigen und Wie sehr Grundannahmen indes verzerrt surdum führen oder deren Glaubwürdig
grünen Gesellschaft tatsächlich auf das und exogene Ereignisse einen bestenfalls keit in Zweifel ziehen. Nachhaltigkeit und
nächste Level heben wollen. nur temporären Paradigmenwechsel beim Glaubwürdigkeit sind de facto untrennbar
Thema ESG begünstigen, zeigt sich ge miteinander verbunden – also packen
Hierfür sollten wir uns klarmachen, dass rade in Zeiten von Corona oder jüngst im wir es an!
ESG nicht zwangsläufig allein aus E und Russland-Ukraine-Krieg. Das ist die Kehr
somit im weiteren Sinn aus e rneuerbaren seite der Medaille, nach der Investments An dieser Stelle bedanken wir uns herz
Energien, Umwelt- und Klimaschutz b esteht, in fossile Energieversorger wieder gefragt lich bei allen Mitwirkenden, Ideengebern
sondern mithin auch der soziale Aspekt sind und der Rüstungsindustrie ange und Optimisten, die gemeinsam zum
sowie eine legitime Unternehmensführung sichts ihres Beitrags zur Sicherung des guten Gelingen unserer inzwischen drit
im Akronym großgeschrieben werden. (sozialen) Friedens plötzlich ESG-Konfor ten BondGuide-Jahresausgabe „Green &
Insofern sind Unternehmen, die nicht den mität bescheinigt werden soll. Dabei hat Sustainable Finance 2022“ beigetragen
Erneuerbaren zugeschrieben werden, uns der Krieg neben all seinem Leid haben!
auch nicht als ESG-nonkonform zu diffamie doch auch gezeigt, dass unsere Abhän
ren; sie haben ihre Daseinsberechtigung gigkeit von fossilen Rohstoffen durch den Eine erhellende und „nachhaltige“ Lektüre
in unserer Gesellschaft und sind mithin konsequenten und sinnvollen Ausbau der wünscht Ihnen
wesentlicher Bestandteil für den erfolg Erneuerbaren endlich beendet werden
reichen Wandel der Gesamtwirtschaft. muss. Das Nivellieren und Weichmachen Michael Fuchs
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 4
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
3 Editorial: Next Level ESG
Grundlagen & Einführung
6 Weckruf zu neuem Wachstum oder das Platzen einer Blase?
Was der Krieg in der Ukraine für ESG-Anlagen bedeutet
Axel Rose, BankM
8 „Nachhaltigkeit ist in allen Bereichen von
Wirtschaft und Gesellschaft angekommen“
Interview mit Jürgen Koppmann, UmweltBank
Alexander Müller
12 Wenn sich ESG-Ratingagenturen einmal nicht einig sind
Peter Thilo Hasler, Sphene Capital
Deutsche Apotheker- und Ärztebank
S. 14
Platzierung & Kapitalmarkt
14 „Finanzinstitute gehören zu den Transformationsbeschleunigern“
Interview mit Alexander Müller, Deutsche Apotheker- und Ärztebank,
Dr. Thomas Schulz, EBS Executive School
18 Jetzt aber richtig: Nachhaltigkeit fürs Portfolio
Markus Fehn, LIXX
20 Eine
Wo kann mein Beitrag zur Erreichung der Pariser Klimaziele liegen?
Betrachtung für unterschiedliche Anleiheuniversen
Bernhard Grünäugl, Julia Dißmann, BayernInvest Kapitalverwaltungsgesellschaft
22 Green Bonds als Katalysator eines Transformationsprozesses
Tim Armbruster, Jürgen Köstner, KfW Bankengruppe
Julia Dißmann
BayernInvest
Kapitalverwaltungsgesellschaft
24 Active Ownership für Anleiheinvestoren
Robert Reichle, Christoph Mäder, Tabea Weber, Berenberg
S. 20
28 Sustainability-Linked Loans – Kredite mit nachhaltigem Potenzial
Prof. Dr. Dirk Schiereck, Christian Pohl, Technische Universität Darmstadt
Investment
30 „Das Gros der Mittelständler betreibt ein verantwortungsvolles und seriöses
Geschäftsmodell, steht gut im Saft und ist der Wachstumsmotor unserer Wirtschaft“
Interview mit Hans-Jürgen Friedrich, KFM Deutsche Mittelstand
34 Bildung mit EU-Garantie
Dr. Annette Littmann, CHANCEN eG
36 Interview
Dr. Annette Littmann
„Mehr Erneuerbare im Energiemix werden den Strompreis mittelfristig senken“
CHANCEN eG
mit Karsten Reetz, reconcept S. 34
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 5
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
40 GBC Mittelstandsanleihen Index (GBC MAX) trotz andauernder Coronakrise
weiterhin nahe Allzeithoch – ESG und Nachhaltigkeit werden im Anleihenindex
immer bedeutsamer
Marcel Goldmann, Manuel Hölzle, GBC
44 „Stattlicher Kupon, auch an unserem Status als Neuemittent orientiert,
sowie umfassende Transparenz- und Finanzkriterien“
Interview mit Till Schwerdtfeger, AOC | Die Stadtentwickler
Recht & Regulierung
48 Vertragliche Instrumente zur Förderung des weiteren Ausbaus der erneuerbaren
Energien und des Transformationsprozesses über einen Markthochlauf von
Angela Leser
grünem Wasserstoff in Deutschland
One Square Financial Engineers
Dr. Liane Thau, GÖRG Partnerschaft von Rechtsanwälten
S. 50
50 Interview
„Macht eure Finanzierung langfristig wasserfest“
mit Angela Leser, Marius Hoerner, One Square Financial Engineers
54 Nachhaltigkeitsratings verstehen
Dr. Ralf Frank, Dr. Bernd Kasemir, Sustainserv
58 Herausforderungen des ESG-Managements für KMU aus Sicht von imug rating
Johannes Bayer, Janik Seiffert, imug rating
60 Gedanken zur Professionalisierung von ESG-Anleihen
Dr. Thorsten Kuthe, Heuking Kühn Lüer Wojtek
62 Dr.
EU-Taxonomie – der Reifegrad von Green Bonds ist noch nicht erreicht
Norman Rudschuck, Dr. Frederik Kunze, Philipp Bank, NORD/LB
Emittenten im Fokus
Dr. Ralf Frank
Sustainserv 66 „Im Hier und Jetzt den Grundstein legen“
Interview mit Sascha Müller, ACTAQUA, Marc Speidel, Lewisfield Deutschland
S. 54
70 Worauf es bei einem Immobilienentwickler wie
AOC I Die Stadtentwickler wirklich ankommt
Susanne Hasler, Sphene Capital
72 Sinnstiftend: Mit Anleihen in Studierende investieren
Andreas Schölzel, Deutsche Bildung
74 „Müssen in diesem Jahr an mancher Stelle noch etwas nachlegen“
Interview mit Dirk Beuth, ALBA Group
Service
76 Partner der Ausgabe im Portrait
80 Impressum
Dr. Norman Rudschuck
81 Literaturhinweise
NORD/LB
S. 62
82 Glossar
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 6
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
GRUNDLAGEN & EINFÜHRUNG
von Axel Rose, Corporate Actions & Documentation, BankM AG
Weckruf zu neuem Wachstum oder das Platzen einer Blase?
Was der Krieg in der Ukraine für ESG-Anlagen bedeutet
An ESG-Themen führte am Kapitalmarkt bis zuletzt kaum noch ein Weg vorbei – Warnungen vor einer Blasenbildung inklusive.
Der Krieg in der Ukraine hat auf vielen Ebenen jedoch ein Umdenken und eine Neubewertung ausgelöst. Was bedeutet das für
Emittenten und Investoren und können Klimawende und Sicherheitsinteressen in Zukunft gleichberechtigt finanziert werden?
„Wir sind heute in einer anderen Welt Initiative allein das weltweite Volumen Verteidigungsbereich bei vielen Geld
aufgewacht“, fasste Außenministerin neu ausgegebener Green Bonds auf gebern ein absolutes Ausschlusskrite
Annalena Baerbock am Morgen des 517 Mrd. USD – noch 2019 waren es rium. So gab der Vorstandsvorsitzende
24. Februar 2022 die Tragweite des rus weniger als 100 Mrd. USD gewesen. von Rheinmetall erst diesen Januar be
sischen Einmarsches in der Ukraine zu kannt, dass langjährige Bankpartner wie
sammen. Die Stoßwellen dieser geopoli Kommt diese Dynamik jetzt durch den BayernLB und LBBW beschlossen hätten,
tischen Zeitenwende sind auch an den Krieg in der Ukraine zu einem jähen Halt? ihre Geschäftsbeziehungen mit dem Her
Finanzmärkten deutlich spürbar. Weit Zumindest gefühlt sind Klimawandel und steller von gepanzerten Fahrzeugen zu
reichende Auswirkungen, die vielerlei Nachhaltigkeit gegenüber Sprit und Waf beenden.
Megatrends in Europa neu definieren, fen in den Hintergrund gerückt. Fakt ist,
prophezeien die Analysten der Bank of dass die Preise für fossile Brennstoffe Doch angesichts der Bilder aus der Ukraine
America. Einer dieser Megatrends war in nur noch eine Richtung kennen, die Infla scheint ein Umdenken stattzufinden. Die
den vergangenen Jahren ganz sicher tion einen neuen Höchststand erreicht schwedische Bank SEB hat ihre erst kurz
das Thema ESG. Bis zuletzt ist immer mehr hat und das Sicherheitsbedürfnis ein an zuvor eingeführten Nachhaltigkeitsregeln
Geld in ökologisch, sozial oder gover deres ist als zuvor – für ESG-Anlagen ein bereits wieder angepasst, um ihren Fonds
nancetechnisch nachhaltige Anlagen denkbar schlechtes Umfeld. Schon als auch Investitionen in den Rüstungssek
geflossen. Mit deutschen Emittenten auf die USA 2001 in Afghanistan und 2003 tor zu erlauben. Die Commerzbank glaubt,
Position zwei hinter den USA erhöhte sich im Irak einmarschierten, schnitten nach dass es mehr Investitionen in der Rüstungs
2021 nach Angaben der Climate Bond haltige Fonds schlechter ab als der industrie geben wird, und Analysten der
Markt. Gewinner waren damals fossile US-Investmentbank Citi sehen im Beitrag
Brennstoffe und Rüstungsunternehmen. der Waffenhersteller für die globale Stabi
lität eine Grundvoraussetzung für soziale
Zeitenwende für ESG-Anlagen Fragen. Mit den gleichen Argumenten for
Ähnliches ist aktuell zu beobachten. Per dert der Bundesverband der Deutschen
formen Bergbaukonzerne und Erdölför Sicherheits- und Verteidigungsindustrie,
derer den Markt infolge der gestiegenen dass Rüstungshersteller in der EU künftig
Rohstoffpreise bereits länger aus, haben als ESG-konform gelten sollen.
Titel wie Rheinmetall, Hensoldt oder Heck
ler & Koch spätestens seit der verteidi Alle Augen sind jetzt auf die Taxonomie-
gungspolitischen 180-Grad-Wende in Ber Verordnung der EU gerichtet, die zum
Axel Rose lin inkl. des angekündigten Sondervermö „Goldstandard“ für die Lenkung öffentli
Axel Rose ist ausgebildeter Bankkaufmann
gens von 100 Mrd. EUR für die Ertüchtigung cher und privater Gelder in nachhaltige
und Diplomvolkswirt mit rund 15 Jahren
Erfahrung im Bereich Mittelstandsfinanzie der Bundeswehr stark an Wert gewonnen. Projekte werden soll. Wiewohl eine kom
rung. Seit 2013 ist er bei der BankM AG Dabei waren Waffenbauer und „braune“ plette Kehrtwende kaum vorstellbar
im Projektmanagement tätig. Als Hausbank
für den Kapitalmarkt unterstützt BankM
Energieaktien vorher geradezu verpönt. scheint, machte die EU Anfang März in
mittelständische Unternehmen mit einem Hatten letztere über Best-in-Class-An einem Strategiepapier deutlich, dass „Ini
breiten Dienstleistungsportfolio und ist sätze zumindest noch die Möglichkeit, tiativen zur nachhaltigen Finanzierung im
u.a. einer der führenden Anbieter in der
Strukturierung, Platzierung und technischen auf breiter Basis Investoren zu finden, Einklang mit den Bemühungen der Euro
Abwicklung von KMU-Anleihen. sind selbst einstellige Umsatzanteile im päischen Union stehen, der europäischen
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 7
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
Verteidigungsindustrie einen ausreichen
ESG-Trends – fünf aktuelle Erkenntnisse
den Zugang zu Finanzmitteln und Inves
titionen zu ermöglichen“. Analysemodelle weiterentwickeln
Viele Investoren greifen auf ESG-Daten von Anbietern wie MSCI oder Sustainalytics
Überbewertung ja, Blase nein zurück und integrieren diese in ihre Portfolios. Die stärkere Anwendung eigener, über
Negativkriterien hinausgehender Analysen könnte den Selektionsprozess verbessern
Alte Moral und neue Rendite driften ak und eine Chance für ungeratete Unternehmen darstellen.
tuell zum Teil jedenfalls auseinander und
Zuflüsse in ESG-Anlagen verlangsamen Geopolitik wird zum Faktor
sich nach Berichten des Finanzinformations Russlands Überfall auf die Ukraine ist ein extremes Beispiel, aber rechtsstaatliche
Fragen gibt es in vielen Regionen, in denen deutsche Unternehmen zum Teil deutlich
dienstleisters Morningstar bereits. Dies stärker aktiv sind. Im schlimmsten Fall kann die beste Unternehmensbewertung über
weckt Erinnerungen an das Platzen der Nacht irrelevant werden. Das ist ein systemisches Risiko, das in Zukunft verstärkt
Dotcomblase der späten 1990er-Jahre. Berücksichtigung finden wird.
Auch damals traf zu viel Liquidität auf in
Value statt Growth
der Anfangsphase der Digitalisierung zu Stärker als in traditionellen Bereichen sind viele ESG-Titel Wachstumswerte, die
wenige profitable Geschäftsmodelle. Als noch Zeit benötigen, um zu reifen. Im aktuellen inflationären Umfeld ist dies beson
sich die monetären Bedingungen ver ders risikobehaftet. Value-Titel können dazu beitragen, die Volatilität zu reduzieren.
schärften, verließen viele institutionelle
Engagement statt Ausgrenzung
Investoren still und leise den Markt und Die unter dem ESG-Label vereinten unterschiedlichen Nachhaltigkeitsaspekte können
vor allem die Privatanleger mussten die nur durch aktives Engagement zu einem ausgewogenen Bild zusammengefügt werden.
nachfolgenden Pleiten ausbaden. Zudem befördert aktives Engagement das langfristige Wachstum und wird gerade von
der neuen Anlegergeneration vermehrt eingefordert.
Auch der Boom im ESG-Segment wird Mehr als Klimaschutz
immer stärker von Retailinvestoren ge Nicht alles, was nicht grün ist, ist braun. ESG umfasst mehr als erneuerbare Energien,
trieben. Lag deren Marktanteil 2013 bei zumal die Bewertungen hier zuletzt deutlich angezogen haben. Auch die nachhaltige
Anlage braucht diversifizierte Portfolios – und das geografisch und sektorbezogen.
gerade einmal 3,4%, waren es 2017 bereits Soziale Faktoren und Themen wie Kreislaufwirtschaft könnten stärker in den Vorder
über 30%. Seitdem sind noch viele junge grund rücken.
Erstanleger der Generation Greta hinzu
gekommen. Ähnlich wie bei einer Index haltiger Vermögenswerte und die „grüne in Trends, sondern eine unternehmensbe
aufnahme erzeugt der Kapitaldruck auf Inflation“ erfüllt diesbezüglich eine wich zogene Nachhaltigkeitsbewertung der
ESG-Anlagen einen sich selbst ver tige Signalfunktion. beste Weg, um langfristig erfolgreich anzu
stärkenden Effekt. Gerade unerfahrene legen und zur Dekarbonisierung der Wirt
Anleger investieren aber häufig in die „Braune“ Emittenten mitnehmen schaft beizutragen. Dabei ist es entschei
Unternehmen mit der heißesten Story Mittel- und langfristig dürfte das ESG- dend, dass auch vermeintlich „braune“
und nicht in diejenigen mit den besten Segment deshalb sogar noch deutlich an Unternehmen weiter Mittel erhalten, um
Fundamentaldaten. Gerade die Bewer Bedeutung gewinnen. Mehr denn je geht ihren Beitrag zum erfolgreichen Wandel
tungsmaßstäbe für noch nicht profitable es in den nächsten Jahrzehnten darum, der Gesamtwirtschaft leisten zu können
Zukunftsunternehmen haben sich ange die gesamte Wirtschaft in allen Sektoren und heute noch emissionsintensive Indus
sichts zunehmender Inflation und steigen klimafreundlicher und insgesamt nachhal trien umweltverträglicher zu machen.
der Zinsen aktuell jedoch dramatisch tiger zu gestalten. Der Krieg hat diese
verringert – ablesbar z.B. am Goldman- Erkenntnis noch einmal verstärkt, weil Stimmt die These der relativen Unter
Sachs-Non-Profitable-Index. auch dem Letzten klar geworden ist, dass bewertung, sollte es an attraktiven Ein
die Abhängigkeit von fossilen Rohstoffen stiegschancen nicht mangeln. Ohne die
Ein großer Knall ist aber wohl dennoch beendet werden muss. Dies ist nur mit Mitnahme der Old Economy besteht hin
nicht zu erwarten. Zum einen dürfte die Unterstützung der Finanzmärkte darstell gegen die Gefahr, dass ESG weiter der
EZB mit Zinsschritten extrem vorsichtig bar. BDI-Chef Siegfried Russwurm schätzt Makel der Modeerscheinung anhaftet
sein, zum anderen zwingen strengere den Investitionsbedarf allein für Deutsch und das übergeordnete Ziel nicht er
Kriterien für Emittenten und höhere An land auf 860 Mrd. EUR. reicht wird. Dies gilt es bei der finalen
reize für Käufer den Markt geradezu zu Ausgestaltung der Taxonomie zu be
einer gewissen Überbewertung der weni Damit der Umbau zur Green Economy ge rücksichtigen – denn wenn eines in den
gen Unternehmen, die schon jetzt dazu lingt, sollten aber die richtigen Schlüsse vergangenen Wochen deutlich gewor
in der Lage sind, die hohen Anforderun aus der aktuellen Krisensituation gezogen den ist, dann, dass Nachhaltigkeit viel
gen der Aufsicht zu erfüllen. Erklärtes werden. Fünf Anregungen haben wir im komplexer und subjektiver ist, als es ein
Ziel ist ja genau die Umlenkung euro obenstehenden Kasten für Sie zusammen fache Wahrheiten wie Ausschusslisten
päischer Finanzströme in Richtung nach gestellt. Am Ende ist nicht die Investition vorzugaukeln versuchen.
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 8
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
GRUNDLAGEN & EINFÜHRUNG
Interview mit Jürgen Koppmann, Sprecher des Vorstands, UmweltBank AG
„Nachhaltigkeit ist in allen Bereichen
von Wirtschaft und Gesellschaft angekommen“
Im Interviewupdate mit Jürgen Koppmann gewährt der Vorstandssprecher der Nürnberger UmweltBank AG einen Einblick in
die operative Entwicklung von „Deutschlands grünster Bank“ im Jahr des 25. Firmenjubiläums und erläutert die Bedeutung des
mitunter abstrakt anmutenden Begriffs der Nachhaltigkeit für unsere Gesellschaft – insbesondere auch vor dem Hintergrund
der aktuell prekären Lage in der Ukraine.
BondGuide: Herr Koppmann, vor gut Höhe von rund 845 Mio. EUR ausgereicht.
einem Jahr kamen wir zuletzt zusammen; Aber auch abseits des Kerngeschäfts lief
zum Einstieg insofern die Frage: Wie ist es rund, so z.B. im Wertpapierbereich.
es Ihnen und der UmweltBank seit unse Insgesamt betrug das von der Umwelt
rem letzten Gespräch im April 2021 er Bank verwaltete Depotvolumen Ende des
gangen? vergangenen Jahres knapp 950 Mio.
Koppmann: Kaum zu glauben, dass schon EUR – ein Plus von über 250 Mio. EUR
wieder ein Jahr vergangen ist. Die Zeit seit Jahresbeginn. Dazu hat auch der
verging wie im Flug, denn seit unserem UmweltSpektrum Mix beigetragen, unser
letzten Gespräch ist wieder viel passiert erster eigener Fonds. Der im Februar
bei der UmweltBank. Wir haben erfolg 2020 aufgelegte dunkelgrüne Fonds ver Jürgen Koppmann
reich eine Kapitalerhöhung durchgeführt, zeichnete Ende 2021 bereits ein Volu folgt privat wie beruflich dem Motto „Machen
die Planungen für unseren neuen Firmen men von mehr als 100 Mio. EUR. ist immer besser als Meckern“. Auch deshalb
sitz machen Fortschritte und wir haben hat er seit 1996 die UmweltBank mit aufge
unser erstes Projekt zur Erzeugung von BondGuide: Im Vorfeld der Bundestags baut. Von 2002 bis 2014 war er Mitglied des
grünem Wasserstoff finanziert – um nur wahlen wurden vollmundige Versprechun Vorstands, bevor er 2015 ein Büro zur Ent
einige Highlights der vergangenen zwölf gen zur Bekämpfung des Klimawandels wicklung von ökologisch-sozialen Bauprojek
Monate zu nennen. Darüber hinaus gibt sowie für mehr Umweltschutz und Nach ten gründete. Seit 2017 ist Koppmann wieder
es auch Grund zu feiern, denn die Umwelt haltigkeit in unserer Gesellschaft ge für die UmweltBank tätig und gegenwärtig
Bank ist Anfang des Jahres 25 Jahre alt macht – was halten Sie in einer weltweit Sprecher des Vorstands.
geworden. Und in unser Jubiläumsjahr vernetzten Welt davon und welche Ver
sind wir auch gleich mit guten Zahlen für änderungen sehen Sie in den kommen keinen Halt. Natürlich wäre es wün
das Geschäftsjahr 2021 gestartet. den Jahren auf uns alle zukommen? schenswert, wenn alle Staaten weltweit
Koppmann: Der Klimawandel ist ein globa an einem Strang ziehen würden – aber
BondGuide: Das hört sich doch viel les Problem, denn er macht vor Grenzen solange das nicht so ist, braucht es Vor
versprechend an! Mit welchen Zahlen reiter. Von daher begrüßen wir es sehr,
highlights für 2021 kann die UmweltBank dass die EU, aber auch Deutschland beim
denn konkret auffahren? Der Klimawandel ist ein Thema Nachhaltigkeit voranschreiten.
Koppmann: Die UmweltBank konnte auch Davor sollten wir als Gesellschaft keine
im Vorjahr wieder ordentlich wachsen. globales Problem, denn Angst haben, denn wir verändern ja nicht
So legte die Bilanzsumme um gut 20% er macht vor Grenzen komplett unsere Lebensart, sondern wir
auf 5,9 Mrd. EUR zu. Sehr erfreulich ent verändern Prozesse und Technologien.
wickelte sich zudem das Kreditgeschäft: keinen Halt. Es wird auch weiterhin Autos geben,
Allein 2021 haben wir neue Kredite in aber eben mit anderen Antrieben. Auch
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 9
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
bedingungen zu schaffen. Sind diese vor auch in der Vielzahl unterschiedlicher
Natürlich ist es wichtig, handen, ist es für Unternehmen deutlich Ansätze, z.B. bei Investmentfonds. Man
einfacher, neue nachhaltige Technologien che Fonds schließen den Rüstungs
dass die Kosten für den und Geschäftsmodelle zu entwickeln – bereich komplett aus, manche lediglich
nachhaltigen Umbau und so ihren Beitrag zu leisten. einzelne Waffen; wieder andere suchen
explizit nach dem nachhaltigsten Rüstungs
der Gesellschaft fair BondGuide: Alle Welt spricht von Nach konzern für ihr Portfolio. Ohnehin ist Rüs
verteilt werden. haltigkeit, doch hat der Begriff oftmals für tung oft erlaubt, solange der Geschäfts
jeden Einzelnen eine andere Bedeu anteil unter einer bestimmten Schwelle
tung. Wie können wir Verbraucher uns bleibt. Anleger müssen also Fonds und
wird Strom weiterhin aus der Steckdose vor „Grünwaschern“ schützen – indem Anbieter genau unter die Lupe nehmen,
kommen, aber eben aus erneuerbaren wir beispielsweise (ausschließlich) auf bevor sie eine Anlageentscheidung
Quellen. Und es wird auch weiterhin Ban den Gesetzgeber und seine Regulierung treffen. Blind auf den Gesetzgeber ver
ken geben, aber eben ohne negative vertrauen? trauen können sie leider nicht. Ein gutes
Auswirkungen auf Menschen und Umwelt. Koppmann: Gerade in ihrer Definition Beispiel ist die Taxonomie der EU. Diese
liegt ein großes Problem der Nachhaltig soll Anlegern eine Orientierung geben,
BondGuide: Wie kann bzw. muss der keit. Ich schätze, wenn wir 100 Menschen ob ein Finanzprodukt nachhaltig ist. Aller
Gesetzgeber in diesem Kontext sicher auf der Straße fragen würden, was Nach dings definiert sie auch Atomkraft und
stellen, dass die Kosten hierfür nicht haltigkeit bedeutet, erhielten wir 100 ver Erdgas als nachhaltig – was dem Ver
ausschließlich uns Verbrauchern aufer schiedene Antworten. Das sehen wir so ständnis vieler Anleger widersprechen
legt werden, sondern sich auch unsere dürfte.
Unternehmen am Umbau der Gesellschaft
adäquat beteiligen? Ich schätze, wenn wir BondGuide: Diesbezüglich werden auch
Koppmann: Natürlich ist es wichtig, dass immer wieder fragwürdige Produkte auf
die Kosten für den nachhaltigen Umbau
100 Menschen auf der gelegt. Mit welchem Engagement und
der Gesellschaft fair verteilt werden. Da Straße fragen würden, welchen Initiativen bzw. konkreten Pro
bei könnten wir uns am Verursacherprin dukten tritt die UmweltBank dieser bis
zip orientieren. Wer mehr CO2 ausstößt,
was Nachhaltigkeit weilen leidvollen Praxis entgegen?
der muss dann auch mehr bezahlen. Die bedeutet, erhielten Koppmann: Umweltschutz ist seit jeher
CO2-Bepreisung ist da schon ein guter ein Unternehmensziel der UmweltBank.
Ansatz. Insgesamt ist es wichtig, nicht nur
wir 100 verschiedene Darum zieht sich Nachhaltigkeit auch
die richtigen Anreize zu setzen, sondern Antworten. durch das gesamte Unternehmen – von
auch klare und robuste politische Rahmen der Kreditvergabe über den Umgang mit
Mitarbeitern bis zur Büroausstattung.
Dieses Engagement kommunizieren wir
regelmäßig, transparent und nachvoll
ziehbar, denn Nachhaltigkeit und Glaub
würdigkeit sind untrennbar miteinander
verbunden. Zunächst einmal haben wir
klare und öffentlich einsehbare Nachhal
tigkeitsgrundsätze für alle unsere Ge
schäftsbereiche. Darüber hinaus berich
ten wir regelmäßig über unsere Nachhal
tigkeitsleistung – u.a. im Nachhaltigkeits-
und Geschäftsbericht, in Newslettern oder
den sozialen Medien. Wir haben sogar
einen ökologischen Aufsichtsrat, den
Umweltrat, der die Bank kontrolliert, aber
auch berät. Es sind die vielen einzelnen
Maßnahmen, aber auch die regelmäßige
Kommunikation, wodurch wir uns best
möglich von fragwürdigen Produkten
Foto: © malp – stock.adobe.com und Unternehmen distanzieren können.
BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 10
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
Die Frage wird in Zukunft nicht sein, ob es
sich lohnt, nachhaltig zu agieren, sondern
Die Frage wird in ob man es sich leisten kann, nicht nach
Für uns steht fest,
Zukunft nicht sein, haltig zu sein. Viele Unternehmen stellen dass wir auch zukünftig
sich diese Frage schon heute – sie haben
ob es sich lohnt, die Chance, die Champions von morgen
Atomkraft und Erdgas
nachhaltig zu agieren, zu sein. Nach solchen nachhaltigen Unter nicht als nachhaltig
nehmen suchen wir mit unserem Fonds
sondern ob man es UmweltSpektrum Mix. Trotz Coronakrise
ansehen werden.
sich leisten kann, und Ukrainekrieg konnte der Fonds seit
Auflage im Februar 2020 um knapp 20%
nicht nachhaltig zu sein. (Stand: 31.3.2022) zulegen und zusätzlich eingestuft werden. Allerdings gestaltet
jedes Jahr eine Ausschüttung vornehmen. sich der Prozess schwierig, denn die
BondGuide: Was entgegnen Sie eigent Definitionen von Nachhaltigkeit gehen
lich Skeptikern, die nachhaltige Initiativen BondGuide: Noch einmal zurück zum sehr weit auseinander. In Frankreich gilt
als unbedeutend bzw. grüne Investments Thema „Vertrauen“: Sie sprachen vorhin beispielsweise Atomkraft als nachhaltig,
per se als Verlustbringer im Depot ab die Aufnahme von Atomenergie und Gas weil sie emissionsarm ist. Deutschland
stempeln? in die Taxonomie-Verordnung und somit widerspricht in diesem Punkt, möchte
Koppmann: Ich erinnere mich noch an deren Einstufung als nachhaltig an. Wird jedoch Gas für taxonomiekonform erklä
die Gründung der UmweltBank. Damals hier der Klimaschutz- und Nachhaltig ren. Im Ergebnis werden nun sowohl
wurde unser Geschäftsmodell sehr skep keitsgedanke von oberster regulatori Atomkraft als auch Erdgas unter be
tisch betrachtet. Heute – rund 25 Jahre scher Stelle nicht ad absurdum geführt? stimmten Voraussetzungen als nach
später – beweisen wir nach wie vor, dass Koppmann: Die EU hat mit dem Green haltig eingestuft. Das schadet nicht nur
eine Bank nachhaltig und zugleich wirt Deal das ambitionierte Ziel verkündet, der Glaubwürdigkeit der Taxonomie.
schaftlich erfolgreich sein kann. Vielmehr bis 2050 zum ersten klimaneutralen Kon Vielmehr ist es fragwürdig, ob die EU so
sind unsere Kernthemen, die erneuer tinent zu werden. Diese Vorreiterrolle ihre ambitionierten Ziele erreichen kann.
baren Energien sowie der bezahlbare bietet diverse Chancen, z.B. wenn es da Für uns bei der UmweltBank steht jeden
und ökologisch hochwertige Wohnraum, rum geht, weltweite Standards zu setzen. falls fest, dass wir auch zukünftig Atom
heutzutage so aktuell wie nie zuvor. Hier spielt die Taxonomie-Verordnung kraft und Erdgas nicht als nachhaltig an
Nachhaltigkeit ist in allen Bereichen von eine wichtige Rolle, denn sie soll definie sehen werden.
Wirtschaft und Gesellschaft angekommen. ren, welche Aktivitäten als nachhaltig
BondGuide: Ist es angesichts des aktu
ell rasanten Preisanstiegs fossiler Energie
träger wie Erdgas und Erdöl nicht spätes
tens jetzt sinnvoll, die Erneuerbaren
massiv auszubauen bzw. womöglich
auch in „saubere“ Technologien zu in
vestieren, an die wir uns bisher aufgrund
zu hoher Forschungs- und Investitions
kosten noch nicht herangewagt haben?
Koppmann: Nicht nur die stark gestie
genen Preise für fossile Energieträger
sprechen für erneuerbare Energien. Der
Krieg in der Ukraine hat uns einmal
mehr vor Augen geführt, wie abhängig
Deutschland in Sachen Energie ist. Um
unabhängiger zu werden, gibt es eine
kostengünstige und klimaschützende
Alternative: den massiven und schnellen
Ausbau der erneuerbaren Energien. Die
sen hat die neue Bundesregierung be
reits im Koalitionsvertrag festgehalten.
Foto: © Miha Creative – stock.adobe.com Dieses Bekenntnis begrüßen wir natürBondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 11
lich, denn der Ausbau stockt leider seit verfahren beschleunigen und Flächen entweder mit dem Fahrrad oder mit den
vielen Jahren – sowohl bei der Windkraft für die Erneuerbaren ausweisen. Natürlich Wanderstiefeln. Außerdem engagiere ich
als auch bei der Solarenergie. Nun ist es ist es auch wichtig, zukunftsweisende mich im Privaten in diversen Vereinen,
wichtig, dass Taten folgen, und hier geht Technologien zu fördern. So haben wir weil ich auch hier der Überzeugung bin,
es insbesondere um die Rahmenbe im vergangenen Jahr erstmals eine An dass Machen immer besser ist als Me
dingungen. Wir müssen die Bürokratie lage zur Erzeugung von grünem Wasser ckern.
abbauen, Planungs- und Genehmigungs stoff finanziert.
BondGuide: Herr Koppmann, lieben Dank
BondGuide: Zum Schluss noch die per für die abermals interessanten und auf
Der Krieg in der sönlichen Fragen: Was ist Ihre Motivation, schlussreichen Einblicke sowie dafür, dass
für eine grüne und nachhaltige Zukunft Sie uns erneut Rede und Antwort standen.
Ukraine hat uns einzustehen, und wie engagieren Sie Das Interview führten
einmal mehr sich privat beim Thema Nachhaltigkeit? Alexandra Lux und Michael Fuchs.
Koppmann: Ich möchte gemeinsam mit
vor Augen geführt, meinen Kollegen zeigen, dass Nachhal Erfahren Sie mehr über das soziale
wie abhängig tigkeit Spaß macht und ökonomischer und ökologische Engagement der
sowie ökologischer Erfolg zusammenge
Deutschland in hören. Das beweisen wir in der Umwelt
UmweltBank im aktuellen Nachhal
tigkeits- und Geschäftsbericht unter
Sachen Energie ist. Bank jeden Tag aufs Neue. Persönlich www.umweltbank.de/berichte
bin ich gerne in der Natur unterwegs,
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Investieren
Sie heute in die Köpfe
Mit dem Umgekehrten Generationen- von morgen.
vertrag investieren Sie fair und
wirkungsorientiert in die Bildung der
zukünftigen Fach- und Führungskräfte. chancen-eg.deBondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 12
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GRUNDLAGEN & EINFÜHRUNG
von Peter Thilo Hasler, Gründer und Analyst, Sphene Capital GmbH
Wenn sich ESG-Ratingagenturen
einmal nicht einig sind
Umwelt-, Sozial- und Governance-Ratings (kurz: ESG-Ratings) sind heute in der Finanzpresse, in regulatorischen und politischen
Debatten sowie in akademischen Publikationen ein beinahe tägliches Thema und beeinflussen unmittelbar die Anlageentschei-
dungen institutioneller und privater Investoren. Erstellt werden ESG-Ratings von spezialisierten Ratingagenturen, die die ESG-
relevanten Maßnahmen und Dokumentationen der Unternehmen untersuchen und auf deren Nachhaltigkeit überprüfen. Dabei
befassen sich die Ratinganbieter mit den Praktiken der Unternehmen in Schlüsselbereichen wie Energieerzeugung und Material
wirtschaft, Menschenrechte und (internationale) Arbeitsbedingungen, Beziehungen zu den lokalen Gemeinden und Wahrung
der Rechte der indigenen Völker, Kundenbeziehungen und Verbraucherrechte, Umgang mit gefährlichen Stoffen und Abfall
management sowie allgemeiner Unternehmensführung.
Trotz der zunehmenden Verwendung etwa VOLKSWAGEN einen von der Ra Im Gegensatz zu klassischen Kredit
von ESG-Ratings sind sich die Rating tingagentur Sustainalytics ermittelten ratings, bei denen Ratingagenturen ihre
agenturen nach wie vor bemerkenswert Score von 29,8 auf, wodurch dem Unter Methodik in jahrzehntelanger Arbeit ent
uneins darüber, wie sie Unternehmen in nehmen ein durchschnittliches Risiko at wickelt haben, dürfen Diskrepanzen in den
puncto Nachhaltigkeit bewerten. So weist testiert wird (Platz 8.736 von 14.537 gera Ratingergebnissen in einem so jungen
teten Unternehmen), während MSCI es als Feld wie ESG jedoch nicht verwundern.
„Laggard“, also als „Nachzügler“, und mit Nicht nur, weil die Ratingagenturen unter
einem B-Rating in die zweitschlechteste schiedliche Kategorien verwenden, iden
Ratingkategorie einstuft. Tesla attestiert tische Kategorien unterschiedlich messen
die ESG-Ratingagentur Sustainable mit oder den einzelnen Kategorien unter
80 von 100 einen weit überdurchschnitt schiedliche Gewichte zuweisen können –
lichen Score, während S&P dem Auto sondern auch, weil Meinungsunterschiede
bauer aus Kalifornien mit einem ESG- bei ESG-Ratinganalysten schon dadurch
Score von 22 die Aufnahme in den S&P- auftreten können, dass sie über unter
500-ESG-Index kurzerhand verweigert. schiedliche Informationsstände verfügen
und Informationen unterschiedlich wahr
Peter Thilo Hasler Heterogene Methodik unterminiert nehmen bzw. interpretieren.
ist seit Anfang der 1990er-Jahre als Aktien
analyst und Unternehmensberater tätig. Aussagekraft
Er ist Gründer und Finanzanalyst der Derartig große Abweichungen in der Ein Dissonanz „zu“ vieler
Sphene Capital GmbH, die ausgewählten stufung sind höchst problematisch, denn Informationen
Unternehmen hochwertiges Aktienresearch
und Dienstleistungen in der Unternehmens ohne eine Einigung darüber, was eine gute Um dazu beizutragen, bestehende Mei
bewertung anbietet. 2015 gründete er zu ESG-Leistung ausmacht, können Markt nungsverschiedenheiten abzubauen, wird
dem die sphaia advisory GmbH, die mittel teilnehmer aus ESG-Ratings keine sinnvol in diesen Fällen oft vorgeschlagen, dass
ständischen Unternehmen in Corporate-
Finance- und Kommunikationsfragen berät. len Schlüsse für ihre jeweilige Asset Allo ein Emittent eben noch transparenter
Hasler ist zudem Vorstand und Referent der cation ziehen. Man stelle sich vor, die Ver zu werden hat. Dabei könnte aber auch
DVFA sowie Dozent an Münchner Hoch
schulen zu Unternehmensbewertung und
gabe der Kreditratings der klassischen das genaue Gegenteil eintreten: Weil
-finanzierung sowie Kapitalmarktforschung. Ratingagenturen S&P, Fitch und Moody‘s ESG-Informationen – im Vergleich etwa
Er ist Autor zahlreicher Blogs, Artikel und würde ähnlich große Unterschiede hin zu quantitativen (und damit trivialen)
Bücher zu Unternehmensbewertung und
-anleihen, Corporate Finance, Kapitalanlage sichtlich der Ausfallswahrscheinlichkeit der Kennzahlen wie dem Zinsdeckungsgrad
und Investor Relations. eingestuften Unternehmen aufweisen. oder der Eigenkapitalquote – ungleichBondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 13
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Foto: © rosifan19 – stock.adobe.com
subjektiveren Charakters sind, könnte etwaige Meinungsverschiedenheiten zwi wirkungen der ESG-Ratingabweichun
eine höhere Transparenz auch die Wahr schen den Ratingagenturen nicht einfach gen einpreisen und die den Investoren
scheinlichkeit für eine unterschiedliche ignorieren sollte. Ergebnisse der wissen angebotenen Nominalverzinsungen nach
Interpretation der Informationen vergrö schaftlichen Forschung, auch wenn sie oben korrigieren. Auf der anderen Seite
ßern. Nicht zuletzt, weil sich Ratingana bislang ausschließlich für Aktienrenditen würden Anleger geringere Sicherheits
lysten allein schon in der Frage uneins vorliegen, sich jedoch auf Anleiherenditen prämien bei Unternehmen einfordern,
sind, welche Messgrößen für die Bewer übertragen lassen dürften, sind in ihrer die überdurchschnittlich profitabel sind,
tung einer ESG-Leistung überhaupt rele Antwort eindeutig: Ja. Analog zu Aktien weil diese in der Lage sind, mehr Res
vant sind: Sollen eher quantitative Krite renditen dürfte auch die vom Kapital sourcen für ESG-Strate gien und ESG-
rien wie der Abbau von Treibhausgas markt geforderte Verzinsung einer Anlei Offenlegungen vorzuhalten als weniger
emissionen, die Verringerung der Anzahl he positiv mit der Uneinigkeit über ESG- profitable Mitstreiter – für die es sich
von Arbeitsunfällen und Ausfallzeiten als Ratings korreliert sein. wiederum lohnen könnte, Kapital bereit
relevante ESG-Kriterien abgefragt wer zustellen, um ESG-Ratingunterschiede
den oder sollte ein Unternehmen doch Begründen lässt sich dieser Zusammen abzubauen.
besser auf die Einführung von qualitäts hang mit dem Standardargument der Preis
steigernden Maßnahmen hinweisen, de findung für Vermögensgegenstände: Eine Fazit
ren Auswirkungen sich jedoch allenfalls höhere Uneinigkeit bei ESG-Ratings be Welche Handlungsempfehlungen lassen
mittelfristig belegen lassen? deutet eine Quelle von Unsicherheit, für sich nun für ESG-affine Anleger ableiten?
die risikoaverse Anleger eine (Un-)Sicher Investoren, die ihre ESG-Ansprüche über
Dabei steht diese Einschätzung durch heitsprämie im Sinne einer höheren eine Negativ-Screening-Strategie umset
aus im Einklang mit dem soziologischen Renditeerwartung einfordern werden.
zen, in der sie Branchen oder Unterneh
Argument, wonach in neu entstehenden Gemäß dieser risikobasierten Erklärung men aus ihrem Anlageuniversum aus
Bereichen, in denen analytische Regeln impliziert eine größere Gesamtabwei schließen, falls ein bestimmter ESG-Score
und Normen noch nicht etabliert wurden, chung bei ESG-Ratings eine größere Un unterschritten wurde, sollten diejenigen
Mehrfachbewertungen auftreten können. sicherheit über die ESG-Leistung eines Anleihen verkaufen, die bei einem gege
Wenn ein Unternehmen sich in diesem Unternehmens, die damit als separate benen ESG-Rating das höchste Maß an
Umfeld entscheidet, transparenter zu wer Risikoquelle wahrgenommen wird. ESG-Divergenz aufweisen. Wenden sie
den, steigt damit auch die Wahrschein dagegen eine Best-in-Class-Strategie an,
lichkeit, dass ESG-Ratingagenturen unter Bedeutung für das Pricing in der sie Unternehmen bevorzugen, die
schiedliche Metriken zur Bewertung der Sicherheitsprämien würden Anleger vor innerhalb einer bestimmten Industrie die
Leistungen in Bezug auf einzelne Themen zugsweise von Unternehmen einfor besten ESG-Werte aufweisen, dann sollten
verwenden, was wiederum Unstimmig dern, für die keine klassischen Kredit sie jene Anleihen kaufen, die bei einem
keiten zwischen den Bewertungen zur ratings vorliegen oder die aufgrund der gegebenen ESG-Rating das geringste
Folge haben kann. Komplexität ihres Geschäftsmodells Maß an ESG-Divergenz aufweisen. In
schwerer einzuraten sind als solche beiden Fällen sollte es Anlegern gelingen,
Uneinigkeit bedingt Unsicherheit mit „spitzeren“ Geschäftsmodellen. Da die Folgen der Unstimmigkeiten von
Für die Geschäftsführung eines Anleihe mit müssten Banken bei der Platzierung ESG-Ratings auf die erwarteten Renditen
emittenten stellt sich die Frage, ob sie von Unternehmensanleihen die Aus abzuschwächen.BondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 14
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PLATZIERUNG & KAPITALMARKT
Interview mit Alexander Müller, Mitglied des Vorstands, Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG, und
Dr. Thomas Schulz, akademischer Leiter Nachhaltigkeitsprogramme, EBS Executive School
„Finanzinstitute gehören zu den
Transformationsbeschleunigern“
Mit dem Abkommen von Paris im Jahr 2015 wurde ein wichtiger internationaler Meilenstein
erreicht, als sich die Weltgemeinschaft auf eine Begrenzung der globalen Erwärmung
auf 1,5 °C verständigte. Seitdem nimmt der Klimaschutz eine immer größere Rolle in
der Gesellschaft ein. Auch für die Finanzbranche sind die regulatorischen Anforde-
rungen auf dem Gebiet der Nachhaltigkeit zunehmend gestiegen; zudem haben die
Kundinnen und Kunden einen höheren Informations- und Beratungsbedarf. Wie sich die
führende Bank im Gesundheitsmarkt, die Deutsche Apotheker- und Ärztebank eG
(apoBank), in Sachen Nachhaltigkeit aufstellt, dazu waren BondGuide sowie Dr. Thomas
Schulz, akademischer Leiter Nachhaltigkeitsprogramme, EBS Executive School, im
Gespräch mit Alexander Müller, Mitglied des Vorstands bei der apoBank und gleich-
zeitig Themenpate für Nachhaltigkeit. Alexander Müller (li.)
(48) ist seit 2021 Mitglied des Vorstands
bei der Deutsche Apotheker- und Ärzte-
BondGuide: Herr Müller, ist der Bewusst Belegschaft tun und wie viele Frauen in bank eG, verantwortlich für das Ressort
seinswandel in der Gesellschaft und in Führungspositionen sind. Und für viele Großkunden und Märkte und gleichzeitig
Ihrer Kundschaft bereits so weit gedie Nachwuchskräfte, die an einer Position Themenpate für Nachhaltigkeit. Er begann
hen, dass die Auswahl von Geschäfts in der apoBank interessiert sind, ist eine seine Bankkarriere 2002 im Corporate Ban
partnern in der Finanzindustrie davon klare Position in Sachen Nachhaltigkeit king der Dresdner Bank AG in verschiede
beeinflusst werden könnte? wichtig. Außerdem schauen immer mehr nen Funktionen des Produktmanagements
Müller: Definitiv ja – vielleicht noch nicht institutionelle Anleger auf unsere Nach und der Firmenkundenbetreuung. Nach der
bei allen, aber bei vielen. Wir werden ge haltigkeitsratings und legen Wert darauf, Fusion mit der Commerzbank übernahm er
fragt, wo wir unsere Eigenanlagen inves dass wir uns klare Ziele setzen und ent als Mitglied der Geschäftsleitung mehrere
tieren und ob wir beispielsweise klima sprechende Maßnahmen einläuten, was Führungsfunktionen in unterschiedlichen
schädliche Kredite vergeben. Auch fragen wir auch tun. Regionen im Norden Deutschlands. 2018
viele Kundinnen und Kunden danach, wechselte der Jurist zur apoBank und lei
was wir für die Gleichstellung in unserer BondGuide: Stichwort Ziele – wo stehen tete den Bereich Konzernentwicklung.
Sie auf dem Weg zu mehr Nachhaltigkeit? Dr. Thomas Schulz
Müller: Wir haben eine Nachhaltigkeits ist akademischer Leiter Nachhaltigkeitspro
strategie verabschiedet, die sich aus gramme an der EBS Executive School. Das
Für viele Nachwuchs- dem Leitbild der apoBank als Bank der Angebot mit Sustainable-Finance-Fokus um
Gesundheit ableitet, insbesondere aus fasst berufsbegleitende Kompaktstudien
kräfte, die an einer unserem Anspruch, Gesundheit zu ermög gänge und maßgeschneiderte Inhouse-Trai
Position in der apoBank lichen: Denn Nachhaltigkeit ist auch Ge ningsprogramme.
sundheitsschutz. Aus unserem Geschäfts
interessiert sind, ist modell folgt schon per se, dass wir bei
eine klare Position in spielsweise keine Kredite an Unternehmen spätestens 2045 über alle unsere Ge
der Rüstungs-, Bergbau-, Öl- und Gas schäftsaktivitäten hinweg, bei Finanzie
Sachen Nachhaltigkeit branche vergeben, oder gar an Unter rungen und Anlagen, klimaneutral zu
wichtig. nehmen, die gegen Menschen- und Ar sein. Hier haben wir uns Prioritäten ge
beitsrechte verstoßen. Unser Ziel ist, bis setzt: beispielsweise auf FinanzierungenBondGuide – Special „Green & Sustainable Finance“ (3. Jg.) • Seite 15
BondGuide – Das Portal für Unternehmensanleihen
Aus unserem
Geschäftsmodell folgt
schon per se, dass wir
beispielsweise keine
Kredite an Unternehmen
der Rüstungs-, Berg-
bau-, Öl- und Gasbranche
vergeben, oder gar an
Unternehmen, die
gegen Menschen- und
Arbeitsrechte verstoßen.
Foto: © Sergey Nivens – stock.adobe.com
im Gesundheitsmarkt sowie das Vermögens unser Kreditportfolio oder in welche diesem Jahr stattfindende Klimastresstest
geschäft für Kunden, zielgerichtete nach Wertpapiere investieren wir bzw. welche der EZB ist für die Banken ebenfalls eine
haltige Maßnahmen für Mitarbeitende, empfehlen wir unseren Kunden zur An besondere Herausforderung. Ein weite
ein verantwortungsvoller Umgang mit lage. Da müssen ganze Prozesse und res Handlungsfeld ist die sogenannte EU-
Ressourcen im Geschäftsbetrieb und un Produktlösungen angepasst werden. Be Taxonomie zu Nachhaltigkeit. Also, was
ser gesellschaftliches und soziales Enga reits beim Kundengespräch in der Kredit wird unter „grünen“ bzw. „nachhaltigen“
gement. Bis spätestens 2024 werden wir vergabe müssen wir dafür sorgen, dass Investments verstanden. Hier müssen die
klarere ESG-Kriterien für die Kreditvergabe die relevanten Daten vom Kunden zur Banken ihre Portfoliosteuerung und -mes
und Vermögensanlage festlegen. Verfügung gestellt werden. Gleichzeitig sung anpassen.
müssen wir dafür sorgen, dass die Vermö
Dr. Schulz: Wo sehen Sie auf der Weg gensverwaltungsprodukte unter Nachhal BondGuide: Ihre Kundinnen und Kunden
strecke die größten Herausforderungen? tigkeitskriterien anerkannt werden. Der in haben in einer eigenen Umfrage von Ih
Müller: Als Finanzinstitut haben wir nen signalisiert, dass Nachhaltigkeit für
sicherlich grundsätzlich einen geringeren sie von hoher Bedeutung ist, sie aber
CO2-Ausstoß als ein Industrieunterneh auch mehr Unterstützung benötigen.
men. Unser eigener CO2-Fußabdruck ist Unser Ziel ist, bis Welche Schlussfolgerungen ziehen Sie
daher etwas einfacher zu managen. In spätestens 2045 über daraus?
dem wir darauf achten, dass wir grünen Müller: Wir freuen uns, dass das Bewusst
Strom beziehen oder beim Heizen unserer alle unsere Geschäfts- sein unter Praxis- und Apothekeninhabe
Gebäude CO2-arm sind, leisten wir einen aktivitäten hinweg, bei rinnen und -inhabern wächst, und wir be
Beitrag zur Reduktion. Wir haben unse obachten das bei allen unseren Kunden
ren CO2-Fußabdruck in den vergangenen Finanzierungen und gruppen. Große Kliniken, Pflegeheime oder
fünf Jahren um rund 48% gesenkt. Si Anlagen, klimaneutral Versorgungsverbünde z.B. haben viel
cherlich spielt die Coronapandemie hier Potenzial, den CO2-Ausstoß zu senken
auch eine Rolle. Dennoch streben wir in zu sein. Bis spätestens oder das Abfallmanagement umwelt
den nächsten Jahren eine weitere Redu 2024 werden wir klarere freundlicher auszurichten. Das motiviert
zierung an. Was unseren eigenen Ge uns auch, unseren Kundinnen und Kunden
schäftsbetrieb als Unternehmen betrifft, ESG-Kriterien für die ein zunehmend nachhaltigeres Banking
haben wir uns fest vorgenommen, ihn bis Kreditvergabe und anzubieten, nicht zuletzt auch, indem wir
2030 klimaneutral zu gestalten. Anders Nachhaltigkeitsaspekte mehr und mehr
sieht es aus, wenn es darum geht, den Vermögensanlage in die Beratung und in Produkte einflie
CO2-Gehalt im Bankgeschäft zu bestim festlegen. ßen lassen und so auch Impulse setzen.
men: Für wie viel CO2-Emissionen steht Aber auch Wirtschaft und Politik werdenSie können auch lesen
