Investieren ࢫ Vorsorgen ࢫ Finanzieren - Finanz und Wirtschaft
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Sonderbeilage vom Mai 2021
Investieren ∙ Vorsorgen ∙ Finanzieren
Bild: Adobe Stock
NEBENWERTE Viele kleinkapitalisierte Unternehmen haben schnell brauchbare Antworten auf die pandemiebedingten
Einschränkungen gefunden. Sie wurden effizienter, was ihnen in der Krise die Gunst der Börse eingetragen hat. Die Small Caps dürften
auch von der nun einsetzenden Wachstumsbeschleunigung überdurchschnittlich profitieren. | SEITE 05
02 | Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021
INHALT EDITORIAL
Bild: Adobe Stock
Nach Perlen tauchen
lohnt sich
Noch nie war die Vielfalt an Finanzprodukten so gross wie
heute. Täglich werden neue Fonds aufgelegt, ESG-Angebote
erweitert, Handelsplattformen ausgebaut, Derivate strukturiert
und der Zugang zu den weltweiten Aktien-, Währungs-, und
Rohstoffmärkten über Online-Trading-Seiten weiter erleichtert.
Es gibt beinahe nichts, was es nicht gibt. Diese riesige Auswahl
macht es Anlegern nicht immer leicht.
«Finanz und Wirtschaft» begleitet diese spannende Welt des
Investierens mittlerweile seit 93 Jahren. In guten wie in schlechten
Zeiten. Die erste Ausgabe war am 4. Oktober 1928 erschienen,
damals noch unter dem Namen «Börsenblatt». Ein Jahr später
folgte die Umbenennung. Damals hätte sich wohl niemand
vorstellen können, wie rasant die Märkte und die Produkte sich
verändern. Mit der vorliegenden Ausgabe «Finanzen» möchten
wir Ihnen, liebe Leserinnen und Leser, ein Update aus der Welt
09
des modernen Anlegens geben.
Dafür haben wir die besten Artikel aus der «Finanz und Wirt-
schaft» der vergangenen drei Monate für Sie zusammengestellt.
Wie geht es weiter im Biotech-Sektor, welche Schweizer Neben-
werte gehören zu den Gewinnern, und wie lauten die wich-
Bergbahnen I 03 Immobilien I 08 tigsten Regeln beim ETF-Kauf? Wir diskutieren die grössten
In der Verlustzone Was an der Grundstückgrenze gilt Missverständnisse rund um das Angstthema Inflation, erklären
strukturierte Produkte und zeigen, wie Privatanleger für
Impact I 03 Inflation I 09 Impact beim Investieren sorgen können. Die Liste mit spannen-
Investieren und Gutes tun Die grössten Missverständnisse den Stories und Anlagetipps könnte ich noch endlos weiterführen,
Biotech I 04 Techfirmen I 10 doch leider ist der Seitenumfang dieser Beilage begrenzt.
Börsengänge en masse Die Profiteure der Pandemie Wenn Sie weiter nach Perlen tauchen möchten, empfehle ich Ihnen
den Klick auf fuw.ch. Es lohnt sich.
Nebenwerte I 05 Strukis I 11
Erfolgreich durch die Coronakrise Schwierige Risikoeinschätzung Im Namen der Redaktion wünsche ich Ihnen eine
spannende Lektüre.
ETF-Kauf I 06 Wasser I 12
Die sieben goldenen Regeln Knappe Ressource mit Potenzial
Ihre Carla Palm
Fonds I 07 Leiterin Beilagen
Vorsicht vor hohen Gebühren «Finanz und Wirtschaft»
IMPRESSUM «Finanzen» ist eine gemeinsame Beilage der Titel Finanz und Wirtschaft (Erscheinung 15. Mai
2021), Tages-Anzeiger und Tribune de Genève (Erscheinung 14. Mai 2021). Herausgeberin/Verlag Tamedia
Publikationen Deutschschweiz AG, Werdstrasse 21, 8004 Zürich, E-Mail: beilagen@goldbach.com Anzeigen
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goldbach.com Redaktion und Produktion Bernhard Kallen (Leiter Beilagen), Simone Klemenz, Andreas Minder,
Sabine Fernandez (Redaktion), Pedä Siegrist, Andrea Thüler, Sandro Siemer (Layout) Auflage 128811 (Wemf
2020) Leser 353 000 (MACH Basic 2020-2) Druck DZZ Druckzentrum Zürich AG, Bubenbergstrasse 1, 8021 Zürich
Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021 | 03
Noch ein Jahr zum Vergessen
SYLVIANE CHASSOT
Die Jungfraubahn-Gruppe holt weit aus,
um das vergangene Geschäftsjahr ein-
zuordnen: Es seien Parallelen zum Ers-
für Bergbahnen
ten Weltkrieg auszumachen, schreibt
das Unternehmen im Geschäftsbericht.
1912 war die Bahn auf das Jungfraujoch
eröffnet worden, im Sommer 1914 be-
gann der Krieg. Vergangenen Dezember
hat das Unternehmen mit der Eröffnung Bergbahnen kommen vorerst nicht aus den roten Zahlen. Zugleich sitzen sie auf umfangreichen Investitionen.
der V-Bahn einen weiteren Meilenstein
gesetzt. Die Bahn bringt Reisende in 15
Minuten von Grindelwald zum Eiger- für 2022 halten die Unternehmen Zah-
gletscher – oder brächte, denn mit der len wie 2019 zumindest wieder für mög-
zweiten Coronawelle sind die meisten lich. Allerdings gleicht eine Prognose
Gäste zuhause geblieben. Erstmals seit derzeit der Hellseherei, denn die weitere
der Gründung der Jungfraubahn-Hol- Entwicklung der Pandemie im In- und
ding schreibt das Unternehmen Verlust. Ausland ist noch zu wenig vorhersehbar
Das grösste Segment Jungfraujoch ver- und zugleich für den Geschäftsgang im
lor rund die Hälfte des Umsatzes. Ver- Tourismus entscheidend. Die Dividende
gleichbar war der Einbruch im Segment dürfte 2020 wie auch 2021 wegfallen.
Erlebnisberge. Besser hielt sich der Win- Die Valoren der Jungfraubahn-Gruppe
tersport, wo die Zahl der Eintritte zwar haben seit Beginn der Krise viel Boden
ebenfalls um 16 % abnahm, der Umsatz gutgemacht. «Der Kurs hat schon viel
aber nur 3,6 % zurückging. Die Anlagen vorweggenommen. Generell scheinen
durften bekanntlich offenbleiben und mir die Anleger einen Tick zu optimis-
das Wetter war gut. Zudem hätten mit tisch, dass 2022 ein Jahr werden wird
der Eröffnung der V-Bahn teilweise hö- wie 2019», sagt Zern.
here Preise gelöst werden können, sagt Ein Einstieg ist auch wegen der ge-
CEO Urs Kessler. ringen Liquidität der Titel wenig ver-
lockend. Trotz aller Schwierigkeiten
Zahlen wie in den Achtzigern hat die Pandemie für die Branche auch
Doch für die Gruppe, die stark von Be- positive Aspekte. Schon vor Corona am
sucherinnen und Besuchern aus dem Kämpfen waren kleine und mittelgros-
Ausland abhängt, ist das nur ein klei- se, noch stark auf die Wintersaison aus-
ner Trost. In normalen Zeiten kommen gerichtete Betriebe. Sie haben vergan-
die Gäste überwiegend aus Asien, aber genen Winter doppelt profitiert, denn
auch aus den USA und dem europäi- das Wetter und die Schneeverhältnisse
schen Ausland. Im Rekordjahr 2019 waren ideal, und immerhin einheimi-
waren es über eine Million. Dieses Ge- sche Gäste blieben für einmal im Land
schäft fing 2020 schon im Januar an Die Jungfraubahn führt seit August 1912 von der Kleinen Scheidegg durch Eiger und Mönch bis auf das Jungfraujoch. Bild: Adobe Stock und kamen zahlreich, sagt Zern. Für
zu bröckeln. Die Gruppenreisenden Kessler ist das aber kein Grund, nun die
aus China kamen nicht mehr. Insge- sagt CEO Urs Kessler. Mit Sparmass- tion und schreiben derzeit Verlust. Im Leisten können sich das die drei kotier- Strategie zu ändern: «Asien, USA und
samt kamen im vergangenen Jahr noch nahmen und Kurzarbeit konnten die Unterschied zur Jungfraubahn-Gruppe ten Bahnunternehmen nach langen, Europa werden die wichtigsten Märkte
362 000 Besucher – Zahlen wie in den Kosten immerhin auf Gewinnstufe wurde das Projekt am Titlis aber vor- sehr profitablen Jahren. bleiben.» Das sieht auch Zern so, denn
Achtzigerjahren, schreibt das Unter- Ebitda noch gedeckt werden. Die Lage erst auf Eis gelegt. Und auch BVZ, die als Schweizer habe man die Jungfrau ir-
nehmen. Erschwerend kam hinzu, ist mit einem Verlust just nach einer mit der Matterhorn Gotthard Bahn, Zuversicht im Ausblick gendwann einmal gesehen. «Ohne Gäs-
dass der Bau der V-Bahn teurer wurde Grossinvestition ungemütlich. Da- der Gornergrat Bahn und dem Gla- Im Ausblick überwiegt daher die Zuver- te aus den Fernmärkten dürften sich
als gedacht. Anstelle der budgetierten bei befinden sich die Jungfraubahnen cier Express ebenfalls vom Tourismus sicht. 2021, das ist jetzt schon klar, dürf- die Investitionen in die V-Bahn nicht
320 Mio. Fr. hat die Gruppe nun bereits in der Branche in guter Gesellschaft. abhängige Bahnen betreibt, verbuch- te nochmals «ein verlorenes Jahr» wer- rechnen.» ■
340 Mio. Fr. investiert, davon 91 Mio. Auch die Titlis-Bahnen planen mit ei- te rote Zahlen und plant, bis 2028 27 den, sagt Björn Zern. Er ist Experte für
Fr. allein im vergangenen Jahr. Heuer nem neuen Bergrestaurant und einer Züge für 300 Mio. Fr. zu beschaffen – Nebenwerte und analysiert seit zwanzig Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 28,
dürften es weitere 20 Mio. Fr. werden, zweiten Seilbahn eine Grossinvesti- deren zwölf sind bereits bestellt. Jahren auch Bergbahnen. Doch schon 10. April 2021
Der Impact
Fonds (ETF), deren Emittenten den Index konzerne AstraZeneca, Merck, Roche
eines Anbieters passiv nachbilden und so und Amgen an. Wie immer ist auch hier
beispielsweise in Unternehmen der Ener- dem Anleger ein genauer Blick auf das
gieinfrastruktur oder der Wasserwirt- Faktenblatt des jeweiligen Produkts ge-
des Privatanlegers
schaft investieren. Unter den teureren, raten, zu finden über die ISIN (Internati-
aktiv verwalteten Fonds finden sich Ve- onal Securities Identification Nummer).
hikel, die auf Unternehmen der Krebsfor- Gefallen Kosten, Domizil und Bestand-
schung spezialisiert sind oder mit Fokus teile des jeweiligen Produkts?
auf Geschlechtergerechtigkeit.
Investitionen nicht nur für die Rendite, sondern für einen sozialen und Und auch die erwähnte Yova bietet Fürs grosse Portemonnaie
ökologischen Effekt wachsen stark. Worauf man dabei achten muss. dem Privatanleger ein diversifiziertes ThomasLloyd-CEO und Impact-Profi
Portfolio, das er sich nach eigenen Prä- Sieg kritisiert: «Wenn Sie schlicht am Se-
ferenzen zusammenstellen kann. Ge- kundärmarkt Aktien kaufen, haben Sie
VALENTIN ADE meinsam haben diese Produkte, dass sie so gut wie keinen realwirtschaftlichen
Nachhaltig investierte Vermögen sind führenden Schweizer Impact-Investors ist das Thema «mittlerweile zu den Pri- auf Aktien von kotierten Unternehmen Effekt. Impact Investing findet in der
eine der am schnellsten wachsenden BlueOrchard, der 7 Mrd. $ verwaltet. vatanlegern herübergeschwappt», sagt setzen. Teilweise sind darunter keine echten Welt statt, in realen Assets», sagt
Anlageklassen. Innerhalb dieses weiten Oder nachhaltige Infrastrukturpro- Tillmann Lang, Gründer von Yova, dem Geheimtipps. So finden sich im ETF zur der Investor, der in Infrastrukturprojek-
Felds sticht das sogenannte Impact In- jekte, wie Photovoltaikkraftwerke, in ersten Schweizer Robo Advisor in dem Minderheitenförderung als grösste Posi- te anlegt, wohl nicht ganz überraschend.
vesting besonders hervor. Dabei geht es denen ThomasLloyd, die 3,7 Mrd. € ver- Bereich. Für Private gibt es hier heute tionen die US-Tech-Riesen Apple, Ama- Anbieter wie ThomasLloyd und BlueOr-
nicht nur darum, sein Geld renditeträch- waltet, stark ist. War Impact Investing eine Reihe an Produkten. Zum einen zon, Google und Microsoft. Den Fonds chard haben ebenfalls Fonds für Retai-
tig zu investieren, sondern auch, einen lange die Domäne von Institutionellen, existieren günstige börsengehandelte zur Krebsforschung führen die Pharma- lanleger im Angebot, die Mittel fliessen
positiven sozialen oder ökologischen direkt in konkrete Projekte.
Effekt zu erreichen. Gemäss dem Global Doch der Anleger muss hier teils
Impact Investing Network waren 2019 mindestens 100 000 Fr. investieren, und
weltweit bereits 715 Mrd. $ «mit Impact das Geld ist dann für eine feste Laufzeit
investiert». 2017 waren es erst 228 Mrd. von oft über einem Jahr gebunden. Dem
Und der Trend zeige weiter steil nach Privatanleger mit kleinerem Portemon-
oben. Dabei handelt es sich hier nicht um naie bleiben vorerst also die günsti-
einen geschützten Begriff, wie Michael geren beschriebenen Produkte. Yova-
Sieg, Gründer und CEO des Impact-In- Gründer Lang sagt, dass man sehr wohl
vestors ThomasLloyd, warnt: «Es müssen auch über die Investition in kotierte
Investitionen sein, die einen konkreten Gesellschaften einen Impact erreichen
sozialen und ökologischen Effekt haben, könne, allein schon indem man vorbild-
zum Beispiel in Form von eingespartem liche Unternehmen den Nachzüglern
CO2 oder geschaffenen Arbeitsplätzen.» oder den Sündern in dem Bereich vor-
ziehe. Bei einem sind sich die Befragten
Einige Möglichkeiten allerdings einig: Impact Investing wer-
Investiert wird oft in Schwellenländern, de weiter wachsen, und die Produktpa-
die bei Finanzintegration oder Infra- lette auch für die Privatanleger werde
struktur grosse Mängel aufweisen. Der sich vergrössern. ■
Klassiker ist hier das Thema Mikro-
Link: fuw.ch/finanzen-2
finanz, die Versorgung von KMU mit Das Photovoltaikkraftwerk im indischen Bundesstaat Telangana ist das bisher grösste durch den Impact-Investor ThomasLloyd finanzierte Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 20,
Kapital – eine Spezialität des weltweit Projekt. Es ist im Januar ans Netz gegangen. Bild: ThomasLloyd 13. März 2021
04 | Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021
Biotech strebt in Rekordzahl
an die Börse
Seit Jahresbeginn haben zahlreiche kleine Pharmaunternehmen ein IPO gewagt. Die jüngsten Rückschläge bieten Einstiegsgelegenheiten.
RUPEN BOYADJIAN
Biotech boomt. Dass das Pandemie- change (NYSE) entschieden. An der
jahr 2020 einen Rekord an Börsengän- Schweizer Börse fand das letzte Bio- Erlös aus IPO nach Regionen US-IPO nach Grösse
gen bringen würde, war zunächst kein tech-IPO, Polyphor, vor fast drei Jah-
■ Amerika ■ Europa ■ Asien-Pazifik Anzahl Unternehmen ■ 20 und mehr ■ 15 bis 19
Selbstläufer. Mit den ersten Lock- ren statt. ■ 10 bis 14 ■ 6 bis 9 ■ 1 bis 5
in Mio. $
downs versiegte der Fluss an Neu-
zugängen abrupt. Doch schon wenig Steigende Erfolgsquote erwartet in Mio. $ 2018 2019 2020 2021
später ging es richtig los. Angetrieben Gründe für die US-Dominanz sind in
durch erste Erfolgsmeldungen bei der der Regel die Verfügbarkeit von deut- 20 000
Suche nach Impfstoffkandidaten ha- lich mehr Kapital im Zusammenspiel
50 bis 99 17 23 15 1
ben bis zum Jahresende je nach Quel- mit viel mehr spezialisierten Inves-
le 76 bis 85 Initial Public Offerings toren sowie eine tendenziell höhere 15 000
100 bis 149 20 5 10 6
(IPO) von Biotech-Unternehmen in Risikobereitschaft amerikanischer
den USA stattgefunden. Dabei seien Investoren. Risikoreich sind Biotech-
12,6 bis rund 16 Mrd. $ eingenommen Investments nach wie vor. Enttäuscht 10 000 150 bis 199 2 7 15 2
worden. Das liegt deutlich über dem eine Medikamentenstudie, stürzt der
Vorjahr, als 55 IPO am Nasdaq 5,6 Aktienkurs ab, oft 50% oder mehr. Be-
Mrd. $ eingespielt hatten. Die meisten obachter gehen aber davon aus, dass 5 000 200 bis 249 3 0 18 2
Biotech-Börsengänge finden an der die Erfolgsquote, die in den Anfangs-
US-Technologiebörse statt. Gemäss jahren des Jahrhunderts bis zur Zu-
BCIQ BioCentury Online Intelligence lassung nur gut 10% betragen hatte, 250 und mehr 2 3 13 3
0
kommt auch Asien mittlerweile auf sich in jüngster Zeit verbessert hat 2016 2017 2018 2019 2020
ein beeindruckendes Volumen, das und noch steigen dürfte. Ein Grund Quelle: BioPharma Dive Quelle: BCIQ BioCentury Online Intelligence
etwa 60% der USA erreicht. An Europa ist die rigorosere Selektion der aus-
ist die IPO-Welle dagegen weitgehend sichtsreichsten Produktkandidaten.
vorübergegangen. Bis im September Ausserdem sind die Wirkstoffe im-
2020 hatten sieben der zehn IPO euro- mer zielgerichteter. Einerseits sollen nur noch Patienten für Studien ausge- macht haben, nur vierzehn im Minus Die Unternehmen profitieren aber auch
päischer Gesellschaften in den USA sie möglichst nur an kranken Zellen wählt, die am ehesten auf die Präpara- oder unverändert. Einige verzeichnen von einem quasi gegenteiligen Trend:
stattgefunden, fast alle am Nasdaq. andocken, was Nebenwirkungen re- te ansprechen. In einer Auflistung von bereits massive Gewinne. Immer mehr wagen den Gang an die
Nur ADC Therapeutics aus Lausanne duziert, andererseits werden dank BioPharma Dive notieren von rund 80 Börse, obwohl sich ihre Wirkstoffe erst in
haben sich für die New York Stock Ex- Fortschritten in der Diagnostik oft Gesellschaften, die 2020 ein IPO ge- IPO werden grösser frühen Entwicklungsstadien befinden.
Der IPO-Boom hat auch weitere Grün-
de. «Im aktuell positiven Umfeld ent- Börsengänge in frühen Stadien
Ausgewählte US-Börsengänge 2020 und 2021 scheiden sich mehr Unternehmen zur Das krasseste Beispiel ist Sana Thera-
Finanzierung durch einen Börsen- peutics. Sie hat noch nicht einmal eine
Unternehmen Börsenkürzel IPO-Datum IPO-Erlös IPO-Aktienpreis Kurs am Veränd. seit Börsenwert gang, statt in privater Hand zu blei- klinische Studie für ihre Zelltherapien
in Mio $ in $ 12.3.2021 IPO in % in Mio. $
ben oder einen frühen Verkauf an- gestartet, liegt mit den in diesem Febru-
ADC Therapeutics ADCT 14.05.2020 268 19 25.28 33,1 1962 zustreben», erklärt Andreas Wicki, ar erzielten 588 Mio. $ gelösten Mitteln
Geschäftsführer von HBM Healthcare aber nur knapp hinter Modernas Rekord
ALX Oncology ALXO 16.07.2020 162 19 77.15 306,1 3074
Investments. So haben im vergange- von 604 Mio. $ vom Dezember 2018. Das
Applied Molecular Transport AMTI 04.06.2020 154 14 69.56 396,9 2426 nen Jahr denn auch die Zahl und das neue Jahr hat den Schwung aus dem al-
Atea Pharmaceuticals AVIR 29.10.2020 300 24 67.86 182,8 5606 Volumen von Firmenkäufen und Fusi- ten zunächst mitgenommen. Die erste
Beam Therapeutic BEAM 05.02.2020 180 17 98.42 478,9 5980 onen abgenommen. Frühe Investoren Februarwoche hatte die meisten IPO seit
hoffen mit etwas Geduld, den Gewinn 2006 gesehen. Unter den sechzehn Bör-
CureVac CVAC 13.08.2020 213 16 87.79 448,7 16343
zu maximieren. Das Kurspotenzial ist sengängen an der Nasdaq waren zwölf
I-Mab Biopharma IMAB 16.01.2020 104 14 55.01 292,9 3970 in der Regel umso grösser, je näher das Biotech-Gesellschaften. Danach hat die
Keros Therapeutics KROS 07.04.2020 96 16 65.16 307,3 1510 Unternehmen der kommerziellen Pha- Verunsicherung ob des Zinsanstiegs
Kymera Therapeutics KYMR 20.08.2020 174 20 56.10 180,5 2514 se kommt. Einige können es sich also auch diese Titel erreicht. In der Vergan-
erlauben, zu warten und zunächst mit genheit haben sie meist im Einklang mit
Pandion Therapeutics PAND 16.07.2020 135 18 60.03 233,5 1772
privaten Finanzierungsrunden die anderen Technologie-Aktien korrigiert.
Prelude Therapeutics PRLD 24.09.2020 158 19 57.38 202,0 2673 nötigen Mittel aufzutreiben, um dann So sind etwa Sana nach dem IPO in der
Revolution Medicines RVMD 12.02.2020 238 17 47.57 179,8 3491 mit einer höheren Bewertung an die ersten Februarwoche bis 43.50 $ geklet-
Sana Biotechnology SANA 03.02.2021 588 25 30.87 23,5 5783 Börse zu gehen. Stimmt das Umfeld, tert. Der Preis ist danach aber erodiert.
winken weitere Gewinne. BioPharma Solche Rückschläge bieten Einstiegsgele-
Schrodinger SDGR 05.02.2020 202 17 80.87 375,7 5662
Dive hat 2020 einen deutlichen An- genheiten. ■
Zentalis Pharmaceuticals ZNTL 02.04.2020 165 18 50.85 182,5 2065 stieg von Börsengängen festgestellt,
Quelle: BioPharma Dive die mehr als 150 Mio. $ oder gar mehr Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 21,
als 250 Mio. $ eingespielt haben. 17. März 2021
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Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021 | 05
Anhaltender Optimismus
für die Nebenwerte
In der Pandemie konnten viele Small Caps ihre Effizienz deutlich verbessern. Davon werden sie in den kommenden Quartalen profitieren.
RAINER WEIHOFEN
Die Sicht ist wieder besser. Als die bility ebenfalls von Rekordumsätzen
Unternehmen vor einem Jahr ihre Ge- im ersten Quartal gesprochen und ihre
schäftsberichte vorlegten, hatte die Umsatzprognose für das laufende Jahr
Coronapandemie gerade ihren Anfang erhöht. Diese Nachricht könne als gu-
genommen, und die Firmenleitungen tes Zeichen für die Konsumentenstim-
waren wegen der unvorhersehbaren mung erachtet werden.
Folgen oft nicht in der Lage, für 2020
Prognosen aufzustellen. Am Ende der Richtung Normalität
diesjährigen Berichtsaison trauen sich Philipp Murer teilt den Optimismus
die Manager wieder aus der Deckung für die Nebenwerte: «Wir haben in den
und formulieren teilweise präzise Er- vergangenen Tagen und Wochen viele
wartungen für das laufende Jahr. Viele Managementgespräche geführt, und
kleinkapitalisierte Unternehmen haben die Erkenntnisse stimmen uns generell
schnell brauchbare Antworten auf die weiter positiv für Schweizer Aktien. Die
pandemiebedingten Einschränkungen Unternehmen profitieren vom globa-
gefunden. Wo immer möglich, wurden len Aufschwung.» Die Zeichen ständen
Kosten reduziert, Investitionspläne gut, dass das wirtschaftliche und gesell-
angepasst und die Entwicklung fokus- schaftliche Leben Richtung Normalität
siert. Das hat zu deutlich mehr Effizienz zurückkehren werde. Mit der extrem ex-
geführt, von der die Unternehmen in pansiven Geld- und Fiskalpolitik blieben
den kommenden Quartalen weiter pro- sowohl Wirtschaft wie auch die Finanz-
fitieren werden. märkte gut unterstützt. Die Zeitung «Fi-
nanz und Wirtschaft» hat ihre Auswahl
Gutes Kostenmanagement der Top fünf unter den Small Caps an
Das bestätigt Philipp Murer von der zwei Positionen geändert.
Bank Reichmuth & Co., Leiter Portfo- Nicht mehr dabei ist Bobst. Die lang-
liomanagement und Manager eines auf fristige Empfehlung für den Hersteller
Schweizer Nebenwerte spezialisierten von Verpackungsmaschinen bleibt we-
Fonds: «Das Kostenmanagement im gen der Innovationskraft und des brei-
vergangenen Jahr war sehr gut. Teilwei- ten Angebots zwar bei «Kaufen». Doch
se haben Unternehmen temporär 10% zurzeit sind die Innovationen am Markt
Umsatz eingebüsst, ohne grosse Aus- nicht erfolgreich, und das Ergebnis ero-
wirkungen auf die Gewinnmargen. Sie diert. Für Aktienkäufe sollten niedrige-
konnten ihre Lieferverträge jederzeit re Kurse abgewartet werden. Stadler, die
einhalten. Damit stärkten sie das Ver- Herstellerin von Schienenfahrzeugen,
trauen der Kunden, wodurch Marktan- ist aus der Auswahl gefallen, weil die Ti-
teile dazugewonnen werden konnten.» tel seit Jahresbeginn kräftig an Wert ge-
Ein Beispiel für ein Small Cap, das sich wonnen haben und nicht länger günstig
im Krisenjahr erfolgreich gestärkt hat, sind. Hinzugekommen ist Huber+Suh-
ist der Gebäudetechniker Zehnder. ner, die Komponenten für die elektri-
Bild: Adobe Stock
Nachdem das Unternehmen zu Beginn sche und optische Verbindungstechnik
der Pandemie Produktionsanlagen herstellt und in immer grösserem Um-
schliessen musste, reagierte es schnell: fang die IT-Branchen beliefert. Die Per-
Home Office, Schutzmassnahmen für spektiven sind gut, die Unternehmens-
die Mitarbeiter in der Produktion, Ein- führung ist langfristig orientiert und die
führung digitaler Wege für Kunden- Nebenwerte profitieren Weile anhalten. «Im zweiten Halb- Volumen müsste dies in den meisten Bewertung ist moderat. Ebenfalls neu
kontakt und Service, Kostensenkungen. Den Small Caps gehörte während der jahr 2021 erwarten wir eine spürbare Fällen für erfreuliche Resultate sorgen», unter den Top fünf ist die Onlinebank
Das Jahr endete mit einem moderaten Krise die Gunst der Börse. Während Wachstumsbeschleunigung, wovon sagt Christian Arnold, Industrieanalyst Swissquote, die in der Krise unzählige
Umsatzminus von 4%. Der Betriebsge- der SMI (SMI 11 201.47 -0.55%) in den in der Schweiz die Nebenwerte über- bei Stifel Schweiz. Arnold verweist auf neue Kunden gewinnen konnte und sich
winn stieg 20%, und das mittelfristige vergangenen sechs Monaten 8% und durchschnittlich profitieren sollten», Bossard, die einen Rekordumsatz für als Gewinnerin profilierte. Die Bank hat
Margenziel von 8% wurde vorzeitig er- der marktbreite SPI (SXGE 14 392.12 sagt Murer. «Wie letztes Jahr werden das erste Quartal meldete. Der Früh- für die kommenden Jahre ambitionierte
reicht. Das Management legte zu Jah- -0.04%) 11% zulegten, setzte sich der SPI die meisten Firmen Anfang Jahr immer zykliker könne als Indikator für viele Ziele formuliert, und die Aktien haben
resbeginn die Latte höher und definiert Small, der 130 kleinkapitalisierte Titel noch von tieferen Aufwendungen für Industriezweige dienen, da er in viele noch viel Luft nach oben. ■
als neues Ziel für die Marge eine Spanne umfasst, mit einem Plus von mehr als Reisen oder Marketing profitieren kön- verschiedene Bereiche liefere und als
von 8 bis 10% bei einem durchschnitt- 18% deutlich ab (Stand 17. April 2021). nen. Zusammen mit den getroffenen gutes Zeichen der Wirtschaftserholung Erschienen in: Finanz und Wirtschaft Nr. 30,
lichen Umsatzwachstum von 5%. Die Absetzbewegung könnte noch eine Kostensparmassnahmen und höheren zu werten sei. Zudem habe Pierer Mo- 17. April 2021
Huber+Suhner BKW Interroll Swissquote SoftwareOne
Für 2021 gibt sich Huber+Suhner BKW, drittgrösster Stromversor- Die Spezialistin für Lagerlogistik ist Die auf Trading spezialisierte On- Die weltweit grösste Vertreiberin von
zurückhaltend und prognostiziert ger der Schweiz, haben sich in der sehr gut positioniert. Ihre Förderrol- linebank Swissquote hat einen Microsoft-Produkten, SoftwareOne,
nur eine Umsatzzunahme im mitt- Krise als lukrative und verlässliche len, Antriebssysteme oder Sortieran- Lauf. Die hohe Handelslust in der hat beim Jahresergebnis enttäuscht.
leren einstelligen Prozentbereich, Investition bewährt. Die Gesamt- lagen gelten in der Branche als tech- Krise hat ihr massenhaft Neukun- Obschon der Umsatz während des
nach einem letztjährigen Rückgang rendite betrug im Coronajahr 42%. nisch führend. Die Kunden kommen den und Neugelder beschert und Coronajahrs nicht zurückging und
um 11%. Doch das scheint übervor- Zudem kommunizierte das Unter- aus strukturell wachsenden Märkten zu einer Gewinnverdoppelung ge- die Profitabilität gehalten werden
sichtig. Denn das Unternehmen ist nehmen im Ausblick stets ein Ebit- wie dem Onlinehandel oder den Ku- führt. Der Kursverlauf spiegelt das. konnte, hat sich der Markt viel mehr
in vielen Zukunftsmärkten aktiv, Zielband, obwohl die Pandemie rier- und Paketdiensten. Zudem ist Und die Rallye muss noch nicht erhofft und schickte die Valoren fast
unter anderem in der Aufrüstung für die Visibilität beeinträchtigte, das der Nachholbedarf bei der Optimie- vorbei sein. Bislang haben sich die ein Fünftel in den Keller. Das war eine
5G, in der Verkabelung von Rechen- Dienstleistungsgeschäft behinder- rung von Lagern in vielen Branchen Valoren nicht von den Fundamen- Überreaktion. Der Absatz mit Cloud-
zentren oder in der E-Mobilität. Hier te und die Stromnachfrage zeitwei- gross. Das Unternehmen ist weltweit taldaten entkoppelt, wie das für Lösungen ist nicht wie erhofft abge-
ist weiterhin mit hohem Wachstum se reduzierte. Stabilisierend wirkt tätig und verdoppelt wegen der hohen 2021 geschätzte Kurs-Gewinn-Ver- hoben, doch stabile Service-Umsätze
zu rechnen. Eine neue, einfachere das Geschäftsmodell mit den drei Nachfrage bis 2022 seine Kapazitäten. hältnis von 19 zeigt. Die Bewer- stützen auch in volatilen Zeiten. Zu-
Organisationsstruktur sollte zudem Säulen Energie, Netze und Dienst- Im vergangenen Jahr fiel der Umsatz tung ist zwar höher als auch schon, dem wurde der deutsche Konkurrent
effizienzsteigernd wirken, und die leistungen. Letztere wirkten in den pandemiebedingt zwar zurück, doch angesichts des erklärten Ziels, Comparex erfolgreich integriert und
Schliessung der Betriebsstätte in Bra- vergangenen Jahren als Wachs- eine deutlich verbesserte Effizienz bis 2024 den Vorsteuergewinn er- dürfte fortan von Synergien profitie-
silien wirkt kostenentlastend. Gut tumsmotor. BKW hat angekündigt, sorgte für einen regelrechten Ge- neut zu verdoppeln, ist sie aber ren. Dass das Profitabilitätsziel nicht
möglich deshalb, dass Huber+Suh- das Expansionstempo in diesem winnsprung um mehr als ein Viertel. moderat. Akquiriert Swissquote mehr absolut ist, sondern an die Um-
ner klar besser abschneidet als prog- Bereich etwas zu drosseln und Das Management hält das Unterneh- weitere Konkurrenten – und die satzentwicklung gekoppelt wird, ist
nostiziert. Da die Aktien kaum höher stattdessen die Konsolidierung men mit einer weitsichtigen Strategie Chancen stehen mittelfristig gut kommunikativ ungeschickt, ändert
notieren als letzten Sommer und das voranzutreiben. Davon dürfte die seit vielen Jahren auf der Erfolgsspur, –, beschleunigt das die Entwick- aber nichts daran, dass der Gewinn
um die Nettoliquidität bereinigte Marge profitieren, die im mittler- was sich in einem hohem Kurs-Ge- lung, wie die Vergangenheit belegt. stärker steigen soll als der Umsatz.
Kurs-Gewinn-Verhältnis mit 21 klar weile grössten Segment der Dienst- winn-Verhältnis spiegelt. Ein Blick in Die wieder anziehenden US-Zinsen Am Business Case, dass SoftwareOne
unter dem Durchschnittsniveau der leistungen dem klassischen Strom- die Historie zeigt, dass sich ein Enga- wirken sich zudem günstig auf den ideal positioniert ist, um von der fort-
Mid- und Small-Cap-Aktien (rund geschäft hinterherhinkt. gement beim Technologieführer mit Zinsertrag aus. Die Aktien haben schreitenden Migration in die Cloud
30) liegt, besteht Aufholpotenzial. etwas Geduld immer gelohnt hat. weiteres Potenzial. zu profitieren, ändert sich nichts.
06 | Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021
Bild: Adobe Stock
Die sieben goldenen Regeln
für den ETF-Kauf
Passive Anlageprodukte wie Exchange Traded Funds sind populär. Diese Punkte sollten Anleger besonders beachten.
PASCAL MEISSER
Einfach, transparent und günstig: Mit den grossen Werten gibt es nicht nur zes oder solchen, die ausschliesslich als zu beachten, weil er in der Regel höher ist Bei einer Dividendenrendite des SMI von
diesen drei Schlagworten sind Ex- Produkte auf den Swiss Market Index, Grundlage für einen ETF überhaupt er- als die TER. Weitere Kostentreiber hän- 3% und einem Steuersatz von 35% ver-
change Traded Funds (ETF) seit der sondern auch auf die deutlich weniger stellt wurden. gen nicht vom ETF-Anbieter ab, sondern lieren die im Ausland domizilierten ETF
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Jahrtausendwende eine Erfolgsge- bekannten MSCI Switzerland und Dow von der eigenen Bank oder dem Broker. pro Jahr 1% Rendite, die sie gegenüber
schichte. Sie beruht darauf, dass viele Jones Switzerland Titans 30. Daneben Diversifikation beachten Diese erheben unterschiedlich hohe Ge- den einheimischen Produkten nicht
aktiv handelnde Fondsmanager den gibt es noch eine Vielzahl an weiteren Je mehr Titel in einem Index bühren für die Ausführung von Börsen- mehr aufholen können.
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Markt nicht über eine längere Zeit über- Indizes, wie zum Beispiel den SMIM enthalten sind, desto eher ist transaktionen und Wertschriftendepot-
treffen, sondern zum Teil eine deutlich (mittelgrosse Unternehmen), den SPI das Risiko diversifiziert. Wenn zum Bei- gebühren. Diese Kosten fallen noch mehr Replikation anschauen
tiefere Rendite erwirtschaften. Ein ETF (nahezu alle an der Schweizer Börse ge- spiel ein ETF auf kotierte Cyber-Secu- ins Gewicht, wenn ETF für kurzfristiges Ein ETF kann den Index auf
hingegen verhält sich wie der Markt – handelten Titel), den SPI Extra (alle SPI- rity-Unternehmen setzt, dürfte ein aus Handeln eingesetzt werden. drei Arten nachbilden: Er
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steigt dieser, nimmt auch der Wert des Titel abzüglich der im SMI enthaltenen zehn Titeln bestehender Index deutlich enthält sämtliche Titel mit der ent-
ETF zu; fällt er, büsst auch der ETF ein. Papiere) oder den Small-Cap-Index, schwankungsanfälliger sein als einer, Auf die Grösse schauen sprechenden Gewichtung (physisch
Der Aufbau dieser Exchange Traded der lediglich die kleinkapitalisierten der auf zwanzig oder mehr setzt. Indizes Kotierte Indexfonds sind ein repliziert), er verzichtet bei grösseren
Funds ist einfach, weil sie immer einen Werte umfasst. Die Wahl des Index ist mit einer hohen Anzahl Valoren sind der Geschäft mit der Skalierung. Je Indizes wie dem SPI auf einige kleine
Index abbilden. Sie sind transparent, entscheidend aus Anlegersicht. Sie hat amerikanische S&P 500, der europäische mehr Geld in ein Produkt fliesst, desto Aktien und gewichtet dafür andere et-
weil jeder Anbieter die Zusammenset- langfristig den hauptsächlichen Ein- Stoxx 600 oder der Weltaktienindex MSCI effizienter kann es vom Emittenten ge- was höher (optimiert repliziert), oder
zung seiner ETF im Internet publiziert. fluss auf die Rendite. Wie gross diese World mit mehr als 1600 Aktien. Immer führt werden. Denn die Fixkosten blei- er bildet den Index über Derivate ab
So kann jeder Anleger nachvollziehen, Differenzen bereits nach fünf Jahren öfter gehen ETF-Anbieter dazu über, ben in etwa unverändert. Dazu kommt: (synthetisch repliziert). Diese Art kann
in welche Titel er sein Geld investiert. ausfallen können, zeigt ein Vergleich bekannte Indizes durch eigene Aktien- Mit zunehmender Grösse wird ein ETF Investoren zum Beispiel einen günsti-
Sie sind aber auch günstig, weil durch unter den auf die grosskapitalisierten zusammenstellungen zu ersetzen. Der an der Börse auch liquider, da er häufiger gen Zugang zu Nischenmärkten oder
die simple Abbildung eines Index ein Werte fokussierten Indizes: Grund dafür liegt darin, dass Indexan- gehandelt wird. Das wirkt sich positiv Anlageklassen wie Rohstoffen oder
teures Fondsmanagement entfällt. Der Grund für diese Performance- bieter für die Benutzung ihrer Produkte auf die Handelskosten aus. Bei ETF, die dem Geldmarkt bieten. Allerdings ist
Hohe Kosten drücken langfristig auf unterschiede liegt in der Zusammen- stolze Lizenzgebühren verlangen. Der nicht die kritische Grösse erreichen, be- bei synthetisch replizierten ETF nicht
die Performance. Dank der Kotierung setzung der Indizes. Das fängt bereits Preiskampf unter den ETF-Anbietern steht denn auch die Gefahr, dass sie aus in jedem Fall klar, in welche Titel der
können ETF ganz einfach während der mit der Anzahl Titel an, die im Index führt dazu, dass sie an allen möglichen Rentabilitätsgründen geschlossen wer- Emittent investiert ist. Es könnte der
Handelszeiten gekauft werden. Aller- enthalten sind. Nehmen wir als Beispiel Kostenschrauben drehen müssen, um die den. Den Anlegern fallen dabei zusätz- absurde Fall eintreten, dass anstelle
dings sollten vor der Kaufentscheidung die Welt der grossen Schweizer Aktien. Gebühren noch weiter senken zu können. liche Kosten bei der Reinvestition ihrer von Schweizer Aktien solche aus Japan
ein paar Punkte gut überlegt werden. Derzeit gibt es auf drei unterschiedliche Hier gilt es umso mehr, den Index sowie Gelder an. In der Schweiz liegt die kriti- in einem SMI-ETF enthalten sind.
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Indizes ETF-Produkte: auf den SMI mit seine Diversifikation genau anzuschauen. sche Grösse für ETF bei rund 50 Mio. Fr.
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Index analysieren zwanzig Titeln, auf den Dow Jones Swit- Dividenden checken
Die Qualität eines ETF steht zerland Titans 30 mit dreissig Valoren Kosten vergleichen Fondsdomizil vergleichen ETF-Anleger haben Anrecht
und fällt mit dem Index, den und auf den MSCI Switzerland, der gar Die Faustregel lautet: Je niedri- Ein kleiner, aber bedeutender auf den von den Gesellschaften
er abbildet. Mit dem Aufkommen der 39 Aktien umfasst. Diese unterschied- ger die Kosten eines ETF sind, Unterschied liegt darin, in wel- ausgeschütteten Gewinn. Er wird von
ETF-Branche sind in den vergangenen liche Zusammensetzung führt dazu, desto mehr kommt dies dem Anleger in chem Land ein Fonds domiziliert ist. den ETF-Anbietern entweder direkt re-
zwanzig Jahren Tausende neue Indizes dass einzelne Branchen je nach Index Form einer höheren Rendite zugute. Die Anleger erkennen dies anhand der zwei investiert (thesauriert) oder aber den In-
entstanden. Zu den bekannten tradi- deutlich anders gewichtet werden. So Kosten werden mit der Kennzahl TER Buchstaben am Anfang der interna- vestoren ausgezahlt. Der grösste Nach-
tionellen Börsenbarometern wie dem macht das Gesundheitswesen im SMI (Total Expense Ratio, Gesamtkosten- tionalen Wertpapierkennnummer, der teil bei der Auszahlung liegt darin, dass
SMI oder dem deutschen Dax gesellen 42% aus, während es im Dow Jones quote) ausgewiesen. Das ist aber nur die sogenannten ISIN. So steht CH für die sich das investierte Vermögen jährlich
sich heute unzählige Indizes, die etwa Switzerland einen Anteil von gerade eine Seite der Kosten. Dazu kommen die Schweiz und LU für Luxemburg. Die im reduziert. Die Reinvestition der ausge-
Branchen, Themen oder gar sogenann- mal 30% hat. Dieses Beispiel soll auf- sogenannten Handelskosten. Damit ist Ausland domizilierten ETF weisen einen zahlten Dividenden verursacht zusätz-
te Megatrends reflektieren. Allein für zeigen, dass Anleger vor dem Kauf eines der Unterschied zwischen Kauf- und Ver- entscheidenden Nachteil auf: Sie können liche Kosten. ■
den Schweizer Markt hat der Anleger ETF den abgebildeten Index äusserst kaufskursen (Spread) gemeint. Je grösser die Verrechnungssteuer auf Dividenden
Link: fuw.ch/finanzen-3
die Qual der Wahl, welchen Index er genau anschauen sollten. Dies ist umso dieser Abstand, desto höher fallen die Ge- von Schweizer Unternehmen nicht zu- Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 7,
mit einem ETF abdecken möchte. Bei wichtiger bei weniger geläufigen Indi- samtkosten aus. Der Spread ist deshalb rückfordern. Ein kleines Rechenbeispiel: 27. Januar 2021
Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021 | 07
Viel zahlen
für begrenzte Erfolgschancen
Anlagezielfonds kombinieren das Wachstumspotenzial von Aktien mit der Rückzahlungssicherheit von Obligationen. Was der Haken dabei ist.
THOMAS HENGARTNER
Das Bankkonto bringt keinen Zins, Fondsanbieter verteidigen die Obliga- In einem Gesamtvermögen die Rück-
doch für das eigene Spargeld Aktien Auswahl von Mischfonds tionenkomponente in ihren Mischfonds. zahlungssicherheit der Obligationen-
oder andere Wertpapiere auszuwählen, Sie diene der Stabilisierung des Port- tranche zu nutzen, weil sie eben vor-
Typ und Gebühren in % Nettoperformance in %
überfordert manche Menschen. Die tra- Vermögensmischung (Total Expense Ratio) 2020 ∅ 5 Jahre
folios, merkt etwa Raiffeisen-Sprecher teilhaft stabilisierend wirke, hat sich
ditionelle Lösung sind Anlagezielfonds, Joël Grandchamp an. Die Fondsmana- in den zurückliegenden Jahren aus-
die diversifizierte Aktien- und Obliga- Raiffeisen Pension Invest Futura Balanced 1,1 2,4 3,7 ger würden Wertunterschiede zwischen gezahlt.
tionenportfolios kombinieren und Pri- – u.a. 46% Aktien, 43% Obligationen Unternehmens- und Staatsanleihen auf-
vatanlegern zugänglich halten. Banken spüren und auch höher verzinste Fremd- Eine günstigere Kombination
Swisscanto Portfolio Fund Responsible Balance 1,45 3,7 3,5
machen die Anteile in kleiner Stücke- währungsobligationen – zum Franken Doch ein solcher Effekt wird jetzt ver-
– 20 bis 65% Aktien, 30 bis 70% Obligationen
lung verfügbar, womit sie für Sparpläne abgesichert – nutzen: «Dadurch besteht mutlich ausbleiben, und es besteht gar
geeignet sind, aber sie verrechnen jähr- UBS Strategy Fund Balanced 1,7 1,7 3,6 weiterhin ein Renditepotenzial.» ZKB- das Risiko des Gegenteils: dass ein wei-
liche Gebühren von meist mehr als 1% – 54% Aktien, 46% Obligationen/Cash Sprecher Alexander Wolski verweist terer Anstieg der Marktzinsen die Kur-
der Anlagesumme. Der Markt ist riesig. Quelle: Factsheets der Anbieter auf den Vorteil des anlagetaktischen se von Obligationen drückt. Das wirkte
Gemäss dem Datenanbieter Swiss Fund Spielraums, indem die Aktien- und die sich nachteilig aus auf den Wert der
Data haben Sparer im Januar netto 0,5 Obligationengewichtung innerhalb der Mischfonds, gerade weil dem Fonds-
Mrd. Fr. in Aktien-Obligationen-Misch- die Belastung bezogen auf den Obligati- sprechend ausgefallen, wie die beispiel- im Fondsreglement festgelegten Band- vermögen ja dennoch die laufenden Ge-
fonds investiert. onenteil der Mischfonds. Staatsanleihen haft aufgeführten Mischfonds der in breiten verschoben werden, je nach Lage bühren belastet werden. So kann zur
rentieren schon vor Kosten negativ, und diesem Bereich prominenten Anbieter an den Finanzmärkten: «Dabei bleibt günstigeren Lösung werden, statt auf
Gebührentopf Anlagefonds Obligationen gut benoteter privatwirt- Raiffeisen, ZKB/Swisscanto und UBS il- sichergestellt, dass die Investmentmi- Mischfonds auf eine Kombination von
Die von den Anlagefondshäusern in schaftlicher Emittenten werfen zu ak- lustrieren. Doch nun dürfen sich Fonds- schung zu jedem Zeitpunkt dem vom Aktien und Kontoguthaben zu setzen –
Mischfonds verwalteten Gelder sum- tuellen Marktpreisen meist weniger als anleger üppige Ergebnisse nicht mehr so Anleger gewählten Risikoprofil ent- in der zur eigenen Risikofähigkeit pas-
mierten sich Ende Januar auf 139 Mrd. 1% Rendite ab. Doch da bleibt noch die leicht erhoffen. spricht.» Auch die UBS betont, ihre senden Mischung. Gebühren müssen
Fr. Das sind etwas mehr als 10% des ge- Aktienkomponente im Fondsvermögen. Investmentprofis würden für die Anla- dann nur für den Teil des Vermögens
samten hiesigen Anlagefondsvolumens. Dividenden allein bringen jährlich etwa Achtung, Zinsanstieg gefondskunden durch taktische Gewich- bezahlt werden, der im ausgewählten
Fonds nur mit Aktien und solche nur 3% laufenden Ertrag ein. Hinzu kommt Die Zinslage am Obligationenmarkt hat tungsverschiebungen den optimalen Aktienfonds oder ETF investiert ist. Der
mit Obligationen sind mit Anteilen von die Kursveränderung. Die Schwankun- sich schon verändert. Und falls das Zins- Ertrag suchen. Die Obligationenkompo- auf dem Konto bleibende Restbetrag ist
44 bzw. 30% gewichtiger. gen der Aktienpreise werden geglättet, niveau weiter steigt, sinkt der Wert der nente in Mischfonds wirke als eine Art dann die zwar renditelose, aber liquide
1% Gebühren oder mehr im Anlage- weil in den Portfolios auf Valoren von Anleihenkomponente in den Anlage- Sicherheitsanlage, beschreibt Spreche- Sicherheitsanlage. ■
fonds jährlich belastet zu erhalten, steht Emittenten unterschiedlicher Branchen fonds. Weil überdies die jährliche Ge- rin Sabrina Adam, was sich bei den letzt-
mittlerweile in einem Missverhältnis diversifiziert wird. Das Gesamtresultat bühr belastet wird, droht eine magere jährigen Verwerfungen am Aktienmarkt Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 17,
zur Chance auf Anlageerfolg. Krass ist ist in den zurückliegenden Jahren an- Gesamtperformance. Die angefragten als wertvoll erwiesen habe. 3. März 2021
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Investieren in Technologie und Innovation
In den zurückliegenden Quartalen konnten wir die erheblichen wirtschaftli-
chen Auswirkungen des Coronavirus auf die Finanzmärkte und auf anfällige (Netto-)Performance des Vontobel 3-Alpha Megatrends Fonds seit Auflegung
Branchen beobachten und auch persönlich deutlich spüren: Die Folgen (30.09.2019–31.03.2021, in USD) gegenüber des MSCI All Country World Net Total
dieser Pandemie sind weitreichend und nachhaltig. Return Index (in USD)
Einige Branchen kommen gestärkt aus der Krise. Denn wenn aus dieser ausser-
gewöhnlichen Zeit etwas Gutes hervorging, dann sind es die vielen Innovationen
und Veränderungen, die aufgrund dieser Situation deutlich schneller vorangetrie-
ben wurden. So sehen wir in Bereichen wie Cloud Computing, E-Commerce,
E-Sports und Gaming oder Smart Healthcare eine Entwicklung innert weniger
Monate, die normalerweise Jahre gedauert hätte.
Bei Unternehmen aus dem Bereich Cloud Computing war von negativen Aus-
wirkungen des Coronavirus nichts zu spüren. Im Gegenteil: Investitionen in Cloud-
Lösungen stiegen in den vergangenen Monaten deutlich an. Oft mussten Unter-
nehmen blitzschnell auf Homeoffice umstellen.
Blicken wir auf den durch Lockdowns beeinflussten Freizeitbereich, sehen wir
ebenfalls gravierende Veränderungen. E-Commerce entwickelte sich in wenigen
Wochen vom Trend zu «the new normal». Der Markt für Onlineshopping ist breiter
geworden und wird nicht mehr nur von Amazon dominiert.
Quelle: Vontobel, MSCI
Ein weiterer explosiv wachsender Trend ist der Bereich E-Sports und Video Ga-
ming. Absagen oder Verschiebungen grosser Sportveranstaltungen sowie globale Daniel Maier
Lockdowns sorgten dafür, dass viele Freizeitaktivitäten nun in den eigenen vier Leiter Vontobel Thematic Investing
Wänden stattfinden.
Ganz allgemein sehen wir im Gesundheitswesen eine riesige Entwicklung hin zu
mehr Digitalisierung. Die Vorteile der intelligenten Gesundheitsversorgung (eng-
lisch: Smart Healthcare) zeigen sich aktuell so stark wie nie zuvor.
Bank Vontobel AG
Diese Trends haben eins gemeinsam: Innovationen, die zu nachhaltigem Wachs- Gotthardstrasse 43
tum führen. Wir haben bereits 2017 begonnen, diese Themen investierbar zu 8022 Zürich
machen. Mittlerweile machen wir Anlegerinnen und Anlegern 13 verschiedene +41 58 283 63 02
Themen zugänglich. Der Vontobel 3-Alpha Megatrends Fonds gibt Anlegerinnen vontobel.com/megatrends2021
und Anlegern seit September 2019 die Möglichkeit, breit diversifiziert in alle The-
men gleichzeitig zu investieren. Die Wertsteigerung von 69 Prozent seit Lancierung Dieser Inhalt entspricht Marketingmaterial stellen wir Ihnen gerne jederzeit und kosten-
(SMI +15 Prozent, Zahlen per 31.03.2021) bestätigt uns in der These, dass zu- gemäss Art. 68 des Schweizer FIDLEG und los weitere Unterlagen wie beispielsweise
kunftsgerichtete Unternehmen in der aktuellen Krise erst recht ein guter Ort für dient ausschliesslich zu Informationszwe- das Basisinformationsblatt oder den Pros-
Kapital sind. cken. Zu den genannten Finanzprodukten pekt zur Verfügung.
08 | Tages-Anzeiger | Finanz und Wirtschaft | Mai 2021
WOLFGANG GAMMA
Es dauert manchmal, bis sich der Winter Auch in der Pflanzenhöhe ist der Kanton Details regeln die Kantone. Im Kanton hinüberragen. Falls dadurch der Eigen- darf. Die Arbeit ist durch eine Fach-
verabschiedet. Klar ist, dass in der anbre- Bern lockerer. Er gibt nur das Mass vor Zürich dürfen Grünhecken (z. B. Hain- tümer geschädigt wird, etwa durch person zu erledigen, Selbsthilfe nach
chenden wärmeren Jahreszeit der Garten für Pflanzen, die zu nahe an der March buche, Liguster, Thuja) gegen den Willen Lichtverlust, Schattenwurf oder Feuch- dem Motto «die Axt im Haus erspart
als Wohnraum in den Fokus rückt. Die stehen; alle übrigen Bäume auf einem des nachbarlichen Grundeigentümers tigkeit oder wenn ihm die Aussicht ge- den Zimmermann» ist nicht erlaubt.
Nachbarschaft erhält eine zusätzliche Grundstück dürfen in der Regel so hoch nicht näher als 60 cm zur Grundstücks- nommen wird, darf er beim Nachbarn Selbstverständlich darf nur wo viel wie
Dimension mit eigenen Spielregeln. Wäh- werden, wie sie wachsen. Hecken und grenze gehalten werden. Im Kanton Bern unter Einräumung einer angemessenen nötig gestutzt werden, maximal bis zur
rend dem Eigenheimbesitzer in der Aus- Zäune sind oft ein Zankapfel. Ein Zaun gilt für bis zu 2 m hohe Ziersträucher ein Frist intervenieren. Bleibt dies erfolg- Grundstücksgrenze. Wer den Baum be-
gestaltung des Innern kaum nachbar- oder eine andere Einfriedung begrenzen Abstand von 50 cm zur Grenze. los, und es geschieht nichts, steht dem schädigt, wird schadenersatzpflichtig.
rechtliche Grenzen gesetzt sind, heisst es das eigene Grundstück, Hecken schüt- Geschädigten das Kapprecht zu. Das Übrigens: Laub oder Nadeln, die auf die
im Garten auf die Nachbarn Rücksicht zen vor neugierigen Blicken und ungebe- Kapprecht Kapprecht besagt, dass man aus Nach- «falsche» Grundstücksseite fallen, gilt
nehmen, um ein friedliches Nebeneinan- tenen Gästen. Grundsätzlich ist die Ein- Immer wieder für Ärger sorgen Wurzeln bars Grundstück hinüberwachsende es hinzunehmen, das Kapprecht greift
der zu ermöglichen. Ein Nachbarrechts- friedung von Grundstücken erlaubt. Die und Äste, die vom Nachbargrundstück Äste und Wurzeln abschneiden lassen nicht, und die Entsorgung ist Aufgabe
gesetz gibt es nicht. Die gesetzlichen des Betroffenen, nicht des Eigentümers
Bestimmungen sind zivil- und öffentlich- des Baums.
rechtlicher Natur und verteilen sich auf Zu weit ins fremde Areal reichen-
zahlreiche Erlasse des Bundes, der Kanto- de Äste können auch ihr Gutes haben:
Ärger am
ne und der Gemeinden. Die nachbarrecht- Wenn Früchte, Obst oder Beeren, daran
lichen Regelungen des Bundes finden hängen, kann der Grundeigentümer sie
sich im Zivilgesetzbuch (in den Artikeln pflücken und für sich behalten, was unter
679 und 684ff). Auf kantonaler Ebene ha- dem seltsamen Begriff Anriesrecht gere-
Gartenzaun vermeiden
ben sie ihre Fortsetzung in den Einfüh- gelt ist. Man wird dafür «entschädigt»,
rungsgesetzen zum Zivilgesetzbuch. Im dass man die Äste duldet. Gleiches gilt
öffentlichen Recht von Bund, Kantonen für Obst, das auf das Nachbargrundstück
und Gemeinden sind zahlreiche nachbar- fällt. Das Thema Grenzabstand kommt
rechtliche Vorschriften (etwa Bau- und auch bei Kleinbauten zur Anwendung.
Abstandsvorschriften) aufgeführt. Vorschriften gibt es auch ohne eigentliches Nachbarrechtsgesetz. Mit dem Boden nicht nur vorübergehend
fest verbundene Objekte brauchen eine
Bäume, Sträucher, Hecken
Vieles liegt in kantonaler Hand. Baubewilligung, an die wiederum Ab-
Abstand halten, heisst es im Garten nicht standsvorschriften geknüpft sind. Man-
nur in Coronazeiten. Solche Vorschriften che Kantone kennen Ausnahmeregeln.
betreffen zum Beispiel die Bepflanzung; So entfällt etwa in Zürich die Bewilli-
sie sehen etwa Mindestabstände für Bäu- gungspflicht, wenn die Fläche maximal
me zum Nachbargrundstück vor oder 2m2 misst und die Höhe von 1,5m nicht
regeln bei Sträuchern und Hecken oft die überschritten wird. Schon ein kleines
Maximalhöhe. Die einzelnen Kantone Gartenhäuschen ist so aber nicht mehr
kennen in beiden Fragen unterschied- ohne weiteres erlaubt. Wie für Pflanzun-
liche Regelungen. So sieht der Kanton gen gilt auch hier: Eine Anfrage beim zu-
Zürich für Hochstammbäume wie Tan- ständigen Bauamt bringt Aufschluss und
Bild: Adobe Stock
nen, Linden oder Birken einen Mindest- beugt Ärger vor. ■
abstand von 8m zur Grundstücksgrenze
vor, in Bern sind es 5m. Auch Obstbäume
Link: fuw.ch/finanzen-1
werden anders beurteilt: 4m Abstand in Erschienen in: Finanz und Wirtschaft, Nr. 18,
Zürich, 3m in Bern. 6. März 2021
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Weltweite Corona-Impfstofferfolge strahlen auf die gesamte Branche.
Die Biotechnologiebranche nimmt weiter Fahrt auf
Auf dem Weg zu wirksamen Impfstoffen gegen Covid-19 ist die Biotechbranche verstärkt in den Fokus der internationalen Investoren gerückt. Dank der vermehrten technologischen
Fortschritte, wachsenden Kapitalströme sowie dem Impfstoffrollout, wird sich die Dynamik in diesem Sektor weiter beschleunigen.
Die SARS-CoV-2-Pandemie dominiert weiterhin die Life-Science-Branche und fordert allen
weltweit weiterhin eine Menge ab. 2020 wurden mehrere Impfstoffe mit hohem Wirk-
samkeits- und Sicherheitsprofil entwickelt. Nun gilt der Fokus dem Rollout. Moderna hat den
Rollout seines prophylaktischen SARS-CoV-2-Impfstoffs erfolgreich vorangetrieben. Das
Unternehmen rechnet 2021 mit Einnahmen von USD 18.4 Mrd. durch seinen Impfstoff
mRNA-1273.
In Ländern, die sich frühzeitig den Zugriff auf Impfstoffe gesichert haben, wie etwa Israel, die
USA oder Grossbritannien, deuten alle Anzeichen darauf hin, dass sich deren Impfstrategie
auszahlt. Dort gehen die Zahlen schwerer Krankheitsverläufe und die coronabedingte
Mortalitätsrate zurück, was im Rennen gegen das Auftreten von Resistenzmutationen in
Populationen nicht geimpfter Menschen entscheidend ist. In den meisten Ländern laufen die
Impfkampagnen zwar langsamer an, aber auch dort werden ähnliche Positiveffekte erwartet.
Auch abseits der Impfstoff-Entwicklung haben die US-amerikanische FDA und andere
Zulassungsbehörden während der Pandemie weltweit ihre Arbeit sehr effizient fortgesetzt.
So wurden im vergangenen Jahr allein in den USA mehr als 50 neue Medikamente zuge-
lassen. Auch für 2021 erwarten wir eine beachtliche Anzahl weiterer Zulassungen.
Neue Technologien dürften ihr disruptives Potenzial unter Beweis stellen
Das Hauptaugenmerk der Biotechanleger im Jahr 2021 und darüber hinaus dürfte den
Fortschritten bei neuesten Behandlungsmodalitäten gelten. Auf die wichtigen und viel-
versprechenden Nachrichten im Jahr 2020 sollten weitere Erfolgsmeldungen folgen, die den
Nutzen von Technologien wie der Geneditierung, der Gentherapien der nächsten Generation
und der Zelltherapietechnologien untermauern. Dr. Daniel Koller, Leiter Investment Management, BB Biotech
Beschleunigung der Entwicklungsgeschwindigkeit dank computerbasierter Ansätze
Dank des tieferen Verständnis der genotypischen und phänotypischen Unterschiede zwischen normalen und erkrankten Zellen, deutlich verbesserten computerbasierten Ansätzen beim
Wirkstoffscreening sowie der Identifikation und Auswahl intelligenterer und adaptiver klinischer Versuchsprogramme, beschleunigt sich der Entwicklungszyklus. Beste Beispiele hierfür sind
einige Wirkstoffe gegen genetisch bedingte seltene Krankheiten und zielgerichtete Krebsmedikamente. Ihre Entwicklung vom Labor bis zum Patienten erfolgte in Rekordzeit und dauerte
häufig nur zwei bis drei Jahre.
Diese Beschleunigung ist für Investoren attraktiv, da kleinere Unternehmen hierdurch in der Lage sind, Kapital effizient aufzunehmen und einzusetzen. Das generiert Anlegern eine höhere
Kapitalrendite, was wiederum Kapital anzieht, das in die nächste Generation von Unternehmen investiert werden kann.
Die starke Dynamik in der Biotechbranche wird anhalten und sich dank der vermehrten technologischen Fortschritte und wachsender Kapitalströme von Risikokapitalgebern bis hin zu
öffentlichen Investoren zur Unterstützung von Innovationen sogar beschleunigen. So ist auch in diesem Jahr mit einer steigenden Zahl klinischer Entwicklungsprojekten zu rechnen, die eine
zunehmende Anzahl an Produktzulassungen nach sich zieht.
Mit einer geschätzten jährlichen Wachstumsrate im zweistelligen Bereich gehört der Biotechsektor zu den interessantesten Industrien überhaupt. Zwischen 2021 und 2024 dürfte der
globale Branchenumsatz von 190 auf 289 Milliarden Dollar steigen. Inzwischen stammt jedes zweite Medikament aus Biotechlaboren und viele Branchenvertreter zeichnen sich durch eine
starke Umsatz- und Gewinndynamik aus.
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