Investment Letter 01/2023 Fokus
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Investment Letter 01/2023
Fokus
Trotz dem sehr schwierigen Börsenjahr hielt sich der
sogenannte Tracker auf unsere BKB-Jahresfavoriten
2022 sehr gut. Das noch bis zum 10. Februar 2023
laufende strukturierte Produkt notiert aktuell (Stand
9. Januar 2023) «nur» 2 % unter dem Ausgabepreis. Im
Verlauf des vergangenen Jahres notierte es zeitweise
ebenfalls fast um fast 10 % tiefer. Doch die enthaltenen
Dr. Sandro Merino Titel wurden ihrer Favoritenrolle gerecht und es konnte
Chief Investment Officer eine sehr hohe Mehrrendite gegenüber dem breiten SPI
Bank Cler erzielt werden. Per Stand 9. Januars 2023 performte der
Tracker gegenüber dem SPI um 6,7 % besser, obwohl die
drei grossen defensiven Werte Nestlé, Novartis und
Roche im Tracker nicht enthalten sind. Gegenüber dem
• Unsere Schweizer Aktienfavoriten 2023 Nebenwerte-Index SPIEX, der die SMI-Titel nicht
• Neuer Tracker lanciert: berücksichtigt, performte der Tracker sogar um 11,5 %
– Zeichnungsfrist 23.1. bis 3.2.2023, 16.00 Uhr besser. Die vier SMI-Werte mit der besten Performance
– ISIN: CH1240578570 / Valor: 124057857 / während des vergangenen Jahres sind im Tracker der
SIX-Symbol: LKYRCH Jahresfavoriten enthalten.
– Dividenden werden reinvestiert
Damit wird es unserem Basket mit den Schweizer
Anders als in den Vorjahren dürften sich die Investoren Jahresfavoriten 2022 mit hoher Wahrscheinlichkeit zum
nicht wirklich gerne an das Börsenjahr 2022 zurückerin- fünften Jahr in Folge gelingen, mit einer ausgewogenen
nern. So stieg beispielsweise die Marktrendite der und marktspezifischen Auswahl besser als der breite
Schweizer Eidgenossen-Obligationen über zehn Jahre Benchmark SPI zu performen.
von minus 0,10 % auf zwischenzeitlich wieder klar über
1,5 %. Noch stärkere Bewegungen sahen die Anleihen Rezessionsängste und die geopolitische Situation
anderer Staaten. Dies führte zu einem der schlimmsten dürften 2023 im Mittelpunkt stehen
Anlegerjahre in den für Investoren eigentlich «sicheren» Im neuen Jahr dürften die Abflachung der konjunkturel-
Anleihemärkten. len Entwicklung, die steigenden Zinsen sowie auch die
geopolitische Situation einen grossen Einfluss auf die
Doch auch die Anlagekategorie Aktien zeigte sich nicht Aktienmärkte ausüben. Unsere Prognose zeigt, dass wir
von der vorteilhaften Seite. Während des gesamten Jahres bei den Schweizer Aktien von einer positiven Perfor-
war ein Verkaufsdruck spürbar. Der wichtigste US-Index, mance ausgehen. Allerdings sind wir gegenüber den
S&P500, verlor im Jahresverlauf 2022 ziemlich genau 20 %. vergangenen Jahren klar vorsichtiger. Dies lässt sich
Wachstumstitel litten besonders stark. In Zeiten mit insbesondere an der hohen Anzahl an defensiven Titeln
steigenden Zinsen sind die kapitalhungrigen – und oft in der Auswahl der neuen Jahresfavoriten 2023 ablesen.
noch in den roten Zahlen steckenden – Wachstumswerte Sechs der zehn Aktien aus der Auswahl 2022 haben es
klar im Nachteil. Die steigenden Kosten zur Finanzierung auch unter die Favoriten des neuen Jahres geschafft.
des Wachstums und ein oft fehlender Cashflow wiegen in Teilweise hatten diese Titel bereits ein erfolgreiches
diesen Konjunkturphasen schwer. Entsprechend wenig hat 2022, andere haben das vor einem Jahr eruierte Auf-
deshalb überrascht, dass der US-Technologieindex Nasdaq wärtspotenzial noch nicht vollständig realisiert. Bei
rund ein Drittel an Wert einbüsste. einzelnen Titeln hat sich das Potenzial im Verlauf der
abgelaufenen zwölf Monate sogar noch erhöht.
Der Schweizer Aktienmarkt vermochte sich dank der 1. Clariant
vielen defensiven Unternehmen etwas besser zu halten. 2. Holcim
Der Leitindex SMI, wie auch der breitere SPI, büssten mit 3. Kühne+Nagel
einem Minus von 17 % exakt gleich viel an Wert ein. 4. SIG
Dagegen gerieten die Nebenwerte massiv unter die 5. UBS
Räder. Sicherlich waren auch hier die höheren Marktren- 6. Zurich Insurance
diten dafür verantwortlich. Insbesondere bei denjenigen
Unternehmen, die vom Export abhängen, spielte die Folgende vier Werte haben es neu in unsere Auswahl der
Euro-Schwäche ein gewichtige Rolle. Unter diesen BKB-Jahresfavoriten 2023 geschafft:
Firmen befinden sich auch viele Zulieferer des stark 1. Allreal
angeschlagenen Automobilmarktes. 2. Barry Callebaut
3. Richemont
4. Straumann
Bank Cler AG Telefon 0800 88 99 66 www.cler.chInvestment Letter 01/2023
Fokus
Alle zehn Jahresfavoriten verfügen über ein MSCI-ESG- aus der Fusion der belgischen Callebaut sowie der
Rating (Nachhaltigkeitsrating) von mindestens A bis zur französischen Cacao Barry. Das Unternehmen stellt
Höchstnote AAA und sind gemäss unseren Richtlinien Schokolade, Kakaoprodukte, Füllungen, Glasuren und
nachhaltig. Das Kurs/Gewinn-Verhältnis (2023 ge- Dekorationen sowohl für die Industrie als auch für
schätzt) liegt mit 18.2x leicht unter demjenigen des SPI gewerbliche Kunden (Konditoreien und Gastronomie) her.
(18.3x). Die Dividendenrendite von 3 % ist im Vergleich zu Im am 31. August 2022 zu Ende gegangenen Geschäfts-
den Vorjahren eher hoch und unterstreicht die defensive jahr sorgte ein Zwischenfall in der weltgrössten Schokola-
Auswahl. Das Upside-Potenzial gemäss unseren Kurszie- defabrik für einen Rückgang beim Gewinn. Dennoch profi-
len ist 15,2 % (Stand: 9. Januar 2023) und liegt über dem tiert der Konzern von einem hohen Ansehen, lagern doch
Konsensus (10,7 %) und der SMI-Bottom-Up-Prognose weitere Konzerne ihre Produktion von Kakaoprodukten an
(8,3 %). Bei den Aktien mit einem aktuell eher geringen Barry Callebaut aus. Die Bemühungen zur Verbesserung
Aufwärtspotenzial gehen wir davon aus, dass die Unter- der Rückverfolgbarkeit und Transparenz in der Kakaolie-
nehmen im Verlauf des laufenden Jahres gute fundamen- ferkette stehen im Mittelpunkt der Strategie von Barry
tale Argumente für höhere Kursziele liefern werden. Callebaut, Kinderarbeit soll bis 2025 beseitigt werden.
Unsere zehn Jahresfavoriten 2023 Cie. Financière Richemont SA
Allreal Holding AG Nachhaltigkeit
MSCI-Rating AA
Nachhaltigkeit
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
MSCI-Rating A
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja Die Compagnie Financière Richemont produziert und
vertreibt Luxusgüter (Uhren, Schmuck, Lederwaren,
Das Schweizer Immobilienunternehmen Allreal kombi- Schreibwaren und Bekleidung). Zu den bekanntesten
niert ein ertragsstabiles eigenes Immobilienportfolio mit Marken zählen Cartier, Van Cleef & Arpels, A. Lange &
der Tätigkeit eines Generalunternehmers in den beiden Söhne, Piaget, Jaeger-LeCoultre, IWC, Montblanc,
Bereichen Projektentwicklung und Realisation. Dies wird Dunhill und Chloé. Hauptaktionär ist die Compagnie
durch die Dienstleistungssparte vervollständigt. Mit Financière Rupert, die sämtliche B-Aktien hält und somit
diesem Geschäftsmodell kann Allreal die ganze Wert- mit 9,1 % des Kapitals 50 % der Stimmen kontrolliert.
schöpfungskette über den gesamten Lebenszyklus einer Richemont deckt mit einem wissenschaftlich fundierten
Immobilie abdecken: von der Entwicklung über die Kohlenstoffreduktionsziel auch Scope-3-Emissionen
Realisation bis hin zur langfristig rentablen Immobilien- (zusätzlich zu Scope 1 und 2) ab. Mit einem vertikal
anlage. Das Portfolio besteht aus Geschäfts- und integrierten Geschäftsmodell ist Richemont besser
Wohnimmobilien in den wirtschaftlichen Zentren der positioniert, um den CO₂-Fussabdruck seiner Produkte
Schweiz. Von den Synergien, die sich aus der Kombina- zu verwalten. 100 % der beschafften Diamanten
tion dieser Geschäftsfelder ergeben, profitieren Kunden, entsprechen dem Kimberley Process Certification
Aktionäre und die rund 240 Mitarbeitenden in Zürich, Scheme (internationaler Standard zur Einschränkung
Basel und Bern. Bei den Immobilien wird weiterhin mit des Handels mit Konfliktdiamanten).
einer tiefen Leerstandsquote gerechnet. Im Geschäfts-
feld Generalunternehmung ist dank des hohen Arbeits- Clariant AG
vorrats und den voll ausgelasteten Kapazitäten in den
beiden Sparten Entwicklung und Realisation von einer Nachhaltigkeit
stabilen Resultatentwicklung bei leicht steigendem
MSCI-Rating AA
Projektvolumen auszugehen. Allreal engagiert sich stark
im Segment Nachhaltigkeit und lässt dieses wichtige Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
Kriterium, wo immer möglich, einfliessen.
Im Jahr 2022 enttäuschte die Aktie von Clariant. Wann
Barry Callebaut AG immer man dachte, nun könne sich der Aktienkurs über
CHF 20 etablieren, gab es einen Rücksetzer. Ein KGV für
Nachhaltigkeit 2023 von 13x und ein Buchwert von 1.6x sind jedoch sehr
günstig. Die Investoren geben dem Unternehmen
MSCI-Rating AA
inzwischen nur noch wenig Kredit, was sich auch in der
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja um rund 25 % tieferen Bewertung gegenüber der
Vergleichsgruppe ausdrückt. Dies kann auch ein starkes
Barry Callebaut ist der weltweit grösste Schokolade Kaufargument sein und macht sie nicht nur für Investo-
produzent mit Sitz in Zürich. Der Konzern entstand 1996 ren interessant. Die Umsatzentwicklung im vergangenen
Bank Cler AG Telefon 0800 88 99 66 www.cler.ch Seite 2/5Investment Letter 01/2023
Fokus
Jahr lag meist über den Erwartungen. Die Margen der operativem Gewinn, eine Verbesserung. Und die Konver-
Segmente «Natural Resources» und «Care Chemicals» sionsrate, die das Verhältnis von EBIT zu Rohertrag
konnten dank Preiserhöhungen und Volumen erhöht beschreibt, lag mit 36 % weit über dem langfristig
werden. Zudem dürfte auch «Catalysis» die Talsohle gesetzten Durchschnittsziel von 16 %. Diese Zahlen
durchschritten haben. Das Portfolio von Clariant wurde machen deutlich, dass überlastete Häfen, Personalman-
erheblich verbessert, indem man sich von den zyklischen gel und aus dem Takt geratene Lieferketten die Trans-
und weniger wachstumsstarken Bereichen trennte. porte immer aufwendiger machen und damit die Preise
Somit besteht im Jahr 2023 erst recht die Chance, dass deutlich steigen lassen. Wir rechnen mit einer Fortset-
die Aktie zu einer interessanten Investmentstory wird. zung dieses Trends auch im Geschäftsjahr 2023.
Holcim Ltd SIG Group AG
Nachhaltigkeit Nachhaltigkeit
MSCI-Rating AA MSCI-Rating AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
Holcim ist längst nicht mehr nur «Zement» und unter- SIG Combibloc ist ein weltweit tätiger Verpackungskon-
nimmt sehr grosse Schritte in der Nachhaltigkeit bzw. zern. Kernkompetenz sind Lösungen für die Lebensmittel-
sieht darin auch eine Businesschance. Viele Teilbereiche und Getränkeindustrie im Bereich Kartonpackungen und
wurden erfolgreich veräussert, neue Unternehmen Abfülltechnologie. Der Konzern ist auch bezüglich Innova-
übernommen – nicht nur aus dem eigenen Sektor. Der tionen und Akquisitionen auf einem guten Weg, gerade in
neue Bereich «Solutions & Products» ist für bereits 30 % der Nachhaltigkeit und im Recycling. Mit aseptischem
des Konzernumsatzes verantwortlich und kann gerade Karton als Ersatz für PET-Flaschen (Plastikmüll) bestehen
im stark wachsenden Renovations-Business weiter gute Chancen, dass SIG Group weitere Marktanteilsge-
zulegen. Entsprechend konnte das Unternehmen wäh- winne zulasten von Marktführer Tetra Pak gewinnen kann.
rend 2022 mehrmals mit höheren Prognosen aufwarten. Sehr positiv wirken sich die beiden Akquisitionen von
Dies ist ebenso für 2023 möglich, auch wenn die Kon- Scholle IPN und Evergreen aus. Dies ermöglicht eine
junktur nicht unbedingt dafür spricht. Das Aktienrück- Erweiterung des Produkteangebots und eine Diversifizie-
kaufprogramm sowie die Dividendenrendite von inzwi- rung der geografischen Präsenz sowie des Kundenstam-
schen 4,6 % ist zudem aktionärsfreundlich. Trotzdem ist mes. Viele Preiserhöhungen werden erst im neuen Jahr
der Applaus seitens der Investoren nicht derart stark, wie wirksam, was sich positiv auf die Margen auswirken
es die Unternehmensentwicklung verdient – was auch als dürfte. SIG dürfte sich zudem sehr widerstandsfähig
Chance interpretiert werden kann. gegenüber höheren Energiekosten zeigen, sind sie doch
nur für 1 % des Umsatzes verantwortlich. Die Aktie gilt als
Kühne+Nagel International AG defensiv, was 2023 zum Vorteil werden kann.
Nachhaltigkeit Straumann AG
MSCI-Rating AAA
Nachhaltigkeit
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
MSCI-Rating A
Das 1890 gegründete Schweizer Unternehmen Küh- Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
ne+Nagel ist eines der ganz Grossen der globalen
Logistik. Kühne+Nagel hält weltweit, direkt oder Straumann ist der weltweit führende Anbieter für
indirekt, Beteiligungen an über 200 Unternehmen. Der Implantat-gestützten sowie restaurativen Zahnersatz
grösste Teil dieser Unternehmen sind Kühne+Nagel-Lan- und die orale Geweberegeneration. Der in Basel domizi-
desgesellschaften und befinden sich ausschliesslich im lierte Konzern bietet seine Produkte und Dienstleistun-
Eigentum der Gruppe. Der Logistiker ist in über 100 Län- gen in mehr als 70 Ländern an. Vom Pandemie-beding-
dern tätig, betreibt 1000 Betriebsstätten mit insgesamt ten Einbruch hat sich der Konzern inzwischen erholt und
rund 7 Mio. Quadratmetern Lagerfläche und beschäf- wächst aktuell wieder dem langfristigen Trend entspre-
tigt ungefähr 80 000 Mitarbeiter. Die Geschäftsfelder chend. Der Geschäftsverlauf wird durch Konjunkturzyk-
umfassen Luftfracht, Seefracht, Landfracht, Kontrakt- len weniger stark als in früheren Jahren beeinflusst, hat
logistik und die Integrierte Logistik. Auch im Jahr 2022 sich Straumann doch mit Zukäufen entsprechend
konnte Kühne+Nagel von den globalen Lieferkettenpro- diversifiziert. So bietet der Konzern in der Zwischenzeit
blemen profitieren. Es gelang im 3Q22 bei allen wichti- nicht mehr nur hochpreisige Produkte, sondern auch
gen Kennzahlen, wie Nettoumsatz, Rohertrag und günstige Alternativen an.
Bank Cler AG Telefon 0800 88 99 66 www.cler.ch Seite 3/5Investment Letter 01/2023
Fokus
UBS Group AG Zurich Insurance Group AG
Nachhaltigkeit Nachhaltigkeit
MSCI-Rating AA MSCI-Rating AAA
Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja Gilt gemäss BKB-Kriterien als nachhaltige Anlage Ja
Die Schweizer Grossbank UBS setzte ihren positiven Trend Der Sach- und Lebensversicherer Zurich Insurance
des Vorjahres – leicht abgeschwächt – auch im Ge- entwickelte sich 2022 dank Prämiensteigerungen und
schäftsjahr 2022 fort. Dies trotz eines äusserst schwieri- der Übernahme eines Teilgeschäfts von MetLife robust.
gen Marktumfelds, das von Themen wie Inflation, Rezes- Von den drei Bereichen Schaden/Unfall, Leben und
sionsgefahr, Ukraine-Krieg und Pandemie-Nachwirkungen Farmers kämpft einzig der Lebenbereich mit spürbar
geprägt war. Die UBS profitierte jedoch von den gestiege- tieferen (aber noch immer attraktiven) Neugeschäfts-
nen Zinsen und einem intakten Kundenvertrauen. Letzte- margen. Gleichwohl – und trotz hoher Belastungen
res machte sich insbesondere bei abermals erfreulich (Wirbelsturm Ian) – sollte die Margenexpansion bis
hohen Nettoneugeldzuflüssen bemerkbar. Kostenseitig mindestens 2023 andauern. Zurich Insurance bleibt auch
hat das Unternehmen im vergangenen Geschäftsjahr 2023 sowohl strategisch als auch operativ robust
weniger Fortschritte erzielt als erwartet. Gleichwohl oder aufgestellt. Die Zurich Insurance-Aktie ist nach wie vor
gerade deshalb erwarten wir für das laufende Geschäfts- hoch bewertet, bleibt aber dank der starken operativen
jahr 2023 eine deutliche Steigerung der Profitabilität. Aussichten und der hohen Dividendenrendite interessant.
Aufgrund der robusten Bilanz, des operativen Steige-
rungspotenzials und des soliden Kundenvertrauens bleibt
die Aktie nach wie vor günstig bewertet.
Investieren Sie mit unserem Tracker in die Schweizer Aktien-Favoriten 2023
Wie in den vergangenen Jahren wird die Basler Kantonalbank auch für die Jahresfavoriten 2023 ein neues Tracker-
Zertifikat lancieren, dieses Jahr in Zusammenarbeit mit der Raiffeisen. Die zehn Titel werden im Zertifikat gleichge-
wichtet (je 10 %) vertreten sein. Zeichnungen werden ab Montag, 23. Januar 2023, entgegengenommen.
ISIN / Valorennummer ISIN: CH1240578570 / Valor: 124057857
SIX-Symbol LKYRCH
Emissionspreis pro Instrument CHF 100.00 (100,15 % des Spot-Referenzpreises)
Referenzwährung Schweizer Franken (CHF);
Emission, Handel und Rückzahlung erfolgen in der Referenzwährung.
Spot-Referenzpreis (Basiswert) CHF 99.85 (Schlusskurs des Basiswertes an der Referenzbörse am Festlegungstag)
Zeichnungsfrist 23. Januar bis 3. Februar 2023, 16:00 Uhr
Anfangsfixierungspreis CHF 99.85 (Durchschnitt der interessewahrend durch die Emittentin während
der Anfangsfixierungsperiode erzielten Nettokurse der Basiswertkomponenten)
Anfangsfixierungsperiode 6. bis 7. Februar 2023 (Tage, an denen der Spot-Referenzpreis (Basiswert) festgelegt wird).
Die Berechnungsstelle hat die entsprechenden Aktien- und Umrechnungskurse während der
Anfangsfixierungsperiode in ihrem alleinigen Ermessen festgestellt.
Liberierung / Valuta 10. Februar 2023 (Tag, an dem der Emissionspreis bezahlt wird)
Letzter Handelszeitpunkt 5. Februar 2024 (Handel bis zum offiziellen Handelsschluss an der SIX Swiss Exchange)
Schlussfixierungspreis Der Schlussfixierungspreis pro Zertifikat entspricht dem Erlös, welcher von der Emittentin
während der Schlussfixierung durch den interessewahrenden Verkauf sämtlicher pro Zertifikat
enthaltenen Aktien, zuzüglich eines allfälligen Cash-Bestands und nach Abzug aller anfallen-
den Kosten, umgerechnet in die Referenzwährung erzielt wird.
Schlussfixierungsperiode 6. bis 7. Februar 2024 (Tage, an denen der Schlussfixierungspreis festgelegt wird.) Die Berech-
nungsstelle wird die entsprechenden Aktien- und Umrechnungskurse während der Schlussfi-
xierungsperiode in ihrem alleinigen Ermessen feststellen.
Rückzahlungstag / Valuta 12. Februar 2024 (Tag, an dem jedes Instrument zum Rückzahlungsbetrag getilgt wird.)
Verkaufsrestriktionen Die wichtigsten Jurisdiktionen, in denen die Produkte nicht öffentlich angeboten werden
dürfen, sind der EWR, das Vereinigte Königreich, Hongkong und Singapur. Die Produkte dürfen
nicht innerhalb der Vereinigten Staaten bzw. nicht an oder auf Rechnung oder zugunsten von
US-Personen (wie in Regulation S definiert) angeboten oder verkauft werden.
Bank Cler AG Telefon 0800 88 99 66 www.cler.ch Seite 4/5Investment Letter 01/2023
Fokus
Research-Disclaimer
Präambel
Die Bank Cler bezieht ihre Finanzanalysen vom Investment Research der BKB. Aus diesem Grund wird im Disclaimer nur die BKB erwähnt.
Interessenkonflikte
Die BKB hat in Übereinstimmung mit den geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen, insbesondere den Richtlinien der Schweizerischen Bankiervereinigung
zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse, Vorkehrungen getroffen, um Interessenkonflikte bei der Erstellung und Weitergabe von Finanzanalysen zu vermeiden
oder angemessen zu behandeln. In diesem Rahmen trifft die BKB insbesondere die geeigneten Massnahmen, um die Unabhängigkeit und die Objektivität der Mitarbeiter,
die an der Erstellung von Finanzanalysen beteiligt sind oder deren bestimmungsgemässe Aufgaben oder wirtschaftliche Interessen mit den Interessen der voraussichtlichen
Empfänger der Finanzanalyse in Konflikt treten können sicherzustellen.
Die BKB stellt sicher, dass ihre Finanzanalysten sowie die an der Erstellung der Finanzanalyse beteiligten Mitarbeiter keine Geschäfte mit Finanzinstrumenten auf die sich die
Finanzanalysen beziehen, oder damit verbundenen Finanzinstrumenten tätigen, bevor die Empfänger der Finanzanalysen oder Anlageempfehlungen ausreichend Gelegenheit
für eine Reaktion hatten.
Bewertungsgrundlagen und -methoden
Die Analysen des Investment Research der BKB basieren teils auf primärem, teils auf sekundärem Research. Sie beruhen auf allgemein anerkannten qualitativen und
quantitativen Bewertungsgrundlagen und Bewertungsmethoden.
Aussagen zu künftigen Entwicklungen
Einschätzungen zu Unternehmensentwicklungen sowie zum Ausdruck gebrachte Erwartungen über die zukünftige Wertentwicklung von Finanzinstrumenten sind das
Ergebnis einer Momentaufnahme und können sich jederzeit ändern. Einschätzungen der der künftigen Wertentwicklung von Finanzinstrumenten zugrunde liegenden
Parameter erfolgen mit grösster Sorgfalt. Dennoch beschreibt das Ergebnis einer Analyse immer nur eine aus einer Vielzahl möglicher zukünftiger Entwicklungen. Es
handelt sich um diejenige Entwicklung, der das Investment Research der BKB zum Zeitpunkt der Durchführung der Analyse bzw. der Erstellung dieser Publikation die grösste
Eintrittswahrscheinlichkeit beimisst.
In dieser Publikation enthaltene Prognosen, Werturteile oder Kursziele stellen, soweit nicht anders angegeben, die Meinung des Verfassers dar. Verwendete Kursdaten beziehen
sich auf den Zeitpunkt der Veröffentlichung, soweit nicht anders angegeben.
Art der Informationen / Zugangsbeschränkung bzw. Adressatenkreis
Diese Publikation stellt lediglich eine unverbindliche Meinungsäusserung zu den Marktverhältnissen und allfällig angesprochenen Anlageinstrumenten zum Zeitpunkt der
Veröffentlichung dar. Die Angaben stammen aus öffentlich zugänglichen Quellen, welche die BKB für zuverlässig hält, ohne aber alle diese Informationen selbst verifiziert zu
haben sowie aus von der BKB beigezogenen Drittquellen und Unternehmensdaten.
Eine Gewähr für deren Richtigkeit oder Vollständigkeit wird seitens der BKB nicht übernommen. Diese Publikation dient lediglich der allgemeinen Information und stellt
weder eine Anlageberatung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Erwerb oder zur Veräusserung von Finanzinstrumenten dar. Sie richtet sich nicht an natürliche
oder juristische Personen, deren Nationalität oder Wohnsitz / Sitz den Zugang zu solchen Informationen aufgrund der geltenden Gesetzgebung verbieten. Diese Publikation
darf zudem nicht an Empfänger verteilt werden, die Bürger eines Staates sind oder die in einem Staat ansässig sind, in dem die Verteilung entsprechender Researchberichte
unzulässig ist oder das Vorliegen einer Bewilligung erfordert.
Vorliegende Publikation entbindet den Empfänger nicht von seiner eigenen Beurteilung. Es wird den Empfängern / Lesern dieser Publikation empfohlen, vor einem allfälligen
Anlage- oder anderen Entscheid die in dieser enthaltenen Informationen - allenfalls unter Beizug eines Beraters - auf ihre Vereinbarkeit mit den jeweiligen persönlichen
Verhältnissen sowie auf juristische, regulatorische, steuerliche sowie ggf. weitere Konsequenzen zu prüfen.
Haftungsausschluss
Die BKB schliesst jede Haftung aus der Nutzung der veröffentlichten Informationen aus; ins-besondere für Verluste, einschliesslich Folgeschäden, die sich aus der Verwendung
der In-halte dieser Publikation ergeben.
Weiterverbreitung von Inhalten
Eine Vervielfältigung oder Verwendung von Grafiken und Texten in elektronischen Medien ist ohne ausdrückliche Zustimmung der BKB nicht gestattet. Eine inhaltliche
Verwertung ist nur mit Quellenangabe zulässig, wobei um vorherige Übersendung eines Belegexemplars gebeten wird.
Aufsicht
Die Basler Kantonalbank untersteht der Aufsicht durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA).
Bank Cler AG Telefon 0800 88 99 66 www.cler.ch Seite 5/5Sie können auch lesen
