Konjunkturmonitor Sachsen - Sachsen trotzt der gesamtdeutschen Rezession 05.03.2020 Dr. Guido Zimmermann, Senior Economist - Die LBBW
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05.03.2020 Dr. Guido Zimmermann, Senior Economist Konjunkturmonitor Sachsen Sachsen trotzt der gesamtdeutschen Rezession
Sachsen entgeht einer Rezession Unsere Thesen • Der Corona-Virus (Covid-19) und seine Auswirkungen auf die internationale Wirtschaftsaktivität belastet auch den Industriestandort Sachsen. Wir erwarten allerdings für Sachsen keine Rezession. Sachsen entkoppelt sich damit vom Deutschland-Trend. • Für 2020 erwarten wir eine Wachstumsrate für das reale BIP Sachsens von durchschnittlich 0,4% (Deutschland: -0,1%), für 2021 von 1,4% (1,4%). • Politik und Unternehmen müssen nun verstärkte Anstrengungen unternehmen, die Vielzahl an Herausforderungen, die für die Sicherung von Arbeitsplätzen und den Standort notwendig sind, zu stemmen. • Die Corona-Krise dürfte für die deutsche Industrie ein Wendepunkt vergleichbar mit der Lehman-Krise im Bankensektor sein – wurde doch durch sie offenbar, dass die globalen Wertschöpfungs- und Zulieferketten zu einseitig auf eine Weltregion (Asien) ausgerichtet waren, was sie sehr anfällig für Schocks macht. • Es ist zu erwarten, dass die Industrie mittelfristig vor einer Periode einer größeren Diversifikation und Re- Regionalisierung der Wertschöpfungsketten steht. 05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 2
Konjunktur stark unter Druck, Sachsen trotzt der
gesamtdeutschen Rezession.
LBBW BIP-Wachstumsprognosen (in %) für Sachsen und Deutschland.
• Die Konjunktur Sachsens kühlt gerade im Gleichschritt
4,0% mit der Konjunktur Gesamtdeutschlands ab. Wir
erwarten allerdings für Sachsen keine Rezession.
3,5%
• Für 2020 erwarten wir eine Wachstumsrate für das
3,0% reale BIP von durchschnittlich 0,4% (Deutschland: -
2,5%
0,1%), für 2021 von 1,4% (1,4%).
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
-0,5%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
(P) (P) (P) (P) (P)
BIP (Y/Y) Sachsen BIP (Y/Y) Deutschland
Quelle: Refinitiv, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 3Wachstumsranking 2020 der Bundesländer
LBBW BIP-Wachstumsprognosen (in %) für ausgewählte Bundesländer
Berlin
Brandenburg
Sachsen
Thüringen
Hamburg
Bayern
Rheinland-Pfalz
Sachsen-Anhalt
Niedersachsen
NRW
Hessen
Baden-Württemberg
-1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50%
Quelle: Refinitiv, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 405.03.2020 Konjunktur Konjunktur nun stark unter Druck
Geschäftsklima Ostdeutschland auf dem Weg der Besserung? – Corona-Virus steht dem entgegen! ifo Geschäftsklima Ostdeutschland, saisonbereinigt, Februar 2020 • Im Februar 2020 erholte sich das ifo Geschäftsklima für Ostdeutschland wieder leicht. Der ifo Geschäftsklimaindex für die gesamte regionale Wirtschaft erhöhte sich von 98,8 auf 99,4 Punkte. Sowohl die Lageeinschätzungen der befragten Unternehmer als auch ihre Geschäftserwartungen stiegen. Insgesamt scheint die Wirtschaft in Ostdeutschland im Februar wieder besser gestimmt. • Im ostdeutschen Verarbeitenden Gewerbe stieg die Stimmung im Februar deutlich. Im ostdeutschen Dienstleistungssektor ging der Geschäftsklimaindex dagegen leicht zurück. Im ostdeutschen Handel stieg die Stimmung deutlich. Im ostdeutschen Bauhauptgewerbe erwärmte sich das Geschäftsklima spürbar. • Es dürfte angesichts der Ende Februar einsetzenden, durch den Corona-Virus induzierten Negativentwicklung für das weltwirtschaftliche Klima zweifelhaft sein, ob sich auch in Ostdeutschland das Geschäftsklima weiter erholt. Quelle: ifo, IW Halle. 05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 6
Konjunktur in Sachsen hatte sich zuletzt stabilisiert – Corona- Virus dürfte dem einen Strich durch die Rechnung machen Konjunkturklimaindex der LAG IHK Sachsen, Jahresbeginn 2020, Geschäftslage und Erwartungen der sächsischen Wirtschaft (Salden aus prozentualen Anteilen positiver und negativer Urteile) • Der IHK-Geschäftsklimaindex stieg zuletzt erstmals seit zwei Jahren wieder leicht an. Die sächsischen Unternehmen beurteilten zu Jahresbeginn 2020 sowohl ihre Geschäftslage als auch ihre Erwartungen besser als noch im Herbst 2019, sodass der Indexwert um zwei auf aktuell 120 Punkte zulegte. • Neben dem Corona-Virus und seinen Folgen dürften die sächsischen Unternehmen die größten Risikofaktoren nach wie vor im Fachkräftemangel (51 Prozent) und in der Entwicklung der Arbeitskosten (50 Prozent) sehen. Aufgrund zurückgehender Inlandsaufträge entwickelt sich in vielen Branchen die Inlandsnachfrage (44 Prozent) – nunmehr auf Platz 3 – wieder verstärkt zum Risikofaktor. Stärker als in den Vorjahren fällt die Risikobewertung mit Blick auf die „wirtschaftlichen Rahmenbedingungen“ (Energie- und Umweltpolitik, E-Mobilität, Bürokratie, Reglementierung, Unternehmenssteuern) sowie die „Entwicklung der Energiepreise“ aus. 41 Prozent beziehungsweise 37 Prozent der Unternehmen sehen darin Geschäftsrisiken. Quelle: LAG IHK Sachsen. 05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 7
China stärkstes Exportland Sachsens Außenhandel Sachsens, Anteil ausgewählter Länder 2018 von Januar bis November 2019 Quelle: LAG IHK Sachsen. 05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 8
Sachsen exportiert nach China v. a. Autos und Motoren
Ausfuhren in die Volksrepublik China 2018 von Januar bis November 2019
nach ausgewählten Warenuntergruppen, in Mio. EUR
Eisen-, Blech- u. Metallwaren
Maschinen
Geräte zur Elektrizitätserzeugung u.-verteilung
Elektronische Bauelemente
Fahrgestellte, Motoren u. KfZ-Teile
Personenkraftwagen u. Wohnmobile
0,0 500,0 1.000,0 1.500,0 2.000,0 2.500,0 3.000,0
Quelle: LAG IHK Sachsen.
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 9Sachsen importiert aus China v. a. Elektronik
Einfuhren aus der Volksrepublik China 2018 von Januar bis November 2019
nach ausgewählten Warenuntergruppen, in Mio. EUR
Elektrotech. Erzeugnisse
Mess-, steuerungs- u. regelungstech. Erzeugnisse
Rundfunk-, TV-, phono- u. videotech. Geräte
Nachrichtentechnische Geräte u. Einrichtungen
Geräte zur Elektrizitätserzeugung u. -verteilung
Elektronische Bauelemente
0 50 100 150 200 250 300 350 400
Quelle: LAG IHK Sachsen.
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 10Exportgeschäft dürfte durch Krise in China leiden:
Chinesische Einkaufsmanager-Indizes massiv eingebrochen
Einkaufsmanager-Indizes China
in Indexpunkten
• Die offiziellen chinesischen
70 70 Einkaufsmanager-Indizes sind
im Februar auf Rekordtief-
stände gefallen – niedriger als
zu Zeiten der Finanzkrise 2008.
60 60
• Insbesondere im Dienst-
leistungssektor, der sich in den
vergangenen Jahren weit-
gehend stabil im expansiven
50 50 Bereich oberhalb von 50
Punkten gehalten hatte, war der
Absturz dramatisch.
• Zwar ist eine Erholung in den
40 40
kommenden Monaten aufgrund
sinkender Neuinfektionszahlen
und der massiven staatlichen
Unterstützung wahrscheinlich,
30 30 doch unterstreichen die Daten
einmal mehr, dass die volks-
wirtschaftlichen Auswirkungen
im 1. Quartal massiv ausfallen
20 20 werden.
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
PMI Manufacturing (NBS) PMI Non-Manufacturing (NBS)
Quelle: Refinitiv Datastream, LBBW Research
Quelle: Refinitiv
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 11China: Hauptszenario
BIP-Wachstum in China mit LBBW-Prognosen
in % Y-Y
• In unserem Hauptszenario
12 12
leidet China zunächst einmal
direkt unter der Epidemie.
• Darüber hinaus werden nun
10 10 aber auch andere Länder von
der Ausbreitung der Infektion in
Mitleidenschaft gezogen.
8 8 • Auch darunter leidet die chine-
sische Wirtschaft, z.B. durch
einen Rückgang der Nachfrage
6 6
auch nach chinesischen Ex-
portprodukten aus anderen
betroffenen Staaten.
• Hinzu kommt, dass sich die
4 4
Infektion in China auch über
den Frühling hinaus weiter
ausbreiten könnte, da die
2 2 Erkrankung wohl keinem
saisonalen Muster folgt.
• Wir revidieren unsere BIP-
0 0 Prognose für China im Jahr
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 2020 daher noch einmal von
China: BIP (% YY) 5,2 % auf nunmehr 3,9 %.
Quelle: Refinitiv Datastream, LBBW Research
Quelle: Refinitiv, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 12Autos: 2020 bestenfalls kleines Absatzplus zu erwarten –
inkl. Corona-Effekten -2 bis -5% zu befürchten
Absatzprognose für GJ 2020 Veränderungen Schätzungen 01/20 vs. 10/19
in % zum Vorjahr in Tsd. Einheiten
-0,3% Welt Welt
-1,0% Westeuropa
Westeuropa .
Deutschland
Großbritannien
Osteuropa Japan 3,2% Frankreich
Italien
-1,5% USA Spanien
China 0,4% Osteuropa
Russland
-4,0% Japan
USA
China
Brasilien/Arg. 2,5% Japan
Indien
Rest der Welt 0,5% Brasilien
-2.400 -2.000 -1.600 -1.200 -800 -400 0 400
-6% -4% -2% 0% 2% 4% 6%
• Absatz rd. 90 Mio. Einheiten weltweit, das sind -7,6 Mio. • Welt -2.013 Tsd. Einheiten (-2,2 PP)
gegenüber Planung 2018. Effekte aus dem Coronavirus China -1.459 Tsd. Einheiten (-2,8 PP)
Westeuropa -213 Tsd. Einheiten (-1,3 PP)
sind dabei noch nicht berücksichtigt!
Osteuropa -134 Tsd. Einheiten (-3,3 PP)
• Wir befürchten eine Korrektur auf -2 bis -5% für den • USA +206 Tsd. Einheiten (+1,1 PP)
weltweiten Absatz 2020. Brasilien +96 Tsd. Einheiten (+1,8 PP)
China entscheidet mit rd. 28% Absatzanteil über Wachstum oder Rückgang des Automobilmarktes.
Quelle: LMC Automotive (01/20), LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 13Asiatische Länder z.T. sehr eng mit China verflochten
Anteil Chinas am Außenhandel
in % des Außenhandels 2019
• Vor allem asiatische Schwellen-
Indien 3,2 länder sind wirtschaftlich sehr
eng mit China verflochten.
Japan 6,1 • Die von uns prognostizierte
Wachstumsabschwächung im
Indonesien 7,2 Reich der Mitte zieht folglich
auch die asiatische Nachbarre-
Australien 12,3 gion in Mitleidenschaft und führt
Philippinen 17,1 hier zu reduzierten Wachstums-
raten des BIP.
Thailand 17,3 • Noch offen bleibt, wie stark
diese Länder direkt unter einer
Südkorea 17,5 Ausbreitung der Epidemie auf
ihr Staatsgebiet betroffen sein
Singapur 24,8 werden.
Malaysia 33,9
Taiwan 38,9
Vietnam 61,9
0 10 20 30 40 50 60 70
Quelle: GTAI, IWF, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 14Zulieferketten: Alle leiden unter Covid-19
Anteil ausländischer Wertschöpfung an den Exporten
Werte „value added“ von 2010 in %
EU 39 • Globale Wertschöpfungsketten
könnten durch die Epidemie
Mittelamerika 31
empfindlich getroffen werden.
Entwickelte Länder 31
• Denn alle Wirtschaftsräume von
Ost- und Südostasien 30
globaler Bedeutung sind mehr
Global 28 oder weniger von Zulieferungen
Asien 27 aus anderen Staaten abhängig.
Schwellenländer 25 • Z.B. können viele Exporte nur
Karibik 21 durchgeführt werden, wenn
zuvor Bauteile aus anderen
Lateinamerika und Karibik 21
Ländern importiert wurden.
Japan 18 Störungen in diesen Zuliefer-
Westasien 16 ketten schlagen rasch wachs-
Südamerika 14 tumsdämpfend auf alle in die-
ses Netzwerk integrierte
Afrika 14
Staaten durch.
Transitionsländer 13
• Dies gilt auch für Länder der
Südasien 11
EU, wie z.B. Deutschland.
USA 11
• Branchen wie die Elektronik-
0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 industrie, die Autoindustrie oder
der Maschinenbau sind sehr
stark von diesem Netzwerk ab-
hängig.
Quelle: UNCTAD, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 15Covid-19 dämpft Weltkonjunktur
Prognoserevisionen
• Vor diesem Hintergrund haben wir im Rahmen unseres neuen Hauptszenarios die BIP-Wachstumsprognosen für 2020 für alle
Länder nach unten revidiert:
China: von 5,2 % auf 3,9 %
USA: von 1,9 % auf 1,5 %
Deutschland: von 0,4 % auf -0,1 %
Euroraum: von 0,8 % auf 0,0 %
Großbritannien: von 1,6 % auf 0,8 %
Japan: von 0,5 % auf 0,2 %
Weltwirtschaft: von 3,0 % auf 2,4 %
Quelle: LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 16SARS-CoV-2: Unsere neuen Szenarien
Szenarien Auswirkungen
Positivszenario
Rückläufige Ansteckungszahlen in Der Expansionspfad der Weltwirtschaft
China, 35 % flacht ab, bleibt aber aufwärts gerichtet,
Eindämmungsmaßnahmen außerhalb V-förmige Erholung nach schwachem
Chinas greifen langsam, Q1,
Abklingen der Epidemie ab März/April Chinesisches Wachstum bei knapp 5%,
Hauptszenario
Ausbreitung in vielen Regionen der
Welt,
Epidemie noch „unter Kontrolle“ - 60 % Rezession in Deutschland und
Ausgangssituation flammt aber an verschiedenen Orten Euroraum
immer wieder auf, Chinesisches Wachstum fällt unter 4%
Eindämmungsmaßnahmen belasten
Konjunktur spürbar
Negativszenario
Weltweite Verbreitung, 5%
Weltweite Rezession
Pandemie „außer Kontrolle“
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 17Deutschland: Corona bringt die Rezession
ifo-Geschäftsklima und BIP Y/Y
Index bzw. % zum Vorjahresquartal
6 110 • Bis vor kurzem standen die Zei-
chen für die deutsche Konjunk-
tur auf „Bodenbildung“. Nach
4 105 den teils schlechten Zahlen
2019 gab es sowohl einen An-
stieg des ifo Geschäftsklimas
2 100 als auch leicht bessere Zahlen
für das BIP-Wachstum in Q3
und Q4 2019.
0 95
• Nun zieht die Covid-19-Epide-
mie einen Strich durch alle bis-
-2 90 herigen Prognosen: Es ist zwar
weniger die Krankheit als die
Angst vor ihr und die dadurch
-4 85 ausgelösten Maßnahmen. Aber
an der Wirkung gibt es kaum
Zweifel. Wir rechnen mit einem
-6 80 Rückgang um je 0,2% in den
ersten beiden Quartalen. Dieser
Rückschlag kann bis Jahres-
-8 75 ende 2020 nicht aufgeholt wer-
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 den, so dass wir unsere Pro-
gnose für das Gesamtjahr von
BIP Y/Y Ifo-Geschäftsklima (RECHTE SKALA) 0,4% auf -0,1% senken.
Quelle: Refinitiv, LBBW Research
05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 18Disclaimer. • Diese Publikation richtet sich ausschließlich an Empfänger in der EU, Schweiz und Liechtenstein. • Diese Publikation wird von der LBBW nicht an Personen in den USA vertrieben und die LBBW beabsichtigt nicht, Personen in den USA anzusprechen. • Aufsichtsbehörden der LBBW: Europäische Zentralbank (EZB), Sonnemannstraße 22, 60314 Frankfurt am Main und Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn / Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt. • Diese Publikation beruht auf von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Sie gibt unsere unverbindliche Auffassung über den Markt und die Produkte zum Zeitpunkt des Redaktionsschlusses wieder, ungeachtet etwaiger Eigenbestände in diesen Produkten. Diese Publikation ersetzt nicht die persönliche Beratung. Sie dient nur zu Informationszwecken und gilt nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf. Für weitere zeitnähere Informationen über konkrete Anlagemöglichkeiten und zum Zwecke einer individuellen Anlageberatung wenden Sie sich bitte an Ihren Anlageberater. • Wir behalten uns vor, unsere hier geäußerte Meinung jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern. Wir behalten uns des Weiteren vor, ohne weitere Vorankündigung Aktualisierungen dieser Information nicht vorzunehmen oder völlig einzustellen. • Die in dieser Ausarbeitung abgebildeten oder beschriebenen früheren Wertentwicklungen, Simulationen oder Prognosen stellen keinen verlässlichen Indikator für die künftige Wertentwicklung dar. • Die Entgegennahme von Research Dienstleistungen durch ein Wertpapierdienstleistungsunternehmen kann aufsichtsrechtlich als Zuwendung qualifiziert werden. In diesen Fällen geht die LBBW davon aus, dass die Zuwendung dazu bestimmt ist, die Qualität der jeweiligen Dienstleistung für den Kunden des Zuwendungsempfängers zu verbessern. #RELEASE_DATE# 05.03.2020 Konjunkturmonitor Sachsen 19
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