Der erste UCITS-Aktienfonds für deutsche Immobilienwerte - Vilico ...
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NICHT ZUR WEITERGABE AN PRIVATANLER. NUR FÜR „PROFESSIONELLE KUNDEN" UND „GEEIGNETE GEGENPARTEIEN“
NACH DER RICHTLINIE 2004/39/EG DER EUROPÄISCHEN UNION ÜBER MÄRKTE FÜR FINANZINSTRUMENTE (MIFID).
Der erste UCITS-Aktienfonds für deutsche Immobilienwerte
Anteilklasse A: WKN A2PE1E / ISIN DE000A2PE1E0
Anteilklasse AI: WKN A2PE1F / ISIN DE000A2PE1F7
September 2019
Rechtliche Hinweise / Disclaimer
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GEGENPARTEIEN“ NACH DER RICHTLINIE 2004/39/EG DER EUROPÄISCHEN UNION ÜBER MÄRKTE FÜR FINANZINSTRUMENTE (MIFID).
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2
Unsere Strategie
Die 20 Top-Werte des deutschen
Immobilienmarktes in einem Dividendenfonds
*
*Die dargestellten Unternehmen gehören zum Anlageuniversums, sind aber nicht zwangsläufig Teil des Fondsportfolios. 3Warum ist jetzt die richtige Zeit für einen
täglich liquiden Deutschland Immobilienfonds?
Starkes Wachstum Alternativen fehlen Gereifter, liquider Markt
Der Deutsche Immobilienmarkt Deutsche Immobilien bislang nur Marktkapitalisierung der in
ist aktuell der dynamischste als Direktinvestment oder als Deutschland notierten
in Europa offene Immobilienfonds Immobiliengesellschaften
inzwischen > 80 Mrd. EUR
4▪ Breite Diversifikation mit geringem
Kapitaleinsatz möglich
▪ Niedrige Kosten
Die (Erste) Alternative
▪ Rendite-/Risikooptimierte Investmentstrategie
zu offenen
▪ Dividendenrenditen als Ersatz für Mietrenditen
Immobilienfonds bei Direktinvestments
▪ Dividendenrenditen höher als Mietrenditen
Hohe Transparenz auf Fondsebene
und auf Ebene der selektierten ▪ Upside durch Aktienkurssteigerungen der
Unternehmen durch Börsennotierung Portfoliounternehmen
▪ Hebel für Wertsteigerungen der Unternehmen:
5Investmentprozess
Anlageuniversum
Selektion der 20 Dividenden- und 70 börsennotierte, auf den deutschen
Markt fokussierte Unternehmen der Immobilienwirtschaft
substanzstärksten Immobilienwerte
Quantitative Analyse
Bis zu 10 % des Fondsvolumens können Selektion der 20 Werte mit den höchsten
nachhaltigen Dividendenrenditen
diskretionär allokiert werden sowie prognostizierten
Steigerungen des Net
- Unternehmen, die die Asset Value
(NAV)
Wertschöpfungskette im
Immobilienmarkt flankieren
- Sondersituationen / M&A Gewichtung Kernportfolio
Gewichtung der Einzeltitel anhand des Anteils ihrer
Marktkapitalisierung an der Gesamtmarktkapitalisierung des
Kernportfolios (min. 1,5 % / max. 10 %*)
*Sollte die quantitative Analyse eine über die 10 %-Grenze übersteigende
Portfoliogewichtung eines Einzeltitel ergeben, wird der übersteigende Anteil
kaskadenförmig auf die nachfolgenden Titel allokiert 6▪ Long-only Aktienportfolio, kein Market-Timing
▪ Reduktion der Volatilität durch Fokussierung
Risikomanagement auf Titel mit nachhaltiger Dividendenpolitik
▪ Reduktion des Einzeltitelrisikos durch
UCITS-konformes Sondervermögen Gewichtungsobergrenze von max. 10 %
▪ ½-jährliche Portfolioüberprüfung und
Rebalancing
▪ Kein Fremdwährungsrisiko
▪ Einhaltung des UCITS-Regelwerkes
7Wertentwicklung* IWD-Strategie & -Fonds
01.01.2016 - 30.08.2019
Immobilien Werte Deutschland MSCI EUROPE REAL ESTATE NTR iShares Europe 600 REAL ESTATE DAX
180
Fondsauflage: 28.06.2019
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
2016 2017 2018 2019
*Die dargestellte historische Wertentwicklung des Immobilien Werte Deutschland basiert bis zum 28.06.2019 auf einer Simulation der
Anlagestrategie (Rückrechnung). Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. 8Werttreiber von Immobilienaktien
„Immobilienunternehmen haben im Gegensatz zu Industrieunternehmen
gut plan- und prognostizierbare Werttreiber“
1. Stetiger Einnahmestrom aus Vermietungserträgen
2. Wertsteigerung des Immobilienportfolios aufgrund anhaltender
Niedrigzinspolitik und hoher Nachfrage
9Kennzahlen IWD 20-Strategie
01.01.2016 bis 28.06.2019
Wertentwicklung Maximum Drawdown
+ 57,82 % 10,96 %
(DAX: 20,57 %) (DAX: 23 %)
Wertentwicklung annualisiert Volatilität
+ 13,92 % p.a. 10,23 %
(DAX: 5,49 % p.a.) (DAX: 13,9 %)
Funds from Operations*
6%
Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
10Fondsdaten per 30.08.2019
Sektorgewichtung Portfoliowerte
Gesamtmarktkapitalisierung der Portfoliowerte: 76,4 Mrd. EUR Top 5 Sektor
1 Vonovia 7,21% W
2 Aroundtown 7,18% G
3 Deutsche Wohnen 7,09% W
4 LEG 7,03% W
5 TAG Immobilien 6,43% 34,94% W
6 ADO Properties W
7 Grandcity Properties W
8 Helma W
9 Alstria Office G
10 DEFAMA G
11 Dream Global Reits G
Deutsche Industrie
12 Reit G
13 Deutsche Konsum Reit G
14 Hamborner Reit G
15 VIB Vermögen G
Wohnen 44 % Gewerbe 32 % 16 Corestate AM
17 DIC Asset AM
Development 3 %
18 Instone Real Estate D
Asset Manager 10 % Sonstiges 10 %
19 Aareal Bank S
20 Dt. Pfandbriefbank S
21 Scout24 S
11Fondsdaten per 30.08.2019
Dividendenrendite* Maximum Drawdown
10,96 %
3,91 % (DAX: 23 %)
Volatilität
Funds from Operations** 10,23 %
(DAX: 13,9 %)
6%
* vor Fondskosten
** Die Funds From Operations (FFO) (deutsch: operatives Ergebnis) sind eine betriebswirtschaftliche Kennzahl, die in der
Immobilienwirtschaft (insbesondere von REITs) verwendet wird und eine Angabe zur Rentabilität des Unternehmens macht.
Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
12Chancen Risiken
▪ Liquiditätsüberhang und hohe Nachfrage ▪ Restriktivere Geldpolitik als vom Markt
bei limitiertem Angebot erwartet, würde das Risiko von
Marktrücksetzern erhöhen
▪ Weiter steigende Neubaupreise
▪ Allgemeine Marktrisiken
▪ Zuwanderung von rund 200.000 Menschen
netto / Jahr ▪ Demographie
▪ Niedrigzinsumfeld sorgt für günstige ▪ Politisch motivierte Marktirritationen
Finanzierung (Enteignung, Mietpreisbremse / -deckelung
etc.)
▪ Immobilien als Altersvorsorge (Privat und
Institutionell)
*Studien 1) Universität Freiburg im Auftrag einer Stiftung der Bausparkasse Schwäbisch-Hall,
Co-Autor Bernd Raffelhüschen - CBRE Research - Sparda Banken e.V.,
https://sparda-verband.de/wp-content/uploads/2019/04/Sparda_Wohnstudie_2019.pdf 13Exkurs
Auswirkungen der Mietpreisgrenze am Beispiel von Vonovia
Rot-rot-grüne Koalition in Berlin fordert Mietpreisobergrenze in den nächsten fünf Jahren zwischen 5,95 Euro und 9,80
Euro. Stadtentwicklungssenatorin Katrin Lompscher erklärte, mit der Einführung eines Mietendeckels "betreten wir
juristisches Neuland, mit allen damit verbundenen Unwägbarkeiten".
1. Geringe Auswirkungen auf Vonovia
• Operatives Ergebnis 1. HJ: + 13 % auf 609,1 Mio. €
• Vonovia DGAP-News am 26.08.2019: „Für 2020 ist aufgrund der möglichen Reduzierung des aktuellen Mietniveaus auf die jeweiligen
Miethöchstgrenzen eine einmalige Verminderung des Mietertrags für unser Portfolio in Berlin um rund 20 Mio. EUR-EUR 25 Mio. zu erwarten, was ca.
10% unserer Mieterträge in Berlin und ca. 1% unserer Gesamtmieterträge (jeweils bezogen auf die jährlichen Mietertragszahlen ab H1 2019) entspricht.“
2. Rechtliche und ökonomische Bedenken bezüglich des Modells und dessen Ausdehnung auf weitere Bundesländer
• Es ist fraglich, ob ein solches Gesetz verfassungsmäßig ist.
• Gesetz ist auch aus ökonomischer Sicht fragwürdig. Unternehmen wie Vonovia würden androhen, Investitionstätigkeit zu senken.
3. Gut geführtes Unternehmen
• Vonovia ist darauf spezialisiert, preiswerte Wohnungen zu kaufen und zu renovieren → Vorteil: Möglichkeit, die Wohnungen teurer zu verkaufen bzw.
nach Modernisierung Mieten anzuheben.
• Integration entlang der Wertschöpfungskette: Kaum Fremdfirmen. Viele Aufgaben werden mit eigenen Tochtergesellschaften abgewickelt. So können z.
B. Nebenkosten für bspw. Treppenhausreinigung oder Winterdienst vereinnahmt werden.
• Vonovia hat Portfolio durch Akquisitionen massiv erweitert. Fair Value des Immobilienportfolios und des adjustierten NAV seit 2014 mehr als
verdreifacht.
• Bereinigter NAV im ersten Halbjahr 2019 um 13,1% auf 26,3 Mrd. EUR gegenüber Wert zum Jahresende 2018.
14Exkurs
Auswirkungen der Mietpreisgrenze am Beispiel von Vonovia
4. Gut diversifiziertes Unternehmen
• Deutschland ist dominierender Markt, doch Vonovia will seine Präsenz in Europa weiter ausbauen.
• Vonovia besitzt und verwaltet derzeit rund 394.000 Wohneinheiten überwiegend in Deutschland und verwaltet rund 58.000 Einheiten für Dritte.
• Aber auch international wächst der Großkonzern. 10% des Portfolios befinden sich außerhalb Deutschlands, insbesondere in Schweden und Österreich.
5. Die Mieteinnahmen sind sicher
• Der deutsche Mietmarkt ist von strikten Regelungen geprägt, insb. über den Mietspiegel.
• Mietwachstum ist nicht vom Wirtschaftswachstum oder dem BIP abhängig. Daher ist das Mietwachstum deutlich weniger volatil als bspw. in den USA.
• → Es wird erwartet, dass die Mieten in Deutschland weiter stetig steigen werden.
% --- BIP Deutschland, quartalsweise Entwicklung y-o-y % --- BIP USA, quartalsweise Entwicklung y-o-y
--- Mietwachstum Deutschland, quartalsweise Entwicklung y-o-y --- Mietwachstum USA, quartalsweise Entwicklung y-o-y
15Exkurs
Auswirkungen der Mietpreisgrenze am Beispiel von Vonovia
6. Zinsumfeld
• Steigende Zinsen sind nicht zu erwarten. Der Zinssatz in Europa ist für Banken bereits negativ. Negative Zinsen beeinflussen das Geschäft
von Vonovia aufgrund attraktiver Finanzierungkonditionen.
• Für die Zukunft ist, wenn überhaupt, nur mit einem leichten und zögerlichen Zinsanstieg zu rechnen.
7. Aktionärsfreundliche Dividendenpolitik
• Die Dividende hat sich in den letzten 5 Jahren mehr als verdoppelt.
• Im Jahr 2019 betrug die Ausschüttung EUR 1,44, was einer Steigerung von 8,3% gegenüber dem Vorjahr entspricht.
• Ziel der Gesellschaft ist es, rund 70% des Gruppen-FFO (Funds from Operations) an die Aktionäre auszuschütten.
• Da der FFO im Jahr 2018 EUR 2,25 /Aktie betrug, liegt die tatsächliche Dividendenausschüttungsquote bei soliden 70%.
• Im Jahr 2018 lag die Dividendenrendite bei angemessenen 3,6%. Zudem ist Vonovia mit einem akquisitionsbedingten Anstieg des Gruppen-
FFO von 20 % ziemlich gut in das Jahr 2019 gestartet. Der Konzern-FFO wird voraussichtlich um 1,17-1,22 Mrd. EUR steigen.
→ Für 2019 wird mit einem weiteren Anstieg der Dividende gerechnet
16Vonovia – langfristiger Aufwärtstrend intakt!
17Fondsdaten
Fondsname Immobilien Werte Deutschland (IWD) Anteilsklassen A - Privatanleger AI - Institutionell
Fondsart Aktienfonds, UCITS-Sondervermögen ISIN DE000A2PE1E0 DE000A2PE1F7
Fondswährung EURO Gewinnverwendung Ausschüttung
Verwaltungsgesellschaft HANSAINVEST Hanseatische Investment-GmbH Mindestanlagesumme 1 Anteil 10.000 EUR
Verwahrstelle Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG Erstausgabepreis 100 EUR 1.000 EUR
Fondsinitiator / Verwaltungsvergütung 1,30 % p.a. 0,75 % p.a.
VILICO Investment Service GmbH
Vertriebsstelle
Verwahrstellengebühr 0,04 % p.a.
Fondsmanager NFS Capital AG
Ausgabeaufschlag 5 % max. 0%
Auflagedatum 28. Juni 2019
10 % auf Outperformance zum
Performance-Fee
Fondsgeschäftsjahr 31.05. MSCI EUROPE REAL ESTATE NTR INDEX
High-Watermark ja
Risikoklasse
Depotbanken (weitere folgen)
18VILICO Investment GmbH
Stefan Bülling
Geschäftsführer
+49 40 822 205 11
Ihre Ansprechpartner sb@vilicoinvest.de
www.vilicoinvest.de
NFS Capital AG
Guido Raddatz
Sales
+49 89 125 091 38
graddatz@nfs-capital.deSie können auch lesen
