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LEUCHTEN
DER ANLAGE
Vermögensverwalter-Rating Zum neunten Mal
hat sich BILANZ auf die Suche nach den besten
Vermögensverwaltern der Schweiz gemacht. Deren
Prognosen und Favoriten fürs neue Börsenjahr.
von ERICH GERBL
Foto: Christian Schnur für BILANZ
GEWINNER Timo Dainese (l.) Zugerberg Finanz sicherte sich die 60-Monats-Wertung. Erich Pfister von
Oddo BHF lag über 36 Monate vorn, Sybille Wyss von Tareno siegte über 12 Monate.
86 BILANZ 03 | 2020 03 | 2020 BILANZ 87
N
INVEST VERMÖGENSVERWALTER-RATING 2020
Asset Managern von Firstfive messen lässt,
bringt Mut und Vertrauen in die eigene
Tipps von Tareno Leistung mit. «Schlechte Vermögensver
walter machen bei dem Rating nicht mit.
Sind ihre Leistungen schlecht, scheuen sie
▶ Roche Transparenz und trauen sich nicht vor den
«Der demografische Wandel und die damit verbundenen steigenden Ausgaben Vorhang», sagt Matthias Hunn, Geschäfts
im Gesundheitsbereich sind der wesentliche Treiber für Roche. Das weltweit
grösste Pharma- und Biotechnologieunternehmen verfügt über eine überzeu- führer von FinGuide. Das Unternehmen
gende Produktpalette. Im Fokus stehen Themen wie Onkologie und Diagnos- hilft Privatpersonen bei der Suche nach
EVERGREEN tik. Roche investiert 17 Prozent der Umsätze in Forschung und Entwicklung passenden Vermögensverwaltern.
Timo Dainese und schafft es so immer wieder, mit Innovationen zu punkten. Auch dank
hebt sich mit der stark mit dem Unternehmen verbundenen Eigentümerfamilie steht Roche
Normstrategien für eine investorenfreundliche Dividendenpolitik. Die Medikamentenpreise ABSOLUTE TRANSPARENZ
wohltuend vom w erden im US -Wahlkampf wohl wieder zum Thema – allfällige Kursrückgänge Firstfive sorgt in einer in Sachen Leis
Einheitsbrei bieten Kaufgelegenheiten.» tungsausweis sehr verschlossenen Bran
ab. Er liegt in
Nach den herben Verlusten im vierten der 5-Jahres- che für Transparenz. Von den teil
Quartal 2018 war die Angst vor einer anhal Periode vor der ▶ Veolia Environnement nehmenden Verwaltern werden echte
tenden Kehrtwende an den Börsen gross. Konkurrenz. «Veolia Environnement ist neben Suez der grösste Wasserversorger der Welt. Kundendepots eingereicht. Jede Trans
In den letzten Jahren wurden wenig profitable Geschäftsbereiche verkauft
Auf eine jahrelange Hausse schien die ge
und das Unternehmen neu ausgerichtet. Der Fokus liegt auf Dienstleistungen
fürchtete Baisse zu folgen. Das Verlangen,
die Reissleine zu ziehen und sich in gros
in den Bereichen Trink- und Abwasser sowie Abfallentsorgung. Ein wichtiges
Thema ist dabei der Umgang mit Plastikabfällen. Aufgrund der Expertise in „Sind die
Leistungen
sem Stil von den Aktienmärkten zu ver diesem Bereich ist Veolia ein wichtiger Partner für Grosskonzerne wie Nestlé,
wenn es um den Aufbau einer Kreislaufwirtschaft im Kunststoffbereich geht.
abschieden, wurde immer stärker. Sich Die hohe Visibilität der Erträge und die solide Dividendenpolitik (3,4 Prozent
gegen diese Angst zu stemmen, seinen
der Verwalter
Rendite) machen Veolia zu einem attraktiven Investment.»
eigenen Prognosen treu zu folgen und
nicht zu verkaufen, verlangte vor allem ▶ SIG
eines: eine gehörige Portion Mut.
Diejenigen Vermögensverwalter, die so
«Mit der Idee, Getränke in flüssigkeitsdichte Schachteln zu verpacken, wurde
vor 90 Jahren der Grundstein für den heutigen Erfolg von SIG Combibloc schlecht,
scheuen
weit als möglich in Aktien investiert g elegt. Im Zuge von Klimawandel und Ressourcenknappheit steigen weltweit
näre ausgeschüttet wird. die Anforderungen an die Umweltverträglichkeit und die Nachhaltigkeit
blieben, wurden im vergangenen Jahr für
Tipps von Zugerberg von Verpackungen. Hier punktet SIG mit ihren Kartonverpackungen und
sie die
ihre Courage belohnt. 2019 geht als eines Abfülla nlagen. Hinter der schwedischen Tetra Pak ist SIG die Nummer zwei
der gewinnbringendsten Jahre in die im Markt. Die breite Basis der installierten Maschinen sorgt für einen hohen
Finanz geschichte ein. Obwohl Handels
▶ Axa A nteil an wiederkehrenden Erträgen. Die Dividendenrendite liegt bei attrak-
Transparenz.”
«Der weltgrösste Versicherungskonzern ist unter dem deutschen CEO Thomas tiven 2,5 Prozent. Das Unternehmen kam erst 2018 an die Börse und dürfte
krieg und Brexit die Investoren verun Investoren ausserhalb der Schweiz noch wenig bekannt sein. Zukünftig wird
Buberl auf Wachstum getrimmt worden, sowohl in Europa als auch in Asien
sicherten, legte der Schweizer Leitindex und den USA. Die hohe Solvenzquote sorgt dafür, dass die Dividendenrendite sich dies ändern.»
SMI dank erneut sinkenden Zinsen um gut aufgrund der starken Cash- Generierung auf ein sehr attraktives Niveau
30 Prozent zu. g ehievt werden kann (derzeit 5,5 Prozent). An der Branche gefällt uns die
R ezessionsresilienz. Wie bei der Zurich Insurance Group, in der nur gerade
Zum neunten Mal werden die besten vier Prozent des Jahresgewinns von der Zinsentwicklung abhängig sind, ist aktion wird vermeldet und von Firstfive
Vermögensverwalter des Landes von auch bei der Axa die Zins- und Konjunkturabhängigkeit relativ tief.» valutagerecht im eigenen Vermögensver
BILANZ auf Basis der von Firstfive erhobe waltungssystem verbucht. Die Geldmana
nen Daten gekürt. Nur schon wer sich von ▶ HBM Healthcare Investments ger müssen quartalsweise Bankauszüge
den rund 2500 in der Schweiz vertretenen «HBM Healthcare Investments ist eine der fünf grössten Bio- und Medtech- mit den Beständen liefern. Firstfive kon
Beteiligungsgesellschaften in Europa. Sie operiert aus der Schweiz heraus, NEWCOMER trolliert, ob die Transaktionen zu dem
verfügt über ein exzellentes Netzwerk und ist an rund zwei Dutzend stark Tareno-CIO Sybille Bestand geführt haben. Da dies alles auf
Verwalter,
wachsenden Unternehmen beteiligt. Manche Firmen streben einen Börsen- Wyss ist zum ersten
gang an, andere werden gleich übernommen. Die Anwendungsgebiete reichen dem System von Firstfive abgewickelt
Mal im Rating.
von der Behandlung der Schuppenflechte (Arcutis Biotherapeutics) bis zur Mit Wasser und wird, ist die Auswertung einheitlich und
die 2019 vergleichbar. Insgesamt wurden rund 100
Behandlung von seltenen Krebsarten bei Kindern (Y-mAbs). Die Beteiligungen Dividenden schaffte
verfügen über ein beträchtliches Wertsteigerungspotenzial. Attraktiv ist auch sie über 12 Monate Depots eingereicht und gemessen.
die Ausschüttungsrendite. Die Performance der Aktie in den letzten Monaten die Top-Platzierung.
voll in Aktien war herausragend. Wir sehen mittelfristig weiteres Potenzial.» In der Branche werden Excel-Sheets
mit Performancedaten herum gereicht.
▶ Corporate Bond: Selecta 5,875% (in Fr., fällig am 1.2.2024) Doch bei diesen ist fraglich, wie die Daten
investiert «Europas grösster Snackautomatenbetreiber mit Sitz im bernischen Kirchberg zustande gekommen und welche Kosten
Fotos: Christian Schnur für BILANZ
ist auch im Kaffeemaschinen- und Getränkeautomatenmarkt tätig. Mit Was- berechnet worden sind. Die besonders auf
blieben, wur serspendern beliefert Selecta Büros, Spitäler, Universitäten und Tankstellen.
Der Bruttogewinn deckt die Zinsaufwendungen komfortabel. Das Unter
nehmen wird derzeit durch die erfolgreiche Private-Equity-Firma KKR auf
schlussreiche risikoadjustierte Erfolgs
rechnung – also welche Risiken für den
den für ihren Wachstum getrimmt, mittelfristig ist mit einem Börsengang zu rechnen. erzielten Gewinn eingegangen wurden –
Die Frankenobligation rentiert bis zum Verfall 2024 mit jährlich knapp fünf wird nicht angestrebt. «Das B ILANZ-Rating
Prozent und eignet sich für ertragsorientierte Obligationenanleger.» ist in der Schweiz die einzige Quelle, wo
Mut belohnt. ein risikoadjustierter Vergleich stattfin
det», sagt Hunn. •
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INVEST VERMÖGENSVERWALTER-RATING 2020
• Am stärksten ist die Aussagekraft des zeit überhaupt in die Aktienmärkte wagen
Ratings über einen längeren Zeitraum. Ver sollen. Meist fällt der Ausblick auf das noch
walter, die nur ein glückliches Jahr h atten, Die besten Vermögensverwalter der Schweiz junge Börsenjahr «verhalten optimistisch»
sonst aber oft falschliegen, schaffen es über Die Leistungen über ein, drei und fünf Jahre aus. «Die Wahrscheinlichkeit einer Rezes
längere Perioden nicht unter die Besten. sion ist sehr gering. Unsere Frühindika
Die beständigste Leistung hat Zuger Die Top-3-Vermögensverwalter über 12 Monate toren signalisieren derzeit eine Boden
Rendite Risiko Sharpe Punkte
berg Finanz mit dem Sieg in der 60-Mo Vermögensverwalter in % in % Ratio total bildung des zyklischen Konjunkturtiefs»,
nats-Periode erbracht. Gemessen an der Tareno 15,61 3,93 4,16 99,99 sagt Erich Pfister, Chef von Oddo BHF
Sharpe Ratio, rangiert der in Zug ansässige FIRMEN Schweiz. Seit Sommer 2018 ist er beim
Vermögensverwalter in drei Risikoklassen VERSTEHER Milesi Asset Management 12,45 3,80 3,47 85,12 deutsch-französischen Vermögensverwal
auf dem zweiten Platz und hat somit in der Erich Pfister ist Lakefield Partners 31,57 10,96 2,95 76,06 ter für den Ausbau des Geschäfts in der
mit Oddo BHF
beobachteten Periode die höchste Punkt Schweiz über 36 Schweiz verantwortlich. Oddo BHF ist als
zahl erreicht. Besonders stark ist Zuger Monate die Num- Vermögensverwalter für Familienunter
Die Top-3-Vermögensverwalter über 36 Monate
berg bei den konservativeren Strategien. mer 1. Er setzt auf Rendite Risiko Sharpe Punkte nehmer bekannt und hat sich im Ranking
In der moderat dynamischen und der Megatrends wie Vermögensverwalter in % in % Ratio total in der 36-Monats-Periode vor die Konkur
Automation und
dynamischen Strategie hat Lakefield
Digitalisierung. Oddo BHF Trust 36,29 9,80 1,18 86,09 renz gesetzt.
Partners die Nase sowohl bei der Sharpe
Milesi Asset Management 40,28 8,56 1,48 80,94
Ratio als auch bei der Performance vorn. TURBULENTERE ZEITEN
Zugerberg Finanz 16,90 6,39 0,95 77,16 Pfister prognostiziert insgesamt ein gutes
MUT ZUM ANDERSMACHEN Aktienjahr. Jedoch sei im Vergleich zu
Viele Geldmanager verstecken sich hinter Die Top-3-Vermögensverwalter über 60 Monate 2019 mit deutlich höheren Schwankungen
einer fixen Aufteilung der Anlageklassen. Rendite Risiko Sharpe Punkte zu rechnen. «Geopolitische Risiken wie
Vermögensverwalter in % in % Ratio total
Der Aktienanteil ausgewogener Portfolios der Irankonflikt oder das Coronavirus wer
schwankt dort lediglich zwischen 45 und Zugerberg Finanz 38,19 10,72 0,69 82,74 den die Märkte immer wieder belasten.
55 Prozent. Bei Zugerberg reicht das Spek Lakefield Partners 52,40 9,53 1,00 77,15 Rückschläge sehen wir jedoch als Chance
trum von 0 bis 60 Prozent. Die Märkte zum Kauf», so Pfister. Dass das Geld immer
Oddo BHF Trust 36,47 10,27 0,70 76,24
richtig einzuschätzen, wird daher noch
entscheidender. «Sie folgen ihrer eigenen
Tipps von Oddo BHF Quelle: Firstfive. Risiko entspricht der maximalen Schwankung.
wieder an die Aktienmärkte zurückfliesst,
liegt am anhaltenden Anlagenotstand.
Überzeugung und trauen sich auch, gegen Immer stärker werden an sich risikoaverse
▶ Schneider Electric
Für jeden Kunden ein individuelles ren gegründet und ist der Unternehmer, Anleger wie Pensionskassen aus den viel
«Schneider ist ein global tätiger Industriekonzern mit den Segmenten Energiemanage-
epot zu führen, wäre bei Zugerberg nur
D Maurice Pedergnana ist seit 2009 an Bord fach negativ rentierenden Obligationen an
Viele Geld
ment und industrielle Automation. Die Firma profitiert von der steigenden Nachfrage
nach effizienten Energielösungen (z.B. für Cloud-Datenzentren) sowie von der Automati- schon aufgrund der Grösse schwierig. Für und als Leiter des Anlageausschusses und die Aktienbörsen gedrängt. Das wird sich
sierung der industriellen Fertigung. Weil Software eine immer grössere Rolle spielt, steigt rund 20 000 Kunden (darunter auch in der Chefökonom für Investitionsentscheidun so schnell nicht ändern, denn mangels
manager
auch die Profitabilität des Konzerns stetig an. Trotz zuletzt sehr guter Wertentwicklung zweiten und der dritten Säule) werden 2,5 gen und Performance verantwortlich. Inflation und wenig berauschender Wachs
spiegelt die Bewertung der Aktie (über fünf Prozent Free-Cashflow-Rendite oder ein
Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16) das verbesserte Profil und die strukturellen Wachstums- Milliarden Franken angelegt. Hinter Zuger Je drei ihrer Favoriten geben die sieg tumsraten sind steigende Zinsen nicht in
verstecken aussichten immer noch nicht ausreichend wider.» berg stehen vor allem zwei Köpfe: Timo
Dainese hat den Geldverwalter vor 20 Jah
reichen Vermögensverwalter preis (siehe
Tipps). Die Frage ist, ob sich Anleger der
Sicht. «Die Notenbanken versorgen die
Märkte nach wie vor grosszügig mit •
▶ Relx
sich hinter «Relx ist ein Informationsdienstleister für Universitäten, Anwälte und Mediziner (z.B.
Fachzeitschriften) sowie für Versicherungen (softwarebasierte «Risk & Analytics»-Lösun-
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einer fixen gen). Als drittes Standbein ist das Unternehmen im globalen Messegeschäft tätig. Attraktiv
ist das defensive Geschäftsmodell mit einem hohen Anteil an wiederkehrenden Umsätzen
ohne grosse Konjunkturabhängigkeit. Ausserdem sind die Wettbewerbsvorteile aufgrund
Asset des grossen Datenschatzes und der Kundenbindung gross, was die hohe Profitabilität
der Firma langfristig sichert. Die Aktie ist auf Basis des Free Cashflow in etwa wie der
Allocation.
breite Markt bewertet, was wir aufgrund des stabileren Geschäftsmodells und des wahr-
scheinlich überdurchschnittlichen Gewinnwachstums für attraktiv erachten.»
▶ Texas Instruments
«Texas Instruments ist der weltgrösste Hersteller analoger Halbleiterchips. Diese kommen
in industriellen Applikationen, Automobilen, Netzwerkausrüstung und Unterhaltungs
den Strom zu schwimmen. Das erfordert elektronik zum Einsatz. Nach einigen schwachen Quartalen wegen der Investitionszurück-
jede Menge Mut», sagt Hunn. Während haltung der Kunden sind eine baldige Besserung und die Rückkehr zu stärkeren Wachs-
tumsraten zu erwarten. Dazu ist die Firma mit über 40 Prozent operativer Gewinnmarge
Fotos: Christian Schnur für BILANZ
manche Verwalter für 100 Kunden 100 ver extrem profitabel und bietet eine sehr aktionärsfreundliche Ausschüttungspolitik, indem
schiedene Portfolios stricken, setzt man bei Jahr für Jahr der komplette Free Cashflow via Dividenden oder Aktienrückkäufe an die
Zugerberg auf möglichst gute Normstrate Aktionäre ausgeschüttet wird.»
gien. Die gewählten Aktien finden Eingang
in alle Kundendepots; Unterschiede gibt es
nur beim Risikoprofil. «Sie haben den Mut,
Dinge anders zu machen, und heben sich
wohltuend vom Einheitsbrei ab», so Hunn.
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In die Depots
• Liquidität», sagt Pfister. Mindestens bis dendenrendite wider. Er fragt ting in der kürzesten Frist von 12 Monaten
zu den US-Präsidentschaftswahlen im sich, ob die aktuelle Rendite von mit einer Sharpe Ratio von mehr als 4 auf
November stehen die Ampeln an den
So wurde getestet knapp 3 Prozent marktgerecht ist den vordersten Platz geschafft. Tareno ist
Märkten laut dem Experten auf Grün.
Der Basler Vermögensverwalter Bruno Das Vermögensverwal- gen des Depots. Durch die Ergebnisse aus drei
wandern oder nicht eher bei 2 oder 1,5 Pro
zent liegen sollte. «Sinkt die Ren
ein Vermögensverwalter aus Basel. 34 Mit
arbeiter verwalten insgesamt 2,5 Milliar
Milesi, zweitplatziert über 12 Monate, hat
die Zukunft schon oft richtig vorher
ter-Rating basiert auf
einer fortlaufenden
die Risikoadjustierung
der Erträge wird ein
Risikoklassen über
eine Punktewertung Firmen, die dite auf dieses Niveau, bedeutet
das für Aktien ein massives Auf
den Franken. Lediglich 40 Prozent der
Kunden stammen aus der Schweiz. Sybille
hohe Hürden
gesehen. Er erwartet ein durchschnittli Auswertung real exis- fairer Performance zusammengeführt. wertungspotenzial.» Wyss ist Chief Investment Officer und
ches bis gutes Aktienjahr mit Zugewinnen tierender Kunden vergleich möglich. Die beste Sharpe Ratio Bei Oddo BHF setzt man auf stellvertretende CEO von Tareno. Sie hält
im höheren einstelligen Prozentbereich. Megatrends wie die Digitalisie Wasser für einen Megatrend, der die Ge
vor ihren
depots durch die First- In vier Risikokate- erhält 33,33 Punkte
Bei Lakefield Partners hofft man auf die five AG. Für BILANZ gorien wird eine Bes- und ist Massstab für rung, die Automation und die winne in den Depots weiter sprudeln las
Kraft des Konsums. «Sicher, der laufende werden Daten von tenliste erstellt. Höhe- die nachfolgenden alternde Bevölkerung. Firmen,
sen könnte. K limawandel, Bevölkerungs
Wachstumszyklus ist einer der andau
erndsten überhaupt. Gleichzeitig ist er
mehr als 100 Depots
ausgewertet. Entschei-
res Gewinnpotenzial
erkaufen sich die Geld-
Plätze. Diese erhalten
Punkte entsprechend
Konkurrenten die in diesen Bereichen tätig sind,
sind zyklischen Schwankungen
wachstum und Urbanisierung sind die
wesentlichen Treiber. Der zweitgrösste
auch einer der langsamsten und wider
standsfähigsten. Wenn sich die Beschäfti
dend für die Platzie-
rung ist die Perfor-
manager in der Regel
mit höheren Verlust
der prozentualen
Erreichung des Top-
schützen. deutlich weniger ausgesetzt. In
die Depots wandern vor allem
Wasserversorger der Welt, Veolia Environ
nement, ist einer ihrer Favoriten. Veolia
gung hält, wird der Konsum die Erträge ertragsstarke Firmen, die hohe
findet sich auch unter den Dividenden
mance im Verhältnis risiken. Die Risiko Ergebnisses. Gewinner
weiter antreiben», prognostiziert Bruno Hürden vor ihren Mitbewerbern mandaten von Tareno.
zum eingegangenen einteilung der Depots ist die Vermögensver-
Verstraete von Lakefield Partners. Geht es Auch Zugerberg-Chef Dainese glaubt an schützen. «Solche Firmen halten sich in Geht es nach Sybille Wyss, bleiben
Risiko – Sharpe Ratio erfolgt anhand der rea- waltung mit der höchs-
nach dem Zürcher Verwalter, wird die ein positives Aktienjahr. Wie Lakefield sieht einem ruppigen Umfeld besser», sagt Dividendenwerte gefragt – dies unabhän
genannt. Diese zeigt, len Kursschwankungen ten Gesamtpunktzahl.
Angst vor einer globalen Coronavirus- auch Zugerberg den Konsum als treibende Erich Pfister. Schneider Electric, Relx und gig vom M arktumfeld. Sollte die Stim
das Wievielfache des der Depotwerte. Der Sieger muss her-
Pandemie keine langfristigen Auswirkun Kraft. «Der Mensch konsumiert immer Texas Instruments sind seine drei Tipps. mung an den Börsen drehen, «bevorzu
Risikoeinsatzes ver- Für die Wertung ausragende Leistungen
gen auf das Wirtschaftswachstum haben. mehr, und es gibt immer mehr Menschen, gen Anleger erfahrungsgemäss stabile
Gleichzeitig sollten Anleger gemäss Ver dient wurde. Das Ri- «Vermögensverwalter in drei unterschiedli- die konsumieren. Der Konsum ist eine MEGATRENDS UND DIVIDENDEN Dividendenerträge», sagt Wyss. Für 2020
straete die US-Vorwahlen genau beobach siko bemisst sich an des Jahres» werden auf chen Anlagestrategien Stütze des Aufschwungs», sagt Dainese. Mit einem Megatrend und einer Dividen erwartet sie zwar stärkere Schwankun
ten, da diese der Beginn von grösseren den Wertschwankun- Basis der Sharpe Ratio zeigen. Gemäss Dainese spiegelt sich das Poten denstrategie ging der Vermögensverwal gen, prognostiziert aber doch ein gutes
Gewinnmitnahmen sein könnten. zial der Schweizer Börse in der Divi ter Tareno ins Rennen und hat es im Ra Aktienjahr. •
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