Phaidros Funds Eine Fondsfamilie für anspruchsvolle Anleger - Januar 2021 - Fundresearch
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Phaidros Funds Eine Fondsfamilie für anspruchsvolle Anleger 31. Januar 2021 INTELLIGENT INVESTIEREN
Eyb & Wallwitz
Unabhängigkeit & nachgewiesene Expertise
Key Facts Spezialisierung Effiziente Struktur
▪ Ausschließlich Portfolio- ▪ „Best-Ideas“-Prinzip
▪ Gegründet in 2004 Management für täglich ▪ Skalierbare Instrumente
▪ Unabhängig liquides Anlageuniversum ▪ Fokus auf Kernaufgabe
▪ Institutioneller Hintergrund (Aktien & Anleihen)
▪ 18 Mitarbeiter (6 Portfoliomanager)
▪ 5 Publikumsfonds, 2 Spezialfonds Angebot Kunden
▪ AuM EUR 2,6 Mrd. ▪ Publikumsfonds ▪ Family Offices
▪ Individuelle Mandate für Family ▪ Banken & unabhängige
Offices & institutionelle Kunden Finanzdienstleister
(Spezialfonds) ▪ Versorgungswerke &
Stiftungen
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 2
Die Phaidros Funds
Eine Fondsfamilie für anspruchsvolle Anleger
Phaidros Funds Phaidros Funds Phaidros Funds Phaidros Funds
Balanced Conservative Fallen Angels Schumpeter Aktien
Global Global Cash Cash
Equities Equities (neutral) (neutral)
(neutral) (neutral) 10% 10%
50% 20%
Global Global Global Corporate Global
„All Types“- „All Types“- Fallen Angels Bonds Equities
Bonds (neutral) Bonds (neutral) EUR-issued (neutral) (neutral)
50% 80% 90% 90%
Aktienanteil: 25%-75% Aktienanteil: 0%-30% Aktienanteil: 51%-100%
Registrierung: AT / CH / D / LU Tranchen: Thesaurierende und ausschüttende, für Institutionelle/Family Offices und für Retail-Anleger
KVG / Verwahrstelle: IPConcept / DZ Privatbank Handelbarkeit: Täglich / „Zielfondsfähig“
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Investmentprinzipien
Wie wir investieren Wie wir nicht investieren
▪ Wir sind aktive Manager ▪ Wir kaufen nichts, was wir nicht verstehen
▪ Wir haben einen langfristigen Anlagehorizont ▪ Wir achten auf den Verschuldungsgrad
▪ Wir investieren global und kaufen nur liquide ▪ Wir machen kein Market-Timing
Wertpapiere ▪ Wir verzichten weitgehend auf Derivate
▪ Wir investieren in Geschäftsmodelle von hoher Qualität, ▪ Wir sichern Währungen nicht ab
die schwer zu replizieren sind ▪ Wir verlassen uns nicht auf die „Greater Fool Theory“
▪ Wir nehmen Chancen wahr, wo wir sie sehen ▪ Wir handeln nicht dogmatisch
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 4
Investmentprozess
Top Down-Ansatz
Asset Allocation Strategisch
Die Asset Allocation gliedert sich in ▪ Horizont: Mehrere Jahre
einen strategischen und einen ▪ Ausarbeitung eines langfristigen „Weltbilds“
Quantitativ-
taktischen Teil Fundamentale Erfahrung
technische Taktisch
Makroanalyse & Vernunft
Analyse ▪ Horizont: Mehrere Monate
▪ Berücksichtigung kurzfristiger Entwicklungen
Die Titelselektion orientiert sich an
der grundlegenden Philosophie
Titelselektion Aktien
▪ Innovation & Marktdominanz
sowie Unternehmensanalyse
(„Schumpeter Aktien“: Herausforderer &
(Fundamental & Quantitativ)
Qualitative Erfahrung Quantitative Monopolisten)
Kriterien & Vernunft Kriterien
Anleihen
▪ Ausnutzung von Carry & Marktineffizienzen
Das Risikomanagement schätzt (z.B. Fallen Angels & Crossover)
Potentiale für mögliche Risikomanagement
Fehlentwicklungen ab Bewertung des Risikopotentials
und Portfolioanpassung
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 5
Asset Allocation
Fundamentale und quantitativ-technische Analyse
Basis der fundamentalen Makroanalyse Basis für quantitativ-technische Analyse (taktisch):
(strategisch): Quantitative Modelle zu
▪ „Early-Bird“- Indikatoren (Surprise-Indizes,
Analysen zu
Sentiment-Indikatoren)
▪ Liquidität
▪ Investorenstimmung
▪ Konjunktur- und Gewinnentwicklung
▪ Positionierung und Markttechnik
▪ Bewertung
„Optimale“ Allokation
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 6
Asset Allocation
Erfahrung & Vernunft oder „Intuition & Ratio“
Intuition ist die Fähigkeit, in
Ratio bedeutet im
einer konkreten Situation
Fondsmanagement planvolles,
„Muster“ zu erkennen und diese
analytisches und
mit der eigenen Erfahrung
modellgestütztes Vorgehen
abzugleichen
▪ Intuition & Ratio sind positiv korreliert, d.h. die Fähigkeit zur Mustererkennung
ist umso ausgeprägter, je größer die analytische Kapazität ist
▪ Intuition & Ratio sind beide zeitabhängig; je knapper die verfügbare
I(t), R(t) I(t)
Entscheidungszeit ist, desto eher dominiert die Intuition (Zeiträume < t1); je
länger die verfügbare Entscheidungszeit ist, desto größer ist der Anteil der Ratio,
es sei denn, dass es sich um besonders lange Fristen handelt (Zeiträume > t2)
R(t)
t
t1 t2
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 7
Titelselektion
Aktien
Anlageuniversum: MSCI World All Country
Qualitative Kriterien
▪ Diskretionär, Research
▪ Markt- und Industrieanalyse, Säkulare Trends, Strömungen,
Erfahrung Der „Junge Schumpeter“: Der „Alte Schumpeter“:
Quantitative Kriterien Herausforderer Monopolisten
▪ Risikofaktoren, Modelle ▪ Hoher Grad an Innovation ▪ Hoher Grad an Marktdominanz
▪ Screener (Fundamentaldaten, Kennzahlen) ▪ Schaffung neuer Märkte und ▪ Schaffung von
- Hohe Dividendenrendite Geschäftsmodelle (kreativ) mit Markteintrittsbarrieren
- Nachhaltige und stabile Gewinnentwicklung dem Potenzial, eine Branche ▪ Fokus auf die Abschöpfung von
- Geringe Verschuldung & „Marktsensitivität“ umzukrempeln (Zerstörer) Monopolrenditen, weniger auf
Diskretionärer Filter (z.B. Ausschluss gewisser Branchen) ▪ Fokus auf starkes Wachstum, Wachstum
weniger auf Gewinne ▪ Quantitative Charakteristik:
Core-Liste mit „Schumpeter Aktien“
(Winner-Takes-it-All) Tendenziell Value-Aktien mit
▪ Monopolisten & Herausforderer
▪ Quantitative Charakteristik: geringem Beta
▪ Potenzielle Kandidaten für das Portfolio
Tendenziell Momentum-Aktien
▪ Vermeidung von größeren Einzeltitel-Gewichtungen
mit hohem Umsatzwachstum
und ausreichend diversifiziert (ca. 30-40 Titel)
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 8
Titelselektion
Aktien
High
Schumpeter-Aktien in Relation zueinander
▪ Charakterisierung der beiden Schumpeter-Typen Titel im
Herausforderer
anhand von Risikofaktoren/Investmentstilen Wandel:
Bewertung, Low Beta, Quality
− Herausforderer: x-Achse mit Momentum,
Umsatzwachstum & High Beta
− Monopolisten: y-Achse mit Bewertung,
Quality & Low Beta
− „Titel im Wandel“: Potentielle Titel im
Monopolisten & Herausforderer Monopolisten Wandel:
FAANGs*
▪ Ziel: Klassifizierung sowie Erkennen von Chancen
& Risiken
Low
Low Momentum, Umsatzwachstum, High Beta High
*FAANG: Facebook, Amazon, Apple, Netflix und Alphabet (der Dachkonzern von Google)
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 9
Beispiele
Shopify & Teladoc / Mastercard & LVMH
Herausforderer Monopolisten
Shopify Mastercard
▪ Trend: E-Commerce ▪ Klassisches Oligopol und hoher
▪ Schaffung einer E-Commerce Plattform für Innovationsgrad (Zusammenarbeit mit
verschiedenste Vertriebskanäle (Web, Social PayPal, Venmo)
Media, Mobile, etc.) ▪ Disruptiver Trend: weg von Cash-basierten
▪ Schnell wachsende Plattform, die Transaktionen hin zu elektronischer
Kundenservice "von A bis Z" liefert Abwicklung
▪ Hoher Skalierungsgrad (geeignet für Hobby- ▪ Hohe Eintrittsbarrieren: Globales
Seller und Big Tech gleichermaßen) Transaktions-Netzwerk
Teladoc ▪ Fokus auf die Abschöpfung von
▪ Trend: Digitalisierung im Gesundheitswesen Monopolrenditen, weniger auf Wachstum
▪ Untersuchung und Diagnose via Telefon & LVMH
Video ▪ Klassisches Oligopol – Luxus Konsumgüter
▪ Druck zur Senkung der Gesundheitskosten ▪ Hohe Margen und Preissetzungsmacht
▪ Abnahme der medizinischen Infrastruktur in ▪ Wachsende Mittel- und Oberschicht v.a. in
ländlichen Regionen Asien
▪ Hohe Markteintrittsbarrieren und
Markenstärke (u.a. Moet & Chandon, Veuve
Cliquot, Hennessy, Louis Vuitton, Givenchy,
Quelle: Eyb & Wallwitz, Bloomberg
Marc Jacobs, Fendi)
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 10Titelselektion
Anleihen
Anlageuniversum: Barclay Capital Euro/Global Aggregate & Multiverse
Emittenten-Screening nach Die 4 C‘s der Kreditanalyse Breitdiversifiziertes Portfolio
fundamentalen und qualitativen ▪ Capacity ▪ Vermeidung von größeren
Hat das Unternehmen die notwendigen Einzeltitel-Gewichtungen und
Kriterien
Ressourcen, um den Schuldendienst bedienen ausreichend diversifiziert
▪ Verschuldungssituation zu können?
▪ Spread vs. Rating ▪ 70-100 Titel (60-90 Emittenten)
▪ Collateral
▪ Sektor Analyse Welche Werte hat das Unternehmen im Zweifel
▪ Einschätzung des Aktienmarktes im Falle eines Defaults als Garantie?
Auswahl nach ▪ Covenants
▪ Laufzeit Welche sonstigen Bestimmungen gehen mit
der spezifischen Emission einher?
▪ Kündigungsrechten
▪ Character
▪ Sonstigen Merkmalen
Welche Reputation hat das Unternehmen im
(Rating, Coupon) Hinblick auf die Rückzahlung der
Verschuldung?
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 11Titelselektion
Anleihen
Nischenopportunität im solideren High Yield-Segment
Unternehmensanleihe-Emission
▪ Der Phaidros Funds Fallen Angels investiert in Unternehmensanleihen von
Emittenten, die ursprünglich aus dem Investmentgrade-Segment kommen und Rating vorhanden
Rating nicht vorhanden
(Moody’s, S&P, Fitch usw.)
auf „High Yield“ herabgestuft wurden
NR (not
▪ Weil Herabstufungen negative Entwicklungen signalisieren, könnten Fallen rated)
Angels nach signifikantem Kursrückgang eine aussichtsreiche
IG (Investmentgrade) HY (High Yield)
Investmentalternative bieten
z.B. bei S&P: z.B. bei S&P:
▪ Für Investoren, die bestimmte Anleihearten aus regulatorischen Gründen nicht AAA bis BBB- BB+ bis CCC
halten dürfen, entsteht durch die Kredit-Rating Herabstufung Verkaufsdruck
▪ Das wiederum bietet günstige Gelegenheiten, diese Papiere mit einem HY-Herabstufung
Weiterhin IG
deutlichen Preisabschlag zu ihrem intrinsischen Wert zu kaufen (BBB- auf BB+)
▪ „Fallen Angels“ (Standard & Poor‘s offizielle Bezeichnung) steht für Anleihen
von großen, etablierten Emittenten, die eine weit geringere „Fallen Angels“ sind Anleihen, die ein Investmentgrade
Rating hatten, als sie ursprünglich emittiert wurden,
Ausfallwahrscheinlichkeit als das gesamte hochverzinsliche Anlageuniversum
seitdem jedoch auf „High Yield“-Status herabgestuft
haben wurden
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 12Warum Fallen Angels?
BBB BB Die Ausfallrate war in der
Investmentgrade-Anleihen bps High Yield-Anleihen
100
Quartale Vergangenheit nur leicht
höher als im IG-Segment
0
CCC
bei gleichzeitiger Fallen IG High
-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 und
Überrendite, aber um Angels Corp. Yield
(100)
… und der Anleihenkurs steigt.Investment-Beispiel
ZF Friedrichshafen
Kursverluste im
Einklang mit
Investment Case 110 Gesamtmarkt
▪ ZF mit erhöhtem Leverage
105
durch eine strategische
Übernahme in 2019 100
▪ Herabstufung in HY durch
95
Moody‘s in illiquider
Marktphase führt zu massiven 90
Kursverlusten
85
S&P:
▪ Breit diversifizierter Moody‘s:
Herabstufung Herabstufung in
Autozulieferer mit 80 High Yield
in High Yield
voraussichtlich positivem
75
Cashflow sogar in 2020
Quelle: Bloomberg, Creditsights
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 14Risikomanagement
Wie definieren wir Risiko? Sensitivität gegenüber Stress-Szenarien
▪ Risiko ist die Gefahr eines
dauerhaften oder zumindest Szenarioanalysen für Eyb & Wallwitz-Balanced-Strategie (Beispiel)
langanhaltenden Verlusts (und nicht
Equity
die Preisschwankung eines Assets) Russian Equities down Lehman Equities down Oil prices Greece Markets
Financial 20%, Spreads Default - 10%, Spread Equities down Drop - May Financial EUR down EUR up 10% Equities up Rebound in
▪ Wermutstropfen: Das kann nicht so Crisis - 2018 up 150 Bp 2008 up 100 Bp 10% 2010 Crisis - 2015 10% vs. USD vs. USD 10% 2009
13,2%
„schön“ berechnet werden 8,8%
Was bedeutet das? 1,5%
▪ Wir stellen unsere Einschätzung
ständig auf den Prüfstand -4,1%
-2,2% -1,5%
▪ Wir verstehen unser „Handwerk“, -8,8%
-11,0%
z.B. die Bedeutung der -14,9%
-12,7%
Diversifikation
-21,5%
▪ Wir verwenden Stress-Tests und
Simulation: Drawdown von mehr als -10%, falls Aktien um
Szenarioanalysen zur
10% fallen und HY-Spread sich um 100 Bp ausweitet
Risikobewertung
Quelle: Bloomberg, Sep 2020
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 15Risikomanagement
„Stilisierte Fakten“ Was hilft in Stressphasen? Staatsanleihen und Gold
(Zeitraum: 1926-2020, Daten für S&P 500)
▪ Häufigkeit: 11 Drawdowns von mehr als 20%, d.h. Szenario S&P 500 Gold D-Staatsanl.
etwa einmal alle 10 Jahre
▪ Durchschnittlicher Drawdown: -33% Aktien -20% / HY +150Bp -21% +13% +9%
▪ Durchschnittliche Dauer der Wertaufholung: 27 US Haushaltskrise 2011 -18% +7% +4%
Monate S&P 500 -20% / Öl -20% -17% -1% +/-0%
▪ Schlussfolgerungen: Beimischung von Lehman-Pleite 2008 -16% +12% +1%
Staatsanleihen oder Gold in Stressphasen sinnvoll, 11. September 2001 -10% -2% +/-0%
aber Opportunitätskosten in Normalphasen sehr
Jap. Earthquake 2011 -2% -2% +1%
hoch…
Brexit 2016 -2% +6% +1%
▪ …und Timing ist entscheidend
Griechenland 2015 +/-0% +1% +1%
(„Wann kommen wir in eine Stressphase?“)
US-Staatsanl. +100Bp +9% -6% -3%
Quelle: Robert Shiller Data Library, Bloomberg
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 16Risikomanagement
Alternativen: - Long-Put: Opportunitätskosten exorbitant
- Diversifikation: Besser!
Spätestens seit Markowitz wissen wir, dass man Risiko durch Zusammenhang: Anzahl Titel & Risiko
Diversifikation reduzieren kann („Don‘t put all eggs in one
basket“) Risiko
Es gibt mehrere Möglichkeiten:
▪ Diversifikation über Assetklassen
▪ Diversifikation über Länder/Sektoren/Segmente
▪ Diversifikation über Positionsgrößen
Unsystematisches
Wesentlich besser, da auch in Krisenzeiten stabiler: Risiko
Markt-
Diversifikation über Risikofaktoren Risiko
▪ Diversifikation gehört zum Handwerkzeug eines Systematisches
Risiko
Fondsmanagers
▪ Herausforderung: Grenzen der Diversifikation 15-30 Einzeltitel Anzahl Titel
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 17ESG-Integration neben der “Signatory of UN PRI” (seit 2012)
Alle Phaidros Funds genügen den strengen EU-Kriterien für einen „hellgrünen“ Fonds (Art. 8 Offenlegungsverordnung)
1. Negativ-Screening
a) Sektoren Komplett-Ausschluss
▪ Fossile Brennstoffe Kohle: jegliche Extraktion, Produktion oder Energiegewinnung
▪ Nuklearenergie: Gewinnung - Produktion
▪ Kontroverse Waffen: inkl. jeglicher verifizierter Verwicklung
▪ Pelze: Produktion
b) Sektoren Ausschluss ab
▪ Alkohol: Produktion Spirituosen ab Umsatzanteil > 10%
▪ Glücksspiel: Produktion ab Umsatzanteil > 10%
▪ Pornographie: Produktion ab Umsatzanteil > 10%
▪ Tabak: Produktion ab Umsatzanteil > 10%
▪ Militärische Ausrüstung und Dienstleistungen: Produktion oder Service ab Umsatzanteil > 10%
2. Normbasierte Ausschlüsse gemäß des UN Global Compacts (direkte Involvierung und ernsthafter Verstoß)
▪ Arbeitsrechte: Kinderarbeit und Zwangsarbeit
▪ Menschenrechte: Grundlegende Menschenrechte
▪ Unternehmerisches Fehlverhalten: Bilanzfälschung, Bestechung und Geldwäsche
3. „Engagement“-Strategie
Zusätzlich wird der Dialog mit Unternehmen bezüglich einer besseren Unternehmensführung und einem nachhaltigeren bzw. sozialeren
Wirtschaften gesucht. Dieser Dialog kann auch durch eine Stimmrechtsvertretung ausgeübt werden.
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 18Performance
Phaidros Funds Balanced
Phaidros Funds Morningstar
Balanced F Peer Group
Ret Vola Ret Vola
230
10yr ann. 7,6* 8,5* 3,1 9,2
Perzentil-Rang für die rollierende 3-Jahres-Rendite
220 0
5yr ann. 10,7 9,1 3,7 9,3
210
3yr ann. 10,2 11,2 1,4 11,0
200
1yr 13,2 16,6 2,9 15,6
190
YTD 1,6 - 0,6 -
25
Peer Group Quartile
180
170
Phaidros Funds - Balanced B
160
Morningstar Category EUR Flexible Allocation - Global
150
50
140 1. Quartil: 93% (in 121 von 130 Monaten)
130
Morningstar Category EUR Flexible Allocation Global
120
110 75
100
90
80
70 100
Quelle: Morningstar, 31.01.2021
*Anteilsklasse B (aufgrund fehlender 10-Jahres-Historie bei Anteilsklasse F)
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 19Asset Allocation
Phaidros Funds Balanced
Countries Equities Top 10 Equities
Currencies
Portfolio US 32,2% PINTEREST INC-… 3,2%
EUR 48,0%
DE 6,5% MERCADOLIBRE INC 2,7%
Equities 60,6% USD 43,5%
CH 4,0%
Bonds 31,5% CHF 4,1% PAYPAL HOLDINGS INC 2,3%
CN 3,5%
HKD 2,1% JD.COM INC-ADR 2,3%
Cash 5,6% AR 2,7%
DKK 1,6%
Commodity Funds 2,4% CA 2,0% TRADE DESK INC/THE… 2,2%
CNY 0,7% HK 1,9% AMAZON.COM INC 2,1%
NL 1,8%
NOVARTIS AG-REG 2,1%
IE 1,8%
ES 1,6% SHOPIFY INC - CLASS A 2,0%
Rating Bonds
Commodity Convertibles DM DK 1,6% TELADOC HEALTH INC 2,0%
Equities Funds BB 16,7%
1,9% FR 1,0%
Asia/Other 2,4% Gvt Bonds DM BBB ROCHE HOLDING AG-… 1,9%
5,2%
3,9% 1,4%
NR 4,8%
Corporate Bonds
B 3,7%
IG
4,2% A 1,0%
Equities USA AA 0,1%
Cash 32,2%
5,6%
Sectors Bonds Top 10 Bonds
Equities EM Consumer, Cyclical 6,2% BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 1,4%
Sectors Equities
6,1%
Asset Classes Information Technology 20,5%
Financial 6,1% DEUTSCHE BANK AG 0,9%
Communications 5,1% CHINA DEVELOPMENT BANK 0,7%
Health Care 15,3%
Consumer, Non-cyclical 4,5% UNIBAIL-RODAMCO-WESTFLD 0,7%
Bonds EM Consumer Discretionary 10,8%
6,3% Industrial 3,5% COTY INC 0,7%
Communication Services 6,2% Basic Materials 1,6% INFINEON TECHNOLOGIES AG 0,7%
Financials 3,0% Government 1,6% TEVA PHARM FNC NL II 0,7%
Equities Europe Real Estate 2,0% Energy 1,4% FORD MOTOR CREDIT CO LLC 0,6%
Corporate Bonds 18,3%
Technology 1,4% TEVA PHARM FNC NL II 0,6%
HY/NR Materials 1,8%
17,6% Diversified 0,2% INTRUM AB 0,6%
Consumer Staples 1,0%
Utilities 0,1%
Quelle: Bloomberg, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 20Performance-Attribution YTD
Phaidros Funds Balanced F | Performance 01.01.2021 – 31.01.2021: 1,56%
Top 10 Positive Top 10 Negative
Teladoc 0,53% Amadeus IT Holding SA Series A
-0,22%
Moderna Inc. 0,31% adidas AG -0,18%
MercadoLibre Inc. 0,30% MasterCard 'A' -0,09%
Johnson & Johnson 0,21% Booking Holdings Inc. -0,09%
ASML Holding NV 0,19% Fonciere des Regions -0,08%
AMGEN 0,19% Shopify Inc. -0,08%
JD.com Cl.A Sp. ADR 0,17%
The Trade Desk Inc. Reg.Shares A DL -,000001 -0,06%
Alibaba Group Holding ADR 0,16%
PEPSICO -0,05%
Microsoft 0,12%
Country Automatic Data Processing Inc -0,05%
Alphabet Inc. Class A 0,11%
USA 1,62% Facebook, Inc. Class A -0,05%
Kaimaninseln 0,37%
Niederlande 0,18%
Asset Class Sector
Schweiz 0,09%
Hongkong 0,04% Health Care 1,37%
1,63%Equities Consumer Discretionary
Britische Jungferninseln 0,03% 0,35%
Dänemark 0,03% Communication Services 0,10%
-0,08% Bonds
China, Volksrepublik 0,02% Communications 0,09%
Japan 0,01% Information Technology 0,05%
Österreich 0,01% Basic Materials 0,02%
Rumänien 0,01% Consumer, Non-cyclical 0,01%
Panama -0,01% Consumer, Cyclical 0,01%
Portugal -0,01% Technology 0,01%
Currency
Großbritannien -0,01% Industrial Bonds -0,01%
CNH 0,01% Italien -0,01% Unbekannt -0,01%
Luxemburg -0,01% Materials -0,02%
HKD 0,02%
Mexiko -0,02% Energy -0,03%
CHF 0,02% Kanada -0,08% Financials -0,03%
USD 0,47% Frankreich -0,10% Government -0,03%
Deutschland -0,19% Consumer Staples -0,05%
Sonstiges -0,20% Real Estate -0,07%
Spanien-0,23% Sonstiges -0,20%
Daten per 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 21Performance
Phaidros Funds Conservative
Phaidros Funds Morningstar
170 Conservative B Peer Group
Perzentil-Rang für die rollierende 3-Jahres-Rendite
Ret Vola Ret Vola
0
160 10yr ann. 4,6 7,4 2,3 4,8
5yr ann. 6,3 8,4 1,7 5,0
150 3yr ann. 3,9 10,2 0,7 6,1
1yr 6,5 15,9 0,3 9,4
25
Peer Group Quartile
YTD 0,5 - -0,1 -
140
130
50
120
1. Quartil: 76% (in 70 von 92 Monaten)
110
Phaidros Funds - Conservative B
75 Morningstar Category EUR Cautious Allocation
100 Morningstar Category EUR Cautious Allocation
90 100
Quelle: Morningstar, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 22Asset Allocation
Phaidros Funds Conservative
Top 10 Equities
Portfolio Currencies
BASF SE 1,9%
Bonds EUR 78,6%
56,3%
ALPHABET INC-CL A 1,8%
Equities USD 18,4%
28,7%
AMAZON.COM INC 1,7%
Cash CHF 2,0% Countries Equities
11,1%
MODERNA INC 1,6%
Comm… 3,9% CNY 1,1% US 15,3%
Commodity
Gvt Bonds DM ASML HOLDING NV 1,4%
Funds DE 5,0%
3,7%
3,9% WALT DISNEY… 1,3%
FR 3,2%
Rating Bonds BOUYGUES SA 1,3%
Bonds EM Corporate CH 2,0%
Bonds HY/NR
BB 31,0%
9,9% BBB SQUARE INC - A 1,3%
31,1% 12,8% NL 1,4%
B 3,7% HAMBORNER REIT… 1,3%
NR 3,3% GB 0,9%
AAA 2,9% ADOBE INC 1,2%
AA 1,1% IE 0,7%
A 1,1%
Cash
CCC 0,4%
11,1% Asset Classes
Sectors Bonds
Financial 12,0%
Top 10 Bonds
Consumer, Cyclical 7,2%
Government 6,6% BUNDESREPUB. DEUTSCHLAND 1,7%
Corporate Sectors Equities
Industrial 6,3% US TREASURY N/B 1,2%
Bonds IG Health Care 6,6%
11,7% Communications 6,3% CITYCON OYJ 1,2%
Equities USA Information Technology 5,9%
Consumer, Non-cyclical 5,9% EUROPEAN UNION 1,1%
15,3% Communication Services 5,1%
Basic Materials 5,7% CHINA DEVELOPMENT BANK 1,1%
Equities Consumer Discretionary 2,7%
Energy 3,5%
Europe Real Estate 2,4% TEVA PHARM FNC NL II 1,1%
13,4% Utilities 1,2%
Industrials 2,3% STICHTING AK RABOBANK 1,0%
Technology 0,9%
Materials 1,9% NETFLIX INC 1,0%
Diversified 0,8%
Consumer Staples 0,9% EUROFINS SCIENTIFIC SE 1,0%
Financials 0,9% COTY INC 0,9%
Quelle: Bloomberg, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 23Performance-Attribution YTD
Phaidros Funds Conservative B | Performance 01.01.2021 – 31.01.2021: 0,54%
Top 10 Positive Top 10 Negative
Moderna Inc. Fonciere des Regions -0,15%
0,48%
Adobe Systems Inc. -0,09%
ASML Holding NV 0,19%
Booking Holdings Inc. -0,08%
Gilead Sciences, Inc. 0,15%
Allianz SE -0,06%
Alphabet Inc. Class A 0,13%
MasterCard 'A' -0,06%
Siemens AG 0,11%
Bouygues SA -0,04%
Square Inc. Registered Shs Class A 0,09%
Deutschland 50 0% -0,04%
Netflix Inc. Reg.S. v.19(2029) 0,06%
Walt Disney Company -0,03%
Zendesk 0,05%
Amazon.com, Inc. -0,03%
IQVIA Holdings Inc. 0,04%
Country FLR Intesa Sanp WFM Sector -0,03%
Roche Holding AG 0,03%
Health Care 0,72%
Information Technology 0,18%
USA 0,73%
Asset Class Niederlande 0,14%
Communication Services 0,09%
Communications 0,09%
Schweiz 0,05%
Industrial Equities 0,07%
0,74% Equities Japan 0,03%
Technology 0,01%
China, Volksrepublik 0,03%
-0,20% Bonds Industrial Bonds 0,00%
Österreich 0,02%
Basic Materials 0,00%
Türkei 0,02%
Diversified 0,00%
Rumänien 0,01%
Utilities -0,01%
Europa (Universal Investment) -0,01%
Consumer Staples -0,01%
Sonstiges -0,01%
Sonstiges -0,01%
Currency Belgien -0,01%
Consumer, Non-cyclical -0,01%
Luxemburg -0,02%
Consumer, Cyclical
Deutschland -0,02% -0,02%
USD 0,20% Materials -0,02%
Europäische Gemeinschaft -0,02%
Unbekannt -0,02%
CNH 0,02% Großbritannien -0,02%
Energy -0,05%
CHF 0,01% Mexiko -0,03%
Government -0,09%
Spanien -0,04%
Consumer Discretionary -0,11%
Italien -0,05%
Real Estate -0,13%
Daten per 31.01.2021 Frankreich -0,25%
Financials -0,14%
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 24Performance
Phaidros Funds Schumpeter Aktien
Phaidros Funds Morningstar
Schumpeter Aktien E Peer Group
Phaidros Funds Schumpeter Aktien vs. Bestseller-Funds
Ret Vola Ret Vola
5yr ann. - - 12,9 12,6 170
170
3yr ann. - - 12,6 15,6
1yr 22,5 16,8 15,9 20,2 160
Phaidros Funds - Schumpeter Aktien E
160 YTD 2,0 - 0,5 -
Carmignac Investissement E EUR Acc
150
LOYS Global MH A (t)
150 Phaidros Funds - Schumpeter Aktien E
140 Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR
iShares Core MSCI World ETF USD Acc
Acatis Aktien Global Fonds B
Morningstar Category Global Large-Cap Growth Equity
140 130
120
130
110
120
100
110
90
100 80
Quelle: Morningstar, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 25Asset Allocation
Phaidros Funds Schumpeter Aktien
Holdings
TELADOC HEALTH INC 3,8%
Portfolio BASF SE 3,2%
ASML HOLDING NV 3,1%
Equities (Monopolist) 66,2%
ROCHE HOLDING AG-… 3,0%
Equities (Challenger) 24,6% APPLE INC 2,9%
NOVARTIS AG-REG 2,8%
Cash 6,1% BOOKING HOLDINGS INC 2,8%
Equities (Other) 3,1% NESTLE SA-REG 2,7%
ALPHABET INC-CL C 2,7%
Equities Asia/Other Equities EM Countries Equities PINTEREST INC- CLASS A 2,6%
5,0% 3,3%
US 49,6% LVMH MOET HENNESSY… 2,6%
ADIDAS AG 2,6%
DE 10,1%
Currencies MERCADOLIBRE INC 2,6%
Cash CH 8,5% AMGEN INC 2,6%
6,1% USD 57,1% FR 5,0% SHOPIFY INC - CLASS A 2,5%
EUR 29,0% NL 3,1% FACEBOOK INC-CLASS A 2,5%
CHF 8,5% AR 2,6% OKTA INC 2,5%
CA 2,5% SQUARE INC - A 2,5%
Equities USA HKD 3,2% MICROSOFT CORP 2,5%
49,6% ES 2,5%
DKK 2,2% AMADEUS IT GROUP SA 2,5%
HK 2,4% AIA GROUP LTD 2,4%
Asset Classes IE 2,4% ZENDESK INC 2,4%
GB 2,2% MEDTRONIC PLC 2,4%
DK 2,2% COVIVIO 2,4%
Sectors Equities
CN 0,8% PAYPAL HOLDINGS INC 2,4%
Equities Europe Information Technology 33,5% JOHNSON & JOHNSON 2,4%
36,0% Health Care 21,2% SAP SE 2,3%
MASTERCARD INC - A 2,3%
Consumer Discretionary 13,5%
UNILEVER PLC 2,2%
Communication Services 7,8% TRADE DESK INC/THE -… 2,2%
Financials 5,4% NOVO NORDISK A/S-B 2,2%
AMAZON.COM INC 2,2%
Consumer Staples 4,9%
MODERNA INC 2,1%
Real Estate 4,4% AUTOMATIC DATA… 2,0%
Materials 3,2% HAMBORNER REIT AG 2,0%
MOODY'S CORP 1,9%
DATADOG INC - CLASS A 1,5%
LEMONADE INC 1,1%
Quelle: Bloomberg, 31.01.2021 ALIBABA GROUP… 0,8%
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 26Performance-Attribution YTD
Phaidros Funds Schumpeter Aktien E | Performance 01.01.2021 – 31.01.2021: 2,05%
Top 10 Positive Top 10 Negative
Teladoc 1,02% Amadeus IT Holding SA Series A
-0,33%
Moderna Inc. 0,59% Fonciere des Regions -0,32%
ASML Holding NV 0,40% adidas AG -0,30%
MercadoLibre Inc. 0,29% Booking Holdings Inc. -0,20%
AMGEN 0,26% MasterCard 'A' -0,15%
Johnson & Johnson 0,26% Shopify Inc. -0,10%
Facebook, Inc. Class A -0,09%
Microsoft 0,19%
Automatic Data Processing Inc -0,08%
Alphabet Inc. Class C 0,19%
Moody's Corporation -0,06%
Roche Holding AG 0,13%
The Trade Desk Inc. Reg.Shares A DL -,000001 -0,06%
Alibaba Group Holding Ltd.… 0,11%
Country Sector
Currency USA 2,62% Health Care 2,34%
Niederlande 0,40% Information Technology 0,31%
HKD 0,03%
Schweiz 0,11% Communication Services 0,13%
CHF 0,05% Kaimaninseln 0,11%
Financials 0,04%
USD 0,60% Hongkong 0,05%
Materials -0,03%
Dänemark 0,04%
Consumer Staples -0,05%
Irland 0,01%
Consumer Discretionary -0,12%
Großbritannien -0,02%
Kanada -0,10% Real Estate -0,29%
Deutschland-0,27% Sonstiges-0,29%
Sonstiges -0,29%
Frankreich-0,29%
Spanien-0,33%
Daten per 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 27Performance
Phaidros Funds Fallen Angels
Phaidros Funds Morningstar
Fallen Angels D Peer Group
140
Ret Vola Ret Vola Perzentil-Rang für die rollierende 3-Jahres-Rendite
5yr ann. 4,9 8,2 3,9 7,6
135 0
3yr ann. 1,7 10,2 1,8 9,3
1yr 0,4 17,3 1,3 15,6
130
YTD -0,1 - 0,2 -
Peer Group Quartile
25
125
120
50
115
1. Quartil: 39% (in 21 von 54 Monaten)
110
Morningstar Category EUR High Yield Bond
75
Phaidros Funds - Fallen Angels D
105
Morningstar Category EUR High Yield Bond
100 100
Quelle: Morningstar, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 28Asset Allocation
Phaidros Funds Fallen Angels
Top 10 Bonds
Currencies
Regionen DEUTSCHE BANK AG 2,0%
GE 19,4% 100,
EUR PROGROUP AG 2,0%
0%
NE 16,9% VOLKSWAGEN INTL FIN NV 1,9%
FR 9,3%
Cash TEVA PHARM FNC NL II 1,9%
9,6% US 8,4%
Rating Bonds NETFLIX INC 1,7%
IT 6,5%
SP 5,3% BB 60,2% INFINEON… 1,7%
EN 3,9% B 14,2% CITYCON OYJ 1,5%
Corporate Bonds IG
10,7% MX 2,4% BBB 10,7% GRIFOLS SA 1,5%
FI 2,3% NR 4,8% FERROVIAL NL BV 1,5%
LX 2,2% CCC 0,6% PETROLEOS MEXICANOS 1,4%
IR 2,1%
JN 2,1%
Asset Classes SW 2,0%
VS 1,2% Sectors Bonds
BE 1,1%
Financial 20,9%
AS 1,0% Duration 3,94
Consumer, Cyclical 15,2%
DE 0,8% Modified Duration 4,48 Consumer, Non-cyclical 14,6%
TU 0,8%
CI 0,8%
Coupon 3,92 Communications 14,5%
RO 0,8% Yield to Maturity 3,19 Industrial 9,9%
Corporate Bonds Basic Materials 5,9%
Yield to Worst 2,70
HY/NR Energy 3,3%
79,7%
Utilities 2,5%
Diversified 2,0%
Technology 1,7%
Quelle: Bloomberg, 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 29Performance-Attribution YTD
Phaidros Funds Fallen Angels B | Performance 01.01.2021 – 31.01.2021: -0,05%
Top 10 Positive
Top 10 Negative
3,625% Netflix 2017/15.05.2027 0,07%
Petroleos Mexicanos 15/27 MTN -0,04%
Teva Pharmaceutical Finance II BV Reg.S. v.15(2027) 0,04%
Ferrovial NL PERP Multi Reset Notes (sub.) -0,04%
GIE PSA Tresorerie Peugeot v.03(2033) 0,04%
SAPPI PAPIER 19/26 REGS 0,03% FLR Intesa Sanp WFM -0,03%
PVH Corporation Reg.S. v.17(2027) 0,03% Unibail-Rodamco SE FRN Perp. -0,03%
SoftBank Group Corporation v.18(2028) 0,02% Volkswagen International Finance NV Reg.S. Stufenzinsanleihe Perp. -0,03%
RCS & RDS S.A. Reg.S. v.20(2028) 0,02%
Generali Finance 14/und. MTN -0,03%
Dte. Bank AG EMTN v.16(2026) 0,01%
Stichting AK Rabobank Cert. EO-FLR Certs 2014(Und. -0,03%
Otto (GmbH & Co KG) Sub.-FLR-Nts.v.18(25/unb.) 0,01%
SoftBank Group Corporation v.17(2029) 0,01% LeasePlan Corporation N.V. EO-FLR Notes 2019(24/Und.) -0,03%
Lufthansa Hybrid 2075 -0,02%
Rolls-Royce Plc. Reg.S. v.20(2026) -0,02%
Country
Sonstiges 0,18%
USA 0,10%
Japan 0,03%
Österreich 0,03% Sector
Rumänien 0,02%
Deutschland 0,01%
Türkei 0,00% Sonstiges 0,18%
Britische Jungferninseln 0,00%
Russland 0,00% Communications 0,12%
Luxemburg 0,00% Basic Materials 0,02%
Kaimaninseln -0,01%
Dänemark -0,01% Consumer, Non-cyclical 0,01%
Schweden -0,01% Technology 0,01%
Finnland -0,01%
Panama -0,01% Diversified -0,01%
Belgien -0,01%
Utilities -0,02%
Irland -0,02%
Großbritannien -0,03% Consumer, Cyclical -0,03%
Mexiko -0,05%
Frankreich -0,05% Energy -0,05%
Spanien -0,06% Industrial Bonds -0,08%
Niederlande -0,07%
Italien -0,07% Financials -0,19%
Daten per 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 30Institutionelle Mandate
Beispiel für Versorgungswerke
Versorgungswerk „Defensiv“
▪ Maximal 35% „Dynamische Anlagen“
▪ Globales Mandat
(Aktien, Wandelanleihen, Hybridanleihen)
▪ Ausschließlich Investmentgrade-Anleihen (mindestens 50% ab A-)
▪ Rechnungszinsvorgabe
▪ Maximal 10% Fremdwährungen
E&W Versorgungswerk-Mandat
Benchmark: 75% Barclays EurAggr / 25% Eurostoxx 50
E&W
„Defensiv“
+33,8% Ret Vola
2020 +6,5 -
+14,3% 2019 +13,4 2,4
2018 -2,6 2,7
2017 +5,4 2,0
2016 +7,7 3,2
Quelle: Depotbank, Stand: 31.01.2021
I N T E L L I G E N T I N V E S T I E R E N 31Übersicht Anteilsklassen
Phaidros Funds Conservative Balanced Fallen Angels Schumpeter Aktien
ISIN-Nr. Laufende ISIN-Nr. Laufende ISIN-Nr. Laufende ISIN-Nr. Laufende
(Share Class) Kosten* (Share Class) Kosten* (Share Class) Kosten* (Share Class) Kosten*
Thesaurierend Retail LU0504448563 (A) 1,44% LU0295585748 (A) 1,73% LU0872913917 (A) 1,77% LU1877914132 (A) 1,99%
Thesaurierend Clean Share LU0504448647 (B) 1,04% LU0443843452 (C) 1,09% LU0872914139 (B) 1,23% LU1877914215 (B) 1,35%
Ausschüttend Retail LU0948466098 (C) 1,44% LU0759896797 (D) 1,73% LU0872914485 (C) 1,77% LU1877914306 (C) 1,97%
Ausschüttend Clean Share LU0948471684 (D) 1,04% LU0948460133 (E) 1,09% LU0948477962 (D) 1,22% LU1877914488 (D) 1,29%
Thesaurierend Institutional - LU0996527213 (F) 0,83% - LU1877914561 (E) 1,09%
Ausschüttend Institutional - - LU1640794902 (E) 1,07% -
Thesaurierend Retail,
- LU1984478625 (G) 1,45% - -
Versicherungskonform**
Thesaurierend Retail,
- LU1984479276 (H) 1,87% - -
Versicherungskonform**
Keine außer für Share Class (F), Keine außer für Share Class (E), EUR 100,- / für Share Class (E)
Mindestanlagesumme Keine
EUR 5 Mio. EUR 2,5 Mio. EUR 5,0 Mio.
Fondsauflegung 09.06.2010 20.04.2007 01.02.2013 21.12.2018
Verwaltungsgesellschaft /
IPConcept (Luxemburg) S.A. / Eyb & Wallwitz Vermögensmanagement GmbH / DZ PRIVATBANK S.A.
Fondsmanager / Verwahrstelle
* Bezogen auf das Geschäftsjahr 2019/2020. Ggf. fallen noch erfolgsbezogene Vergütungen (Performance Fees) an. Eine Übersicht aller Gebühren kann dem aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.
** Geeignet für fondsgebundene Lebensversicherungen, Anteilsklasse ohne Performance Fee
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