Research generated performance - Fonds im Visier: Quality USA Equity Fund WEBINAR 22. Juni 2020 - Die Fondsplattform
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Research generated performance Fonds im Visier: Quality USA Equity Fund WEBINAR 22. Juni 2020
Inhaltsverzeichnis Hérens Quality Asset Management – Pionier für internationale Quality Investments Durch fundamentales Research die besten Firmen finden – dies zahlt sich aus Unser Quality USA Fond im Fokus Nachhaltige Quality © 2020 Hérens Quality Asset Management AG 2
Hérens Quality Asset Management ist der PIONIER für internationale Quality Investments
Qualität = Langeweile & Durchschnitt ? Mitnichten - Outperformance bei
gleichzeitig defensiven Eigenschaften und langfristiger Ausrichtung
Beispiel: Global Quality Top 8 Composite* Performance & Kennzahlen, basierend auf Monatswerten
(1.10.2014 – 31.05.2020)
10.4 % p.a. Outperformance seit Auflage (1.10.2014)
85 % Hoher Anteil von Outperformern
0.94 Defensives Beta (
Hérens Quality Asset Management – IHR Quality Partner
Hérens Quality Asset Management ist eine eigentümergeführte Asset Management Boutique, die sich seit ihrer
Gründung 2003 auf Quality Investments fokussiert
Hérens Quality Hérens Quality
A S S E T M A N AG E ME N T Te a m R E S E AR C H Te a m
&
Pionier für systematische, internationale Quality Seit 2004 eigenes Research Center in Riga, Lettland, welches
Investments sich exklusiv auf Corporate Excellence fokussiert
Analytische Basis für die Hérens Quality AM und Garantin
Disziplinierter, fokussierter und transparenter Quality
für kundenspezifische Investmentlösungen
Investment Ansatz
Stabiles hoch motiviertes Team von 9 Mitarbeitenden, die
Alle Investment Entscheidungen werden ausschliesslich von
alle Spezialisten im Bereich der fundamentalen Quality
unserem Investment Komitee getroffen
Research sind
Seit Lancierung konnte in jeder Region mittel- bis
langfristig ein annualisiertes Alpha erzielt werden Bietet sowohl Ad hoc Markt-Research, Research-Projekte
inklusive Publikationen wie regelmässige Analysen im
Seit 2008 der FINMA (Eidgenössische Finanzmarktaufsicht) Bereich Corporate Excellence
als Vermögensverwalterin von kollektiven Kapitalanlagen
unterstellt
5
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG
Quality war weit verbreitet in der Betriebswirtschaftsliteratur – wir schlugen die
Brücke zur Finanz- bzw. Investmentwelt
BWL Literatur Corporate Excellence Buch(2006)
by James C. Collins by Thomas J. Peters,
„Highly recommended reading for investors and asset managers…“
Robert H. Waterman, Jr
by James C. Collins /Jerry I. Porras by Michael E. Porter
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 6
Transparente und detaillierte Dokumentation Quelle: Hérens Quality AM © 2020 Hérens Quality Asset Management AG 7
Durch fundamentales Research die besten Firmen finden – dies zahlt sich aus
Hérens Quality ist in der Betriebswirtschaftslehre verankert und wird durch uns
systematisch und diszipliniert umgesetzt
QUALITY
Konzept Umsetzung
Nachhaltig produktive und die Kapitalkosten verdienende Firmen Pionier für internationale Quality Investitionen seit 2003 untermauert
sind Quality Firmen. Sie bilden das Rückgrat einer kapitalistischen mit Büchern, Fachartikeln, Style- Definition
Gesellschaft. Klar definierte Quality- und Bewertungskriterien, die für jede Firma
Ökonomische Grundsätze gelten universell für alle Marktteilnehmer. gelten
Wer sich nicht daran hält, wird über kurz oder lang aus dem Markt Eigenes “in house“ Research (14 Mitarbeitende)
gedrängt und abgestraft.
Eigene Research-Instrumente – völlig unabhängig von externen
Die Basis der ökonomischen Grundsätze ist eine nachhaltige, Research-Anbietern
hochwertige und effiziente Bewirtschaftung von Ressourcen und
Alpha seit Lancierung
damit von Erfolgsrechnung, Mittelflussrechnung und vor allem auch der
Bilanz. Stabiles Team mit individueller Betreuung
Quality als Alpha Lieferant
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 9
Unsere Anlagephilosophie: Fokus auf attraktiv bewertete Qualität – wir identifizieren
systematisch attraktiv bewertete Quality Firmen im Universum
Conceptual Framework: Quality & Valuation Matrix
Non-Quality Quality
Betriebswirtschaftlich und
bewertungstechnisch nachhaltig
Systematisch
Weltweit die gleichen Kriterien
Growth STARS
QUESTION Detailliert dokumentiert
STARS
MARKS
Nachhaltige Wertgenerierung für
unsere Kunden
Value CASH
CASH COWS
DOGS COWS
Attraktive Bewertung
Namhafte nationale und
Hérens Quality AM analysiert jede internationale Kundschaft:
Firma anhand der gleichen Quality- &
Jede Firma durchläuft einen Geschäfts-Lebenszyklus
Bewertungskriterien. Der Sektor Pensionskassen
Firmen erzeugen einen Mehrwert, wenn sie sich im “Star” oder “Cash
Cow” Stadium des Lebenszyklus befinden.
spielt dabei keine Rolle. Stiftungen
Hérens Quality AM sucht Firmen, welche sich für einen längeren
Hérens Quality AM investiert Versicherungen
ausschliesslich in Firmen, welche
Zeitraum in dieser Phase befinden.
attraktiv bewertet sind.
Family Offices
Kirchen
Quelle : Hérens Quality AM, BCG
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 10Am Aktienmarkt dominieren Non-Quality Firmen, aber an Quality Aktien ist kein
Vorbeikommen
Quality Unternehmen sind klar in der Minderheit – vor allem in der Bilanzstruktur bestehen grosse Unterschiede
MSCI USA Index Segmentierung per 31.03.2020
Quality USA Non Quality USA MSCI USA Index
105
Teuer 95.9
Attraktiv bewertete 95
bewertete Quality
85
Quality 14% 78.3
75
14%
65
55
44.8
45 42.1
34.9
35
29.5
Non-Quality 25 21.5
72%
15 13.0
9.4 10.6
7.9 6.6
4.6 4.6 5.4 5.0 5.3
5 2.5 2.4 3.2
1.3
-5 Sales Growth EBIT Growth CF Growth Debt/Equity Equity/Assets ROE Altman Z-
score
Der überwiegende Teil des Marktes ist Non-Quality (Beispiel MSCI USA Index).
Der Hauptunterschied zu Quality liegt vor allem in der Verschuldung bzw. Bilanzstruktur.
Quality weist eine deutlich geringere Verschuldung bei höherer Profitabilität auf.
Source: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 11Wie definieren wir unsere «Quality at Attractive Valuation» Investment Strategie?
Quality Charakter: exzellente Bilanz, überdurchschnittliche Profitabilität, erfahrenes Management und attraktiv bewertet
Weniger abhängig von Krediten
Ausserodentlich starkes Finanzgerüst
Real Optionen bez. Wachstum & Akquisitionen
(starke Bilanz, konservative Finanzierung)
Profitabilität weniger volatil
Effektive Kapitalallokation Nachhaltige Rendite, welche über den
Kapitalkosten liegt
Hervorragende Marktpositionierung und
Bewährtes Geschäftsmodell & attraktive Märkte
Profitabilität
Kompetentes und stabiles Management Fähigkeit schwierige Marktphasen besser zu
(oft mit starkem Aktionariat (z.B. Familie)) meistern
Weniger Risiko v.a. mittel- und langfristig
Attraktive Bewertung
Höheres „upside“ Potential
Hérens Quality Ihr Partner für transparente und systematische Quality
Investitionen seit 15 Jahren
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 12Systematischer und disziplinierter Anlageprozess - Schlüsselfaktor für einen
erfolgreichen Leistungsausweis
Das Modell schliesst systematisch Non-Quality Unternehmen aus und selektiert anschliessend die Besten der Besten
Quality & Valuation Check Approximation Extended Quality & Valuation Check Top Overlay
RESEARCH RESEARCH INVESTMENT COMMITTEE
1 2 3
Investment Universum Quality at Attractive Valuation Universum
(z.B. S&P 500 Index) Quality at Attractive Valuation
Finanzkraft Geschäftsmodell ESG USA Portfolio
z.B. Financial z.B. Gewinnlevels, z.B. Kritische
Finanzkraft (z.B. leverage) Conditions Check Cash Flow levels Industrien (Tabak,
Geschäftsmodell (z.B. Gewinn levels) (FCC) Alkohol, Waffen)
Management (z.B. Corporate Alpha) 25-35 Titel im Quality USA Portfolio (25 in
Valuation (z.B. P/E) Management Bewertung Markt & Juni 2020)
z.B. Corporate z.B. DCF Model, Positionierung
Alpha Fair Value, P/E, z.B. Martkgrössen- Massgeschneiderte Lösungen
P/B wachstum, (z.B. Nachhaltigkeit, Dividenden, Regionen)
Industrierisiken
Objektiv => jede Firma wird gleich detailliert geprüft Durchschnittliche Haltedauer – 2 Jahre
Systematisch => kein Trading Gleichgewichtete Positionen
Fokussiert => Nur die besten kommen ins Portfolio Voll investiert
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 13Quality Investmentprozess: Systematische Anwendung von Quality &
Bewertungskriterien – Beispiel Finanzkraft
Quality Beispiel (Mastercard Inc.) Non-Quality Beispiel (General Electric Co)
Financial Conditions Check Financial Conditions Check
Balance Income Cash Total Balance Income Cash Total
ma GE.N
Sheet Statement Flows FCC Index Sheet Statement Flows FCC Index
31.12.2017 27 13 20 21 31.12.2017 9 1 5 6
31.12.2016 27 13 18 21 31.12.2016 9 3 8 7
31.12.2015 28 14 17 21 31.12.2015 9 1 13 9
31.12.2014 31 13 18 22 31.12.2014 9 4 18 12
31.12.2013 31 13 17 22 31.12.2013 7 4 16 10
31.12.2012 31 13 18 22 31.12.2012 9 7 15 11
31.12.2011 31 13 17 22 31.12.2011 9 5 16 11
31.12.2010 31 13 17 22 31.12.2010 7 6 17 11
31.12.2009 31 13 16 21 31.12.2009 7 4 15 10
31.12.2008 22 3 11 14 31.12.2008 8 8 16 11
Momentum Check Momentum Check
Share Mngt
Operative Momentum Capital Efficiency Total Operative Momentum Capital Efficiency Share Mngt Momentum Total
Momentum
31.12.2017 0 3 4 7 31.12.2017 -2 -3 2 -3
31.12.2016 0 -1 4 3 31.12.2016 2 3 -2 3
31.12.2015 2 -1 4 5 31.12.2015 -4 -3 -2 -9
31.12.2014 2 3 -2 3 31.12.2014 4 3 -2 5
31.12.2013 4 1 4 9 31.12.2013 -4 -3 -2 -9
31.12.2012 4 3 2 9 31.12.2012 2 3 -2 3
31.12.2011 0 -3 4 1 31.12.2011 2 3 -4 1
31.12.2010 4 -1 4 7 31.12.2010 2 3 4 9
31.12.2009 4 3 2 9 31.12.2009 -4 -3 -4 -11
31.12.2008 0 -3 0 -3 31.12.2008 -2 -1 2 -1
Earnings Quality Check Earnings Quality Check
Business Capital Earnings Business Capital Earnings
Profitability Profitability
Efficiency Management Structure Efficiency Management Structure
31.12.2017 19 10 7 4 31.12.2017 3 7 12 2
31.12.2016 18 11 11 4 31.12.2016 6 9 11 3
31.12.2015 18 11 5 4 31.12.2015 4 6 8 4
31.12.2014 19 7 9 3 31.12.2014 6 10 12 3
31.12.2013 18 11 11 4 31.12.2013 6 6 6 3
31.12.2012 18 11 7 4 31.12.2012 7 6 7 4
31.12.2011 18 9 12 4 31.12.2011 7 8 8 3
31.12.2010 18 12 8 3 31.12.2010 6 12 10 3
31.12.2009 18 10 8 3 31.12.2009 5 5 10 3
31.12.2008 4 6 12 2 31.12.2008 7 10 10 3
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG Quelle: Hérens Quality AM 14Quality Investmentprozess: Systematische Anwendung von Quality &
Bewertungskriterien – Beispiel Geschäftsmodell Systematische Analyse des Zahlengerüstes mit eigenen
Instrumenten: Beispiel eines guten Unternehmens (TJX Cos.)
Systematische Analyse des Zahlengerüstes mit eigenen
Instrumenten: Beispiel eines Quality Unternehmens (TJX Cos.)
Geschäftsmodell
100% CAPEX Allokation und Margen
z.B. Nachvollziehbarkeit des 90%
Geschäftsmodells, Plausibilität 80%
der Investmententscheidungen,
Homegoods
Marmaxx
70%
TJX Canada
Extended Quality & Valuation Check Lebenszyklus, Qualität des ROC
Wachstums, Diversifikation nach 60% CAPEX
RESEARCH
Produkten, Regionen und 50%
TJX International
Kunden, Qualität der Assets
40%
30%
2
20%
Quality at Attractive Valuation Universe
10% Cost of Capital
0%
Finanzkraft Geschäftsmodell ESG 57% 13% 8% 22% Share of Assets
z.B. Financial z.B. Gewinnlevels, z.B. Kritische
Conditions Check Cash Flow levels Industrien (Tabak,
(FCC) Alkohol, Waffen) Free Cash Flow Aufschlüsselung
Management Valuation Market & Positioning 5000
Millions
z.B. Corporate z.B. DCF Model, z.B. Martkgrösse- 4000
Alpha Fair Value, P/E, wachstum, 3000
P/B Industrierisiken
2000
1000
0
-1000
-2000
-3000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Net Income Working capital ∆ Depr/Amort Other CAPEX Free CF
Quelle: Hérens Quality AM, Reuters, Bloomberg
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 15Quality Investmentprozess: Systematische Anwendung von Quality &
Bewertungskriterien – Beispiel Management
Jährliche TSR Outperformance nach CEO Level (1995-2010)
Management 1st CEO category
4.00%
2nd CEO category
z.B. Managementstruktur, 3rd CEO category
2.00%
Teamstabilität, CEO
Qualifikation, Governance
0.00%
Extended Quality & Valuation Check Regeln
Fashion Retail High-tech Pharmaceuticals
RESEARCH -2.00%
-4.00%
2
-6.00%
Quality at Attractive Valuation Universe Level 1: Founder and/or relevant education and experience (product development, design)
Level 2: Deep industry experience in other core functions in the industry (marketing, operations)
Level 3: Background only in support functions (e.g. Legal, Finance, HR) or in different industry
Finanzkraft Geschäftsmodell ESG
z.B. Financial z.B. Gewinnlevels, z.B. Kritische Source: Hérens Quality study on CEO Qualification
Conditions Check Cash Flow levels Industrien (Tabak,
(FCC) Alkohol, Waffen)
Management Valuation Market & Positioning
z.B. Corporate z.B. DCF Model, z.B. Martkgrösse-
wachstum,
Bsp. TJX Companies
Alpha Fair Value, P/E,
P/B Industrierisiken Mr. Herrman has been Chief Executive Officer of TJX since January 2016, a
director since October 2015, and President since January 2011. He served as
Senior Executive Vice President, Group President from August 2008 to
January 2011, with responsibilities for Marmaxx, HomeGoods, and TJX
Canada; From 1989 to 2004, he held various merchandising positions with
TJX. As Chief Executive Officer and President of TJX, and through the many
other positions Mr. Herrman has held with the Company, Mr. Herrman has
a deep understanding of TJX and broad experience in all aspects of off-price
retail, including merchandising, management, leadership development,
strategy, international operations, marketing, real estate, buying, and
distribution.
Quelle: Hérens Quality AM, Reuters, Bloomberg, Harward Business Review TJX CEO ist als Level 1 CEO eingestuft
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 16Unsere Quality USA Fond im Fokus
Global Quality TOP 100 weltweit – die Besten kommen hauptsächlich aus den
Emering Markets und den USA
MSCI All Country World Index Distribution /
Global Top 100 Quality Companies 2o der 100 besten Quality Unternehmen
beim diesjährigen Corporate Excellence
0.4%
100% 3% 2% 2% Award kamen aus den USA, das sind ca.
6% 26% gemessen an der Marktkapitalisierung.
11% 13%
33% Dies zeigt, dass es in den USA eine
80%
31% beträchtliche Anzahl von Unternehmen mit
hoher Qualität gibt.
60% 48% Im Vergleich zu den Schwellenländern und
2%
57%
35%
Europa sind die USA ein homogenerer
Markt mit einflussreichen globalen und
40%
3% 42% lokalen Akteuren.
0.9%
20% 1% Angesichts der derzeitigen Unsicherheiten
20% 26% auf dem globalen und insbesondere dem
20%
US-amerikanischen Markt können
16% 17%
7% 6%
Unternehmen von hoher Qualität ihre
0% Positionen stärken, vor allem dank ihrer
MSCI ACWI MSCI ACWI Global Top 100 Quality Global Top 100 Quality
(Number of (Market Capitalization) Companies (Number Companies (Market
soliden Fundamentaldaten und gesunden
Companies) of Companies) Capitalization) Bilanzen.
Europe USA Canada Emerging Markets Japan Asia Pacific (Developed)
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG Quelle: Hérens Quality Asset Management, Thomson Reuters
18Quality USA Fonds: die USA ist die Wachstumslokomotive und wird dies auch auf
absehbare Zeit bleiben – auf die Innovatoren von Morgen zu setzen lohnt sich
Hérens Quality USA Equity Fund B Share (01.10.2004 – 31.05.2020)
Die USA bieten das breiteste Spektrum an
interessanten Geschäftsmodellen – die
Innovationskraft ist stark und Firmen kommen relativ
früh an die Börse
Sich auf die qualitativ guten Firmen zu fokussieren
lohnt sich, denn:
Quality Firmen weisen gute
Wachstumskennzahlen aus
Quality Firmen überzeugen neben ihrer
betriebswirtschaftlichen Qualität auch mit
einer attraktiven Bewertung
Quelle: Hérens Quality AM, GAM, Bloomberg, Lipper, yourSRI, FWW, Morningstar
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 19Beispiel eines Quality USA Portfoliounternehmens: Mastercard Inc.
CASH
COWS
Quality USA Portfolio
Mastercard ist ein führendes Kreditkarten
Netzwerk. Sie gewinnen rapide an Marktanteil
durch ihre Expansionspolitik.
Gut diversifizierte Geschäftsbereiche.
Solides Wachstumspotential außerhalb der USA
(67% der Verkäufe) durch den anhaltenden und
durch COVID-19 noch verstärkten Trend für
bargeldlosen Zahlungsverkehr.
Eine starke und gesunde Bilanz, substanzielle
Erträge und Margen.
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 20Beispiel eines Quality USA Portfoliounternehmens: Stryker
STARS
Quality Top Portfolio
Stryker – 20% Marktanteil in einem wachsenden Markt
für Orthopädie – Markführer bei künstlichen Hüft-/ und
Kniegelenken
Um die Zyklizität des Geschäfts zu verringern,
investierte das Unternehmen in andere Segmente:
(NeuroTech and Spine (18%), MedSurg (17%),
Endoscopy (14%) and Medical)
Gutes Wachstumspotenzial ausserhalb der USA
(Umsatzanteil 30%)
Profitiert vom säkularen Trend der
Bevölkerungsalterung
Starke Bilanz gibt Spielraum für strategische
Übernahmen von Wettbewerbern
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 21Quality USA Struktur nach Sektoren: Nicht alle Sektoren bringen gleich viel Qualität hervor (Durchschnittswerte 1. Januar – 31. Mai 2020) Signifikante Über-/Untergewichtungen in den Sektoren aufgrund von „Best-Overall“-Ansatz 40% Hérens Quality USA Portfolio MSCI USA Gross TR Index 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Quelle: Hérens Quality AM © 2020 Hérens Quality Asset Management AG 22
Quality USA Portfolio: Starker mittel- und langfristige Performance Charakter
Quality USA Strategie vs. S&P 500 Index, USD (01.01.2004 – 31.03.2020)*
100% Durchschnittliche historische Outperformancehäufigkeit (USA)
150%
(01.01.2004 - 31.03.2020) Average Capture Ratio **
(nach jeweiliger Haltedauer, rollierend) (01.01.2004-31.03.2020)
90%
106.2%
80% 77.6% 100%
Composite Performance vs. Benchmark
70%
63.7% 64.1%
62.8%
Outperformanchäufigkeit
50%
60% 56.9%
54.4% 55.1% 55.0%
52.8%
50%
0%
Upside Downside
40%
30% -50%
20%
10% -100% -94.0%
0%
1 month 3 months 6 months 1 year 2 years 3 years 5 years 8 years 10 years
Haltedauer -150%
Outperformance Häufigkeit steigt mit der Haltedauer an In der Vergangenheit vermochte das Quality USA
Composite sowohl in Monaten, in denen der Markt
Beispiel: Die Outperformance-Häufigkeit bei einer Haltedauer von einem positiv, als auch in Monaten, in denen der Markt
Jahr lag bei 64.1% respective bei 10 Jahren bei 77.6% in der negativ performte, die Benchmark zu schlagen.
Vergangenheit.
* Performance des Quality USA Composite: inkl. Transaktionskosten und Dividenden vor Managementgebühren; Benchmark: S&P 500 Index, USD
**Upside-Capture-Ratio: Verhältnis der durchschnittlichen Composite-Performance zur durchschnittlichen Benchmark-Performance für Zeiträume, in denen die Benchmark eine positive
Performance erzielte. Downside-Capture-Ratio: Verhältnis der durchschnittlichen Composite-Performance zur durchschnittlichen Benchmark-Performance für Zeiträume, in denen die
Benchmark eine negative Performance erzielte.
Quelle: Hérens Quality AM
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 23USA Quality Portfolio: Die Performance von Quality wird fundamental gestützt durch
ein viel stärkeres Umsatzwachstum und einem im Vergleich zum Markt
gemässigterem Leverage
TSR Analyse Quality USA Fund vs. MSCI USA TR Gross Index (31.12.2010 – 31.03.2020)
Hérens Quality USA Portfolio - 12 M Trailing - TSR Decomposition MSCI USA Index - 12 M Trailing - TSR Decomposition
Sales growth Margin growth Debt reduction in relation to enterprise value Dividend Expectations premium
50%
Sales growth Margin growth Debt reduction in relation to enterprise value Dividend Expectations premium
50.00%
40% 40.00%
30% 30.00%
20% 20.00%
10% 10.00%
0% 0.00%
-10% -10.00%
-20% -20.00%
-30% -30.00%
-40% -40.00%
-50% -50.00%
Marktportfolio (MSCI USA) Quality USA Portfolio
Rückläufiges Umsatz- und Margenwachstum; Konsistenteres und stärkeres Umsatzwachstum im
Stabile Dividendenrendite Vergleich zum Markt;
Gemässigterer Leverage in der Bilanz im Vergleich zum
Anmerkung: Markt während der letzen 6 Monate.
MSCI USA: Die Werte für die Fundamentaldaten des Indexes wurden auf einer «trailing» 12 Monats-Basis pro Aktie berechnet, gewichtet anhand der Anzahl Aktien im Index.
Quality USA Fund: Diberechnete Werte für die fundamentale Performance des Portfolios wurden auf einer «trailing» 12 Monats-Basis gemäss der durchschnittlichen Gewichtung der Aktien
zum entsprechenden Zeitpunkt. Exkl. Finanzsektor.
Quelle: Hérens Quality AM
24
© 2020 Hérens Quality Asset Management AGNachhaltige Quality
Die überwiegende Mehrheit der Quality-Unternehmen kann es sich leisten, ESG-
Ziele zu erreichen – Dank ihrer fundamentalen Stärke können sie ethisch und
verantwortungsbewusst handeln
Quality-Unternehmen können es sich leisten, ihre Geschäfte nachhaltig zu führen –
dank ihrer aussergewöhnlichen fundamentalen Stärke
Quality-Unternehmen fördern Nachhaltigkeit, indem sie von ihren Partnern verlangen,
ebenfalls CSR-Faktoren einzuhalten (z.B. nachhaltige Beschaffung und Produktion)
Nachhaltige Quality-Unternehmen werden von unserem Research-Team in Bezug auf
Unternehmens-, Sozial- und Umweltfragen detailliert analysiert
Der systematische Quality-Ansatz von Hérens Quality AM kann auf jedes
Anlageuniversum des Kunden angewendet werden
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG Quelle: Hérens Quality AM 26Quality Investmentprozess: Fokus auf SRI
Reporting quality check Separater CSR Report
Unternehmen muss in seiner Berichtserstattung CSR als Teil des Jahresberichts
transparent bezüglich Umsetzung von ESG sein CSR Info auf der Website
10% Regel
Waffen, Tabak, Glücksspiel, Nuklearenergie,
Einkommen aus nicht-nachhaltigen Bereichen darf
GMO Produkte, Erotik, Alkohol, Verhütungsm.
nicht mehr als 10 % des Gesamteinkommens betragen
Critical Issues Check Bestechung,Diskriminierung, Arbeitsplatzsicher-
Unternehmen sollte nicht von kontroversen Ereignissen heit, Illegale Aktionen, Produktsicherheit,
in den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance Preisabsprachen, Korruption, Kinderarbeit,
Verletzung des, Patentsrechts
betroffen sein
Nachhaltigkeits-Score Klare Begründung,
Nachhaltigkeits-Ranking >16% (Unternehmen warum das
Unternehmen sollte ein adäquates Ranking haben liegt zumindest im Unternehmen trotz des
Branchendurchschnitt) niedrigen Scores im
Portfolio gehalten wird
Aufnahme in unser Portfolio Regelmässige Überprüfung
Unternehmen entspricht allen Kriterien
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 27Quality Investmentprozess: Analyse der Nachhaltigkeit der Unternehmung
mittels systematischer CSR Checkliste
ESG - wertbasierter Ausschluss
Bsp. Nike März 2017
Wir glauben, dass bestimmte Beispiel: TJX
Geschäftstätigkeiten weder für die
Gesellschaft noch für die Umwelt
förderlich sind und investieren daher Prüfung im Hinblick auf kritische Punkte in der
nicht in Unternehmen, die direkt an Bekleidungsindustrie
Extended Quality & Valuation Check solchen Tätigkeiten beteiligt sind und
mehr als 10% der Einnahmen daraus
Zero-waste Design & Recycling
RESEARCH
erzielen (z.B. Glücksspiel, Tabak, Chemical Input & Impact, Qualität der Materialien
Kohleproduktion, Waffen). Ethischer Produktionsprozess (Kinderarbeit,
Sweatshops)
2
Quality at Attractive Valuation Universe ESG Rating von TJX
100
ESG 90
Finanzkraft Geschäftsmodell
z.B. Financial z.B. Gewinnlevels, z.B. Kritische 80
Conditions Check Cash Flow levels Industrien (Tabak, 70
(FCC) Alkohol, Waffen) 60
50
40
Management Valuation Market & Positioning
z.B. DCF Model, z.B. Martkgrösse- 30
z.B. Corporate
Alpha Fair Value, P/E, wachstum, 20
P/B Industrierisiken 10
0
Environment Social Governance ESG Score (Reporting)
Das CSR-Rating zeigt das Perzentil des CSR-Ratings des Unternehmens in der
relevanten Branche. Die Bewertung basiert auf den Daten von Thomson Reuters.
Quelle: Hérens Quality AM, Reuters, Bloomberg
© 2020 Hérens Quality Asset Management AG 28Herzlichen Dank & Wir freuen uns auf den Austausch mit Ihnen
Unser Handeln gründet auf einem festen betriebswirtschaftlichen Fundament: über 15 Jahre
Wissen und Erfahrung in der Anwendung systematischer Methoden zur Bestimmung von
Qualität:
11 Analysten für «Quality at Attractive Valuation»
Erfolgreicher Live Track Record seit 2004
In Quality zu investieren bedeutet, betriebswirtschaftlich nachhaltig zu investieren:
Dies ist eine Grundvoraussetzung für alle weiteren Nachhaltigkeitskriterien
Konsequenter Fokus auf Quality:
Z.B. hohe Active Shares i.d.R. von über 85%
Zugang zu Hérens Quality Research:
Hérens Quality AM betreibt ein Research Center in Riga / Lettland. Analysen können
nach Kundenbedürfnis abgestimmt und erstellt werden
Diego Föllmi, CEO / Partner Colinne Bartel, AC Innovation GmbH
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