SFAMA News Ausgabe 01/2019 - sfama.ch
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SFAMA News Ausgabe 01/2019
Inhaltsverzeichnis
Einleitung 8. Weltfondstag 4
Die SFAMA sucht Verstärkung 4
Im Fokus Weg vom Portfolio-Denken, hin zum Investor und zur Real- 5
wirtschaft
Latest news Deadlines coming up! 6
Finanzmarktinfrastrukturverordnung 6
Fondsmärkte Wichtige Kennzahlen zum internationalen Fondsgeschäft 7
Fondsmarkt Schweiz 2018 8
Verwaltete Vermögen im Jahresverlauf gesunken 10
Aktienmärkte 2018 10
Schweizer ETF-Markt im Jahr 2018 13
SFA ARI® 13
ESG-Fonds aus unterschiedlichen Gründen im Trend 14
ETF-Anteil in institutionellen Portfolios 15
Die 10 grössten Fonds der Welt 15
Statistik-Bericht über AIFs 15
Kennzahlen Finanzstandort Schweiz 16
Nationales Umfeld Stellungnahme zur Vernehmlassung FIDLEV/FINIV 17
Vernehmlassung zur Änderung der AIA-Rechtsgrundlagen 17
Bundesrat will Rahmenbedingungen für Blockchain/DLT 18
weiter verbessern
Daniela Stoffel zur Staatssekretärin für internationale 18
Finanzfragen ernannt
Benjamin Gentsch in den Verwaltungsrat der FINMA 18
gewählt
Neue Geschäftsgrundsätze beim Impact Investing 18
FINMA-Aufsichtsmitteilung «BREXIT: Anerkennung 18
UK-Derivatregulierung
Aktualisierung der Fachinformation «Ausgabe von Immo- 18
bilienfondsanteilen»
Überarbeitung der AIA-Wegleitung 19
Praxisentwurf MWSTG Kryptowährungen 19
Staatssekretariat für internationale Finanzfragen SIF 19
SFAMA News Frühling 2019 2
Internationales Umfeld LIBOR-Ablösung 20
EU-Organe einigen sich auf ESG-Transparenz- 20
regeln
Disclosure of ESG matters by issuers 20
EFAMA and AMIC publish joint report on liquidity stress 20
tests in investment funds
Pepp agreement provides pep to fund industry, says 20
EFAMA
Crypto-assets need common EU-wide approach to en- 21
sure investor protection
Revised Guidelines on outsourcing arrangements 21
In eigener Sache Mitgliederbestand 22
Fachausschüsse 22
Anstehende Anlässe 23
Swiss Fund Data AG Die Community der Swiss Fund Data wächst weiter 24
Für Sie gesehen Friends of Funds 25
Bundesrat eröffnet Vernehmlassung zur Teilrevision des 25
Bankengesetzes
Annual GIPS Standards Notification Form: Deadline is 30 25
June 2019
FINMA-Wegleitung zur Durchführung der Aufsichtsprü- 26
fung
Auf dem Weg zu einer umfassenden Kostenkennziffer für 26
Fonds
Coredataresearch: Five Key Challenges Facing 26
Asset Managers in 2019
EFAMA welcomes sustainability rules but warns on timef- 26
rame
Update of the Country Sustainability Ranking 26
Inspiring Investment Partnerships to Achieve Global 26
Goals
Report on Pension Funds Statistics and Trends 2018 27
Wo die Gelder unserer beruflichen Vorsorge stecken 27
SKSF Jahresbericht 2018 27
BVI veröffentlicht neue Broschüre für Vermittler 27
Impressum Hinweise und Kontaktadressen 28
SFAMA News Frühling 2019 3
Einleitung 8. Weltfondstag Am 19. April 2012 wurde der Weltfondstag ins Leben gerufen. Warum dies und weshalb ausgerechnet am 19. April? Die Antwort heisst A. van Ketwich, geboren am 19. April 1744. Er war Kaufmann in Amsterdam und brachte 1774 erstmals zahlreiche Anleger zusammen, die Anteile an einer Art Fonds namens Eendragt Maakt Magt (Einigkeit macht stark) erwarben. Dieser Fonds investierte sodann in Obligationen verschiede- ner Regierungen, in Banken sowie in Kredite Westindiens. Wenige Jahre zuvor waren zahlreiche britische Banken in die Pleite gerauscht, da sie zu hohe Kredite an wenige Kolonien vergaben. Van Ketwich erkannte, dass eine breite Risikostreuung ein Erfolgskriterium bei der Anlagetätigkeit darstellt. Er gilt quasi als Vater des Fondsgedankens. Im Zuge des Weltfondstags informieren Fondsanbieter und die Verbände über das Grundprinzip von Anlagefonds – so auch die SFAMA. Die SFAMA sucht Verstärkung Um die kommenden regulatorischen Herausforderungen zu meistern, suchen wir für die Geschäftsstelle in Basel eine/einen Senior Legal Counsel. Stelleninserat auf www.sfama.ch/de SFAMA News Frühling 2019 4
Im Fokus
Weg vom Portfolio-Denken, hin zum Investor und zur Realwirtschaft
Die Asset-Management-Industrie ist eine Alleskönnerin: Sie leistet einen wesentlichen Beitrag für die
Sicherheit und Stabilität der Vorsorgewerke, die Erreichung von Sparzielen sowie die relativ kosten-
günstige Finanzierung der Wirtschaft. Aber die Industrie kann diese Aufgaben nur erfüllen, wenn sie
sich verändert. Sie muss sich vom reinen Portfolio- und Produktedenken ab- und konsequent dem
Dienst am Investor und der Realwirtschaft zuwenden.
Weltweit verwaltet die Finanzindustrie Vermögenswerte von über 70 Bio. USD. In der Schweiz bietet die
Finanzbranche rund 200’000 Arbeitsplätze und es werden institutionelle Anlagegelder im Umfang von rund
2200 Mrd. Fr. verwaltet. Asset Manager halten rund 25% der Obligationen und beinahe 40% der ausste-
henden Aktien kotierter Firmen. Neben der klassischen Kreditfinanzierung durch die Banken ist dies eine
bedeutende und willkommene Finanzierungsalternative. Das sind eindrückliche Zahlen. Doch allein damit ist
es nicht getan. Der Sinn einer nachhaltigen Finanzindustrie darf nicht darin liegen, sich selbst zu bedienen,
sondern (ausschliesslich!) im Dienste der Realwirtschaft und des Investors zu stehen.
Daraus lässt sich gar folgern, dass die Generierung einer Rendite letztlich nicht der Sinn, sondern genau ge-
nommen bloss eine notwendige Bedingung, sozusagen die Daseinsberechtigung für das Asset Management
ist. Die Branche muss sich demnach vom Gedanken lösen, ausschliesslich die gegenüber einem Index erzielte
Rendite ins Zentrum ihres Handelns zu stellen, denn eine solche orientiert sich höchstens an der Daseinsbe-
rechtigung. Das Übertreffen eines Indexes dürfte per se selten einem echten Kundenbedürfnis entsprechen.
Keinesfalls soll die Bedeutung der Rendite unterschätzt oder dieser gar abgesprochen werden. Vielmehr
geht es darum, den Investor mit seinen individuellen Bedürfnissen (wieder) in den Mittelpunkt zu stellen und
das Handeln konsequent nach ihm auszurichten. Um dies zu erreichen, muss der Fokus im Asset Manage-
ment – namentlich aber keinesfalls ausschliesslich im Privatkundenbereich - verschoben und die Denkweise
geändert werden. Dazu müssen echte Anlageziele wie beispielsweise die Rentenfinanzierung, der Erwerb
von Wohneigentum oder der Kauf eines Autos bekannt sein, denn diese definieren die wichtigsten Parameter
der zur Verfügung stehenden Anlagen. Zudem muss der Asset Manager «weiche Faktoren», Präferenzen
und Einstellungen wie die Religion, politische Einstellung oder die Weltanschauung seiner Kunden kennen.
Oft wird in der Finanzbranche versucht, Lösungen anstelle von Produkten zu verkaufen. Das ist zweifelsohne
der richtige Ansatz, bei dem jedoch zwingend berücksichtigt werden muss, dass Lösungen immer massge-
schneidert sind und nicht auf Durchschnittswerten aufbauen sollten. Die Ziele des Asset Managers müssen
sich an diesen Kundenbedürfnissen orientieren, die Risikoanalyse muss sich an jenen definieren. Diese
Individualisierung führt zu zahlreichen Herausforderungen. Namentlich gilt es, die Komplexität zu reduzie-
ren, verständliche Informationen zu erstellen, höhere Transparenz zu bieten, aber auch das regulatorische
Dickicht zu entflechten, damit der Asset Manager überhaupt kundenorientiert beraten darf.
Markus Fuchs, Geschäftsführer SFAMA
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Latest News Deadlines coming up! Unter dieser Rubrik publizieren wir jeweils wichtige anstehende Termine. Die Auflistung soll die Planung er- leichtern, erhebt aber keineswegs Anspruch auf Vollständigkeit. Finanzmarktinfrastrukturverordnung (01.01.2016 – 31.08.2020) Die übergangsrechtlichen Bestimmungen zur Finanzmarktinfrastrukturverordnung vom 25. November 2015 finden sich im 4. Titel der FinfraV. Wo die einzelnen Übergangsbestimmungen nichts vorsehen, gelten die neuen Bestimmungen mit Inkrafttreten, also ab 1. Januar 2016. SFAMA News Frühling 2019 6
Fondsmärkte
Wichtige Kennzahlen zum internationalen Fondsgeschäft
Der Anstieg des weltweit investierten Fondsvermögens im zweiten Quartal setzte sich etwas abgeschwächt
im 3. Quartal 2018 fort. Per Ende September 2018 lag das neu berechnete Fondsvolumen bei 46.6 Bio. EUR,
was einem Anstieg auf Quartalsbasis von 2.1% entspricht (auf eine Halbjahresfrist sind es +6.6%). 3.36 Bio.
EUR entfallen dabei auf Funds of Funds. Weil die EFAMA 2014 zusammen mit der IIFA (International Invest
ment Funds Association) neue Fondstypen wie etwa ETFs, institutionelle Fonds oder Absicherungs-Produkte
in die Betrachtung integrierte, ergab sich eine riesige Ausweitung der Fondsvolumen und Produktzahlen. Ein
unmittelbarer Vergleich zu früheren Zahlen ist nur noch bis Anfang 2015 möglich.
Globale Fondsvermögen entwickelten sich unisono positiv
Gemessen in EUR lag im 3. Quartal des Jahres 2018 kein Land bzw. keine Region im negativen Bereich.
Im beobachteten Quartal wertete der EUR gegenüber dem USD nur leicht auf, was sich in den Ergebnissen
nicht gross manifestiert. Das Fondsvermögen lag in Übersee Ende September 2018 knapp unter der Marke
von 22 Bio. EUR. Auf unserem Kontinent – so die EFAMA in ihrem jüngsten Bericht – waren 15.6 Bio. EUR
in Anlagefonds investiert.
Entwicklung des Fondsvermögens nach Regionen im 3. Quartal 2018
(in Mrd. EUR)
3.2% 0.2% 2.0% 2.9% 0.9% 4.1% 5.0%
21982
21143
15559 15583
1796 1799 1497 1484 1545 1577 1549 1579
1440 1489
USA Europa Australien Brasilien Kanada Japan China
2. Quartal 2018
3. Quartal 2018 Prozentangabe der Veränderung in Lokalwährung
Quelle: EFAMA International Statistical Release, Dezember 2018
SFAMA News Frühling 2019 7
Kaum Veränderungen im internationalen Gefüge
Vergleicht man die von der EFAMA ermittelten Werte, so weisen per Ende September 2018 sowohl die USA
als auch Europa einen relativ stabilen Anteil am weltweit investierten Fondsvermögen auf. Als dritte Kraft
konnte sich Australien (3.9%) halten, wenngleich der Vorsprung auf den Verfolger – dieses Jahr China und
Japan mit ex-aequo 3.4% – noch respektabel ausfiel.
Weltweit verwaltetes Fondsvermögen nach Regionen per 30.09.2018
USA 47.1%
Andere 2.5% Japan 3.4%
Brasilien 3.2% Kanada 3.2%
Australien 3.9% China 3.4%
Europa 33.4%
Quelle: EFAMA International Statistical Release, Dezember 2018
Fondsuniversum weltweit bei 129’980 Fonds
Das von der EFAMA untersuchte Fondsuniversum stieg im 3. Quartal weiter an und erreichte per Ende Sep-
tember 2018 die Rekordzahl von 129’980 unterschiedlichen Produkten. Dies entspricht einer Zunahme um
1408 Fonds seit Anfang Juli 2018. Die Verteilung der Fondsprodukte nach Kategorien lautet: Aktien (43%),
Obligationen (20%), Gemischte (17%), Geldmarkt (11%) und andere (9%).
Fondsmarkt Schweiz 2018
Die Swiss Fund Data AG – eine Tochtergesellschaft der SFAMA sowie der SIX Swiss Exchange AG – und
die Morningstar Switzerland GmbH produzieren seit 2014 gemeinsam eine Schweizer Fondsmarktstatistik.
Die Marktdaten der beiden Unternehmen werden zusammengeführt und durch die Swiss Fund Data in Form
einer öffentlichen Marktstatistik einerseits und einem monatlichen Statistikabonnement anderseits veröffent-
licht. Ergänzt wird das Angebot durch den regelmässigen Marktkommentar der SFAMA, welcher die Entwick-
lungen des Schweizer Fondsmarkts erörtert.
Fondsvolumen rund 1041.3 Mrd. CHF
Per Ende Dezember 2018 weist die Statistik zum Schweizer Fondsmarkt ein Totalvolumen von 1041.3 Mrd.
CHF aus. Dieser Wert liegt 65.1 Mrd. CHF unter dem Volumen des Vorquartals, was einem Rückgang von
5.9% entspricht. Die Zahlen basieren auf der FINMA-Bewilligungsliste und umfassen alle Fonds schweizeri-
schen Rechts sowie alle ausländischen Fonds, die in der Schweiz zum Vertrieb zugelassen sind – inklusive
der institutionellen Anteilsklassen.
SFAMA News Frühling 2019 8
Entwicklung des Fondsvermögens seit Januar 2018
Fondskategorie Volumen 31.12.17 Volumen 31.12.18 Wertveränderung
Aktienfonds 465.7 413.3 - 52.4
Obligationenfonds 340.5 341.1 + 0.6
Geldmarktfonds 76.1 91.6 + 15.5
Mischfonds 129.6 119.4 - 10.2
Andere Fonds 3.0 2.3 - 0.7
Rohstofffonds 23.5 22.4 - 1.1
Alternative Anlagen 21.0 16.0 - 5.0
Immobilienfonds 32.6 35.2 + 2.6
Total Markt Schweiz 1092.0 1041.3 - 50.7
Quelle: Swiss Fund Data / Morningstar (in Mio. CHF)
Nach Anlagekategorien unterteilt halten Aktienfonds mit fast 40% weiterhin den grössten Anteil, gefolgt von
Obligationenfonds mit rund 32.5%. An dritter Stelle liegen nach wie vor die Anlagestrategiefonds mit etwa
11.5%.
Zuwachs von 422 Fonds
Ende 2018 waren in der Schweiz 9824 Fonds (+422 Fonds) zum öffentlichen Vertrieb zugelassen. Davon
waren 1726 Einheiten schweizerischen Rechts (+84) und 8098 Einheiten ausländischen Rechts (+338), do-
miniert von 5409 Fonds luxemburgischen Rechts (+193).
Das revidierte KAG fördert weiterhin die Marktaktivitäten vieler Akteure, welche in einer Nettozunahme von
4422 Fonds resultierte: Im Jahresverlauf wurde beispielsweise 344 ausländischen kollektiven Kapitalanlagen
die Genehmigung neu erteilt und bei deren 6 aufgehoben. Entsprechende Produkte mit Schweizer Domizil
wurden insgesamt 165 neu genehmigt. Bei 81 Fonds wurde die Genehmigung aufgehoben. Von den 1726
schweizerischen Fonds wurden 769 von der FINMA ausschliesslich für den Vertrieb an qualifizierte Anleger
genehmigt (vgl. dazu auch nachfolgende Tabelle).
Entwicklung der Anzahl Fonds nach Fondsart und Fondsdomizil
Fondsart / Per Ende Per Ende Veränderung im
Fondsdomizil Dezember 2017 Dezember 2018 Jahr 2018
Schweizerische Fonds 1642 (715) 1726 (769) + 84 (54)
Kommanditges. f. k. K. 18 (18) 19 (19) + 1 (1)
Effektenfonds 137 (0) 136 (0) - 1 (0)
Übrige Fonds für tradit. Anl. 1382 (657) 1455 (702) + 73 (45)
Übrige Fonds für altern. Anl. 45 (17) 50 (21) + 5 (4)
Immobilienfonds 60 (23) 66 (27) + 6 (4)
Ausländische Fonds 7760 8098 + 338
Luxemburg 5216 5409 + 193
Irland 1684 1857 + 173
Andere Länder 860 832 - 28
Total CH und Ausland 9402 (715) 9824 (769) + 422 (54)
(in Klammern: Fonds für qualifizierte Anleger) Quelle: FINMA
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Das Verhältnis zwischen Fonds ausländischer Herkunft und Kollektivanlagen schweizerischen Rechts blieb
über die letzten Jahre ziemlich konstant bei etwa 4:1. Luxemburg und Irland sind mit Abstand die grössten
ausländischen Domizilstandorte von hier zugelassenen Fonds; mit gesamthaft 7266 Fonds stieg ihr Anteil
per Ende 2018 um 1 Prozentpunkt auf 90%. An dritter Stelle rangiert weiterhin Frankreich, gefolgt von Liech-
tenstein und Deutschland.
Verwaltete Vermögen im Jahresverlauf gesunken
Die Wertschriftenbestände in Kundendepots der Schweizer Banken waren im Verlauf des letzten Jahres den
Märkten entsprechend volatil; Ende Dezember 2018 beliefen sie sich auf 5.8 Bio. CHF, wie der National-
bank-Statistik vom Februar zu entnehmen ist. Das sind 6.3% weniger als zu Jahresbeginn, als mit 6.2 Bio.
CHF einer der höchsten Stände erreicht worden war. Der aktuelle Wert entspricht dem Tiefstwert 2018 nach
der Korrektur ab Herbst. Gemäss der SNB-Monatsstatistik nahmen die für ausländische Kunden verwalteten
Wertschriftenbestände um 8.3% auf 2.9 Bio. CHF ab. Bei Schweizer Kunden musste ebenfalls ein Rückgang
beobachtet werden (4.1% allerdings nur); deren Wertschriftenbestände belaufen sich neu auf 2.9 Bio. CHF.
Der Anteil der ausländischen Kunden an den Beständen liegt neu knapp unter 50%, was etwa 1 Prozent-
punkt weniger ist als im Vorjahr.
Uneinheitliche Fondsquote bei Schweizer und ausländischen Depotinhabern
Bei den Fondsbeständen haben Schweizer Depotkunden Rückgänge zu verzeichnen; die Volumen sanken
um 2.5% auf 1267 CHF. Ihre ausländischen Pendants erreichten per EndeDezember Fondsbestände von
831 Mrd. CHF, was einem Rückgang von 6.8% gleichkommt. Die Fondsquoten entwickelten sich im Jahres-
verlauf für einmal einheitlich. Bei inländischen Depotkunden stieg sie von 42.8% zum Jahresbeginn kontinu-
ierlich und erreichte Ende Dezember 2018 den Wert von 43.5%. Die Quote bei ausländischen Depotkunden
stieg ebenfalls von 28.4% auf aktuell 28.9%.
Entwicklung des Wertschriftenvermögens
Kategorie Schweiz Ausland Total
2017 2018 2017 2018 2017 2018
Geldmarktpapiere 22 26 45 50 67 76
Obligationen 728 726 542 538 1271 1264
Aktien 948 857 1493 1311 2441 2168
Kollektivanlagen 1302 1267 895 831 2196 2098
Strukturierte Produkte 34 32 165 147 199 179
Übrige Wertschriften 0 0 0 0 0 0
Total 3034 2908 3140 2877 6174 5785
Quelle: SNB (Zahlen in Mrd. CHF)
Aktienmärkte 2018
Zu Beginn des Jahres 2018 hatte alles nach einer Fortsetzung des Vorjahrestrends ausgesehen. Damals
waren die Experten praktisch unisono positiv gestimmt gewesen, besonders aufgrund der in allen Regionen
synchron wachsenden Wirtschaft. Vor allem die USA hatten die Prognostiker als konjunkturelle Zugmaschine
ausgemacht, wo die Steuererleichterungen den Unternehmen ausserordentlich hohe Gewinnzuwächse be-
schert hatten. Bis in den Herbst 2018 erreichte der US-Aktienmarkt Rekordhöhe. Anschliessend verschlech-
SFAMA News Frühling 2019 10terte sich jedoch die Lage und es stand immer mehr die Befürchtung im Raum, dass der Wirtschaftsgang früher und stärker als gedacht an Schwung verlieren würde. Verunsicherung an breiter Front Im vierten Quartal des Jahres 2018 fielen die globalen Aktienmärkte um rund 10%. Allein im Dezember brach der US-Aktienmarkt derart stark ein, dass er wohl als einer der schlechtesten Monate seit dem Jahr 1931 in die Annalen eingeht. Es ist ziemlich offensichtlich, woher die allgegenwärtige Verunsicherung kommt: aus der Politik. Seit letztem Frühjahr traten in hoher Kadenz verschiedene neue und altbekannte (geo-)politische Risiken auf. Konflikte und Brexit Nicht oder zu wenig im Blick hatten die Prognostiker die geopolitischen Spannungen, welche die Marktteil- nehmer je länger, je mehr beschäftigten. Allen voran ist hier der Handelsstreit zwischen den USA und China zu nennen. Er machte zahlreichen Unternehmen zu schaffen und führte dazu, dass so manche Konjunktur- prognose nach unten korrigiert wurde. Im Fall einer weiteren Eskalation hat er das Potenzial, die Weltkon- junktur spürbar zu bremsen. Von ähnlichem Kaliber ist der Austritt Grossbritanniens aus der Europäischen Union (EU), bei dem noch nicht alle grossen Klippen umschifft sind. Zu nennen sind auch bilaterale Konflikte zwischen den USA und der Türkei, dem Iran und Nordkorea sowie Herausforderungen in Italien. Zudem verlief der Kurs des Ölpreises sehr volatil – zuerst stieg er steil an, um dann genauso abrupt einzubrechen. Spätestens im Herbst, als der Internationale Währungsfonds seine Wachstumsprognosen nach unten korri- gierte, trübte sich die Stimmung unter den Investorinnen und Investoren merklich ein. Technologiebranche in der Verantwortung Des Weiteren sank an der Wall Street der Enthusiasmus gegenüber dem Silicon Valley. Die Geeks müssten endlich erwachsen werden, heisst es. Es gehe in der Konsumelektronik nicht mehr nur noch bloss um harm- lose Apps. Dank dem Fortschritt in der künstlichen Intelligenz vergrösserte sich auch die Reichweite der Konsumelektronik stark. Einerseits bringt das natürlich enormes Umsatzpotenzial mit sich. Doch anderseits muss die Technologiebranche auch viel mehr Verantwortung übernehmen. Exemplarisch für die globale Ver- strickung der bekanntesten Firmen ist die Tatsache, dass Apple Anfang August 2018 als erstes Unternehmen den Firmenwert auf über eine Bio. USD steigern konnte und allein durch eine Umsatzwarnung im Dezember 10% an Wert verlor. Keine erfreulichen Renditen im Aktiensegment Für den Schweizer Anleger, der grundsätzlich auf steigende Kurse setzt und dabei vor allem in Aktien und Obligationen aus Industrieländern investiert, gab es im Berichtsjahr nur wenig zu holen. 2018 gehört zu den schlechtesten Börsenjahren in den letzten 20 Jahren. Der mittlere Ertrag über alle Anlagekategorien lag tief im Minus, vergleichbar mit jenen aus den Jahren 2000 bis 2002, als die Technologieblase geplatzt war. Er lag aber deutlich über dem Wert des Jahres 2008 mit der Finanzmarktkrise. Doch anders als früher gab es keine Anlageklasse, die mit einem signifikant positiven Ertrag aufwarten konnte. Im Jahr 2000 hatten zum Beispiel die Rohstoffpreise eine Hausse, und im Jahr 2008 legten europäische Staatsanleihen um fast 9% zu. Zu den wenigen Anlageklassen, die im Berichtsjahr zumeist kleine Gewinne oder aber zumindest keine markanten Verluste aufwiesen, zählten Anleihen von Staaten mit einer hohen Bonität. Volatilität stieg markant Ein Vergleich der Situation an den Aktien- und Obligationenmärkten ist im Moment nicht besorgniserregend, aber dennoch auch nicht mehr ganz unkritisch. Als ungut gilt eine hohe Aktienvolatilität, weil diese auf fallen- de Kurse schliessen lässt – bergab geht es schneller als bergauf – und eine inverse Zinsstrukturkurve, weil diese auf einen massiven Konjunkturpessimismus an den Rentenmärkten hinweist. Aktuell hat die Inversion der Zinskurve sehr hohe, aber noch keine extremen Werte erreicht. Die Volatilität dagegen bewegt sich in einer normalen Bandbreite, aber der Trend ist nach oben gerichtet. SFAMA News Frühling 2019 11
Ein Blick auf die Schweiz
Die Schweizer Wirtschaft expandierte im ersten Halbjahr 2018 schneller als der benachbarte Euroraum und
überflügelte die US-Wirtschaft. Im dritten Quartal 2018 ging das Bruttoinlandsprodukt jedoch um 0.2% zu-
rück. Immerhin sechs SMI-Titel erzielten – Dividenden eingerechnet – einen Jahresgewinn. Vergleichsweise
gut schnitten dividendenstarke Versicherungstitel und defensive Schwergewichte ab. Vor allem Letztgenann-
te trugen dazu bei, dass der Swiss Market Index (SMI), in dem sich die 20 grössten Titel befinden, besser
abschnitt als der breite Swiss Performance Index (SPI), in welchem konjunkturabhängige Industrieunter-
nehmen eine grössere Rolle spielen. Besonders enttäuschend verlief das Börsenjahr für die Bankenaktien.
Ihnen machten das Ausbleiben eines nachhaltigen Zinsanstiegs und der Konflikt um das Budget zwischen
Italien und der EU zu schaffen. Im Vergleich mit anderen Märkten schnitt der Schweizer Aktienmarkt noch
relativ gut ab. Das Leitbarometer SMI verlor – Dividenden eingerechnet – knapp über 7%.
Selektiv agieren
Für das Jahr 2019 sind die Prognostiker weniger optimistisch gestimmt als sie es für das Berichtsjahr wa-
ren. Die von den geopolitischen Brandherden ausgehenden Risiken sowie der nachlassende Schwung der
Wirtschaft dominieren die Ausblicke der Banken. Dennoch mag angesichts der immer noch über dem Trend
wachsenden Konjunktur niemand an eine veritable Baisse an den Börsen glauben. Angesichts der schwa-
chen Entwicklung ist nun aber ein weniger günstiges Umfeld eingepreist, was eine gewisse Chance für posi-
tive Überraschungen öffnet. Sicherlich wird 2019 ein schwieriges Jahr für Anlegerinnen und Anleger allein
schon aufgrund der Unberechenbarkeit der politischen «Grossbaustellen». Zudem stellt sich die Frage, in-
wieweit die Zentralbanken ihre geldpolitischen Zügel straffen wollen. In einer solchen Situation besteht näm-
lich die Gefahr, dass die Wirtschaft abgewürgt wird. Es ist nun sicherlich sinnvoll zu prüfen, ob das gewählte
Portfolio-Risiko noch zum Anlagehorizont und zur persönlichen Risikotoleranz passt.
Performance der wichtigsten Börsen im Jahr 2018
Europa -20 -10 0 10 20
Schweiz (SMI)
-7.1%
Frankreich (CAC 40)
-8.1%
UK (FTSE 100)
-8.8%
Niederlande (AEX)
-10.4%
Schweden (OMX)
-10.7%
Europa (Stoxx 50)
-11.3%
Spanien (IBEX 35)
-15.0%
Italien (MIB)
-16.1%
Deutschland (DAX)
-18.3%
Nord- und Lateinamerika
Brasilien (Bovespa) 15.0%
USA (Nasdaq Composite)
-2.8%
USA (Dow Jones)
-3.5%
USA (S&P 500)
-4.4%
Kanada (S&P/TSX Composite)
-11.6%
Mexiko (IPC)
-15.6%
Asien/Pazifik
Australien (S&P/ASX 200)
-6.9%
Japan (Nikkei 225)
-10.4%
Hong Kong (Hang Seng) -13.7%
Renditen in Prozent (Lokalwährung)
Quellen: Bloomberg, Factset (NZZ vom 03.01.2019), Onvista
SFAMA News Frühling 2019 12Schweizer ETF-Markt im Jahr 2018
Nachdem der Umsatz mit börsengehandelten Indexfonds 2012 erstmals einen leichten Dämpfer erlitten hat-
te, fanden die ETFs in der Folge rasch wieder auf die Erfolgsstrasse zurück. Im Berichtsjahr sank der Umsatz
entsprechender Produkte aufgrund der negativen Börsenbewegungen auf 100.5 Mrd. CHF (-13.7% gegen-
über Vorjahr), was immer noch respektabel ist. An der Schweizer Börse waren Ende Jahr 1453 unterschied-
liche ETFs kotiert, die sich auf 25 Emittenten verteilten. Mit Blick auf die Anlageausrichtung lagen ETF-Pro-
dukte für traditionelle Aktienmärkte mit einem Anteil von 61.2% weiterhin vorne. Obligationen-ETFs kamen
mit 321 Produkten auf einen Anteil von 22.1%. ETFs für Rohwaren und Edelmetalle stiegen um 5 Produkte
auf 99 an, kamen aber anteilsmässig nur noch auf 6.8%. Betrachtet man die Abschlussgrössen, so liegt der
Median mit 15‘500 CHF weiterhin auf einem sehr tiefen Level.
Entwicklung des ETF-Segments an der Schweizer Börse
Anzahl ETFs Umsatz in Mio. CHF
1‘600 Umsatz an der SIX 160‘000
Anzahl ETFs an der SIX
1'400 140‘000
1'200 120'000
1'000 100'000
800 80'000
600 60'000
400 40'000
200 20'000
0 0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Quelle: SIX Swiss Exchange
SFA ARI®
Um die effektive Rendite auf Produktstufe der börsenkotierten Schweizer Immobilienfonds untereinander
vergleichbar zu machen, hat die SFAMA im Jahr 2012 den SFA ARI® lanciert. Dieser stützt sich auf die An-
lagerenditekennzahl und wird vierteljährlich (Januar, April, Juli, Oktober) von der Swiss Fund Data AG auf
Grundlage der jeweiligen Jahresberichte berechnet.
Das Fondsuniversum bilden die an der SIX Swiss Exchange kotierten Immobilienfonds, welche direkte
Immobilienanlagen in der Schweiz tätigen mit ausschliesslichem Investitionsland Schweiz. Funds of Funds
oder Schweizer Fonds, die direkt im Ausland investieren, sind ausgeschlossen.
Die aktuelle Anlagerendite des SFA ARI® wird mit 5.58% angegeben. Der ermittelte Wert basiert auf den
Geschäftsberichten per 30. September 2018 und ist im Vergleich zum Vorquartal angestiegen (0.21 Prozent
punkte). Berücksichtigt wurden für die aktuelle Bewertung 30 Immobilienfonds mit einem Nettofondsvermö-
gen von rund 33.9 Mrd. CHF.
SFAMA News Frühling 2019 13Entwicklung des SFA ARI® seit 2013
7%
6%
5%
4%
2013 2014 2015 2016 2017 2018
(Q3)
Quelle: Swiss Fund Data
ESG-Fonds aus unterschiedlichen Gründen im Trend
Nachhaltig angelegt wird schon seit langem, doch erst seit wenigen Jahren wurde es zum Trend. Es musste
sich erst die Erkenntnis durchsetzen, dass man Gutes tun kann, ohne dafür Rendite einzubüssen. Die Be-
strebungen, die sich hinter dem Begriff ESG verbergen, sind so alt wie die Viktorianische Ära. Schon damals
erkannten sozial eingestellte Grossindustrielle, dass Gutes tun mit guten Geschäften Hand in Hand geht.
Ende des 19. Jahrhunderts errichteten die Lever Brothers (später Unilever) das Arbeiterdorf Port Sunlight,
um den Angestellten in ihrer Seifenfabrik Zugang zu hochwertigen Unterkünften, Gesundheitsversorgung
und Bildung zu verschaffen. Das Ziel war, die Wohlfahrt der Arbeiter und letztlich ihre Produktivität zu ver-
bessern.
Heute ist ESG-Investing auf gutem Wege, zum Mainstream zu werden – ein Trend, der sich im kontinuier-
lichen Wachstum nachhaltig ausgerichteter Publikumsfonds widerspiegelt. Diese beeindruckende Entwick-
lung liegt darin begründet, dass sich Anleger zunehmend mit der Frage beschäftigen, was mit ihrem Geld fi-
nanziert wird. Damit wächst ihr Anspruch, in etwas Gutes oder zumindest in nichts Schlechtes zu investieren.
Die Berücksichtigung von ESG-Faktoren im Anlageprozess kann Risiken reduzieren und Renditechancen
eröffnen, da Unternehmen mit gutem ESG-Management besser gegen Krisen gewappnet und langfristig pro-
fitabler sind. Bei Anlagen in Schwellenländerunternehmen wirkt sich die Berücksichtigung von ESG-Kriterien
bei der Titelselektion besonders positiv auf das Risiko-Ertrags-Profil aus. Das ist das Ergebnis einer breit
angelegten Analyse akademischer Studien zu diesem Thema.
Stark unterschiedliche Ansätze
Unter dem Titel «nachhaltige Anlagen» verbirgt sich ein Sammelsurium von Ansätzen, die sich hinsichtlich
der Anlegermotivation und des Einflusses von ESG-Faktoren auf die Portfolio-Konstruktion stark unterschei-
den. In Europa liegen die grössten Anlagevolumina in Strategien mit Ausschlussstrategien, etwa von Inves-
titionen in umstrittene Sektoren wie Rüstung, Gentechnik oder Kernenergie. Engagement-Ansätze wieder-
um haben zum Ziel, Unternehmen mit negativen ökologischen und sozialen Auswirkungen über Dialog und
Stimmrechtsausübung zu Verbesserungen zu veranlassen. Beim schön länger applizierten Best-in-Class-
Ansatz wird unabhängig von der Finanzanalyse eine eigenständige ESG-Analyse durchgeführt. Nur Titel mit
einem ausreichenden ESG-Rating werden für ein Investment berücksichtigt. Einen noch grösseren Einfluss
auf die Konstruktion des Portefeuilles haben thematische Strategien. Sie investieren gezielt in Unternehmen,
die über ihre Produkte Lösungen für eine nachhaltige Entwicklung eines Sektors liefern. Auch beim Impact
Investing wird in Anlagen investiert, die Lösungen für eine nachhaltige Entwicklung liefern. Allerdings stehen
dabei ökologische, soziale und ethische Ziele klar im Vordergrund.
SFAMA News Frühling 2019 14ESG neuerdings auch als passive Anlagen Seit jüngerer Zeit gibt es auch passive Anlagevehikel mit ESG-Fokus. Viele dieser Produkte zielen auf mög- lichst geringe Abweichungen der Risiko-Rendite-Eigenschaften von konventionellen Benchmarks ab. Diese Anlageinstrumente haben deshalb eine Schwäche: Ihre Zusammensetzung unterscheidet sich nur geringfü- gig von konventionellen Benchmarks und kann daher den ideellen Ansprüchen insbesondere institutioneller Investoren nur bedingt gerecht werden. ETF-Anteil in institutionellen Portfolios Institutionelle Investoren in Europa, die ETFs einsetzen, haben die Quote im Jahr 2018 auf 15% verdoppelt, wie eine Umfrage von Greewich Associates zeigt. An dieser Umfrage haben 127 institutionelle Investoren teilgenommen. Den Ergebnissen zufolge beruht das Wachstum vor allem auf drei Trends: • ETFs lassen sich dank ihrer hohen Ausführungsgeschwindigkeit im Handel, der Möglichkeit zur breiten Diversifikation in einer einzigen Transaktion sowie ihrer hohen Liquidität flexibel im Rahmen der Portfo- lio-Konstruktion einsetzen. • Auf der Suche nach kostengünstigem Zugang zu bestimmten Märkten haben Investoren im vergangenen Jahr weiterhin Vermögen von aktiv verwalteten Strategien in indexbasierte Vehikel umgeschichtet. Dies führte zu verstärkten Zuflüssen in ETFs, die für 84 Prozent der Umfrageteilnehmer das bevorzugte Instru- ment bei Index-Investments sind. Dieser Trend dürfte 2019 anhalten. • Insgesamt gaben 44% der Befragten an, dass ETFs für sie eines der wesentlichen Anlageinstrumente im Bereich ESG sind. Fast die Hälfte aller Befragten geht davon aus, innerhalb der kommenden fünf Jahre mehr als 50% ihrer Gesamtvermögen unter Berücksichtigung von ESG-Kriterien zu verwalten. Im Obligationensegment hat sich die ETF-Quote auf durchschnittlich 20% des Gesamtvermögens verdop- pelt. Das Gleiche gilt für Aktien-ETFs, deren Anteil im Schnitt auf fast 28% gestiegen ist. Smart-Beta-Strategien bleiben ein beständiger Treiber des Wachstums und der Nachfrage nach ETFs. Ins- gesamt investieren zwei Drittel der Umfrageteilnehmer in faktorbasierte Produkte oder Smart-Beta-ETFs. Die 10 grössten Fonds der Welt Gemäss Morningstar-Datenbank wiesen die zehn grössten Fonds der Welt per Ende Dezember 2018 ein Vermögen von gesamthaft 2.35 Bio. EUR aus. Auf den drei ersten Plätzen rangiert Vanguard. Ganz oben liegt mit einem Volumen von 587 Mrd. EUR der Vanguard Total Stock Market Index Fund. Statistik-Bericht über AIFs Die in Paris ansässige ESMA legte unlängst den ersten statistischen Bericht über Alternative Investment- fonds (AIFs) mit Domizil in der EU vor. Demzufolge belief sich deren Gesamtwert per Ende 2017 auf 4.9 Bio. EUR, was fast einem Drittel des gesamten EU-Fondsvolumens entspricht. Der Bericht basiert auf Daten von 26‘378 AIFs oder 80% des Marktes und wird in Zukunft jährlich veröffentlicht. Dachfonds machten 16% der Fondskategorie aus, gefolgt von Immobilienfonds mit 11%, Hedge Funds mit 5% und Private Equity-Vehikel mit 4%. SFAMA News Frühling 2019 15
Die meisten AIFs, so der Bericht, werden an professionelle Anleger verkauft (81%), dennoch ist die Beteili- gung der Privatanleger beträchtlich (vor allem an den Dachfonds und Immobilienkategorien). Die Datenanalyse hat einige Punkte aufgezeigt, die gemäss ESMA weitere Aufmerksamkeit erfordern, da runter die Frage der Klassifizierung, während die im Immobilienfondssektor mit seinem bedeutenden Anteil an Kleinanlegern festgestellten Liquiditätsaspekte auf potenzielle Risiken hinweisen. Kennzahlen Finanzstandort Schweiz Zweimal jährlich publiziert das Staatssekretariat für internationale Finanzfragen aktuelle Kennzahlen zum Finanzstandort Schweiz. -Diese nützliche Zusammenstellung kann nicht nur elektronisch heruntergeladen werden, sondern auch als handliches Faltblatt in gedruckter Form kostenlos bestellt werden. http://www.sif.admin.ch (Rubrik «Dokumentation»)
Nationales Umfeld
Stellungnahme zur Vernehmlassung • Abstimmung der Übergangsfristen (Art. 103 ff.
FIDLEV/FINIV FIDLEV und KKV)
Die Vernehmlassung über die Finanzdienstleis- • Klare Regelung der Übertragung von Aufgaben
tungsverordnung (FIDLEV) und die Finanzinstituts- (Art. 9, 17, 32 und 48 FINIV und Art. 12b KKV)
verordnung (FINIV) wurde am 24. Oktober 2018
eröffnet und dauerte bis zum 6. Februar 2019. Den Stellungnahme eingereicht
Anhängen der beiden Verordnungen sind auch Die Geschäftsstelle hat die Stellungnahme fina-
umfangreiche Anpassungen der KKV sowie weite- lisiert und fristgerecht am 6. Februar 2019 beim
ren Verordnungen zu entnehmen. Eidgenössischen Finanzdepartement EFD einge-
reicht. Sie finden die SFAMA-Stellungnahme unter
Die Geschäftsstelle hat sich im Rahmen der Ver- folgendem Link:
nehmlassung für die Interessen der Fonds- und As- https://www.sfama.ch/de/regulierung/fidleg-finig-center/ver-
set-Management-Industrie eingebracht. Sie hat die nehmlassungen-verordnungen-fidlev-finiv-kkv/stellungnah-
Vernehmlassungsunterlagen im Detail analysiert me-sfama
und eine Vernehmlassungsantwort ausgearbeitet.
Die Geschäftsstelle wurde bei ihren Arbeiten von
vier Arbeitsgruppen unterstützt: Vernehmlassung zur Änderung der
• AG 1 (Thema «Point of Sale») AIA-Rechtsgrundlagen
• AG 2 (Thema Dokumentation) Der Bundesrat hat an seiner Sitzung vom 27.
• AG 3 (Thema Bewilligung und Aufsicht) Februar 2019 die Vernehmlassung zur Revision
• Roundtable für Vertreter (Genf) des Bundesgesetzes und der Verordnung über
den internationalen automatischen Informations-
Zentrale Anliegen austausch in Steuersachen (AIA) eröffnet. Damit
Die Geschäftsstelle verfolgte einen pragmatischen sollen Empfehlungen des Global Forum on Trans-
Ansatz bei ihren Arbeiten. Ziel war es, jene Punkte parency and Exchange of Information for Tax Pur-
zu identifizieren, die speziell für das Fonds- und poses (Global Forum) umgesetzt werden.
Asset-Management-Geschäft problematisch sind. https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medienmit-
teilungen.msg-id-74136.html
Folgende Bereiche wurden als Schwerpunkte
identifiziert:
• Klassifizierung des reinen «Fondsvertriebs»
als Finanzdienstleistung (Art. 3 Abs. 1 FIDLEV)
• Präzisierung des Angebots bei Eigeninitiative
der Kunden (Art. 3 Abs. 3bis [neu] FIDLEV):
• Klarstellung der Prospektpflichten für kollektive
Kapitalanlagen (Art. 43 ff. FIDLEV)
• Keine Sondervorschriften für das BIB von kol-
lektiven Kapitalanlagen (Art. 80 ff. FIDLEV)
• Keine Aushebelung der spezialgesetzlichen
Pflichten im KAG (Art. 95 Abs. 3 FIDLEV)
SFAMA News Frühling 2019 17Bundesrat will Rahmenbedingungen für Neue Geschäftsgrundsätze beim Impact
Blockchain/DLT weiter verbessern Investing
Der Bundesrat hat an seiner Sitzung vom 7. De- Der Schweizer Finanzsektor begrüsst die von der
zember 2018 einen Bericht zu den rechtlichen Internationalen Finanz-Korporation (IFC) entwi-
Rahmenbedingungen für die Blockchain- und ckelten Prinzipien für das Impact Investing. Dies
Distributed-Ledger-Technologie (DLT) im Finanz- hat eine Konsultation bei den über 100 Mitgliedern
sektor verabschiedet. Der Bericht zeigt auf, dass des Vereins «Swiss Sustainable Finance» (SSF)
der Schweizer Rechtsrahmen gut geeignet ist, mit ergeben. Die Ergebnisse wurden am Partnertref-
neuen Technologien wie Blockchain umzugehen. fen von der IFC und dem SECO in Bern diskutiert.
Dennoch besteht punktuell ein Anpassungsbe- https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medien-
darf. Der Bundesrat nahm ferner die Analyse ei- mitteilungen.msg-id-73730.html
ner interdepartementalen Arbeitsgruppe zu Geld-
wäscherei- und Terrorismusfinanzierungsrisiken
von Krypto-Assets zur Kenntnis. FINMA-Aufsichtsmitteilung «BREXIT:
https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medien- Anerkennung UK-Derivatregulierung»
mitteilungen.msg-id-73398.html Die FINMA hat die neue Aufsichtsmitteilung
01/2019 «BREXIT: Anerkennung UK-Derivatregu-
lierung» veröffentlicht.
Daniela Stoffel zur Staatssekretärin für https://www.finma.ch/de/dokumentation/finma-aufsichtsmitteilungen/
internationale Finanzfragen ernannt
Der Bundesrat hat an seiner Sitzung vom 16. Ja-
nuar 2019 Daniela Stoffel (Botschafterin, Leiterin Aktualisierung der Fachinformation
des politischen Stabs im SIF und Diplomatische «Ausgabe von Immobilienfondsanteilen»
Beraterin des Departementsvorstehers EFD), Die Erfahrungen aus dem Kreise der Mitglieder in
zur Staatssekretärin für internationale Finanzfra- der Praxis über die Jahre zeigten Bedarf einerseits
gen im EFD ernannt. Sie tritt die Nachfolge von nach vereinzelten Präzisierungen, anderseits
Staatssekretär Jörg Gasser an, der per Ende Fe- nach Aufdatierung an aktuelle Gegebenheiten.
bruar 2019 auf eigenen Wunsch aus der Bundes- Die per 21. Dezember 2018 aktualisierte Fach-
verwaltung ausscheidet und sich beruflich neu information ist in den Sprachversionen Deutsch
orientieren möchte. Daniela Stoffel hat ihr neues und Französisch auf unserer Webseite verfügbar.
Amt per 1. März 2019 angetreten. Die Fachinformation soll als Leitfaden bei der Pla-
https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medien- nung und Durchführung von Emissionen dienen
mitteilungen.msg-id-73684.html und zu einer konsistenten Handhabung von Emis-
sionen im schweizerischen Immobilienfondsmarkt
beitragen.
Benjamin Gentsch in den Verwaltungsrat https://www.sfama.ch/de/selbstregulierung-musterdokumen-
der FINMA gewählt te/immobilienfonds-1
Der Bundesrat wählte an seiner Sitzung vom 30.
Januar 2019 den ausgewiesenen Versicherungs-
spezialisten Benjamin Gentsch als neues Mitglied in
den Verwaltungsrat der Eidg.Finanzmarktaufsicht
FINMA. Er wird sein Amt am 1. Juli 2019 antreten.
https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medien-
mitteilungen.msg-id-73821.html
SFAMA News Frühling 2019 18Überarbeitung der AIA-Wegleitung Die Eidgenössische Steuerverwaltung (ESTV) hat am 23. Januar 2019 auf ihrer Website eine überarbeitete Fassung der AIA-Wegleitung publiziert. Sie finden diese über den folgenden Link: https://www.estv.admin.ch/estv/de/home/internationa- les-steuerrecht/fachinformationen/aia/publikationen/weg- leitung.html Die Überarbeitung hatte insbesondere den Zweck, die «Klarstellungen zur Wegleitung», wel- che bisher als separate Fragen und Antworten auf der Website der ESTV publiziert waren, in die Wegleitung zu integrieren. Die Klarstellungen be- treffen mitunter Trustee-documented Trusts, die Einordnung von Edelmetallen und Futures sowie die Definition von Finanzvermögen und Holding NFE. Die separaten Fragen und Antworten sind nach der Publikation der überarbeiteten Weglei- tung auf der Website der ESTV nicht mehr ab- rufbar. Darüber hinaus wurden im Rahmen der Überarbeitung weitere punktuelle Ergänzungen und Präzisierungen vorgenommen, etwa um ak- tuelle Entwicklungen wie beispielsweise die Auf- hebung von Art. 1 AIAV (Whitelist) per 1. Januar 2019 einzubeziehen. Praxisentwurf MWSTG Kryptowährungen Die ESTV hat am 29. Januar 2019 einen überar- beiteten ersten Entwurf zur Mehrwertsteuer-Pra- xis zum Thema Krypto-Währungen auf ihrer Internetseite aufgeschaltet. Die Frist zur Stellung- nahme ist abgelaufen. Der erste Entwurf bleibt jedoch auch nach der Praxis-Konsultation aufge- schaltet. https://www.estv.admin.ch/estv/de/home/mehrwertsteuer/ fachinformationen/publikationen/mwstg-ab-2010/entwuerfe. html Staatssekretariat für internationale Finanzfragen SIF Der SIF-Newsletter orientiert regelmässig über Neuigkeiten aus den Geschäftsbereichen des Staatssekretariats für internationale Finanzfra- gen. Er erscheint drei- bis viermal jährlich in deut- scher und französischer Sprache. http://www.sif.admin.ch (Rubrik «Dokumentation»)
Internationales Umfeld
LIBOR-Ablösung EFAMA and AMIC publish joint report on
Die britische Financial Conduct Authority hat kom- liquidity stress tests in investment funds
muniziert, dass sie den Referenzzinssatz LIBOR EFAMA and the International Capital Market Asso-
ab 2021 voraussichtlich nicht mehr unterstützen ciation’s Asset Management and Investors Coun-
wird. Weltweit werden daher zurzeit alternative cil (ICMA’s AMIC) have published a joint report on
Referenzzinssätze erarbeitet – so auch in der liquidity stress testing (LST) in investment funds.
Schweiz. Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht The report highlights the role of stress tests as an
FINMA weist mit einer Aufsichtsmitteilung auf Risi- important risk management tool allowing the fund
ken einer möglichen Ablösung des LIBOR hin. manager to assess the impact of different market
https://www.finma.ch/de/news/2018/12/20181217-aktuell-li- stresses at the portfolio level. Moreover, it outlines
bor-aufsichtsmitteilung/?pk_campaign=News-Service&pk_ the long-standing standard practices in the fund
kwd=LIBOR-Ablösung:%20FINMA%20veröffentlicht%20Auf- industry and the existing comprehensive require-
sichtsmitteilung ments foreseen by European and national laws.
https://www.efama.org/Pages/EFAMA-and-AMIC-publish-jo-
int-report-on-liquidity-stress-tests-in-investment-funds.aspx
EU-Organe einigen sich auf ESG-
Transparenzregeln
Die sogenannten Trilog-Partner der EU haben sich Pepp agreement provides pep to fund
darauf verständigt, wie Investoren und Finanzins- industry, says EFAMA
titute künftig die Berücksichtigung von Nachhaltig- Following approval by the European Parliament’s
keitskriterien transparent machen sollen. Mit einer Economic and Monetary Affairs Committee
endgültigen Verabschiedung der Verordnung ist (ECON) of the proposed pan-European Personal
allerdings nicht vor Ende 2019 zu rechnen. Pension Product (Pepp), the European Fund and
https://www.fondsprofessionell.de/news/recht/headline/eu-or- Asset Management Association has said it is a
gane-einigen-sich-auf-esg-transparenzregeln-151504/ welcome move that will encourage European citi-
zens to save for retirement.
https://www.investmenteurope.net/advice/4001116/pepp-ag-
Disclosure of ESG matters by issuers reement-provides-pep-fund-industry-efama
The International Organization of Securities Com-
missions has published a statement setting out the
importance for issuers of considering the inclusion
of environmental, social, and governance matters
when disclosing information material to investors’
decisions.
https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD619.pdf
SFAMA News Frühling 2019 20Crypto-assets need common EU-wide approach to ensure investor protection The European Securities and Markets Authority (ESMA) published its Advice to the European Uni- on Institutions on initial coin offerings and c rypto- assets. The document clarifies the existing EU rules applicable to crypto-assets that qualify as financial instruments and provides ESMA’s position on any gaps and issues in the current EU finan- cial regulatory framework for consideration by EU policymakers. https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/cryp- to-assets-need-common-eu-wide-approach-ensure-inves- tor-protection Revised Guidelines on outsourcing arrangements The European Banking Authority (EBA) has publis- hed its revised Guidelines on outsourcing arrange- ments setting out specific provisions for the gover- nance frameworks of all financial institutions within the scope of the EBA’s mandate with regard to their outsourcing arrangements and related supervisory expectations and processes. The aim of the Guide- lines is to establish a more harmonized framework for these financial institutions, namely credit insti- tutions and investment firms subject to the Capital Requirements Directive, as well as payment and electronic money institutions. The recommendation on outsourcing to cloud service providers, publis- hed in December 2017, has also been integrated into the Guidelines. https://eba.europa.eu/-/eba-publishes-revised-guideli- nes-on-outsourcing-arrangements
In eigener Sache
Mitgliederbestand: Processes & Operations
Zusätzliches Mitglied neu aufgenommen Daniel Lüdin
Vorstand und Geschäftsstelle freut es, dass die • Vernehmlassung FIDLEV/FINIV
SFAMA Anfang Jahr folgendes Mitglied a
ufnehmen • Hard Brexit
durfte.
• Reichmuth & Co Investment Management AG Risk Management
Martin Jufer
• Diskussion der Risk-Management-Ansätze
Fachausschüsse einzelner Institute und Ableitung von «Best
Die Fachausschüsse liefern in Bezug auf das ent- practice»-Ansätzen
sprechende Fachgebiet grundsätzlich Entschei- • Konzeptentwurf für einen Fachanlass zum
dungsvorbereitungen zuhanden Vorstand und Ge- Thema Risk Management
schäftsstelle. Die einzelnen Fachausschüsse sind/
waren in folgenden Themenbereichen aktiv invol- Recht & Compliance
viert. Diana Imbach a. i.
• Vernehmlassung zur Revision der Verordnung
Alternative Investments über die Anlagestiftungen
Régis Martin • Vernehmlassung FIDLEV/FINIV
• Vorarbeiten für die Erstellung einer neuen Bro- • Handhabung von Class Actions bei der Liqui-
schüre zu alternativen Anlagen dation eines Fonds
• Diskussion zu den Fokusthemen Private E quity • Wesentlichkeit im Sinne von Ziff. 4 §19
und Private Debt SFAMA-Musterfondsvertrag für Einzelfonds
ETF und indexierte Anlagen Recht & Compliance Asset Management
Markus Götschi Jasmin Djalali
• Anpassungsarbeiten zur KKV im Zuge von • Diskussion von ESG-Aspekten und deren Aus-
FIDLEG und FINIG wirkungen auf die Schweiz
• Fortführung der Diskussionen bezüglich Not- • Erfahrungsaustausch zum SFAMA-Muster für
wendigkeit zur Kotierung sämtlicher Anteils- Loyalitätserklärungen nach BVV 2
klassen in der Schweiz • Diskussion der Börsenäquivalenz
• Vernehmlassung FIDLEV/FINIV
Immobilienfonds
Roger Hennig
• Überarbeitung respektive Präzisierung der
SFAMA-Fachinformation «Ausgabe von Immo-
bilienfondsanteilen» aufgrund der Erfahrungen
aus Emissionen der vergangenen Jahre
• RTVG und Immobilienfonds mit direktem
Grundbesitz
• Vernehmlassung FIDLEV/FINIV
SFAMA News Frühling 2019 22Steuern Hanspeter Kurz • Bundesgesetz über die Steuerreform und die AHV-Finanzierung (STAF), Reform der Ver- rechnungssteuer, Abschaffung der Stempel- abgaben • Vernehmlassung FIDLEV/FINIV • Doppelbesteuerungsabkommen • RTVG bei Immobilienfonds mit direktem Grundbesitz • Empfehlungen zu einer Reform der Verrech- nungssteuer Vertrieb & Marketing Markus Signer • Diskussion der Veränderungen im Themenbe- reich «Vertrieb» mit FIDLEG/ FINIG aufgrund des Wechsels vom «Vertrieb» zum «Angebot» • Vertiefte Behandlung des Themas Fondsplatt- formen • Twitter-Aktivitäten mit aktuellen Anlage- fonds-Themen Anstehende Anlässe GIPS Day 2019 Dienstag, 22. Oktober 2019 Hotel Metropol, Zürich Swiss Fund Day 2019 Donnerstag, 21. November 2019 Park Hyatt, Zürich Die Details zu den Veranstaltungen werden zu gegebener Zeit im Internet publiziert. https://www.sfama.ch/de/anlaesse
Swiss Fund Data Die Community der Swiss Fund Data wächst weiter Gemäss Google Analytics besuchen monatlich rund 33‘000 User die Plattform, dies gegenüber 28‘000 im 1. Quartal 2018 bzw. 21‘000 im 1. Quartal 2017. Es werden bisweilen über 250‘000 Seitenaufrufe monatlich registriert. Somit konnte die Plattform innerhalb von zwei Jahren ihre Besucherzahl um rund 58% steigern und sich weiter als qualitativ hochstehende Fonds-Informationsquelle behaupten. Viele neue Anbieter auf www.swissfunddata.ch Folgende neue Anbieter sind seit der letzten Publikation hinzu gestossen: • Metzler Asset Management GmbH • Lazard Asset Management Schweiz AG • Crypto Fund AG • FIL Investment Switzerland AG • Axxion S.A. • Fisch Asset Management AG • Baloise Asset Management • Eurizon Capital SA • Tabula Investment Management • Merian Global Investors (Schweiz) GmbH • DNCA Finance • Quaero Capital SA • Foord Asset Management (Singapore) Pte. Limited • 2Xideas AG Durch diese neuen Teilnehmer und das organische Wachstum der bestehenden Kunden wuchs die Anzahl der publizierten Klassen auf www.swissfunddata.ch im Jahr 2018 um knapp 7% auf über 16‘600. Dieses er- freuliche Wachstum wird den Kunden der Swiss Fund Data in Form von weiter ausgebauten Services, von welchen einige im Schweizer Fondsmarkt ein Novum sein werden, weitergegeben. SFAMA News Frühling 2019 24
Für Sie gesehen
Friends of Funds Event-Kalender gratis nutzbar
Zwischen dem neutralen Diskussions-Forum und Das Forum «Friends of Funds» führt weiterhin
der SFAMA besteht eine langjährige Partnerschaft. einen neutralen «Event-Kalender» für Veranstal-
Die soweit fixierten Daten und Themen lauten wie tungen der Fonds- und Finanzindustrie in der
folgt: Schweiz. Er ist für Anlässe aller Art (auch mit ein-
gegrenztem Publikum). Haben Sie Daten für Road-
shows, Medienkonferenzen, Tagungen, Jubiläen
Veranstaltungen in Zürich (Zyklus 32): oder von weiteren Anlässen, so können Sie diese
09.04.19 Das Fondsgeschäft der letzten 20 Jahre gratis über die Website www.friends-of-funds.ch
21.05.19 Alternative Investments und Absolute veröffentlichen lassen (Rubrik Events / Ihre Veran-
Return 2.0 staltung anklicken).
25.06.19 Legal Update: Was kommt Neues auf http://www.friends-of-funds.ch/events/zürich/neue-veranstal-
uns zu? tung-anmelden
Veranstaltungen in Genf (Zyklus 13) Bundesrat eröffnet Vernehmlassung zur
04.06.19 Thema wird zurzeit festgelegt Teilrevision des Bankengesetzes
10.09.19 Thema wird zurzeit festgelegt Der Bundesrat hat in seiner Sitzung vom 8. März
03.12.19 Thema wird zurzeit festgelegt 2019 die Vernehmlassung zu einer Teilrevision des
Bankengesetzes (BankG) eröffnet. Vorgeschlagen
werden überarbeitete Regeln zur Bankensanie-
Zusatzinformationen zu den Anlässen in Zürich und rung, eine Stärkung der Einlagensicherung und
Genf finden sich soweit vorhanden auf der Website ergänzende Bestimmungen zur Segregierung von
des Forums unter www.friends-of-funds.ch. Bucheffekten. Die Vernehmlassung dauert bis zum
14. Juni 2019.
Neue Rubriken https://www.admin.ch/gov/de/start/dokumentation/medienmit-
Anfang 2016 wurde die Website modernisiert und teilungen.msg-id-74246.html
mit neuen Features ergänzt. Besucher haben seit-
her die Möglichkeit, Dokumente wie Studien, Re-
search-Berichte, PowerPoint-Dateien oder Um- Annual GIPS Standards Notification Form:
frageresultate der Partner herunterzuladen. Diese Deadline is 30 June 2019
sind in die vier Rubriken «Investment Center», Firms that claim compliance with the Global Invest-
«Service Center», «Education Center» und «News ment Performance Standards (GIPS®) are requi-
Center» eingeteilt. red to notify CFA Institute of their claim of com-
pliance. There are different procedures depending
on whether the firm is filing for the first time (New
Claim of Compliance) or is filing an annual upda-
te (Returning Firm). Firms that are newly claiming
compliance must submit the GIPS compliance no-
tification form prior to publicly claiming complian-
SFAMA News Frühling 2019 25ce. Once a firm claims compliance, its notification EFAMA welcomes sustainability rules but
must be updated annually by 30 June of each warns on timeframe
year. The only required information is the name EU countries will not have long enough to incorpo-
of the firm, contact details for a primary and se- rate sustainability rules into their investment fund
condary contact, and information on whether the regulation, the asset management industry has
firm has been verified within the past 24 months. warned Brussels.
Other questions, including total firm assets, are The European Securities and Markets Authority
optional. All information provided must be correct (ESMA) is consulting on integrating sustainabili-
as at 31 December the previous year. ty risks and factors into the EU’s fund directives
Firms filing a New Claim of Compliance should (Undertakings for Collective Investment in Trans-
use the New Claim of Compliance link; returning firms ferable Securities (UCITS) Directive and Alternati-
should use the Returning Firm link. ve Investment Fund Managers Directive (AIFMD))
and into the Markets in Financial Instruments Di-
rective (MiFID II).
FINMA-Wegleitung zur Durchführung der http://www.funds-europe.com/news/efama-welcomes-sustai-
Aufsichtsprüfung nability-rules-but-warns-on-timeframe
Die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA Link to EFAMA statements:
hat die Wegleitung für Prüfgesellschaften von Be- https://www.efama.org/Publications/Public/AIFMD/19-4018.pdf
willigungsträgern nach dem Kollektivanlagenge- https://www.efama.org/Publications/Public/MiFID-Mi-
setz zur Durchführung der Aufsichtsprüfung ak- FIR/19-4009.pdf
tualisiert.
https://www.finma.ch/de/ueberwachung/branchenueberg-
reifende-themen/pruefwesen/pruefwesen-bei-banken/ Update of the Country Sustainability
Ranking
The Autumn Update of RobecoSAM’s Country
Auf dem Weg zu einer umfassenden Sustainability Ranking shows that the Scandina-
Kostenkennziffer für Fonds vian countries and Switzerland have consolidated
Morningstar hat eine neue Kostenkennziffer ein- their leading positions, while the emerging giants
geführt, die nicht nur den Erfordernissen der India and China remained among the weakest
EU-Richtlinie MiFID Rechnung trägt, sondern ESG performers. They are also ranked at the bot-
auch die Schwächen der bisherigen, unvollstän- tom of RobecoSAM’s investment universe.
digen Kostenkennziffern beseitigt. Laufende Ge- hp
tsw
/: wwro
.becosamc.omm
/ edai9
/7
/2
/9
/7240b9acf893d103d558ce500
f66bc5_2018-11-robecosam-counryt-susa
tniaytbi-lrainknig-en_ctm1011-16188p
.df
bühren, Performance Fees und Transaktionskos-
ten sind im Datenpunkt «Representative Cost»
vereinigt. Inspiring Investment Partnerships to
http://www.morningstar.de/de/news/181473/ Achieve Global Goals
auf-dem-weg-zu-einer-umfassenden-kostenkennzif- In this new publication, SSF takes stock of key
fer-f%C3%BCr-fonds.aspx lessons on the role of private- and public-sector
actors in creating successful investment part-
nerships to attract necessary capital and achieve
Coredataresearch: Five Key Challenges global goals. Concrete case studies based on the
Facing Asset Managers in 2019 experience of SSF members illustrate how such
The asset management industry stands at a criti- investment partnerships can be put into practice.
cal juncture at the start of 2019. Unprecedented http://www.sustainablefinance.ch/en/ssf-publications-_content---1--3037.html
geopolitical and macroeconomic uncertainties,
the return of volatility, and industry-specific challen-
ges throw up a host of dangers for the sector. Asset
managers will compete in a survival of the fittest
contest played out in a hostile investment ecosys-
tem. The winners will be those that can overcome
– and exploit – the most pressing challenges.
https://coredataresearch.co.uk/blog/five-key-challenges-fa-
cing-asset-managers-in-2019/
SFAMA News Frühling 2019 26Sie können auch lesen
