SQUADGrowth Wachstumsunternehmen mit Value-Bewertung - Januar 2021 - SQUAD Fonds
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SQUADGrowth
Wachstumsunternehmen mit Value-Bewertung
- Januar 2021 -
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung
Disclaimer
Die in dieser Publikation enthaltenen Fonds- und Marktinformationen sind zu allgemeinen Informations- sowie Werbezwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigene
Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Informationen bzw. Beratungen. Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung und nicht um ein
investmentrechtliches Pflichtdokument, welches allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Es handelt sich um eine
zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale und dient lediglich der Information des Anlegers. Diese Publikation stellt keine Kauf- oder Verkaufsaufforderung
oder Anlageberatung dar. Diese Publikation enthält nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentlichen Angaben und kann von Informationen und Einschätzungen
anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Die hierin enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH und teilweise
Morningstar und andere Unternehmen urheberrechtlich geschützt und dürfen ohne Zustimmung nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder
Aktualität wird keine Gewähr übernommen. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Weder die
Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH noch ihre jeweiligen Organe/Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser
Publikation oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem jeweils aktuellen
Verkaufsprospekt sowie ggf. den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den letzten geprüften Jahresbericht bzw. den letzten Halbjahresbericht, zu entnehmen. Diese zuvor
genannten Unterlagen stellen die alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Fondsanteilen dar. Sie sind in elektronischer (www.axxion.lu) oder gedruckter Form in deutscher
Sprache kostenlos bei der Axxion S.A., 15 rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher erhältlich.
Die Investmentboutique Discover Capital GmbH ist bei der Erbringung der Anlageberatung und der Anlagevermittlung als vertraglich gebundener Vermittler ausschließlich für
Rechnung und unter der Haftung der PEH Wertpapier AG (nachfolgend „PEH“) tätig. Die PEH hat ihren Sitz in der Bettinastr. 57-59, 60325 Frankfurt am Main und unterliegt der
Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht mit Sitz in der Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn. Als bankenunabhängiger Vermögensverwalter ist die PEH Mitglied
der Entschädigungseinrichtung der Wertpapierhandelsunternehmen (EdW).
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu
Verlusten, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes
verwiesen.
Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt bereits alle auf Fondsebene anfallenden Kosten und geht von einer Wiederanlage eventueller Ausschüttungen aus. Sofern
nicht anders angegeben, entsprechen alle dargestellten Wertentwicklungen der Bruttowertentwicklung. Die Nettowertentwicklung geht von einer Modellrechnung mit dem maximalen
Ausgabeaufschlag aus. Sie berücksichtigt keine anderen eventuell anfallenden individuellen Kosten des Anlegers, wie beispielsweise eine Depotführungsgebühr. Da der
Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt, unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in der der ersten dargestellten Periode. Über den „Performance- und
Wertentwicklungsrechner“ auf der Detailansicht Ihres Fonds unter www.axxion.lu können Sie sich Ihre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung aller Kosten berechnen
lassen.
Nähere steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt.
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SQUAD Growth
Investmentphilosophie
steht für unsere Philosophie
spannende Investmentideen zu entdecken, die
Banken und große Vermögensverwalter nicht auf
dem Radar haben.
Unser Fokus liegt auf Europa:
Ein Markt, den wir kennen.
Investmentideen entstehen in echter
Handarbeit und sind immer das Ergebnis
eigener Analyse.
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Bildquelle: Pixabay 3
SQUAD Growth
Nebenwerte mit Growth-Value
Anlagekategorie
• Nebenwerte Europa mit Schwerpunkt in der DACH-Region
• Flexible Aktienquote im Rahmen von 51-100% (Mindestkapitalbeteiligungsquote)
Wertpapierauswahl
• Europäische Aktien inkl. UK & Osteuropa (Europa)
• Schwerpunkt auf Small und Micro Caps (Small & Micro Cap)
• Kombination aus gutem Wachstum und günstiger fundamentaler Bewertung (Growth-Value)
• Unabhängig von Indexzughörigkeit (Stock-Picking)
• Berücksichtigung von ESG-Kriterien (Nachhaltigkeit)
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SQUAD Growth
Selektionsprozess
Qualitative Faktoren
• Aktionärsstruktur
• Katalysatoren
• Managementqualität
• Markteintrittsbarrieren
• M&A-Strategie
Aktienidee
• Produktqualität
• Research durch sechs
• Wettbewerbsposition
eigene Analysten
• Netzwerk „Growth-Value“
• Meldungen / Berichte Investments
• Fremdes Research
nur ergänzend Quantitative Faktoren
• Bilanzqualität
• EBIT-Marge
• EV/EBITDA
• Freie Cashflows
• Kurs-Gewinn-Verhältnis
• Wachstum
• Wiederkehrende Umsätze
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SQUAD Growth
Wachstumsunternehmen nach eigenem „Growth-Value“-Ansatz*
Growth Growth
Überdurchschnittliche Attraktives
Wachstumsaussichten Geschäftsmodell
und/oder und/oder
Gewinnsteigerungspotential Produkte
Value Value
Günstige Hohe
Bewertungskennzahlen freie Cashflows
* Ähnlich zu GARP (Growth at a reasonable Price)
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SQUAD Growth
Nachhaltigkeits-Strategie
Integrale Bestandteile unserer Aktienanalyse sind bereits seit Fondsstart 2006 Themen wie Corporate Governance,
Mitarbeiter- und Kundenorientierung, soziales und umweltfreundliches Verhalten sowie gesundes Wachstum.
Seit 2019 berücksichtigen wir die 17 Ziele der UN für nachhaltige Entwicklung innerhalb unserer Aktienanalyse.
Ausschlusskriterien:
• Herstellung oder Vertrieb harter Drogen.
• Entwicklung, Herstellung oder der Vertrieb von geächteten
Waffen.
• Herstellung oder Vertrieb pornographischen Materials.
• Unternehmen, die starke Umweltverschmutzung
verursachen.
• Unternehmen, die Kinderarbeit tolerieren.
*Quelle: UNESCO Bildungsagenda 2030
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SQUAD Growth
Investmentbeispiel: HelloFresh
„Von der Rakete mit Startschwierigkeiten zum Corona-Profiteur“ Umsatz in Mio. EUR EBITDA-Marge
40% 2.500
Was haben wir bei diesem Investment entdeckt? 20% 2.000
1.500
0%
• Durch Strategieumstellung bei Rocket Internet und Abverkauf eines 1.000
-20% 500
35%-Aktienpakets, notierte die Aktie, trotz bereits sichtbarer
operativer Erfolge, im 1. Hj. 2018 zu Tiefstkursen. -40% 0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020e
• Globaler Marktführer für Kochboxen – Quelle: Capital IQ
Marktanteil von 50% in den USA sowie 90% international.
• Durchschnittliches, jährliches Wachstum seit 2015 von über 50%.
Käufe
• Geringe Onlinepenetration im Bereich „Food“ (3%) sowie Teilverkäufe
Gesundheits- und Nachhaltigkeitstrends (Nutrition; Food Waste),
lassen weiteres Marktwachstum erwarten.
• Hohe Skalierbarkeit des Geschäftsmodels (60% Rohertrag) und
Pricing Power führten bereits 2019 zum Erreichen der Profitabilität.
• Durch gesunde Ernährung und weniger Essensabfall ESG-Champion
Portfoliogewichtung 31.12.2020: 2,9%
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SQUAD Growth
Investmentbeispiel: Fabasoft
„Mit künstlicher Intelligenz ins Weiße Haus“ Umsatz in Mio. EUR EBITDA-Marge
60
30% 50
Was haben wir bei diesem Investment entdeckt? 40
20%
30
• Softwareunternehmen für Dokumentenmanagement. 10% 20
10
Profitiert von Digitalisierungstrends in der öffentlichen Verwaltung
0% 0
(ursprüngliches Kerngeschäft) und bei Großunternehmen.
• Hohe Planbarkeit und starke Free-Cash Flows durch ~60%
wiederkehrende Umsatzerlöse aus SaaS bzw. Wartungsverträgen. Quelle: Capital IQ
• Wachstumsstar ist die 76%-Tochter Mindbreeze, mit Fokus auf
Käufe
künstliche Intelligenz für Dokumentenverarbeitung, die bei den
Teilverkäufe
IT-Analysten Gartner und Forrester jeweils als „Leader“ geführt wird.
• Gewinnung namhafter US-Kunden (FDA; New York State; Lockheed
Martin) sowie die Ablösung einer Google Suchlösung (GSA) führen
zu einem Wachstum bei Mindbreeze von annährend 100% bei über
30% Ergebnismarge im abgelaufenen Geschäftsjahr.
Portfoliogewichtung 31.12.2020: 5,4%
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SQUAD Growth
Musteranalyse Value-Growth: WashTec
Geschäftsmodell
Die Washtec AG ist der weltweit führende Anbieter von
Fahrzeugwaschanlagen für PKWs, vor allem bei Portalanlagen
(Tankstellen). Die Anlagen arbeiten entweder mit Bürsten oder
mit Hochdrucktechnik. Ergänzend dazu bietet das Augsburger
Unternehmen Wartung, Service-Dienstleistungen und chemische
Waschmittel an.
Fakten 2017 (Verkaufsphase)
• 35.000 installierte Autowaschanlagen
• 2,75 Mio. Waschvorgänge am Tag
• Über 1.600 Mitarbeiter
• In über 70 Ländern aktiv
• Umsatz in 2017 425 Mio. Euro bei 52,2 Mio. Euro EBIT
• Top Kundenbasis, u. a. mit Shell, Esso, BP, Aral, OMV, Sixt, Tesco
• Über 40% Marktanteil in Europa, dem wichtigsten Markt für
Autowaschanlagen; hier Oligopol mit 2-3 Wettbewerbern
• USA nur 10% Marktanteil (falsche Technologie oder
Wachstumschance?)
Portfoliogewichtung 31.12.2020: 0% - bereits abgeschlossen
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10SQUAD Growth
Qualitative Faktoren: WashTec
Aktive Aktionäre wie EQMC, Paradigm Capital und Shareholder Value, sowie
Family Offices wie Langfrist TGV, Dr. Kurt Schwarz oder Desmarais Family Trust.
Starke Veränderung in Vorstand und Aufsichtsrat in letzten Jahren. Nicht
performende Vorstände wurden „entsorgt“.
Dr. Günter Blaschke übernahm am Gescheiterte US-Expansionsstory mittels Übernahmen. Jetzt erfolgreicher
04.06.2014 den Aufsichtsratsvorsitz Turnaround in den USA und Wachstumspotenzial.
Kleine und erfolgreiche Akquisitionen bei chemischen Waschmitteln.
Qualitative Faktoren Ex-Rational–CEO Dr. Günter Blaschke wurde AR-Vorsitzender und etablierte
neue Unternehmenskultur (Produkt, Effizienz, Wachstum).
Aktionärsstruktur
Katalysatoren Washtec ist mit 40% Marktanteil klarer Marktführer in Europa und weltweit
größter und einziger börsennotierter Waschanlagenhersteller.
M&A-Strategie Markteintrittsbarrieren sind Skaleneffekte (mehr als zweimal so groß wie
Managementqualität nächste Wettbewerber) und stärkstes Service-Netzwerk.
Markteintrittsbarrieren
Autowäsche ist ein alltägliches Konsumgut und schwankt nur temporär mit
Wettbewerbsposition dem Wetter. Aufgrund der hohen installierten Basis von 35.000 Waschanlagen
Wiederkehrende Umsätze werden immer Chemikalien, Wartung , Reparaturen und Ersatzteile benötigt.
Auch ein stetiger Austausch alter Anlagen findet statt.
Umweltschutz
Wasseraufbereitung und effiziente Chemie reduziert Umweltbelastung bei
besserem Waschergebnis
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11SQUAD Growth
Quantitative Faktoren: WashTec
Zahlen auf Basis Schätzungen von M.M. Warburg
Quantitative Faktoren
• Bilanzqualität
• EBIT-Marge
• EV/EBITDA
• Hohe freie Cashflows
• Kurs-Buchwert-Verhältnis
• Kurs-Gewinn-Verhältnis
Rückkehr zu Wachstum > 5% p. a. und
• Wachstum Steigerung EBIT-Marge von 6% auf > 10%
Bewertung bei Kauf Bewertung in der Verkaufsphase
Basis 2014-Schätzung M.M. Warburg 06.08.14 Basis 2018-Schätzung M.M. Warburg 03.05.18
Bilanzqualität 3 Mio. € Net Debt Bilanzqualität 8 Mio. € Net Debt
EBIT-Marge 5,5% EBIT-Marge 12,7%
EV/EBITDA 6,3 EV/EBITDA 14,9
Freier Cashflow 14,8 Mio. € Freier Cashflow 37,96 Mio. €
KGV 14,8 KGV 25,2
Wachstum 0,5% Wachstum 3,7%
Dividendenrendite 2,7% Dividendenrendite 3,5%
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12SQUAD Growth
Entwicklung: WashTec
SDAX-Aufnahme und
gute Prognose für 2016
Gutes Jahresergebnis 2013,
gute Dividendenankündigung Aktienrückkauf-
und „Shareholder-Activism“ angebot zu 23,20€
führen zur Neubewertung Komplettverkauf
Freie Aktionäre übernehmen Dr. Günter Blaschke
Kontrolle im Aufsichtsrat Übernimmt AR-Vorsitz
Ex-Rational CEO
Wechsel im Vorstand Ø Verkaufskurs 75,10 Euro
erhaltene
Neues Vorstandsteam Dividende 2015 +1,65 Euro
2016 +1,70 Euro
Käufe zwischen 2017 +2,10 Euro
11,30 und 12,60
Kurs inkl.
Dividende 80,60 Euro
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13SQUAD Growth
Performance SQUADGrowth A
Stand 31.12.2020
Wertentwicklung seit Auflage am 19.02.2006
Zeitraum 1M YTD 1J 3J 5J 10 J Auflage
Rendite +8,48% +29,53% +29,53% +36,56% +102,62% +339,76% +537,13%
Rendite p.a. +10,91% +15,15% +15,95% +13,25%
Volatilität 9,63% 20,73% 20,73% 14,43% 12,57% 10,80% 12,79%
700%
Fondsvolumen: 175,1 Mio. EUR
600%
Rollierende Wertentwicklung
500%
27,45% 29,53%
24,54%
400% 16,42%
10,88%
300%
200%
-15,35%
100%
31.12.15 31.12.16 31.12.17 31.12.18 31.12.19
0% 31.12.16 31.12.17 31.12.18 31.12.19 31.12.20
02/06 02/08 02/10 02/12 02/14 02/16 02/18 02/20 brutto netto mit 5% Ausgabeaufschlag
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Berechnung nach BVI-Methode inklusive Ausschüttungen.
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Quelle: Axxion S.A. 14SQUAD Growth
Der Fonds im Überblick
Stand 31.12.2020
Top Positionen Marktkapitalisierung Länderallokation
Fabasoft 5,4% 4% Micro Caps Deutschland 32,2%
Nagarro (SQUAD Growth
Zusammenfassung
✓ Kombination von Wachstumsunternehmen & Value-Bewertung
✓ Schwerpunkt auf europäische Nebenwerte
✓ Keine Indexorientierung - reiner Stock-Picking-Ansatz
✓ Langjähriger Track-Record
✓ Fondsclosing für dauerhaften Volumenvorteil
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16SQUAD Growth
Der Fonds im Überblick
Fondsstart 19.02.2006 Ausgabeaufschlag beide Anteilsklassen bis zu 5%
Vertriebsstatus Softclosing Verwaltungsgebühr bis zu 1,5% p.a.
Kategorie Nebenwerte-Aktienfonds Performance Fee 10% p.a. mit ewiger High Water Mark
Region Europa mit Schwerpunkt Deutschland KVG/Anlageberater Axxion S.A. / PEH Wertpapier AG
Währung EUR Verwahrstelle Banque des Luxembourg
Anteilsklassen A (ausschüttend) - Retail Struktur Fonds nach luxemburger Recht
I (ausschüttend) - Institutionell (OGAW Sondervermögen)
WKN/ISIN (A) A0H1HX / LU0241337616 Mindestaktienquote 51% (Investmentsteuerreformgesetz)
(I) A2DYB4 / LU1659686114
Mindestanlage A – Tranche 25 EUR
I – Tranche 100.000 EUR
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17SQUAD Growth SQUAD Fonds
Discover Capital GmbH
Ihre Ansprechpartner Am Silbermannpark 1a
86161 Augsburg
Uwe Bachert
Michael Kugelmann Christian Walter
Tel.: 0821/455420-80
Fax: 0821/455420-99 Tel.: 0821/455420-60 Tel.: 0821/455420-70
Mobil: 0172/7291486 Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99
E-Mail: bachert@squad-fonds.de Mobil: 0152/33607462 Mobil: 0172/2703733
E-Mail: kugelmann@squad-fonds.de E-Mail: walter@squad-fonds.de
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18SQUADGrowth
Anhang
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19SQUAD Fonds
Übersicht
• SQUAD ist eine Fondsboutique von Spezialisten für wertorientiertes Investieren
• Erster SQUAD Fonds wurde 2004 von Stephan Hornung und Christian Struck aufgelegt
• Rund 830 Mio. Euro AuM
• Erfolgreicher langjähriger Track-Record
2004 2006 2010 2014 2016 2018
SQUAD Value SQUAD Growth SQUAD Makro SQUAD European SQUAD Aguja SQUAD Point
(Softclose)
Convictions Opportunities Five
(Softclose)
Stephan Hornung und Stephan Hornung und Alexander Kapfer Jérémie Couix und Dimitri Widmann und Matthias Ruddeck
Christian Struck Johannes Köpple Sebastian Hahn Fabian Leuchtner
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20SQUAD Growth
Corona-Krisengewinner
Neue Investments in Unternehmen, die von der Krise profitieren:
• Großer europäischer Anbieter von Tiefkühlkost,
u. a. bekannt durch die Marke iglo. Profitiert von
der Schließung von Restaurants und der Folge,
dass vermehrt zu Hause gegessen wird.
Portfoliogewichtung 30.04.2020: 1,1%
• Anbieter von Diagnosetests im Bereich Diabetes
und Hämoglobin. Bereits größere Aufträge für
Covid19-Test von US-Partner erhalten.
Portfoliogewichtung 30.04.2020: 2,4%
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21SQUAD Growth
Corona-Krisenverlierer
Portfolio-Unternehmen, die von der Krise besonders betroffen sind:
• Als Reiseanbieter stark betroffen.
Durch Verkauf eines Teils der Kreuzfahrtschiffe und
der zugesagten Staatshilfe sollte TUI die Krise
meistern und seine Wettbewerbsposition ausbauen
können, zumal nach Thomas Cook weitere Pleiten
bei Wettbewerbern erwartet werden.
Portfoliogewichtung 30.04.2020: 0,0%
Trotzdem Verkauf der Position, da Stornierungen Position komplett verkauft.
und Kaufverpflichtungen aus Fix-Buchungen zu
starken Belastungen in 2020 führen.
• Personalvermittlung sollte temporär unter starkem
Konjunktureinbruch leiden.
Portfoliogewichtung 30.04.2020: 0,0%
Position komplett verkauft
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22SQUAD Growth
Kontributionsanalyse 2019
Top 10 positive Kontributoren Top 10 negative Kontributoren
Fabasoft 3,55% -0,09% Thessaloniki Port Auth.
HelloFresh 2,31% -0,10% Indel B
Allgeier 1,52% -0,10% Somero Enterprises
Alma Media 1,37% -0,10% pferdewetten.de
SAP 1,24% -0,11% SimiGon
Harvia 1,18% -0,15% elumeo
D4t4 Solutions 1,08% -0,17% Aeffe
Sanderson Group 1,08% -0,65% B+S Banksysteme
Sesa 1,05% -0,78% Europcar Mobility Group
JOST Werke 1,03% -0,97% SAF HOLLAND
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23SQUAD Growth
Investmentbeispiel Value: Corticeira Amorim – nicht nur eine attraktive Aktie
Die Waldfläche, die für eine Tonne Kork
Seit 2001 haben Mitarbeiter über
bearbeitet wird, speichert etwa 73.342 kg
20.000 Korkeichen gepflanzt
CO2
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Portfoliogewichtung 31.12.2019: 2,00%
24SQUAD Growth
Investmentbeispiele
Pro: Pro:
• KGV (ber. um MAX 737) bei ca. 8, Dividenderendite >7% • Attraktive Substanz dank eigener Immobilien (KBV 0,5)
• Pleite von Thomas Cook verspricht Marktanteilsgewinne und • Impuls durch neuen CEO von dm-drogerie markt
Verbesserung bei Gewinnmargen • Überproportionale Gewinnsteigerung durch Kostensenkung
• Buchungsplattform für touristische Aktivitäten Musement • DIY profitiert vom allgemeinen Bauboom
mit Unicorn-Potential Contra:
Contra: • Amazon ist Konkurrent
• Temporärer Gewinneinbruch durch Boeing MAX 737 • Hohe Investitionen in E-Commerce-Aufbau
• Schwaches Pfund/Brexit könnten Gewinn einbrechen lassen Portfoliogewichtung 31.12.2019: Holding 2,26%
Portfoliogewichtung 31.12.2019: 2,80%
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25SQUAD Growth
Anhang: Von der Börse lange Zeit unentdeckt - viele Erfolge seit 2016
IPO Euphorie +
Zalando Börsenerfolg Blockverkäufe Unternehmensverkäufe
Delivery Hero - Komplettverkauf für rund 1 Mrd. Euro Verkauf der Lazada-Anteile an Alibaba
Hellofresh – Komplettverkauf für rund 0,5 Mrd. Euro für insgesamt 370 Mio. €
Westwing - Komplettverkauf Übernahme von Daraz durch Alibaba
Home24 – auf 13 % reduziert für 34 Mio. €
Summe Verkäufe: ca. 2 Mrd. € Abverkauf börsennotierter
Beteiligungen zu Tiefstpreisen
& geplantes
Immobilieninvestment
Teilverkauf zu Ø 27 €
erste Käufe
Ernüchterung eingetreten zu Ø 19-20 €
Stimmung zu Rocket Erneuter Kauf zu Ø 21 €
IPOs
am Boden
Delivery Hero
HelloFresh
Home24 Komplettverkauf
Westwing zu Ø 25 €
Insider- und Aktienrückkäufe
Wandelanleihe 3%
Jumia
Kauf im Fonds zu ~80% (02/16 & 07/16)
Global Fashion Group
Verkauf zu 100% (08/17) an Rocket direkt
Nur für professionelle Investoren, für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung Portfoliogewichtung 31.12.2019: 0% - bereits abgeschlossen
26SQUAD Growth
Investmentbeispiel: Beteiligungsportfolio
Anteil Wert (Mio. €)
Global Fashion Group 18,0% 70
Home24 11,0% 10
Jumia Technologies 17,0% 127
liquide US Tech-Werte 300*
Nettocash-Position 3.000*
börsennotierte Aktien und Cash Liquide 3.507
Beteiligungen mit IPO Potenzial:
Traveloka und GSG 600*
Marley 5
Spark 40
aktueller Kurs 23,90*
Stillfront 28 Barmittel je Aktie 23,23
Funding Circle 16 NAV je Aktie 30,49 Abschlag zu:
Restliches Portfolio mit Börsenwert (BW) 3.606 Liquide Assets -2,7%
>100 Beteiligungen 400* BW-Liquide 99 NAV 21,5%
geschätzter Gesamtwert NAV 4.596 BW-NAV -990
*Stand Q2-Bericht 2019 *Schlusskurs 19.09.2019
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27SQUAD Growth
Investmentbeispiele
Kotipizza (Finnland) Telepizza (Spanien)
• Pizzakette im Casual-Dining-Bereich • Pizzakette im Lieferbusiness-Bereich
• Nahezu 100% der Kettenumsätze werden von Franchisenehmern • Etwa 70% der Kettenumsätze werden von Franchisenehmern generiert
generiert → dadurch starke Free-Cash-Flows → dadurch starke Free-Cash-Flows
• Attraktives Übernahmeziel, da klarer Marktführer im sonst fragmentierten • Größter nicht-US Pizzalieferdienst weltweit (gemessen am Kettenumsatz)
Finnland (Kosten- und Zeitaufwand zum Aufbau vieler eigener • 2007: Delisting durch Permira nach erfolgreichen 9 Jahren an der Börse
Restaurants wäre sehr hoch) • Zum Kaufzeitpunkt sowohl absolut als auch relativ günstig bewertet
• Überzeugende Präsentation der Wachstumsstrategie durch den Roll-out (deutlich geringere Multiples als Peers wie beispielsweise Dominos)
neuer Franchisekonzepte wie der Burgerkette „Social Burger Joint“ oder
des Mexikaners „Chalupa“
Kooperation mit Yum Brands/Pizza Hut eröffnet neue
• 80% Ausschüttungsquote führt zu attraktiver Dividendenrendite von >5% Wachstumsperspektiven; Telepizza steigt zum größten Übernahmeangebot
Masterfranchisenehmer von Pizza Hut weltweit auf durch KKR zu 6 Euro
je Aktie
Verdopplung der Position nach
Präsentation der neuen Missglücktes IPO nach
Wachstumsstrategie Delisting in 2007
Erste Käufe um 9 Euro
Erfolgreiches Übernahmeangebot
durch die finnische ORKLA zu 23
Euro je Aktie; Verkauf im Fonds
Erste Käufe um 5 Euro
Portfoliogewichtung 31.12.2019:
Nur für 0% - bereitsInvestoren,
professionelle abgeschlossen
für Privatanleger nicht geeignet – Werbemitteilung Portfoliogewichtung 31.12.2019: 0% - bereits abgeschlossen
28SQUAD Fonds
Team
Fondsberater
Stephan Hornung Christian Struck Johannes Köpple
Analysten
Michael Reis Matthias Durner Tobias Kastenhuber
Vertrieb Assistenz der Geschäftsführung
Michael Kugelmann Rick Heidel Uwe Bachert Siegbert Spanier
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