UN-Nachhaltigkeitsziele als Kompass für Investoren
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ESG IN DER PRAXIS HINTERGRUND
UN-Nachhaltigkeitsziele
als Kompass für Investoren
Am Beispiel von Aberdeen Investments zeigt Ina Lockhart, wie Anleger
systematisch einen verantwortungsvolleren Umgang mit unserer Welt fördern
können. Und dabei nicht nur an das Klima denken.
E
igentlich gibt es zur Erderwärmung werden, warnte Unep-Exekutivdirektorin
genügend Schreckensnachrichten, um Inger Andersen kurz vor der UN-Klima-
uns in Alarmbereitschaft zu versetzen. konferenz, die vom 2. bis 12. Dezember in
Beispielsweise diese hier: Am 11. No- Madrid stattfand. Die dafür notwendigen
vember 2019 fiel zum ersten Mal in Australi- Technologien seien vorhanden, deren
ens Geschichte kein Tropfen Regen. Auf dem Einsatz müsse jetzt sofort beginnen, fügte
ganzen riesigen Kontinent nicht. Oder diese Andersen hinzu.
hier: Nur im Best-Case-Szenario steigt der
Meeresspiegel laut Prognose des Weltkli- Zahlreiche Initiativen
marats nicht mehr als einen Meter – vor- Was einst als Thema in einer Nische
ausgesetzt, die meisten Reserven an Öl und begonnen hat, spielt mittlerweile eine
Gas bleiben im Boden. Oder auch die hier: Hauptrolle auf den unterschiedlichsten
Bereits vor 37 Jahren hat M.B. Glaser, der Bühnen der Welt. Nicht nur wenn es um
für Umweltfragen zuständige Manager von DOMINIC BYRNE die politischen Agenden der Staats- und
Exxon Mobil, gewarnt, welche schlimmen Co-Head Global Equities, Aber- Regierungschefs und multilateralen
Folgen unser verantwortungsloser Umgang deen Standard Investments Organisationen wie der UN oder die EU
mit unserer Erde haben wird. Allerdings geht, sondern auch wenn Entscheider der
steckten die Verantwortlichen sein Memo Wirtschaft ihre strategischen Ziele formu-
stillschweigend in die nächste Schublade. lieren. Die Entwicklungen und Initiativen
Sind wir denn in Alarmbereitschaft? entwickeln eine unglaubliche Dynamik.
Nein, sind wir nicht. Das hat uns das Bemerkenswert beispielsweise, dass
Umweltprogramm der Vereinten Nationen, Anfang Oktober 181 amerikanische
Unep, gerade jüngst wieder eindringlich Topmanager – Mitglieder des „Business
vor Augen geführt. Roundtable“, einer einflussreichen Wirt-
Verbessern die Staaten weltweit ihren schaftsvereinigung – in ihrer „Erklärung
derzeitigen Klimaschutz nicht drastisch zum Zweck eines Unternehmens“ einen
und unmittelbar, könnte sich das weltwei- Paradigmenwechsel vorgenommen haben:
te Klima um 3,2 Grad erwärmen, so das Nicht mehr der „Shareholder Value“ soll im
Foto: Kai Myller
Fazit des Unep in seinem jüngsten Lage- Vordergrund stehen, sondern der „Stake-
bericht. Nur wenn der globale Ausstoß der holder Value“. Will heißen: Das Unterneh-
klimaschädlichen Treibhausgase zwischen men soll nicht mehr primär den Interessen
2020 und 2030 jedes Jahr um 7,6 Prozent ROSS MCSKIMMING der Aktionäre dienen, sondern zur Verbes-
sinke, könne die Erwärmung noch auf die Senior Investment Specialist serung der Gesellschaft beitragen.
im 2015 geschlossenen Pariser Abkommen Equities, Aberdeen Standard Gleichzeitig will die EU ihren 2018 angekün-
vorgesehenen 1,5 Grad Celsius begrenzt Investments digten Aktionsplan für nachhaltige Finanzie-
Dezember 2019 | Januar 2020 47HINTERGRUND ESG IN DER PRAXIS
te Handlungsempfehlung gegeben. Was
Abb. 1: Global Equity Impact Fund einige zunächst vielleicht als ein weiteres
Blick ins Portfolio (die zehn größten Positionen) ESG-Rahmenwerk von vielen abtun woll-
ten, hat sich als wichtiger Kompass in der
Investment Säule Gewichtung Praxis von Investoren und Unternehmen
Prologis Nachhaltige Immobilienwirtschaft und Infrastruktur 4,30 etabliert. „Die Sustainable Development
Goals der UN sind eine bahnbrechende
Equinix Nachhaltige Immobilienwirtschaft und Infrastruktur 4,11
Neuerung, weil sie alle an einen Tisch brin-
Mastercard Zugang zu Finanzdienstleistungen 3,97 gen: Regulierer, Regierungen, Unterneh-
Safaricom Zugang zu Finanzdienstleistungen 3,67 men und Investoren“, sagt Dominic Byrne,
Co-Head Global Equities bei Aberdeen
NextEra Energy Nachhaltige Energieproduktion 3,63
Standard Investments, im dpn-Interview
John Laing Nachhaltige Immobilienwirtschaft und Infrastruktur 3,52 am Rande der diesjährigen CSR-Konferenz
UnitedHealth Gesundheit und soziale Betreuung 3,51
an der WHU in Düsseldorf. Zusammen
mit Sarah Norris managt er den zwei Jahre
Clinigen Gesundheit und soziale Betreuung 3,27 alten Global Equity Impact Fund.
American Water Works Wasser und Hygiene 3,18
Salesforce Bildung und Arbeit 3,09
UN-Nachhaltigkeitsziele
Sein Haus, das sich als aktiver Bottom-up-
Quelle: Aberdeen Standard Investments, 30. Juni 2019 Investor versteht und 1992 mit der Grün-
dung eines Corporate Governance Teams
rung mit Leben erfüllen. Sie arbeitet zusam- den Grundstein für verantwortungsvolle
men mit Vertretern aus der Finanzbranche Anlagepraxis legte, hat genau diese 17 UN-
und der Wirtschaft an einer Taxonomie, Ziele als Grundlage genommen, um im Ok-
also an einem System, das wirtschaftliche tober 2017 den Global Equity Impact Fund
Geschäftstätigkeit nach den Kriterien der aufzulegen. Mittlerweile managt der Fonds
Nachhaltigkeit klassifizieren soll. Es soll ein Vermögen von 70 Millionen Euro
dabei helfen, Kapitalströme umzuleiten. Um (Portfoliozusammensetzung siehe Abbil-
eine Welt der null Emissionen zu erreichen, dung 1). Davon sind 12 Millionen Euro in
müssen einer EU-Schätzung zufolge weitere einem Sicav-Fonds und 58 Millionen Euro
175 bis 290 Milliarden Euro pro Jahr in in einem US-Publikumsfonds angelegt.
Europas Energiesystem und -infrastruktur „Wir glauben, dass alle 17 Nachhaltig-
fließen. Dann würden 2,8 Prozent des Brut- keitsziele investierbar sind – mit einer
toinlandsprodukts in Nachhaltigkeit fließen Ausnahme“, sagt Ross McSkimming, der
– statt der bisherigen 2,0 Prozent. als Senior Investment Specialist Equities
zu dem insgesamt neun Köpfe zählenden
Nachhaltigkeit und Berichtspflichten „Impact Investing Team“ gehört. Die Aus-
Außerdem hat der Finanzstabilitätsrat nahme sei das Ziel Nummer 16: Frieden,
(FSB), das bei der Bank für Internationa- Gerechtigkeit und starke Institutionen.
len Zahlungsausgleich angesiedelte globale Derzeit ist der Fonds laut McSkimming
Gremium, im Juni 2017 Empfehlungen in 35 Unternehmen investiert mit einer
für Unternehmen veröffentlicht, wie sie durchschnittlichen Marktkapitalisierung
den Klimaschutzaspekt in der öffentlichen von jeweils 1,6 Milliarden Euro. Seit Aufle-
Berichterstattung über ihre operative gung hat der Fonds vier Prozent zugelegt.
Tätigkeit berücksichtigen sollten. Vor allem Allerdings liegt der Gewinnzuwachs in
müssten Investoren interne Strukturen diesem Jahr Aberdeen zufolge bislang bei
und Prozesse erklärt werden, die Unter- knapp 24 Prozent.
nehmen helfen, mit Risiken umzugehen In der Investment-Systematik leitet
und diese über verschiedene Hierarchie- das Team um Byrne und Norris aus den
ebenen hinweg zu kontrollieren. 17 Zielen acht Themensäulen ab. Einige
Auf globaler Ebene hatte die UNO wenige der Portfoliounternehmen lassen
bereits 2015 mit den 17 Sustainable sich diesen nicht klar zuordnen, weil sie an
Development Goals (SDGs) eine relevan- einem anderen Punkt der Wertschöpfungs-
48 Dezember 2019 | Januar 2020kette sitzen. Dennoch qualifizieren sich
diese „Impact Leader“ für den Fonds, weil Abb. 2: Global Equity Impact Fund
sie mit dem, was sie tun oder produzieren, Gewichtung der Säulen Gewichtung der Regionen
ein Vorreiter des Transformationsprozes- Wasser und N/A Nahrung und
ses hin zu mehr Nachhaltigkeit sind, wie Hygiene 1% Landwirtschaft Pazifische
Fondsmanager Byrne erklärt. Vorreiter der 3% 1% Becken* Nord-
Transformation 5% amerika
4% Nachhaltige 40 %
Schwellen-
Fondsvolumen noch klein Bildung und
Immobilien-
länder
wirtschaft und
Mit Blick auf das noch überschaubare Arbeit 8 % Infrastruktur 14 %
Volumen von 70 Millionen Euro fügt Mc 21 %
Skimming hinzu: „Die großen Geldzuflüsse Groß-
Kreislauf-
müssen noch kommen.“ Byrne geht davon wirtschaft britan-
Gesundheit
aus, dass sie sich Ende 2020 einstellen 8% und soziale
nien
15 %
werden, wenn der Fonds drei Jahre alt Betreuung
Zugang zu 21 %
wird: „Drei Jahre sind für Investoren im- Finanzdienst-
Europa ohne Großbritannien
mer eine wichtige Schwelle für eine aussa- leistungen
Nachhaltige 26%
15 %
gekräftige Anlagehistorie.“ In zehn Jahren Energieproduktion
18 %
will Aberdeen in dem Fonds 20 Milliarden
Dollar verwalten. „Gerade sind wir dabei, (*Australien, Neuseeland, Singapur und Hongkong) Quelle: Aberdeen Standard Investments, 30. Juni 2019
innerhalb des Fonds eine Private-Equity-
Strategie und regionale Impact-Strategien Offenlegung von klimarelevanten Infor-
aufzulegen“, berichtet Byrne. mationen durch Unternehmen vom Juni
Byrne und McSkimming plädieren aus 2019. Für die Untersuchung hat sich die
Investorensicht dafür, in der Berichterstat- Arbeitsgruppe die Berichterstattung von
tung von Unternehmen nichtfinanzielle 1.100 Unternehmen in 142 Ländern und
Informationen – darunter fallen ESG- aus acht Branchen über einen Dreijahres-
Themen – genauso ernst zu nehmen wie zeitraum angesehen.
harte Finanzdaten: „Die Offenlegung von
ESG-Informationen wird oft als nichtfi- Zu wenig Infos für Investoren
nanziell bezeichnet, was keinerlei Sinn Zwar sei seit 2016 die Zahl der Unterneh-
ergibt. Denn die Tatsache, wie sich ein men, die eine klimabezogene Berichtspraxis
Unternehmen eines Investment-Portfolios beherzigen, gestiegen, doch sei diese für
in Bezug auf seine Umwelt verhält, kann Investoren inhaltlich immer noch unzurei-
ausschlaggebend für das Anlageergebnis chend, heißt es in dem Bericht. Die Task
eines Investors sein.“ Beide Fondsmana- Force fasst das Verbesserungspotenzial
ger legen Wert darauf, dass von ihnen in folgendermaßen zusammen: „Die Unter-
Augenschein genommene Unternehmen nehmen müssen genauer darstellen, wie sich
die Risiken, die ihr Kerngeschäft angehen, Klimathemen finanziell auf sie auswirken
genau benennen. „Wir wollen, dass sie diese könnten. Von den Unternehmen, die zur
offenlegen, messen und kontrollieren“, fasst Veranschaulichung Szenarien genutzt haben,
Byrne zusammen. hat die Mehrheit nicht darüber informiert,
Leichter gesagt als getan, zumal die wie widerstandsfähig die firmeneigenen
meisten Unternehmen in ihrer Berichter- Strategien vor diesem Hintergrund sind.“
stattung immer noch zweigleisig fahren Byrne und McSkimming können dies be-
und die ESG-Informationen getrennt vom stätigen. Nur die Hälfte der Unternehmen
Geschäftsbericht in einen Nachhaltigkeits- in ihrem Fonds würden per se Informatio-
bericht packen. Generell steht fest, dass die nen dazu liefern, wie sie im Sinne der SDGs
meisten berichtspflichtigen Unternehmen agieren. „Viele Daten, die wir nutzen, sind
die von Fondsmanager Byrne formulierten nicht öffentlich zugänglich“, sagte Byrne in
Anforderungen nicht erfüllen. Zu diesem einem Workshop auf der Konferenz. „Wir
Schluss kommt die Arbeitsgruppe des FSB, beschaffen sie uns, indem wir mit den Un-
die „Task Force on Climate-related Financi- ternehmen in den Dialog gehen. Individuell,
al Disclosures”, in ihrem Statusbericht zur aber auch durch unsere jährliche Umfrage.“
Dezember 2019 | Januar 2020 49HINTERGRUND ESG IN DER PRAXIS
Auch externe, auf ESG-Themen spezialisier- Keine eindeutige Sache
te Datenanbieter könnten diese Lücke nicht Damit geht Aberdeen ein relativ hohes Repu-
zufriedenstellend füllen. Selbst wenn, fügt tationsrisiko ein. „Wenn wir in ein Unterneh-
Byrne hinzu, Aberdeen werde sich immer men investieren, das zu 30 Prozent mit den
auf sein eigenes Research verlassen. Obwohl UN-Nachhaltigkeitszielen übereinstimmt,
der Due-Diligence-Prozess sehr aufwendig müssen wir verstehen, worin die restlichen
ist, müssen Investoren des Impact Fund laut 70 Prozent der operativen Tätigkeit beste-
Byrne keine Extragebühr zahlen. hen und ob diese sich gegenüber den Zielen
Impact hin oder her – das Auswahlkrite- zumindest neutral verhalten und ihnen nicht
rium Profitabilität steht auch bei Byrne und widersprechen“, erklärt Byrne. Umso sorgfäl-
seinem Team an erster Stelle. „Der erste Fil- tiger müssen die Informationen und Daten,
ter ist Profitabilität“, erklärt Byrne. „Um von die sich Aberdeen unabhängig von den
Philanthropie im kleinen Stil zu investiertem öffentlichen Quellen beschafft, recherchiert
Kapital im großen Stil zu kommen, muss und geprüft werden. Denn im Gegensatz zu
Profitabilität ein Auswahlkriterium sein. Der den Geschäftsberichten, die von Wirtschafts-
zweite Filter ist die Frage, ob ein Unterneh- prüfern gegengecheckt werden, werden die
men mit seiner operativen Tätigkeit dazu Informationen in Nachhaltigkeitsberichten
beiträgt, die Welt im Sinne der UN-Nachhal- von keiner unabhängigen Instanz geprüft.
tigkeitsziele zu verändern.“ Oder kurz gesagt: Ob und wie Aberdeen mit dem Impact
der Impact. Keines der Portfoliounterneh- Fund die Welt verändert, vermag Byrne
men erfülle mit seiner operativen Tätigkeit nicht zu sagen. „Bislang haben wir uns noch
zu 100 Prozent alle 17 Nachhaltigkeitsziele. nicht mit der Frage beschäftigt, wie wir
„Während etwa Vestas, der Hersteller von unseren eigenen Impact als Investor messen
Windrädern, fast die 100 Prozent erreicht, können.“ Ihr Interesse liege eher auf den
ist der Grad der Übereinstimmung im Unternehmen, in die sie investieren, und
Finanzsektor rund zehn Prozent.“ Je nach auf der Frage, ob sie zu einer nachhaltigeren
Branche hat das Team spezifische Schwel- Welt beitragen. „Wir als Investor können
lenwerte des Übereinstimmungsgrads für deutlich weniger bewegen als die Unterneh-
ein Investment definiert. men, die wir in unserem Fonds halten.“=
Wirkungsvoll oder nicht?
Impact – kein anderes Wort wird so häufig dieses Jahr auf dem Düsseldorfer Campus Daten, sondern an einem Austausch, wie
gebraucht, wenn es um Geld und Nach- der WHU im Oktober stattfand, mit ihren man mit diesen Daten umgeht. Ebenfalls
haltigkeit geht. Je nach Perspektive und Papers deutlich gemacht. Sie haben unter sehr praxisnah ist die Untersuchung, wie
Handelndem kann damit die Wirkung eines anderem untersucht, ob ESG-Katastrophen die Verknüpfung von ESG-Aspekten mit
Investments gemeint sein. wie etwa die durch die BP-Bohrplattform den Bonuszielen der Manager die strategi-
Impact bezeichnet aber auch die Auswirkun- „Deepwater Horizon“ ausgelöste Ölpest im sche Verankerung von ESG in den Unter-
gen – positiv und negativ – die ein Unter- Golf von Mexiko ein Unternehmen nachhal- nehmenszielen verbessert. Konkret geht
nehmen mit seiner operativen Tätigkeit und tig zu ESG-Überzeugungstätern machen es hier um sieben große CAC40-Konzerne,
seinem Streben nach Gewinn hat. Oder aber und die Berichtsqualität verbessern. Oder darunter BNP Paribas, AXA, Orange und
auch Korrelationen zwischen den drei Nach- ob ESG-Verstöße eines Unternehmens zur Vivendi. Auch wird der Zusammenhang
haltigkeitskriterien ESG – Umwelt, Soziales Konsequenz haben, dass der Chef ausge- zwischen ESG-Fokus eines Unternehmens
und gute Unternehmensführung – einer- wechselt wird. und Renditeaufschlägen am Anleihemarkt
seits und harten ökonomischen Faktoren Ein weiteres Paper nimmt eine Bestands- untersucht. Das Fazit: Generell profitieren
andererseits. In allen drei Fällen geht es den aufnahme vor, wie ESG-bewusste Anleger ESG-orientierte Firmen von geringeren
Menschen darum, die Wirkung einer Aktion in Frankreich Impact Assessment verstehen Spreads. =
messbar zu machen. und praktizieren. Und zieht eine interes- Wer in die einzelnen Papers hineinlesen möchte,
Wie das konkret aussehen kann, haben sante Schlussfolgerung: Den Investoren findet unter www.whu.edu/csr2019 die entsprechenden
Akademiker auf der CSR Conference, die mangelt es nicht an aussagekräftigen Verlinkungen.
50 Dezember 2019 | Januar 2020„Unternehmen sind
‚Hyper-Individuen‘“
Professor Karthik Ramanna spricht mit Ina Lockhart über die soziale
Verantwortung von Unternehmen.
Herr Ramanna, Sie sind im September 2016 Unternehmen sind dabei sehr geschickt,
von Harvard an die Oxford University, an die die Spielregeln zu ihrem Vorteil auszuge-
Blavatnik School of Government, gewechselt. stalten.
Warum sind Sie an eine Verwaltungshochschu-
le gegangen und warum haben Sie nicht den Heißt das, wir sollten uns vor den Mark
Sprung in die Welt außerhalb der Uni gewagt? Zuckerbergs, Jamie Dimons und Larry Finks
Mir bedeutet das Unterrichten sehr viel. dieser Welt hüten?
Und gerade jetzt ist es mir wichtig, eher Ja, das heißt es, sofern sie all die Macht
an einer Verwaltungshochschule als an ihrer Konzerne – Facebook, J.P. Morgan
einer Business School zu lehren. Ich habe und BlackRock – bewusst einsetzen, wenn
Foto: Kai Myller
das Gefühl, dass ich an einem Ort bin, an sie sich in die Belange der Gesellschaft ein-
dem ich mein Wirkungspotenzial maximal mischen. Mit meiner Argumentation stelle
entfalten kann. Einen Großteil meiner Zeit ich nicht das Recht des oder der Einzelnen
verbringe ich damit, jedes Jahr 120 junge, in Frage, im politischen Prozess mitzuwir-
vielversprechende Menschen zu unter- KARTHIK RAMANNA ken. Solange er oder sie das nicht in einer
richten, die später in der ganzen Welt im Unternehmensfunktion tun.
öffentlichen Dienst arbeiten werden.
ist Professor für Business und Menschen sind jedoch nicht schizophren. Wie
Vor dem Hintergrund, dass unsere öffentlichen Public Policy an der Blavatnik kann sich Mark Zuckerberg als CEO und als
Institutionen an Größe und Einfluss verloren School of Government der Privatperson unterschiedlich verhalten?
haben, vertreten Sie die von Milton Friedman Oxford University und für den Manche ja, manche nein, weil eben diese
aufgestellte These, dass die gesellschaftliche Studiengang Master of Public auf der Suche nach Anerkennung ihrer
Verantwortung von Unternehmen darin be- Policy verantwortlich. Person sind. Und wir brauchen gerade
steht, Gewinne zu maximieren. Warum? diese Letztgenannten, um die Gesell-
In den vergangenen vier Jahrzehnten ist schaft voranzubringen. Unternehmen
es den Unternehmen in der westlichen sind „Hyper-Individuen“, die von ihrem
Welt sehr gut gegangen. Wegen dieses Er- Gewinnstreben angetrieben sind und das
folgs und wegen des großen Misstrauens nivelliert haben, was das menschliche
gegenüber unseren öffentlichen Institu- Wesen an Eigenart und Schöngeistigkeit
tionen versuchen Unternehmen immer ausmacht. Meinen Studenten lehre ich die
stärker, die Rolle der Regierungen und idealistische Sichtweise, dass wir eine Rolle
der bürgerlichen Gesellschaft zu über- zu spielen haben, die größer als unsere
nehmen. Sie wollen ihren Teil auf dem eigene ist. Wenn wir nur 20 Prozent dieses
Weg zurück zu mehr Vertrauen beitragen. Ideals erreichen, dann werden wir unsere
Doch müssen wir wachsam sein. Denn die Gesellschaft enorm voranbringen.=
Dezember 2019 | Januar 2020 51Sie können auch lesen
