Währungsbulletin Monatliche Währungseinschätzung - Januar 2021 - Postbank
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Währungsbulletin Monatliche Währungseinschätzung Januar 2021
Überblick Devisenmärkte
Devisenkurse
Kurs Entwicklung seit Prognose FX Forwards Erwartete Entwicklung
vs EUR Jahresbeginn ggü EUR 3 Monate 6 Monate 3 Monate 6 Monate über nächste 6 Monate
USD 1,219 8,59% 1,23 1,25 1,23 1,23 -2,45% Abwertung USD
JPY 126,220 -3,38% 125,00 125,00 126,86 126,86 0,98% Aufwertung JPY
GBP 0,915 -7,52% 0,90 0,91 0,91 0,91 0,60% Aufwertung GBP
CHF 1,082 0,35% 1,09 1,10 1,08 1,08 -1,67% Abwertung CHF
NOK 10,608 -7,05% 10,42 10,25 10,55 10,57 3,49% Aufwertung NOK
SEK 10,104 3,91% 10,10 10,00 10,13 10,14 1,04% Aufwertung SEK
CAD 1,570 -7,19% 1,57 1,56 1,57 1,57 0,66% Aufwertung CAD
AUD 1,621 -1,35% 1,60 1,56 1,62 1,62 3,88% Aufwertung AUD
NZD 1,733 -3,88% 1,71 1,71 1,73 1,73 1,33% Aufwertung NZD
PLN 4,507 -5,57% 4,25 4,20 4,46 4,46 7,32% Aufwertung PLN
CZK 26,282 -3,25% 25,00 25,00 26,15 26,16 5,13% Aufwertung CZK
HUF 361,210 -8,30% 350,00 345,00 357,44 357,45 4,70% Aufwertung HUF
RUB 91,658 -23,99% 89,02 87,50 91,14 92,19 4,75% Aufwertung RUB
CNY 7,987 -2,15% 7,87 7,88 8,09 8,15 1,36% Aufwertung CNY
vs USD ggü USD
JPY 103,51 0,05 102,00 100,00 103,56 103,56 3,51% Aufwertung JPY
CNY 6,55 0,06 6,40 6,30 6,57 6,61 3,97% Aufwertung CNY
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 1Ergebnisse Bloomberg-Umfrage FX* Prognosen 6-Monatsprognose EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/CHF EUR/NOK EUR/SEK EUR/AUD EUR/CAD Deutsche Bank 1,25 125 0,91 1,10 10,25 10,00 1,56 1,56 LBBW 1,23 125,00 0,92 1,12 10,25 #N/A N/A 1,64 1,60 Royal Bank of Canada 1,20 119,00 0,96 1,06 10,50 10,10 1,74 1,62 Commerzbank 1,22 #N/A N/A 0,88 1,09 10,40 10,20 1,69 1,59 Barclays 1,16 121,00 0,88 1,07 10,30 10,20 1,59 1,48 BNP Paribas 1,24 124,00 0,88 1,10 9,90 10,50 1,65 1,60 Morgan Stanley 1,23 127,00 0,91 1,08 10,00 9,80 1,64 1,51 ING 1,22 124,00 0,88 1,10 10,30 9,90 1,61 1,53 Citi 1,22 131,00 0,92 1,10 10,29 10,35 1,65 1,55 Julius Baer 1,20 128,00 0,92 1,10 10,30 10,20 1,67 1,63 Wells Fargo 1,23 131,00 0,93 1,09 10,55 10,10 1,54 1,53 Santander 1,22 132,00 0,91 1,09 10,40 10,00 1,61 1,56 SEB 1,23 138,00 0,85 1,13 10,00 9,85 1,62 1,59 Unicredit 1,23 125,00 0,92 1,09 10,50 10,00 1,64 1,56 Anzahl 14 13 14 14 14 13 14 14 Minimum 1,16 119,00 0,85 1,06 9,90 9,80 1,54 1,48 Maximum 1,25 138,00 0,96 1,13 10,55 10,50 1,74 1,63 Durchschnitt 1,22 126,92 0,91 1,09 10,28 10,09 1,63 1,56 *Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen Währungsbulletin Januar 2021 Seite 2
Ergebnisse Bloomberg-Umfrage FX* Prognosen 6-Monatsprognose EUR/PLN EUR/CZK EUR/HUF EUR/RUB EUR/CNY Deutsche Bank 4,20 25,00 345,00 87,50 7,88 LBBW 4,40 26,30 355,00 75,01 8,30 Royal Bank of Canada 4,40 #N/A N/A #N/A N/A 7,74 Commerzbank 4,50 26,10 355,00 91,50 8,24 Barclays 4,42 #N/A N/A 354,00 87,00 7,31 BNP Paribas 4,40 26,30 365,00 86,80 7,94 Morgan Stanley 4,42 26,00 352,00 91,56 8,00 ING 4,45 25,80 360,00 87,84 7,93 Citi 4,35 26,00 365,00 81,86 8,22 Julius Baer 4,55 26,50 365,00 84,12 Wells Fargo 4,40 25,50 340,00 94,71 7,95 Santander 4,35 #N/A N/A #N/A N/A 8,36 SEB 4,25 #N/A N/A 345,00 88,56 8,36 Unicredit 4,45 26,10 360,00 87,95 8,00 Anzahl 14,00 10,00 12,00 12,00 13,00 Minimum 4,20 25,00 340,00 75,01 7,31 Maximum 4,55 26,50 365,00 94,71 8,36 Durchschnitt 4,40 25,96 355,08 87,03 8,02 *Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen Währungsbulletin Januar 2021 Seite 3
Volatilität* im Vergleich zu den vergangenen zwei
Jahren
Implizite Schwankungen* haben sich von den Höchstständen der letzten zwei Jahre entfernt
(At-the-money* (ATM) Optionsvolatilität* Sechs-Monats-Option in Prozent (Dunkelblau = Min bis Max der letzten 24 Monate; Hellblau = aktueller Wert) Volatilität* gegenüber EUR)
25
20
15
10
5
0
USD JPY GBP CHF NOK SEK AUD NZD CAD PLN CZK HUF RUB CNH
Zuletzt 6,61 7,06 8,17 4,83 9,21 6,91 7,64 7,77 6,42 6,47 5,60 7,07 14,42 6,79
Hoch 12,12 13,36 13,62 7,83 23,04 12,00 19,68 20,65 13,80 7,85 8,45 8,31 22,68 9,65
Tief 4,42 5,84 5,50 4,09 5,54 4,98 5,60 6,12 4,45 3,51 3,13 4,19 8,42 4,90
Die erwarteten Schwankungen* am Währungsmarkt sind zuletzt gefallen und haben sich teilweise deutlich von ihren
Höchstständen entfernt.
Der russische Rubel weist zum Euro momentan die höchsten und der Schweizer Franken die niedrigsten impliziten
Schwankungen* auf.
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 4US-Dollar als sicherer Hafen weniger gefragt
Nur noch „Finetuning“ der Fed, EUR/USD über 1,20 Historische Wechselkursentwicklung EUR/USD
Anhaltend hohe Infektionszahlen gehen auch an der US-Wirtschaft
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
nicht spurlos vorüber. Im Dezember gab der
Einkaufsmanagerindex für das Verarbeitende Gewerbe wie auch 1,30
für den Dienstleistungssektor noch einmal nach. Mit 56,5 bzw. 55,3 1,25
Punkten liegt das Stimmungsbarometer aber immer noch auf
einem robusten Niveau. 1,20
Angesichts der Einführung eines Corona-Impfstoffs in den USA 1,15
hellte sich die Stimmung der Verbraucher im Dezember stärker als
erwartet auf. Der Uni Michigan Index für die Verbraucherstimmung 1,10
stieg auf 81,4 Punkte Bei der Umfrage Ende November lag er bei 1,05
76,9. Etwas schwächere Daten kamen indes vom US-Arbeitsmarkt
im November. 1,00
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Demokraten und Republikaner haben sich auf ein „kleines“ Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Hilfspaket zur Stützung von Arbeitslosen und Unternehmen sowie
zur Finanzierung der Verteilung des Corona-Impfstoffs einigen. 1,24
Größere ökonomische Belastungen durch ein abruptes Ende der 1,22
staatlichen Förderung würden dadurch verhindert. 1,20
Die Fed hat auf ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr angedeutet, 1,18
dass sie ihre Anleihekäufe noch für einen langen Zeitraum 1,16
fortsetzen könnte. 1,14
1,12
Der US-Dollar geriet als „Safe Haven“-Währung zuletzt unter
1,10
Druck, nachdem sich die Einführung eines Impfstoffs abzeichnete.
1,08
Aus diesem Grund könnte der Greenback auf Sicht von sechs
Monaten gegenüber dem EUR von aktuell 1,219 (Stand: 1,06
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
21.12.2020) weiter auf EUR/USD 1,25 abwerten.
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 5US-Dollar
Stimmung der Wirtschaft bekommt leichte Kratzer Beschäftigung: Aufwärtsdynamik lässt nach
(Angabe in Saldenpunkten) (Angabe in Tsd.)
65 155.000
60
150.000
55
50 145.000
45 140.000
40
ISM Verarbeitendes Gewerbe 135.000
35
ISM Servicesektor
30 130.000
Nov. 17 Mai. 18 Nov. 18 Mai. 19 Nov. 19 Mai. 20 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
Boomender Häusermarkt stützt Konjunktur Erwartete Volatilität* beim EUR/USD weiterhin niedrig
(Angabe in Tausend, annualisiert) (Erwartete Volatilität* in Indexpunkten)
1.800 20
Erwartete 3-Monats Volatilität EUR/USD
1.600 10-Jahresdurchschnitt
15
1.400
10
1.200
1.000 5
Baubeginne Eigentumswohnungen
800 0
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Dez. 10 Dez. 12 Dez. 14 Dez. 16 Dez. 18 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 6Japan: Regierung bringt drittes Fiskalpaket auf den
Weg
Corona-Neuinfektionen erreichen neues Rekordhoch Historische Wechselkursentwicklung EUR/JPY
Die Aufwärtsrevision der BIP-Zahlen für das dritte Quartal zeigt,
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
dass sich die japanische Wirtschaft von den ersten Wellen der
Pandemie schneller erholt hat als erwartet. Danach ist die 140
Wirtschaftsleistung anstatt der ursprünglich gemeldeten 5,0 135
Prozent um 5,3 Prozent gestiegen, wobei sich insbesondere der
private Verbrauch deutlich besser entwickelt hat als zunächst 130
ausgewiesen.
125
Die dritte Coronavirus-Welle dürfte die Konjunkturerholung in
Japan dämpfen, aber nicht beenden. Hierauf deutet der von der 120
japanischen Notenbank veröffentlichte Tankan Survey hin, der sich 115
im vierten Quartal überraschend stark erholt hat. Der viel
beachtete Stimmungsindex für große Industrieunternehmen stieg 110
von -27 auf -10 Punkte. Und das obwohl die Zahl der Corona- Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Neuinfektionen in Japan während des Befragungszeitraums von Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Mitte November bis Mitte Dezember auf Rekordniveau lag. 128
Zur Unterstützung der Wirtschaft in der Corona-Krise hat die 126
Regierung ein drittes Fiskalpaket aufgelegt. Mit insgesamt rund 12
124
Prozent des BIP* fallen die fiskalischen Hilfen in Japan im
internationalen Vergleich sehr groß aus. 122
Auch der Yen war als klassische Krisenwährung zuletzt weniger 120
gefragt. Angesichts der bereits signifikanten Abwertung gegenüber 118
dem Euro auf zuletzt 126,22 (Stand: 21.12.2020) dürfte der Yen
auf Sicht von sechs Monaten aber leichtes Erholungspotenzial in 116
Richtung EUR/JPY 125 haben. 114
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 7Japanischer Yen
Starke Erholung des japanischen BIP* 10-jährige japanische Staatsanleihen vs. BoJ-Leitzins
(Angabe in Prozent ggü. Vq) (Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen und BoJ Leitzins in Prozent)
6 0,4
10-jährige japanische Staatsanleihen
4
Bank of Japan Leitzins
2
0,2
0
-2
-4 0,0
-6
-8 -0,2
-10
-0,4
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Bessere Stimmung in der Wirtschaft Erwartete Volatilität* bei USD/JPY unter historischem Schnitt
(Tankan in Saldenpunkten) (Erwartete Volatilität* in Indexpunkten)
40 20
Erwartete 3-Monats Volatilität USD/JPY
10-Jahresdurchschnitt
20 15
0 10
Verarbeitendes Gewerbe
-20 5
Servicesektor
Tankan-Index
-40 0
Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20 Dez. 10 Dez. 12 Dez. 14 Dez. 16 Dez. 18 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 8Märkte preisen die Erwartungen eines Handels-
abkommens im Kurs des Pfund Sterlings ein
Erste Impfungen stützen das Pfund ebenfalls Historische Wechselkursentwicklung EUR/GBP
Nach einem starken dritten Quartal mit einem Rekordwachstum
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
von 15,5 Prozent gegenüber dem Vorquartal hat sich die
Konjunkturerholung zuletzt verlangsamt. Im Oktober wuchs das 1,00
BIP* im Vergleich zum September nur um 0,4 Prozent und dürfte 0,95
wegen des erneuten Lockdowns im vierten Quartal sinken.
0,90
Der Anstieg der Arbeitslosenquote um 0,1 Prozentpunkte auf 4,9
0,85
Prozent im Oktober lag leicht unter den Prognosen. Die Regierung
hatte zuvor die Arbeitsmarkthilfen bis März 2021 verlängert, um die 0,80
Pandemiefolgen für die Beschäftigten abzufedern. Mit dem Start 0,75
der ersten Impfungen gegen Covid-19 in Großbritannien steigen
0,70
die Hoffnungen auf ein zeitnahes Überwinden derselben. Trotz
gegenteiliger Rhetorik erwarten die Finanzmärkte weiterhin den 0,65
Abschluss eines Handelsabkommens mit der EU. Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Die Bank of England hatte ihr Anleiheankaufprogramm Anfang
November unerwartet kräftig um 150 Milliarden GBP aufgestockt 0,93
und deshalb auf ihrer Sitzung am 17. Dezember auf weitere 0,92
Maßnahmen verzichtet.
0,91
Das britische Pfund hat von passablen Frühindikatoren, den ersten
Impfungen und den Brexit-Hoffnungen profitiert. Sollte es keine 0,90
Einigung auf ein Handelsabkommen geben, könnte die Währung 0,89
aber stark unter Druck geraten. Ansonsten erwartet die Postbank
0,88
das britische Pfund zum Euro in sechs Monaten bei 0,91 (0,915;
Stand: 21.12.2020). 0,87
0,86
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 9Britisches Pfund
Starke Erholung im dritten Quartal Arbeitslosigkeit nimmt abgebremst weiter zu
(Angabe in Prozent ggü. Vq) (Angabe in Prozent)
20 5,5
15 Arbeitslosenquote
10 5,0
5
4,5
0
-5
4,0
-10
-15 3,5
-20
-25 3,0
Sep. 15 Sep. 16 Sep. 17 Sep. 18 Sep. 19 Sep. 20 Okt. 15 Okt. 16 Okt. 17 Okt. 18 Okt. 19 Okt. 20
Stimmung wegen zweiter Welle leicht eingetrübt EUR/GBP-Kurs zuletzt trotz nahem Brexit weniger volatil
(Britische Einkaufsmanagerindizes in Saldenpunkten) (Implizite Volatilität* in Indexpunkten)
70 20
60
15
50
40 10
30
5
20 Erwartete 3-Monats Volatilität EUR/GBP
Verarbeitendes Gewerbe
Servicesektor 10-Jahresdurchschnitt
10 0
Nov. 17 Mai. 18 Nov. 18 Mai. 19 Nov. 19 Mai. 20 Nov. 20 Dez. 10 Dez. 12 Dez. 14 Dez. 16 Dez. 18 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 10Schweizer Franken verharrt im Seitwärtsmodus
Konjunktur der Schweiz trotzt der Pandemie Historische Wechselkursentwicklung EUR/CHF
Zwar liegen die täglichen Neuinfektionen in der Schweiz immer
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
noch auf einem verhältnismäßig hohen Niveau. Die Lockdown-
Maßnahmen bleiben jedoch eher auf sanftem Niveau. 1,25
Im 3. Quartal stieg das BIP im Vergleich zum Vorquartal 1,20
überraschend stark um 7,2 Prozent an. Und lag somit lediglich 1,6
1,15
Prozent unter dem Vorjahresquartal. Lockdowns in den
europäischen Nachbarstaaten könnten jedoch die Erholung der 1,10
exportorientierten Schweizer Wirtschaft ausbremsen.
1,05
Die Arbeitslosenquote hielt sich auch im November auf dem
Niveau des Vormonats bei 3,3 Prozent. Das KOF- 1,00
Wirtschaftsbarometer setzte nach einem noch im September
0,95
erzielten Zehnjahreshoch weiter zurück. Es fiel auf 103,5 Punkte Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
und schlug damit die Erwartungen. Die Einzelhandelsumsätze Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
lagen im Oktober real 3,1 Prozent über dem Vorjahresniveau. Die
Verbraucherpreise verharren erwartungsgemäß weiterhin im 1,090
Jahresvergleich auch in der Kernrate im deflationären Bereich. 1,085
1,080
Am 16.12. wurde die Schweiz von den USA als
„Währungsmanipulator“ eingestuft. Die Schweizerische 1,075
Nationalbank teilte daraufhin mit, dass sie dennoch weiterhin 1,070
bereit sei, bei Bedarf stärker am Devisenmarkt zu intervenieren. 1,065
1,060
Kurzfristig ist die enge Handelsspanne des Franken zum Euro
1,055
intakt (1,082; Stand: 21.12.2020), im Zeitraum von sechs Monaten
ist eine leichte Abwertung des Franken in Richtung EUR/CHF 1,10 1,050
zu erwarten. 1,045
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 11Schweizer Franken
Unternehmensstimmung kommt vom Zehnjahreshoch zurück Weitere Erholung des Einzelhandels trotz Rückschlag
(KOF-Konjunkturbarometer in Saldenpunkten) (Angabe in Prozent ggü. Vj)
120 110
110 105
100
100
90
95
80
90
70
60 85
50 80
40 75
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
Abwärtsdruck auf Inflation* bleibt bestehen EUR/CHF-Schwankungen zuletzt weiterhin nicht ausgeprägt
(Schweizer Inflation* in Prozent) (Implizite 3M-Volatilität* für den EUR/CHF-Wechselkurs)
1,5 30
Erwartete 3-Monats Volatilität EUR/CHF
1,0 25
10-Jahresdurchschnitt
0,5
20
0,0
15
-0,5
-1,0 10
-1,5 5
Inflation
-2,0 0
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Dez. 10 Dez. 12 Dez. 14 Dez. 16 Dez. 18 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 12Norwegens Krone setzt Aufwertungstrend fort
Konjunkturerholung zeigt sich weiterhin robust Historische Wechselkursentwicklung EUR/NOK
In Norwegen fiel die Inflationsrate dabei entgegen den Prognosen
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
von zum Vormonat unveränderten 1,7 Prozent deutlich auf 0,7
Prozent. Auch die Kerninflationsrate sank auf ein Acht-Monatstief 13,0
von 2,9 Prozent. Pandemiebedingt purzelte die Inflationsrate des 12,5
norwegischen Dienstleistungssektors auf ein Zwei-Jahrestief. 12,0
11,5
Verantwortlich für den Rückgang der Inflation ist auch ein 11,0
Rückgang der Preissteigerungsrate für Importgüter von 4,1% im 10,5
Oktober auf 3,2 Prozent im November. Dieser Rückgang reflektiert 10,0
den moderaten Zugewinn der Norwegischen Krone sein Anfang 9,5
November; teilweise verursacht durch die Preissteigerungen des 9,0
Brent-Öls. 8,5
8,0
Der Anstieg des BIPs von Norwegens Festland im Oktober um 1,2 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Prozent im Monatsvergleich übertraf die Erwartungen deutlich. Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Allerdings wurde das Wachstum durch die Stromproduktion, die
volatil sein kann, gestärkt. Streiks der Ölarbeiter trugen dazu bei, 11,2
dass die Ölproduktion gegenüber September um 9,2 Prozent
11,0
zurückging, so dass das gesamtwirtschaftliche BIP um 0,7 Prozent
gegenüber dem Vormonat sank. Im Großen und Ganzen lag die 10,8
Produktion auf dem Festland jedoch zu Beginn des vierten
Quartals "nur" 1,5 Prozent unter ihrem Höchststand vom Februar. 10,6
In den kommenden sechs Monaten könnte Norwegens Krone an 10,4
Stärke gewinnen und der EUR/NOK (10,608; Stand: 21.12.2020)
10,2
bei 10,25 liegen.
10,0
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 13Noch Spielraum für die Schwedenkrone
Zentralbank stützt Konjunkturentwicklung Historische Wechselkursentwicklung EUR/SEK
In Schweden sank die Inflationsrate leicht von 0,3 auf 0,2 Prozent.
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
Die Kerninflationsrate, die Energiepreise exkludiert, verharrte bei
11,5
1,1 Prozent.
Die Erhöhung des Umfangs des Anleihekaufprogramms der 11,0
Riksbank um 200 Mrd. SEK von 500 Mrd. SEK auf 700 Mrd. SEK
10,5
(ca. 14 Prozent des BIP) entsprach den Erwartungen und kam
einem ähnlichen Schritt der EZB zuvor. 10,0
Neben der Ausweitung des Umfangs verlängerte die Riksbank 9,5
auch die Laufzeit des Programms um sechs Monate bis Ende
2021 und erweiterte die Palette der zu kaufenden Anleihen um 9,0
"grüne" Staats- und Kommunalanleihen. Dennoch wird der
8,5
Großteil der Käufe in den nächsten vier Monaten weiterhin auf Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
gedeckte Schuldverschreibungen entfallen. Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Inzwischen haben die Währungshüter angesichts der
10,7
"zunehmenden Ausbreitung der Ansteckung im Herbst 2020 und
10,6
dem damit verbundenen Rückschlag für den Aufschwung" auch
10,5
angekündigt, dass sie das monatliche Volumen der Käufe im
10,4
ersten Quartal 2021 erhöhen wird. Nach derzeitigem Stand plant
sie, bis Ende März bis zu zwei Drittel des zusätzlichen Volumens 10,3
zu nutzen. 10,2
10,1
Da die Geldpolitik Schwedens nicht expansiver als in der
10,0
Eurozone gestaltet werden dürfte und die robuste
9,9
Konjunkturerholung weiter stützen sollte erwartet die Postbank auf
Sicht von sechs Monaten, dass der Wechselkurs EUR/SEK 9,8
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
(10,104; Stand: 21.12.2020) auf 10,00 sinkt.
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 14Norwegische und schwedische Krone
Ölpreiserholung wirkt sich auf NOK aus SEK schwächer, als das Zinsdifferential* impliziert
(l.A.: Ölpreis in USD/Barrel; r.A.: EUR/NOK-Wechselkurs in norwegischen Kronen je Euro, invertiert) (Zinsdifferential* in Prozentpunkten, laufende Verzinsung* deutscher abzgl. schwedischer Staatsanleihen)
100 7 0,6 11,5
90 Ölpreis Brent (l.A.) EUR/NOK (r.A.) 0,4 11,0
80 8
0,2 10,5
70 9
60 0,0 10,0
50 10 -0,2 9,5
40 -0,4 9,0
30 11 Zinsdifferential 2-jähriger deutscher und
-0,6 schwedischer Staatsanleihen (l.A.) 8,5
20 12
10 -0,8 8,0
EUR/SEK (r.A.)
0 13 -1,0 7,5
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Industriesektor kommt langsam wieder auf die Beine Zuletzt bessere Stimmung in Schweden
(Einkaufsmanagerindizes für das Verarbeitende Gewerbe in Saldenpunkten) (Angabe in Saldenpunkten)
65 120 70
Norwegen Eurozone
60 110 65
55 100 60
90 55
50
80 50
45
70 45
40 60 40
Wirtschaftliche Tendenz (l.A.)
35 50 35
Einkaufmanagerindex Verar. Gewerbe (r.A.)
30 40 30
Nov. 17 Mai. 18 Nov. 18 Mai. 19 Nov. 19 Mai. 20 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 15Starke Wirtschaftsdaten aus Australien
Notenbank legt erstmals ein Anleiheankaufprogramm auf Historische Wechselkursentwicklung EUR/AUD
Im 3. Quartal wuchs die australische Wirtschaft um 3,3 Prozent
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
(erwartet wurden 2,5 Prozent) im Quartalsvergleich. Das BIP* lag
somit noch um 3,8 Prozent unter dem Vorjahresquartal. Nach dem 1,95
allmählichen Auslaufen der harten Corona-Beschränkungen
1,85
befindet sich die australische Wirtschaft weiterhin ordentlich im
Erholungsmodus. Die Einkaufsmanagerindizes lagen sowohl für 1,75
das verarbeitende Gewerbe wie auch für die Dienstleistungen mit
1,65
56,0 bzw. 57,4 Punkten deutlich im expansiven Bereich. Die
Verbraucherstimmung befindet sich auf einem sehr hohen Niveau. 1,55
Die Arbeitslosenquote sank im November von 7,0 auf 6,8 Prozent. 1,45
Fahrzeugverkäufe liegen um circa zehn Prozent über dem
Vorjahresniveau. 1,35
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Zwar ist der „Handelskonflikt“ mit China noch nicht beigelegt,
Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
weshalb z.B. Zölle auf australischen Wein erhoben wurden.
Wichtiger für Australien ist jedoch der Export von Eisenerz und 1,70
Kupfer ins Reich der Mitte. Dass beide Metalle auf Sieben- 1,68
Jahreshochs gestiegen sind, verdeutlicht die andauernd starke
Nachfrage. Die auf Hochtouren laufende chinesische Industrie 1,66
könnte auch 2021 beständige Nachfrage ausüben. 1,64
Trotz einer potentiell weiteren geldpolitischen Lockerung durch die 1,62
Reserve Bank of Australia erwartet die Postbank nun aufgrund der
1,60
starken konjunkturellen Erholung Down Under eine moderate
Aufwertung des australischen Dollars in Richtung EUR/AUD 1,56 1,58
in sechs Monaten (1,621; Stand; 21.12.2020). 1,56
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 16Kanadischer Dollar in Seitwärtsbewegung gefangen
Keine Aufwertung trotz positiver Treiber Historische Wechselkursentwicklung EUR/CAD
Zwar dürfte die zweite Corona-Welle das Wachstum Kanadas im
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
vierten Quartal belasten, allerdings wurden zuletzt zusätzliche 50
Milliarden kanadische Dollar für dieses Fiskaljahr zur Stützung der 1,65
Konjunktur eingeplant. Für die nächsten drei Jahre wurden zudem 1,60
weitere Stimuli in Höhe von bis zu 4,3 Prozent des BIP
beschlossen worden. Die direkten Fiskalhilfen seit Beginn der 1,55
Pandemie würden somit auf 20 Prozent des BIP anwachsen. 1,50
Neben der robusten Konjunkturentwicklung wurde der zyklische 1,45
CAD in den vergangenen Wochen auch durch die positive 1,40
Risikostimmung an den Märkten gestützt, dank der Fortschritte bei
den Impfstoffen und den jüngsten Hoffnungen auf neue US- 1,35
Konjunkturprogramme. Zudem haben sich die Ölpreise im 1,30
November deutlich erholt und konnten auch das Risikoereignis des Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
OPEC+-Treffens gut überstehen. Darüber hinaus beließen Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Kanadas Währungshüter ihren geldpolitischen Kurs auf der
jüngsten Sitzung unverändert. 1,60
Diese positiven Treiber reichten aber nicht aus, um die Stärke des 1,58
Euro zu brechen, gegenüber der Gemeinschaftswährung verblieb
1,56
der CAD in einer Seitwärtsbewegung.
1,54
Da Europas Konjunktur durch den Wiederaufbaufonds gestärkt
werden wird, die Ölpreise nahe ihrer aktuellen Niveaus verharren 1,52
sollten und die kanadische Geldpolitik unverändert bleiben dürfte,
erwartet die Postbank den EUR/CAD in sechs Monaten 1,50
weitestgehend unverändert bei 1,56 (1,57; Stand 21.12.2020). 1,48
Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 17Australischer und kanadischer Dollar
Australien: Verbraucher gut gelaunt Kanada: Arbeitslosigkeit sinkt leicht
(Angaben in Saldenpunkten) (Arbeitslosenquote in Prozent)
120 15
14
13
100 12
11
10
9
80
8
Verbrauchervertrauen 7
6
60 5
Nov. 10 Nov. 12 Nov. 14 Nov. 16 Nov. 18 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
Australien: Einkaufsmanagerindizes im expansiven Bereich BIP*-Wachstum Kanada
(Angabe in Prozent) (Angabe in Prozent ggü. Vm)
70
8
60 6
4
50 2
0
40
Verarbeitendes Gewerbe -2
30 -4
Dienstleistungssektor -6
20 -8
-10
10
-12
0 -14
Dez. 17 Jun. 18 Dez. 18 Jun. 19 Dez. 19 Jun. 20 Dez. 20 Sep. 15 Sep. 16 Sep. 17 Sep. 18 Sep. 19 Sep. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 18Polen findet Kompromiss mit der EU
EU-Mittel durch Einigung sollte Erholung 2021 unterstützen Historische Wechselkursentwicklung EUR/PLN
Polen konnte sich mit der EU auf eine Lösung im Streit um die
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
rechtsstaatlichen Kriterien für EU-Mittel einigen. Damit kann der
EU-Haushalt für 2021 voraussichtlich in Kraft treten sowie Mittel 4,70
aus dem EU-Fonds gegen Ende 2021 auch nach Polen fließen. 4,60
Die polnische Wirtschaft konnte im 3. Quartal um 7,9 Prozent 4,50
gegenüber dem Vorquartal zulegen. Die Erholung nach dem 4,40
Rekordeinbruch von 9 Prozent im 2. Quartal dürfte allerdings mit 4,30
der zweiten Covid-19 Welle unterbrochen sein. Für das 4. Quartal 4,20
rechnen die meisten Analysten erneut mit einem Rückgang der
4,10
Wirtschaftsleistung.
4,00
Die Erholung im 3. Quartal war unter anderem getragen von einem
3,90
starken privaten Konsum sowie der expansiven Fiskalpolitik des Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Staates. Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Die polnische Zentralbank nahm erwartungsgemäß abermals
keine Änderungen an ihrem bisherigen geldpolitischen Kurs vor. 4,70
Weiterhin wird sie durch ihr Anleihekaufprogramm insbesondere 4,65
4,60
die expansive Fiskalpolitik der Regierung unterstützen.
4,55
Weitere Zinssenkungen sind unwahrscheinlich. Eher wird die 4,50
Zentralbank versuchen, die Kreditvergabe und damit die bislang 4,45
schwachen privaten Investitionen im Zuge einer 4,40
Konjunkturerholung 2021 zu unterstützen. 4,35
4,30
Die Postbank erwartet in den kommenden sechs Monaten dass
4,25
der Wechselkurs des polnischen Zloty von heute 4,507 EUR/PLN 4,20
(Stand: 21.12.2020) auf 4,20 aufwertet. Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 19Tschechiens Ausblick 2021 lässt Zinssteigerung
erwarten
Zweite Welle hat Tschechien über den Winter weiter im Griff Historische Wechselkursentwicklung EUR/CZK
Auch die tschechische Wirtschaft konnte laut endgültigen Zahlen
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
an der zwischenzeitlichen Konjunkturerholung im dritten Quartal
28,0
teilhaben. Die Wirtschaft wuchs um 6,9 Prozent gegenüber dem
Vorquartal. 27,5
Für das Schlussquartal 2020 wird allerdings von einem 27,0
abermaligen Rückgang ausgegangen, auch wenn er nach 26,5
Analystenschätzungen wohl nicht mehr so deutlich ausfallen dürfte
wie noch im zweiten Quartal mit -8,5 Prozent. 26,0
Dabei zeigte sich die Industrie weiterhin bis zuletzt auf 25,5
Erholungskurs. Im Oktober stieg die Produktion um 3 Prozent 25,0
gegenüber September. Maßgeblich trug dazu die um 10 Prozent
24,5
gewachsene Automobilproduktion bei, während andere Bereiche Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
der Industrie noch zum Teil auf niedrigem Niveau verharrten. Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Die tschechische Notenbank beließ erwartungsgemäß ihre
28,0
Geldpolitik unverändert. Durch die Aussichten auf ein wirksames
Impfmittel gegen Covid-19 gepaart mit dem beschlossenen 27,5
Konjunkturpakets der Regierung sollte sich die Konjunktur im
Laufe des Jahres 2021 erholen. 27,0
Für das kommende Jahr rechnet die Postbank daher mit 26,5
steigenden Leitzinsen, auch um dem dann wohl erhöhten
26,0
Preisdruck entsprechend zu begegnen.
Für den EUR/CZK-Wechselkurs rechnet die Postbank damit, dass 25,5
dieser von aktuell 26,282 (Stand: 21.12.2020) in den kommenden 25,0
sechs Monaten auf 25,00 EUR/CZK aufwertet. Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 20Polnischer Zloty und tschechische Krone
Polnische Verbraucherpreise wieder im Zielband Inflation* in Tschechien unter 3 Prozent
(Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Ziel der Zentralbank in Prozent) (Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Ziel der Zentralbank in Prozent)
5 5
Verbraucherpreise Tschechische Republik
4 Leitzins Tschechische Republik
4
3 Inflationsziel tschechische Zentralbank
2 3
1 2
Verbraucherpreise Polen
0 Leitzins Polen
unteres Zielband polnische Zentralbank 1
-1
oberes Zielband polnische Zentralbank
-2 0
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
Robuster Arbeitsmarkt in Polen stützt privaten Verbrauch Belastet der Arbeitsmarkt in Tschechien den Konsum?
(Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr) (Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr)
11 Arbeitslosenquote Polen (l.A.) 9 7 10
Lohnentwicklung Polen (r.A.) 8
10 6
7 8
9 5
6
8 4 6
5
7 4 3 4
3
6 2
2 Arbeitslosigkeit Tschechische Republik (l.A.) 2
5 1 1
Lohnentwicklung Tschechische Republik (r.A.)
4 0 0 0
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 21Zweite Welle belastet Ungarns Staatshaushalt
Einigung im Streit mit der EU erscheint daher umso wichtiger Historische Wechselkursentwicklung EUR/HUF
Auch in der ungarischen Wirtschaft präsentiert sich die Industrie
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
vergleichsweise widerstandsfähig gegenüber der zweiten Covid-
19-Welle. Die Produktion konnte im Oktober den dritten Monat in 380
Folge die Erwartungen übertreffen. Gegenüber dem Vorjahr stieg 370
die Produktion arbeitstagbereinigt um 2,7 Prozent. 360
350
Die beiden größten Sektoren innerhalb der Industrie, Automobile
340
und Elektronik, könnten daher während der zweiten Covid-19-
330
Welle eine wichtige Wachstumssäule für Ungarns Wirtschaft
320
werden, insbesondere über den Exportkanal.
310
Die Regierung passte ihr Defizitziel für 2021 an. Ging man im 300
Sommer noch von einer Lücke in Höhe von 2,9 Prozent zum BIP* 290
aus, hob sie das vermutete Defizit nun auf 6,8 Prozent an. Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Ungarn fand jüngst eine mögliche Einigung mit der EU über den Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Streit zu rechtstaatlichen Kriterien bei der Vergabe von EU-
375
Mitteln. Dies sollte dem staatlichen Spielraum zur Unterstützung
370
der Konjunkturerholung zugute kommen.
365
Die Inflation sank im November unerwartet auf 2,7 Prozent ab. 360
Allerdings wurde der nachlassende Preisdruck maßgeblich von
355
einem Rückgang der Spritpreise befördert. Die Kerninflation zeigte
350
sich dagegen insgesamt relativ konstant. Sie sank lediglich um 0,1
345
Prozentpunkte auf 3,9 Prozent.
340
Die Postbank rechnet damit, dass der Forint zum Euro (EUR/HUF 335
361,21; Stand 21.12.2020) in den kommenden sechs Monaten auf 330
345 aufwertet. Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 22Aufwertungspotenzial für den Rubel im neuen Jahr
Restriktivere Fiskalpolitik belastet Wachstum Historische Wechselkursentwicklung EUR/RUB
Nachdem die russische Wirtschaft bisher vergleichsweise gut
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
durch die Corona-Krise gekommen ist, könnte die starke zweite
Welle die Wirtschaft zu Beginn des kommenden Jahres erneut 100
ausbremsen. Gegenwind könnte zudem von einer restriktiveren 95
90
Fiskalpolitik kommen, da Russland die Staatsverschuldung
85
zurückführen möchte.
80
Russland sollte von der graduellen Rücknahme der 75
Ölförderkürzungen der OPEC+ und den gestiegenen Ölpreisen 70
profitieren, zumal das aktuelle Preisniveau nun für das 65
Staatsbudget auskömmlich ist. Schließlich stammten im 60
vergangenen Jahr fast 40 Prozent aller staatlichen Einnahmen aus 55
dem Öl- und Gasverkauf. 50
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Zwar ist die Inflation im November über das Inflationsziel der
Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Notenbank in Höhe von vier Prozent gestiegen. Angesichts der
schwachen Konjunkturentwicklung und eines wahrscheinlich 95
wieder sinkenden Preisdrucks dürften die Währungshüter den
Leitzins aber dennoch weiter leicht absenken. 90
Ein etwas höherer Ölpreis und wieder anziehende
85
Wachstumsraten im Verlauf von 2021 sollten den Rubel stützen,
zumal sich dieser von den Tiefständen in diesem Jahr noch nicht
80
richtig erholt hat. Vorausgesetzt, dass weitere geopolitische
Spannungen insbesondere mit der neuen US-Regierung 75
ausbleiben, dürfte der Russische Rubel zum Euro auf Sicht von
sechs Monaten von aktuell 91,658 (Stand: 21.12.2020) in Richtung 70
87,50 aufwerten. Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 23Ungarischer Forint und russischer Rubel
Ungarische Inflation* wieder zurück im Zielband Ölpreiserholung stützt den Rubel
(Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Inflationsziel der Zentralbank in Prozent) (l.A.: WTI-Ölpreis in Mrd. US-Dollar; r.A.: Russische Rubel je US-Dollar)
6 100 90
Verbraucherpreise Ungarn
5 WTI-Ölpreis (l.A.) USD/RUB-Wechselkurs (r.A.) 80
Leitzins Ungarn
80 70
4 Inflationsziel Ungarn
3 60
60
2 50
1 40 40
0 30
-1 20 20
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
Lohnentwicklung in Ungarn zuletzt wieder volatil Russland: Inflation überschreitet nur kurzzeitig den Zielwert
(Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angabe in Prozent ggü. Vorjahr)
18 16
Arbeitslosenquote Ungarn
16 14 Inflation Inflationsziel
14 Lohnentwicklung Ungarn
12
12 10
10
8
8
6
6
4 4
2 2
0 0
Aug. 15 Aug. 16 Aug. 17 Aug. 18 Aug. 19 Aug. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 24Renminbi durch robuste Konjunkturerholung
gestützt
Chinas Regierung plant Fortsetzung des Wirtschaftsumbaus Historische Wechselkursentwicklung CNY zu USD und EUR
Auf der Sitzung von Chinas Politbüro im Dezember zeigte sich die
Wechselkursentwicklung: Fünf Jahre
Parteispitze über die konjunkturelle Erholung der Volksrepublik
zufrieden. Die Einschätzung, dass sich die Wirtschaft auf dem 8,5 7,5
Weg zur Normalisierung befindet, wurde zuletzt auch durch die
8,0 7,0
Daten zu der Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsätzen
im November bestätigt, die ein Wachstum von sieben
7,5 6,5
beziehungsweise fünf Prozent im Jahresvergleich verzeichneten.
Inzwischen scheint Peking die Konjunktur Chinas wieder als stark 7,0 6,0
genug einzuschätzen, um den vor Handelsstreit und Corona-Krise EUR/CNY (l.A.)
begonnenen Umbau der chinesischen Wirtschaft von Investitionen 6,5 5,5
USD/CNY (r.A.)
und Export zu Konsum und Binnenmarkt weiter voranzutreiben.
6,0 5,0
Denn auf der Sitzung kündigte das Politbüro erstmals „Reformen
Dez. 15 Dez. 16 Dez. 17 Dez. 18 Dez. 19 Dez. 20
zur Steuerung der Nachfrage“ an. Details dürften auf der in den
kommenden Tagen stattfindenden Central Economic Work Wechselkursentwicklung: Sechs Monate
Conference ausgearbeitet werden. 8,3 7,5
Auch gestützt durch eine anhaltend expansive Geldpolitik dürfte 8,2 7,4
7,3
sich die robuste wirtschaftliche Entwicklung Chinas fortsetzten und 8,1
7,2
den Yuan gegenüber dem Euro stärken. 8,0 7,1
Zwar lösten Kreditausfälle von chinesischen Staatsbetrieben bei 7,9 7,0
einigen Investoren zuletzt Sorgen um die Finanzstabilität aus, 7,8 6,9
allerdings hat Chinas Zentralbank direkt mit einer erhöhten 6,8
7,7
Liquiditätsbereitstellung auf die Situation reagiert. EUR/CNY (l.A.) 6,7
7,6 6,6
Auf sechs Monate könnte der Renminbi leicht aufwerten und der 7,5
USD/CNY (r.A.)
6,5
EUR/CNY von aktuell 7,987 (Stand 21.12.2020) auf 7,88 sinken. Jun. 20 Jul. 20 Aug. 20 Sep. 20 Okt. 20 Nov. 20 Dez. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 25Chinesischer Yuan
Industrie und Einzelhandel erholen sich Autoverkäufe auf hohem Niveau
(Angaben in Prozent gegenüber Vorjahr) (l.A.: Angabe in Mio. Stück; r.A.: Angabe in Prozent)
15 3,5 60
3,0 40
10
2,5 20
5
0
0 2,0
-20
-5 1,5
-40
-10 1,0 -60
Industrieproduktion (l.A.) Automobilverkäufe (l.A.)
-15 0,5 -80
Einzelhandelsumsätze (r.A.) Veränderung ggü. Vj (r.A.)
-20 0,0 -100
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
Chinesische Import- und Exportentwicklung USD/CNY-Wechselkurs & Zinsdifferential* 10j. Staatsanl.
(Importe & Exporte in Prozent ggü. Vj) (Zinsdifferential* in Prozent, USD/CNY-Wechselkurs in chinesischen Yuan je US-Dollar)
50 7,5 0,0
40
7,0 -0,5
30
-1,0
20 6,5
10 -1,5
0 6,0
-2,0
-10 USD/CNY Wechselkurs (l.A.)
5,5 -2,5
-20 Importe Exporte Zinsdifferenz 10-jähriger US-China Staatsanleihen (r.A.)
-30 5,0 -3,0
Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 15 Nov. 16 Nov. 17 Nov. 18 Nov. 19 Nov. 20
*Das Glossar ab Seite 27 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P., Stand: 21.12.2020 Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
Währungsbulletin Januar 2021 Seite 26Glossar At-the-money/ Am Geld Option Die Bezeichnung at-the-money wird bei Optionsgeschäften verwendet. Eine Option ist at-the-money oder am Geld, wenn ihr Ausübungspreis und der Wert des Basisobjektes identisch oder nahezu gleich sind. Eine Ausübung würde in diesem Fall nicht lohnen. Brexit Brexit ist ein Schachtelwort aus „Britain“ und „Exit“; es steht für den Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union (EU). Bruttoinlandsprodukt (BIP) Das Bruttoinlandsprodukt (Abkürzung: BIP) gibt den Gesamtwert aller Güter, d. h. Waren und Dienstleistungen, an, die innerhalb eines Jahres innerhalb der Landesgrenzen einer Volkswirtschaft hergestellt wurden nach Abzug aller Vorleistungen. FX „Foreign Exchange“ = Währungsumrechnung Inflation Inflation beschreibt einen anhaltenden Anstieg eines Preisdurchschnitts. Implizite/Erwartete Schwankungen Die implizite (enthaltene) ist die aktuelle im Optionsschein-Preis enthaltene und vom Markt erwartete Volatilität. Liegt die implizite Volatilität, also die erwarteten Schwankungen, über der historischen Volatilität, ist der Optionsschein im Vergleich zu einem aus der Optionsscheintheorie abgeleiteten theoretischen Wert eher teuer. Laufende Verzinsung Laufende Verzinsung weicht vom Nominalzins ab, weil Wertpapiere zu einem flexiblen Kurs gekauft werden, der höher oder niedriger sein kann als der Nennwert. Optionsvolatilität Maßwert für die erwartete zukünftige Marktvolatilität eines Wechselkurses. Volatilität Die Volatilität ist ein Risikomaß und zeigt die Schwankungsintensität des Preises eines Basiswertes innerhalb eines bestimmten Zeitraums. Je höher die Volatilität, um so stärker schlägt der Kurs nach oben und unten aus und desto riskanter aber auch chancenreicher ist eine Investition in das Basisobjekt. Zinsdifferential Als Zinsdifferenzial oder Zinsspread bezeichnet man die Differenz zwischen zwei Zinssätzen. Währungsbulletin Januar 2021 Seite 27
Wichtige Hinweise www.postbank.de Redaktionsschluss: 21.12.2020 / 14:00 Uhr Herausgeber: Chief Investment Officer Postbank – eine Niederlassung der Deutsche Bank AG Friedrich-Ebert-Allee 114-126 53113 Bonn Telefon: (0228) 920-0 Disclaimer: Postbank – eine Niederlassung der Deutsche Bank AG. Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlage- und Anlagestrategieempfehlungen oder Finanzanalysen. Es besteht kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageempfehlung, Anlageberatung oder Handlungsempfehlung dar, sondern dienen ausschließlich der Information. Die Angaben ersetzen nicht eine auf die individuellen Verhältnisse des Anlegers abgestimmte Beratung. Allgemeine Informationen zu Finanzinstrumenten enthält die Broschüre "Basisinformation über Wertpapiere und weitere Kapitalanlagen“, die ein Kunde bei Depoteröffnung automatisch zugesandt bekommt. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen. Obwohl sie aus Sicht der Bank auf angemessenen Informationen beruhen, kann sich in der Zukunft herausstellen, dass sie nicht zutreffend oder nicht korrekt sind. Sofern es in diesem Dokument nicht anders gekennzeichnet ist, geben alle Meinungsaussagen die aktuelle Einschätzung der Deutsche Bank wieder, die sich jederzeit ändern kann. Die Deutsche Bank übernimmt keine Verpflichtung zur Aktualisierung der in diesem Dokument enthaltenen Informationen oder zur Inkenntnissetzung der Anleger über verfügbare aktualisierte Informationen. Die Deutsche Bank AG unterliegt der Aufsicht der Europäischen Zentralbank und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht. © Deutsche Bank AG 2020 Währungsbulletin Januar 2021 Seite 28
Sie können auch lesen
