Wissen entscheidet - Credit - "Carry on" Investorenkonferenz, 28. September 2020 - Helaba-Invest
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Wissen entscheidet.
Credit – „Carry on“
Investorenkonferenz, 28. September 2020
Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
2 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
3 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Credit-Märkte
Coronavirus sorgt für Turbulenzen in allen Segmenten
Spread (in
Basispunkten)
2.000
1.800
1.600
1.400
1.200
1.000
800
600
400
200
0
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
EUR Corporates IG EUR High Yield BB-B EMBI
Vom 04.01.2008 bis zum 18.09.2020
Quelle: iBoxx, ICE BofAML, J.P. Morgan
4 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Benchmark-Fonds HI-Credit-Fonds mit fulminantem Comeback! Investmentprozesse & Team Starke Wertentwicklung „Ausgezeichnet“ Qualität der Investmentprozesse Fonds sind alle wieder in positivem Sehr gute Ergebnisse im (Allokation und Selektion) sowie Terrain Wettbewerbsvergleich zeigen sich Stärke des Teams haben sich in Benchmark per Saldo zum Teil in den Morningstar-Ratings 2020 erneut bewährt deutlich übertroffen 5 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Benchmark-Fonds
HI-Credit-Fonds mit fulminantem Comeback!
MorningStar- Performance
Ratings nach Kosten
Fonds Benchmark Differenz
HI-High Yield-
2,05% -1,91%2 3,96%
Fonds
HI-Renten
Emerging Markets 1,48% 1,35%1 0,13%
VAG-Fonds
HI-Corporate
1,36% 1,05%4 0,31%
Bonds 1-Fonds
HI-Renten
Emerging 0,59% -0,28%3 0,87%
Markets-
Benchmarks 1.JPM EMBI Global Div. ex. CCC Euro Hedged | 2.ML Euro High Yield BB-b rated Constr. Index | 3. 50% JPM EMBI Global Div. Eur Hedged/50% JPM Euro EMBI | 4. iBoxx Euro Corporates Non-Fin.All Mat.
Quellen: HI-eReporting, Stand 18.09.2020; MorningStar, Stand 31.08.2020
6 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
7 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Philosophie Was zeichnet gutes Credit Management aus? 1 2 3 4 Portfolio muss Stabile und Downside ist Lernfähiger und gesamtheitlich beherrschbare grösser als Upside flexibler Prozess funktionieren Werttreiber, Die Assetklasse Credit Starre Prozesse werden Diversifikation von die wenig anfällig für ist asymmetrisch. Wir einer veränderlichen Performancetreibern / Prognosefehler sind wollen deshalb Verlierer Welt nicht gerecht Risikofaktoren vermeiden 8 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Investmentprozess Credit
Synthese von bottom up Kreditanalyse und top down Risikofaktoren
›
Festlegen der
Definition des Risikoneigung+ Umsetzung der
Anlage- Portfolio-
universums konstruktion
›
und Trading
Analyse des
Relative Value
›
›
› Analyse der
Bonität
Risikomanagement
9 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Investmentprozess Credit
Zyklen existieren und bestimmen die Wertentwicklung
Sinkende
Verschuldung
defensiv offensiv defensiv offensiv
Restrukturierung Aufschwung
Renten stabil, Renten unter Druck,
Credit besser als Aktien Aktien und Credit gut
Geringe Hohe
Verschuldung Verschuldung
Crash Expansion
Renten sehr fest, Renten sehr schwach,
Aktien und Credit schlecht Aktien besser als Credit
Steigende
defensiv offensiv Verschuldung defensiv offensiv
Quelle: Eigene Darstellung
10 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Investmentprozess Credit
Festlegung der Risikoneigung
+
+ + +
+
AA
Makro-Umfeld Fundamentaldaten Marktstruktur Risiko Framework
/ Wirtschaftswachstum / Verschuldung / Liquidität / Bewertung
/ Geldpolitik / Profitabilität / Sentiment / Konzentrationsrisiken
/ Handelspolitik / Rohstoffentwicklungen / Flow / Korrelationen zu
/ Globale Trends / Globale Liquidität / Positionierung anderen Assetklassen
11 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Investmentprozess Credit
Risikomanagement - Überprüfung auffälliger Emittenten
Beobachtung
Laufende Überwachung
von fundamentalen
› Watchlist
Watchlist für
Emittenten
› Analyse
Zuständige Analysten
kommentieren Watch-
› Entscheidung
HI-Kreditkomitee
entscheidet
Entwicklungen und mit akuter list-Emittenten und wöchentlich über
Screening von Nachrichtenlage und sprechen Handlungs- Emittenten mit
Kursentwicklungen auffälligen empfehlungen aus Watchlist-Status
des gesamten Spreadbewegungen Verkauf
Anlageuniversums
Halten und
Wiedervorlage
Deeskalation →
Spreadbewegung
signalisiert
Entspannung
Zukaufen
12 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
13 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Spreadverlauf verschiedener Instrumente im Investment Grade
Marktverwerfungen waren in hohem Maße liquiditätsgetrieben
400
350
300
250
200
150
100
50
0
31.12.2019 31.01.2020 29.02.2020 31.03.2020 30.04.2020 31.05.2020 30.06.2020 31.07.2020 31.08.2020
iShares EUR Corp ETF iTraxx Europe 5Y Gen. Bloomberg Barclays Euro Corp Index
Quelle: Bloomberg; Zeitraum 31.12.2019-11.09.2020
14 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Bonitätsanalyse
Detaillierte Analyse von finanziellen und makroökonomischen Daten
Widerstandsfähigkeit Fundamentale
des Unternehmens Rahmenbedingungen
1 A
Finanzrisiko / HI-SCORE Globale Faktoren
Startpunkt der Analyse 1 Globales Wachstum
A Rohstoffpreise
2 Marktthemen
Geschäftsrisiko
Kreditzyklus
Größe und Diversifikation
Wettbewerbsposition
Kunden- / Lieferantenstruktur
2
B
Unternehmen Länderrisiko
3 XY Makrodaten
Stakeholder B Politik
Eigentümerstruktur 3 Refinanzierungskosten
Qualität des Managements
Transparenz Staatliche Unterstützung
Reputationsrisiken
15 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Bonitätsanalyse Brewery SA/NV Baa1 / BBB+ Period Date 2017 2018 1H2019 Gesamtjahr 2019 Erfolgslage Umsatzrentabilität 16,27% 10,72% 25,72% 20,18% Betriebsrendite 30,39% 30,95% 31,28% 30,49% Eigenkapitalrendite 11,45% 7,91% 17,00% 12,32% Finanzlage Eigenkapitalquote 32,59% 30,74% 32,92% 35,73% Deckungsgrad II 0,94 0,92 0,92 0,97 EBIT/Zinsen 3,98 3,96 3,74 3,73 Cash Flow/Finanzschulden 13,24% 12,70% 8,69% 13,00% Unternehmensgröße 9 9 9 9 Gesamtscore A+ A+ AA- AA- Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen 16 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Bonitätsanalyse
Brewery SA/NV
ASW-Spread
in bp
180
Zeichnung Neuemission
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Dez 2018 Mrz 2019 Jun 2019 Sep 2019 Dez 2019 Mrz 2020 Jun 2020
Spread
31.12.2018 – 17.09.2020
Quelle: Bloomberg
17 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Beta-Steuerung
Taktische Signale der letzten zwölf Monate
300
250
200
Spread in bp
150
100
50
0
Signal EUR Corp Govt OAS
31.08.2019 – 31.08.2020, Index: ICE BofA Merrill Lynch Euro Corporates
Quelle: ICE BofA Merrill Lynch
18 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Anteil der EZB-Käufe am IG-Credit-Markt durch das PEPP
Don‘t fight the central bank(s)!
Nominal [in
Mio. Euro]
Corporate Sector Purchase Program (CSPP): Kauf
24. März: von Unternehmensanleihen durch die EZB seit
700.000 EZB Verab-
schiedet
Sommer 2016
PEPP
600.000 / Auf CSPP entfallen ca. 20% des gesamten Asset
Purchase Program (APP) der EZB
500.000 / Erste Aufstockung des APP Anfang März um
67% weitere 120 Mrd. Euro im Zuge der Covid-19-
400.000 60% Krise
53% Auflage eines zusätzlichen Programms: Pandemic
300.000 Emergency Purchase Program (PEPP)
39%
200.000
/ PEPP umfasst 1,350 Mrd. Euro. Das Programm
läuft mindestens bis Juni 2021.
100.000 / Kauf von IG Corporates vorgesehen
/ Monatliche PEPP-IG-Käufe zwischen 10 Mrd.
0
und 20 Mrd. Euro wahrscheinlich
Anteil der EZB-Holdings an IG-Neuemissionen
wird nach PEPP voraussichtlich zwischen 53% und
EN00 (2% Wachstum) PEPP (20 Mrd.) PEPP (15 Mrd.) PEPP (10 Mrd.) CSPP 67% betragen
Quelle: Bloomberg, JPM
19 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Leistungsnachweis Corporates Nonfinancials
Flaggschiff-Fonds mit langfristiger Outperformance nach Kosten
150
140
130
120
110
100
90
29.12.2011 29.12.2012 29.12.2013 29.12.2014 29.12.2015 29.12.2016 29.12.2017 29.12.2018 29.12.2019
HI-Corporate Bonds 1-Fonds (39,2%) iBoxx Corporates Nonfinancial (37,5%)
29.12.2011 – 16.09.2020
Quelle: Markit iBoxx, eigene Berechnungen
20 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
21 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Sektor-Rotation des HI-High Yield Fonds
„Stresstest“ COVID-19 – Divergenz verschiedener Branchen
EBITDA-Entwicklung nach Branche (ggü. Vorjahresquartal)
50%
2017
2018
2020
2019
0%
Automotive Telecom & Media Utility Services
-50%
-100%
Q1 Q2 Q3 Q4
Relative Positionierung des HI-High Yield Fonds gegenüber seiner Benchmark1
10%
5%
0%
-5%
-10%
Aug. 18 Feb. 19 Aug. 19 Feb. 20 Aug. 20
Automotive Services Telecom & Media Utility
Quelle: BofAML, Aggredium, eigene Berechnung
Stand: Oktober 2020 | 1) ICE BofAML Euro High Yield Constrained Index
22 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Corporate Bonds High Yield
Ausfallraten ziehen an und werden sich in H1 2021 stabilisieren
High Yield Corporate Ausfallraten (laufende 12 Monate)
10,0% Global US Europa
5,0%
0,0%
08.2017 11.2017 02.2018 05.2018 08.2018 11.2018 02.2019 05.2019 08.2019 11.2019 02.2020 05.2020 08.2020
European High Yield Corporate Ausfallraten (laufende 12 Monate)
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
07.2001 07.2003 07.2005 07.2007 07.2009 07.2011 07.2013 07.2015 07.2017 07.2019 07.2021
Moody's Basis-Szenario Moody's Stress-Szenario Moody's Erholungs-Szenario
Quelle: Moody‘s Investors Service
Stand: September 2020
23 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Corporate Bonds High Yield
High Yield Credit Spreads übersteigen die historischen Ausfallkosten
Asset Swap Spreads (ASW) und Ausfallprämie nach Rating-Kategorie
Spread in Basispunkten Prämien-Multiplikator in
Einheiten
1000 4
900 3,5
800
3
700
600 2,5
500 2
400 1,5
300
1
200
100 0,5
0 0
BB B CCC
Credit Spread (linke Achse) Historische Ausfallkosten (linke Achse) 5-Jahres Spread Tief Prämien-Multiplikator
Quelle: Moody‘s Investors Service, Bloomberg, eigene Darstellung
Stand: Oktober 2020 | Indizes: BB – HE10 Euro High Yield BB; B: HE20 Euro High Yield B; CCC: HE30 Euro High Yield CCC; historische Ausfallkosten entsprechen einem jährlichen, linearen Näherungswert, basierend auf
dem 5 jährigen, kumulierten Kreditausfall nach Rating-Kategorie laut empirischer Ausfalldaten (1988-2019); Annahme von 40% Recovery für Senior Unsecured Bonds
24 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Corporate Bonds High Yield
Eine Auswahl von High Yield Ausfällen in 2020
Matalan Hertz Corp. Selecta Swissport Codere
UK Einzelhändler US Autovermietung Schweizer Automaten- Bodenabfertigung Spanischer
/ Restrukturierung / Chapter 11 in Mai betreiber / Restrukturierung Glücksspielanbieter
in Juni 2020 2020 / Restrukturierung beschlossen / Restrukturierung
/ $64 Mio. Schulden / Etwa $3,1 Mrd. beschlossen / Ein Nominal von beschlossen via
betroffen Schulden / Schulden i.H.v. €1,9 Mrd. an UK Gerichtsweg
/ Rating 1 Jahr vor betroffen €1,46 Mrd. Schulden tangiert / Etwa €850 Mio.
Ausfall (B-) / Rating 1 Jahr vor betroffen / Rating 1 Jahr vor Schulden
Ausfall (B-) / Rating 1 Jahr vor Ausfall (B) betroffen
/ HI Beurteilung
Beginn 2020: / HI Beurteilung Ausfall (B-) / HI Beurteilung / Rating 1 Jahr vor
Untergewicht Beginn 2020: / HI Beurteilung Beginn 2020: Ausfall (B-)
Untergewicht Beginn 2020: Untergewicht / HI Beurteilung
Übergewicht Beginn 2020:
Untergewicht
Portfoliogewicht: Portfoliogewicht: Portfoliogewicht: Portfoliogewicht: Im Portfoliogewicht:
Nicht involviert Nicht involviert Involviert; Recovery Dezember 2019 alle Nicht involviert
60% Bestände veräußert
Quelle: Moody‘s Investors Service, Bloomberg, eigene Darstellung
25 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Interdisziplinäres Team mit langjähriger Kapitalmarkterfahrung
Team Multi Asset & bAV
Verantwortlicher Multi Asset & bAV
Portfoliomanager
Olaf Dr. Christian Thomas Ines Emeka Dr. Fabian
Tecklenburg Schwarz Nitschke, CFA Ben Larbi Erege Gößling
Asset Management AM Multi Asset, Gruppenleiter Fondsmanagerin Fondsmanager Fondsmanager
WP I HAL Aktien & Overlay I ALL Multi Asset & bAV
18J Berufserfahrung 15J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 7J Berufserfahrung 1J Berufserfahrung
16J Helaba Invest 12J Helaba Invest 7J Helaba Invest 11J Helaba Invest 1J Helaba Invest 1J Helaba Invest
Stephan Schümann
Senior Fondsmanager
14 Berufserfahrung
3 Helaba Invest
Sebastian Tobias Konstantin Sönke Marcus Loki
Gohl Gombel Rerras Timm Veltum Zanini
Fondsmanager Senior Senior Senior Fondsmanager Senior
Fondsmanager Fondsmanager Fondsmanager Fondsmanager
1J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 24J Berufserfahrung 21J Berufserfahrung 16J Berufserfahrung 18J Berufserfahrung
1J Helaba Invest 7J Helaba Invest 20J Helaba Invest 18J Helaba Invest 13J Helaba Invest 3J Helaba Invest
26Interdisziplinäres Team mit langjähriger Kapitalmarkterfahrung
Team Multi Asset & bAV
Verantwortlicher Multi Asset & bAV
Portfoliomanager
Thomas Stephan Thomas Ines Emeka Dr. Fabian
Nitschke, CFA Schümann Nitschke, CFA Ben Larbi Erege Gößling
Gruppenleiter Senior Gruppenleiter Fondsmanagerin Fondsmanager Fondsmanager
Multi Asset & bAV Fondsmanager Multi Asset & bAV
11J Berufserfahrung 14J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 7J Berufserfahrung 1J Berufserfahrung
7J Helaba Invest 3J Helaba Invest 7J Helaba Invest 11J Helaba Invest 1J Helaba Invest 1J Helaba Invest
Dr. Christian Schwarz
Leiter AM Multi Asset, Aktien &
Overlay
15 Berufserfahrung
12 Helaba Invest
Sebastian Tobias Konstantin Sönke Marcus Loki
Gohl Gombel Rerras Timm Veltum Zanini
Fondsmanager Senior Senior Senior Fondsmanager Senior
Fondsmanager Fondsmanager Fondsmanager Fondsmanager
1J Berufserfahrung 11J Berufserfahrung 24J Berufserfahrung 21J Berufserfahrung 16J Berufserfahrung 18J Berufserfahrung
1J Helaba Invest 7J Helaba Invest 20J Helaba Invest 18J Helaba Invest 13J Helaba Invest 3J Helaba Invest
27Corporate Bonds High Yield
High Yield Universum hat an Reife und Größe gewonnen
Kumuliertes Indexgewicht1
100%
80% 41%
60% 72%
40%
48%
20% 21%
0% 10% 7%
2007 CCC B BB 2020
Volumen in Milliarden Euro
500
400
300
200
100
-
2007 2010 2013 2016 2019
Euro High Yield Bonds Markt
Quelle: Eigene Darstellung, basierend auf Daten von Bloomberg, BofAML, Index: ICE BofAML Euro High Yield Index
1) Indexgewichte innerhalb des ICE BofAML Euro High Yield Index | Stand: September 2020
28 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Historische Performance und Volatilität
High Yield Anleihen bieten attraktives Risiko-Rendite-Profil
Performance
10%
8% Aktien USA
HY Euro
EM Sov Euro EM Sov
6%
Sov Euro
IG Corp EM Corp Aktien Euro
4%
2% Bundesanleihen
0%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18%
Volatilität
Sov Ger: eb.rexx German Government Bonds Performance Index EM Corp: J.P. Morgan CEMBI Composite Index Level Hedged in EUR
Sov Euro: ICE BofAML Euro Government Index HY Euro: ICE BofAML BB-B Euro High Yield Constrained Index
IG Corp: ICE BofAML Euro Non-Financial Index Aktien USA: S&P 500 EUR Hedged Net Total Return Index
EM Sov Euro: J.P. Morgan Euro EMBI Global Index Composite Aktien Euro: EURO STOXX 50 Net Return EUR
EM Sov: J.P. Morgan EMBIG Hedged Euro
Zeitraum 01.01.2003-23.09.2020
Quelle: Eigene Darstellung, basierend auf Daten von Bloomberg, BofAML
29 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
30 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Devisenreserven ausgewählter EM-Länder
Robustheit gegen makroökonomischen Schocks deutlich gestiegen
Devisenreserven ohne Gold in Mrd. USD
500 472 3.1
444 447 27
450
400 2.416
350
350
300 287 275
250
190
200
150 127 120
93 81
100
50 32 38 29 24 38 50 36 47
158
22
6
0
2000 2010 2020
Stand: 2020
Quellen: IWF, Bloomberg
31 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Veränderung der Devisenreserven nach Regionen
„Stresstest“ COVID-19 – Strukturell stark verbesserte Qualität
Devisenreserven Veränderung in Mrd. USD
4.500
4.029
3.500
2.919
Ölpreis-
COVID-19
2.500 Kollaps (WTI:
Krise /
Finanzkrise 06/14: 107
Scheitern von
$/bbl / 11/16:
1.500 26 $/bbl)
OPEC+
804
577 528
500 200 333 46
212 143125 5
17 15
-62 -19 -35 -140 -15 -177 -95 -23 -38 -21 -3
-500 -400 -284 -357
-886
-1.500 -1.398
Schwellenländer gesamt Asien Mittlerer Osten / Nordafrika Europa Lateinamerika
Quelle: J.P.Morgan, IWF, Nationale Quellen, Helaba Invest
32 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“EM-Einkaufsmanagerindizes verarbeitendes Gewerbe Positives Momentum bei Frühindikatoren Quelle: Markit, Bloomberg, eigene Berechnungen 33 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
COVID-19 Neuinfektionen zuletzt rückläufig. Trendwende geschafft? Quelle: https://covid19datahub.io; täglich geglättete Neuinfektionen pro 100.000 Einwohner 30 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Aktuelle EM-Risikoprämien (Percentile in %, Einheiten in Basispunkten) Nur in 25%-35% aller Beobachtungen attraktiver als derzeit Quelle: J.P.Morgan, Bloomberg, eigene Berechnungen; Percentile Chart Datenbasis: 31.12.2001 bis heute 35 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Performance nach Kosten vs. Benchmark
HI-Renten Emerging Markets-Fonds Morningstar Rating™ 31.07.2020
11,1%
9,3% 9,9%
7,3% 8,0%
6,8% 6,7% 7,2%
1,8% 1,4% 1,9%
0,8% 1,2% 1,2%
0,1% 0,3% 0,4% 0,8%
-0,9%
-4,7%
-5,5%
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
HI-Renten Emerging Markets-Fonds Benchmark Alpha
Stand: 31.08.2020
Quelle: eReporting, Benchmark: 50% JPM EMBI Global Div. Euro Hedged / 50% JPM Euro EMBI Global Div.
36 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Inhaltsverzeichnis
Credit-Märkte - Ein kurzer Blick zurück 3
1
Unser Prozess im Credit-Management 7
2
HI-Corporate Bonds 1-Fonds - Der Klassiker im Bereich 13
3
Unternehmensanleihen IG
HI-High Yield-Fonds - Das chancenreiche Anlagevehikel 21
4
HI-Renten Emerging Markes-Fonds - Die "ausgezeichnete" 29
5
Investition im EM-Bereich
Fazit: "Carry on" 36
6
37 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Credit: Fazit „Carry on“ Investments im Credit-Bereich bleiben sehr attraktiv, weil… / die weltweite Politik der Notenbanken dafür sorgt, dass die Geldmarkt- und Anleiherenditen längerfristig niedrig bzw. negativ bleiben. Die Aufkaufprogramme der Notenbanken bieten einen gewissen Schutz vor Spreadausweitungen. / die Fiskalpakete die Volkswirtschaften weltweit zurück auf den Wachstumspfad bringen und dadurch auch die Finanzprofile bzw. die Bonitäten gestützt werden / die Verfügbarkeit von Impfstoffen im Zeitablauf ebenfalls für eine schrittweise Rückkehr zur Normalität sorgen sollte / die bestehenden Renditeaufschläge in diesem Szenario vereinnahmt werden oder sie sich auch noch weiter einengen können 38 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“
Credit: Fazit
„Carry on“
Unsere Anlagemöglichkeiten mit unterschiedlichen Chance-/Risikoprofilen
/ HI-Corporate Bonds 1-Fonds: Die im Vergleich konservativste Variante, da der Anlageschwerpunkt auf
Industrieanleihen im Investment Grade und in entwickelten Ländern liegt.
/ HI-High Yield-Fonds: Die chancenorientierte Variante, da überwiegend in Unternehmensanleihen mit Ratings
von BB und B investiert wird. Allerdings sollte ein entsprechend höheres Risikobudget zur Verfügung stehen.
/ HI-Renten Emerging Markets-Fonds: Die wachstumsorientierte Variante, die schwerpunktmäßig in Bonds aus
langfristig stärker wachsenden, aufstrebenden Märkten investiert. Auch hier sollte ein entsprechend höheres
Risikobudget zur Verfügung stehen.
Effektivverzinsung Fondsrating Volatilität VAR
%* % p.a. ** % ***
HI-Corporate Bonds 1 0,97 BBB+ 4,71 1,52
HI-High Yield 3,95 BB 8,20 2,65
HI-Renten EM 3,98 BB+ 8,74 2,82
HI-Renten EM VAG 3,84 BBB- 10,22 3,30
Stand 23.09. 2020
* nach Währungshedge; ** letzte 260 Handelstage; *** 95% Konfidenzniveau, 10 Tage Haltedauer
39 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“3 gute Gründe für das Investment
HI-DIVA 2025 Laufzeit-Fonds
robust attraktiv nachhaltig
/ Reduktion von Ausfallrisiken / Rendite von ca. 1% durch Mix / Integration von
durch Vielfalt und langjährige, aus globalen Govies, Covered- Nachhaltigkeits-Aspekten (ESG-
bewährte HI-Credit-Expertise und Corporate-Bonds mit Rating A)
/ Gute Planbarkeit Investmentgrade- und High / Widerstandsfähiges Portfolio
von Ausschüttungen und Yield-Bonitäten
/ Buy and Hold-Ansatz
Rückzahlung durch feste Laufzeit / Risikobegrenzung durch
Restriktionen / DIVA-Familie wächst jedes Jahr
/ Abnehmende Zinssensitivität
zum Laufzeitende hin / Optimal zur Laufzeitsteuerung
/ Durchschnittsrating: BBB+
40 Investorenkonferenz 2020 | Credit – „Carry on“Wissen entscheidet.
Vielen Dank!
Frankfurt, 28. September 2020Disclaimer
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Fonds, HI-Aktienoptionen Zins Plus-Fonds, HI-Alternative Risk Premia-Fonds, HI-Corporate
Bonds 1-Fonds, HI-Corporate Bonds 2-Fonds, HI-DIVA 2022 Laufzeit-Fonds, HI-DIVA 2023 Die von der Helaba Invest angebotenen Investmentkonzepte unterliegen der fortwährenden
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Fonds, HI-Renten Emerging Markets VAG-Fonds, HI-Renten Euro-Fonds, HI-Multi Credit Das dargestellte Produkt hat möglicherweise steuerliche Auswirkungen zur Folge. Zur
Short Term-Fonds. Vermeidung von Steuernachteilen empfehlen wir daher dringend, einen Experten wie
Ausführliche produktspezifische Informationen sowie Hinweise zu Chancen und Risiken für beispielsweise einen Steuerberater oder Wirtschaftsprüfer rechtzeitig zu Rate zu ziehen. Für
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