#2 all about investment products - Payoff.ch
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all ab out investment product s #2
Februar 2020
17. Jahrgang
CHF 12.50
www.payoff.ch
IN T E R V IE W | S. 11
Roger Darin, inacta AG und GENTWO Digital
BITCOIN – CHANCE
IN T E R V IE W | S. 21
ODER RISIKO? Patrick Loepfe, Chairman von GENTWO
2 ED I TO R I A L
Goldgräberstimmung bei Bitcoin
geht in die nächste Runde
IMPRESSUM
Serge Nussbaumer H E R AU S G E B E R I N
Chefredaktor payoff
Derivative Partners AG
Splügenstrasse 10, 8002 Zürich
Telefon 043 305 05 30
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Was ist Bitcoin? Die Heilsbringer im Finanzmarkt? Eine Spiele-
C H E F R E DA K T I O N
rei? Ein Substitut für Gold? Oder doch ein zukunftsgerichtetes Serge Nussbaumer
serge.nussbaumer@derivativepartners.com
Zahlungsmittel? Weder noch und doch wieder alles. Mitten in
der Finanzkrise entstanden und mit Stand von Ende Januar bei R E DA K T I O N S L E I T U N G
Dieter Haas
rund USD 9'000. Kenner des Finanzplatzes Schweiz erkennen dieter.haas@derivativepartners.com
Parallelen zu WIR, eine «Sekundärwährung» in der Schweiz.
AU T O R E N T E A M
Bleiben uns die Krypto-Währungen erhalten oder ist doch alles Andreas Hausheer, Jürgen Kob, Martin Raab
redaktion@payoff.ch
nur ein weltweites Ponzi-Scheme? In dieser Ausgabe sind wir
den Fragen nachgegangen und haben von Kennern und Inves- ANZEIGEN
Sibylle Walther
toren die Kursziele abgeholt. sibylle.walther@derivativepartners.com
D E S I G N U N D L AYO U T
Sehr erfreulich für die Anleger in Strukturierte Produkte zeigt Chantal Gioia
chantal.gioia@derivativepartners.com
sich der PMMI der einzelnen Emittenten. Die Spitze wird immer
breiter und rückt auf sehr hohem Niveau näher zusammen. Ein DRUCK
Triner AG
wahres Kopf an Kopf Rennen von 8 Emittenten und weiteren Schmiedgasse 7
6431 Schwyz
Zwei in Lauerstellung. Die «Differenz» liegt nur noch im Detail.
Genau so soll es auch sein und getreu dem Motto: If you can’t ABOS UND ADRESSÄNDERUNGEN
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P.S. Bleiben Sie erstklassig informiert: Für die Richtigkeit der über payoff verbreiteten
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@payoff_ch «sendet» täglich auf Twitter. Informationen und Ansichten von Dritten, wird
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noch implizit. Ihre Tochtergesellschaften un-
ternehmen alle zumutbaren Schritte, um die
Zuverlässigkeit der präsentierten Informatio-
nen zu gewährleisten, doch machen sie keiner-
lei Zusagen über die Korrektheit, Zuverlässig-
keit oder Vollständigkeit der enthaltenen Infor-
mationen und Ansichten. Leser, die aufgrund
der in diesem Magazin veröffentlichten Inhalte
Anlageentscheide fällen, handeln auf eigene
Gefahr. Die hier veröffentlichten Informatio-
nen begründen keinerlei Haftungsansprüche.
Eine Haftung für eventuelle Vermögensschä-
den, die aufgrund von Hinweisen, Vorschlägen
oder Empfehlungen des payoff aufgetreten
sind, wird kategorisch ausgeschlossen.
www.payoff.ch | Februar 2020
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4 INHALT
11
FO CUS
5 Bitcoin – Chance oder Risiko?
INTE RVIE W
11 Roger Darin, inacta AG
und GENTWO Digital
21 Patrick Loepfe, Chairman
von GENTWO
PRODUC T NE WS
15 Immobilienfonds – die besseren Bonds
16 Litecoin – Das Leiden hat ein Ende
IN T E RV IE W 17 Immobilien schlagen Aktien
21 18
LE ARNING CURVE
Schweizer ETF-Markt
TR ADING DE SK
23 Payoff Market Making Index
25 TOP-10 Basiswerte
26 Statistiken
SHOR T CUT S
27 Ich kaufe jetzt...
28 Aufgefallen
28 Hot News
IN T E RV IE W
www.payoff.ch | Februar 2020
Michael Shannon – Unsplash
5 FOCUS
FO CUS Bitcoin – Chance
oder Risiko?
D
ie Geburtsstunde von Bitcoin, der
ersten Kryptowährung, fiel mitten
in die Finanzkrise. Ein unbekann-
ter Autor veröffentlichte im Herbst 2008
Ob bestehende Kryptowährungen die unter dem Pseudonym Satoshi Nakamoto
ein «White Paper» mit dem Titel «Bitcoin:
digitale Währung der Zukunft werden, ist A Peer-to-Peer Electronic Cash System».
offen. Die besten Chancen, zumindest als Ziel des digitalen Geldes war ein dezent-
rales Zahlungsmittel, das sicher und ohne
Wertaufbewahrungsmittel, besitzt Bitcoin, Kontrolle durch staatliche Behörden oder
getreu dem Motto: «Der frühe Vogel fängt Banken gehandelt werden kann. In der
den Wurm.» I Dieter Haas Anfangsphase wurde die Innovation kaum
beachtet. Ein erstes Lebenszeichen gab es
im Herbst 2013, als die Kryptowährung
innert Kurzem auf über USD 10'000 hoch-
schoss. Danach beruhigte sich das Ganze
bis Anfang 2017, als die Kryptowährung
und artverwandte Konstruktionen, die
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6 FOCUS
unter dem Begriff Altcoins laufen, zu einem Geschwindigkeit, niedrige Transaktionskos- oder ihren chinesischen Widerparts BATX
erneuten Sturmlauf ansetzten, die Ende ten und einfache Wertaufbewahrung. Eric (Baidu, Alibaba, Tencent, Xiaomi) gelingen,
2017 in neuen Allzeitrekorden gipfelten und Schmidt, Executive Chairman von Google, die regulatorischen Hürden zu überwinden,
Bitcoin kurzfristig nahe an die Marke von äusserte einst in einem Interview: «Bitcoin dem gegenwärtigen Haupthindernis. Das
USD 20'000 hievten. Nach einer erneuten ist eine bemerkenswerte kryptographische würde wohl auch Bitcoin und Konsorten
Konsolidierung bis Frühjahr 2019 gaben die Errungenschaft. Die Fähigkeit, etwas zu Rückenwind verleihen. Der langfristige
Kryptoanlagen bis Juli 2019 ein kräftiges Trend zeigt bei Bitcoin (siehe Grafik 1), unge-
Lebenszeichen von sich, das aber rasch wie- achtet der hohen Volatilität, seit der Lancie-
der abebbte. Der bislang erfolglose Versuch «Die Geburtsstunde von rung nach oben.
von Facebook, mit Libra ein alternatives Zah- Bitcoin, der ersten Krypto-
lungsmittel auf die Beine zu stellen, das wie- USA und China nehmen
währung, fiel mitten in
derholte Scheitern diverser Akteure, einen eine Schlüsselrolle ein
von der amerikanischen Aufsichtsbehörde die Finanzkrise.»
Die beiden grössten Volkswirtschaften
genehmigten Bitcoin-ETF auf die Beine zu spielen eine zentrale Rolle bei der Akzep-
stellen und anderes mehr wirkten sich in erschaffen, das in der digitalen Welt nicht tanz. Sollte eines der beiden Länder den
der zweiten Jahreshälfte 2019 negativ aus. duplizierbar ist, hat einen enormen Wert. digitalen Währungen grünes Licht geben
Viele Menschen werden darüber hinaus und/oder eigene Varianten entwickeln
Trotz des bisherigen Hypes konnten sich die noch grossartige Unternehmen aufbauen.» und einführen, dann dürfte dies auch den
Kryptoanlagen noch nicht als alternative Die Zukunftsperspektiven des digitalen bestehenden Auftrieb verleihen. Speziell
Zahlungsmittel etablieren, obwohl sie unbe- Geldes sind positiv. So könnte es einem der aus China gibt es Anzeichen, dass Block-
stritten Vorteile aufweisen wie Sicherheit, GAFA (Google, Apple, Facebook, Amazon) chain, die Technologie, welche hinter den
GR AFIK 1: KURSENT WICKLUNG VON BITCOIN GR AFIK 2: PROZENTUALE ENT WICKLUNG DER MARK T-
K APITALISIERUNG DER WICHTIGSTEN KRYP TOANL AGEN
USD
20'000
18'000
16'000
14'000
12'000
10'000
8'000
6'000
4'000
2'000
0
Aug. Aug. Aug. Aug. Aug. Aug. Aug. Aug. Aug. Aug.
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Quelle: Infront Quelle: Coinmarketcap.com
GR AFIK 3: BITCOIN IM UML AUF GR AFIK 4: STOCK-TO - FLOW MODELL
24'000'000
20'000'000
16'000'000
12'000'000
8'000'000
4'000'000
0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Quelle: www.blockchain.com Quelle: lookintobitcoin.com
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7 FOCUS
Kryptoanlagen steckt, als eine zukunfts- len Währung, deren Menge eine fixierte
lichen Wertanstieg. Verläuft das Ganze
trächtige Anwendung angesehen wird. Der Maximalmenge aufweist. Das unter- gemäss der bisherigen Entwicklung, dann
People Bank of China, der chinesischen Noten- scheidet sie vom sogenannten Papiergeld.
dürfte der Preis von Bitcoin vor oder nach
bank, wird nachgesagt, dass sie Cash am Alle klassischen Währungen können der nächsten im Mai 2020 (www.bitcoin
liebsten durch eine von ihr ausgegebene digi- blockhalf.com) anstehenden Halbierung
beliebig vermehrt werden, was seit der
tale, eventuell zusätzlich mit Gold gedeckte weiter zulegen. Bis 2023 werden von
Finanzkrise 2008 in immer schnellerem
Währung ersetzen würde. In Europa tendiert Experten mögliche Preisziele von USD
Rhythmus auch passiert. Bitcoin ist im
Schweden am stärksten dazu, das Bargeld Unterschied dagegen ein zunehmend 250'000 genannt. Hält sich die Kursent-
abzuschaffen. Welche Folgen diese Entwick- wicklung an das Muster seit der Lancie-
knapper werdendes Gut. Die Erreichung
lung für die bestehenden, mehrheitlich von der maximalen Menge von 21'000'000 rung, dann erscheint eine solch massive
Bitcoin dominierten Kryptoanlagen hat, ist Wertsteigerung nicht völlig utopisch, auch
wird zusätzlich erschwert, weil die Schöp-
nicht schlüssig zu beantworten. Unter dem fung der Kryptowährung regelmässig, in
wenn es Kritiker gibt, die Bitcoin als ein
Strich sollte der globale Trend sich vor allem Abständen von rund vier Jahren über die
Pyramidensystem brandmarken, das der-
für Bitcoin, der mit Abstand bedeutendsten Halbierung, erschwert wird. einst ein böses Ende nehmen wird. Ein
Kryptowährung (siehe Grafik 2), jedoch posi- solches Schreckensszenarium wäre dann
tiv niederschlagen. Durch die bereits durchgeführten Halbie- gegeben, wenn Bitcoin weltweit geäch-
rungen im Jahr 2012 (28. November) und tet würde, was aus heutiger Sicht eher
Bitcoin dank zunehmender Knapp- 2016 (9. Juli) hat sich die Zunahme der sich unwahrscheinlich erscheint.
heit weiter im Aufwind? im Umlauf befindlichen Bitcoins bereits
Der Grundgedanke des Erfinders von spürbar verlangsamt. Die Verknappung Unterschiedliche
Bitcoin war die Schaffung einer digita- ist einer der Gründe für den kontinuier- Bewertungsansätze
Wie Bitcoin zu bewerten ist, darüber
scheiden sich die Experten-Geister. Es
Anzeige
gibt zahlreiche Modelle, die zu höchst
unterschiedlichen Wer ten kommen.
Gemäss den einen ist der aktuelle Wert
überteuert, andere wiederum kommen
zu vorteilhaften Resultaten. Ein optimis-
tischer Ansatz für die Preisberechnung
ist das Stock-to-Flow Modell. Es setzt bei
Gütern den Bestand (Stock) ins Verhält-
nis zum jährlichen Zuwachs durch die
Produktion (Flow). Die «Stock-to-flow»-
Kennzahl gibt an, wieviele Jahre bei der
Abgestimmt auf «Die Halbierungen im Jahr
alle möglichen 2012 und 2016 haben die
Markterwartungen. Zunahme der sich im Um-
lauf befindlichen Bitcoins,
Und auf Sie. spürbar verlangsamt.»
Unsere Strukturierten Produkte. Vertrauen Sie auf unser Know-how aktuellen Produktionsrate benötigt wer-
und unsere Erfahrung als erstklassige Emittentin von Strukturierten den, um den aktuellen Bestand zu errei-
Produkten. Abgestimmt auf Ihre Bedürfnisse. chen. Je höher der «Stock-to-flow», desto
mehr Wert wird dem unterliegenden Asset
zugeschrieben. Bislang folgte Bitcoin mit
temporären Abweichungen den theoreti-
zkb.ch/derivate schen Preisen des Modells (siehe Grafik 4).
Halbierungen zogen jeweils Preissteige-
www.payoff.ch | Februar 2020
8 FOCUS
GR AFIK 5: BITCOIN SUCHANFR AGEN
Bitcoin Google Trend Score Krisenindex
120 120
100 100
80 80
60 60
40 40
20 20
0 0
Nigeria Österreich Ghana Deutschland Singapur Irland Kanada Vereinigte Malaysia Grossbri-
Arabische Emirate tannien
Südafrika Schweiz Niederlande Brasilien Australien Slowenien Venezuela Vereinigte Staaten Türkei Portugal
Bitcoin - Google Trend Score - letzte 12 Monate Krisenindex 2019
Quellen: trends.google.com / fragilestatesindex.org
TA B E L L E 1: A N G E B O T A N E T P S U N D T R AC K E R -
rungen nach sich. Ob das Muster aus der
Z E R T I F IK AT E N AU F K RY P T OA N L AG E N
Vergangenheit anhält, ist offen. Falls ja,
würden einige der optimistischen Exper- BASISWERT TYP TICKER EMITTENT FEE p.a. Währung Kurs
16.01.2020
ten mit ihren Schätzungen richtig liegen.
Amun Bitcoin ETP ABTC AMUN 2.50 USD 44.04
Amun Ehereum ETP AETH AMUN 2.50 USD 23.50
Nachfrage nach Bitcoin
Amun Ripple ETP AXRP AMUN 2.50 USD 13.88
Die Nachfrage nach Bitcoin und digitalen
Amun Crypto Basket Index ETP HODL AMUN 2.50 USD 18.57
Währungen kommt längst nicht nur von Spe-
Bitwise Select 10 Large Cap Crypto ETP KEYS AMUN 2.50 USD 13.50
kulanten, die auf das schnelle Geld setzen.
Amun Bitcoin Cash ETP ABCH AMUN 2.50 USD 14.66
Vor allem in Staaten mit gesellschaftlichen
Amun Bitcoin Suisse Index ETP ABBA AMUN 2.50 CHF 19.77
und wirtschaftlichen Schwierigkeiten ist das
Amun Bitcoin Binance ETP ABNB AMUN 2.50 USD 17.85
Interesse gross. Hier bieten digitale Währun-
Amun Tezos ETP AXTZ AMUN 2.50 USD 20.13
gen eine Möglichkeit zur Werterhaltung. Die
Wisdom Tree Bitcoin ETP BTCW WT 0.95 USD 83.41
Anzahl Länder, die in den kommenden Jahren
Amun Sygnum Platform Winners Index ETP MOON AMUN 2.50 USD 22.60
in schwere Gewässer kommen, dürfte anstei-
Bitcoin Tracker ZXBTAV VT 1.50 USD 820.17
gen und zu einer steten Nachfrage nach Kryp-
Ether Tracker ZXETHV VT 1.50 USD 16.50
towährungen führen. In einer am 13. Januar
Ripple Tracker ZXRPLV VT 1.50 USD 22.58
2020 durchgeführten Google-Suchanfra-
Litecoin Tracker ZXLCAV VT 1.50 USD 5.69
gen für den Begriff «Bitcoin» stand Nigeria
unangefochten an der Spitze. An der zweiten Ethereum Tracker UETHTQ LEON 1.50 USD 15.96
Position befand sich Südafrika, gefolgt von Ethereum Tracker CETHTQ LEON 1.50 CHF 15.95
Österreich, der Schweiz und Ghana. Bitcoin Tracker UBTCTQ LEON 1.50 USD 851.37
Bitcoin Tracker CBTCTQ LEON 1.50 CHF 853.46
Partizipationsprodukte im Litecoin Tracker ULTCTQ LEON 1.50 USD 5.63
Tableau von SIX Swiss Exchange Litecoin Tracker CLTCTQ LEON 1.50 CHF 5.63
Die Kursgewinne der Vergangenheit haben Bitcoin Cash Tracker UBCHTQ LEON 1.50 USD 31.71
zu einer Vielzahl an Partizipationsmöglich- Ripple Tracker UXRPTQ LEON 1.50 USD 22.63
keiten für Bitcoin sowie diverse Altcoins Bitcoin Cash Tracker CBCHTQ LEON 1.50 CHF 31.53
geführt. Im Bereich der Strukturierten Quelle: SIX Swiss Exchange (Stand 31.12.2019)
www.payoff.ch | Februar 2020
9 FOCUS
GR AFIK 6: PERFORMANCE - EMPFEHLUNGEN
zen sie vermehrt ein, dann stehen ihnen in
den kommenden Jahren alle Türen offen.
% (CHF) % (CHF)
Unabhängig davon, ob Bitcoin oder eine
350 2'100
andere digitale Währung am Ende das
300 1'800
250 1'500
Rennen machen. Als wertstabiles Wertauf-
!"#!
200 1'200 bewahrungsmittel dürfte vor allem Bitcoin,
150 900 ungeachtet der hohen Preisschwankun-
100 600 gen in der Vergangenheit, weiterhin einen
50 300 starken Reiz besitzen. Die anstehende
0 0
Halbierung sowie die steigende Hash Rate
-50 -300
(Masseinheit für die Rechenleistung des
Mrz. Mai. Jul. Sep. Nov. Jan.
2019 2019 2019 2019 2019 2020 Bitcoin-Netzwerks) sind ebenfalls wich-
Bitcoin Tracker-Zertifikat auf Bitcoin (ZXBTAV) ETP auf AMUN Crypto Basket Index (HODL) tige Gründe, die für eine Fortsetzung der
KO-Call auf Bitcoin (OBTAAV) - rechte Skala Hausse sprechen. Für Anhänger der tech-
Quelle: Coinmarketcap.com nischen Analyse bietet die Youtube-Seite
von «The Moon» www.youtube.com/channel/
Produkte dominiert das endlos laufende wichtigsten Kryptoanlagen (Bitcoin, Rip- UCc4Rz_T9Sb1w5rqqo9pL1Og eine regel-
Tracker-Zertifikat ZXBTAV der Bank Von- ple, Ethereum, Bitcoin Cash und Litecoin) mässige Einschätzung der Kurschancen.
tobel. Es figuriert regelmässig unter den zusammensetzt. Zudem erfährt der interessierte Anleger
zehn monatlich meistgehandelten Anla- wichtige Nachrichten rund um Bitcoin.
geprodukten in der Schweiz. Leonteq Spekulanten dürften am KO-Call OBTAAV
Securities hat vor Kurzem mit ebenfalls ihre helle Freude haben. Das endlos laufende In den kommenden Monaten wird es span-
endlos laufenden Zertifikaten nachgezo- Hebelprodukt wurde kurz vor dem Beginn der nend sein, zu beobachten, ob die im Mai
gen. Bereits im Frühjahr lancierte Amun Hausse im April 2019 lanciert, weshalb sein anstehende Halbierung bei Bitcoin und den
den ETP ABTC, dessen jährliche Gebühr Stop-Loss mittlerweile einen beträchtlichen Altcoins erneut ein Kursfeuerwerk auslöst
allerdings diejenige der beiden erwähn- Abstand zur aktuellen Kursnotiz aufweist. oder ob es für einmal anders kommt. Der
ten Tracker-Zertifikate deutlich übersteigt. Zudem wird der Knock-out Call Warrant in Research Analyst Raffael Huber von Bitcoin
Preislich am günstigsten ist unter den auf CHF gehandelt. Die Finanzierungskosten Suisse AG schloss in einem Artikel, veröffent-
SIX Swiss Exchange gehandelten Produk- sind mit jährlich rund 6% zwar beträchtlich. licht im Crypto Outlook 2020, wie folgt: «Bit-
ten der im Dezember von WisdomTree Wegen der bisherigen Wertsteigerung waren coin remains attractive as an investment – not
eingeführte ETP BTCW, der zudem als diese bislang jedoch gut zu verkraften. only due to historical performance, but also
Einziger physisch unterlegt ist. Wer eine due to its low correlation to other markets.
diversifizierte Kryptoanlage sucht, für den Abschliessende Bemerkungen Holding Bitcoin is in part also a bet on a
bietet der ETP HODL von Amun die pas- Angenommen, die Regierungen unterstüt- future store of value – perhaps a more rele-
sende Lösung. Er basiert auf dem Amun zen Kryptoanlagen oder bekämpfen sie vant use case than ever, with growing reses-
Crypto Basket Index, der sich aus den fünf zumindest nicht und die Konsumenten set- sion fears across the globe.»
1 2 3 4 5 6 TA B E L L E 2: PAYO F F A N L AG E E M P F E H LU N G
1 2 Symbol 21.01.2020
2 23
1 3 4
1 Anlegertyp 5
5 6
4/ Risikoklasse
6 ISIN
Basiswert Emittent Produkttyp Merkmale
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 861.00
CH0382903356
Bitcoin Vontobel Tracker Partizipation: 100% Handelsplatz:
ZXBTAV
1 2
1 2 Management Fee: 1.50% SIX Swiss Exchange
AUSGEWOGEN Laufzeit: Open End USD 86.52
GB00BJYDH287 Wisdom-
Bitcoin ETP Partizipation: 100% Handelsplatz:
BTCW Tree
Management Fee: 0.95% SIX Swiss Exchange
AGGRESSIV CHF 10.27
CH0461015122 Laufzeit: Open End
Bitcoin Vontobel KO Call Handelsplatz:
OBTAAV Partizipation: 100%
SIX Swiss Exchange
* von der Anfangsfixierung
www.payoff.ch | Februar 2020
ENDLICH
KLARE
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www.payoff.ch | Februar 2020Die Blockchain- und Crypto Assets-Thematik ist das ideale Betä-
tigungsfeld für den gelernten Banker, der stets von seinem Inte-
resse an Technologie begleitet wurde. Neben seiner beruflichen
Tätigkeit als Head of Blockchain Advisory und Crypto Assets
bei inacta in Zug unterrichtet er zum Thema an verschiedenen
Schweizer Schulen und Universitäten. Er ist zudem als Commu-
nity Manager im Vorstand der Bitcoin Association Switzerland.
INTE RVIE W
Roger Darin zu den aktuellen
Themen im Bereich Blockchain
und Crypto Assets
Roger Darin, Head of Blockchain Advisory at inacta AG
& Managing Advisor at GENTWO Digital. I Serge Nussbaumer
Herr Darin, was waren die wich- Zu beiden Themen gab es gewichtige Börsenkapitalisierung oder sehen Sie in
tigsten Themen zu Blockchain dieses Ankündigungen, wie beispielsweise den kommenden Monaten eine verstärk-
Jahr in Davos? die Partnerschaft zwischen inacta und te Zuwendung in Richtung der Altcoins
Die zwei grossen Themen in Davos waren Incore Bank, welche es jeder Bank ermög- (Ethereum, Litecoin, Ripple …)?
ganz klar die Einführung von Crypto licht, so einfach wie nie in diesem wichti- Bei den Kryptoanlagen muss man unter-
Assets in der Finanzbranche sowie das gen Bereich Fuss zu fassen. scheiden zwischen traditionellen Anla-
Überprüfen der Herkunft von Gütern, gen, die neu als Cryptoasset ausgegeben
auch Provenance oder Supply-Chain- Stichwort Kryptoanlagen: Bleibt Bitcoin werden und oft einen Bond- oder Equity-
Management genannt. weiterhin klarer Marktführer in punkto ähnlichen Charakter haben, und den
www.payoff.ch | Februar 202012 I N T ER V I E W
Kryptowährungen, die kaum einen intrin- ren und um die halbe Welt zu schicken bezahlt werden und deuten wohl auf eine
sischen Wert besitzen und aufgrund ihrer als das mit Gold der Fall ist. optimistische Zukunftsaussicht hin, was
Rarität wertvoll sein können. die weitere Preisentwicklung betrifft.
Aus Portfoliosicht kommt hinzu, dass Bit-
Wer in der zweiten Kategorie überleben coin zu keiner anderen Anlageklasse eine Welche Gefahren und Risiken sind
will, muss einen Mehrwert gegenüber Bit- nennenswerte Korrelation aufweist, was bei Bitcoin zu beachten?
coin bieten, was bei den meisten Altcoins es als Diversifikationskomponente interes- Bitcoin hat immer noch eine enorm hohe
nicht der Fall ist. Nur wenige dieser Alt- sant macht. Ich denke, wer heute ein Port- Volatilität. Dies wird zwar durch ent-
coins werden überhaupt noch aktiv wei- folio nicht mit etwas Bitcoin diversifiziert, sprechende Preisanstiege wettgemacht
terentwickelt. Die wenigen Ausnahmen, der handelt nicht im Interesse des Kunden. (Bitcoin hat ein ausgezeichnetes Shar-
die es gibt, werden sich zwar auch weiter- pe-Ratio), aber Preisstürze von 90% gab
hin halten können, werden der Dominanz Was entgegnen Sie Kritikern, die Bit- es immer wieder. Das grösste Risiko ist
von Bitcoin aber keinen Abbruch tun. coin als Schneeballsystem betrach- allerdings, dass die Bitcoin verlorengehen.
ten, das keinen inneren Wert besitzt? Man schätzt, dass etwa 20% der ausste-
Bei Ethereum stehen im laufenden Jahr Interessanterweise ist mir heute ein Arti- henden Bitcoin (derzeit etwa 18.2 Mio)
grosse Änderungen an, die im Zusammen- kel auf Bloomberg in die Hände gefallen, verloren sind, weil die Besitzer die soge-
hang mit dem Übergang zu einem Proof- der Scott Minerd von Guggenheim Part- nannten «Private Keys» nicht mehr haben,
of-Stake-Netzwerk aufgegleist worden sind. ners zitiert. Minerd weist auf Parallelen mit denen diese Bitcoin kontrolliert wer-
Das ist die einschneidendste Veränderung hin, die wir bereits auf dem Weg zu den den können. Da es bei Bitcoin nicht mög-
seit Ethereums Geburt vor fünf Jahren und Rezessionen von 2001 und 2002 gese- lich ist, jemanden anzurufen, wenn man
wird erstmals für Unsicherheit sorgen. hen haben und vergleicht die Preisent- quasi das Passwort vergessen hat, sind
wicklung an den Märkten aufgrund der solche Verluste endgültig.
Dennoch wird der Anteil von Bitcoin weltweit lockeren Geldpolitik mit einem
an der gesamten Marktkapitalisierung Pyramidensysten (Ponzi-Scheme).
(derzeit 66%) tendenziell abnehmen, ganz
«Ich denke, wer heute
einfach, weil neue Vermögenswerte als Anlagemärkte davon, dass Investoren
Kryptoanlagen ausgegeben werden. Diese glauben, dass ihr Asset auch in Zukunft ein Portfolio nicht mit
werden die gesamte Marktkapitalisierung Wert besitzt. Klar ist ein teures Gemälde etwas Bitcoin diversifiziert,
von Kryptoanlagen von derzeit USD 233 schön anzuschauen und eine seltene
Milliarden deutlich nach oben bringen. Briefmarke besitzen nur wenige, doch
der handelt nicht im
wertvoll werden viele Dinge nicht durch Interesse des Kunden.»
Welche Faktoren sprechen für ein ihren intrinsischen Wert, sondern durch
Engagement in der Kryptowährung soziale Verträge und Normen. Ob Bitcoin
Bitcoin? den Test der Zeit so lange wie eine Mona Im Mai steht bei Bitcoin zum dritten
Bitcoin wird aufgrund seines beschränk- Lisa oder ein Basler Taube übersteht, wer- Mal nach 2012 und 2016 ein Halving an.
ten Angebots oft als digitales Gold den wir sehen. Die ersten elf Jahre waren Können Sie unseren Lesern in knappen
bezeichnet. Natürlich hat sich Gold wäh- auf jeden Fall vielversprechend. Worten den Prozess erklären?
rend Tausenden von Jahren seinen Ruf als Das Verbeiten von Transaktionen im Bit-
sichere Wertaufbewahrung aufgebaut, Die Hash Rate bei Bitcoin ist in den coin-Netzwerk wird von sogenannten
doch industriell gesehen sind die Einsatz- vergangenen Monaten stetig gestie- «Minern» erledigt, eine Tätigkeit, die auch
möglichkeiten doch sehr beschränkt. Der gen. Was bedeutet dies konkret? «Schürfen» genannt wird. Im Gegenzug
Grund, warum Gold wertvoll ist, ist ein- Je höher der Preis von Bitcoin geht, desto für diese Bemühungen sieht das Proto-
zig der Glaube, dass es auch morgen noch eher lohnt es sich, in das «Schürfen» von koll eine Belohnung in Bitcoin für jeden
als Wertaufbewahrungsmittel gilt – eine Bitcoin zu investieren. Dazu braucht es in geschürften Transaktionsblock vor, ein
Eigenschaft, die heutzutage bei vielen erster Linie Technologie und Elektrizität. Vorgang, der alle zehn Minuten stattfindet.
Währungen angesichts der expansiven Solange sich das rechnet, so lange weg
Geldpolitik infrage gestellt wird. wird die Kapazität (Hash Rate) erhöht wer- Diese Belohnung, der sogenannte Mining-
den. Die Investoren können zwar jederzeit Reward, halbiert sich dabei alle vier Jahre:
Genauso wie Gold kann Bitcoin nicht nach mit dem Schürfen aufhören und ihre vari- 2012 von 50 Bitcoin auf 25 Bitcoin, 2016
Belieben «produziert» werden, doch es ist ablen Kosten (Elektritizität) so reduzieren, von 25 Bitcoin auf 12.5 Bitcoin und dieses
deutlich einfacher, Bitcoin aufzubewah- aber die Technologie-Investments mussten Jahr von 12.5 Bitcoin auf noch 6.25 Bitcoin.
www.payoff.ch | Februar 202013 I N T ER V I E W
Bei gleichbleibendem Bitcoin-Kurs bedeu- bot verknappt, ist eine Preissteigerung in USD 100'000. So gesehen gibt es noch Raum
tet dies, dass das Schürfen weniger pro- der Tat das wahrscheinlichste Szenario. nach oben und mein persönliches Kursziel
fitabel wird. In der Vergangenheit wurde von USD 12'000 erscheint konservativ.
das Halving allerdings oft von deutlichen Wo sehen Sie und andere Kollegen
Preisanstiegen begleitet, was das Mining den Kurs von Bitcoin Ende 2020? Einige der herausragenden
profitabel bleiben liess. Nicht zuletzt kom- Der Konsensus in der Branche ist bei deutlich Prognosen sind:
men ja schliesslich auch weniger neue Bit- höheren Preisen, insbesondere aufgrund der
coin zum Angebot hinzu. bisher beobachteten Preisentwicklungen nach • Tim Draper: USD 250'000 bis 2023
einem Halving. Die Prognosen reichen von
Gemäss dem Stock to Flow-Modell USD 75'000 bis USD 300'000, doch scheint • Bobby Lee: USD 333'000 in 2021 (und
müsste Bitcoin als Folge des Halving mir da viel Wunschdenken involviert. dann USD 41'000 in 2023)
massiv an Wert gewinnen. Teilen Sie
diese Ansicht oder rechnen Sie mit • Cameron Winklevoss: USD 320'000 in
einer von früheren Tendenzen abwei- «Das grösste Risiko den nächsten 10-20 Jahren
chenden Kursentwicklung? ist allerdings, dass die
Das Stock-to-Flow-Modell vergleicht den • Ali Mizani Oskui: USD 30'000 bis Ende
Bitcoin verlorengehen.»
vorhandenen Bestand mit neu geschürf- 2020, USD 150'000 bis Ende 2021. Bit-
ten Ressourcen und ist von der Goldpro- coin wird USD 20'000 in 2020 berüh-
duktion inspiriert. Ich persönlich denke, Mich selber machen solche Prognosen von min- ren, USD 150'000 bis Ende 2021
dass die Preistreiber bei Kryptowäh- destens einer Kursverdoppelung und neuen
rungen nicht alleine das Angebot sind, All-Time-Highs (derzeit sind wir etwa bei • Jameson Loop: USD 250'000 bis Ende
sondern insbesondere auch der Netzwer- USD 8'500, das ATH war bei rund USD 2020
keffekt, also wieviele Leute eine Währung 20'000) eher nervös. Es ist eine alte Bör-
tatsächlich nutzen. senweisheit, dass wenn alle bullish sind, es • Joseph Stiglitz: USD 100'000 bis Ende
abwärts geht. Doch bisher sind es erst die 2028
Da wir aber derzeit eher eine Ausweitung Insider, die so bullish sind, viele Ökonomen
der Nutzerbasis sehen UND sich das Ange- sehen 0 als Kursziel wahrscheinlicher als Herzlichen Dank!
D I E G E F R AG T E S T E N A N L AG E P R O D U K T E 2019 (I N C H F )
TICKER NAME EMITTENT Jan.19 Feb.19 Mrz.19 Apr.19 Mai.19 Jun.19 Jul.19 Aug.19 Sep.19 Okt.19 Nov.19
MSCI Daily Gross
OEUSA UBS 75'554'097 1'845'572'419 204'323'146 87'101'077 59'887'197 369'609'199 92'641'644 1'133'597'948 1'116'691'560 128'295'994 129'829'831
TR USA Index
ETSMI SMI Index Total Return UBS 65'756'097 13'186'127 8'414'009 5'754'868 39'307'248 43'847'407 9'021'011 22'046'612 14'506'879 23'177'145 7'211'167
ZXBTAV Bitcoin Vontobel 1'835'428 2'358'997 1'953'798 9'104'437 34'618'527 36'763'765 12'724'466 29'936'405 33'016'825 61'246'737 26'306'316
CS Swiss Equity Enhanced
CSSWCS CS 0 0 31'499'812 16'074'391 21'062'925 15'142'761 12'651'118 12'438'790 17'482'869 13'712'401 13'359'443
Call Writing Index
SWX Immobilienfonds Total
REFTRZ ZKB 2'661'781 337'801 14'298'141 2'542'136 303'617 2'415'122 234'491 1'541'892 61'063'337 185'854 237'309
Return Index
Bloomberg Brent Crude
BCBRUU UBS 0 0 0 448'001 231'255 208'969 0 19'597'404 21'571'522 36'079'423 0
Subindex Total Return
UBS Bloomberg CMCI
TLPCI UBS 12'958'038 6'562'054 4'549'051 3'640'379 2'276'260 2'121'446 3'365'085 9'269'296 1'879'182 9'577'009 10'293'085
Copper Index
Z44AAV Swiss Equity Basket Vontobel 4'704'063 7'333'147 6'167'388 6'027'348 4'123'402 3'761'018 3'875'647 5'337'502 5'337'502 5'972'317 3'598'178
Sustainable Technology
DISUJS JSS 2'437'961 3'871'619 3'057'079 3'836'217 1'879'273 12'030'149 9'162'429 5'249'784 1'913'366 1'196'509 9'497'372
Disruptors Basket
Fortune Balanced
PSAANV Vontobel 30'068 143'967 20'604 0 0 212'863 15'492'754 6'131'430 301'280 644'803 914'136
Bond Index
TOTAL Partizipationsprodukte 373'651'196 2'089'818'581 453'873'012 296'067'146 330'430'498 650'786'079 383'888'268 1'403'598'069 1'543'530'960 455'808'174 444'721'465
TOTAL Anlageprodukte 675'724'035 2'398'067'858 734'303'364 576'249'196 680'608'245 892'742'408 653'045'930 1'694'933'034 1'799'500'447 769'764'765 771'639'586
Quelle: SIX Swiss Exchange
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S R E C H A – E T F D E R U B S AU F
SX I R E A L E S TAT E F U N D S
1 2Partizipation
3 4 5 6
Immobilienfonds – die besseren Bonds
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Der seit Jahren sinkende Zinstrend belebt das Immobiliengeschäft.
Diversifizierte Anlagevehikel wie SRECHA klettern von Hoch zu Hoch.
Ein abruptes Ende der Schönwetterphase ist noch nicht in Sicht.
Dieter Haas Chancen/Risiko: Hoch
Der Immobilienmarkt Schweiz kennt nach wie Kanton Zürich mit 26.8% vor der übrigen West- Details: www.payoff.ch
vor nur eine Richtung, und zwar die nach oben. schweiz mit 19.4% und der Region Nordwest-
Dank historisch tiefer Zinsen und der vorerst schweiz mit 15.6%. Die mit Abstand grösste
geringen Wahrscheinlichkeit einer Trendwende Einzelposition im Index entfiel auf den Immo-
bieten Immobilienfonds nebst ihrer attraktiven bilienfonds SIMA der UBS mit einem Gewicht Symbol SRECHA
ISIN CH0105994401
Rendite im Vergleich zu den nahezu zinslosen per 31.12.2019 von 17.5%. Die nachfolgenden
Schweizer Obligationen einen erklecklichen SIAT und LIVING PLUS der Credit Suisse wie- Produkttyp Exchange Traded Fund
Mehrwert. In den kommenden Monaten ist ver- sen Anteile von je 6.2% auf. Basiswert SXI Real Estate
mutlich mit einer Abschwächung der Dynamik Funds Broad
zu rechnen. Dennoch bleiben Immobilien, allein Rückblick und Ausblick
Emittent UBS
schon aus Diversifikationsüberlegungen, ein Der ETF SRECHA hielt in den vergangenen Jah- Rating -
Muss in einem diversifizierten Portfolio. Kosten- ren locker mit dem Aktien-Gesamtmarktindex
Ausstattung
günstige ETFs wie SRECHA auf den SXI Real SPI mit und schlug den Schweizer Bondindex Laufzeit Open End
Estate Funds Broad Total Return sind dabei (SBR14T) um Längen. In den letzten fünf Jahren Mgt. Fee p.a. 100%
Erster Handelstag 09.11.2009
diesbezüglich die erste Wahl. Als Gradmesser brachte er Anlegern im Durchschnitt eine Per- Mgt. Fee p.a. 0.25%
für die Befindlichkeit des hiesigen Immobili- formance von 6.13%. Aufgrund der Gebühren
Kennzahlen
enmarktes können Investoren den UBS Swiss lag die Rendite leicht hinter derjenigen des SXI
Ø Spread 0.30%
Real Estate Bubble Index zurate ziehen. Dieser Spread Availability 99.97%
befindet sich unverändert im Boombereich
(0-1). So gesehen dürfte die Aufwärtsbewegung «SRECHA brachte Anlegern Kurs
Brief (21.01.2020) CHF 65.53
bei den Immobilienfonds weitergehen, auch in den letzten fünf Jahren Handelsplatz SIX Swiss Exchange
wenn die Luft allmählich dünner wird. Die im Durchschnitt eine
Schweizer Nationalbank besitzt inzwischen % (CHF)
Performance von 6.13%.» 160
Quelle: Infront
nur noch einen geringen Spielraum, um die 140
120
bereits negativen Leitzinsen noch mehr zu sen- 100
ken. Zudem wird mit administrativen Hürden Real Estate Funds Broad Total Return Index, der 80
60
versucht, die Euphorie einzudämmen, um das 6.27% erzielte. In Anbetracht des sich immer stär- 40
20
Risiko einer Immobilienblase auf dem Schwei- ker manifestierenden Anlagenotstands bieten 0
zer Eigenheimmarkt tief zu halten. derzeit nebst Aktien fast nur noch Immobilien -20
-40
ein halbwegs vertretbares Chancen/Risiko-Ver- Dez. Dez. Dez. Dez. Dez.
2017
Dez.
2019
2009 2011 2013 2015
Eckdaten des Underlying hältnis. Die Bäume wachsen zwar auch bei ETF auf SXI Real Estate Funds TR Index (SRECHA)
Der Basiswert umfasst alle an SIX Swiss Immobilien nicht in den Himmel. Ihr Risikopro- Swiss Performance Index (SPI)
Exchange primärkotierten Immobilienfonds, fil ist allerdings etwas niedriger als jenes der SBI AAA-BBB Total Return Index (SBR14T)
die mindestens 75% ihres Fondsvermögens in Aktien. Für vorsichtige Anleger, die lieber den
payoff-Einschätzung
der Schweiz investiert haben. Ende Dezember Spatz auf der Hand als die Taube auf dem Dach
2019 befanden sich 37 Komponenten im Index. haben, sind sie unverändert die Anlageklasse
+ Tiefzinsumfeld
Das Sektor-Engagement lag zu 50.7% auf der Wahl. Erst eine, vorerst wohl wenig wahr-
Wohnbauten, 35.2% auf kommerziell genutzten scheinliche, Zinswende oder ein allgemeiner – Markteingriffe vonseiten
Liegenschaften, 10.1% auf gemischten Bauten Wirtschaftseinbruch dürften bei Immobilien- der Nationalbank
und 3.9% auf Übrige. Regional dominierte der fonds das Ende der Fahnenstange bedeuten.
www.payoff.ch | Februar 202016 PRODUCT NEWS
Z X LC AV – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT AU F
L I T E C O I N VO N B A N K VO N TO B E L ( U S D)
1 2Partizipation
3 4 5 6
Litecoin – Das Leiden hat ein Ende
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Bitcoins kleiner Bruder Litecoin (LTC) steht vor einem grossen Sprung
zu neuen Höchstständen. Mit dem Kauf des Tracker-Zertifikates ZXLCAV
auf Litecoin können Anleger davon profitieren.
Jürgen Kob Chancen/Risiko: Hoch
Die Lage am Kryptomarkt hat sich deutlich Lösungen geht. Ende Juni 2019 lancierten sie Details: www.payoff.ch
verbessert. So auch bei Litecoin (LTC). Die deshalb das Tracker-Zertifikat ZXLCAV auf
Chancen stehen gut, dass wir vor einem gewal- Litecoin (LTC). Mit diesem partizipieren Anle-
tigen und nachhaltigen Bullenmarkt stehen ger an der Kursentwicklung des Litecoin, ohne
könnten. Die steigende Akzeptanz sowie Adap- selbst Zugang zum Litecoin-Netzwerk bezie- Symbol ZXLCAV
Valor 48104613
tion von Bitcoin, Litecoin & Co. sorgen dafür, hungsweise eine «Wallet» besitzen zu müssen.
dass die neue Anlageklasse mehr und mehr in Entsprechend liegt das Risiko eines Verlusts Produkttyp Tracker-Zertifikat
von Litecoin durch Hackerangriffe, technische Basiswert Litecoin
«Litecoin könnte kurz Probleme, unsachgemässe Handhabung oder
durch den Ausfall der Litecoin-Verwahrstelle Emittent Bank Vontobel
davorstehen, parabolisch bei der Bank und nicht bei den Anlegern. Für
Rating (Moody’s) Aa3 (Moody’s)
zu werden.» weniger technikversierte Krypto-Laien ist Ausstattung
Laufzeit Open End
dies ein klares Argument für das Tracker-Zer- Mgt. Fee p.a. 1.50%
den Depots der Anleger zu finden ist. Auch in tifikat ZXLCAV! Dafür berechnet die Bank Erster Handelstag 25.06.2019
Ausgabekurs USD 100
der «alten Finanzwelt» wächst die Erkenntnis, Vontobel eine Management-Gebühr von 1.50%
dass Kryptowährungen keine Eintagsfliege jährlich. Anleger tragen allerdings neben dem Kennzahlen
Ø Spread 0.99%
sind. So ist in den letzten Wochen zu erkennen, Kursrisiko das Ausfallrisiko des Emittenten.
Spread Availability 95.37%
dass nun auch (endlich) verstärkt institutio- Das sollte sich bei einem Schuldner wie der
nelle Investoren auf dem Kryptomarkt aktiv Bank Vontobel jedoch mit seinem Aa3-Rating Kurs
Brief (20.01.2020) USD 5.94
werden. Im Gegensatz zum grossen Bruder (Moody’s) in überschaubaren Grenzen halten. Handelsplatz SIX Structured Products
Bitcoin ist Litecoin eine der Kryptowährun- Das Zertifikat notiert in USD. Auf Quanto
gen, denen – gemäss Experten – sogar eine wurde verzichtet, sodass sich der Investor % (USD)
20
Quelle: Infront
«parabolische Kursentwicklung» vorhergesagt des Währungsrisikos bewusst sein sollte. Als 10
wird; das bedeutet, sie könnte deutlich stär- «Referenzbörsen» dienen die Börsen Coinbase, 0
-10
ker steigen als andere Coins. Einer der Gründe BitStamp und Kraken. Vor Kurzem gab es -20
könnte darin liegen, dass die Mining-Algorith- Gerüchte, dass der Litecoin-Stiftung das Geld -30
men von Litecoin wesentlich einfacher sind ausgehen könnte. Das wurde allerdings sofort -40
-50
als diejenigen von Bitcoin. Dies bedeutet, dass dementiert. Wieviel an dieser Geschichte wahr -60
es auf weniger leistungsfähigen Computern ist, kann niemand mit Sicherheit sagen. Aller- -70
Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. Jan.
abgebaut werden kann und weniger Energie dings braucht Litecoin kein grosses Team von 2019 2019 2019 2019 2019 2019 2020
benötigt. In Anbetracht der Tatsache, dass das Entwicklern, da sie den grössten Teil des Codes Tracker-Zertifikat auf Liecoin (ZXLCAV)
weltweite Mining enorme Mengen an Strom vom Bitcoin-Team erhalten. In dieser Hinsicht
verbraucht, wäre dies ein klarer Vorteil für profitiert Litecoin also von den Vorteilen der
payoff-Einschätzung
die Litecoin-Miner. Bitcoin-Entwickler. Litecoin hat es letztlich
trotz wenig Marketing geschafft, zu einer inte-
+ Massive Kurschancen
Die Bank Vontobel als Vorreiter ressanten Kryptowährung auf dem heutigen
+ Ohne Endfälligkeit
Die Bank Vontobel war eine der ersten Adres- Markt zu werden. Krypto-affine Anleger soll-
sen, die Strukturierte Produkte auf Bitcoin & Co. ten sich also schnell einige Anteile ins Depot – Hohe Kursrisiken
auflegten. Deren Experten sind bekannt dafür, legen und sich über die – hoffentlich paraboli-
Vorreiter zu sein, wenn es um neue, innovative sche – Kursentwicklung freuen.
www.payoff.ch | Februar 202017 PRODUCT NEWS
IB D B IZ – T R AC K E R - Z E R T I F I K AT AU F D I R E K T B E S I T Z
I M M O B I L I E N B A S K E T D E R Z K B (C H F )
1 2Partizipation
3 4 5 6
Immobilien schlagen Aktien
1 2
Preis/Leistung: Sehr gut
Jeder vierte Vorsorgefranken fliesst inzwischen in den Immobilien-
markt und die Preise steigen weiter rasant. Für Anleger kann sich
ein Engagement in das Tracker-Zertifikat IBDBIZ der ZKB lohnen.
Jürgen Kob Chancen/Risiko: Hoch
«Gemäss der aktuellen Schweizer Immobili- UBS, Rothschild, Patrimonium oder Bonhôte. Details: www.payoff.ch
enstudie UBS Real Estate Focus befinden wir Die Investmentmanager der ZKB überprüfen
uns nahe einer Überhitzungsphase, wobei dabei das Portfolio laufend und nehmen in der
die UBS den Begriff stets vermeidet.» Regel vierteljährlich nötige Anpassungen vor.
Diese Zeilen sind inzwischen sieben Jahre alt Dafür werden dem Anleger jährliche Manage- Symbol IBDBIZ
Valor 42980883
und stammen aus meiner Product News «Reich ment-Gebühren von 0.30% in Rechnung gestellt.
mit Betongold» zum Tracker-Zertifikat IMMIT Pro erfolgtem Rebalancing wird dem Produkt Produkttyp Tracker-Zertifikat
von 2013. Und auch heute berichten UBS & Co. zusätzlich eine Rebalancing-Gebühr von 0.10% Basiswert Direktbesitz Immobilien
über steigende Risiken auf dem heimischen des Transaktionswertes belastet. Auf eine End- Basket der ZKB
Immobilienmarkt. Seit 2013 ist der SXI Swiss fälligkeit wurde verzichtet. Das macht Sinn, da
Emittent Zürcher Kantonalbank
Real Index jedoch um 80% gestiegen; mehr als ein Investment in das Tracker-Zertifikat IBDBIZ Rating (S&P) AAA
10% pro Jahr! Der heimische SMI schaffte es auf aus mittel- bis langfristigen Gesichtspunkten
Ausstattung
vergleichsweise ernüchternde 40%; nicht ein- erfolgen sollte. Ob weiterhin Kurssteigerungen Laufzeit Open End
mal 6% jährlich. Grund für den eindrucksvollen Mgt. Fee p.a. 0.30%
Erster Handelstag 20.08.2019
Anstieg sind unter anderem die Pensionskas- «Seit 2013 steigt der Ausgabekurs 10'000
sen, die aufgrund mangelnder Alternativen
immer mehr zum «Betongold» greifen. Wäh-
SXI Swiss Real Index Kennzahlen
rend 1995 der Immobilienanteil in den Porte- um durchschnittlich Ø Spread
Spread Availability
0.60%
100%
feuilles der PKs noch im einstelligen Bereich 10% pro Jahr» Kurs
lag, stieg er bis 2003 auf 10%. Heute liegt der Brief (20.01.2020) CHF 10'903.00
Anteil bei beeindruckenden 25% — Tendenz von 10% pro Jahr erzielt werden, kann natürlich Handelsplatz SIX Swiss Exchange
weiterhin steigend. Das liegt unter anderem nicht vorausgesagt werden. Allerdings stehen % (CHF)
am unattraktiven Obligationenmarkt sowie die Chancen gut, dass der Aufwärtstrend auch 20
Quelle: Infront
an den Negativzinsen. Eine Strategieänderung die nächsten Jahre weiter anhält. Dem Anleger 15
der Nationalbank(en) ist nicht zu erwarten. Des sollte aber stets bewusst sein, dass es auch
10
Weiteren können Vorsorgeunternehmen ihre auf dem Immobilienmarkt jederzeit zu einer
5
Aktienquote nicht beliebig steigern, sodass Abkühlung bzw. zum Platzen einer Blase kom-
aufgrund mangelnder Alternativen auch men kann. Entwarnung kommt allerdings von 0
zukünftig verstärkt Anlagegelder in Immobi- einigen Branchenbeobachtern. Die Experten von -5
lien fliessen und für steigende Preise sorgen. Moneypark beispielsweise schätzten im «Real Sep.
2019
Okt.
2019
Nov.
2019
Dez.
2019
Jan.
2020
Estate Risk Index» von Oktober 2019 das Bla- Tracker-Zertifikat auf Direktbesitz Immobilien
Tracker-Zertifikat senrisiko bei 3.7 von sechs möglichen Punkten Basket (IBDBIZ)
SPI
auf Immobilienfonds ein. Obwohl die Risiken zunehmen, bewertet der
Auch die Experten der ZKB sind davon über- Hypothekenvermittler den Immobilienmarkt
payoff-Einschätzung
zeugt, dass es an den Immobilienmärkten wei- als «grundsolide». Für Anleger, die bereit und
terhin aufwärts gehen kann und lancierten fähig sind, aktuell rund CHF 11'000 pro Anteil
+ Positiver Trend
deshalb im August 2019 das Tracker-Zertifi- zu investieren, bietet das Tracker-Zertifikat
+ Ohne Endfälligkeit
kat IBDBIZ. Investiert wird in börsenkotierte IBDBIZ die ideale Möglichkeit, ihr Depot weiter
Immobilienfonds mit direktem Grundbesitz. zu diversifizieren und an den zukünftigen Kurs-
Im Zertifikat findet man u.a. Fonds von CS, steigerungen zu partizipieren.
www.payoff.ch | Februar 2020Adobe Stock Fotos
LE ARNING CURVE
S
eit SIX Swiss Exchange im Jahr 2000
als eine der ersten Börsen in Europa ein
Schweizer ETF-Markt
ETF-Segment eröffnet hat, ist ihre Zahl
rasant gestiegen. Ende 2019 konnten Anleger
in 1'551 ETFs investieren. Die rasante Entwick-
lung sowohl der Anzahl gehandelter ETFs als
Die liquiden, kostengünstigen, transparenten passiven, auch der Umsätze hat sich im abgelaufenen
börsengehandelten Indexfonds sind eine Erfolgsgeschichte. Jahr nahtlos fortgesetzt. Das breit gefächerte
Die Wachstumsdynamik an SIX Swiss Exchange hat auch Angebot von derzeit 24 Emittenten aus dem
In- und Ausland deckt ein weites Spektrum ab.
im Jahr 2019 angehalten. I Dieter Haas Die Mehrheit der Neuzugänge entfiel 2019 auf
ETFs mit Bezug zu nachhaltigen Basiswerten.
Exchange Traded Fonds gewinnen somit auch
in unserem Land immer mehr Anhänger. Sie
www.payoff.ch | Februar 202019 LEARNING CURVE
weisen gegenüber aktiv verwalteten Fonds GR AFIK 1: UMSATZENT WICKLUNG UND ANZ AHL ETF
zahlreiche Vorteile auf. So sind sie wesentlich
Mrd. CHF
günstiger. Ihre jährlichen Gebühren liegen
140 1'800
teilweise bis 2% oder mehr unter denjenigen 1'600
ň120
der klassischen Anlagefonds. ETFs werden 1'400
!"#!
100
wie Aktien oder Obligationen an der Börse 1'200
gehandelt. Sie sind daher leichter handelbar. 80 1'000
800
Das grosse Plus ist aber der klare Fokus auf 60
600
einen spezifischen Basiswert. Während der 40
400
Anleger bei aktiven Anlagefonds nie genau 20 200
weiss, wie er positioniert ist, ob er allenfalls 0
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Markttiming betreibt oder nicht, ist die Sach-
lage bei ETFs klar, da diese sich an einem klar Umsatz an SIX Anzahl ETFs - rechte Skala
definierten Index orientieren und versuchen, Quelle SIX Swiss Exchange
diesen möglichst perfekt abzubilden. Wie
klassische Anlagefonds unterstehen auch
G R A F IK 2: A N Z A H L E T F E N D E GRAFIK 3: UMSATZANTEILE 2019 DER
ETFs dem Bundesgesetz über kollektive Kapi- 2019 N AC H K AT E G O R I E N WICHTIGSTEN ETF-KATEGORIEN
talanlagen. Investoren müssen somit keine
21 4.9%
Abstriche eingehen in punkto Sicherheit. 99
5.7%
132
420 5.8%
Unterteilung nach Kategorien
Seit Anfang 2016 werden die Umsätze der auf
7.0%
SIX Swiss Exchange gehandelten ETFs nach
Kategorien aufgeschlüsselt. Mit Abstand der 229
stärkste Zuspruch entfällt auf aktienbezogene 8.3%
«Ende 2019 konnten Anleger
an SIX Swiss Exchange in 267 373 67.9%
1'551 ETFs investieren.» Aktien Entwickelte Märkte Anleihen Aktien Entwickelte Märkte Anleihen
Aktien Schwellenländer Aktien Stile / Aktien Schwellenländer Aktien Stile /
Rohstoffe Strategien Rohstoffe Strategien
ETFs, gefolgt von anleihebezogenen ETFs und Aktien Themen Rest Aktien Themen
ETFs mit Basiswerten auf Rohstoffe.
Quelle: Infront Quelle: Infront
Umsatz- als auch anzahlmässig sind aktienbe-
zogene ETFs die Renner. Ende 2019 entfielen UBS ist unangefochtener Marktleader BlackRock seither kontinuierlich Markt-
87.7% auf diese Anlageklasse. Der Hauptharst Der ETF-Markt an SIX Swiss Exchange wird anteilsverluste verzeichnete, vermochte
entfiel auf Aktien entwickelter Märkte, gefolgt durch die drei Anbieter UBS, BlackRock Lyxor den ihren schrittweise zu steigern
von Aktien auf Schwellenländer und Rohstoffe. (iShares) und Lyxor dominiert. Ihre aufsum- und schob sich im 4. Quartal 2019 auf Platz
Auf Quartalsbasis betrachtet (siehe Grafik 4) mierten Anteile stiegen vom 1. Quartal 2017 zwei. Der französische Vermögensverwalter
fällt auf, dass das erste Quartal in der Regel bis zum 4. Quartal 2019 von 77.7% auf 88.7%. profitierte zuletzt von der im Oktober statt-
mit überdurchschnittlichen und das dritte mit Mit aktuell 56.3% entfiel zuletzt mehr als gefundenen Integration der ComStage-Pro-
unterdurchschnittlichen Umsätzen aufwartet. die Hälfte des Umsatzes im ETF-Segment dukte. In den kommenden Monaten dürften
Keine Regel bekanntlich ohne Ausnahme. Im auf die UBS. Teile der bestehenden Doppelspurigkeit in
dritten Quartal 2019 profitierte der Schweizer der Palette von ComStage und Lyxor suk-
ETF-Markt vom Ende der Börsenäquivalenz Die UBS und iShares/Black Rock lieferten zessive ausgemerzt werden.
und erzielte den höchsten je in einem Quartal sich lange Zeit ein Kopf-an-Kopf-Rennen um
erzielten Umsatz. Im Vergleich zum Vorjahres- die Führung im ETF-Markt Schweiz. Seit Tops und Flops
quartal betrug das Plus rund 125%. Auffällig dem 4. Quartal 2018 hat sich das Kräftemes- Eine Rangliste nach der Gesamtperformance
ist ferner der stetig abnehmende Umsatz der sen sukzessive zugunsten der Schweizer in CHF, gemessen von Ende 2018 bis Mitte
Anleihen-ETFs seit 2017. Grossbank verschoben. Während iShares/ Januar 2020, zeigt ein bunt gemischtes Bild.
www.payoff.ch | Februar 202020 LEARNING CURVE
GR AFIK 4: ETF - QUARTALSUMSÄTZE Nase vorn hatte dabei CBRUS von Lyxor/
DER EINZELNEN ANL AGEKL ASSEN
Comstage auf Dow Jones Russia GDR vor
Umsatz Mrd. CHF Anzahl Abschlüsse
HRUB von HSBC auf den MSCI Russia.
45 450'000
Die russische Börse ist nach der erstaunli-
40 400'000
35 350'000 chen Avance in den vergangenen Monaten
!"#!
30 300'000 im internationalen Vergleich nach wie vor
25 250'000 moderat bewertet. Zudem zeigte sich auch
20 200'000
der Rubel von seiner starken Seite. Er war
15 150'000
im Vergleich zum CHF seit Ende 2018 die
10 100'000
5 50'000
härteste Währung!
0 -
Q1-17 Q2-17 Q3-17 Q4-17 Q1-18 Q2-18 Q3-18 Q4-18 Q1-19 Q2-19 Q3-19 Q4-19
Am Ende der Rangliste tummelten sich vor-
Aktien Anleihen Rohstoffe Andere Anzahl Abschlüsse nehmlich invers gehebelte ETFs auf den Short-
Quelle SIX Swiss Exchange DAX (LYDSD), den SMI (LYSSL) und den Euro
Stoxx 50 (beispielsweise CBSX5S) sowie den
Bund Future mit jeweils zweistellig negativen
GR AFIK 5: ENT WICKLUNG DER MARK TANTEILE
DER GRÖSSTEN EMIT TENTEN Gesamterträgen in CHF. Leicht negative Ren-
% diten wiesen des Weiteren zahlreiche ETFs auf
70
Geldmarktanlagen oder kurzläufige EUR-Ob-
60
ligationen auf. Ein Exot unter den Flops war
50
40
SPOL, ein ETF von iShares auf MSCI Polen.
30
Im Gegensatz zu den meisten Aktienmärkten
20 war in Polen seit Ende 2018 nichts zu holen.
10
0 Perspektiven
4.Q.16 1.Q.17 2.Q.17 3.Q.17 4.Q.17 1.Q.18 2.Q.18 3.Q.18 4.Q.18 1.Q.19 2.Q.19 3.Q.19Eine Börsenweisheit besagt: «Wie der Januar, so
4.Q.19
UBS-ETF Lyxor iShares ZKB ETFs Rest das Jahr.» Nimmt man die ersten drei Wochen
Quelle: Infront des laufenden Jahres als Massstab für die künf-
tige Entwicklung, dann zeigt sich bis auf wenige
Ausnahmen, wie beispielsweise dem ETF HTRY
G R A F I K 6: AU S G E WÄ H LT E T O P P E R F O R M E R
I N C H F VO M 31.12 . 2018 B I S 16.01. 2020 auf MSCI Turkey oder HMCT auf China A Inclu-
sion, dasselbe Bild wie seit Ende 2018. Die alten
UBS ETF PALLADIUM (PLUSA) 85.6
COMSTAGE DJ EU STOXX 50 LV-I (CBSX5L) 58.7
Favoriten, allen voran die Palladium ETFs, star-
COMSTAGE ETF DJ RUSSIA GDR (CBRUS)
LYXOR EURSTX50 DAILY LEV (LYLVE)
58.6
58.6
teten erneut fulminant ins neue Jahr.
INVESCO US TECHNOLOGY S&P (XLKS) 54.9
SPDR S&P US TECH SELECT (SXLK) 54.2
X MSCI USA INFORMATION TECH (XUTC) 53.9 Nach einer bald elfjährigen Hausse an den
SPDR WORLD TECHNOLOGY (WTEC) 52.3
ISHARES GLOBAL CLEAN ENERGY (INRG) 49.2 Aktienmärkten dürften es die bisherigen
LYXOR DAILY LEV DAX (LYLVD) 48.8
ISHARES LISTED PRIVATE EQY (IPRV) 44.9 Gewinner allerdings schwer haben, sich bis
LYXOR ROBOTICS & AI ETF (ROAI) 44.3
COMSTAGE ETF GOLD BUGS (CBGOLDUS) 42.2 Ende 2020 erneut an der Spitze zu halten.
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Gute Chancen auf eine vordere Rangierung
Quelle: Infront in der Jahreswertung 2020 besitzen ETFs
auf Schwellenländer und solche auf divi-
Die beste Performance unter den an SIX den ferner ETF mit Bezug zur IT- Branche dendenstarke Blue Chips (Aristokraten). Im
Swiss Exchange gelisteten ETFs wiesen wie der ETFs XLKS von Invesco auf S&P Segment der Rohstoffe haben die Edelme-
diverse ETFs auf das Edelmetall Palladium US Select Sector. Die wachstumsstarken talle Platin (beispielsweise PTUSA), Gold
auf, wie beispielsweise ZPAL der ZKB. Dane- Technologie Blue Chips, vorzugsweise mit (beispielsweise ZGLD) und Silber (beispiels-
ben belegten gehebelte ETFs auf die Akti- US-amerikanischer Provenienz, waren im weise JBSICA) im Vergleich zu Palladium
enindizes Euro Stoxx 50 (LYLVE) und DAX abgelaufenen Börsenjahr die Lieblinge der Nachholpotenzial. Für konservative Anleger
(XLDX) vordere Plätze, was in Anbetracht Anleger. Für viele überraschend dürfte die bleibt der ETF SRECHA der UBS auf Schwei-
der haussierenden Aktienmärkte keine Spitzenrangierung von ETFs auf den rus- zer Immobilienfonds (siehe Product News)
Überraschung darstellt. Hoch im Kurs stan- sischen Aktienmarkt kommen. Knapp die ein Dauerbrenner.
www.payoff.ch | Februar 2020Sie können auch lesen
