COMEBACK DES KRANICHS - Carsten Spohr - Solaris - BÖRSE am Sonntag
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Nr. 03 · Sonntag, 22. Januar 2023
Pflichtblatt der Börsen Frankfurt · Düsseldorf · Stuttgart · Hamburg · B erlin · München
Solaris Linde Tesla
Kurz vor Börsengang? Zu gut für den Dax Tiefpunkt erreicht?
Carsten Spohr
COMEBACK DES
KRANICHS
Wie hoch kann die Lufthansa steigen?
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Inhalt
AKTIEN & MÄRKTE
Schlieker
Ölpreis: Putin steckt in der Klemme 4
Märkte im Überblick
USA: Es gibt nicht den Aktienmarkt
Deutschland: Relative Stärke
Europa: Inflation schwächt sich ab 6
Klaas Knot
Märkte schätzen Kurs der EZB falsch ein 7
Lufthansa
Comeback des Kranichs 10
14 Solaris
Kommt der Börsengang endlich?
Solaris
Kommt der Börsengang endlich? 14
MDax und SDax
Kleine mit großem Potential 18
Linde
Zu gut für den Dax 20
Tesla
Wie weit fällt die Aktie noch? 24
Tops&Flops
U.a. mit ASML, General Electric und Vonovia 28
ZERTIFIKATE
Zertifikate-Idee
20
Energieschub fürs Depot 30
Linde
Zu gut für den Dax FONDS
Fonds des Monats
Werthaltigkeit und Ausschüttungen 32
ROHSTOFFE
Rohstoffanalysen 34
LEBENSART
Prinz Harry
Wie man mit sich selbst zum Millionär schreibt 36
38
Luxusurlaub
Die teuersten Hotels der Welt 38
Luxusurlaub
Die teuersten Hotels der Welt Impressum/Disclaimer 30
3
Aktien & Märkte Schliekers Börsenmonat
ÖLPREIS:
PUTIN STECKT IN DER
KLEMME
Mit einem Ölpreisdeckel wollen die G7-Länder Russland
schwächen. Kriegstreiber Putin reagiert mit einem Verkaufsverbot.
Die russische Zentralbank warnt jetzt vor einer sehr schwachen
Konjunktur.
Die westliche Strategie könnte aufgehen: Erste Er- bedeutet: Wer sich nicht an den Preisdeckel von 60
kenntnisse deuten darauf hin, dass die jüngsten Dollar hält, bekommt beim Verschiffen ein großes
Sanktionen des Westen das russische Ölexport- Problem. Nicht zuletzt deshalb schlossen sich auch
geschäft empfindlich stören. Die Moskauer Zen- zahlreiche Staaten außerhalb der EU, zum Beispiel
tralbank räumt in ungewohnter Offenheit ein, in Asien, den Embargobedingungen an.
dass die wirtschaftliche Entwicklung Russlands
erheblich vermindert werden wird – auch wegen Derweil tobt unter der Oberfläche eine Art Schat-
des Ölembargos. Seit Dezember haben die G7- tenkrieg zwischen Kreml-Herrscher Wladimir
Staaten einen Beschluss umgesetzt, wonach russi- Putin und einem großen Teil der restlichen Welt.
sches Rohöl nur noch mit höchstens 60 Dollar pro Der gegenwärtige Zustand, nämlich dass Russ-
Barrel (159 Liter) bezahlt wird. land sein Öl in den Häfen im Baltikum und im
Fernen Osten zu Preisen weit unter der Embargo-
Die komplizierten Regelungen der G7-Staaten grenze anbieten muss, ist auf Dauer ruinös. Doch
und Südkoreas einerseits sowie die noch darü- da Russland keine ausreichenden Lagerkapazitäten
berhinausgehenden Einschränkungen durch die hat, muss die ohnehin gedrosselte Förderung ver-
EU treffen den Markt für russisches Öl in einem kauft werden – zu fast jedem Preis, das wissen auch
Moment, da weltweit keine Knappheit herrscht. Großabnehmer wie China oder Indien. Die chi-
SCHLIEKER Sprich: Man ist im Westen vorerst nicht darauf an- nesische Unterstützung für die russischen Brüder
gewiesen, russisches Öl zu kaufen. Von daher rei- geht dann doch nicht so weit, dass man mehr fürs
ßen die Maßnahmen kein Loch in die Versorgung Öl bezahlen würde als unbedingt nötig. So wech-
hierzulande, zumal der Westen sich längst in Rich- selt ein russisches Fass momentan je nach Sorte
tung anderer Quellen orientiert. Zu den Sank- für 40 bis 68 Dollar den Besitzer – deutlich unter
tionsmaßnahmen gehört im übrigen auch, russi- dem gegenwärtigen Preis für Öl der Nordseesorte
schen Exporteuren keine Dienstleistungen rund Brent (82,60 Dollar). Zwar hat Putin per Dekret
um den Ölexport anzubieten, sobald beim Preis verboten, ab 1. Februar noch Öl an Importeure zu
60 Dollar pro Barrel Öl überschritten würden. Da verkaufen, die direkt oder indirekt den Preisdeckel
Russland von westlicher Technologie beim Export anwenden – ob sich das durchhalten lässt, ist aber
via Öltanker angewiesen ist, greift der Preisde- naturgemäß noch offen: „Wir haben klare Signale,
ckel. Außerdem: Die größten Reedereien der Welt dass eine Reihe von Schwellenländern, vor allem
sind in der EU angesiedelt. Zudem benötigt die in Asien, die Grundsätze der Deckelung beachten
internationale Tankerflotte westliche Versiche- werden“, zitiert die Nachrichtenagentur AFP einen
rungen für die Absicherung ihrer Transporte. Das ungenannten EU-Vertreter. Damit entfielen für
4
APHRORISMUS DES MONATS
„Aus Verbindungen, die
Ölförderung durch nicht bis ins Innerste
das Unternehmen
Kara Altyn in der der Existenz geh‘n, kann
nichts Kluges werden.“
russischen Republik
Tatarstan.
Johann Wolfgang von Goethe
(1749 - 1832)
ZAHL DES MONATS
Foto © picture alliance/dpa/TASS | Yegor Aleyev
12.000 Jobs
will Google streichen, wie Firmenchef
Sundar Pichai in einer am Freitag veröffent-
Moskau nach dem 1. Februar eine große Zahl von Nun kommen die Sanktionsfolgen und die lichten E-Mail an die Mitarbeiter schrieb.
Abnehmern, was den Preis weiter drücken dürfte. Rezession zu einer für Russland unguten
Möglicherweise langt der dann ganz ohne Deckel Mischung zusammen. Wie das Moskauer Fi-
schon bei 60 Dollar oder weniger an. nanzministerium diese Woche bekannt gab,
betrug das Defizit im Staatshaushalt 2022 TERMINE DES MONATS
Zu spät dürfte eine Gegenmaßnahme wirken, umgerechnet 44 Milliarden Euro. Die Wirt-
die Russland nach Erkenntnissen von Branchen- schaft schrumpfte um drei Prozent und soll
insidern seit geraumer Zeit verfolgt: Der zuneh- im laufenden Jahr nochmals mit drei Prozent 26.01.2023 USA BIP Q4/2022
mende Ankauf von gebrauchten Öltankern durch in der Rezession bleiben, wobei angesichts (erste Schätzung)
unbekannte Adressen deutet darauf hin, dass der volatilen Lage solche Prognosen schwierig
Russland dabei ist, eine sogenannte „Schatten- sind. Kapitalflucht bleibt ein Krisenthema in 31.01.2023 DE BIP Q4/2022
flotte“ aufzubauen, die unter eigener Regie laufen Moskau – und die Zentralbank verwies auch (Schnellmeldung)
könnte. Bis solche Schiffe einsatzfähig sind, und auf die nun allmählich spürbaren Folgen der
die nötige und milliardenteure Technik und Lo- allgemeinen Mobilmachung für den Arbeits- 31.01.2023 DE Verbraucherpreis
gistik aufgebaut sein wird, dürfte noch viel wert- markt: Die eingezogenen Soldaten fehlen in index (vorläufig)
volle Zeit für Putin vergehen. Und jeder Tag, an der Produktion. Wer noch fehlt, sind aber vor
Januar 2023
dem Russland sein Öl geradezu verschleudern allem die zahlreichen aus dem Land geflüchte-
muss, treibt das Defizit in die Höhe: Westliche ten Russen, die dem Kriegseinsatz in der Uk- 01.02.2023 USA Fed, Zinsbeschluss
Experten haben ausgerechnet, dass Russland ab raine entgehen wollen. An der Embargofront
der Ratssitzung
etwa 100 Dollar pro Fass kostendeckend produ- kommt unterdessen eine weitere Verschärfung
zieren kann; wirklich lohnend wäre die Sache erst auf Russland zu: Ab 5. Februar voraussicht- 31.01./01.02.
bei etwa 120 Dollar. Die Lage spitzt sich derzeit lich gelten die Sanktionen nicht mehr nur für
02.02.2023 EWU EZB, Ergebnis der
auch deshalb zu, weil ein solcher Preisschub nir- Rohöl, sondern auch für alle Ölprodukte wie
gendwo in Sicht ist. Noch vor kurzem hatten Be- Benzin und Diesel – ein weiterer Schlag, dies- Ratssitzung
obachter mit einem Anstieg auf bis zu 150 Dollar mal für die Raffinerien des Landes.
03.02.2023 USA Arbeitsmarktbericht
gerechnet, doch der bislang milde Winter in den
Industriestaaten und insgesamt sparsamer Ver- Januar
brauch haben den Bedarf einknicken lassen. Da
Was denken Sie über dieses Thema? 06.02.2023 DE Verarb. Gewerbe Auf-
wirkt auch die beim letzten Treffen verkündete Schreiben Sie gerne direkt an den Autor
Fördermengenkürzung der Staaten des Opec- tragseingangs- und
Reinhard Schlieker unter
Erdölkartells und Russlands längst nicht mehr so schlieker@boerse-am-sonntag.de Umsatzindex 11/2022
erschreckend wie noch im Dezember.
5
Aktien & Märkte Märkte im Überblick ES GIBT NICHT DEN RELATIVE INFLATION SCHWÄCHT AKTIENMARKT STÄRKE SICH AB Das Börsenjahr 2022 war ein besonders Der deutsche Aktienmarkt ist positiv in das Die Steigerungsrate bei der Inflation in der schlechtes für den US-Aktienmarkt. Zu- Börsenjahr 2023 gestartet. Die DAX-In- Eurozone hat sich im Dezember erneut ab- mindest gemessen an der Jahresperfor- dizes entwickelten sich dabei besser als die geschwächt. Laut erster Schätzung erhöhten mance großer Indizes wie S&P 500 und US-Kursbarometer. Gegenüber diesen setz- sich die Verbraucherpreise gegenüber dem NASDAQ-100. Sie hatten Verluste von 19,4 ten sie ihre relative Stärke der vergangenen Vorjahresmonat um 9,2 %. Im November % und 33 % verzeichnet. Man muss schon Monate fort. Das lässt sich an harten Zahlen waren sie noch um 10,1 % gestiegen. Die- weit in die Vergangenheit zurückgehen, um festmachen. Der DAX hat seit seinem Tief ser Wert lag allerdings bereits unter dem ähnlich schlechte Börsenjahre zu finden. von Ende August um rund 27 % zugelegt. bisherigen Rekordhoch von Oktober von Abgaben in ähnlicher Größenordnung gab Beim Dow Jones fiel im selben Zeitraum 10,6 %. Trotz der leichten Beruhigung bei es zuletzt während der Finanzkrise 2008. ein Plus von etwa 8 % an, während der S&P der Inflationsentwicklung dürfte die Euro- Trotz schlechter Entwicklungen der Ge- 500 in Summe keinen Raumgewinn ver- päische Zentralbank (EZB) weiterhin eine samtmarktindizes zeigten einige Branchen zeichnete. Durch die positive Entwicklung straffere Geldpolitik umsetzen. Auf der und Einzelwerte Gewinne und verzeich- sehen die deutschen Indizes nun charttech- nächsten Sitzung am 2. Februar wird sie neten dabei teilweise sogar deutliche Zu- nisch wieder deutlich besser aus. Sie haben wohl erneut die Leitzinsen anheben. Dabei wächse. Ein herausstechendes Beispiel dafür ihre letzten markanten Zwischenhochs über- ist mit Anpassungen in der Größenordnung sind die Papiere aus der Erdöl- und Erdgas- wunden. Damit wurden die übergeordneten zu rechnen wie im Dezember. Damals hatte industrie, also die Produzenten/Förderer/ Abwärtstrends gebrochen. Beim DAX gab es die Notenbank ihr Tempo verlangsamt und Vermarkter/Dienstleister wie u. a. Chevron, dabei einen lehrbuchmäßigen Rücksetzer an die Leitzinsen um 0,50 Punkte erhöht. Zu- ExxonMobil, Occidental Petroleum und das Ausbruchsniveau von August 2022 bei vor hatte sie zweimal hintereinander mit An- Schlumberger. Kräftige Zuwächse aus an- 13.948 Punkten. Dieses erwies sich als Un- passungen von 0,75 Prozentpunkten auf die deren Branchen verbuchten beispielsweise terstützung und davon ausgehend startete ein hohe Inflation reagiert. An den europäischen Vertex Pharmaceuticals, Pinduoduo, First neuer Aufwärtsimpuls. Im Zuge dieser Bewe- Aktienmärkten sind unterdessen seit einiger Solar, McKesson und Cardinal Health. Das gung kletterte der Index über das Zwischen- Zeit bei den länderübergreifenden Indizes verdeutlicht, dass es nicht DEN Aktien- hoch von Mai 2022. Mit dem nun erreichten EURO STOXX 50 und STOXX Europe 600 markt gibt, sondern einen Markt mit vielen Niveau von knapp über 15.000 Punkten ist positive Entwicklungen deutlich zu erkennen. Aktien. Deshalb gibt es in der Regel immer zwar eine potenzielle Widerstandszone er- Beide Indizes haben ihre übergeordneten Ab- Sektoren oder Einzelwerte die laufen und reicht. Entsprechend sind kurzfristige Rück- wärtstrends gebrochen und zeigen damit nun sich besser schlagen als der Gesamtmarkt. setzer denkbar. Insgesamt zeigt der deutsche wieder wesentlich bessere Chartkonstellatio- Das wird auch 2023 der Fall sein, einerlei Leitindex jedoch ein konstruktives Chartbild. nen. Zuletzt ebenfalls weiterhin fester präsen- wie sich die US-Konjunktur entwickeln, Derzeit bestehen somit gute Chancen, weiter- tierte sich der Wechselkurs Euro/US-Dollar. der Zinserhöhungszyklus der US-Noten- hin in Richtung Allzeithoch zu laufen, wel- Seit dem Tief von September 2022 hat sich bank weitergehen oder welche Faktoren ches im November 2021 mit 16.290 Punkten ein Aufwärtstrend gebildet, der nach wie vor sonst das Geschehen prägen werden. markiert wurde. intakt ist. S&P 500 Stand: 16.01.2023 DAX Stand: 16.01.2023 EURO STOXX 50 Stand: 16.01.2023 6
Kopf des Monats Grafik des Monats
BETEILIGUNGEN VON BILL UND MELINDA GATES
FedEx 0,63 %
Coupang 0,51 %
UPS 0,8 %
Schrödinger 1,21 % Sanderson Farms 0,5 %
Crown Castle 1,33 %
Microsoft 1,47 %
Foto © picture alliance / ANP | Koen van Weel
Coca-Cola FEMSA 1,73 %
Deere & Co. 1,89 %
Walmart 2,28 %
Ecolab 3,9 %
Berkshire Hathaway
DIE MÄRKTE
Caterpillar 8,29 %
51,22 %
SCHÄTZEN DEN Canadian National Railway 8,87 %
KURS DER EZB
FALSCH EIN Quelle: Wallstreet Online,
BÖRSE am Sonntag
Waste Management 14,94 % Stand: Mai 2022
Illustration: Shutterstock | hongyhod
Klaas Knot
Klass Knot, Präsident der niederländi- Inflationsraten noch kein ermutigendes Signal
schen Zentralbank und EZB-Ratsmit- erkennen könne. Es gebe noch keine Anzeichen
glied, sieht die Marktentwicklung der für ein Nachlassen des Inflationsdrucks. Der
vergangenen beiden Wochen kritisch Trend bei der Kerninflation habe noch nicht ge-
und warnt in einem Interview mit CNBC dreht, mahnte Knot. Tatsächlich war die Kern- ZITAT DES MONATS
vor womöglich deutlicheren Zinserhö- inflation für die Eurozone im Dezember auf 5,2
hungen als erwartet. Prozent gestiegen. Das deutet auf eine sich ver-
„Wir
festigende Inflation hin. „Die Marktentwicklun-
Viermal hat die EZB im vergangenen Jahr die gen, die wir in den letzten zwei Wochen gesehen
Zinsen erhöht. Der Hauptrefinanzierungssatz liegt haben, sind aus meiner Perspektive deshalb nicht
damit in der Eurozone bei 2,5 Prozent, der aus Spa-
rersicht entscheidende Einlagenzins steht bei zwei
willkommen.“ Diese, so Knot weiter, deuteten
nicht auf eine zeitnahe Rückkehr der Inflations-
befinden uns
Prozent. Ein erster Schritt gegen die hohen Inflati-
onsraten ist damit getan und zeigt bereits Wirkung.
rate in Richtung zwei Prozent hin.
am Wendepunkt
der Weltwirt-
Im Dezember sank die Teuerungsrate zum zweiten Die Marktteilnehmer sollten sich deshalb darauf
Mal infolge auf das Niveau von 9,2 Prozent. einstellen, dass die EZB die Zinsen im gleichblei-
schaft.“
benden Tempo über den Februar hinaus erhöhen
Das ist zwar gemessen am Zwei-Prozent-Ziel werde, sagte Knot. Ein Zinsschritt der EZB um
der EZB immer noch viel zu hoch. Doch am 0,5 Prozent im Februar wird erwartet, darüber
Markt sorgte die positive Tendenz inklusive der hinaus gab es aber zuletzt Hoffnung, die Noten-
Aussicht auf ein Ausbleiben der lange prognos- banker würden das Tempo etwas drosseln. Knot
tizierten Rezession für gute Stimmung, die sich allerdings macht in Davos klar: „Es wird nicht Harvard-Ökonomieprofessor Kenneth Rogoff
im neuen Jahr dann gleich in einer ausgeprägten mit einer 0,5 Prozent-Erhöhung im Februar ge- spricht in Davos über die großen Verschiebun-
Jahresanfangsrally an den Börsen niederschlug. tan sein, so viel ist sicher.“ Auch Frankreichs No- gen bei den Handelsströmen und Folgen eines
Der Dax stiegt innerhalb der ersten Januar- tenbankchef Francois Villeroy de Galhau wies in deutlichen Abschwungs in den USA. Die US-
wochen um fast acht Prozent. Die guten Neu- Davos daraufhin, dass die EZB die Zügel nicht Notenbank Federal Reserve hat angekündet,
jahrsvorsätze der Anleger, teilt man in den EZB- lockern werde. „Lassen Sie mich an die Worte im Kampf gegen die Inflation eine Rezession in
Chefetagen allerdings weniger. Der Präsident der von Präsidentin Lagarde auf der letzten Presse- Kauf zu nehmen, auch um spätere Folgen der
niederländischen Zentralbank Klass Knot hat in konferenz im Dezember erinnern: Wir sollten er- hohen Preise zu verhindern.
Davos vor zu viel Optimismus gewarnt. warten, dass die Zinsen für einige Zeit in einem
Tempo von 50 Basispunkten angehoben werden“,
Gegenüber dem US-Nachrichtenmagazin zitiert ihn die WirtschaftsWoche. „Diese Worte
CNBC sagte er, dass er in den zurückgehenden sind heute immer noch gültig.“ OG
7
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DEUTSCHLANDS
03. – 04.
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Bayerischen Wirtschaft e.V. MdL Robert Bosch GmbH
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Asset Management Bayern Innovativ MDL Medizinkorrespondent stellv. Aufsichtsratsvorsitzender Technologie- der HHLA Gruppe Börse Stuttgart
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Member of the Management Vorstandsvorsitzender Vorstand Finanzen Global Head of Turnaround and Staatssekretär im Bayerischen Verleger Vorstandsvorsitzender Gründer
Board of UBS Europe SE Versicherungskammer Hexal AG Restructuring Strategy, EY Staatsministerium für Wirtschaft, WEIMER MEDIA GROUP BP Europa SE Norge Mining
Bayern Landesentwicklung und Energie
Eine Veranstaltung der
Titelstory
COMEBACK
DES
KRANICHS
Die Lufthansa-Aktie kostet so viel wie seit
dem Frühjahr 2020 nicht mehr und lässt die
Corona-Krise endgültig hinter sich. Europas
größte Airline fliegt einem starken Sommer
entgegen und wird im zweiten Anlauf wohl
die italienische ITA übernehmen. Während-
dessen wartet in Portugal schon der nächste Seit Ende September vergangenen Jahres
befindet sich die Aktie der Deutschen Luft-
Übernahmekandidat. hansa schon im Steigflug. Von 5,60 auf 9,60
Euro ist der Aktienkurs seither gestiegen.
Das entspricht einem Plus von über 70 Pro-
zent. Allein im noch jungen neuen Jahr ging
es um 19 Prozent nach oben. Die 9,60 Euro
stehen zudem für den höchsten Kurs seit
Lufthansa Stand: 19.01.2023
dem Frühjahr 2020 und damit dem Beginn
der Corona-Pandemie. Innerhalb von einem
halben Jahr macht die Lufthansa damit die
Horror-Jahre 2020 und 2021, in denen der
deutsche Staat noch hatte rettend eingreifen
müssen, vergessen. Das ist ein überraschend
eindrucksvolles Comeback, mit dem so recht
niemand gerechnet hatte. Die Schätzungen
der meisten Analysten jedenfalls lagen weit
unter dem jetzigen Kurs. Einige Experten
zogen nun nach, insgesamt liegt das durch-
schnittliche Kursziel aus elf Einschätzungen
mit 7,20 Euro allerdings immer noch fast 25
Prozent unter Ist-Niveau.
10Die gesamte Branche befindet sich
im Aufwärtstrend
Anleger scheint das nur wenig zu kümmern.
Die Aktie stieg auch zum Ende dieser Woche
munter weiter und lag am Freitagmittag mit
über zwei Prozent im Plus. Die Papiere der
größten europäischen Airline profitieren von
einem überraschend starken Aufwärtstrend
der gesamten Luftfahrtbranche. So legte die
US-Fluggesellschaft United Airlines unter der
Woche exzellente Zahlen vor, indem sie die
Gewinnerwartungen deutlich übertraf. Hohe
Kerosinpreise und gestiegene Kosten wur-
Fluglotse: Lufthansa-Chef
Carsten Spohr steuert das den offenbar von steigenden Passagierzahlen
corona-gebeutelte Unterneh- ausgeglichen. 2023 will United Airlines den
men in neue Höhen.
Gewinn vervierfachen. Das sind gute Aus-
sichten für den Rest des Sektors, zu denen
auch die jüngsten positiven Einschätzungen
von Ryanair-CEO Michael O’Leary und Eu-
Foto © picture alliance/dpa | Hannes P Albert
rowings-Chef Jens Bischof passen. „Die Aus-
sichten für den Sommer sind im Moment sehr
stark - starke Buchungen, starke Preise“, sagte
O‘Leary gegenüber Reuters. Bischof sprach
ebenso von einer täglich steigenden Dynamik
bei den Ticketbuchungen: „Wir sehen aktu-
ell die höchsten Buchungseingänge in einem
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Einlagensicherung. Raiffeisen Bank International AG / Stand: Dezember 2022
11Titelstory
Flughansa-Aktienkurs bereits
19
Bereit zur Übernahme von
ITA Airways: Lufthansa hat in
Rom ein Angebot für die an-
geschlagene italienische Fluglinie
abgegeben, 40 Prozent für rund
300 Millionen Euro.
PROZENT
Plus im Jahr 2023.
Januar seit den letzten drei Jahren“, frohlockte erwartet. Vor Steuern und Abschreibungen teureren Kategorien f liegen. Im Schnitt stie-
der Chef des Lufthansa-Tochter. In diesem verdiente die Lufthansa von Juli bis Sep- gen die Ticketerlöse im Vergleich zum Vor-
Sommer wolle man wieder zirka so viele Sitz- tember konzernübergreifend 1,1 Milliarden Coronajahr 2019 um 23 Prozent. Auch im
plätze bieten wie im Jahr 2019. Bei der Mutter Euro. Unterm Strich kletterte der Gewinn abgelaufenen vierten Quartal sieht sich die
sind sie ähnlich optimistisch: „Lufthansa hat auf 809 Millionen Euro. Analysten hatten Lufthansa in die schwarzen Zahlen f liegen,
die Pandemie hinter sich gelassen und blickt im Schnitt 618 Millionen Euro erwartet. das bereinigte EBIT 2022 soll in etwa eine
optimistisch nach vorne“, sagte Vorstandschef Im Vergleichszeitraum des Vorjahres hatte Milliarde Euro betragen. Das entspricht ei-
Carsten Spohr im Rahmen der Zahlenvorlage die Lufthansa noch einen Verlust in Höhe ner Verdopplung der Gewinnprognose. 2023
zum dritten Quartal. „Die Lust zu reisen und von 72 Millionen Euro ausgewiesen. Der soll der Gewinn dann noch weiter steigen.
damit die Nachfrage nach Flugtickets ist wei- Umsatz stieg von 5,2 auf 10,1 Milliarden
ter ungebrochen.“ Euro. Das Passagier-Auf kommen legte im Die mittelfristigen Zukunftsaussichten sind
dritten Quartal ebenfalls kräftig zu, von 20 also auch bei der Lufthansa gut. Das hängt
Lufthansa steigert Gewinn, Umsatz Millionen im Vorjahr auf nun 33 Millionen. viel mit den Corona-Lockerungen in China
und Passagieraufkommen deutlich Das spülte besonders bei der Hauptmarke und überhaupt dem Ausbleiben weiterer Vi-
Lufthansa viel Geld in die Kasse, da diese ruswellen in Europa zusammen. Es scheint,
Tatsächlich glänzte auch die deutsche Air- inzwischen deutlich höhere Preise durchset- als wäre die Pandemie global weitgehend
line zuletzt mit deutlich besseren Zahlen als zen kann und Urlauber offenbar vermehrt in ausgestanden. Dass es darüber hinaus wider-
erwartend wohl doch nicht zu einer Rezes-
sion in Europa kommt, macht Hoffnung auf
eine stabile, wenn nicht gar noch wachsende,
Reiselust der Menschen.
Unternehmenstermine
Die Planbarkeit in der Branche
Datum Uhrzeit Name Ereignis ist zurück
24.01.2023 22:05 Microsoft Corp. Halbjahresbericht 2022/23
25.01.2023 22:05 Tesla Inc. Ergebnisbericht 2022 Damit gibt es wieder so etwas wie Planbar-
25.01.2023 07:00 ASML Holding Ergebnisbericht 2022 keit in der Branche. Und die könnte zu einer
26.01.2023 07:00 SAP SE Ergebnisbericht 2022
ausgeprägten Konsolidierungswelle im recht
kleinteiligen europäischen Luftfahrtsektor
26.01.2023 22:00 Intel Corp. Ergebnisbericht 2022
führen. Die Lufthansa jedenfalls macht nun
31.01.2023 13:00 McDonalds Corp. Ergebnisbericht 2022
mit einem zweiten Anlauf in Sachen ITA Air-
01.02.2023 22:05 Meta Platforms Inc. Ergebnisbericht 2022
ways-Übernahme ernst. Die Kölner haben in
02.02.2023 22:30 Apple Inc. Ergebnisbericht Q1 2022/23 Rom ein Angebot für die angeschlagene ita-
lienische Fluglinie abgegeben. Schätzungen
12zufolge dürfte es um einen Anteil von 40 zu tun haben. Allerdings nährt der Über-
Prozent für rund 300 Millionen Euro ge- nahmeversuch die Wachstumsfantasie unter
hen. Gleichzeitig geht es um den Erwerb von Investoren. ITA Airways könnte am Ende
Optionen auf die restlichen 60 Prozent. Die nur der Auftakt einer Reihe von weiteren
„Lufthansa hat Chancen, dass der Deal gelingt, sind hoch.
Die Lufthansa ist der einzige Bieter und die
Übernahmen sein. So dürfte wohl auch die
portugiesische Staatsairline TAP nach de-
die Pandemie italienische Regierung steht einem Verkauf
wohlwollend gegenüber. Für die Lufthansa
ren angestrebten Privatisierung ein Über-
nahmeziel werden. Jetzt, da die Umsätze
ist der italienische der zweitwichtigste Aus- und Gewinne wieder steigen, nimmt auch
hinter sich landsmarkt nach den USA, was vor allem mit
Flügen zwischen den USA und Italien zu-
das verfügbare Kapital für Übernahmen
zu. Für die Lufthansa wird es hier wichtig
gelassen und sammenhängt. Viele US-Reisende starten ihr
Europatouren in Italien. Schafft es die Kra-
werden nichts zu überstürzten. Gleichzeitig
darf man der Konkurrenz um Air France-
blickt opti-
nich-Airline ITA Airways zügig neu zu struk- KLM und IAG nicht wertvolle Marktanteile
turieren und gibt die italienische Regierung überlassen. Es braucht also ein wachsames
sodann die Komplettübernahme frei, dürfte Management.
mistisch nach sich der Deal auszahlen.
Wachsam sollten auch Anleger sein. Die Luft-
vorne.“ Übernahmefantasien nähren
Wachstumsfantasien
hansa-Aktie hat stark performt, Rücksetzer
werden damit wahrscheinlicher. Gleichzei-
tig bieten die Papiere keine Dividende. Auf
Vorstandschef Carsten Spohr Eine direkte Auswirkung auf den Aktien- der anderen Seite ist die Luftfahrt-Branche
kurs hat die Ankündigung der Übernahme wieder im Aufwind, womit die Kranich-Ak-
wohl kaum. Die Erholung dürfte vielmehr tie weiterhin ein chancenreiches Comeback-
mit den makroökonomischen Bedingungen Papier bleiben dürfte. Oliver Götz
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13Aktien & Märkte
SOLARIS:
„IPO-READINESS NOCH
NICHT ERREICHT“
Das Fintech Solaris wollte mit Das hatten sie sich anders vorgestellt bei So-
laris, jenem Technologieunternehmen aus
Wumms an die Börse. Daraus wurde Berlin mit deutscher Banklizenz: Schnelles
Wachstum, schwarze Zahlen, IPO standen
auf dem Zettel. Doch zumindest die beiden
bisher nichts. Denn es gibt auch in der letzten Punkte sind bis auf weiteres verscho-
ben. Was ist passiert?
Königsdisziplin Kandidaten, die dort
Das 2016 gegründete Fintech ermöglicht
verkümmern. anderen Startups, die Banklizenz zu nutzen
und damit erste Geschäfte zu machen. Die
angebundenen Firmen benötigen dann selbst
keine Vollbanklizenz mehr. Zudem bietet
Solaris etablierten Unternehmen Bank-
dienstleistungen an, beispielsweise bei der
Herausgabe von Kreditkarten. Ursprünglich
hatte sich das gehypte Fintech einmal vor-
genommen, bereits 2019 schwarze Zahlen zu
schreiben. Heute ist klar, dass dieses Ziel nie
erreicht und auch nicht mehr verfolgt wurde.
Stattdessen wuchs Solaris schnell, reitete die
Welle des Techbooms und stellte Gewinne
hinten an. Das Geld der Investoren: Es floss
trotzdem. Den nächsten großen Schritt
wollte man an der Börse machen, frisches
Geld auch bei Privatanlegern einsammeln.
Foto © CarstenHoeltkemeyer
Doch inzwischen bremst der designierte
Chef Carsten Höltemeyer auch hier. Er will
den Kurs in Richtung Profitabilität fortset-
zen und die Position in der Branche stärken
– möglicherweise auch ohne den einst avan-
Der Neue: Carsten Höltkemeyer möchte sich vor allem um cierten Börsengang, wie er gegenüber Markt
mehr Profitabilität kümmern. und Mittelstand erklärt.
14Foto © picture-alliance/ dpa | Frank May
Börsengang verschoben derzeit recht angespannt sind und wir werden
uns nicht auf einen Markt aufdrängen, der
Noch vor rund einem Jahr hatte Höltemeyers nicht attraktiv für uns ist“, stellt Höltemeyer
Vorgänger Roland Folz stolz verkündet, dass fest, dessen Worte damit nicht so klingen,
Die Berliner
Solaris bis zur Jahresmitte 2022 „IPO-ready“ als träume er länger vom Schritt aufs Börsen-
sein wollte. Sein Nachfolger schlägt einen parkett. Stattdessen nimmt er das alte Ziel,
zurückhaltenderen Ton an: „Aufgrund der Gewinne, wieder in den Blick – und zwar für
haben die Marktentwicklung in 2022 haben wir die
IPO-Readiness noch nicht erreicht.“ Es han-
dele sich vor allem um Maßnahmen zu einer
2023. Sein Credo: weniger Wachstum, mehr
Profitabilität.
Weichen geordneten Unternehmensführung, die das
Berliner Fintech in den nächsten sechs Mona-
ten umsetzen werde, es geht um Abläufe und
Fintech-Branche strauchelt
Diese überraschend konservative Losung
in Richtung Kontrollen. Die Finanzmarkt-Kontrolleure
der BaFin machen an dieser Stelle Druck: Für
passt zur angeschlagenen Stimmung im
deutschen Fintech-Sektor. Eine Studie des
das Unternehmen gilt bis auf weitere, dass es Beratungsunternehmen McKinsey belegt:
Profitabilität für neue Partnerschaften die Erlaubnis der
Aufseher einholen muss. „Wir müssen von der
Weniger Gründungen in 2022, geringere In-
vestitionssummen und kaum Wachstum im
umgestellt.
Bafin also grünes Licht bekommen, bevor wir europäischen Vergleich. Besonders die Wett-
neue Kunden aufnehmen dürfen“, berichtet bewerber aus Großbritannien, Schweden und
Höltemeyer über die Auflage, die zeigt, dass den Niederlanden zeigten, wie hoch die Latte
Solaris noch ein paar Hausaufgaben machen für erfolgreiche Fintechs liege, so McKinsey.
muss. Außerdem läge die Entscheidung über
einen Börsengang letztlich bei den Eigentü- Nicht nur die Solaris schiebt den geplanten
mern. „Natürlich sehen wir, dass die Märkte Börsengang in unbestimmte Ferne. Steigende
15Fintech-Experte
Ramin Niroumand sieht
auch gute Finanzierungs-
möglichkeiten abseits des
Börsenparketts.
Foto © Ramin Niroumand
Zinsen, hohe Kursschwankungen und eine sind, einen größeren Kreis an Investoren das Papier über 52 Euro wert, heute kostet es
mögliche Rezession lassen viele Aspiranten erreichen, aber sie müssten auch intensiver nicht mal mehr zehn Euro. Dabei wurde ein
zögern. Im vergangenen Jahr ist der Markt berichten. Großteil der Erwartungen sogar erfüllt.
für Börsengänge eingebrochen. Nur neun
deutsche Unternehmen wagten laut Deut- Im Gespräch mit Niroumand, der sich selbst Gründe für heftige Talfahrten wie die von
scher Börse ein Listing. Mit Ausnahme von als Teil der „Berliner Bubble“ beschreibt, Auto1 findet man – neben genannten Fak-
Porsche waren das kleine Firmen. „Auch wird deutlich, dass Solaris derzeit vor allem toren wie hohe Inflationsraten und Rezes-
wenn Porsche als erhoffter Eisbrecher sehr er- Finanzierungsmöglichkeiten abseits eines sionsängste – unmittelbar an der Basis, bei
folgreich mit einem Volumen von über neun möglichen IPOs prüft. „Ich betrachte das Anlegern und Analysten, genauer: bei deren
Milliarden Euro an die Börse ging, fiel das als einen Wettkampf um Kapital. Die Frage Kursfantasien. Gerade in der Fintech-Bran-
IPO-Jahr 2022 nach dem Beginn des Russ- ist doch: Wo bekommt man einfacher Kapi- che wurden in den vergangenen Jahren teils
land-Ukraine-Krieg de facto aus“, erklärt tal? Früher lautete die Weisheit, man sei ir- astronomisches Wachstum erwartet und ent-
Klaus Rainer Kirchhoff, Chef der Beratungs- gendwann zu groß für Privat Equity und für sprechend in die Kurse eingepreist, growth
firma Kirchhoff Consult, in einer aktuellen Fonds.“ Teilweise sei das ja auch noch richtig, first, profits second. Diese Entwicklung
Studie. Börsenkandidaten warten eine stabi- Beispiel Amazon und Co. Wer solle bei die- könnte sich nun ändern. „Das vergangene
lere Lage ab. sen großen Playern signifikant Anteile kaufen, Jahr war ein harter Einschnitt für die Fin-
fragt Niroumand rhetorisch und antwortet tech-Branche. Nach einem langen Aufwärts-
Profitabilität schlägt Wachstum ernsthaft: „Weil aber mittlerweile die Fonds trend befinden wir uns nun in einer Markt-
so groß sind, bekommen Unternehmen auch konsolidierung“, sagt Niroumand. Investoren
Auch der Branchenstar und Aufsichtsrats- auf diesem Weg gutes Geld.“ würden von Unternehmen vor allem Profita-
chef von Solaris, Ramin Niroumand, blickt bilität im Einklang mit nachhaltigem Wachs-
mit Zurückhaltung auf einen möglichen Auto1 schreckt ab tum erwarten. Das aber dämpft die Phantasie
Börsengang des Berliner Fintechs. „Wir der Anleger gewaltig. Florian Spichalsky
haben immer gesagt, wir bereiten uns auf „Gutes Geld“ ist dabei das Stichwort, dass
einen Börsengang vor und entscheiden je immer mehr Unternehmen Alternativen
nach Marktsituation. Aber aktuell wäre das zum Börsengang prüfen lässt. Solaris macht
Auto1 Stand: 19.01.2023
kein gutes Timing“, so Niroumand gegen- offenbar Schule. Denn schließlich gibt es
über BÖRSE am Sonntag. „Abhängig von eindrückliche Beispiele, die belegen, dass der
den Wachstumsplänen“ brauche Solaris zwar Schritt aufs Börsenparkett auch im Desaster
neues Eigenkapital, aber das bekäme man enden kann. So wie bei Auto1. Kein Unter-
auch über andere Wege. „Für uns ist die Un- nehmen ist in den vergangenen Jahren an
terscheidung zwischen den verschiedenen Fi- der Frankfurter Börse so euphorisch begrüßt
nanzierungsmöglichkeiten nicht so relevant, worden wie Europas größter Gebrauchtwa-
jede Methode hat ihre Vor- und Nachteile.“ genhändler, und keins wurde danach so hef-
Zwar würden Unternehmen, die an der Börse tig abgestraft. Noch kurz nach dem IPO war
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MDAX UND SDAX:
KLEINE MIT GROSSEM
POTENTIAL
Aktien aus dem Mittelstand
und kleinere Firmen haben im
Insgesamt war 2022 kein gutes Jahr an den
vergangenen Jahr stark an Wert weltweiten Aktienmärkten – rote Vorzeichen
überall. Am schlimmsten hat es die Anteils-
verloren. 2023 könnten sie vor scheine börsennotierter Mittelständler und
kleiner Unternehmen getroffen. Einen maß-
einem Comeback stehen, glauben geblichen Einfluss auf diese Entwicklung
hatten Zinssteigerungen und die dadurch
Vermögensverwalter. steigende Finanzierungskosten. Außerdem
haben es energieintensive und von Liefer-
kettenproblemen getroffene Firmen in diesen
Zeiten besonders schwer.
Während die Indizes für kleinere und mittel-
ständische Unternehmen SDax und MDax
in den vergangenen 12 Monaten beide rund
20 Prozent eingebüßt haben, verlor Deutsch-
lands wichtigster Index, der Dax 40, im glei-
chen Zeitraum lediglich 6,7 Prozent.
DAX Stand: 19.01.2023
Das bietet Anlageexperten zufolge die
Chance, jetzt günstig einzusteigen und dann
von einer schnelleren Erholung bei den Mit-
telständlern zu profitieren. Gottfried Urban,
Geschäftsführer vom Vermögensverwalter
Urban & Kollegen, ist davon überzeugt, dass
Anleger jetzt mit Nebenwerten, die solide
Kennzahlen zeigen, besser fahren als mit den
Schwergewichten, sogenannten Blue Chips.
„Aktuell könnten wieder unterbewertete und
weniger beachtete Firmen der zweiten und
dritten Reihe die Börsengewinner des Jahres
2023 werden“, stellt Urban in Aussicht.
18MDax-Gewinner: Der Rüstungs-
konzern und Automobilzulieferer
profitiert vom Kriegsausbruch in der
Ukraine. Hier sitzt Niedersachsens
Wirtschaftsminister Bernd Althus-
mann (links) Probe bei einer Führung
mit Armin Papperger, Vorstand
Rheinmetall, durch das Rheinmetall-
Werk Unterlüß.
Foto: picture alliance/dpa | Julian Stratenschulte
Günstiges Kurs-Buchwert- sei Rezessionsniveau; normalerweise würden Marktführer in ihren
Verhältnis kleinere Unternehmen mit einem Bewer- Nischen
tungsaufschlag zu Großkonzernen gehandelt.
Es sei nachgewiesen, dass der Größeneffekt Zudem gibt es laut Urban einen „enormen
in der Langzeitbetrachtung eine signifikante Anhand des KBV eines Unternehmens kön- Investitionsbedarf in der nachhaltigen Fer-
Überrendite von Small Caps – also kleineren nen Anleger feststellen, wie teuer eine Aktie tigung von Industriegütern“; und genauso
börsennotierten Unternehmen – liefert, sagt im Verhältnis zum Buchwert ist. Neben dem wie große Unternehmen, die aufgrund ihrer
der Experte und ergänzt: „Das Kurs-Buch- Kurs-Gewinn-Verhältnis und Kurs-Cashflow- Marktkapitalisierung im Dax gelistet wer-
wert-Verhältnis (KBV) liegt nun bei eins Verhältnis zählt das KBV zu den fundamen- den, seien kleinere und mittelständische
(S&P Europe Small Cap). In der Indexbe- talen Kennzahlen in der Aktienanalyse und börsennotierte Unternehmen (SDax und
trachtung ist das ein Drittel unter dem Ni- wird gerne von Investoren herangezogen, um MDax) oft Nischenmarktführer und eben-
veau der klassischen Large-Cap-Aktien.“ Das unterbewertete Aktien aufzuspüren. falls weltweit tätig.
Auch Marcus Ratz vom Fondsspezialisten
Lupus Alpha meint: „Die Small und Mid
SDAX Stand: 19.01.2023 MDAX Stand: 19.01.2023
Caps haben in den vergangenen 20 Jahren
deutlich besser abgeschnitten als die Large
Caps.“ Auch er betont die oftmalige Markt-
führerschaft in ihren Nischen und nennt
einen weiteren wesentlichen Grund für die
Outperformance: Viele der kleinen Firmen
hätten digitale Geschäftsmodelle aufgebaut
und innovative Technologien vermarktet.
FS
19Aktien & Märkte
LINDE
WANDERT AUS
Wenn’s am schönsten ist, soll man gehen:
Die Linde plc, altehrwürdiges Mitglied des
Deutschen Aktienindex, verlässt nach der Ent-
scheidung der Hauptversammlung am Mittwoch
den Club der vierzig wichtigsten Unternehmen.
Wegen anhaltenden Erfolgs. Als Nachfolger
könnte ein Kriegsgewinner aufrücken.
Der DAX kannte den Begriff „Deckelung“
schon, als der für den energiehungrigen
Deutschen noch kein Thema war. Um eine
Unwucht in der Auswahl der 30, später dann
40 deutschen Unternehmenschampions zu
vermeiden, ist die Gewichtung eines einzel-
Linde Stand: 19.01.2023
nen Mitglieds auf zehn Prozent begrenzt.
Gäbe es das nicht – Linde wäre schon oft
durch die Decke gegangen. Der 1879 vom
Kältetechnik-Pionier Carl von Linde in
Wiesbaden gegründete Gasehersteller ist
nicht nur in Deutschland, sondern welt-
weit ein Ausnahmeunternehmen. Zumal seit
2018, als die Fusion mit der amerikanischen
Praxair das Lebenswerk der Grauen Emi-
nenz von Linde, Chairman Wolfgang Reitzle,
krönte.
Im Rahmen dieser Fusion änderte sich für
den altehrwürdigen Konzern einiges. Mit
20Foto: Bulk trailer truck delivering liquefied gases - linde.com
dem neutralen Firmensitz Irland und der Ge- deutlich aus: Mehr als 90 Prozent der Stim- wohl einnehmen würde, ließe man sie nur
sellschaftsform plc (public limited company) men votierten für den Ausstieg. Und so ver- weiter wachsen – an Größe und Bedeutung.
wollte man unterstreichen, dass es eine Fu- lässt das wertvollste Unternehmen den DAX. International betrachtet ist die Performance
sion unter Gleichen werden sollte. Die Notie- Und damit auch die bedeutenden europäi- der Aktie am deutschen Markt nicht die, die
rung sowohl im amerikanischen Börsenindex schen Indizes. Linde ist 150,7 Milliarden sie sein könnte. Aber eine Aufweichung der
Standard and Poor’s 500 und im DAX 30 Euro wert und liegt damit deutlich vor den Regel hätte für die Deutsche Börse, und die
machte Linde zu einem der wenigen Unter- anderen Schwergewichten SAP und Siemens. Anleger, eine Einbuße an Vielfalt bedeutet.
nehmen mit diesen beiden Börsenlistings. Das macht rund zehn Prozent der Gewich- Ein Aktienindex, der eine repräsentative
Dennoch – die Prägung wurde angelsäch- tung aller DAX-Unternehmen aus – wieder Bandbreite der deutschen Unternehmens-
sisch, was bei deutschen Fondsgesellschaften einmal. Schon mehrfach musste die Berech- landschaft, vor allem deren Spitze, darstellen
leise Zweifel an der wirklich gleichberechtig- nung der Anteile im Aktienindex angepasst will, sollte nicht von einem Konzern quasi
ten Fusion auf kommen ließ. Solange Linde werden, weil Linde die Kappungsgrenze, die erdrückt werden können: In diesem Fall also:
im DAX war, machte dies aber für das Ge- bei genau diesen zehn Prozent liegt, erreicht Erst Linde und dann lange nichts. Wichtig
schäft der großen Fondsgesellschaften wie hatte. Auch die Ausweitung der Mitglieder ist dies unter dem Strich auch für die Invest-
Deka, DWS oder Union Investment, und von dreißig auf vierzig verschaffte nur kurz- mentfonds, die den Index in ihren Publi-
ihre investierten Milliarden in den Wert, zeitig Luft. kumsfonds abbilden wollen und dann auch
keinen entscheidenden Unterschied. müssen. Das Wohl und Wehe eines einzel-
Das Management des Konzerns unter Sanjiv nen Unternehmens unter zehn Prozent An-
Das ist jetzt anders. Der Beschluss der Lamba dürfte öfters darüber nachgesonnen teil ist auch so schon wichtig für den Kurs-
Hauptversammlung des Konzerns fiel haben, welchen Anteil am Index ihre Linde verlauf des gesamten Fonds, was besonders
21Aktien & Märkte
Von 2003 bis 2014 war Wolfgang Reitzle
(hier links neben der Verlegerin der
WEIMER MEDIA GROUP
Christiane Goetz-Weimer und rechts neben
CDU-Chef Friedrich Merz und seiner
Frau Nina Ruge) Vorstandsvorsitzender
der Linde AG und seit 2016 ist
er Chairman der Linde plc.
für die drei oder vier ganz Großen unter den Rechtsform wie gesagt – irisch. Gesteuert Sinne gewinnt fast zwangsläufig immer mehr
DAX-Mitgliedern gilt: Wenn Siemens hus- wird der Koloss großteils aus Connecticut, und kontinuierlich an Bedeutung. Ob in
tet, bekommt Fresenius ganz sicher einen USA, wo Praxair beheimatet war. Übrigens der Medizin, Chemie, der Energiewandlung
Schnupfen. Aber was würde erst passieren, wuchs da 2018 nun nach einhundert Jahren (grüner Wasserstoff ) oder der Prozesstechnik,
wenn ein Unternehmen mit einem noch grö- wiederum zusammen, was nach Meinung der Umwelt- und Verpackungsindustrie. So
ßeren Anteil am Dax existierte und sich ver- altgedienter Linde-Fans auch zusammenge- schmerzlich es für die deutsche Börsenwelt
schluckte? Das sollte nicht sein, weswegen es hört. Denn Praxair war unter dem Namen sein mag – international wird Linde an Ge-
die Regel gibt. Linde Air Products ebenfalls eine Gründung wicht gewinnen können.
von Stammvater Carl von Linde. Im Ersten
Unglücklich zeigt sich das Deutsche Aktien- Weltkrieg konfiszierten die USA das Unter- Für ein anderes Unternehmen bringt das
institut über den Verlust. Man sehe wieder nehmen und führten es mit der Union Car- alles wahrscheinlich den Aufstieg: Es wird
einmal, dass Deutschlands Aktienmarkt an bide zusammen. Beide Linde-Unternehmen schließlich ein Linde-Nachfolger gesucht.
Bedeutung hinter den USA doch deutlich wirtschafteten so erfolgreich, dass die Fusion Beste Chancen für eine Aufnahme in den
hinterherhinke, so Chefin Christine Borten- den neuen Linde-Konzern an die Weltspitze DAX im März hat nach jetzigem Stand der
länger. Wobei das Institut gerade erst über katapultierte – vor dem wichtigsten Kon- Rüstungskonzern Rheinmetall – was dann
eine deutliche Zunahme der Zahl deutscher kurrenten Air Liquide aus Frankreich. Das eine echte Kriegsgewinner-Geschichte wäre.
Aktionäre berichtete, ob trotz oder wegen der Geschäft mit Industriegasen im weitesten Reinhard Schlieker
Corona-Pandemie, ist noch offen. Wenig er-
freut zeigen sich auch die Gewerkschaften.
Sonst nicht unbedingt am Börsenwohl in Indizes
erster Linie interessiert, bedeutet für die IG
Metall der Wegzug der Linde-Aktien doch Index % seit Jahresbeg. 52W-Hoch 52W-Performance
eine Einbuße an Einfluss – man fürchtet eine Dow Jones 33910,85 +2,30% 35824,28 -4,12%
weitere Zunahme angelsächsischer Firmen- S&P 500 3990,97 +3,95% 4637,30 -12,81%
kultur gegenüber deutschen Gepflogenheiten. NASDAQ 11095,11 +6,01% 14740,54 -23,52%
DAX 15187,07 +9,07% 15912,33 -3,71%
Linde selbst sieht sich als internationaler
MDAX 28635,94 +14,01% 34517,65 -16,16%
Konzern und den Abschied vom Frankfurter
TecDAX 3212,21 +9,97% 3591,65 -8,27%
Kurszettel als schlichte Notwendigkeit: Da
SDAX 13323,78 +11,72% 15835,65 -14,72%
wächst auseinander, was auseinander gehört.
Denn das Handelsvolumen an der Wall Street EUROSTX 50 4174,33 +10,04% 4302,17 -1,96%
ist ohnehin deutlich höher als in Frankfurt, Nikkei 225 26138,68 +0,17% 29222,77 -7,50%
steuerlich ist man in Großbritannien ange- Hang Seng 21577,64 +9,08% 25050,59 -10,51%
siedelt, deutscher Sitz ist München und die
22SO HABEN SIE
DIE GELD-WELT
NOCH NIE GESEHEN
G A B E
E U E NDEL AU S
D IE N IM H A
JE T Z T
ISBN 978-3-95972-604-7
222 Illustrierte Seiten | 20,00 €
DEUTSCHER WIRTSCHAFTSBUCH VERLAGAktien & Märkte
WIE WEIT FÄLLT
DIE TESLA-AKTIE
NOCH?
Der Start ins neue Jahr ging für Tesla-
Aktionäre gründlich daneben. Die Papiere des
E-Auto-Pioniers rutschten nach enttäuschenden
Auslieferungszahlen in den ersten Handelstagen auf
den tiefsten Stand seit August 2020 ab. Wann ist
der Boden erreicht?
Das neue Jahr beginnt für Tesla an der Börse
exakt so, wie das alte aufgehört hat. Es geht
im Eiltempo bergab. Über 70 Prozent hat die
Aktie des kalifornischen E-Auto-Herstellers
innerhalb eines Jahres verloren. In den ersten
Handelstagen 2023 rutschte der Kurs von
Tesla in US-Dollar Stand: 19.01.2023
123,18 auf 109,35 US-Dollar ab, ein Minus
von rund zwölf Prozent. Leicht erholt koste-
ten die Titel zuletzt 127,10 US-Dollar. Damit
setzt sich insgesamt ein rasanter Absturz fort.
Noch im Herbst 2021 hatte Tesla in Sachen
Marktkapitalisierung die Billionengrenze ge-
knackt. Davon sind aktuell nur noch 371 Mil-
liarden US-Dollar übrig.
Rückblickend muss man festhalten: Dieser
Absturz war einer mit Ansage. Die Erwartun-
gen der Anleger an Tesla waren schlicht völlig
überzogen. Nun, rund ein Jahr später, belas-
ten nicht nur Inflation, Zinserhöhung und
24Keine Seltenheit mehr:
Teslas Modern 3 ist mittler-
weile fester Bestandteil im
deutschen Straßenverkehr.
Foto © unsplash– dylan-calluy
Rezessionsangst den Kurs, Tesla stößt ganz of- technologischen Vorwärtsdrang. Dass die
fensichtlich auch an Wachstumsgrenzen. Die Menschen bewundernd neben einem Tesla
Zeiten, in denen die Kalifornier den Markt für stehen bleiben, scheint jedenfalls vorbei. Nicht
MINUS
E-Autos als First-Mover dominierten neigen nur, weil Musk seinen eigenen Ruf verspielt
sich dem Ende zu, besonders chinesische Her- hat, sondern auch, weil Tesla zum Volumen-
60
steller haben aufgeholt und greifen nun auch hersteller aufgestiegen ist. Ein Tesla Model 3
im Ausland an. Und auch die deutschen Auto- auf der Straße ist längst keine besondere Ent-
bauer haben gerade noch rechtzeitig reagiert deckung mehr.
und produzieren nun E-Modelle in Serie.
Zumindest letztere Entwicklung ist nur lo-
Zwar wächst Tesla dennoch schnell, verkauft gisch. Jedoch hatten sie Anleger schlicht nicht
Jahr um Jahr mehr Autos, macht mehr Ge- eingepreist. Während der Pandemie und der
PROZENT
winn und Umsatz. Doch der ganz große Zau- damit verbundenen beispiellosen Tech-Rally,
ber, der die Marke zu Beginn umflog, scheint in die Tesla seine ersten Jahre mit Gewinn
verflogen. Elon Musk könnte die Marke mit einbrachte, wurde in den Köpfen vieler In-
ging es für die Aktie in den letzten seinem seltsamen Gebaren rundum die Twit- vestoren Tesla das neue Apple. Sie malten
12 Monate abwärts. ter-Übernahme sogar nachhaltig beschädigt eine kunterbunte Zukunft in den Aktienkurs,
haben. Der einst für seinen Pioniergeist ge- die auf Mega-Wachstum, kaum Konkurrenz,
feierte Innovator, fällt inzwischen häufiger Niedrigzinswelt und schlussendlich perfekte
mit kruden Thesen auf als mit begeisterndem realwirtschaftliche Bedingungen setzte.
25Foto © picture alliance / ASSOCIATED PRESS | Uncredited
Griff ins Waschbecken:
Es sind Aktionen wie diese,
mit dem Elon Musk nicht
nur Twitter, sondern auch
die Marke Tesla beschä-
digt. Das Foto zeigt Musk
beim Betreten der Twitter-
Zentrale mit Badzubehör.
Es kam anders. Was nicht heißt, dass Tesla beinträchtige, schätzt JP Morgan-Analyst auf 3,3 Milliarden US-Dollar. Das entspricht
es nicht langfristig schaffen kann den Auto- Ryan Brinkman. Tesla werde mit einem sig- einer sehr starken Umsatzrendite von 17 Pro-
Markt zu dominieren wie Apple den für nifikanten Nachfrageproblem konfrontiert, zent. Nach dem starken Kursrückgang liegt
Smartphones. Doch für den Moment gilt es urteilt Bernstein Research-Analyst Toni Sac- das KGV nun bei 33, für Teslas nach wie vor
erst einmal eine Durststrecke zu überstehen. conaghi. Diese dürfte 2023 so weitergehen intakte Wachstumsaussichten kein völlig as-
Zwar lieferte Tesla im vierten Quartal 2022 und werde von Investoren nicht angemessen tronomischer Wert mehr.
erneut deutlich mehr Autos aus, als im Ver- berücksichtigt.
gleichszeitraum des Vorjahres, nämlich Entscheidend für Tesla wird sein, wie sich der
405.000. Analysten hatten jedoch im Schnitt Kann die Tesla-Aktie also noch weiterfallen? Markt für E-Autos weiterentwickelt. Der be-
mit 421.000 gerechnet. Im Gesamtjahr stehen Tatsächlich sind die Papiere immer noch kommt zumindest in Europa durch die hohen
damit Verkäufe von 1,31 Millionen Fahrzeuge hoch bewertet. Die Marktkapitalisierung ist Strompreise einen Dämpfer. Auch viele Mate-
in den Büchern. Das entspricht einem Plus immer noch über fünfmal so hoch, wie die rialien und Rohstoffe werden teurer, da immer
von 40 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Aller- von Mercedes. Allerdings hat Tesla im E- mehr Autobauer diese nun nachfragen. Dass
dings war es Musk selbst, der ein Ziel von 50 Auto-Bereich immer noch einen gewaltigen dies nicht zwingend durch höhere Preise für
Prozent plus ausgegeben hatte. technologischen Vorsprung, besonders im die jeweiligen Autos an den Endkunden wei-
Dass dies und die Expertenerwartungen ver- Premium-Segment. Joseph Spak von RBC tergegeben werden kann, merkt Tesla nun spä-
fehlt wurden, ist die eine Sache, schwerer Capital schätzt, dass die Kalifornier dieses testens an den Auslieferungszahlen des vierten
wiegt vor allem der Grund dafür. Diesmal sogar noch weiter ausbauen können. Damit Quartals. Sollten alternative Antriebe mit
waren es nicht wie früher häufig zu geringe wird Tesla seinen Wettbewerbern auf Dauer Wasserstoff schneller den Durchbruch schaf-
Produktionskapazitäten, sondern schlicht wohl weiter Marktanteile wegnehmen kön- fen oder aufgrund der Energiekrise in Europa
eine zu geringe Nachfrage. Tesla musste so- nen. Und das Wachstum von Tesla ist, auch Verbrenner oder zumindest synthetische
gar mit Preisnachlässen Kunden locken und wenn es die eigenen Erwartungen und die Kraftstoffe wieder populär werden, müsste
verfehlte dennoch die Erwartungen, übrigens das Marktes gerade nicht mehr mitgehen Tesla die Erwartungen ans eigene Wachstum
auch die eigenen. Aus den Kaufanreizen lasse kann, noch immer immens. Im dritten Quar- wohl noch einmal zurückschrauben. Das
sich zudem ableiten, dass insgesamt die Ver- tal 2022 lag das Umsatzplus bei 56 Prozent. würde dann wohl auch eine Erholung des Ak-
kaufspreise zurückgehen, was die Profitabilität Der Nettogewinn stieg sogar um 103 Prozent tienkurses nachhaltig unterdrücken. OG
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