Das Gebot der Nachhaltigkeit - a b - Strategien zum Umgang mit grundlegenden Herausforderungen in einer im Wandel begriffenen Welt
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Nur für qualifizierte Anleger ab Schweizer Ausgabe Das Gebot der Nachhaltigkeit Strategien zum Umgang mit grundlegenden Herausforderungen in einer im Wandel begriffenen Welt UBS Asset Management | 1. Quartal 2018
Von Michael Baldinger, Head of Highlights
Sustainable and Impact Investing, ––Institutionelle Anleger sehen sich zunehmendem Druck ausgesetzt,
UBS Asset Management; Bruno
Bertocci, Head of Sustainable Equities
nachhaltige Anlagen zu tätigen und die positiven Sozial- und
Team, Lead Portfolio Manager der Umweltwirkungen ihrer Portfolios zu messen.
Global Sustainable Equity und Global ––Die Anleger müssen zunehmend komplexe Nachhaltigkeitsziele in
Sustainable Impact Equity Portfolios; einem Niedrigzinsumfeld erfüllen. Viele Pensionskassen bleiben
M. Rodrigo Dupleich Ulloa, PhD,
Senior Quantitative Analyst und
dadurch hinter ihren versicherungsmathematischen Finanzierungs
Co-Portfolio Manager der Carbon zielen zurück.
Aware Rules-based Global Equity- ––Die Entwicklung des richtigen Ansatzes für die neuen
Strategie Nachhaltigkeitsziele erfordert Know-how in der Vermögensverwal-
tung, das weit über fundamentaldatenorientiertes Anlegen hinaus-
geht, einschliesslich wissenschaftliches Research, Datenerfassung
und -verwaltung.
Umwelt-, Sozial- und Governance-Faktoren (ESG-Faktoren) wurden in den vergan-
genen Jahren verstärkt in Anlagestrategien einbezogen. Die Anleger können den
Wert wesentlicher nicht finanzieller Daten für das Risikomanagement und die
Wertentwicklung mittlerweile besser einschätzen.1 Insbesondere die zunehmende
Verbreitung der ESG-Berichterstattung hat dazu beigetragen, dass Anleger diese
Daten als wichtigen Bestandteil von Anlageentscheidungen ansehen.
1 Khan, Mozafar N., George Serafeim und Aaron Yoon. «Corporate Sustainability: First Evidence on Materiality.» Harvard Business School Working Paper, Nr. 15-073, März 2015.
Eine der jüngeren Studien zur Korrelation der finanziellen Performance von Unternehmen und ihrer Nachhaltigkeitsleistung ergab, dass «Unternehmen mit guten Leistungen in
wesentlichen Nachhaltigkeitsfragen deutlich besser abschneiden als Unternehmen mit mangelhafter Performance in diesen Fragen, was darauf hindeutet, dass Investitionen in
Nachhaltigkeitsthemen den Unternehmenswert steigern». Dunn, Jef, Fitzgibbons, Shaun und Pomorski, Lukasz. «Assessing Risk Through Environmental, Social and Governance
Exposures.» 2017. In diesem Beitrag werden die Auswirkungen der Integration von ESG-Faktoren in die Anlagestrategie auf Risiko und Rendite beleuchtet. Ein besonderer
Schwerpunkt wird dabei auf das Risiko gelegt. Das Fazit: «Aktien mit dem geringsten Engagement in ESG-Faktoren weisen eine aktienspezifische Volatilität auf, die insgesamt bis
zu 10–15% höher liegt, sowie um bis zu 3% höhere Betas als Aktien mit dem besten ESG-Engagement.»
2
Gleichzeitig sind viele Pensionskassen in der Bewertungsanalyse haben wir gleichzeitig das relative Engagement in
derzeit unterfinanziert und es fällt ihnen schon früh erkannt. Während mehr als Unternehmen erhöhen, die sich auf eine
schwer, im aktuellen Niedrigzinsumfeld zehn Jahren haben wir daher eine CO2-ärmere Zukunft vorbereiten. Um
die versicherungsmathematischen proprietäre Datenbank und Bewertungs- die Anforderungen dieses Kunden zu
Finanzierungsziele zu erreichen. Anleger methodik entwickelt, um Umwelt-, erfüllen, entwickelten wir einen proprie
mit einem verwalteten Vermögen von Sozial- und Governance-Faktoren in tären Bewertungsrahmen. Ausgehend
insgesamt USD 62 Bio. haben bereits die unsere Anlageprozesse zu integrieren. von aktuellen und historischen Daten
von den Vereinten Nationen unterstütz- Im Mittelpunkt unserer Bemühungen (einschliesslich Datenunsicherheiten),
ten Prinzipien für nachhaltiges Investie- steht die Überzeugung, dass nur wir dem voraussichtlichen CO2-Senkungs-
ren unterzeichnet und damit das entscheiden können, welche Faktoren pfad und zukunftsgerichteten Variablen,
Versprechen abgegeben, Umweltziele und Inputs wesentlich sind. In ähnlicher welche die Beteiligung an und die
wie die CO2-Reduktion zu unterstützen. Weise verlassen wir uns ausschliesslich Einhaltung von Emissionssenkungsinitia-
Die Climate Risk Task Force des Financial auf die internen Cashflow-Schätzungen tiven durch Unternehmen messen, soll
Sustainability Board hat vor Kurzem für von UBS Asset Management. Zwar dieser Bewertungsrahmen eine Gesamt-
Anleger, Kreditgeber und Versicherer stehen kommerziell verfügbare stan bewertung ermöglichen. Er berück-
eine Reihe von Empfehlungen für eine dardisierte ESG-Datenbanken ebenso sichtigt den sogenannten «CO2-Gleit
bessere Offenlegung und zum besseren wie externe Cashflow-Schätzungen zur pfad». Alle Industriesektoren und
Verständnis von wesentlichen Risiken Verfügung, doch wir wollen sicherstel- Unternehmen im ausgewählten Index,
veröffentlicht.2 Wir erwarten, dass diese len, dass wir ausschliesslich Daten die entweder ihren CO2-Ausstoss senken
Empfehlungen das Bewusstsein aller auswählen, die unseres Erachtens müssen oder bereits CO2-neutral sind
Anspruchsgruppen schärfen und die wesentlich sind und die wir intern (wie etwa der Bereich erneuerbare
Integration von ESG-Faktoren fördern testen, korrigieren und aktualisieren Energien), müssen diesen einhalten. Der
werden. können, während sich die Daten Ansatz von UBS Asset Management
weiterentwickeln. Dieser Prozess hat uns unterscheidet sich vom Standardansatz
In den letzten Jahren wurde von die Entwicklung einer objektiven der Anlegergemeinschaft, der Aktien
Anlegern zunehmend verlangt, dass sie ESG-Bewertung ermöglicht, die sowohl von Unternehmen übergewichtet, die
nicht nur die Nachhaltigkeitspraxis der transparent und vergleichbar ist als auch weniger abhängig von fossilen Brenn
Unternehmen, in die sie investieren, also unsere eigene Beurteilung des Nach- stoffen sind. Dabei werden hauptsäch-
den ursprünglichen Fokus von ESG-Stra haltigkeitsprofils individueller Unterneh- lich historische oder aktuelle Daten zum
tegien, berücksichtigen, sondern auch men widerspiegelt. Wir profitieren nach CO2-Ausstoss berücksichtigt. Unserer
auf messbare Weise die externe Wirkung wie vor von den Vorteilen, die wir als Ansicht nach vernachlässigt dieser
ihrer Anlagen auf die Umwelt und die Vorreiter bei der Nutzung einer internen Ansatz die zukunftsgerichteten Ambi-
Gesellschaft aufzeigen. Zur Unterstüt Datenbank zur Bewertung der Nach- tionen der Weltgemeinschaft, wie sie im
zung unserer Kunden bei diesen haltigkeit unserer Positionen haben. Pariser Klimaabkommen festgehalten
Aufgaben haben wir bei UBS Asset UBS Asset Management nutzt diese sind. Das Abkommen sieht nämlich vor,
Management auf unser einzigartiges Methodik in angepasster Form, um die Wahrscheinlichkeit, dass der
Know-how über nachhaltige Anlagen ESG-Faktoren auch bei anderen weltweite Temperaturanstieg bis zum
zurückgegriffen und gemeinsam mit Anlageklassen zu integrieren. Ende dieses Jahrhunderts bei oder unter
Experten aus unseren Anlageteams und dem «sicheren» Niveau von zwei Grad
aus der Wissenschaft neue Bewertungs- Ein zukunftsgerichteter Ansatz in Celsius bleibt, um 50% zu erhöhen.
rahmen entwickelt. Bezug auf das Klimarisiko Nach Schätzungen der Internationalen
Unser umfassender Hintergrund im Energieagentur (IEA) erfordert dies eine
Unser proprietärer ESG-Research und in der Datenerfassung Reduktion der CO2-Emissionen um 80%
Datenverwaltungsansatz bildete eine gute Voraussetzung für die bis ins Jahr 2050.
UBS Asset Management entwickelt Erarbeitung einer Lösung, als eine
schon seit vielen Jahren eigene Metho- grosse, staatlich geförderte britische Per 30. Juni 2017 lag das im Rahmen
den, die Nachhaltigkeitsfaktoren in Pensionskasse UBS Asset Management dieser Strategie verwaltete Vermögen
fundamentales Research, Analysen und bat, ein passives Carbon-aware-Produkt dieses Kunden bei USD 229 Mio. Der
Anlageentscheidungen einbeziehen. Die zu entwickeln. Dieses Produkt sollte Ansatz kann auch auf aktive syste
Wesentlichkeit von Nachhaltigkeitsdaten Benchmark-Renditen nachbilden und matische Portfolios ausgeweitet werden.
2 https://www.fsb-tcfd.org/publications/final-recommendations-report/
3«Institutionelle Anleger sehen sich
zunehmendem Druck ausgesetzt,
nachhaltige Anlagen zu tätigen und
die positiven Sozial- und Umwelt-
wirkungen ihrer Portfolios zu messen.»
Die grösste Herausforderung für Impact Investing Network durchge- Wir haben festgestellt, dass das Interesse
ESG: Messung der Wirkung eines führten Anlegerbefragung gaben 100% unserer allgemeinen Kundenbasis,
Portfolios an, dass sie die Umwelt- und Sozial- insbesondere bei institutionellen
Die neueste und innovativste Entwick- wirkung ihrer Anlagen besser verstehen Investoren, ebenfalls deutlich gestiegen
lung im Bereich der institutionellen wollten (siehe Anlage 1). Das Volumen ist. Die Schaffung eines einheitlichen,
nachhaltigen Anlagen ist die Suche nach institutioneller Impact Investments lag genauen Bewertungsrahmens für die
Methoden, mit Aktien- und Anleihen- Ende 2015 noch bei weniger als 250 Wirkung eines Anlageportfolios ist nach
portfolios eine messbare Wirkung auf Milliarden US-Dollar. Doch im Verlauf unserem Dafürhalten der nächste
globale Umweltherausforderungen zu der vergangenen zwei Jahre ist Impact Entwicklungsschritt im Bereich des
erzielen, ohne den finanziellen Ertrag zu Investing zu einer der am schnellsten nachhaltigen Anlegens.
schmälern. In einer 2016 vom Global wachsenden ESG-Strategien geworden.3
Fazit: Langjähriges, bahnbrechendes
Nachhaltigkeitsresearch
Aus dem Global Impact Investing Network: Eine Bemerkung zu ESG und Institutionelle Anleger nehmen den
Impact Investing nächsten logischen Schritt in Angriff: Sie
Viele Anleger (einschliesslich Impact Investors) wählen und überwachen ihre wollen die Wirkung ihrer Portfolios auf
Anlagen anhand ihrer Performance in Umwelt-, Sozial- und Governance-Fragen entscheidende weltweite ökologische
(ESG). Anleger schätzen diese Faktoren als Indikatoren für Unternehmensverant- und soziale Herausforderungen messen.
wortung, Branchenführerschaft und robustes Risikomanagement. ESG-Faktoren Der langjährige Erfolgsausweis von UBS
beziehen sich vorwiegend auf die Funktionsweise eines Unternehmens – bei- Asset Management im ESG-Research
spielsweise wirksamer Einsatz von Rohstoffen, Einstellungsrichtlinien und Zusam- und in der Datenentwicklung bildet
mensetzung des Verwaltungsrates. Zwar sind ESG und die externe Sozial- bzw. dabei ein solides Fundament für die
Umweltwirkung zwei getrennte Konzepte mit unterschiedlichen Kennzahlen, Entwicklung eines neuartigen Bewer-
doch in der Praxis gibt es natürlich einige Überschneidungen. Viele Impact tungsrahmens zur Messung der
Investors sehen beide als relevant für die Messung der Gesamtwirkung ihrer Ergebnisse. Auf den folgenden Seiten
Anlagen an. wird der wegweisende Impact-Bewer-
tungsrahmen im Detail dargestellt, den
UBS Asset Management in Zusammenar-
beit mit Experten aus der Wissenschaft
entwickelt.
3 Global Sustainable Investment Review, 2016.
4Anlage 1: Die Messung der Wirkung von Anlagen ist eine Anforderung der Anleger
Sehr wichtig Wichtig Nicht wichtig
Es ist Teil unserer Aufgabe, die Sozial-/Umwelt-
95 4 1
performance unserer Anlagen zu verstehen (n=155)
Wir möchten die Wirkung unserer Anlagen
81 19
besser verstehen und verbessern (n=153)
Wir sind vertraglich verpflichtet, unseren
Anspruchsgruppen über die Sozial-/ 65 27 8
Umweltperformance Bericht zu erstatten (n=131)
Unserer Meinung nach sind solche Daten von geschäftlichem
Wert. Das heisst, wir können die finanzielle Performance der
59 38 3
Unternehmen im Portfolio verbessern und in Zukunft
fundiertere Anlageentscheidungen treffen (n=153)
Wir müssen die Wirkung unserer Anlagen
zu Marketingzwecken mitteilen (n=147)
44 48 8
Der Druck von aussen wächst (unter anderem aufgrund
einer Veränderung der Normen oder einer genauen 25 46 29
Prüfung durch die Anspruchsgruppen), die Sozial-/
Umweltperformance nachzuvollziehen (n=138)
0 20 40 60 80 100%
Quelle: The GIIN, 2016 Annual Impact Investor Survey.
5Fallstudie
Messbare Wirkung
Institutionelle Anleger gehen –– Fall: Ein grosser EU-Pensionsfonds Wirkung von Aktien in einem
wandte sich 2015 an UBS Asset Portfolio zu entwickeln. Gleichzeitig
zunehmend Verpflichtungen
Management und fragte nach einer sollte der Bewertungsrahmen
ein, ihre CO2-Bilanz zu verbes- Impact-Aktienstrategie, die drei Orientierungshilfen für die Interak-
sern und Umwelt- und Sozial- Anlagekriterien erfüllen sollte: tion mit diesen Unternehmen
bieten, um sie dahingehend zu
ziele zu unterstützen. Viele
–– Die Aktien im Portfolio mussten beeinflussen, ihre positive Wirkung
fragen nach Strategien, mit Produkte und Dienstleistungen auf die Gesellschaft und die Umwelt
denen sie nachweisen können, bieten, die mit den Zielen für zu steigern. Dieser Ansatz beruht
nachhaltige Entwicklung der auf einer Reihe von Datenquellen,
dass ihre guten Absichten
Vereinten Nationen im Einklang darunter auch öffentlich verfügbare
tatsächlich Ergebnisse erzielen. stehen. Einen besonderen Schwer- Daten von Unternehmen und
Es besteht ein zunehmender punkt sollten Klimawandel und Aufsichtsbehörden, Daten aus
Luftverschmutzung, Zugang zu wissenschaftlichen Publikationen
Bedarf an innovativen Instru-
sauberem Wasser, Ernährungssicher- und die analytischen Ressourcen von
menten, mit denen die positive heit, Gesundheit und Bekämpfung UBS Asset Management. Der
Wirkung von Anlageentschei- der Armut bilden, und zwar auf der Bewertungsrahmen umfasst
Grundlage einer Umsatzanalyse. Informationen über die Geschäfts-
dungen exakt gemessen und
tätigkeit der Unternehmen im
unterstützt werden kann. –– Die Aktien sollten attraktiv bewertet Portfolio, Outputs, Ergebnisse und
sein. Wirkung (siehe Anlage 1).
–– Die Unternehmen sollten eine starke –– Ergebnis: Per 31. August 2017
operative Nachhaltigkeitsleistung verwaltete UBS im Rahmen dieses
gemäss der eigenen ESG- Impact-Mandats ein Vermögen von
Bewertungsmethodik von UBS Asset etwa 2,1 Milliarden US-Dollar. In
Management nachweisen. Kürze werden neue Anlageinstru-
mente lanciert, die auf dieser
–– Unser Ansatz: Bei der Erfüllung Methodik aufbauen. Anleger, die
dieses Mandats arbeitete UBS Asset sich für diese Strategie entscheiden,
Management mit Wissenschaftlern erhalten regelmässig Berichte mit
an zwei renommierten wissenschaft- Schätzungen der Wirkung ihrer
lichen Instituten zusammen, um Portfolios auf die ausgewählten
einen Bewertungsrahmen zur Umwelt- und Sozialthemen. Als
Quantifizierung der positiven Anhang 2 ist der Bericht über die
Umweltwirkung (Juni 2016 – Juni
2017) des bestehenden mass-
geschneiderten Impact-Aktien
portfolios beigefügt.
6Anlage 1: Bewertungsrahmen
Geschäftstätigkeit Outputs Ergebnisse Wirkungen
Umsatzsegmentierung –– Installierte Leistung in –– Vermiedene Emissionen –– Vermiedene Krankheiten
nach erneuerbaren erneuerbaren Energien (Tonnen) (Morbidität)
Energien / Energie (GWh) –– CO2-Äquivalent –– Vermiedene Todesfälle
effizienztechnologie und –– Total jährliche Strom- –– Luftschadstoffe (Mortalität)
Land erzeugung (GWh)
–– Jährliche Energieeinsparun-
gen (GWh, MPG)
Umsatzsegmentierung –– Jährliche Trinkwasser –– Jährliche Hinzufügung –– Mit zusätzlichem sauberem
nach Wasseraufbereitung aufbereitung sauberen Wassers gewichtet Wasser (Trinkwasser)
und Land –– Jährliche Abwasser nach Begünstigten versorgte Kunden
aufbereitung –– Jährliche Hinzufügung –– Menschen flussabwärts,
sauberen Wassers die durch zusätzliches
gewichtet nach Standort sauberes Wasser
(im Verhältnis zum Fluss) vollständig versorgt
werden (Abwasser)
–– Begünstigte in flussabwärts
gerichteten Schutzgebieten
Umsatzsegmentierung –– Jährliche Wassereinsparung –– Jährliche Wassereinsparung –– Mit Wasserzählern
nach Wassereffizienz- (m3) gewichtet nach Begüns versorgte Menschen
technologie und Land tigten –– Menschen, die vollständig
mit gespartem Wasser
versorgt werden
Umsatzsegmentierung –– Anzahl –– Anzahl Patienten in –– Verhinderte Todesfälle
nach Arzneimittel und Arzneimittelbehandlungen Behandlung für jedes –– Verhinderte Krankenhaus-
Land pro 20 häufigste Arzneimittel aufenthalte
Krankheiten –– Verhinderte Krankheitstage
gemäss Global Burden
of Disease
Anlage 2: Massgeschneidertes Impact-Aktienportfolio
(Juni 2016 – Juni 2017)
Volumen
Wasserauf Trinkwasser Abwasser Vermiedene
Massgeschnei bereitung (auf- (auf CO2-
dertes Impact- oder bereitetes bereitetes Trinkwasser Emissionen Verhinderte
Aktienportfolio -einsparung Volumen) Volumen) (versorgte (Mio. Gerettete Krankenhaus- Verhinderte
(30.06.17) (Mio. m³/Jahr) (Mio. m³/Jahr) (Mio. m³/Jahr) Menschen) Tonnen) Leben aufenthalte Krankentage
Total Portfolio 6133 1512 1083 41’007’000 221 369’133 2’182’095 450’286’476
Aktuelle Positionen
im Portfolio 44 11 8 312’153 0,61 156 874 329’208
7Für Marketing- und Informationszwecke von UBS Investitionen in ein Produkt sollten nur nach gründlichem Studium des aktuellen Prospekts erfolgen. Anteile der erwähnten UBS Fonds können in verschie- denen Gerichtsbarkeiten oder für gewisse Anlegergruppen für den Verkauf ungeeignet oder unzulässig sein und dürfen innerhalb der USA weder angebo- ten noch verkauft oder ausgeliefert werden. Die genannten Informationen sind weder als Angebot noch als Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf irgend- welcher Wertpapiere oder verwandter Finanzinstrumente zu verstehen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die dargestellte Performance lässt allfällige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Kommissi- onen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Sollte die Währung eines Finanzprodukts oder einer Finanzdienstleistung nicht mit Ihrer Referenzwährung übereinstimmen, kann sich die Rendite aufgrund der Währungsschwankungen erhöhen oder verringern. Diese Informationen berück- sichtigen weder die spezifischen oder künftigen Anlageziele noch die steuerliche oder finanzielle Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informa- tionszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Das vorliegende Dokument darf ohne schriftliche Erlaubnis von UBS AG weder reproduziert noch weiterverteilt noch neu aufgelegt werden. Quelle für sämtliche Daten und Grafiken (sofern nicht anders vermerkt): UBS Asset Management. Dieses Dokument enthält zukunftsgerichtete Aussagen, die unter anderem, aber nicht nur, auch Aussagen über unsere künftige Geschäftsentwicklung beinhalten. Während diese zukunftsgerichteten Aussagen unsere Einschätzung und unsere Geschäftserwartungen ausdrücken, können verschiedene Risi- ken, Unsicherheiten und andere wichtige Faktoren dazu führen, dass die tatsächlichen Entwicklungen und Resultate sich von unseren Erwartungen deut- lich unterscheiden. © UBS 2018. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den geschützten und ungeschützten Marken von UBS. Alle Rechte vorbehalten. Januar 2018 ubs.com/am-ch ab
Sie können auch lesen
