DER RWE - E.ON - DEAL - ENREG Institut für Energie und Regulierungsrecht Berlin Berlin | 08. Mai 2018 - files.enreg.eu
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DER RWE - E.ON - DEAL
ENREG Institut für Energie und Regulierungsrecht Berlin
Berlin | 08. Mai 2018
Referent
Michael SeidelB E T G E S TA LT E T A L S V O R D E N K E R U N D E X P E R T E
D I E E N E R G I E W E LT V O N M O R G E N .
Wir entwickeln als unabhängiger und Zu den B E T - Kunden gehören kommunale,
starker Partner Lösungen für eine regionale und private Energieversorger sowie
erfolgreiche Positionierung unserer Energiehändler, Kraftwerksbetreiber,
Kunden. Unternehmenskooperationen, Industrie- und
Gewerbebetriebe, Kommunen und Ministerien,
BET steht für Vielfalt, Leidenschaft und
nationale und internationale Aufsichtsbehörden,
Exzellenz.
Wissenschafts- und Forschungseinrichtungen
sowie politische Entscheidungsträger und
Finanzinvestoren.
B E T ist ein führendes Beratungsunternehmen der
Energie- und Wasserwirtschaft mit Sitz in Aachen,
Als inhabergeführtes Beratungsunternehmen sind
Büros in Leipzig und Hamm sowie einer Tochter,-
alle Führungskräfte der B E T am Unternehmen
gesellschaft in der Schweiz, der B E T Suisse AG.
beteiligt.
B E T unterstützt Energieversorger, Stadtwerke und
neue Marktteilnehmer in allen Fragen der
Energiemärkte und leistet hoch qualifizierte
Beratung über die gesamte Wertschöpfungskette.
2B E T BEGLEITET DIE ENERGIEWIRTSCHAFT
STETS DABEI
2003
Entwicklung des deutschen
Gasnetzzugangsmodells
Seit 2012
Begleitung des BMU bei der
Umsetzung des Energiekonzeptes
Seit 2007
Transaktionsbegleitung 2017
2015
1995 zahlreicher großer Deals in der > 60 Berater
Potentialanalyse von
Entwicklung der Energiewirtschaft > 10 Mio €
Speichertechnologien
Netzzugangsverordnung (u. a. Steag, Amprion, OGE) Umsatz
für EE Hamburg
1999 ‒ 2003 2009
1988 Beurteilung der Potentialstudie
Gründung der B E T durch Wettbewerbsentwicklung Smart Metering 2013
Dr. Michael Ritzau und für das BMU Konzeption eines
Dr. Wolfgang Zander zukunftsfähigen, integrierten
Energiemarktdesigns
für den VKU
3B E T VERSTEHT DIE ENERGIEWIRTSCHAFT
F A C H L I C H E T I E F E U N D S T R AT E G I S C H E R P R G A M AT I S M U S
CONTROLLING
DIGITALE
GESCHÄFTSMODELLE
TRANSAKTIONEN
ENERGIEMARKTMODELLE
& PREISPROGNOSEN
REGULIERUNG
ERNEUERBARE
ENERGIEN
PORTFOLIO- & BET
RISIKOMANAGEMENT THEMENKOSMOS
DER ENERGIEWIRTSCHAFT ERZEUGUNG
ORGANISATION &
PERSONAL
FINANZIERUNG
NETZINFRASTRUKTUR &
TECHNIK
INNOVATION &
TRANSFORMATION
MARKTUMFELD- IT-SYSTEME &
ANALYSEN DATENMANAGEMENT
KONZESSIONEN K AU FM ÄN N IS CH E
BE WE RT U N G
4REFERENT
Michael Seidel
Partner
PERSÖNLICHE DATEN WERDEGANG
2017 - heute Partner
Jahrgang 1972
B E T Büro für Energiewirtschaft und technische Planung
Nationalität deutsch GmbH, Aachen
2013 - 2017 Leiter des Teams Kaufmännische Netzsteuerung
B E T Büro für Energiewirtschaft und technische Planung
GmbH, Aachen
AUSBILDUNG 2008 - 2013 Senior Projektleiter
Commerz Real AG
2004 - 2005 Ausbildung zum Bankbetriebswirt
Frankfurt School of Finance and Management 2006 - 2008 Credit Analyst
IKB Deutsche Industriebank AG
2001 - 2003 Ausbildung zum Bankfachwirt
Frankfurt School of Finance and Management 2006 - 2006 Financial Risk Controller
Generali Deutschland Holding AG
1990 - 1993 Ausbildung zum Bankkaufmann
Sparkasse Aachen 2000 - 2005 Kreditreferent/Kreditspezialist
Aachen Münchener Lebensversicherung AG
1993 - 2000 Kundenberater
BERATUNGSSCHWERPUNKTE Sparkasse Aachen
• Regulierungsmanagement
• Controlling
• Bewertung und Finanzierung von Infrastrukturprojekten
• Projekt- und Transaktionsmanagement/M&A (Due-Diligence)
• Unternehmensbewertungen
• Ertragsbewertungen von Strom- und Gasnetzen
• Betreuung von Stadtwerkekooperationen
• Strategische Positionierung von Netzbetreibern
• Rekommunalisierungsprojekte
5PRESSESPIEGEL
„Ich glaube, die wettbewerblichen Auswirkungen im Bereich Netze und
Vertrieb sind überschaubar„
„die Kartellwächter [müssten] vor allem die Folgen des Deals für den
Wettbewerb in der Stromerzeugung prüfen“
Andreas Mundt Behördenpräsident Bundeskartellamt (Handelsblatt, 17.04.2018)
"Sowohl eine Zerschlagung der Innogy als auch einen Verkauf des
Innogy-Stromnetzes an E.ON sehe ich äußerst kritisch“
"Das Netzgeschäft ist ein ganz wesentlicher Bestandteil des Innogy-
Geschäftsmodells, und es wären darüber hinaus auch keine
nennenswerten Synergien durch den Zusammenschluss der Stromnetze
von E.ON und Innogy zu erwarten.„
Guntram Pehlke, Vorstandsvorsitzender des Dortmunder Versorgers DSW21 (Rheinischen
Post, 28.2.2018)
„Abzuwarten bleibt, in welche Richtung sich die Preise nach einer
Zerschlagung der Innogy SE und einer Konzentration der
Stromgrundversorgung nahezu der halben Bundesrepublik im E.ON-
Konzern tendenziell entwickeln werden. Allem Wettbewerb zum Trotz
wird dies besonders für Grundversorgungskunden von Bedeutung sein,
die mangels Bonität oder aus ähnlichen Gründen keine Möglichkeit
haben, in einen Sondertarif zu wechseln.“
Newsletter des Datenbankbetreiber Enet (Newsletter;11.4.2018)
6PRESSESPIEGEL
„Durch die Konzentration auf weniger Netzbetreiber ist kein Anstieg der
Netzentgelte zu erwarten“
Bundesregierung; Antwort auf kleine Anfrage zur Position der Bundesregierung zu den
Transaktionsplänen von RWE und E.ON (Deutscher Bundestag, 16.4.2018)
Die beschlossene Transaktion sei "einer der kreativsten
Gestaltungsdeals der deutschen Industriegeschichte und eine einmalige
Gelegenheit„
Johannes Teyssen, Eon-Vorstand (nach energate, 13.3.2018)
„Wir sind der Überzeugung, dass die Change-of-Control-Klausel greift“
Guntram Pehlke, (ZFK, 24.4.2018)
„Eon und RWE [haben] bei ihrer Vereinbarung "angemessene
vertragliche Regelungen" getroffen, "sodass wir keine Implikationen
aus den Change-of-Control-Klauseln für die Transaktion sehen„
Rolf Martin Schmitz, Vorstandsvorsitzende der RWE AG (Energate, 26.4.2018)
"Dass nun in Rathäusern die Anwendung von Change-of-Control-
Klauseln geprüft wird, sei ein "notwendiger und völlig normaler
Vorgang. Deshalb halten wir es für völlig verfrüht, jetzt schon Geld für
Berater auszugeben, die im Moment in den Rathäusern die Türen
einrennen„
Wolfgang Kirsch, Vertreter des Verbands der kommunalen Aktionäre (Energate, 26.4.2018)
7Zwei Giganten fokussieren sich…
Fusion 2000 Fusion aus &
Reduktion langjähriger Finanzbeteiligungen
2003
Übernahme
2005 Bis 2005
Verkauf Verkauf
2009 2009 Konzernumbau
Kauf Verkauf u.a.
2011 2010-2012
Verkauf Desinvestition von ~ 15 Mrd. € u.a.
2015
Neustrukturierung und Gründung 2016
der Tochtergesellschaft innogy Neustrukturierung und Gründung
2017
möglicher Verkauf der uniper-Anteile
2018 an Fortum
…und sehen sich wieder zum Handeln gezwungen.
8Die Wertschöpfungskette wird neu sortiert…
Erzeugung
Speicher Handel Netz Vertrieb Dienst-
(konv. &
leistung
Erneuerbar)
Aktuell
…und im Wesentlichen zwischen den Beiden
komplementär aufgeteilt…
Zukünftig
…mit erheblichen Rückwirkungen auf Ihr Geschäft.
9AG E N DA
Anhand von fünf Leitfragen werden mögliche
Auswirkungen skizzieren
1 Was verändert sich für die RWE?
2 Was verändert sich für die E.ON?
3 Was verändert sich für die Stadtwerke?
4 Was verändert sich für Kommunen?
5 Was interessiert weitere Stakeholder?AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ERZEUGUNG
Durch die Übernahme des EE Portfolios von E.ON vergrößert RWE vor allem seine
Position im europäischen Erzeugungsmarkt
Verteilung Erzeugungskapazitäten der neuen „RWE*“
30,0 [GW] Deutschland 16,0 [GW] EU (ohne D)
Tausende
14,0
1 25,0
Last ~ 40-80 GW 12,0
20,0
Restliche konventionelle 10,0
2 15,0 Erzeugung ~ 66,3 GW 8,0
6,0
10,0
4,0
3 5,0
2,0
0,0 0,0
RWE innogy E.ON RWE innogy E.ON
4 Gas Braunkohle Gas Braunkohle
Steinkohle Kernenergie Steinkohle Kernenergie
5
Im Ergebnis verfügt RWE zukünftig über eine starke Stellung bei der Erzeugung.
Quelle: Geschäftsberichte 2017, ÜNB NEP (2018)
11AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ERZEUGUNG
Im kontinentalen Vergleich wird RWE* in Zukunft eine führenden Rolle in der
Erzeugung von erneuerbarer Energie einnehmen
Vergleich installierte EE der europäischen Energieversorger
16,0 [GW]
1 14,0
12,0
10,0
2
8,0
6,0
3
4,0
2,0
4
0,0
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5
E
W
G
R
RWE wird einer der führenden Player bei erneuerbaren Energien Europas
Quelle: Präsentation RWE (17.03.2018) , European Integrated Utilities In 2017
12AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ERZEUGUNG
Anteil konventionelle Leistung je Unternehmen an Deutscher Gesamtleistung für
konventionelle Technologien
Vor Deal Nach Deal Perspektive 2023
RWE bleibt mittelfristig unter 25% der deutschen konv. Erzeugungsleistung
13AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ERZEUGUNG
RWE hat ein durchmischtes Erzeugungsportfolio mit wesentlichen Erzeugungsmengen
am linken Ende der Merit-Order
Merit-Order des deutschen Strommarktes
RWE hat überdurchschnittlich hohe Einsatzzeiten, durch die Portfolio-
Zusammensetzung
14AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ZUKÜNFTIGE ENTWICKLUNG VON RWE
Mit dem Fokus auf die Erzeugung erhöht sich das wirtschaftliche Risikoprofil von RWE
durch die stärkere Abhängigkeit von der Marktpreisentwicklung
Fazit
NETZE
• Wegfall stabiler Cashflows aus dem Netzgeschäft
1
2 ERZEUGUNG JETZT
• Starker Fokus auf konventionelle Kraftwerke
3
ERZEUGUNG ZUKUNFT
• Zukünftig ggf. Umbau fossiler Erzeugungspark
4
erforderlich
• Weiterer Ausbau der Position bei Erneuerbaren
Energien
5
EINFLUSS
• Chancen durch weiteren Ausbau der nationalen
Erzeugungsposition
15AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE NETZE
Durch die Zusammenlegung der Netzgebiete wird die neue E.ON* in nahezu allen
Bundesländern1 über seine Netzgesellschaften präsent
1) Darstellung je Bundesland in dem mehrheitlich tätig.
16NETZGEBIET DER E.ON
E.ON wird durch die Übernahme der Innogy-Netze in allen Bundesländern
Deutschlands vertreten sein und mehr als 5.700 (~ 50 %) Gemeinden versorgen
Alte Welt NEUE WELT
Quelle: eigene Darstellungen und Berechnungen, ene‘t, Lutum + Tappert
17NETZGEBIET DER E.ON
In Zukunft wird E.ON ca. 2.200 Gemeinden (ca. 20 %) mit Gas versorgen
Alte Welt NEUE WELT
Quelle: eigene Darstellungen und Berechnungen, ene‘t, Lutum + Tappert
18AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE NETZE
E.ON verdoppelt mit der Übernahme der Netzgebiete der Innogy die Anzahl der zu
versorgenden Einwohner in den Netzgebieten
Einwohner im Netzgebiete [Mio.]
100
82,4
80 28 %
60
40
22,7
20 12,0 10,7
0
RWE E.ON RWE+E.ON DE
Anzahl Entnahmestellen [Tsd.] Netzlänge [km]
60.000 2.000 1.838
49.963
50.000
1.500
40.000
30.000 1.000
720
20.000 14.399
500 356 364
8.305 6.094
10.000
0 0
RWE E.ON RWE+E.ON DE RWE E.ON RWE+E.ON DE
Die Verdopplung des Netzgebietes geht mit einer Verdopplung der Kundenkontakte
einher und ermöglicht einen guten Kundenzugang
Quelle: eigene Darstellungen und Berechnungen, ene‘t
19AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE NETZE
Im Vergleich zur Sparte Strom ist die Durchdringung der neuen E.ON im Gas-Bereich
schwächer
Anzahl Entnahmestellen [Tsd.]
12.000 10.443
10.000
8.000
6.000
4.000
1.731
2.000 784 947
0
RWE E.ON RWE+E.ON DE
Netzlänge [km]
700 663
600
500
400
300
200 118
45 73
100
0
RWE E.ON RWE+E.ON DE
Durch die Bewirtschaftung beider Netzsparten können durch die E.ON weitere
Synergien erzielt werden
Quelle: eigene Darstellungen und Berechnungen, ene‘t
20AUSWIRKUNG DER TRANSAKTION AUF DEN VERTRIEB
E.ON baut seine Position im Endkundenvertrieb Deutschland deutlich aus und erreicht
vor allem im Stromsektor eine dominante Stellung
DE
Anteil Stromverbrauch [%] Anteil Gasverbrauch [%]
1
7%
7%
15%
2
33%
59%
78%
3
4 E.ON innogy Rest E.ON innogy Rest
~ 12 Mio. Kunden ~ 2 Mio. Kunden
5
E.ON verfügt durch die Übernahme der Innogy über einen deutlich höheren
Marktanteil
Quelle: Stromverbrauch ENTSO-E 2016 (548,5 TWh); Gasverbrauch destatista 2016 (80,5 m³)
21AUSWIRKUNGEN DER TRANSAKTION AUF DIE ZUKÜNFTIGE ENTWICKLUNG VON E.ON
E.ON hat erhebliches Synergiepotenzial bei den Verteilnetzen und erlangt zusätzlich im
Vertrieb eine dominante Position
Fazit
NETZE
• Vorteil stabiler Cash-Flows aus Netzbetrieb
1
• Abhängigkeit von Regulierung und
Konzessionsvergabe
2 • Starke Position im Netz bei Innovationen
BETEILIGUNGEN
• abweichende Geschäftsmodelle und Chancen bzw.
3 Risikoprofile
• Dienstleistungsbeziehungen und Steuerung der
Gesellschaften
4 VERTRIEB
• Kostenvorteile im Stromvertrieb und
Ausbau neuer Geschäftsmodelle
5
GESCHÄFTSMODELLE
• Hebung von Synergievorteilen
• Einhaltung der Entflechtungsbestimmungen wird
starken Fokus bekommen
22RÜCKWIRKUNGEN AUF DIE ENERGIEWIRTSCHAFT
Mit Blick auf die Veränderung des Marktes entsteht ein Handlungsdruck für die
Stadtwerke/EVU in allen Bereichen der Wertschöpfung
Haben die großen Player sowie die • Wettbewerb um neue Geschäftsmodelle
Marktveränderungen Auswirkungen auf zwingt ggf. zu neuen Partnerschaften
mein Geschäftsmodell? • Druck auf die derzeit geringen Margen
1 im Vertrieb
• Prüfung von Kooperationen und
Partnerschaften
• Beschaffung optimieren
2
Geschäftsmodell Vertrieb und Kunden
3
Schnittstelle
Gesellschafter Netze und Konzessionen
4 • Erwartungshaltung an Rendite und • Wettbewerb um Konzessionen
Struktur des Gesellschafters • Positionierung als strategischer Partner
• Rückwirkung aus der bei Rekommunalisierungen
Beteiligungssteuerung • Netzbetrieb optimieren wegen
5 • Kompatibilität der Ergebnisdruck
Unternehmensstrategie • Wahl des Partners bei
• Rolle des Gesellschafters als Netzinnovationsthemen
strategischer Partner
23RÜCKWIRKUNGEN AUF DIE ENERGIEWIRTSCHAFT
Kommunen prüfen vorhandene Opportunitäten im Rahmen ihrer Infrastrukturpolitik
Kommunen Konzessionen
• Wer ist mein geeigneter Partner? • Wie geht E.ON zukünftig mit meiner
• Was erwarte ich von meinem Partner? kommunalen Infrastruktur um?
1
• Was muss ich in die Partnerschaft • Prüfung, ob Konzession neu vergeben
einbringen? werden kann, soll oder muss
• Prüfung des geeigneten Konzessionärs
2
Partnerschaften COC-Klausel
Konzession
3
COC-Klausel / Beteiligung COC-Klausel
4 Beteiligung an Stadtwerken Straßenbeleuchtung
• Prüfung der Veränderung von • Bewertung und Konzepte zur STB
Anteilsverhältnissen • Eigene Übernahme und Betrieb der STB
• Veränderung des Einflusses von • Entwicklung einer kommunalen Strategie
5 Kommunen Neuvergabe / günstigere Preise und
• Suche nach geeignetem Partner Konditionen
24RÜCKWIRKUNGEN AUF DIE ENERGIEWIRTSCHAFT
Institutionelle Investoren und strategische Partner können als kompetente
Kooperationspartner eine Ergänzung sein
• Ergeben sich Beteiligungsmöglichkeiten • Entstehen neue Opportunitäten durch
nach dem Ziehen von COC-Klausel den Deal?
• Möglichkeiten zur Neugestaltung • Wird die Transaktion weitere Verkäufe
1 strategischer Partnerschaften nach sich ziehen?
• Bereitstellung neuer Dienstleistungen für • Ergeben sich neue
Beteiligungen „Finanzierungspartnerschaften“?
2
Strategische Investoren
Partnerschaften
3
Kartellverfahren Weiteres?
4 • Werden kartellrechtliche
Missbrauchsverfahren angestrengt?
• Wie stark bin ich betroffen und ist es
sinnvoll, sich einem Verfahren beiladen
5 zu lassen?
25Pressemitteilung E.ON & RWE vom 12.03.2018
„E.ON und RWE sind überzeugt, dass jedes von der Transaktion
betroffene Geschäftsfeld künftig mit gebündelten Kräften
bessere Zukunftsperspektiven hat als zuvor.“
Wir als B E T glauben, dass der Deal die gesamte
Energiewirtschaft in Deutschland maßgeblich beeinflussen wird:
Die starke Position im Vertrieb wird das BKartA
beschäftigen und hat Rückwirkungen auf neue
Geschäftsmodelle
Die Beteiligungen vieler Versorger werden auf
den Prüfstand gestellt werden
Die Positionierung als DER deutsche Erzeuger
macht RWE zum ersten politischen
Ansprechpartner
Das lokale Stadtwerk als Anbieter des Gesamt-
paketes kann ein Gegenspieler zum
fokussierten Großanbieter bleiben
26E N E R G I E . W E I T E R D E N K E N
B E T Büro für Energiewirtschaft
und technische Planung GmbH
KONTAKTPERSON KONTAKTPERSON
Aachen,
Herr Ralph KrempHamm (D) | Zofingen (CH)
Leipzig, Herr Michael Seidel
Telefon +49 241 47062-417 Telefon +49 241 47062-479
Alfonsstraße 44, D-52070 Aachen,
Fax
Telefon +49 241 +49 241 47062-600
47062-0 Fax +49 241 47062-600
E-Mail ralph.kremp@bet-energie.de
Telefax +49 241 47062-600 E-Mail michael.seidel@bet-energie.de
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