Geschäftsbericht 2007 - UBS
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Geschäftsbericht 2007 1 | Strategie, Geschäftsergebnisse, Mitarbeiter und Nachhaltigkeit 2 | Risiko- und Kapitalbewirtschaftung 3 | Corporate Governance, Bericht über Saläre und andere Entschädigungen 4 | Konzernrechnung und Jahresrechnung Stammhaus
Inhaltsverzeichnis
Einleitung 3
Risikobewirtschaftung 4
Risikobewirtschaftung und -kontrolle 6
Klumpenrisiken 12
Kreditrisiko 17
Marktrisiko 35
Finanzanlagen 47
Operationelles Risiko 44
Bilanz- und Kapitalbewirtschaftung durch Treasury 50
Zins- und Währungsbewirtschaftung 52
Liquiditätsbewirtschaftung und Finanzierung 55
Kapitalbewirtschaftung 61
Aktien und Kapitalinstrumente 68
UBS-Aktie im Jahr 2007 74
Mehr über UBS 79
Informationsportfolio 80
Kontaktadressen 82
12
Einleitung
Einleitung
Für das Berichtsjahr haben wir unser Jahresberichtskonzept Konzernrechnung und Jahresrechnung
geändert. Aufgrund von Rückmeldungen der Leser unserer Stammhaus 2007
Publikationen gliedert sich unser Jahresbericht neu in vier Dieser Bericht enthält die geprüfte Jahresrechnung von UBS
Berichte zu unterschiedlichen Themen. Diese enthalten ge- für die Jahre 2007, 2006 und 2005, die gemäss den Interna-
prüfte und nicht geprüfte Informationen. tional Financial Reporting Standards (IFRS) erstellt wurde. Er
Unsere vier Berichte bilden gemeinsam den Geschäfts beinhaltet zudem die nach den schweizerischen bankenge-
bericht 2007 von UBS und ersetzen den früheren Finanzbe- setzlichen Bestimmungen erstellte und geprüfte Jahresrech-
richt, das Handbuch und den Bericht über Saläre und andere nung der UBS AG (Stammhaus) für die Jahre 2007 und 2006.
Entschädigungen. Sie entsprechen den US-Offenlegungsan- Wo aufgrund schweizerischer oder US-amerikanischer Be-
forderungen für private ausländische Emittenten gemäss stimmungen notwendig, werden zusätzliche Informationen
Formular 20-F der Securities and Exchange Commission offengelegt.
(SEC).
Ein fünfter Bericht, Jahresbericht 2007, wird breit an UBS-
Die vier Berichte sind: Aktionäre gestreut und enthält wichtige Informationen zu
unserer Strategie und unseren finanziellen Eckdaten. Er fasst
Strategie, Geschäftsergebnisse, Mitarbeiter die im vierteiligen Jahresbericht veröffentlichten Informa
und Nachhaltigkeit 2007 tionen zusammen.
Dieser Bericht enthält eine Beschreibung unserer Bank, ihrer
Strategie, Organisationsstruktur und ihrer Finanzperfor- Sollten Sie in früheren Jahren lediglich den Kompensations-
mance der letzten beiden Jahre. Zudem erläutern wir unsere bericht (neu «Corporate Governance und Bericht über Saläre
Standards für unternehmerisches Verhalten und Corporate und andere Entschädigungen 2007») oder den Jahresbericht
Responsibility, zeigen die Zusammensetzung unserer Beleg- (neu «Jahresbericht 2007») bestellt haben, so nehmen Sie
schaft auf und gehen auf die Grundsätze zur Ausbildung bitte Kontakt mit uns auf, damit wir die Lieferung der ver-
und Führung unserer Mitarbeiter ein. bleibenden Berichte organisieren können.
Risiko- und Kapitalbewirtschaftung 2007 Dieser Bericht enthält Informationen, die zum Zeitpunkt des
Dieser Bericht zeigt nicht nur die Grundsätze unserer Risiko- Berichts aktuell sind. Wir gehen keinerlei Verpflichtung ein,
bewirtschaftung auf, sondern beleuchtet auch das Manage- diese im Falle einer Veränderung oder bei Vorliegen neuer
ment von Kredit- und Marktrisiken sowie die Bilanzbewirt- Informationen zu aktualisieren.
schaftung im betreffenden Jahr. Er liefert zudem detaillierte
Angaben zur UBS-Aktie. Wir möchten mit unseren Publikationen nützliche und auf-
schlussreiche Informationen vermitteln. Um sicherzustellen,
Corporate Governance und Bericht über Saläre dass die Berichterstattung von UBS bezüglich Umfang und
und andere Entschädigungen 2007 Detaillierungsgrad auch weiterhin höchsten Ansprüchen ge-
Dieser Bericht enthält ausführliche Informationen zu unseren nügt, bitten wir Sie um Ihre Anregungen, wie Inhalt oder
Führungsstrukturen. Zudem werden darin unsere Bezie- Präsentation unserer Produkte noch verbessert werden
hungen zu den Aufsichtsbehörden und Aktionären erörtert. könnten. Zu diesem Zweck sind auf den letzten Seiten dieses
Auch die Entschädigung unserer obersten Führungskräfte Berichts unsere Kontaktstellen aufgeführt.
sowie des Verwaltungsrates (vollamtliche und nebenamt-
liche Mitglieder) wird in diesem Bericht diskutiert. UBS
Geprüfte Informationen gemäss IFRS 7 und IAS 1
Die Offenlegung der Risiken erfolgt nach International Financial Reporting Standard 7 (IFRS 7), Finanzinstrumente:
Angaben, und die Offenlegung des Kapitalmanagements erfolgt gemäss International Accounting Standard 1 (IAS 1),
Darstellung des Abschlusses, als Teil des Finanzberichts 2007, geprüft durch die unabhängige Revisionsstelle Ernst & Young AG,
Basel. Diese Informationen (geprüfte Texte, Tabellen und Grafiken) sind im ganzen Bericht durch einen Balken auf der
linken Seite markiert und mittels Referenz in der Konzernrechnung und Jahresrechnung Stammhaus 2007 enthalten.
3Risikobewirtschaftung und -kontrolle
– Das Eingehen, Bewirtschaften und Kontrollieren von Risiken ist ein zentraler
Bestandteil des Geschäfts von UBS. Ziel ist ein ausgewogenes Verhältnis zwischen
Risiko und Rendite
– Eckpfeiler der Risikobewirtschaftung und -kontrolle von UBS sind die
Verantwortlichkeit der Unternehmensführung und die unabhängige Kontrolle
von Kredit-, Markt-, Liquiditäts-, Refinanzierungs- und operationellen Risiken
– Nach den erheblichen Verlusten 2007 unternimmt UBS Schritte, um sicherzustellen,
dass die aus dem Jahr 2007 gezogenen Lehren in ihr Rahmenwerk von
Risikobewirtschaftung und -kontrolle einfliessen
Entwicklungen im Jahr 2007 Jüngste Verbesserungen betreffend
Ein Grossteil der Grundsätze der Risikobewirt-
Marktrisikomanagement und -kontrolle
schaftung und -kontrolle von UBS hat sich
unter den angespannten Marktbedingungen Risikobewirtschaftung:
im Jahr 2007 bewährt – Neues Workout-Team: robuste Bewirtschaftung der
abgetrennten Altlasten, entwickelt geordnete Exit-
Kreditrisiko: Strategien
– Die Qualität des Kreditportfolios von Global Wealth – Verbleibende Immobilienaktivitäten mit Fokus auf Kunden
Management & Business Banking ist weiterhin hoch der Investment Bank und des Wealth Management
– Im Lichte ihrer Engagements im Bereich des – Trading Management zusammengelegt zwecks verbesserter
US-Wohnhypothekenmarkts und im Rahmen ihrer Aggregierung und Kommunikation der Risiken
Bewirtschaftung von Kapital- und risikogewichteten
Aktiven nutzte die Investment Bank aktiv ihre – Modelle für Risikomanagement und Bewertung von
Möglichkeiten zur Reduktion des Kreditrisikos Produkten im Zusammenhang mit US-Wohnbauhypotheken
weiterentwickelt und den aktuellen Prognosen und
Marktrisiko: Marktpreisen angepasst
– Weder die Risikomanager des Handels noch die Risikokontrolle:
Marktrisikokontrolle sahen die extremen Werte für – Detaillierungsgrad der Basis-Risikomessung verbessert
Zahlungsverzug und Ausfall voraus, welche die
Tailrisiken in den Portfolios von UBS offenbarten – Zusätzliche Volumen- und Risikolimiten eingeführt – nach
Anlagekategorien – zum Schutz vor extremen Marktbewe-
– Dazu kam die Austrocknung der Liquidität in Teilen gungen
des Marktes, und die Grösse der UBS-Positionen
erwies sich als überhöht relativ zum Markt – Zusätzliche Kontrollen markieren im Verhältnis zum Markt
grosse Positionen
– Überarbeiteter Ansatz für Stress Testing: breitere Auswahl
an Szenarios, welche besser unterscheiden zwischen
Ursprung und Ansteckung. Miteinbezug von Liquidität und
Preissensitivität
4Investment Bank: Verteilung Erträge 2007
Offengelegte Klumpenrisiken
Häufigkeit in Anzahl Tagen 1. Januar 2007 – 31. Dezember 2007
US-amerikanische Subprime-Wohnbauhypotheken:
– Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) Quelle: Management-Berichterstattung
– Super Senior RMBS Collateralized Debt Obligations (CDOs) 80
– Warehouse und zurückbehaltene RMBS CDOs
US-amerikanische Alt-A-Wohnbauhypotheken: 60
– durch erstrangige Hypotheken besicherte RMBS mit «AAA»-Rating
– Übrige
40
Engagements im US-Markt für Gewerbeimmobilien:
– Handelsbestände
– Immobilienkredite 20
US-«Reference-Linked Note»-Programm
0 EFM022_e
Monoline-Versicherer
150
Auction Rate Certificates
Leveraged-Finance-Transaktionen
Erträge in Mio. CHF
Detaillierte Offenlegung auf Seiten 12 bis 16 dieses Berichts Backtesting-Erträge1 Alle Erträge2
1 Ohne nicht handelsbezogene Erträge, wie solche aus dem Kommissions- und Dienst-
leistungsgeschäft, sowie Erträge aus dem Intraday-Handel. 2 Beinhaltet alle Erträge aus
Geschäftsbereichen, welche im Handelsgeschäft tätig sind.
Investment Bank: Kreditengagement aus dem Ausleihungsgeschäft nach UBS-internem Rating
In % des Kreditengagements aus dem Ausleihungsgeschäft der Investment Bank
25
20
15
10
5
0 EFM009_e
0 und 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13/ 14
Investment-Grade Sub-Investment-Grade Gefährdet und notleidend
31.12.06 Brutto 31.12.06 Netto nach Kreditabsicherungen 31.12.07 Brutto 31.12.07 Netto nach Kreditabsicherungen
Global Wealth Management & Business Banking: Bruttoausleihungsgeschäft nach UBS-internem Rating
In % des Bruttokreditengagements aus dem Ausleihungsgeschäft von Global Wealth Management & Business Banking
25
20
15
10
5
0 EFM005_e
0 und 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13/ 14
Investment-Grade Sub-Investment-Grade Gefährdet und notleidend
31.12.06 31.12.07 5Risikobewirtschaftung
Risikobewirtschaftung und -kontrolle
Risikobewirtschaftung und -kontrolle
Im Jahr 2007 erlitt UBS hohe Verluste aus Positionen in -kontrolle errichtet ist. Diese Rahmenwerke umfassen sowohl
Finanzinstrumenten mit Bezug zum US-Wohnhypotheken- qualitative Elemente, wie Richtlinien und Kompetenzen, als
markt. Diese Erfahrung führt nicht zu einer Entkräftung von auch quantitative Elemente, wie Limiten. Sie werden laufend
Risikobewirtschaftung und -kontrolle. Die Grundsätze blei- angepasst und verbessert im Einklang mit der Entwicklung
ben gültig. Die Erfahrungen haben aber gezeigt, dass Richt- des Geschäfts von UBS sowie des Marktumfelds.
linien, Messung und Prozesse, welche diese Grundsätze Die raschen Innovationen an den Finanzmärkten machen
umsetzen, in diversen Bereichen verstärkt werden können. dies zu einer Herausforderung – umso mehr, wenn Märkte
Schritte werden unternommen, um sicherzustellen, dass die starken Turbulenzen ausgesetzt sind wie im Jahr 2007.
aus dem Jahr 2007 gezogen Lehren in das Rahmenwerk von Grosse Teile der Risikobewirtschaftung und -kontrolle von
Risikobewirtschaftung und -kontrolle, und in die Struktur UBS erwiesen sich unter diesen sehr schwierigen Bedin-
und die Prozesse der R
isikokontrolle einfliessen. gungen als widerstandsfähig. Doch in einem Teilbereich der
Investment Bank erwiesen sich Beurteilungsaspekte der
Grundsätze der Risikobewirtschaftung- und -kontrolle Risikobewirtschaftung und -kontrolle als ungenügend zur
Identifizierung gewisser Klumpenrisiken und Verhütung von
Das Eingehen, Bewirtschaften und Kontrollieren von Risiken Verlusten unter den extremen Marktbedingungen des zwei-
geprüft
sind zentrale Bestandteile des Geschäfts von UBS. Es ist des- ten Halbjahres 2007.
halb nicht das Ziel, alle Risiken zu eliminieren, sondern ein ➔ Die Massnahmen, die UBS zur Stärkung von Risikobewirt-
ausgewogenes Verhältnis zwischen Risiko und Rendite zu schaftung und -kontrolle ergreift, sind im Randvermerk
erreichen. Der Ansatz von UBS zur Bewirtschaftung und «Verbesserungen betreffend Marktrisikomanagement und
Kontrolle von Risiken beruht auf fünf Grundsätzen: -kontrolle» beschrieben.
– Die Unternehmensführung ist verantwortlich für sämt-
liche durch das operative Geschäft eingegangenen Ri- Verantwortlichkeiten für Risikobewirtschaftung
siken sowie deren laufende und aktive Bewirtschaftung, und -kontrolle
damit Risiko und Rendite ausgewogen sind.
– Ein unabhängiger Kontrollprozess ist ein integraler Teil Der Verwaltungsrat hat eine strategische und eine Aufsichts-
geprüft
der Unternehmensstruktur. Er soll als objektive Prüfung funktion. Er ist für die grundlegende Risikopolitik, die Ge-
der mit Risiken verbundenen Aktivitäten dienen und das nehmigung der Risikogrundsätze und die Festlegung der
Senior Management dabei unterstützen, die Interessen Risikokapazität und Risikobereitschaft zuständig.
sämtlicher Anspruchsgruppen, einschliesslich Aktionären, Das Präsidium fungiert als Risk Council des Verwaltungs-
Kunden und Mitarbeitern, aufeinander abzustimmen. rates. In dieser Funktion überwacht es im Auftrag des Ver-
– Zentrales Element der Risikokontrolle ist eine umfassende, waltungsrates das Risikoprofil des Unternehmens und die
transparente und objektive Offenlegung der Risiken Umsetzung der Grundsätze zu Risikobewirtschaftung und
gegenüber Geschäftsleitung, Verwaltungsrat, Aktionären, -kontrolle.
Aufsichtsbehörden, Ratingagenturen und anderen An- Die Konzernleitung ist zusammen mit ihrem Risk Sub-
spruchsgruppen. Committee verantwortlich für die Umsetzung der Risiko-
– Erträge schützen wir durch eine Beschränkung der Aus- grundsätze, einschliesslich der Genehmigung der wich-
wirkung negativer Ertragsschwankungen und der Engage- tigsten Richtlinien. Im Weiteren bewirtschaftet die Konzern-
ments gegenüber «Stresssituationen». Kontrollen werden leitung das Risikoprofil von UBS als Ganzes.
angewendet sowohl auf Stufe Einzelengagement und Der Group Chief Risk Officer (Group CRO) trägt die Ge-
Portfolio in jedem Geschäftsbereich als auch zusammen- samtverantwortung für die Ausgestaltung sowie die Um-
gefasst für Risiken über alle Geschäftsbereiche und wich- und Durchsetzung der Risikogrundsätze von UBS. Er wird
tigen Risikoarten hinweg. Dies im Hinblick auf die Risiko- vom Group Chief Credit Officer (Group CCO), vom Group
kapazität des Unternehmens – die Höhe des Risikos, das Head of Market Risk und vom Group Head of Operational
UBS aufgrund ihrer erwarteten Ertragskraft tragen kann. Risk unterstützt. Gemeinsam definieren sie Risikokontroll-
– Der Schutz der Reputation von UBS hängt letztlich von strukturen, Risikorichtlinien und Methoden zur Messung
der wirksamen Bewirtschaftung und Kontrolle der Risiken und Beurteilung von Risiken. Sie sind für die Überwachung
ab, die im Rahmen der Geschäftstätigkeit entstehen. der Risiken und des Risiko-Ertrags-Profils von UBS zuständig
Die Grundsätze bilden das Fundament, auf welchem und befugt, angesichts der Marktbedingungen und finanzi-
das detaillierte Rahmenwerk von Risikobewirtschaftung und ellen Mittel von UBS Risikoreduzierungen anzuordnen.
6Risikobewirtschaftung und Risikokontrolle
Unabhängige Risikokontrolle Risikobewirtschaftung
Verwaltungsrat
Verwaltungsrat
Konzernrevision
Präsidium des Verwaltungsrates
Konzernleitung
Konzernleitung (GEB)
GEB Risk Subcommittee
Corporate Center
Group CEO
Group Chief Risk Officer Group General Counsel Group CFO
Group Chief Credit Officer Head Group Compliance Group Treasurer
CFO Konzern
Group Head Market Risk Head Group Tax
Group Head Operational Risk Head Group Controlling & Accounting
Head Group Accounting Policy
Unternehmens-
gruppen CEOs Unternehmensgruppen
Risk Control Legal & Compliance Finance Unternehmensführung
Risikokomitees der Unternehmensgruppen
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Der Group Chief Financial Officer (Group CFO) sorgt da- tation von UBS höchsten Stellenwert einräumen. Die Verant-
für, dass die Finanzergebnisse von UBS und der einzelnen wortung für die Reputation von UBS kann weder delegiert
Unternehmensgruppen transparent ausgewiesen werden. noch geteilt werden.
Zudem ist er für eine qualitativ hochstehende und recht
zeitige Berichterstattung und Offenlegung im Einklang mit Der Risikokontrollprozess
den regulatorischen Anforderungen, den Corporate-Gover-
nance-Standards und globalen «Best Practice»-Methoden Der unabhängige Risikokontrollprozess umfasst fünf Haupt-
zuständig. Ferner zeichnet er für die Umsetzung der Risiko- elemente:
grundsätze in den Bereichen Kapitalbewirtschaftung, Liqui- – Risikorichtlinien zur Umsetzung der Risikogrundsätze, die
dität, Refinanzierung und Steuern verantwortlich. der Risikokapazität und der Risikobereitschaft von UBS
Der Group General Counsel trägt die Verantwortung für Rechnung tragen und im Einklang mit den jeweiligen ge-
die Umsetzung der Risikogrundsätze in Rechts- und Com schäftlichen Anforderungen und internationalen «Best
pliance-Angelegenheiten. Practice»-Methoden stehen. Die Risikorichtlinien von UBS
Der Chief Executive Officer (CEO) jeder Unternehmens- sind grundsatzorientiert und formulieren Mindestanforde-
gruppe trägt die Gesamtverantwortung für die Unterneh- rungen, Kontroll- und sonstige Standards auf hohem Niveau
mensgruppe und ihr Management und ist für ihre Ergeb- sowie weitgehende Kompetenzen und Zuständigkeiten. Sie
nisse und Risiken verantwortlich. ersetzen aber niemals das fundierte Fachurteil. Sie leiten
Innerhalb der Unternehmensgruppen ist die Geschäfts und bestimmen Handlungen und Entscheidungen.
bereichsleitung dafür verantwortlich, dass Risiken erkannt – Risikoidentifizierung durch die laufende Überwachung
und bewirtschaftet werden. Die Risikokontrollfunktionen von Portfolios, durch die Beurteilung von Risiken in neuen
sind für die Umsetzung von unabhängigen Kontrollprozes- Geschäftszweigen und bei komplexen oder unüblichen
sen zuständig. Sie sind befugt, die Risikogrundsätze und Einzeltransaktionen sowie durch die stetige Prüfung des
-kontrollstrukturen sowie die vom Group CRO, den Leitern Risikoprofils im Hinblick auf Marktentwicklungen und ex-
der Risikokontrollfunktionen und dem Senior Management terne Ereignisse.
angeordneten Korrekturmassnahmen durchzusetzen. – Risikoquantifizierung unter Anwendung von Methoden
Sämtliche Mitarbeiter, aber insbesondere jene, die Risiko- und Modellen, die von unabhängigen Stellen geprüft und
entscheidungen mittragen, müssen der Wahrung der Repu- genehmigt werden.
7Risikobewirtschaftung
Risikobewirtschaftung und -kontrolle
– Risikokontrolle durch Überwachung und Durchsetzung – Marktrisiko – das Risiko eines Verlusts aufgrund sich än-
der Risikogrundsätze, der Risikorichtlinien und -limiten dernder Marktvariablen zweier Kategorien – allgemeine
und der regulatorischen Anforderungen. Marktrisikofaktoren und idiosynkratische Komponenten.
– Transparente Berichterstattung über die Risiken zuhan- Zu den allgemeinen Marktrisikofaktoren gehören Zins-
den der Anspruchsgruppen und des Managements auf sätze, Wechselkurse, Aktienindizes, Rohstoffpreise und
allen Ebenen und im jeweiligen Rahmen der bewilligten allgemeine Credit Spreads. Idiosynkratische Komponen-
Risikokontrolle, einschliesslich Limiten. ten sind titel- oder namensspezifische Faktoren, die die
Der Aufbau neuer Geschäftseinheiten oder materielle Bewertung von Wertpapieren und anderen handelbaren
Veränderungen sowie die Ausführung komplexer und unge- Verpflichtungen und den daraus abgeleiteten Derivaten
wöhnlicher Transaktionen sind bei UBS Kontrollprozessen beeinflussen. Auch Anlagepositionen können von Markt-
unterworfen. Diese Prozesse umfassen die Geschäftseinheit risikofaktoren beeinflusst werden. Diese Positionen sind
und unter Umständen alle Kontrollfunktionen – Risikokon- aber oftmals nicht liquide und sollen oder müssen über
trolle, Rechtsdienst, Compliance, Treasury, Finanzen, Steuern einen normalen Handelshorizont hinaus gehalten werden.
und Logistik – soweit nötig. Ziel ist, alle kritischen Aspekte Aus diesen Gründen unterliegen sie anderen Kontrollen.
disziplinübergreifend zu prüfen. Dazu gehört auch die kor- – Liquiditäts- und Refinanzierungsrisiko – das Risiko, dass
rekte Erfassung von Transaktionen, damit die Risiken laufend UBS nicht in der Lage ist, ihre Zahlungsverpflichtungen ter-
bewirtschaftet, gemessen, kontrolliert und ausgewiesen mingerecht zu erfüllen oder am Markt auf unbesicherter
werden können. Diese Prozesse werden optimiert, um den oder auch besicherter Basis zu einem angemessenen Preis
aus dem Jahr 2007 gezogenen Lehren Rechnung zu tragen. laufend Mittel aufzunehmen, um aktuellen oder beabsich-
Im Allgemeinen ist UBS bestrebt, in der Investment Bank die tigten Verpflichtungen nachzukommen. Einzelheiten zur
Markt- und Kreditrisikostrukturen zu verschmelzen zwecks Kontrolle dieser Risiken sind im Abschnitt «Bilanz- und Ka-
einer umfassenderen Übersicht innerhalb einzelner und quer pitalbewirtschaftung durch Treasury» zu finden.
durch die Kategorien von Aktiven. Unter operationellem Risiko versteht man ein Verlust
➔ Für weitere Informationen siehe Randvermerk «Ver risiko, das infolge eines Mangels oder Versagens von inter-
besserungen betreffend Marktrisikomanagement und nen Prozessen, Menschen oder Systemen oder aufgrund
-kontrolle» im Abschnitt Marktrisiko dieses Berichts. externer Ereignisse entsteht. Diese können absichtlich oder
zufällig herbeigeführt oder natürlichen Ursprungs sein. Ope-
Risikokategorien rationelle Risiken müssen überwacht werden und werden
soweit möglich oder erwünscht kontrolliert und vermindert.
Geschäftsrisiken hängen mit der gewählten Geschäftsstra- ➔ Weitere Informationen zu Risikobewirtschaftung und
tegie zusammen. Es liegt in der Verantwortung der Ge- -kontrolle finden sich in den folgenden Abschnitten dieses
schäftsleitung, auf grundlegende Veränderungen des Kon- Berichts: «Kreditrisiko», «Marktrisiko», «Operationelles
junktur- und des Wettbewerbsumfelds angemessen zu Risiko», «Bilanz- und Kapitalbewirtschaftung durch
reagieren. Geschäftsrisiken unterliegen keiner unabhän- Treasury».
gigen Risikokontrolle, sondern werden im Planungs- und
Budgetierungsprozess sowie bei der Beurteilung der Risiko- Quantitative Kontrollen
kapazität und des Gesamtrisikos des Unternehmens be-
rücksichtigt. Bei quantifizierbaren Risiken misst UBS grundsätzlich den
geprüft
Die Primär- und operationellen Risiken aus den Geschäfts- potenziellen Verlust auf drei Stufen – erwartete Verluste,
aktivitäten unterliegen einem unabhängigen Risikokontroll- statistische Verluste und Stressverluste.
prozess. Der erwartete Verlust widerspiegelt den durchschnitt-
Zu den Primärrisiken gehören: lichen Verlust, der im Zusammenhang mit einer Geschäfts-
geprüft
– Kreditrisiko – das Risiko eines Verlusts, der UBS entstehen tätigkeit im Laufe der Zeit voraussichtlich entstehen wird.
kann, wenn ein Kunde oder eine Gegenpartei den ver- Es handelt sich um inhärente Kosten einer solchen
traglichen Verpflichtungen nicht nachkommt. Es besteht Geschäftstätigkeit, die in den Geschäftsplänen zu berück-
sowohl bei klassischen Bankprodukten, wie Ausleihungen sichtigen sind. Bei Finanzinstrumenten, die zum Fair Value
und festen Kreditzusagen, als auch bei Derivaten und ähn- ausgewiesen werden, widerspiegelt sich der erwartete Ver-
lichen Transaktionen. Kreditrisiken treten aber auch bei lust in den Bewertungen und wird direkt vom Ertrag abge-
Wertpapieren und anderen handelbaren Verpflichtungen zogen.
auf. Ihr Fair Value wird von den sich ändernden Erwar- Mit statistischen Verlustmassen wie Value at Risk («VaR»)
tungen der Ausfallwahrscheinlichkeit und von den effek- kann die Abweichung des effektiven Verlusts in einem Port-
tiven Ausfällen beeinflusst. Wenn diese Finanzinstrumente folio vom erwarteten Verlust über einen bestimmten Zeitho-
im Zusammenhang mit einem Handelsgeschäft gehalten rizont und unter Annahme eines vorgegebenen Konfidenz
werden, kontrolliert UBS das Risiko als Marktrisiko. intervalls (Wahrscheinlichkeit) geschätzt werden.
8Der Stressverlust ist der Verlust, der durch extreme Ereig- tal-at-Risk» – zwecks Gegenüberstellung von Gesamtrisiko
geprüft
nisse ausgelöst werden kann. Er liegt in der Regel über dem über Risikotypen und Geschäftsbereiche hinweg und von
Konfidenzintervall der statistischen Verlustschätzung und ist finanziellen Mitteln. Mithilfe dieser Konzepte kann die
üblicherweise eine szenariobasierte Messgrösse. Fähigkeit von UBS beurteilt werden, den potenziellen Ver-
Klumpenrisikokontrollen ergänzen die Masse für Portfolio lust aus der Geschäftstätigkeit der Bank im gegenwärtigen
risiken. Kontrollen werden in der Regel dann angewendet, Konjunkturzyklus aufzufangen – und dies für sämtliche
wenn UBS erkennt, dass Positionen in verschiedenen Finanz- Geschäftszweige und alle materiellen Risiken, einschliess-
instrumenten oder Portfolios von Veränderungen desselben lich Primärrisiken, operationeller Risiken und Geschäfts
Risikofaktors oder derselben Gruppe korrelierender Faktoren risiken.
beeinflusst werden und dass beim Eintreten extremer, aber Earnings-at-Risk misst die Fähigkeit von UBS, Verluste
plausibler nachteiliger Entwicklungen beträchtliche Verluste durch aktuelle Erträge aufzufangen. Capital-at-Risk berück-
entstehen könnten. Zu den Klumpenrisikokontrollen von sichtigt extremere Verluste und ihr Potenzial, regulatorische
UBS gehören Kreditlimiten für einzelne Kunden, Gegen Mindestanforderungen zu verletzen oder letztlich zur Zah-
parteien und Gegenparteigruppen, Risikolimiten für Länder lungsunfähigkeit zu führen. Capital-at-Risk ist ebenfalls für
ohne erstklassiges Rating, Limiten für potenzielle Verluste die Kapitalbewirtschaftung von Bedeutung.
aus Veränderungen allgemeiner Marktrisikofaktoren und Earnings-at-Risk ist seit 2004 ein integrierter Bestandteil
Obergrenzen für das Risiko aus Einzelpositionen in den des Risikokontrollprozesses und wird als Teil des vierteljähr-
Handelsbeständen. lichen Berichtszyklus durch die Konzernleitung und das Prä-
➔ Diese Kontrollen werden in den Abschnitten «Kreditrisiko» sidium des Verwaltungsrates überwacht. In diesem Konzept
und «Marktrisiko» dieses Berichts ausführlicher erklärt. widerspiegelt sich die langjährige Auffassung von UBS, dass
Eine Analyse der identifizierten «Klumpenrisiken» findet Verluste zuerst und vor allem durch die Erträge einer Firma
sich ebenfalls im entsprechenden Abschnitt. aufgefangen werden sollten. Es umfasst drei Elemente –
Risikokapazität, Risikoengagement und Risikoappetit.
Mit den wichtigsten täglichen quantitativen Kontrollen Risikokapazität ist die Höhe des Risikos, das UBS aufgrund
geprüft
sollen normale, periodisch auftretende Verluste in Grenzen ihrer Ertragskraft tragen kann, ohne ihre Fähigkeit, Dividen-
gehalten und hohe Verluste infolge von Stresssituationen den zu zahlen, ihre strategischen Pläne und letztlich ihre
vermieden werden. Die Identifizierung von Stresssituationen Reputation sowie die Fortführung ihrer Geschäftstätigkeit
und -szenarien, die UBS betreffen könnten, sowie die Be zu beeinträchtigen. Die Risikokapazität gründet auf einer
urteilung der möglichen Auswirkungen – insbesondere des Kombination budgetierter / prognostizierter und historischer
Risikos von kumulierten Verlusten aus einem einzigen Ereig- Erträge und Kosten, die um leistungsabhängige Vergütungen
nis aufgrund hoher Klumpenrisiken – sind entscheidende sowie um Dividenden und darauf basierende Steuern berei-
Teile des Risikokontrollprozesses. Risikomessung und -kon- nigt werden.
trolle stützen sich auf eine Kombination von Erfahrungs- Das Risikoengagement ist eine Schätzung des poten-
werten, verfügbaren externen Daten und der Beurteilung ziellen Verlustes basierend auf den aktuellen und voraus-
wahrscheinlicher künftiger Entwicklungen. Jedes neue sichtlichen Risikolimiten und Risikopositionen über die
Stressereignis ist in gewisser Hinsicht einzigartig. Daher diversen Risikoarten hinweg – Primärrisiken, operationelle
kann kein Risikomass völligen Schutz vor jedem möglichen Risiken und Geschäftsrisiken. Es wird anhand einer extre-
Szenario bieten. Ebenso bietet jedes Stressereignis neue men, aber dennoch möglichen Konstellation von Ereignissen
Erkenntnisse, wie die Risikomasse und -kontrollen optimiert über einen Zeitraum von einem Jahr bis zu einem Konfidenz
werden könnten – ob in Bezug auf ein einzelnes Portfolio intervall von 95% beurteilt – um die Auswirkungen eines
oder einen bestimmten Risikotyp oder, wie es bei den Er Ereignisses abzuschätzen, das statistisch alle 20 Jahre einmal
fahrungen im Jahr 2007 der Fall war, in Form einer allge- auftritt. Grundlage bilden die Masse für den statistischen
meineren Hochrechnung einer bestimmten Erfahrung. Die Verlust, die soweit möglich für die täglichen operativen Kon-
daraus gezogenen Lehren werden auf breiterer Ebene an trollen verwendet werden. Der Zeithorizont wird bei Bedarf
gewendet. verlängert und Anpassungen und Ergänzungen werden
➔ Die Massnahmen, die angesichts der 2007 erlittenen durch das Management vorgenommen, um bekannten Ab-
Verluste durch UBS ergriffen wurden, sind im Randvermerk deckungslücken, Schwachstellen der Messung und poten-
«Verbesserungen betreffend Marktrisikomanagement ziellen Ereignissen Rechnung zu tragen. Die Ergebnisse wer-
und -kontrolle» im Abschnitt «Marktrisiko» dieses Berichts den kombiniert, um die potenziellen Korrelationen zwischen
beschrieben. den verschiedenen Risikokategorien in den vorgesehenen
einschneidenden Szenarien zu berücksichtigen.
«Earnings-at-Risk» und «Capital-at-Risk» Ein Vergleich von Risikoengagement und Risikokapazität
UBS hat zur Ergänzung der täglichen operativen Kontrollen hilft der Beurteilung, ob die aktuellen oder vorgeschlagenen
zwei Konzepte entwickelt – «Earnings-at-Risk» und «Capi- Risikolimiten angemessen sind und ob UBS in der Lage ist,
9Risikobewirtschaftung
Risikobewirtschaftung und -kontrolle
aus den Erträgen des laufenden Jahres eine Bardividende zu messene Risikoengagement ist in diesem Zusammenhang zu
zahlen. Unter anderem dient der Vergleich dem Manage- verstehen. Risikokapazität und Risikoengagement sind zu-
ment als Entscheidungshilfe betreffend Anpassungen des dem dynamische Masse, die stark von externen Faktoren
Risikoprofils. beeinflusst werden. Diese wirken sich beispielsweise auf
Der Risikoappetit wird durch den Verwaltungsrat festge- die Korrelation zwischen Risikokategorien, die Liquidität
legt. Er setzt eine Obergrenze für das gesamte Risikoengage- der UBS-Positionen, die Möglichkeit, diese Positionen zu
ment fest in der Form eines «Risikoengagement-Plafonds». reduzieren oder zu angemessenen Preisen abzusichern, und
Ein Risikoengagement, das angemessen ist, sollte sich inner- auf die Finanzierungskosten aus. Im gegenwärtig schwie-
halb der Risikokapazität bewegen. Unter den schwierigen rigen Marktumfeld herrscht in Bezug auf die statistische
Marktverhältnissen, mit denen UBS 2007 konfrontiert war, Schätzung des Risikoengagements grosse Unsicherheit. Nun
konnte dieses Verhältnis nicht aufrechterhalten werden. Das kommen zusätzliche Masse als wesentliches Element hinzu.
berechnete Risikoengagement erhöhte sich und die Risiko- Beobachtbare Daten wurden durch wertende Elemente er-
kapazität fiel unter das erwartete Niveau. Für 2007 insge- gänzt für Wohn- und Gewerbeimmobilien, Unternehmens-
samt erlitt UBS einen Verlust – das Risikoengagement erwies und Verbraucherkredite, für den US-Markt für Kommunal-
sich als höher als die Risikokapazität. kredite und Ausbildungskredite sowie für mögliche Ausfälle
Im dritten Quartal 2007 stieg das Risikoengagement; die von Monoline-Versicherern. Diese Schätzungen sind subjek-
Risikokapazität fiel auf tiefere Werte als von den Earnings-at- tiv und leiten sich nicht von statistischen Modellen ab, son-
Risk-Messgrössen antizipiert. dern wurden nach eingehender Beratung unter Risikokon-
Das Profil der UBS-Verluste war unerwartet – ein isolierter trollspezialisten festgelegt.
Bereich, der extrem hohe Abschreibungen verbuchte, wäh- Capital-at-Risk beruht auf dem Earnings-at-Risk-Konzept
rend andere Bereiche weiterhin eine starke Leistung oder gar und beurteilt das Potenzial, dass Verluste die Gewinnkapazi-
eine Höchstleistung erzielten. Unter diesen Umständen be- tät überschreiten und das Kapital vermindern. Für Capital-at-
stand weniger Flexibilität, die leistungsabhängige Vergütung Risk ist die Analyse des Risikoengagements weitgehend mit
anzupassen, als bisher angenommen. Dadurch und durch derjenigen für Earnings-at-Risk identisch. Sie wird aber mit
die effektiv erlittenen Verluste wurde die gemessene Risiko- zwei höheren Konfidenzintervallen berechnet – zuerst im
kapazität reduziert. Verhältnis zu den regulatorischen Mindestanforderungen für
Das Risikoengagement hingegen nahm zu. Wichtige das Eigenkapital von UBS und dann in Bezug auf die Sol-
Markt- und Kreditrisikolimiten für Teile der Investment Bank venz.
ohne Bezug zu den US-Hypothekenmärkten wurden ange- Das Capital-at-Risk-Mass des Gesamtrisikos ist wichtig für
passt, um die verringerte Risikokapazität zu berücksich die Beurteilung der Eigenmittelunterlegung – siehe Kapital-
tigen. Die Reduktion wurde jedoch durch andere Faktoren bewirtschaftung.
mehr als kompensiert: Die Standardmasse für Marktrisiko ➔ Weitere Details dazu finden sich im Abschnitt «Kapital
zeigten höhere Engagements, bedingt durch die höhere bewirtschaftung».
Volatilität. Da sich abgezeichnet hatte, dass einige dieser Wie Earnings-at-Risk stützt sich auch Capital-at-Risk auf
Masse bestimmte Marktrisiken nicht vollumfänglich er- die täglichen Risikokontrollmasse und unterschätzt mögli-
fassten, wurde das Risiko dieser Engagements bedeutend cherweise das Gesamtrisiko, falls diese Masse die Risiken
grösser eingeschätzt. nicht vollumfänglich erfassen. Durch die Verbesserung der
Das gemessene Risikoengagement ist weder ein erwar- zugrunde liegenden Systeme – ein Prozess, der bereits ein-
teter Fall noch ein «Worst Case», und es kann stark von geleitet wurde – wird sich die Bemessung des gesamten
vielen externen Faktoren beeinflusst werden. Aufgrund Risikoengagements verbessern. In der Zwischenzeit werden
unserer Beurteilung der Dimensionen der Gesamtrisiken von weiterhin ergänzende Schätzungen verwendet. Zudem ha-
UBS und deren potenzieller Entwicklung – insbesondere ben die Ereignisse 2007 dazu geführt, dass UBS die Dyna-
angesichts der Engagements am US-Hypothekenmarkt – mik der Masse für Risikokapazität und Risikoengagement
verfolgt das Management weiter aktiv Möglichkeiten, das und das Wechselspiel zwischen verschiedenen Kapazitäts-
Risikoprofil des Unternehmens auf ein akzeptableres Niveau massen – insbesondere das Verhältnis zwischen Massen für
im Verhältnis zur Risikokapazität zu senken. Für Wertpapiere, die Risiko-, die Eigenmittel- und die Kapitalbewirtschaf-
welche zu den grossen Verlusten führten, war und bleibt die tung – heute besser versteht.
Marktliquidität allerdings schwach.
Wie jedes Modell hängt Earnings-at-Risk von vielen An- Qualitative Kontrollen
nahmen (einschliesslich des gewählten Konfidenzintervalls)
und Schätzungen ab. Diese werden für die Bestimmung der Die Messung von Risiken ist zweifellos wichtig. Allerdings
Eingaben und der Generierung des Ergebnisses herangezo- kann die Quantifizierung nicht immer alle Risikoaspekte ab-
gen, nicht zuletzt, weil das Risikoengagement sowohl statis decken, und nicht alle Risiken sind quantifizierbar. Sorgfäl-
tische als auch eher wertende Elemente umfasst. Das ge- tige Prüfung, ein fundiertes Fachurteil, gesunder Menschen-
10verstand und die Berücksichtigung verschiedenster möglicher und auch die qualitative Beurteilung hat nicht allen mög-
Szenarien – einschliesslich der Bereitschaft, Annahmen zu lichen Szenarien und sogenannten «Tail Risks» im Portfolio
hinterfragen – sind wesentliche Bestandteile einer starken Rechnung getragen. (Als «Tail Risks» bezeichnet werden
Kultur für die Risikobewirtschaftung und -kontrolle. Die Risiken mit geringer Wahrscheinlichkeit, aber hohem Ver-
Risiken an den US-Hypothekenmärkten wurden 2007 mit lustpotenzial.) UBS wird aus dieser Erfahrung lernen und sich
den Risikomassen von UBS nicht angemessen eingeschätzt bemühen, ihre Risikokultur entsprechend zu stärken.
11Risikobewirtschaftung
Klumpenrisiken
Klumpenrisiken
Klumpenrisiken und – ausserhalb der USA (in- und ausserhalb der Schweiz)
– in Wohn- und Gewerbeimmobilien und Hypotheken, ABS,
Klumpenrisiken bestehen dort, wo Positionen in Finanzinstru- sowie Programmen von Reference-Linked Notes (RLN), Colla-
geprüft
menten von Veränderungen desselben Risikofaktors oder ei- teralised Debt Obligations (CDOs) von Firmen und globale
ner Gruppe korrelierender Faktoren betroffen sind, und das Collateralised Loan Obligations (CLOs), sowie strukturierte
Engagement – beim Eintreten extremer, aber plausibler un- Kredite. Ihre Handelsbestände an festverzinslichen Instru-
günstiger Entwicklungen – zu beträchtlichen Verlusten führen menten sind Credit-Spread- und Ausfallrisiken ausgesetzt.
könnte. Die Ermittlung von Klumpenrisiken erfordert zwangs- Ihre Bestände in Aktien und festverzinslichen Positionen sind
läufig eine Beurteilung möglicher künftiger Entwicklungen. idiosynkratischen Risiken ausgesetzt. Zahlreiche Handelsakti-
Diese können aber nicht mit Gewissheit vorhergesagt wer- vitäten sind zudem Marktrisiken in Schwellenländern aus
den. Zur Bestimmung von Klumpenrisiken berücksichtigt die gesetzt. Durch Positionen in Derivattransaktionen und ein
Risikokontrolle verschiedene Elemente, und zwar sowohl ein- bedeutendes Prime-Services-Geschäft ist die Bank auch im
zeln als auch gesamthaft. Diese Elemente umfassen gemein- Engagement gegenüber der Hedge-Fund-Branche. Sollte
same Eigenschaften der Instrumente, Grösse der Position, sich UBS entscheiden, einen Fonds von Global Asset Ma-
Sensitivität der Position gegenüber Veränderungen der Risiko- nagement oder eine andere von UBS geförderte Investition
faktoren und Volatilität dieser Faktoren, Liquidität der Märkte, zu unterstützen, könnte dies unter Umständen materielle
in denen diese Instrumente gehandelt werden, Verfügbarkeit Risiken nach sich ziehen. Wesentliche Verluste auf solchen
und Wirksamkeit von Absicherungsmassnahmen oder ande- Positionen erachtet UBS zurzeit als wenig wahrscheinlich,
ren möglichen risikomindernden Massnahmen sowie das kann diese aber auch nicht ausschliessen.
Risiko-Ertrags-Profil der Positionen. Wird ein Klumpenrisiko ➔ Umfang und Zusammensetzung des UBS Engagements am
identifiziert, wird dieses analysiert zwecks Entscheid, ob die Schweizer Immobilienmarkt, welches auf Kreditvergaben
Position oder das Risiko zu reduzieren ist, und welche Mittel durch Global Wealth Management & Business Banking im
dafür zur Verfügung stehen. Identifizierte Klumpenrisiken Inland beruht, werden im Abschnitt «Kreditrisiko» dieses
werden verstärkt überwacht. Berichts erläutert.
Gemäss obiger Definition ist UBS der Ansicht, dass die
nachstehend aufgeführten Engagements als Klumpenrisiken Engagement an den US-Hypothekenmärkten
betrachtet werden können. Dies basierend auf der Beurtei-
lung der Portfolios und Anlagekategorien, bei denen ein im Der Geschäftsbereich Fixed Income, Currencies and Com-
geprüft
heutigen Umfeld relevantes Stressszenario auf wesentliche modities (FICC) der Investment Bank war am stärksten von
Verluste hindeutet. den zunehmenden Marktverwerfungen im Jahr 2007 betrof-
Unterscheiden sich die in einem angespannten Marktum- fen. Er hält in verschiedenen Portfolios Wertpapierpositionen
feld auftretenden Korrelationen deutlich von jenen, von de- mit Bezug zum US-Wohnhypothekenmarkt. Nie zuvor in der
nen UBS ausgegangen ist, kann es durchaus sein, dass auch jüngeren Geschichte hat sich die Lage in einem Sektor so
aus anderen als den aufgeführten Anlageklassen und Posi unvermittelt und heftig verschlechtert. In der Folge wurden
tionen Verluste entstehen. UBS hält Positionen beispielsweise die Märkte für verbriefte Kredite illiquid, und die Positionen
in anderen US-amerikanischen Asset-Backed Securities (ABS), von UBS, einschliesslich Papiere mit hohem Kreditrating,
Engagement im US-Subprime-Markt für Wohnbauhypotheken
geprüft
Nettoengagement
Mrd. USD 31.12.07
Total 1 27,6
Davon:
Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS) 14,2
Super Senior RMBS CDOs2 13,3
Warehouse und zurückbehaltene RMBS CDOs 0,1
1 Die entsprechende Position per 31. Dezember 2006 belief sich auf ca. 42,5 Mrd. USD. Zu diesem Zeitpunkt wurden die Positionen nicht in der Form wie per 31. Dezember 2007 analysiert. Die Zahl per
31. Dezember 2006 wurde deshalb anhand von Wertpapierpositionen geschätzt, um gemäss den Rechnungslegungsstandards die erforderliche Offenlegung zu liefern. 2 Kreditabsicherungen durch
einen einzelnen Monoline-Versicherer, dessen Rating per 31. Dezember «non-investment grade» war, wurden als unwirksam betrachtet. Unwirksame Kreditabsicherungen werden dem Nettoengagement
zugerechnet. Ihnen wird kein Wert angerechnet.
12Engagement im US Alt-A Markt für Wohnbauhypotheken
geprüft
Nettoengagement
Mrd. USD 31.12.07
Total 1 26,6
Davon:
RMBS mit AAA-Rating, besichert durch «1. Hypothek» 21,2
Übrige 5,4
1 Für Alt-A besteht keine Branchenstandarddefinition. Per 31. Dezember 2007 basiert die Klassifizierung lediglich auf FICO-Scores, einer häufig angewandten Kategorisierungsart. Die entsprechende
Position per 31. Dezember 2006 belief sich auf rund 37,6 Mrd. USD. Zu diesem Zeitpunkt wurden die Positionen nicht in der Form wie per 31. Dezember 2007 analysiert. Die Zahl per 31. Dezember 2006
wurde deshalb anhand von Wertpapierpositionen geschätzt, um gemäss den Rechnungslegungsstandards die erforderliche Offenlegung zu liefern.
Engagement in US-Gewerbeimmobilien
geprüft
Nettoengagement
Mrd. USD 31.12.07
Handelsbestände 1 3,6
Immobilienkredite 2 4,1
1 Entsprechende Position per 31. Dezember 2006 6,5 Mrd. USD. 2 Entsprechende Position per 31. Dezember 2006 3,7 Mrd. USD.
Engagement «US Reference Linked Note»-Programme
geprüft
31.12.07 1
Gehaltene Verbleibende Netto-
Mrd. USD Vermögenswerte Kreditabsicherung engagement
Marktwert 13.2 2.0 11.2
Davon:
Subprime und Alt-A 4.4 0.6 3.8
Commercial Mortgage Backed Securities (CMBS) 3.6 0.6 3.0
Übrige 5.2 0.8 4.4
1Die entsprechenden Positionen per 31. Dezember 2006: gehaltene Vermögenswerte 20,8 Mrd. USD, davon Subprime- und Alt-A-Engagements von 9,9 Mrd. USD, und CMBS von 3,7 Mrd. USD. Netto-
engagement 17,2 Mrd. USD, davon Subprime- und Alt-A 7,9 Mrd. USD und CMBS von 3,1 Mrd. USD.
büssten massiv an Wert ein. Diese Schwierigkeiten hielten im Positionen mit Bezug zum US-Markt für Subprime-
geprüft
dritten Quartal 2007 an. Im vierten Quartal 2007 verschärfte Wohnbauhypotheken
sich die Situation weiter, da die Marktteilnehmer infolge Am 31. Dezember 2007 entfielen rund ein Viertel der RMBS
zunehmender Zahlungsausfälle von Eigenheimbesitzern mit auf Hypotheken, die 2005 oder früher vergeben wurden
weiteren Abschreibungen rechneten. Im Verlauf des vierten und die übrigen drei Viertel auf Hypotheken aus den Jahren
Quartals gerieten Monoline-Versicherer unter Druck auf- 2006 und 2007. Am 31. Dezember 2007 wies die überwie-
grund ihrer Positionen in Produkten mit Bezug zu US-Wohn- gende Mehrheit dieser Wertpapiere ein AAA-Rating und
hypotheken. eine voraussichtliche gewichtete, durchschnittliche Laufzeit
➔ Die 2007 auf den unten aufgeführten Positionen erlittenen von rund drei Jahren auf.
Verluste werden in Anmerkung 3 im Anhang zur Konzern- Gleichzeitig bezog sich rund ein Drittel der Super Senior
rechnung erläutert. RMBS CDOs von UBS auf Hypotheken mit Ausgabejahr
2005 oder älter. Die übrigen zwei Drittel betrafen Hypo
Die vorangehenden Tabellen zeigen den Umfang der theken, die 2006 und 2007 vergeben wurden. Bei diesen
geprüft
ehaltenen Positionen als «Nettoengagement». Die Netto-
g Wertpapieren gelten im Fall von Zahlungsunfähigkeit ver-
engagements jeder Anlagekategorie entsprechen der schiedene Nachrangigkeitsstufen, Laufzeiten und Rechte
Summe aus Long- und Short-Positionen, bei denen die Wirk- bei Verzug.
samkeit der Absicherung als hoch erachtet wird. Sobald die
Absicherung als nicht wirksam eingestuft wird, erhöht sich Positionen mit Bezug zum US-Markt für Alt-A-Wohnbau
das Nettoengagement von UBS. Aus Sicht der Risikobewirt- hypotheken
schaftung gilt es, nicht nur das Nettoengagement, sondern Die Alt-A-Positionen von UBS lassen sich in zwei Kategorien
auch wichtige Faktoren wie unterschiedliche Jahrgänge, unterteilen. Die erste umfasst durch erstrangige Hypotheken
Ausfallraten, Kreditratings und zugrunde liegende Hypo besicherte RMBS mit AAA-Rating im Umfang von 21,2 Mil
thekenpools, unterschiedliche Anknüpfungspunkte, die Zeit- liarden US-Dollar per 31. Dezember 2007. Unter die zweite
folge von Cashflows, Kontrollrechte sowie andere Basis fallen andere RMBS – entweder solche ohne AAA-Rating
risiken und das Gegenparteirisiko zu berücksichtigen. oder durch zweitrangige Hypotheken besicherte RMBS – so-
13Risikobewirtschaftung
Klumpenrisiken
Engagements1 gegenüber Monoline-Versicherern, nach Rating
geprüft
31.12.07
Fair Value Fair Value
der CDS 5 Anpassungen der CDS
Fair Value der vor Anpassungen von Kredit- nach Anpassungen
Von Monoline-Versicherern gekaufte Kreditabsicherungen, zugrunde von Kredit- bewertungen von Kredit-
mit Rating 2 Nominalbetrag 3
liegenden CDOs4 bewertungen 2007 bewertungen
Mrd. USD Kolonne 1 Kolonne 2 Kolonne 3 (=1–2) Kolonne 4 Kolonne 5 (=3–4)
A oder besser
Auf erstklassigen US-amerikanischen Subprime RMBS CDOs 7,1 4,7 2,4 0,2 2,2
Auf Mezzanine US-amerikanischen Subprime RMBS CDO 1,1 0,6 0,5 0,0 0,5
Auf übrigen US-amerikanischen RMBS CDOs 1,0 0,8 0,2 0,0 0,2
Total 9,2 6,1 3,1 0,2 2,9
Nicht-Investment-Grade oder ohne Rating
Auf erstklassigen US-amerikanischen Subprime RMBS CDOs 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Auf Mezzanine US-amerikanischen Subprime RMBS CDO 1,6 1,1 6 0,5 0,4 0,1
Auf übrigen US-amerikanischen RMBS CDOs 0,8 0,6 6 0,2 0,2 0,0
Total 2,4 1,7 6 0,7 0,6 0,1
Kreditabsicherung auf US-amerikanischen RMBS CDOs 11,6 7 7,8 3,8 0,8 3,0 7
Kreditabsicherung auf anderen als US-amerikanischen
RMBS CDOs 12,6 7 11,9 0,7 0,1 0,6 7
1 Ohne Nutzung der von Drittparteien gekauften Kreditabsicherungen. 2 Kategorisierung basiert auf dem niedrigsten Versicherungsrating für die Finanzkraft (Financial Strength Rating) von externen
Ratingagenturen. 3 Entspricht dem Bruttonominalbetrag von Credit Default Swaps, die als Kreditabsicherung gekauft wurden. 4 Collateralised Debt Obligations (CDO). 5 Credit Default Swaps (CDS).
6 Verbleibende Kreditabsicherungen von Nicht-Investment-Grade-Monoline-Versicherern über 1,2 Mrd. USD auf Subprime RMBS CDOs und 0,6 Mrd. USD auf anderen RMBS CDOs wird als ineffektiv erachtet.
7 Per 31. Dezember 2006 betrug der Nominalbetrag der CDS auf US-amerikanische RMBS CDOs, die von Monoline-Versicherern gekauft wurden, 6,7 Mrd. USD und aus anderen Engagements 7,8 Mrd.
USD. Der Fair Value dieser CDS betrug zu diesem Zeitpunkt Null.
«Reference-Linked Note»-Programm
geprüft
Reference-Linked Notes (RLNs) sind gewissen Prozentsatz Kreditabsiche- schwankungen ausgesetzt, weil das
von UBS emittierte Credit-Linked rung gegen bestimmte Ausfallereig- RLN-Programm im Rahmen der
Notes, die sich auf einen zugrunde nisse im zugrunde liegenden Pool an International Financial Reporting
liegenden Pool von Vermögenswerten Vermögenswerten. Die Laufzeit der Standards (IFRS) als zu Handels
beziehen und in der Bilanz von UBS Notes ist in der Regel länger als die der zwecken gehalten erachtet und
konsolidiert werden. Die Vermögens- im zugrunde liegenden Pool enthal- folglich zum Fair Value ausgewiesen
werte bestehen aus einer Vielzahl von tenen Instrumente. wird. Seit der Einführung des US-RLN-
festverzinslichen Positionen, ein- Während der Laufzeit jeder RLN Programms wurde die Kreditabsiche-
schliesslich Unternehmensanleihen, erleidet UBS Verluste, wenn die rung anhand von Ansätzen bewertet,
Collateralized Loan Obligations (CLOs), Ausfälle im zugrunde liegenden Pool die nach Ansicht von UBS marktüb-
Residential Mortgage-Backed Securi- an Vermögenswerten den entspre- lichen Ansätzen für die Kreditabsiche-
ties (RMBS), Commercial Mortgage- chenden Prozentsatz der Kreditab rung in Tranchen entsprechen. UBS
Backed Securities (CMBS), Collatera- sicherung überschreiten oder wenn will ihre Risiken aus dem US-RLN-
lized Debt Obligations (CDOs) und Vermögenswerte, die letztlich keinen Programm über Derivate und
anderen forderungsbesicherten Ausfall erleiden, mit einem Verlust Geldmarktpositionen aktiv bewirt-
Wertpapieren. Die Erlöse aus den verkauft werden. schaften. Auch dies kann zu Ertrags-
Notes bieten UBS bis zu einem Bis zur Fälligkeit ist UBS Ertrags- schwankungen beitragen.
14wie ein kleines Engagement in CDOs. Diese Positionen belie- Kreditbewertung von 871 Millionen US-Dollar (993 Millio-
geprüft
fen sich Ende 2007 auf 5,4 Milliarden US-Dollar. nen Franken) im vierten Quartal.
Direkte Engagements gegenüber Monoline-Versicherern
Positionen mit Bezug zu US-Gewerbeimmobilien berechnen sich aus der Summe der Fair Values einzelner
Das Engagement von UBS am US-Markt für Gewerbeimmo- CDS. Diese hängt wiederum von der Bewertung der der Ab-
bilien stammt aus zwei Quellen. Die erste ist ihr Handelsbe- sicherung zugrunde liegenden Instrumente ab. Ein positiver
stand. Dazu gehören Commercial Mortgage-Backed Securi- Fair Value oder ein Bewertungsgewinn auf den CDS wird
ties (CMBS) und zu Verbriefungszwecken gehaltene Kredite anerkannt, falls sich der Fair Value der abgesicherten Instru-
mit einem Nettoengagement von 3,6 Milliarden US-Dollar mente reduziert.
per 31. Dezember 2007. Rund 90% der CMBS und Kredite Die gegenüberliegende Tabelle zeigt von Monoline-
verfügen über ein Rating von AA oder besser. Diese Posi Versicherern gekaufte CDS-Absicherungen. Aufgezeigt wer-
tionen sind Credit-Spread-Bewegungen ausgesetzt – einem den die Nominalbeträge der ursprünglich gekauften Ab
Risiko, das UBS aktiv bewirtschaftet. sicherung, der Fair Value der zugrunde liegenden CDOs und
Die zweite Quelle sind direkte Kredite und Investments der Fair Value der CDS bevor und nach der Anpassung der
von insgesamt 4,1 Milliarden US-Dollar per 31. Dezember Kreditbewertung dieser Kontrakte im Jahre 2007.
2007. Davon sind 400 Millionen US-Dollar als Beteiligungs Im vierten Quartal 2007 machte UBS eine Anpassung der
instrumente klassifiziert. Diese Vermögenswerte sind diversi- Kreditbewertung über 588 Millionen US-Dollar (670 Millio-
fiziert nach Branche und Region. nen Franken) auf einem von einem Monoline-Versicherer ge-
kauften CDS, welcher sich auf US RMBS CDOs bezieht. Das
Positionen mit Bezug zum US-Reference-Linked-Note- Rating dieses Monoline-Versicherers wurde auf «non-invest-
Programm ment grade» zurückgestuft. Diese Anpassung der Kreditbe-
Die Struktur des Reference-Linked-Note(RLN)-Programms wertung widerspiegelt die Beurteilung von UBS über die
von UBS wird im Randvermerk auf der gegenüberliegenden Werthaltigkeit ihrer Forderung gegenüber dieser Gegenpar-
Seite erläutert. tei. Für die Risikobewirtschaftung werden die zugrunde lie-
UBS hat bislang zehn US-RLNs emittiert. Der maximal er- genden US RMBS CDOs als nicht abgesichert klassifiziert per
laubte Nennwert der zugrunde liegenden Pools an Ver 31. Dezember 2007. Sie sind in der Tabelle auf Seite 12 ent-
mögenswerten beläuft sich auf insgesamt 16,9 Milliarden halten unter Super Senior RMBS CDO Engagement.
US-Dollar. UBS verfügt über eine Kreditabsicherung von total Im Handelsportfolio hält UBS ebenfalls indirekte Engage-
3,8 Milliarden US-Dollar (durchschnittlich rund 23%). ments gegenüber Monoline-Versicherern. Nämlich Wert
Der gesamte Fair Value der Vermögenswerte, die UBS in papiere, emittiert von US-Bundesstaaten und Gemeinden,
Verbindung mit dem US-RLN-Programm hält, beläuft sich Programme für Ausbildungskredite und andere Asset-
per 31. Dezember 2007 auf 13,2 Milliarden US-Dollar. Backed-Securities im Gesamtbetrag von 11 Milliarden US-
Die ursprüngliche Kreditabsicherung von 3,8 Milliarden Dollar per 31. Dezember 2007 (ca. 8 Milliarden US-Dollar per
US-Dollar ist nach wie vor intakt. Kumulative Fair-Value- 31. Dezember 2006). Das Engagement gegenüber Mono
Gewinne von 1,8 Milliarden US-Dollar aus dieser Kreditab line-Versicherern entsteht durch deren Unterstützung dieser
sicherung wurden in der Erfolgsrechnung bis zum 31. De- Wertpapiere («monoline-wrapped»).
zember 2007 berücksichtigt. Der Fair Value der verbleibenden
Kreditabsicherung betrug 2 Milliarden US-Dollar per 31. De- Engagement gegenüber Auktionszertifikaten
zember 2007.
Auktionszertifikate (ARC – Auction Rate Certificates) sind
Engagement gegenüber Monoline-Versicherern langfristige Wertpapiere, deren Coupon periodisch neu via
Auktion festgelegt wird. Gleichzeitig hat der Investor die
Der grösste Teil des UBS-Engagements gegenüber Monoline- Möglichkeit, sein ARC einzulösen, was diesem Instrument
Versicherern entsteht aus dem ausserbörslichen (OTC) Deri- den Charakter einer kurzfristigen Finanzanlage gibt. Diese
vatgeschäft – primär Credit Default Swaps (CDS). Über alle ARCs sind typischerweise durch US-Bundesstaaten und Ge-
Anlagekategorien hinweg beträgt der gesamte Fair Value meinden, Programme für Ausbildungskredite, damit verbun-
dieser von Monoline-Versicherern zur Absicherung gekauf- dene Agenturen und Behörden emittiert und gestützt durch
ten CDS 3,6 Milliarden US-Dollar per 31. Dezember 2007. Monoline-Versicherer. Eine Auktion findet jeweils am An-
Dies nach Anpassung der Kreditbewertung von 957 Mil fang der jeweiligen Zinsperiode statt zur Festlegung des neu-
lionen US-Dollar (1091 Millionen Franken) im Jahr 2007. Die en Zinssatzes.
Anpassung der Kreditbewertung wurde im vierten Quartal UBS unterstützt ARC-Programme und hat, obwohl nicht
vorgenommen. Dieses Total beinhaltet 2,9 Milliarden US- verpflichtet, manchmal die Liquidität dieser Zertifikate durch
Dollar in CDS, welche als Absicherung von US-RMBS-CDO- Übernahme gestützt. Dies wenn z. B. nicht genügend An-
Portfolios gekauft wurden, wiederum nach Anpassung der gebote von Investoren vorlagen. Wegen der anhaltenden
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