Globaler Ausblick für Real Assets 2021 - Blick nach vorne - Bundesverband ...
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NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Globaler Ausblick
für Real Assets
2021
Blick nach vorne
KAPITALANLAGERISIKO
MKTGM0121E/S-1500290-1/18
NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Alan Synnott
Global Head, Real Assets
Research & Strategy
Steven Cornet
Head, Americas Real Assets
Research & Strategy
Simon Durkin Zusammen- Rahmen- Regionaler Implikationen
Thema 1 Thema 2 Thema 3
Head, EMEA Real Assets fassung bedingungen Marktausblick für Anleger
Research & Strategy
Bruce Wan
Head, APAC Real Assets
Research & Strategy
Blick nach vorne
William Yu
APAC Real Assets
Research & Strategy
Cynthia Parpa
EMEA Real Assets
Research & Strategy
Alex Symes
Americas Real Assets
Research & Strategy
Yasmine Kamaruddin
Americas Real Assets
Real Assets in 2021
Research & Strategy
Eric Tawney
Americas Real Assets
Research & Strategy
2 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-2/18
NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Das neue Jahr könnte ein Jahr der Erholung werden. Gleichzeitig wird 2021 auch eine Übergangsphase für die Wirtschaft, das
Gesundheitswesen und die Gesellschaft als Ganzes auf dem Weg in eine „neue Normalität“ sein. Anleger in Sachwerte richten nun
den Blick wieder nach vorne, um sich für 2021 und darüber hinaus aufzustellen. Wir sehen drei richtungsweisende Themen:
1 In schnellen
strukturellen
Wandel investieren
2 Aktives Asset-
Management
Neben der strategischen Allokation ist mit der
Pandemie nun auch die Gesundheit und
3 Portfolios auf
Aufschwung
ausrichten
Die alten Muster, wie Menschen arbeiten, leben, Sicherheit von Mietern in den Vordergrund Outperformance in 2021 wird das Ergebnis der
einkaufen, reisen und spielen, brechen auf. Was gerückt. Zudem werden Vertragsparteien richtigen Mischung sein: einerseits die langfristige
wir an neuen Entwicklungen in den Bereichen E- genauer unter die Lupe genommen und Ausrichtung auf strukturelle Themen und
Commerce, Technologie, Datenspeicherung und Klimarisiken entwickeln sich zu einem langfristig andererseits eine taktische Positionierung in
ESG für die nächsten fünf bis zehn Jahre bestimmenden Anlagethema. Wir müssen diesen weniger attraktiven und zyklischeren Sektoren, um
erwartet haben, dürfte nun bereits in den Risiken in unserem Geschäft Rechnung tragen. Preisverzerrungen zu nutzen. Das bedeutet auch,
nächsten zwei oder drei Jahren eintreten. Real- Bei Real Assets im Private-Equity-Bereich sollten das gesamte im Portfolio verfügbare
Assets-Anleger müssen auf dauerhafte Trends Anleger diese Risiken durch eine entsprechende Instrumentarium auszureizen, also Debt- und
vertrauen, damit sie von einer Dynamik Aufwertung der Objekte abfedern und sie bei Equity-Investments, über die Börse und an den
profitieren können, die vermutlich über Jahre börsennotierten Werten in der Titelauswahl Privatmärkten sowie verschiedene
hinweg anhalten wird. Auf die richtigen Sektoren berücksichtigen. Dabei bietet die Streuung über Risikostrategien einzusetzen. Anleger sollten ihre
und Märkte zu setzen stärkt die die verschiedenen Immobilienarten hinweg, aber Risiken neu bewerten, ihnen aber nicht
Widerstandsfähigkeit. Grundsätzlich auch innerhalb einzelner Immobilienarten grundsätzlich aus dem Weg gehen. Die Bewertung
favorisieren wir Immobilien in den Bereichen erhebliches Alpha-Potenzial. Anleger müssen der jeweiligen Risiken sollte ein zentrales Kriterium
Industrie und Logistik sowie Datenzentren, aber sich proaktiv in Business-Plan-Diskussionen bei Kauf-, Verkaufs- und Asset-Management-
auch Infrastruktur für Glasfasernetze und für einbringen, Schwierigkeiten antizipieren, bevor Entscheidungen sein.
erneuerbare Energien wie Solar- oder sie sich manifestieren, Risiken und
Windenergie. Negativentwicklungen gegensteuern und Wege
aufzeigen, wie sich Chancen in
Wertsteigerungen ummünzen lassen. Die
Kommunikation mit den Mietern ist ein
Schlüsselfaktor. Außerdem werden flexiblere
Anleger voraussichtlich besser abschneiden.
3 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-3/18
NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Die Welt wird wieder mobiler, aber in unterschiedlichem Tempo
Die Rahmenbedingungen
Mobilitätsentwicklung
10%
0%
Die globalen Real-Assets-Märkte steuern nach den Herausforderungen des Jahres
-10%
2020 auf eine Erholung zu. Dies wird vielfältige Auswirkungen auf Anleger und -20%
Portfolios haben. -30%
Impfstoffe als Katalysatoren vielen Bereichen auswirken wird. Zudem dürfte die -40%
Gemäß dem globalen Anlageausblick 2021 des Intensivierung des Kampfes gegen den Klimawandel -50%
BlackRock Investment Institute ist der Start der für mehr Wirtschaftswachstum sorgen. BlackRock hat -60%
Impfprogramme ein Schlüsselfaktor für den globalen ESG-Aspekte in seine Kapitalmarktannahmen und -70%
Aufschwung, insbesondere in den USA und Europa, wo seine Anlageprozesse integriert und sieht die -80%
hohe Fallzahlen das Wirtschaftsleben stark Berücksichtigung der CO2-Intensität als ein klares
Feb-20 Mar-20 Apr-20 May-20 Jun-20 Jul-20 Aug-20 Sep-20 Oct-20 Nov-20 Dec-20
beeinträchtigen. Unterscheidungskriterium für Anleger.
Neue Anätze in der Polistik Positiver Kapitalfluss U.S.
•USA •Euro area
Euro-Raum UK Japan
Zentralbanken und Regierungen haben im Im Jahr 2020 haben sich die Kapitalflüsse der mit dem Quellen: BlackRock Investment Institute mit Daten von Google.
vergangenen Jahr in bislang beispiellosem Umfang Virus verbundenen Unsicherheit entgegengestemmt. Hinweise: Google-Standortdaten auf Basis von Durchschnittswerten für Einzelhandel, Orte der Freizeitgestaltung, Arbeitsplatz und Verkehr;
Hilfsmaßnahmen auf den Weg gebracht. Dies ist Anleger haben den relativen Wert von Sachwerten gleitender 7-Tage-Durchschnitt. Euroraum-Daten auf Basis eines Durchschnitts für Deutschland, Frankreich und Italien.
unserer Ansicht nach der Hauptgrund dafür, dass sich entdeckt und ihr Engagement in selektiven
in der Wirtschaft und an den Kapitalmärkten eine strukturellen Themen verstärkt. Geschlossene
Erholung abzeichnet. Eine anhaltend expansive Immobilien- und Infrastrukturfonds verzeichneten 2020: Ein Jahr beispielloser fiskal- und geldpolitischer Unterstützung
Geldpolitik und die Fortsetzung fiskalpolitischer Kapitalzuflüsse von 160 Mrd US-Dollar. Bei BIP-Effekt
Maßnahmen sind dafür zentrale Voraussetzungen. Infrastrukturfonds war der Mittelzufluss mit 65 Mrd.
US-Dollar (Stand: Dezember 2020) im historischen
Geopolitische Risiken im Wandel
U.S.
Vergleich nach wie vor gut. In geschlossene
Geopolitische Entwicklungen sind dynamischer Natur. Immobilienfonds flossen 96 Mrd. US-Dollar.
Das BlackRock Investment Institute zeigt hier
area*
verschiedene Schwerpunkte für 2021 auf, unter Dem 2020 Global Rebalancing Survey von BlackRock
Euro
anderem den Regierungswechsel in den USA mit zufolge beabsichtigten etwa 55% der befragten
neuen Prioritäten in Außenhandel und Politik, die Anleger, 2020 Kapital aus Aktienanlagen und liquiden
Japan
Neuordnung der Beziehungen in Europa nach dem Mitteln in alternative Anlagen umzuschichten und ihre
Brexit und anhaltende soziale Unruhen in vielen Teilen Positionen in Real Assets auszubauen. Diese
der Welt. Umschichtung von Anlagekapital in Real Assets
scheint sich auch auf dem Weg ins Jahr 2021 auf
Niedriges, aber leicht steigendes Zinsniveau
UK
hohem Niveau fortzusetzen.
Die Zinsen werden aufgrund einer Reihe von Faktoren
auf einem niedrigeren Niveau verharren, aber eine Breiter investieren
Wachstumsbelebung und eine erstarkende globale Real-Assets-Anleger sehen sich weiterhin mit einem 0% 5% 10% 15% 20% 25%
Bewegung zur Verbesserung der Arbeitsbedingungen schwierigem Investmentumfeld konfrontiert. 2020
wird die Zinsen vermutlich in Richtung des oberen konzentrierten sich die Anlagen auf bestimmte n Ersteffekt n Fiskalpolitische Maßnahmen
Randes der Niedrigzinsspanne steigen lassen, was für Bereiche und vor allem auf Anlagen, die vom Aufwind n Wirkung auf Gesamtwirtschaft n Zentralbankkredite an den Privatsektor
höhere Inflation sorgen könnte. in den Bereichen E-Commerce, Nachhaltigkeit und
*Der Euroraum ist auf der Basis von Durchschnittswerten für Deutschland, Frankreich, Italien und Spanien abgebildet. Quellen: BlackRock
Digitalisierung profitierten. In eher von Mobilität und
ESG: Paradigmenwechsel Investment Institute mit Daten von Federal Reserve, EZB, BOJ, BOE und Haver Analytics, Juni 2020. Hinweise: Die Grafik zeigt das Ausmaß
traditionellen Energien abhängige Branchen wurde
Beim Thema Nachhaltigkeit (ESG) vollzieht sich aktuell des negativen Schocks (orange) und die positive Gegenreaktion der Politik (gelb) in % des BIP. Zugrunde glelegt sind geschätzte Ziele für das
hingegen wesentlich selektiver investiert.
ein Paradigmenwechsel. Die Kapitalströme folgen dem Jahr 2020 für Ankäufe und Kreditprogramme der Zentralbanken in den USA und im Euroraum. Für den Euroraum sind die gezielten
Nachhaltigkeitstrend, was sich auf die Renditen in längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte (Targeted Longer-Term Refinancing Operations – TLTRO) der EZB berücksichtigt. Für
Großbritannien ist das Term Funding Scheme der Bank of England berücksichtigt.
4 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-4/18
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Schwieriges Jahr für globale Transaktionen
Transaktionsvolumen in 2020 (in Mrd. USD) und prozentuale Veränderung gegenüber dem
5-Jahres-Durchschnitt
Das Volumen globaler Transaktionen an den privaten großer Beliebtheit, da Unternehmen verstärkt
Märkten ist 2020 im Vergleich zum 5-Jahres- Infrastrukturanlagen zum Verkauf stellten, um Legende: Europa
Durchschnitt gesunken. Liquidität zu generieren und ihre Kapitalstruktur zu Infrastruktur USD 70 Mrd.
verbessern. -17% Wachstum
In diesem Jahr stehen Anleger nun vor der Immobilien
Herausforderung, im Zuge der frühen konjunkturellen Auch bei digitalen Assets war die Transaktionstätigkeit USD 210 Mrd.
Belebung in konjunktursensitiveren Branchen auf das rege. Netzanbindung hat sich als Grundvoraussetzung -32% Wachstum
richtige Pferd zu setzen und dabei auch strukturelle für dezentrales Arbeiten und Lernen erwiesen. Davon Nordamerika
Themen im Blick zu behalten, die an Bedeutung haben Datenzentren, Mobilfunkmasten, Glasfaser- USD 89 Mrd.
gewinnen. und Telekommunikationstechnik profitiert. Die weiter +15% Wachstum
voranschreitende Migration auf 5G ist ein weiterer USD 301 Mrd.
Dies erfordert Disziplin, haben es Anleger doch mit Treiber für Transaktionen.
neuen Verhaltensmustern und branchen- und -40% Wachstum
marktübergreifenden Verschiebungen bei den Sektoren mit rückläufigen Deal-Volumina waren
Fundamentaldaten zu tun. Anleger müssen eindeutig die konjunktursensitiven Branchen. Der
Lateinamerika Asien-Pazifik
unterscheiden zwischen Investments mit zyklischem Transportsektor steht vor großen fundamentalen
USD 20 Mrd. USD 55 Mrd.
Erholungspotenzial und solchen, die von disruptiven Herausforderungen, und während bei Mautstraßen
-28% Wachstum -3% Wachstum
Entwicklungen dauerhaft ausgebremst werden. eine Erholung zu beobachten ist, ist das Bild bei den
Flughäfen noch sehr gemischt. Regionalflughäfen USD 3 Mrd. USD 150 Mrd.
Dry Powder weiter auf Rekordniveau stehen besser da als internationale Flughäfen, die -40% Wachstum -12% Wachstum
Daten von Preqin zufolge haben die noch lange nicht am Ende des Tunnels angekommen Quelle: Real Capital Analytics, IJGlobal, BlackRock (Dez. 2020). RCA-Daten zum globalen Immobilien-Transaktionsvolumen für
Liquiditätsreserven mit 540 Mrd. US-Dollar im Jahr sind. Bei Energiewerten wiederum wirken sich die ertragsgenerierende Objekte ohne Baulanderschließung. IJGlobal-Daten zum globalen Infrastruktur-Transaktionsvolumen umfassen
2020 ein neues Rekordniveau erreicht. Für Immobilien schwache Rohstoffnachfrage, geschwächte eigenkapital- und fremdkapitalfinanzierte Projektentwicklungen. Nicht berücksichtigt sind Sektoren, die nicht unter die BlackRock-
war 2019 beim Dry Powder ein Minus von 10%, bei Vertragspartner und sich abzeichnende regulatorische Definition von Infrastruktur fallen, wie metallverarbeitende Industrie, Bergbau, Öl- und Gasexploration und Petrochemie. Alle Daten in US-
Infrastruktur ein Minus von 6% zu verzeichnen. Die Risiken negativ aus. Dollar; bei prozentualen Veränderungen können sich Schwankungen des Wechselkurses von Nicht-USD-Währungen gegenüber dem US-
Liquiditätsreserven sind hoch. Der im Vergleich zum
Dollar niederschlagen. * Immobiliendaten enthalten Schätzungen von RCA vom Dezember 2020 für Gesamtjahr 2020. Infrastrukturdaten
Niedrigzinsumfeld höhere Cashflow bei Sachwerten Immobilien – klare Gewinner und Verlierer
beziehen sich auf 12-Monats-Transaktionsvolumen (Stand: November 2020.)
macht diese attraktiv. Die globalen Transaktionsvolumina im
Immobilienbereich sind gegenüber 2019 Die Entwicklung der Marktbedingungen
Bei Infrastruktur zeigen ESG und Digitalisierung zurückgegangen. Dabei sind jedoch große
Wirkung, der Transportsektor hinkt hinterher Unterschiede zwischen verschiedenen Regionen und
Für 2020 ist beim Deal Flow im Infrastrukturbereich Fundamentaldaten 2018 2019 2020 2021
Sektoren zu beobachten, wobei es Gewinner und
ein Anstieg von 8% im Vergleich zum Vorjahr zu Verlierer der Pandemie gibt. Zinsen
verzeichnen. Als goldene Regel hat sich dabei eine
klare Zweiteilung zwischen konjunktursensitiven In der regionalen Betrachtung war der Rückgang in Makro Geopolitik
Investments und solchen mit vertraglich vereinbarten den USA mit minus 40% am stärksten, da dort das
Erträgen herausgebildet. Infektionsgeschehen nicht wirklich unter Kontrolle Kapitalmärkte
gebracht werden konnte. Mit minus 19%
IJGlobal zufolge waren erneuerbare Energien der beziehungsweise minus 17% war der Rückgang im Nachfrage
Sektor mit der stärksten Investmenttätigkeit. Mehr als asiatisch-pazifischen Raum und in Europa weniger
50% des gesamten Transaktionsvolumens entfielen ausgeprägt. Auch wenn Asien die globalen Sachwerte Kapitalbildung
auf diese Branche. Dies unterstreicht das große Konjunkturerholung anzuführen scheint, hatte jede
Interesse der Anleger an Nachhaltigkeitstiteln für ihr Region mit Fehlstarts und Problemen beim Neustart Investitionen
Portfolio sowie die Attraktivität langfristiger vertraglich der Wirtschaft zu kämpfen.
vereinbarter Erträge. Positiver Trend Negativer Trend
Innerhalb der einzelnen Gebiete ist die
In Lieferketten mit hohem Wertschöpfungspotenzial Transaktionstätigkeit in Ballungsräumen und 1 BlackRock Investment Institute: Dashboard zu geopolitischen Risiken von BlackRock, Dezember 2019. 2 Preqin, 9. Dezember 2019,
eingebettete Infrastruktur mit Schlüsselfunktionen wie Metropolregionen generell stärker zurückgegangen als Daten zu globaler Kapitalbeschaffung und Dry Powder sowie zu geschlossenen Fonds. 3 Preqin, 9. Dezember 2019, Daten zu globaler
Pipelines oder Speicher erfreuten sich bei Anlegern in sekundären und weniger dicht besiedelten Städten. Kapitalbeschaffung und Dry Powder sowie geschlossenen Fonds.
5 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-5/18
NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Hohe Rendite-Spreads in allen Real-Assets-Sektoren
Dividendenrenditen an Börsen – Spread zu 10-jährigen US-Treasuries
Im Branchenvergleich waren große Unterschiede zu Entscheidend: neue Verhaltensmuster
beobachten. Bei Deals im Industriesektor lag das Wie schnell und wie stark sich die Wirtschaft letztlich 8%
Transaktionsvolumen nur knapp 10% unter dem wieder erholt wird auch von neuen Verhaltensmustern 7%
Vorjahresniveau. Im E-Commerce waren Zuwachsraten abhängen und nicht nur von rein ökonomischen 6%
Rendite-Spread
und wachsendes Interesse zu verzeichnen, und der Faktoren. Ursache des Konjunktureinbruchs 2020 war
5%
Sektor ging als klarer Gewinner aus der disruptiven eine Pandemie – damit ist die Ausgangslage völlig
Entwicklung im Jahr 2020 hervor. anders als etwa bei der vom Finanzwesen 4%
ausgehenden Krise von 2008. 3%
In mobilitätsabhängigen Sektoren wie der Hotellerie 2%
und dem Einzelhandel waren die Umsätze mit minus Die Politik hat dieses Mal wesentlich größere 1%
39% beziehungsweise minus 62% im Hilfspakete geschnürt, und die Kapitalmärkte haben
0%
Vorjahresvergleich stark rückläufig (Daten aus Q3). sich schneller angepasst und erholt als in vorherigen
Abschwungphasen. Neue Verhaltensmuster werden -1%
Die Unsicherheit in Bezug auf die Zukunft der aber in vielen Sektoren und Märkten der PipelinesImmobilien
•Pipelines Real EstateVersorger
Utilities Wasser-
Water Infra Telekom.
Telecom Globale
Global Transport
Transports Global
Globale
Arbeitswelt wirkte sich außer bei Core-Immobilien entscheidende Faktor für die Renditen sein. • infr. Equities
Aktien Bonds
Anleihen
negativ auf Transaktionen mit Büroimmobilien aus (- (DM)
36% ggü. dem Vorjahr). Bei den unterschiedlich stark Zweierlei Geschwindigkeiten bei der Erholung
von negativen Entwicklungen bei Mietern betroffenen Am Real-Assets-Markt wird es keine homogene •Q4 2020
4Q2020 Spread •5-year
Spread average
5-Jahres-Durchschnitt
Mehrfamilienhäusern gab es zwar Transaktionen im Erholung geben. Im Vergleich zu vorherigen
oberen Qualitätssegment, das Transaktionsvolumen Aufschwungphasen wird sich ein wesentlich
Quellen: Bloomberg, BlackRock. Daten mit Stand Dezember 2020.
erreichte jedoch lediglich zwei Drittel des gemischteres Bild bieten.
Vorjahresniveaus (-29%).
Verschiedene strukturelle Trends haben sich stark
Erste positive Tendenzen in der beschleunigt: Veränderungen, die sonst Jahre Erhebliche Performance-Differenzen bleiben wohl 2021 bestehen
Nachfrageentwicklung gedauert hätten, haben sich innerhalb weniger Monate RCA U.S. Commercial Property Index
Infolge des Konjunktureinbruchs verzeichneten die vollzogen. Ob nun Logistik-Immobilien vom
Gewinner einen massiven Kapitalzufluss, während die boomenden E-Commerce profitieren oder eine
Verlierer mit schwächeren Fundamentaldaten, stärkere Sensibilisierung für den Klimawandel und 115
sinkenden Bewertungen und Liquiditätsproblemen zu technologische Fortschritte die Umorientierung auf
kämpfen haben. erneuerbare Energien beschleunigen: Strukturelle 110
Trends sollten eine zentrale Richtschnur für
Vor diesem Hintergrund bietet sich bei der Anlegerportfolios bleiben. Anleger sollten aber auch
Betrachtung der Wertentwicklung von Sachwerten im die Konjunkturerholung im Auge behalten und sich 105
Jahr 2020 ein zweigeteiltes Bild. Insgesamt war der taktisch für zyklische Manöver in Stellung bringen.
Markt schwächer als im vergangenen Jahr. Dieser
Zyklus unterscheidet sich von vorhergehenden durch Differenzen zwischen den Märkten 100
das Tempo und Ausmaß des konjunkturellen Die Kapitalmarktaktivität war an den verschiedenen
Einbruchs, aber auch das Tempo der Erholung. Märkten unterschiedlich stark ausgeprägt. Bei
börsennotierten Immobilien- und Infrastrukturwerten 95
Mit mehr Klarheit in Bezug auf eine erfolgreiche gab es beispielsweise in manchen Sektoren stärkere
Pandemiebekämpfung und längerfristig niedrigeren Preisausschläge als an den Privatmärkten. Auch in
Zinsen dürften sich konjunktursensitive Investments 90
früheren von großer Unsicherheit geprägten Phasen
2021 wieder erholen. Die öffentlichen Märkte haben Dez 19 Jan 20 Feb 20 Mrz 20 Apr 20 Mai 20 Jun 20 Jul 20 Aug 20 Sep 20 Okt 20 Nov 20 Dez 20
war eine solche Entwicklung zu beobachten. Im
bereits auf die positiven Nachrichten hinsichtlich der Bereich Real Assets Debt haben sich für Anleger dank
Impfstoffe reagiert. Die konjunktursensitiveren Apartment
•Apartments •Retail
Einzel- •Industrial
Industrie •Büros
Office
relativer Bewertungen und Phasen von •handel
Objekttypen haben sich von ihren coronabedingten Liquiditätsknappheit unterdessen Chancen eröffnet,
Tiefständen wieder erholt, liegen jedoch immer noch zu attraktiven risikobereinigten Preisen in qualitativ Quellen: BlackRock, Bloomberg. RCA CPPI, indexiert auf November 2020. Die dargestellten Zahlen beziehen sich auf die Entwicklung in der
weit unter ihren Höchstständen vor der Coronakrise. hochwertige Debt-Positionen zu investieren. Vergangenheit und sind kein zuverlässiger Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse.
6 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-6/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Thema 1
In schnellen
strukturellen
Wandel
investieren
MKTGM0121E/S-1500290-7/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Thema 1 Mit dem Trend gehen
In schnellen strukturellen
Bestimmende Trends Real Assets-Sektoren
Erschwingliche Industrie &
ESG-
Live-Work- Datenzentren
Zunehmend
Wandel investieren
Prinzipien Logistik
Play-Städte
Impact Kommunika- Life-Sciences-
Die Zukunft ist da ... Tech-orientierte Sektoren entwickeln sich gut Big Data
Investing tionsmasten Labore
Die Krise hat wahrscheinlich dauerhafte Die nachfragebestimmenden Faktoren am
Verhaltensänderungen bei Mietern bewirkt. Die alten Vermietungsmarkt − konjunktureller und struktureller
Muster, wie Menschen arbeiten, leben, einkaufen, Art − sprechen für eine positive Entwicklung bei Einfamilien-
5G Klimarisiken Kühllager
reisen und spielen, brechen auf. Vielfach hat die Logistik, Datenzentren, Telekommunikationsmasten, häuser
Pandemie jedoch oft nur Trends beschleunigt, die es Büro- und Laborflächen für Life-Science-
schon vorher gab. Was wir an neuen Entwicklungen in Unternehmen, Kühllagern und erneuerbaren Energien.
Erneuerbare
den Bereichen E-Commerce, Technologie, E-Commerce Flüssigerdgas
Datenspeicherung und ESG für die nächsten fünf bis Menchen werden sich wieder treffen Energien
zehn Jahre erwartet haben, dürfte nun bereits in den Menschen sind soziale Wesen. Wir werden wieder
nächsten zwei oder drei Jahren eintreten. Die shoppen und essen gehen und Konzerte besuchen.
Wachstumsentwicklung, die der E-Commerce in Unserer Ansicht nach haben Büros als Arbeitsplatz
unserer bisherigen Erwartung über einen Zeithorizont immer noch einen hohen Stellenwert, als Ort, an dem
von fünf Jahren durchlaufen hätte, hat sich nun Unternehmenskultur gelebt wird, Zusammenarbeit Unbekannt/ Mietregulie- Büros
Mehrfamilien-
Urbanisierung häuser
innerhalb von fünf Pandemiemonaten vollzogen. stattfindet, Energie spürbar wird, Mitarbeiter stabil rung
ausgebildet und innovative Ideen geboren werden. Wir
… aber ungleich verteilt haben bewiesen, dass wir den Normalbetrieb auch vom
Trends sind belebend für manche Sektoren und Gift für Homeoffice aus aufrechterhalten können. Den Beweis,
Einzelhandel zur
andere. Dabei handelt es sich um strukturelle Trends. dass wir so auch wachsen und innovativ sein können, Grundversorgung
Anleger müssen daher nicht nur die kurzfristige haben wir noch nicht geliefert.
Volatilität (taktische Chancen) und Unsicherheit genau
Abnehmend
im Auge behalten, sondern sollten sich auch in Vorsicht bei den „D“-Trends
Hinsicht auf solche langfristigen, beständigen Trends, Während manche Trends positive Effekte haben,
sorgen andere für Probleme oder erweisen sich Konferenzen Verkehrs-
wie Technologieintegration bei Real Assets und E- Co-Working Hotelgewerbe
zumindest als Störfaktor. Real-Assets-Anleger sollten & Veranstalt. infrastruktur
Commerce, positionieren (strategische
Positionierung). den Themen Deglobalisierung, Digitalisierung,
Dekarbonisierung, Desintegration, Defizite und Sonstiger Traditionelle
Mit dem Trend gehen Dispersion die nötige Aufmerksamkeit schenken. stationärer Tourismus Öl- Malls
Anleger müssen die Sektoren und Anlagen Dieses Jahr haben sich negative Auswirkungen dieser Einzelhandel Infrastruktur
herausfiltern, die von unumkehrbaren Trends mit einer Trends auf Hotelgewerbe, Einzelhandelsflächen und
klaren Richtung profitieren und sich nicht nur als Ölinfrastruktur-Assets verstärkt.
Quelle: BlackRock.
vorübergehende Erscheinung entpuppen. Wer hier
Überzeugungen hat und Richtung und Tempo solcher Anlageentscheidungen stärken Resilienz
Trends versteht, wird Alpha generieren können. Es Die Sektor- und Marktallokation ist ein wesentlicher
lohnt sich also, mit dem Trend zu gehen. Dies ist Faktor für langfristig stabile Cashflows und
entscheidend bei langfristigen Positionen und Bewertungen. Mehr denn je müssen Anleger in Real Assets-Anleger müssen sich in zukunftsorientierten
Anlagen mit hohen Transaktionskosten, beispielsweise Sachwerte sich auf zukunftsorientierte Trends wie die
im Bereich Private Equity. Digitalisierung oder die Umstellung auf erneuerbare Trends engagieren, um von deren Momentum zu profitieren,
Energien ausrichten, um von deren Momentum zu denn die Dynamik wird vermutlich noch einige Jahre andauern.
profitieren, das vermutlich noch Jahre tragen wird.
8 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-8/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Thema 2
Aktives Asset-
Management
MKTGM0121E/S-1500290-9/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Thema 2 Asset-Manager müssen bei ihrer Arbeit Nachhaltigkeit mitdenken
Aktives Asset-Management
In der Krise wird jeder zum Vermögensverwalter Nachhaltigkeit ist nicht fakultativ
Das Jahr 2020 war eine Belastungsprobe für die Nur ESG-Daten in der Investmentanalyse zu
Widerstandsfähigkeit von Real-Assets-Portfolios. berücksichtigen wird bald nicht mehr ausreichen.
Mietverhältnisse waren gefährdet, da Unternehmen Portfolios mit zukunftssicherem Engagement müssen
und private Verbraucher gleichzeitig mit finanziellen an ESG-Kriterien ausgerichtet sein. Investments
Schwierigkeiten zu kämpfen hatten. Findige Asset- müssen den Veränderungen am Markt Rechnung
Manager haben verstanden, dass Kommunikation in tragen. Dies gilt in Bezug auf den Klimawandel
der Krise eine Schlüsselrolle einnahm, aber ebenso (physisches Risiko und Transitionsrisiko),
Dienstleistungen im Bereich Gesundheitsschutz und Gesundheitsrisiken oder andere Risiken mit ESG-
Sicherheit. Bezug. Private Investoren können dieses Engagement
durch Aufwertung erreichen (z. B. durch Umstellung
Die Spreu vom Weizen trennen auf LED-Beleuchtung und Optimierung der
Asset-Management für Sachwerte ist eine Energieeffizienz in der Gebäudetechnik).
Querschnittsaufgabe, und ein breit aufgestelltes
Expertenteam ist in einer Krise von großem Vorteil. Die Bedarfe von Verbrauchern und Unternehmen
Real-Assets-Anleger mit einem solch breiten verändern sich
Kompetenzspektrum konnten sich behaupten und Pandemiebedingte Verschiebungen, Nachhaltigkeit
sogar Chancen für Überrenditen nutzen. und Veränderungen in den Verhaltensmustern: All
diese Entwicklungen erfordern eine starke
Corona wird nicht die letzte Pandemie sein … Marktorientierung. Ein Beispiel: Um besonders in
Nach der Pandemie werden Maßnahmen zu Einkaufszentren wieder für höhere Besucherzahlen zu
Gesundheitsschutz und Sicherheit bei Sachwerten sorgen, müssen Vermieter und Mieter an einem Strang
weiterhin eine wichtige Rolle spielen. Investoren ziehen. Wenn Asset-Manager hier beim Marketing
müssen operative Aufwendungen (Opex) und Unterstützung leisten können, sollten sie
Investitionsausgaben (Capex) neu bewerten. Das gilt entsprechende Optionen prüfen. Gesteigerte
auch für Hygienekonzepte und deren konkrete Attraktivität macht Objekte für potenzielle Mieter
Ausgestaltung. Auf kurze Sicht führt kein Weg an kurzfristig wesentlich interessanter. Eine
Vorschriften für den Gesundheitsschutz vorbei, aber Neuorientierung in der Branchenausrichtung kann
teure langfristige Investitionsvorhaben müssen auf sinnvoll sein. Anleger im Bereich Energieinfrastruktur
den Prüfstand gestellt werden. werden sich von Kohle und Öl verstärkt auf Erdgas und
Solarenergie verlegen.
… und der nächste Orkan wird kommen
Nicht nur das Thema Gesundheit wird im Rahmen Zukunftsvisionen für Businesspläne
einer ESG-Prüfung stärker in den Vordergrund rücken, Anleger müssen sich proaktiv in Businesspläne für Bei Real Assets hat die Pandemie das Bewusstsein für das
auch Klimarisiken werden in den nächsten Jahren an Assets einbringen, Schwierigkeiten antizipieren, bevor
Bedeutung gewinnen. Aufgrund der steigenden Zahl sie sich manifestieren, Risiken und
Thema Gesundheitsschutz und Sicherheit schon beim Bau, aber
von Extremwetterereignissen – Hurrikans, Taifune und Negativentwicklungen gegensteuern und Wege auch in der Nutzungsphase geschärft. Langfristig rückt auch
Waldbrände – werden die Themen Versicherung und aufzeigen, wie sich Chancen in Wertsteigerungen
Steuern mehr Zeit in Anspruch nehmen, die dann bei ummünzen lassen. Rasch wechselnde Trends
das Thema Klimawandel in den Vordergrund. Dem müssen wir
der Kosten- und Investitionsplanung fehlt. Eine unterstreichen außerdem, dass alte Gewissheiten in unserem Geschäft entsprechend Rechnung tragen. Bei
adäquate Risikobeurteilung ist daher unerlässlich, um ausgedient haben und man unter neuen
unangenehmen Überraschungen vorzubeugen. Rahmenbedingungen anders agieren muss.
Private Equity Real Assets sollten Anleger diese Risiken durch
10 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
eine entsprechende Aufwertung ihrer Objekte abfedern.
MKTGM0121E/S-1500290-10/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Thema 3
Portfolios auf
Aufschwung
ausrichten
MKTGM0121E/S-1500290-11/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Erholung seit dem Durchbruch in der Impfstoffentwicklung (nach
Thema 3 Sektoren)
Portfolios auf Aufschwung Performance lfJ 2020 Performance Q4 2020
ausrichten
Angesichts eines Umfelds anhaltender Unsicherheit Nach wie vor ausschlaggebend: der Preis
•Datenzentren
•Mietlager
Data centers
Self storage
und eines sich beschleunigenden technologischen Wir haben zwar klare fundamentale Präferenzen in
Wandels gibt es viele sinnvolle Strategien, um heute jeder Region und jedem Sektor, in manchen Fällen •Industrie Industrial
die richtigen Weichen für die nächste zyklische haben diese jedoch bereits ihren Niederschlag in der
Erholung zu stellen. relativen Bewertung gefunden. So kann es sein, dass •Einfamilienhäuser
Single Family homes
der Bewertungsspielraum bei Branchen mit guten
Neue Chancen in Sicht Perspektiven bereits ausgereizt ist, während das •Fertighäuser
Manufactured homes
Trotz sich abzeichnender Bewertungskorrekturen und Bewertungsniveau in Branchen mit Problemen
verschiedener Störfaktoren sieht es ganz danach aus, attraktiv wird. Anleger sollten ein Gefühl für den •FTSENareit
FTSE NareitEquity
EquityREITs
REITs
als könnte 2021 ein Jahr mit einzigartigen fundamentalen Wert haben und sich bei der
Anlagechancen werden. Core-Investments können von Bewertung des dynamischen Risiko/Rendite- •Gesundheitswesen
Healthcare
einer Trendwende in der Liquiditäts- und Verhältnisses bewusst sein.
Kursentwicklung profitieren. Value-Add-Investments •Wohnimmobilien
Residential
können der Rettungsanker für Geschäftsmodelle in Mehr Spielraum für echtes Alpha
Schieflage sein, eine Neuausrichtung von Objekten Auseinanderlaufende Trends in den verschiedenen •Apartments Apartments
ermöglichen und eine Verbesserung der Vermietungs- Regionen und Branchen werden langfristig zu einer
und Ertragssituation bringen. stärkeren Divergenz in der Wertentwicklung führen. In •Büroimmobilien Office
einem solchen Umfeld lassen sich mit aktiver Markt-,
Vielversprechende Perspektiven Sektor- und Titelauswahl größere Gewinne erzielen. Lodging/Resorts
•Hotel- und Gastgewerbe
Massive geld- und fiskalpolitische Impulse lassen auf Damit wird es immer wichtiger, vor Ort Einblick in die
einen Aufschwung in diesem Jahr hoffen. Niedrigere Deal-Auswahl zu haben und die •Einzelhandel Retail
Finanzierungskosten schaffen zwar entsprechende Entscheidungsprozesse zu verstehen.
Kapitalspielräume und führen letztlich zu sinkenden Shopping centers
•Einkaufszentren
Asset-Renditen, doch ohne Anlegervertrauen und eine Diversifizierung nach wie vor der Königsweg
Verbesserung der Fundamentaldaten wird es keine Eine stark gestaffelte Erholung der Volkswirtschaften •RegionaleRegional
Malls malls
zyklische Erholung geben. und Märkte in den nächsten Jahren verlangt geradezu
nach Diversifizierung. Insbesondere breit aufgestellte -60 -40 -20 0 20 40 -20 0 20 40 60
Präsenz zeigen regionale Portfolios könnten stark davon profitieren,
In jedem Konjunkturzyklus sind Distressed-Optionen Veränd. in % Veränd. in %
vor allem durch neue Risiko/Rendite-Kombinationen.
ein nachlaufendes Phänomen, das sich erst nach den Dabei ist unbedingt darauf zu achten, Investments
ersten disruptiven Entwicklungen manifestiert. gleichmäßig über die Jahre zu verteilen, um hier ein Quellen: BlackRock, Bloomberg. Hinweise: Sektordefinition gemäß FTSE Nareit Equity REITs. Wertentwicklung laufendes Jahr (lfJ), Stand:
Unserer Einschätzung nach werden sich Konzentrationsrisiko zu vermeiden. 31. Dezember 2020. Diversifizierung und Asset-Allokation bieten keine umfassende Absicherung gegen Marktrisiken. Die Wertentwicklung
entsprechende Anzeichen 2021 noch verstärken. Wir in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.
sehen großes Wertpotenzial bei Off-Market-Deals, Portfolio nicht mit der heißen Nadel stricken
schwachen Strukturen, unter Druck geratenen Ein gut diversifiziertes Portfolios aufzubauen, braucht
Sektoren oder aufgegebenen Assets. Hier ist es Zeit. Dazu kann es nötig sein, zum richtigen Zeitpunkt
wichtig, vor Ort präsent zu sein, den Dialog zu suchen taktische Umschichtungen zwischen heißen und
Trotz anhaltender Unsicherheit und eines sich
und als zuverlässige und diskrete Liquiditätsquelle kalten Sektoren (in Abhängigkeit vom Preisniveau), beschleunigenden technologischen Wandels gibt es viele gute,
wahrgenommen zu werden. börsennotierten und nicht börsennotierten Positionen
(in Abhängigkeit von der relativen Bewertung) sowie
zielführende Strategien, um schon heute die Weichen für die
Equity- und Debt-Positionen (in Abhängigkeit von der nächste zyklische Erholung zu stellen.
Risikoneigung) vorzunehmen.
12 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-12/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Regionale
Ausblicke
MKTGM0121E/S-1500290-13/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Regionaler Erneuerbare Energien und Erdgas lösen Kohle ab
Ausblick
Nord-, Mittel- und Südamerika
Noch nicht über den Berg reduzieren werden. In Bezug auf Büromärkte mit
50%
45%
Die US-Wirtschaft zeigt erste Anzeichen einer niedrigem Beta sind wir optimistischer, und für
Erholung. Die Lage am Arbeitsmarkt hat sich deutlich Gateway-Märkte sehen wir angesichts der zusätzlichen
Anteil an US-Energieerzeugung in %
verbessert, es besteht jedoch nach wie vor eine Schwierigkeiten im Hinblick auf urbane Dichte und 40%
Differenz von 9,3 Millionen Jobs zum Niveau vor öffentliche Verkehrsmittel eine verzögerte Erholung.
Ausbruch der Corona-Krise. Ob sich die konjunkturelle
Erholung weiter verstetigt, hängt entscheidend vom Die Corona-Krise hat eine gewisse Migration in 35%
Impfstatus ab. Auch die Politik ist gefragt. Sowohl von weniger dicht besiedelte und preislich günstigere
der Geld- als auch von der Haushaltspolitik sind stadtnahe Regionen ausgelöst.
30%
weiterhin positive Impulse für die US-Wirtschaft zu
Kurs auf eine grüne Zukunft
erwarten. Mit einem demokratischen Präsidenten und
Der Infrastrukturmarkt profitiert von den großen „D“-
einer demokratischen Mehrheit im Kongress hat die 25%
Trends wie Digitalisierung und Dekarbonisierung. Mit
Regierung mehr Durchsetzungskraft in der politischen
der Pandemie ist die Nachfrage nach Datenzentren,
Umsetzung und größeren Spielraum bei der
Glasfasernetzen und Mobilfunkmasten stark 20%
Ausgestaltung konjunkturstützender Maßnahmen.
gestiegen. Auch erneuerbare Energien sind in den
Wir gehen von einem Kurswechsel in der Energie- und Fokus gerückt, nicht zuletzt auch deswegen, weil die
Klimapolitik unter Präsident Joe Biden aus. Grüne US-Energiepolitik im Kampf gegen den Klimawandel 15%
Energiepolitik und Infrastrukturinvestitionen sind für jetzt aktiver werden will. Davon abgesehen bleibt
Infrastrukturanleger besonders interessant. Und auch Erdgas eine klare Brückentechnologie auf dem Weg zu
einem neuen Energiemix mit erneuerbaren Energien 10%
mehr Finanzmittel für Kommunen und mögliche
Änderungen in der Steuerpolitik könnten als Hauptkomponente, und eine Konjunkturerholung
Auswirkungen auf Immobilienanleger haben. sollte im kommenden Jahr die Nachfrage nach US-
5%
Erdgas und -Erdöl ankurbeln.
Immobilien: Zweigeteilte Aussichten
US-Immobilien sind nach wie vor attraktiv, es besteht Bei mit regulierten Versorgern verbundenen 0%
jedoch eine große Diskrepanz zwischen verschiedenen Interessengruppen ist aktuell eine beschleunigte 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Sektoren und Märkten. Während die Industrie stark Öffnung für Investitionen in erneuerbare Energien zu
von dem schnellen und dauerhaften Wandel im beobachten. Außerdem sind die
Verbraucherverhalten hin zu mehr E-Commerce Stromgestehungskosten(LCOE) für Solar- und Natural
•Erdgasgas •Coal
Kohle •Nuclear
Atomkraft •Hydro
Wasser •Renewables
Erneuerbare Other
•Sonstige
profitiert, hat der Einzelhandel nach wie vor zu Windenergie gesunken, sodass der Sektor seinen
kämpfen. Dies gilt insbesondere für Einkaufszentren Anteil an der Stromerzeugung in den USA in gerade Quelle: EIA, BlackRock. Stand: Dezember 2020.
und große Shopping Malls (Power Centers). Wir gehen einmal zehn Jahren von 3% auf 12% steigern konnte.
davon aus, dass industriell genutzte Objekte eine Auch bei der Batteriespeichertechnologie gibt es
bessere Performance verzeichnen als Objekte anderer Fortschritte, was dem Wachstum im Bereich
Nutzungsarten. Wohnungen dürften im Wert stabil erneuerbare Energien weiter Auftrieb geben wird.
bleiben, während ein Aufwärtstrend bei
Lateinamerika Starke strukturelle Trends werden vor allem von
Büroimmobilien mit gewissen Fragezeichen behaftet
ist. Mexiko plant zusätzliche Infrastrukturinvestitionen, gesamtgesellschaftlichen Veränderungen und weniger von nur
und Anleger behalten die Regierung Obrador genau im
Innerhalb des Bürosektors profitieren große Mieter Auge, während die brasilianische Wirtschaft nach dem schwachem Wirtschaftswachstum getrieben. Strategien,
(insbesondere Technologieunternehmen) und Konjunktureinbruch im vergangenen Jahr wieder auf Sektoren, Märkte und Assets, die von diesen strukturellen
vergrößern sich sogar, während kleinere Mieter im Erholungskurs ist.
Zuge der Vertragsverlängerung tendenziell eher Fläche Trends profitieren, so etwa Industrie- und Logistikimmobilien,
14 Globaler Ausblick für Real Assets 2021 werden widerstandsfähiger sein.
MKTGM0121E/S-1500290-14/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Die Auffächerung der Märkte als Merkmal des Aufschwungs
Regionaler Erwartetes Mietwachstum in Top-Bürolagen 2021-2023 (in % p. a.)
Ausblick
Europa •London
London,Central
•München
City
Munich
Gemischtes Bild bleibt attraktiv und profitiert offenbar von •Amsterdam
Amsterdam
Die Konjunktur in den europäischen Volkswirtschaften Kapitalumschichtungen. Bei Büroimmobilien ist mit
ist wieder angelaufen, doch nach wie vor steht das Ausnahme von Toplagen nach wie vor wenig •Hamburg
Hamburg
Wirtschaftsleben ganz im Zeichen der Pandemie. Bewegung auszumachen. Die Risikoeinschätzung bei
Immobilientransaktionen ist nach wie vor schwierig, da •Paris,
Paris LaLa Défense
Défense
Die Wirtschaft nur so stark herunterzuregeln, wie es Mieter ihren Flächenbedarf neu bewerten und über
zur Pandemiebekämpfung erforderlich ist, bleibt ein einen kompletten Mietzyklus umstrukturieren oder
Balanceakt. Ob sich die konjunkturelle Erholung •Kopenhagen
Copenhagen
rationalisieren.
verstetigt, hängt entscheidend vom Impfstatus ab.
Mit Blick auf eine in den verschiedenen Regionen und •Madrid Madrid
Weil das Infektionsgeschehen, die politischen Sektoren unterschiedlich ablaufende Erholung wird es
Antworten auf die Pandemie und die Frankfurt
•Frankfurt
noch wichtiger, selektiv auf die richtigen Märkte zu
Wirtschaftsstruktur in den einzelnen europäischen setzen.
Ländern ganz unterschiedlich aussehen, verläuft auch •HelsinkiHelsinki
die konjunkturelle Erholung alles andere als homogen. Wettbewerb um erneuerbare Energien
Die Digitalisierung hatte in Europa bereits vorher •Paris,Paris
City CBD
Anhaltende fiskal- und geldpolitische Unterstützung begonnen. Der Ausbruch der Pandemie hat nun in
bleibt wichtig, insbesondere für die Arbeitsmärkte. Der diesem Jahr für einen sprunghaften Anstieg der •Dublin Dublin
geringe Anstieg der Arbeitslosigkeit in Europa zeugt Nachfrage nach digitaler Infrastruktur für
vom Erfolg der Kurzarbeit als Instrument des Unternehmen, Schulen und Homeoffice gesorgt. •Mailand Milan
Beschäftigungsschutzes. Nur mit fortgesetztem
Einsatz des geld- und fiskalpolitischen Angesichts des Handelskonflikts zwischen den USA •Berlin Berlin
Instrumentariums wird es gelingen, langfristigen und China und der Gefahr einer Fragmentierung in
volkswirtschaftlichen Schaden abzuwenden. Europa – Stichwort Brexit – ist auch die -2 0 2 4 6
Deglobalisierung keineswegs ein neuer Trend. 2021
Das Ende der Konvergenz werden unserer Einschätzung nach mehr
Der europäische Immobilienmarkt ist nach wie vor Unternehmen das Ziel verfolgen, ihre Lieferketten Historic Average
•Historischer (15 years) (15 Jahre)
Durchschnitt 2021-23
attraktiv, die Schere zwischen Gewinnern und widerstandsfähiger zu machen, und dazu potenziell
Verlierern wird sich unserer Einschätzung nach jedoch kritische Leistungskomponenten aus dem Ausland
weiter öffnen. Quelle: PMA, BlackRock, Oktober 2020. Hinweis: Meinungen und zukunftsgerichtete Einschätzungen sind eine Bewertung des
zurückholen. Außerdem rechnen wir mit neuen
Marktumfelds zu einem bestimmten Zeitpunkt und nicht als Prognose zukünftiger Ereignisse oder Garantie zukünftiger Ergebnisse zu
Beschränkungen in Bezug auf die
Wie in weiten Teilen der übrigen Welt wird die Kluft erachten. Diese Angaben sind nicht als Research, Anlageberatung oder Empfehlung zu verstehen. Prognosen können sich auch als falsch
Eigentumsverhältnisse bei strategisch wichtiger
zwischen den verschiedenen Sektoren tiefer, da erweisen.
inländischer Infrastruktur.
langfristig angelegte strukturelle Trends durch die
aktuelle Entwicklung stark beschleunigt werden, mit Erneuerbare Energien werden aller Voraussicht nach
entsprechenden Auswirkungen auf die Nachfrage am weiterhin die wachstumsstärkste neue Quelle für die
Immobilienmarkt. Stromerzeugung sein. In Europa ist der Markt für
Die Entwicklung, die neue Chancen bringt, führt auch zu einer
Logistik- und Industrieimmobilien erfreuen sich reger
Assets im Bereich erneuerbare Energien stark stärkeren Differenzierung an den Märkten. Mit Blick auf eine in
umkämpft, insbesondere in den entwickelteren
Mieternachfrage und stehen bei Anlegern hoch im
europäischen Ländern. Offshore-Windkraftanlagen
den verschiedenen Regionen und Sektoren unterschiedlich
Kurs, was sich in entsprechenden Bewertungen
niederschlägt. Im Einzelhandelssegment setzt sich der
sind eine ausbaufähige Option. Wachstumschancen ablaufende Erholung wird es noch wichtiger, selektiv auf die
liegen hier insbesondere in Frankreich, auf der
Abwärtstrend fort. Das Wohnimmobiliensegment
iberischen Halbinsel und in Skandinavien.
richtigen Märkte zu setzen.
15 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-15/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Preisanpassungen bei Büroimmobilien im asiatisch-pazifischen Raum
Regionaler während SARS und COVID-19
Ausblick
SARS COVID
Asien-Pazifik
110 (2002-, Werte) 110 (2020-, Werte)
105 105
Es geht wieder aufwärts wirksam. Die Homeoffice-Welle hat aktuell einen
Die verschiedenen Volkswirtschaften in dieser Region nachfragedämpfenden Effekt. Weniger Wohnraum zu
zeigen anhaltende Zeichen einer konjunkturellen Hause und kulturelle Präferenzen lassen jedoch
Belebung: In verschiedenen Sektoren ist der Stillstand vermuten, dass die Büros schließlich wieder genutzt 100 100
überwunden, und es setzt eine Erholung ein. In diesem werden.
Zyklus ist die APAC-Region bei der Erholung führend:
In der Industrie, im Baugewerbe, bei den Der Einzelhandel hat nach wie vor unter den 95 95
Unternehmensdienstleistungen und sogar im Hotel- Empfehlungen zu leiden, nach Möglichkeit zu Hause
und Gaststättengewerbe setzt eine Rückkehr zur zu bleiben, doch bestimmte Segmente wie der
Normalität ein. Lebensmitteleinzelhandel oder Homeoffice-
Ausstattung erleben einen Boom. Für das Hotel- und 90 90
Trotz rückläufiger Corona-Fallzahlen in den Gastgewerbe bleiben die Zeiten vorerst schwierig,
fortgeschritteneren Volkswirtschaften der Region gibt selbst wenn mit der Aufhebung von
es immer noch vorübergehende lokale Ausbrüche, die Reisebeschränkungen in China, Japan und Australien 85 85
Reaktionen in Form von Tests, Kontaktverfolgung und Auslastung und Einnahmen teilweise wieder steigen.
Maßnahmen zur Eindämmung der Verbreitung des
Virus erforderlich machen. Neuer Schwung
80 80
Die fundamentale Nachfrage am Infrastrukturmarkt ist
Insgesamt scheint der Aufschwung intakt, und es trotz der zyklischen Verwerfungen ungebrochen.
bestehen gute Aussichten auf eine lange Treibende Kräfte sind die guten
Erholungsphase, wenn auch unter völlig neuen Wachstumsperspektiven und zunehmend auch die 75 75
Rahmenbedingungen in Anbetracht vieler infrage Verbraucherpräferenzen.
gestellter Geschäftsmodelle und fortbestehender
internationaler Reisebeschränkungen. Im Lockdown bekommen saubere Luft und ein blauer 70 70
Himmel einen höheren Stellenwert, was die Rufe nach
0 4 8 0 4 8
Angesichts attraktiverer Bewertungen, niedrigerer einer weniger umweltbelastenden Industrieproduktion
Quartale seit Höhep. (umbas. auf 100) Quartale seit Höhep. (umbas. auf 100)
Finanzierungskosten und weniger Wettbewerb, weil und grünerer Energie allmählich lauter werden lässt.
einige Vermieter mit Distressed-Altbeständen zu Auch in der Energiepolitik der einzelnen Länder
kämpfen haben, haben sich insgesamt die beschleunigt sich die Abkehr von fossilen Sydney, City, Büros Hongkong, City, Büros Singapur, City, Büros
Investmentbedingungen in der Region verbessert. Brennstoffen und Atomstrom und damit die Tokyo, City, Büros Shanghai, City, Büros
Umstellung auf erneuerbare Energien.
Regionale Unterschiede Quelle: Jones Lang LaSalle Real Estate Intelligence Service, BlackRock (Dezember 2020). Diversifizierung und Asset-Allokation bieten
Im regionalen Vergleich der Immobilienmärkte sind – Die Verkehrs- und Tourismusinfrastruktur steht keine umfassende Absicherung gegen Marktrisiken. Die Zahlen beziehen sich auf die Wertentwicklung in der Vergangenheit.
meist sektorübergreifend – Unterschiede in Nachfrage, angesichts des Mobilitätseinbruchs nach wie vor stark Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für aktuelle oder zukünftige Ergebnisse. Es liegt im alleinigen Ermessen
Miet- und Preisniveau zu beobachten. unter Druck. Auch die nun wieder erlangte des Lesers, inwieweit er sich auf die Angaben in diesem Dokument verlässt.
Bewegungsfreiheit im Inland bringt hier wenig
Industrie- und Logistikimmobilien verzeichnen das Linderung. Vertraglich vereinbarte Erträge sind für
stärkste Nachfragewachstum bei weiterhin positiven
Renditen. Mehrfamilienhäuser in Japan stellen erneut
Fremdkapitalgeber nach wie vor der Goldstandard, Der Verlauf der Erholung wird maßgeblich davon abhängen, wie
verbürgen diese doch stabile Erträge trotz großer
ihr defensives Profil unter Beweis, bei Schwankungen in den zugrunde liegenden lange die Pandemie noch andauert – letzten Endes
Vermietungsquoten wie Mietniveau. Bei
Büroimmobilien sind verschiedene Einflussfaktoren
Geschäftsaktivitäten. funktionieren aber alle Strategien, wenn der Preis stimmt.
16 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-16/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Implikationen
Was bedeutet das für Anleger?
1 In schnellen
strukturellen
Wandel investieren
2 Aktives Asset-
Management 3 Portfolios auf
Aufschwung
ausrichten
Trauen Sie sich. Von Allokationsentscheidungen hängt die Resilienz Werden Sie aktiv. Anleger müssen proaktiver handeln, indem sie Seien Sie flexibel. Wenn mit zunehmendem Impffortschritt die Wirtschaft
eines Portfolios ab. Mehr denn je müssen Real-Assets-Anleger auf Schwierigkeiten antizipieren, bevor sie sich manifestieren, und Risiken wieder stärker anläuft, werden sich mit einer Konjunkturerholung auch
zukunftsorientierte Trends wie die Digitalisierung oder die Umstellung und Negativentwicklungen gegensteuern. Die Kommunikation mit entsprechende Investmentchancen bieten. Um von einem Aufschwung zu
auf erneuerbare Energien ausrichteen, um von deren Momentum zu Mietern oder Vertragspartnern spielt eine Schlüsselrolle. Aktive profitieren, müssen Anleger flexibel sein und taktisch agieren. Mit einer
profitieren, das vermutlich noch Jahre tragen wird. Manager werden besser in der Lage sein, Wege aufzuzeigen, wie sich Kombination aus Investments an öffentlichen und privaten Märkten lassen
Chancen in Wertsteigerungen ummünzen lassen, und ihre Portfolios sich Bewertungsunterschiede ausnutzen.
Resilienz für alle Wetterlagen. Starke strukturelle Trends werden vor auf neue Rahmenbedingungen auszurichten. Die Liquidität an den
allem von gesamtgesellschaftlichen Veränderungen und weniger von Börsen kann ein schneller Weg zu entsprechendem Engagement mit Gegen den Strom schwimmen. Auch wohlüberlegte Investments gegen den
nur schwachem Wirtschaftswachstum getrieben. Strategien, Sektoren, der Aussicht auf Alpha sein. Rasch wechselnde Trends unterstreichen Trend können funktionieren. Jedes Asset ist zu einem bestimmten Preis
Märkte und Assets, die von diesen strukturellen Trends profitieren, wie außerdem, dass alte Gewissheiten ausgedient haben und man heute attraktiv. Investments im Bereich Einzelhandel oder traditionelle Energie
Industrie- und Logistikimmobilien, Datenzentren und Glasfasernetze, anders agieren muss. Quote müssen auf Herz und Nieren geprüft werden, können aber bei
werden widerstandsfähiger sein. Gehen Sie mit dem Trend, denn er wird Preisverzerrungen aufgrund von Marktunsicherheit durchaus Chancen
für Resilienz in Ihrem Portfolio sorgen. ESG ist keine Option, sondern ein Muss. Assets mit positivem ESG- bergen. Verkäufer unter Zugzwang und Sale-Lease-Back-Transaktionen mit
Profil werden sich aller Voraussicht nach besser entwickeln als Assets, von Unternehmen genutzten Assets sind zwei interessante Optionen.
Ein starker Anker im Sturm. Mit auf strukturelle Themen die solchen Kriterien nicht standhalten. An den Privatmärkten geht der
ausgerichteten Core-Positionen verfügt Ihr Portfolio über den nötigen Trend hin zu aktivem Asset-Management und Umorientierung auf Nutzen Sie das gesamte Portfolio-Instrumentarium. Anleger müssen sich
Sicherheitspuffer für von Marktunsicherheit und Volatilität geprägte ESG. Angesichts großer physischer Risiken und Transitionsrisiken Gedanken machen, wie sie ihre Portfolios ausrichten und wo sie zusätzliche
Phasen. Mit diesem Fundament können Anleger in anderen Segmenten müssen Anleger sich mit ihren Assets bereits vor dem Eintritt von Risiken eingehen wollen. Investments an der Börse, die damit liquider sind
breiter angelegter Portfolios taktischer investieren. Risikoereignissen gut aufstellen, da diese Risiken an den und schnell aufgestockt oder abgeschmolzen werden können und von
Kapitalmärkten zunehmend eingepreist werden. Klimarisiken sind Phasen erhöhten Aktien-Betas profitieren, sind eine attraktive Option für
heute auch Anlagerisiken. taktische Positionen. Mit Private-Debt-Positionen sind Anleger in Sektoren
oder an Märkten mit schwierigerem Terrain besser abgesichert.
Value Add-Chancen nutzen. Der Real-Assets-Markt befindet sich im
Umbruch. Zum Jahreswechsel ist eine weitere Beschleunigung dieses
Prozesses zu beobachten. Über ein breites Spektrum von Immobilien-
und Infrastrukturkategorien müssen daher Assets neu positioniert
werden, oft verbunden mit einer Umnutzung. Anlegern mit dem
nötigen Kapital, die bei solchen Value-Add-Businessplänen zugreifen
können, bieten sich damit große Chancen.
17 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
MKTGM0121E/S-1500290-17/18NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Risikohinweise
Kapitalrisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind Bis zum 31. Dezember 2020 ist der Herausgeber BlackRock Investment Management (UK) Limited, ein von der
nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück. britischen Financial Conduct Authority („FCA“) zugelassenes und beaufsichtigtes Unternehmen mit Geschäftssitz
12 Throgmorton Avenue, London, EC2N 2DL, England, Tel. +44 (0)20 7743 3000. Registriert in England und Wales
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Großbritannien und die Europäische Union keine Vereinbarung abschließen, die es Unternehmen in Großbritannien
Änderungen der Wechselkurse zwischen Währungen können dazu führen, dass der Wert von Anlagen sinkt oder
erlaubt, im Europäischen Wirtschaftsraum Finanzdienstleistungen zu erbringen, ist der Herausgeber dieser
steigt. Bei Fonds mit höherer Volatilität können die Schwankungen besonders ausgeprägt sein, und der Wert einer
Materialien ab 1. Januar 2021:
Anlage kann plötzlich und erheblich fallen. Steuersätze und die Grundlagen für die Besteuerung können sich von
Zeit zu Zeit ändern.
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Wirtschaftsraums bzw.
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können sich ändern. Es sollte eine Einschätzung vorgenommen werden, ob die Informationen unter 020 549 – 5200, Handelsregister Nr. 17068311. Zu Ihrem Schutz werden Telefonanrufe üblicherweise
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18 Globaler Ausblick für Real Assets 2021
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