Portfolio 01 | 2019 - HSBC Global Asset Management Deutschland
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Ausgabe Deutschland portfolio 01 | 2019 Zeitschrift für professionelles Investment Nachhaltig erfolgreich Verantwortungsvolles Investieren ist bei HSBC selbst verständlich. Was Sie wissen sollten: Aktuelle Trends und unser Engagement im Überblick. Seiten 6 –21
2 Inhalt
05 06
14 18 22
03 Editorial
Fotos: shutterstock.com/zlikovec (Titel), shutterstock.com/Petch A Ratana, shutterstock.com, VERKA, HSBC
Das Thema Nachhaltigkeit ist facettenreich – da sind Regulierung: Die Europäische Union plant weitreichende
Orientierungshilfe und Hintergrundwissen gefragt. Vorschriften rund um die Nachhaltigkeit in der Kapital
Das gilt auch in Bezug auf die Kapitalanlage. anlage. Ziel ist die Lenkung privaten Kapitals in umwelt
freundliche Anlagen.
04 Aktuell
Neuer Chief Investment Officer; Kapitalmarktstamm Asset-Management: Wie HSBC Global Asset Manage
tische im Überblick; Chinese New Year: Viele Gründe für ment Portfolios nachhaltig ausrichtet.
Investments in das Reich der Mitte; Messeauftritte &
Awards-Bilanz. Kundenengagement: Warum sich VERKA PK Kirchliche
Pensionskasse AG und VERKA VK Kirchliche Vorsorge
06 Im Fokus VVaG für Nachhaltigkeit stark machen und was für HSBC
Nachhaltigkeit: HSBC hat sich frühzeitig auf nachhaltige als Partner dabei spricht.
Kapitalanlage fokussiert. Es gibt zahlreiche gemeinsame
Initiativen mit Externen zum Thema Klimawandel. Versicherer: Wie Portfolios gleichzeitig im Hinblick auf
Solvency-II-Ziele und Nachhaltigkeitsüberlegungen opti
Umfrage: Verantwortungsvolles Investieren ist für viele miert werden, ohne wichtige Anlageziele aufzugeben.
Unternehmen kein Neuland mehr. Der Verein zur
Förderung von Ethik und Nachhaltigkeit bei Geldanlagen 22 Spezial
versucht, eine stetige Weiterentwicklung zu forcieren. Porträt: Dr. Axel Cron ist der neue Chief Investment
Officer bei HSBC Global Asset Management (Deutsch
land). Er erklärt, wo er neue Akzente setzen will.
portfolio 01 | 2019
Editorial 3
Sehr geehrte Leserinnen
und Leser,
Nachhaltigkeit und Klimaschutz bleiben heiß diskutierte
Themen – in der Politik, auf Schulhöfen und weiterhin auch in
Finanzinstituten. Die Facetten des Themas sind zahlreich.
Da ist Orientierungshilfe immer wieder gefragt. Das Thema
nachhaltige Kapitalanlage stellt daher den Schwerpunkt der
vorliegenden Portfolioausgabe dar.
Diverse Aspekte werden analysiert: Zunächst geht es um das
Engagement von HSBC und HSBC Global Asset Management
für Nachhaltigkeit. Interne Experten schildern, welche Folgen
sich für Ratings und Anlagestrategien ergeben und wo die
komparativen Vorteile unseres Hauses gegenüber Wettbewer
bern liegen. Ferner werden gemeinsame Initiativen mit Externen
dargestellt. Ewald Stephan, Vorstandsmitglied VERKA PK
Kirchliche Pensionskasse AG und VERKA VK Kirchliche
Vorsorge VVaG, erläutert unter anderem Aktivitäten seines
Dr. Rudolf Apenbrink ist Vorstand Private
Hauses und Gründe für die Zusammenarbeit mit HSBC. Banking und Asset Management bei HSBC
Trinkaus & Burkhardt AG und CEO EMEA
bei HSBC Global Asset Management.
Darüber hinaus werden aktuelle wirtschaftspolitische Entwick
lungen und Trends eingeordnet: Welche Vorschriften plant die
Europäische Union aktuell? Welchen Stellenwert haben nach
haltige Anlagen in der betrieblichen Altersversorgung?
Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre!
Ihr
Dr. Rudolf Apenbrink
4 Aktuell
Diskussionen in
kleiner Runde
Analytiker
mit Charme Events. Auf den Kapitalmarktstamm
tischen werden wie immer Themen
rund um die Finanzmärkte und Kapi
talanlage diskutiert – ab sofort unter
Leitung des neuen Chief Investment
Officers von HSBC Global Asset
Management (Deutschland), Dr. Axel
Cron. Eine seiner Thesen zur wirt
schaftlichen Entwicklung 2019 ist,
dass von den USA und China immer
noch genug positive Impulse ausge
Porträt. Mut zur eigenen Meinung, pointierte und humorvolle Kommentare hen, um das globale Wachstum in
zum Marktgeschehen – Christian Heger zog seine Zuhörer meist schnell in sei Gang zu halten.
nen Bann. Dabei scheute er Aufheben um seine Person. Er stand für Kontinuität Da die Zinserhöhungsfantasien in
und Solidität. Das wurde auch von Kunden geschätzt: „1991 übernahm ich den Bezug auf die US-Notenbank Fed
ersten Spezialfonds – und den Kunden habe ich bis zu meinem Ausscheiden abflauen, ist es seiner Ansicht nach
betreut“, erzählt Heger. Er war Gründungsmitglied der deutschen Asset- weniger wahrscheinlich, dass der
Management-Einheit und hat zu deren Erfolg in den vergangenen knapp US-Dollar schnell und deutlich auf
30 Jahren wesentlich beigetragen. Als Jugendlicher hatte er nicht das Ziel, Ban gewertet wird. „Damit steigen die
ker zu werden – erst ein Praktikum während seines Betriebswirtschaftsstudiums Chancen auf eine wenigstens teilweise
in Köln brachte ihn auf den Geschmack. Umkehr der Entwicklung in vielen
Nachdem er 1990 das Management eines deutschen Aktienfonds übernom Emerging Markts“, so Cron. Diese
men hatte, wurde er 1994 vom Manager-Magazin zum besten Fondsmanager Märkte hatten unter Kapitalabflüs
deutscher Aktien in der Bundesrepublik gekürt. Das bescherte der noch jun sen gelitten, die auf die Dollar-Stärke
gen Gesellschaft erhöhte Aufmerksamkeit am Markt. In der Folgezeit managte zurückzuführen waren. „Leider ist die
Heger mehrere Jahre auch europäische Aktienfonds sowie gemischte Man Liste der geopolitischen Risiken aber
date. Ab 1997 leitete er das Aktien-Portfolio-Management bei HSBC Global nicht kürzer geworden“, meint der
Asset Management (Deutschland). 2001 stieg er zum Mitglied der Geschäfts neue CIO mit Blick auf den Handels
führung auf, und seit 2007 war er als Chief Investment Officer für den Asset- konflikt zwischen den USA und China,
Allocation-Prozess sowie die Strukturierung der einzelnen Investmentprozesse den Haushaltsstreit sowie die Diskus
verantwortlich. sionen um den Brexit. Den mächtigen
Was ihm am meisten Spaß gemacht hat? Heger: „Das Besondere an meiner Hebel der Geldpolitik sollte man seiner
Aufgabe war es, sich immer wieder mit neuen, überraschenden Entwicklungen Meinung nach jedoch nicht unter
auseinanderzusetzen, die in den Lehrbüchern nicht vorkommen.“ schätzen. „Der nachlassende geldpo
litische Gegenwind und die kräftigen
Bewertungsabschläge in einem immer
noch robusten konjunkturellen Umfeld
Neuer Chief Investment Officer könnten 2019 zu einem erfolgreichen
Börsenjahr werden lassen“, erwartet
Management. Zum Jahreswechsel hat eine Stabsübergabe stattgefunden: Cron.
Dr. Axel Cron ist nun Chief Investment Officer und Mitglied der erweiterten Kontakt:
Geschäftsführung von HSBC Global Asset Management (Deutschland). Er hat Telefon: 0049 (0)211 910 4784, E-Mail:
damit die Nachfolge von Christian Heger angetreten, der sich in den Ruhestand events.assetmanagement@hsbc.de
verabschiedet hat. Als Gründungsmit
Überblick: Termine bundesweit
glied der deutschen Asset-Manage
ment-Einheit hat Christian Heger in den München 15.5.2019, 18.00 Uhr
letzten knapp 30 Jahren maßgeblich zu Nürnberg 16.5.2019, 12.00 Uhr
ihrem Erfolg beigetragen (siehe Bericht Trier 21.5.2019, 18.00 Uhr
Dr. Axel Cron ist Chief
oben). Dr. Axel Cron stieß bereits im Hannover 27.5.2019, 12.00 Uhr
Investment Officer
bei HSBC Global Jahr 2004 als Portfoliomanager zu Berlin 27.5.2019, 18.00 Uhr
Asset Management Hamburg 18.6.2019, 18.30 Uhr
(Deutschland).
HSBC (weitere Details siehe in der
Rubrik „Spezial“ auf Seite 22).
portfolio 01 | 2019
Aktuell 5
Messepräsenz
mit Schwerpunkt
Asien
Veranstaltungen. Die Attraktivi
tät von Aktien- und Rentenanlagen in
Asien stellte das Schwerpunkt-Thema
von HSBC Global Asset Management
(Deutschland) auf den beiden großen
Anlegermessen in diesem Frühjahr
dar: „Asien befindet sich weiterhin auf
Wachstumskurs, die Bewertungen
asiatischer Aktien sind attraktiv und
die Dividendenrenditen steigen“, sagte
Sanjiv Duggal, Head of Asian-Pacific Die Vorzeichen für Investments im
Reich der Mitte sind aktuell günstig
& Indian Equities, HSBC Global Asset
Management (Hong Kong) Limited (im
Bild links) auf dem FONDS professio
nell KONGRESS Ende Januar in Mann Konferenz. Anlässlich des chinesischen Neujahresfests richteten HSBC-Mitar
heim. Dong Wang, Chief Executive beiter und Kunden am 20. Februar einmal mehr den Blick auf China als Anlage
Officer von Jintrust, dem Asset-Ma region. Für das aktuelle Jahr des Schweins stehen die Vorzeichen besser als für
nagement-Joint-Venture von HSBC und das vergangene. So hatten sich 2018 zahlreiche Anleger aufgrund des Handels
Shanxi, Schanghai, betonte auf dem konflikts zwischen den USA und China von den Emerging Markets abgewendet
Institutional Money Kongress in Frank – ungeachtet guter Fundamentaldaten.
furt Ende Februar: „Die Öffnung des Chief Investment Officer Dr. Axel Cron betonte: „Die starke Erholung der High
chinesischen Kapitalmarktes für auslän Yields seit Ende Dezember 2018 ist ein positives Zeichen, da Spreads bei Unter
dische Anleger bringt auf der Aktien- nehmensanleihen im Allgemeinen ein guter Frühindikator sind.“ Aktien und
und auf der Rentenseite zahlreiche Bonds sind aktuell attraktiv für Investoren – nicht nur aufgrund der Aufnahme
Chancen.“ in globale Indizes: „Für Investitionen in Aktien sprechen auch steigende Unter
nehmensergebnisse und günstige Bewertungen“, sagte Bill Maldonado, Chief
Investment Officer Asia-Pacific & Global CIO Equities bei HSBC Global Asset
Management. Auch im Bondsektor locken günstige Bewertungen: „Die Rendi
te-Risiko-Profile in China sind attraktiv“, erklärte Geoff Lunt, Produktspezialist
für den asiatischen Fixed-Income-Bereich bei HSBC Global Asset Management
(Hong Kong). Positiv für Anleger seien auch die Diversifikationseffekte, die etwa
chinesische Bonds in globalen Portfolios brächten. Steve Lee, Head of China
and Taiwan, HSBC Global Asset Management, bekräftigte, dass die Wachstums
story in China langfristig intakt sei. Lee: „Es wird weiter signifikantes Wachstum
geben, getrieben von Innovation und Konsum.“
Mehrfach prämiert
Awards. Bei der Verleihung des Deutschen Fondspreises beim diesjähri
gen FONDS professionell KONGRESS in Mannheim erhielt HSBC Global Asset
Management zwei Auszeichnungen für „herausragende Anlageergebnisse“: Das
betraf die Kategorien Aktienfonds Emerging Markets und Rentenfonds Euroland.
Außerdem wurde HSBC gleich in mehreren Ländern mit Lipper-Fund-Awards
geehrt. Diese Auszeichnungen bescheinigen eine konsistente, starke risikoberei
nigte Performance im Vergleich zum Wettbewerb. Lipper zeichnete in Deutsch
Fotos: istock.com, HSBC
land, Österreich und der Schweiz folgende Fonds für diese Performance aus:
den HSBC GIF Inflation Linked Bond (Performance über 3 und 5 Jahre) sowie
den HSBC GIF BRIC Equity (3 Jahre). Darüber hinaus wurden in Deutschland
die Fonds HSBC Aktienstrukturen Europa (10-Jahres-Performance) sowie HSBC
Trinkaus AlphaScreen (3 Jahre) prämiert.
6 Im Fokus
Eine neue Art
des Wachstums
Melissa McDonald
HSBC Global Asset Management setzt sich stark für Nachhaltigkeit ein Seite 8
Katarin Wagner
Umfrageergebnisse belegen Interesse der Unternehmen Seite 10
Andreas Folgner
Europäische Union will Kapital in umweltfreundliche Anlagen lenken Seite 12
Wiebke Merbeth, Axel Pongs
Wie Portfolios bei HSBC nachhaltig ausgerichtet werden Seite 14
Ewald Stephan
Über Vorteile nachhaltiger Anlagen und die Kooperation mit HSBC Seite 18
Sandra Carlisle, Andries Hoekema
Wie Versicherer Solvency II und Nachhaltigkeit vereinbaren können Seite 20
portfolio 01 | 2019
7
8 Im Fokus
Langfristig wachsen
Nachhaltigkeit: HSBC richtet den Fokus auf das große Ganze – den Übergang
zur kohlenstoffarmen Wirtschaft und dessen Auswirkungen auf unterschiedliche
Anlagen. Investoren sind gut beraten, dies ebenfalls zu beachten.
zusammen. Dabei geht es etwa um die lichen Übergängen basieren und die Aus
Offenlegung von Klimaschutz-Informatio wirkungen auf Sektoren und Unterneh
nen, CO2-Preise oder gemischte Finanzie men aufzeigen. Im Rahmen der Zusam
Melissa McDonald
rungen. So leitet eines unserer Teams die menarbeit haben wir den Bericht auf
ist Global Head of
Product – Equities & Arbeitsgruppe der Institutional Investors unserer Website veröffentlicht (siehe Link
Responsible Investment Group zum Klimawandel. Außerdem sind am Textende), um eine vertiefende Dis
bei HSBC Global Asset
wir Mitglied des globalen Lenkungsaus kussion über dieses Thema anzuregen.
Management Limited.
schusses von Climate Action 100+; dies ist Dabei geht es etwa um das Stichwort
eine Investoreninitiative, die sich zum Ziel Transitionsrisiken.
HSBC Global Asset Management setzt gesetzt hat, die weltweit größten Treib
sich seit Langem für Nachhaltigkeit und hausgas-Emittenten zu Klimaschutz-Maß Konventionelles Portfolio-Management
für verantwortungsbewusstes Investieren nahmen zu bewegen. allein reicht nicht mehr aus
ein. So hat HSBC bereits 2006 die Prin Bei der Untersuchung wurde ein Discoun
ciples for Responsible Investment (PRI) Der Klimawandel ist eine ted-Cashflow-Modell angewendet, um die
unterzeichnet. In der PRI-Bewertung von große Herausforderung Wertentwicklung von Unternehmen im
2018 erreichten wir eine Bestnote von Durch diese Initiativen wollen wir besser MSCI All Country World Index zu schät
A +, was der höchsten verfügbaren Bewer verstehen lernen, wie sich Nachhaltig zen. Die Ergebnisse waren vielfältig: Für
tung entspricht. Darüber hinaus berichten keitsprobleme auf die Portfolios unserer Anleger ist relevant, dass die Klimapoli
wir seit 2015 über die CO2-Bilanz unserer Kunden, die Kapitalmärkte insgesamt, die tik wichtige Auswirkungen auf die Anla
Portfolios – seit der Unterzeichnung des Realwirtschaft und die Gesellschaft um geklassen und die Vermögenswerte hat.
Montreal Carbon Pledge. uns herum auswirken. So fördern wir die Diese Erkenntnis wirkt sich auf die Umset
Der Großteil der nachhaltigen Anla Entwicklung hin zu einem gesunden, glo zung optimaler Asset-Allocation-Strategien
ge-Engagements von HSBC wird täglich balen Finanzsystem. aus. Der Einfluss auf die verschiedenen
von unseren Portfoliomanagern in unse Nachhaltigkeit ist ein Thema, das ein Sektoren und einzelnen Aktienwerte kann
ren weltweiten Investmentteams durch breites Spektrum abdeckt. Dabei sind erheblich variieren. Es ist daher wichtig,
geführt. Sie integrieren bereits seit 2006 alle Aspekte wichtig. Eine der höchs dass sich die Anleger einen Eindruck darü
die Analyse von Chancen und Risiken im ten Prioritäten hat jedoch der Klimawan ber verschaffen, wie der Übergang voran
Bereich Umwelt, Soziales und Govern del – zugleich eine der größten Heraus schreitet. Es gilt, den richtigen Ansatz zu
ance (ESG) in die Anlageentscheidun forderungen des 21. Jahrhunderts. Zwar finden, um dies in ihre Portfolios zu integ
gen für unsere Kunden. Dies ist aus dem ist klar, dass Regierungen, Unternehmen rieren. Unserer Ansicht nach liegt die bes
Fotos: shutterstock.com/Petch A Ratana, (S. 6–7), istock.com/borchee, HSBC
Portfolio-Management heute nicht mehr und die Gesellschaft insgesamt den Über sere risikogesteuerte Lösung für Anleger
wegzudenken und wird immer wichti gang zu einer kohlenstoffarmen Wirt darin, Portfolios zu optimieren, anstatt ein
ger, je mehr Anleger ESG-Kriterien in schaft bewältigen müssen, doch ist der zelne Aktien auszuschließen.
ihren Kapital-Allokations-Entscheidungen Weg ungewiss. Als Fazit bleibt festzuhalten: Anleger soll
berücksichtigen. ten sich darüber informieren, welche finan
Klimapolitik wirkt auf einzelne ziellen Auswirkungen der Übergang zu einer
Zusammenarbeit zur Bewältigung Assetklassen unterschiedlich kohlenstoffarmen Wirtschaft haben kann.
systemischer Risiken notwendig Der Übergang dürfte wahrscheinlich von Wichtig ist, das Asset-Management danach
Der Umgang mit spezifischen Risiken und Faktoren wie der Klimapolitik, dem Zeit auszurichten. Konventionelles Portfolio-Ma
Chancen ist jedoch nur ein Aspekt, den management politischer Maßnahmen und nagement allein reicht nicht mehr aus.
es zu bedenken gilt. Wir sind der Ansicht, dem Einsatz von Technologien abhängen.
dass Zusammenarbeit von zentraler Be Es ist wichtig, die möglichen Auswirkun Die Studie „CO2-arme Übergangsszena
deutung ist, um die systemischen Risi gen dieser Faktoren zu verstehen. Um rien: Untersuchung der Szenarioanalyse
ken anzugehen, denen Vermögenswerte unser Verständnis weiter zu verbessern, für Aktienbewertungen“ (Oktober 2018) ist
ausgesetzt sind. Wir arbeiten daher im haben wir kürzlich gemeinsam mit dem verfügbar unter: assetmanagement.hsbc.
Rahmen mehrerer Nachhaltigkeitsthemen Beratungsunternehmen Vivid Economics co.uk/en/institutional-investor/about-us/
eng mit gleichgesinnten Organisationen Szenarien entwickelt, die auf sechs mög responsible-investing
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10 Im Fokus
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Stabile Wurzeln
sind eine
gute Basis
Umfrage: Verantwortungsvolles Investieren ist für viele Unternehmen kein
Neuland mehr. Der Verein zur Förderung von Ethik und Nachhaltigkeit bei
Geldanlagen versucht, eine stetige Weiterentwicklung zu forcieren.
aus Politik und der Finanzwirtschaft und haltigen Geldanlage noch nicht nutzen,
beschäftigt sich aus einer wissenschaftli obwohl es darstellbar wäre.
chen Perspektive mit dem Bereich Inves • Der konstruktive Diskurs geht immer
tor Engagement. Die Idee dahinter ist, mit einer breiten Unternehmensanalyse
sich vor allem mit denjenigen Unterneh einher, um ein fundiertes Bild über die
Katarin Wagner ist men und Institutionen auseinanderzuset Investoren(gruppen) zu erhalten.
Head of Sustainability bei
zen, die große Summe veranlagen, jedoch • Handlungsoptionen und Best-Practice-
HSBC Deutschland.
die Möglichkeit der ethisch-nachhaltigen Beispiele werden aufgezeigt, und ein
Geldanlage bislang ungenutzt lassen. Gesprächsangebot ist immer Teil der
Weltweit steht Nachhaltigkeit immer mehr Ziel ist es, diese Unternehmen und Insti Kontaktaufnahme.
im Fokus von Unternehmen – und sie wer tutionen davon zu überzeugen, dass die • Grundsätzlich werden die Gesprächser
Fotos: shutterstock.com/sondem, HSBC
den auch aktiv dazu ermuntert. In diesem Berücksichtigung von Ethik und Nachhal gebnisse dokumentiert und der Öffent
Zusammenhang ist die Tätigkeit des Ver tigkeit bei der Geldanlage vielfältige Mög lichkeit zur Verfügung gestellt.
eins zur Förderung von Ethik und Nach lichkeiten bietet und die Vorteile, die mit
haltigkeit bei Geldanlagen (CRIC e. V.) zu dieser Anlagestrategie verbunden sind, Diese Form des Investors-Engagements
sehen: Der Verein setzt sich seit dem Jahr herauszuarbeiten. Die typische Vorgehens hat CRIC erstmalig im Jahr 2014 bei den
2000 mit der Information und Bewusst weise des Investors-Engagement ist: DAX-Unternehmen durchgeführt. Die ak
seinsbildung zum Themenkomplex Geld tuellen politischen und regulatorischen
& Ethik auseinander. Er steht dabei im • Identifikation von Investorengruppen, Entwicklungen in Bezug auf die betriebli
konstruktiven Dialog mit Unternehmen die die Möglichkeiten der ethisch-nach che Altersversorgung (bAV) führten im
portfolio 01 | 201911
Sommer 2018 zu einer erneuten Erhe Laut CRIC hat die Richtlinie bisher immer
bung zu Ethik und Nachhaltigkeit bei der EU-Richtlinie im Fokus dazu geführt, dass Nachhaltigkeit bei der
Geldanlage, so dass CRIC alle DAX-30- Veranlagung von Geldern für die bAV ver
Vorstände mit der Bitte um ein persönli Pensionskassen und Pensionsfonds, stärkt diskutiert wird. Eine stärkere Veran
ches Gespräch anschrieb, um sich darü die zu den fünf Durchführungswe kerung von Nachhaltigkeit bei der EbAV II
ber auszutauschen, ob und inwieweit das gen der betrieblichen Altersversor wird nun dadurch erreicht, dass sie erhöhte
jeweilige Unternehmen bei der Anlage gung (bAV) gehören, unterliegen Standards für die Governance sowie das
seiner Finanzmittel soziale und ökologi der EbAV-Richtlinie (Richtlinie über Risikomanagement setzt und die Informa
sche Aspekte berücksichtigt. Die Ergeb die Tätigkeiten und die Beaufsichti tionspflichten gegenüber Aufsicht, Anwär
nisse der Befragung mündeten in einen gung von Einrichtungen der betrieb tern und Leistungsempfängern erweitert.
Bericht über das „Investors-Engagement lichen Altersversorgung (RL (EU) Unternehmensseitig hat die CRIC-Umfrage
bei den DAX-Unternehmen und einen 2016/2341, ABl. EU L 354/37). Die aus 2018 gezeigt, dass bei zwei Gesellschaf
Blick über die Landesgrenzen hinaus“.1 Neufassung dieser Richtlinie (EbAV ten konkrete Angaben hierzu gemacht wur
Mit der Richtlinie 2016/2341 des II), die insbesondere detailliertere den. Alle Finanzdienstleister, die im Index
EU-Parlaments und -Rates über die Tätig Vorgaben zur Unternehmensfüh gelistet sind, berichten jedoch mehr oder
keiten und die Beaufsichtigung von Ein rung, eine Ausweitung der Informa weniger ausführlich über das Thema nach
richtungen der betrieblichen Altersversor tionspflichten gegenüber den Ver haltige Finanzen beziehungsweise Geldan
gung (EbAV) stehen nun Nachhaltigkeits sorgungsberechtigten sowie eine lage. Dass nahezu alle DAX-Unternehmen
aspekte von Transparenzpflichten bis hin Erleichterung der grenzüberschrei in ihrer Berichterstattung Informationen
zum Risikomanagement auf der Agenda. tenden Tätigkeit enthält, war bis zu Nachhaltigkeitsindizes und -Ratings bie
Die sogenannte EbAV II musste zu Beginn zum 13. Januar 2019 in nationales ten, lässt unterstellen, dass das Thema der
dieses Jahres in nationales Recht umge Recht umzusetzen. ethisch-nachhaltigen Geldanlage für keines
setzt werden. der Unternehmen neu ist.
1 siehe unter www.cric-online.org/images/CRIC/
Bericht_Investors_Engagement_DAX_2018.pdf12
Neue Lichtblicke
Regulierung: Die EU plant weitreichende Vorschriften rund um die Nachhaltigkeit
in der Kapitalanlage. Ziel ist die Lenkung privaten Kapitals in umweltfreundliche
Anlagen. Dies findet grundsätzliche Zustimmung – es gibt aber auch Kritik.
Klimawandel. Hiervon sind unter anderem dem Jahr 2017 besteht darüber hinaus
Andreas Folgner ist Kapitalanleger, Emittenten von Eigen- und eine EU-weite CSR-Reportingpflicht für
Director sowie Head Fremdkapitalinstrumenten und Finanz große Unternehmen und Konzerne, Kredi
of Pensions EMEA & dienstleister betroffen. tinstitute, für Finanzdienstleistungsunter
Head of Corporate
Business Germany nehmen, Versicherungsunternehmen und
bei HSBC Global Seit 2017 besteht EU-weit eine Pflicht Genossenschaften. CSR steht hierbei für
Asset Management zum Nachhaltigkeits-Reporting Corporate Social Responsi bility. Thema
(Deutschland).
Viele große, aber auch kleine und mittlere tisch müssen die betroffenen Unterneh
Unternehmen vermitteln schon seit Lan men über Umwelt-, Sozial- und Gover
Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage ist für gem in Nachhaltigkeitsberichten ein Bild nance-Themen, Achtung der Menschen
langfristig orientierte institutionelle Inves davon, welche sozialen, ökologischen rechte, Bekämpfung von Korruption und
toren nun wirklich ein alter Hut. Wel und ökonomischen Anforderungen sie Bestechung sowie über ihr Diversitäts
che Versicherung oder Einrichtung der im Verhältnis zu ihren Stakeholdern als konzept für die Zusammensetzung der
betrieblichen Altersversorgung beispiels relevant identifiziert haben, wie sie diese Unternehmensführung, der Kontrollgre
weise möchte sich schon dem Vorwurf Aspekte in ihre Strategie und Organisa mien und des Aufsichtsrates berichten.
Fotos: shutterstock.com/jessicahyde, HSBC
aussetzen, kurzsichtig oder verantwor tion integrieren, Fortschritte messen und Unternehmen können hierbei wählen,
tungslos mit dem anvertrauten Vermögen welche Ziele erreicht wurden. Bereits ob sie bei ihren Bericht-Standards, wie
umzugehen? Trotzdem – oder gerade des seit dem Jahr 2005 sind Unternehmen zum Beispiel UN Global Compact, ISO
wegen – nimmt die Zahl der gesetzlichen durch das Handelsrecht aufgefordert, 26000, das Eco-Management und Audit
Vorgaben und Standards rund um die über nichtfinanzielle Leistungsindikato Scheme (EMAS) der EU, den Deutschen
Berücksichtigung von nachhaltigen Krite ren wie Umwelt- und Arbeitnehmerbe Nachhaltigkeitskodex (DNK) oder die Glo
rien im Anlage- und Risikomanagement lange zu berichten. Dies gilt jedenfalls, bal Reporting Initiative (GRI) anwenden.
laufend zu. Derzeit beschließt die Europä soweit diese für den Geschäftsverlauf, die Auch im Versicherungsaufsichtrecht fin
ische Union neue Regeln zur Einbindung aktuelle Lage oder die voraussichtliche den sich spezielle Transparenzvorschrif
des Finanzsektors im Kampf gegen den Geschäftsentwicklung relevant sind. Seit ten zum Thema Nachhaltigkeit: Lebens
portfolio 01 | 2019Im Fokus 13
versicherer, die Leistungen der betriebli Im Fokus der weiteren regulatorischen 3. Referenzwerte für geringe CO2-Emis-
chen Altersversorgung erbringen, müssen Entwicklung stehen nun die im Mai 2018 sionen: Mit den vorgeschlagenen Vor
Versorgungsanwärter und -empfänger bei veröffentlichten umfassenden Legislativ schriften wird eine neue Kategorie von
Beginn des Versorgungsverhältnisses aus vorschläge der Europäischen Kommis Benchmarks eingeführt, die einen Refe
führlich darüber informieren, wie sie bei sion im Rahmen des „Aktionsplans für ein renzwert für geringe CO2-Emissionen
der Verwendung der eingezahlten Beträge nachhaltiges Finanzwesen“. Diese Vor („Dekarbonisierungsvariante“ von Stan
ethische, soziale und ökologische Belange schläge beinhalten Regelungen zu Inves dardindizes) sowie einen Referenzwert
berücksichtigen. Versicherer, die Solven torenpflichten und Offenlegungsanforde für positive CO2-Effekte umfasst. Dieser
cy-II unterliegen, müssen darüber hinaus rungen, zur Klassifizierung von nachhal neue Marktstandard soll den CO2-Fuß
gemäß der EIOPA1-Leitlinien zum Gover tigen Tätigkeiten, zu Benchmarks sowie abdruck von Unternehmen widerspie
nance-System Nachhaltigkeitsmerkmale in zu Beratungspflichten. Hierdurch soll das geln und für eine bessere Information
ihren Anlagegrundsätzen berücksichtigen. erklärte Ziel der EU untermauert wer von Anlegern über den CO2-Fußabdruck
den, weltweit die Vorreiterrolle bei der eines Investmentportfolios sorgen.
Aktionsplan der EU-Kommission für Bekämpfung des Klimawandels und der 4. Nachhaltigkeit in der Kundenbera-
nachhaltiges Finanzwesen im Fokus Umsetzung des Pariser Klimaschutzab tung: Die Kommission hat ein Konsul
Jüngstes Beispiel für eine gesetzli kommens zu übernehmen. Der Schwer tationsverfahren eingeleitet, um die
che Regelung zur Nachhaltigkeit in der punkt der Regelungen liegt im Bereich der Integration von ESG-Aspekten in die
Kapitalanlage ist die Umsetzung der Ökologie, speziell auf der Reduzierung des Beratung von Privatkunden durch Wert
EbAV-II-Richtlinie2 in deutsches Recht CO2-Austoßes. Die Kernpunkte: papierfirmen und Versicherungsvertrei
zum 13. Januar 2019. Hierin enthalten ber zu prüfen. Ziel ist eine verpflichtende
ist die Möglichkeit für Einrichtungen der 1. Schaffung eines einheitlichen EU- Kundenberatung zu ESG-Faktoren.
betrieblichen Altersversorgung (zum Bei Klassifikationssystems („Taxonomie“):
spiel Pensionskassen und Pensionsfonds), Anhand einheitlicher Kriterien soll sich Mit dem Maßnahmenpaket soll nach den
langfristigen Auswirkungen der Anlage bestimmen lassen, ob eine wirtschaftli Vorstellungen der EU-Kommission privates
entscheidungen auf ökologische, soziale che Tätigkeit ökologisch nachhaltig ist. Kapital in einer Größenordnung von jähr
und die Unternehmensführung betref Auf dieser Basis sollen unter anderem lich 180 Mrd. Euro in nachhaltige Investitio
fende Faktoren Rechnung zu tragen. Das Normen und Kennzeichen für nachhal nen gelenkt werden. Durch die Einbindung
Risikomanagementsystem von EbAVs tige Finanzprodukte eingeführt werden. des Finanzsektors soll die Wirtschaft in der
muss künftig auch ökologische, soziale Maßstab sind die folgenden Umwelt EU nicht nur nachhaltiger, sondern auch
und die Unternehmensführung betref ziele: wettbewerbsfähiger im Sinne wirtschaftli
fende Risiken im Zusammenhang mit dem a. Klimaschutz chen Wachstums und der Schaffung neuer
Anlageportfolio und dessen Management b. Anpassung an den Klimawandel Arbeitsplätze werden. In der Finanzindus
abdecken. Zudem müssen EbAVs eine c. Nachhaltige Nutzung und Schutz trie findet die Absicht der Förderung einer
schriftliche Erklärung über die Grund von Wasser und Meeresressourcen nachhaltigen Wirtschaft und nachhaltigen
sätze ihrer Anlagepolitik ausarbeiten und d. Übergang zu einer Kreislaufwirt Wachstums breite Zustimmung. Gleich
mindestens alle drei Jahre überprüfen. schaft wohl stoßen die Pläne der EU teilweise auch
Hierbei müssen sie auch auf die Fragen e. Abfallvermeidung und Recycling auf Kritik: Für unterschiedliche Bedürfnisse
eingehen, wie sie bei ihrer Anlagepoli f. Vermeidung und Verminderung von Anbietern und Nachfragern auf dem
tik Belange aus den Bereichen Umwelt, der Umweltverschmutzung Finanzmarkt bestehe zu wenig Raum, eine
Soziales und Unternehmensführung (Eco g. Schutz gesunder Ökosysteme einheitliche und einseitige Konzentration
nomic, Social, Governance) berücksichti auf bestimmte ökologische Aspekte der
gen. Diese Regelungen schlagen mittelbar 2. Investorenpflichten: Die vorgeschla Nachhaltigkeit erhöhe die Kapitalanlageri
auch auf die externen Partner der genann gene Verordnung soll festlegen, wie siken, statt sie zu reduzieren, und die Effi
ten Einrichtungen wie zum Beispiel Asset- institutionelle Anleger, etwa Vermö zienz der Kapitalmärkte werde beschränkt.
Management-Firmen durch. gensverwalter, Versicherungsunterneh Der von der EU-Kommission veröffentlichte
Auch die Bundesanstalt für Finanz men, Pensionsfonds oder Anlagebera Zeitplan ist ehrgeizig – er sieht eine schritt
dienstleistungsaufsicht nimmt das Thema ter, die Faktoren Umwelt, Soziales und weise Umsetzung der Maßnahmen zum
ernst: Für das Jahr 2019 hat die BaFin Governance (ESG) in ihren Entschei Ende des 3. Quartals 2019 vor. Zur Umset
angekündigt, in Aufsichtsgesprächen mit dungsprozessen berücksichtigen soll zung der Pläne ist noch die Zustimmung
ausgewählten Versicherern und Einrich ten. Die Vorschrift soll zu einem spä des Europäischen Parlaments und des Rats
tungen der betrieblichen Altersversorgung teren Zeitpunkt im Wege delegierter erforderlich. Investoren sollten sich jetzt mit
die Durchführung von Szenarioanalysen Rechtsakte von der Kommission präzi den geplanten Regeln vertraut machen,
und Klima-Stress-Tests thematisieren zu siert werden. Im Übrigen müssten Ver die möglichen Auswirkungen auf beste
wollen. mögensverwalter und institutionelle hende und künftige Investments, das Risi
Anleger künftig nachweisen, inwieweit komanagement, das Reporting, verwen
1 European Insurance and Occupational Pensions sie ihre Investitionen an ESG-Zielen dete Benchmarks und Offenlegungspflich
Authority ausrichten und offenlegen, in welcher ten prüfen und gegebenenfalls konkreten
2 Einrichtungen der betrieblichen Altersversorgung Weise sie ihren Pflichten nachkommen. Handlungsbedarf identifizieren.14
Nachhaltigkeit
wird immer
stärker integriert
Asset-Management: HSBC Global Asset Management hat sich frühzeitig auf
Nachhaltigkeit bei der Kapitalanlage eingestellt – und setzt diesen Trend fort.
Dafür gibt es zahlreiche Beispiele.
Als einer der ersten Unterzeichner der ESG-Themen langfristig einen wesentli
Prinzipien für verantwortungsvolles chen Einfluss auf die Fundamentaldaten
Investieren (UN PRI) im Jahr 2006 hat und die Wertentwicklung haben.
sich HSBC dazu verpflichtet, ökologische Ein Unterscheidungsmerkmal zu ande
(environmental), soziale und Governan ren Asset Managern ist, dass wir keine
ce-Aspekte (ESG) in den Anlageprozess speziellen ESG-Analysten haben, sondern
einzubeziehen. Wir verwenden eigene alle Unternehmensanalysten auch Nach
ESG-Daten sowie Analysen von Dritt haltigkeitsrisiken bewerten.
Wiebke Merbeth ist Direktorin und Senior anbietern, um uns einen umfassenden
Relationship Manager im Institutional & Überblick über die Nachhaltigkeits-Per Neuester Trend: ESG-Themenbereiche
Corporate Business bei HSBC Global Asset
Management (Deutschland), Axel Pongs ist formance der untersuchten Titel zu ver werden klassifiziert
Director und Senior Credit Analyst im Credit schaffen. HSBC integriert ESG-Risiken Unsere Analysten haben auch in der Ver
Research. im Investmentprozess für Aktien, Staats- gangenheit ESG-Aspekte berücksich
und Unternehmensanleihen, und obwohl tigt – zumindest implizit, zum Beispiel die
wir damit bereits heute im Vergleich zu Klarheit und Stetigkeit der Berichterstat
Wettbewerbern sehr gut positioniert tung oder das Bewusstsein für Nachhal
sind, geht der Integrationsprozess von tigkeit in der Unternehmensführung. Neu
Nachhaltigkeitsanalysen kontinuierlich ist, dass ESG-Themenbereiche klassifi
weiter. Wir sind davon überzeugt, dass ziert und alle ESG-Risiken auch als solche
portfolio 01 | 2019Im Fokus 15
Nachhaltigkeitsanalyse: HSBC nutzt auch externe Datenlieferanten
Übersicht über die Partner und Themenbereiche, deren Daten in die ESG-Analyse von HSBC einfließen
MSCI ESG Research ISS Ethix Sustainalytics oekom research Trucost
Universum E, S, G-Betrachtung Prüfung von Wider Einhaltung der E- und S-Betrachtung Datenerfassung und
sprüchen (kontroverse 10 UN-Global- -auswertung für Ver
hinsichtlich Rüstung) Compact-Prinzipien schmutzungsfragen
(CO2, Wasser, …)
Umfang 9.100 Unternehmen 6.000 Emittenten aus 8.200 Unternehmen 54 Staaten und 6.200 Unternehmen,
aus den Industrie den Industrieländern aus den Industrie Quasi-staatliche Fokus auf MSCI World
ländern und den und den Emerging ländern und den Emittenten + EM Index sowie
Emerging Markets Markets Emerging Markets iBoxx Euro Corporates
E-, S- und G-Rating Unternehmensreport Ampel-System (rot, E- und S-Wert + Emissionsvolumina für
zwischen 0 und 10 + mit Fokus auf Kontro gelb, grün) zur Prinzi Länderreport Scope 1, 2 und 3 +
Ergebnis
Sektoranalyse + versen pientreue CO2-Effizienzanalyse
Unternehmensreport
mit Fokus auf E & S
Einfluss auf die
Ja Ja Ja Ja Ja
Investment
entscheidung
Quelle: HSBC Global Asset Management Stand: 22. März 2019
gekennzeichnet werden. Die Kreditanalys exakt gleichen Teil-Scores von E-2, S-5 und Imageschaden bei VW geführt. Im Nach
ten bei HSBC Global Asset Management G-5 führt die vorstehende Gewichtung zu gang fühlten sich Kunden übervorteilt,
haben für 30 unterschiedliche Sektoren unterschiedlichen Gesamt-Scores von 7,4 was aber wider Erwarten nicht zu einem
ESG-Leitfäden erstellt, um eine Standardi bei einer Bank und 5 bei einem Ölkonzern. Nachfragerückgang führte. Negativ auf
sierung der ESG-Risiken für jeden Sektor Dies ist maßgeblich der unterschiedlichen das Finanzprofil wirkten sich aber mut
zu gewährleisten, da die Gewichtung der Gewichtung des Umweltrisikos geschuldet. maßlich hohe Strafen sowie hohe Inves
Risiken und somit der Teilkomponenten E, titionen in neue Motorengenerationen
S und G für jeden Sektor unterschiedlich Zweistufiger Nachhaltigkeitsprozess: und Imagekampagnen des VW-Konzerns
ist. Nichtsdestotrotz sind die Governan interne und externe Daten nutzen aus. Bei erwartet hohen Strafen, die den
ce-Risiken unseres Erachtens von beson Der ESG-Prozess ist zweistufig aufgebaut. Cashflow reduzieren und die Verschul
derer Bedeutung, da sie die Denk- und An erster Stelle steht die Analyse durch die dung erhöhen, hat unser Credit Research
Leitkultur eines Unternehmens wider HSBC-Analysten, die im Rahmen der fun die Crediteinschätzung von VW gesenkt.
spiegeln. Für personalintensive Branchen damentalen Credit-Analyse ESG- Themen Letztendlich resultierte der Diesel-Skan
wie die Logistikbranche spielen indessen bewerten. Damit wird deutlich, dass ESG dal in einer Ratingverschlechterung, Aus
soziale Risiken eine wichtige Rolle, und nur ein Teil der Credit-Analyse auf dem weitung der Risikoprämien und Kursver
für Branchen wie die Öl- oder Rohstoffin Weg zum internen Gesamt-Rating ist. lusten bei VW-Anleihen.
dustrie sind Umweltrisiken bedeutend. Bei der Analyse wird hinterfragt, wie Bei erkannten ESG-Risiken ist uns auch
Ein konkretes Beispiel: Wir gewichten ESG-Faktoren zum Beispiel die Produkt die Reaktion des Managements wichtig.
Fotos: shutterstock.com, HSBC
die ESG-Faktoren (zwischen 0 und 10) bei nachfrage, Produktionskosten oder die Entscheidend ist, wie ein Unternehmen
Banken mit E 10 Prozent, S 30 Prozent und Reputation beeinflussen und welche kon auf die Verfehlungen reagiert, wobei eine
G 60 Prozent, während in Ölunternehmen kreten Auswirkungen sie auf die Profita schnelle Adressierung des ESG-Risikos die
die Umweltrisiken im Vordergrund stehen bilität, den Verschuldungsgrad oder den Chance auf eine nachhaltige Kurserholung
und daher die Gewichtung E 50 Prozent, Cashflow eines Unternehmens haben. erhöht.
S 20 Prozent und G 30 Prozent ist. Für zwei Denkt man an den VW-Diesel-Skan Im zweiten Schritt werden Nachhaltig
Unternehmen aus diesen Sektoren mit dal, so hat dieser zu einem erheblichen keitskennzahlen von externen Daten »16 Im Fokus
Investmentprozess: ESG-Kriterien durchweg berücksichtigt
In allen Prozess-Stufen finden diese Kriterien Widerklang – die Berücksichtigung liegt in der Verantwortung jedes einzelnen Investmentteam-Mitglieds
Investierbares Anlageuniversum
Ausschlusskriterien
Streubomben, Landminen und Uranmunition
Bei Bedarf kundenspezifische Ausschlusskriterien
Fundamentale Kreditanalyse
Kreditanalyse
• Explizite Berücksichtigung von ESG-Kriterien im Rahmen des Annual Reviews und im daraus abge
ESG-Kriterien leiteten Rating/Outlook
beeinflussen • Ein proprietäres, ganzheitliches ESG-Intranet stellt allen Investmentteam-Mitgliedern relevante
Unternehmensinformationen zur Verfügung und umfasst dabei sowohl interne als auch externe
sämtliche Schritte Informationsquellen
auf dem Weg zum „Minesweeping“ zur Risikominimierung/Absicherung
finalen Portfolio
• Identifizierung von Unternehmen mit hohen ESG-Risiken mittels quantitativer und qualitativer Analyse
• Derartige Unternehmen bedürfen einer „Enhanced Due Diligence“
Portfoliokonstruktion
ESG-Überwachung über unsere komplette Portfoliopalette
• ESG-Score-Maximierung auf Kundenwunsch möglich
Insbesondere bei Themenfonds (Social Responsible Investment, Low Carbon)
Quelle: HSBC Global Asset Management Stand: 22. März 2019
lieferanten wie MSCI, ISS Ethix, Sustain einer Verletzung eines der zehn UN-Glo ßen darauf an, transparent vorzugehen
alytics und anderen hinzugezogen. Dabei bal-Compact-Prinzipien ist es schwieri und unsere Überzeugungen und Aktivitä
wird auch die Einhaltung der zehn Prinzi ger, da die Drittanbieter teilweise rigoros ten im Bereich des verantwortungsvollen
pien der UN Global Compacts überprüft. urteilen. So wurde in der Vergangenheit Investierens offenzulegen. Wir veröffent
Bei möglichen Verfehlungen der UN-Prinzi der US-Tochter der Deutschen Telekom, lichen eine jährliche Richtlinie für verant
pien gibt es häufig Interpretationsspielraum, T-Mobile USA, ein Verstoß gegen die Ver wortungsvolle Geldanlagen sowie eine Kli
insofern hat die Berücksichtigung von Dritt einigungsfreiheit seiner Mitarbeiter vor maschutzpolitik. Im Einklang mit unserer
Verpflichtung zur Einhaltung des Montreal
„Wir veröffentlichen jährlich die
Carbon Pledge veröffentlichen wir jährlich
die CO2-Bilanz unserer Anlageportfolios.
CO2-Bilanz unserer Anlageportfolios. Unser transparenter Ansatz beim verant
wortungsvollen Investieren ist in unsere
Unser Nachhaltigkeits-Ansatz ist in gesamte interne Management-und Gover
nance-Struktur eingebettet.
unsere gesamte interne Management- Die Integration von Nachhaltigkeit in
und Governance-Struktur eingebettet.“ der Kapitalanlage wird fortgesetzt
HSBC Global Asset Management wurde
von PRI im Jahr 2018 für Strategie und
meinungen für uns einen hohen Stellenwert. geworfen. Der Vorwurf war bei unserer Governance mit einem A + Score ausge
Die langfristige Beobachtung von ESG- eigenen Analyse nicht als gravierend ein zeichnet. Unsere Investmentprozesse für
Scores bietet die Möglichkeit, Trends zu gestuft worden. Auf Basis der negativen Staats- und Unternehmensanleihen (Cor
identifizieren und somit Risiken, aber auch Einschätzung durch den Drittanbieter porate Financial und Corporate Non-Finan
Fotos: shtterstock.com/SewCream
Chancen frühzeitig zu identifizieren. hat der HSBC-Analyst den Vorwurf mit cial) wurden mit einem A Score bewertet,
Es ist die Summe der Ergebnisse der Deutschen Telekom diskutiert und so was unter anderem auf die gelungene und
des ersten und des zweiten Schrittes, seine Analyse nochmals überprüft. transparente Integration von Nachhaltig
die Nachhaltigkeitsrisiken frühzeitig Wir sind davon überzeugt, dass Trans keitsanalysen zurückzuführen ist. Nachhal
offenbart. So zeigen hausinterne Analy parenz ein wichtiger Teil einer guten Unter tigkeit ist ein Prozess. Und als PRI-Unter
sen zumindest zeitgleich, aber häufiger nehmensführung ist. Bei der Erfüllung zeichner verpflichten wir uns zu kontinuier
auch schneller als die Daten der Drittan unserer Pflichten als Treuhänder unse lichem Fortschritt bei der Integration von
bieter negative Entwicklungen auf. Bei rer Kunden kommt es uns gleicherma Nachhaltigkeit in der Kapitalanlage.
portfolio 01 | 201917
18
Aus
Leidenschaft
zur
Verantwortung
Ewald Stephan ist Vorstandsmitglied VERKA PK
Kirchliche Pensionskasse AG und VERKA VK
Kirchliche Vorsorge VVaG und in dieser Funktion
zuständig für Kapitalanlagen, Rechnungswesen,
Controlling, Steuern, Interne Revision sowie
Informationstechnologie und Organisation.
Engagement: Was veranlasst unsere Kunden, auf Nachhaltigkeit zu setzen?
Das ist oft nicht nur ethisch begründet, sondern insbesondere auch mit
Renditezielen und Einflussmöglichkeiten, wie das Beispiel der VERKA zeigt.
Interview: Corinna Voglis
Herr Stephan, Sie machen sich schon 40-jährigen beruflichen Tätigkeit schon diese Annahme. Im Jahr 2007 erfolgte mit
seit Langem für Nachhaltigkeit in der frühzeitig mit nachhaltigen Kapitalanla den ersten Themen-Investments bei mei
Kapitalanlage stark. Was sind die gen beschäftigt habe. Es hat mich immer nem vorherigen Arbeitgeber dann eine
Gründe für Ihr Engagement und wie gestört, wenn Investoren einzig nach dem Art Institutionalisierung meines Engage
hat sich dieses im Laufe der Zeit ent- Motto „Hauptsache, die Rendite stimmt!“ ments. Mit meinem Eintritt in die VERKA
wickelt? agiert haben. Das ist aus meiner Sicht im Jahr 2009 wurde daraus schließlich
Das Thema Nachhaltigkeit begleitet mich nicht nur verantwortungslos, sondern ein systematisches Vorgehen. Inzwi
schon ein Leben lang. Ich bin in einem schlichtweg auch kurzsichtig. Denn nach schen sind alle unsere Portfolios nachhal
christlichen Elternhaus aufgewachsen, in haltige Anlagen haben Performance- bzw. tig. Dabei orientieren wir uns im Bereich
dem gesellschaftliche Verantwortung und Renditevorteile gegenüber rein konventio der Aktien und Unternehmensanleihen an
soziales Engagement großgeschrieben nellen Assets infolge nachhaltigeren Wirt drei nachhaltigen MSCI-Indizes, die wir –
wurden. Das hat mich sehr geprägt und schaftens und der insgesamt optimierten mit der Unterstützung Ihres Hauses – ini
ist sicherlich einer der Gründe, weshalb Risiko-Rendite-Relation – eine Vielzahl tiiert haben. Es handelt sich hierbei um
ich mich im Rahmen meiner nunmehr von unabhängigen Studien untermauert einen europäischen und einen globalen
portfolio 01 | 2019Im Fokus 19
Aktienindex sowie um einen Euro-Corpo adäquates Risikomanagement zu flanki
rate-Bond-Index. Alle Indizes berücksich eren, suggeriert, dass diese ein höheres
tigen sämtliche Empfehlungen des Leitfa Corinna Voglis ist Risiko haben als herkömmliche Invest
Direktorin sowie Head ments. Zahlreiche Gespräche mit Vertre
dens der EKD, der Evangelischen Kirche
of Client Strategy &
in Deutschland, zur nachhaltigen Geldan Product Management tern betrieblicher Altersvorsorgeeinrich
lage und waren beziehungsweise sind die bei HSBC Global tungen zeigen mir, dass eine gewisse
Asset Management Ratlosigkeit besteht, was die künftige
ersten ihrer Art.
(Deutschland).
Regulierung zur Einbeziehung der Fak
Welche konkreten Aktivitäten haben toren Umwelt, Soziales und Unterneh
Sie beziehungsweise die VERKA ent- heit aber eher stiefmütterlich behandelt. mensführung in der Kapitalanlage betrifft.
faltet? Die ökologischen Aspekte in der Kapital Gleichzeitig beobachte ich auch eine
Die VERKA hat sich bereits im Jahr 2013 anlage werden allen Anlegern durch den große Scheu, sich dem Thema zu nähern.
der Investoreninitiative Principle for Re- Klimawandel jedoch zunehmend bewuss Das hängt sicherlich mit der immer noch
sponsible Investments angeschlossen. Die ter. Es herrscht aber nach wie vor große fehlenden Taxonomie zusammen. Hinzu
von den Vereinten Nationen geförderte Unsicherheit, wie Klimaziele konkret in kommt, dass der Deutsche oft zur Perfek
Initiative besteht aus zurzeit rund 2.250 die Kapitalanlage integriert werden kön tion neigt und Themen erst dann angehen
Mitgliedern mit ca. 400 Asset Ownern aus nen. Dies erscheint umso gebotener, als will, wenn er vom Start weg eine 100-Pro
50 Ländern, die sich verpflichten, ESG-Kri sich insbesondere bei den Klimarisiken zent-Lösung umsetzen kann. Ansonsten
terien in ihren Investmententscheidungen Nachhaltigkeit und Risikomanagement lässt er es lieber bleiben. Ich halte es für
zu berücksichtigen. Des Weiteren sind komplementär gegenüberstehen. Inso sinnvoller, pragmatisch zu sein, einfach
wir in verschiedenen Arbeitsgruppen zu fern sollte für jedes Portfolio Klarheit über anzufangen und sich dann sukzessive
ethisch-nachhaltigen Kapitalanlagen des den CO2-Fußabdruck beziehungsweise und mit Leidenschaft weiterzuentwickeln.
„Arbeitskreises Kirchlicher Investoren“ Carbon Footprint gegeben sein, und es Man kann zum Beispiel mit Ausschlusskri
der EKD tätig. Dieser Arbeitskreis setzt sollten konkrete CO2-Ziele implementiert terien starten, bevor man sich einem Best-
sich aus einer Vielzahl kirchlicher Investo werden. Dies ist die Zielsetzung nicht nur in-Class-Ansatz oder Themen-Invest
ren zusammen, also aus Vertretern von dieses Ratgebers, an dem wir mitarbeiten. ments nähert und Engagement-Maßnah
Landeskirchen, kirchlichen Versorgungs men ergreift.
werken und Stiftungen, Kirchenban Gehen Sie auch in den direkten Dialog
ken sowie diakonischen Einrichtungen. mit Unternehmen, in die Sie investie- Sie arbeiten mit der HSBC-Gruppe
Außerdem habe ich an dem Ratgeber des ren? bereits seit vielen Jahren zusammen.
„Instituts für nachhaltige Kapitalanlagen“, Ja, wir suchen aktiv den Dialog mit Unter Was schätzen Sie an der Zusammen-
der sich mit der Implementierung von nehmen, in die wir investieren bezie arbeit – insbesondere mit Blick auf
Klimazielen im Portfolio beschäftigt und hungsweise investieren wollen und die Nachhaltigkeit?
der im September 2018 herausgegeben vom „Arbeitskreis Kirchliche Investments“ Die Menschen, mit denen ich zusam
wurde, zusammen mit anderen Fachleu als kritisch eingestuft werden. Dabei menarbeite. Von Anfang an sind alle dem
ten inhaltlich mitgewirkt. Dieser Ratgeber reicht es uns nicht, uns einmalig mit dem Thema „Nachhaltigkeit“ mit einer großen
enthält neben einer Musteranlagerichtlinie Vorstand eines dieser Unternehmen zu Offenheit und Neugier begegnet. Vorbe
auch eine konkrete Umsetzungshilfe für treffen und ein paar kritische Fragen zu halte, dass Ausschlusskriterien und Best-
Investoren. Aktuell überlegen wir, selber stellen. Vielmehr vereinbaren wir konkrete in-Class-Ansätze Anlageuniversen ein
ein Institut für Nachhaltigkeit zu gründen. Ziele und machen uns im Rahmen von schränken und damit dem Fondsmanage
Dann könnten wir zukünftig Investoren, Folgeterminen ein Bild davon, wie es um ment zuerst einmal das Leben schwerer
die noch wenig beziehungsweise keine deren Umsetzung steht. Und wenn wir mit machen könnten, hat es nie gegeben.
Erfahrung auf dem Gebiet der nachhalti dem Ergebnis nicht zufrieden sind, üben Im Gegenteil: Die Mitarbeiter von HSBC
gen Kapitalanlage haben, gezielt beraten. wir als Investor selbstverständlich auch haben mich auf dem Weg zur Nachhaltig
Druck aus. keit nicht nur begleitet, sondern ganz aktiv
Warum beschäftigt sich der Ratgeber unterstützt – sei es bei meiner Initiative zur
des „Instituts für nachhaltige Kapital- Die EBAV-II-Richtlinie hat das Thema Lancierung der bereits erwähnten nach
anlagen“, an dem Sie federführend Nachhaltigkeit bei Einrichtungen der haltigen MSCI-Indizes oder auch durch
mitgewirkt haben, schwerpunktmäßig betrieblichen Altersversorgung jüngst eigene Ideen.
mit der Integration von Klimazielen in stark in den Fokus gerückt. Wie gehen
die Kapitalanlage? Nachhaltigkeit bein- Ihrer Beobachtung nach die Marktteil- Welchen Appell möchten Sie Investo
haltet doch umweltbezogene, soziale nehmer in Deutschland damit um? ren, die sich noch nicht mit dem
und unternehmensbezogene Aspekte. Meiner Meinung nach wurde viel zu wenig Thema „Nachhaltigkeit“ auseinan-
dergesetzt haben, mit auf den Weg
Fotos: VERKA, HSBC
Es ist richtig, dass Nachhaltigkeit in glei im Hinblick auf die Nachhaltigkeit von der
cher Weise alle ESG-Kriterien einzube EU-Richtlinie in nationales Recht umge geben?
ziehen versucht. Der Klimaschutz gehört setzt. Außerdem sendet die Richtlinie ein Fangt an! Denn wir alle tragen die Verant
selbstverständlich auch dazu, wurde völlig falsches Signal: Denn die Forde wortung dafür, dass unsere Nachkommen
von vielen Anlegern in der Vergangen rung, nachhaltige Investments durch ein eine lebenswerte Welt vorfinden.20
Langfristig
solide
Versicherer: Für eine langfristig orientierte Branche ist Nachhaltigkeit der
Investments und der Erträge entscheidend. Portfolios können gleichzeitig im
Hinblick auf Nachhaltigkeits- und auf Solvency-II-Ziele optimiert werden.
den. Viele Versicherer sind bestrebt, diese Anlagen benötigt, um langfristige Verbind
Volatilität zu minimieren und damit die Plan lichkeiten zu erfüllen, ist die Nachhaltigkeit
barkeit der Eigenmittelnutzung zu erhöhen. der Investments und der Erträge ein ent
Als Folge wenden sich Versicherer inno scheidender Faktor. Die Berücksichtigung
vativen Anlagestrategien zu, die es ihnen von ESG-Faktoren bei der Beurteilung von
ermöglichen, ihre Portfolioerträge auf ein potenziellen Investments vermittelt Investo
gegebenes Solvenzkapital-Budget zu opti ren ein kompletteres Bild der damit verbun
mieren. Im traditionellen Anlagebereich denen Risiken und Chancen.
Sandra Carlisle ist Head of Responsible beispielsweise nutzen sie Aktienstrategien, In einigen Ländern, wie etwa den Nie
Investment Specialists bei HSBC Global Asset die mit Put-Optionen die Solvenzkapitalan derlanden, haben einige Versicherungs
Management, Andries Hoekema
ist Global Head of Insurance Segment.
forderungen reduzieren, oder Anleiheport gesellschaften ESG als ein wesentliches
folios mit auf Solvency-II-basierenden Risi Element in ihre Markenpositionierung im
kobudgets. Zudem setzen Versicherer jetzt Privatkundenbereich integriert. Eine Reihe
Gemäß Solvency II müssen Versicherungs auf illiquide Anleihen hoher Qualität, wie von Versicherern in anderen Ländern hat
gesellschaften für ihre Geschäftstätigkeit Infrastructure-Debt-Darlehen, Private Debt Benchmarks im Rahmen ihres Portfo
ausreichend Solvenzkapital vorhalten. Als und Hypothekendarlehen, die von einer lio-Managements eingeführt, die ESG-Kri
Investoren sind sie bestrebt, dieses Kapi vorteilhaften SCR-Behandlung profitieren. terien integrieren.
tal möglichst effizient zu nutzen, um aus Aufgrund der Komplexität der Aufgaben hat Da Investoren die Notwendigkeit erken
kömmliche Erträge zu erzielen. Solvency das Outsourcing des Investment Manage nen, den Klimawandel als Anlagerisiko
II ist so in den vergangenen zwei Jahren ments zugenommen. Es gibt erste Fälle, zu betrachten, sind ökologische Faktoren
zu einem bestimmenden Treiber für die bei denen ganze Chief-Investment-Officer- besonders interessant, zum Beispiel der
Investmententscheidungen der Versiche Funktionen ausgelagert werden. Fokus auf die Reduzierung von CO2-Emis
rer geworden. sionen. Investoren ziehen ebenfalls soge
Beim Definieren ihrer Anlageziele, und Nachhaltigkeitskriterien vermitteln nannte Green Bonds in Betracht; dies sind
abhängig von der Anlageklasse, müssen angemesseneres Chance-Risiko-Profil Anleihen, bei denen sich die Emittenten
Versicherer kalkulieren, wie viel regulatori Im Rahmen der steigenden Komplexität gegenüber den Investoren verpflichten,
sches Kapital sie benötigen, um die Risiken der Investments berücksichtigen Versiche die durch die Emission von Green Bonds
Fotos: istock.com/borchee, HSBC
aus Zinsveränderungen, Aktien, Immobi rer bei ihren Anlageentscheidungen zuneh erhaltenen Mittel zur Finanzierung von
lien, Spreads, Asset-Konzentrationsrisiken mend ökologische, soziale und Governan Umwelt- und Klimaschutzmaßnahmen
und Währungen tragen zu können. Ein wei ce-Faktoren (ESG-Faktoren). Ein Grund einzusetzen. Allerdings sind die Investitio
teres wichtiges Kriterium ist die potenzielle hierfür ist der Druck durch Regulierung nen aufgrund des mangelnden Angebots
Volatilität der Solvabilitätskapital-Quoten und Stakeholder, ein anderer Grund besteht bislang vergleichsweise gering.
(Solvency Capital Ratios), da die Risiken darin, dass es aus Investment-Sicht sinn Ein Portfolio kann sowohl gemäß Solven
basierend auf Marktpreisen kalkuliert wer voll ist: Für eine Branche, die langfristige cy-II-Zielen als auch nach ESG-Erwägungen
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