Research generated performance - Qualität = Nachhaltigkeit? - Grosse Schnittmenge, kleine Unterschiede - Die Fondsplattform
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Research generated performance
Qualität = Nachhaltigkeit? – Grosse Schnittmenge,
kleine Unterschiede
Webinar, 5. Mai 2021
1
Die nächste Hérens Quality CEA Webinar Series
Themenübersicht:
19. Mai 2021: 10:00-11:30 Corporate Excellence Award 2021 Winners
8. September 2021: 10:00-10:30 Hérens Quality Case Study Series: USA
11:00-11:30 Corporate Excellence Award 2021 Winner Interview
13. October 2021: 10:00-10:30 Hérens Quality Case Study Series: Technology
11:00-11:30 Corporate Excellence Award 2021 Winner Interview
10. November 2021: 10:00-10:30 Hérens Quality Case Study Series: ESG - Consumer Staples
11:00-11:30 Corporate Excellence Award 2021 Winner Interview
8. December 2021: 10:00-10:30 Hérens Quality Case Study Series: 2021 Year in Review
11:00-11:30 Corporate Excellence Award 2021 Winner Interview
Weitere Informationen auf www.hqam.ch
2
Hérens Quality Asset Management auf einen Blick – IHR Quality Partner
seit 2003
Research generated Performance
Gründung: 2003 Seit 2004 eigenes Research Center (Riga, Lettland)
100% Eigentümer geführt 100% Unabhängigkeit in Analyse &
Seit 2008 FINMA unterstellt Investmententscheide
Seit 2011 BAFIN Freistellung Alpha p.a. in jeder Region seit Lancierung
Alle Anlageentscheidungen werden von Investment
Komitee getroffen
27 Mitarbeitende (Schweiz & Riga) Disziplinierter, fokussierter und
Geschäftsleitung: transparenter Investment Ansatz
- Diego Föllmi, CEO Massgeschneiderte Investmentlösungen
- Dmitry Baulin, CIO
- Arlind Isufi, CRO
Hérens Quality Asset Management ist der Schweizer Research Pionier für
systematische, internationale Quality Investments.
3
Einleitung: Quality & Nachhaltigkeit – eine natürliche Kombination
Der effiziente Umgang mit Ressourcen ist eine natürliche Komponente einer Quality-Firma. Dieses
Prinzip ist tief in der Betriebswirtschaftslehre verankert.
ESG bzw. Nachhaltigkeit ist Teil der Quality-DNA und fliesst bei uns systematisch in alle Quality-
Strategien ein.
Unternehmen, welche in ESG-sensiblen Sektoren tätig sind (etwa Finanz, Energie, Versorgung, Tabak,
Rüstung), kommen als potenzielle Kandidaten für einen Quality-Investor auf Grund ihrer
betriebswirtschaftlichen Schwächen in der Regel gar nicht erst in Frage.
Unsere Hypothese: Unternehmen, welche für sich betriebswirtschaftlich nicht nachhaltig sind, können
auch für das System nicht nachhaltig sein.
Wir dürfen für unsere Kunden seit mehr als 10 Jahren ESG kompatible Quality-
Portfolios verwalten. Unsere Erfahrung bestätigt, dass Quality und Nachhaltigkeit eine
sehr hohe Korrelation aufweisen.
4
Systematischer und disziplinierter Anlageprozess - Schlüsselfaktor für
einen erfolgreichen Leistungsausweis
Systematischer Ausschluss von Non-Quality Unternehmen und Selektion der Besten der Besten
Quality & Valuation Check Approximation Extended Quality & Valuation Check Top Overlay
RESEARCH RESEARCH INVESTMENT COMMITTEE
1 2 3
Investment Universum Quality at Attractive Valuation Universum
(z.B. MSCI World Index) Quality at Attractive Valuation
Finanzkraft Geschäftsmodell ESG Portfolio
z.B. Financial z.B. Gewinnlevels, z.B. Kritische
Finanzkraft (z.B. leverage) Conditions Check Cash Flow levels Industrien,
Geschäftsmodell (z.B. Gewinn levels) (FCC) Korruption etc.
Management (z.B. Corporate Alpha) Ungefähr 20-40 Titel in den Regionalen
Valuation (z.B. P/E) Management Bewertung Markt & Portfolios
z.B. Corporate z.B. DCF Model, Positionierung
Alpha Fair Value, P/E, z.B. Marktwachstum, Massgeschneiderte Lösungen
P/B Industrierisiken (z.B. Nachhaltigkeit, Dividenden, Regionen)
Objektiv => jede Firma wird gleich detailliert geprüft
Systematisch => kein Trading
Fokussiert => Nur die besten kommen ins Portfolio
Quelle: Hérens Quality AM
5
Unsere Erfahrung zeigt, dass ein Unternehmen, das betriebswirtschaftlich nicht
nachhaltig wirtschaftet, auch für das System nicht nachhaltig sein kann (1)
Quality Beispiel (Microsoft ) Non-Quality Beispiel (Tesla)
Financial Conditions Check
Konsistenter “Track-Record”
eines sehr soliden
Finanzgerüstes
Sehr schwache Cash-Flow
Generierung & tiefe
Bilanzqualität
Earnings Quality Check
Hohe und stabile Margen
gepaart mit nachhaltig hohem
Gewinnniveau (z.B. ROE c 20%)
Sehr hohe Gewinnvolatilität
(Gewinn/Verlust) und netto
praktisch kein Gewinn
Quelle: Hérens Quality AM, Bloomberg 6
Unsere Erfahrung zeigt, dass ein Unternehmen, das betriebswirtschaftlich nicht
nachhaltig wirtschaftet, auch für das System nicht nachhaltig sein kann (2)
z.B. Lehman z.B. AIG
Balance Income Cash Financial Balance Income Cash Financial
Sheet statement Flows Conditions Index Sheet statement Flows Conditions Index
30.11.2007 31.12.2008
30.11.2006 31.12.2007
30.11.2005 31.12.2006
30.11.2004 31.12.2005
30.11.2003 31.12.2004
30.11.2002 31.12.2003
30.11.2001 31.12.2002
30.11.2000 31.12.2001
30.11.1999 31.12.2000
30.11.1998 31.12.1999
z.B. Bear Stearns z.B. Enron
Balance Income Cash Financial Balance Income Cash Financial
Sheet statement Flows Conditions Index Sheet statement Flows Conditions Index
30.11.2007 31.12.2000
30.11.2006 31.12.1999
30.11.2005 31.12.1998
30.11.2004 31.12.1997
30.11.2003 31.12.1996
30.11.2002 31.12.1995
30.11.2001 31.12.1994
30.11.2000 31.12.1993
30.11.1999 31.12.1992
30.11.1998 31.12.1991
z.B. Swissair z.B. Worldcom
Balance Income Cash Financial Balance Income Cash Financial
Sheet statement Flows Conditions Index Sheet statement Flows Conditions Index
31.12.2000 31.12.2001
31.12.1999 31.12.2000
31.12.1998 31.12.1999
31.12.1997 31.12.1998
31.12.1996 31.12.1997
31.12.1995 31.12.1996
31.12.1994 31.12.1995
31.12.1993 31.12.1994
31.12.1992 31.12.1993
31.12.1991 31.12.1992
Quelle: Hérens Quality AM, Bloomberg 7
Marktübersicht: ESG Funds haben ein enormes Wachstum erfahren
Quellen: Refinitiv, Lipper
Quellen: Credit Suisse research, Morningstar Direct, Morningstar Research, as of March 2020
8
Ist ESG als Zusatz zum Fund-Name ein reines Marketinginstrument?
Ein Vergleich zeigt deutliche Unterschiedes anhand quantitativer Kriterien (1)
Waste CO2 Emissions market median Water use Energy use market median
6 140 500 1000
Water use (m3/ mn USD sales)
Energy use (GJ/mn USD sales)
5 120
Waste tn/mn USD sales
400 800
CO2 tn/mn USD sales
100
4
80 300 600
3
60
200 400
2
40
1 100 200
20
0 0 0 0
Fund 1 Fund 2 Fund 3 Fund 4 Fund 5 Fund 6 Fund 7 Quality Fund 1 Fund 2 Fund 3 Fund 4 Fund 5 Fund 6 Fund 7 Quality
USA USA
ESG Funds considered in research: Ariel Fund, TIAA-CREF Social Choice Equity Fund, Vanguard FTSE Social Index Fund, Putnam Sustainable Leaders Fund, Neuberger Berman Equity Income
Fund, Calvert Equity Fund, Parnassus Core Equity Fund. Largest as of 2019
Quellen: Hérens Quality AM, Reuters
9
Ist ESG als Zusatz zum Fund-Name ein reines Marketinginstrument?
Ein Vergleich zeigt deutliche Unterschiedes anhand quantitativer Kriterien (2)
LTIR Employee Turnover market median Salary gap Women in BoD market median
5 16 200 30
Salary gap (CEO salary/avg salary)
Lost time injury rate per 1mn hours
14 160 25
% of Women in BoD
Employee Turnover, %
4
12 20
10 120
3 15
8 80
2 6 10
4 40 5
1
2 0 0
0 0 Fund 1 Fund 2 Fund 3 Fund 4 Fund 5 Fund 6 Fund 7 Quality
Fund 1 Fund 2 Fund 3 Fund 4 Fund 5 Fund 6 Fund 7 Quality USA
USA
ESG Funds considered in research: Ariel Fund, TIAA-CREF Social Choice Equity Fund, Vanguard FTSE Social Index Fund, Putnam Sustainable Leaders Fund, Neuberger Berman Equity Income
Fund, Calvert Equity Fund, Parnassus Core Equity Fund. Largest as of 2019
Quellen: Hérens Quality AM, Reuters
10Quality Investmentprozess: ESG ist eine wichtige Komponente im
Investmentprozess
Reporting quality check Separater CSR Report
Unternehmen muss in seiner Berichtserstattung CSR als Teil des Jahresberichts
transparent bezüglich Umsetzung von ESG sein CSR Info auf der Website
10% Regel
Waffen, Tabak, Glücksspiel, Nuklearenergie,
Einkommen aus nicht-nachhaltigen Bereichen darf
GMO Produkte, Erotik, Alkohol, Verhütungsm.
nicht mehr als 10 % des Gesamteinkommens betragen
Critical Issues Check Bestechung, Diskriminierung, Arbeitsplatzsicher-
Unternehmen sollte nicht von kontroversen Ereignissen heit, Illegale Aktionen, Produktsicherheit,
in den Bereichen Umwelt, Soziales und Governance Preisabsprachen, Korruption, Kinderarbeit,
Verletzung des Patentsrechts
betroffen sein
Nachhaltigkeits-Score Klare Begründung,
Nachhaltigkeits-Ranking >16% (Unternehmen warum das
Unternehmen sollte ein adäquates Ranking haben liegt zumindest im Unternehmen trotz des
Branchendurchschnitt) niedrigen Scores im
Portfolio gehalten wird
Aufnahme in unser ESG Portfolio Regelmässige Überprüfung
Unternehmen entspricht allen Kriterien
11Auszug aus unserem Quality Investmentprozess – ESG Kriterien waren
und sind ein wichtiges Kriterienfeld für einen Quality-Investor (1)
Hat eine Firma ein nachhaltiges Management und Geschäftsmodell? – Quality-Beispiel: Geberit
Quelle: Hérens Quality AM
12Auszug aus unserem Quality Investmentprozess – ESG Kriterien waren
und sind ein wichtiges Kriterienfeld für einen Quality-Investor (2)
Wie sieht es mit weiteren ESG-Kriterien aus? – Quality-Beispiel: Givaudan
Source: Hérens Quality AM
13Beispiel unseres Quality Investmentprozesses – Quantitatives und
qualitatives ESG-Research eliminiert «Greenwashing» (ESG)
Unsere ESG Analyse basiert auf eigenem Research und hinterfragt Drittparteien-Research –
Schwaches ESG-Reporting und schwache ESG-Kriterien: Gazprom
Source: Hérens Quality AM
14Beispiel unseres Quality Investmentprozesses – Quantitatives und
qualitatives ESG-Research eliminiert «Greenwashing» (Environment)
Unsere ESG Analyse basiert auf eigenem Research und hinterfragt Drittparteien-Research –
Gutes ESG-Reporting aber schwache ESG-Kriterien: Michelin
Source: Hérens Quality AM
15Beispiel unseres Quality Investmentprozesses – Quantitatives und
qualitatives ESG-Research eliminiert «Greenwashing» (ESG)
Unsere ESG Analyse basiert auf eigenem Research und hinterfragt Drittparteien-Research –
Gutes ESG-Reporting und gute ESG-Kriterien: Adobe
Source: Hérens Quality AM
16Herzlichen Dank & Wir freuen uns auf den Austausch mit Ihnen
Hérens Quality Asset Management –
Research Generated Performance since 2003
Diego Föllmi, CEO / Partner Colinne Bartel, AC Innovation GmbH
d.foellmi@hqam.ch colinne.bartel@acinnovation.com
+41 43 222 31 41 +49 170 7345 775
© 2021 Hérens Quality Asset Management AG
17Webinar May 19 – CEA 2021 Winner Announcement
18Backup 19
Nachhaltigkeit zahlt sich aus: Hérens Quality Aktien Fonds (per 31.03.2021)
CEAMS Quality Equity Europe Fund B Share EUR
STOXX 600 Net TR Index
CEAMS Quality Europe Equity Fonds: 150
Lancierung: 1. Oktober 2004 140
Fonds Index
Rechtsform: Luxemburger UCITS 130
31.3.20
120 33.4% 36.9%
Fondswährung: EUR – 31.3.21
110
ISIN: LU0199669259 (B-Share) 100
2Y p.a. 14.5% 9.1%
90
3Y p.a. 11.6% 7.8%
80
70 5Y p.a. 8.1% 7.8%
CEAMS Quality Equity USA Fund B Share USD
CEAMS Quality USA Equity Fonds: S&P 500 Gross TR Index
170
Lancierung: 1. Oktober 2004 160
Rechtsform: Luxemburger UCITS 150 Fonds Index
140
Fondswährung: USD 130
31.3.20 –
55.0% 56.3%
31.3.21
ISIN: LU0199670695 (B-Share) 120
110 2Y p.a. 21.4% 20.6%
100
90
3Y p.a. 17.8% 16.8%
80
70
5Y p.a. 16.2% 16.3%
Quelle: Hérens Quality AM, GAM, Bloomberg 20Nachhaltigkeit zahlt sich aus: Hérens Quality Aktien Fonds (per 31.03.2021)
CEAMS Quality Equity Switzerland Fund B Share CHF SPI Index
140
CEAMS Quality Switzerland Equity Fonds: 130
Lancierung: 1. Oktober 2004 Fonds Index
120
Rechtsform: Luxemburger UCITS 31.3.20 –
110 29.0% 23.8%
31.3.21
Fondswährung: CHF
100
2Y p.a. 14.1% 11.7%
ISIN: LU0199667808 (B-Share)
90
3Y p.a. 9.6% 11.2%
80
5Y p.a. 9.7% 11.0%
70
Global Quality Top 15 Fund - R Tranche, EUR
MSCI World Net TR in EUR
150
Global Quality Top 15 Fonds: 140
Fonds Index
Lancierung: 1. Oktober 2019 130
31.3.20 –
Rechtsform: AIF 120
31.3.21
41.4% 43.8%
110
Fondswährung: EUR
100 3M 5.6% 9.2%
ISIN: DE000A2PF086 (R-Share) 90
80 6M 11.1% 19.3%
70
10.19-
25.0% 22.5%
3.21
Quelle: Hérens Quality AM, GAM, Bloomberg 21Quality war weit verbreitet in der Betriebswirtschaftsliteratur –
wir schlugen die Brücke zur Finanz- bzw. Investmentwelt
BWL Literatur Corporate Excellence Buch(2006)
by James C. Collins by Thomas J. Peters,
„Highly recommended reading for investors and asset managers…“
Robert H. Waterman, Jr
by James C. Collins /Jerry I. Porras by Michael E. Porter
Quelle: Hérens Quality AM
© 2021 Hérens Quality Asset Management AG
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