Volkswirtschaftliche Lage: Wirtschaft im Umbruch - Frühjahrstour 2022 - Union ...
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18. Frühjahrstour 2022 Volkswirtschaftliche Lage: Wirtschaft im Umbruch
| 2
Das Jahr 2022 sollte den Übergang von der Pandemie zur Endemie und
die Zinswende bringen … doch nun kam die Z E I T E N W E N D E
PA N D E M I E - W E N D E ZINSWENDE ZEITENWENDE
Union Investment
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PA N D E M I E - W E N D E
China behält seine Zero-Covid-Strategie bei, doch der
Rest der Welt geht dazu über, mit Covid zu leben
Omikron: Höhepunkt der Welle überschritten China: Zero-Covid-Strategie versus Omikron-Variante
Neuinfektionen pro Kontinent, 7-Tage-Durchschnitt Neuinfektionen, 7-Tage-Durchschnitt
35.000
1.400.000
1.200.000 30.000
1.000.000 25.000
800.000 20.000
600.000 15.000
400.000
10.000
200.000
5.000
0
Feb 20 Jun 20 Okt 20 Feb 21 Jun 21 Okt 21 Feb 22 0
Afrika Asien Europa Nordamerika Südamerika Apr 20 Aug 20 Dez 20 Apr 21 Aug 21 Dez 21 Apr 22
Quelle: Our World in Data, Union Investment; Stand: 19. April 2022.
Union Investment
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Wahrscheinlichkeit für einen frozen conflict steigt,
da sich die Kernthemen am Verhandlungstisch kaum lösen lassen
4 Kernthemen am Verhandlungstisch
Abzug russischer Truppen als Russland hat mit den bisherigen
Voraussetzung für Verhandlungen Abzug der russischen Truppen Gebietsgewinnen Fakten geschaffen
15-jährige Verhandlungsphase über Status der Krim
+ Verzicht auf Rückeroberungsversuche Status der Krim Krim wird offiziell russisch
Konzentration der russischen Bodentruppen im
Verhandlungsbereitschaft über Status der Donbass mit dem Ziel weiterer Gebietsgewinne im
Volksrepubliken Luhansk und Donetsk Status des Donbass Osten des Landes + weitgehende Kontrolle der
Schwarzmeerküste
Unabhängigkeit und zukünftige Akzeptiert Russland
Verzicht auf Nato-Beitritt + Referendum über Nato-Sicherheitsgarantieren
eine in der Verfassung verankerte Neutralität Außenpolitik der Ukraine + EU-Beitritt durch die Hintertür?
Union Investment
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Wachstumsimplikationen bleiben jedoch überschaubar: Vor allem in
Europa niedrigeres Wachstum – keine Stagflation erwartet
Prognostizierte Veränderung des realen BIP gegenüber Vorjahr
5,0 % 4,8 % 4,5 % 4,5 %
3,7 % 3,1 % 2,5 %
1,9 %
2,0 % 1,9 %
2022 2023 2022 2023
USA 4,1 %
3,0 %
2,5 % 2,8 %
2,1 % China 2,5 %
1,1 % 1,4 %
2019 0,6 %
1,9 %
Prognose 11. Feb. 2022 2022 2023 2022 2023
Prognose 14. April 2022
Statistischer Überhang Eurozone Japan
Quelle: Union Investment; Stand: 14. April 2022.
Union Investment
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ZINSWENDE
Inflationsrückgang verzögert sich – Für die Noten-
banken steht daher die Inflationsbekämpfung im Fokus
Zurückgehende Inflationsraten ab Mitte 2022 2021---- --------------2022-------------- ---2023---
Verbraucherpreisinflation in % gegenüber Vorjahr
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Beginn
Tapering
Ende der Netto-Käufe
Erste Zinserhöhung
Beginn Ende
Prognose Tapering der
Union Investment Netto-
Käufe Erste
Zinserhöhung
Quellen: Bloomberg, Macrobond, Union Investment; Stand: 14. April 2022.
Union Investment
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Der Übergang in ein neues Wachstumsregime hat sich bereits vor der
Zeitenwende abgezeichnet
01 Corona-Krise beschleunigt HÖHERES Risikomanagementstudie
technologischen Wandel WACHSTUM 2021: „Investmentwelt
post Corona: Ein neues
Drehbuch für
Portfolios?“
HÖHERER
01 Corona-Krise führt zu nachhaltigem GLEICH- Link zur Studie
Wandel in der Wirtschaftsphilosophie GEWICHTIGER
REALZINS
01 Corona-Krise beschleunigt Neuordnung HÖHERE
der globalen Wirtschaftsbeziehungen INFLATION
Union Investment
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ZEITENWENDE
Putins Einmarsch hat den Übergang in eine
neue Weltordnung vollendet
Globalisierung & „Just in time“
Unternehmensinteressen und Effizienz der
Lieferketten dominieren
Großmachtwettbewerb & „Just in case“
Nationale Sicherheitsinteressen und Resilienz
der Lieferketten dominieren
Die Welt ordnet sich neu | Startseite (union-investment.de)
Union Investment
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Strategische Abhängigkeiten sind ein existenzielles Risiko
Unternehmensreaktionen seit russischem Einmarsch
Anzahl der Unternehmen, die Stellung bezogen haben
USA (100)
Withdrawal Deutschland (8)
China (0)
USA (89)
Suspension Deutschland (14)
China (3)
USA (21)
Scaling Back Deutschland (3)
China (2)
USA (36)
Buying Time Deutschland (8)
China (1)
USA (13)
Digging In Deutschland (6)
China (44)
Quellen: Jeffrey Sonnenfeld and Yale Research Team, Union Investment.
Union Investment
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Der Westen strebt nach Energieunabhängigkeit –
Die grüne Transformation ist das Leitbild auf dem Weg dort hin
EU: Russische Gasimporte in 2021 REPowerEU: Maßnahmen zum Abbau der
Anteil in Prozent Gasabhängigkeit von Russland
Gasimporte aus
Russland 2021
Russland 45,3 155 bcm
LNG Diversifikation
Norwegen 23,6
Diversifikation Pipeline-Importe
Algerien
Alrgerien 12,6 Biomethanproduktion
Verhaltensänderungen
Solaranlagen & Wärmepumpen
USA 6,6 Erneuerbare Energien
Katar 4,9 Gasimporte aus Russland
sollen bereits in 2022
Rest der Welt 7,1 um zwei Drittel gesenkt Weiterer Abbau
werden 2023-2030
Quellen: Europäische Kommission, Union Investment.
Union Investment| 11
Die Minimierung strategischer Abhängigkeiten wird zum
strategischen Imperativ
USA: Materialbedarf bei steigendem EV-Anteil ANTEIL
MINENPRODUKTION LITHIUM NICKEL KOBALT
In Prozent der globalen Minenproduktion in 2019
Nr. 1 60 % 26 % 70 %
Produktion in 2019 Australien Indonesien DR Kongo
Lithium Nr. 2 19 % 16 % 5%
Chile Philippinen Russland
20%
Nickel
Nr. 3 9% 10 % 4%
EV-Anteil China Neu-Kaledonien Kuba
Nr. 4 7% 10 % 4%
Kobalt Argentinien Russland Australien
ANTEIL
Lithium RAFFINADEPRODUKTION LITHIUM NICKEL KOBALT
Nr. 1 60% 21 % 72 %
100% China Russland China
Nickel
EV-Anteil
Nr. 2 30 % 16 % 9%
Chile China Finnland
Kobalt
Nr. 3 10 % 15 % 4%
Argentinien Japan Kanada
0 50 100 150 200 250 300
Nr. 4 --- 13 % 4%
Quellen: White House, Union Investment. Kanada Norwegen
Union Investment| 12
Es wird volatiler
HÖHERES
WACHSTUM
HÖHERE
ROHSTOFF-
PREISE
HÖHERER
GLEICH-
GEWICHTIGER
REALZINS
HÖHERE
VOLATILITÄT
HÖHERE
INFLATION
Union Investment| 13
Notenbankankäufe haben Renditen gedrückt und die Kurven verflacht –
Notenbankkäufe hatten das Ziel, die Laufzeitprämien zu verringern
Anteil an UST-Ankäufen (seit 03/2020)
1-5J.: 39,2 %
5-10J.: 21,0 %
10J.+: 22,9 %
Handelsstreitigkeiten
& Eskalation
(3%)
Demokraten gewinnen
beide
Kongresskammern
(15%)
Union Investment| 14
US-Zinsstrukturkurve – ein wirklich guter Rezessionsindikator? –
Inversionen durch geringere Laufzeitprämien wahrscheinlicher
Handelsstreitigkeiten
& Eskalation
(3%)
Demokraten gewinnen
beide
Kongresskammern
(15%)
Union Investment| 15
Asset Diversifikation in Aktien-Renten Portfolios nimmt bei
Allocation
höherer Inflation ab
US-Inflation, jährliche Veränderungsrate in Prozent
20
15
10
5
0
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
-5
2-Jahres-Korrelation Aktien versus Staatsanleihen*
1
0,5
0
Inflation
-0,5
-1 Niedriginflation / Deflation
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
USA Deutschland
Quelle: Bloomberg, Datastream, Union Investment. *MSCI USA bzw. DAX, Bloomberg US Treasury-Index bzw. REXP
Union Investment| 16
Inflation und Diversifikation
Korrelation verschiedener Sub-Assetklassen in Inflationsregimen
0,8 Aktien/Rohstoffe
Aktien/Staatsanleihen
0,6
Staatsanleihen/TIPS
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
unter 1 Prozent 1 bis 2 Prozent 2 bis 3 Prozent 3 bis 5 Prozent >5 Prozent
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: Dezember 2021. Bei Aktien, Staatsanleihen und TIPS liegen US-Indizes zugrunde.
Union Investment|
FAZIT
Der Krieg in der Ukraine hat den Übergang
in den Großmachtwettbewerb vollendet.
Diese Auswirkungen auf die Kapitalmärkte –
Neues Wachstumsregime – Die Corona-Krise
nicht nur kurzfristig, sondern vor allem auch
hat den Weg in ein neues Wachstumsregime mit
langfristig – werden erheblich sein.
mehr Investitionen, höherem Wachstum und
höherer Inflation vorgezeichnet
Neue Unruhe – Der Krieg in der Ukraine
beschleunigt den Weg dorthin und sorgt dadurch
für mehr Volatilität
Neue Wege – Die höhere Inflation bringt
gemischte Portfolios „aus der Balance“. Um
zurück „in die Balance“ zu gelangen, empfehlen
wir Anpassungen in der Asset Allokation sowie
Anpassungen innerhalb der Assetklassen
Union Investment| 18 Rechtlicher Hinweis Allgemeiner Teil: Dieses Marketingmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Angaben zur Wertentwicklung von Fonds sowie die Einstufung in Risikoklassen/Farbsystematik von Fonds und anderen Produkten von Union Investment basieren auf den Wertentwicklungen und/oder der Volatilität in der Vergangenheit. Damit wird keine Aussage über eine zukünftige Wertentwicklung getroffen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken der genannten Fonds von Union Investment entnehmen Sie bitte den jeweils aktuellen Verkaufsprospekten, den Anlagebedingungen, den wesentlichen Anlegerinformationen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten, die Sie kostenlos in deutscher Sprache über Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7, 60311 Frankfurt am Main, Tel. +49 69 2567-7652, Fax +49 69 2567-1010, institutional@union-investment.de, www.institutional.union-investment.de, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Erwerb. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte in deutscher Sprache und weitere Informationen zu Instrumenten der kollektiven Rechtsdurchsetzung erhalten Sie unter „Hinweise und Beschwerden“ auf https://ui-link.com/richtlinien. Die jeweils fondsauflegende Gesellschaft kann jederzeit beschließen, Vorkehrungen, die sie gegebenenfalls für den Vertrieb von Anteilen eines Fonds und/oder Anteilklassen eines Fonds in einem anderen Mitgliedstaat als ihrem Herkunftsmitgliedstaat getroffen hat, unter den Voraussetzungen des Art. 93a der Richtlinie 2009/65/EG und des Art. 32a der Richtlinie 2011/61/EU wieder aufzuheben. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 4. Mai 2022 soweit nicht anders angegeben. Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. 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