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Willkommen zur ACATIS Value Added
Multimediakonferenz
„Währungsabwertung = Schuldenaufwertung
Kommt jetzt noch die Schwellenländerkrise?“
Stefan Riße und Johannes Hesche
6. Mai 2020
Stefan Riße Johannes Hesche
Referent Referent
0
Inhalt
■ Schwellenländerverschuldung –
droht eine Emerging Market Krise wie 1997?
■ Globale Konjunktur –
Je länger der Shut Down, desto langsamer die Erholung
■ Geldpolitik –
Zinsen kennen nur noch eine Richtung
■ Ölpreis –
Erklärung für eine absurde Preisentwicklung
■ Sentiment und Bewertung –
Aktien teurer und doch billiger als vor der Krise
1
Schwellenländerverschuldung –
droht eine Emerging Market Krise wie 1997?
2
Massive Kapitalabflüsse aus den Emerging
Markets seit Ausbruch der Corona-Krise
Kapitalabflüsse aus den Emerging Markets
3
Quelle: Institute of International Finance
Ausgeprägte Dollarstärke gegenüber EM
Währungen
US-Dollar Entwicklung gegenüber G10 Währungen und EM Währungen ex China indexiert auf 100 im August 2011
4
Quelle: Institute of International Finance
Staatsverschuldung der Emerging Markets seit
der Finanzkrise deutlich gestiegen
Staatsverschuldung der 30 größten Emerging Markets in Prozent zum BIP
5
Quelle: Institute of International Finance, FT
Globale Konjunktur –
Je länger der Shut Down, desto langsamer
die Erholung
6
Ein monatelanger Shut-Down würde viele
Pleiten verursachen
Anzahl Tage, die Unternehmen in den USA in der Lage sind, ihre Rechnungen zu bezahlen, ohne Einnahmen zu haben
7
Quelle: JP. Morgan Chase Institute
Ein Verlauf wie bei der spanischen Grippe
wäre fatal
Wöchentliche globale bestätigte an der Spanischen Grippe Gestorbene in Tausend
8
Quelle: The Times
Nachfrageeinbrüche historischen Ausmaßes
Globale PKW-Verkäufe in Millionen Einheiten
Jahre
9
Quelle: JP MorganArbeitslosenzahlen werden explodieren
US-Arbeitslosenquote in % (Konsensschätzung)
10
Quelle: The Daily ShotGlobale Rezession wird Finanzkrise in den
Schatten stellen
Globales Wirtschaftswachstum in Prozent (Schätzung IWF), 2005-2021
Jahre
11
Quelle: Scotiabank, Economics, IWFHilfspaket nochmals um 480 Mrd. Dollar
erhöht
Staatshilfen der US-Regierung in der Finanzkrise vs. Corona-Krise in Billionen US-Dollar
12
Quelle: Oxford Economics/CBOImmobilienfinanzierung wird immer günstiger
30-jähriger Hypothekenzins in den USA in Prozent
13
Quelle: BloombergVom Häusermarkt könnte die
Konjunkturerholung kommen
Preisentwicklung gebrauchter Immobilien in Prozent zum Vorjahr
14
Quelle: Oxford Economics/Haver AnalyticsChina mit deutlicher Erholung bei den
Einkaufsmanagerindizes
Caixin/ Markit PMI verarbeitendes Gewerbe
15
Quelle: BloombergGeldpolitik –
Zinsen kennen nur noch eine Richtung
16Globale Zinssenkungen in nie dagewesener
Geschwindigkeit
Zinsveränderung durch Notenbanken in 31 Ländern addiert pro Monat in Prozentpunkten
17
Quelle: BIS, Haver Analytics, DB Global ResearchZentralbanken hauen das Geld nur so raus
Wertpapierkäufe der großen Zentralbanken in Billionen US-Dollar
18
Quelle: Citi, FTÖlpreis –
Erklärung für eine absurde Preisentwicklung
19Rohöl plus Geld zu verschenken
Preisentwicklung Rohöl Brent vs. WTI in US-Dollar
20
Quelle: Gavekal Data/MacrobondÖltanker werden zu Lagern umfunktioniert
Ölreserve in Millionen Barrel vs Reservekapazität
21
Quelle: EIASentiment und Bewertung –
Aktien teurer und doch billiger als vor der Krise
22Folgen die Aktien dem Verbrauchervertrauen
oder umgekehrt?
Verbrauchervertrauen USA (linke Skala) vs. S&P 500 Index (rechte Skala)
23
Quelle: Piper SandlerDividendenstreichkonzert
Dividendenstreichungen oder -kürzungen in den USA kumuliert in Mrd. US-Dollar
24
Quelle: BloombergEin langer Weg zurück auf das Niveau von 2019
Dividenden von S&P 500 Unternehmen (Schätzungen)
25
Quelle: Factset, RefinitivAuch die Aktienrückkäufe leiden unter
Corona
Aktienrückkäufe der S&P 500 Unternehmen in Mrd USD
26
Quelle: Compustat, Goldman Sachs Global Investment ResearchGewinne werden einbrechen
Gewinn pro Aktie aller S&P 500 Unternehmen in US-Dollar nach Indexgewichtung
27
Quelle: BloombergHistorisch ist noch Luft nach unten
Performanceveränderung S&P 500 Index während Rezessionen vom Hoch bis zum Tief in Prozent
28
Quelle: BarclaysIns Zinsumfeld eingebettet, sind Aktien
wieder extrem günstig
S&P 500 Index vs. 10-jährige US-Staatsanleihen
29
Quelle: BloombergVon Euphorie keine Spur
NAAIM Investitionsgrad in Punkten
30
Quelle: National Association of Active InvestorsJetzt kommt es auf die Bilanzqualität an
Unternehmen mit starker Bilanz (blau) vs. Unternehmen mit schwacher Bilanz (lila)
31
Quelle: Goldman Sachs, BloombergGewinner im Boom, Gewinner in der Krise
S&P 500 Index vs S&P 500 ex Megacap vs Megacap Growth
32
Quelle: Haver, Bloomberg Finance LP, Datastream, Deutsche Bank Asset AllocationFazit - Kapitalmarktausblick
■ Schwellenländer könnten zu einer weiteren Belastung werden
■ Der „Shut-Down“ sollte absehbar zu Ende gehen
■ Eine zweite Infektionswelle und „Shut Down“ hätte
verheerende Folgen
■ Geldpolitik- und Fiskalpolitik stellt alles bisherige in den
Schatten und stützt
■ Negative Ölpreise sind ab jetzt keine ausgemachte Sache
■ Aktien sind auch in der Krise alternativlos. Kursverluste
könnten daher geringer ausfallen als in anderen Rezessionen
33Blick ins Portfolio des ACATIS Aktien Global
Fonds – Vom Interessenten zum Kunden
34Die Performance des ACATIS Aktien Global
beträgt seit Auflage +576,5%
Performance des Fonds versus MSCI Welt (EUR),
Zeitraum 21.05.1997 bis 29.04.2020
ACATIS Aktien Global Fonds
+576,5% seit Auflage
+8,7% seit Auflage p.a.
-4,5% YTD
MSCI Welt GDR (EUR)
-8,4% YTD
35
Quelle: Bloomberg, ACATIS Research GmbH, Berechnung nach BVI-MethodeAktuelle Länder- und Branchenallokation
sowie die Top10 des ACATIS Aktien Global
Fonds
Top 10 in %
Berkshire Hathaway A 3,75
Lam Research 3,23
Sartorius VZ 3,06
Shionogi 2,97
Gilead Sciences 2,95
Brookfield Asset
Management 2,95
Microsoft 2,94
Procter & Gamble 2,70
W.R. Berkley 2,67
Taiwan Semiconductor
(ADR) 2,64
36
Quelle: ACATIS Research, 30. April 2020Die PayPal-Aktie in unseren Portfolios
ACATIS Fonds im Bestand seit
ACATIS Aktien Global Fonds 20.03.2020
ACATIS Aktien Global Value Fonds 23.03.2020
ACATIS Fair Value Aktien Global 27.03.2020
37PayPal Holdings – Vom Interessenten zum
Kunden
Firmenbeschreibung Unsere Kriterien
PayPal Holdings betreibt eine Technologieplattform für digitale Zahlungen. Das Unternehmens-
Unternehmen mit Sitz in San Jose, Kalifornien wurde 1998 gegründet. Es war von kennzahlen
Anfang an das Ziel, die Abwicklung von Onlineshopping zu vereinfachen. Heute Aussagekräftiger
hat PayPal über 305 Millionen aktive Accounts und wickelt täglich Millionen von
Geschäftsbericht
Zahlungen ab.
Marktmacht
Managerkommentar
Unterbewertung
Das Geschäft von PayPal wird mit jedem Nutzer, egal ob Endkunde oder (≥ 20%)
Händler besser und wertvoller. PayPal profitiert enorm von Hohes
Netzwerkeffekten. Branchenpotential
PayPal wächst mit 18% p.a. schneller als der Markt für e-Commerce, der mit
15% wächst. Zahlen
PayPal kann direkt bei Shopify, Wix.com, GoDaddy oder salesforce.com als
Bezahloption integriert werden. Umsatzwachstum 15,7%
PayPal bietet über Xoom auch Cross-Boarder Zahlungen an, dieses Geschäft
ist profitabler und wächst schneller als das Kerngeschäft. Buchwertsteigerung 15% p.a.
Partnerschaft mit Union Pay und GoPay ermöglicht PayPal einen
Markteintritt in China. Operative Marge 57%
Über die Akquisition von Honey weiß PayPal zu welchem Preis ein Produkt
3-Jahres-Durchschnitt
verkauft werden kann.
Außerhalb der USA ist PayPal im Bereich e-Commerce unverzichtbarer
Partner für Visa und Mastercard.
38PayPal Holdings – Vom Interessenten zum
Kunden
■ PayPal vereinfacht das Online
Einkaufserlebnis
■ PayPal bringt Kunden und
Händler zusammen
305 Millionen Nutzer
■ PayPal profitiert von einem
zweiseitigen Netzwerkeffekt
22 Millionen Händler
39PayPal – Honey „versüßt“ die Produktpalette
■ Honey bietet online
Rabattcoupons an
■ PayPal weiß genau, was
ein bestimmtes Produkt
kosten darf
■ PayPal ist direkt in die
Kaufentscheidung
eingebunden
40Kontakt – Ihre Ansprechpartner
Marco Kuch
ACATIS Investment
KVG mbH
Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-64
Email: kuch@acatis.de
Leiter Vertrieb
Vera Fülöp Michael Niefer
ACATIS Investment ACATIS Investment
KVG mbH KVG mbH
Deutschland Deutschland
Tel: +49-69-97 58 37-36 Tel: +49-69-97 58 37-57
Email: fueloep@acatis.de Email: niefer@acatis.de
Institutional Sales Institutional Sales
Deutschland Deutschland
Eva Sonnenschein Petra Weise
ACATIS Investment ACATIS Service GmbH
KVG mbH Schweiz
Deutschland Tel: +41-71-886 45-51
Tel: +49-69-97 58 37-19 Email: weise@acatis.ch
Email: Institutional Sales Schweiz
sonnenschein@acatis.de
Institutional Sales
Deutschland
41Kontaktdaten
■ ACATIS
Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH
Deutschland
■ Adresse
■ mainBuilding
■ Taunusanlage 18
■ D-60325 Frankfurt
■ Tel: +49-69-97 58 37-77
■ Fax: +49-69-97 58 37-99
■ Webseite: www.acatis.de
■ ACATIS
Service GmbH
Schweiz
■ Adresse
■ Güetli 166
■ CH-9428 Walzenhausen
■ Tel: +41-71-886 45-51
■ Fax: +41-71-886 45-59
42Disclaimer
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sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit
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■ Die ACATIS Investment KVG mbH hat ihren Hauptsitz in Deutschland und stellt Verkaufsprospekt,
Halbjahresbericht, Jahresbericht und „KID“ auf deutsch kostenlos zur Verfügung. Die Unterlagen sind über die
Webseite www.acatis.de abrufbar.
■ Die ACATIS Investment Kapitalverwaltungsgesellschaft mbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in 60439 Frankfurt
reguliert.
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