Das deutsche Investmentsteuerreformgesetz und seine Auswirkungen auf den Finanzstandort Luxemburg - taxINvest & taxgate Seminar -Luxemburg 15.03.2017
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Das deutsche Investmentsteuerreformgesetz und seine Auswirkungen
auf den Finanzstandort Luxemburg
taxINvest & taxgate Seminar –Luxemburg 15.03.2017
Inhaltsverzeichnis
3. Relevante Investitionsvehikel in Luxemburg
11. Der FCP als Wertpapier-Zugang für dt. Spezialfonds
4. Der Klassiker – SCS-SIF
12. Verbriefung – das luxemburgische Verbriefungsrecht
5. Der Neue – RAIF
13. Verbriefungsstruktur mit Tranchen / Compartments
6. RAIF – aktueller Status
14. Deutsche Zinshaus – DZ Invest SA & Deutsche Zinshaus SCS,SICAV-FIS –
7. RAIF vs. SIF vs. Unregulierte SCS(p) Wohnen II – Beispiel 1 aus der Praxis
8-9. Der RAIF aus Sicht des deutschen Steuerrechts 15. SUSI Renewable Energy Fund II – Beispiel 2 aus der Praxis
10. Der Wertpapierbegriff des § 193 I S.2 KAGB 16. RAIF SA als Investmentfonds iSd § 26 InvStRefG
17. Zusammenfassung – Zukunft der luxemburgischen Investitionsvehikel
1Betroffenen Investitionsvehikel
Rechtsformen Businessformen Fondsarten
OGAW (Organismen für gemeinsame
FCP (Sondervermögen mit KVG) SIF (Spezialisierter Investmentfonds)
Anlagen in Wertpapieren)
RAIF (‚Reservierter‘ Alternativer
SA (Aktiengesellschaft) AIF (Alternativer Investmentfonds)
Investmentfonds)
SCA (Kommanditgesellschaft auf Aktien) SICAR (PE-Investitionsgesellschaft)
SCS/SCSp (Kommanditgesellschaft) Verbriefungsgesellschaft
SICAV/SICAF (Gesellschaft mit variablem SPF (Private
Kapital / Gesellschaft mit fixem Kapital) Vermögensverwaltungsgesellschaft)
2Strukturbeispiel für steuerbefreite Investoren: luxemburgischer
Spezialfonds (SIF) in Form der S.C.S. – Der Klassiker (seit 2013)
EX-§284 KAGB Investoren:
z.B. Versorgungswerke als qualifizierte Investoren
Transferieren
& investieren
Aufsichtsbehörde (CSSF)
Komplementär, idR S.à r.l. Zentralverwaltung
SICAV-SIF S.C.S./S.C.S.p
(min. 3 Geschäftsführer)
Verwahrstelle
TF 1 TF 2 TF 3 TF n
Wirtschaftsprüfer
Gründe:
• AIFM-Steuer-AnpassungsG 2013
Lux-Akquisitionsgesellschaft (optional) externer AIFM
• Entrümpelung der SCS – Schaffung der SCSp
• gestiegenes Interesse an / von US –AM in der Regel eine Soparfi als S.à r.l.
• Entkonsolidierung gem.
§ 290 II Nr. 4 S.2 HGB ggfls. Anlageberater
PE US LP Windpark-GmbH&Co.KG Generalunternehmer
4Strukturbeispiel für steuerbefreite Investoren: luxemburgischer
RAIF in Form der S.C.S. – Der Neue (seit 08/2016)
z.B. Versorgungswerke als qualifizierte Investoren
Transferieren
& investieren
Aufsichtsbehörde (CSSF)
Komplementär, idR S.à r.l. Zentralverwaltung
SICAV-RAIF S.C.S./S.C.S.p
(min. 3 Geschäftsführer)
Verwahrstelle
TF 1 TF 2 TF 3 TF n
Wirtschaftsprüfer
Gründe:
• Keine CSSF
Lux-Akquisitionsgesellschaft (optional) externer AIFM
• Und damit time-to-market - Vorteile
• Entspricht US-Vorbild in der Regel eine Soparfi als S.à r.l.
• Höhere Flexibilität
ggfls. Anlageberater
Infrastruktur PE / VC Real Estate
5RAIF – in Luxemburg – Aktueller Status
Rechtsform SCA SA FCP SCSp SCS
Anzahl 31 13 6 5 3
Insgesamt: 58
Gründungs- Feb. Jan. Dez. Nov. Okt. Sept. Aug. Juli
monat 2017 2017 2016 2016 2016 2016 2016 2016
3 6 15 11 10 8 3 2
4RAIF v. SIF v. Unregulierte SCS/SCSp
Fund Type RAIF SIF Unreg.
SCS/SCSp
Compartments + + -
Bewertbare Vermögenswerte jeder Art +/- + +
Mindestvolumen + + -
Steuerbefreit (KST) +/- + ++
FCP-SA-SCA-SCS-SCSp + + -
AIFM (nur voll autorisiert) + +/- -
Zentralverwaltung + + +/-
Verwahrstelle + + +/-
Wirtschaftsprüfer + + +/-
Risikodiversifizierung +/- + -
CSSF - + -
7DER RAIF AUS DEUTSCHER STEUERLICHER SICHT (AKTUELLES RECHT)
▪ RAIF unter SIF-Regime oder SICAR-Regime: für deutsche Besteuerung irrelevant
▪ RAIF SCS: Personen-Investitionsgesellschaft
Besteuerung Anleger in Abhängigkeit von der Fonds-Eingangsseite
Deutscher Anleger
Beteiligungsertragsbefreiungen (insb. 95%-Steuerbefreiung für
Veräußerungsgewinne bei Kapitalgesellschaften als Anleger)
DBA-rechtliche Transparenz
Ggf. Infektionsrisiko bei bestimmten steuerbefreiten Anlegern
RAIF ▪ RAIF-SA/FCP
RAIF FCP RAIF SA
SCS Besteuerungsregime für Kapital-Investitionsgesellschaften
Keine 95% steuerfreien Ausschüttungen/Veräußerungsgewinne
Doppelbesteuerung bei Vorbelastung von Erträgen im Quellenstaat
AStG-Erklärung, insoweit kein Abgeltungsteuertarif beim Privatanleger
Steuerlich Qualifikation als Kapital- Markttendenz: SCS als „Mainfund“ mit Feeder-SA für bestimmte steuerbefreite
Anleger
transparent Investitionsgesellschaft
(§ 18 InvStG) (§ 19 InvStG) Verstärkung dieser Tendenz durch kostengünstigere und schnellere Errichtung
8DER RAIF AUS DEUTSCHER STEUERLICHER SICHT (AB 2018)
▪ RAIF unter SIF-Regime oder SICAR-Regime: für deutsche Besteuerung irrelevant
▪ RAIF SCS: steuerliche Transparenz; Besteuerung nach allgemeinen Steuerregeln
Besteuerung Anleger in Abhängigkeit von der Fonds-Eingangsseite
Deutscher Anleger
Beteiligungsertragsbefreiungen (insb. 95%-Steuerbefreiung für
Veräußerungsgewinne bei Kapitalgesellschaften als Anleger)
DBA-rechtliche Transparenz
Ggf. Infektionsrisiko bei bestimmten steuerbefreiten Anlegern
RAIF ▪ RAIF-SA/FCP
RAIF FCP RAIF SA
SCS Typischerweise Besteuerungsregime für Publikums-Investmentfonds
Cash-Flow-Besteuerung beim Anleger bei Ausschüttungen/Anteilsveräußerungen
Zzgl. ggf. Vorabpauschale bei Thesaurierungen
Keine 95% steuerfreien Ausschüttungen/Veräußerungsgewinne
Abgeltungsteuer beim Privatanleger
Steuerlich
transparent Ggf. Teilfreistellungen (Besserstellung im Vergleich zur geltenden Rechtslage)
Publikums-Investmentfonds
(außerhalb Keine AStG-Erklärung (Besserstellung im Vergleich zur geltenden Rechtslage)
(§ 6 ff. InvStG)
Anwendungs-
bereich InvStG )
9Der Wertpapierbegriff des § 193 I KAGB
§ 193 I S.2 KAGB konkretisiert den Begriff „Wertpapier“ durch einen Verweis auf die Voraussetzungen
der OGAW-Durchführungs-RL 2007/16/EG.
Die dort genannten Voraussetzungen sind die folgenden:
1. Ausschluss einer Nachschusspflicht für den Investor des WP
2. Liquidität – bezieht sich aber auf das Portfolio des investierenden Fonds, nicht zwingend auf das WP
selber. Liquidität wird idR vermutet bei listing an einem geregelten Markt oder der Börse.
3. Verlässliche Bewertung
4. Verfügbarkeit angemessener Informationen
5. Handelbarkeit – ebenfalls vermutet bei listing an geregelten Märkten
6. Übereinstimmung mit der Anlagestrategie des investierenden Fonds
7. Angemessenes Risikomanagement
10Der FCP als Wertpapier-Zugang für dt. Spezialfonds
Deutscher Spezialfonds iSd § 284 KAGB
investiert
Aufsichtsbehörde (CSSF)
FCP-SIF/RAIF
investiert Zentralverwaltung
Verwahrstelle
Komplementär, idR S.à r.l.
SICAV-SIF/RAIF Wirtschaftsprüfer
(min. 3 Geschäftsführer)
externer AIFM
TF 1 TF 2 TF 3 TF n
ggfls. Anlageberater
Gründe:
Die deutsche Finanzverwaltung subsumiert
Anteile an geschlossenen Fonds in der
Rechtsform eines FCP als „Wertpapiere“ im
Sinne des Zukünftigen § § 26 Nr. 4.a) InvStRefG PE US LP Windpark-GmbH&Co.KG Generalunternehmer
i.V.m. § 193 sofern diese bestimmte
Anforderungen erfüllen (Slide 10).
11Das luxemburgische Verbriefungsgesetz
Die „Verbriefung“ im Sinne des lux. Gesetzes über Verbriefungen ist:
1. der Geschäftsvorgang, durch den
2. ein Verbriefungsorganismus
3. direkt oder über einen anderen Organismus die
4. Risiken aus Forderungen, anderen Vermögenswerten oder aus Verpflichtungen,
5. die von Dritten übernommen werden oder sich ganz oder teilweise aus Tätigkeiten Dritter ergeben,
6. durch die Emission von Wertpapieren, deren Wert oder Ertrag von diesen Risiken abhängt,
7. erwirbt oder übernimmt.
➢ Kein Abstellen auf Tranchen
➢ Keine Beschränkung auf Kreditrisiken
➢ Jede Art von Wertpapier, also z.B.:
✓ iSv §§ 26 InvStRefG iVm 193 I Nr. 1-4 KAGB; oder
✓ Nr. 7-10 AnlVO; oder
✓ als (geratete) Unternehmensanleihe i.S.v. Solvency II
12Verbriefungsstruktur mit Tranchen
Beschreibung
• Professionelle Investoren im Sinn der MiFID erwerben ein von
Professionelle Professionelle einer luxemburgischen Verbriefungsgesellschaft („VG“) emittiertes
Investoren Investoren
Wertpapier („WP“).
Struktur
• Die VG emittiert ein (nicht-) geratetes, (un-)gelistetes WP, z. B.
Tranche / Tranche / i.S.d. § 193 KAGB.
Compartment A: Compartment B:
z.B.: Vorrangiges z.B. Nachrangiges
Wertpapier Wertpapier
• Auf Wunsch können Tranchen oder über Compartments separierte
Wertpapiere emittiert werden mit unterschiedlichem Rendite-
Risiko-Profil, um unterschiedlichen Investorenpräferenzen gerecht
Zins + Emissions-
Rückzahlung erlöse
Rendite zu werden.
variabel
Verbriefungs- Rechtsform der VG
gesellschaft
• Bei der VG handelt es sich um eine Aktiengesellschaft
Zins +
Rückzahlung luxemburgischen Rechts, welche dem luxemburgischen Gesetz von
Darlehen 2004 über Verbriefungen unterliegt.
Steuerliche Aspekte
Asset / Portfolio /
Collateral (?)
• Die VG ist steuerneutral in Luxemburg. Die Besteuerung auf Ebene
ROW ǂ §26 InvStRefG des Investors richtet sich nach dem Steuerregime des einzelnen
Investors für WP-Erträge.
13DZ Invest SA – Compartment DZI*
Institutional Investors NL- Stichting
Hauck & Aufhäuser
Alternative Investment
100% Gesellschafter Services SA
Investment
DZ Invest SA
Issues for Hauck & Aufhäuser
Securitization Company Paying agent
IHS Bankiers,
Compartment DZI Niederlassung
Compart-
Luxemburg
ment DZI
rating
Institutionelle Investoren
invests in
aus Deutschland Capitam GmbH
Rating Agentur
Deutsche Zinshaus SCS, SICAV-SIF
Wirtschaftsprüfer:
Compartment: Wohnen II Ernst & Young SA
Listening
- Class C Shares -
Limited Partner
94% 100% 100%
General Partner
Deutsche Zinshaus
DZ Portfolio Deutschland DZ Portfolio Deutschland 2
Immobilienverwaltungsgesellschaft
1 GmbH GmbH & Co. KG
mbH
*Mit freundlicher Genehmigung des Initiators
14SUSI Renewable Energy Fund II (vertraulich)
Übersicht über die Struktur der Namensschuldverschreibung
Sustainable Funds (SCA) SICAV SIF
- I. Direktinvestment
SUSI Renewable Energy Fund II
• Investor zeichnet Anteile des SUSI Renewable Energy Fund II
• Fondsanteile qualifizieren für die Beteiligungsquote (§ 2 Abs. 1 Nr. 13 lit. b
AnIV)
Option I: Direktinvestment Option II: Verbriefung II. Namensschuldverschreibung (die „NSV“) (geplant)
Investoren
• Verbriefungsgesellschaft in Luxemburg emittiert
Namensschuldverschreibungen
Verbriefungsgesellschaft • Verbriefungsgesellschaft zeichnet Anteile des SUSI Renewable Energy Fund
in Luxemburg II
(société anonyme)
• Die Vermögenswerte der Verbriefungsgesellschaft dienen als Sicherheit
Namensschuld- • Für die Namensschuldverschreibungen ist ein Rating geplant; das Pre-Rating
verschreibungen hat ein „Investment Grade“ erreicht.
Investoren
Bei der Namensschuldverschreibung handelt es sich um einen alternativen Zugangsweg zum Sustainable Funds (SCA) SICAV SIF – SUSI
RE II:
• Investoren geben eine Zeichnungszusage über einen bestimmten Betrag ab, die Kapitalabrufe folgen den Kapitalabrufen des Fonds
• Die Kapitalabrufe und die Laufzeit der Namensschuldverschreibungen orientieren sich an der Abrufperiode und der Laufzeit des Fonds
• Die Ausschüttungen des Fonds werden nach Abzug der Kosten der Verbriefung und nach Einhaltung einer Mindestliquiditätsreserve umgehend an
die Anleihegläubiger weitergeleitet
15
SUSI_RE II_NSV-Struktur_EL-TR-JaS_20160525_v07 *Mit freundlicher Genehmigung des Initiators für qualifizierte und professionelle AnlegerRAIF SA als Investmentfonds iSd § 26 InvStRefG
Family Office
Zentralverwaltung
SICAV-RAIF S.A. Verwahrstelle
Gründe:
- Qualifiziert als Fonds iSd §26 Verwaltungsrat
InvStRefG Wirtschaftsprüfer
- Kontrolle der Struktur durch die (min. 3 VR-Mitglieder)
Aktionäre
- Schlank(er) als SIF TF 1 TF 2 TF 3 n externer AIFM
- Effizienz durch Pooling
- Geringere Anforderungen als in D
Delegiert das
Portfoliomanage
ment
Lux-Akquisitionsgesellschaft (optional)
in der Regel eine Soparfi als S.à r.l. externer Portfoliomanager 1-n
Pool 1 = Portfoliomanager 1 Pool 2 = Portfoliomanager 2 Pool 3 = Portfoliomanager 3
= z. B. Aktien EU = z.B. Anleihen US = z.B. Aktien US
16Zukunft der luxemburgischen Investitionsvehikel
- SCS-SIF/RAIF/AIF mit alternativen Assets
- RAIF-SA für Family Ofiices in Assets i.S.d. § 26 InvStRefG.
- RAIF SCSp für US-Asset Manager als Zugangsvehikel für europ. Investoren
- Verbriefung: als Emittentin von Wertpapieren iSv.:
- § 26 Nr. 4.a) InvStRefG i.V.m. § 193
I Nr. 1-4 KAGB
- AnlVO, Nr. 7-10
- Solvency II
- FCP i.S.v. § 193 I Nr. 7 KAGB
17STEUERBERATUNGSGESELLSCHAFT MANAGEMENT & DIRECTORS OFFICE
Unsere Leistungen im Überblick:
Unsere Leistungen im Überblick: Unsere Leistungen im Überblick:
→ Steuerberatung- und strukturierung →
→ strukturierung
Steuerberatung- und Stellung von hochqualifizierten und unabhängigen
Direktoren
→ Tax Compliance → Tax Compliance → Stellung der erforderlichen Kernkompetenzen in den
→ → e und Rechtsbehelfsverfahren
Verbindliche Auskün Verbindliche Auskünfte und Rechtsbehelfsverfahren
Bereichen Recht, Steuern, Risikomanagement,
Opera ons und Corporate Governance
→ Strukturierung und→ImplemenStrukturierung
erung von und Implementierung von regulierten und
→ Ausgeprägtes Netzwerk und eine ausgezeichnete
regulierten und nicht regulierten
unregulierten Reputa on
Gesellscha en, AIFs und Verbriefungsgesellscha en
Gesellschaften, AIFs und Verbriefungsgesellschaften
→ Hohe An zipa on der an uns herangetragenen
→ Genehmigungsverfahren
→ Genehmigungsverfahren Kundenwünsche
→ Director’s Office → Interak vität und kurze Response-Zeiten
→ Director’s Office
Tel: +352 26 20 23 32 | contact@taxinvest.lu
www.taxinvest.luDisclaimer
© 2017. Alle Rechte vorbehalten. Diese Präsentation dient ausschließlich Informationszwecken. Alle
Aussagen geben die aktuelle Einschätzung des Verfassers wieder. Der Verfasser und die Gesellschaft
übernimmt keinerlei Haftung für die Verwendung dieser Präsentation oder deren Inhalt. Änderungen der
Präsentation oder deren Inhalt bedürfen der vorherigen ausdrücklichen Erlaubnis des Verfassers oder der
Gesellschaft.
19Sie können auch lesen
