VORABDRUCK 2 2020 - ifo Institut
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
2
2020
Februar 2020
VORABDRUCK
Zu den globalen
Leistungsbilanzsalden
im Jahr 2019
Christian GrimmeDATEN UND PROGNOSEN
Christian Grimme
Zu den globalen Leistungsbilanzsalden
im Jahr 2019
Die hohen Leistungsbilanzüberschüsse Deutschlands der vergangenen Jahre stehen inter-
national in der Kritik. Sie übersteigen deutlich die Zielvorgaben der Europäischen Union
im Rahmen des Makroökonomischen Überwachungsverfahrens. Der folgende Beitrag gibt
einen kurzen Überblick über die Entwicklung der Leistungsbilanzsalden in Deutschland
und im Rest der Welt im abgelaufenen Jahr.
Deutschlands Überschuss in der Leistungsbilanz LÄNDER MIT DEM GRÖSSTEN
dürfte im vergangenen Jahr wieder leicht gestiegen LEISTUNGSBILANZÜBERSCHUSS
sein, nachdem er davor drei Jahre in Folge gefallen
war. Er erhöhte sich auf 7,6% der Jahreswirtschafts- Deutschland
leistung, nach 7,3% im Jahr 2018 und seinem höchs-
ten Wert von 8,6% im Jahr 2015 (vgl. Abb. 1). Die Nachdem der Leistungsbilanzüberschuss von
Europäische Union hält höchstens 6% für langfristig Deutschland im Jahr 2018 noch um etwa 16 Mrd.
tragfähig. Euro gefallen war, stieg er im vergangenen Jahr wie-
Damit dürfte Deutschland im Jahr 2019 wieder der um knapp 16 Mrd. Euro und befindet sich damit
das Land mit dem größten Leistungsbilanzüberschuss in etwa wieder auf dem Niveau von 2017. Diese Ent-
gewesen sein, wie schon in den drei Jahren zuvor (vgl. wicklung ist vor allem auf den Warenhandel zurück-
Abb. 2, oben). Mit 293 Mrd. US-Dollar (262 Mrd. Euro) zuführen. Nach einem starken Jahresauftakt 2019
liegt der deutsche Wert vor Japan, das einen Über- sowohl bei den Aus- als auch Einfuhren legten die
schuss von 194 Mrd. US-Dollar (3,8% seiner Jah Ausfuhren im zweiten Quartal kaum mehr zu.1
reswirtschaftsleistung) aufweisen dürfte. Auf Rang 3 Diese Entwicklung war vor allem durch einen Ein-
folgt China mit rund 183 Mrd. US-Dollar (1,3% der Jah- bruch der Nachfrage aus dem Vereinigten König-
reswirtschaftsleistung). Dagegen dürften die USA mit reich getrieben. Ursprünglich war für Ende März der
etwa 490 Mrd. US-Dollar weltweit wieder das größte Austritt Großbritanniens aus der Europäischen Union
Leistungsbilanzdefizit erzielen, was aber nur 2,3% geplant, so dass im ersten Quartal verstärkt Waren
der Jahreswirtschaftsleistung entspricht (vgl. Abb. 2, aus Deutschland eingekauft wurden, um die Lager
unten). Dahinter folgen das Vereinigte Königreich mit im Angesicht drohender Zollschranken aufzufüllen.
einem Defizit von 117 Mrd. US-Dollar (4,2% seiner In der zweiten Jahreshälfte legte die Warenausfuhr
Jahreswirtschaftsleistung) und Brasilien mit 51 Mrd. wieder kräftig zu. Kräftigere Exporte in die USA auf-
US-Dollar (2,9% seiner Jahreswirtschaftsleistung). Im grund der vorangeschrittenen Euro-Abwertung gegen-
Folgenden werden die Entwicklungen in diesen sechs über dem US-Dollar sowie ausgeweitete Ausfuhren in
Ländern genauer beschrieben. das Vereinigte Königreich, wo sich die Nachfrage wie-
der etwas erholte, ließen die
Abb. 1 deutschen Gesamtausf uhren
Deutscher Leistungsbilanzsaldo in der zweiten Jahreshälfte
wieder kräftig steigen. Dage-
10
% des Bruttoinlandsprodukts gen expandierten die Ein-
fuhren im Sommerhalbjahr
8
2019 sehr schwach, die an
6
haltende Industrierezession
4 in Deutschland hat die Einfuh-
2 ren von Vorleistungsgütern
0
1
Im Vergleich dazu erhöhten sich
–2 im Jahr 2018 die Ausfuhren aufgrund
–4 der weltwirtschaftlichen Konjunktur-
abschwächung nur moderat, während
1971 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
die Einfuhren von Konsumgütern sehr
Quelle: Weltbank; Deutsche Bundesbank; Berechnungen des ifo Instituts; kräftig zulegten, getrieben durch die
2019: Prognose des ifo Instituts. © ifo Institut robuste inländische Konsumnachfrage.
ifo Schnelldienst 2 / 2020 73. Jahrgang 12. Februar 2020 3DATEN UND PROGNOSEN
Abb. 2 Japan
Leistungsbilanzsaldenausgewählter Länder
Länder mit dem größten Überschuss D e r L e i s t u n g s b i l a n z ü b e r-
Deutschland Japan China schuss von Japan hat sich im
Mrd. US-Dollar
450 abgelaufenen Jahr um 20 Mrd.
400 US-Dollar erhöht, nachdem er
350 im Jahr 2018 um rund 28 Mrd.
300 US-Dollar gefallen war. Im
250 Gegensatz zu den meisten grö-
200
ßeren Ländern wird Japans
150
Leistungsbilanz im Wesentli-
100
chen durch die Entwicklung
50
0
der Primäreinkommen getrie-
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 ben (vgl. Abb. 4). Japan hat
seit Anfang der 2000er ein
Länder mit dem größten Defizit
relativ großes Nettoauslands-
USA Vereinigtes Königreich Brasilien vermögen, aus dem das Land
Mrd. US-Dollar
100 hohe Einnahmen erzielt.3
0 Allerdings sind im abgelaufe-
–100
nen Jahr die Einnahmen hie-
–200
–300 raus nur verhalten angestie-
–400 gen, dagegen reduzierten sich
–500 die Ausgaben deutlich, insbe-
–600 sondere für von Ausländern
–700
–800
gehaltene japanische Wert-
–900 papiere. Letzteres könnte ein
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Effekt der sehr verhaltenen
Quelle: Weltbank; Nationale Statistiken; Berechnungen des ifo Instituts; wirtschaftlichen Aussichten
2019: Prognose des ifo Instituts. © ifo Institut
Japans sein. Der Anstieg des
japanischen Leistungsbilan-
stark gebremst. Erst im Schlussquartal dürften sich züberschusses erklärt sich zu einem kleineren Teil
die Importe – gestützt durch die Ausweitung der Ein- auch durch den Anstieg des Dienstleistungssaldos.
fuhren von deutschen Pkw, die inzwischen verstärkt Traditionell weist Japan ein Dienstleistungsdefi-
in anderen EU-Staaten produziert werden (vgl. Woll- zit auf, dieses geht aber sukzessive seit 2012 zurück,
mershäuser et al. 2019) – wieder etwas dynamischer unter anderem aufgrund stark steigender Einnahmen
entwickelt haben. aus dem Tourismus. Im Jahr 2019 ergab sich das erste
Aber auch die Primäreinkommen, hinter denen Mal ein Überschuss beim gesamten Dienstleistungs
vor allem die Erträge aus im Ausland angelegten handel. Dagegen dürfte sich der japanische Han-
Vermögen stehen, legten im Jahr 2019 weiter zu. delsüberschuss bei den Waren reduziert haben. Der
Die durch Primäreinkommen erzielten Überschüsse 3 Im Gegensatz zu Deutschland liegt das japanische Nettoauslands-
machen inzwischen 37% des Leistungsbilanzüber- vermögen seit Anfang der 2000er bei über 30% des Bruttoinlands
schusses aus.2 Deutschland hat inzwischen ein sehr produkts, während das deutsche Auslandsvermögen erst im Jahr
2013 über diese Schwelle stieg. Im Jahr 2018 lag das Auslandsvermö-
hohes Nettoauslandsvermögen, das sich durch die gen beider Länder bei jeweils 62%.
Leistungsb ilanzüberschüsse
der vergangenen Jahre erklärt Abb. 3
(vgl. Abb. 3). So werden hohe Leistungsbilanzsaldo und Nettoauslandsvermögen von Deutschland
Nettoeinnahmen aus auslän- In % des Bruttoinlandsprodukts
dischen Direktinvestitionen Leistungsbilanzsaldo Nettoauslandsvermögen
und Wertpapieranlagen erzielt. 12 70
Dabei ist sich die Wissenschaft 10 60
noch uneinig, wie rentabel 8 50
die deutschen Investitionen 6 40
im Ausland angelegt sind (vgl. 4 30
Deutsche Bundesbank 2018; 2 20
Hünnekes et al. 2019). 0 10
2
-2 0
Für eine detaillierte Beschreibung
der längerfristigen Entwicklung der Pri- -4 -10
märeinkommensüberschüsse Deutsch- 1971 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
lands bis zum Jahr 2016 vgl. Graf und
Grimme (2017). Quelle: Deutsche Bundesbank; Statistisches Bundesamt; Weltbank; Berechnungen des ifo Instituts. © ifo Institut
4 ifo Schnelldienst 2 / 2020 73. Jahrgang 12. Februar 2020DATEN UND PROGNOSEN
Abb. 4 lar niedriger als 2017. Eine
Komponenten der Leistungsbilanz Ursache für die Entwicklung
In Mrd. US–Dollar
war die Warennettoausfuhr.4
Länder mit dem größten Leistungsbilanzüberschuss im Jahr 2019
Im abgelaufenen Jahr belas-
Sekundäreinkommen Primäreinkommen Dienstleistungen
tete der von den USA ausge-
Warenhandel Leistungsbilanzsaldo
hende Handelskonflikt den
Deutschland Japan China chinesischen Handel deutlich.
400 250 500 Sowohl die Dynamik der Aus-
400
300 200 als auch Einfuhren schwächte
300
sich stark ab, die Einfuhren
150 200
200
100
sind seit Anfang 2019 sogar
100 rückläufig, so dass per saldo
0
100
50 -100 der Warenüberschuss zunahm.
0 -200 Der Handelskonflikt hat auch
0
-300 dazu geführt, dass die Bedeu-
-100 -50 -400 tung der USA für den chinesi-
2018 2019 2018 2019 2018 2019
schen Handel zurückgegan-
Länder mit dem größten Leistungsbilanzdefizit im Jahr 2019 gen ist (vgl. Abb. 5). Gleich-
zeitig nahm die Ausfuhr
USA UK Brasilien
Chinas nach Vietnam, Taiwan
600 200 60
400 150
und Singapur verstärkt zu,
40
200 100 wie auch die Ausfuhren die-
20
0 50 ser drei Länder in die USA.
0
-200 0 Dies könnte ein Hinweis dar-
-50 -20 auf sein, dass Wertschöp-
-400
-100 -40
-600 fungsketten im asiatischen
-150
-800
-200
-60 Raum stärker aufgeteilt wer-
-1000 -250 -80 den. Diese Handelsverlage-
-1200 -300 -100 rung dürfte sich aber auch
2018 2019 2018 2019 2018 2019 zum Teil dadurch erklären,
Quelle: US Bureau of Economic Analysis; UK Office for National Statistics; Central Bank of Brazil;
Deutsche Bundesbank; Bank of Japan; State Administration of Foreign Affairs, China; dass einige chinesische Waren
Berechnungen des ifo Instituts, 2019: Prognose des ifo Instituts. © ifo Institut über andere asiatische Länder
in die USA geliefert werden, um
Handelskonflikt zwischen den USA und China hat Zölle zu vermeiden (vgl. Wollmershäuser et al. 2019;
auch Japan nicht unberührt gelassen, da China viele Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose 2019; Clark
seiner Vorleistungsgüter aus Japan bezieht (vgl. und Kelly 2019; Lee 2019; Pearson und Nguyen 2019).
Wollmershäuser et al. 2019).
LÄNDER MIT DEM GRÖSSTEN
China LEISTUNGSBILANZDEFIZIT
Chinas Leistungsbilanzsaldo ist nach dem sehr nied- USA
rigen Überschuss im Jahr 2018 wieder kräftig gestie-
gen, liegt aber immer noch um etwa 10 Mrd. US-Dol- Das Leistungsbilanzdefizit der USA ist unverändert
hoch geblieben. Zwar hat der
Abb. 5 Handelskonflikt seine Spu-
Handel Chinas mit den USA ren hinterlassen und das tra-
Anteil der USA am gesamten Handel Chinas in % ditionell sehr hohen Waren-
Export in die USA Import aus den USA handelsdefizit um 33 Mrd.
19,3 10,0 US-Dollar geschrumpft. Die
19,1 9,5 positive Dynamik bei Aus-
18,9 9,0 und Einfuhren ist bereits seit
18,7 8,5 Mitte 2018 am Abklingen, der
18,5 8,0
4
18,3 7,5 Im Jahr 2018 war der Warenüber-
schuss deutlich niedriger aufgrund
18,1 7,0 besonders hoher Importzuwächse von
17,9 6,5 Maschinen im Rahmen des Anfang 2018
17,7 6,0 erweiterten langfristig angelegten För-
derprogramms »Made in China 2025«,
17,5 5,5 das China zum Weltmarktführer in
2016 2017 2018 2019 einer Reihe von Schlüsselbranchen des
Quelle: Internationaler Währungsfonds; Berechnungen des ifo Instituts. © ifo Institut Verarbeitenden Gewerbes machen soll.
ifo Schnelldienst 2 / 2020 73. Jahrgang 12. Februar 2020 5DATEN UND PROGNOSEN
Abb. 6
Warenhandel der USA
Veränderung gegenüber demVorjahresquartal in Mrd. US–Dollar
Warenexport Warenimport
In den Rest der Welt Aus dem Rest der Welt
Nach China Aus China
70 70
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
-10 -10
-20 -20
-30 -30
2017 2018 2019 2017 2018 2019
Quelle: Internationaler Währungsfonds; Berechnungen des ifo Instituts. © ifo Institut
Import war aber stärker betroffen, insbesondere im Brasilien
zweiten Halbjahr 2019. Dabei dämpfte die Ausein-
andersetzung mit China vor allem die US-amerika- In Brasilien hat sich das Leistungsbilanzdefizit
nische Einfuhr von chinesischen Gütern, während im Vergleich zu 2018 um 9 Mrd. US-Dollar vergrö-
die Einfuhr aus dem Rest der Welt weiterhin mode- ßert. Traditionell hat das Land hohe Defizite bei
rat stieg (vgl. Abb. 6). So sind aus deutscher Sicht den Dienstleistungen und beim Primäreinkommen,
die USA das einzige Land unter den großen Absatz- diese haben sich aber nicht verschlechtert. Dage-
märkten, dessen Nachfrage nach deutschen Waren gen hat sich der Warenüberschuss deutlich redu-
sich im Jahr 2019 beschleunigt hat, von knapp 1,4% ziert. Zwar blieb die Einfuhr unverändert hoch,
im Jahr 2018 auf rund 6,0% im gerade abgelaufenen aber dafür schrumpften die Ausfuhren, insbeson-
Jahr. Dem niedrigeren Handelsdefizit standen aber dere in die Europäische Union. Diese Zahlen könn-
Anstiege im Defizit bei den Sekundäreinkommen ten aber noch stärker revidiert werden, da es bereits
sowie Rückgänge beim Dienstleistungsüberschuss zu Unstimmigkeiten in den Monatszahlen im Herbst
gegenüber. Sekundäreinkommen umfassen unter 2019 kam. So veröffentlichte die Zentralbank Bra-
anderem Zahlungen an internationale Organisati- siliens, aus denen sich der Leistungsbilanzsaldo
onen, Leistungen im Rahmen von Entwicklungsar- berechnet, deutlich niedrigere Ausfuhrzahlen als
beit und Heimatüberweisungen von Gastarbeitern. das brasilianische Wirtschaftsministerium (vgl.
Sie beinhalten aber auch Strafzahlungen von aus Wheatley 2019). Somit ist die Höhe des brasilianischen
ländischen Konzernen, wie die der Deutschen Bank, Leistungsbilanzdefizits aktuell mit hoher Unsicher-
von VW oder Bayer. heit behaftet.
Vereinigtes Königreich FAZIT: HANDELSKONFLIKT BISHER GERINGE AUS-
WIRKUNGEN AUF LEISTUNGSBILANZSALDEN
Das Leistungsbilanzdefizit des Vereinigten König-
reichs hat sich im Vergleich zu 2018 um 8 Mrd. US-Dol- Der Handelskonflikt zwischen den USA und China
lar vergrößert. Dabei blieb das Warendefizit fast hat seine Spuren im internationalen Handel hinter-
unverändert. Allerdings gab es unterjährig deutli- lassen. Die Auswirkungen auf die Leistungsbilanz-
che Schwankungen in den Aus- und Einfuhren auf- salden fallen aber bisher insgesamt noch eher
grund der mehrmaligen Verschiebung des Zeit- gering aus, wohl auch weil die Handelszölle so-
punkts des Austritts Großbritanniens aus der Euro wohl die Ausfuhr- als auch die Einfuhrseite belas-
päischen Union. Der Anstieg des Defizits resultierte ten. Handelsverschiebungen infolge des Konflikts
aus dem rückläufigen Überschuss bei den Dienst sind großflächig noch nicht zu beobachten, da
leistungen. Seit dem Brexit-Referendum verla- Firmen Zeit brauchen, sich auf das neue handels-
gert die Finanzindustrie mehr und mehr ihre Stand- politische Umfeld und die damit verbundenen
orte von London in andere europäische Länder, so Unsicherheiten einzustellen (vgl. Meinen et al. 2019;
dass viele Finanzdienstleistungen verstärkt aus dem Deutsche Bundesbank 2020). Für das laufende
Ausland eingekauft werden müssen. So haben sich Jahr sehen die Aussichten für den internatio-
seit Anfang 2018 die Dienstleistungsausgaben des nalen Handel nicht rosig aus. Zwar wurde Anfang
Vereinigten Königreichs deutlich erhöht, während die dieses Jahres ein erstes Handelsabkommen zwi-
Einnahmen nur noch geringfügig zulegen konnten. schen den USA und China abgeschlossen, aller-
6 ifo Schnelldienst 2 / 2020 73. Jahrgang 12. Februar 2020DATEN UND PROGNOSEN
dings wird ein Großteil der Zölle weiter in Kraft blei- LITERATUR
ben. Auch bleibt weiter ungewiss, ob es zu US-Zöllen Braml, M.T. und G.J. Felbermayr (2019a), »What Do We Really Know About
auf europäische Kraftfahrzeuge und andere Güter the Transatlantic Current Account?«, CESifo Economic Studies 65(3),
255–274.
kommen wird.
Braml, M.T. und G.J. Felbermayr (2019b), »The EU Self-Surplus Puzzle: An
Zu guter Letzt noch ein Wort zu den bilatera- Indication of VAT Fraud?«, CESifo Working Paper No. 7982.
len Leistungsbilanzsalden, die insbesondere von Clark, H.L. und B. Kelly (2019), »Are U.S. Tariffs Turning Vietnam into an
der US-Regierung zuletzt gerne herangezogen wur- Export Powerhouse?«, Blog Liberty Street Economics, 14. August.
den. Die vorliegende Studie beschäftigt sich bewusst Deutsche Bundesbank (2018), »Die deutsche Auslandsposition: Höhe,
Rentabilität und Risiken der grenzüberschreitenden Vermögenswerte«,
nicht mit bilateralen Salden, da aktuelle For Monatsbericht, Dezember, 47–68.
schungsarbeiten Zweifel daran aufkommen lassen, Deutsche Bundesbank (2020), »Folgen des zunehmenden Protektionis-
wie verlässlich die außenwirtschaftlichen Daten- mus«, Monatsbericht, Januar, 49–71.
grundlagen sind. Braml und Felbermayr (2019a) Graf, C. und C. Grimme (2017), »Der Einfluss der Vermögenseinkommen
auf den deutschen Leistungsbilanzüberschuss«, ifo Schnelldienst 70(22),
zeigen, dass für jedes Jahr der gesamten letz- 38–44.
ten Dekade unklar ist, ob die EU einen bilateralen Hünnekes, F., M. Schularick und C. Trebesch (2019), »Exportweltmeis-
Leistungsbilanzüberschuss oder ein -defizit gegen- ter: The Low Returns on Germany’s Capital Exports«, CEPR Discussion
Paper Nr. 13863.
über den USA aufweist. Beim bilateralen Leistungs-
Lee. Y. N. (2019), »These charts show Vietnam is far from matching China’s
bilanzsaldo liegen europäische und amerikanische manufacturing prowess«, CNBC, 28. Oktober.
Statistiken um 180 Mrd. US-Dollar (2017) auseinan- Meinen, P., P. Schulte, S. Cigna und N. Steinhoff (2019), »The impact of US
der. Auch die EU weist für 2018 laut Eurostat- tariffs against China on US imports: Evidence for trade diversion?«, Deut-
sche Bundesbank Discussion Paper Nr. 46/2019.
Leistungsbilanzdaten einen Handelsüberschuss mit
Pearson, J. und M. Nguyen (2019), »Vietnam to crack down on Chinese
sich selbst in Höhe von 307 Mrd. Euro oder knapp goods relabelled to beat U.S. tariffs«, Reuters, 10. Juni.
2% der europäischen Wirtschaftsleistung aus – Projektgruppe Gemeinschaftsdiagnose (2019), Industrie in der Rezession –
eigentlich ein Ding der Unmöglichkeit (vgl. Braml und Wachstumskräfte schwinden, Herbst, Berlin.
Felbermayr 2019b). Wheatley, J. (2019), »Brazilian economic data glitch stirs concerns among
analysts«, Financial Times, 3. Dezember.
Wollmershäuser, T., F. Eckert, M. Göttert, C. Grimme, C. Krolage, S. Lau-
tenbacher, R. Lehmann, S. Link, H. Mikosch, S. Neuwirth, W. Nierhaus,
A.-C. Rathje, M. Reif, R. Sauer, M. Stöckli, K. Wohlrabe und A. Wolf (2019),
»ifo Konjunkturprognose Winter 2019: Deutsche Konjunktur stabilisiert
sich«, ifo Schnelldienst 72(24), 27–89.
ifo Schnelldienst 2 / 2020 73. Jahrgang 12. Februar 2020 7Sie können auch lesen
